Теория источников финансирования инвестиций

Размещено на http://allbest.ru

Содержание

Введение

Глава 1. Теория источников финансирования инвестиций

1.1 Сущность инвестиций и их роль в системе экономических отношений

1.2 Классификация основных источников финансирования инвестиций

Глава 2. Анализ источников финансирования инвестиций

2.1 Характеристики источников внешнего финансирования инвестиций

2.2 Внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макро- и микроэкономическом уровнях

Глава 3. Перспективы и проблемы использование основных источников финансирование инвестиций

3.1 Состояние и перспективы развития финансирования инвестиций в Республике Казахстан

3.2 Некоторые проблемы финансирования инвестиций в основной капитал Республики Казахстан



1. Теория источников финансирование инвестиций

1.1 Сущность инвестиций и их роль в системе экономических отношений

Необходимым звеном воспроизводственного процесса является замена изношенных основных средств новыми, которая осуществляется путем аккумулирования ежегодных амортизационных отчислений и использования их на приобретение нового или модернизацию действующих производственных мощностей. Подобный механизм характерен для простого воспроизводства, хотя уже и здесь могут содержаться элементы расширения производства. Дело в том, что новые средства труда являются, как правило, более совершенными по сравнению с заменяемыми, и при той же стоимости с их помощью может быть произведено большее количество продукции. Кроме того, амортизационные отчисления могут быть использованы для расширения производства еще до замены изношенных средств труда. Однако эти возможности относительно невелики и заметное расширение производства, как показывает исторический опыт развития общества, может быть обеспечено только за счет новых вложений средств, направляемых как на создание новых производственных мощностей и рабочих мест, так и на совершенствование техники и технологии производства.

Инвестиционный процесс начинается с формирования денежных средств и завершается созданием реальных активов в форме производственных зданий и сооружений, оборудования и технологии, объектов бытовой и социальной инфраструктуры.

В экономической литературе понятия «сбережения» и «инвестиции» стоят обычно рядом: одно неизбежно предполагает другое. Так, по мнению Дж. Кейнса, сбережения и инвестиции «должны быть равны между собой, поскольку каждая из них равна превышению дохода над потреблением».

Сбережения являются лишь необходимым звеном инвестиционного процесса. Инвестиции предполагают сбережения. Но не все сбережения становятся инвестициями. Например, если денежные средства не используются своим владельцем на потребление, то они являются сбережениями. Однако, оставаясь у своего владельца без движения, они не становятся инвестициями. Инвестициями становятся те сбережения, которые прямо или косвенно используются для расширения производства с целью извлечения дохода в будущем (иногда через несколько лет).

В этом определении можно выделить три существенных момента.

Во-первых, здесь фактически проводится грань между инвестициями и сбережениями, хотя понятие «сбережения» и не употребляется. Из определения следует, что инвестициями становятся только те сбережения (денежные средства, машины, оборудование, другое имущество, интеллектуальные ценности), которые не лежат мертвым грузом, а вкладываются в различные виды деятельности с целью извлечения прибыли и достижения положительного социального эффекта.

Во-вторых, понятие «инвестиции» не связывается с долгосрочными вложениями. Инвестициями могут быть вложения на любой срок, подпадающие под данное определение.

В-третьих, в законе не устанавливается форма вложений. Это могут быть денежные средства, технологии, оборудование, другое имущество, интеллектуальные ценности, имущественные права. Действительно, суть дела не изменяется от того, внес ли, например, акционер при создании предприятия определенную сумму денег, которая пошла на приобретение имущества, или акционер приобрел на свои деньги имущество и внес его в уставный капитал акционерного общества. По существу, так же обстоит дело и с интеллектуальными ценностями. Акционер в качестве своего вклада может внести в уставный капитал общества с согласия других акционеров идею, которая получает денежную оценку. Дело в том, что акционер мог продать эту идею акционерному обществу, которая была бы оплачена из средств других акционеров. И в этом случае эта идея являлась бы товаром, как и любое другое имущество.

Можно выделить следующие признаки инвестиций, являющиеся наиболее существенными:

· потенциальная способность инвестиций приносить доход;

· процесс инвестирования, как правило, связан с преобразованием части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта (предприятия);

· в процессе осуществления инвестиций используются разнообразные инвестиционные ресурсы, которые характеризуются спросом, предложением и ценой;

· целенаправленный характер вложения капитала в какие-либо материальные и нематериальные объекты (инструменты);

· наличие срока вложения (этот срок всегда индивидуален и заранее не определяется);

· вложения осуществляются лицами, называемыми инвесторами, которые преследуют свои индивидуальные цели, не всегда связанные с извлечением непосредственной экономической выгоды;

· наличие риска вложения капитала, означающее, что достижение целей инвестирования носит вероятностный характер.

Таким образом, под инвестициями подразумевается целенаправленное вложение на определенный срок капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) для достижения индивидуальных целей инвесторов.

Инвестор -- лицо многоликое, поэтому известны различные схемы их классификации. Приведем краткую их характеристику.

По организационной форме инвесторы подразделяются на следующие группы:

· юридические лица, включая коммерческие и некоммерческие организации любых организационно-правовых форм, зарегистрированных как на территории, так и вне нее;

· физические лица, независимо от того, являются они резидентами или нет;

· объединения юридических лиц, включая различного рода холдинги, концерны, промышленно-финансовые группы и т.п.;

· объединения юридических, физических лиц на основе договора о совместной деятельности;

· государственные органы, включая органы федеральной власти и органы субъектов, и органы местного самоуправления.

Итак, рынок банковских кредитов и рынок ценных бумаг в современных условиях становятся необходимыми звеньями инвестиционного процесса, основными каналами, по которым сбережения превращаются в инвестиции и используются для развития производства.

1.2 Классификация основных источников финансирование инвестиций

В зависимости от объектов вложения капитала выделяют реальные и финансовые инвестиции. Под реальными инвестициями понимается вложение средств (капитала) в создание реальных активов (как материальных, так и нематериальных), связанных с осуществлением операционной деятельности экономических субъектов, решением их социально-экономических проблем. Под финансовыми инвестициями понимается вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги.

По характеру участия инвестора в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на прямые и косвенные (опосредованные). Прямые инвестиции предполагают прямое, непосредственное участие инвестора во вложении капитала в конкретный объект инвестирования, будь то приобретение реальных активов, либо вложение капитала в уставные фонды организации. Косвенные (опосредованные) инвестиции предполагают вложения капитала инвестора в объекты инвестирования через финансовых посредников посредством приобретения различных финансовых инструментов.

Основу инвестиционной деятельности предприятий различных форм собственности составляют реальные инвестиции, которые преимущественно осуществляются в форме капитальных вложений.

Капитальные вложения играют чрезвычайно важную роль в экономике страны, так как они являются основой:

1) расширенного воспроизводства и систематического обновления основных средств предприятий;

2) структурной перестройки общественного производства и обеспечения сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства;

3) создания необходимой сырьевой базы промышленности;

4) ускорения научно-технического прогресса и улучшения качества продукции;

5) урегулирования проблем безработицы;

6) осуществления гражданского строительства, развития здравоохранения, высшей и средней школы;

7) охраны природной среды и достижения других целей.

В современных условиях данная форма инвестирования для многих предприятий является основным направлением инвестиционной деятельности, позволяющим внедрять в производство новые прогрессивные технологии, обновлять выпускаемую продукцию, осваивать новые товарные рынки и обеспечивать постоянное увеличение доходности и рыночной стоимости предприятия.

По назначению капитальные вложения подразделяются на:

1) производственные, объектом которых являются основные активы производственного назначения (здания цехов, сооружения, машины и оборудование, увеличение запасов сырья и материалов и т.д.);

2) непроизводственные, т.е. инвестиции, направляемые на развитие социальной сферы (объекты соцкультбыта административно-территориального значения, объекты инфраструктуры городского хозяйства, библиотеки, детские учреждения и т.д.).

По элементам вложения инвестиций выделяют:

1) материальные вложения, под которыми понимают капитальные вложения в активы, имеющие материальное содержание, т.е. это расходы на строительство или реконструкцию зданий и сооружений, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, увеличение оборотных активов (прежде всего сырья и материалов);

2) нематериальные вложения, т.е. капитальные вложения в активы интеллектуальной собственности, не имеющие материального содержания: имущественные права, патенты, лицензии, программное обеспечение, технологии производства (ноу-хау) и др.

По технологической структуре принято обособлять инвестиции:

1) в осуществление строительно-монтажных работ;

2) на приобретение оборудования, инструмента, инвентаря;

3) в прочие капитальные работы и затраты.

По направлениям использования или воспроизводственной структуре капитальных вложений выделяют вложения, связанные с:

1) экстенсивным развитием (новое строительство и расширение действующих предприятий);

2) интенсивным развитием (реконструкция и техническое перевооружение).

По источникам финансирования обособляют:

1) собственные капиталовложения, т.е. инвестиции, финансируемые за счет вкладов в уставный капитал, амортизационных отчислений и прибыли предприятий;

2) привлеченные вложения, т.е. инвестиции за счет заемных и бюджетных средств.

По степени централизации капиталовложения подразделяются на государственные, т.е. инвестиции за счет бюджетных средств государства, бюджетов субъектов, средств министерств и ведомств, и децентрализованные, т.е. инвестиции за счет собственных и заемных средств предприятий.

По происхождению инвестиции подразделяются на отечественные и иностранные.

Важной характеристикой капитальных вложений является их отраслевая и территориальная структура, позволяющая оценить пропорциональность распределения и относительную эффективность использования инвестиций на уровне страны в целом.

инвестиция финансирование кредитование



Глава 2. Анализ источников финансирования инвестиций

2.1 Характеристики источников внешнего финансирования инвестиций

Покупая акции крупных компаний открытого типа, мелкие вкладчики всегда рискуют: меняется рыночная конъюнктура, растет инфляция, сохраняется высокая внешняя задолженность страны и т.п.

Все перечисленные факторы, несомненно, снижают степень доходности акций. Приобретение ценных бумаг становится рискованным и не всегда выгодным экономическим мероприятием в условиях общей экономической стагнации.

Инвестор среди прочих выбирает компании, чьи акции на рынке ценных бумаг котируются больше других, растут более быстрыми темпами объемы чистой прибыли и поддерживается регулярность выплаты дивидендов вкладчикам.

В целях оптимального выбора ценных бумаг, как объекта инвестирования, применяется показатель соотношения «цена-доход» (prise-earning ratio) . Доверие у вкладчиков, как правило, вызывает низкий показатель «цена-доход». Он пользуется большим доверием и спросом у инвесторов к росту доходов от акций. И наоборот, высокий показатель «цена-доход» обычно имеет меньший спрос среди инвесторов.

Существует обратно пропорциональная зависимость показателя «цена-доход» и ежегодного темпа прироста доходов. Чем выше этот показатель, тем ниже объем доходов. Соответственно, низкий показатель «цена-доход», как правило, отражает более высокую доходность акций.

Держатели обыкновенных акций, по сути, являются владельцами предприятия, имеющими над ним контроль и право проведения дивидендной политики.

Собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвесторов (самофинансирование) как метод финансирования инвестиций используется, как правило, при реализации небольших инвестиционных проектов. В основе этого метода лежит финансирование исключительно за счет собственных (внутренних) источников (чистой прибыли, амортизационных отчислений, внутрихозяйственных резервов). На рисунке 1 представлена структура собственных источников финансирования.

Необходимо отметить, что существенное влияние на способность к самофинансированию оказывают амортизационные отчисления. Их величина на предприятии зависит от следующих факторов:

- первоначальной или восстановительной стоимости основных производственных фондов;

- видовой структуры основных производственных фондов (ОПФ). Чем больше доля активной части ОПФ, тем больше величина амортизационных отчислений;

- возрастной структуры ОПФ. Чем моложе структура, тем больше величина амортизационных отчислений;

- амортизационной политики предприятия и др.

Сущность амортизационной политики предприятия определяется, прежде всего, тем, на какие цели использует предприятие свои амортизационные отчисления, какие применяет способы амортизационных отчислений, использует ли льготы в области списания стоимости основных производственных фондов (ускоренную амортизацию).

Следующим источников финансирования инвестиционной деятельности являются заемные средства (кредитное финансирование).

Источниками кредитного финансирования могут выступать:

- кредит;

- облигационные займы;

- привлечение заемных средств населения (для организаций потребительской кооперации).

Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента. Кредиты, используемые на финансирование инвестиций, группируются по разнообразным признакам, классификация которых приведена в таблице 1. Банковский кредитование реальных инвестиций осуществляется в различных формах, в том числе:

- срочный кредит, предусматривающий предоставление кредита на срок и последующее его погашение;

- онкольный кредит подобен контокоррентному кредиту, но оформляется под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг;

- учетный кредит предоставляется банком путем покупки (учета) векселя предприятия до наступления срока платежа;

- акцептный кредит используется, во внешней торговле и предоставляется путем акцепта банком выставленных на него экспортом трат.

Кредиты как источники финансирования инвестиционных проектов имеют как положительные, так и отрицательные стороны. К положительным сторонам заемных средств относятся высокий объем возможного их привлечения и значительный внешний контроль за эффективностью их использования.

Однако, с другой стороны, заемные средства имеют и свои минусы - сложность привлечения и оформления, необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества; повышение риска банкротства в связи с несвоевременностью погашения полученных ссуд и потерь части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента.

Классификация кредитов Таблица 1

Классификационный признак	Основные типы кредитов
По типу кредитора	Иностранный кредит Государственный кредит Банковский кредит
По форме предоставления	Коммерческий кредит (предоставляется продавцом в товарной форме) Товарный кредит
По цели предоставления	Финансовый кредит Инвестиционный кредит Ипотечный кредит (под залог недвижимости) Налоговый кредит (отсрочка платежа, пошлины)
По сроку действия	Долгосрочный кредит (свыше 3 лет) Краткосрочный кредит (как правило, до 12 месяцев)

Необходимо отметить, что крайне важно оценить все возможные источники формирования инвестиционных ресурсов, при этом важную роль играют следующие факторы:

- организационно-правовая форма (для вновь создаваемого) предприятия. Этот фактор определяет в первую очередь формы привлечения собственного инвестиционного капитала путем непосредственного его вложения инвесторами в уставной фонд или его привлечения открытой или закрытой подпиской на акции.

- отраслевые особенности операционной деятельности предприятия. Характер этих особенностей определяет структуру активов предприятия, их ликвидность. Предприятия с высоким уровнем фондоемкости производства продукции в силу высокой доли внеоборотных активов имеют обычно низкий кредитный рейтинг и вынуждены ориентироваться при формировании инвестиционных ресурсов на собственные источники их привлечения. Также отраслевые особенности определяют продолжительность операционного цикла, чем он ниже, тем в большей степени могут быть использованы заемные инвестиционные ресурсы, привлекаемые из разных источников.

- стоимость капитала, привлекаемого из различных источников. В целом стоимость заемного капитала, привлекаемого из различных источников, обычно ниже, чем стоимость собственного капитала. Однако в разрезе отдельных источников привлечения заемных инвестиционных ресурсов стоимость капитала существенно колеблется в зависимости от ожидаемого рейтинга кредитоспособности предприятия, формы обеспечения кредита и ряда других условий.

- свобода выбора источников финансирования. Не все из источников, рассмотренных раннее, доступны для отдельных предприятий. Так, на средства государственных и местных бюджетов могут рассчитывать лишь отдельные наиболее значимые общегосударственные и коммунальные предприятия.

Это же относится и к возможностям получения предприятием целевых льготных государственных кредитов, безвозмездного финансирования предприятий со стороны негосударственных финансовых фондов и институтов.

- конъюнктура рынка капитала. В зависимости от состояния этой конъюнктуры возрастает или снижается стоимость заемного капитала, привлекаемого из различных источников.

- уровень налогообложения прибыли. В условиях низких ставок налога на прибыль или намечаемого использования создаваемым предприятием налоговых льгот по прибыли, разница в стоимости привлекаемого в инвестиционных целях собственного и заемного капитала снижается. При высокой же ставке налога на прибыль, повышается эффективность использования заемных источников.

- мера принимаемого учредителями риска при формировании инвестиционных ресурсов. Неприятие высоких уровней рисков формирует консервативный подход учредителей к финансированию предприятия, при котором его основу составляет собственный капитал. И наоборот, при агрессивном подходе используется заемный капитал в максимально возможном размере, невзирая на высокие риски.

- задаваемый уровень концентрации собственного капитала для обеспечения требуемого уровня финансового контроля. Этот фактор определяет обычно пропорции формирования собственного капитала в акционерном обществе. Он характеризует пропорции в объеме подписки на акции, приобретаемые его учредителями и прочими инвесторами (акционерами).

Учет перечисленных факторов позволяет целенаправленно избирать схему финансирования и структуру источников финансирования капитальных вложений.

Если за рубежом накоплена богатая техника и практика осуществления финансирования реальных инвестиций, в нашей стране эти механизмы еще в зачаточном состоянии.

Причины тому слабое законодательство, неразвитая банковская система, непрозрачный характер работы централизованных и децентрализованных фондов. А злополучная коррумпированность власти ведет к субъективному распределению инвестиционных ресурсов.

Для инвестора важным является не только доходность инвестиций, но и ответ на вопрос: за какой период времени он вернет свои деньги обратно включая определенную минимальную процентную ставку. Если инвестор принял решение вложить свои средства в проект лишь в случае окупаемости инвестиций за 5 лет при 15%-ной годовой ставке -- это означает, что ЧДД не должен быть отрицательным при норме дисконта 15% и горизонте планирования 5 лет.

Срок окупаемости -- это период времени, в течение которого первоначальные капиталовложения по инвестиционному проекту покрываются суммарным эффектом от его осуществления. Он определяется из условия:

где t_0к - срок окупаемости капитальных вложений, т. е. номер шага расчета (месяц, квартал, год), за пределами которого интегральный эффект становится положительным.

2.2 Внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макро- и микроэкономическом уровнях

В экономической литературе при анализе источников финансирования инвестиций выделяют внутренние и внешние источники инвестирования. При этом к внутренним источникам инвестирования, как правило, относят национальные источники, в том числе собственные средства предприятий, ресурсы финансового рынка, сбережения населения, бюджетные инвестиционные ассигнования, к внешним источникам - иностранные инвестиции, кредиты и займы.

Эта классификация отражает структуру внутренних и внешних источников с позиций их формирования и использования на уровне национальной экономики в целом. Но ее нельзя использовать для анализа процессов инвестирования на микроэкономическом уровне.

С позиций предприятия (фирмы) бюджетные инвестиции, средства кредитных организаций, страховых компаний, негосударственных пенсионных и инвестиционных фондов и других институциональных инвесторов являются не внутренними, а внешними источниками.

К внешним для предприятия источникам относятся и сбережения населения, которые могут быть привлечены на цели инвестирования путем продажи акций, размещения облигаций, других ценных бумаг, а также при посредстве банков в виде банковских кредитов.

При классификации источников инвестирования необходимо также учитывать специфику различных организационно-правовых форм, например, частных, коллективных, совместных предприятий.

Так, для предприятий, находящихся в частной или коллективной собственности, внутренними источниками могут выступать личные накопления собственников предприятий. Для предприятий, находящихся в совместной с зарубежными фирмами собственности, инвестиции иностранных совладельцев также следует рассматривать как внутренний для данного предприятия источник.

Таким образом, следует различать внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях. На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести: государственное бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых фирм и т.д.

К внешним источникам - иностранные инвестиции, кредиты и займы. На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования являются прибыль, амортизация, инвестиции собственников предприятия, внешними - государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг.

При анализе структуры источников формирования инвестиций на микроэкономическом уровне (предприятия, фирмы, корпорации) все источники финансирования инвестиций делят на три основные группы: собственные, привлеченные и заемные.

При этом собственные средства предприятия выступают как внутренние, а привлеченные и заемные средства - как внешние источники финансирования инвестиций.

Основные источники формирования инвестиционных ресурсов фирмы:

- собственные :

-чистая прибыль, направляемая на инвестиции;

- амортизационные отчисления;

- реинвестируемая часть внеоборотных активов;

- иммобилизуемая часть оборотных активов

- привлеченные:

- эмиссия акций фирмы;

- инвестиционные взносы в уставной капитал;

- государственные средства, предоставляемые на целевое инвестирование в виде дотаций, грантов и долевого участия

- средства коммерческих структур, предоставляемые безвозмездно на целевое инвестирование

- заемные

- кредиты банков и других кредитных институтов

- эмиссия облигаций фирмы

- целевой государственный инвестиционный кредит

- инвестиционный лизинг.

Анализ структуры источников финансирования инвестиций на уровне фирм в странах с развитой рыночной экономикой свидетельствует о том, что доля внутренних источников в общем объеме финансирования инвестиционных затрат в различных странах существенно колеблется в зависимости от многих объективных и субъективных факторов.

Как правило, структура источников финансирования инвестиций изменяется в зависимости от фазы делового цикла: доля внутренних источников снижается в периоды оживления и подъема, когда повышается инвестиционная активность, и растет в периоды экономического спада, что связано с сокращением масштабов инвестирования, сокращением предложения денег, удорожанием кредита.

Самыми надежными являются собственные источники финансирования инвестиций. В идеале каждой коммерческой организации необходимо всегда стремиться к самофинансированию.

В этом случае не возникает проблемы, где взять источники финансирования, снижается риск банкротства. Имеются и другие положительные стороны.

В частности, самофинансирование развития предприятия означает его хорошее финансовое состояние, а также имеет определенные преимущества перед конкурентами, у которых такой возможности нет. Основными собственными источниками финансирования инвестиций в любой коммерческой организации являются чистая прибыль и амортизационные отчисления.

Прибыль как источник финансирования инвестиций. Основной целью предприятия в условиях рынка является получение максимальной прибыли. Она является основным финансовым результатом деятельности предприятия.

В современных условиях предприятия самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении. И сразу возникает вопрос: как наиболее рационально распределить эту прибыль? Ее можно направить на: производственное развитие; строительство жилья, дома отдыха, детского садика и других объектов непроизводственного назначения; выплату дивидендов, если это акционерное общество; благотворительные цели и др.

Для рационального использования прибыли необходимо хорошо знать техническое состояние предприятия на данный момент и на перспективу, а также социальное положение коллектива предприятия. Если на предприятии работники в социальном плане, в том числе и по уровню заработной платы, в большей мере обеспечены по сравнению с другими предприятиями, то в этом случае прибыль необходимо направлять в первую очередь на производственное развитие.

Однозначно можно ответить, что прибыль надо направлять на развитие предприятия в том случае, если уровень технического развития предприятия низкий, что является тормозом для выпуска конкурентоспособной продукции и возможной причиной банкротства предприятия. Таким образом, распределение прибыли на предприятии должно быть обосновано в экономическом и социальном плане.



Глава 3. Перспективы и проблемы использование основных источников финансирование инвестиций

3.1 Состояние и перспективы развития финансирования инвестиций в Республике Казахстан

Реализация целей инвестирования предполагает формирование инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и других участников проектов необходимой информацией для принятия решений об инвестировании. Понятие инвестиционного проекта трактуется двояко: как деятельность (мероприятие), предполагающая осуществление комплекса каких- либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей; как система, включающая определённый набор организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих эти действия.

Предприятия, являясь объектами инвестирования, могут развиваться по различным направлениям: одни из них планируют разработать и организовать производство новой продукции, другие -- приобрести новое технологическое оборудование и тем самым сократить текущие издержки производства, третьи -- создать новую структуру сбыта продукции и построить сеть обслуживания потребителей. Несмотря на все их различия, общим для них является потребность в инвестиционном проекте.

На сегодняшний день, в Республике Казахстан инвестиционные проекты занимают важную роль в развитии экономики страны. В нынешних многих программах подаются, рассматриваются, реализуются по разным направлениям различные инвестиционные проекты. Но, конечно же, не все из них дают тот самый эффект, который от него ожидают.

На данный момент в нашей стране осуществляются следующие основные программы включающие в себя различные проекты: "Государственная программа по форсированному индустриально-инновационному развитию Республики Казахстан на 2010-2014 годы", "Производительность - 2020", "Дорожная карта бизнеса - 2020" и т.д.

Главным в осуществление проекта является финансирование инвестиционного проекта, в котором обоснование стратегии предполагает выбор методов финансирования, определение источников финансирования инвестиций и их структуры.

Основными методами финансирования инвестиционных проектов являются: самофинансирование, акционирование, а также иные формы долевого финансирования; кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций); лизинг; бюджетное финансирование; смешанное финансирование (на основе различных комбинаций этих способов); проектное финансирование.

Основными финансирующими организациями в Казахстане, являются АО "Фонд развития предпринимательства "Даму", АО "Инвестиционный фонд Казахстана", АО "Банк развития Казахстана", АО "Самрук - Казына", АО "Национальное агентство по экспорту и инвестициям "KAZNEX INVEST" и т.д.

В начале своей статьи я указала те инвестиционные программы, которые осуществляются на территории Казахстана и их особенности финансирования. В связи с этим можно написать о следующих результатах, которые показали инвестиционные проекты в данный момент. Специальные экономические зоны являются точками экономического роста и оказывают положительное социально-экономическое влияние, как на регионы своего базирования, так и на всю экономику страны.

На сегодняшний день в Казахстане создано 10 специальных экономических зон, которые условно можно разделить на три основные группы:

1) промышленно-производственные зоны - «Морпорт Актау», «О?т?стік», «Национальный индустриальный нефтехимический технопарк», «Астана - новый город» в части индустриальной субзоны, «Сарыарка», «Павлодар», «Хоргос-Восточные ворота» и «Химический парк «Тараз».

2) сервисные - «Бурабай» и «Астана - новый город» в части строительной субзоны;

3) технико-внедренческая зона - «Парк инновационных технологий».

Результаты деятельности СЭЗ как одного из ключевых инструментов привлечения инвестиций показали следующие результаты.

В целом за последние пять лет инвесторами вложено 428 млрд.тг. для реализации производств на территориях в СЭЗ, что превышает на 70% планового показателя. В свою очередь, на строительство инфраструктуры государством вложено 90 млрд. тг. бюджетных средств. В итоге на 1 тенге вложенных бюджетных средств привлечено более 4-х тенге частных инвестиций.

Предприятиями на территории 4-х СЭЗ произведено продукции на сумму 202,4 млрд. тенге. Лидерами по объему выпускаемой продукции являются: СЭЗ «Морпорт Актау» - 104 млрд. тг., СЭЗ «Астана - новый город» Индустриальная субзона - 72 млрд. тг., СЭЗ «Парк инновационных технологий» - 6,5 млрд. тг., СЭЗ «О?т?стік» - 1,5 млрд. тг., СЭЗ «Павлодар» - 2,4 млрд. тг.

В заключение, для принятия любого решения о реальных инвестициях необходимо располагать определенной информацией. Так, важно сформулировать цель проекта, знать экономическое окружение проекта. В качестве «внутренней информации» инвестор должен сформировать такие информационные блоки: маркетинговая информация, материальные затраты, проектно-строительная информация, проектно-конструкторская информация, организация и управление производством, кадровое обеспечение проекта, объемы финансирования, необходимые для осуществления проекта.

На сегодняшний день Казахстаном достигнуто многое. Но все равно Казахстану требуются значительные, эффективные инвестиционные проекты, в целях развития и улучшения состояния экономики и продвижения её на более высокий уровень.

3.2 Некоторые проблемы финансирования инвестиций в основной капитал Республики Казахстан

Модернизация экономики РК является основной задачей Правительства на ближайшую и долгосрочную перспективы. Так в послании народу РК Назарбаев Н. А. указал, что «К 2050 году Казахстан должен полностью обновить свои производственные активы в соответствии с самыми новейшими технологическими стандартами».

Острая значимость обновления основных фондов связана, с устоявшейся технологической отсталостью промышленности экономики РК и её преодолением. С 2010 реализуется государственная программа форсированного индустриального развития РК по 2014 год, в которой четко выявлены сферы и области казахстанской промышленности, которые необходимы в комплексной модернизации.

На сегодняшний день в стране продолжается процесс старения основных производственных фондов: степень их износа увеличилась более чем на 50 % и в некоторых отраслях составляет критические 80-90 %. В сравнении с экономиками развитых стран объем инвестиций в основные фонды промышленности экономики РК недопустимо мал. Причины низкой инвестиционной активности отечественных предприятий разнообразные.

Лидером среди факторов, ограничивающих инвестиционную деятельность, был и остается недостаток собственных финансовых средств у предприятий, а также остается фактор как высокий процент по кредиту.

Рассмотрим динамику объема инвестиций в основной капитал в Казахстане.

Как видно на рисунке 1 начиная с 2008 г. наблюдается постоянный рост инвестиций в основные фонды РК. В 2012 г. по сравнению с 2008 г. он увеличился на 1 244,1 млрд. тенге и составил 5 455,0 млрд. тенге. Также, в первом квартале 2013г. данная положительная тенденция сохранилась, и реальный прирост к аналогичному периоду 2012 года составил 8,5 %.

Рис. 1. Динамика инвестиций в основной капитал В РК

В структуре источников финансирования инвестиций в основные фонды в РК вплоть до 2013г. наблюдалось сокращение доли собственных средств инвестиций в основной капитал относительно заемных, но в тоже время наблюдалась положительная тенденция роста иностранных инвестиций. Так, в 2012 г. доля иностранных инвестиции в основной капитал составила рекордные 37 % за последние 5 лет, далее наблюдалось постепенное сокращение доли иностранного капитала. Данная динамика наглядно приведена на рисунке 2.

С момента сокращения иностранного капитала наблюдается интенсивный рост собственных средств на финансирование инвестиций. Доля заемных средств в структуре инвестиций не существенно, но выросла за последние 3 года. Слабая тенденция роста вероятно связана, с высокими процентными ставками, предлагаемые банками в РК. По данной причине высокие проценты по кредиту не позволяли предприятиям привлекать банковский капитал.



Рис. 2. Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования

Рассмотрим распределение инвестиций в промышленности Казахстана на основе рисунка 3.

Необходимым является выделение постепенного роста доли инвестиций в обрабатывающую промышленность. Несмотря на то, что инвестиции в промышленности по-прежнему направляются преимущественно в развитие горнодобывающие отрасли, темпы их прироста в последние 4 года снижаются в пользу обрабатывающей промышленности, электроснабжения, подачи газа и водоснабжение.

Учитывая, что одним из основных источников инвестиций в горнодобывающую промышленность являются иностранные инвестиции, влияние на сокращение темпов их прироста в последние годы оказал глобальный кризис.

Тенденция заметного роста доли инвестиций в основной капитал обрабатывающей промышленности с 16,0 % в 2010г. до 21 % в 2012г. связана с принимаемыми мерами по диверсификации экономики в рамках государственной программы по форсированному индустриально-инновационному развитию Республики Казахстан на 2010-2014 годы.



Рис. 3. Динамика инвестиций в основной капитал промышленности РК

Подводя итоги вышеизложенных статистических данных можно утверждать, что основными источниками финансирования инвестиций в основные фонды казахстанских предприятий являются преимущественно их собственные средства. Что всё еще характеризует нежелание казахстанских предприятий в привлечении заемных средств для модернизации основного капитала по причине высоких процентов по кредиту.

В тоже время доля иностранных инвестиций преобладает лишь в горнодобывающей промышленности, что с одной стороны является плюсом, а с другой стороны минусом, так как сохраняется статус Казахстана как «сырьевой придаток». Необходимой задачей правительства на сегодняшний день является создание благоприятного «инвестиционного климата» для иностранного капитала в основные средства обрабатывающей отрасли РК.

В развивающейся экономике РК иностранные инвестиции играют ключевую роль. Немалое число иностранных компаний осуществляют свою деятельность, как в горнодобывающей промышленности, так и в обрабатывающей отрасли. Одним из таких предприятий является АО «Арселор Миттал Темиртау», которое осуществляет производственную деятельность в Карагандинской области, начиная с добычи угля заканчивая выпуском сортопрокатной и оцинкованной продукции.

АО «Арселор Миттал Темиртау» является градообразующим и основным предприятием по выпуску продукции черной металлурги РК, в которой 17 % экспорта составляет продукция черной металлургии. По этой причине привлечение инвестиций в основной капитал АО «Арселор Миттал Темиртау» является основной задачей руководства области и правительства.

На сегодняшний день ясно, что привлечение иностранного капитала в основные фонды предприятий черной металлургии является проблематичным.

Основным фактором является длительный срок окупаемости капиталовложений в основные фонды (чаще всего более 5 лет). Собственные возможности предприятия на осуществление финансирования весьма затратных проектов на модернизацию основных фондов ограничены. Основным источником финансирования капиталовложений для металлургического предприятия являются собственные средства -- прибыль и амортизация. В данной ситуации решение об инвестировании в основные фонды полностью зависит от собственника компании.

В сложившейся ситуации государство со своей стороны может оказать помощь на законодательном уровне.

1. Путем изменения ставки рефинансирования государство может увеличивать или уменьшать доступность банковских кредитов.

2. Снизить или даже обнулить импортные пошлины и НДС на технологическое оборудование, не имеющее аналогов в РК, как было осуществлено в РФ в период кризиса.

3. Предоставить субсидии на возмещение части затрат на уплату процентов по кредитам, полученным на техническое перевооружение на срок до 3 лет.

Для обеспечения инвестиционного развития черной металлургии необходима концентрация и сотрудничество администрации области и правительства с АО «Арселор Миттал Темиртау» на создании мер благоприятного развития промышленности, имеющей особо важное государственное значение.

К сожалению, с момента приобретения независимости и по сегодняшний день экономика РК имеет сырьевую направленность. Создание конкурентоспособной экономики с развитым обрабатывающим сектором возможно только при наличии современных основных средств, что является основной задачей ГПФИИР, срок которой прекращается в 2014 году. И в соответствии с государственной программой развития «Казахстан 2050» необходимо увеличить долю инвестиций в обрабатывающую промышленность, уходом от статуса «сырьевого придатка», с целью повышения конкурентоспособности казахстанской продукции на мировом рынке за счет улучшения качества и снижения издержек производства. Этого можно добиться путем быстрой и эффективной модернизации основных фондов, дифференциации промышленной отрасли, для чего необходимо привлечение в обрабатывающую отрасль крупных инвестиций.

Размещено на Allbest.ru