Теоретические аспекты управления капиталом

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

Государственное бюджетное учреждение высшего профессионального образования

Костромской государственный технологический университет

Институт управления, экономики и финансов

Кафедра бухгалтерского учета и аудита

Курсовая работа

на тему «Управление капиталом компании»

Выполнил: Д.Х. Алиев

гр. 09-ф-8

Руководитель: Л.П. Курочкина, к.э.н.,

доцент кафедры БУА и А

Кострома 2013



Оглавление

Введение

1.Теоретические аспекты управления капиталом

1.1 Понятие капитала компании

1.2 Структура капитала

1.3 Капитал как объект управления

2.Управление капиталом

2.1 Методики анализа капитала

2.2 Управление структурой капитала

3.Анализ капитала компании

3.1 Анализ структуры капитала компании

Заключение

Список литературы



Введение

Темой данного исследования является управление капиталом компании, субъектом являются экономические ресурсы, а объект исследования капитал компании

Актуальность исследования обусловлена тем, что капитал предприятия представляет собой одно из важнейших понятий финансового менеджмента. Капитал компаний непосредственно связан с рождением компании, так изначально является опорой, а в дальнейшей деятельности главным амортизатором потерь несущих компанией, то есть капитал участвует во всех жизненных циклах компании. Данная работа состоит из трех глав, две из которых несут информационный характер, хотя вторая и аналитической и информационной одновременно, ну а третья точно носит аналитический аспект.

Капитал предприятия любой формы собственности и вида деятельности по источникам формирования делится на собственный и заемный. Собственный капитал показывает общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Заемный капитал - это часть капитала, используемая предприятиям, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности. Заемные средства в нормальных экономических условиях способствуют повышению эффективности производства, увеличению рентабельности собственных средств. Многообразие заемных средств дает возможность использования их в различных ситуациях Формирование оптимальной структуры капитала, т.е. установление наиболее выгодного соотношения между собственными и заемными источниками финансирования является важнейшей задачей финансового менеджмента

Цель курсовой работы заключается в анализе и направления усовершенствовании методами управления капитала предприятия.

Задачи курсовой работы:

1.Раскрыть понятие капитала предприятия

-Раскрыть сущность и задачи управления капиталом;

-Рассмотреть особенности управления структурой капитала;

-Оценить эффективность использования капитала предприятия, путем выявления основных показателей характеризующих состояние капитала, взяв за основу показатели компании КЭС Холдинг крупной компании занимающейся электроэнергетикой и теплоснабжением, данные взяты с сайта в свободном просмотре в разделе «раскрытие информации».



1.Теоретические аспекты управления капиталом

1.1 Понятие капитала компании

Капитал в переводе на русский язык означает «главный». Так и есть наиважнейший ресурс компании, наряду с трудовыми ресурсами, земельными ресурсами и т.д. По-другому еще капитал называется инвестиционными ресурсами.

По своей величине капитал соответствует источниками финансирования имущества организации [5]

Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. [7]

Капитал, один из чаще всего используемых в финансовом менеджменте экономических категорий, заполучила новое содержание в условиях перехода страны к рыночным отношениям.

С позиций финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, нематериальной и материальной формах, инвестированных в создание его активов.

Высокая роль капитал в экономическом развитии предприятия и обеспечения удовлетворения интересов государства, собственников и персонала определяет его как главный объект финансового управления предприятием, а обеспечение эффективного его эксплуатации относится к числу максимально ответственных задач финансового менеджмента.

Уровень эффективности хозяйственной деятельности предприятия определяется целенаправленным формированием его капитала. Основной целью образования капитала предприятия с удовлетворение потребности в покупке необходимых активов и оптимизации его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его эксплуатации.

Условия образования высоких конечных результатов деятельности предприятия в существенной мере зависят от структуры используемого капитала.

По своей величине капитал соответствует источниками финансирования имущества компании. Существует множество критериев деления капитала, один из них - деление капитала на собственный и заемный.

Основу собственного капитала у большинства крупных организаций составляет акционерный капитал, включающий в себя обыкновенные акции, привилегированные и нераспределенную прибыль

Стоимость имущества, вложенного (инвестированного) собственником в предприятие, формирует собственный капитал этого предприятия. Для того, чтобы превратить свое имущество (или его часть) в капитал (капитализировать его), владелец данного имущества должен как минимум соблюсти следующие условия:

- капитализируемое имущество должно быть отделено от другого личного имущества владельца на длительное время (возможно - навсегда). Собственник теряет возможность использования физических или иных свойств капитализируемого имущества для непосредственного личного потребления;

- с момента капитализации право на пользование и распоряжение инвестированным имуществом должно быть передано другому экономическому субъекту - предприятию. Капитализированное имущество становится активами предприятия, обязующегося использовать их таким образом, чтобы стоимость этих активов максимально возросла.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Эта часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия [27, с. 214].

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

1.Простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением своего капитала (в особенности за счет внутренних источников его образования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без потребности получения согласия иных хозяйствующих субъектов.

2.Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, при его использовании не требуется платить судебный процент во всех его формах.

3.Обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в длительном периоде, а соответственно и понижением риска банкротства. [15]

В тоже время можно выделить следующие следующие недостатки:

1.Ограниченность объема привлечения, а, соответственно, возможностей расширения инвестиционной и операционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных стадиях его жизненного цикла.

2.Высокая стоимость по сравнению с альтернативными заемными источниками образования капитала.

3.Неиспользование возможности прироста эффекта рентабельности своего капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без подобного привлечения нереально обеспечить увеличение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Так, предприятие, используя лишь свой капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, однако ограничивает темпы собственного развития, а точнее он не может обеспечить создание необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Другой вид капитала, если классифицировать по принадлежности, заемный капитал. Заемный капитал отражает привлекаемые для финансирования корпорации денежные средства на возвратной и платной основе. Все формы заемного капитала представляют собой ее обязательства, подлежащие погашению в установленные сроки. Краткосрочный заемный капитал (включая и кредиторскую задолженность) направляется для покрытия оборотных активов. Как и собственный капитал заемный тоже имеет преимущества недостатки

К преимуществам можно отнести следующее

1. Разнообразные инструменты привлечения: банковские коммерческие кредиты, облигационные займы

2. Увеличение темпов роста объемов производства и продаж за счет использования дополнительного объема финансирования

3. Обеспечения роста рентабельности собственного капитала за счет финансового рычага

4. Более низкая цена привлечения и наличие «налогового щита»

Недостатки же следующие

1. Сложность привлечения заемного капитала: обеспечение залога имущества, наличие гарантий

2. Повышение финансовых рисков: кредитного, процентного, потери ликвидности т.д.

3. Необходимость уплаты процентов за использование заемного капитала.[15]

1.2 Структура капитала

Для того чтобы достаточно полно рассмотреть структуру капитала следует рассмотреть несколько классификаций.

Объем и структура собственного капитала зависят от организационно-правовой формы хозяйствования. Следовательно, не может быть единого подхода к формирования капитала компании. В обществах с ограниченной ответственностью собственный капитал формируется за счет взносов участников и нераспределенной прибыли. Вместе с тем возможности привлечения ими разнообразных источников финансирования серьезно ограничены. В акционерных обществах создается акционерный капитал, который состоит из следующих элементов стоимости привилегированных и обыкновенных акций.

Величина уставного капитала акционерного общества формируется в процессе эмиссии акций.

Структура капитала представляет собой соотношение элементов, привлекаемых в качестве источников финансирования организации: привилегированные акции; обыкновенные акции, нераспределенная прибыль; долгосрочные кредиты и займы [10 ]

По следующей классификации: структура капитала представляет собою соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в ходе хозяйственной деятельности. Структура капитала, которую использует предприятие, определяет многие аспекты не только лишь финансовой, но еще и инвестиционной и операционной его деятельности, производит активное действие на конечные результаты этой деятельности. Собственный капитал представляет собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат на приобретение прав, необходимых для осуществления хозяйственной деятельности предприятия.

Структура источников образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемными (привлеченными) средствами.

Собственный капитал (СК) организации как юридического лица в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это так называемые чистые активы организации. Они определяются как разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом. Конечно, собственный капитал имеет сложное строение. Его состав зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта.[11]

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов. Коммерческие организации, функционирующие на принципах рыночной экономики, как правило, владеют коллективной или корпоративной собственностью. Собственниками выступают юридические и физические лица, коллектив вкладчиков-пайщиков или корпорация акционеров. Уставный капитал, сложившийся как часть акционерного капитала, наиболее полно отражает все аспекты организационно-правовых основ формирования уставного капитала. Можно выделить формы функционирования собственного капитала предприятия.[23]

Акционерный капитал -- это собственный капитал акционерного общества (АО). Акционерным обществом признается организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций. Участники АО (акционеры) не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций.

Уставный капитал при этом представляет собой совокупность вкладов (рассчитываемых в денежном выражении) акционеров в имущество при создании предприятия для обеспечения его деятельности в размерах, определенных учредительными документами. В силу своей устойчивости уставный капитал покрывает, как правило, наиболее неликвидные активы, такие, как аренда земли, стоимость зданий, сооружений, оборудования.

Особое место в реализации гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главная задача которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики он выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для возмещения убытков и защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия до того, как будет уменьшен уставный капитал [3,8,15].

В Гражданском кодексе РФ предусмотрено требование о том, что, начиная со второго года деятельности предприятия его уставный капитал не должен быть меньше, чем чистые активы. Если данное требование нарушается, то предприятие обязано уменьшить (перерегистрировать) уставный капитал, поставив его в соответствие с величиной чистых активов (но не менее минимальной величины). Формирование резервного капитала является обязательным для акционерных обществ, его минимальный размер не должен быть менее 5% от уставного капитала.

В отличие от резервного капитала, формируемого и соответствии с требованиями законодательства, резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия, независимо от организационно-правовой формы его собственности [1,9 ГК РФ].

Следующий элемент собственного капитала -- добавочный капитал, который показывает прирост стоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по решению правительства, полученные денежные средства и имущество в сумме превышения их величины над стоимостью переданных за них акций и другое. Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями предприятия и на другие цели. При этом порядок использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года.

В хозяйствующих субъектах возникает еще один вид собственного капитала -- нераспределенная прибыль. Нераспределенная прибыль -- чистая прибыль (или ее часть), не распределенная в виде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на другие цели. Обычно эти средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, то есть в любой момент готовых к новому обороту. Нераспределенная прибыль может из года в год увеличиваться, представляя рост собственного капитала на основе внутреннего накопления. В растущих, развивающихся акционерных обществах нераспределенная прибыль с годами занимает ведущее место среди составляющих собственного капитала. Ее сумма зачастую в несколько раз превышает размер уставного капитала.

Целевые (специальные) фонды создаются за счет чистой прибыли хозяйствующего субъекта и должны служить для определенных целей в соответствии с уставом или решением акционеров и собственников. Эти фонды являются разновидностью нераспределенной прибыли. Иначе говоря, это нераспределенная прибыль, имеющая строго целевое назначение.

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, то есть капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал - капитал, созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками. Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного каптала представлена в балансе российских предприятий уставным капиталом, вторая -- добавочным капталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья - добавочным капиталом или фондом социальной сферы (в зависимости от цели использования безвозмездно полученного имущества).

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала -- чистая прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются. Эти статьи формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами и учетной политикой [18,23].

Разобравшись с элементами собственного капитала перейдем к основным элементам заемного капитала. Коротко можно выделить следующие подвиды заемного капитала

-Долгосрочные обязательства срок выполнения обязательства по кредитам и займам превышает 12 месяцев

-Краткосрочные обязательства менее 12 месяцев, краткосрочные обязательства можно классифицировать еще по нескольким видам

Вся эта квалификация была по принадлежности, но еще можно найти другие классификации приведенные ниже:

-По целям использования выделяют производственный, ссудный и спекулятивный капитал. Последний из них возникает на вторичном фондовом рынке вследствие завышения курсовой стоимости обращающихся акций.

-По формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного (складочного) капитала хозяйственных товариществ и обществ. Однако для целей бухгалтерского учета он получает конкретную стоимостную оценку.

-По объектам инвестирования различают основной и оборотный капитал. Основной капитал вложен во все виды внеоборотных активов (материальных и нематериальных), а оборотный капитал инвестирован в оборотные активы с различной степенью ликвидности (запасы, дебиторскую задолженность, финансовые вложения и денежные средства).

-По формам собственности - выделяют государственный, частный и смешанный капитал.

-По организационно-правовым формам деятельности различают акционерный, паевой (складочный) и индивидуальный капитал (семейных хозяйств).

-По характеру участия в производственном процессе капитал подразделяется на функционирующий и нефункционирующий (основные средства, находящиеся в резерве, ремонте, на консервации и т. д.).

-По характеру использования собственниками (владельцами) выделяют потребляемый и накапливаемый (реинвестируемый) ка-' питал. К последнему виду можно отнести нераспределенную прибыль отчетного года и прошлых лет.

-По источникам привлечения -- отечественный (российский) и иностранный капитал.

Использование капитала -- это процесс непрерывной реализации его основного предназначения как экономического ресурса предприятия в различных формах для обеспечения наиболее эффективных путей получения роста его стоимости.

1.3 Капитал как объект управления

Управление капиталом нужно в первую очередь для оптимизации производства, производственного цикла, для улучшения деятельности компании. Любому предприятию или компании нужно эффективное использование основного капитала.

Управление капиталом -- прогнозирование его величины с учетом роста объема балансовых и забалансовых операций, величины принимаемых рисков, соблюдения установленных пропорций между различными элементами капитала. [18]

При обосновании выбранного варианта использования капитала по направлениям необходимо сопоставить доходность с вероятным финансовым риском данного варианта. Уровень допустимого риска должен быть согласован с собственником предприятия. [16]

Специальными приемами страхования хозяйственных процессов и направлений деятельности предприятия можно добиться снижения финансовых рисков и решить одну из актуальных задач управления использованием капитала. К задачам эффективного управления потоками капитала относится необходимая оптимизация оборота капитала. Ускорения оборачиваемости капитала в процессе стадий его кругооборота на предприятии можно достичь путем согласованности действий различных видов потоков капитала, повышением уровня организации производственной и инвестиционной деятельности предприятия. Отмеченные выше задачи процесса-управления использованием капитала соответствуют достижению общей цели -- росту стоимости предприятия, а в конкретных финансовых ситуациях приоритет решения получают те задачи, которые позволяют скорее добиться большего эффекта и позиций развития его собственников. [16]

Вся система управления и процесс управления, в частности, реализуют выполнение целей и задач путем осуществления определенных функций. В качестве специальных функций, исполняющих содержание процесса управления использованием капитала, можно назвать: [18]

1.управление использованием капитала в производственной деятельности;

2.управление использованием капитала в инвестиционной деятельности;

3.управление движением капитала в процессе оборота;

4.управление финансовыми рисками, связанными с использованием капитала; [16]

Каждая из этих функций может быть конкретизирована по содержанию с учетом специфики деятельности предприятия, выполнена в условиях действия нормативно-правового и организационно-функционального механизма управления использованием капитала и эффективность ее выполнения может быть оценена с помощью соответствующих показателей.

Сущность управления капиталом представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением эффективного его использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия.

Управление капиталом предприятия направлено на решение следующих основных функций:

-Формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития предприятия. Эта задача реализуется путем определения общей потребности в капитале для финансирования необходимых предприятию активов, формирования схем финансирования оборотных и внеоборотных активов, разработки системы мероприятий по привлечению различных форм капитала из предусматриваемых источников.

-Оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования. Эта задача реализуется путем исследования возможностей наиболее эффективного использования капитала в отдельных видах деятельности предприятия и хозяйственных операциях; формирования пропорций предстоящего использования капитала, обеспечивающих достижение условий наиболее эффективного его функционирования и роста рыночной стоимости предприятия.

-Обеспечение условий достижения максимальной доходности капитала при предусматриваемом уровне финансового риска. Максимальная доходность (рентабельность) капитала может быть обеспечена на стадии его формирования за счет минимизации средневзвешенной его стоимости, оптимизации соотношения собственного и заемного видов привлекаемого капитала, привлечения его в таких формах, которые в конкретных условиях хозяйственной деятельности предприятия генерируют наиболее высокий уровень прибыли. Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходности капитала достигается, как правило, при существенном возрастании уровня финансовых рисков, связанных с его формированием, так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация доходности формируемого капитала должна обеспечиваться в пределах приемлемого финансового риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с учетом их финансового менталитета (отношения к степени приемлемого риска при осуществлении хозяйственной деятельности). управление капитал леверидж риск

-Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с использованием капитала, при предусматриваемом уровне его доходности. Если уровень доходности формируемого капитала задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня финансового риска операций, обеспечивающих достижение этой доходности. Такая минимизация уровня рисков может быть обеспечена путем диверсификации форм привлекаемого капитала, оптимизации структуры источников его формирования, избежания отдельных финансовых рисков, эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.

-Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптимальной структуры капитала и его авансированием в необходимых объемах в высоколиквидные виды активов. Кроме того, финансовое равновесие может быть обеспечено рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения, в частности, за счет увеличения удельного веса перманентного капитала.

-Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над предприятием со стороны его учредителей. Такой финансовый контроль обеспечивается контрольным пакетом акций (контрольной долей в паевом капитале) в руках первоначальных учредителей предприятия. На стадии последующего формирования капитала в процессе развития предприятия необходимо следить за тем, чтобы привлечение собственного капитала из внешних источников не привело к утрате финансового контроля и поглощению предприятия сторонними инвесторами.

-Обеспечение достаточной финансовой гибкости предприятия. Для того чтобы характеризовать способность предприятия быстро формировать на финансовом рынке необходимый объем дополнительного капитала при неожиданном появлении высокоэффективных инвестиционных предложений или новых возможностях ускорения экономического роста. Необходимая финансовая гибкость обеспечивается в процессе формирования капитала за счет оптимизации соотношения собственных и заемных его видов, долгосрочных и краткосрочных форм его привлечения, снижения уровня финансовых рисков, своевременных расчетов с инвесторами и кредиторами.

-Оптимизация оборота капитала. Эта задача решается путем эффективного управления потоками различных форм капитала в процессе отдельных циклов его кругооборота на предприятии; обеспечением синхронности формирования отдельных видов потоков капитала, связанных с операционной или инвестиционной деятельностью. Одним из результатов такой оптимизации является минимизация средних размеров капитала, временно не используемого в хозяйственной деятельности предприятия и не участвующего в формировании его доходов.

-Обеспечение своевременного реинвестирования капитала. В связи с изменением условий внешней экономической среды или внутренних параметров хoзяйcтвеннoй деятельноcти предприятия, ряд направлений и форм использования капитала могут не обеспечивать предусматриваемый уровень его доходности. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наиболее доходные активы и операции, обеспечивающие необходимый уровень его эффективности в целом. [16]

В одном из сайтов, есть три золотых правила (по мнению автора) что нужно для эффективного управления капиталом которые изложены ниже

Всегда рассматривать альтернативы, установить четкие правила принятия решений и следовать им, и создавать условия для открытого обсуждения, куда и как инвестировать капитал.

Хорошее управление капиталом определяет, анализирует и сравнивает все возможности, открытые перед компанией на этапах распределения и одобрения в постоянном поиске наилучших стратегий. В ведущем английском банке, например, все бизнес подразделения должны подавать по крайней мере три стратегических альтернативы: одну, максимизирующую долгосрочную стоимость; oдну, максимизирующую денежный поток в ближайшей перспективе; и oдну, минимизирующую издержки. Oценивая альтернативы, директoр пo финансам тoчнo знают, от каких вoзмoжнoстей они отказываются, направляя ресурсы на конкретную стратегию или проект. Это знание тoчнo ведет к стратегиям, сoздающим бoльшую стoимость.

Необходимость постоянно иметь много хорошо сформулированных альтернатив вызывает спрос на информацию, подогнанную под требования управления капиталом. Лучшие управляющие капиталом обычно не довольны информацией, поставляемой уже существующими системами. Они строят собственную информацию, шаг за шагом, снизу до верху, четко формулируя типы стратегической, клиентской, финансовой и операционной информации, которая им нужна для принятия качественных решений. [35]



2.Управление капиталом

2.1 Методики анализа капитала

Анализ капитала находятся путем нахождения показателей, на основе данных компании в годовых отчетностях. Чаще всего проводят анализ состава и структуры, взяв данный на начало и конец периода. Это позволяет наглядным образом посмотреть состояние капитала компании по элементам, что увеличивается и что уменьшается. Следующим произвести оценку капитала. Оценка капитала состоит из нескольких показателей

-Оценка элементов собственного капитала, например стоимость нераспределенной прибили, стоимость капитала

-Оценка элементов заемного капитала, например определение стоимости банковского кредита, лизинга, товарного кредита и т.д.

-Оценка средневзвешенной и предельной цены капитала.

Одним из главных показателей является показатель средневзвешенной цены капитала, он находится как сумма стоимости элемента капитала умноженная на вес элемента в структуре капитала

Несмотря на простоту расчета, ее практическое применение сталкивается с серьезными трудностями, преодоление которых требует дополнительных расчетов

Понятие предельных (маржинальных) затрат, т.е. затрат на производство очередной единицы продукции является ключевой категорией финансового менеджмента. Предельная (маржинальная) стоимость капитала рассчитывается на основе прогнозных значений расходов, связанных с наращиванием объема инвестиций (привлечение дополнительных источников финансирования). Эти затраты меняются нелинейно. При реализации крупных проектов изменяется структура источников (растет доля заемных средств) повышается риск. Расчет предельной стоимости капитала осуществляется как отношение прироста средневзвешенной цены капитала в прогнозном периоде, в %; на прирост объема всего капитала, дополнительно привлекаемого предприятием в прогнозном периоде, тоже в процентах %.

Предельную стоимость капитала рекомендуют сравнивать с ожидаемой нормой прибыли по отдельным финансовым операциям и проектам, для осуществления которых требуется привлечение дополнительного капитала.

Оценка капитала очень важна так как она учитывается при принятии следующих управленческих решений:

1. Оценке рыночной стоимости компании (дисконтирование ожидаемых денежных потоков по средневзвешенной цене)

2. Оценке инвестиционных проектов (в качестве критерия приемлемой нормы доходности инвестиционного проета)

3. Выпуске облигационных займов (ориентир для выбора условия займа)

Для любого хозяйствующего субъекта финансового менеджмента главной целью является максимизация уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска. Одним из основных механизмов реализации данной задачи является финансовый леверидж.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заёмных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли собственным капиталом при различной доле использования заёмных средств - эффект финансового левериджа.

Формула эффекта финансового левериджа в текстовом виде выглядит так:

ЭФЛ = (1-СНП)х(КВРА-ПК)хЗК/СК, где:

ЭФЛ - заключается в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала в процентах.

В формуле введены следующие обозначения:

СНП - ставка налога на прибыль.

КВРА - коэффициент валовой рентабельности активов в процентах.

ПК - средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заёмного капитала в процентах.

ЗК - сумма заёмного капитала.

СК - сумма собственного капитала.

В данной формуле выделяют 3 составляющие:

1-СНП - налоговый корректор финансового левериджа. Показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

КВРА-ПК - дифференциал финансового левериджа. Разница между рентабельностью активов и процентами за кредит.

ЗК\СК- коэффициент финансового левериджа. Сумма заёмного капитала в расчёте на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.

2.2 Управление структурой капитала

Управление структурой капитала преследует главную цель - это оптимизация структуру собственного и заемного капитала. В данный момент существуют две теории о структуре капитала о чем будет рассказано ниже.

Первой теорий является традиционная теория.

Его последователи считают, что, во-первых, стоимость капитала фирмы зависит от его структуры и, во-вторых, существует оптимальная структура капитала, минимизирующая значение WACC и, следовательно, максимизирующая рыночную стоимость фирмы. Приводятся следующие аргументы.

Средневзвешенная стоимость капитала зависит от стоимости его составляющих, обобщенно подразделяемых на два вида -- собственный и заемный капитал. В зависимости от структуры капитала стоимость каждого из этих источников меняется, причем темпы изменения различны. Многочисленные исследования показали, что умеренный рост доли заемных средств, т.е. некоторое повышение финансового риска, не вызывает немедленной реакции акционеров в плане увеличения требуемой доходности, однако при превышении некоторого порога безопасности ситуация меняется и акционеры требуют большей доходности для компенсации риска. Одновременно стоимость заемного капитала, оставаясь сначала практически неизменной, при определенном изменении состава источников начинает возрастать. Поскольку, как отмечалось выше, стоимость заемного капитала (kdc) в среднем ниже, чем стоимость собственного капитала (kec), существует структура капитала, называемая оптимальной, при которой показатель WACC имеет минимальное значение, а следовательно, рыночная стоимость фирмы будет максимальной

Рис. Зависимость стоимости и структуры капитала



Рис. Зависимость рыночной стоимости фирмы и структуры ее источников

Второй теорий является теория Модильяни-Миллера базируется на предположении, что с возрастанием зависимости фирмы от внешнего финансирования акционеры немедленно корректируют оценку компании, чтобы показать возросший риск, что связан с привлечением заемного капитала, и потребовать высокую прибыль в то же время. Это поможет увеличить стоимость собственного капитала для организации и полностью компенсировать прибыль, что была получена за счет использования заемного капитала.

Если оценка поменялась, то общая стоимость сохранится за счет проведения на рынке немедленных арбитражных операций, когда акционеры продают собственные акции и долговые обязательства и используют личные займы, а также планируют получить доход благодаря различии цен в других фирмах. Согласно методике Модильяни-Миллера, не имеет смысла решение о структуре капитала, потому что уровень финансовой зависимости компании никакого значения не имеет.

Теория является справедливой только при выполнении двух условий:

1.Торговля облигациями и акциями ведется в условии «совершенного рынка». Не зависимо от постоянного развития рынков капитала на протяжении последних десятилетий, не существует совершенных рынков. Это актуально для частных фирм и тех обществ, акции которых продаются на вторичном рынке.

2.Отсутствие различий в обложении налогами акционерного и заемного капитала. Это допущение не стоит применять для рыночной экономики. Действующая система налогообложения на практике предоставляет существенные выгоды при финансировании предприятия за счет заемного капитала, потому что налоги уплачиваются исключительно после вычета начисленных процентов.



3.Анализ состава и структуры капитала предприятия

Анализ капитал входит как часть в оценку общего финансового состояния предприятия , для анализа был взята бухгалтерская отчетность компания КЭС Холдинг за 2011 год. КЭС Холдинг это российская энергетическая компания, которая занимается проектами в энергетике и жилищно-коммунальном хозяйстве. При анализе состава и структуры была составлена следующая сводная таблица в которой сразу разобрана структура подробная заемного капитала, в следующей таблице будет разобрана структура только собственного капитала.

Табл. Анализ состава и структуры капитала предприятия

Показатель	Начало года, тыс.руб.	Конец года, тыс.руб.	Структура	Изменения
			На НГ, %	На КГ, %	абс., тыс.руб	по струк- туре, %	к нач. года, %	к итогу баланса, %
1. Собственный капитал	64791976	92376727	62,62	68,29	27584751	5,670377	42,5743	86,7362
2. Заемный капитал	38681820	42900109	37,38	31,71	4218289	-5,67038	10,9051	13,2638
В том числе:
- долгосрочные обязательства	31771908	20429747	82,14	47,62	-11342161	-34,51	-35,69	-35,66
- краткосрочные обязательства	6909912	22470362	17,86	52,38	15560450	34,51	225,19	48,93
Из них:
- краткосрочные кредиты и займы	3303951	660792	47,82	2,9407	-2643159	-44,87	-80	-8,31
- кредиторская задолженность	3605961	6811969	52,19	30,315	3206008	-21,87	88,91	10,08
- резервы предстоящих расходов	0	567956	0	2,5276	567956	2,53	0	1,79
- прочее	0	14429645	0	64,216	14429645	64,22	0	45,37
Итого	103473796	135276836	100	100	31803040	0	30,74	100

Величина собственного капитала в абсолютном выражении и в структуре составляет наибольшую долю и составляет 68,29%. Это является положительным моментом, потому что за счёт СК увеличивается баланс. Ещё положительным моментом является то, что более 68% имущества предприятия сформировано за счёт собственных средств.

Величина заемного капитала остается практически неизменной, но доля в структуре баланса снижается. ЗК составляет 31,71%. Это может свидетельствовать о высокой кредитоспособности предприятия.

В составе ЗК наибольшую долю составляют ДО (более 80%)Имеются долгосрочные и краткосрочные обязательства, причем большую долю составляют ДО, но КО растут намного быстрее.

В целом, ДО можно приравнять к СК, так как они используются длительное время и приносят прибыль.

Отрицательным моментом может быть тот факт, что значительно растут краткосрочные обязательства (рост 225,19%), в состав которых входит кредиторская задолженность (рост 88,91%).

Наличие долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов можно расценивать с двух точек зрения: с одной стороны, как недостаток средств для обеспечения производственной деятельности, с другой - о наличии доверия со стороны кредитных организаций. Следовательно, наличие кредитов в бухгалтерском балансе при условии соблюдения сроков и объемов их погашения свидетельствует о надежности предприятия.

Максимальное влияние на изменение баланса должно оказывать изменение СК. На нашем предприятии рос СК незначителен.

Табл. Анализ собственного капитала

Показатель	На начало года	На конец года	Абсолют. отклонение	Темп роста, %
	Тыс. руб	% итогу года	Тыс.руб	% итогу
1. Уставный каптал	63897300	98,62	81287328	87,99	17390028	-10,62
2. Собственные акции, выкупл у акц.	0	0	0	0	0	0
3. Добавочный капитал	20392221	31,47	27881558	30,18	7489337	-1,29
4. Резервный капитал	161118	0,25	161118	0,17	0	-0,07
5. Непокрытый убыток	19658663	30,34	16953277	18,35	-2705386	-11,99
ВСЕГО	64791976	100	92376727	100	27584751	0

Наибольшую долю в СК занимает УК и добавочный капитал.

Размер УК и резервного капитала - это значительная величина, так как данный источники используются для покрытия убытков. Минимальный размер УК для ЗАО должен составлять не менее 100000руб. В нашем случае он составляет 81287328 тыс. руб.

Наибольшую долю во всей структуре СК занимает уставной капитал, что является положительным моментом.

Резервный капитал создается в соответствии с законодательством и учредительными документами организации на покрытие возможных в будущем непредвиденных убытков, потерь. Резервный капитал - это так называемый запасной финансовый источник, который создается как гарантия бесперебойной работы предприятия. Доля РК должна быть не менее 5% от УК, но в нашем случае РК приблизительно составляет 0,17% от УК. Недостаточная величина обязательного резервного капитала свидетельствует либо о недостаточности прибыли, либо об использовании резервного капитала на покрытие убытков. Наблюдается уменьшение РК на 0,07%. Это отрицательный момент. По законодательству 5% от прибыли должно быть перечислено в РК. Предприятию стоит обратить внимание на увеличение доли резервного капитала.

Непокрытый убыток - уменьшился по сравнению с началом периода на 11,99%. Его доля уменьшилась и по структуре с 30,34% до 18,35%. Это является положительным моментом.

В целом, СК увеличивается, это залог стабильности компании.

В целом делая общие выводы по предприятию можно выявить следующее

1. Размер УК и резервного капитала - это значительная величина, так как данный источники используются для покрытия убытков. Наибольшую долю во всей структуре СК занимает уставной капитал, что является положительным моментом.

2. Величина собственного капитала в абсолютном выражении составляет 68,29%. Это является положительным моментом, потому что за счёт СК увеличивается баланс. Ещё положительным моментом является то, что более 68% имущества предприятия сформировано за счёт собственных средств.



Заключение

Из всего вышесказанного можно сделать некоторые выводы:

Капитал бывает двух видов заемный и собственный, в основном доля заемного больше чем собственного, но чем больше собственный капитал тем лучше для предприятия, это значит, что предприятие довольно обеспечено, может рисковать и нести потери. Капитал компании как заемный так и собственный играет огромнейшую роль в жизни и работе предприятие. Капитал участвует во всех экономических циклах компании будь то рост будто зрелось или спад, главными показателями характеризующими капитал являются цена капитала. В работе была рассмотрена структура примере одной компании просмотрели практически как это должно быть и сделали выводы по капиталу реального предприятия

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования.

Капитал -- главный измеритель рыночной стоимости компании. Прежде всего, это относится к собственному капиталу, определяющему объем чистых активов. В то же время объем используемого собственного капитала характеризует параметры привлечения заемного капитала, способного приносить дополнительную прибыль.

Структура капитала, которую использует предприятие, определяет многие аспекты не только лишь финансовой, но еще и инвестиционной и операционной его деятельности, производит активное действие на конечные результаты этой деятельности. Она оказывает влияние на коэффициент рентабельности активов и своего капитала (на уровень финансовой и экономической рентабельности предприятия), определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности (уровень главных финансовых рисков), в конце концов, формирует соотношение степени прибыльности и риска в ходе развития предприятия.



Список литературы

1. Федеральный закон РФ от 26.12.1995 №208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ред. от 30.11.2011).

2. Федеральный закон РФ от 21.11.1996 №129-ФЗ «О бухгалтерском учете» (в ред. от 28.09.2010) // Консультант Плюс.

3. Налоговый кодекс Российской федерации (Часть вторая) от 05.08.2000 №117-ФЗ. (с измен. и доп., вступивший в силу с 01.03.2007) // Консультант Плюс.

4. Федеральный закон РФ «О несостоятельности (банкротстве) от 26.10.2002 №127-ФЗ // Консультант Плюс.

5. Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации, утвержденное приказом Министерства финансов РФ №34н от 29 июля 1998 года (ред. от 24.12.2010) // Консультант Плюс.

6. План счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организации и Инструкция по его применению. Утверждены приказом Минфина РФ от 31.10.2000 г. №94н // Консультант Плюс.

7. Приказ Минфина РФ от 22 июля 2003 г. №67н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» (в ред. ФЗ №142н от 08 ноября 2010 г.) // Консультант Плюс.

8. Приказ Минфина РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в редакции от 08.04.2002 г. №16-00-14/125 «Порядок расчета стоимости чистых активов акционерных обществ».

9. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.: Финансы и статистика, 2011. - 420 с.

10. Колчина Н.В. Финансовый менеджмент - 2008. 454 с

11. Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 208 с.

12. Барнгольц С.Б., Мельник М.В. Методология экономического анализа деятельности хозяйствующего субъекта. - М.: Финансы и статистика, 2011. - 328 с.

13. Гинзбург А.И. Экономический анализ. - СПб.: Питер, 2011. - 386 с.

14. Гребенщикова Е.В. Альтернативный расчет запаса финансовой прочности предприятия // Финансы, - 2006. - №8, - С. 35-40.

15. Дыбаль С.В. Финансовый анализ: теория и практика: Учеб. пособие. - СПб.: Издательский дом «Бизнес-пресса», 2008. - 304 с.

16. Финансовый менеджмент: конспект лекций / Н.Б. Ермасова - М.: Юрайт- Издат, 2011 - 157 стр.;

17. Ефимова О.В. Анализ собственного капитала // Финансы - 2004 -

№1. - с. 95-101.

18. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 316 с.

19. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - Научное издание. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 382 с.

20. Левшин, Г.В. Анализ финансовой устойчивости организации с использованием различных критериев оценки / Г.В. Левшин // Экономический анализ: теория и практика. - 2008. - №4. - С. 58-65.

21. http://www.univer5.ru/menedzhment/finansovyiy-menedzhment-teoriya-i-praktika-kovalev-v.v.-219/Page-472.html

22. Мельник М.В., Бердников В.В. Финансовый анализ: система показателей и методика проведения. Учеб. Пособие / Под ред. М.В. Мельник. - М.: ЭкономистЪ, 2008. - 159 с.

23. Палий В.Ф., Палий В.В. Финансовый учет: Учеб. пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2011. - 482 с.

24. http://www.ies-holding.com/ сайт КЭС-Холдинг

25. http://www.iteam.ru/publications/strategy/section_20/article_3034/

26. http://stroyka58.ru/index.php? id=200

Размещено на Allbest.ru