Анализ финансовой и хозяйственной деятельности предприятия
Деятельность и отчетность предприятия: управленческий баланс, отчет о прибыли и убытках, движение денежных средств. Анализ финансовой деятельности, определение финансовой устойчивости и ликвидности. Анализ хозяйственной деятельности и структуры затрат.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | учебное пособие |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 31.05.2014 |
| Размер файла | 345,5 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Обычно степень зависимости от внешних источников финансирования характеризуется коэффициентом автономии , но по своей сути он ничем не отличается от плеча рычага , которое поэтому одновременно можно использовать вместо этой оценки финансовой устойчивости.
В наборе аналитических коэффициентов, таким образом, вместо трёх дублирующих друг друга показателей (финансового фактора (7), фактически равного , плеча рычага и коэффициента автономии ) можно использовать только один из них - плечо. Это не только не снизит информативность оценок, но и будет постоянно указывать на связь между эффектом финансового рычага и финансовой устойчивостью.
Ещё одним индикатором финансовой устойчивости является сбалансированность источников финансирования. Оно требует соответствия активов и пассивов по срокам использования. Это означает, что долгосрочных источников финансирования должно быть больше, чем постоянных активов . Одновременно это можно понимать, как требование обеспечения положительного оборотного капитала, поскольку (см. обозначения в табл. 6, стр. 19 и рис. 4, стр. 17).
Рис. 5. Существование нижней границы величины оборотных активов, именуемой системной составляющей.
Однако для правильной сбалансированности источников финансирования просто положительного оборотного капитала недостаточно. Он должен иметь величину порядка системной части оборотных активов (см. рис. 5). Действительно неснижаемый остаток оборотных средств с финансовой точки зрения «ведёт себя» также, как и постоянные активы: будучи физически мобильной компонентой, в структуре активов баланса он имеет постоянную величину. Поэтому вполне логично, что он должен финансироваться за счёт долгосрочных источников финансирования.
Проанализируем финансовую устойчивость Предприятия на основании показателей, приведённых в приложении 2:
коэффициент автономии. Соотношение собственных и заёмных средств составляет почти 21:1, что говорит о практически полной независимости от внешних источников финансирования;
коэффициент капитализации показывает, что постоянные активы полностью финансируются за счёт долгосрочных источников;
коэффициент иммобилизации, равный 5,1, показывает, что Предприятие имеет достаточно капиталоёмкое производство (объём постоянных активов существенно превышает объём оборотных). Этот показатель характеризует отраслевую принадлежность;
оборотный капитал равен 263 р. Без наблюдения в динамике системную часть оборотных активов определить не возможно, но видно, что оборотный капитал покрывает сумму запасов (50 р.) и дебиторской задолженности (104 р.). Это говорит о том, что и с точки зрения сбалансированности источников финансирования устойчивость весьма высокая.
Общий вывод. Предприятие развивается за счёт собственных средств и имеет очень хорошую финансовую устойчивость. Это является благоприятным фактором для привлечения обязательств для дальнейшего развития.
Ликвидность
Показатели финансовой устойчивости описывают состояние долгосрочных источников финансирования. Краткосрочные источники также влияют на финансовую безопасность, но только в краткосрочной перспективе, поэтому характеризуются набором показателей ликвидности, которые отражают способность предприятия обслуживать текущие обязательства. Своеобразным мостиком между этими группами показателей выступает коэффициент общей (текущей) ликвидности:
, (9)
который по смыслу отражает то же, что величина оборотного капитала , только в виде частного.
Обычно оценивают три уровня ликвидности: текущий или общий (9), (средне-) срочный и мгновенный. В последнем случае в качестве обеспечения платёжеспособности в числителе принимаются только наиболее ликвидные активы , т.е., денежные и приравненные к ним средства (валютные средства, денежные средства в пути, краткосрочные финансовые вложения):
. (10)
В качестве обеспечения среднесрочной ликвидности к денежным средствам обычно добавляют рабочую (не просроченную) дебиторскую задолженность, поскольку её степень ликвидности наивысшая после денежных средств. Однако такой подход породит проблемы в определении этого показателя для предприятий, в деятельности которых дебиторская задолженность не образуется или почти не образуется. К таковым, например, относится большинство операторов розничной торговли. В этом случае вместо неё можно включить товар, Такая замена осложнена тем, что отсечь его низколиквидную составляющую гораздо более затруднительно, поскольку этих данных в финансовой отчётности не отражается.
Из всех трёх обсуждаемых, коэффициент срочной ликвидности является самым проблематичным с точки зрения методологии расчёта и наименее информативным. Действительно, если анализ показывает, что имеются проблемы с мгновенной ликвидностью, а срочная, при этом, соответствует норме, то это, скорее всего, сигнализирует о том, что включаемая дебиторская задолженность содержит просроченную составляющую, а товар, соответственно, неликвидную.
Гораздо более важным представляется методологически правильный контроль мгновенной ликвидности. Если по данным за некоторый отчётный период мгновенная ликвидность «провалилась» ниже величины стандартного норматива (), то это вовсе не означает наличия проблем. Действительно, это может быть результатом случайного стечения обстоятельств вследствие, например, осуществления крупных оплат непосредственно перед отчётной датой. Такая ситуация проиллюстрирована на рис. 6 (период 16).
Рис. 6. Динамика коэффициента мгновенной ликвидности. Несмотря на то, что значение везде меньше нормативного (<0,2), однако, никаких систематических проблем это не вызывает.
Однако было бы неверным считать, что избежать неправильного диагноза можно, если использовать при расчёте коэффициента ликвидности средние значения денежных остатков или любые другие усреднения. На рис. 7 видно, что тренд ликвидности катастрофически «катится под гору», в то время как среднее значение лишь немного ниже нормативного. Из чего следует, что посредством усреднения можно легко «проглядеть» наличие опасных тенденций. Это касается не только вычисления мгновенной ликвидности, но и использования усреднения при расчёте любых иных аналитических коэффициентов, как это повсеместно рекомендуется в методической и нормативной литературе. Там это обусловлено методологическими требованиями однозначности проведения вычислений, например, в случае судебных или иных споров.
Если же говорить об экономическом анализе, как инструменте подготовки информации для принятия управленческих решений, то здесь не следует опираться на усреднённые данные без особой необходимости, для сглаживания, например, кратковременных колебаний и т.п. Напротив, наблюдение в динамике позволяет простыми средствами выявить закономерности или явления, подозрительные на закономерность. Так при более внимательном изучении рис. 6 видно, что пониженная мгновенная ликвидность наблюдается не только в 16-м периоде, но и в 4-м и 5-м. При этом. 4-й и 16-й периоды соответствуют апрелю месяцу, что может быть признаком некоторой закономерности, требующей более пристального изучения
Рис. 7. Мгновенная ликвидность имеет выраженную негативную тенденцию, однако среднее значение находится чуть ниже нормативного уровня = 0,2.
Наше Предприятие даже без наблюдения динамики демонстрирует высокие показатели мгновенной, срочной и текущей ликвидности.
Задание 4. Расчёт коэффициентов для анализа финансовой деятельности
После листа «АО» вставьте лист «АФД» - анализ финансовой деятельности. Перенесите на него названия и, при желании, описания финансовых коэффициентов из приложения 2. В столбце 1-го периода произведите расчёт значений, вводя формулы со ссылками на лист «Отчётность». Контролируйте результат, используя описание формул и итоги расчёта из приложения 2.
Поскольку в 1-м периоде отсутствуют долгосрочные обязательства, это не даёт возможности наблюдать эффект финансового рычага. Поэтому некоторые формулы этого раздела можно пока не рассчитывать, оставив это до выполнения контрольного задания. Либо сразу же с использованием условной функции «ЕСЛИ» сделать их такими, чтобы предупреждалось деление на ноль.
АНАЛИЗ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
Интенсивность использования оборотных средств
Достаточная ликвидность обеспечивает финансовую безопасность в краткосрочной перспективе. Она не может быть достигнута за счёт использования заёмных денежных ресурсов, поскольку в (9) и (10) они будут увеличивать и числитель, и знаменатель, что в целом существенно не улучшает коэффициенты ликвидности. Внутренние ресурсы денежных средств скрыты в текущих активах и могут быть задействованы посредством увеличения их оборачиваемости. Часто встречающаяся точка зрения, что за счёт этого можно увеличить прибыль, строго говоря, является неверной. Непосредственным образом оборачиваемость на прибыль никак не влияет. Она позволяет мобилизовать денежные средства на покрытие ликвидности, и если та становится достаточной, то это уже позволяет направить их на приобретение дополнительных активов, приносящих прибыль.
С этой точки зрения оборачиваемость как аналитический показатель характеризует не столько эффективность (финансовую отдачу), сколько интенсивность использования исследуемого ресурса. Он рассчитывается как отношение его оборота a к сальдовому остатку A:
, (11)
и равен количеству циклов в течение периода, за который рассчитана сумма оборота. Такая единица измерения крайне неудобна, поскольку необходимо постоянно уточнять, c оборотов произведено в год, месяц или квартал. К тому же, для восприятия результата его приходится мысленно переводить в длительность цикла, выраженную в днях. Поэтому гораздо более удобно пользоваться величиной периода оборота:
, (12)
где - длительность в днях отчётного периода, за который взят оборот a. Единицей измерения является количество дней. Поскольку (11) и (12) связаны как , то чем больше будет оборачиваемость, тем длиннее период оборота.
Числитель и знаменатель формулы периода оборота находятся в чёткой логической зависимости друг от друга: a должен представлять собой оборот, формирующий сальдовый остаток A. Её легко выявить, если опираться на план счетов бухгалтерского учёта. Рассмотрим на примере периода оборота дебиторской задолженности:
. (13)
Если под дебиторской задолженностью S понимать только обязательства покупателей, то она будет представляет собой сальдо по активной стороне счёта 62. Тогда s однозначно должно быть рассчитано как оборот по дебету это счёта, т.е. представлять собой объём продаж. Для сальдовых остатков по пассивным счетам или пассивной стороне активно-пассивных счетов, соответственно, следует брать оборот по кредиту счёта. Придерживаясь этого правила можно, не рискуя запутаться, формировать сколь угодно детализированные или, наоборот, агрегированные показатели периода оборота.
Другим принципиальным моментом расчёта периодов оборота является соблюдение принципа одинаковой входимости налогов в числителе и знаменателе. Так объём продаж s всегда отражается в отчётности без НДС и других косвенных налогов. Сальдо по дебиторской задолженности, наоборот, отражается с налогами, поэтому величина S должна быть предварительно от них очищена.
Наряду с одним из важнейших показателей является период оборота запасов:
, (14)
где M - сальдовый остаток материалов, - материальные затраты. Переменные этого коэффициента не требуют корректировки по входимости налогов, поскольку и материалы, и затраты в соответствие с принципами учёта в отчётности отражаются уже очищенными от налогов. Зато здесь вынужденно нарушается принцип логической связи между оборотной и сальдовой переменными. Действительно, материальные остатки M представляют собой сальдо по активным счетам 10, 41, 43 и т.п. Тогда в знаменателе должен быть оборот по дебету этих счетов, т.е., приход материальных ресурсов, но он в отчётности нигде никогда не отражается. Поэтому приходится брать кредитовый оборот, представленный списанием материальных ресурсов на затраты .
Сумма и представляют собой операционный цикл - наиболее общую характеристику длительности использования средств предприятия:
. (15)
Её дополняет финансовый цикл, корректирующий операционный цикл на величину отсрочки по оплате счетов поставщиков материалов и услуг:
, (16)
где - период оборота кредиторской задолженности:
, (17)
где P - сальдовый остаток по счетам поставщиков (от payables), очищенный от НДС и других косвенных налогов, - затраты от использования услуг сторонних организаций. При расчёте этого показателя также приходится нарушать принцип логической связи между оборотной и сальдовой переменными. В числителе P представляет собой сальдо по пассивной стороне счёта 60. В знаменателе же , как и положено, представляет собой кредитовый оборот по этому счёту в части поставщиков услуг, а для поставщиков материалов это снова будет соответствовать операциям прихода, не отражаемым в отчётности. Поэтому, как и в (14) вместо прихода берётся расход.
Кроме перечисленных показателей необходимо контролировать период оборота задолженности перед бюджетом и персоналом. Она носит технический характер и возникает из-за требований учётной политики отражать начисление налогов и затраты по оплате труда задним числом. Так, налоги за январь месяц будут начисляться в феврале, когда результаты января должны быть уже известны. Однако согласно учётной политике в отчётности они обязаны быть отражены тем месяцем, за который начислены, т.е., январём. Следовательно, в отчётности на конец января будут отражены начисленные, но неоплаченные налоги, поскольку физически их оплатить можно только не раньше февраля. Точно такой же механизм действует относительно оплаты труда. Поскольку погашение задолженности, как по налогам, так и по заработной плате должно быть осуществлено в течение ближайшего месяца, то это автоматически порождает и соответствующую нормативную величину периода оборота.
В приложении 2 приведены коэффициенты оборачиваемости для Предприятия:
оборачиваемость дебиторской задолженности. При расчёте коэффициента величина дебиторской задолженности была уменьшена на величину НДС. Значение этого коэффициента, равное 9.1, говорит о том, что средний срок оплаты счёта покупателем составляет 1/9 года (около 40 дней);
оборачиваемость производственных запасов. Низкое значение коэффициента показывает, что производственные запасы сильно избыточны;
оборачиваемость кредиторской задолженности. Так же как и в случае с дебиторской задолженностью, был учтён НДС по приобретённым ценностям. Значение коэффициента показывает, что средний срок оплаты счётов составляет более 2-х месяцев;
оборачиваемость задолженности перед бюджетом. Коэффициент 4,9 показывает, что имеет место почти квартальная регулярная задолженность перед бюджетом. Для предприятия-плательщика НДС начисления и выплаты налогов должны осуществляться ежемесячно;
оборачиваемость задолженности перед персоналом. Коэффициент 10 показывает, что заработная плата выплачивается регулярно, но с некоторым опозданием.
Все показатели оборачиваемости показывают, что величина их недостаточна. Это можно объяснить тем, что Предприятие только начинает деятельность. Поэтому повышение показателей оборачиваемости должно стать одной из главнейших задач в ближайшей перспективе.
Структура затрат
Операционный фактор формулы Дюпона (4) представляет собой рентабельность продаж . Детализация его влияния на рентабельность капитала раскрывается через объём и структуру затрат. Типовыми инструментами их исследования является анализ безубыточности и производственного рычага применительно к операционной прибыли:
, (18)
где s - объём продаж, - переменные затраты, - постоянные затраты. Для переменных затрат условно можно полагать, что их величина составляет фиксированную долю от объёма продаж: .
Точка безубыточности представляет собой такой объём продаж, который доставляет нулевую величину операционной прибыли. Применяя к (18), получаем:
. (19)
Рост безубыточного объёма может означать реальное ухудшение ситуации из-за роста постоянных и/или переменных затрат. С другой стороны, ухудшения может и не быть, если это одновременно сопровождается ростом продаж, но в этого видно не будет, ввиду чего этот аналитический показатель следует дополнить вычислением коэффициента безубыточности:
. (20)
Он сопоставляет реальный объём продаж и безубыточный. Если точка безубыточности (19) растёт, а коэффициент (20) не меняет своего значения, то это явный сигнал о негативном изменении структуры затрат. Если же их увеличение происходит одновременно, то речь идёт о положительном действии некоторого фактора, компенсирующего увеличение затрат ростом продаж. Таковым, может выступить, например, расширение деятельности или вступление в фазу сезонного роста.
Наряду с безубыточностью очень распространённой характеристикой структуры затрат является операционный рычаг:
, (21)
где - операционная прибыль. Он является коэффициентом пропорциональности между темпом прироста операционной прибыли и темпом прироста продаж. Так, если , при темпе роста продаж , темп роста операционной прибыли составит . Высокое значение рычага отражает очень значительную чувствительность операционной прибыли к изменению продаж, причиной которой является избыточный объём постоянных затрат.
На первый взгляд операционный рычаг даёт ценную информацию, дополняющую анализ безубыточности. В действительности же и имеют слишком много общего:
, .
Сравнивая преобразованные и можно увидеть, что они отличаются только знаменателями. Поскольку входит в них с разными знаками, то указанные коэффициенты будут изменяться в «противофазе», т.е., рост будет обязательно сопровождаться снижением . Кроме того, при приближении к точке безубыточности значение операционного рычага будет стремиться к бесконечности из-за деления на ноль. Поэтому включать в перечень исследуемых аналитических коэффициентов одновременно и не имеет смысла, а если выбирать один из них, то предпочтение следует отдать коэффициенту безубыточности.
Наибольшую информативность представляет анализ безубыточности, производимый в динамике. При этом ни , ни по-отдельности не характеризуют изменение структуры затрат исчерпывающим образом. Требуется их совместное наблюдение, да ещё и одновременно с долей переменных затрат . Тогда будет характеризовать относительную структурную динамику продаж, переменных и постоянных затрат, - только затрат, - только переменных затрат. Например, рост и при стабильном сигнализирует, что постоянные затраты растут вслед за продажами. Это может говорить о наличии в структуре условно постоянных затрат переменной составляющей. Если при этом вырос существенно, то это сигнал о наличии значительных структурных преобразованиях, вызванных, например, расширением деятельности. И так далее.
Для Предприятия (см. приложение 2) безубыточный объём составляет 600 руб. Коэффициент безубыточности показывает полуторократный запас прочности. Производственный рычаг равен 3,9. Следовательно, при росте продаж, например, на 10%, операционная прибыль вырастет на 39%. Это говорит о высокой чувствительности прибыли к изменению объёма продаж за счёт высокого удельного веса постоянных затрат.
Основные средства и трудовые ресурсы
Целью анализа основных фондов является изучение обеспеченности предприятия средствами производства, оценка эффективности их использования, а также факторов, влияющих на их изменение. Методы выделения этих факторов определяет отраслевую дифференциацию экономического анализа (строительство, транспорт, энергетика), поскольку состав и способ использования именно основных средств наиболее явственно определяет их специфику.
В нашем случае мы будем рассматривать только наиболее общие принципы, вытекающие из анализа факторного разложения рентабельности собственного капитала. Инвестиционный фактор формулы Дюпона (4) можно назвать оборачиваемостью инвестированного капитала, поскольку при замене на эквивалентную часть в активах (постоянные активы + оборотный капитал, см. также рис. 4 на стр. 17), он становится полностью соответствующим формальным признакам показателей оборачиваемости, сформулированным в (11). Инвестиционным этот фактор можно назвать потому, что характеризует величину отдачи в виде объёма продаж от инвестиций в долгосрочные активы и системную часть оборотных средств.
С этой точки зрения он тесно пересекается по смыслу с таким широко используемым в экономическом анализе показателем, как фондоотдача:
, (22)
где - активная (производственная) часть основных средств по первоначальной стоимости.
Недостатком представления (22) является то, что фактором формирования продаж выступает только величина используемых активов. Это может привести к ошибочным аналитическим выводам. Например, в табл. 9 представлены два варианта запуска второй очереди предприятия. Они оба обеспечивают удвоение продаж. В первом случае увеличивается сменность работников, а во втором осуществляется замена оборудования на более производительное.
Таблица 9. Сравнение вариантов увеличения объёма продаж и фондоотдачи
|
1-я очередь |
2-я очередь |
|||
|
Вар. 1 |
Вар. 2 |
|||
|
Постоянные активы (ОС), руб. |
2000 |
2000 |
2000 |
|
|
Продажи, руб. |
1000 |
2000 |
2000 |
|
|
Численность персонала, чел. |
100 |
200 |
100 |
|
|
Производительность труда руб./чел |
10 |
10 |
20 |
|
|
Фонд оплаты труда (ФОТ), руб. |
200 |
400 |
250 |
|
|
Отдача ФОТ |
5 |
5 |
8 |
|
|
Средняя оплата труда, руб./чел |
2 |
2 |
2,5 |
|
|
Сменность оборудования |
0,05 |
0,1 |
0,05 |
|
|
Фондоотдача |
50% |
100% |
100% |
Хотя оба варианта обеспечивают одинаковую фондоотдачу, которая в два раза выше, чем в 1-м столбце, их нельзя признать эквивалентными. Для выявления факторов, влияющих на величину фондоотдачи, так же как и в случае с рентабельностью капитала, здесь можно использовать разложение:
, (23)
где - затраты на оплату труда, - количество отработанного рабочего времени или среднесписочная численность работников как менее точный, но более доступный показатель. Значения факторов приведены в табл. 9.
Первым фактором является отдача оплаты труда, т.е. сколько рублей объёма продаж приносит рубль, идущий на заработную плату. Он характеризует трудоёмкость производства. Второй фактор - среднечасовой тариф (средняя заработная плата). Он демонстрирует величину компенсации трудовых усилий работников. Третий фактор - сменность оборудования, отражающий интенсивность эксплуатации производственного оборудования. В иной форме он именуется фондовооружённостью и позволяет выразить количество производственных средств на одного работника (если взято как среднесписочная численность) или на один человеко-час (если выражено как отработанное время). Произведение первого и второго фактора представляет собой производительность труда.
В результате при факторном разложении видно, что первом варианте удвоение фондоотдачи достигнуто за счёт увеличения сменности оборудования, а во втором - за счёт роста производительности труда. Таким образом, факторное разложение (23) позволяет выразить такие важные последствия инвестиционных решений как трудоёмкость, сменность оборудования, фондовооружённость, производительность и мотивацию труда. Оно завершает логическую цепочку аналитических показателей, открытую формулой Дюпона (4) и охватывающую основные характеристики финансовой, операционной и инвестиционной деятельности.
Задание 5. Расчёт коэффициентов для анализа хозяйственной деятельности
После листа «АФД» вставьте лист «АХД» - анализ хозяйственной деятельности. Перенесите на него названия и, при желании, описания финансовых коэффициентов из приложения 3. В столбце 1-го периода произведите расчёт значений, вводя формулы со ссылками на лист «Отчётность». Контролируйте результат, используя описание формул и итоги расчёта из приложения 3. Будьте внимательны, в отчётности суммы затрат и платежей отражаются с минусом, а в расчётные формулы они должны входить с абсолютным значением (по модулю).
Для расчёта производительности труда потребуются данные о фонде отработанного времени, которых пока нет в отчётности. Предположим, на Предприятии имеется две категории работников, основной и управленческий персонал с численностью, соответственно, 40 и 10 чел. На лист «Операции» добавим 2 записи с этими значениями. Чтобы они появились в отчётности, ниже чистой прибыли в ОПУ добавьте строку «Справочно: численность персонала» так, чтобы значения в ней отображались, как и в остальных строках ОПУ через функцию «СУММЕСЛИ». Используйте в качестве идентификатора забалансовый счёт «700». Корреспондирующий счёт, при этом, отображать не обязательно.
КОНТРОЛЬНОЕ ЗАДАНИЕ ПО АНАЛИЗУ ФИНАНСОВОЙ И ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
В качестве контрольного задания необходимо спланировать деятельность предприятия во 2-м и 3-м периодах таким образом, чтобы реализовать следующие задачи:
1. Устранить во 2-м периоде недостатки в операционной деятельности Предприятия, имеющие место в 1-м периоде.
2. Подготовить во 2-м периоде Предприятие к запуску в 3-м периоде второй очереди, чтобы была возможность профинансировать её за счёт заёмных источников финансирования.
3. Осуществить запуск второй очереди в 3-м периоде, не ухудшив операционные и финансовые показатели, достигнутые во 2-м периоде.
Прядок выполнения
1. Произведите подготовку модели для работы с данными во 2- м и 3-м периодах:
a. На листе «Операции» введите все необходимые данные 2-го периода. Первоначально для этого можно использовать копию данных 1-го периода. Во 2-м периоде предполагается только операционная деятельность, поэтому не следует переносить операции связанные с инвестиционной и финансовой деятельностью.
b. Во 2-м периоде введите формулы для расчёта сумм взаимосвязанных проводок. Например, операция 3 в табл. 5 состоит из двух проводок. Вторая проводка - это НДС по оприходованным отгрузкам от поставщиков, который должен автоматически рассчитываться по ставке налога в зависимости от суммы первой проводки. Эти формулы должны обеспечивать автоматический расчёт:
i. НДС по всем операциям, где он присутствует. Не забывайте при этом, что база расчёта НДС в одних случаях включает налог, а в других - нет. В операциях декларирования НДС должны суммироваться объёмы начисляемой и зачётной частей.
ii. Налог на прибыль. В качестве базы расчёта правильней всего использовать строку «Облагаемая прибыль» с листа «Отчётность».
iii. Сумма переменных затрат зависит от объёма продаж. Доля переменных затрат в продажах была определена вычислена при расчёте точки безубыточности в 1-м периоде. Следует исходить из того, что и в последующих периодах эта доля будет сохраняться. Следует также помнить, что базой её расчёта служат чистые продажи.
iv. Закрытие года. Операция реформирования баланса отражается в отчётности следующего периода (см. примечание к последней операции табл. 5). Её сумма должна быть равна чистой прибыли текущего периода.
Эти расчётные формулы обеспечат корректность сумм операций для заполнения ОФД 2-го периода, а в дальнейшем и 3-го периода.
c. На листах «Отчётность», «АО», «АФД» и «АХД» скопируйте формулы 1-го периода в колонки для 2-го и 3-го периодов. Проверьте корректность заполнения ОФД во 2-м и 3-м периодах как это описано в параграфе «Отражение операций в отчётности». Для упрощения проверки первоначально используйте во 2-м периоде те же суммы операций, что и в 1-м.
2. Анализ деятельности Предприятия в 1-м периоде показал, что важнейшей проблемой для будущего развития является низкая рентабельность капитала, которую можно увеличить только путём увеличения объёма продаж. Определите подбором суммы соответствующей операции, при каком объёме продаж во 2-м периоде она вырастет до 10%. Контролируйте корректность расчёта налогов и переменных затрат.
3. Другой проблемой в деятельности Предприятия в 1-м периоде является избыточная длительность операционного цикла. Во 2-м периоде необходимо уменьшить её до 90 дней, пропорционально снизив период оборота запасов и дебиторской задолженности приблизительно в 1,5 раза. Для решения задачи необходимо изменить суммы операций, влияющих на соответствующие аналитические коэффициенты. Для каждого коэффициента таких операций будет несколько, но изменение только одной из них позволит решить задачу корректно. Добейтесь также, чтобы длительность финансового цикла осталась такой же, как и в 1-м периоде.
4. В первом периоде также выявлено наличие сверхнормативной задолженности перед бюджетом и персоналом. Действуя аналогично п. 3, необходимо устранить данную проблему.
5. После увеличения рентабельности капитала и нормализации показателей оборачиваемости появляется возможность привлечения долгосрочных заёмных средств для финансирования дальнейшего развития Предприятия. В 3-м периоде предусматривается запуск второй его очереди такой же производственной мощности, как и первая. Инвестиционные затраты также равны затратам первой очереди. Запуск второй очереди должен быть отражён в операциях 3-го периода. Для этого:
a. На листе «Операции» все записи сгруппируйте в следующие разделы:
i. 1-я очередь. Включает инвестиционные и производственные операции 1-й очереди Предприятия.
ii. 2-я очередь. Включает инвестиционные и производственные операции 2-й очереди Предприятия.
iii. Регламентные операции. Включает операции декларирования (начисления) налогов и реформации баланса.
iv. Взаиморасчёты. Включает операции прихода материалов и расчётов с дебиторами и кредиторами.
v. Финансовые операции. Включает получение, погашение кредитов, начисление и выплату процентов. Операции по долгосрочным и краткосрочным кредитам группируются раздельно.
b. В 3-м периоде сумма инвестиций во 2-ю очередь будет такой же, как и в 1-ю, но источником финансирования выступит долгосрочный кредит.
c. В 3-м периоде операционные показатели 1-й очереди будут такими же, как и во 2-м периоде.
d. Не забудьте в 3-м периоде в операциях декларирования НДС учесть налог по второй очереди.
e. В 3-м периоде операционные показатели 2-й очереди будут такими же, как и у 1-й очереди во 2-м периоде за исключением оплаты труда. В 3-м периоде её расчёт необходимо произвести через численность персонала и величину средней заработной платы. Будем полагать, что у второй очереди имеется только производственный персонал. Вычислите для неё фонд оплаты труда, исходя из того, что средняя заработная плата производственного персонала на 20% ниже, чем управленческого.
f. В группе финансовых операций добавьте операции начисления и выплаты процентов по долгосрочному кредиту. В 3-м периоде внесите в них соответствующие суммы, исходя из ставки 8% годовых. Тело кредита не погашается.
6. В 3-м периоде в 1-й и 2-й очереди, изменяя заработную плату, но не изменяя численность, добейтесь, чтобы рост оплаты труда соответствовал росту производительности труда.
7. Приведите показатели оборачиваемости и периодов оборота в 3-м периоде к таким же значениям, как и во 2-м согласно пп. 3 и 4. Проконтролируйте правильность расчёта эффекта финансового рычага.
Контрольные вопросы
На все вопросы должны быть даны обоснованные ответы, раскрывающие понимание предмета. Ответы подкрепляются демонстрацией соответствующих фрагментов выполненного контрольного задания.
1. Перечислите основные проблемы и недостатки в деятельности Предприятия в 1-м периоде, выявленные методами анализа финансовой и хозяйственной деятельности и раскройте способ их обнаружения.
2. Анализируя косвенный ДДС, опишите, какие основные события произошли во 2-м и 3-м периодах. Какая была реальная потребность в краткосрочных кредитных ресурсах в 1-м периоде для финансирования оборотных средств? Оцените её верхнюю и нижнюю границу.
3. В чём состоит эффект финансового рычага? Объясните механизм его действия. При каких условиях дифференциал рычага может быть отрицательным? Почему эффект рычага низкий в 1-м и 2-м периодах? Как проверить правильность расчёта эффекта финансового рычага по другим показателям, приведённым в прил. 2?
4. Найдите три формы записи коэффициента автономии среди аналитических коэффициентов, характеризующих финансовую деятельность (см. прил. 2). Почему в каждом случае удобен именно такой способ его расчёта. Укажите иные показатели, которые являются избыточными, т.е. отражают информацию, содержащуюся в других показателях.
5. Как проверить правильность факторного разложения рентабельности капитала (формулы Дюпона)? Почему в 3-м периоде рентабельность капитала вырастает, а рентабельность продаж снижается по сравнению со 2-м периодом?
6. Посредством каких операций можно корректно отрегулировать показатели оборачиваемости. Почему цели можно формально достичь изменением нескольких операций, но правильное решение даёт только одна из них. Почему изменение операций 2-го периода ведёт к изменению аналитических коэффициентов в 3-м?
7. Повлияло ли изменение оборачиваемости на величину прибыли? А ликвидности? Почему?
8. Проанализируйте изменение точки безубыточности и коэффициента безубыточности от 1-го к 3-му периоду. Ситуацию можно охарактеризовать как улучшающуюся или ухудшающуюся? Чем объяснить, что анализ точки безубыточности приводит к одним выводам, а коэффициента безубыточности - к другим.
9. О каких, положительных или отрицательных, изменениях в структуре затрат говорит динамика операционного рычага? Почему его значение не может снизиться до 1?
10. Как проверить правильность факторного разложения показателя фондоотдачи? Покажите, что задача увеличения оплаты труда в соответствие с ростом его производительности решена корректно.
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
На уровне самого общего экономического определения инвестиции представляют собой управление межвременными предпочтениями. Это означает, что инвестор прибегает к временному сокращению потребления в пользу накопления в настоящий момент, с целью нарастить за счёт этого потребление в некоторый будущий период времени. Поэтому исследование инвестиционных проектов в обязательном порядке является анализом процесса в динамике.
Во многом он может опираться на аппарат оценки результатов текущей деятельности. К проекту на отдельных стадиях или на всём его протяжении могут точно также предъявляться требования к финансовой устойчивости, ликвидности, рентабельности основной деятельности (продаж), капитала и т.п. Однако принципиальным отличием является появление методов, позволяющих оценить величину совокупного экономического эффекта сразу за всю протяжённость проекта.
Задание 6. Подготовка исходных данных для инвестиционных расчётов
Инвестиционный проект как объект исследования потребует большего внимания к подготовке исходных данных и выполнению вспомогательных расчётов на основе результатов работы по анализу финансовой и хозяйственной деятельности. Скопируйте и переименуйте файл и используйте его как шаблон для продолжения работы. Для его лучшего соответствия новым требованиям, чтобы не сдвигать данные по периодам, вставьте период с номером «0». К сожалению, он не будет отображаться на листе «Отчётность», но поскольку в этом периоде будет всего одна операция, то её не сложно отобразить вручную.
В качестве объекта исследования выступает проект для того же самого Предприятия, опирающийся на следующие предпосылки:
1. В качестве объёкта инвестирования выступают первая и вторая очередь некоторого Предприятия.
2. Строительство первой очереди осуществляется за счёт собственных средств в течение 2-х лет и отображается на счёте 08. Инвестиции (корреспонденция счетов: 0880) в основные средства имеют следующий состав:
|
Статья инвестиций |
0-й год |
1-й год |
Срок службы, лет |
|
|
Земля |
500 |
|||
|
Здания |
500 |
25 |
||
|
Оборудование |
600 |
400 |
8 |
Ввод очереди в эксплуатацию (корреспонденция счетов: 0108) производится в 1-й год. Пара операций 0880 и 0108 заменит прежнюю операцию 0180. Результат 0-го периода отразите в отчётности вручную.
3. Строительство второй очереди начинается через 2 года после первой и осуществляется за счёт долгосрочных заёмных средств (корреспонденция счетов: 0867) в следующих объёмах:
|
Статья инвестиций |
2-й год |
3-й год |
Срок службы, лет |
|
|
Земля |
0 |
|||
|
Здания |
800 |
25 |
||
|
Оборудование |
800 |
500 |
8 |
Ввод очереди в эксплуатацию производится в 3-й год.
4. Объём продаж с НДС для 1-й и 2-й очереди составит:
|
1-й период |
2-й период |
3-й период |
4-й период |
||
|
1-я очередь |
944 |
1200 |
1380 |
1380 |
|
|
2-я очередь |
1100 |
1500 |
5. С 5-го периода и далее продажи стабилизируются на уровне 4-го периода. Для операционных затрат действуют те же соглашения, что и в работе по анализу финансовой и хозяйственной деятельности.
6. Длительность инвестиционного проекта составляет 10 лет. Она определяется сроком службы основного оборудования 2-й очереди. При этом, на 8-й год выходит срок службы основного оборудования 1-й очереди, из-за чего 9-м периодом требуется отобразить операцию вывода из эксплуатации изношенных ОС (корреспонденция 0201) и ввода нового оборудования в эксплуатацию (корреспонденция 0151) на сумму его первоначальной стоимости. Это формально продлевает срок его службы и не позволяет накопленной амортизации превысить сумму первоначальной стоимости.
Задание 7. Расчёт вычисляемых операций
Для начала необходимо убедиться, что лист «Операции» структурирован по группам операций, как это предлагалось сделать в контрольном задании по анализу финансовой и хозяйственной деятельности (см. п. 5.a, стр. 46). Без этого при выполнении задания можно будет легко запутаться.
Если анализ текущей деятельности в основном опирается на фактическое значение уже совершённых операций, то для анализа инвестиционной деятельности требуется реализовать модель, в которой суммы очень многих операций рассчитываются на основании некоторых нормативных значений. В этом задании требуется последовательно выполнить основную массу этих расчётов. В них используются следующие процентные ставки и нормы:
|
Идентификатор |
Ставка |
Расшифровка |
|
|
НДС |
18% |
Ставка налога на добавленную стоимость |
|
|
НП |
24% |
Ставка налога на прибыль |
|
|
Див |
13% |
Норма процента на капитал для выплаты дивидендов |
|
|
ПДК |
12% |
Процентная ставка по долгосрочному кредиту |
|
|
ПКК |
15% |
Процентная ставка по краткосрочному кредиту |
|
|
Дис |
15% |
Ставка дисконтирования |
В группе операций производственной деятельности 1-й и 2-й очереди производятся следующие расчёты:
1. Сумма амортизации вычисляется через норматив по базе первоначальной стоимости ОС. Норматив вычисляется по заданному сроку службы. Его значение вносится в поле «Ставка».
2. Переменные затраты должны составлять 25% от чистых продаж (см. п. 1.b.iii в контрольном задании по анализу финансовой и хозяйственной деятельности, стр. 45).
3. Оплата труда должна соответствовать требованиям, сформулированным в контрольном задании по анализу финансовой и хозяйственной деятельности (см. пп. 5.e и 6, стр. 47).
Группа «Регламентные операции» содержит:
4. Начисление налогов и закрытие периода, как указано в контрольном задании по анализу финансовой и хозяйственной деятельности (см. п. 5.a.iii, стр. 46, см. также пп. 1.b.ii и 1.b.iv,, стр. 45)
5. Начисление дивидендов (корреспонденция счетов: 8451) как процента на капитал. Допустим, для привлечения акционеров им было обещано, что после выхода на проектную мощность дивидендные выплаты им будут эквивалентны определённой норме доходности на вложенные ими средства. В данном случае, это 13% годовых. Следовательно, сумма дивидендов текущего периода должна вычисляться как процент от величины собственного капитала предыдущего периода, т.е., того периода, по итогам которого и выплачиваются дивиденды. При этом, их сумма не должна превышать чистой прибыли того периода, за который они начисляются.
В группе «Операции взаиморасчётов» начиная со 2-го периода суммы операций должны подбираться таким образом, чтобы выполнялись определённый требования к значениям периодов оборота (см. пп. 3 и 4 контрольного здания по анализу финансовой и хозяйственной деятельности, стр. 46). Когда это необходимо проделать только для одного-двух периодов, то подбор вручную ещё имеет какой-то смысл, но в нашем случае подбор придётся осуществлять для восьми периодов. Более того, почти при каждом изменении других операций, этот подбор придётся осуществлять повторно, что невероятно затруднит правильное решение поставленной задачи.
Автоматизировать нахождение сумм операций из группы взаиморасчётов можно, опираясь на формулы периодов оборота. Рассмотрим это на примере периода оборота дебиторской задолженности, который можно выразить не только в виде (), но и через дебиторскую задолженность предыдущего периода:
где - дебиторская задолженность, - чистые продажи, - выручка от реализации продукции, - количество дней в периоде, t - номер текущего периода. Поскольку дебиторская задолженность и выручка в отчётности отражаются с НДС, то для соблюдения принципа входимости налогов он удалён делением на . В приведённой формуле неизвестной величиной является только выручка, поэтому её можно выразить как решение уравнения с одним неизвестным:
Выражения для сумм остальных операций можно получить из аналогичных рассуждений. В расчётах используйте следующие значения для периодов оборота:
|
Период оборота: |
Значение, дн |
|
|
дебиторской задолженности |
30 |
|
|
Запасов |
60 |
|
|
кредиторской задолженности |
30 |
|
|
расчётов с персоналом |
15 |
|
|
расчётов с бюджетом |
20 |
6. Значения периодов оборота внесите в таблицу операций, добавив для этого в блоке взаиморасчётов новые строки. Суммы операций взаиморасчётов 1-го периода оставьте такими, какие они есть, а, начиная со 2-го, рассчитайте их по формулам с использованием заданных значений периодов оборота. Ссылаясь на значения из отчётности, помните, что некоторые из них (затраты и платежи) отражаются с отрицательным знаком, а в формулы должны входить с абсолютным значением (по модулю). Будьте также внимательны со ссылками на предыдущий период: если вы по ошибке вместо периода t-1 укажете ячейку периода t, это приведёт к циклической ссылке.
Сопоставление межвременных эффектов
Принципиальной сложностью при оценке финансового результата инвестиционного проекта является его растянутость во времени. Одна и та же номинальная сумма прибыли, полученная в текущем году или через десять лет, не могут быть признаны экономически эквивалентными. Иногда ошибочно это связывают с инфляцией, но обесценивание денег не имеет к указанному прямого отношения, поскольку эффект временной неравноценности имеет место и при нулевой инфляции.
Причина его кроется в том, что средства с текущей ценностью P через T лет приобретут ценность, увеличенную на объём сложных процентов:
, (24)
где r - годовая норма доходности на средства, находящиеся в обороте. И наоборот, любые средства, номинальная ценность которых в период T будет исчисляться величиной F, в настоящий момент имеют ценность:
. (25)
Формула сложного процента является универсальным инструментом сопоставления ценности средств, приходящихся в различные периоды времени. Поскольку исчисление текущей ценности производится чаще, то r, выполняющая в (25) роль процентной скидки, получила название ставки дисконтирования. Но от этого её смысл не изменился - она представляет собой норму доходности, которую инвестор рассчитывает получить на используемые средства при их альтернативном использовании.
Важную роль в финансовых вычислениях играют формулы потоков платежей. Пусть в момент времени t=0 производится взнос a. К началу следующего периода t=1 на этот взнос начисляются проценты a(1+r) и добавляется еще один взнос a. К периоду t=2 первый взнос уже составит , второй - a(1+r) и добавится третий взнос. Далее операция повторяется до достижения последнего периода , к началу которого:
где - самый первый вклад с процентами, a - самый последний вклад, на который проценты еще не начислялись. Сумма членов полученной прогрессии равна:
. (26)
Используя (25), можно вычислить величину текущего значения потока платежей:
. (27)
Её практическая ценность заключается в том, что она позволяет вычислить величину аннуитетного платежа при погашении кредита. Действительно, в (27) можно понимать как стартовую величину задолженности, тогда a будет равно величине платежа в счёт её погашения.
Задание 8. Формирование графика погашения кредита
Привлечение долгосрочного кредита отражено в операции строительства второй очереди. Погашение кредита должно начинаться со следующего периода после ввода в эксплуатацию. До этого момента кредит должен только обслуживаться, т.е., должны начисляться и выплачиваться проценты.
Погашение долгосрочных обязательств, взятых для финансирования 2-й очереди, должно осуществляться методом аннуитета. Срок погашения, при этом, остаётся неопределённым и требования к нему будут сформулированы только в контрольном задании. Поэтому расчёт графика погашения необходимо осуществить таким образом, чтобы он позволял автоматически производить вычисления для разных сроков.
Кроме трёх операций, формирующих график погашения (начисление процентов, выплата процентов, погашение кредита) добавьте её одну строку с названием «Аннуитет», используя её для вспомогательных расчётов. При известной величине погашаемой задолженности размер аннуитетного платежа можно выразить из (27):
,
где i - процентная ставка по кредиту, T- срок погашения кредита. Эти две величины следует внести в строки поля «Ставка». Полученная величина аннуитета a является суммарным платежом, осуществляющим одновременное погашение долга и процентов. Нам же требуется долю аннуитета , идущую в счёт погашения основного долга, отразить в операции «Погашение кредита», а долю, идущую в счёт погашения процентов - в операции «начисление процентов» и продублировать её в операции «Выплата процентов».
Для разделения платежа на указанные составляющие требуется продисконтировать аннуитетные платежи в обратном порядке:
.
.
При вычислении их значений сделайте так, чтобы срок погашения кредита T использовался как переменная, поскольку в последующем при выполнении контрольного задания потребуется его варьировать. В качестве t удобно использовать порядковый номер периода. Поскольку приведённые формулы за пределами срока погашения () являются некорректными, используйте функцию «ЕСЛИ» с целью принудительно обнуления результата.
Значения и отобразите в строках соответствующих операций. Если всё выполнено правильно, то проценты должны снижаться, а сумма платежей в счёт погашения кредита должна равняться объёму первоначального долга
Оценка эффективности инвестиций
Рассмотрим некоторый инвестиционный проект, который порождает денежный поток. В самом простом случае на стадии инвестирования , затем, начиная с какого-то периода он становится положительным . Для оценки эффективности мы должны просуммировать дисконтированные элементы денежного потока как поток платежей. Однако непосредственно формулу (27) использовать невозможно, поскольку она верна для постоянной величины платежа, а инвестиционный проект в общем случае будет иметь переменные по периодам величины. Поэтому аналогом этой формулы будет величина дисконтированного денежного потока, именуемая чистой текущей стоимостью (Net Present Value - NPV)
Будем, как и ранее, рассматривать некоторый проект длительностью T лет при цене капитала r. Дисконтированную сумму денежных потоков вида будем называть чистой текущей стоимостью. В формуле (31) опущены денежные потоки последействия, поскольку она может быть использована для оценки абсолютной эффективности. Это означает, что если при заданной цене капитала r выполняется условие то проект следует принять к реализации, в противном случае - отвергнуть. Такую оценку мы назвали абсолютной потому, что для принятия решения не требуется сравнение данного проекта с какими бы то ни было другими. Однако, если быть более точным, критерий использует неявное сравнение нормы эффективности денежных потоков со ставкой дисконтирования r. Это сравнение заключается в том, что если, то доходность проекта эквивалентна вложению капитала под r процентов годовых. Если же (32) выполняется как строгое неравенство, то величина W показывает на сколько денежный доход от проекта превышает доход от вложения с нормой эффективности r.
Если рассматривать W как функцию от T, то ее график называется финансовым профилем проекта (рис. 2). По нему наглядно определяется ряд важных показателей проекта. Фаза строительства характеризуется отрицательным наклоном кривой. Изменение направления наклона соответствует началу функционирования предприятия. Это не исключает того, что инвестиции могут продолжаться. Срок окупаемости соответствует переходу кривой в положительную область. Максимальный денежный отток соответствует наибольшему отрицательному значению W. Он характеризует необходимый объем привлекаемых средств и при этом не всегда совпадает с объемом инвестиций.
Одним из важнейших свойств любых методов, основанных на суммировании дисконтированных денежных потоков является то, что результат зависит от выбранной ставки дисконтирования. Особенно важным это свойство становится при ранжировании вариантов, поскольку изменение ставки вследствие, скажем, затруднений с определением ее значения, может привести к иному, возможно неправильному, инвестиционному решению. В связи с этим возникает потребность в таком показателе эффективности, который бы не зависел от цены капитала.
Будем рассматривать величину NPV как функцию норматива эффективности: . Если , то увеличивая значение аргумента, можно получить такое , что . Иными словами, R является корнем уравнения:
. (34)
Величина R является предельным значением норматива, при котором рассматриваемый проект является эффективным. Если r - это норматив эффективности для всех сравниваемых проектов, то R - внутренний норматив эффективности (или внутренняя норма доходности) для каждого конкретного проекта.
Если рассматривается отдельный проект, то он может быть принят к реализации при
Подобные документы
Содержание финансового анализа деятельности производственного предприятия. Анализ ликвидности баланса. Определение характера финансовой устойчивости предприятия. Характер устойчивости и направления совершенствования финансовой деятельности фирмы.
дипломная работа [95,8 K], добавлен 26.04.2011Финансовая отчетность, как информационно-правовая база анализа хозяйственной деятельности предприятия. Технико-экономическая характеристика ООО "АРС-Сталь". Анализ ликвидности, платежеспособности, себестоимости и финансовой устойчивости организации.
дипломная работа [78,9 K], добавлен 17.10.2013Понятие и структура отчета о движении денежных средств. Порядок заполнения разделов по движению денежных средств по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Анализ актива и пассива баланса, ликвидности и финансовой устойчивости предприятия.
курсовая работа [472,8 K], добавлен 23.05.2014Анализ финансовых результатов ПАО "Роснефть". Методика построения агрегированного баланса. Показатели ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости. Анализ финансовой стабильности, динамики величины, структуры имущества и средств предприятия.
курсовая работа [694,6 K], добавлен 13.12.2017Последовательность проведения анализа финансовой устойчивости предприятия. Характеристика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Относительные показатели финансовой устойчивости предприятия. Повышение финансовой устойчивости предприятия.
курсовая работа [134,1 K], добавлен 07.01.2017Анализ финансовой устойчивости предприятия, величины структуры активов и пассивов. Сущность и значение ликвидности организации. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности компании. Оценка платежеспособности акционерного общества.
дипломная работа [235,2 K], добавлен 28.03.2015Эффективность хозяйственной деятельности организации. Основные проблемы финансовой деятельности. Расчет и оценка финансовых коэффициентов платежеспособности на примере ООО "Фатум и К". Анализ ликвидности баланса и финансовой устойчивости предприятия.
курсовая работа [437,4 K], добавлен 14.11.2012Сущность факторного анализа и характеристика общей направленности финансово-хозяйственной деятельности фирмы. Выявление больных статей отчетности, оценка и анализ экономического потенциала, определение ликвидности, финансовой устойчивости предприятия.
курсовая работа [201,3 K], добавлен 19.03.2011Динамический и структурный анализ баланса и отчета о прибылях и убытках ОАО "Мэлон Фэшн Груп". Анализ финансовой устойчивости, деловой активности, ликвидности, рентабельности предприятия. Определение степени финансовой независимости организации.
курсовая работа [42,9 K], добавлен 24.03.2016Анализ прибыли от реализации продукции и от финансово-хозяйственной деятельности, состава и структуры имущества и источников средств предприятия, ликвидности его баланса, коэффициентов финансовой устойчивости, платежеспособности и кредитоспособности.
курсовая работа [677,8 K], добавлен 18.05.2015
