Размещено на http://www.allbest.ru/

Оглавление

• Введение
• 1. Общее понятие финансового состояния организации
• 2. Сущность, цели и методы финансового анализа
• 3. Рейтинговая оценка финансового состояния организации.
• 3.1 Балльные оценки финансовой устойчивости предприятия
• 3.1.1 Зарубежные методики оценки финансового состояния организации (методика кредитного скоринга)
• 3.1.2 Анализ коэффициентов с помощью спектр-балльного метода
• 3.1.3 Методика Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой
• 3.1.4 Методика Г.В. Савицкой
• 4. Краткая характеристика исследуемых предприятий
• 4.1 ОАО "Инжтехэнергострой"
• 4.2 ОАО "АДЛ"
• 5. Рейтинговая оценка исследуемых предприятий-эмитентов
• 5.1 Расчет показателей рейтинговой оценки
• 3.2 Расчет итогового показателя рейтинговой оценки
• Заключение
• Список литературы

Введение

Важное место в системе комплексного экономического анализа занимает оценка хозяйственной деятельности, представляющая собой обобщающий вывод о результатах деятельности на основе качественного и количественного анализа хозяйственных процессов, отражаемых системой показателей. Оценка деятельности объекта проводится на первом этапе комплексного экономического анализа, когда определяются основные направления аналитической работы (предварительная оценка); и на заключительном этапе, когда подводятся итоги анализа (окончательная оценка). Окончательная оценка является важным информационным источником для обоснования и принятия оптимального управленческого решения в конкретной ситуации.

Финансовое состояние является важнейшей характеристикой деловой активности и надежности предприятия. Оно определяет конкурентоспособность предприятия и его потенциал в деловом сотрудничестве, является гарантом эффективной реализации экономических интересов всех участников хозяйственной деятельности как самого предприятия, так и его партнеров. Устойчивое финансовое положение предприятия - результат умелого, просчитанного управления всей совокупностью производственных и хозяйственных факторов, определяющих результаты деятельности предприятия. Теория анализа финансов, предпринимательства и экономики предприятия рассматривает понятие устойчивое финансовое положение не только как качественную характеристику его финансов, но и как количественно измеримое явление. Этот принципиальный вывод позволяет сформулировать общие принципы построения научно обоснованной методики оценки финансового состояния и деловой активности предприятия независимо от формы собственности и вида деятельности.

Анализ финансового состояния предприятия имеет многоцелевую направленность и, в частности, может осуществляться по следующим основным направлениям: постоянный мониторинг фактической эффективности деятельности предприятия на основе финансовой отчетности; выявление платежеспособности предприятия и удовлетворительной структуры баланса предприятия с целью недопущения его банкротства; оценка финансового состояния предприятия с позиций целесообразного вложения финансовых ресурсов в развитие производства.

В ходе общей оценки финансового состояния предприятия проводится подробный анализ его деятельности, основанный на исследовании динамики активов баланса, структуры пассивов, источников формирования оборотных средств и их структуры, основных средств и прочих внеоборотных активов. В ходе этой работы целесообразно использовать сравнительный аналитический баланс, в котором сведены и систематизированы расчеты, выполняемые в целях получения общих оценок финансового положения предприятия и его динамики в отчетном периоде.

Анализ финансового состояния позволяет получить оценку надежности предприятия с точки зрения его платежеспособности, определить тип и величину его финансовой устойчивости. При более глубоком исследовании финансовой устойчивости предприятия рассчитываются показатели ликвидности баланса и платежеспособности предприятия, на основе которых устанавливается его способность своевременно и в полном объеме рассчитываться по своим обязательствам Уровень ликвидности баланса определяется по степени обеспеченности обязательств предприятия собственными и общими активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.

В условиях рыночной экономики существенно возрос интерес участников экономического процесса к объективной и достоверной информации о финансовом состоянии и деловой активности предприятия. Все субъекты рыночных отношений заинтересованы в однозначной оценке конкурентоспособности и надежности своих партнеров. Такую оценку можно получить различными методами и с использованием различных критериев. Широко известен, например, метод балльной оценки.

1. Общее понятие финансового состояния организации

Финансовое состояние - это комплексное понятие, отражающее финансовые, кредитные отношения, возникающие у предприятий в сложных условиях российского налогового климата, имеющих различные интересы в вопросах регулирования прибыли, приумножения капитала и имущества, оценки курсовой стоимости акций, дивидендной политики, повышения стоимости предприятия и его оценку нужно делать не только по балансу, но и используя все формы бухгалтерской и статистической отчётности, финансовые документы, документы и информацию, характеризующие местоположение предприятия и его производственно-технологическую и социальную инфраструктуру, его место на товарных рынках, положение основных конкурентов, данные о технической подготовке производства, бухгалтерские группировочные ведомости по учёту затрат, отгрузке, журналы ордера, отчёты структурных подразделений.

Содержание анализа финансового состояния во многом определяется целью, задачами и интересами пользователей информацией, которые являются различными.

Обзор литературы по методике анализа финансового состояния проводился в двух направлениях:

· установление цели и формулировка задач анализа;

· рассмотрение методических рекомендаций по решению поставленных задач.

Оценка финансового состояния - это совокупность методов, позволяющих определить состояние предприятия в ходе изучения результатов его деятельности, проводимая по следующим направлениям:

· "чтение" бухгалтерского баланса;

· оценка динамики состава и структуры актива и пассива баланса;

· анализ финансовых коэффициентов;

· анализ ликвидности и платежеспособности;

· анализ деловой активности.

Так же существует анализ финансового состояния, проводимый на основе:

· рейтинговой оценки;

· финансовых коэффициентов;

· оценки платежеспособности;

· расчётов потребности оборотных активов и источников их формирования.

Анализ финансового состояния может быть выполнен с различной степенью детализации в зависимости от целей анализа, имеющейся информации, технического и кадрового обеспечения.

В.В. Ковалёв указывает, что наиболее целесообразным является выделение предварительного анализа (экспресс-анализа) и углубленного (внутреннего) анализа финансового состояния.

В общем виде методика экспресс-анализа отчётности предусматривает оценку состава ресурсов, их структуры, финансовых результатов хозяйствования, эффективности использования собственных и заёмных средств. Смысл экспресса-нализа - отбор небольшого количества наиболее существенных и сравнительно несложных в исчислении показателей и постоянное отслеживание их динамики. Однако авторам не предлагается прогнозирование финансовых показателей на перспективу, нет рейтинговой оценки.

А.И. Ковалёв предлагает методику углубленного анализа с целью диагностики банкротства, основанную на коэффициентах ликвидности (платежеспособности) и финансовой устойчивости, которые представлены как две взаимодополняющие группы показателей. Предложена методика анализа деловой активности, где рассмотрены показатели эффективности (отдачи) ресурсов, показатели оборачиваемости, рентабельности и оценки рыночной активности. Завершается анализ прогнозированием вероятности банкротства на основе модели Э. Альтмана.

От методики В.В. Ковалева эта методика отличается меньшей степенью дифференциации групп коэффициентов, отсутствием блока оценки имущественного положения в ходе углубленного анализа, а также суженым кругом методов прогнозирования вероятного банкротства.

В зарубежной методике достаточно распространена система экономических рейтингов промышленных, торговых, финансовых корпораций, содержащая набор ключевых финансовых показателей, характеризующих их устойчивость, платежеспособность, деловую активность, рентабельность.

Проблемой ряда имеющихся методик является унифицированность устанавливаемых нормативов "качества" финансового положения предприятий без учёта региональных особенностей экономической среды, в которой они работают. Последнее особенно актуально для пространственно протяжённых экономических систем, обладающих региональной спецификой, к которым относится российская экономика.

Производственный обзор экономической литературы по анализу финансового состояния позволяет отметить, что:

· в большинстве случаев цель и задачи анализа вообще отсутствуют и не формируются, что в дальнейшем приводит к весьма неполным и бессистемным рекомендациям по методике анализа;

· имеющаяся постановка задач и методическое их решение не отличается достаточной чёткостью и не носит исчерпывающего характера.

На основе обзора экономической литературы по финансовому анализу, финансовому менеджменту выявлено, что предметом анализа финансового состояния являются финансовые ресурсы и их потоки.

Приёмы и методы, используемые при анализе финансового состояния можно классифицировать:

1. по степени формализации - формализованные (в их основе лежат строгие аналитические зависимости) и неформализованные методы (экспертных оценок, сравнения);

2. по применяемому инструментарию - экономические методы (построение сравнительного аналитического баланса, простых и сложных процентов, дисконтирование); статистические (цепных подставок, абсолютных и процентных разниц, выделение изолированного влияния факторов, средних и относительных величин, индексный);

3. по используемым моделям - дескриптивные (модели описательного характера, базирующиеся на бухгалтерской отчётности, построение балансов в различных разрезах, включая горизонтальный, вертикальный, трендовый анализ, финансовых коэффициентов), предикативных моделей (модели - прогноза балансов, финансовых результатов), нормативные модели, позволяющие сравнивать фактические результаты с законодательно установленными, средними по отрасли или внутренними нормами (нормативами).

При расчёте и оценке показателей, характеризующих финансовое состояние необходимо учитывать, что балансы предприятий содержат самый различный перечень статей активов и пассивов, всевозможных типов и уровней цен, относящихся к различным периодам. Указанная в балансе стоимость активов отличается от рыночной стоимости в настоящий момент, причём искажения растут с изменением уровня инфляции и с различной переоценкой основных и оборотных средств.

Кроме того, предприятие, как правило, осуществляет несколько видов деятельности, где производственная сфера обычно имеет тенденцию к наиболее интенсивному использованию активов, а для других видов деятельности (такие как торговля) требуется меньше активов, чтобы поддержать достигнутый уровень объёма продаж.

2. Сущность, цели и методы финансового анализа

платежеспособность ликвидность рейтинговый финансовый

В реальных условиях хозяйственной деятельности любому предприятию целесообразно периодически проводить всесторонний финансовый анализ своего состояния, в целях выявления недостатков в работе предприятия, причин их возникновения и разработки конкретных рекомендаций по улучшению деятельности. В практике для определения финансового состояния предприятия используется несколько групп показателей: оценка показателей в динамике, абсолютные величины финансовых активов в разделах баланса и их удельные веса в общей структуре баланса, фактические показатели предприятия в сравнении с их нормативными и среднеотраслевыми значениями. Кроме того, могут быть применены специальные коэффициенты, рассчитываемые на основе соотношений отдельных статей отчетного бухгалтерского баланса. С их помощью можно достаточно быстро оценить финансовое положение предприятия. Однако они не являются универсальными и в основном используются как индикативные показатели.

Финансовое состояние предприятия характеризуется системой показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность на фиксированный момент времени.

В процессе снабженческой, производственной, сбытовой и финансовой деятельности происходит непрерывный процесс кругооборота капитала, изменяются структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и как следствие финансовое состояние предприятия, внешним проявлением которого выступает платежеспособность.

Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Способность предприятия успешно функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, постоянно поддерживать свою платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот.

Если платежеспособность - это внешнее проявление финансового состояния предприятия, то финансовая устойчивость - его внутренняя сторона, отражающая сбалансированность денежных и товарных потоков, доходов и расходов, средств и источников их формирования. Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для нормального функционирования.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, это положительно влияет на финансовое положение предприятия. Напротив, в результате спада производства и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие - ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности.

Устойчивое финансовое положение положительно влияет на объемы основной деятельности, обеспечение нужд необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности должна быть направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала для наиболее эффективного его использования.

Отчетность предприятия представляет собой совокупность сведений о результатах и условиях работы предприятия. Она служит основным источником информации о деятельности предприятия, отражающим итоговые данные на определенную дату времени, которые характеризуют имущественное и финансовое положение предприятия: данные о реализации товаров, об издержках обращения, о состоянии хозяйственных средств и источниках их образования, о прибылях и убытках, о платежах в бюджет и др

Основным документом, отражающим финансовое положение предприятия, является бухгалтерский баланс. В рыночной экономике бухгалтерский баланс служит основным источником информации для обширного круга пользователей; отчетная информация необходима для удовлетворения нужд не только руководства предприятия, принимающего управленческие решения, а также и других заинтересованных лиц (налоговая инспекция, пенсионный фонд, прокуратура и т.д.).

На основе бухгалтерского баланса строится оперативное финансовое планирование любой организации, осуществляется контроль за движением денежных потоков. Данные бухгалтерского баланса используются не только налоговыми службами, кредитными учреждениями, но и органами государственного управления, так как балансы - материал для изучения современной экономической жизни.

Используют вертикальный и горизонтальный анализ баланса для предварительной оценке финансового состояния предприятия.

Вертикальный анализ позволяет характеризовать структуру обобщающих итоговых показателей. Обязательным элементом анализа служат динамические ряды этих величин, что позволяет отслеживать и прогнозировать структурные сдвиги в составе хозяйственных средств и источников их покрытия.

Горизонтальный анализ позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности. В основе этого баланса лежит исчисление базисных темпов роста балансовых статей.

Финансовое состояние предприятия во многом зависит от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены. Необходимость в собственном капитале обусловлена требованием самофинансирования предприятий. Он является основой самостоятельности и независимости предприятия. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, если востребованность продукции предприятия носит сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие периоды их будет недоставать.

Финансовое положение предприятия, его ликвидность и платежеспособность, непосредственно зависит от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в деньги.

Со скоростью оборота средств связаны:

· минимально необходимая величина авансированного капитала и связанные с ним выплаты денежных средств;

· потребность в дополнительных источниках финансирования;

· сумма затрат связанных с владением товарно-материальных ценностей и их хранением;

· величина уплачиваемых налогов и др.

Оборотный капитал - это мобильные активы предприятия, т.е. денежные средства и другие активы, которые могут быть обращены в деньги в течение года или одного производственного цикла.

К основным характеристикам оборотных средств относятся:

1. ликвидность;

2. объем, структура;

3. оборачиваемость.

Оборотный капитал может функционировать в денежной и материальной формах. В период инфляции вложение средств в денежные активы приводит к понижению покупательской способности.

Операциями, которые могут обеспечить приток оборотного капитала, являются:

· увеличение продаж, в результате которого увеличивается поступление денежных средств или дебиторской задолженности;

· увеличение уровня запасов.

Устойчивость финансового состояния предприятия может быть восстановлена путем ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на рубль товарооборота; обоснованное уменьшение запасов и затрат; пополнение собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.

Одним из показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия, является его платежеспособность, то есть возможность наличными денежными средствами погасить свои платежные обязательства.

Анализ платежеспособности необходим не только для предприятия с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов.

Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики ликвидности текущих активов, то есть времени, необходимого для превращения их в денежную наличность. Понятие платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует не только текущее состояние расчетов, но и перспективу.

Платежеспособность предприятия лишь на первый взгляд сводится к наличию свободных денежных средств, необходимых для погашения обязательств. При отсутствии денежных средств, предприятия могут сохранять свою платежеспособность, если они реализуют часть своего имущества и за вырученные средства могут расплатиться по обязательствам.

Ликвидность - способность какого-либо актива трансформироваться в денежные средства.

Так как одни виды активов обращаются в деньги быстрее, другие - медленнее, активы предприятия группируют по степени их ликвидности, т.е. по возможности обращения в денежные средства.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении размеров средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности.

Анализ показателей ликвидности очень важен. Способность предприятия платить по своим обязательствам при наступлении сроков платежа - определяющий фактор прочности финансового положения.

Для оценки платежеспособности предприятия используются три относительных показателя ликвидности:

Коэффициент текущей ликвидности - дает общую оценку ликвидности активов. Показывает сколько рублей текущих активов предприятия приходится на 1 рубль текущих обязательств. Удовлетворяет обычно коэффициент 1,5-2,0. Однако если производить расчет общего коэффициента ликвидности по такой схеме, то почти каждое предприятие, накопившее большие материальные запасы, часть которых трудно реализовать, оказывается платежеспособным. Поэтому банки и прочие инвесторы отдают предпочтение коэффициенту быстрой ликвидности.

Коэффициент быстрой ликвидности (Промежуточный коэффициент ликвидности) - рассчитывается аналогично предыдущему показателю, с той лишь разницей, что из расчета исключается стоимость запасов. Удовлетворяет обычно соотношение 1:1. Однако оно может оказаться недостаточным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется соотношение 1,5 :1.

Коэффициент абсолютной ликвидности - показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть погашена немедленно. Это наиболее жесткий показатель ликвидности. Его значение признается достаточным, если он выше 0,25 -0,3. Если предприятие в текущий момент может на 25%-30% погасить все свои долги, то его платежеспособность считается нормальной.

Анализируя состояние платежеспособности предприятия, необходимо рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их образования и продолжительность просроченных долгов. Причинами неплатежеспособности могут быть:

Невыполнение плана по производству и реализации продукции

Повышение себестоимости

Невыполнение плана прибыли - и как результат - недостаток собственных источников самофинансирования предприятия

Высокий процент налогообложения.

Отвлечение средств в дебиторскую задолженность

Вложение в сверхплановые запасы.

Платежеспособность предприятия тесно связана с понятием кредитоспособности. Кредитоспособность - это такое финансовое состояние, которое позволяет получить кредит и своевременно его погасить. При оценки кредитоспособности учитываются репутация заемщика, размер и состав его имущества, состояние экономической и рыночной конъюнктуры, устойчивость финансового состояния.

3. Рейтинговая оценка финансового состояния организации.

Рейтинговая оценка учитывает все важнейшие параметры (показатели) финансово-хозяйственной и производственной деятельности фирмы. При её построении используются данные о производственном потенциале фирмы, рентабельности её продукции, эффективности использования производственных и финансовых ресурсов, состоянии и размещении средств, их источниках и другие показатели. Точная и объективная оценка финансового состояния не может базироваться на произвольном выборе показателей. Поэтому выбор и обоснование исходных показателей финансово-хозяйственной деятельности должны осуществляться на основе теории финансов предприятия, исходить из потребностей субъектов управления в аналитической оценке. Применяются различные методы рейтинговой оценки финансового состояния организации. Самый распространенный из них основан на сравнении показателей финансового состояния различных организаций с условной эталонной организацией, имеющей лучшие значения по всем показателям.

В целях достижения более точной рейтинговой оценки необходимо соблюдать следующие правила:

1. Финансовые коэффициенты должны быть максимально информативными и давать целостную картину устойчивости финансового состояния фирмы.

2. Финансовые коэффициенты, в основном, должны иметь одинаковую направленность (рост коэффициента означает улучшение финансового состояния).

3. Все финансовые коэффициенты должны иметь нормативный уровень или диапазон изменений.

4. Финансовые коэффициенты должны рассчитываться только по данным публичной бухгалтерской отчётности фирм.

Методика рейтинговой оценки имеет ряд преимуществ:

1. Методика базируется на комплексном, многомерном подходе к оценке такого сложного явления, как финансовое состояние фирмы.

2. Рейтинговая оценка финансовой деятельности осуществляется на основе данных публичной отчётности фирмы по важнейшим показателям финансовой деятельности. Это делает оценку массовой, позволяет контролировать изменения в финансовом состоянии организации всем участникам экономического процесса, оценить результативность и объективность самой методики. Для этого используются важнейшие показатели финансового состояния, применяемые на практике.

3. Рейтинговая оценка сравнительная, учитывающая реальные достижения конкурентов.

4. Для получения рейтинговой оценки используется гибкий вычислительный алгоритм, реализующий возможности математической модели сравнительной комплексной оценки деятельности организации, прошедшей апробацию на практике.

Рассмотрим одну из широко используемых методик комплексной сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния организации, основанную на теории и методике финансового анализа в условиях рыночных отношений. Это сбор и аналитическая обработка исходной информации за оцениваемый период; обоснование системы показателей, используемых для рейтинговой оценки финансового состояния организации; расчет итогового показателя рейтинговой оценки; классификация (ранжирование) организаций по рейтингу.

В общем виде алгоритм сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния организации следующий:

1. Исходные данные представляются в виде матрицы (аij), т.е. таблицы, где по строкам записаны номера показателей (i = 1, 2, 3, ..., m), а по столбцам - номера организаций (j = 1, 2, 3, ..., n).

2. По каждому показателю находится лучшее значение (аi), которое заносится в столбец условной эталонной организации (m + 1).

3. Исходные показатели матрицы (аij) стандартизируются в отношении соответствующего показателя эталонной организации по формуле:

x_ij = a_ij / _ai

где x_1j, x_2j, ...,x_nj - стандартизированные показатели j-й организации.

4. Для каждого анализируемого предприятия значение его рейтинговой оценки определяется по формуле:

где R_j - рейтинговая оценка для j-гo предприятия; x_1j, x_2j, …, x_nj, - стандартизованные показатели j-го анализируемого предприятия.

5. Организации ранжируются в порядке убывания рейтинговой оценки:

Наивысший рейтинг имеет организация с минимальным значением сравнительной рейтинговой оценки. Для применения данного алгоритма на практике никаких ограничений по количеству сравниваемых показателей и организаций нет.

Указанный алгоритм получения рейтинговой оценки финансового состояния организации может применяться для сравнения организаций на дату составления баланса или в динамике.

Предлагаемая методика делает количественно измеримой оценку надежности делового партнера, проводимую по результатам его текущей и предыдущей деятельности.

Также одним из методов рейтинговой оценки является метод рейтинговой оценки финансового состояния предприятия Р.С. Сайфулина, Г.Г. Кадыкова.

К = 2К₁+ 0,1К₂ + 0,08К₃+ 0,45К₄ + К₅,

где К₁ - коэффициент обеспеченности собственными средствами (К₁=0,1);

К₂ - коэффициент текущей ликвидности (К₂= 2);

К₃ - интенсивность оборота авансируемого капитала, характеризующая объем реализованной продукции, приходящейся на 1 руб. средств, вложенных в деятельность предприятия (К₃= 2,5);

К₄ - коэффициент менеджмента, рассчитываемый как отношение прибыли от реализации к выручке;

К₅ - рентабельность собственного капитала (К₅= 0,2).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

3.1 Балльные оценки финансовой устойчивости предприятия

Учитывая многообразие финансовых процессов, множественность показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок, складывающуюся степень отклонения от них фактических значений коэффициентов и возникающие в связи с этим сложности в общей оценке финансовой устойчивости предприятий, проводится интегральная балльная оценка.

Сущность методики комплексной (балльной) оценки финансового состояния организации заключается в классификации организаций по уровню финансового риска, то есть любая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от набранного количества баллов, исходя из фактических значений ее финансовых коэффициентов. Оценка рисков и финансовой устойчивости с помощью относительных показателей осуществляется посредством анализа отклонений от рекомендуемых значений.

1-й класс (100-97 баллов) - это организации с абсолютной финансовой устойчивостью и абсолютно платежеспособные.

2-й класс (96-67 баллов) - это организации нормального финансового состояния.

3-й класс (66-37 баллов) - это организации, финансовое состояние которых можно оценить как среднее.

4-й класс (36-11 баллов) - это организации с неустойчивым финансовым состоянием.

5-й класс (10-0 баллов) - это организации с кризисным финансовым состоянием.

Расчет коэффициентов представлен в приложении в таблице 1, а интегральная балльная оценка финансового состояния организации представлена в таблице 2.

3.1.1 Зарубежные методики оценки финансового состояния организации (методика кредитного скоринга)

Методика кредитного скоринга впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 40-х годов XX в. Ее сущность заключается в классификации фирм по степени риска, исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок.

Скоринг представляет собой классификационную задачу, где исходя из имеющейся информации необходимо получить функцию, наиболее точно разделяющее выборку клиентов на "плохих" и "хороших". Существует два основных подхода, которые пригодны для работы как с количественными, так и с качественными характеристиками:

1. Преобразовать каждый признак в отдельную двоичную переменную (приводит к большому количеству переменных, хотя он не навязывает никаких дополнительных отношений между зависимой и независимыми переменными)

2. Преобразовать каждую характеристику в переменную, которая будет принимать значения, соответствующие отношению числа "плохих" клиентов с данным признаком к числу "хороших" клиентов с этим же признаком. Более усложненный вариант - взять логарифм этого отношения. Таким образом, каждый признак получает числовую величину, соответствующую уровню его "рискованности".

Методы собственно классификации весьма разнообразны и включают в себя:

· статистические методы, основанные на дискриминантном анализе (линейная регрессия, логистическая регрессия)

· различные варианты линейного программирования

· дерево классификации или рекурсионно-партиционный алгоритм (РПА)

· нейронные сети

· генетический алгоритм

· метод ближайших соседей.

Традиционными и наиболее распространенными являются регрессионные методы, прежде всего линейная многофакторная регрессия:

р = w_o + w₁x₁ + w₂x₂ + … + w_nx_n,

где р - вероятность дефолта,

w - весовые коэффициенты,

x - характеристики клиента.

Недостаток данной модели заключается в том, что в левой части уравнения находится вероятность, которая принимает значения от 0 до 1, а переменные в правой части могут принимать любые значения от - Ґ до + Ґ.

Логистическая регрессия позволяет преодолеть этот недостаток:

log (p/(1-p)) = w_o + w₁x₁ + w₂x₂ + … + w_nx_n.

Для применения логистической регрессии необходимы гораздо более сложные расчеты для получения весовых коэффициентов и, следовательно, более мощная компьютерная база и усовершенствованное компьютерное обеспечение. Но при современном уровне развития компьютерной техники это не является проблемой, и в настоящее время логистическая регрессия является лидером скоринговых систем.

Преимущество логистической регрессии еще и в том, что она может подразделять клиентов как на две группы (0 - плохой, 1 - хороший), так и на несколько групп (1, 2, 3, 4 группы риска).

Все регрессионные методы чувствительны к корреляции между характеристиками, поэтому в модели не должно быть сильно коррелированных независимых переменных.

Линейное программирование также приводит к линейной скоринговой модели. Провести абсолютно точную классификацию на плохих и хороших клиентов невозможно, но желательно свести ошибку к минимуму. Задачу можно сформулировать как поиск весовых коэффициентов, для которых ошибка и будет минимальной.

Дерево классификации и нейронные сети представляют собой системы, которые разделяют клиентов на группы, внутри которых уровень риска одинаков и максимально отличается от уровня риска других групп. Нейронные сети используются главным образом при определении кредитоспособности юридических лиц, где анализируются выборки меньшего размера, чем в потребительском кредите.

При использовании метода ближайших соседей выбирается единица измерения для определения расстояния между клиентами. Все клиенты в выборке получают определенное пространственное положение. Каждый новый клиент классифицируется исходя из того, каких клиентов - плохих или хороших - больше вокруг него.

Однако тестирование многих организаций по данным моделям показало, что они не вполне подходят для оценки риска банкротства отечественных предприятий, так как не учитывают специфику структуры капитала, отраслевые особенности, состояние российской экономики и другие факторы. Выход из создавшегося положения заключается в разработке отечественных моделей для каждой отрасли, которые учитывали бы специфику нашей действительности.

3.1.2 Анализ коэффициентов с помощью спектр-балльного метода

Российскими специалистами - Р.С. Сайфулиным и А.Д. Шереметом - была предложена методика комплексной сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния и деловой активности предприятия.

Сущность данной методики заключается в том, что при построении итоговой рейтинговой оценки используются данные о производственном потенциале предприятия, рентабельности его продукции, эффективности использования производственных и финансовых ресурсов, состоянии и размещении средств, их источниках. Приведенная система включает не менее 20 показателей. При таком большом числе показателей многие из них оказываются тесно связанными между собой (между ними существуют значимые корреляционные связи). Кроме того, все показатели имеют некоторые погрешности, которые носят случайный характер.

Данный метод предполагает проведение анализа финансовых коэффициентов путем сравнения полученных значений с рекомендуемыми нормативными величинами, играющими роль пороговых нормативов. Чем удаленнее значения коэффициентов от нормативного уровня, тем ниже степень финансового благополучия предприятия и выше риск попадания в категорию несостоятельных предприятий.

Отбор финансовых коэффициентов осуществляется с ориентацией на следующие критерии:

1) доступность исходной информации и простота расчета оценочных показателей;

2) устранение дублирующих коэффициентов, то есть коэффициентов, связанных очевидной линейной зависимостью.

В результате необходимо отобрать 16 наиболее значимых коэффициентов, дающих емкое и полное представление о финансово-экономическом положении предприятия. Все коэффициенты разбиты на 5 групп в соответствии с наиболее существенными характеристиками финансово-экономического состояния.

Производится расчет показателей, их распределение по зонам риска дает первичное представление о финансовом положении предприятия.

Следующим шагом является сведение нескольких показателей каждой группы к одному результирующему параметру К1.1, К1.2, К1.3 к К1 и т.д. Таким образом, каждая сторона деятельности предприятия квалифицируется некоторой обобщенной оценкой. На основе этих данных делаются выводы о состоянии предприятия.

Пример рейтинговой оценки финансового состояния организации с помощью спектр-балльного метода представлен в приложении 1.

3.1.3 Методика Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой

Сущность этой методики заключается в классификации предприятий по степени риска, исходя из фактического уровня показателей и рейтинга каждого показателя в баллах. В работе Л.В. Донцовой и Н.А Никифоровой предложена система показателей и их рейтинговая оценка, выраженная в баллах:

I класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные;

III класс - проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;

IV класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять все свои средства и проценты;

V класс - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.

Пример рейтинговой оценки по методике Л.В. Донцовой и Н.А Никифоровой представлен в приложении 2.

3.1.4 Методика Г.В. Савицкой

Многие отечественные специалисты рекомендуют к использованию методику диагностики банкротства Г.В. Савицкой. Сущность этой методики - классификация предприятий по степени риска, исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга этих показателей в баллах. Для использования этой методики применительно используется модель с тремя балансовыми показателями.

По мнению Савицкой Г.В., в оценке финансового состояния организации используется много различных способов. Среди них можно выделить базовые (логические) способы, которые широко применяются и в других дисциплинах для обработки и изучения информации (сравнения, графический, балансовый, средних и относительных чисел, аналитических группировок, эвристические методы решения экономических задач на основании интуиции, прошлого опыта, экспертных оценок специалистов и др.).

По результатам финансового анализа проводится оценка деятельности организации в целом, устанавливаются конкретные факторы, оказавшие положительное и отрицательное влияние на ее результаты, а также разрабатываются варианты для принятия оптимальных управленческих решений, как для руководства компании, так и для ее партнеров по бизнесу.

Пример рейтинговой оценки финансового состояния организации по методике Г.В. Савицкой представлен в приложении 3.

4. Краткая характеристика исследуемых предприятий

4.1 ОАО "Инжтехэнергострой"

Акционерное общество "Инжтехэнергострой" - крупная, динамично развивающаяся компания в сфере торговли трубопроводной арматурой на рынке Российской Федерации.

АО "Инжтехэнергострой" - одна из крупнейших компаний, 5-я по объемам продаж трубопроводной арматуры на рынке РФ. Объем ее товарной продукции составляет 15 процентов общего оборота в данном сегменте рынка.

На сегодняшний день в составе АО "Инжтежэнергострой" 8 подразделений. В компании трудятся более 5 тыс. человек.

Наибольшие обороты приносят представительства в Москве, Сочи и Хабаровске.

Компания осуществляет поставки трубопроводной арматуры любого класса сложности по всей территории страны, а также обеспечивает монтаж оборудования и контроль дальнейшей эксплуатации. Одним из основных заказчиков является непосредственно государство, так как компания часто и весьма успешно выигывает государственные тендеры на установку тепло-энерго оборудования на гос предприятия. В последние годы компания успешно наращивает объемы продаж.

Отличной от динамики производства в натуральных измерителях является динамика отгрузки продукции: в 2009 году ОАО "Инжтехэнерострой" отгрузил продукции на 4,21 млн. руб. больше, чем в предыдущем году (прирост составил 37,1 %). В 2010 величина отгруженной продукции не изменилась.

По данным реестра акционеров по состоянию на 01.01.2011г. общее количество акционеров составляет 12 477.

В своей деятельности компания активно использует передовые информационные технологии, в частности корпоративную ERP систему SAP R/3.

АО "Инжтехэнергострой" сотрудничает с рядом известных фирм Германии, Швеции, Швейцарии, Финляндии, Австрии, Японии. Среди них "ABB", "SAP", "SIEMENS", "МИЦУИ" и др.

4.2 ОАО "АДЛ"

Компания АДЛ вот уже более 15 лет является ведущим разработчиком, производителем и поставщиком инженерного оборудования для различных отраслей промышленности. Продуктовый портфель включает широчайший спектр трубопроводной арматуры (запорная арматура, обратная, предохранительная и другие группы).

Компания АДЛ - один из крупнейших поставщиков оборудования для пароконденсатных систем, насосное оборудование и трубопроводная арматура.

Численность персонала энергокомпании - более 6500 человек.

Уставный капитал Общества по состоянию на 1 января 2011 года составил 118,182 млн. руб. Он разделен на 1181828 акций номиналом 100 рублей, в том числе: 886916 обыкновенных акций; 294912 привилегированных акций.

5. Рейтинговая оценка исследуемых предприятий-эмитентов

5.1 Расчет показателей рейтинговой оценки

По данным публичной отчетности произведем расчет первой группы показателей рейтинговой оценки, результаты представим в табл. 3.1.

Таблица 3.1 - Показатели оценки прибыльности хозяйственной деятельности

Показатели	ОАО "Инжтехэнергострой"	ОАО "АДЛ"
1. Общая рентабельность предприятия	0,032631	0,025576
2. Чистая рентабельность предприятия	0,009118	0,004397
3. Рентабельность собственного капитала	0,012814	0,004945
4. Общая рентабельность к производственным фондам	0,036588	0,025924

Из таблицы видно, что по всем показателям наилучшие результаты имеет ОАО "Инжтехэнерострой", а наихудшие - ОАО "АДЛ" (по общей рентабельности предприятия, по рентабельности собственного капитала и по общей рентабельности к производственным фондам).

Далее произведем расчет показателей второй группы рейтинговой оценки, результаты представим в табл. 3.2.

Таблица 3.2 - Показатели оценки эффективности управления

Показатели	ОАО "Инжтехэнергострой"	ОАО "АДЛ"
1. Чистая прибыль на 1 д. е. объема реализации продукции	0,011840	0,004446
2. Прибыль от реализации продукции на 1 д.е. объема реализации продукции	0,085854	0,089131
3. Прибыль от всей реализации на 1 д.е. объема реализации продукции	0,082163	0,089131
4. Общая прибыль на 1 д.е. объема реализации продукции	0,042376	0,025862

Из таблицы видно, что наилучшие результаты по первому и четвертому показателю имеет имеет ОАО "Инжтехэнергострой", а по второму и третьему - ОАО "АДЛ".

В табл. 3.3 представлены показатели третьей группы рейтинговой оценки предприятий. Далее проведем расчет четвертой группы показателей рейтинговой оценки предприятий (табл. 3.4).

Таблица 3.3 - Показатели оценки деловой активности

Показатели	ОАО "Инжтехэнергострой"	ОАО "АДЛ"
1. Отдача всех активов	0,770050	0,988931
2. Отдача основных фондов	1,298442	1,139210
3. Оборачиваемость оборотных фондов	2,577089	8,347259
4. Оборачиваемость запасов	13,023839	46,239713
5. Оборачиваемость дебиторской задолженности	3,646572	12,193828
6. Оборачиваемость банковских активов	7,052551	23,884639
7. Отдача собственного капитала	1,082230	1,112378

Таблица 3.4 - Показатели оценки ликвидности и рыночной устойчивости

Показатели	ОАО "Инжтехэнергострой"	ОАО "АДЛ"
1. Текущий коэффициент ликвидности	1,911646	1,406527
2. Критический коэффициент ликвидности	1,176962	0,984417
3. Индекс постоянного актива	0,985460	0,991566
4. Коэффициент автономии	0,711540	0,889024
5. Обеспеченность запасов (или всех оборотных активов) собственными оборотными средствами	0,176353	0,067451

3.2 Расчет итогового показателя рейтинговой оценки

Для расчета итогового показателя рейтинговой оценки составим и заполним вспомогательную таблицу (табл. 3.5).

Таблица 3.5 - Вспомогательная таблица для расчета итогового показателя рейтинговой оценки предприятий

	1	2	max
1	0,032631	0,025576	0,032631
2	0,009118	0,004397	0,009118
3	0,012814	0,004945	0,012814
4	0,036588	0,025924	0,036588
5	0,011840	0,004446	0,011840
6	0,085854	0,089131	0,089131
7	0,082163	0,089131	0,089131
8	0,042376	0,025862	0,042376
9	0,770050	0,988931	0,988931
10	1,298442	1,139210	1,139210
11	2,577089	8,347259	8,347259
12	13,023839	46,239713	46,239713
13	3,646572	12,193828	12,193828
14	7,052551	23,884639	23,884639
15	1,082230	1,112378	1,112378
16	1,911646	1,406527	1,911646
17	1,176962	0,984417	1,176962
18	0,985460	0,991566	0,991566
19	0,711540	0,889024	0,889024
20	0,176353	0,067451	0,176353

Стандартизируем данные таблицы 3.5 по эталонному предприятию, результаты представим в таблице 3.6.

Таблица 3.6 - Стандартизированные данные для рейтинговой оценки

	1	2
1	0,955692	0,749061
2	0,328211	0,158260
3	0,408053	0,157484
4	0,986601	0,699052
5	0,208204	0,078179
6	0,810390	0,841322
7	0,775550	0,841322
8	0,606305	0,370028
9	0,778669	1,000000
10	1,000000	0,877367
11	0,308735	1,000000
12	0,281659	1,000000
13	0,299051	1,000000
14	0,295276	1,000000
15	0,972898	1,000000
16	0,341475	0,251247
17	0,919424	0,769011
18	0,993842	1,000000
19	0,800360	1,000000
20	0,915419	0,350126

Используя формулу, определим рейтинговую оценку для каждого предприятия:

ОАО "Инжтехэнергострой":

=2,047158

ОАО "АДЛ":

=1,979959

Заключение

Реальные условия функционирования хозяйствующих субъектов обусловливают необходимость проведения объективной и всесторонней оценки их финансового состояния, которая позволяет определить особенности финансово-хозяйственной деятельности, недостатки в работе и причины их возникновения, а также на основе полученных результатов выработать конкретные рекомендации по улучшению и оптимизации работы. Главной целью проведения всесторонней оценки является обеспечение устойчивой работы организации в конкретных условиях. В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений, заинтересованных в результатах его функционирования, как внешних агентов, так и внутрихозяйственных операторов.

Данное обстоятельство предопределяет важность проведения оценки финансового состояния организации и повышает роль такой оценки в экономическом процессе, что подтверждает актуальность исследуемой проблемы.

За рубежом система экономического рейтинга фирм, корпораций четко организована и имеет законодательную основу. Результаты рейтинга заверяются независимой аудиторской фирмой и публикуются вместе с балансом.

Методика оценки финансового состояния организации - это совокупность аналитических процедур, используемых для определения финансово-хозяйственного состояния предприятия.

Специалисты в области оценки приводят разные методики определения финансового состояния организации. Однако основные принципы и последовательность процедурной стороны оценки являются практически одинаковыми с небольшим расхождениями.

Детализация процедурной стороны зависит от цели и глубины оценки, объекта исследования, технических возможностей выполнения расчетов и других факторов.

Несмотря на отличия в методиках, используемых для оценки, практически весь спектр методических подходов включает следующие этапы:

1. Общее ознакомление с балансом организации.

2. Исчисление основных индикаторов финансового состояния.

3. Сопоставление исчисленных значений индикаторов со стандартными(нормативными).

4. Выведение общей оценки финансового состояния организации.

Вопросы оптимизации набора показателей, наиболее объективно отражающих тенденции изменения финансового состояния, решаются каждой организацией самостоятельно.

В современных условиях подавляющее большинство методик предусматривает осуществление оценки по 4-м группам индикаторов: показатели ликвидности (платежеспособности); показатели финансовой устойчивости; показатели рентабельности (прибыльности); показатели деловой активности (оборачиваемости).

Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке риска банкротства организации, многие отечественные и зарубежные исследователи рекомендуют производить интегральную оценку финансовой устойчивости на основе скорингового анализа, который, также как и многие другие методы рейтинговых оценок финансового состояния организации, был рассмотрен в данной работе.

Интегральный показатель позволяет проанализировать влияние тех или иных сторон финансового состояния на его оценку в целом, учесть отраслевую специфику.

Таким образом, несмотря на многообразие методик, отсутствует единый комплексный подход к отбору финансовых показателей, характеризующих финансовое состояние, и критерии оценки полученных результатов.

В качестве исследуемых предприятий были выбраны ОАО "Инжтехэнергострой" и ОАО "АДЛ", по отчетности которых были рассчитаны показатели рейтинговой оценки: показатели оценки прибыльности хозяйственной деятельности; показатели оценки эффективности управления; показатели оценки деловой активности; показатели оценки ликвидности и рыночной устойчивости.

Результатом проведенной оценки является расположение исследуемых предприятий по убыванию их привлекательности для инвесторов в следующем порядке:

1. ОАО "АДЛ"

2. ОАО "Инжтехэнергострой"

Список литературы

1. Балабанов, И.Г. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта / И.Г. Балабанов. - 3-е изд., доп. и перераб. - М. : Финансы и статистика, 2008.

2. Ковалев, В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / В.В. Ковалев, О.Н. Волкова. - M. : OOO "ТК Велби", 2007.

3. Крейнина, М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки / М.Н. Крейнина. - М. : ИКЦ "ДИС", 2006.

4. Шеремет, А.Д. Методика финансового анализа / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин. - М. :ИНФРА-М, 2008.