Оценка эффективности инвестиционного проекта

Размещено на http://www.allbest.ru/

Негосударственное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Смоленский институт бизнеса и предпринимательства»

КУРСОВАЯ РАБОТА ПО КУРСУ

«ИНВЕСТИЦИИ»

Выполнил: студент

Ф 4 -10 - ДТ

Проверил: ст. преп.

Повага Е.А.

Смоленск 2014



Введение

Инвестиции внутренние и внешние представляют собой сложный многоступенчатый механизм, способный в громадной степени увеличить экономический потенциал государства. Поэтому успех, достигнутый в данной сфере, во многом предопределит развитие России в целом.

Поэтому цель данной работы - систематизируя теоретические основы рассмотреть сущность инвестиционной деятельности хозяйствующего субъекта на примере конкретного предприятия и разработать мероприятия для повышения эффективности инвестиционной деятельности.

Основными задачами выполнения курсовой работы являются закрепление теоретических знаний в области инвестиционного процесса, полученных в процессе изучения данного курса и формирование навыков практического анализа экономических эффективности инвестиционного проекта.



Задание 1. Инвестиционная деятельность и инвестиционная политика в России

1. Государственное регулирование инвестиционных процессов в РФ.

2. Общая характеристика и оценка инвестиционного климата в России.

3. Основные приоритетные направления инвестиционной политики страны. инвестиционный хозяйствующий политика государственный

Рыночная экономика, несмотря на ее многие преимущества, неспособна автоматически регулировать предпринимательскую и инвестиционную деятельность, а также социально-экономические процессы в интересах всего общества. Она не обеспечивает социально справедливое распределение дохода, не гарантирует право на труд, не нацеливает на охрану окружающей среды и не поддерживает незащищенные слои общества. Эти задачи должно решать государство. Для выполнения своих функций по регулированию экономики государство должно использовать как экономические, так и административные методы воздействия на инвестиционную деятельность.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности предусматривает создание благоприятных условий путем:

- совершенствования системы налогов, механизма использования амортизационных отчислений;

- установления субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов;

- размещения на конкурсной основе средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов Федерации для финансирования инвестиционных проектов;

- проведения экспертизы инвестиционных проектов в соответствии с законодательством России; защиты интересов инвесторов.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, осуществляется органами государственной власти Российской Федерации и органами государственной власти субъектов Российской Федерации.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности предусматривает:

1. Создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений:

- совершенствование системы налогов, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений ;

- установление субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов;

- предоставление субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами, не противоречащих законодательству Российской Федерации;

- защита интересов инвесторов;

- расширение использования средств населения и иных внебюджетных источников финансирования жилищного строительства и строительства объектов социально-культурного назначения;

- создание и развитие сети информационно-аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов и публикацию рейтинговых оценок субъектов инвестиционной деятельности ;

- принятие антимонопольных мер;

- расширение возможностей использования залогов при осуществлении кредитования;

- развитие финансового лизинга в Российской Федерации;

- проведение переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции;

- создание возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов;

2. Прямое участие государства в инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений:

- разработка, утверждение и финансирование инвестиционных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с иностранными государствами, а также инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов Российской Федерации;

- формирование перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирования их за счет средств федерального бюджета;

- предоставления на конкурсной основе государственных гарантий по инвестиционным проектам за счет средств федерального бюджета (Бюджета развития РФ), а также за счет средств бюджетов субъектов РФ ;

- размещение на конкурсной основе средств федерального бюджета (Бюджета развития РФ) и средств бюджетов субъектов РФ для финансирования инвестиционных проектов;

- проведение экспертизы инвестиционных проектов в соответствии с законодательством Российской Федерации;

- защита российских организаций от поставок морально устаревших и материалоемких, энергоемких и не наукоёмких технологий, оборудования, конструкций и материалов, в том числе при реализации Бюджета развития Российской Федерации;

- разработка и утверждение стандартов (норм и правил) и осуществление контроля над их соблюдением.

Все инвестиционные проекты, независимо от источников финансирования и форм собственности объектов капитальных вложений, до их утверждения подлежат экспертизе в соответствии с законодательством Российской Федерации. Государство гарантирует всем субъектам инвестиционной деятельности, независимо от форм собственности:

- обеспечение равных прав при осуществлении инвестирования;

- гласность в обсуждении инвестиционных проектов;

- право обжалования в судебном порядке любых решений, действий (бездействия) органов государственной власти, органов местного самоуправления и их должностных лиц;

- стабильность прав субъектов инвестиционной деятельности.

Таким образом, государственное регулирование инвестиционной деятельности позволяет обеспечить достаточный уровень инвестиционной активности, соблюдение законных прав участников инвестиционного процесса, а также реализацию целей и задач инвестиционной политики государства.

Инвестиционный климат -- это среда, в которой протекают инвестиционные процессы. Она формируется под влиянием политических, экономических, юридических, социальных и других факторов, определяющих условия инвестиционной деятельности в регионе и степень риска инвестиций.

На региональном уровне инвестиционный климат проявляется через двусторонние отношения предпринимательских структур, банков, профсоюзов, органов власти и других участников процесса. На этом уровне конкретизируется обобщенная оценка инвестиционного климата в ходе реальных экономических, юридических, культурных контактов инвестора и среды.

Отсутствие роста инвестиций вызвано рядом причин, в том числе недостаточно благоприятным для инвесторов «климатом» -- совокупностью экономических, правовых, организационных, политических и социальных условий, воздействующих на динамику и структуру инвестиций. Об этом, в частности, свидетельствуют как объем экспорта (в разных формах) инвестиций из России, так и несопоставимо малый в сравнении с другими развивающимися экономиками объем инвестиционного импорта.

Следует констатировать, что повышение инвестиционного рейтинга РФ в последние годы отражает некоторое улучшение ее инвестиционного климата. Так, по итогам 2006 г. был зафиксирован рекордный в постсоветской России приток частных иностранных инвестиций в размере 41,6 млрд. долл. Впрочем, отток частного капитала из страны в том же году, сократившийся на 13 % в сравнении с предыдущим годом, тем не менее, оказался выше притока, составив 64,1 млрд. долл.

Решая задачу создания позитивного инвестиционного климата, важно иметь в виду, что глобализация экономики, расширяя доступ к имеющимся в мире инвестиционным ресурсам, тем самым неизбежно обостряет конкуренцию между их (инвестиций) реципиентами. Соответственно, если мы хотим увеличить объем привлекаемых извне вложений, необходимо иметь для них условия лучшие, чем у конкурентов. При этом речь идет не только о зарубежных, но и о национальных инвестиционных ресурсах, «утечка» которых за рубеж означает лишь то, что в собственной стране «климат» для них менее благоприятен.

Среди проблем формирования позитивного инвестиционного климата выделяются следующие три критически важные позиции. Во-первых, это низкая легитимность сложившихся отношений собственности на капитал, в связи с чем необходимо введение безусловных правовых гарантий, направленных на защиту собственности, приобретенной в результате приватизации. Конечно, это не отменяет необходимости восстановления социальной справедливости, коль скоро она нарушалась в ходе приватизационной кампании. Однако все это не должно вести к разрушению успешно функционирующих предпринимательских структур. Одно из решений здесь -- введение специального налога на приватизированное имущество, постепенно компенсирующего убытки, понесенные обществом в результате неправомерных сделок. Такой налог: а) заменит «социальную дань», накладываемую исполнительной властью на предпринимательство по «отдельным договоренностям», которые, может быть, и помогают решать какие-то конкретные инвестиционные задачи, но в целом ведут к ухудшению инвестиционного климата; б) позволит существенно увеличить инвестиционный потенциал страны.

Во-вторых, следует указать на искусственное занижение инвестиционного капитала экономики, вызванное неэффективным механизмом амортизации основного капитала и преимущественно фискальной направленностью механизма налогообложения. При этом оба названных механизма в случае их переналадки способны выступить действенными рычагами оптимизации общероссийских, отраслевых и территориальных параметров инвестиционного климата, а также стимулирования инновационной активности. Особо же следует выделить тему восстановления налоговых льгот на реинвестируемую прибыль предприятий, а также налоговых референций для малого, среднего и венчурного бизнеса. Очевидно, что установление общих инвестиционных налоговых льгот необходимо сочетать с отраслевыми и территориальными преференциями в соответствии с выбранными приоритетами развития.

В-третьих, нельзя не отметить административные барьеры, препятствующие предпринимательской деятельности и ее развитию (прежде всего -- на региональном и местном уровнях); их устранение должно стать одной из важнейших целей разворачиваемой в стране административной реформы. Для привлечения же капиталов из-за рубежа дополнительно необходимы стабильные и ясные условия осуществления иностранных инвестиций, режим наибольшего благоприятствования для ввоза инвестиционных товаров, решение вопроса о предоставлении зарубежным инвесторам различного рода преференций, и др.

Особый и весьма важный аспект касается использования возможностей государственных средств массовой информации, прежде всего электронных, для «тиражирования» сведений о позитивных примерах предпринимательской деятельности основных собственников, пропаганды ее высокой общественной полезности; это -- фактор улучшения такой составляющей инвестиционного климата, как общественное отношение к предпринимательству. В СМИ необходимо размещать базы данных об инвестиционно-привлекательных проектах для создания позитивного инвестиционного образа страны в национальном и глобальном информационных пространствах.

Формирование позитивного инвестиционного климата, разумеется, требует увязки, взаимной согласованности отмеченных и других мер во времени и пространстве. А это предполагает выделение в составе инвестиционной программы того или иного уровня особой подпрограммы формирования инвестиционного климата, необходимого для ее реализации. Подобная подпрограмма, впрочем, должна быть направлена на реализацию не только общих требований к формированию позитивного инвестиционного климата, но и конкретных инвестиционных приоритетов -- путем создания в соответствующих отраслях или на территориях относительно лучших условий инвестирования, в том числе на основе частногосударственного партнерства.

Содержанием инвестиционного климата регионов является:

- инвестиционный потенциал -- объективные предпосылки, открытость региона для инвестиций, т.е. насыщенность территории факторами, которые могут быть выражены количественно;

- инвестиционный риск -- условия деятельности инвесторов с точки зрения возможности потери инвестиций и дохода от них.

Для всех разновидностей инвестиций необходим разный инвестиционный климат. Получатель инвестиций и инвестор преследуют не одинаковые цели. Так, первый стремится решить комплекс социально-экономических задач при минимуме привлекаемых средств, второй извлечь максимальную прибыль и закрепиться на рынках в экономических системах на длительный период. Таким образом, инвестиционный климат должен соответствовать балансу интересов.

Инвестиционная политика охватывает как финансирование государственных инвестиций, так и создание благоприятного инвестиционного климата для частных инвесторов и предприятий, осуществляющих капитальное строительство за счет собственных средств. Основные направления инвестиционной политики состоят в следующем:

1.Определение приоритетов в финансировании инвестиционной деятельности. Сейчас приоритеты отдаются финансированию государственных целевых программ. Как известно, в Российской Федерации приняты и финансируются из федерального бюджета десятки федеральных целевых программ. Среди них президентская программа “Дети России” (1998--2001 гг.), программа “Неотложные меры борьбы с туберкулезом в России” (1996--2004 гг.), Федеральная программа “Жилище” (2000--2005 гг.), программа “Возрождение Волги” (1996--2010 гг.), программа “Преодоление катастроф” (2001--2010 гг.), программа “Создание единой государственной автоматизированной системы контроля радиационной обстановки на территории РФ” (1997--2002 гг.), программа “Обеспечение населения России питьевой водой” (1998--2010 гг.) и другие.

2.Приоритеты отдаются инвестициям на расширение и техническое перевооружение действующих предприятий. Иными словами, центр тяжести переносится с нового строительства на техническое перевооружение и реконструкцию предприятий.

3.Предоставление субсидий из бюджета жизненно важным отраслям народного хозяйства на осуществление инвестиционной деятельности.

4.Расширение прав предприятий-инвесторов в инвестировании средств, отчисляемых из прибыли предприятий и амортизационных отчислений.

5.Сокращение государственного бюджетного финансирования инвестиций и соответственно увеличение сферы негосударственного инвестирования. Правительство РФ намечает достичь стабильного финансирования инвестиций по схеме: 1 рубль государственных инвестиций на 4 рубля частных и предприятий-инвесторов.



Задание 2. Оценка эффективности инвестиционного проекта.

Условие расчетного задания по оценке экономической эффективности инвестиционного проекта предприятия

На предприятии ООО «Эдэль» предполагается освоение производства и реализации нового вида товара. При этом по предварительным оценкам экспертов исходный размер инвестиций должен составить в среднем 20 000.000 руб. При этом источниками инвестирования будут:

Собственные средства - 70%

Заемные средства - 30%.

Возврат кредита будет осуществляться долями: на 2-м году реализации проекта 3000.000руб. и на 3-м - 3000.000руб.

Для минимизации уровня риска инвестирования предполагается первой год использовать производственную мощность лишь на 50%, а начиная со второго года жизненного цикла инвестиционного проекта выйти на полную 100%-ю мощность. Также, с учетом анализа всех факторов влияния принято решение об использовании нормы дисконта на уровне 25%.

В целом, основные планируемые показатели производственно-хозяйственной деятельности предприятия представлены в таблице 1.

С учетом существующих видов риска реализации инвестиционного проекта предлагается провести его анализ по нескольким сценариям (таблица 2.).

На основе данных, указанных в задании необходимо рассчитать показатели эффективности инвестиционного проекта, а именно:

- чистую современную стоимость проекта - NPV;

- дисконтированный срок окупаемости - n ok;

- коэффициент рентабельности инвестиций - PI;

- внутреннюю норму доходности - IRR.

При этом необходимо провести анализ реализации проекта, оценить его чувствительность к влиянию факторов риска и сделать выводы о возможной приемлемости рассматриваемого инвестиционного проекта.

Таблица 1.

Показатели производственно-хозяйственной деятельности предприятия.

№ п/п	Показатели	Вариант
		1
1.	Объем сбыта продукции, ед./месяц	200
2	Объем инвестиций по проекту, млн. руб.	20
3	Собственный капитал, млн. руб.	14
4	Затраты на производство и реализацию продукции, в том числе:
4.1.	Сырье и материалы, руб./ед.	1270
4.2.	Общепроизводственные расходы, руб./месяц	2500
4.3.	Общехозяйственные расходы руб./месяц	500
4.4.	Непроизводственные расходы, % к производственным расходам	5
4.5.	Дополнительная заработная плата производственных рабочих, % к основной заработной платы	10
5.	Численность производственных рабочих, чел.	20
6.	Среднемесячная заработная плата рабочего, руб./месяц	8000
7.	Норма рентабельности продукции, %	30
8.	Действующая процентная ставка по кредитам, %	20

Таблица 2.

Сценарии реализации инвестиционного проекта.

№ п/п.	Показатели	Базовый вариант	Пессимистичный вариант	Оптимистичный вариант
1	Ставка дисконта	25%	Рост на 5%	Снижение на 5%
2	Цена реализации	расчетная	Снижается на 15%	Увеличится на 15%
3	Объем продаж	По условию	Снижается на 10%	Рост на 15%
4	Переменные издержки на производство	По условию	Рост на10%	Снижение на 10%

1.Этап - расчет себестоимости продукции

Себестоимость продукции определяется на основании укрупненной калькуляции по форме указанной в таблице 3.



Таблица 3.

Укрупненная калькуляция продукции

№ п/п	Статьи калькуляции	Данные по годам реализации проекта
		1 год	2 год	3 год	4 год
1.	Операционные затраты, всего:	2 957 324	5 914 648	5 914 648	5 914 648
1.1.	в том числе:	1 524 000	3 048 000	3 048 000	3 048 000
	Сырье и материалы
1.2.	Основная заработная плата производственных рабочих	960 000	1 920 000	1 920 000	1 920 000
1.3.	Дополнительная заработная плата производственных рабочих	96 000	192 000	192 000	192 000
1.4.	Отчисления на социальные нужды (26% от фонда оплаты труда)	274 560	549 120	549 120	549 120
1.5.	Прочие операционные расходы (п.1+п.2+п.3+п.4)*3,6%	102 764	205 528	205 528	205 528
2.	Амортизационные отчисления (15% от операционных затрат п.1)	443 599	887 197	887 197	887 197
3.	Общепроизводственные расходы	15 000	30 000	30 000	30 000
4.	Общехозяйственные расходы	3 000	6 000	6 000	6 000
5.	Итого производственных расходов	3 418 923	6 837 846	6 837 845	6 837 845
6.	Непроизводственные расходы	170 946	341 892	341 892	341 892
7.	ИТОГО полная себестоимость	3 589 869	7 179 738	7 179 737	7 179 737

2.2 Этап - определение цены реализации единицы продукции

Розничную цену продукта можно рассчитывать последовательно:

себестоимость единицы изделия, Сп = с/с / V.

оптовая цена Цоп = Сп+Пр+НДС+Аз.

розничная цена Цр = Сп+Пр+НДС+Аз+СНсб

Сп - полная себестоимость единицы товара;

с/с - полная себестоимость продукции

V - Объем производства;

Цоп - цена оптовая;

Пр - прибыль рассчитанная на основании нормативной рентабельности;

НДС - налог на добавленную стоимость по установленным ставкам (18%);

Аз - акциз (по подакцизными товарами) по установленным ставкам;

Цр - цена розничная;

СН сб - наценки сбытовых организаций (20% к сумме полной себестоимости).

Сп = 3 589 869 / 1200 = 2 992 руб. /ед.

Пр. = 2 992 * 30% = 897 руб.

НДС = (2 992 +897) / 118 * 18 = 593 руб.

Цоп = 2 992 + 897+ 593= 4 482 - оптовая цена за ед. продукции.

Цр = 2 992 + 897+ 593+ 598 = 5 081 руб. - розничная цена ед. продукции.

2.3 Этап - расчет дополнительных показателей для оценки эффективности инвестиционного проекта

Таблица 4.

Дополнительные показатели для оценки эффективности инвестиционного проекта.

Показатели	Данные по годам реализации проекта
	1 год	2 год	3 год	4 год
Раздел 1: Объем инвестиций и источники финансирования инвестиционного проекта.
1. Собственные средства	14 000 000
2. Заемные средства	6 000 000
ИТОГО:	20 000 000
Раздел 2: Выручка от продажи продукции, себестоимость и прибыль.
1. Объем продаж в натуральном выражении.	1 200	2 400	2 400	2 400
2. Цена продажи за единицу (берется цена единицы изделия определенная на 1-м году цикла)	5 081	5 081	5 081	5 081
3. Выручка от продажи	6 097 200	12 194 400	12 194 400	12 194 400
4. Затраты на производство и сбыт продукции.	3 589 869	7 179 738	7 179 738	7 179 738
5. Прибыль от реализации продукции	1 076 961	2 153 921	2 153 921	2 153 921
6. Платежи из прибыли в бюджет (налог на прибыль)	280 010	560 020	560 020	560 020
7. Уплата процентов за кредит	300 000	300 000	300 000	300 000
8. Чистая прибыль (п.5-п.6-п.7.)	496 951	1 293 902	1 293 902	1 293 902
Раздел 3: План денежных поступлений и выплат по годам реализации инвестиционного проекта «Кэш-Фло»
1.Деятельность по производству и сбыту продукции
1.1. Поступления (приток) денежных средств (Р.2 п.3)	6 097 200	12 194 400	12 194 400	12 194 400
1.2. Денежные выплаты (отток) денежных средств (Операционные затраты Табл.3 п.1)	2 957 324	5 914 648	5 914 648	5 914 648
1.3.Кэш-Фло от производственной (операционной деятельности п.1.1.-п.1.2.)	3 139 876	6 279 752	6 279 752	6 279 752
2. Финансовая деятельность
2.1. Поступления (приток) денежных средств (Р.1 п.2)	20 000 000
2.2. Денежные выплаты (отток) денежных средств, всего:	682 774	4 065 548	4 065 548	1 065 548
в том числе:
2.2.1. Возврат кредитов		3 000 000	3 000 000
2.2.2. Уплата процентов за кредит	300 000	300 000	300 000	300 000
2.2.3. Налоги и другие обязательные платежи из себестоимости и прибыли (табл.3 п.1.5+табл 4.п.6)	382 774	765 548	765 548	765 548
2.3. Кэш-Фло от финансовой деятельности (п.2.1.-п.2.2.)	19 317 226	-4 065 548	-4 065 548	-1 065 548
3. Денежный поток по годам реализации проекта (п.1.3.+п.2.3.)	22 457 102	2 214 204	2 214 204	5 214 204

2.4 Этап - определим чистую современную стоимость проекта, NPV

NPV = ?PV -? IC,

где PV - продисконтированные денежные потоки, получаемые в результате реализации инвестиционного проекта;

IC - продисконтированная сумма инвестиций, вложенных в проект.

Дисконтирование - это процесс нахождения суммы, исходя из известной величины наращенной сумма, т.е. это определение современной стоимости PV исходя из известной величины будущей стоимости FV

РV = FV*1 / (1+r)

где РV - текущая стоимость денежного потока,

FV - будущая стоимость денежного потока,

r - норма дисконта,

n - год, денежный поток которого дисконтируется.

Расчет дисконтированных денежных потоков можно провести в типовой таблице 5. при условии, что норма дисконта r =25%

Таблица 5.

Расчет дисконтированных денежных потоков

Год, n	Денежный поток, руб.	Дисконтированный множитель, d=1/(1+r)	Дисконтированный денежный поток, PV
		r = 25%	4= 2*3
1	2	3	4
1 год	22 457 102	0,8	17 965 682
2 год	2 214 204	0,64	1 417 091
3 год	2 214 204	0,512	1 133 672
4 год	5 214 204	0,4096	2 135 738
Итого	32 099 714	-	22 652 183

?PV = 22 652 183

? IC = 16 000 000

NPV = 6 652 183

Положительное значение NPV свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании и реализации проекта.

2.5 Этап - определим дисконтированный срок окупаемости, n ok

Срок окупаемости - это период, в течение которого сумма полученных доходов окажется равной величине произведенных инвестиций.

Срок окупаемости данного проекта = 2,5 года.

20 000 000 - 19 382 772(2 года)=617 228.

617228 / 1 133 672 = 0,54.

2.6 Этап - определим рентабельность инвестиций, PI

PI = ?PV / ? IC,

где ?PV - сумма всех доходов по проекту,

?IC - сумма инвестиции

?PV = 32 099 714

?IC = 20 000 000

PI = 1,604.

Так как PI больше единицы, то проект считается выгодным.

Расчет можно произвести табличным способом.

Таблица 6.

Расчет индекса рентабельности.

Год	Члены потока доходов	Члены потока затрат	Коэффициент дисконтирования	Приведенные доходы	Приведенные затраты
1	12 097 200	3 640 098	0,800	9 677 760	2 912 078
2	12 194 400	9 980 196	0,640	7 804 416	6 387 325
3	12 194 400	9 980 196	0,512	6 243 533	5 109 860
4	12 194 400	6 980 196	0,410	4 994 826	2 859 088
				28 720 535	17 268 352
				PI	1,663

2.7 Этап - определим внутреннюю норму доходности, IRR

Чем выше IRR, тем более эффективным является инвестиционный проект. Разрыв между1RR и ставкой дисконтирования r представляет собой предельную возможность увеличения стоимости капитала, привлекаемого для реализации проекта.

IRR = r1 + * NPV 1, где

r1 и r2 - % за кредит, при которых значение NPV меняет знак с «-» на «+». Задаются условно.

NPV1 и NPV2 - значение чистого денежного потока при заданных значениях r1 и r2.

IRR определяется методом итераций (последовательного подбора значений).

Таблица 7.

Год, n	Денежный поток, руб.	Дисконтированный множитель, d=1/(1+r)	Дисконтированный денежный поток, PV
		r = 36,565%	4= 2*3
1	2	3	4
1 год	22 457 102	0,732	16 444 259
2 год	2 214 204	0,536	1 187 241
3 год	2 214 204	0,393	869 359
4 год	5 214 204	0,288	1 499 143
Итого	32 099 714	-	20 000 002

IRR = 36,565%

Проект считается экономически выгодным, т.к. внутренняя рентабельность превышает минимальный уровень рентабельности, установленный для этого проекта.

2.8 Этап - проведем анализ чувствительности инвестиционного проекта

2.8.1 Оценим пессимистичный вариант реализации инвестиционного проекта

№ п/п.	Показатели	Базовый вариант	Пессимистичный вариант
1	Ставка дисконта	25%	Рост на 5%
2	Цена реализации	расчетная	Снижается на 15%
3	Объем продаж	По условию	Снижается на 10%
4	Переменные издержки на производство	По условию	Рост на10%

А. себестоимость продукции

Таблица 8.

Укрупненная калькуляция продукции по пессимистичному варианту реализации инвестиционного проекта

№ п/п	Статьи калькуляции	Данные по годам реализации проекта
		1 год	2 год	3 год	4 год
1.	Операционные затраты, всего:	3 079 382	6 158 763	6 158 763	6 158 763
1.1.	в том числе:	1 508 760	3 017 520	3 017 520	3 017 520
	Сырье и материалы
1.2.	Основная заработная плата производственных рабочих	1 056 000	2 112 000	2 112 000	2 112 000
1.3.	Дополнительная заработная плата производственных рабочих	105 600	211 200	211 200	211 200
1.4.	Отчисления на социальные нужды (26% от фонда оплаты труда)	302 016	604 032	604 032	604 032
1.5.	Прочие операционные расходы (п.1+п.2+п.3+п.4)*3,6%	107 006	214 011	214 011	214 011
2.	Амортизационные отчисления (15% от операционных затрат п.1)	461 907	923 814	923 814	923 814
3.	Общепроизводственные расходы	16 500	33 000	33 000	33 000
4.	Общехозяйственные расходы	3 000	6 000	6 000	6 000
5.	Итого производственных расходов	3 560 789	7 121 578	7 121 578	7 121 578
6.	Непроизводственные расходы	178 039	356 079	356 079	356 079
7.	ИТОГО полная себестоимость	3 738 828	7 477 656	7 477 656	7 477 656

Б. Розничную цену продукта



Цр = Сп+Пр+НДС+Аз+СНсб,

Цр = 4 997руб.

В. Рассчитать дополнительные показатели оценки эффективности инвестиционного проекта

Таблица 9.

Дополнительные показатели для оценки эффективности инвестиционного проекта по пессимистичному варианту

Показатели	Данные по годам реализации проекта
	1 год	2 год	3 год	4 год
Раздел 1: Объем инвестиций и источники финансирования инвестиционного проекта.
1. Собственные средства	14 000 000
2. Заемные средства	6 000 000
ИТОГО:	20 000 000
Раздел 2: Выручка от продажи продукции, себестоимость и прибыль.
1. Объем продаж в натуральном выражении.	1 080	2 160	2 160	2 160
2. Цена продажи за единицу (берется цена единицы изделия определенная на 1-м году цикла)	4 997	4 997	4 997	4 997
3. Выручка от продажи	5 396 760	10 793 520	10 793 520	10 793 520
4. Затраты на производство и сбыт продукции.	3 738 828	7 477 656	7 477 656	7 477 656
5. Прибыль от реализации продукции	1 657 932	3 315 864	3 315 864	3 315 864
6. Платежи из прибыли в бюджет (налог на прибыль)	431 062	862 125	862 125	862 125
7. Уплата процентов за кредит	300 000	300 000	300 000	300 000
8. Чистая прибыль (п.5-п.6-п.7.)	926 870	2 153 739	2 153 739	2 153 739
Раздел 3: План денежных поступлений и выплат по годам реализации инвестиционного проекта «Кэш-Фло»
1.Деятельность по производству и сбыту продукции
1.1. Поступления (приток) денежных средств (Р.2 п.3)	5 396 760	10 793 520	10 793 520	10 793 520
1.2. Денежные выплаты (отток) денежных средств (Операционные затраты Табл.3 п.1)	3 079 382	6 158 763	6 158 763	6 158 763
1.3.Кэш-Фло от производственной (операционной деятельности п.1.1.-п.1.2.)	2 317 378	4 634 757	4 634 757	4 634 757
2. Финансовая деятельность
2.1. Поступления (приток) денежных средств (Р.1 п.2)	20 000 000
2.2. Денежные выплаты (отток) денежных средств, всего:	838 068	4 376 136	4 376 136	1 376 136
в том числе:
2.2.1. Возврат кредитов		3 000 000	3 000 000
2.2.2. Уплата процентов за кредит	300 000	300 000	300 000	300 000
2.2.3. Налоги и другие обязательные платежи из себестоимости и прибыли (табл.3 п.1.5+табл 4.п.6)	538 068	1 076 136	1 076 136	1 076 136
2.3. Кэш-Фло от финансовой деятельности (п.2.1.-п.2.2.)	19 161 932	-4 376 136	-4 376 136	-1 376 136
3. Денежный поток по годам реализации проекта (п.1.3.+п.2.3.)	21 479 310	258 621	258 621	3 258 621

Г. Определить NPV, n ok, PI и IRR.

NPV = 17 934 226 - 16 000 000 = 1 934 226

n ok = инвестиции не окупятся за 4 года реализации проекта.

PI = 25 255 174 / 20 000 000 = 1,26.

IRR= 19% Внутренняя рентабельность ниже уровня рентабельности, установленного для данного проекта.

Данный проект следует отклонить. Срок окупаемости слишком велик, свыше четырех лет. Уровень внутренней рентабельности подтверждает это. Произошло это прежде всего из-за увеличения переменных затрат, снижения объема производства.

Обслуживание заемного капитала станет непосильным бременем для предприятия.

2.8.2 Оценим оптимистичный вариант реализации инвестиционного проекта



№ п/п.	Показатели	Базовый вариант	Оптимистичный вариант
1	Ставка дисконта	25%	Снижение на 5%
2	Цена реализации	расчетная	Увеличится на 15%
3	Объем продаж	По условию	Рост на 15%
4	Переменные издержки на производство	По условию	Снижение на 10%

А. себестоимость продукции

Таблица 10.

Укрупненная калькуляция продукции по оптимистичному варианту реализации инвестиционного проекта

№ п/п	Статьи калькуляции	Данные по годам реализации проекта
		1 год	2 год	3 год	4 год
1.	Операционные затраты, всего:	2 874 738	5 749 477	5 755 216	5 755 216
1.1.	в том числе:	1 577 340	3 154 680	3 154 680	3 154 680
	Сырье и материалы
1.2.	Основная заработная плата производственных рабочих	864 000	1 728 000	1 728 000	1 728 000
1.3.	Дополнительная заработная плата производственных рабочих	86 400	172 800	172 800	172 800
1.4.	Отчисления на социальные нужды (26% от фонда оплаты труда)	247 104	494 208	494 208	494 208
1.5.	Прочие операционные расходы (п.1+п.2+п.3+п.4)*3,6%	99 894	199 789	205 528	205 528
2.	Амортизационные отчисления (15% от операционных затрат п.1)	431 211	862 422	863 282	863 282
3.	Общепроизводственные расходы	13 500	27 000	27 000	27 000
4.	Общехозяйственные расходы	3 000	6 000	6 000	6 000
5.	Итого производственных расходов	3 322 449	6 644 898	6 651 498	6 651 498
6.	Непроизводственные расходы	166 122	332 245	332 575	332 575
7.	ИТОГО полная себестоимость	3 488 572	6 977 143	6 984 073	6 984 073

Б. Розничная цена продукта

Цр = Сп+Пр+НДС+Аз+СНсб,



Цр = 4 937руб.

В. Рассчитать дополнительные показатели оценки эффективности инвестиционного проекта.

Таблица 11

Показатели	Данные по годам реализации проекта
	1 год	2 год	3 год	4 год
Раздел 1: Объем инвестиций и источники финансирования инвестиционного проекта.
1. Собственные средства	14 000 000
2. Заемные средства	6 000 000
ИТОГО:	20 000 000
Раздел 2: Выручка от продажи продукции, себестоимость и прибыль.
1. Объем продаж в натуральном выражении.	1 380	2 760	2 760	2 760
2. Цена продажи за единицу (берется цена единицы изделия определенная на 1-м году цикла)	4 937	4 937	4 937	4 937
3. Выручка от продажи	6 813 060	13 626 120	13 626 120	13 626 120
4. Затраты на производство и сбыт продукции.	3 488 572	6 977 143	6 977 143	6 977 143
5. Прибыль от реализации продукции	3 324 488	6 648 977	6 648 977	6 648 977
6. Платежи из прибыли в бюджет (налог на прибыль)	864 367	1 728 734	1 728 734	1 728 734
7. Уплата процентов за кредит	300 000	300 000	300 000	300 000
8. Чистая прибыль (п.5-п.6-п.7.)	2 160 121	4 620 243	4 620 243	4 620 243
Раздел 3: План денежных поступлений и выплат по годам реализации инвестиционного проекта «Кэш-Фло»
1.Деятельность по производству и сбыту продукции
1.1. Поступления (приток) денежных средств (Р.2 п.3)	6 813 060	13 626 120	13 626 120	13 626 120
1.2. Денежные выплаты (отток) денежных средств (Операционные затраты Табл.3 п.1)	2 874 738	5 749 477	5 749 477	5 749 477
1.3.Кэш-Фло от производственной (операционной деятельности п.1.1.-п.1.2.)	3 938 322	7 876 643	7 876 643	7 876 643
2. Финансовая деятельность
2.1. Поступления (приток) денежных средств (Р.1 п.2)	20 000 000
2.2. Денежные выплаты (отток) денежных средств, всего:	1 264 261	5 228 523	5 228 523	2 228 523
в том числе:
2.2.1. Возврат кредитов		3 000 000	3 000 000
2.2.2. Уплата процентов за кредит	300 000	300 000	300 000	300 000
2.2.3. Налоги и другие обязательные платежи из себестоимости и прибыли (табл.3 п.1.5+табл 4.п.6)	964 261	1 928 523	1 928 523	1 928 523
2.3. Кэш-Фло от финансовой деятельности (п.2.1.-п.2.2.)	18 735 739	-5 228 523	-5 228 523	-2 228 523
3. Денежный поток по годам реализации проекта (п.1.3.+п.2.3.)	22 674 060	2 648 120	2 648 120	5 648 120

Г. Определить NPV, n ok, PI и IRR.

NPV = 24 047 827 - 16 000 000 = 8 047 827 руб.

n ok = (20 000 000 - 18 895 050) / 1 838 973 =1,6 года.

PI = 1,68

IRR= 40%

В данном случае снижение переменных затрат ведет к снижению себестоимости продукции, сокращению срока окупаемости и росту уровня внутренней рентабельности.

2.8.3 Сводный анализ полученных данных

Исходя из полученных показателей NPV, n ok, PI и IRR проведем анализ их значений и изменений.

Для этого необходимо рассчитать критерии чувствительности и произвести ранжирование переменных по степени их значимости. 1-й ранг получает max модуль, остальные ранги проставляются в порядке его убывания. Указанные расчеты обобщаются по форме, указанной в таблице 12.



Свод данных

Показатели	Базовое значение показателей	Пессимистичное значение показателей	Изменение показателя (2-3)	изменение в %	рейтинг	Оптимистичное значение показателей	Изменение показателя (2-5)	изменение в %	рейтинг
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
NPV	6 652 183	1 934 226	4 717 957	-29,08	3	8 047 827	-1 395 644	20,98	2
n ok	2,5	5	-2,5	100,00	1	1,6	0,9	-36,00	1
PI	1,6	1,26	0,34	-21,25	4	1,68	-0,08	5,00	4
IRR	36,6	19	17,6	-51,91	2	40	-3,4	9,29	3

Результаты определения важности и возможности прогнозирования показателя отражаются по форме, указанной в таблице.

Таблица 13.

Свод данных

Сценарии проекта	% изменения NPV,	Важность	Возможность прогнозирования
1	2	3	4
Пессимистичный вариант	-29,08	средняя	высокая
Оптимистичный вариант	20,98	средняя	средняя



Выводы

Такие показатели, как Переменные издержки и Цена реализации могут оказать непредсказуемое влияние на инвестиционный проект, поэтому требуют постоянного внимания к ним.

Показатель Объем продаж также важен, но он и достаточно прогнозируем.

Показатель Ставка дисконта не оказывает существенного влияния на инвестиционный проект.

В общем, данный инвестиционный проект считается экономически выгодным, т.к. чистый дисконтированный доход положителен, при условии пристального внимания к переменным издержкам и цене реализации.

В заключение своей работы хочу затронуть вопрос о российской бухгалтерской отчетности. Сегодня общепринятым является мнение, что российский учет и отчетность не пригодны для информирования сторонних пользователей (инвесторов в том числе) о реальном состоянии дел в компании. Финансовая отчетность российских компаний, составленная для целей налогообложения, служит цели не раскрывать, а, наоборот, затушевывать информацию о финансовом положении компании. Для этого применяются как легальные, так и нелегальные методы, призванные, с точки зрения управляющих компаниями, снизить размер налогов, перечисляемых государству. При этом, вводя в заблуждение других, предприниматели сами попадают в ту же ловушку. Искаженная финансовая отчетность не является для них самих инструментом финансового управления и принятия управленческих решений. Во взаимоотношениях же с посторонними инвесторами они вообще оказываются в двусмысленном положении.

Предприниматель, естественно, заинтересован в том, чтобы выторговать для себя и своей компании наиболее выгодные условия сделки. Деформация финансовой отчетности не позволяет ему обоснованно аргументировать свои претензии.

Можно с уверенностью сказать о том, что инвестирование - довольно трудоемкий и длительный процесс, требующий глубокого изучения объекта инвестирования по многим параметрам, а также предварительной оценки целесообразности и эффективности будущего проекта.



Список использованной литературы

1. Бочаров В.В. Инвестиции: Учебник. - 2-е изд. - СПб.: Питер, 2009. - 384с., ил. - (Серия «Учебник для вузов»).

2. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2007.

3. Савчук В. П. Учебник "Оценка эффективности инвестиционных проектов"

http://www.cfin.ru/finanalysis/savchuk/7.shtml

4. Экономика, организация и управление предприятием: Учеб. пособие / Н.Л. Зайцев; Государственный Университет Управления. - 2-e изд., доп. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 455 с

http://znanium.com/bookread.php?book=118119

Размещено на Allbest.ru