Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

При разработке инвестиционного проекта главное, на чем фокусируются его создатели в конечном итоге - это финансирование инвестиций. Без источников финансирования любой, даже самый удачный и перспективный проект рискует так, и остаться на стадии идеи, не реализовав и тысячной доли своего потенциала.

Финансирование инвестиций является обязательным, поскольку оно обеспечивает не только осуществление проекта в запланированных объемах, но и необходимое для каждого жизнеспособного проекта соотношение между собственными и привлеченными средствами. Кроме того, финансирование инвестиций создает оптимальную работающую схему инвестиций и обязательных платежей и выплат. Также это позволяет снизить риск инвестиционного проекта.

Для финансирования инвестиций характерно наличие определенной структуры, согласно которой оно осуществляется. Составляющие этой структуры - источники и методы инвестирования. При этом оба составляющие тесно связаны друг с другом и являются взаимозависимыми элементами инвестирования.

Одной из важнейших проблем при реализации инвестиционного проекта является его финансирование, которое должно обеспечивать: реализацию проекта в проектируемом объёме, оптимальную структуру инвестиций и требуемых платежей (налогов, процентных выплат по кредиту), снижение риска проектов, а также необходимое соотношение между привлеченными и собственными средствами.

Целью курсовой работы является оценка инвестиционного проекта на примере задачи с исходными данными.

Для достижения данной цели, необходимо решить следующие задачи:

- в первой части курсовой работы рассмотреть источники и методы финансирования инвестиционных проектов;

- во второй, сделать на примере оценку инвестиционного проекта;

Данная тема, является актуальной, так как одной из важнейших проблем при реализации инвестиционного проекта является его финансирование, которое должно обеспечивать: реализацию проекта в проектируемом объёме, оптимальную структуру инвестиций и требуемых платежей (налогов, процентных выплат по кредиту), снижение риска проектов, а также необходимое соотношение между привлеченными и собственными средствами.

1. Финансирование инвестиционного проекта

инвестиционный проект финансирование

1.1 Источники финансирования инвестиционных проектов

Источники финансирования инвестиций: их классификация и способы привлечения.

Финансирование инвестиций - обеспечение инвестиционной деятельности необходимыми денежными средствами из различных источников.

Различают следующие виды финансирования:

- По частоте поступления: текущее и особое.

- По продолжительности: краткосрочное, среднесрочное, долгосрочное.

- По правовому положению инвестора: собственное, заемное, привлеченное.

- По происхождению денежных средств: внешнее, внутреннее.

Внешние источники формирования инвестиционных ресурсов - заемные и привлеченные источники финансирования реализации инвестиционных проектов.

Внутренние источники формирования инвестиционных ресурсов - собственные источники финансирования реализации инвестиционных проектов (подлежащая капитализации часть чистой прибыли компании, амортизационные отчисления).

Собственные источники формирования инвестиционных ресурсов - денежные средства и другое имущество собственников компании (фирмы), привлекаемые для реализации инвестиционного портфеля.

К собственным источникам инвестиций относятся:

- амортизационные отчисления - основной собственный источник финансирования простого воспроизведения основных фондов предприятий. Их размер определяется умножением установленных норм амортизации на балансовую стоимость соответствующих групп основных фондов, используемых в производственном процессе предприятия.

- отчисления от прибыли на нужды инвестирования;

- суммы, выплаченные страховыми компаниями и учреждениями в виде возмещения ущерба от стихийных и других бедствий, и т. п.;

- иные виды активов (основные фонды, земельные участки, промышленная собственность в виде патентов, программных продуктов, торговых марок).

Заемные источники - привлекаемые для реализации инвестиционного портфеля на кредитной основе денежные средства и другое имущество:

- лизинг - долгосрочная форма аренды машин и оборудования, используемая как один из заемных источников формирования инвестиционных ресурсов,

- селенг - передача собственникам (юридическими и физическими лицами) прав по использованию и распоряжению их имуществом за определенную плату, иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного материального и нематериального участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и частных лиц;

- различные формы заемных средств, в т.ч. кредиты, предоставляемые государством и фондами поддержки предпринимательства на возвратной основе (в том числе на льготных условиях), кредиты банков и других институциональных инвесторов (инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов), других предприятий, векселя и другие средства. Кредит - ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента.

1.2 Методы финансирования инвестиционных проектов

Под методом финансирования инвестиционного проекта понимают способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.

Основными методами финансирования инвестиционных проектов являются:

- самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств;

- акционирование, а также иные формы долевого финансирования;

- кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);

- лизинг;

- бюджетное финансирование;

- смешанное финансирование (на основе различных комбинаций этих способов);

- проектное финансирование (метод финансирования, характеризующийся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат исключительно или в основном денежные доходы, генерируемые инвестиционным проектом, а также оптимальным распределением всех связанных с проектом рисков между сторонами, участвующими в его реализации).

От того, насколько будет продумано финансирование инвестиционной деятельности компании, зависит ее финансовая стабильность и экономическая безопасность, поэтому определение стратегии финансирования становится насущной задачей для владельцев бизнеса.

Внутреннее финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств инвестора: уставного (акционерного) капитала, потока средств, формируемого в ходе операционной деятельности других бизнесов инвестора, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений.

Самофинансирование может быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только внутренних, но и внешних источников.

Для определения источников финансирования инвестиционной деятельности используется коэффициент самофинансирования:

где СС -- собственные средства; БА - бюджетные ассигнования; ЗС - заемные средства; ПС - привлеченные средства.

Рекомендуемое значение показателя -- не ниже 0,51 (51%). При более низком значении (например, 0,49) предприятие утрачивает финансовую независимость по отношению к внешним источникам финансирования (заемным и привлеченным средствам).

Акционирование (а также паевые и иные взносы в уставный капитал) предусматривает долевое финансирование инвестиционных проектов. Долевое финансирование инвестиционных проектов может осуществляться в следующих основных формах:

- проведение дополнительной эмиссии акций действующей компании (может осуществляться посредством дополнительной эмиссии обыкновенных и привилегированных акций), являющейся по организационно-правовой форме акционерным обществом, в целях финансового обеспечения реализации инвестиционного проекта. Дополнительная эмиссия акций используется для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов, инвестиционных программ развития, отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Применение этого метода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь значительными объемами привлеченных ресурсов;

- создание нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта, выступает как один из способов целевого долевого финансирования. Такой способ финансирования может применяться: частными предпринимателями, учреждающими предприятие для реализации своих инвестиционных проектов и нуждающимися в привлечении партнерского капитала; крупными диверсифицированными компаниями, организующими новое предприятие, в том числе на базе своих структурных подразделений, для реализации проектов расширения производства продукции.

Основными формами кредитного финансирования выступают инвестиционные кредиты банков и целевые облигационные займы.

Инвестиционные кредиты банков выступают как одна из наиболее эффективных форм внешнего финансирования инвестиционных проектов в тех случаях, когда компании не могут обеспечить их реализацию за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг. Привлекательность данной формы объясняется, прежде всего: возможностью разработки гибкой схемы финансирования; отсутствием затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг; использованием эффекта финансового рычага, позволяющего увеличить рентабельность собственного капитала в зависимости от соотношения собственного и заемного капитала в структуре инвестируемых средств и стоимости заемных средств; уменьшения налогооблагаемой прибыли за счет отнесения процентных выплат на затраты, включаемые в себестоимость.

Целевые облигационные займы представляют собой выпуск предприятием -- инициатором проекта корпоративных облигаций, средства от размещения которых предназначены для финансирования определенного инвестиционного проекта. Выпуск и размещение корпоративных облигаций дает возможность привлечь средства для финансирования инвестиционных проектов на более выгодных по сравнению с банковским кредитом условиях:

- не требуется необходимое банкам залоговое обеспечение;

- предприятие-эмитент имеет возможность привлечь значительный объем денежных средств на долгосрочной основе при меньшей стоимости заимствования, при этом оно получает прямой доступ к ресурсам мелких инвесторов;

- проспект эмиссии облигаций содержит лишь общее описание инвестиционного проекта, что исключает необходимость представления кредиторам детального бизнес-плана инвестиционного проекта;

- в случае возможных осложнений, связанных с реализацией инвестиционного проекта предприятие-эмитент может осуществить выкуп собственных облигаций, причем цена выкупа может быть меньше сумм, полученных при первичном размещении облигаций и др.

Лизинг -- это комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду. Лизинг является видом инвестиционной деятельности, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование.

Особенности лизинговых операций по сравнению с традиционной арендой заключаются в следующем:

- объект сделки выбирается лизингополучателем, а не лизингодателем, который приобретает оборудование за свой счет;

- срок лизинга, как правило, меньше срока физического износа оборудования;

- по окончании действия контракта лизингополучатель может продолжить аренду по льготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости;

- в роли лизингодателя обычно выступает кредитно-финансовый институт -- лизинговая компания, банк.

Лизинг имеет признаки и производственного инвестирования, и кредита. Его двойственная природа заключается в том, что, с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество в целях получения дохода, а с другой стороны -- сохраняет черты кредита (предоставляется на началах платности, срочности, возвратности).

Бюджетное финансирование инвестиционных проектов проводится, как правило, посредством финансирования в рамках целевых программ и финансовой поддержки. Оно предусматривает использование бюджетных средств в следующих основных формах: инвестиций в уставные капиталы действующих или вновь создаваемых предприятий, бюджетных кредитов (в том числе инвестиционного налогового кредита), предоставления гарантий и субсидий.

Под проектным финансированием понимается финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые получит создаваемое или реструктурируемое предприятие в будущем. Специфический механизм проектного финансирования включает анализ технических и экономических характеристик инвестиционного проекта и оценку связанных с ним рисков, а базой возврата вложенных средств являются доходы проекта, остающиеся после покрытия всех издержек.

1.3 Основные показатели, применяемые при анализе проектов

При анализе инвестиционных проектов основное внимание уделяют показателям чистого приведенного дохода, рентабельности капиталовложений, внутренней норме прибыли, дисконтированный период окупаемости.

Показатель чистого приведенного дохода (NPV) сопоставляет величину капитальных вложений (IC) с общей суммой чистых денежных поступлений, генерируемых ими в течение прогнозного периода, и характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента i. Коэффициент i устанавливается, как правило, исходя из цены инвестированного капитала.

Допустим, что инвестированный капитал (It) будет генерировать в течение n лет годовые доходы в размере CF₁, CF₂, ..., CF_t . Тогда NPV можно расcчитать по формуле:

Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять; NPV< 0, то проект следует отвергнуть; NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Следует особо прокомментировать ситуацию, когда NРV инвестиционного проекта равен нулю. В случае реализации такого проекта благосостояние собственников предприятия не изменится, однако объемы производства возрастут. Поскольку часто увеличение производственного потенциала предприятия оценивается положительно, проект все же принимается.

При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений, которые могут быть связаны с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Индекс рентабельности инвестиций (индекс доходности), PI) рассчитывается на основе показателя NPV по следующей формуле:

очевидно, что если: РI > 1, то проект следует принять; РI < 1, то проект следует отвергнуть; PI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

В отличие от показателя NPV индекс рентабельности является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений (чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект). Поэтому критерий РI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.

Дисконтированный период окупаемости (DPP) (Срок окупаемости инвестиций (PP))

Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.

Он состоит в вычислении количества лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Отбираются проекты с наименьшими сроками окупаемости.

Формула расчета данного показателя имеет вид:

DPP = год предыдущий году полного возмещения затрат + ( не возмещенные затраты на начало года возмещения / денежные потоки на конец года возмещения ),

Данный показатель дает ответ на вопрос: когда произойдет полный возврат вложенного капитала? Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал.

Под внутренней нормой прибыли инвестиционного проекта (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю: IRR = i, при котором NPV = 0.

где К1 - ставка дисконтирования, при которой NPV1 (min)>0; K2 - ставка дисконтирования, при которой NPV2 (max)<0.

2. Оценка инвестиционного проекта

Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии по исходным данным инвестиционного проекта.

Оценка инвестиционного проекта выполняется в три этапа:

Расчет исходных данных по годам;

Расчет аналитических коэффициентов;

Анализ коэффициентов.

Исходные данные инвестиционного проекта сведем в таблицу 1.

Исходные данные инвестиционного проекта:

Таблица №1

№ п/п	Исходные данные	4 Вариант
1.	Стоимость инвестиций (технологическая линия), тыс. д.е.	14 000 тыс. д.е.
2.	Срок эксплуатации	5 лет
3.	Метод начисления амортизации, коэффициент ускорения амортизации 1,5	2 (Метод уменьшаемого остатка)
4.	Выручка от реализации готовой продукции (изготовлено на технологической линии), тыс. д.е.: 1 год 2 год 3 год 4 год 5 год	8000 тыс. д.е. 8500 тыс. д.е. 9000 тыс. д.е. 9500 тыс. д.е. 10000 тыс. д.е.
5.	Текущие расходы по годам: 1 год Последующие 2, 3, 4 и 5 года ежегодный рост на	5700 тыс. д.е. 5%
6.	Ставка налога на прибыль, %	25%
7.	Коэффициент рентабельности авансированного капитала, %	20-23%
8.	Цена авансированного капитала (WACC или г), %	19%
9.	Согласно инвестиционной политике руководства организации не считает целесообразным участвовать в проекте со сроком окупаемости более	5 лет

Рассчитать целесообразность данного проекта к реализации.

* Методы начисления амортизации:

1--Линейный;

2--Способ уменьшаемого остатка;

3--Способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования.

Целесообразен ли данный проект к реализации?

Оценка инвестиционного проекта:

2.1 Расчет исходных показателей по годам.

2.1.1 Расчет текущих расходов по годам (тыс. д.е.)

1г - 5700 тыс. д.е.

2г - (5700 * 105%) / 100% = 5985 тыс. д.е.

3г - (5985 * 105%) / 100% = 6284 тыс. д.е.

4г - (6284 * 105%) / 100% = 6598 тыс. д.е.

5г - (6598 * 105%) / 100% = 6928 тыс. д.е.

2.1.2 Расчет амортизационных отчислений

Норма амортизации, исходя из срока полезного использования линии:

100% : 5 лет = 20%

Норма амортизации с учетом коэффициента ускорения = 20% * 1,5 = 30%

Таблица №2

Период	Годовая сумма износа, тыс. д.е.	Накопленная амортизация	Остаточная стоимость
Конец 1 года	(14000 * 30%) / 100% = 4200	4200	14000 - 4200 = 9800
Конец 2 года	(9800 * 30%) / 100% = 2940	2940 + 4200 = 7140	14000 - 7140 = 6860
Конец 3 года	(6860 * 30%) / 100% = 2058	2058 + 7140 = 9198	14000 - 9198 = 4802
Конец 4 года	(4802 * 30%) / 100% = 1441	1441 + 9198 = 10639	14000 - 10639 = 3361
Конец 5 года	(3361 * 30%) / 100% = 1008	1008 + 10639 = 11647	14000 - 11647 = 2353

Остаточную стоимость линии в сумме 2353 тыс. д.е. (RV) принимает за её ликвидационную стоимость.

2.1.3 Расчет налогооблагаемой прибыли по годам (тыс. д.е.)

Прибыль налогооблагаемая = V реализации - Текущие расходы - АО

где АО - амортизационные отчисления, П.н.о. - прибыль налогооблагаемая, V реализации - Выручка от реализации по годам

1г П.н.о. = 8000 - 5700 - 4200 = - 1900 тыс. д.е.

2г П.н.о. = 8500 - 5985 - 2940 = - 425 тыс. д.е.

3г П.н.о. = 9000 - 6284 - 2058 = 658 тыс. д.е.

4г П.н.о. = 9500 - 6598 - 1441 = 1461 тыс. д.е.

5г П.н.о. = 10000 - 6928 - 1008 = 2064 тыс. д.е.

2.1.4 Расчет налога на прибыль (тыс. д.е.)

Налог на прибыль = (П.н.о. * Ставка налога (%)/ 100%

1г (- 1900)

2г (- 425)

3г (658 * 25%) / 100% = 165 тыс. д.е.

4г (1461 * 25%) / 100% = 365 тыс. д.е.

5г (2064 * 25%) / 100% = 516 тыс. д.е.

2.1.5 Расчет чистой прибыли (убытка)(тыс. д.е.)

Чистая прибыль = П.н.о. - Налог на прибыль

1г (- 1900 тыс. д.е.) - убыток

2г (- 425 тыс. д.е.) - убыток

3г 658 - 165 = 493 тыс. д.е.

4г 1461 - 365 = 1096 тыс. д.е.

5г 2064 - 516 = 1548 тыс. д.е.

2.1.6 Расчет чистых денежных поступлений - (Р) (тыс. д.е.)

Чистые денежные поступления = + Чистая прибыль

- Сумма амортизационных отчислений за год

1г - Р 4200 - 1900 = 2300 тыс. д.е.

2г - Р 2940 - 425 = 2515 тыс. д.е.

3г - Р 2058 + 493 = 2551 тыс. д.е.

4г - Р 1441 + 1096 = 2537 тыс. д.е.

5г - Р 1008 + 1548 = 2556 тыс. д.е.

2.1.7 Свод расчетных данных в таблицу 3

Таблица №3

№ п\п	Показатели	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
1	Объём реализации	8000	8500	9000	9500	10000
2	Текущие расходы	5700	5985	6284	6598	6928
3	Амортизационные отчисления	4200	2940	2058	1441	1008
4	Налогооблагаемая прибыль (убыток)	- 1900	- 425	658	1461	2064
5	Налог на прибыль	-	-	165	365	516
6	Чистая прибыль (убыток)	- 1900	- 425	493	1096	1548
7	Чистые денежные поступления	2300	2515	2551	2537	2556

2.1.8 Построение графика расчетных показателей по годам по данным таблицы (рис. 1)

Рис. 1. График расчетных показателей по годам

2.2 Расчет аналитических коэффициентов

2.2.1 Расчет чистого приведённого эффекта

Этот метод расчета основан на сопоставлении величины исходных инвестиций - YC с общей дисконтированных чистых денежных поступлений по годам прогнозируемого срока.

Приток денежных поступлений по времени дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком или инвестором самостоятельно, исходя из ежегодного % возврата, который он может иметь инвестируемый капитал , если YC будут генерировать в течении n - лет.

Годовые доходы в размере Р1, Р2, Р3, Рn, то общая накопленная величина дисконтируемых доходов РV и чистого приведённого эффекта NPV будут рассчитываться по формуле:

Если NPV>0, то проект следует принять; NPV<0 то проект следует отвергнуть; NPV=0, то проект ни прибыльный ни убыточный.

Следовательно, в случаи принятия проектов:

1) при NPV<0 --в случаи принятия проекта ценность компании уменьшается, и владельцы несут убыток;

2) при NPV=0--ценность компании не уменьшается, и владельцы не понесут убыток;

3) при NPV>0--ценность компании и благосостояние увеличивается.

1. Расчет PV, r =19%

1год=

2 год =

3 год =

4 год =

5 год =

2. Расчет NPV

NPV = 7559 - 14000 = - 6441 тыс. д.е.

NPV<0 то проект следует отвергнуть

Построим график поступления проектируемых и дисконтируемых денежных потоков по выше приведенным расчетным данным (рис 2).

Рис. 2. График поступления денежных потоков по годам

2.2.2 Расчет срока окупаемости проекта (РР).

РР = min = n, при котором

Расчет срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозированных доходов от инвестиций. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими затратами. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным методом доходом.

Составим таблицу динамики денежных потоков «КЕШ-ФЛОУ» (тыс. д.е.). где ДДП - дисконтируемый денежный поток

Таблица №4

Год	Денежный поток (тыс. д.е.)	Исходное возмещение инвестиций	Дисконтирующий множитель, при r=19%	ДДП	Кумулятивное возмещение инвестиций для ДДП
0	-14000	-14000	1	14000	-14000
1	2300	14000 - 2300 = -11700	0,8403	1933	14000 - 1933 = -12067
2	2515	11700 - 2515 = -9185	0,7062	1776	12067 - 1776 = -10291
3	2551	9185 - 2551 = -6634	0,5934	1514	10291 - 1514 = -8777
4	2537	6634 - 2537 = -4097	0,4987	1265	8777 - 1265 = -7512
5	2556	4097 - 2556 = -1541	0,4190	1071	7512 - 1071 = -6441
Итого	12459			7559

Анализируя данные таблицы можно сделать вывод:

1) Сумма не дисконтируемых денежных поступлений даже за 5 лет:

2300 + 2515 + 2551 + 2537 + 2556 = 12459 тыс. д.е.,

не превышает объем капитальных вложений, следовательно, срока окупаемости в 5 лет не достаточно с учетом инвестиционной политики;

2) С учетом дисконтированного возмещения инвестиций срок окупаемости через 5 лет:

1933 + 1776 + 1514 + 1265 + 1071 = 7559 тыс. д.е.

(Срок окупаемости более 5 лет). Таким образом, 6441 тыс. денежных инвестиций остаётся не возмещёнными дисконтируемыми денежными потоками.

Построим диаграмму денежных потоков и кумулятивного исходного возмещения денежных инвестиций (рис 3).



Рис. 3. Диаграмма денежных потоков и кумулятивного исходного возмещения инвестиций

Построим диаграмму дисконтирования денежных потоков и кумулятивного возмещения для дисконтирующих потоков (рис 4).

Рис. 4. Диаграмма дисконтированных денежных потоков и кумулятивного возмещения инвестиций для дисконтированных потоков

2.2.3 Расчет коэффициента эффективности или учетной нормы прибыли (ARR)

Этот метод расчета имеет следующие характеристики:

1. не предполагает дисконтирование показателей дохода;

2. доход характеризуется показателем чистой прибыли-PN (прибыль за минусом отчисления в бюджет)

,

где PN - средне годовая часть прибыли; YC - объём инвестиций; RV - остаточная или ликвидационная стоимость.

Недостатки метода: не учитывает временной показатель компоненты денежного потока.

Расчет PN:

PN =

YCср = = 5824 тыс. д.е.

RV = 2353

ARR= = 19%

ARR = 19%,

что меньше чем 20-25%, т.е. коэффициент эффективности не достаточен для принятия проекта.

2.2.4 Расчет индекса рентабельности инвестиций (РY).

Если РY > 1--проект следует принять; РY < 1--проект следует отвергнуть; РY = 1--проект не прибыльный, не убыточный.

Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложения инвестиций в проект. Чем выше РY, тем больше отдача с каждой денежной единицы инвестированного капитала в данный проект.

РY =

РY = 0,54, что < 1, поэтому проект следует отвергнуть.

2.2.5 Расчет внутренней нормы прибыли инвестиционного проекта (YRR).

YRR - это внутренняя доходность или внутренняя окупаемость. Она определяется значением дисконтирования, при котором NPV проекта = (f(r) = 0, если YС = СFо, то YRR находится из уравнения:

Экономический смысл YRR заключается в следующем: коммерческая организация может принимать любые инвестиционные решения, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя (цены капитала) CC или WAC.

Если: YRR > СС проект следует принимать; YRR < СС--проект следует отвергнуть; YRR = СС--проект не прибыльный и не убыточный.

Рассмотрим график NPV классического инвестиционного проекта (рис 5):



Рис. 5. График NPV классического инвестиционного проекта

NPV = PV - YC

где PV - сумма дисконтированных денежных потоков по годам; YC - сумма авансированного капитала.

1. y=f(r) - это нелинейная функция.

2.. при r = 0 график NPV пересекает ось ординат, в точке равной сумме не дисконтированных денежных потоков, включая величину исходных инвестиций.

3. классическим инвестиционным проектом можно называть проект, при котором отток инвестиций сменяется притоком равными сумме превосходящими этот отток и с ростом r функция y = f(r) стремиться к оси OX и пересекает ее в точке YRR.

Пересечение этой функции с осью Х может быть несколько, что зависит от различных колебаний элементов денежных потоков.

Показатели характеризующие уровень расходов - это вознаграждения, проценты, дивиденды, за пользование авансированными финансовыми ресурсами - это называется средневзвешенной ценой капитала (WACC). Он отражает минимум возврата на вложенный в инвестиции организации капитал, его рентабельность. Он рассчитывается по формуле среднеарифметической взвешенной.

Расчет внутренней нормы прибыли проекта:

1. Расчет PV, r = 23%:

1 год = PV1 =

2 год = PV2 =

3 год = PV3 =

4 год = PV4 =

5 год = PV5 =

6919 тыс. д.е.

Расчет

2. Расчет PV, r = 21,6%:

1 год = PV1 =

2 год = PV2 =

3 год = PV3 =

4 год = PV4 =

5 год = PV5 =

7133 тыс. д.е.

Расчет

3. Расчет PV, r = 18%:

1 год = PV1 =

2 год = PV2 =

3 год = PV3 =

4 год = PV4 =

5 год = PV5 =

7734 тыс. д.е.

Расчет

4. Расчет PV, r = 4%:

1 год = PV1 =

2 год = PV2 =

3 год = PV3 =

4 год = PV4 =

5 год = PV5 =

11074 тыс. д.е.

Расчет

5. Расчет PV, r = 1%:

1 год = PV1 =

2 год = PV2 =

3 год = PV3 =

4 год = PV4 =

5 год = PV5 =

12088 тыс. д.е.

Расчет

Сведем все расчетные данные в таблицу №5 для расчета YRR.

Таблица №5

Годы	Поток	R-23%	PV23	R-21,6%	PV21,6	R-18%	PV18	R-4%	PV4	R-1%	PV1
0	-14000	1	-14000	1	-14000	1	-14000	1	-14000	1	-14000
1	2300	0,8130	1870	0,8224	1892	0,8475	1949	0,9615	2211	0,9901	2277
2	2515	0,6610	1662	0,6763	1701	0,7182	1806	0,9246	2325	0,9803	2465
3	2551	0,5374	1371	0,5562	1419	0,6086	1553	0,8890	2268	0,9706	2476
4	2537	0,4369	1108	0,4574	1160	0,5158	1309	0,8548	2169	0,9610	2438
5	2556	0,3552	908	0,3761	961	0,4771	1117	0,8219	2101	0,9515	2432
NPV			-7081		-6867		-6266		-2926		-1912

Построим график NPV (рис 6):

Рис. 6. График NPV по расчетным данным

2.3 Анализ рассчитанных коэффициентов

Приведенные расчеты представим в таблице 6:

Таблица №6

№ п/п	Наименование показателей	Расчетная формула	Расчетные значения	Критерий для принятия решения	Решение по принятию решения
1	Чистый приведенный эффект		-6441	>0	Отвергнуть
2	Срок окупаемости PP	PP - метод прямого подсчета	НДП>5лет ДДП>5лет	5 лет	Отвергнуть
3	Коэффициент рентабельности		19%	20-23%	Отвергнуть
4	Индекс рентабельности прибыли		0,54	>1	Отвергнуть
5	Внутренняя норма прибыли YRR		-	-	Отвергнуть

Приведенные расчеты показывают, что данный проект по всем показателям стоит отвергнуть.

Что бы инвестиционный проект был принят нужно проводить инвестиционную политику и изменить показатели.

Заключение

В рамках курсовой работы был рассмотрен инвестиционный проект.

При проведении экономического анализа инвестиционного проекта решается ряд вопросов, которые могут быть сведены к следующему базовому перечню: Можем ли мы реализовать такой инвестиционный проект? Обеспечен ли проект финансированием в достаточном объеме и достаточно ли мы защищены от финансовых рисков? Является ли экономическая эффективность этого проекта положительной, достаточно ли привлекательна для нас прибыль от его реализации?

Оценка проекта методом чистого дисконтированного дохода показала, что данный проект по всем показателям стоит отвергнуть.

Что бы инвестиционный проект был принят нужно проводить инвестиционную политику и изменить показатели (приложение).

Список литературы

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. - М.: Финансы и статистика, 2007

2. Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник. - М.: Издательско - торговая кооперация «Дашков и К», 2007

3. Горбатенко О.И. Формирование эффективной инвестиционной политики предприятия, Казань, 2007

4. Дегтяренко В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов. - М.: Экспертбюро, 2008

5. Зеленкова Н.М. Финансирование и кредитование капитальных вложений. - М.: Финансы и статистика, 2010

6. Зимин И.А. Реальные инвестиции. - М.: Ассоциация авторов и издателей «Тандем»: «Экмос», 2007

7. Иванов Г.И. Инвестиции: сущность, виды, механизмы функционирования/ Серия «Учебники, учебные пособия», Ростов н/Д: Феникс, 2009

8. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. - М.: Финансы. ЮНИТИ, 2009

9. Ильинская Е. М. Инвестиционная деятельность, С-Пб.,2007

10. Котова Н.Н. Инвестиционная деятельность фирмы. М, 2009

11. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект.- М.: Изд-во БЕК,2008

12. Мелкумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций. - М.: ДиС, 2009

13. Попков В.П., Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиций. СПб.: Питер, 2007

14. Серегеев И.В, Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2008

15. Шеремет В.В., Павлюченко В.М. Управление инвестициями. В 2-х т. - М.: Высшая школа, 2010

16. Шмален Г.И. Основы и проблемы экономики предприятия, М, 2007

Размещено на Allbest.ru