Рынок ценных бумаг России

Размещено на http://www.allbest.ru/

"Рынок ценных бумаг России"

Введение

Рынок ценных бумаг - это сложная организационно-экономическая система с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов, и является неотъемлемой частью рыночных отношений в современном мире.

Развитие рынка ценных бумаг имеет богатую историю. Предшественниками современного рынка ценных бумаг, были средневековые вексельные ярмарки и постоянные вексельные рынки, периодически возникавшие и исчезавшие в 13-14 веках. С этим связано появление первых профессиональных участников рынка ценных бумаг и первых бирж, на которых совершались сделки и с товарами, и с векселями.

Само понятие «Рынок ценных бумаг» появилось еще в 16 веке, в связи с развитием акционерных компаний и усилением эмиссионной активности государств.

До начала 19 века, роль акционерных обществ была незначительна и их ценные бумаги обеспечивали лишь малую долю фондового оборота. Большая часть операций с ценными бумагами приходилась на государственные ценные бумаги -- именно торговля государственными бумагами привела к возникновению фондовых бирж.

Появившиеся в 60-х гг. 19 века в Германии универсальные инвестиционные банки, взяли на себя весь комплекс посреднических операций с ценными бумагами в интересах, прежде всего тяжелой индустрии. Инвестиционные банки сыграли решающую роль в индустриализации таких стран, как США, Германия, Швеция.

Рынок ценных бумаг - является частью финансового рынка. Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней. Выпуская ценные бумаги, предприятие получает финансовые средства на длительный период времени: на несколько десятилетий (облигации) или в бессрочное пользование (акции).

Рынок ценных бумаг обеспечивает привлечение в экономику инвестиции. Он объединяет, тех кто привлекает инвестиции, выпуская ценные бумаги (эмитентов), тех, кто желает вложить свои средства в финансирование инвестиционных проектов (инвесторов, владельцев), и тех, кто осуществляет деятельность на рынке (профессиональных участников).

На сегодняшний день - рынок ценных бумаг в России в большой степени уже сформирован: есть эмитенты ценных бумаг, многочисленные компании и предприятия, а также государство и муниципальные образования, есть инвесторы, заинтересованные в наилучшем для себя размещении средств.

Понятно, что управлять экономикой может только тот, кто владеет собственностью, поэтому и рынок ценных бумаг сегодня приобретает особую экономическую значимость.

Во многих развитых странах рынок ценных бумаг является наиболее динамичным сектором экономики. Его значение определяется той ролью, которую он играет в инвестиционном процессе. Посредством рынка осуществляется миграция капитала, необходимого для эффективного функционирования экономики страны. Состояние рынка ценных бумаг и само по себе играет важнейшую роль для стабильного развития экономики страны, так как значительное падение курсовой стоимости бумаг, как правило, вызывает в экономике застойные явления. Именно эти факторы обуславливают актуальность моего реферата.

Цель реферата - исследовать понятие рынка ценных бумаг в современной России. Для достижения заявленной цели в работе поставлены и решены следующие задачи:

- определить понятие рынка ценных бумаг;

- дать характеристику участникам рынка ценных бумаг;

- выявить структуру рынка ценных бумаг;

- охарактеризовать этапы становления рынка ценных бумаг в России;

1. Рынок ценных бумаг. Понятие рынка ценных бумаг

1.1 В Гражданском кодексе РФ (ГК РФ) в ст. 142. Ценные бумаги

1. Ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги).

Ценными бумагами признаются также обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 настоящего Кодекса (бездокументарные ценные бумаги).

2. Ценными бумагами являются акция, вексель, закладная, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда, коносамент, облигация, чек и иные ценные бумаги, названные в таком качестве в законе или признанные таковыми в установленном законом порядке.

Выпуск или выдача ценных бумаг подлежит государственной регистрации в случаях, установленных законом. [гарант]. Из этого определения можно выделить несколько основных признаков ценных бумаг:

- это документ;

- составляется такой документ с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов;

- он удостоверяет имущественные права;

- осуществление или передача имущественных прав, возможно, только при предъявлении этого документа.

Рынок ценных бумаг (РЦБ) характеризуется возможностью привлекать денежные средства многих поставщиков капитала, собирать большие суммы и на более длительный срок, чем банковские кредиты, иногда на неограниченное время, если речь идет о выпуске акций. Таким образом, РЦБ является составной частью финансового рынка [6].

Рынки ценных бумаг - это механизм, позволяющий заключать сделки между поставщиками и потребителями денежных средств. Эти рынки играют ключевую роль в купле-продаже финансовых инструментов инвесторами. Причем это не просто процедура совершения сделок, а механизм, который позволяет проводить операции быстро и по справедливой цене.

Необходимость существования ценных бумаг, как считает Селиванова Т.С., обусловлена товарными и денежными отношениями, которые постоянно возникают между субъектами рыночной системы, неизбежно порождают долговые обязательства [16]. Долговые обязательства в любой цивилизованной и политически стабильной экономике оформляются с соблюдением правил, гарантирующих права и обязанности по долгам. Эти ценные бумаги становятся инструментом ростовщических операций кредитных и финансовых учреждений.

Спрос на деньги при ведении хозяйственных операций, их недостаток у одних и избыток (даже временный) у других, в свою очередь, порождают рынок денежных ресурсов (фондов) в виде ценных бумаг. Этот рынок обеспечивает с выгодой для обеих сторон перелив сбережений в инвестиции (вложения в торговлю и промышленность). Особый вид долговых обязательств образуют долги правительства перед государственной казной в случае перерасхода в статьях государственного бюджета (денежного плана государства). Учет этих долгов возможен только в открытом демократичном обществе, и способы их погашения тоже должны быть цивилизованными: выпуском правительственных государственных долговых обязательств. Таким образом, рынок ценных бумаг, то есть их кругооборот (выпуск, обращение, погашение) в экономике, играет важную роль в целом в системе рыночного хозяйствования. Так, по мнению Рамзаевой Е.П., посредством рынка ценных бумаг многочисленные производители товаров и услуг, нуждающиеся в «живых» деньгах для вливаний в производство, получают в свое распоряжение деньги, осуществляя эмиссию и последующую продажу собственных ценных бумаг. В свою очередь, юридические и физические лица, обладающие свободными деньгами, благодаря существованию рынка ценных бумаг, имеют возможность превратить ненужные в данный момент деньги в капитал, тем самым, способствуя, во-первых, росту собственного благосостояния, во-вторых, развитию производства; посредством рынка ценных бумаг государство гасит дефицит государственного бюджета. Кроме того, рынок ценных бумаг может служить одним из орудий приватизации государственных предприятий (в случае если такие предприятия преобразовываются в АООТ), что также делается с целью организации и дальнейшего развития производства.

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые Алиев А.Р. условно разделяет на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

К общерыночным функциям относятся такие как:

- коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операции на данном рынке;

- ценовая функция - когда рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

- информационная функция - когда рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.

- регулирующая функция - когда рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

- перераспределительную функцию;

- функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

- перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

-финансирование дефицита государственного бюджета на безинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств [3].

1.2 Субъекты рынка ценных бумаг. Структура рынка ценных бумаг

рынок ценный бумага

Селищев А.С. делит участников фондового рынка на два уровня.

Первый составляют те, кто принимает решение о проведении операций с ценными бумагами. Сюда включаются эмитенты, инвесторы, брокеры и дилеры.

Второй -- те, кто выполняет функции, связанные с осуществлением решений, принятых на первом уровне, то есть обеспечивают регистрацию и расчеты по совершенным операциям, учет прав владельцев ценных бумаг и выполнение агентских функций по начислению и выплате доходов. К ним наряду с биржами относятся регистраторы, номинальные держатели, депозитарии, торговые, расчетные системы и другие [17]. Более подробно участники рынка ценных бумаг представлены на рисунке 1.2.

Одно и то же юридическое лицо может проводить деятельность, относимую как к первому, так и ко второму уровню. Коммерческие банки выполняют функции участников обоих уровней.

Рассмотрим характеристику каждого из перечисленных выше участников.

Брокер - это профессиональный участник рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью. В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» «Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора-поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок» [2].

Рисунок 1.2 Участники рынка ценных бумаг

Голдова Ж.Г. в своем учебном пособии утверждает, что в качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации [7]. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке. Брокер получает эту лицензию в местных финансовых органах. Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг.

Основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки. Поэтому задача брокера заключается в том, чтобы иметь клиентов, среди которых были бы как поставщики ценных бумаг, так и их покупатели, владельцы временно свободных денежных средств.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг (физическое лицо или организация), осуществляющий дилерскую деятельность, предусмотренную законодательством, называется дилером. В Федеральном законе №39 от 22.04.1996 г. «О рынке ценных бумаг» Статья 4. Дилерская деятельность.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией, а также государственная корпорация, если для такой корпорации возможность осуществления дилерской деятельности установлена федеральным законом, на основании которого она создана.

Кроме цены - дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и/или о возмещении причиненных клиенту убытков. [2].

Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер должен постоянно контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка, утверждает Гладковская Е.Н.. Обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом. Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены [6].

Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг, по мнению Килячкова А.А, могут быть управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность, по управлению ценными бумагами. Указанная деятельность включает:

- управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую компанию;

- управление денежными средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги;

- управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг [16].

По мнению Боровковой В.А., регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называют организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр. Реестром - называется список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять реестр эмитенту. Он нужен для того, чтобы эмитент мог исполнить свои обязанности перед владельцами выпущенных им ценных бумаг [4].

Регистраторы появились в результате приватизации и создания первых акционерных обществ, для ведения реестров акционеров, утверждает Селищев А.С.. Реестр владельцев ценных бумаг -- это составленный на определенную дату список владельцев именных ценных бумаг одного выпуска. Такой список позволяет идентифицировать собственников и количество принадлежащих им ценных бумаг. Реестры акционеров могут вести сами акционерные общества, банки, инвестиционные институты, депозитарии и специализированные регистраторы.

В роли специализированных регистраторов выступают организации, осуществляющие деятельность только по ведению реестров.

Основная обязанность регистратора -- своевременное предоставление реестра эмитенту. Другая обязанность регистратора, тесно связанная с основной, -- ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей (номинальный держатель - это лицо, которое ведет учет реальных собственников) счетов, которые при бездокументарном выпуске удостоверяют право собственности на ценные бумаги [17].

Следующий участник рынка ценных бумаг, по мнению Кабанцева Н.Г. - депозитарии. Депозитарии - это юридические лица, осуществляющие учет прав и хранение ценных бумаг эмитентов и других владельцев. Каждому держателю ценных бумаг в депозитарии открывается отдельный лицевой счет «Депо». На этом счете учитывается право на ценные бумаги и операции по их перемещению. Депозитарии регистрируются в реестре специализированного регистратора как номинальные держатели ценных бумаг группы акционеров, то есть на номинального держателя в системе ведения реестра записаны ценные бумаги, принадлежащие депонентам этого реестра. Операции, проводимые в пределах одного номинального держателя, не отражаются у держателей реестра. При составлении реестра владельцев ценных бумаг одного выпуска номинальный держатель обязан предоставить держателю реестра список всех депонентов, хранящих ценные бумаги этого выпуска у него на счетах «Депо», и передавать держателю реестра иную информацию, необходимую для составления реестра [9].

Совершение сделок с ценными бумагами, как считает Воронин В.П., сопровождается не только их передачей от одного владельца к другому или переучетом прав собственности на них у реестродержателей или в депозитариях, но и противоположно направленной передачей денег за эти ценные бумаги от их покупателя к продавцу. Если речь идет о разовых или немногочисленных сделках, то расчеты по ним производятся обычным путем, как и при сделках купли-продажи других товаров. Однако на рынке ценных бумаг, организованном в форме биржевой торговли или на основе компьютерных систем торговли, число сделок и участников торговли очень велико, что объективно привело к выделению деятельности по расчетам с ценными бумагами в специфическую сферу с образованием присущих ей специализированных на указанных расчетах организациях -- расчетно-клиринговых. В практике эти организации могут иметь такие названия, как: Расчетная палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр, Расчетный центр и т. п. В самом общем плане Расчетно-клиринговая организация -- это специализированная организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг [5]. По мнению Голодовой Ж.Г., ее главными целями являются:

- минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка;

- сокращение времени расчетов;

- снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах.

Расчетно-клиринговая организация обычно существует в тех же юридических формах, что и коммерческие банки, но чаще -- в форме акционерного общества закрытого типа, и должна иметь лицензию Центрального банка страны на право обслуживания всех видов расчетных операций на соответствующем рынке ценных бумаг [7].

Другой участник рынка ценных бумаг, по словам Шуляк П.Н. -инвестиционный фонд. С одной стороны, это институт кредитно-финансового рынка, с другой -- юридическое лицо, продающее свои акции и инвестирующее средства в различные ценные бумаги, а также управляющее коллективными инвестициями владельцев капитала фонда.

Они являются наиболее удобной формой инвестирования и приращения капитала. Люди снимают деньги с банковских счетов и вкладывают их в акции фондов. Кроме того, имущественные ценные бумаги, принадлежащие акционерам инвестиционных компаний, также дают, кроме текущего дохода и увеличения стоимости вложений, право получения доли собственности в случае ликвидации эмитента.

Инвестиционные фонды могут быть подразделены на накопительные и распределительные. Накопительные фонды не распределяют свой доход, реинвестируя его в новые активы; распределительные фонды больше направляют доход на выплату дивиденда по своим акциям [19].

Деятельность инвестиционных фондов, как считает Алиев А.Р., регулируется Советом директоров, который контролирует работу компании по составлению и обновлению портфелей и консультационным услугам. Обычно инвестиционный фонд связан с банком-гарантом, в котором хранятся ценные бумаги, приобретаемые фондом, и осуществляются расчеты, связанные с его деятельностью. Итак, в заключении можно сделать общий вывод о функциях, которые выполняет каждый из участников.

а). Брокер, как и дилер, занимается совершением гражданско-правовых сделок в качестве поверенного или комиссионера.

б). Управляющие компании - осуществляют деятельность по управлению ценными бумагами. Коммерческие банки в России могут выполнять все виды деятельности, предусмотренные законодательством.

в). Регистраторы, как и номинальные держатели, ведут учёт собственников ценных бумаг.

г). Депозитарии осуществляют учёт прав и хранение ценных бумаг.

д). Расчётно-клиринговые организации осуществляют обслуживание участников рынка ценных бумаг.

е). Инвестиционный фонд совершает продажу своих акций и инвестирует средства в различные ценные бумаги [3].

1.3 Структура рынка ценных бумаг

В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг, от форм организации совершения сделок с ценными бумагами и типа продаваемых ценных бумаг Рамзаева Е.П. выделяет различные типы рынков ценных бумаг [14]. Представим классификацию рынков ценных бумаг на рисунке 1.3.

Мошенский С.З. утверждает, что первичный рынок обслуживает эмиссию и первичное размещение ценных бумаг. Данный рынок используется эмитентом с целью мобилизации финансовых ресурсов для использования их вложения в развитие предприятия. Вторичный рынок является рынком, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг. На этом рынке посредники ищут инвесторов, которым продают на выгодных для них условиях ценные бумаги. В финансовых системах в качестве покупателя на первичном рынке выступают коммерческие банки, инвестиционные фонды и компании под протекторатом правительств, брокерские биржевые конторы (полномочные представители организаций), имеющие правоведения посреднической торговой деятельности [12].

Рисунок 1.3 Типы рынков ценных бумаг

По мнению Кабанцевой Н.Г., покупателями ценных бумаг (инвесторами) у эмитентов выступают как индивидуальные брокерские конторы, так и институционные покупатели (системы организаций, занимающихся мобилизацией свободных денежных ресурсов для оказания помощи эмитентам), специализированные инвестиционные компании [9].

По организационным формам Подъяблонская Л.М. различает биржевой рынок (фондовая или валютная биржа) и внебиржевой рынок.

Внебиржевой рынок - сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи. Внебиржевой рынок ценных бумаг проводится по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Он занимается главным образом ценными бумагами тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже.

Операции с ценными бумагами проводят фондовые биржи (для бумаг в валюте - валютные биржи) и инвестиционные институты. Фондовая биржа представляет собой организационный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг. Организационно фондовая биржа представлена в форме хозяйствующего субъекта, работающего по лицензии и занимающегося обращением ценных бумаг [13].

Под обращением ценных бумаг Селиванова Т.С. понимает их куплю, продажу, а также другие действия, предусмотренные законодательством, приводящие к смене владельца ценных бумаг. Как хозяйствующий субъект биржа предоставляет помещение для сделок с ценными бумагами, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии, накладывает ограничения на торговлю ценными бумагами и получает комиссионные от сделок. Функции фондовых бирж заключаются в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаг и в установлении рыночной стоимости ценных бумаг. На фондовой бирже обращаются следующие ценные бумаги: акция, облигация, казначейские обязательства государства, сберегательные и депозитные сертификаты, вексель, варрант, опцион, фьючерс, а также брокерские места и аренда брокерских мест. Брокерское место на бирже представляет собой право торговли на данной бирже [16].

По мнению Максимовой Т.П., ценные бумаги, обращающиеся на фондовой бирже, подразделяются на основные и производственные. Основные - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество, ресурсы и др.). К основным ценным бумагам относятся акции, облигации, казначейские обязательства государства. Производные ценные бумаги - это бездокументарные формы выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены базисного актива, т.е. актива, лежащего в основе данной ценной бумаги. Это бумаги на какой-либо ценовой актив: на цены товаров (зерна, мяса, нефти и т.п.); на цены кредитного рынка (процентные ставки); на цены валютного рынка (валютные курсы); на цены основных ценных бумаг (на индексы акций, облигаций) и т.п. К производным ценным бумагам относят фьючерсные контракты и свободнообращающиеся опционы [11].

Биржевой рынок является организованным рынком, а внебиржевой - неорганизованным, или «уличным».

В зависимости от типа продаваемых ценных бумаг Голодова Ж.Г. выделяет также такие части рынка ценных бумаг, как денежный рынок и рынок капиталов. Первый удовлетворяет потребности в оборотном капитале, второй - потребности в основном капитале [7].

Итак, рынок ценных бумаг - это механизм, позволяющий заключать сделки между поставщиками и потребителями денежных средств. Он играет важную роль в системе рыночного хозяйствования, кроме того, рынок ценных бумаг может являться одним из орудий привлечения государственных предприятий. Главную роль на рынке ценных бумаг играют его участники: брокер, дилер, управляющие компании, коммерческие банки, регистраторы, номинальные держатели, депозитарии, расчетно-клиринговые организации. Выделяют различные типы рынков ценных бумаг: по организационной структуре различают первичный и вторичный рынки; по организационным формам биржевой и внебиржевой; по типу продаваемых бумаг рынки капиталов и денежный рынок.

2. Развитие рынка ценных бумаг в России

2.1 Этапы становления и развития рынка ценных бумаг РФ

Современное состояние рынка ценных бумаг.

Существуют разные точки зрения становления и развития рынка ценных бумаг в России. Алиев А.Р. предлагает периодизацию представленную на рисунке 2.1.

Селищев А.С. предлагает разделить становление и развитие рынка ценных бумаг РФ на несколько этапов:

Первый: 1991-1992 гг.

Второй: 1992-1994 гг.

Третий: 1994 г. - 4 квартал 1995 г.

Четвертый: 1996 г. - 17 августа 1998 гг.

Пятый: 17 августа 1998 г. - по настоящее время.

Рисунок 2.1 Этапы становления и развития российского рынка ценных бумаг

До 17 августа 1998 г. рынок ценных бумаг, несмотря на недостатки, имел положительные тенденции своего развития. После непродуманных решений от 17 августа он перешел в новую фазу своего развития, которая будет довольно сложной и неопределенной [17].

Первый этап (1991 - 1992 гг.). По словам Чалдаева Л.А, 1991 год был первым годом интенсивного создания акционерных обществ, выпуска ценных бумаг, активизации участников рынка.

Этот период также характеризуется началом законодательного регулирования рынка ценных бумаг: ставится вопрос о надежности ценных бумаг, определении их рейтинга и т.д.

Первые фондовые биржи -- Московская ЦФБ, Сибирская и Санкт-Петербургская -- начали свою деятельность в третьем квартале 1991г. Кроме того, стабильные операции проводили фондовые отделы РТСБ, товарно-фондовой биржи «Санкт-Петербург» и др.

На начальном этапе развития отечественного фондового рынка акции товарных бирж представляли основной сектор рынка. Это было вызвано, прежде всего, товарным дефицитом в стране в то время, и большая часть информации относительно спроса и предложения по различным группам товаров стекалась на эти биржи, где и заключались по ним высокорентабельные сделки [18].

Второй этап (1992 - 1994 гг.). По словам Лялина В.А., характеризуется выходом в обращение «именного приватизационного чека» -- ваучера.

Выход в обращение ваучера внес значительный вклад в развитие рынка ценных бумаг. Была предпринята попытка, с одной стороны, вовлечь значительную часть населения в класс собственников (акционеров). А с другой стороны, -- провести ускоренную массовую приватизацию с целью частичного снятия нагрузки с бюджета государства благодаря появлению большого количества акционерных обществ, которые в конкурентной борьбе между собой должны были бы улучшать качество выпускаемой продукции и насытить рынок необходимыми товарами.

Активно заработали инвестиционно-финансовые компании, финансовые брокеры, фондовые отделы банков. Начали появляться чековые инвестиционные фонды, которые привлекали ваучеры населения, аккумулировали их и участвовали в чековых аукционах по приватизации предприятий. Правда, большинство из таких организаций кануло в лету [10].

Правительство ставило перед собой следующие цели:

- создание класса акционеров;

- обретение более эффективного собственника, что впоследствии позволило бы снять нагрузку с бюджета государства;

- ускоренное развитие структуры рынка ценных бумаг;

- увеличение поступлений в бюджет и др.

Неграмотные действия подорвали доверие к фондовому рынку, считает Килячков А.А.. Отставание законодательной базы от реального развития рынка ценных бумаг привело к краху многих существовавших в то время финансовых пирамид. Миллионы вкладчиков лишились своих сбережений. В большой степени в этом повинно государство. Поставленные задачи не были достигнуты. В стране появилось значительное количество акционеров, но они в общей своей массе являлись пассивными участниками рынка ценных бумаг [18].

Рынок ценных бумаг получил акции новых приватизированных предприятий, хотя значительное количество акций было практически неликвидными. Появилась альтернатива для инвесторов.

Как уже отмечал Лялин В.А, второй этап развития рынка ценных бумаг закончился крахом финансовых пирамид. Все акции понизились в цене, а акционеры полностью разочаровались в российском фондовом рынке.

Третий этап (1994 г.- 4 квартал 1995 г.). Этот этап можно назвать депрессивным. Недавний крах финансовых пирамид и приближение парламентских выборов привели к еще более сильному падению акций приватизированных предприятий [10].

Четвертый этап (1996 г. - 17 августа1998 г.). Этот этап Селиванова Т.С. характеризует двумя важными событиями -- выпуск облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ) и введение валютного коридора. Несмотря на то, что государство уже имело долговые государственные бумаги, которые были представлены безналичными инструментами, выпуск ОГСЗ позволил переориентировать население с покупки наличного доллара США на покупку данного инструмента, добиваясь тем самым возобновления доверия крынку ценных бумаг в целом [16].

Введение валютного коридора, по мнению Боровковой В.А., также благоприятно сказалось на развитии рынка ценных бумаг в РФ. Инвесторы начали получать значительную прибыль в долларах США, инвестируя финансовые ресурсы в покупку бездисковых государственных ценных бумаг. Доход по данным финансовым инструментам значительно превышал темпы девальвации рубля.

Это была первая ошибка, так как доход по государственным ценным бумагам должен быть минимальным и находиться, по нашему мнению, на уровне не более 15 -- 20% годовых. Фактически же доходность превышала порой 50% годовых, что вносило дисбаланс в фундаментальные качества государственных ценных бумаг и что, в свою очередь, ставило под сомнение полное выполнение обязательств по внутреннему долгу РФ [4].

Вводя валютный коридор, правительство ставило перед собой следующие задачи:

- снизить валютный риск при инвестировании, в большей степени прямых инвестиций в различные сектора экономики;

- покрыть бюджетный дефицит за счет дополнительного размещения государственных высокодоходных долговых обязательств;

- снизить доходность по безрисковым финансовым инструментам с дальнейшей переориентацией инвестиций в реальный сектор экономики.

Государство частично достигло желаемого результата. Доходность государственных ценных бумаг снизилась до 30%годовых в рублях.

По словам Алиева А.Р., произошла незначительная переориентация направления движения капитала, и часть инвестиций была направлена на рынок корпоративных акций, но, к сожалению, в качестве портфельных инвестиций. Количество акций выросло более чем в 5--15 раз. Отставание законодательной базы в области прямых инвестиций и отсутствие закона защиты прав инвесторов, в особенности иностранных, не позволили переориентировать инвестиции с портфельных на прямые.

Была допущена стратегическая ошибка в сфере управления внутренним долгом. Необходимо было переходить на более длинные долговые инструменты со сроком погашения более чем 5 лет. Рынок был готов к данному переходу. Также при значительном росте цены на корпоративные акции необходимо было продавать стратегическим инвесторам неконтрольные пакеты акций предприятий, находившихся в государственной собственности [3].

По мнению Боровковой В.А., необходимо было в срочном порядке переходить с внутреннего долгана внешний, который был более длинным.

Через некоторое время была сделана очередная техническая ошибка: иностранным инвесторам было предложено перейти с рублевых коротких ГКО на более длинные валютные. Стратегически это было правильное решение, но тактически выполнено неверно. Многие инвесторы начали сомневаться в выполнении внутренних обязательств государства по погашению долговых ценных бумаг [4].

Результатом стал отказ от выполнения обязательств по внутреннему долгу и значительная девальвация рубля.

Этап закончился 17 августа 1998 г. объявлением Россией дефолта по внутренним долгам.

Последствия: российский рынок ценных бумаг впал в глубокую депрессию, и недоверие к российским ценным бумагам возросло многократно.

При объявлении дефолта по внутренним обязательствам России деньги потеряла самая консервативная часть инвесторов, которые не хотели рисковать вообще. И именно для такой категории граждан и существуют государственные долговые ценные бумаги и депозиты в крупных и надежных банках под минимальный процент дохода.

3.2 Современное состояние рынка ценных бумаг

В настоящее время, по словам Лялина В.А., рынок достаточно организован, жестко контролируется специальным органом государственного регулирования - Федеральной службой РФ по финансовым рынкам (ФСФР). ФСФР - это коллегиальный орган в составе Правительства РФ, имеющий большие полномочия в области координации, разработке стандартов, лицензирования профессиональных участников, установления квалификационных требований и т.д. На современном этапе больший объем операций с ценными бумагами осуществляется посредством биржевых торгов на специальных торговых площадках [10]. Основными биржевыми площадками являются:

- Российская Торговая Система (РТС);

- Московская Межбанковская валютная биржа (ММВБ - фондовая секция).

ММВБ является ведущей торговой площадкой России, на долю которой приходится более 80% общего объёма биржевой торговли. А РТС -- важнейший источник данных о состоянии российского рынка ценных бумаг. Представим динамику индексов РТС и ММВБ.

Индекс РТС рассчитывается по долларовым ценам по итогам торгов на бирже РТС. Расчет начал вестись с 1995 года и первоначально в него входило 13 акций. С того момента портфель индекса увеличился более чем в 20 раз - значение индекса на май 2008 года составляло 2459,88 пунктов. Сейчас индекс РТС, включает 50 ценных бумаг. В портфеле индекса наиболее крупный вес принадлежит акциям Газпрома, Сбербанка, Лукойла, (по 15%), затем - Сургутнефтегаз, Роснефть, Норильский Никель, Банк ВТБ, НОВАТЭ, и другие [8]

Индекс ММВБ рассчитывается с сентября 1997 года по итогам ежедневных торгов на ММВБ ценными бумагами. Сейчас в корзину индекса ММВБ входит около 50 ценных бумаг. Важное его отличие заключается в том, что он рассчитывается по рублевым ценам акций. Поэтому при резких колебаниях курса доллара индексы РТС и ММВБ могут демонстрировать разную динамику. Максимальный удельный вес в индексе ММВБ приходится на Сбербанк, ГАЗПРОМ АО, Роснефть, ГМКНорНик и ЛУКОЙЛ, затем с ВТБ, Сургутнефтегаз, и другие [8], [22]

Российский рынок акций является молодым и быстрорастущим. Сегодня он характеризуется рядом специфических особенностей, которые приводит Рамзаева Е.П.:

1 Незавершенность формирования законодательной базы фондового рынка, а также отсутствие стабильного и адекватного его уровню развития, системы налогообложения участников рынка ценных бумаг.

2 Высокий уровень рисков при инвестициях в акции. Хотя за последние пять лет волатильность индексов ММВБ и РТС снизилась почти в 2 раза, ее уровень остается достаточно высоким по сравнению с зарубежными рынками.

3 Низкая степень эффективности российского рынка акций. Выполненный дисперсионный анализ избыточных доходностей отраслевых портфелей фондовых активов выявил сохраняющуюся ассиметрию в распределении аномальных доходов.

4 Опережающий рост объемов торговли акциями по сравнению с капитализацией рынка. Это свидетельствует о повышении ликвидности рынка акций. Однако по уровню ликвидности российский рынок акций сильно уступает не только большинству развитых рынков, но некоторым развивающимся рынкам (тайваньскому, корейскому, турецкому и таиландскому) [14].

Важной особенностью РЦБ РФ, по мнению Селищевой А.С., является низкий уровень капитализации отечественных компаний, от номинальной стоимости ВВП. Для приобретения российским РЦБ статуса развивающегося фондового рынка этот показатель должен возрасти до 35-40% от номинальной стоимости ВВП страны.

Следующей важной особенностью РЦБ РФ является использованием акционирования, как формы передела собственности. В первое десятилетие существования фондового рынка РФ подавляющее большинство эмиссий акций российских компаний преследовало отнюдь не экономические цели, как-то: повышение капитализации компании, привлечение инвестиций и т.д., а было направлено на размытие контрольного пакета акций владельцев компаний для перераспределения собственности, зачастую незаконного [17].

Следует упомянуть также зависимость формирования фондового рынка РФ от приватизации. Результатом такой зависимости явилось то, что абсолютное большинство российских компаний в первые 7-8 лет существования рынка ценных бумаг юридически имели статус акционерного общества, но в то же время, по сути, являлись частным бизнесом весьма ограниченного круга лиц, вплоть до одного или нескольких инвесторов. Такое акционирование не предусматривало свободную продажу акций и, как следствие, они не котировались ни на одной биржевой площадке России.

По мнению Максимовой Т.П., одной из существенных проблем развития российского фондового рынка является отсутствие у населения доверия к финансовому рынку. Опыт развитых стран показывает, что для обеспечения устойчивости финансового рынка большое значение имеет приход на рынок частных инвесторов. А реальным способом участия мелких и средних инвесторов являются их вложения в фонды коллективного инвестирования -- акционерные и паевые инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды [11].

Проведенные в России меры по совершенствованию законодательной базы инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов (НПФ) способствовали появлению значительного количества паевых инвестиционных фондов (ПИФов) и НПФ. Однако по сравнению с зарубежными странами объем коллективных инвестиций российских граждан, осуществляемых через инвестиционные и пенсионные фонды, еще чрезвычайно мал. Невелик и круг граждан, которые являются участниками фондового рынка. Слой частных инвесторов в России только начинает формироваться. Решение названных выше проблем, несомненно, будет способствовать дальнейшему развитию российского рынка ценных бумаг [15].

Рынок ценных бумаг Российской Федерации имеет богатую историю. Он прошел путь формирования от создания первых акционерных обществ и фондовых бирж, до выпуска ваучеров, облигаций государственного сберегательного займа и дефолта 1998 года. В настоящее время рынок ценных бумаг является молодым и быстроразвивающимся. Ведется работа по устранению несовершенств законодательства, контролирование его исполнения, устранение последствий хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности, повышению роли государства на фондовом рынке, ориентация рынка на восстановление и развитие производства, созданию у населения доверия к финансовому рынку и реализации принципа открытости информации. Наблюдается тенденции роста большинства экономических показателей и устойчивый экономический рост рынка ценных бумаг в целом, однако есть немало проблем, которые необходимо решать.

Заключение

Реферат посвящен изучению самого понятия рынка ценных бумаг, его субъектов, структуры и перспектив развития. Дано определение рынка ценных бумаг - это механизм, позволяющий заключать сделки между поставщиками и потребителями денежных средств. Этот рынок играет ключевую роль в купле-продаже финансовых инструментов инвесторами. Причем это не просто процедура совершения сделок, а механизм, который позволяет проводить операции быстро и по справедливой цене. Он играет важную роль в системе рыночного хозяйствования, кроме того, рынок ценных бумаг может являться одним из орудий привлечения государственных предприятий.

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно делятся на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков, например перераспределительная и функция страхования ценовых и финансовых рисков.

Главную роль на рынке ценных бумаг играют его участники: брокер, дилер, управляющие компании, коммерческие банки, регистраторы, номинальные держатели, депозитарии, расчетно-клиринговые организации. Выделяют различные типы рынков ценных бумаг: по организационной структуре различают первичный и вторичный рынки; по организационным формам биржевой и внебиржевой; по типу продаваемых бумаг рынки капиталов и денежный рынок.

Рассмотрен вопрос - развитие, формирование и современное состояние рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг Российской Федерации имеет богатую историю. Он прошел долгий путь формирования от создания первых акционерных обществ и фондовых бирж, до выпуска ваучеров, облигаций государственного сберегательного займа и дефолта 1998 года. Формально становление и развитие рынка ценных бумаг России можно разделить на несколько этапов: первый с 1991 до 1992 гг., второй с 1992 до 1994 гг., третий с 1994 до 4-го квартала 1995 гг., четвертый с 1996 г. до 17 августа 1998 гг и пятый с 17 августа 1998 г. по настоящее время.

Сейчас рынок ценных бумаг является молодым и быстроразвивающимся. Он достаточно организован, жестко контролируется специальным органом государственного регулирования - Федеральной службой РФ по финансовым рынкам (ФСФР). На современном этапе больший объем операций с ценными бумагами осуществляется посредством биржевых торгов на специальных торговых площадках. Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение связанных с этим процессом многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. Ведется работа по устранению несовершенств законодательства, контролирование его исполнения, устранение последствий хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности, повышению роли государства на фондовом рынке, ориентация рынка на восстановление и развитие производства, созданию у населения доверия к финансовому рынку и реализации принципа открытости информации. В целом, наблюдается тенденции роста большинства экономических показателей и устойчивый экономический рост рынка ценных бумаг, однако есть немало проблем, которые необходимо решать.

Повышение эффективного функционирования рынка ценных бумаг в современной России, можно достичь путем:

- усовершенствования законодательства,

-снижения административных барьеров,

-развития срочного рынка и рынка коллективных инвестиций,

-совершенствование качества корпоративного управления,

-улучшения привлечения частных инвесторов и механизмов защиты их интересов,

-совершенствования регулирования на финансовом рынке,

-предупреждения и пресечения недобросовестной деятельности,

-усовершенствования регулирования, и формирования положительного имиджа рынка.

Решение вышеуказанных задач позволит создать надежную базу долгосрочного роста российского финансового рынка и повышение его роли как в рамках национальной, так и мировой экономики.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс. "Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая)" от 26.01.1996 N 14-ФЗ (ред. от 23.07.2013)

2. Федеральный закон №39-ФЗ от 22.04.1996 «О рынке ценных бумаг» (ред. от 28.06.2012) - М.: Юрист, 2012.

3. Алиев А. Р. Рынок ценных бумаг в России: учебное пособие. - М.: Юнити-Дана, 2010. - 200 с.

4. Боровкова В. А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - СПБ.: Питер, 2012. - 352 с.

5. Воронин В. П., Сапожникова Н. Г., Яковенко Л. А. Учет ценных бумаг: учебное пособие. - М.: КноРус, 2011. - 326 с.

6. Гладковская Е. Н. Финансы: учебное пособие. - СПБ.: Питер, 2012. - 320 с.

7. Голодова Ж.Г. Финансы и кредит: учебное пособие. - М.: Инфра-М, 2012. - 448 с.

8. Динамика индексов ММВБ и РТС // Московская биржа / Электронный ресурс // http://rts.micex.ru.

9. Кабанцева Н.Г. Финансы: Учебник. - М.: Феникс, 2012. - 348 с.

10. Лялин В. А. Российский рынок ценных бумаг: основные этапы и тенденции развития // Евразийский международный научно-аналитический журнал. - 2012. - №2. - С. 182-186.

11. Максимова Т.П. Ценные бумаги на российском фондовом рынке // Социальная политика и социология. - 2011. - № 1. - С. 141-155.

12. Мошенский С.З. Первичная и вторичная фрагментированность рынков ценных бумаг // Финансы и кредит. - 2010. - № 20. - С. 8-12.

13. Подъяблонская Л. М. Финансы: Учебник. - М.: Юнити-Дана, 2010. - 408 с.

14. Рамзаева Е.П. Рынок ценных бумаг - составная часть финансового рынка // Экономические науки. - 2011. - № 77. - С. 47-50.

15. Рынки ценных бумаг // Инвестиционная Группа ТРИНФИКО / Электронный ресурс // http://www.trinfico.ru.

16. Селеванова Т. С., Селеванова Е. В. Ценные бумаги: Учебник. - М.: Дашков и Ко, 2010. - 288 с.

17. Селищев А. С., Маховикова Г. А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - М.: Юрайт, 2012. - 432 с.

18. Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - 3-е изд. - М.: Юрайт, 2012. - 864 с.

19. Шуляк П. Н., Белотелова Н. П., Белотелова Ж. С. Финансы: Учебник. - М.: Дашков и Ко, 2012. - 384 с.

Приложение

Рис. Акция



Рис. Пай



Рис. Вексель

Рис. Сертификат



Рис. Облигация

1. Размещено на Allbest.ru