Характеристика рынка ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА

КЕМЕРОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ СЕЬСКОХОХЯЙСТВЕННЫЙ ИНСТИТУТ

Кафедра: Финансы и Кредит

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине: Рынок ценных бумаг.

В-8

Выполнила: студентка IV курса

Проверил: к.э.н. Николаева Е.А.

Кемерово 2012

Содержание

1. Общая характеристика ценных бумаг

2. Виды ценных бумаг и их характеристики

3. Структура современного рынка ценных бумаг (запaдная модель)

3.1 Рынок ценных бумаг в США

3.2 Рынок ценных бумаг Японии

3.3 Рынок ценных бумаг Великобритании

Ведение

ценный бумага акция рынок

Первые ценные бумаги появились еще в недрах феодализма. В период с XVII по XVIII в они стали играть роль альтернативного инструмента привлечения государством временно свободных финансовых ресурсов. Причины их появления были связаны с потребностью финансирования возраставших государственных расходов, предоставлением межгосударственных займов и другими целями. Поэтому исторически первыми появились именно государственные долговые обязательства, оформленные в виде ценных бумаг, т.е. государственные облигации.

Появление первых ценных бумаг ознаменовало создание рынков их обращения, т.е. сфер, где они продавались и покупались. Первые рынки ценных бумаг возникли в этот же период в развитых странах Западной Европы.

Вслед за государством интерес к альтернативным инструментам привлечения финансовых ресурсов стал проявлять и частный сектор экономики. Частные ценные бумаги в виде акций появились в так называемый период первоначального накопления капитала. С появлением акций и расширением спекулятивной торговли ими появляются и первые фондовые биржи.

Развитие ценных бумаг в мире происходило неравномерно, как по странам, и во времени. Быстрее их эволюция протекала в промышленно развитых странах.

1. Общая характеристика ценных бумаг

Образование фиктивного капитала связано с появлением ссудного капитала. Фиктивный капитал возникает как следствие приобретения ценных бумаг, дающих право на получение определенного дохода (процента на капитал). Первоначальной формой фиктивного капитала в период домонополистического капитализма и “свободной конкуренции” служили облигации государственных займов.

Трансформация капитализма свободной конкуренции (laess faire) в монополистический, с образованием и ростом акционерных обществ, способствовала появлению нового вида ценных бумаг -- акций. По мере развития капитализма акционерные общества стали превращаться в сложные монополистические объединения (концерны, тресты, картели, консорциумы). Их развитие в условиях острой конкурентной борьбы и развития научно-технической революции обусловило привлечение не только акционерного, но и облигационного капитала. Это обусловило выпуск и размещение частными компаниями и корпорациями, помимо акций, еще и облигаций, то есть осуществление облигационных займов. Структура фиктивного капитала складывается из трех основных элементов: акций, облигаций частного сектора и государственных облигаций. С развитием капитализма и превращением его в государственно-монополистический капитализм частный сектор и государство все больше привлекает капитал путем эмиссии акций и облигаций, увеличивая таким образом фиктивный капитал, который существенно превышает действительный, реальный капитал, необходимый для капиталистического воспроизводства. В условиях спекулятивных сделок фиктивный капитал, представляющий ценные бумаги, в современном рыночном хозяйстве приобретает самостоятельную динамику, не зависящую от реального капитала.

В то же время фиктивный капитал отражает объективные процессы дробления, перераспределения, объединения действующих реальных производительных капиталов. Если в монополистической стадии капитализма фиктивный капитал концентрировался на фондовой бирже, то в условиях государственно-монополистического капитализма значительная его доля сосредоточивалась в банках и других кредитно-финансовых учреждениях. В самой структуре фиктивного капитала резко вырос удельный вес государственных облигаций, что обусловлено, во-первых, кризисом государственных финансов и, во-вторых, усилением вмешательства государства в экономику. В странах Западной Европы, Японии и ряде развивающихся стран государственные займы в определенной степени отражают также развитие государственной собственности. Разбухание фиктивного капитала за счет выпуска государственных займов для покрытия дефицитов бюджета служит источником развертывания инфляционных процессов, обесценения денег, а значит, и валютных потрясений.

Самостоятельное движение фиктивного капитала на рынке приводит к резкому отрыву рыночной стоимости от балансовой, увеличивая разрыв между реальной стоимостью материальных ценностей и их относительно фиксированной стоимостью, представленной в ценных бумагах.

Дальнейшее увеличение объема фиктивного капитала усиливает фетишизацию экономических отношений в современном рыночном хозяйстве капитализма. Источники получения доходов по различным элементам фиктивного капитала полностью замаскированы. В условиях часто меняющейся конъюнктуры фиктивный капитал -- один из самых неустойчивых показателей рыночной экономики. Особенно чувствителен фиктивный капитал к колебаниям и изменениям на рынке ссудных капиталов, движению и накоплению денежного капитала, а также потрясениям в кредитно-финансовой сфере. Особо негативное воздействие на понижательные тенденции фиктивного капитала оказывает рост банковских ставок, спекулятивные операции с ценными бумагами и валютой. Несоответствие, диспропорции в динамике фиктивного и реального производительного капитала сопровождаются обесценением фиктивного капитала, приводя к падению курсов ценных бумаг и биржевым крахам (финансовые потрясения 1970, 1987 и 1997 гг., а также 2000-2001 гг.).

Рынок ценных бумаг отражает все колебания фиктивного капитала, огромное количество спекулятивных операций с ценными бумагами, особенно с дериватами.

В настоящее время в ведущих западных странах с развитой рыночной экономикой существуют, действуют и развиваются три рынка ценных бумаг: внебиржевой (первичный); вторичный (фондовая биржа); уличный рынок, или рынок “через прилавок” (cover the connter). Все они представляют собой весьма необходимый и важный элемент рыночного хозяйствования, особенно его кредитно-финансовой надстройки.

Указанные рынки, составляющие структуру рынка ценных бумаг, противостоя друг другу, взаимно дополняют друг друга. Данное противоречие обусловлено тем, что выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных бумаг и мобилизации капитала, они руководствуются специфическими методами отбора и реализации ценных бумаг. Внебиржевой первичный рынок охватывает лишь новые выпуски ценных бумаг и главным образом размещение облигаций торгово-промышленных корпораций. Последние через инвестиционные и коммерческие банки, банкирские дома вступают в непосредственный контакт с кредитно-финансовыми институтами, которые и приобретают эти ценные бумаги. Наоборот, на бирже котируются старые выпуски ценных бумаг и главным образом акции торгово-промышленных корпораций. Если через внебиржевой оборот осуществляется в основном финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже с помощью скупки акций происходит захват контроля над корпорациями и фирмами, идет формирование и перераспределение контроля между различными финансовыми группами. Через биржу также осуществляется определенная часть финансирования (в основном через мелких и средних вкладчиков).

Особенность биржи состоит в том, что здесь доминирует индивидуальный вкладчик, хотя идет процесс монополизации ее “итерации со стороны кредитно-финансовых институтов. На внебиржевом рынке действует коллективный вкладчик в лице крупных кредитно-финансовых институтов с долгосрочными резервами денежных средств (страховые компании, инвестиционные компании, частные пенсионные фонды, коммерческие банки) На Протяжении всего послевоенного периода как в практическом так теоретическом плане довольно остро стоял вопрос о соотношении внебиржевого и биржевого оборота.

Особое место в структуре рынка ценных бумаг занимает уличный рынок, возникший в 60-70-х гг. прошлого века в ряде западных стран (США, Японии) и первоначально рассчитанный на акции вновь создаваемых небольших компаний, которым первичный биржевой рынок был недоступен.

В 60-х гг. XX в. обнаружилась тенденция к росту значимости внебиржевого первичного оборота, так как широкий процесс обновления основного капитала обусловил огромные потребности в выпуске новых эмиссий ценных бумаг. Однако биржа не сумела восстановить в полной мере свой механизм, разрушенный в период Второй мировой войны [3, c. 225].

Начавшиеся процессы слияний, поглощений, а также общие масштабы централизации капитала в развитых странах, обусловленные потребностями производства, научно-технической революции и просто борьбой различных монополистических группировок, происходивших после так называемого восстановительного периода, существенно оживили деятельность фондовой биржи. К ее операциям стали широко привлекаться средние и мелкие индивидуальные вкладчики. При этом впечатление о снижении роли биржи стало складываться из-за активного проникновения в ее операции крупных кредитно-финансовых институтов. Однако финансово-промышленные группы использовали подконтрольные ей банки и другие кредитно-финансовые институты для расширения своих операций на бирже в целях реорганизации производственной структуры хозяйства.

Внебиржевой оборот, как и биржа, обладает собственными методами торговли ценными бумагами, в основном облигациями. В 90-х гг. широкое распространение получили новые методы размещения корпоративных ценных бумаг, так называемый андеррайтинг, -- прямое размещение (direct placement), публичное предложение, конкурентные торги (competitive bidding), -- позволяющие осуществлять более тесные связи между эмитентом ценных бумаг и их покупателем (инвестором). Организующим посредником здесь выступают инвестиционные и коммерческие банки, банкирские дома, брокерские фирмы. Новые методы внебиржевого оборота нашли широкое применение в США, Канаде, Западной Европе и Японии.

Рынок ценных бумаг в настоящее время в значительной степени автоматизирован. Многие выпуски ценных бумаг являются бездокументарными, то есть существуют только в виде записей на счетах в памяти компьютеров (счетах “депо”), а свидетельством их владения является выписка из реестра акционеров или со счета “депо”. Торговля ценными бумагами как во внебиржевом обороте (системы NASDAQ, РТС), так и на многих биржах (например, ММВБ) также осуществляется с автоматизированных рабочих мест брокеров с использованием компьютерных вычислительных сетей.

2. Виды ценных бумаг и их характеристики

На рынке ценных бумаг обращается так называемый фиктивный капитал. Он возникает в следствии приобретения ценных бумаг, предоставляющих право получения определенного дохода в виде процента, дисконта или дивиденда. Появление фиктивного капитала исторически связано с развитием форм ссудного капитала.

Первоначальной формой фиктивного капитала выступали облигации государственных займов. В последующем появились акции и корпоративные облигации. Поэтому современная структура фиктивного капитала включает три основные формы, а именно: акции, корпоративные облигации и государственные облигации. Эти три формы составляют классические виды ценных бумаг. Все другие виды ценных бумаг считаются производными от классических.

Облигации отражают кредитные отношения. Выпускаются в обращения, т.е. продаются эмитентами - частными и государственными юридическими лицами на определенный срок. По истечении этого срока они выпускаются обратно. Облигации гарантируют возврат вложенных средств и получении установленного стабильного дохода в виде процентов либо дисконта.

Акции отражают отношения совладения капиталом. Их выпускают в обращение эмитенты - юридические лица на все время существования эмитента, т.е. по существу бессрочные. Они предоставляют право получения части прибыли в виде дивиденда (обыкновенные и привилегированные акции), а также право участвовать в управлении капиталом (обыкновенные акции). Стабильность дохода которые приносят обыкновенные акции, не гарантируются в отличии от привилегированных акций.

Корпоративные облигации представляют собой долгосрочные и среднесрочные займы, размещаемые на рынке ценных бумаг. Облигации могут отличаться доходностью, сроком действия, целевым назначением, быть обеспеченными или необеспеченными. Корпоративные облигации преобладают в структуре источников финансирования экономики, занимая более 70% всех средств, привлекаемых через рынок ценных бумаг. Их приоритет обусловлен долгосрочностью и постоянством отношений собственности.

3. Структура современного рынка ценных бумаг (запaдная модель)

Структуру классического рынка ценных бумаг - рынка развитых стран можно представить в виде следующей схемы:

Рисунок 1 Структура классического рынка ценных бумаг

Таким образом, современный рынок ценных бумаг состоит из трех основных подразделений: первичный внебиржевой рынок, фондовая биржа, организованный вторичный внебиржевой рынок (уличный рынок). Первичный, и «уличные рынки» являются внебиржевыми. Фондовая биржа и «уличные рынки», за редким исключением выполняют роль вторичных рынков.

Первичный внебиржевой рынок представляют собой сферу первой продажи - купли ценных бумаг новых эмиссий - отсюда его название. В развитых странах этот рынок преимущественно корпоративных облигаций. Оборот других ценных бумаг здесь преимущественно меньше. Особенностью первичного внебиржевого рынка является отсутствия постоянного места и времени проведения торгов. Основное его название финансирование воспроизводства.

Фондовая биржа является вполне определенным местом с фиксированным регламентом проведения торгов. Здесь в основном перепродаются ценные бумаги прошедшие первичный рынок, что характерно для многих стран, в частности США и Японии. В отдельных странах Западной Европы ценные бумаги непосредственно от эмитента могут поступать для первичной продажи на фондовую биржу. В этом случае они выполняют функции первичного рынка. В обороте фондовой биржи развитых стран преобладают акции, хотя происходит купля- продажа и других видов ценных бумаг. Роль фондовой биржи состоит в перераспределении капитала, поэтому она является важнейшим элементом современного экономического механизма.

Уличный (организованный вторичный внебиржевой) рынок представляет собой сферу преимущественно прямых (без посредника) сделок купли - продажи ценных бумаг прошедших первичный рынок. Они осуществляются между институциональными субъектами, как правило кредитно - финансовыми учреждениями. Торговля происходит с использованием автоматизированных торговых систем посредством телекоммуникационных сетей связи, через электронные терминалы, расположенных в офисах институциональных субъектов.

Все подразделения рынка ценных бумаг являются высокоорганизованными и вполне управляемыми. Управление ими осуществляет как государство, так и саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг например NASD в США.

3.1 Рынок ценных бумаг в США

Рынок ценных бумаг в США - самый мощный разветвленный рынок среди национальных рынков западных стран. Он оказывает существенное влияние на рынки ценных бумаг других стран и тесно взаимодействует с ними. В настоящее время структура рынка ценных бумаг США состоит из первичного (внебиржевого) рынка, биржевого рынка (фондовые биржи) и уличного рынка.

Рынок ценных бумаг входит в структуру рынка ссудного капитала США (финансовый рынок), обеспечивающего национальной экономике ресурсы на обновления основного капитала. Рынок ценных бумаг США достаточно разветвлен и может удовлетворить потребности, как эмитента так и инвестора. В рамках этой структуры соотношения между отдельными рынками изменяется под влиянием экономических, политических и глобальных факторов. Кроме того последнее время возросла конкуренция между ними. Больше всего усилилась конкуренция между «уличным» и фондовыми биржами, с одной стороны между первичным «уличным» рынком акций с другой.

Первичный рынок ценных бумаг. Наиболее значимым рынком по обьему мобилизации капитала в послевоенные годы в США был первичный внебиржевой рынок, куда выпускались большие объемы частных облигаций и акций. Именно этот рынок играл ведущую роль в финансировании американской экономики через все рынки ценных бумаг как на микро-, так и на макроуровне.

Основные участники первичного рынка: эмитенты - крупные промышленные, транспортные и торговые корпорации; инвесторы страховые; инвестиционные компании открытого и закрытого типа и частные пенсионные фонды. Посредниками между эмитентами и инвесторами на этом рынке выступают мощные инвестиционные банки в котором в ряде случаев могут подключатся банкирские дома и крупные брокерские фирмы.

Важная особенность первичного рынка США - ограничения вложений для коммерческих, сберегательных и других банков в новые эмиссии ценных бумаг. Портфель ценных бумаг американских банков складывается из государственных облигаций различных уровней власти (штатных, федеральных, региональных, городских).

Развитость, разветвленность и гибкость функционирования первичного рынка способствовали созданию стабильного посреднического механизма размещения. В США на этом рынке широко применяются пять методов размещения частных облигаций и акций:

1. Андерайтинг - инвестиционные банки (один или несколько) приобретают облигационный заем, а затем его реализуют (продают) инвесторам, получая комиссию за размещение и консультирование.

2. Прямое размещение - эмитент размещает свои средства у инвесторов, минуя инвестированные банки которые, однако, могут быть консультантами такого размещения и получать комиссию только за консультацию.

3. Публичное предложение - инвестиционные банки выступают как посредники между эмитента, но получая комиссию за разрешение и консультирование.

4. Конкурентные торги - группа инвестиционных банков от имени эмитента проводит торги на основе аукциона и продает ценные бумаги инвестору (инвесторам) предложившему большую цену, получая комиссионные за размещение и консультирование.

5. Новая технология размещения - корпорация эмитент сама размещает ценные бумаги на рынке, создавая специальное финансовое подразделение, которое с помощью современных средств связи предлагает инвестору приобрести ее ценную бумагу.

В настоящее время приоритет по - прежнему отдается первым четырем методам размещения. Таким образом, в США на первичном рынке сложилась достаточно гибкая система размещения, позволяющая удовлетворить потребности эмитентов и посредников.

Биржевой рынок (фондовая биржа ) США. Вложение денег в ценные бумаги - характерная черта американского общества. Положение на фондовой бирже приковывает внимание населения, частного сектора, правительства.

Фондовая биржа США продолжает занимать видное место в структуре американской экономики, особенно в сфере обращения, и служит важным источником поступления денежных средств в промышленность и другие отрасли хозяйства. Биржа также отражает конъюнктурное положение в экономике, частном секторе, отношение населения к тем или иным экономическим и политическим событиям.

В США биржи представляют собой рынок, на котором, с одной стороны, корпорации и кредитно- финансовые учреждения, нуждающиеся в дополнительных денежных средствах, продают свои ценные бумаги, а с другой индивидуальные лица, различные организации стремящиеся выгодно вложить свои личные денежные средства. Особенность биржи как рынка ценных бумаг состоит в том что через нее в основном осуществляется переход существующей акции от одного владельца к другому. Подобного рода операции, как правило, не приводят к образованию нового капитала, но создают ликвидные средства, позволяя увеличить количество наличных денег. Без наличия ликвидных средств, вкладчики не стали бы покупать новые выпуски акций.

Уличный внебиржевой рынок. Основанный в конце 1960-х годов для средних и мелких компаний, эмиссия акций которых не принимались на первичных и биржевых рынках, в 1970-1980-х «уличный» рынок стал важнейшим элементом в структуре всего рынка ценных бумаг США. Организаторы этого рынка - американские брокерские фирмы и крупные индивидуальные брокеры действующие на биржевом рынке. Созданная в 1971г NASDAQ позволила построить организованный «уличный» рынок.

Если первоначально этот рынок принимал в основном акции мелких и средних компаний, то 1980-1990 - х на нем стали размещать свои акции и крупные американские компании. «Уличный» рынок для них оказался более дешевым, чем первичный и биржевой. Не сумев реализовать свои акции на фондовой бирже, они переносили их на «уличный» т.е. действовали через прилавок, в роли которого выступала биржа.

Основные особенности американского «уличного» рынка- компъютеризированная коммуникационная система, собирающая и хранящая котировки акций, тесная связь с ведущими фондовыми биржами и различными компаниями, резкое увеличение операций и их приближение к операциям фондовых бирж.

В настоящее время В США действует около 18 электроных коммуникационных систем, которые обьявляют и автоматически удовлетворяют заявки клиентов конкурируя с фондовыми биржами и первичным рынком. К началу 2000 года на них приходилось 30% объема операций с акциями через систему NASDAQ, на начало 2000г на «уличном» рынке котировали акции 4829 компаний, в том числе 429 иностранных. Развитию уличного рынка способствовал и выход на него высокотехнологичных компаний. В последние годы американский уличный рынок с системой NASDAQ стремится расширить свои операции в Западной Европе и Японии путем создания там своих торговых площадок. Заключив соглашение с Японской интернет - инвестиционной компанией Soft bank, NASDAQ организовала «уличный» рынок NASDAQ - laran на основе интернет - технологий, вызвав заинтересованность около 3100 японских компаний разного уровня. Американский «уличный» рынок расширил японским компаниям доступ к акциям более 4 тыс американских компаний.

Начавшийся в США с 2001г экономический спад привел к некоторому снижению котировок акций в системе NASDAQ. Негативное воздействие на курс акций на «уличном» рынке оказали события 11 сентября 2001 года. Операции с ценными бумагами не проводились в течении недели, а после открытия рынков 17 сентября курсы акций упали на несколько процентов, затронув в основном авиатранспортные и страховые компании. Курс акций высокотехнологичных компаний снизился незначительно. По прошествии времени курс акций восстановился, а затем возрос, но с некоторыми конъюнктурными колебаниями.

3.2 Рынок ценных бумаг Японии

Структура рынка

Япония в настоящее время обладает одним из самых мощных в мире и динамично развивающихся рынков ценных бумаг. Доля стоимостного оборота её фондового рынка, занимающего второе места в мире, составляет 13% совокупного оборота ценных бумаг. На долговые бумаги приходится 74 % совокупного стоимостного оборота страны, а на акции 26%.

В структуре рынка ценных бумаг Японии, как и в других промышленно развитых стран, выделяются первичный и вторичный рынки, а также рынки по видам фондовых инструментов и операций, в частности государственных, частных ценных бумаг.

Первичное размещение государственных и частных долговых инструментов осуществляется в форме аукциона и (или) путём подписки участников консорциума андеррайтеров. Первичную продажу облигаций государственных займов проводит также система почтово - сберегательных касс страны. Муниципальные облигации размещаются путем открытой или закрытой подписки.

Вторичный оборот государственных ценных бумаг развит довольно слабо. Долгосрочные и сверхсрочные облигации котируются на токийской фондовой бирже, однако, вторичный рынок государственных долговых инструментов страны в основном внебиржевой. В обороте Токийской фондовой биржи преобладают акции. Основу оборота составляют кассовые сделки, а главным методом торговли до 1998г был открытый двойной аукцион. В настоящее время биржа полностью перешла на компьютерные системы CORES и FORES. Помимо основного, на Токийской фондовой бирже существуют альтернативные рынки.

Последнее время в Японии развиваются форвардные сделки с частными облигациями. В стране функционирует рынок депозитных сертификатов. Существует также внебиржевая система торговля акциями молодых эмитентов JASDAQ, аналогичная американской - NASDAQ. Объемы ее невелики. Котировку ценных бумаг в стране осуществляют около 2,4 тыс., листинговых компаний.

3.3 Рынок ценных бумаг Великобритании.

Структура рынка

Британский рынок ценных бумаг - традиционно один из главных элементов кредитно - финансовой системы страны. Мощную конкуренцию сегодня Великобритании составляет Япония и другие страны. Для фондового рынка Великобритании в совокупном объеме мирового оборота ценных бумаг составляет 6% - т.е. третье место в мире.

Рынок ценных бумаг Великобритании включает в себя первичный и вторичный рынки, а также множество рынков по видам фондовых инструментов и операций, которых здесь гораздо больше, чем в других странах.

Первичное размещение государственных облигаций осуществляется путем публичной подписки (аукцион), так и закрытых предложений (тендер). Корпоративные облигации размещаются главным образом через тендер. Первичное размещение акций регламентируется законом о компаниях. Особенность эмиссии ценных бумаг Великобритании - преимущественный выпуск именных акций и облигаций. На первичном рынке широко развито размещение финансовых инструментов.

Вторичный оборот государственных облигаций происходит на Лондонской фондовой бирже, в настоящее время объединившейся с Немецкой биржей, расположенной во Франкфурте - на - Майне. Мелкие инвесторы могут проводить незначительные операции с этими инструментами через систему почтовых учреждений страны. В стране широко развита биржевая торговля производными бумагами и финансовыми инструментами. На Лондонской фондовой бирже обращается большое число иностранных ценных бумаг. Здесь же существует и незначительный по объему оборота альтернативный рынок акций. На бирже используется электронная автоматизированная система совершения сделок.

Список использованной литературы

1. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевой деятельности М.: Инфра-М, 2006. 462 с.

2. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / Б.И. Алехин. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. 461 с.

3. Батяева Т.А. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / Т.А. Батяева, И.И. Столяров. М.: Инфра-М, 2007. 304 с.

4. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / В.А. Боровкова. СПб.: Питер, 2007. 320 с.

5. Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учебник / П.В. Воробьев, В.А. Лялин. М.: Велби Проспект, 2008. 384 с.

6. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / В.А. Галанов. М.: Инфра-М, 2008. 379 с.

7. Едронова В.Н. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / В.Н. Едронова, Т.Н. Новожилова. М.: Магистр, 2007. 684 с.

8. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / Е.Ф. Жуков, Л.Т. Литвиненко, А.В. Печникова. М. Инфра - М, 2009. 463 с.

9. Ивасенко А.Г. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / А.Г. Ивасенко, Я.И. Никонова, В.А. Павленко. М.: КноРус, 2010. 272 с.

10. Маховикова Г.А. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / Г.А. Маховикова, С.К. Мирзажанов, А.С. Селищев. М.: Эксмо, 2010. 208 с.

11. Мелкумов Я.С. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / Я.С. Мелкумов. СПб.: Камерон, 2007. 248 с.

Размещено на Allbest.ru