Денежные потоки

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

денежный поток дисконтирование

1. Теоретическая часть

1.1 Методы расчета показателей денежного потока

1.2 Временная стоимость денег

1.3 Дисконтирование

2. Практическая часть

2.1 Задание 1

2.2 Задание 2

3. Решение задачи

Список использованной литературы

Приложение



1. Теоретическая часть

1.1 Методы расчета показателей денежного потока

Денежные средства являются одним из наиболее ограниченных ресурсов, поэтому успех хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется способностью менеджмента их рационально распределять и использовать. Они необходимы предприятию для выплаты заработной платы, покупки сырья, материалов, основных средств, уплаты налогов, обслуживания долга, выплаты дивидендов и т. д.[7].

Для эффективного управления денежным потоком необходимо знать:

- его величину за тот или иной период времени;

- его структуру (основные элементы);

- виды деятельности, формирующие соответствующие элементы потока и механизмы их формирования.

В этой связи важнейшим инструментом управления денежным потоком фирмы является отчет о движении денежных средств (cash flow statement) [6]. Этот отчет остро необходим как менеджерам, так и внешним пользователям -- кредиторам, акционерам, инвесторам и т. д., которые по результатам его построения и анализа могут увидеть реальные доходы и расходы, а также получить ответы на следующие вопросы:

В каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их использования?

Способно ли предприятие в результате своей основной деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над выплатами?

В состоянии ли предприятие выполнять и обслуживать свои обязательства?

Достаточно ли денежных средств для ведения основной деятельности?

В какой степени предприятие может обеспечить инвестиционные потребности за счет внутренних источников денежных средств?

Чем объясняется разность между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств и др.

Как правило, отчет о движении денежных средств формируется на основе бухгалтерской информации либо данных, содержащихся в балансе и отчете о прибылях и убытках, однако, в отличие от них, он непосредственно не связан с учетной политикой фирмы и в этом смысле является более объективным [12].

Представление отчета о движении денежных средств во многих странах является обязательным и регулируется законодательно. В Российской Федерации он также входит в состав обязательной бухгалтерской отчетности (ф. № 4), составляемой организациями.

Следует отметить, что, несмотря на существование подобной формы в российской отчетности, она содержит ряд отличий от международных стандартов, которые затрудняют ее использование в целях управления.

Согласно МСФО отчет о движении денежных средств должен объяснять причины изменения статей денежных средств за рассматриваемый период и содержать информацию о денежных потоках фирмы в разрезе ее операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. При этом состав статей перечисленных разделов отчета, а также степень их детализации определяется предприятием самостоятельно[8].

Существуют два основных метода построения детализированных отчетов о денежных потоках -- прямой и косвенный [6]. При этом согласно МСФО потоки денежных средств детализируются в разрезе трех ключевых видов деятельности:

- операционная (основная);

- инвестиционная;

- финансовая.

Разделение всей деятельности предприятия на три указанные составляющие очень важно для российской практики, поскольку положительный совокупный поток может быть получен за счет компенсации отрицательного денежного потока от основной деятельности притоком средств от продажи активов (инвестиционная деятельность) или привлечением кредитов банка (финансовая деятельность). В этом случае величина совокупного потока «маскирует» реальную убыточность предприятия.

Прямой метод построения отчета о движении денежных средств

Наибольшую сложность в процессе построения отчета о движении денежных средств прямым методом, в особенности для внешнего аналитика, представляет его первый раздел, отражающий движение денежных средств от операционной деятельности.

При использовании прямого метода раскрываются основные виды валовых денежных поступлений и выплат. Выделяют следующие достоинства этого метода:

возможность показать основные источники притока и направления оттока денежных средств;

возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по различным текущим обязательствам;

непосредственная привязка к кассовому плану (бюджету денежных поступлений и выплат);

устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период и др.

Информация об основных видах денежных поступлений и выплат может быть получена:

- из учетных записей фирмы;

- из баланса и отчета о прибылях и убытках, используя корректировку соответствующих статей.

В первом случае специалисты, ответственные за формирование отчетности, анализируют движение денежных средств по различным счетам бухгалтерского учета и классифицируют денежные потоки по видам деятельности (операционной, финансовой или инвестиционной).

Однако на практике большинство предприятий ежедневно осуществляет огромное число операций, вызывающих движение денежных средств, поэтому движение денежных средств довольно трудно анализировать и классифицировать. В этой связи метод построения на основе учетных данных зачастую оказывается слишком трудоемким даже для внутренних бухгалтерских служб. Кроме того, он неприемлем для внешних пользователей, которые не имеют доступа к учетным данным предприятия, составляющим его коммерческую тайну.

В этой ситуации более простым и универсальным способом является использование данных баланса и отчета о прибылях и убытках с соответствующими корректировками [10].

Общая схема построения отчета о денежных потоках от операционной деятельности прямым методом представлена на схеме, приведенной в таблице 1.

Таблица 1. Схема определения денежного потока от основной деятельности (прямой метод)

№ стр.	Показатель
1	+ Чистая выручка от реализации
2	+(--) Уменьшение (увеличение) дебиторской задолженности
3	+ Авансы полученные
4	= Денежные средства, полученные от клиентов
5	(--) Себестоимость реализованных продуктов и услуг
6	+(--) Увеличение (уменьшение) товарных запасов
7	+(--) Уменьшение (увеличение) кредиторской задолженности
8	+(--) Увеличение (уменьшение) по расходам будущих периодов
9	+ Общехозяйственные, коммерческие и административные расходы
10	+(--) Уменьшение (увеличение) прочих обязательств
11	= Выплаты поставщикам и персоналу
12	(--) Процентные расходы
13	+(--) Уменьшение (увеличение) начисленных процентов
14	+(--) Уменьшение (увеличение) резервов под предстоящие платежи
15	+(--) Внереализационные / прочие доходы (расходы)
16	= Процентные и прочие текущие расходы и доходы
17	(--) Налоги
18	+(--) Уменьшение (увеличение) задолженности / резервов по налоговым платежам
19	+(--) Увеличение (уменьшение) авансов по налоговым платежам
20	= Выплаченные налоги
21	Денежный поток от операционной деятельности (стр. 4 -- стр. 11 -- стр. 16 -- стр. 20)

Недостатком рассмотренного метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия.

В оперативном управлении прямой метод определения денежного потока может использоваться для контроля за процессом формирования прибыли и получения выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам. В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежного потока дает возможность оценить ликвидность предприятия, поскольку детально раскрывает движение денежных средств на счетах, а также показывает степень покрытия инвестиционных и финансовых потребностей предприятия имеющимися у него денежными ресурсами [9].

Косвенный метод построения отчета о движении денежных средств

Отчет о движении денежных средств в разрезе операционной деятельности может быть получен и с помощью косвенного метода. По алгоритму построения этот метод является обратным к прямому.

При использовании косвенного метода чистая прибыль или убыток фирмы корректируются с учетом результатов операций неденежного характера, а также изменений, произошедших в операционном оборотном капитале. Таким образом, данный метод:

- показывает взаимосвязи между разными видами деятельности предприятия;

- устанавливает зависимость между чистой прибылью и изменениями в оборотном капитале предприятия за отчетный период.

Алгоритм формирования денежного потока от операционной деятельности косвенным методом включает реализацию следующих этапов [5].

По данным отчетности определяется чистая прибыль предприятия.

К чистой прибыли добавляются суммы статей затрат, не вызывающих в реальности движение денежных средств (например, амортизация).

Вычитаются (прибавляются) любые увеличения (уменьшения), произошедшие в статьях текущих активов, за исключением статьи «Денежные средства».

Прибавляются (вычитаются) любые увеличения (уменьшения), произошедшие в статьях краткосрочных обязательств, не требующих процентных выплат.

Общая схема построения отчета о денежных потоках косвенным методом приведена в таблице 2.

Таблица 2. Определение денежного потока от основной деятельности (косвенный метод)

№ стр	Показатель
1	Чистая прибыль
2	+ Амортизация
3	-- (+) увеличение (уменьшение) дебиторской задолженности
4	-- (+) увеличение (уменьшение) товарных запасов
5	-- (+) увеличение (уменьшение) прочих оборотных активов
6	+ (--) увеличение (уменьшение) кредиторской задолженности
7	+(--) увеличение (уменьшение) процентов к уплате
8	+(--) увеличение (уменьшение) резервов предстоящих платежей
9	+(--) увеличение (уменьшение) задолженности по налоговым платежам
10	= Денежный поток от операционной деятельности

Как следует из таблицы, косвенный метод показывает, где конкретно овеществлена прибыль компании, или куда инвестированы «живые» деньги.

Помимо простоты расчетов, основным преимуществом использования косвенного метода в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и изменениями в оборотном капитале, задействованном в основной деятельности. В долгосрочной перспективе этот метод позволяет выявить наиболее проблемные «места скопления» замороженных денежных средств и, соответственно, наметить пути выхода из подобной ситуации.

Кроме того, важным фактором при выборе метода составления отчета о движении денежных средств является доступность данных. Зачастую информацию, необходимую для заполнения статей раздела «Операционная деятельность» прямым методом, очень сложно выделить из совокупного денежного потока компании, а затраты на его формирование достаточны высоки [16].

Использование различных форм и методов построения отчета о денежных потоках позволяет проводить анализ их объемов и структуры в нескольких аспектах. В результате пользователь получает детальное представление об операционных, инвестиционных и финансовых операциях, проведенных предприятием за рассматриваемый период. Это, в свою очередь, позволяет ему сформировать суждение о сильных и слабых сторонах данного предприятия, его текущих и потенциальных проблемах.

В общем случае способность предприятия генерировать значительные денежные потоки от основной деятельности является положительным фактом. Однако в процессе анализа следует всегда обращать внимание на то, в какой степени операционные потоки покрывают потребность в инвестициях, выплаты по займам или дивидендам. Стабильность операционного потока в динамике свидетельствует об устойчивом финансовом положении предприятия, эффективной работе его менеджмента. В то же время слишком большая зависимость от внешнего финансирования для покрытия текущих потребностей должна рассматриваться как негативный сигнал [14].

Наконец, стабильная отрицательная величина чистого денежного потока свидетельствует о серьезных финансовых затруднениях, ведущих к банкротству.

Построение и анализ различных отчетов о денежных потоках в сочетании с другими видами отчетности обеспечивает более глубокое понимание реального положения предприятия, фактических результатов его деятельности и будущих перспектив.

1.2 Временная стоимость денег

Одним из важнейших свойств денежных потоков является их распределенность во времени. При анализе относительно краткосрочных периодов (до 1 года) в условиях стабильной экономики данное свойство оказывает относительно незначительное влияние, которым часто пренебрегают. Определяя годовой объем реализации по предприятию, просто складывают суммы выручки за каждый из месяцев отчетного года. Аналогично поступают со всеми остальными денежными потоками, что позволяет оперировать их итоговыми значениями. Однако в случае более длительных периодов или в условиях сильной инфляции возникает серьезная проблема обеспечения сопоставимости данных. Одна и та же номинальная сумма денег, полученная предприятием с интервалом в 1 год и более, в таких условиях будет иметь для него неодинаковую ценность. Очевидно, что 1 млн. рублей в начале 1992 года был значительно весомее миллиона в 1993 году и позже. Как правило, в таких случаях производят корректировку отчетных данных с учетом инфляции. Но проблема не сводится только к учету инфляции. Одним из основополагающих принципов финансового менеджмента является признание временной ценности денег, то есть зависимости их реальной стоимости от величины промежутка времени, остающегося до их получения или расходования. В экономической теории данное свойство называется положительным временным предпочтением [3].

Наряду с инфляционным обесцениванием денег существует еще как минимум три важнейшие причины данного экономического феномена. Во-первых, «сегодняшние» деньги всегда будут ценнее «завтрашних» из-за риска неполучения последних, и этот риск будет тем выше, чем больше промежуток времени, отделяющий получателя денег от этого «завтра». Во-вторых, располагая денежными средствами сегодня, экономический субъект может вложить их в какое-нибудь доходное предприятие и заработать прибыль, в то время как получатель будущих денег лишен этой возможности. Расставаясь с деньгами сегодня на определенный период времени (допустим, давая их взаймы на 1 месяц), владелец не только подвергает себя риску их невозврата, но и несет реальные экономические потери в форме неполученных доходов от инвестирования. Кроме того, снижается его платежеспособность, так как любые обязательства, получаемые им взамен денег, имеют более низкую ликвидность, чем «живые» деньги. То есть у кредитора возрастает риск потери ликвидности, и это третья причина положительного временного предпочтения. Естественно, большинство владельцев денег не согласно бесплатно принимать на себя столь существенные дополнительные риски. Поэтому, предоставляя кредит, они устанавливают такие условия его возврата, которые, по их мнению, полностью возместят им все моральные и материальные неудобства, возникающие у человека, расстающегося (пусть даже и временно) с денежными знаками [1].

1.3 Дисконтирование

Понятие "дисконтирование" относится к числу ключевых в теории инвестиционного анализа. Буквальный перевод этого слова с английского ("discounting") означает "снижение стоимости, уценка" [4].

Дисконтированием называется операция расчета современной ценности (английский термин "present value" может переводиться также как "настоящая ценность", "приведенная стоимость" и т.п.) денежных сумм, относящихся к будущим периодам времени [17].

Противоположная дисконтированию операция - расчет будущей ценности ("future value") исходной денежной суммы - называется наращением или компаундированием и легко иллюстрируется примером увеличения со временем суммы долга при заданной процентной ставке:

Формула расчета будущей ценности

F = P (1+r)^N,

где F - будущая, а P - современная ценность (исходная величина) денежной суммы, r - процентная ставка (в десятичном выражении), N - число периодов начисления процентов.

Трансформация вышеприведенной формулы в случае решения обратной задачи выглядит так:

Трансформация формулы расчета будущей ценности

P = F / (1+r)^N

Методы дисконтирования используются в случае необходимости сопоставления величин денежных поступлений и выплат, разнесенных во времени. В частности, ключевой критерий эффективности инвестиций - чистая современная ценность (NPV) - представляет собой сумму всех денежных потоков (поступлений и платежей), возникающих на протяжении рассматриваемого периода, приведенных (пересчитанных) на один момент времени, в качестве которого, как правило, выбирается момент начала осуществления инвестиций [17].

Как вытекает из всего сказанного выше, процентная ставка, используемая в формуле расчета современной ценности, ничем не отличается от обычной ставки, отражающей, в свою очередь, стоимость капитала. В случае использования методов дисконтирования эта ставка, тем не менее, обычно называется ставкой дисконтирования (возможные варианты: "ставка сравнения", "барьерная ставка", "норма дисконта", "коэффициент приведения" и др.).

От выбора ставки дисконтирования во многом зависит качественная оценка эффективности инвестиционного проекта. Существует большое количество различных методик, позволяющих обосновать использование той или иной величины этой ставки. В самом общем случае можно указать следующие варианты выбора ставки дисконтирования:

Минимальная доходность альтернативного способа использования капитала (например, ставка доходности надежных рыночных ценных бумаг или ставка депозита в надежном банке).

Существующий уровень доходности капитала (например, средневзвешенная стоимость капитала компании).

Стоимость капитала, который может быть использован для осуществления данного инвестиционного проекта (например, ставка по инвестиционным кредитам).

Ожидаемый уровень доходности инвестированного капитала с учетом всех рисков проекта.

Перечисленные выше варианты ставок различаются между собой главным образом степенью риска, являющегося одной из компонент стоимости капитала. В зависимости от типа выбранной ставки дисконтирования должны интерпретироваться и результаты расчетов, связанных с оценкой эффективности инвестиций.



2. Практическая часть

2.1 Задание 1

Составьте таблицу, отражающую влияние отраслевых и организационно-правовых факторов на особенности финансового механизма конкретной коммерческой (либо некоммерческой) организации.

На примере коммерческой организации будем рассматривать производственный кооператив «Урожай ». Составим таблицу.

Таблица 3. Влияние отраслевых и организационно-правовых факторов на особенности финансового механизма кооператива «Урожай».

Факторы	Особенности организации финансами
1. Сезонность производства	1. Высокая потребность в страховой защите
2. Природно-климатические факторы	2. Привлечение заемных средств для формирования финансовых ресурсов, создание резервных фондов и страхование.
3. С/х отрасль с низким уровнем рентабельности	3. Ограниченные возможности в расширении источников финансовых ресурсов, в том числе за счет выпуска ценных бумаг.
4. Отраслевые факторы	4. Обуславливают размер организации. Малый бизнес.
5. Отраслевые факторы	5. Предопределяют организационно-правовую форму кооператива.
6. Организационно-правовая форма -производственный кооператив	6. Финансовые ресурсы формируются за счет средств, поступивших от размещения паёв.
7. Организационно-правовая форма влияет на распределение прибыли	7. В производственных кооперативах часть предпринимательского дохода (прибыль) распределяется между членами кооператива. Агрофирма отчисляет часть предпринимательского дохода в неделимый фонд.



2.2 Задание 2

На примере финансовой отчетности конкретной коммерческой (либо некоммерческой) организации определите структуру источников и видов финансовых ресурсов. Назовите возможные причины такой структуры.

Финансовая отчетность коммерческой организации ОАО «Маслодел», которая занимается производством молочной продукции (приложение 1).

Рисунок 1. Структура источников формирования финансовых ресурсов ОАО «Маслодел»

Рисунок 2. Структура основных видов финансовых ресурсов ОАО «Маслодел»



3. Решение задачи

Оцените экономическую целесообразность инвестирования средств в проект путем определения точки безубыточности и запасов финансовой прочности на основе следующих данных: производственная мощность завода 2500 изделий, отпускная цена изделия - 40 рублей, постоянные затраты на весь выпуск - 10 тыс. руб., переменные затраты на единицу изделия - 20 рублей. Постройте график.

Решение:

производственная мощность завода 2500 изделий,

отпускная цена изделия - 40 рублей,

постоянные затраты на весь выпуск - 10 тыс. руб.,

переменные затраты на единицу изделия - 20 рублей.

Точка безубыточности в натуральном выражении по производству и реализации конкретного изделия (Тб) определяется отношением всех постоянных затрат по производству и реализации конкретного изделия (Зпост) к разности между ценой (выручкой) (Ц) и переменными затратами на единицу изделия (Зуд.пер.):

Тб= Зпост/(Ц - Зуд.пер)

Тб.н. = 10000/(40-20) = 500 изделий

Запас финансовой прочности показывает, на сколько можно сократить реализацию (производство) продукции, не неся при этом убытков. Превышение реального производства над порогом рентабельности есть запас финансовой прочности фирмы:

Формула запаса финансовой прочности в натуральном выражении:

ЗПн = (Рн -Тбн )/Рн * 100%,



Где ЗПн -- запас финансовой прочности в натуральном выражении;

Рн -- объем реализации в натуральном выражении;

Тбн -- точка безубыточности в натуральном выражении.

ЗПн = (2500-500)/2500*100% = 80%

Инвестировать данный проект будет экономически выгодно, т.к. запас финансовой прочности завода высокий (80%), а значит, предприятие имеет устойчивое финансовое положение.

На графике точка безубыточности Тбн = 500 изделий, запас финансовой прочности в точке безубыточности равен 0.

Для объема реализации 2500 штук запас финансовой прочности 80%, т.е. если реализация уменьшится на 2000 штук мы окажемся в точке безубыточности.



Список использованной литературы

1. Боровкова В.А., Мурашова С.В. Основы теории финансов и кредита. - СПб.: Питер, 2004. - 176 с.

2. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 528 с.

3. Деньги, кредит, банки: Учебник / Кол. авторов; Под ред. засл. деят. науки РФ, д-ра экон. наук, проф. О.И. Лаврушина. - 6-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2007. - 560 с.

4. Кизиль Е.В. Финансы и кредит / Серия «Учебники, учебные пособия». - Ростов н/Д.: «Феникс», 2003. - 352 с.

5. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М: Финансы и статистика, 2009.

6. Ковалев В.В., Уланова В.А. Курс финансовых вычислений. - М: Финансы и статистика, 2007.

7. Лытнев О.А. Основы финансового менеджмента - курс лекций, 2010.

8. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент - курс лекций, 2009.

9. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. пособие для вузов. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 639 с.

10. Станиславчик Е.Н. Инвестиционный анализ профессиональных бухгалтеров (курс лекций), 2008.

11. Финансы и кредит: Учебное пособие / Под ред. проф. А.М. Ковалевой. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 512 с.

12. Финансы предприятий: Учебник / Л.Г. Колпина, Т.Н. Кондратьева, А.А. Лапко; Под ред. Л.Г. Колпиной. - Мн.: Высш. шк., 2003. - 336 с.

13. Финансы: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, Е.В. Маркиной. - М.: Финансы и статистика, 2007 . - 504 с.

14. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / Под ред. проф. Н.Ф. Самсонова. - М.: ИНФРА-М, 2003. - 448 с.

15. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник - 2-е изд., перераб. и доп. / В.К. Сенчагов, А.И. Архипов и др.; Под ред. В.К. Сенчагова, А.И. Архипова. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006 - 720 с.

16. Финансы и кредит: Учебник / Под ред. проф. М.В. Романовского, проф. Г.Н. Белоглазовой. - М.: Юрайт-Издат, 2003. - 575 с.

17. Хачатурян А.А. Дисконтирование. Инвестиции. Учебный курс, 2008.



Приложение

Размещено на Allbest.ru