Анализ финансовой отчетности

Размещено на http://www.allbest.ru/

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Хакасский государственный университет им. Н.Ф. Катанова

Кафедра финансов и кредита

ОТЧЕТ

по производственной практике

по специальности: Финансы и кредит

Выполнила:

Новикова Светлана Витальевна

Руководитель:

Кононова Анна Даниловна

Абакан, 2008 год



Оглавление

Введение

1. Общие сведения о предприятии

1.1 Характеристика предприятия

1.2 Финансовые отношения предприятия

2. Анализ формы №1 «Бухгалтерский баланс»

2.1 Общая оценка структуры имущества организации и его источников по данным баланса

2.2 Анализ ликвидности бухгалтерского баланса

2.3 Расчет и оценка финансовых коэффициентов платежеспособности

2.4 Анализ показателей финансовой устойчивости

2.5 Классификация финансового состояния по показателям платежеспособности и финансовой устойчивости

2.6 Общая оценка деловой активности организации. Расчет и анализ финансового цикла

3. Анализ формы №2 «Отчет о прибылях и убытках»

3.1 Анализ уровня динамики финансовых результатов по данным отчетности

3.2 Факторный анализ рентабельности организации

Заключение



Введение

В условиях рыночной экономики субъекты хозяйственной деятельности прибегают к анализу финансового состояния предприятия периодически в процессе регулирования контроля, наблюдения за состоянием и работой фирмы, составления бизнес планов и программ.

Анализ финансовой отчетности - это процесс, при помощи которого мы оцениваем прошлое и текущее финансовое положение и результаты деятельности организации. Однако при этом главной целью является оценка финансово-хозяйственной деятельности нашей организации относительно будущих условий существования.

Финансовый анализ представляет систему определенных знаний, связанную с исследованием финансового положения организации и ее финансовых результатов, складывающихся под влиянием объективных и субъективных факторов, на основе данных финансовой отчетности.

Цель анализа финансовой отчетности является получение ключевых параметров, дающих объективную и наиболее точную картину финансового состояния и финансовых результатов деятельности предприятия. Прибыль - один из основных финансовых результатов плана и оценки хозяйственной деятельности предприятий.

Финансовый анализ решает следующие задачи:

1. Оценивает структуру имущества организации и источников его формирования;

2. Выявляет степень сбалансированности между движением материальных и финансовых ресурсов;

3. Оценивает структуру и потоки собственного капитала в процессе кругооборота, нацеленные на извлечение максимальной прибыли, повышение финансовой устойчивости, обеспечение платежеспособности;

4. Оценивает правильное использование денежных средств для поддержания эффективной структуры капитала;

5. Оценивает влияние факторов на финансовые результаты деятельности и эффективность использования активов организации;

6. Осуществляет контроль за движением финансовых потоков организации, соблюдение норм и нормативов расходования финансовых и материальных ресурсов, целесообразностью осуществления затрат.

В зависимости от поставленных задач объектами анализа финансовой отчетности выступают: финансовое состояние организации, финансовые результаты и деловая активность организации.

Анализ опирается на показатели промежуточные и годовой бухгалтерской отчетности. На основе данных итогового анализа финансово-хозяйственного состояния осуществляется выработка почти всех направлений экономической политики предприятия. От того, насколько качественного он проведен, зависит эффективность принимаемых управленческих решений.

Качество же самого финансового анализа зависит от применяемой методики, достоверности данных финансовой отчетности, а также от компетентности лица, принимающего управленческое решение.

Цель производственной практики:

1. Закрепление теоретических знаний и получение навыков практической работы, овладение методами и приемами анализа, регулирования, планирования, стимулирования и другими вопросами, связанными с деятельностью данного предприятия;

2. Сбор, обобщение и анализ материалов.



1. Общие сведения о предприятии

1.1 Характеристика предприятия

Общество с ограниченной ответственностью «Ермак» преобразовано в соответствии с частью первой ГК РФ.

Общество с ограниченной ответственностью «Ермак» является правопреемником всех имущественных прав и обязанностей Товарищества с ограниченной ответственностью «Ермак». Общество имеет самостоятельный баланс, печать, штампы, бланки со своим наименованием, фирменный знак, расчетные и иные счета в банках Республики Хакасия.

Общество действует на основании полного хозяйственного расчета, самофинансирования и самоокупаемости, ведет оперативный, бухгалтерский, статистический учеты в установленном порядке. Деятельность Общества осуществляется с применением наемного труда в соответствии с трудовым и гражданским законодательством РФ.

Директор Общества самостоятельно:

- организует производственно-хозяйственную деятельность Общества в соответствии с Уставом и постановлениями участника Общества;

- осуществляет руководство трудовым коллективом Общество;

- распоряжается в пределах предоставленных ему полномочий имуществом и денежными средствами Общества и выполняет иные функции по постановлению участника - учредителя Общества.

ООО «Ермак», цель которого состоит в удовлетворении общественных потребностей населения, осуществлении хозяйственной деятельности и извлечение прибыли.

Предмет деятельности предприятия:

1. закуп и розничная реализация продуктов питания, сельхоз продуктов, товаров народного потребления;

2. ремонтно-строительные работы;

3. оптовые закупки и реализация ГСМ через АЗС;

4. торгово-закупочная и посредническая деятельность.

Для целей налогообложения выручка определяется по мере отгрузки продукции, товаров, услуг.

Учет ведется раздельно по видам деятельности. Учет основных средств ведется согласно ПБУ 6/01 от 30/03/01 г.

Амортизация начисляется линейным способом. Учет материально-производственных запасов ведется по средней фактической себестоимости в соответствии с ПБУ 5/01 от 09/06/01 г.

Незавершенное производство отражается в учете по фактически производственным затратам.

Расходы, которые нельзя непосредственно отнести к конкретному виду деятельности, распределяются пропорционально сумме выручке от каждого вида деятельности.

В рыночной экономике выживает тот, кто наилучшим образом использует имеющиеся у него ресурсы для получения максимального количества прибыли, решая основные проблемы экономической деятельности, поэтому к числу основных, стратегических задач данного предприятия:

1. оптимизация структуры капитала предприятия и обеспечение его финансовой устойчивости;

2. максимизация прибыли;

3. обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия;

4. создание эффективного механизма управления предприятием;

5. достижение прозрачности финансово-хозяйственного состояния предприятия;

6. использование предприятием рыночных механизмов привлечения финансовых средств.



1.2 Финансовые отношения предприятия

Финансовые отношения возникают в процессе формирования и движения (распределения, перераспределения и использования) капитала, доходов, резервов и других денежных источников средств предприятия, т. е., его финансовых ресурсов.

Именно денежные потоки и финансовые ресурсы являются непосредственными объектами управления финансами предприятия.

Рассмотрим следующие положения.

Финансовые отношения возникают между:

1. предприятием и его собственниками по поводу формирования и эффективного использования собственного капитала;

2. предприятием, поставщиками и покупателями по поводу форм, способов и сроков расчетов, а также способов обеспечения исполнения обязательств;

3. предприятием, финансовыми (кредитными) институтами по поводу привлечения и размещения свободных денежных средств, посреднические отношение, т. к., через банки проходят платежи предприятия;

4. предприятием и его работниками по поводу оплаты труда, при удержании подоходного налога, взносов в пенсионный фонд;

5. предприятием и государством при уплате налогов и сборов в бюджетную систему: налог на прибыль, НДС, налог на имущество;

6. предприятием и государством при отчислений во внебюджетные фонды:

- подоходный налог;

- ЕСН;

- пенсионный взнос;

- фонд социального страхования.

Таблица 1.1 - Налоговый аспект ООО «Ермак» на 2007 год:

2. Анализ формы №1 «Бухгалтерский баланс»

2.1 Общая оценка структуры имущества организации и его источников по данным баланса

Из всех форм бухгалтерской отчетности важнейшей является баланс. Бухгалтерский баланс характеризует в денежной оценке финансовое положение организации по состоянию на отчетную дату. По балансу характеризуется состояние материальных запасов, расчетов, наличие денежных средств.

Термин «баланс» (от лат. - двучашие) употребляется как символ равновесия, равенства. В бухгалтерском учете слово «баланс» имеет несколько значений:

а) равенство итогов при проведении записей по счетам и группировке средств хозяйствующего субъекта в различных разрезах;

б) итог основной отчетной формы;

в) наименование основной отчетной формы.

Значение баланса как основной отчетной формы исключительно велико, поскольку этот документ позволяет получить достаточно наглядное и непредвзятое представление об имущественном и финансовом положении предприятия. В балансе отражается состояние средств предприятия в денежной оценке на определенную дату в двух разрезах:

а) по составу (виду);

б) по источникам формирования.

Иными словами, одна и та же сумма средств, которые находятся в распоряжении предприятия, представлена двояко, что дает возможность получить представление о том, куда вложены финансовые ресурсы предприятия (актив баланса) и каковы источники их происхождения (пассив баланса). Данные баланса необходимы собственникам для контроля над вложенным капиталом, руководству организации при анализе и планировании, банкам и другим кредиторам - для оценки финансовой устойчивости. Исследуем структуру и динамику финансового состояния предприятия при помощи сравнительного аналитического баланса. Сравнительный аналитический баланс можно получить из исходного баланса путем уплотнения отдельных статей и дополнение его показателями структуры, а также расчетами динамики.

Аналитический баланс полезен тем, что сводит воедино и систематизирует те расчеты, которые обычно осуществляет аналитик при ознакомлении с балансом. Схемой аналитического баланса охвачено много важных показателей, характеризующих статику и динамику финансового состояния организации. Этот баланс фактически включает показатели как горизонтального, так и вертикального анализа.

Таблица 2.1 - Схема построения аналитического баланса:

Рассмотрим на конкретном примере аналитический баланс организации ООО «Ермак» на 01 января 2007года (таблица 2.2).



Таблица 2.2 - Сравнительный аналитический баланс:

Непосредственно из аналитического баланса можно получить ряд важнейших характеристик финансового состояния организации.

При стабильной финансовой устойчивости у организации должна увеличится в динамике доля собственного оборотного капитала, темп роста собственного капитала должен быть выше темпа роста заемного капитала, а темпы роста дебиторской и кредиторской задолженностей должны уравновешивать друг друга. Анализ динамики валюты баланса, структуры активов и пассивов организации позволяет сделать ряд важных выводов, необходимых как для осуществления текущей финансово- хозяйственной деятельности, так и для принятия управленческих решений на перспективу.

Как мы видим из данных таблицы 2.2, основные средства уменьшили свою стоимость за счет износа на 33 тыс. руб. Стоимость незавершенного производства по реконструкции магазина на начало года составило 1379 тыс. руб., объект был сдан в течение года, начались работы по строительству магазина - кафе, стоимость незавершенного строительства на конец года составила 307 тыс. руб.

За отчетный период активы организации уменьшились на 1552 тыс. руб., или на 43%, в том числе за счет уменьшения объема внеоборотных активов - на 1105тыс. руб., или на 71,2%, и уменьшения оборотных активов - на 447 тыс. руб., или на 28,8%. Данные колонки 6 таблицы 1.2 показывают, за счет каких средств и в какой мере изменилась стоимость имущества организации.

ООО «Ермак» на начало и конец отчетного года оборотные (текущие) активы составили 2018 тыс. руб. на начало года и 1571 тыс. руб. на конец года. Внешняя краткосрочная задолженность на начало года равна 1785 тыс. руб., на конец - 85 тыс. руб. Таким образом, у торгового предприятия текущие активы на начало года и конец года значительно превышали краткосрочную внешнюю задолженность и его, по-видимому, можно считать платежеспособным. Однако следует иметь в виду, что у торгового предприятия имеются залежалые и неходовые товары, которые снижают его платежеспособность. Денежные средства предприятия составляют очень низкий процент к итогу баланса, это связано с тем, что анализируемое предприятие исходит из того, что деньги должны работать.

2.2 Анализ ликвидности бухгалтерского баланса

Финансовое состояние предприятия с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем виде характеризующими, может ли оно своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами. Краткосрочная задолженность предприятия, обособленная в отдельном разделе пассива баланса, погашается различными способами, в частности, обеспечением такой задолженности могут выступать любые активы предприятия, в том числе и внеоборотные.

Вместе с тем очевидно, что ситуация, когда, к примеру, часть основных средств продается для того, чтобы расплатится по краткосрочным обязательствам, является ненормальной.

Именно поэтому, говоря о ликвидности и платежеспособности предприятия как о характеристиках его текущего финансового состояния и оценивая, в частности, его потенциальные возможности расплатиться с кредиторами по текущим операциям, вполне логично сопоставить оборотные активы и краткосрочные пассивы.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. В таком понимании любые активы, которые можно обратить в деньги, являются ликвидными.

Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Основным признаком ликвидности, следовательно, служит формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности. Если величина оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными пассивами, текущее положение предприятия неустойчиво - вполне может возникнуть ситуация, когда оно не будет иметь достаточно денежных средств для расчета по своим обязательствам. Уровень ликвидности предприятия оценивается с помощью специальных показателей - коэффициентов ликвидности, основанных на сопоставлении оборотных средств и краткосрочных пассивов.

Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку платежеспособности организации, т. е., ее способности своевременно и полностью рассчитывать по всем своим обязательствам.

От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для превышения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в деньги, тем выше их ликвидность. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. В зависимости от степени ликвидности, т. е., скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы.

А1 - Наиболее ликвидные активы - к ним относятся все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги):

А1 = Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения

А2 - Краткосрочная дебиторская задолженность (стр. 240).

А3 - Медленно реализуемые активы, статьи раздела II актива баланса, включающие запасы, налог на добавленную стоимость, дебиторскую задолженность и прочие оборотные активы:



А3 = Запасы + Долгосрочная дебиторская задолженность + НДС + Прочие оборотные активы

А4 - Внеоборотные активы (стр. 190).

Таблица 2.3 - Анализ ликвидности баланса:

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву (см. схема).

Схема:

Сравнение итогов приведенных групп актива и пассива бухгалтерского баланса показывает соотношение платежей и поступлений средств на ближайшую перспективу. Баланс считается ликвидным, если каждая группа разложенного его актива покрывает сопоставимую с ней группу пассивных обязательств предприятия, и наоборот.

Исходя из этого, можно охарактеризовать ликвидность баланса на 2006 год как недостаточную.

Сопоставление первых двух неравенств свидетельствует о том, что в первый промежуток времени организации не удавалось поправить свою платежеспособность, т. к., анализируемое предприятие на начало отчетного года не имело наиболее ликвидных активов, т. е., тех средств которые за меньшее время принимали бы денежную форму.

Но за анализируемый период платежный недостаток перешел в платежный излишек, исходя из данных аналитического баланса, можно заключить, что причиной увеличения ликвидности явилось то, что кредиторская задолженность уменьшилась на 95% и у анализируемого предприятия к концу отчетного периода появились краткосрочные финансовые вложения на сумму 1182 тыс. руб., которые причисляются к группе легкореализуемых активов.

Однако следует отметить, что перспективная ликвидность которую показывает третье неравенство, отражает некоторый платежный излишек как на начало периода, так и на конец. Произошло уменьшение медленно реализуемых активов. Выполнение четвертого неравенства свидетельствует о соблюдении одного из условий финансовой устойчивости - наличия у предприятия оборотных средств.

На 2007 год баланс считается абсолютно ликвидным, т. к., выполняются все четыре неравенства.

2.3 Расчет и оценка финансовых коэффициентов платежеспособности

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются:

а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете;

б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Ликвидность менее динамична по сравнению с платежеспособностью. Дело в том, что по мере стабилизации производственной деятельности предприятия у него постепенно складывается определенная структура активов и источников средств, резкие изменения которой сравнительно редки. Поэтому и коэффициенты ликвидности обычно варьируют в некоторых вполне предсказуемых границах. Напротив, финансовое состояние в плане платежеспособности может быть весьма изменчивым, причем со дня на день: еще вчера предприятие было платежеспособным, однако сегодня ситуация кардинально изменилась - пришло время расплатится с очередным кредитором, а у предприятия нет денег на счете, поскольку не поступил своевременно платеж за поставленную ранее продукцию. Иными словами, оно стало неплатежеспособным из-за финансовой недисциплинированности своих дебиторов. Если задержка с поступлением платежа носит краткосрочный или случайный характер, то ситуация в плане платежеспособности может вскоре изменится в лучшую сторону, однако не исключены и другие, менее благоприятные варианты. Такие пиковые ситуации особенно часто имеют место в коммерческих организациях, по каким-либо причинам не поддерживающих в достаточном объеме страхового запаса денежных средств на расчетном счете.

Для оценки финансового состояния предприятия чем значительнее размер денежных средств на расчетном счете, тем с большей вероятностью можно утверждать, что оно располагает достаточными средствами для текущих расчетов и платежей. Вместе с тем наличие незначительных остатков на расчетном счете вовсе не означает, что предприятие неплатежеспособно, средства могут поступить на расчетный счет в течение ближайших дней, некоторые виды активов при необходимости легко превращаются в денежную наличность и пр.

О неплатежеспособности свидетельствует наличие «больных» статей в отчетности («Убытки», «Кредиты и займы, непогашенные в срок», «Просроченная кредиторская задолженность», «Векселя выданные просроченные»). Неплатежеспособность может быть как случайной, временной, так и длительной, хронической. Ее причины: недостаточная обеспеченность финансовыми ресурсами, невыполнении плана реализации продукции, нерациональная структура оборотных средств, несвоевременное поступление платежей от контрагентов и др.

Для оценки платежеспособности организации рассчитывают финансовые коэффициенты платежеспособности. Они рассчитываются парами (на начало и конец анализируемого периода). Если фактическое значение коэффициента не соответствует нормальному ограничению, то оценить его можно по динамике (увеличение или снижение значения).

1. Для комплексной оценки платежеспособности предприятия в целом следует использовать общий показатель платежеспособности, вычисляемый по формуле:

L1 = (А1 + 0,5 А2 + 0,3 А3) / (П1 + 0,5 П2 + 0,3 П3)

Нормальное ограничение: L1 ? 1.

L1 = (0 + 0.5 * 0 + 0.3 * 2018) / (1785 + 0.5 * 0 + 0.3 * 0) = 0.34 (на 2006 год);

L1 = (1183 + 0.5 * 11 + 0.3 * 377) / (86 + 0.5 * 0 + 0.3 * 285) = 7.59 (на 2007 год).

С помощью данного показателя осуществляется оценка изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности. К концу года показатель платежеспособности увеличился более чем в 22 раза.

2. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть текущей краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств и приравненных к ним финансовым вложениям, рассчитывается по следующей формуле:



L2 = (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / текущие обязательства

L2 = (c. 250 + c. 260) / (c. 610 + c. 620 + c. 630 + c. 660).

Нормальное ограничение: L2 ? 0.1 ? 0.7.

3. Коэффициент «критической оценки» показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет денежных средств, средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам:

L3 = (денежные средства + текущие финансовые вложения + краткосрочная дебиторская задолженность) / текущие обязательства

L3 = (с. 250 + с. 260 + с. 240) / (с. 610 + с. 620 + с. 630 + с. 660).

Допустимое ограничение 0,7 ? 0,8, желательно L3 ? 1.

4. Коэффициент текущей ликвидности показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства:

L4 = оборотные активы / текущие обязательства

L4 = (c. 290) / (с. 610 + с. 620 + с. 630 + с. 660).

5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала, показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности:

L5 = медленно реализуемые активы / (оборотные активы - текущие обязательства)



L5 = (с. 210 + с. 220 + с. 230) / (с. 290 - с. 610 - с. 620 - с. 630 - с. 660).

Уменьшение показателя в динамике - положительный факт.

6. Доля оборотных средств в активах:

L6 = оборотные активы / валюта баланса

L6 = c. 290 / с. 300.

Нормальное ограничение: L6 ? 0,5.

7. Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее текущей деятельности:

L7 = (собственный капитал - внеоборотные активы) / оборотные активы

L7 = (с. 490 - с. 190) / с. 290.

Нормальное ограничение: L7 ? 0,1.

Исходя из данных баланса на 01 января 2007 года, в анализируемой организации коэффициенты, характеризующие платежеспособность, имеют значения, приведенные в таблице 2.4.

Таблица 2.4 - Коэффициенты, характеризующие платежеспособность:

Коэффициент платежеспособности	На нач. периода	На кон. периода	Отклонение
1	2	3	4
1. Общий показатель ликвидности (L1)	0,34	7,59	7,25
2. Коэффициент абсолютной ликвидности (L2)	0	13,76	13,76
3. Коэффициент «критической оценки» (L3)	0	13,88	13,88
4. коэффициент текущей ликвидности (L4)	1,13	18,27	17,14
5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала (L5)	8,36	0,25	-8,11
6. Доля оборотных средств в активах (L6)	0,56	0,77	0,21
7. Коэффициент наличия собственных средств (L7)	0,12	0,76	0,64



Динамика коэффициентов L1, L2, L3 данной организации положительная. Общий показатель ликвидности (L1) к концу периода увеличился более чем в 22 раза, за счет того, что на предприятии на конец года появились наиболее ликвидные активы, а медленно реализуемые активы уменьшились, немаловажным фактом является и значительное уменьшение кредиторской задолженности данной организации.

Коэффициент текущей ликвидности (L4) позволяет установить, в какой кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Это главный показатель платежеспособности. На конец года этот показатель у данного предприятия значительно вырос за счет того, что текущие обязательства уменьшились на конец отчетного года не пропорционально уменьшению оборотных активов. Можно сделать вывод о том, что организация на конец отчетного периода располагает большим объемом ресурсов, формируемых за счет собственных источников. Коэффициент L4 обобщает предыдущие показатели и является одним из показателей, характеризующих удовлетворительность бухгалтерского баланса.

Анализируя платежеспособность, сопоставили состояния пассивов с состоянием активов и делаем вывод, что организация готова к погашению своих долгов.

2.4 Анализ показателей финансовой устойчивости

Оценка финансового состояния организации будет неполной без анализа финансовой устойчивости, задачей которого является оценка степени независимости от заемных источников финансирования. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении.

Оценка финансовой устойчивости предприятия - одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспективы. Она связана прежде всего с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Так, многие бизнесмены, включая представителей государственного сектора экономики, предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг. Однако если структура «собственный капитал - заемный капитал» имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротится, когда несколько кредиторов одновременно потребуют свои средства обратно в «неудобное» время.

Долгосрочные пассивы (кредиты и займы) и собственный капитал направляются преимущественно на приобретение основных средств, на капитальные вложения и другие внеоборотные активы. Для того чтобы выполнялось условие платежеспособности, необходимо, чтобы денежные средства и средства в расчетах, а также материальные оборотные активы покрывали краткосрочные пассивы.

На практике следует соблюдать следующее соотношение:

По балансу анализируемой нами организации это условие на начало и конец отчетного периода соблюдается, следовательно, организация является финансово независимой:

- на начало периода: 2018 < (1818 * 2) - 1585;

- на конец периода: 1571 < (1680 * 2) - 480.

Это самый простой и приближенный способ оценки финансовой устойчивости. На практике же можно применять разные методики анализа финансовой устойчивости.

1. Коэффициент капитализации показывает, сколько заемных средств организация привлекла на 1 руб. вложенных в активы собственных средств:



U1 = заемный капитал / собственный капитал

U1 = (с. 590 + с. 690) / с. 490.

Нормальное ограничение: не выше 1,5.

2. Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников:

U2 = (собственный капитал - внеоборотные активы) / оборотные активы

U2 = (с. 490 - с. 190) / с. 290.

Нормальное ограничение:

- нижняя граница - 0,1;

- опт. U2 ? 0,5.

3. Коэффициент финансовой независимости (автономии) показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования:

U3 = собственный капитал / валюта баланса

U3 = с. 490 / с. 700.

Нормальное ограничение: 0,4 ? U3 ? 0,6.

4. Коэффициент финансирования показывает, какая часть деятельности финансируется за счет собственных, а какая - за счет заемных средств:

U4 = собственный капитал / заемный капитал

U4 = с. 490 / (с. 590 + с. 690).

Нормальное ограничение:

- U4 ? 0.7;

- опт. U4 ? 1,5.

5. Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников:

U5 = (собственный капитал + долгосрочные обязательства) / валюта баланса

U5 = (c. 490 + с. 590) / с. 700.

Нормальное ограничение: U5 ? 0,6.

Исходя из данных баланса в анализируемой организации коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость, имеют следующие значения (табл. 2.5).

Таблица 2.5 - Значения коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость:

Показатели	На начало периода	На конец периода	Отклонение
1	2	3	4
Коэффициент капитализации (U1)	0,98	0,22	- 0.76
Коэффициент обеспечения собственными источниками финансирования (U2)	0,12	0,76	0.64
Коэффициент финансовой независимости (U3)	0,5	0,82	0.32
Коэффициент финансирования (U4)	1,02	4,53	3.51
Коэффициент финансовой устойчивости (U5)	0.5	0.96	0.46

Как показывают данные таблицы, динамика коэффициента капитализации U1 свидетельствуют о достаточной финансовой устойчивости организации, так как для этого необходимо, чтобы этот коэффициент был ? 1,5. На величину этого показателя влияют следующие факторы: высокая оборачиваемость, стабильный спрос на реализуемую продукцию и товар, налаженные каналы снабжения и сбыта. Однако коэффициент соотношения собственных и заемных средств дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Этот показатель необходимо рассматривать в увязке с коэффициентом обеспеченности собственными средствами U2. Он показывает, в какой степени материальные запасы имеют источником покрытия собственные оборотные средства.

У анализируемой организации этот коэффициент на начало периода был достаточно низок, собственными оборотными средствами покрывалось лишь 12% оборотных активов, этот коэффициент с трудом входил в нижнюю границу нормального ограничения. На конец периода финансовое состояние организации улучшилось, так как в данном случае U2 > 50%, то можно говорить, что организация уже не зависит от заемных источников средств при формировании своих оборотных активов.

Значение коэффициента финансовой независимости U3 выше критической точки, что свидетельствует о благоприятной финансовой ситуации, т. е., собственникам принадлежат 82% в стоимости имущества на конец отчетного периода. Этот вывод подтверждает и значение коэффициента финансирования U4.

2.5 Классификация финансового состояния по показателям платежеспособности и финансовой устойчивости

В Методических рекомендациях по разработке финансовой политики предприятия, утвержденных Министерством экономики РФ (приказ №118 от 1.10.97), предлагается все показатели финансового - экономического состояния организации разделить на 2 уровня: первый и второй. Эти категории имеют между собой существенные качественные различия.

В первый уровень входят показатели, для которых определены нормативные значения. К их числу относятся показатели платежеспособности и финансовой устойчивости. Анализируя динамику этих показателей, следует обратить внимание на тенденцию их изменения. Если их значения ниже или выше нормативных, то это следует рассматривать как ухудшение характеристик анализируемой организации. Выделяют несколько состояний показателей первого уровня (табл. 2.6).

Таблица 2.6 - Состояние показателей первого уровня:

Тенденции	Улучшение значений	Значения устойчивости	Ухудшение показателей
Соответствие нормативам	1	2	3
Нормативные значения I	I.1	I.2	I.3
Значения не соответствуют нормативным II	II.1	II.2	II.3

Состояния I.1 - значения показателей находятся в пределах рекомендуемого диапазона нормативных значений («коридора»), но у его границ. Анализ динамики показателей свидетельствует, что движение происходит в сторону наиболее приемлемых значений (движение от границ к центру «коридора»). Если группа показателей данного уровня находится в состоянии I.1, то данному аспекту финансового состояния организации можно дать оценку «отлично».

Состояние I.2 - значения показателей находятся в рекомендуемых границах, а анализ динамики показывает их устойчивость. В таком случае по данной группе показателей финансовое состояние организации можно определить как «отличное» (значения показателя находятся в середине «коридора») или «хорошее» (значение у одной из границ «коридора»).

Состояние I.3 - значения показателей находятся в рекомендуемых границах, но анализ динамики указывает на их ухудшение. Оценка финансового состояния в этом случае - «хорошо».

Состояние II.1 - значения показателей находятся за пределами рекомендуемых, но наблюдается тенденция к улучшению. В этом случае, в зависимости от отклонения от нормы и темпов движения к ней, финансовое состояние организации может быть охарактеризовано как «хорошее» или «удовлетворительное».

Состояние II.2 - значения показателей устойчиво находятся вне рекомендуемого «коридора». Оценка - «удовлетворительно» или «неудовлетворительно». Выбор оценки определяется величиной отклонения от нормы и оценками других аспектов финансово-хозяйственного состояния организации.

Состояние II.3 - значения показателей находятся за пределами нормы и все время ухудшаются. Оценка - «неудовлетворительно».

Применяя данную методику к полученным нами результатам по коэффициентам платежеспособности и финансовой устойчивости, можно сделать следующие выводы (табл. 2.7):

Таблица 2.7 - Оценка состояния показателей первого уровня:

Наименование показателя	Соответствие нормативу	Тенденция	Состояние показателя	Оценка
1	2	3	4	5
L1	Не соответствует нормативу	Улучшение	II.1	Хорошее
L2	Не соответствует нормативу	Улучшение	II.1	Хорошее
L3	Не соответствует нормативу	Улучшение	II.2	Удовлетворительное
L4	Не соответствует нормативу	Улучшение	II.2	Удовлетворительное
L6	Соответствует нормативу	Улучшение	I.1	Отличное
L7(U2)	Соответствует нормативу	Улучшение	I.1	Отличное
U1	Соответствует нормативу	Улучшение	I.1	Отличное
U3	Соответствует нормативу	Улучшение	I.1	Отличное
U4	Соответствует нормативу	Улучшение	I.1	Отличное
U5	Не соответствует нормативу	Улучшение	II.1	Хорошее

Таким образом, по средней арифметической сумме показателей наша организация имеет 4,3 балла по пятибалльной оценке, т. е., хорошее финансовое состояние.

Однако большинство показателей ликвидности не соответствуют нормативам, т. к., в начале периода организация не имела наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов, но к концу отчетного периода тенденция по всем показателям улучшается, это положительный факт.

Можно сделать вывод, что организация к концу отчетного года имеет отличное финансовое состояние.

2.6 Общая оценка деловой активности организации. Расчет и анализ финансового цикла

Расчет и анализ финансового цикла.

В рыночной экономике самым главным мерилом эффективности работы организации является результативность. Общей характеристикой результативности финансово-хозяйственной деятельности принято считать оборот, т. е., общий объем продаж продукции (работ, услуг) за определенный период времени. Для организации, работающей в условиях рыночных отношений, важным показателем становится и прибыль.

Рассмотрение сущности результативности позволяет определить основные задачи ее анализа. Они заключаются в том, чтобы:

- во-первых, определить достаточность достигнутых результатов для рыночной финансовой устойчивости организации, сохранение конкурентоспособности, обеспечение надлежащего качества жизни трудового коллектива;

- во-вторых, изучить источники возникновения и особенности воздействия на результативность различных факторов;

- в-третьих, рассмотреть основные направления дальнейшего развития анализируемого объекта.

Набор экономических показателей, характеризующих результативность деятельности организации, зависит от глубины исследования.

По данным внешней отчетности можно проанализировать следующие показатели (на рис. ниже).

Одним из направлений анализа результативности является оценка деловой активности анализируемого объекта. Деловая активность проявляется в динамичности развития организации, достижении ею поставленных целей, что отражают абсолютные стоимостные и относительные показатели.

Рис. - Показатели, характеризующие результативность:

Деловая активность в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных коэффициентов - показателей оборачиваемости. Они очень важны для организации:

- во-первых, от скорости оборота средств зависит размер годового оборота;

- во-вторых, с размерами оборота, а следовательно, и с оборачиваемостью связана относительная величина условно-постоянных расходов: чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится этих расходов;

- в-третьих, ускорение оборота на той или иной стадии кругооборота средств влечет за собой ускорение оборота и на других стадиях.

Финансовое положение организации, ее платежеспособность зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. Таким образом, для анализа деловой активности организации используют две группы показателей:

1. Общие показатели оборачиваемости;

2. Показатели управления активами. Оборачиваемость средств, вложенных в имущество организации;

3. Скоростью оборота - количеством оборотов, которые делают за анализируемый период капитал организации или его составляющие;

4. Периодом оборота - средним сроком, за который возвращаются в хозяйственную деятельность организации денежные средства, вложенные в производственно - коммерческие операции.

Информация о величине выручки от продажи содержится в форме №2 «Отчет о прибылях и убытках» (стр. 010). Средняя величина активов для расчета коэффициентов деловой активности определяется по балансу по формуле средней арифметической:

Средняя величина активов = (Он + Ок) / 2

Где:

Он, Ок - соответственно величина активов на начало и конец анализируемого периода.

Приведем некоторые коэффициенты деловой активности и способы их расчета:

1. Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсов отдача) - показывает эффективность использования имущества. Отражает скорость оборота (в количестве оборотов за период всего капитала организации):

Д1 = выручка от продажи / среднегодовая стоимость активов

Д1 = (с. 010 (ф. №2)) / (с.191 + с. 290 (ф. №1)).

2. Коэффициент оборачиваемости оборотных (мобильных) средств - показывает скорость оборота всех оборотных средств организации (как материальных, так и денежных):

Д2 = выручка от продажи / среднегодовая стоимость активов



Д2 = (с. 010 (ф. №2)) / (с. 290 (ф. №1)).

3. Фондоотдача - показывает эффективность использования только основных средств организации:

Д3 = выручка от продажи / средняя стоимость основных средств

Д4 = (с. 010 (ф. №2)) / (с. 120 (ф. №1)).

4. Коэффициент отдачи собственного капитала - показывает скорость оборота собственного капитала. Сколько рублей выручки приходится на 1 рубль вложенного собственного капитала:

Д4 = выручка от продажи / средняя стоимость собственного капитала

Д4 = (с. 010 (ф. №2)) / (с. 490 (ф. №1)).

5. Оборачиваемость материальных средств (запасов) - показывает, за сколько в среднем дней оборачиваются запасы в анализируемом периоде:

Д5 = (средняя стоимость запасов * t) / выручка от продажи

Д5 = (с. 210 (ф. №1) * t) / (с. 010 (ф. №2)).

В анализируемой нами организации деловая активность характеризуется следующими значениями коэффициентов (таблица 2.8).

Таблица 2.8 - Значения коэффициентов деловой активности:

Показатели	Отчетный период	Аналогичный прошедший период	Отклонение
1	2	3	4
Ресурсов отдача (Д1)	3,39	2,58	0,81
Коэффициент оборачиваемости мобильных средств (Д2)	5,35	4,2	1,15
Фондоотдача (Д3)	50,63	56,28	-5,65
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (Д4)	5,49	5,12	0,37
Срок оборачиваемости материальных средств (запасов) (Д5)	43	83	-40

Коэффициент общей оборачиваемости (ресурсов отдача Д1), или коэффициент трансформации, отражает скорость оборота всего капитала организации или эффективность использования всех имеющихся ресурсов независимо от их источников.

Данные таблицы показывают, что за изучаемый период этот показатель увеличился, значит, в организации быстрее совершался полный цикл производства и обращения, приносящий прибыль. Этот показатель деловой активности имеет большое аналитическое значение, так как он тесно связан с прибыльностью организации, а следовательно, влияет на результативность финансово-хозяйственной деятельности.

Оборачиваемость запасов характеризуется коэффициентом Д5. Чем выше этот показатель, тем меньше затоваривание, тем быстрее можно погашать долги. Этот коэффициент уменьшились почти в 2 раза, так как запасы на конец отчетного периода снизились, в связи со сворачиваемостью предприятия по перепродаже товаров.

Скорость отдачи на собственный капитал (Д4) отражает активность использования денежных средств. Низкое значение этого показателя свидетельствует о бездействии части собственных средств. В анализируемой организации этот показатель в отчетном периоде чуть больше, чем в аналогичном периоде прошлого года, однако он все-таки очень низкий - на каждый рубль инвестированных собственных средств приходится лишь 0,37 тыс. руб. выручки от продажи.



3. Анализ формы №2 «Отчет о прибылях и убытках»

3.1 Анализ уровня динамики финансовых результатов по данным отчетности

Финансовый результат предприятия выражается в изменении величины его собственного капитала за отчетный период. Способность предприятия обеспечить неуклонный рост собственного капитала может быть оценена системой показателей финансовых результатов. Обобщенно наиболее важные показатели финансовых результатов деятельности предприятия представлены в форме №2 годовой и квартальной бухгалтерской отчетности.

Показатели финансовых результатов (прибыли) характеризуют абсолютную эффективность хозяйствования предприятия по всем направлениям его деятельности: производственной, сбытовой, снабженческой, финансовой и инвестиционной.

Рост прибыли создает финансовую базу для самофинансирования, расширенного воспроизводства, решения проблем социального и материального поощрения персонала. Прибыль является также важнейшим источником формирования доходов бюджета (федерального, республиканского, местного) и погашения долговых обязательств организации перед банками, другими кредиторами и поставщиками.

В ходе анализа финансовых результатов деятельности организации рассчитываются следующие показатели:

1. Абсолютное отклонение:

± ДП = П1 - По

Где:

По - прибыль базисного периода;

П1 - прибыль отчетного периода;

ДП - изменение прибыли.

2. Темп роста:

рост = (П1 / По) * 100%

3. Уровень каждого показателя относительно выручки от продажи:

(в%) = (Пi / По) * 100%

4. Изменение структуры:

± ДУ = УП1 - УПо

Таблица 3.1 - Анализ прибыли по розничной торговле:



Из таблицы 3.1 можно сделать выводы, что валовая прибыль предприятия по розничной торговле за отчетный период увеличилась на 236 тыс. руб. по сравнению с предыдущим годом, за счет того, что уровень себестоимости на 2,63% к выручке снизился.

Прибыль от продаж в отчетном периоде составила 37 тыс. руб., а в прошлый год, за счет того, что коммерческие расходы превысили валовую прибыль, организация понесла убыток от продаж на сумму 77 тыс. руб.

Убыток до налогообложения на отчетный период составил 16 тыс. руб., т. к., сумма операционных (в т. ч.: за услуги банка - 19 тыс. руб., плата за загрязнение окружающей среды - 2 тыс. руб.) и внереализационных (возмещение убытков - 31 тыс. руб.) расходов у предприятия составила 53 тыс. руб., а за прошлый год к убытку от продаж прибавились расходы по этим статьям и убыток до налогообложения составлял 102 тыс. руб.

После того, как организация уплатила единый налог на вмененный доход в размере 122 тыс. руб. в отчетном периоде, чистый убыток от розничной торговли составил 138 тыс. руб.

3.2 Факторный анализ рентабельности организации

Третьей составляющей понятия «результативность» являются показатели прибыльности и рентабельности.

По данным «Отчета о прибылях и убытках» (ф. №2) можно проанализировать динамику рентабельности продаж, чистой рентабельности отчетного периода, а также влияние факторов на изменение этих показателей.

Рентабельность продаж (РП) - это отношение суммы прибыли от продаж к объему реализованной продукции:

РП = (ПП / В) * 100%



Из этой факторной модели следует, что на рентабельность продаж влияют те же факторы, которые влияют на прибыль от продажи. Чтобы определить, как каждый фактор повлиял на рентабельность продаж, необходимо осуществить следующие расчеты.

1. Влияние изменения выручки от продажи на Рп:

ДР П(В) = (((В1 - С0 - КР0 - УР0) / В1) - ((В0 - С0 -КР0 - УР0) / В0))) * 100%

Где:

В1 и В0 - отчетная и базисная выручка;

С1 и С2 - отчетная и базисная себестоимость;

КР1 и КР0 - отчетные и базисные коммерческие расходы;

УР1 и УР0 - управленческие расходы в отчетном и базисном периодах.

ДР П(В) = (((9595 - 8587 - 1226 - 0) / 9595) - ((9736 - 8587 - 1226 - 0) / 9736))) * 100% = - 2,27% - (- 0,79%) = - 1,48%.

2. Влияние изменения себестоимости продажи на Рп:

ДР П(С) = (((В1 - С1 - КР0 - УР0) / В1) - ((В1 - С0 -КР0 - УР0) / В1))) * 100%

ДР П(С) = (((9595 - 8210 - 1226 - 0) / 9595) - ((9595 - 8587 -1226 - 0) / 9595))) * 100% = 1,66% - (-2,27%) = + 3,93%.

3. Влияние изменения коммерческих расходов на Рп:

ДР П(КР) = (((В1 - С1 - КР1 - УР0) / В1) - ((В1 - С1 -КР0 - УР0) / В1))) * 100%

ДР П(КР) = (((9595 - 8210 - 1348 - 0) / 9595) - ((9595 - 8210 -1226 - 0) / 9595))) * 100% = 0,39% - 1,66% = - 1,27%.

Рассчитаем дальнейшие показатели.

Совокупное влияние факторов составляет:

ДР П = ± ДР В ± ДР С ± ДР КР ± ДР УР

ДР П = - 1,48 + 3,93 - 1,27 = 1,18%.

Рентабельность продаж отчетного периода увеличилась по сравнению с рентабельностью прошедшего периода на 1,18%.

Чистая рентабельность организации рассчитывается как отношение суммы чистой прибыли к выручке от продажи:

РЧ = (ПЧ / В) * 100%

Р1Ч = (-138 / 9595) * 100% = - 1,44%;

Р0Ч = (-217 / 9736) * 100% = - 2,23%.

Кроме проанализированных коэффициентов рентабельности различают рентабельность всего капитала, собственных средств, производственных фондов, финансовых вложений. Чтобы оценить результаты деятельности организации в целом и проанализировать ее сильные и слабые стороны, необходимо синтезировать показатели, причем таким образом, чтобы выявить причинно - следственные связи, влияющие на финансовое положение и его компоненты. Рассмотрим следующие показатели, характеризующие рентабельность предприятия:

1. Рентабельность продаж - показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции:

Р1 = (прибыль от продаж / выручка от продаж) * 100%

Р1 = (с. 050 (ф. №2) / с. 010 (ф. №2)) * 100%;

Р1 = (37 / 9595) * 100% = 0,39% (за отчетный период);

Р1 = (-77 / 9736) * 100% = - 0,79% (за базисный период).

2. Бухгалтерская рентабельность от обычной деятельности - показывает уровень прибыли после выплаты налога:

Р2 = (прибыль от обычной деятельности / выручка от продаж) * 100%

Р2 = (с. 160 (ф. №2) / с. 010 (ф. №2)) * 100%;

Р2 = (-138 / 9595) * 100% = - 1,4% (за отчетный период);

Р2 = (-217 / 9736) * 100% = - 2,23% (за базисный период).

3. Чистая рентабельность - показывает, сколько чистой прибыли приходится на единицу выручки:

Р3 = (чистая прибыль / выручка от продаж) * 100%

Р3 = (с. 190 (ф. №2) / с. 010 (ф. №2)) * 100%;

Р3 = (-138 / 9595) * 100% = - 1,4% (за отчетный период);

Р3 = (-217 / 9736) * 100% = - 2,23% (за базисный период).

4. Экономическая рентабельность - показывает эффективность использования всего имущества организации:

Р4 = (чистая прибыль / средняя стоимость активов) * 100%

Р4 = (с. 190 (ф. №2) / с. 300 (ф. №1)) * 100%;

Р4 = (-138 / 2827) * 100% = - 4,88% (за отчетный период);

Р4 = (-217 / 3770,5) * 100% = - 5,76% (за базисный период).

5. Рентабельность собственного капитала - показывает эффективность использования собственного капитала. Динамика Р5 оказывает влияние на уровень котировки.



Р5 = (чистая прибыль / средняя стоимость собственного капитала) * 100%

Р5 = (с. 190 (ф. №2) / с. 490 (ф. №1)) * 100%;

Р5 = (-138 / 1749) * 100% = - 7,89% (за отчетный период);

Р5 = (-217 / 1902) * 100% = - 11,41% (за базисный период).

6. Валовая рентабельность - показывает, сколько валовой прибыли приходится на единицу выручки:

Р6 = (прибыль валовая / выручка от продаж) * 100%

Р6 = (с. 029 (ф. №2) / с. 010 (ф. №2)) * 100%;

Р6 = (1385 / 9595) * 100% = 14,43% (за отчетный период);

Р6 = (1149 / 9736) * 100% = 11,8% (за базисный период).

7. Затрат отдача - показывает, сколько прибыли от продажи приходится на 1 тыс. руб. затрат:

Р7 = (прибыль от продаж / затраты на производство и реализацию продукции) * 100%

Р7 = (с. 050 (ф. №2) / (с. 020 + с. 030 + с. 040)) * 100%;

Р7 = (37 / (8210 + 1348)) * 100% = 0,39% (за отчетный период);

Р7 = (-77 / (8587 + 1226)) * 100% = - 0,78% (за базисный период).

Валовая рентабельность (Р6) отражает величину валовой прибыли в каждом рубле реализованной продукции. Этот показатель за отчетный год увеличился на 2,63%, следовательно, валовая прибыль на единицу выручки организации увеличилась.

Особый интерес для внешней оценки результативности финансово-хозяйственной деятельности организации представляет анализ не таких традиционных показателей прибыльности, как затрат отдача (Р7), которая показывает, сколько прибыли от продажи приходится на 1 рубль затрат. Более информативным является анализ рентабельности активов (Р4) и рентабельность собственного капитала (Р5).

Одним из синтетических показателей экономической деятельности организации в целом является экономическая рентабельность (Р4), его еще принято называть рентабельностью активов.

По данным расчетов видно, что организация получила от данного вида деятельности за отчетный период 1,4% убытка в расчете на руб. своего имущества, за период прошлого года убыток составлял 2,23% по этому показателю. Из формулы Р4 хорошо видны возможные пути повышения экономической рентабельности - пути увеличения прибыльности капитала.