Розрахунок фінансової частини інвестиційного проекту та показників ефективності управління інвестиціями

Размещено на http://www.allbest.ru/

Практичне завдання

ТЕМА: Розрахунок фінансової частини інвестиційного проекту та показників ефективності управління інвестиціями

Ціль роботи: зробити фінансові розрахунки по вхідним даним та аналіз рішення за критеріями ефективності.

Вхідні дані

За вхідні дані для виконання інвестиційного проекту приймаються наступні показники:

Таблиця 1.

Таблиця 2

Наведені дані є мінімально необхідними для оцінки ефективності інвестиційного проекту.

Для всіх проектів передбачений термін освоєння капітальних вкладень - один рік. Це означає, що протягом першого року з моменту початку фінансування проекту будуть проведені необхідні роботи (будівництво чи реконструкція будинків і споруд, закупівля й установка необхідного устаткування, придбання необхідних зворотніх коштів.

Подальша процедура розрахунку ефективності інвестиційного проекту відповідає наступній багатокроковій схемі, яка відповідає простій логіці. Слідом за бізнес ідеєю проекту необхідно визначитися з тим, яким складом і обсягом засобів (основних і зворотніх) можна реалізувати цю ідею, тобто що необхідно купити, щоб реалізувати проект. Потім необхідно відповісти на інше не менш важливе питання: де взяти гроші, щоб придбати необхідні основні й оборотні кошти. Нарешті, варто проаналізувати, як будуть працювати витрачені гроші, тобто яка буде віддача від інвестування зібраної суми коштів у придбані основні й зворотні кошти. Важливість останнього питання найбільш істотна, тому що, якщо підприємство змогло зібрати деяку суму грошей, у нього може існувати альтернативна можливість інвестування цих грошей, і треба бути твердо упевненим в тому, що обраний інвестиційний проект найбільш ефективний.

Виходячи з викладеної вище логіки, весь інвестиційний аналіз варто розділити на три послідовних блоки.

Встановлення інвестиційних потреб проекту.

Вибір і пошук джерел фінансування і визначення вартості залученого капіталу.

Прогноз фінансової віддачі від інвестиційного проекту у виді грошових потоків і оцінка ефективності інвестиційного проекту шляхом зіставлення спрогнозованих грошових потоків з вихідним обсягом інвестицій.

Крок 1. Складання таблиці інвестиційних потреб. На даному кроці необхідно змоделювати деяку реальну ситуація на підставі вхідних даних, результати занесемо до таблиці:

Таблиця 3

Крок 2. Складання таблиці джерел фінансування.

У загальному випадку джерелами фінансування інвестиційного проекту можуть служити:

власні фінансові ресурси і внутрішньогосподарські резерви,

позикові фінансові засоби,

залучені фінансові засоби, одержані від продажу акцій, пайових та інших внесків членів трудових колективів, громадян, юридичних осіб,

кошти, які централізуються об'єднаннями підприємств,

засоби позабюджетних фондів,

засоби державного бюджету,

засоби іноземних інвесторів.

У розглянутій роботі використаний випадок, коли підприємство фінансує проект частково за рахунок власних коштів і частково за рахунок банківського кредиту, відповідно структурі, зазначеній у вихідних даних. Для наведених вище даних таблиця джерел фінансування має вигляд:

Таблиця 4

Крок 3. Складання графіка обслуговування боргу.

У межах дійсної роботи приймається, що кредит обслуговується за амортизаційною схемою при річній виплаті. Це означає, що підприємство щороку зобов'язане виплачувати ту саму суму грошей, що складається зі сплати відсотків і погашення основної частини боргу.

Для складання графіка обслуговування боргу насамперед необхідно обчислити величини річної сплати. При розрахунку цієї суми використовується прийом дисконтування. Стосовно даної задачі він полягає в тому, що приведена до дійсного моменту сума всіх платежів повинна дорівнювати сумі кредиту.

Якщо PMT - невідома величина річної виплати, а S - величина кредиту, то при процентній ставці кредиту і і кількості періодичних платежів n величина PMT може бути обчислена за допомогою рівняння:

Рішення цього рівняння можна зробити за допомогою фінансових таблиць чи електронного процесора EXCEL. Для даного випадку сума річного платежу дорівнює 5 469 075,91 грн.

Таблиця обслуговування боргу має вигляд.

Таблиця 5

Зауважимо, що відсотки нараховуються виходячи з величини початкового на поточний рік балансу боргу на підставі процентної ставки (вартості кредиту).

Крок 4. Прогноз прибутку.

У даному керівництві рекомендований до використання метод власного капіталу, що припускає оцінку ефективності тільки власних вкладень підприємства. Облік кредитного компонента інвестицій здійснюється прямим способом, тобто процентні платежі враховуються у складі валових витрат при прогнозуванні прибутку, а погашення основної частини боргу враховується при прогнозуванні грошових потоків.

Як виторг приймаємо величину, приведену у вихідних даних - 78,61 млн. грн. Потім оцінюємо величину змінних витрат у вигляді процентної частки від виторгу: 78,61 млн. грн. х 71% = 55,81 млн. грн. Наступна дія - знаходження значення амортизаційних відрахувань. Для цілей даної роботи приймаємо лінійну амортизацію: протягом усього терміну проекту сума амортизаційних відрахувань повинна дорівнювати вихідній вартості основних засобів за винятком залишкової вартості з рівномірним розподілом по роках. Відповідно вихідних даних залишкова вартість проекту складає 11 відсотків. При обсязі вкладень в основні засоби 56 % від 30 млн. грн. = 16,8 млн. грн. сумарне значення амортизаційних відрахувань складає 14,95 млн. грн. Отже, річна амортизація дорівнює 14,95 млн. грн. / 9 = 1,66 млн. грн.

Далі варто оцінити величину прибутку до сплати відсотків і податку на прибуток (EBIT). Ця величина визначається за допомогою заданого у вихідних даних показника прибутковості продажу, у нашому випадку 4 відсотків від величини виторгу, тобто 78,61 млн. грн. х 4 % = 3,14 млн. грн. Отримані величини легко дозволяють визначити значення постійних витрат (за винятком амортизації): 78,61 - 55,81 - 1,66 - 3,14 = 30,57 млн. грн. Ця величина надалі за визначенням залишається незмінною при збільшенні обсягу реалізації підприємства. У той же час, обсяг реалізації та змінні витрати збільшуються згідно заданого у вихідних даних річного темпу приросту. У результаті прогноз прибутку буде мати наступний вигляд.

інвестиційний прибуток грошовий капітал

Таблиця 6

Крок 5. Прогноз балансу інвестиційного проекту.

Баланс підприємства прогнозується за роками реалізації інвестиційного проекту і рішення цієї задачі є необхідним атрибутом будь-якого бізнес-плану інвестиційного проекту. Для прогнозування балансу обирається наступна збільшена схема його представлення.

Таблиця 7

Розрахунок прогнозних статей балансу здійснюється таким способом.

1. Величина статутного фонду (CS) дорівнює значенню власного капіталу, інвестованого в проект, у даному випадку 10,5 млн. грн. Ця величина не змінюється протягом усієї тривалості проекту.

2. Значення нерозподіленого прибутку на кінець кожного року дорівнює значенню нерозподіленого прибутку на початок року плюс величина прибутку за рік за винятком виплачених дивідендів. Так, для першого року величина нерозподіленого прибутку дорівнює величині прибутку, отриманого за перший рік, 1,35 млн. грн. за винятком дивідендів (30 відсотків від прибутку), що в підсумку складає 0,94 млн. грн.

3. Величина довгострокового боргу береться безпосередньо з графіка обслуговування боргу.

4. Розрахунок значення кредиторської заборгованості здійснюється на підставі припущення незмінності оборотності кредиторської заборгованості протягом усієї тривалості інвестиційного проекту, що для даного випадку складає 46 днів. Насамперед визначимо показник оборотності

PT = 365 / 46 = 7,93.

Потім розрахуємо величину прогнозованого значення кредиторської заборгованості, враховуючи те, що показник оборотності кредиторської заборгованості дорівнює відношенню виторгу від реалізації продукції до величини дебіторської заборгованості:

AP = TR / PT.

Одержимо:

AP = 78,61/7,93 = 9,91 млн. грн.

Аналогічно розраховуються величини кредиторської заборгованості на кінець кожного року інвестиційного проекту.

5. Сумарне значення пасивів балансу проекту розраховується шляхом підсумовування всіх обчислених компонентів:

TLE = RE + CS + BC + AP.

6. Переходимо до активних статей балансу. Насамперед зазначимо, що дебіторська заборгованість розраховується точно так, як і кредиторська заборгованість. Розрахунок величини товарно-матеріальних запасів здійснюється аналогічно, але замість виторгу використовується собівартість проданої продукції. У позначеннях таблиці прогнозного звіту про прибуток це буде сума змінних витрат, постійних витрат без амортизації й амортизації основних засобів.

7. Основні засоби в перший рік проекту розраховуються як величина основних засобів за винятком річної амортизації. Для даного випадку одержимо: 16,8 млн. грн. - 1,66 млн. грн. = 15,14 млн. грн. Кожного наступного року величину річної амортизації варто додавати до статті накопичена амортизація, і чисті основні засоби будуть щоразу визначатися вирахуванням накопиченої амортизації з початкової вартості основних засобів.

Таблиця 8

8. Останніми підлягають оцінюванню кошти. Оскільки величини сумарних активів і пасивів збігаються TLE = TA, серед активних статей залишається невідомим тільки значення коштів проекту. Тому спочатку необхідно визначити сумарне значення зворотніх коштів CA = TA - NCAN, а після цього обчислити величину грошового рахунку: MA = CA - IA - AR.

Таблиця результатів прогнозу балансу підприємства (за програмою мінімум, тобто без інвестування частини коштів у ліквідні цінні папери) приведена нижче.

Крок 6. Прогноз грошових потоків.

Відповідно до схеми власного капіталу розрахунок показників ефективності інвестиційного проекту здійснюється при наступних допущеннях:

як показник дисконту при оцінюванні NPV проекту використовується вартість власного капіталу проекту, причому як розрахунковий обсяг інвестицій приймаються тільки власні інвестиції,

у процесі ухвалення рішення на основі IRR-методу значення внутрішньої норми прибутковості проекту порівнюється з вартістю власного капіталу,

при прогнозі грошових потоків враховуються процентні платежі і погашення основної частини кредитної інвестиції.

Прогноз грошових потоків проводиться відповідно до схеми, представленої в наступній таблиці.

Таблиця 9

При цьому величина чистого прибутку визначається на четвертому кроці даної процедури. Прогноз грошових потоків представлений наступною таблицею.

У цій таблиці рядок “Додаткові грошові потоки у зв'язку зі зміною робочого капіталу” розділений на три складові, що відповідають зміні дебіторської заборгованості, кредиторської заборгованості і товарно-матеріальних запасів. При цьому припустили, що в перший рік проекту зміна статей зворотнього капіталу дорівнює нулю, а в наступні роки оцінка додаткових грошових потоків здійснюється відповідно до звичайного правила оцінки грошових потоків від основної діяльності підприємства: збільшення (зменшення) активних статей приводить до негативного (позитивного) грошового потоку, а збільшення (зменшення) пасивних статей призводить до позитивного (негативного) грошового потоку.

Таблиця 10

Таблиця 11

Отже, дисконтований період окупності складає 8 років, що не перевищує тривалість реалізації проекту. Тому проект можна прийняти.

Крім того, чисте сучасне значення має позитивний результат (+1,47 млн.), тому проект також слід вважати ефективним.

Внутрішня норма прибутковості також буде більше, ніж вартість власного капіталу.

Таким чином, за всіма критеріями ефективності приходимо до одного результату: рішення по прийняттю проекту є доцільним.

Список літератури

1. Бланк ИЛ. Финансовый менеджмент. - К.: Ника-Центр, 2005. - 528 с.

2. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 432 с.

3. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 144 с.

Размещено на Allbest.ru