Оценка эффективности инвестиционного проекта по выпуску электробытовых товаров массового производства

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта

1.1 Общие сведения

2. Оценка финансово-экономических показателей инвестиционного проекта организации производства на электровозоремонтном заводе электробытовых приборов с использованием зарубежной технологии

2.1 Содержание инвестиционного проекта и требования к его финансово-экономической оценке

2.2 Общие инвестиции по проекту

2.3 Источники финансирования инвестиций

2.4 Производственно-сбытовые издержки по проекту

2.5 Денежные потоки наличностей по проекту

2.6 Финансовые коэффициенты проекта

2.7 Валютная сбалансированность проекта

2.8 Интегральные показатели финансово-экономической оценки проекта

2.9 Пути повышения эффективности инвестиционного проекта, анализ чувствительности

Заключение

Список используемой литературы

Введение

На данный момент российская экономика переживает глубочайший кризис, что сказывается во всех сферах жизни россиян и, в первую очередь, на социальной сфере, что в свою очередь вызывает социальную напряжённость в обществе. Помочь государству в преодолении экономического кризиса, призваны инвестиции. Инвестиции предназначены для поднятия и развития производства, увеличения его мощностей, технологического уровня.

Проблема инвестиций в нашей стране настолько актуальна, что разговоры о них не утихают. Эта проблема актуальна, прежде всего, тем, что на инвестициях можно нажить огромное состояние, но в то же время боязнь потерять вложенные средства останавливает инвесторов.

Каждое предприятие, фирма постоянно сталкиваются с проблемами определения перспектив своей деятельности, выявления возможных направлений развития, изыскания средств для реализации перспективных программ, проектов.

В условиях рыночной экономики, когда предприятия различных форм собственности, как правило, самостоятельно определяют стратегию и тактику своей деятельности, на первый план выходят проблемы определения источников финансирования, привлечения инвестиций, а для банков других финансовых институтов проблемы выбора направлений инвестирования, оценки инвестиций.

Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли и достижения положительного социального эффекта. Соответственно инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций и совокупность практических действий по их реализации.

Одной из основ управления инвестициями является инвестиционное проектирование, ориентированное на подготовку и оценку инвестиционных проектов, и составление итоговых документов для участников инвестиционной деятельности.

Главной задачей данной курсовой работы является установление ценности проекта на основе оценки его реализуемости и эффективности, сравнения вариантов, обоснования целесообразности участия заинтересованных предприятий, банков, российских и иностранных инвесторов, федеральных, региональных и местных органов управления. Существует множество аспектов, по которым оценивают проект: технический анализ, экономический анализ, анализ рисков и другие. Все это позволяет более точно оценить проект и дать рекомендации по его осуществлению или же наоборот закрытию и признанию его убыточным и неэффективным.

Целью курсового проекта является оценка эффективности инвестиционного проекта по выпуску электробытовых товаров массового производства.

Выполнив курсовой проект, мы сможем сказать, будет ли инвестиционный проект эффективным и стоит ли его реализовывать.

1. Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта

1.1 Общие сведения

Основная финансово-экономическая оценка (ФЭО) инвестиционного проекта выполняется на стадиях разработки и экспертизы в рамках единого “проектного цикла” и является одним из важнейших разделов заявок на инвестиционные проекты, технико-экономических обоснований (ТЭО) и бизнес-планов инвестиционных проектов.

ФЭО является завершающим разделом итоговых документов по инвестиционному проекту. Она служит предпосылкой для принятия окончательного решения о реализации проекта или отказе от него и лежит в основе вырабатываемых условий соглашения с поставщиками, потребителями, партнерами, акционерами, банками и т.д. Раздел носит комплексный характер и обычно состоит из следующих частей: общие инвестиции по проекту; источники финансирования; производственно-сбытовые издержки; денежные потоки для финансового планирования; отчет о чистых доходах; потоки наличностей; финансово-экономические показатели проекта; анализ чувствительности проекта.

Конкретные расчеты могут быть представлены в табличной форме, в виде схем, графиков, аналитических описаний.

2. Оценка финансово-экономических показателей инвестиционного проекта организации производства на электровозоремонтном заводе электробытовых приборов с использованием зарубежной технологии

2.1 Содержание инвестиционного проекта и требования к его финансово-экономической оценке

Для окончательного принятия решения необходимо дать финансово-экономическую оценку данного инвестиционного проекта. На основе ФЭО необходимо сделать выводы о целесообразности реализации данного проекта и о возможных путях повышения его эффективности в случае несоответствия итоговых показателей стандартным требованиям.

2.2 Общие инвестиции по проекту

Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта начинается с определения величины общих инвестиций.

В данной работе необходимы реальные инвестиции, которые укрупненно складываются из отдельных видов капитальных вложений, направляемых на следующие цели: покупка или аренда земли; подготовка строительной площадки; проектно-конструкторские работы; предэксплуатационные капитальные работы; приобретение машин и оборудования; строительство зданий и инженерных сооружений; строительство вспомогательных сооружений; прирост оборотного капитала; приобретение лицензионной технологии; непредвиденные расходы.

В курсовой работе принимается, что из общих капитальных вложений в проектирование и строительство зданий и сооружений до 10% средств необходимо выделить на проектно-конструкторские работы, а из общих затрат на машины, оборудование и лицензионную технологию 10% составят расходы на покупку зарубежной лицензии на использование современной технологии. Все затраты на лицензионную технологию, до 50% затрат на покупку машин и оборудования и до 20% затрат по приросту оборотного капитала требуют валютного покрытия за счет кредиторов зарубежных поставщиков, текущих пассивов, доходов от экспорта готовых изделий. До 5% от планируемых инвестиций могут составить непредвиденные расходы.

Первоначальные фиксированные инвестиции привлекаются до окончания периода строительства объекта, замещение основных фондов с коротким сроком службы должно быть произведено после пяти лет их эксплуатации с использованием отечественного оборудования.

Суммы общих инвестиций по проекту представлены в таблице 2.1.

Таблица 2.1 - Общие инвестиции по проекту, млн. р.

Годы жизни проекта	Первоначальные фиксированные инвестиции	Замещение ОФ с коротким сроком службы	Кап. затраты на подготовку производства	Прирост оборотного капитала	Непридвиденные расходы	Общие инвестиции
	Земля	Подготовка площадки	ПКР	Здания и сооружения	Технологии	Машины и оборудования	Итого
Строительство
1 год	1,8	0,5	1,4	6,5		16,2	26,4		1,90		1,40	29,7
в т.ч. СКВ
2 год				6,5	3,6	16,2	26,3		1,90		1,40	29,6
в т.ч. СКВ					3,6	16,2	19,8					19,8
Всего	1,8	0,5	1,4	13,0	3,6	32,4	52,7		3,8		2,8	59,3
в т.ч. СКВ					3,6	16,2	19,8					19,8
Освоение производственной мощности
3 год										1,4	0,1	1,5
в т.ч. СКВ										0,2		0,2
4 год										1,4	0,1	1,5
в т.ч. СКВ										0,2		0,2
Всего										2,8	0,2	3,0
в т.ч. СКВ										0,4		0,4
Полная производственная мощность
5 год										1,4	0,1	1,5
в т.ч. СКВ										0,3		0,3
6 год										1,4	0,1	1,5
в т.ч. СКВ										0,3		0,3
7 год										1,4	0,1	1,5
в т.ч. СКВ										0,3		0,3
8 год								5,6		1,4	0,4	7,4
в т.ч. СКВ										0,3		0,3
9 год										1,4	0,1	1,5
в т.ч. СКВ										0,3		0,3
10 год										1,4	0,1	1,5
в т.ч. СКВ										0,3		0,3
11 год										1,4	0,1	1,5
в т.ч. СКВ										0,3		0,3
Всего								5,6		9,8	1,0	16,4
в т.ч. СКВ										2,1		2,1
Ликвидация
12 год
ИТОГО	1,8	0,5	1,4	13,0	3,6	32,4	52,7	5,6	3,8	12,6	4,0	78,7
в т.ч. СКВ					3,6	16,2	19,8			2,5		22,3

2.3 Источники финансирования инвестиций

Источниками инвестиций могут служить четыре основных вида средств, объединяемых в собственный и заемный каптал. Собственный капитал реципиента включает: собственные финансовые средства, а также иные виды активов и привлеченных средств; ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, фондов поддержи предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе; иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместного предприятия, а также в форме прямых вложений международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц.

Суммы, привлеченные по этим источникам извне, не подлежат возврату.

Заемный капитал реципиента включает: кредиты, поставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, кредиты банков и других институциональных инвесторов, векселя и другие средства.

Эти средства необходимо вернуть на определенных заранее условиях.

При расчетах было учтено, что поставщики предоставляют валютный кредит с условием возврата поле начала производства продукции и что до 50% финансирования за счет текущих пассивов должно быть в валюте. Кроме того, предусмотрено дополнительное целевое финансирование ОАО «РЖД», чтобы в общей сложности, полученные из разных источников средства, на 1…2% превышали величину требуемых общих инвестиций.

Финансирование должно осуществляться таким образом, чтобы каждый год срока жизни проекта был обеспечен необходимыми средствами.

Расчет источников финансирования проекта представлен в таблице 2.2.

Таблица 2.2 - Источники финансирования проекта, млн. р.

Годы жизни проекта	Акционерный капитал	Коммерческие банки	Валютные поставщики	Текущие пассивы	Целевое финансирование МПС	Итого по всем источникам инвестиций
	Учредители	Пайщики	Всего
Строительство
1 год	20,0	5,0	25,0	4,6			1,1	30,7
в т.ч. СКВ
2 год				4,6	28,6			33,2
в т.ч. СКВ					28,6			28,6
Всего	20,0	5,0	25,0	9,2	28,6		1,1	63,9
в т.ч. СКВ					28,6			28,6
Освоение производственной мощности
3 год						0,2		0,2
в т.ч. СКВ						0,1		0,1
4 год						0,2		0,2
в т.ч. СКВ						0,1		0,1
Всего						0,4		0,4
в т.ч. СКВ						0,2		0,2
Полная производственная мощность
5 год						0,2		0,2
в т.ч. СКВ						0,1		0,1
6 год		14,0	14,0			0,3		14,3
в т.ч. СКВ						0,1		0,1
7 год						0,3		0,3
в т.ч. СКВ						0,1		0,1
8 год						0,3		0,3
в т.ч. СКВ						0,1		0,1
9 год						0,3		0,3
в т.ч. СКВ						0,2		0,2
10 год						0,3		0,3
в т.ч. СКВ						0,2		0,2
11 год						0,3		0,3
в т.ч. СКВ						0,2		0,2
Всего		14,0	14,0			2,0		16,0
в т.ч. СКВ						1,0		1,0
Ликвидация
12 год
ИТОГО	20,0	19,0	39,0	9,2	28,6	2,4	1,1	80,3
в т.ч. СКВ					28,6	1,2		29,8

2.4 Производственно-сбытовые издержки по проекту

Очередным шагом расчетов является определение издержек производства по проекту. Они складываются из следующих основных компонентов: материальные издержки, расходы на персонал по отдельным категориям работников, средства на обслуживание и ремонт технологического оборудования и транспортных средств, заводские накладные расходы, административные издержки, издержки на сбыт и распределение и т.д.

Финансовые издержки представляют собой затраты на обслуживание долга, т.е. за кредиты коммерческих банков. Они определяются в соответствии с исходными данными. Погашение банковского кредита производится в 5 - 7 года производства. Расчет финансовых издержек произведен в таблице 2.3.

Таблица 2.3 - Финансовые издержки по проекту, млн. р.

Годы срока жизни проекта	Обслуживание кредитов коммерческих банков	Обслуживание валютного кредита поставщиков	Итого финансовые издержки по проекту
	Общая сумма долга комерческим банкам	Оплачиваемая сумма долга	Сумма процентов начисленных	Сумма процентов выплачиваемых	Общая сумма долга	Выплачиваемая сумма долга	Сумма процентов начисленных	Сумма процентов выплачиваемых
Строительство
1 год	4,6		0,4	0,0
в т.ч. СКВ
2 год	9,6		0,9	0,0	28,6		2,6	0,0
в т.ч. СКВ					28,6		2,6	0,0
Всего			1,3	0,0			2,6	0,0	0,0
в т.ч. СКВ							2,6	0,0	0,0
Освоение производственной мощности
3 год	10,5		1	2,3	31,2	5,7	2,8	5,4	7,7
в т.ч. СКВ					31,2	5,7	2,8	5,4	5,4
4 год	9,2		0,8	0,8	22,9	5,7	2,1	2,1	2,9
в т.ч. СКВ					22,9	5,7	2,1	2,1	2,1
Всего			1,8	3,1		11,4	4,9	7,5	10,6
в т.ч. СКВ						11,4	4,9	7,5	7,5
Полная производственная мощность
5 год	9,2	3	0,8	0,8	17,2	5,7	1,5	1,5	2,3
в т.ч. СКВ					17,2	5,7	1,5	1,5	1,5
6 год	6,2	3,1	0,6	0,6	11,5	5,7	1,0	1,0	1,6
в т.ч. СКВ					11,5	5,7	1,0	1,0	1,0
7 год	3,1	3,1	0,3	0,3	5,8	5,8	0,5	0,5	0,8
в т.ч. СКВ					5,8	5,8	0,5	0,5	0,5
8 год
в т.ч. СКВ
9 год
в т.ч. СКВ
10 год
в т.ч. СКВ
11 год
в т.ч. СКВ
Всего		9,2	1,7	1,7		17,2	3,0	3,0	4,7
в т.ч. СКВ						17,2	3,0	3,0	3,0
Ликвидация
12 год
в т.ч. СКВ
ИТОГО		9,2	4,8	4,8		28,6	10,5	10,5	15,3
в т.ч. СКВ						28,6	10,5	10,5	10,5

Функционально-административные издержки определяются укрупнено и составляют в процентах от общей суммы: общезаводские издержки - 87%, административные - 8%, издержки на сбыт и распределение - 5%. При этом в общезаводских издержках материальные затраты, расходы на персонал, затраты на оборудование и накладные расходы в среднем составляют соответственно до 50%, 15%, 5%, 30%.

Амортизационные отчисления начисляются ежегодными долями равномерно в соответствии с нормами амортизации: здания и сооружения - 3,3%, машины, оборудование и технология - 10%, оборудование с коротким сроком службы - 20%. На основе произведенных расходов, все издержки производства сведены в таблице 2.4.

Таблица 2.4 - Издержки производства по проекту, млн. р.

Годы срока жизни проекта	Функционально-административные издержки	Финансовые издержки	Амортизация	Суммарные издержки производства
	Общезаводские издержки	Административные издержки	Издержки на сбыт и распределение	Итого функционально-административных издержек
	Материальные затраты	Персонал	Обслуживание и ремонт оборудования	Накладные расходы	Всего общезаводских издержек
1	2	3	4	5	6	7	8	10	10	11,0	12
Строительство
1 год,2 год
в т.ч. СКВ
Всего
в т.ч. СКВ
Освоение производственной мощности
3 год	16,2	4,9	1,6	9,7	32,4	2,9	1,9	37,2	7,7	5,1	50,0
в т.ч. СКВ	3,2			1,0	4,2			4,2	5,4		9,6
4 год	23,5	7,1	2,3	14,1	47,0	4,3	2,7	54,0	2,9	5,1	62,0
в т.ч. СКВ	4,7			1,4	6,1			6,1	2,1		8,2
Всего	39,7	12,0	3,9	23,8	79,4	7,2	4,6	91,2	10,6	10,2	112,0
в т.ч. СКВ	7,9			2,4	10,3			10,3	7,5		17,8
Полная производственная мощность
5 год	28,6	8,6	2,8	17,1	57,1	5,2	3,3	65,6	2,3	5,1	73,0
в т.ч. СКВ	5,7			1,7	7,4			7,4	1,5		8,9
6 год	28,0	8,4	2,8	16,7	55,9	5,2	3,2	64,3	1,6	5,1	71,0
в т.ч. СКВ	5,6			1,7	7,3			7,3	1,0		8,3
7 год	27,9	8,4	2,8	16,7	55,8	5,1	3,2	64,1	0,8	5,1	70,0
в т.ч. СКВ	5,6			1,7	7,3			7,3	0,5		7,8
8 год	27,8	8,3	2,8	16,7	55,6	5,1	3,2	63,9		5,1	69,0
в т.ч. СКВ	5,6			1,7	7,3			7,3			7,3
9 год	27,8	8,3	2,8	16,7	55,6	5,1	3,2	63,9		5,1	69,0
в т.ч. СКВ	5,6			1,7	7,3			7,3			7,3
10 год	27,8	8,3	2,8	16,7	55,6	5,1	3,2	63,9		5,1	69,0
в т.ч. СКВ	5,6			1,7	7,3			7,3			7,3
11 год	27,8	8,3	2,8	16,7	55,6	5,1	3,2	63,9		5,1	69,0
в т.ч. СКВ	5,6			1,7	7,3			7,3			7,3
Всего	195,7	58.6	19,6	117,3	391,2	35,9	22,5	449,6	4,7	35,7	490,0
в т.ч. СКВ	39,3			11,9	51,2			51,2	3,0		54,2
Ликвидация
12 год
в т.ч. СКВ
ИТОГО	235,4	70,6	23,5	141,1	470,6	43,1	27,1	540,8	15,3	45,9	602,0
в т.ч. СКВ	47,2			14,3	61,5			61,5	10,5		72,0

2.5 Денежные потоки наличностей по проекту

Для выполнения дальнейших расчетов необходимо определить денежные потоки наличностей по инвестиционному проекту. За основу при этом возьмем исходные данные, сведения об общих инвестициях по проекту (см. табл.2.1), источниках финансирования (см. табл.2.2) и издержках производства по проекту (см. табл.2.3, 2.4). Дополнительно определяются: доход от продаж, зависящий от объема производства, цены изделий, доли освоения производственной мощности; налог на прибыль, принятый 20% от валовой прибыли (разности дохода от продаж и суммарных издержек производства); дивиденды, выплачиваемые ежегодно с момента выпуска продукции акционерам. Результаты вычислений сведены в таблице 2.5.

инвестиционный финансовый валютный наличность

Таблица 2.5 - Денежные потоки для финансового планирования проекта, млн. р.

Годы срока жизни проекта	Приток наличностей (+)	Отток наличностей (-)	Превышение (+), дефицит (-)	Кумулятивная кассовая наличность
	Источники финансирования	Доход от продаж	Всего	Общие инвестиции	Функционально-административные издержки	Выплата кредитов	Финансовые издержки	Налог на прибыль	Дивиденды	Всего
Строительство
1	30,7		30,7	29,7						29,7	1	1
скв
2	33,2		33,2	29,6						29,6	3,6	4,6
скв	28,6		28,6	19,8						19,8	8,8	8,8
Всего	63,9		63,9	59,3						59,3	4,6
скв	28,6		28,6	19,8						19,8	8,8
Освоение производственной мощности
3	0,2	52,3	52,5	1,5	37,2	5,7	7,7		1	53,1	-0,6	4
скв	0,1	26,2	26,3	0,2	4,2	5,7	5,4			15,5	10,8	19,6
4	0,2	73,2	73,4	1,5	54	5,7	2,9		1	65,1	8,3	12,3
скв	0,1	31,5	31,6	0,2	6,1	5,7	2,1			14,1	17,5	37,1
Всего	0,4	125,5	125,9	3	91,2	11,4	10,6		2	118,2	7,7
скв	0,2	57,7	57,9	0,4	10,3	11,4	7,5			29,6	28,3
Полная производственная мощность
5	0,2	88,8	89	1,5	65,6	8,7	2,3		1	79,1	9,9	22,2
скв	0,1	32	32,1	0,3	7,4	5,7	1,5			14,9	17,2	54,3
6	14,3	104,5	118,8	1,5	64,3	8,8	1,6		1	77,2	41,6	63,8
скв	0,1	28,2	28,3	0,3	7,3	5,7	1			14,3	14	68,3
7	0,3	104,5	104,8	1,5	64,1	8,9	0,8	6,9	1,6	83,8	21	84,8
скв	0,1	28,2	28,3	0,3	7,3	5,8	0,5			13,9	14,4	82,7
8	0,3	104,5	104,8	7,4	63,9			7,1	1,6	80	24,8	109,6
скв	0,1	28,2	28,3	0,3	7,3					7,6	20,7	103,4
9	0,3	104,5	104,8	1,5	63,9			7,1	1,6	74,1	30,7	140,3
скв	0,2	28,2	28,4	0,3	7,3					7,6	20,8	124,2
10	0,3	104,5	104,8	1,5	63,9			7,1	1,6	74,1	30,7	171
скв	0,2	28,2	28,4	0,3	7,3					7,6	20,8	145
11	0,3	104,5	104,8	1,5	63,9			7,1	1,6	74,1	30,7	201,7
скв	0,2	28,2	28,4	0,3	7,3					7,6	20,8	165,8
Всего	16	715,8	731,8	16,4	449,6	26,4	4,7	35,3	10	542,4	189,4
скв	1	201,2	202,2	2,1	51,2	17,2	3			73,5	128,7
Ликвидация
12 год											0
скв											0
ИТОГО	80,3	841,3	921,6	78,7	540,8	37,8	15,3	35,3	12	719,9	201,7
СКВ	29,8	258,9	288,7	22,3	61,5	28,6	10,5			122,9	165,8

Из данной таблицы видно, что отток наличности не превышает приток, значит, выпуская продукцию, мы будем получать прибыль, с которой будет выплачиваться налог. Лишь только в 3-м году срока жизни проекта расходы будут превышать доходы, но за счет превышения доходов в предыдущих годах, этот дефицит будет покрыт. Это говорит о достаточной производительности предприятия и его эффективном развитии.

2.6 Финансовые коэффициенты проекта

На основе проделанных расчетов могут быть определены финансовые показатели проекта, характеризующие возможные результаты деятельности предприятия, реализующего инвестиционный проект. Финансовые коэффициенты подразделяются на три основные категории: коэффициенты ликвидности и кредитоспособности, коэффициенты эффективности, коэффициенты прибыльности.

Анализ финансовых коэффициентов проводится для оценки ликвидности, кредитоспособности, эффективности и прибыльности предприятий и проектов. Наибольшее внимание внешние кредиторы уделяют коэффициентам ликвидности и кредитоспособности. К ним относятся коэффициенты, характеризующие текущее положение предприятия и его финансовую надежность: текущий коэффициент (отношение текущих активов к текущим обязательствам); коэффициент рычага (финансовый рычаг) - соотношение заемного и собственного капитала; коэффициент покрытия активами (отношение стоимости чистых фиксированных активов к сумме обеспеченных кредитов); коэффициент обслуживания долга, показывающий, во сколько раз доходы проекта до выплаты процентов по кредиту превышают сумму ежегодных процентных выплат и выплат по основной сумме долга.

Коэффициенты эффективности характеризуют использование активов. К ним относятся: коэффициент срочности, показывающий, какой период времени требуется на получение выручки от реализации; коэффициент оборачиваемости запасов, характеризующий скорость, с которой оборачиваются запасы предприятия; операционный коэффициент, равный отношению операционных издержек (суммарных производственных) к доходу от продаж.

Наибольший интерес для владельцев предприятий и инвесторов представляют коэффициенты прибыльности: коэффициент рентабельности продаж, обратный операционному коэффициенту и определяемый как отношение валовой или чистой прибыли к доходу от продаж; коэффициент доходности собственного капитала, равный отношению прибыли к величине собственного (акционерного) капитала; коэффициент доходности совокупного капитала, показывающий какая сумма прибылей приходится на все инвестиционные средства , используемые предприятием; коэффициент доходности совокупных активов, исчисляемый делением валовой прибыли на совокупные активы.

Для определения финансовых коэффициентов на основе исходных данных и таблиц 2.4, 2.5 составляем отчет о прибылях и убытках по инвестиционному проекту (таблица 2.6).

Таблица 2.6 - Отчет о прибылях (+) и убытках (-) по проекту, млн. р.

Годы срока жизни проекта	Доход от продаж	Суммарные производственные издержки	Прибыль к налогообложению (валовая)	Налоги	Выплаты по долгу	Чистая прибыль	Дивиденды	Нераспределенная прибыль	Кумулятивная нераспределенная прибыль
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Строительство
1 год
в т.ч. СКВ
2 год
в т.ч. СКВ
Всего
в т.ч. СКВ
Освоение производственной мощности
3 год	52,3	50,0	2,3		5,7	-3,4	1,0	-4,4	-4,4
в т.ч. СКВ	26,2	9,6	16,6		5,7	10,9		10,9	10,9
4 год	73,2	62,0	11,2		5,7	5,5	1,0	4,5	0,1
в т.ч. СКВ	31,5	8,2	23,3		5,7	17,6		17,6	28,5
Всего	125,5	112,0	13,5		11,4	2,1	2,0	0,1
в т.ч. СКВ	57,7	17,8	39,9		11,4	28,5		28,5
Полная производственная мощность
5 год	88,8	73,0	15,8		8,7	7,1	1,0	6,1	6,2
в т.ч. СКВ	32,0	8,9	23,1		5,7	17,4		17,4	45,9
6 год	104,5	71,0	33,5		8,8	24,7	1,0	23,7	29,9
в т.ч. СКВ	28,2	8,3	19,9		5,7	14,2		14,2	60,1
7 год	104,5	70,0	34,5	6,9	8,9	18,7	1,6	17,1	47,0
в т.ч. СКВ	28,2	7,8	20,4	4,1	5,8	10,5		10,5	70,6
8 год	104,5	69,0	35,5	7,1		28,4	1,6	26,8	73,8
в т.ч. СКВ	28,2	7,3	20,9	4,2		16,7		16,7	87,3
9 год	104,5	69,0	35,5	7,1		28,4	1,6	26,8	100,6
в т.ч. СКВ	28,2	7,3	20,9	4,2		16,7		16,7	104,0
10 год	104,5	69,0	35,5	7,1		28,4	1,6	26,8	127,4
в т.ч. СКВ	28,2	7,3	20,9	4,2		16,7		16,7	120,7
11 год	104,5	69,0	35,5	7,1		28,4	1,6	26,8	154,2
в т.ч. СКВ	28,2	7,3	20,9	4,2		16,7		16,7	137,4
Всего	715,8	490,0	225,8	35,3	26,4	164,1	10,0	154,1
в т.ч. СКВ	201,2	54,2	147,0	20,9	17,2	108,9		108,9
Ликвидация
12 год
в т.ч. СКВ
ИТОГО	841,3	602,0	239,3	35,3	37,8	166,2	12,0	154,2
в т.ч. СКВ	258,9	72,0	186,9	20,9	28,6	137,4		137,4

Из расчетов таблицы 2.6 видно, что сумма чистой прибыли за весь срок жизни проекта составила 166,2 млн.р., в том числе 137,4 в СКВ. Только на 1-ом году производства по проекту мы несем убытки, а начиная с 2-го года появляется прибыль.

Используя эти сведения, рассчитываем в таблице 2.7 некоторые из финансовых коэффициентов.

Таблица 2.7 - Финансовые коэффициенты инвестиционного проекта, %

Годы срока жизни проекта	Коэф-ты ликвидности	Коэф-ты эффективности	Коэффициенты прибыльности
			Коэф. рентабельности продаж	Коэф. доходности собственного капитала	Коэф. доходности совокупного капитала
	Коэф. обслуживания долга	Операционный коэф.	Валовой	Чистый	Валовой	Чистый	Валовой	Чистый
Строительство
1-й..2-й годы
Освоение
3-й год	390,3	95,6	4,4	-6,5	9,2	-13,6	3,6	-5,3
в т.ч. СКВ	236,0	36,6	63,4	41,6			57,8	38,0
4-й год	851,2	84,7	15,3	7,5	44,8	22,0	17,4	8,6
в т.ч. СКВ	403,8	26,0	74,0	55,9			80,9	61,1
Всего в период освоения	570,5	89,2	10,8	1,7	54,0	8,4	21,0	3,3
в т.ч. СКВ	305,3	30,8	69,2	49,4			138,5	99,0
Полная производственная мощность
5-й год	807,3	82,2	17,8	8,0	63,2	28,4	24,5	11,0
в т.ч. СКВ	444,4	27,8	72,2	54,4			79,9	60,2
6-й год	1004,8	67,9	32,1	23,6	85,9	63,3	42,5	31,3
в т.ч. СКВ	420,9	29,4	70,6	50,4			68,6	49,0
7-й год	1077,3	67,0	33,0	17,9	88,5	47,9	43,6	23,6
в т.ч. СКВ	447,6	27,7	72,3	37,2			70,1	36,1
8-й год		66,0	34,0	27,2	91,0	72,8	44,7	35,8
в т.ч. СКВ		25,9	74,1	59,3			71,6	57,3
9-й год		66,0	34,0	27,2	91,0	72,8	44,5	35,6
в т.ч. СКВ		25,9	74,1	59,3			71,1	56,9
10-й год		66,0	34,0	27,2	91,0	72,8	44,4	35,5
в т.ч. СКВ		25,9	74,1	59,3			70,6	56,5
11-й год		66,0	34,0	27,2	91,0	72,8	44,2	35,4
в т.ч. СКВ		25,9	74,1	59,3			70,1	56,1
Всего за период полной пр. мощн.	2301,6	68,5	31,5	22,9	579,0	420,8	281,2	204,4
в т.ч. СКВ	996,0	26,9	73,1	54,1			493,3	365,4
Ликвидация проекта
12-й год
ИТОГО:	1584,4	71,6	28,4	19,8	613,6	426,2	298,0	207,0
в т.ч. СКВ	662,1	27,8	72,2	53,1			627,2	461,1

2.7 Валютная сбалансированность проекта

Для инвестиционных проектов, реализуемых с привлечением иностранных инвестиций, необходимо определять валютную сбалансированность проекта. При этом подсчитываются и сопоставляются валютные поступления и валютные платежи, определяется остаток валюты на начало года, валютное сальдо. Все эти показатели уже рассчитаны в таблицах 2.1 - 2.6, поэтому таблицу мы не составляем.

2.8 Интегральные показатели финансово-экономической оценки проекта

Работа по финансово-экономической оценке инвестиционного проекта завершается выведением интегральных (обобщающих) показателей. К ним относятся пять основных критериев: чистая приведенная ценность (ЧПЦ) проекта; внутренняя ставка дохода (ВСД) по проекту; коэффициент рентабельности или соотношение выгод издержек КВ/И проекта; срок окупаемости ТОК; точка или норма безубыточности ТБ проекта.

Для определения ЧПЦ необходимо рассчитать чистые денежные потоки наличностей от реализации проекта и продисконтировать полученные величины выгод и издержек по годам срока жизни проекта. Суммарная разность дисконтированных выгод и затрат за весь срок жизни проекта и составит ЧПЦ проекта. Результаты расчетов представлены в таблице 2.8.

Коэффициенты дисконтирования берем по ставке 15%.

Для определения ликвидационной стоимости проекта включаем в нее стоимость земли, 2/3 стоимости зданий и сооружений, оборотный капитал.

Таблица 2.8 - Чистые денежные потоки наличностей от реализации проекта, млн. р.

Годы срока жизни проекта	Приток наличностей (выгоды)	Дисконтированные выгоды	Отток наличностей (издержки)	Дисконтированные издержки	Чистый денежные поток	Кумулятивный чистый денежный поток	Чистая приведенная ценность (ЧПЦ)	Кумулятивная ЧПЦ
	Доход от продаж	Ликвидационная стоимость	Всего		Инвестиции в основной капитал	Функционально-административные издержки	Возврат кредитов и финансовые издержки	Налоги	Всего
Строительство
1-й год					29,7				29,7	25,8	-29,7	-29,7	-25,8	-25,8
2-й год					29,6				29,6	22,4	-29,6	-59,3	-22,4	-48,2
Всего в пери-од строитель-ства					59,3				59,3	48,2	-59,3		-48,2
Освоение
3-й год	52,3		52,3	34,4	1,5	37,2	13,4		52,1	34,3	0,2	-59,1	0,1	-48,1
4-й год	73,2		73,2	41,9	1,5	54,0	8,6		64,1	36,7	9,1	-50,0	5,2	-42,9
Всего в пери-од освоения	125,5		125,5	76,3	3,0	91,2	22,0		116,2	71	9,3		5,3
Полная производственная мощность
5-й год	88,8		88,8	44,1	1,5	65,6	11,0		78,1	38,8	10,7	-39,3	5,3	-37,6
6-й год	104,5		104,5	45,1	1,5	64,3	10,4		76,2	32,9	28,3	-11,0	12,2	-25,3
7-й год	104,5		104,5	39,3	1,5	64,1	9,7	6,9	82,2	30,9	22,3	11,3	8,4	-17,0
8-й год	104,5		104,5	34,2	7,4	63,9		7,1	78,4	25,6	26,1	37,4	8,5	-8,4
9-й год	104,5		104,5	29,7	1,5	63,9		7,1	72,5	20,6	32,0	69,4	9,1	0,7
10-й год	104,5		104,5	25,8	1,5	63,9		7,1	72,5	17,9	32,0	101,4	7,9	8,6
11-й год	104,5		104,5	22,5	1,5	63,9		7,1	72,5	15,6	32,0	133,4	6,9	15,5
Всего в пери-од полной прозв. мощн.	715,8		715,8	240,7	16,4	449,6	31,1	35,3	532,4	182,3	183,4		58,4
Ликвидация проекта
12-й год		23,1	23,1	4,3							23,1	156,5	4,3	19,8
ИТОГО	841,3	23,1	864,4	321,3	78,7	540,8	53,1	35,3	707,9	301,5	156,5		19,8

В итоге расчетов таблицы 2.8 получим:

ЧПЦ = 321,3 - 301,5 = 19,8 млн. р.

Коэффициент рентабельности определяется по формуле:

Вt / (1 + i)t

К В/И = -------------- ; (1)

Иt / (1 + i)t

где Вt - полные выгоды за срок жизни проекта;

Иt - полные издержки за период;

i - ставка дисконта;

t - период проекта.

КВ/И = 321,3 / 301,5 = 1,07.

При использовании для дисконтирования ставки 20 % получим, что

ЧПЦ = 3,6 млн. р.

Определим внутреннюю ставку дохода по формуле

(r2 - r1) Ч ЧПЦ(r1)

ВСД = r1 + , (2)

(ЧПЦ(r1) - ЧПЦ(r2))

(20 - 15) Ч19,8

ВСД = 15 + -------------- = 21,1 %.

19,8 - 3,6

Срок окупаемости можно определить аналитически и графически. Из таблицы 2.8 видно, что кумулятивный чистый денежный поток приобретает положительное значение на 7-м году срока жизни проекта, следовательно, без учета дисконтирования проект окупится на 7-м году срока жизни, а с учетом дисконтирования проект окупится на 9-м году. Это может быть проиллюстрировано графически на рисунках 2.1, 2.2 по финансовому профилю проекта.

Рисунок 2.1 - Финансовый профиль проекта без учета дисконтирования

Рисунок 2.2 - Финансовый профиль проекта с учетом дисконтирования

Точка безубыточности может быть также определена аналитически из результатов расчета по формуле (3), где мы берем данные из таблицы 2.4 за год, когда полностью освоена производственная мощность, и графически (рисунок 2.3).

И П

ТБ = ------------ ; (3)

Ц И - Ц У.П.

где И П - постоянные издержки;

Ц И - цена изделия;

Ц У.П. - удельные переменные издержки.

И У.П. = ИУ.М + ИУ.Р + ИУ.О ; (4)

где ИУ.М - удельные издержки на материалы;

ИУ.Р. - удельные издержки на персонал;

ИУ.О - удельные издержки на ремонт и обслуживание оборудования.

И П = Накладные расх. + Администр. изд. + (5)

+Изд. на сбыт и распр. + Амортизация;

Все составляющие формулы (5) берем из таблицы 2.4.

Для аналитических расчетов используем данные таблицы 4 за год, когда полностью освоена производственная мощность (в нашем случае это 6-й год).

16700000 + 5200000 + 3200000 + 5100000

Тб = ---------------------------------------- ;

110 - ((28000000+8400000+2800000)/950000)

Тб = 439337 изделий.



Рисунок 2.3 - Точка безубыточности проекта

Анализируя результаты вышеприведенных расчетов, видим, что инвестиционный проект в финансовом отношении состоятелен и может быть одобрен, так как основные интегральные показатели финансово-экономической оценки следующие:

ЧПЦ = 19,8 > 0;

ВСД = 21,1 > 15%;

К В/И = 1,07 > 1;

Ток = 7 лет; Ток (дисконтированный) = 9 лет;

Тб = 439337 изделий в год - то есть это тот объем выпуска продукции, при котором выручка от продажи покрывает издержки, связанные с ее выпуском.

Точка безубыточности равна 439337 изделий в год, что < ѕ полной производственной мощности (439337< 712500), это говорит о надежном значении точки безубыточности, то есть каждое следующее изделие начинает приносить прибыль.

2.9 Пути повышения эффективности инвестиционного проекта, анализ чувствительности

Анализ чувствительности - это направленный процесс варьирования ключевых предположений (показатели) в ходе ФЭО с целью определить влияние, которое они могут оказывать на интегральные показатели инвестиционного проекта. Первый важный шаг при проведении анализа чувствительности - это выбор варьируемых критических переменных. Как правило, чем больше или ненадежнее переменная, тем более важно становится для нее анализ чувствительности. Как минимум анализ чувствительности включает наиболее вероятный, наилучший и наихудший сценарии.

Простой анализ показывает, что целесообразнее снижать издержки (постоянные, накладные, административные, издержки на сбыт, амортизация; переменные: удельные издержки на материалы, на персонал и на ремонт и обслуживание оборудования), так как очевидно, что повышение цены может уменьшить спрос на производимую продукцию.

Увеличение издержек существенно снижает эффективность проекта и требует увеличения цены изделий. Возможны и другие варианты анализа чувствительности, позволяющие более глубоко проанализировать проект.

Как минимум анализ чувствительности включает наиболее вероятный, наилучший и наихудший сценарии. Рассматриваются также комбинированные варианты. Расчеты по ним приведены в таблицах 2.8.1 - 2.8.8, на основе подходов, использованных в предыдущих вычислениях. Анализ чувствительности приведен в таблице 2.10

Таблица 2.8.1 - Чистые денежные потоки наличностей от реализации проекта, млн. р. (Ц + 10%; И - 10%)

Годы срока жизни проекта	Приток наличностей (выгоды)	Дисконтированные выгоды	Отток наличностей (издержки)	Дисконтированные издержки	Чистый денежные поток	Кумулятивный чистый денежный поток	Чистая приведенная ценность (ЧПЦ)	Кумулятивная ЧПЦ
	Доход от продаж	Ликвидационная стоимость	Всего		Инвестиции в основной капитал	Функционально-административные издержки	Возврат кредитов и финансовые издержки	Налоги	Всего
Строительство
1-й год					29,7				29,7	25,8	-29,7	-29,7	-25,8	-25,8
2-й год					29,6				29,6	22,4	-29,6	-59,3	-22,4	-48,2
Всего в пери-од строитель-ства					59,3				59,3	48,2	-59,3		-48,2
Освоение
3-й год	57,5		57,5	37,8	1,5	33,5	13,4		48,4	31,8	9,1	-50,2	6,0	-42,2
4-й год	80,5		80,5	46,0	1,5	48,6	8,6		58,7	33,6	21,8	-28,4	12,5	-29,8
Всего в пери-од освоения	138,0		138,0	83,9	3,0	82,1	22,0		107,1	65,4	30,9		18,5
Полная производственная мощность
5-й год	96,8		96,8	48,1	1,5	59,0	11,0		71,5	35,5	25,3	-3,1	12,6	-17,2
6-й год	115,0		115,0	49,7	1,5	57,9	10,4		69,8	30,2	45,2	42,1	19,5	2,3
7-й год	115,0		115,0	43,2	1,5	57,7	9,7	10,3	79,2	29,8	35,8	77,9	13,5	15,8
8-й год	115,0		115,0	37,6	7,4	57,5		10,5	75,4	24,7	39,6	117,5	12,9	28,8
9-й год	115,0		115,0	32,7	1,5	57,5		10,5	69,5	19,7	45,5	163,0	12,9	41,7
10-й год	115,0		115,0	28,4	1,5	57,5		10,5	69,5	17,2	45,5	208,5	11,2	52,9
11-й год	115,0		115,0	24,7	1,5	57,5		10,5	69,5	14,9	45,5	254,0	9,8	62,7
Всего в пери-од полной прозв. мощн.	786,8		786,8	264,4	16,4	404,6	31,1	52,3	504,4	172,0	282,4		92,4
Ликвидация проекта
12-й год		23,1	23,1	4,3							23,1	277,1	4,3	67,0
ИТОГО	924,8	23,1	947,9	352,6	78,7	486,7	53,1	52,3	670,8	285,6	277,1		67,0

Таблица 2.8.2 - Чистые денежные потоки наличностей от реализации проекта, млн. р. (Ц - 10%; И + 10%)

Годы срока жизни проекта	Приток наличностей (выгоды)	Дисконтированные выгоды	Отток наличностей (издержки)	Дисконтированные издержки	Чистый денежные поток	Кумулятивный чистый денежный поток	Чистая приведенная ценность (ЧПЦ)	Кумулятивная ЧПЦ
	Доход от продаж	Ликвидационная стоимость	Всего		Инвестиции в основной капитал	Функционально-административные издержки	Возврат кредитов и финансовые издержки	Налоги	Всего
Строительство
1-й год					29,7				29,7	25,8	-29,7	-29,7	-25,8	-25,8
2-й год					29,6				29,6	22,4	-29,6	-59,3	-22,4	-48,2
Всего в пери-од строитель-ства					59,3				59,3	48,2	-59,3		-48,2
Освоение
3-й год	47,1		47,1	31,0	1,5	40,9	13,4		55,8	36,7	-8,7	-68,0	-5,7	-53,9
4-й год	65,9		65,9	37,7	1,5	59,4	8,6		69,5	39,8	-3,6	-71,6	-2,1	-56,0
Всего в пери-од освоения	113,0		113,0	68,7	3,0	100,3	22,0		125,3	76	-12,3		-7,8
Полная производственная мощность
5-й год	79,9		79,9	39,7	1,5	72,1	11,0		84,6	42,0	-4,7	-76,3	-2,3	-58,3
6-й год	94,1		94,1	40,7	1,5	70,7	10,4		82,6	35,7	11,5	-64,8	5,0	-53,4
7-й год	94,1		94,1	35,4	1,5	70,5	9,7	3,5	85,2	32,0	8,9	-55,9	3,3	-50,0
8-й год	94,1		94,1	30,8	7,4	70,3		3,7	81,4	26,6	12,7	-43,2	4,2	-45,9
9-й год	94,1		94,1	26,7	1,5	70,3		3,7	75,5	21,4	18,6	-24,6	5,3	-40,6
10-й год	94,1		94,1	23,2	1,5	70,3		3,7	75,5	18,6	18,6	-6,0	4,6	-36,0
11-й год	94,1		94,1	20,2	1,5	70,3		3,7	75,5	16,2	18,6	12,6	4,0	-32,0
Всего в пери-од полной прозв. мощн.	644,5		644,5	216,7	16,4	494,5	31,1	18,3	560,3	192,7	84,2		24,0
Ликвидация проекта
12-й год		23,1	23,1	4,3							23,1	35,7	4,3	-27,7
ИТОГО	757,5	23,1	780,6	289,7	78,7	594,8	53,1	18,3	744,9	317,4	35,7		-27,7

Таблица 2.8.3 - Чистые денежные потоки наличностей от реализации проекта, млн. р. (Ц = const; И - 10%)

Годы срока жизни проекта	Приток наличностей (выгоды)	Дисконтированные выгоды	Отток наличностей (издержки)	Дисконтированные издержки	Чистый денежные поток	Кумулятивный чистый денежный поток	Чистая приведенная ценность (ЧПЦ)	Кумулятивная ЧПЦ
	Доход от продаж	Ликвидационная стоимость	Всего		Инвестиции в основной капитал	Функционально-административные издержки	Возврат кредитов и финансовые издержки	Налоги	Всего
Строительство
1-й год					29,7				29,7	25,8	-29,7	-29,7	-25,8	-25,8
2-й год					29,6				29,6	22,4	-29,6	-59,3	-22,4	-48,2
Всего в пери-од строитель-ства					59,3				59,3	48,2	-59,3		-48,2
Освоение
3-й год	52,3		52,3	34,4	1,5	33,5	13,4		48,4	31,8	3,9	-55,4	2,6	-45,7
4-й год	73,2		73,2	41,9	1,5	48,6	8,6		58,7	33,6	14,5	-40,9	8,3	-37,4
Всего в пери-од освоения	125,5		125,5	76,3	3,0	82,1	22,0		107,1	65	18,4		10,9
Полная производственная мощность
5-й год	88,8		88,8	44,1	1,5	59,0	11,0		71,5	35,5	17,3	-23,6	8,6	-28,8
6-й год	104,5		104,5	45,1	1,5	57,9	10,4		69,8	30,2	34,7	11,1	15,0	-13,8
7-й год	104,5		104,5	39,3	1,5	57,7	9,7	8,2	77,1	29,0	27,4	38,5	10,3	-3,5
8-й год	104,5		104,5	34,2	7,4	57,5		8,4	73,3	24,0	31,2	69,7	10,2	6,7
9-й год	104,5		104,5	29,7	1,5	57,5		8,4	67,4	19,1	37,1	106,8	10,5	17,3
10-й год	104,5		104,5	25,8	1,5	57,5		8,4	67,4	16,6	37,1	143,9	9,2	26,4
11-й год	104,5		104,5	22,5	1,5	57,5		8,4	67,4	14,5	37,1	181,0	8,0	34,4
Всего в пери-од полной прозв. мощн.	715,8		715,8	240,7	16,4	404,6	31,1	41,8	493,9	168,9	221,9		71,8
Ликвидация проекта
12-й год		23,1	23,1	4,3							23,1	204,1	4,3	38,7
ИТОГО	841,3	23,1	864,4	321,3	78,7	486,7	53,1	41,8	660,3	282,6	204,1		38,7

Таблица 2.8.4 - Чистые денежные потоки наличностей от реализации проекта, млн. р. (Ц = const; И + 10%)

Годы срока жизни проекта	Приток наличностей (выгоды)	Дисконтированные выгоды	Отток наличностей (издержки)	Дисконтированные издержки	Чистый денежные поток	Кумулятивный чистый денежный поток	Чистая приведенная ценность (ЧПЦ)	Кумулятивная ЧПЦ
	Доход от продаж	Ликвидационная стоимость	Всего		Инвестиции в основной капитал	Функционально-административные издержки	Возврат кредитов и финансовые издержки	Налоги	Всего
Строительство
1-й год					29,7				29,7	25,8	-29,7	-29,7	-25,8	-25,8
2-й год					29,6				29,6	22,4	-29,6	-59,3	-22,4	-48,2
Всего в пери-од строитель-ства					59,3				59,3	48,2	-59,3		-48,2
Освоение
3-й год	52,3		52,3	34,4	1,5	40,9	13,4		55,8	36,7	-3,5	-62,8	-2,3	-50,5
4-й год	73,2		73,2	41,9	1,5	59,4	8,6		69,5	39,8	3,7	-59,1	2,1	-48,4
Всего в пери-од освоения	125,5		125,5	76,3	3,0	100,3	22,0		125,3	76	0,2		-0,2
Полная производственная мощность
5-й год	88,8		88,8	44,1	1,5	72,2	11,0		84,7	42,1	4,1	-55,0	2,0	-46,4
6-й год	104,5		104,5	45,1	1,5	70,7	10,4		82,6	35,7	21,9	-33,1	9,5	-36,9
7-й год	104,5		104,5	39,3	1,5	70,5	9,7	5,6	87,3	32,8	17,2	-15,9	6,5	-30,4
8-й год	104,5		104,5	34,2	7,4	70,3		5,8	83,5	27,3	21,0	5,1	6,9	-23,6
9-й год	104,5		104,5	29,7	1,5	70,3		5,8	77,6	22,0	26,9	32,0	7,6	-15,9
10-й год	104,5		104,5	25,8	1,5	70,3		5,8	77,6	19,2	26,9	58,9	6,6	-9,3
11-й год	104,5		104,5	22,5	1,5	70,3		5,8	77,6	16,7	26,9	85,8	5,8	-3,5
Всего в пери-од полной прозв. мощн.	715,8		715,8	240,7	16,4	494,6	31,1	28,8	570,9	195,8	144,9		44,9
Ликвидация проекта
12-й год		23,1	23,1	4,3							23,1	108,9	4,3	0,8
ИТОГО	841,3	23,1	864,4	321,3	78,7	594,9	53,1	28,8	755,5	320,5	108,9		0,8

Таблица 2.8.5 - Чистые денежные потоки наличностей от реализации проекта, млн. р. (Ц + 10%; И = const)

Годы срока жизни проекта	Приток наличностей (выгоды)	Дисконтированные выгоды	Отток наличностей (издержки)	Дисконтированные издержки	Чистый денежные поток	Кумулятивный чистый денежный поток	Чистая приведенная ценность (ЧПЦ)	Кумулятивная ЧПЦ
	Доход от продаж	Ликвидационная стоимость	Всего		Инвестиции в основной капитал	Функционально-административные издержки	Возврат кредитов и финансовые издержки	Налоги	Всего
Строительство
1-й год					29,7				29,7	25,8	-29,7	-29,7	-25,8	-25,8
2-й год					29,6				29,6	22,4	-29,6	-59,3	-22,4	-48,2
Всего в пери-од строитель-ства					59,3				59,3	48,2	-59,3		-48,2
Освоение
3-й год	57,5		57,5	37,8	1,5	37,2	13,4		52,1	34,3	5,4	-53,9	3,6	-44,7
4-й год	80,5		80,5	46,0	1,5	54,0	8,6		64,1	36,7	16,4	-37,5	9,4	-35,3
Всего в пери-од освоения	138,0		138,0	83,9	3,0	91,2	22,0		116,2	71	21,8		12,9
Полная производственная мощность
5-й год	97,7		97,7	48,6	1,5	65,6	11,0		78,1	38,8	19,6	-17,9	9,7	-25,5
6-й год	115,0		115,0	49,7	1,5	64,3	10,4		76,2	32,9	38,8	20,9	16,8	-8,8
7-й год	115,0		115,0	43,2	1,5	64,1	9,7	9,0	84,3	31,7	30,7	51,6	11,5	2,8
8-й год	115,0		115,0	37,6	7,4	63,9		9,2	80,5	26,3	34,5	86,1	11,3	14,0
9-й год	115,0		115,0	32,7	1,5	63,9		9,2	74,6	21,2	40,4	126,5	11,5	25,5
10-й год	115,0		115,0	28,4	1,5	63,9		9,2	74,6	18,4	40,4	166,9	10,0	35,5
11-й год	115,0		115,0	24,7	1,5	63,9		9,2	74,6	16,0	40,4	207,3	8,7	44,2
Всего в пери-од полной прозв. мощн.	787,7		787,7	264,9	16,4	449,6	31,1	45,8	542,9	185,4	244,8		79,5
Ликвидация проекта
12-й год		23,1	23,1	4,3							23,1	230,4	4,3	48,5
ИТОГО	925,7	23,1	948,8	353,1	78,7	540,8	53,1	45,8	718,4	304,6	230,4		48,5

Таблица 2.8.6 - Чистые денежные потоки наличностей от реализации проекта, млн. р. (Ц - 10%; И = const)

Годы срока жизни проекта	Приток наличностей (выгоды)	Дисконтированные выгоды	Отток наличностей (издержки)	Дисконтированные издержки	Чистый денежные поток	Кумулятивный чистый денежный поток	Чистая приведенная ценность (ЧПЦ)	Кумулятивная ЧПЦ
	Доход от продаж	Ликвидационная стоимость	Всего		Инвестиции в основной капитал	Функционально-административные издержки	Возврат кредитов и финансовые издержки	Налоги	Всего
Строительство
1-й год					29,7				29,7	25,8	-29,7	-29,7	-25,8	-25,8
2-й год					29,6				29,6	22,4	-29,6	-59,3	-22,4	-48,2
Всего в пери-од строитель-ства					59,3				59,3	48,2	-59,3		-48,2
Освоение
3-й год	47,1		47,1	31,0	1,5	37,2	13,4		52,1	34,3	-5,0	-64,3	-3,3	-51,5
4-й год	65,9		65,9	37,7	1,5	54,0	8,6		64,1	36,7	1,8	-62,5	1,0	-50,5
Всего в пери-од освоения	113,0		113,0	68,7	3,0	91,2	22,0		116,2	71	-3,2		-2,3
Полная производственная мощность
5-й год	79,9		79,9	39,7	1,5	65,6	11,0		78,1	38,8	1,8	-60,7	0,9	-49,6
6-й год	94,1		94,1	40,7	1,5	64,3	10,4		76,2	32,9	17,9	-42,8	7,7	-41,8
7-й год	94,1		94,1	35,4	1,5	64,1	9,7	4,8	80,1	30,1	14,0	-28,8	5,3	-36,6
8-й год	94,1		94,1	30,8	7,4	63,9		5,0	76,3	25,0	17,8	-11,0	5,8	-30,8
9-й год	94,1		94,1	26,7	1,5	63,9		5,0	70,4	20,0	23,7	12,7	6,7	-24,0
10-й год	94,1		94,1	23,2	1,5	63,9		5,0	70,4	17,4	23,7	36,4	5,9	-18,2
11-й год	94,1		94,1	20,2	1,5	63,9		5,0	70,4	15,1	23,7	60,1	5,1	-13,1
Всего в пери-од полной прозв. мощн.	644,5		644,5	216,7	16,4	449,6	31,1	24,8	521,9	179,3	122,6		37,4
Ликвидация проекта
12-й год		23,1	23,1	4,3							23,1	83,2	4,3	-8,8
ИТОГО	757,5	23,1	780,6	289,7	78,7	540,8	53,1	24,8	697,4	298,5	83,2		-8,8

Таблица 2.8.7 - Чистые денежные потоки наличностей от реализации проекта, млн. р. (Ц + 10%; И + 10%)

Годы срока жизни проекта	Приток наличностей (выгоды)	Дисконтированные выгоды	Отток наличностей (издержки)	Дисконтированные издержки	Чистый денежные поток	Кумулятивный чистый денежный поток	Чистая приведенная ценность (ЧПЦ)	Кумулятивная ЧПЦ
	Доход от продаж	Ликвидационная стоимость	Всего		Инвестиции в основной капитал	Функционально-административные издержки	Возврат кредитов и финансовые издержки	Налоги	Всего
Строительство
1-й год					29,7				29,7	25,8	-29,7	-29,7	-25,8	-25,8
2-й год					29,6				29,6	22,4	-29,6	-59,3	-22,4	-48,2
Всего в пери-од строитель-ства					59,3				59,3	48,2	-59,3		-48,2
Освоение
3-й год	57,5		57,5	37,8	1,5	40,9	13,4		55,8	36,7	1,7	-57,6	1,1	-47,1
4-й год	80,5		80,5	46,0	1,5	59,4	8,6		69,5	39,8	11,0	-46,6	6,3	-40,8
Всего в пери-од освоения	138,0		138,0	83,9	3,0	100,3	22,0		125,3	76	12,7		7,4
Полная производственная мощность
5-й год	97,7		97,7	48,6	1,5	72,2	11,0		84,7	42,1	13,0	-33,6	6,5	-34,3
6-й год	115,0		115,0	49,7	1,5	70,7	10,4		82,6	35,7	32,4	-1,2	14,0	-20,3
7-й год	115,0		115,0	43,2	1,5	70,5	9,7	7,7	89,4	33,6	25,6	24,4	9,6	-10,7
8-й год	115,0		115,0	37,6	7,4	70,3		7,9	85,6	28,0	29,4	53,8	9,6	-1,1
9-й год	115,0		115,0	32,7	1,5	70,3		7,9	79,7	22,6	35,3	89,1	10,0	8,9
10-й год	115,0		115,0	28,4	1,5	70,3		7,9	79,7	19,7	35,3	124,4	8,7	17,6
11-й год	115,0		115,0	24,7	1,5	70,3		7,9	79,7	17,1	35,3	159,7	7,6	25,2
Всего в пери-од полной прозв. мощн.	787,7		787,7	264,9	16,4	494,6	31,1	39,3	581,4	198,8	206,3		66,0
Ликвидация проекта
12-й год		23,1	23,1	4,3							23,1	182,8	4,3	29,5
ИТОГО	925,7	23,1	948,8	353,1	78,7	594,9	53,1	39,3	766,0	323,5	182,8		29,5

Таблица 2.8.8 - Чистые денежные потоки наличностей от реализации проекта, млн. р. (Ц - 10%; И - 10%)

Годы срока жизни проекта	Приток наличностей (выгоды)	Дисконтированные выгоды	Отток наличностей (издержки)	Дисконтированные издержки	Чистый денежные поток	Кумулятивный чистый денежный поток	Чистая приведенная ценность (ЧПЦ)	Кумулятивная ЧПЦ
	Доход от продаж	Ликвидационная стоимость	Всего		Инвестиции в основной капитал	Функционально-административные издержки	Возврат кредитов и финансовые издержки	Налоги	Всего
Строительство
1-й год					29,7				29,7	25,8	-29,7	-29,7	-25,8	-25,8
2-й год					29,6				29,6	22,4	-29,6	-59,3	-22,4	-48,2
Всего в пери-од строитель-ства					59,3				59,3	48,2	-59,3		-48,2
Освоение
3-й год	47,1		47,1	31,0	1,5	33,5	13,4		48,4	31,8	-1,3	-60,6	-0,9	-49,1
4-й год	65,9		65,9	37,7	1,5	48,6	8,6		58,7	33,6	7,2	-53,4	4,1	-45,0
Всего в пери-од освоения	113,0		113,0	68,7	3,0	82,1	22,0		107,1	65	5,9		3,3
Полная производственная мощность
5-й год	79,9		79,9	39,7	1,5	59,0	11,0		71,5	35,5	8,4	-45,0	4,2	-40,8
6-й год	94,1		94,1	40,7	1,5	57,9	10,4		69,8	30,2	24,3	-20,7	10,5	-30,3
7-й год	94,1		94,1	35,4	1,5	57,7	9,7	6,1	75,0	28,2	19,1	-1,6	7,2	-23,1
8-й год	94,1		94,1	30,8	7,4	57,5		6,3	71,2	23,3	22,9	21,3	7,5	-15,6
9-й год	94,1		94,1	26,7	1,5	57,5		6,3	65,3	18,5	28,8	50,1	8,2	-7,4
10-й год	94,1		94,1	23,2	1,5	57,5		6,3	65,3	16,1	28,8	78,9	7,1	-0,3
11-й год	94,1		94,1	20,2	1,5	57,5		6,3	65,3	14,0	28,8	107,7	6,2	5,9
Всего в пери-од полной прозв. мощн.	644,5		644,5	216,7	16,4	404,6	31,1	31,3	483,4	165,9	161,1		50,8
Ликвидация проекта
12-й год		23,1	23,1	4,3							23,1	130,8	4,3	10,2
ИТОГО	757,5	23,1	780,6	289,7	78,7	486,7	53,1	31,3	649,8	279,5	130,8		10,2

Таблица 2.10 - Анализ чувствительности проекта к изменению критических переменных

Показатели	Исходный наиболее вероятный вариант	Сценарий изменения критических переменных
		Наилучший вариант Ц +10%, И -10%	Наихудший вариант Ц -10%, И +10%	Комбинированные варианты
				Ц=const, И -10%	Ц=const, И +10%	Ц +10% И=const	Ц -10% И=const	Ц +10%, И +10%	Ц -10%, И -10%
ЧПЦ, млн.р	19,8	67	-27,7	38,7	0,8	48,5	-8,8	29,5	10,2
Кв/и	1,07	1,23	0,91	1,14	1,00	1,16	0,97	1,09	1,04
Ток. Лет, в т.ч.с учетом дисконтирования	7/9	6/6	11/>12	6/8	8/12	6/7	9/>12	7/9	8/11

Из результатов расчетов видно, что проект достаточно чувствителен к изменению данных критических переменных. В итоге наиболее предпочтительным является 2-й вариант, названный наилучшим (т.к. в нем наивысший показатель ЧПЦ, равный 67 млн.р.), далее по степени предпочтительности следуют 6-й, 4-й, 8-й, 9-й и 5-й варианты. Варианты 3-й и 7-й являются совсем невыгодными, т.к. их чистая приведенная ценность меньше нуля. Особенно привлекательным является 4-й вариант, т.к. в нем мы не повышаем цену изделия, а лишь сокращаем издержки, при этом достигая весьма высоких положительных результатов.

Анализ показывает, что целесообразно снижать издержки, так как очевидно, что повышение цены может уменьшить спрос на производимую продукцию. Увеличение издержек существенно снижает эффективность проекта и требует увеличения цены изделий.

Заключение

После финансово-экономической оценки необходимо сделать вывод, является ли инвестиционный проект прибыльным или же наоборот убыточным.

Каждый инвестор перед вложением средств в проект должен проанализировать основные показатели, влияющие на его реализацию и развитие.

По данному инвестиционному проекту можно сделать следующие выводы:

1. Основными интегральными показателями финансово - экономической оценки проекта являются:

а) чистая приведенная ценность, которая по проекту составляет 19,8 млн. руб., что говорит о превышении выгод над издержками;

б) коэффициент выгод и издержек - в нашем случае он равен 1,07, что говорит о превышении доходов над расходами;

в) внутренняя ставка дохода, которая дает нам информацию о том, на сколько проект окупает сам себя - в рассматриваемом проекте она равна 21,1%;

г) срок окупаемости проекта, который приходится лишь на 9 год, что указывает на непривлекательность проекта, потому что только в этом периоде доход от продаж, за вычетом функциональных издержек, возмещает первоначальные инвестиции, а инвестору интересен тот вариант, в котором срок окупаемости приходился бы уже на первые года производственной мощности;

д) точка безубыточности, равная 439,337 тыс. изделий в год, что меньше ѕ полной производственной мощности (439337 < 712500), это говорит о надежном значении точки безубыточности.

Анализ результатов расчета позволяет сделать вывод, что проект является прибыльным и привлекательным для инвесторов (по интегральным показателям). Даже, несмотря на некоторые недостатки, выгоды от проекта превышают расходы, соответственно проект через определенный период времени начнет приносить прибыль.

2. Также нужно проанализировать финансовые коэффициенты инвестиционного проекта (таблица 2.7):

а) по коэффициенту обслуживания долга данный проект является привлекательным, т. к. уже на 4 год своей реализации он составляет свыше 800%, что говорит о покрытии доходами кредитов;

б) операционного коэффициента показывает, что способность контролировать издержки и управлять запасами, относительно невысока, и с каждым годом этот коэффициент в процентном отношении становится все меньше;

в) коэффициенты рентабельности продаж, доходности собственного капитала и доходности совокупного капитала показывают отношение прибыли к продажам, собственному и совокупному капиталу, т.е. какая прибыль приходится на 1 рубль дохода соответственно.

Таким образом, все коэффициенты говорят о привлекательности проекта, лишь только операционный коэффициент в меньшей степени оказывает влияние.

3. Качественным считается тот инвестиционный проект, который мало зависит от внешних факторов (таблица 11). В нашем проекте мы видим, что с увеличение или с уменьшением таких факторов, как цена и издержки производства, наш проект оказывается либо прибыльным, либо убыточным. Наилучшим вариантом считается тот, когда цена увеличивается, а издержки уменьшаются. Наихудшим вариантом считается обратное явление.

В целом проект является рентабельным. Для повышения его эффективности возможны следующие пути:

1) Увеличение цены на единицу продукции, привлекая потребителей такими факторами как качество, дополнительные услуги и т. д.;

2) Увеличение объема реализации и, соответственно, объема продаж за счет разработки правильной маркетинговой политики, за счет охвата большего сегмента рынка и др.;

3) Сокращение издержек в части переменных и постоянных затрат на производство продукции.

Так после финансово-экономической оценки инвестор решает, будет ли он вкладывать деньги в проект или нет, доволен ли он выгодами или отправит проект на доработку, а может быть проект будет закрыт.

Список используемой литературы

1. «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов». Утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21.06.1999;

2. «Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта». Методические указания для дипломного и курсового проектирования, Новосибирск 1998.

Размещено на Allbest.ru