Размещено на http://www.allbest.ru/

ФИНАНСОВОЕ СОСТОЯНИЕ КОММЕРЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИИ И МЕТОДЫ ЕГО АНАЛИЗА



План

1. Значение, задачи анализа финансового состояния и его нормативная база

2. Вертикальный и горизонтальный анализ бухгалтерского баланса

3. Анализ финансовой устойчивости организации

4. Анализ платежеспособности и ликвидности

5. Методика рейтингового анализа эмитентов

6. Анализ и эффективность финансового левериджа (рычага)

7. Особенности анализа финансовой деятельности неплатежеспособных предприятий



1. Значение, задачи анализа финансового состояния и его нормативная база

Финансовое состояние предприятия (ФСП) характеризуется системой показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность на фиксированный момент времени.

В процессе деятельности происходит непрерывный кругооборот капитала, изменяется структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и как следствие - финансовое состояние предприятия, внешним проявление которого является платежеспособность. Оно может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Способность предприятия успешно функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, постоянно поддерживать свою платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот. Таким образом, финансовая устойчивость - внутренняя его сторона, отражающая сбалансированность денежных и товарных потоков, доходов и расходов, средств и источников их формирования. финансовый устойчивость платежеспособность леверидж

Основные задачи анализа:

- своевременная и объективная диагностика финансового состояния предприятия, установление «больных статей» баланса, изучение причин их образования;

- поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия, его платежеспособности и финансовой устойчивости;

- разработка конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия;

- прогнозирование возможных финансовых результатов и разработка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов.

Анализ ФСП основывается главным образом на относительных показателях, так как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции очень трудно привести в сопоставимый вид.

Укажем нормативную базу для анализа финансового состояния:

1) ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» от 8.01.1998 № 6-ФЗ, где представлены положения, в соответствии с которыми определяется ликвидность активов организации и признаки признания структуры его баланса неудовлетворительной.

2) «Методические положения по оценке финансово состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса», утвержденные федеральным управлением о несостоятельности (банкротстве) № 31-Р от 12.08.94 г. (установлен порядок проведения финансового анализа, прежде всего в целях выявления неплатежеспособности предприятий и признания их банкротами).

Однако этот документ утратил силу в связи с Постановлением Правительства РФ от 29.05.2004 № 257 «Об обеспечении интересов РФ как кредитора в делах о банкротстве и в процедурах банкротства», в которых определяется порядок предъявления и объединения требований по уплате обязательных платежей в бюджеты всех уровней, а также в государственные внебюджетные фонды и требований по денежным обязательством перед РФ в делах о банкротстве и в процедурах банкротства». Отдельные походы, отраженные в методических указаниях образца 1994 г. по-прежнему остаются актуальными и востребованными, что выражается в их использовании, как хозяйствующими субъектами, так и контрольными органами разного уровня. Речь, в частности, идет о коэффициенте восстановления (утраты) платежеспособности, позволяющем оценить степень финансовой устойчивости на перспективу (при наличии прогнозной документации).

3) Методические указания по проведению анализа финансового состояния (приказ ФСФО России от 23.01.2001. Однако коэффициенты, рассчитанные по этой методике, преимущественно служат достижению фискальных целей.

4) Распоряжение ФСДН (Федеральная служба России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению), а с 1998 г. стала называться ФСФО (Федеральная служба России по финансовому оздоровлению и банкротству) от 20.12.2002 г. №226-р «О введении мониторинга финансового состояния организаций и учета их платежеспособности».

В документе описывается порядок организации систематического анализа (мониторинга) финансового состояния организаций со стороны территориальных органов и агентств ФСДН России, а также центральных аппаратов ФСДН с целью установления реального уровня их платежеспособности.

2. Вертикальный и горизонтальный анализ бухгалтерского баланса

Бухгалтерский баланс - это способ обобщенного отражения в стоимостной оценке состояния активов предприятия и источников их образования на определенную дату. По своей форме он представляет собой таблицу, в активе которого отражаются средства предприятия, а в пассиве - источники их образования.

Активы организации состоят из внеоборотных и оборотных активов. Общую структуру активов характеризует коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов, его значение обусловлено отраслевыми особенностями кругооборота анализируемой организации. Рассмотрим структуру активов, используя данные приложения 1.

Анализ структуры активов

Показатели	Абсолютное значение, тыс.руб.	Удельный вес в общей величине активов, %	Изменения (+,-)
	на начало периода	на конец периода	На начало	на конец	в абсолютной величине, тыс. руб.	в удельном весе, %	в % к изменению общей величины
1	2	3	4	5	6	7	8
Внеоборотные активы (ВА)	1385	1510	51,87	51,19	+125	-0,68	44,64
Оборотные активы (ОА)	1285	1440	48,13	48,81	+155	+0,68	55,36
ИТОГО:	2670	2950	100	100	+280	-	100
Коэффициент соотношения ОА к ВА	0,93	0,95	-	-	+0,02	-	-

Данные таблицы 9.1. показывают, что предприятие относится к отрасли материального производства, так как доля внеоборотных активов в общей величине активов составляет более 50 %. Однако, удельный вес внеоборотных активов снизился на конец периода на 0,68 %. Доля оборотных активов соответственно увеличилась. Абсолютный прирост всех активов составил 280 тыс.руб., из них наибольшее увеличение приходится на оборотные активы в сумме 155 тыс.руб. или 55,36 % от общей стоимости активов, что положительно. По такой же методике анализируют структуру внеоборотных активов.

При анализе их структуры выясняется тип стратегии предприятия в отношении долгосрочных вложений.

Анализ структуры внеоборотных активов

Показатели	Абсолютное значение, тыс.руб.	Удельный вес в общей величине активов, %	Изменения (+,-)
	на начало периода	на конец периода	на начало	на конец	в абсолютной величине, тыс. руб.	в удельном весе, %	в % к изменению общей величины
1	2	3	4	5	6	7	8
Нематериальные активы	50	30	3,61	1,98	-20	-1,63	-16
Основные средства	1240	1360	89,53	90,07	+120	+0,54	+96
Незавершенное строительство	-	-	-	-	-	-	-
Доходные вложения в материальные ценности	-	-	-	-	-	-	-
Долгосрочные финансовые вложения	95	110	6,86	7,28	+15	+0,42	+12
Отложенные налоговые активы	-	10	-	0,67	+10	+0,67	+8
Прочие внеоборотные активы	-	-	-	-	-	-	-
Итого	1385	1510	100	100	+125	-	100

На основе анализа данных таблицы выясним тип стратегии предприятия в отношении долгосрочных вложений. Если высокий удельный вес нематериальных активов и высокая доля их прироста в изменении общей величины внеоборотных активов, то это свидетельствует об инновационной стратегии организации (вложения в интеллектуальную деятельность).

Высокие показатели по долгосрочным финансовым вложениям отражают инвестиционную стратегию организации. Наибольший удельный вес основных средств характеризует ориентацию (как у нас) на создание материальных условий, расширение основной деятельности предприятия.

Из таблицы 9.2 видно, что наибольший удельный вес в структуре внеоборотных активов составляют основные средства с увеличением на 0,54 %, что свидетельствует о техническом переоснащении предприятия. Кроме того, на 0,42 % увеличились долгосрочные финансовые вложения.

По такой же методике проанализируем структуру оборотных активов.

Анализ структуры оборотных активов

Показатели	Абсолютное значение, тыс.руб.	Удельный вес в общей величине активов, %	Изменения (+,-)
	на начало периода	на конец периода	на начало	на конец	на начало периода	на конец периода	на начало
1	2	3	4	5	6	7	8
Запасы	900	940	70,04	65,28	+40	-4,76	25,80
НДС по приобретенным ценностям	20	25	1,56	1,74	+5	+0,18	3,23
Дебиторск. задолжен-ность свыше 12 месяцев	15	30	1,17	2,08	+15	+0,91	9,68
Дебиторск. задолжен-ность менее 12 месяцев	120	135	9,34	9,38	+15	+0,04	9,68
Краткосрочные финансовые вложения	30	40	2,33	2,78	+10	+0,44	6,45
Денежные средства	200	270	15,56	18,75	+70	+3,19	45,16
Прочие оборотные активы	-	-	-	-	-	-
Итого	1285	1440	100	100	+155	-	100

Данные таблицы показывают, что наибольший удельный вес в оборотных активах занимают запасы, причем к концу года их доля уменьшилась на 4,76 %. Доля долгосрочной дебиторской задолженности увеличилась на 0,91%, что отрицательно. Однако денежные средства имеют 45,16% прироста в общей сумме увеличения оборотных активов, что положительно.

Оценка положительной или отрицательной динамики составляющих частей оборотных активов должно проводиться на основе сопоставления с динамикой финансового результата.

Темп роста прибыли от продажи:

425/365*100%=116,44%

460/385*100%=119,48%

При различной эффективности использования эффективности оборотных средств, рост запасов в одном случае может быть оценен, как свидетельство расширения объемов деятельности, а в другом случае как следствие снижения деловой активности и соответствующего увеличения периода оборотных средств.

По такой же методике анализируют составные части оборотных активов, а именно структуру запасов, дебиторской задолженности.

Пассив баланса организации делится на собственные и заёмные средства, приравнивая к последним и кредиторскую задолженность.

Структуру пассива характеризуют коэффициенты: коэффициент автономии (независимости) = реальный собственный капитал / валюта баланса (коэффициент должен быть больше или равен 0,5); (9.1); коэффициент соотношения заёмных и собственных средств = заёмные средства / собственные средства (коэффициент должен быть меньше или равен 1). (9.2)

Анализ структуры пассивов

Показатели	Абсолютное значение, тыс. руб.	Удельный вес в общей величине пассивов, %	Изменения (+,-)
	на начало	на конец	на начало	на конец	в абсолютной величине, тыс.руб.	в удельном весе, %	в % к изменению общей величины
Реальный собственный капитал (СК) (стр.490+640)	2115	2270	79,21	76,95	+155	-2,26	55,36
Скорректированный заемный капитал (ЗК) (стр.590+690-640)	555	680	20,79	23,05	+125	+2,26	44,64
ИТОГО:	2670	2950	100	100	+280	-	100
Коэффициент автономии	0,79	0,77	-	-	-0,02	-	-
Коэффициент соотношения СК и ЗК	0,26	0,23	-	-	-0,03	-	-

Данные таблицы 9.4 показывают, что наибольший удельный вес в общей величине пассива занимает реальный собственный капитал, но его удельный вес на конец рассматриваемого периода уменьшился на 2,26% и составил 76,95%. Коэффициент соотношения СК и ЗК соответствует норме, при которой данный коэффициент 1. Коэффициент автономии превышает нормативное значение, что положительно. Однако он имеет тенденцию к снижению на конец периода.

По такой же методике анализируют отдельно структуру собственного капитала, заемного капитала и ее изменение. В результате анализа определяются статьи пассива баланса, по которым произошло наибольшее увеличение общей величины источников средств.

Анализ структуры собственного капитала

Показатели	Абсолютное значение, тыс.руб.	Удельный вес в общей величине пассивов, %	Изменения (+,-)
	на начало	на конец	На начало	на конец	в абсолютной величине, тыс.руб.	в удельном весе, %	в % к изменению общей величины
1	2	3	4	5	6	7	8
Уставный капитал	1500	1500	70,92	66,08	-	-4,84	-
Добавочный капитал	100	120	4,73	5,29	+20	+0,56	12,90
Резервный капитал	-	-	-	-	-	-	-
Нераспределенная прибыль	500	630	23,64	27,75	+130	+4,11	83,87
Доходы будущих периодов	15	20	0,71	0,88	+5	+0,17	3,23
Итого	2115	2270	100	100	+155	-	100

На основе анализа, выполненного в таблице, устанавливаются стратегия организации в отношении накопления собственного капитала. По ней определяется К-т накопления собственного капитала = (резервный капитал + нераспределенная прибыль - убытки) / реальный собственный капитал (9.3). Положительная динамика этого коэффициента свидетельствует о поступательном накоплении собственного капитала, а отрицательная (при неизменном уставном капитале) о потере собственного капитала в результате убыточной деятельности.

Данные таблицы показывают, что наибольший удельный вес в собственном капитале представлен уставным капиталом, причем эта величина имеет тенденцию к снижению на конец периода на 4,84 %. Вторая по величине составляют нераспределенная прибыль (23,64 % на начало и 27,75% на конец периода), то есть прирост составил 4,11 %, что положительно. В изменении абсолютной величины собственного капитала наибольшая доля нераспределенной прибыли. Это свидетельствует о том, что предприятие начинает капитализировать прибыль.

Анализ структуры заемного капитала

Показатели	Абсолютное значение, тыс.руб.	Удельный вес в общей величине пассивов, %	Изменения (+,-)
	на начало	на конец	На начало	на конец	в абсолютной величине, тыс.руб.	в удельном весе, %	в % к изменению общей величины
1	2	3	4	5	6	7	8
Займы и кредиты	310	400	55,85	58,82	+90	+2,97	72
Кредиторская задолженность	220	250	39,64	36,76	+30	-2,88	24
Резервы предстоящих расходов	25	30	4,51	4,42	+5	-0,09	+4
ИТОГО	555	680	100	100	+125	-	100

Наибольший прирост в абсолютной величине наблюдается по займам и кредитам - 90 тыс.руб. или 72 % в общем приросте заемного капитала. Удельный вес кредиторской задолженности снизился на 2,88 % на конец периода по сравнению с началом, хотя в абсолютной величине рост кредиторской задолженности составил 30 тыс. руб.

Учитывая, что долгосрочные кредиты и займы способствуют финансовой устойчивости организации, поэтому необходимо рассчитать К-т соотношений краткосрочных обязательств и перманентного капитала = краткосрочные обязательства/реальный собственный капитал + долгосрочные обязательства (9.4).

Отношения заемных и собственных средств может превышать 1 при условии, что отношение краткосрочных обязательств и перманентного капитала не превышают 1.

3. Анализ финансовой устойчивости организации

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, в первую очередь - от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности отдельных видов активов и пассивов предприятия.

Укажем четыре способа определения финансовой устойчивости предприятия:

1. Степень финансовой устойчивости, отражаемая трёхмерным комплексным показателем:

S (111) - абсолютная финансовая устойчивость; (9.5)

S (011) - нормальная устойчивость; (9.6)

S (001) - неустойчивое финансовое состояние; (9.7)

S (000) - кризисное состояние (банкротство); (9.8)

2. Определение чистых активов предприятия на начало и на конец отчетного периода. Если есть их наличие и наблюдается рост, то это свидетельствует о финансовой устойчивости предприятия.

3. Определение разницы реального собственного капитала и уставного капитала на начало и конец периода, которая является основным исходным показателем устойчивости финансового состояния.

РСКн (2140) - УКн (2000) = +140 тыс.руб.

РСКн (2300) - УКк (2000) = +300 тыс.руб.

Положительные слагаемые можно условно назвать приростом собственного капитала после образования организации. Отрицательные слагаемые - отвлечением собственного капитала. Если рост собственного капитала превышает его отвлечение или равен ему, то разница реального собственного капитала и уставного капитала положительна и, следовательно, выполняется минимальное условие финансовой устойчивости предприятия. Если наоборот, то финансовое состояние организации следует признать неустойчивым. В случаях определения недостаточности РСК усилия должны быть направлены на увеличение прибыли и рентабельности, погашения задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал. Распределение чистой прибыли должно быть преимущественно на пополнение резервного капитала и фонда капитализации (накопления).

4.Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов, получаемых в виде разницы величины источников средств и величины запасов.

Методику анализа финансовой устойчивости предприятия проведем по данным бухгалтерского баланса (приложение 1) на конец года:

1. обобщающая величина запасов (строка 210 + 220 ф.№1) по данным предприятия равна 965 тыс.руб. (940+25);

2. наличие собственных оборотных средств = реальный собственный капитал - сумма внеоборотных активов - долгосрочная дебиторская задолженность. По данным предприятия собственные оборотные средства составляют 730 тыс.руб. ((2250+20)-1510-30);

3. наличие долгосрочных источников формирования запасов = собственные оборотные средства + долгосрочные обязательства. По данным предприятия долгосрочные источники формирования запасов составляют 730 тыс.руб. (730+0);

4. общая величина основных источников формирования запасов = долгосрочные источники формирования запасов + краткосрочные кредиты и займы. По данным предприятия обобщающая величина основных источников формирования запасов составляет 1130 тыс.руб. (730+400).

Собственным оборотным средствам, долгосрочным источникам формирования запасов и основным источникам формирования запасов соответствует три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств = 730-965 = -235 тыс.руб.

2. Излишек (+) или недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов = 730-965 = -235 тыс.руб.

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов = 1130-965 = +165 тыс.руб.

Классифицируем финансовые ресурсы по степени их устойчивости, выделяя четыре типа финансовых ситуаций:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния, встречающаяся редко, представляют собой крайний тип финансовой устойчивости. Она задается условием: излишек (+) собственных оборотных средств или равенство собственных оборотных средств и запасов.

2. Нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая платёжеспособность предприятия. Она задаётся условием: недостаток (-) собственных оборотных средств и излишек (+) долгосрочных источников формирования запасов или равенство долгосрочных источников и запасов.

3. Неустойчивое финансовое состояние, которое сопряжено с нарушением платёжеспособности, но сохраняется возможность восстановления равновесия за счёт пополнения реального собственного капитала и увеличения собственных оборотных средств, а также за счёт дополнительного привлечения долгосрочных кредитов и заёмных средств. Оно задаётся условием: недостаток (-) собственных оборотных средств; недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов; излишек (+) общей величины основных источников формирования запасов.

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства. Оно задаётся условием: недостаток (-) собственных оборотных средств; недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов; недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов.

Рассматриваемое нами предприятие характеризуется неустойчивым финансовым состоянием, т.к. мы имеем недостаток собственных оборотных средств (-235 тыс.руб.); недостаток долгосрочных источников формирования запасов (-235 тыс.руб.) и излишек общей величины основных источников формирования запасов (+495 тыс.руб.).

Основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансового состояния (ситуации 3 и 4) будут: пополнение источников формирования запасов, а также оптимизация их структуры и обоснованное снижение уровня запасов. Безрисковый способ пополнения источников - увеличение реального собственного капитала за счёт накопления нераспределённой прибыли или за счёт её капитализации. Снижение уровня запасов происходит в результате планирования запасов, а также продажи неиспользованных товарно-материальных ценностей.

Укажем финансовые коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость организации.

Коэффициент финансовой устойчивости = (9.9)

Нормативное значение ? 0,6

Коэффициент маневренности собственного капитала = (9.10)

Нормативное значение ? 0,5

Коэффициент финансовой активности (финансовый рычаг) = (9.11)

Нормативное значение ? 1

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами = (9.12)

Нормативное значение ? 0,1

4. Анализ платежеспособности и ликвидности

Одним из показателей, характеризующих финансовое положение предприятия, является его платежеспособность, т.е. возможность своевременно погашать свои платежные обязательства наличными денежными ресурсами.

Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основании характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность. Ликвидность баланса - возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее - это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств.

Понятие платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса и предприятия зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но при этом иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот. Ликвидность - это способ поддержания платежеспособности. Но в то же время, если предприятие имеет высокий имидж и постоянно является платежеспособным, то ему легче поддерживать свою ликвидность.

Анализ ликвидности бухгалтерского баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированных по срокам их погашения и расположенных в порядке возрастания средств.

Первая группа (А₁) - наиболее ликвидные активы: денежные средства (строка 260 ф.№1) и краткосрочные финансовые вложения (строка 250 ф.№1).

Вторая группа (А₂) - быстро реализуемые активы: краткосрочная дебиторская задолженность (строка 240 ф.№1) и прочие оборотные активы (строка 270 ф.№1).

Третья группа (А₃) - медленно реализуемые активы: запасы (строка 210 ББ) и НДС по приобретенным ценностям (строка 220 ф.№1).

Четвертая группа (А₄) - трудно реализуемые активы: внеоборотные активы (строка 190 ф.№1) и долгосрочная дебиторская задолженность (строка 230 ф.№1).

Соответственно, на четыре группы разбиваются и обязательства предприятия:

П₁ - наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность (строка 620 ф.№1) и прочие краткосрочные обязательства (строка 660 ф.№1).

П₂ - краткосрочные обязательства: краткосрочные кредиты и займы (строка 610 ф.№1).

П₃ - долгосрочные обязательства (строка 590 ф.№1).

П₄ - постоянные пассивы: капитал и резервы (строка 490 ф.№1), задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (строка 630 ф.№1), доходы будущих периодов (строка 640 ф.№1) и резервы предстоящих расходов (строка 650 ф.№1).

Бухгалтерский баланс считается абсолютно ликвидным, если:

А₁ П₁; А₂ П₂; А₃ П₃; А₄ П₄. (9.13)

Рассмотрим ликвидность бухгалтерского баланса по данным приложения 1.

Анализ ликвидности баланса

АКТИВ	На начало	На конец	ПАССИВ	На начало	На конец	Платежный излишек (+) или недостаток (-)
						на начало	На конец
А1	230	310	П1	220	250	+10	+60
А2	120	135	П2	335	430	-215	-295
А3	935	995	П3	-	-	+935	+995
А4	1385	1510	П4	2115	2270	-730	-760
Баланс	2670	2950	Баланс	2670	2950	-	-

Как видно из таблицы 9.7, соотношение второй группы активов и пассивов не выполняется: А₁П₁; А₂П₂; А₃П₃; А₄П₄.

Выполнение первых трех неравенств влечет выполнение и четвертого неравенства, которое носит балансирующий характер. В тоже время оно имеет глубокий экономический смысл, т.к. его выполнение свидетельствует о соблюдении минимальной финансовой устойчивости в наличии у предприятия собственных оборотных средств. Сопоставление наиболее ликвидных средств и быстро реализуемых активов с П1 и П2 позволяет выяснить текущую ликвидность. Перспективная ликвидность представляет собой прогноз платежеспособности на основе будущих поступлений и платежей.

Наряду с абсолютными показателями для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия рассчитываются относительные показатели: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент критической ликвидности (промежуточного покрытия), коэффициент текущей ликвидности (покрытия).

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует мгновенную платежеспособность организации, показывая, какую часть краткосрочной задолженности может покрыть организация за счёт имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, быстрореализуемых в случае необходимости. Нормальное его ограничение 0,2 означает, что каждый день подлежит погашению 20% краткосрочных обязательств предприятия или, в случае поддержания остатка денежных средств на уровне отчетной даты, краткосрочная задолженность, имеющая место на отчетную дату, может быть погашена за 5 дней(100\20).

Коэффициент критической ликвидности показывает, какую часть текущей задолженности организация может покрыть в ближайшей перспективе при условии погашения краткосрочной дебиторской задолженности. Нормальное его ограничение 0,81,0.

Коэффициент текущей ликвидности означает, какую часть текущей задолженности организация может покрыть при условии погашения краткосрочной дебиторской задолженности и реализации имеющихся запасов с учетом компенсации произведенных затрат. Нормальное его ограничение 2 установлено «Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса», утвержденными распоряжением № 31-Р от 12.08.94 г. Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве). Данный норматив завышен, его нормальное ограничение 11,5 [85].

Различные показатели ликвидности не только дают разностороннюю характеристику платежеспособности предприятия при разной степени учета ликвидных активов, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации.

Так, для поставщиков товаров интересен коэффициент абсолютной ликвидности; для банков, кредитующих данное предприятие, - коэффициент критической ликвидности; а собственников организации интересует коэффициент текущей ликвидности.

Рассчитаем коэффициенты ликвидности, используя данные бухгалтерского баланса (приложение 1).

Анализ коэффициентов ликвидности

Показатели	Методика расчета	На начало периода	На конец периода	Изменение, (+,-)
Коэффициент абсолютной ликвидности		0,4144	0,4559	+0,0415
Коэффициент критической ликвидности		0,6306	0,6544	+0,0238
Коэффициент текущей ликвидности		2,2523	2,0368	-0,2155

По данным таблицы 9.8 видно, что коэффициент абсолютной ликвидности, как на начало, так и на конец периода больше норматива, что положительно. Коэффициент текущей ликвидности 2, но его уровень снижается на конец периода, что отрицательно.

Проведем факторный анализ изменения коэффициента текущей ликвидности. Для этого рассчитаем условный коэффициент текущей ликвидности:

Ктл усл = строка 290 - сумма строк 220, 230 (на конец периода) / сумма строк 610, 620, 630, 650, 660 (на начало периода) = 1440-(25+30)/(310+220+25) = 2,4955.

Проанализируем влияние изменения стоимости оборотных активов на отклонение коэффициента текущей ликвидности:?Ктл = 2,4955 - 2,2523 = 0,2432.

Проанализируем влияние изменения краткосрочных обязательств на отклонение коэффициента текущей ликвидности ?Ктл = 2,0368 - 2,4955 = -0,4587.

Составим баланс отклонений факторов:

0,2432 = (-0,4587) = -0,2155

-0,2155 = -0,2155.

По такой же методике проводится факторный анализ изменения коэффициентов абсолютной, критической ликвидности на конец периода по сравнению с началом.

Для повышения данного коэффициента необходимо пополнять собственный капитал и обоснованно сдерживать рост внеоборотных активов и долгосрочной дебиторской задолженности.

На основе данных формы №4 «Отчет о движении денежных средств» следует рассчитать коэффициент платёжеспособности за предыдущий и отчётный период.

Коэффициент платёжеспособности = остаток на начало денежных средств + поступило денежных средств / направлено (использовано) денежных средств (9.14). Нормальное ограничение данного коэффициента 1.

5. Методика рейтингового анализа эмитентов

Составные этапы методики:

сбор и аналитическая обработка исходной информации за исследуемый период;

обоснование системы показателей используемых для рейтингов оценки, их классификация и расчет показателя итоговой рейтинговой оценки;

классификация (ранжирование) предприятий по рейтингу.

Итоговая рейтинговая оценка учитывает все важнейшие показатели финансово-хозяйственной и производственной деятельности предприятия. При ее построении используются данные о производственном потенциале предприятия, рентабельности его продукции, эффективности использования производственных и финансовых ресурсов, состояние и размещение средств, их источников и другие показатели.

Точная и объективная оценка финансового состояния не может базироваться на произвольном наборе показателей, поэтому их набор и обоснование осуществляется на основе теории финансов предприятия, исходить из потребности субъектов управления в аналитической оценке.

Рассмотрим систему исходных показателей для рейтинговой оценки по данным публичной отчетности.

Показатели оценки рентабельности:

Рентабельность активов:

Рентабельность активов по прибыли до налогообложения = [стр. 140 ф.№2 / (0,5 * (стр. 300 нг + 300 кг) ф.№1)] * 100% (9.14)

Рентабельность активов по чистой прибыли (%) =[стр. 190 ф.№2 / (0,5 * (стр. 300 нг + 300 кг) ф.№1)] * 100% (9.15)

Рентабельность собственного капитала:

Рентабельность собственного капитала по прибыли до налогообложения (уточненный вариант) = [стр. 140 ф.№2 / (0,5 * (сумма строк 490, 640нг +сумма строк 490, 640 кг) ф.№1)] * 100% (9.16)

Рентабельность собственного капитала по прибыли до налогообложения (упрощенный вариант) = [стр. 140 ф.№2 / (0,5 * (стр. 490нг +стр.490кг) ф.№1)] * 100% (9.17)

Рентабельность собственного капитала по чистый прибыли (уточненный вариант) = [стр. 190 ф.№2 / (0,5 * (сумма строк 490, 640 нг + сумма строк 490, 640 кг) ф.№1)] * 100% (9.18)

Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли (упрощенный вариант) = [стр.190 ф.№2 / (0,5 * (стр.490нг + стр.490кг) ф.№1)] * 100% (9.19)

Общая рентабельность производственных активов = Прибыль до налогообложения / Средняя величина основных средств и оборотных активов в ТМЦ.

Показатели оценки эффективности управления:

Рентабельность продаж по прибыли до налогообложения (%) = (стр.140 ф.№2 / стр. 010 ф.№2) * 100 % (9.19)

Рентабельность продаж по прибыли от продаж (%) = (стр.050 ф.№2 / стр. 010 ф.№2) * 100 % (9.21)

Показатели оценки деловой активности:

Оборачиваемость активов = стр.010ф.№2/0,5*(стр.300нг+300ф.№1) (9.22)

Фондоотдача основных средств = стр.010 ф.№2 / 0,5 * (стр.120нг +стр.120 кг ф.№1) (9.23)

Оборачиваемость оборотных средств = стр. 010 ф.№2 / 0,5 * (стр.290 нг + 90кг ф.№1) (9.24)

Оборачиваемость запасов = стр.010 ф.№2/0,5*(стр.210нг+210кг ф.№1) (9.25)

Оборачиваемость дебиторской задолженности = стр. 010 ф.№2 / 0,5 * (сумма строк 230, 240нг + 230, 240кг ф.№1) (9.26)

Оборачиваемость собственного капитала = стр. 010 ф.№2 / 0,5 * (сумма строк 490, 640нг + 490, 640кг ф.№1) (9.27)

Оборачиваемость наиболее ликвидных активов = Денежные средства / Наиболее ликвидные активы (9.28)

Наиболее ликвидные активы = денежные средства + краткосрочные финансовые вложения (9.29)

Показатели оценки ликвидности и финансовой устойчивости:

Коэффициент текущей ликвидности = (стр. 290 ф.№1 - стр. 230 ф.№1) /

/ сумма строк 610, 620, 630, 650, 660 ф.№1 (9.30)

Коэффициент критической ликвидности = (стр. 290 ф.№1 - сумма строк 210, 220, 230 ф.№1) / сумма строк 610, 620, 630, 650, 660 ф.№1 (9.31)

Коэффициент автономии = сумма строк 490,640 ф.№1 / стр. 700 ф.№1 (9.32)

Обеспеченность запасов собственными оборотными средствами = Собственные оборотные средства / Запасы (9.33)

Рейтинговое число определяется по формуле:

Р = ? (1/L*Ni) * Ki, (9.34)

где: L - число показателей, используемых для рейтинга;

Ni - нормативный уровень i-го коэффициента;

1/L*Ni - весовой индекс i-го коэффициента.

При полном соответствии значения финансовых коэффициентов К1, Кi их нормативным минимальным уровням рейтинг предприятия будет равен 1, выбранный в качестве рейтинга условного удовлетворительного предприятия. Если менее 1, то финансовое состояние характеризуется как неудовлетворительное. Для определения рейтинга предприятия предлагается использовать 5 показателей, наиболее часто применяемых и наиболее полно характеризующих финансовое состояние:

Обеспеченность предприятия оборотных активов собственными оборотными средствами (КО) = (сумма строк 490, 590, 640 ф. №1 - стр.190 ф.№1) / стр.290 ф.№1 (9.35)

Норма ? 0,1

Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) = (стр.290 ф.№1 - стр.230 ф.№1) / сумма строк 610, 620,630, 650, 660 ф.№1 (9.36)

Норма ? 2

Оборачиваемость активов (Коб) - (формула 9.22) - норма ? 2,5;

Эффективность управления предприятием (рентабельность продаж) (Рn) - (формула 9.21) - норма косвенно обусловлена уровнем учетной ставки ЦБ РФ;

Рентабельность предприятия - (формула 9.14) - норма ?2.

Выражение для рейтингового числа, определяемого на основе перечисленных 5 показателей будут выглядеть следующим образом [85].

Р = 2*К0 + 0,1*Ктл + 0,08 * Коб + 0,45*рn + рпред (9.37)

6. Анализ и эффективность финансового левериджа (рычага)

Экономическая прибыль (Р^э) - это прибыль до уплаты процентов за использование заемных и привлеченных средств (включая проценты по корпоративным облигациям и привилегированным акциям) и налогов. Экономическая рентабельность (р^э) определяется отношением экономической прибыли к активам организации:

р^э = Р^э / А (9.38)

Финансовая рентабельность (р^ф) или рентабельность собственного капитала рассчитывается как отношение чистой прибыли предприятия к собственному капиталу

р^ф = Р_ч / СК (9.39)

В общем случае при одинаковой экономической рентабельности прибыльность собственного капитала существенно зависит от структуры финансовых источников. Если у организации нет платных долгов и по ним не выплачиваются проценты, то рост экономической прибыли ведет к пропорциональному росту чистой прибыли (при условии, что размер налога прямо пропорционален размеру прибыли) [86].

Если же организация при том же общем объеме капитала финансируется не только за счет собственных, но и за счет заемных средств, прибыль до налогообложения уменьшается из-за включения процентов в состав затрат. Соответственно уменьшается величина налога на прибыль, и рентабельность собственного капитала может расти. Таким образом, использование заемных средств, несмотря на их платность, позволяет увеличивать рентабельность собственных средств. В этом случае говорят об эффекте финансового рычага (ЭФР) или левериджа, т.е. способности заемного капитала генерировать дополнительную прибыль от вложений собственного капитала, или увеличивать рентабельность собственного капитала благодаря использованию заемных средств. Однако в ряде случаев это эффект может быть отрицательным, что приводит к снижению рентабельности собственного капитала. Он является объективным фактором и характеризует результативность использования заемных средств с учетом их объема и стоимости. Эффект финансового рычага может быть рассчитан следующим образом:

ЭФР = (1 - Н) * (р^э - СРСП) * ЗК / СК, (9.40)

где Н - ставка налога на прибыль;

р^э - экономическая рентабельность;

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал;

СРСП - средняя расчетная ставка процента (включает не только процент, но и затраты на обслуживание долга (расходы по страхованию заемных средств, штрафные проценты и т.п.), отнесенные к сумме заемных средств).

Если СРСП меньше р^э, то у организации, использующей заемные средства, рентабельность собственных средств возрастает на величину ЭФР. Если СРСП больше р^э, то рентабельность собственных средств организации, которая берет кредит по данной ставке, будет ниже, чем у организации, которая этого не делает, на величину ЭФР. Отсюда ясно, что эффект финансового рычага (ЭФР) характеризует степень финансового риска, т.е. возможность потери прибыли и снижения рентабельности в связи с чрезмерными объемами заемного капитала. Указанная формула расчета эффекта финансового рычага позволяет выделить в ней три составляющие [86].

Рассмотрим механизм формирования эффекта финансового рычага (табл. 9.9).

Вариант А - р^а = 20% (1 - 0,24) = 15,2%;

Вариант Б - р^б = 20% (1 - 0,24) + [(20% - 10%) * 0,25] (1 - 0,24) = 17,1%;

вариант В - р^в = 20% (1 - 0,24) + [(20% - 10%) * 1] (1 - 0,24) = 22,8%.

Анализ приведенных данных позволяет увидеть, что по варианту А эффект финансового левериджа отсутствуют, так как в хозяйственной деятельности не используется заемный капитал. По варианту Б эффект финансового левериджа составляет:

(1 - 0,24) * (20 - 10) * (200 : 800) = 1,9 %.

Соответственно по варианту В это показатель составляет:

(1 - 0,24) * (20 - 10) * (500 : 500) = 7,6%

Расчет показывает: чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого капитала, тем большую прибыль предприятие может получить на собственный капитал (при условии, что р^э > СРСП).

Расчет финансового рычага

Показатели	Варианты
	А	Б	В
Сумма активов всего, тыс.руб.	1000	1000	1000
Средняя сумма собственного капитала, тыс.руб.	1000	800	500
Сумма прибыли до налогообложения и до уплаты процентов за использование заемных средств (включая проценты по корпоративным облигациям и привилегированным акциям), тыс.руб.	-	200	500
Экономическая рентабельность активов (без учета расходов по уплате процентов за кредит), % У Р / У А	200/1000 20	200/1000 20	200/1000 20
Средний уровень платы за кредит, %	10	10	10
Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемных средств, тыс.руб.	0	200*10% 20	500*10% 50
Сумма прибыли до налогообложения с учетом расходов по уплате процентов за использование заемных средств, тыс.руб.	200 - 0 =200	200-20=180	200-50=150
Ставка налога на прибыль	0,24	0,24	0,24
Налог на прибыль, тыс.руб.	200*0,24=48	180*0,24=43,2	150*0,24=36
Сумма чистой прибыли, оставшейся в распоряжении организации, тыс.руб.	200-48=152	180-43,2=136,8	150-36=114
Рентабельность собственного капитала, %	15,2	17,1	22,8
Эффект финансового рычага, или прирост рентабельности собственного капитала в результате использования заемных средств, %	0	1,9	7,6

1. Налоговый корректор финансового левериджа (1 -- Н) показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в зависимости от уровня налогообложения прибыли. Он действует тем эффективнее, чем больше затрат на использование заемного ка-питала включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль. В остальных случаях налоговый корректор практически не зависит от деятельности организации, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем в про-цессе управления финансовым левериджем дифференцирован-ный налоговый корректор может быть использован в случаях, когда:

а) по различным видам деятельности организации установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

б) отдельные дочерние фирмы организации осуществляют деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;

в) отдельные дочерние фирмы осуществляют свою деятельность в государствах с относительно низким уровнем налогообложения прибыли;

г) организация соблюдает законодательство по налогообложению, не допускает нарушений его и, соответственно, не платит штрафов, недоимок и пеней.

2. Дифференциал финансового левериджа (р^з -- СРСП), характеризующий разницу между экономической рентабельностью и средним размером процента за кредит.

Финансовый дифференциал является главным условием, фор-мирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только тогда, когда уровень прибыли, ге-нерируемый активами организации, превышает средний размер процента за используемый кредит (включая не только прямую ставку, но и другие удельные расходы по привлечению, страхо-ванию и обслуживанию кредита). Чем выше положительное зна-чение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой причине всегда приводит к снижению рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

3. Финансовый рычаг (ЗК/СК), отражающий сумму заемного капитала, используемого организацией, в расчете на рубль собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности организации.

Соотношение заемного и собственного капитала является тем рычагом, который изменяет положительный или отрицательный эффект финансового дифференциала. При его положительном значении любое увеличение финансового рычага будет вызывать еще больший прирост рентабельности, а при отрицательном значении - прирост рычага увеличивает темп снижения рентабельности собственного капитала.

Исходные данные для расчета эффекта финансового рычага

Показатели	Прошлый период	Отчетный период
Прибыль до уплаты налогов и процентов, тыс.руб.	14750	22250
Проценты к уплате, тыс.руб.	2050	2585
Прибыль отчетного периода после уплаты процентов за кредиты, тыс.руб.	12700	19665
Налоги из прибыли, тыс.руб.	3100	7565
Уровень налогообложения, коэффициент	0,244	0,2532
Среднегодовая сумма активов, тыс.руб.	40200	53955
Собственный капитал	27420	36500
Заемный капитал	12780	17455
Плечо финансового рычага (соотношение заемного капитала к собственному)	0,466	0,478
Рентабельность совокупного капитала, %	36,7	41,2
Средневзвешенная номинальная цена заемных ресурсов	16,0	14,8
Эффект финансового рычага, %	7,30	9.41

Используя данные таблицы 9.10, рассчитаем ЭФР за прошлый и отчетный периоды на анализируемом нами предприятии и факторы изменения его уровня:

ЭФР₀= (36,7 - 16,0) * (1 - 0,244) * = 7,3 %,

ЭФР_усл1= (41,2 - 16) * (1 - 0,244) * = 8,9 %,

ЭФРу_сл2= (41,2 - 14,8) * (1 - 0,244) * = 9,3 %,

ЭФР_усл3= (41,2 - 14,8) * (1 - 0,2532) * = 9,2 %,

ЭФР₁= (41,2 - 14,8) * (1 - 0,2532) * = 9,41 %.

Отсюда общее изменение ЭФР составляет: 9,41 - 7,3 = +2,11%;

в том числе за счет:

уровня рентабельности

инвестированного капитала 8,9 - 7,3 = +1,6%;

ставки ссудного процента 9,3 - 8,9 = +0,4%;

уровня налогообложения 9,2 - 9,3 = -0,1%;

плеча финансового рычага 9,41 - 9,2 = +0,21%.

Баланс факторов: 1,6 + 0,4 + (-0,1) + 0,21 = 2,11

Следовательно, в сложившихся условиях выгодно использовать заемные средства в обороте предприятия, так как в результате этого повышается размер собственного капитала.

Эффект финансового рычага можно рассчитывать не только в целом по всему заемному капиталу, но и по каждому его источнику (долгосрочным, краткосрочным кредитам банка, займам, товарным кредитам, кредиторской задолженности, беспроцентным заемным ресурсам и др.). Тогда в вышеприведенную формулу нужно подставляет не средневзвешенную цену заемного капитала, а цену конкретного его источника, например среднюю ставку процента за краткосрочные кредиты банка или средний процент купонных выплат по облигациям и др.

Используя данные табл. 9.10 и 9.11, рассчитаем ЭФР по долгосрочным кредитам банка:

ЭФР = (41,2 - 16) 1-0,2532)* = 2,83%.

Аналогичны расчеты сделаны и по другим заемным ресурсам. Полученные результаты, представленные в табл. 9.11, позволяют оценить долю каждого вида заемных средств в формировании уровня ЭФР.

ЭФР по видам заемных ресурсов за отчетный год

Источник	Сумма, тыс.руб.	Доля, %	Цена, коп.	Сумма процентов, тыс.руб.	ЭФР, %
Долгосрочные кредиты	5500	31,5	16,0	880	2,83
Краткосрочные кредиты	9500	54,4	17,95	1705	4,51
Беспроцентные кредиты	2455	14,1	-	-	2,07
ИТОГО	17455	100	14,8	2585	9,41

Таким образом, привлекая заемные ресурсы, предприятие может увеличивать собственный капитал, если рентабельность инвестированного капитала окажется выше цены привлеченных ресурсов.

7. Особенности анализа финансовой деятельности неплатежеспособных предприятий

Существуют критерии для установления структуры баланса удовлетворительной и признания платежеспособности предприятия. Укажем данные критерии:

1. Коэффициент текущей ликвидности (см. табл. 9.8). Он выше нормы, однако к концу периода имеет тенденцию к снижению на 0,2155 пункта.

2. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами (см. формулу 9.12).

На начало года = = 0,57

На конец года = = 0,67,

т.е. данный критерий имеет тенденцию к росту.

3. Коэффициент восстановления (6 месяцев) или утраты (3 месяца) платежеспособности

К =, (9.41)

где: Ктл₀, Ктл₁ - коэффициент текущей ликвидности на начало и конец отчетного периода;

Т- продолжительность отчетного периода в месяцах;

У - 3 и 6 месяцев.

К = = 0,99

При удовлетворительной структуре баланса (как на нашем предприятии) рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности на срок 3 месяца. Если он ниже 1 (как у нас), может быть принято решении о том, что предприятие в ближайшее время не может выполнить свои обязательства перед кредиторами.

Ввиду реальный угрозы утраты платежеспособности предприятие ставится на учет в Федеральном управлении по делам о несостоятельности (банкротстве).

При неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности сроком на 6 месяцев. Если значение коэффициента больше 1, то может быть принято решение о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность, и решение о признании структуры баланса неудовлетворительной может быть отложено на срок, определяемый Федеральным управлением по делам о несостоятельности (банкротстве).

Установив неплатежеспособность предприятия и неудовлетворительность структуры его баланса, целесообразно провести детальный анализ представленных предприятием документов бухгалтерской отчетности. Целью данного этапа анализа является выявление причин ухудшения его финансового состояния. Однако информация, содержащаяся в балансе и формах, прилагаемых к нему, не позволяет сделать исчерпывающие выводы о характере и финансовой устойчивости, а также хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия; на ее основе не всегда можно выявить и исследовать отраслевые особенности рассматриваемого предприятия. Это обуславливает необходимость при подготовке и обосновании принимаемых Федеральным управлением и его территориальными агентствами решений в отношении неплатежеспособных предприятий проведение углубленного и комплексного анализа деятельности предприятий на основе дополнительно запрашиваемых данных. В то же время исследование данных бухгалтерского баланса дает возможность оценить динамику изменения отдельных показателей финансовой деятельности, проследить основные направления изменения структуры баланса, сопоставить полученные в ходе анализа данные с аналогичными показателями других предприятий отрасли.

Рассмотрим основные этапы анализа.

Этап 1. Анализ динамики валюты баланса.

В ходе анализа сопоставляются данные по валюте баланса (стр. 300 либо 700) на начало и конец отчетного периода. При этом уменьшение (в абсолютном выражении) валюты баланса за отчетный период однозначно свидетельствует о сокращении предприятием хозяйственного оборота, что могло повлечь его неплатежеспособность. Установление факта сворачивания хозяйственной деятельности требует проведения тщательного анализа его причин (сокращение платежеспособного спроса на товары, работы и услуги данного предприятия, ограничение доступа на рынки необходимого сырья, материалов и полуфабрикатов, постепенное включение в активный хозяйственный оборот дочерних предприятий за счет материнской компании и т.д.). В зависимости от того, какие обстоятельства обусловили сокращение хозяйственного оборота данного предприятия, могут быть рекомендованы различные пути вывода его из состояния неплатежеспособности. Анализируя увеличение валюты баланса за отчетный период, необходимо учитывать влияние переоценки основных средств, когда увеличение их стоимости не связано с развитием производственной деятельности. Наиболее сложно учесть влияние инфляционных процессов. Однако без этого затруднительно сделать однозначный вывод о том, является ли увеличение валюты баланса следствием только лишь удорожания готовой продукции под воздействием инфляции сырья, материалов либо оно показывает и на расширение хозяйственной деятельности предприятия. При наличии устойчивой базы расширения хозяйственного оборота предприятия причины его неплатежеспособности следует искать в нерациональности проводимой кредитно-финансовой политики, включая и использование получаемой прибыли, в ошибках при определении ценовой стратегии и т.д.

Для обеспечения сопоставимости исследуемых данных по статьям и разделам баланса на начало и конец отчетного периода анализ проводится на основе удельных показателей, рассчитываемых к валюте баланса, которая принимается за 100 процентов. При этом рекомендуется определять как изменения данных показателей в структуре баланса за рассматриваемый период, так и направленность изменений (увеличение, снижение).

Этап 2. Анализ структуры пассивов.

Исследование структуры пассива баланса позволяет установить одну из возможных причин финансовой неустойчивости предприятия, приведшей к его неплатежеспособности. Такой причиной может быть нерационально высокая доля заемных средств в источниках, привлекаемых для финансирования хозяйственной деятельности. При определении соотношения собственных средств и заемных следует учитывать, что, как правило, долгосрочные кредиты и займы (строка 590) приравнивается к источникам собственных средств (строка 490). Кроме того, при определенных условиях такая статья пассива баланса, как Доходы будущих периодов (строка 640) является, по существу, источником собственных средств.