Инвестиционный портфель

Инвестиционные ресурсы, формируемых предприятием в процессе осуществления инвестиционной деятельности, характеризуется рядом особенностей.

Особенностями реальных инвестиционных проектов являются:

1. Формирование и реализация такого портфеля обеспечивает

-Высокие темпы развития предприятия;

-Создание дополнительных рабочих мест;

-Формирование определенного имиджа;

-Определённую государственную поддержку инвестиционного процесса.

2. Этот портфель обычно бывает:

-Наиболее капиталоёмким (большой объём инвестиций);

-Наименее ликвидным;

-Более рискованным (из-за продолжительности реализации);

-Наиболее сложным и трудоёмким в управлении.

3. Требует тщательного отбора каждого инвестиционного проекта, включаемого в портфель.

Основными принципами формирования портфеля реальных инвестиционных проектов являются:

-Многокритериальность отбора проектов в портфель. Позволяет учесть систему целей инвестиционной стратегии предприятия и задачи его инвестиционной деятельности;

-Дифференциация критериев отбора по видам инвестиционных проектов. Осуществляется по независимым, взаимосвязанным и взаимоисключающим инвестиционным проектам;

-Учёт объективных ограничений инвестиционной деятельности предприятия. К ограничениям относятся объёмы инвестиционной деятельности, направления и формы отраслевой и региональной диверсификации инвестиционной деятельности, потенциал формирования собственных инвестиционных ресурсов и др.;

-Обеспечение связи инвестиционного портфеля с производственной и финансовой программами предприятия. Это происходит за счёт комплексного формирования денежных потоков по рассматриваемым видам деятельности в рамках конкретных периодов времени;

-Обеспечение сбалансированности инвестиционного портфеля по важнейшим параметрам. Это происходит за счёт эффективного соотношения уровня доходности, риска и ликвидности.

Основными этапами формирования портфеля реальных инвестиций являются:

1. Выбор главного критерия отбора проектов в инвестиционный портфель.

Главный критерий отбора проектов должен быть связан с показателями эффективности, отражающими темп прироста капитала, поэтому предпочтение отдаётся показателю чистого дисконтированного дохода (иногда внутренней норме доходности);

2. Дифференциация количественного значения главного критерия по типам инвестиционных проектов.

Для возможности отбора инвестиционных проектов в портфель главный критерий должен иметь количественное значение, которое, как правило, дифференцируются по типам проектов:

-По независимым проектам критерием отбора принимается целевой стратегический норматив эффективности инвестиционной деятельности;

-По взаимозависимым проектам принимается аналогичный критерий по всему взаимосвязанному комплексу проектов;

-По взаимоисключающим проектам отбор осуществляется по максимальному значению выбранного главного критерия.

3. Поиск возможных вариантов реальных инвестиционных проектов осуществляется независимо от наличия у предприятия инвестиционных ресурсов, состояния инвестиционного рынка и других факторов.

Количество привлечённых к выбору инвестиционных проектов должно значительно превышать их количество, предусматриваемое для реализации.

4. Рассмотрение и оценка бизнес-планов отдельных инвестиционных проектов - общее знакомство с инвестиционными проектами, при необходимости направление проектов на доработку и т. п.

5. Первичный отбор инвестиционных проектов для более углубленного последующего анализа - отсев из общего множества проектов тех, которые не соответствуют главному критерию.

6. Построение системы ограничений отбора проектов в инвестиционный портфель, которая включает, как правило, основные и вспомогательные показатели:

-Основные ограничивающие показатели:

Один из показателей эффективного проекта (минимальная внутренняя норма доходности или максимальный период возврата инвестиций);

Максимальный уровень риска проекта;

Максимально допустимая ликвидность инвестиций;

-Вспомогательные ограничивающие нормативные показатели:

Соответствие инвестиционного проекта стратегии и имиджу организации;

Соответствие инвестиционного проекта направлениям отраслевой и региональной диверсификации инвестиционной деятельности;

Степень разработанности инвестиционного проекта;

Степень обеспеченности проекта основными факторами производства;

Объём инвестиций и продолжительность периода инвестирования (до начала эксплуатации объекта);

Возможность диверсификации риска инвестиционного проекта;

Инновационный уровень проекта;

Предусматриваемые источники финансирования и др.

По результатам оценки инвестиционных проектов в разрезе отдельных показателей определяется общий уровень их инвестиционных качеств.

Отобранные в процессе предварительной оценки инвестиционные проекты подлежат дальнейшей углубленной экспертизе.

7. Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критериям эффективности:

-Проверка реальности приведенных в бизнес-плане основных показателей (объёма инвестиций, графика инвестиционного потока и прогноза денежного потока в период эксплуатации);

-Расчёт показателей оценки эффективности (чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутренняя норма доходности, период возврата инвестиций с дисконтированием);

8. Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критериям риска:

-Расчёт уровня риска по каждому инвестиционному проекту;

-Ранжирование инвестиционных проектов по уровню риска (в порядке роста);

-Отбор инвестиционных проектов исходя из критериев риска.

9. Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критериям ликвидности.

Осуществляется, как правило, на основе периода инвестирования.

При этом, исходят из того, что инвестиционный проект, доведенный до эксплуатации, может быть продан быстрее, чем проект незавершённый.

Для оценки ликвидности проекты группируются по продолжительности периода инвестирования;

10. Окончательный отбор инвестиционных проектов в инвестиционный портфель с учётом амортизации и обеспечения необходимой диверсификации инвестиционной деятельности:

-Если есть приоритетный критерий (высокая доходность, безопасность и т. д.), то необходимости в оптимизации не возникает;

-Если предусматривается сбалансированность целей, то требуется оптимизация по соотношениям: доходность-риск, доходность-ликвидность;

11. Формирование инвестиционного портфеля в условиях ограниченности параметров производственной деятельности.

Осуществляется, когда приоритетом деятельности организации является выход на заданные объёмы производства и реализации производства.

В этом случае портфель формируется по показателю объёма производства инвестиций на основе построения модели инвестиционной программы предприятия. Построение модели осуществляется исходя из следующих принципов:

-Рассматриваемые инвестиционные проекты являются независимыми;

-Известен необходимый прирост производства продукции;

-Проведено ранжирование проектов по показателю объёма производства продукции на единицу инвестиций.

12. Формирование инвестиционного портфеля в условиях ограниченности средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов.

Осуществляется, если реализация проектов связана с использованием заёмного капитала, объем, и стоимость привлечения которого возрастают при увеличении объёмов инвестиционной деятельности.

Исходные условия построения модели:

-Рассматриваемые инвестиционные проекты являются независимыми:

-Известны показатели предельной стоимости инвестиционных ресурсов при увеличении объёма инвестиций;

-Проведено ранжирование проектов по показателю внутренней нормы доходности.

13. Формирование инвестиционного портфеля в условиях ограниченности общего объёма инвестиционных ресурсов.

Осуществляется, если объём собственных инвестиционных ресурсов организации ограничен, а объём заимствования инвестиций может снизить финансовую устойчивость предприятия. Исходные условия построения модели:

-Рассматриваемые инвестиционные проекты являются независимыми;

-Объём возможного привлечения финансовых ресурсов для инвестирования ограничен;

-Проведено ранжирование проектов по показателю индекса доходности.

14. Оценка сформированного инвестиционного портфеля по доходности, риску и ликвидности:

-Уровень доходности проектов портфеля. Определяется на основе общего показателя чистого дисконтированного дохода всех проектов, включенных в портфель;

-Уровень риска проектов портфеля. Определятся на основе коэффициента вариации показателя чистого денежного потока;

-Уровень ликвидности проектов портфеля, определяется на основе средневзвешенного коэффициента ликвидности инвестиций отдельных проектов.

Конечной целью вложения реальных инвестиций на предприятии, естественно, является получение максимальной прибыли, а на ее основе - достижение финансовой устойчивости предприятия на данный момент и на перспективу.

2. Методы оценки эффективности инвестиций

2.1 Экономическая оценка эффективности инвестиций

Это важнейший элемент формирования портфеля реальных инвестиционных проектов. Основной его акцент делается на оценку тех сторон проекта, которые могут быть количественно выражены в денежной форме. Существуют два основных подхода к финансовой оценке проектов, которые образуют теоретический фундамент анализа капитальных вложений:

1) бухгалтерский;

2) экономический (финансовый).

1. Бухгалтерский подход предполагает, что долгосрочный финансовый успех определяется доходностью, а краткосрочный - ликвидностью. Доходность и ликвидность лежат в основе анализа инвестиционных проектов. Доходность характеризует получение прибыли от капиталовложений в проект, их оценка производится на основе показателя коэффициента эффективности инвестиций (ARR) или возврата на инвестицию (ROI). Коэффициент эффективности инвестиций определяется как отношение средней балансовой прибыли в год (рассчитывается как сумма годовых доходов, деленная на количество лет жизни проекта) к первоначально вложенному капиталу (или средней величине вложенного капитала в течение срока службы инвестиций). Однако этот коэффициент имеет свои недостатки. К ним относится, прежде всего то, что в качестве оценки доходности проекта используется не денежные потоки, а балансовая прибыль, размер которой искажает затраты на амортизацию, прибыль или убытки от продажи основных активов и др. К искажениям показателя ARR приводит и исчисление прибыли от инвестиций как средней величины.

Другая проблема связана с использованием в расчетах величины среднего вложенного капитала. Первоначально вложенный капитал состоит из затрат на создание, покупку и установку объектов основных средств и увеличение оборотного капитала, требуемого на начальном этапе инвестиций. Однако на последнем этапе проекта вложенный капитал сокращается до остаточной стоимости оборудования плюс оставшаяся часть оборотного капитала. Для определения среднего размера вложенного капитала первоначальные инвестиции и остаточная стоимость капитала суммируются, а затем результат делится пополам. Таким образом первоначальные затраты и остаточная стоимость инвестиций усредняются для отражения стоимости активов, связанных между собой в течение всего срока службы инвестиций. Чем больше остаточная стоимость инвестиций, тем меньше значение ARR, что может привести к принятию неправильного инвестиционного решения.

Ликвидность проекта связана с окупаемостью капитальных вложений, и оценка осуществляется по показателю срока окупаемости (РР). Чем быстрее проект может окупить первоначальные затраты, тем лучше; чем выше ликвидность, необходимая инвестору, тем короче должен быть срок окупаемости.

РР ? min N, при котором ? CFn ? I0,

где N - продолжительность проекта;

CFn - годовые денежные потоки (доходы) от проекта;

I0 - первоначально вложенный капитал (инвестиции).

Расчет срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых денежных потоков от реализации проекта. Если эти потоки равномерны по годам, средний срок окупаемости рассчитывается делением вложенного капитала на величину годового дохода, обусловленного им. При неравномерных денежных потоках срок окупаемости исчисляется прямым подсчетом числа лет, в течение которых первоначальные инвестиции будут погашены кумулятивным доходом.

У показателя срока окупаемости есть два существенных недостатка. Во-первых, он не принимает во внимание поступления, возникающие после завершения срока окупаемости проекта. Этот недостаток отражает краткосрочную ориентацию показателя РР, поэтому при его использовании в качестве инструмента принятия решений отвергаются проекты, рассчитанные на длительный срок окупаемости, и принимаются проекты, обеспечивающие быстрый возврат вложенного капитала. Во-вторых, показатель срока окупаемости игнорирует временной аспект стоимости денег. Данный недостаток легко преодолевается использованием дисконтированного срока окупаемости (DPP).

DPP = min N, при котором ? CFn(1 + i)n ? I0,

где i - ставка дисконтирования.

Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, т.е. всегда DPP > PP. Значит проект, приемлемый по показателю РР, может оказаться неприемлемым по показателю DPP. Преимущество показателя DPP над традиционным показателем РР состоит в наличии четкого критерия приемлемости проектов. При использовании DPP проект принимается, если он окупает себя в течение своего срока жизни.

2. Экономический подход опирается на новое понимание финансового успеха. Он в меньшей степени касается ликвидности и доходности, зато ориентирован на максимизацию «благосостояния» предприятия и его акционеров, рассмотрение риска. Поскольку максимизация благосостояния акционеров является целью предприятия, а капитальные вложения связаны с эффективным распределением ресурсов, удачными проектами являются те, которые приносят доход и предприятию, и его акционерам. Подобно цене акций, прямо отражающей благосостояние акционера и представляющей текущую стоимость будущих доходов, стоимость проектов капитальных вложений определяется, как превышение будущих доходов над текущими и будущими расходами. Инвестиционный проект считается приемлемым, если ожидаемая прибыль превышает ожидаемые затраты. Поэтому ликвидность и доходность становятся менее значимыми факторами. Не все потенциальные проекты одинаковы с точки зрения риска, но требования инвесторов к доходам напрямую зависят от его степени. Чем выше инвестиционный риск, тем большая прибыль нужна инвестору в качестве премии для его компенсации. Сочетание стремлений максимизировать благосостояние и снизить инвестиционный риск привело к появлению в финансовом анализе методов, основанных на дисконтировании денежных потоков, к числу которых относятся методы расчета:

* чистой текущей стоимости (NPV);

* индекса рентабельности (PI);

* внутренней нормы доходности (IRR).

Метод расчета чистой текущей стоимости (NPV) основан на сопоставлении первоначально вложенных инвестиций с общей суммой дисконтированных будущих доходов от этих вложений:

инвестиционный портфель рентабельность индекс

NPV = ?CFn / (l + i) n - I0

Критерий принятия решений методом NPV одинаков для любых видов инвестиций и предприятий. Если NPV > 0, инвестиционный проект следует принять, так как он увеличивает ценность предприятия и благосостояние его владельцев. Если NPV < О, проект следует отвергнуть, так как он уменьшает благосостояние инвесторов и ценность предприятия. Если NPV = 0, проект вряд ли будет привлекательным, поскольку благосостояние владельцев останется на прежнем уровне, что является недостаточным вознаграждением за участие в проекте. Вместе с тем при реализации проекта с нулевым значением NPV возрастают объемы производства, и предприятие увеличивается в масштабах, что можно рассматривать как положительный результат осуществления инвестиций.

Метод анализа NPV требует информации: о первоначальных затратах на инвестиции; будущих денежных потоках; об ожидаемом сроке службы инвестиций; о требуемой норме прибыли (ставке дисконтирования). Наибольшую трудность при этом представляет оценка требуемой нормы прибыли. Выбор ставки дисконтирования определяет относительную ценность денежных потоков, приходящихся на разные периоды времени, и поэтому является ключевым моментом при расчете NPV. Ставка, используемая при оценке NPV, должна отражать степень риска инвестиционного проекта и учитывать уровень инфляции.

Метод расчета индекса рентабельности (РI) использует ту же информацию о дисконтированных денежных потоках, что и метод NPV. Однако PI является относительным показателем и определяет соотношение первоначально вложенных инвестиций и текущей стоимости будущих доходов проекта:

PI = ?CFn / (l + i) n / I0 .

Очевидно, что если Р1=1, будущие доходы будут равны вложенным средствам, т.е. предприятие ничего не выиграет от анализируемого проекта (эквивалентно NPV=0). Если Р1>1, проект следует принять как обеспечивающий приемлемый для инвестора уровень доходов на единицу затрат, а если PI < 1 - отвергнуть как неэффективный.

Метод расчета внутренней нормы доходности (IRR) основывается на определении значения коэффициента дисконтирования, при котором NPV= 0. Показатель IRR - это норма прибыли, полученная в результате осуществления проекта, при равенстве текущей стоимости будущих доходов и первоначальных затрат. Нахождение IRR проекта требует решения следующего уравнения:

?CFn / (l + IRR) n -I0 =0

Метод IRR представляет собой расчет процентного дохода от инвестиций, а не оценку вклада проекта в благосостояние предприятия. Критерий принятия решений основывается на превышении IRR проекта над требуемой инвестором нормой прибыли. Экономический смысл показателя IRR для предприятия состоит в возможности принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя цены (стоимости) капитала (СС). Уровень СС имеет различный экономический смысл для отдельных субъектов хозяйствования: для инвесторов и кредиторов он характеризует требуемую ими норму доходности на предоставленный в пользование капитал; для предприятий, формирующих капитал с целью его инвестиционного использования, - удельные затраты по привлечению и обслуживанию используемых финансовых средств, т.е. ту цену, которую они платят за использование капитала.

Оценка уровня стоимости капитала по предприятию в целом может быть произведена по показателю «средневзвешенная стоимость капитала» (WACC). Она определяется как среднеарифметическая взвешенная величина стоимости отдельных элементов капитала. В качестве «весов» каждого из элементов капитала выступает его доля в общей сумме капитала. При оценке и прогнозировании средневзвешенной стоимости капитала на предприятии должны учитываться факторы: структура капитала по источникам его формирования; продолжительность использования привлекаемого капитала; средняя ставка ссудного процента; уровень ставки налогообложения прибыли; дивидендная политика предприятия; стадия жизненного цикла предприятия; доступность различных источников, определяющая финансовую гибкость предприятия, и т.п. Именно с показателем СС сравнивается IRR: если IRR > СС, проект следует принять; если IRR < СС, - отвергнуть; при IRR = СС проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Результаты проведения финансового анализа являются основой принятия окончательных решений о включении инвестиционных проектов в портфель. Сравнивая полученные в ходе финансового анализа результаты с заранее определенными критериями отбора проектов в портфель, принимается инвестиционное решение. Критерии отбора каждое предприятие устанавливает для себя произвольно, исходя из конкретных условий производственной и инвестиционной деятельности. В основе выбора критерия могут лежать такие признаки, как классификационная категория, к которой отнесены проекты; тип используемого финансового анализа; длительность проектов; эффективность и ликвидность проектов; степень их важности для предприятия; стоимость капитала для финансирования проектов и уровень их риска и т.д.

Метод NPV позволяет принимать правильное решение при сравнительном анализе отбираемых в портфель проектов, имеющих разные сроки жизни. Существуют специальные методы, позволяющие устранить временную несопоставимость, чтобы корректно сравнить их.

1. Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов - нахождение наименьшего общего кратного сроков действия проектов и предположение, что краткосрочный проект самовозобновляется после своего завершения. Последовательность действий в данном методе следующая:

* находят наименьшее общее кратное сроков действия анализируемых проектов;

* рассчитывают с учетом фактора времени суммарный NPV проектов, реализуемых необходимое число раз в течение сроков действия проектов, рассматривая каждый проект как повторяющийся;

* выбирают тот проект, для которого суммарный NPV повторяющегося потока имеет наибольшее значение.

Данный метод наиболее приемлем, если сроки действия рассматриваемых проектов кратны друг другу. Однако на практике не редки ситуации, когда инвестиционные ресурсы могут быть реинвестированы бесконечно. Чтобы обеспечить сопоставимость и корректность расчетов для отдаленного во времени периода, когда созданные в результате инвестирования активы достигнут конца своей эксплуатации, необходимо выполнить достаточно сложные вычисления. В таких случаях применяют удобный инструмент упрощения расчетов - эквивалентный аннуитет.

2. Метод определения эквивалентного аннуитета - стандартного, унифицированного аннуитета, который имеет ту же продолжительность, что и оцениваемый инвестиционный проект, и ту же величину текущей стоимости, что и NPV этого проекта. Последовательность действий в данном методе следующая:

* рассчитывают NPV однократной реализации каждого проекта;

* находят для каждого проекта эквивалентный срочный аннуитет, приведенная стоимость которого в точности равна NPV проекта;

* рассчитывают приведенную стоимость бессрочного аннуитета, предполагая, что найденный аннуитет может быть заменен бессрочным аннуитетом с той же самой величиной аннуитетного платежа;

* выбирают проект, имеющий максимальное значение бессрочного аннуитета.

Эквивалентный аннуитет EA рассчитывается по формуле:

EA=NPV/ PVIFAn,

где PVIFAn,i; - текущая стоимость аннуитета ценой в 1 руб. в конце каждого из п периодов при ставке i.

Логика использования эквивалентного аннуитета состоит в том, что если такие аннуитеты определить для всех сравниваемых проектов, то проект, у которого ЕА будет наибольшим, будет обеспечивать наибольшую величину NPV всех денежных поступлений в условиях, когда все конкурирующие инвестиции будут предполагать бесконечное реинвестирование или реинвестирование до тех пор, пока сроки жизни всех проектов не завершатся одновременно.

Метод эквивалентного аннуитета технически является самым правильным и обычно легок в применении, так как позволяет использовать для расчетов финансовые таблицы и финансовые калькуляторы. Использование такого метода допустимо в случаях, когда сопоставляемые проекты имеют один и тот же уровень риска.

3. Метод, основанный на предположении, что долгосрочный проект продается до его завершения. Этот метод применяют, если проекты достаточно долгосрочны. Алгоритм метода следующий:

* предполагают, что долгосрочный проект продается в тот момент времени, когда заканчивается краткосрочный проект;

* оценивают конечную стоимость долгосрочного проекта на момент продажи

* рассчитывают NPV долгосрочного проекта;

* выбирают проект, имеющий большее значение NPV.

После того как портфель сформирован и оптимизирован по своим основным параметрам, предприятие приступает к реализации отдельных проектов из портфеля.

2.2 Анализ инвестиционного проекта

Рассмотрим экономический подход формирования портфеля реальных инвестиций на предприятии, которое имеет возможность инвестировать до 85 млн руб. в реальные инвестиционные проекты, при этом цена капитала составляет 10%.

Составим оптимальный инвестиционный портфель.

Предположим, что ставка дисконтирования равна 12%.

1.Рассчитаем текущую чистую стоимость для каждого проекта

NPV А = 6/1.12+11/1.122+13/1.123+12/1.124-30=31.01-30=1.01 млн.руб.

NPV Б =4/1.12+8/1.122+12/1.123+5/1.124-20=21.67-20=1.67 млн.руб.

NPV В =12/1.12+15/1.122+15/1.123+15/1.124-40=42.88-40=2.88 млн.руб.

NPV Г =4/1.12+5/1.122+8/1.123+8/1.124-15=18.33-15=3.33 млн.руб.

Очевидно, что NPV по проектам > 0, то проекты следует принять к реализации.

2. Внутренняя ставка дохода

NPV 13%= 6/1.13+11/1.132+13/1.133+12/1.134-30=0.26 млн.руб.

NPV 14%= 6/1.14+11/1.142+13/1.143+12/1.144-30=-0.41 млн.руб.

IRR A= 13%+ 0.26/0.26-(-0.46)*(14%-13%)=13.04%

NPV 14%= 4/1.14+8/1.142+12/1.143+5/1.144-20=0.72 млн.руб.

NPV 15%= 4/1.15+8/1.152+12/1.153+5/1.154-20=-2.35 млн.руб.

IRR Б= 14%+ 0.72/0.72-(-2.035)*(15%-14%)=14.23%

NPV 15%= 12/1.15+15/1.152+15/1.153+15/1.154-40=0.22 млн.руб.

NPV 16%= 12/1.16+15/1.162+15/1.163+15/1.164-40=-0.63 млн.руб.

IRR В= 15%+ 0.22/0.22-(-0.63)*(16%-15%)=15.26%

NPV 20% =4/1.2+5/1.22+8/1.23+8/1.24-15=0.29 млн.руб

NPV 21% =4/1.21+5/1.212+8/1.213+8/1.214-15=-0.05 млн.руб

IRR Г= 20%+ 0.29/0.29-(-0.05)*(21%-20%)=20,85%

Исходя из расчетов, можно сделать вывод IRR>СС, то проекты следует принять.

3. Индексы прибыльности, при ставке дисконта 12%

PI A = 31.01/30=1.03

PI Б= 21.67/20=1.08

PI В = 42.88/40=1.07, PI Г = 18.33/15=1.22

4.Период окупаемости проекта (по данным о текущей стоимости денежных потоков)

Проект А: Доходы покроют инвестиции за 3 года.

6+11+13=30 млн.руб.

Проект Б: Доходы за 2 года составят 4+8=12 следовательно за 3 год надо покрыть 8

8/13=0,62 (примерно 7,5 месяца)

Общий срок окупаемости составляет 2 года 7,5 месяца.

Проект В: Доходы за 2 года составят 12+15=27 следовательно за 3 год надо покрыть 13

13/15=0,87 (примерно 10,5 месяца)

Проект Г: Доходы за 2 года составят 4+5=9 следовательно за 3 год надо покрыть 6

6/8=0,75 (примерно 9,1 месяца)

Заключение

В комплексе мер по стабилизации экономической ситуации, преодолению последствий кризиса, поддержке предприятий различных секторов промышленности и развитию экономики государства большое значение имеет оптимизация инвестиционных процессов.

Ключевыми факторами экономического роста национальной экономики выступают инвестиции. Анализ их сущности и динамики, научный подход к их классификации, уяснение задач инвестиционной политики имеют научное и практическое значение.

Учитывая долгосрочность инвестиционной деятельности и многообразие влияющих на неё факторов внешней среды, можно сказать, что инвестиционная деятельность во всех её формах и видах сопряжена с риском.

При разных возможных условиях реализации проекта его затраты и результаты различны, следовательно, факторы риска и неопределенности подлежат учёту в расчётах его эффективности. Помимо этого, развитие инвестиционного проекта - процесс динамичный, и в каждой точке принятия решений, условия реализации, которого могут измениться, что в ходе управления проектом приводит к автоматическому изменению ране рассчитанных результатов.

Воздействие факторов внешнеё среды влечёт за собой:

-Невыполнение некоторых из предусмотренных проектом действий;

-Изменение запланированных сроков выполнения проектных действий;

-Отклонение от прогнозируемых проектных результатов.

В расчётах эффективности рекомендуется учитывать неопределенность и риск, а показатели эффективности, исчисленные с их учётом, называются ожидаемыми.

Эффективность использования инвестиций на предприятии, его финансовое положение в значительной мере зависят от их структуры на предприятии. Ее совершенствование заключается в том, чтобы получить максимум отдач, как от портфельных, так и реальных инвестиций. Это означает, что доля инвестиций в наиболее эффективные проекты должна стремиться к максимуму. Насколько правильно и точно руководство фирмы сможет определить источники их инвестиционной деятельности, зависит эффективность деятельности предприятия в целом.

Инвестиционное решение является рискованным, если оно имеет несколько возможных сценариев развития. При оценке эффективности инвестиционных проектов рассматриваются такие ситуации, когда все возможные последствия любого рискованного решения известны либо их можно предвидеть и как следствие рассчитать возможный результат от любого изменения ситуации.

Инвестиционный проект считается устойчивым, если при всех вариантах его реализации он эффективен и финансово реализуем, а устранение возможных негативных отклонений встроено в организационно-экономический механизм реализации.

После всего приведенного выше подтверждается тезис о значимости определения источников финансирования реальных инвестиций для руководства предприятий и страны в целом. Ведь экономическая модернизация возможна в том случае, когда идет эффективное исполнение реальных проектов, организована поддержка государства непривлекательных для инвесторов, но необходимых для общества сфер экономики.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений” от 25.02.99 №39-ФЗ.

2. Абрамов С.И. Инвестирование. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2006.

3. Балдин К.В., Воробьёв С.Н. Риск-менеджмент: - М.: ЮНИТИ, 2005.

4. Бланк И.А. Антикризисное финансовое управление предприятием. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2006.

5. Басовский Л.Е. Инвестиционный анализ: - М: ИНФРА-М, 2007.

6. Васильев Г.М Основы инвестирования: - М: ИНФРА-М, 2008.

7. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: - М.: КНОРУС, 2006.

8. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Бузова И.А., Терехова В.В. Экономическая оценка инвестиций. - СПб.: Вектор, 2006.

9. Идрисов А.Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Инфра-М, 2002.

10. Кучарина Е.А. Инвестиционный анализ. - СПб.: Питер, 2007.

11. Рухлов А.С. Принципы портфельного инвестирования.: М.: Дело, 2007.

12. Староверова Г.С., Медведев А.Ю., Сорокина И.В. Экономическая оценка инвестиций. - М.: КНОРУС, 2006.

13. Сергеев И.В., Веретенников И.И. Организация и финансирование инвестиций. М.: Финансы и статистика, 2005.

14. С. Филин Инвестиционный риск и его составляющие при принятии инвестиционных решений. Инвестиции в России. 2004.

15. Фатхутдинов Р.А. Стратегические инвестиции: - М.: Дело, 2005.

Размещено на Allbest.ru