Стоимость привлечения капитала
Определение стоимости привлечения капитала с помощью привилегированных акций. Оптимальная стоимость активов и капитала фирмы. Расчет стоимости фирмы при условии изменения структуры капитала за счет увеличения долга. Оптимальный уровень задолженности.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | контрольная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 26.09.2013 |
| Размер файла | 21,4 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
1. Задача 1
Дивиденд по привилегированным акциям составляет 26 долл. на акцию. Рыночный курс данных акций равен 200 долл. Издержки на эмиссию и размещение новых привилегированных акций составляют 6 долл. на акцию. Определите стоимость привлечения капитала с помощью привилегированных акций.
Решение
Найдем стоимость привлечения капитала по формуле:
,
где z - доля затрат на размещение связанных с продажей акций нового выпуска.
Стоимость привлечения капитала с помощью привилегированных акций:
kp=26/(200-6)= 13,4%
Ответ: 13,4%
2. Задача 2
Бета-коэффициент фирмы равен 0,77. Рыночная надбавка за риск составляет 5,5%, а текущий процентный доход на казначейский вексель - 2%. Последние дивиденды на акцию составили 3,56 долл. за акцию. Их ожидаемый рост - 2% ежегодно. Если акции продаются по цене 40 долл., какова оптимальная стоимость активов фирмы?
Решение
1) Рассчитаем ожидаемую доходность с ценных бумаг компании по формуле:
ks= kf + (km - kf)*?i,
где kf - безрисковый уровень доходности,
km - рыночная доходность актива,
?i - систематический риск i-го актива.
Премия за риск = (km - kf) = 5,5%
ks=2+5,5*0,77 =6,2%
2) Определим ожидаемую доходность по ценным бумагам с учетом прироста дивидендов по формуле:
ks= d1/p0 + g,
где d1 - дивиденд на 1 акцию,
p0 - стоимость акции,
g - ожидаемый рост дивиденда.
ks= 3,56/40 + 0,02 = 0,109
3) Оптимальную стоимость представим как среднюю из двух полученных различными способами стоимостей:
Оптимальная стоимость = (6,2+10,9)/2 = 8,6%.
Ответ: 8,6%.
3. Задача 3
Компания выпустила 1100 штук облигаций номиналом 1000 долл., купонный ставкой 9%, сроком погашения 7 лет, облигации продаются по цене 108% от номинала. Фирма также выпустила обычные и привилегированные акции. Обычные акции продаются по цене 70 долл., в обращении находится 5200 штук акций, их бета-коэффициент равен 0,92. Привилегированные акции продаются по цене 90 долл., выплачивается 4%-й дивиденд, в обращении находится 10 000 шт. данных акций. Известно, что безрисковая ставка процента составляет 7%, рыночная надбавка за риск равна 3%. Налоговая ставка на прибыль - 20%.
Определите стоимость капитала фирмы.
Решение
1) Определим стоимость облигации по формуле:
,
где P - рыночная цена,
N - номинал,
n - число лет до погашения.
%
Стоимость после учета налогообложения: =1,45 (1-0,2)=1,16%
2) Определим стоимость обыкновенных акций по формуле:
ks= kf + (km - kf)*?i,
где kf - безрисковый уровень доходности,
km - рыночная доходность актива,
?i - систематический риск i-го актива.
Премия за риск = (km - kf) = 3%
ks=7+3*0,92 =9,76%
3) Стоимость привилегированных акций составляет 4%.
4) Средневзвешенная стоимость капитала фирмы рассчитывается по формуле:
где ki - стоимость источников финансирования,
di - доля источника финансирования в капитале фирмы.
di = рын стоимость компонента i/совокупная рын стоимость активов
Рассчитаем рыночную стоимость каждого компонента.
Рын стоимость облигаций = 1100*1000 = 1100000 долл.
Рын стоимость привилегированных акций = 90*10000=900000 долл.
Рын стоимость обыкновенных акций = 5200*70=364000 долл.
Совокупная стоимость активов=1100 000+900 000+364000=2364000 долл.
Определим долю каждого источника финансирования в капитале фирмы
dd=1100000/2364000=0,465
dp=900000/2364000=0,381
ds=364000 /2364000=0,154
Стоимость капитала фирмы составит: 0,465*1,16+0,154*9,76+0,381*4 = 3,57%.
Ответ: 3,57%.
4. Задача 4
Фирма ожидает прибыль до выплаты процентов и налогов в сумме 36 тыс. долл. ежегодно. В настоящее время у фирмы нет долга, стоимость ее акционерного капитала равна 16%. Фирма может получить заем под 10%. Если ставка налога на прибыль равна 26%, какова будет стоимость компании?
Какова будет стоимость фирмы, если компания изменит структуру капитала за счет увеличения долга до 50%? До 100%?
Решение
1) Определим стоимость компании без долга:
Vu = ПДВ (1-tax)/ ks,
где ПДВ - прибыль до выплаты процентов и налогов,
tax - ставка налога на прибыль,
ks - цена акционерного капитала финансово независимой фирмы.
Vu = 36*(1-0,26)/0,16 = 166,5 тыс. долл.
2) Стоимость оценки заемного капитала, составляющего 50%: 166,5 (1+0,1)*0,5 = 91,575 тыс. долл., составляющего 100%: 166,5 (1+0,1) = 183,15 тыс. долл.
3) Определим стоимость фирмы с долгом.
Vd = Vu +tax*D,
капитал стоимость фирма долг
где D - стоимость оценки заемного капитала.
Стоимость компании с долгом 50% = 166,5+0,26*91,575 = 190,3095 тыс. долл.
При долге 100% стоимость компании = 166,5+0,26*183,15 = 214,119 тыс. долл.
Ответ: 166,5 тыс. долл., 190,3095 тыс. долл., 214,119 тыс. долл.
5. Задача 5
Компания рассматривает варианты уровня задолженности. В настоящее время у нее нет долгов, а общая рыночная стоимость фирмы достигла 15 млн. долл. Фирма надеется, использовав заемные средства, достичь экономии на налоге на прибыль, равного 20% от суммы долга. В то же время фирма полагает, что будут издержки, связанные с ростом процентной ставки с ростом заемного капитала (издержки банкротства). Существует ли оптимальный размер задолженности для этой компании? Возможные уровни задолженности представлены в таблице.
Заполните таблицу и определите оптимальный уровень задолженности.
Решение
Текущая оценка налоговой экономии =tax*D
Стоимость рычаговой фирмы: текущая оценка налоговой экономии - текущая оценка издержек банкротства.
Налоговая экономия составит 20% от суммы долга.
|
Уровень задолженности |
Стоимость фирмы без долга |
Налоговая экономия |
Издержки банкротства |
Стоимость фирмы |
|
|
0 |
60 |
0*0,2=0 |
0 |
60+0-0=60 |
|
|
20 |
60 |
20*0,2=4 |
0 |
60+4-0=64 |
|
|
40 |
60 |
40*0,2=8 |
2,4 |
60+8-2,4=65,6 |
|
|
60 |
60 |
60*0,2=12 |
4,8 |
60+12-4,8=67,2 |
|
|
80 |
60 |
80*0,2=16 |
8 |
60+16-8=68 |
|
|
100 |
60 |
100*0,2=20 |
12,5 |
60+20-12,5=67,5 |
|
|
120 |
60 |
120*0,2=24 |
20 |
60+24-20=64 |
Оптимальная структура капитала - это та, которая включает и ЗК и СК и при этом уравновешивается выгода от левериджа и дополнительные издержки финансового истощении (банкротства), таким образом, максимизируется рыночная стоимость предприятия. Оптимальный уровень задолженности для данной компании составляет 80 млн. долл.
Ответ: 80 млн. долл.
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Анализ структуры капитала, его цена и стоимость. Источники увеличения благосостояния держателей капитала фирмы. Расчет средневзвешенной и предельной цены капитала. Формирование бюджета капитальных вложений. Теории структуры капитала Модильяни-Миллера.
контрольная работа [98,0 K], добавлен 03.09.2010Способы предоставления коммерческого кредита: вексельный, открытый счет, скидка при условии оплаты в определенный срок, сезонный кредит и консигнация. Оценки стоимости привлечения акционерного капитала. Преимущества коммерческого (товарного кредита).
контрольная работа [21,8 K], добавлен 18.10.2010Определение стоимости собственного капитала. Модель прогнозируемого роста дивидендов. Ценовая модель капитальных активов фирмы. Модель прибыли на акцию. Определение средневзвешенной стоимости капитала фирмы. Экономический смысл цены капитала.
презентация [514,7 K], добавлен 11.08.2013Цена капитала и методы её оценки в трансформационной экономике. Модели структуры капитала и параметры его стоимости в финансовом менеджменте. Собственные и заемные источники средств, структура капитала фирмы и оценка рыночной стоимости предприятия.
реферат [59,2 K], добавлен 14.10.2011Основные цели и задачи оптимизации структуры капитала организации. Теория Модильяни-Миллера. Традиционный и компромиссный подход к структуре капитала. Определение стоимости основных источников финансирования. Средневзвешенная стоимость капитала.
курсовая работа [40,7 K], добавлен 10.09.2011Факторы, влияющие на стоимость капитала. Методы оценки стоимости капитала компании. Краткая финансово-экономическая характеристика компании ОАО "КамАЗ". Расчет рыночной стоимости собственного капитала корпорации. Кардинальная технологическая модернизация.
курсовая работа [238,8 K], добавлен 11.03.2015Теоретические основы управления структурой капитала в целях его оптимизации. Сферы использования показателя его стоимости в деятельности предприятия. Факторы, определяющие его цену. Оценка и прогнозирование средневзвешенной стоимости капитала организации.
курсовая работа [30,9 K], добавлен 22.01.2015Понятия капитала предприятия и его структуры. Оценка стоимости капитала. Ключевые факторы, определяющие стоимость капитала. Анализ обеспеченности предприятия ООО "Пегас" собственными оборотными средствами, характеристика его имущественного положения.
курсовая работа [57,7 K], добавлен 21.06.2012Общее понятие акций и особенности их использования для привлечения капитала. Акция как структурообразующий элемент организационно-правовой формы предприятия и инструмент финансирования. Основные возможности привлечения капитала на российском рынке акций.
курсовая работа [39,7 K], добавлен 06.01.2013Основные виды и формы инвестиций. Инвестиционная деятельность на предприятии. Определение стоимости капитала и принципы ее оценки. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC). Предельная стоимость капитала. Методика расчета финансовых коэффициентов.
контрольная работа [124,3 K], добавлен 24.11.2010
