Иностранный инвестор. Страновые риски

Размещено на http://www.allbest.ru

Содержание:

Понятие иностранного инвестора

Виды страновых рисков

Регулирование деятельности иностранного капитала

Библиографический список

иностранный инвестор страновой риск

Понятие иностранного инвестора

Иностранный инвестор - иностранное юридическое лицо, гражданская правоспособность которого определяется в соответствии с законодательством государства, в котором оно учреждено, и которое вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации; иностранная организация, не являющаяся юридическим лицом, гражданская правоспособность которой определяется в соответствии с законодательством государства, в котором она учреждена, и которая вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации; иностранный гражданин, гражданская правоспособность и дееспособность которого определяются в соответствии с законодательством государства его гражданства и который вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации; лицо без гражданства, которое постоянно проживает за пределами Российской Федерации, гражданская правоспособность и дееспособность которого определяются в соответствии с законодательством государства его постоянного места жительства и которое вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации; международная организация, которая вправе в соответствии с международным договором Российской Федерации осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации; иностранные государства в соответствии с порядком, определяемым федеральными законами.

Виды страновых рисков

Понятие «страновой риск» до сих пор не имеет однозначной трактовки. В 1970-е гг. широко использовали понятие «суверенный риск» ѕ риск кредитования правительства суверенной страны. В этот период многие коммерческие банки столкнулись с рисками финансирования частных заемщиков из развивающихся стран, не входивших в группу ОПЕК (страны ѕ экспортеры нефти). В конце ХХ в. резко обострились долговые проблемы развивающихся государств, финансовые кризисы затронули интересы иностранных инвесторов, многие из них столкнулись с проблемой дискриминационного отношения со стороны национальных правительств. Это привело к введению понятия странового риска, которое стали употреблять часто на интуитивном уровне, без четкого определения.

Здесь под страновым риском будет пониматься любой ущерб, наносимый иностранным инвесторам и фирмам в результате тех или иных решений принимающей страны, политических и военных событий в этой стране или неблагоприятного изменения на финансовых рынках.

Страновые риски в целом можно разделить на:

Экономические

Политические.

Под экономическими страновыми рисками понимается возможность частичной или полной неплатежеспособности страны перед нерезидентами, т. е. превышение внешних долгов страны по сравнению с международными ликвидными средствами, которыми она располагает.

Политические страновые риски заключаются в прямых вмешательствах государства в деятельность иностранных фирм путем дискриминации, национализации и экспроприации.

Дискриминация состоит в предоставлении национальным предприятиям особых конкурентных преимуществ по отношению к размещенным в этой стране транснациональным корпорациям (ТНК), совместным предприятиям. Это может выражаться, например, в ужесточении налогообложения, повышении лицензионных сборов, пошлин и т. п. Хотя в этих случаях речь в основном идет об экономических мерах правительства, они причисляются к политическим рискам.

Под экспроприацией имеется в виду полное лишение иностранных инвесторов права распоряжения собственностью, которой они обладали на территории данного государства. При этом возможна частичная или полная компенсация убытков иностранного инвестора. При национализации, в отличие от экспроприации, иностранные инвесторы лишаются права собственности лишь частично (обычно более 51%).

Экономические страновые риски влекут за собой риск убытка не только для нерезидентов, но и резидентов, особенно тех из них, которые ведут экспортно-импортные операции, поскольку эти риски вызваны неблагоприятными событиями на рынке. Это же относится к стихийным бедствиям.

Целесообразно риски осуществления прямых инвестиций разделить на микро- и макроэкономические. Микроэкономические риски относятся непосредственно к месту расположения прямых инвестиций и условиям окружающей среды в узком смысле слова, например, наличию достаточной территории для строительства (с учетом будущего развития), примыканию к транспортным артериям и транспортным системам, наличию рабочих определенной минимальной квалификации в месте осуществления инвестиций, достаточному снабжению водой и энергией с возможностью его расширения и т. д. Эти классы рисков ТНК может более надежно идентифицировать и оценить, а также воздействовать на их уменьшение.

К макроэкономическим страновым рискам можно отнести:

(а) валютный риск;

(б) процентный риск;

(в) риск инфляции;

(г) риск неконвертируемости;

(д) риски, связанные с невыполнением условий кредитных соглашений: трансфертный риск; мораторий и (или) пересмотр условий погашения долга; риск отказа от признания долга или его дальнейшего обслуживания.

Валютные риски возникают из-за того, что при существовании подвижных валютных курсов происходят изменения стоимости обязательств и требований (включая объем капитала, инвестированного за границей) дочерней компании по отношению к материнской, а также ТНК в целом. Если в стране используют фиксированные валютные курсы, то правительство может периодически осуществлять их пересмотр либо в сторону повышения (ревальвация), либо в сторону понижения (девальвация). В этом случае говорят о рисках изменения паритетов (риск девальвации и ревальвации).

Трансфертный риск заключается в невозможности или затрудненности перевода средств (прибыли, процентных платежей и т. д.) за рубеж частными фирмами и лицами. Он вызывается валютными ограничениями в стране, которые могут относиться либо ко всем валютным ценностям, либо к их части, например, только к средствам, полученным от финансовых операций.

Риск ставки процента - это риск того, что изменение ставок процента на рынке приведет к колебаниям цен долговых обязательств. Риск процентной ставки влияет на такие долговые обязательства, как государственные, корпоративные и муниципальные облигации. Риск ставки процента имеет большее воздействие на долгосрочные облигации, чем на краткосрочные. Если ставка процента повышается, то цена долгосрочных облигаций снижается больше, чем цена краткосрочных. Если ставка процента снижается, то цена долгосрочных облигаций поднимается больше, чем цена краткосрочных.

Иностранные инвесторы или кредиторы допускаются обычно не ко всем долговым обязательствам страны. Но для тех обязательств, по которым такой допуск осуществлен, процентный риск имеет для нерезидентов существенное значение. Часть страновых обязательств, например в форме еврооблигаций, распространяется на международных финансовых рынках, на которых формируются иные, чем в стране-эмитенте, экономические условия и, соответственно, возникают другие риски.

Для минимизации риска ставки процента инвестор может приобрести либо краткосрочные ценные бумаги, либо долговые обязательства с меняющейся ставкой процента. Меняющаяся ставка процента снижает риск ставки процента определенного выпуска долговых обязательств. При общем повышении ставок процента ставка процента конкретного выпуска облигаций также увеличивается. Так как ставка процента облигаций увеличилась, рыночная цена облигаций не снизится так же, как цена облигаций с фиксированной ставкой процента.

Риск инфляции или покупательной способности это риск того, что деньги потеряют свою покупательную способность через некоторый период времени. Наиболее подвержены этому риску ценные бумаги с фиксированным доходом.

Идентификация наличия страновых рисков ? неоднозначная задача, и в определенной мере ее решение носит субъективный характер.

В интересах создания четкой правовой базы законодательства большинства стран определяют политические страновые риски хотя и в достаточно широком, но все же завершенном смысле. Так, например, в Германии используется классификация политических рисков по потерям, которые могут возникнуть в связи со следующими причинами:

(а) национализация, экспроприация, вмешательства высокого уровня (правительственные) или, напротив, противозаконное бездействие в случаях, когда вмешательство было необходимо (в целом трактуется как случай экспроприации);

(б) война или прочие вооруженные споры, революция или волнения;

(в) запрет на платежи или моратории (случай моратория);

(г) невозможность конвертации или трансферта денежных сумм, которые были выплачены в Германии.

Сложным является вопрос об определении обязательств о возмещении ущерба. На практике предпосылки для обязательств о возмещении ущерба страной можно считать выполненными лишь при наличии поведения высших инстанций, которое в такой мере затрагивает предприятие с иностранным капиталом, что его нормальное функционирование становится невозможным или ему причинен значительный вред.

Также и изменения в законах, которые неблагоприятным образом подействовали на предприятие с иностранным участием, не представляют, как правило, основания для обязательной компенсации ущерба. Только если иностранному инвестору были представлены гарантии против изменения каких-либо законов, например в сфере налогов, пошлин и концессий, или заранее определен порядок и размеры возмещения ущерба в случае каких-либо изменений, можно ожидать с большой вероятностью устранение отрицательных последствий.

Причины политических рисков точно так же многослойны и включают, по сути, два фактора: «внешнюю политику» и «внутреннюю политику». В то время как внешнеполитические риски могут возникнуть из-за вступления страны в политический альянс или из враждебного поведения других государств по отношению к стране осуществления инвестиций (что затем ведет, например, к ограничению экспортной деятельности иностранной единицы ТНК) внутриполитические риски имеют различный сценарий, причины чего часто следует искать в идеологических трениях партий. Кроме того, сюда относятся политические риски из-за социальных волнений, слабости правительств, недобросовестной администрации и из-за неэффективной правовой защиты товаров.

Регулирование деятельности иностранного капитала

Современную правовую базу иностранных инвестиций в России составляют более 30 федеральных законов, указов Президента и постановлений Правительства, непосредственно регулирующих допуск и обращение иностранных инвестиций в стране. Кроме того, действует большое число конкретизирующих ведомственных инструкций, разработанных Правительством РФ, ЦБ РФ, ГТК РФ и другими ведомствами. В целом эти нормативные документы по своему характеру могут быть разделены на две группы:

1. Базисные законы, обеспечивающие построение основ демократического государства со свободной рыночной экономикой, среди которых - Конституция РФ, Гражданский кодекс, законы о собственности, о земельной реформе, о предприятиях и предпринимательской деятельности и др. Так, основные гарантии деятельности зарубежных инвесторов на территории России закреплены в Конституции РФ и в принятом в 1995 г. Гражданском кодексе, где установлено, что иностранные юридические лица наделены равной с российскими полнотой прав при осуществлении предпринимательской деятельности. Правовое пространство России в области иностранных инвестиций составляют федеральные законы «О залоге» и «Об ипотеке». Закон «Об ипотеке» дополняет закон «О залоге» применительно к долгосрочным кредитам.

2. Документы, касающиеся непосредственно иностранных инвестиций. Главный среди них - «Закон об иностранных инвестициях в РСФСР», принятый 4 июля 1991 г. (с изменениями и Дополнениями от 19 июня 1995 г.). Им установлены национальный режим обращения иностранных инвестиций, правовые возможности создания льготных условий их привлечения и установления ограничений по отраслям, видам деятельности и территориям, пятилетний мораторий на применение нормативных актов, ухудшающих условия деятельности зарубежных инвесторов.

Среди важнейших базисных законов, непосредственно относящихся к регулированию иностранных инвестиций, необходимо выделить федеральные законы «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. и «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г., поскольку инвестиции довольно часто оформляются путем выпуска ценных бумаг в виде акций и облигаций. Тем более что процесс либерализации доступа иностранных портфельных инвестиций на российский фондовый рынок продолжается: с 1 июля 1996 г. инструкцией Центрального банка РФ разрешена конвертация и вывоз из России доходов нерезидентов по операциям с государственными краткосрочными обязательствами; в октябре 1997 г. законодательно отменены ограничения на покупку пакета акций иностранными компаниями при продаже российских акционерных предприятий.

Закон «Об иностранных инвестициях в РСФСР» включает в категорию иностранного инвестора иностранные юридические и физические лица, лица без гражданства, российских граждан, постоянно проживающих за границей, иностранные государства, международные организации. В качестве форм иностранных инвестиций Законом определены все виды материальных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли. Сюда входят и вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды, денежные средства, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, права на интеллектуальную собственность, имущественные права.

Как это принято и в других странах, иностранные инвестиции в России пользуются полной правовой защитой государства. В соответствии с Законом они гарантируются от принудительных изъятий, а также от неправомерных действий государственных органов и должностных лиц. В случае национализации или реквизиции иностранному инвестору должна выплачиваться «быстрая, адекватная и эффективная компенсация». Решение государственных органов об изъятии иностранных инвестиций могут быть обжалованы в российском суде. Иностранные инвесторы могут воспользоваться и другими принятыми в мировой практике возможностями защиты своих интересов.

Согласно Закону «Об иностранных инвестициях в РСФСР» иностранные инвесторы вправе приобретать доли участия, паи, акции и иные ценные бумаги предприятий, расположенных на территории России, как на рубли, так и на валюту, с последующей регистрацией в уполномоченных органах. Они могут участвовать в приватизации государственных и муниципальных предприятий, а также объектов незавершенного капитального строительства. Возможно взятие имущества в аренду. Разрешается получение прав на разработку и освоение возобновляемых и невозобновляемых природных ресурсов и проведение хозяйственной деятельности путем заключения договоров о концессиях и разделе продукции (на срок до 50 лет) с Правительством РФ или другими уполномоченными на то органами. Но переговоры такого рода, как показывает практика, обычно требуют длительного времени и терпения.

Законодательством предусмотрено право иностранного инвестора на перечисление за рубеж прибыли от вложенных в экономику России капиталов. При этом средства, заработанные на внутреннем рынке, зачисляются в рублях, которые могут быть превращены в иностранную валюту на внутреннем валютном рынке по коммерческому курсу.

Законом не предусматривается каких-либо официально закрытых для иностранной деятельности отраслей экономики или регионов страны. Но на практике такие ограничения существуют из соображений государственной и общественной безопасности.

Ограничения на деятельность иностранных инвесторов отражены в нормативных актах, регулирующих правовую активность в отдельных отраслях, видах деятельности или на определенных территориях, и основаны на интересах обеспечения национальной безопасности. Они касаются прежде всего деятельности, являющейся монополией государства, банковской сферы, страховых услуг, сделок с радиоактивными компонентами, некоторых медицинских услуг.

Имеется ряд ограничений общеэкономического характера. Так, в соответствии с Законом «О соглашениях о разделе продукции» решение о допуске иностранных инвесторов к участию в конкурсе на разработку или эксплуатацию участков месторождений принимается одновременно с принятием решения о его проведении. В соответствии с государственной программой приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации (введена в действие указами Президента) иностранному победителю аукциона (конкурса) может быть отказано в передаче в собственность паев (акций) приватизируемого предприятия на основании заключения Федеральной службы безопасности РФ.

Однако, несмотря на перечисленные ограничения, предприятиям с иностранными инвестициями предоставляется национальный режим, т.е. режим, который не может быть менее благоприятным, чем для имущества, имущественных прав и инвестиционной деятельности российских юридических и физических лиц. Данный режим обеспечивает равноправие иностранным инвесторам, но и возлагает на них тяжести и проблемы национального регулирования хозяйственной деятельности. И прежде всего это касается сложной и тяжелой российской системы налогообложения и новой системы регулирования внешней торговли. Вместе с тем в этих двух сферах возможны некоторые льготы, поощряющие иностранные капиталовложения. Законами «О налоге на добавленную стоимость», «О таможенном тарифе», «О налоге на прибыль предприятий и организаций» установлен рад льгот для иностранных инвесторов.

Например, в соответствии с законом «О налоге на добавленную стоимость» предприятия с иностранными инвестициями освобождаются от уплаты НДС при приобретении ими технологического оборудования и неподакцизных товаров, предназначенных для включения в состав основных производственных фондов, ввозимых ими (иностранными инвесторами) в качестве вклада в свой уставный капитал, а также при получении кредитных средств, включая межфирменные кредиты (Закон РФ «О налоге на добавленную стоимость» от 6 декабря 1991 г. № 1870 (ст. 4, п. 1), Закон РФ «О внесении изменений и дополнений в Закон Российской Федерации «О налоге на добавленную стоимость» от 1 апреля 1996 г. № 25-фз (ст. 5, п. 1, п. п. «щ»; ст. 4, п. 1), а также от 17 марта 1997 г. № 54-фз (ст. 5, п.1, п. п. «щ»).

Для оффшорных схем сотрудничества большое значение имеет освобождение от НДС имущества, ввозимого в счет формирования уставных фондов предприятий с иностранным участием. В результате становится возможным импорт ряда объектов, в частности, капиталоемкого оборудования без потерь на НДС. В уставный капитал могут вкладываться и товары, предназначенные для последующей продажи. Операция осуществляется путем регистрации в России предприятия, контролируемого оффшорной фирмой, или путем создания совместного предприятия с ее участием.

Библиографический список

Федеральный закон от 9 июля 1999 года №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»

Федеральный закон от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»

Закон РСФСР от 26 июня 1991 года «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» (ст. 9)

Воропаев А.В. Особенности правового регулирования иностранных инвестиций в России // Право и политика, 2006, - №5. - с. 50-52

Гитман Л.Дж. Основы инвестирования Перевод с английского - М.: Дело, 2008. - 248с.

Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова - М.: КНОРУС, 2007. - 200с.

Сусанин Д. Методы измерения странового риска // РЦБ .- 2001.- № 16.- С.50.

Сусанин Д. Оценка и прогнозирование странового риска России // РЦБ .- 2002.- № 5 .- С.67.

Богатырев А.Г. "Государственно-правовой механизм регулирования инвестиционных отношений". 2006г.

Богуславский М.М. "Правовое регулирование иностранных инвестиций в России". 2005г.

Линник Л. "Регулирование иностранных инвестиций в России". 2003г.

Хазанович Э.С. «Иностранные инвестиции». 2009г.

Размещено на Allbest.ru