Экономико-правовой механизм управления инвестиционными проектами

3. Организация деятельности по ликвидации отклонения;

4. Контроль выполнения откорректированных планов и т.д.

Анализ состояния, в котором находится проект, требуется в каждый момент, когда появляется необходимость вмешаться в ход выполнения работ. С анализа начинается вся работа над проектом, анализу подлежат все элементы проекта: сроки выполнения работ, степень риска, финансы, кадры, ход проектирования, поставок и выполнения строительных и монтажных работ, качество результатов и т. д.

Планированию подлежат выполнение проектных работ, закупка технологии, материалов и оборудования, строительные и монтажные работы, сдача объектов в эксплуатацию и т.д.

Планы работы над проектом могут структурироваться в соответствии с разделением проекта на процессы, отражающие логику развития проекта от его начальных этапов до завершения работ над проектом.

Каждый из этих этапов (или работ внутри этого этапа) представляет собой самостоятельный уровень в структуре процесса реализации проекта.

Для каждой фазы проекта определяется стоимость и рассчитываются календарные планы (графики) выполнения работ. Графиками выполнения работ регламентируются затраты ресурсов и сроки проведения работ. План реализации проекта и связанные с ним графики должны в случае необходимости пересматриваться с учетом изменяющихся условий его выполнения.

Важнейшим направлением планирования является оценка стоимости проекта. Для планирования стоимости проекта применяются четыре типа оценок, которые последовательно уточняют стоимость проекта в зависимости

от степени готовности проектных работ:

· оценка жизнеспособности;

· факторная оценка;

· приближенная оценка;

· окончательная оценка.

Выполнение разработанных планов реализации проекта обеспечивается организационной деятельностью. Успех любого проекта во многом зависит от правильного подбора персонала. Поэтому основной задачей организационной деятельности является создание коллективов для работы над выполнением проекта и обеспечение их эффективного труда.

Динамический подход к управлению проектом предполагает рассмотрение во времени процессов, связанных с основной деятельностью по выполнению проекта. Укрупнено эти процессы таковы:

1. анализ проблемы;

2. разработка концепции проекта;

3.базовое и детальное проектирование;

4. строительство;

5. монтаж, наладка, пуск, эксплуатация, демонтаж.

Предметный подход определяет объекты проекта, на которые направлено управление. Таких объектов в составе проекта, по меньшей мере, два типа.

Первый тип - производственные объекты. Их состав определяется характером проекта.

Второй тип представляет собой объекты (элементы), связанные с деятельностью по обеспечению реализации проекта, в том числе:

· Финансы;

· Кадры (персонал);

· Маркетинг;

· Риск;

· Материальные ресурсы;

· Качество;

· Информация.

В общем виде, функции управления проектом представлены на рис.4.

2.5 Управление проектом на разных стадиях жизненного цикла

Очень важно до принятия решения об осуществлении проекта рассмотреть все аспекты его реализации на протяжении всего периода жизненного цикла. Такой подход страхует как от принятия проектов, дающих быструю отдачу, но неэффективных во времени, так и от предубеждения против проектов, медленно набирающих силу, но приносящих существенные долгосрочные выгоды.

Управление проектом на любой фазе его жизненного цикла состоит из нескольких шагов. В пред инвестиционной фазе имеет место несколько параллельных видов деятельности, которые частично распространяются и на следующую, инвестиционную фазу.

Управление на пред инвестиционной фазе содержит следующие шаги:

1) определение инвестиционных возможностей

2) анализ альтернативных проектов и их вариантов и

предварительный выбор проектов;

3) планирование (составление календарных планов);

4) контроль;

5) регулирование.

Схематично цикл управления проектом на пред инвестиционной фазе предоставлен на рис. 5.

Рис. 5. Цикл управлением проектом на пред инвестиционной фазе.

Таким образом, как только исследования инвестиционных возможностей определили надежные признаки жизнеспособности проекта, начинаются этапы содействия инвестициям и планирования их осуществления. Чтобы уменьшить потоки ограниченных ресурсов, необходимо осуществить планирование последовательности действий при разработке инвестиционного проекта -- от концептуальной стадии до эксплуатационной фазы.

Исследования обеспечения проекта, или функциональные исследования также являются частью стадии подготовки проекта, но проводятся отдельно.

Прохождение проекта через эти стадии содействует продвижению инвестиций, создает лучшую основу для принятия решений и осуществления проекта.

Итак, рассмотрим подробнее содержание каждого шага управления проектом, находящимся в пред инвестиционной фазе.

На первом шаге определяются инвестиционные возможности инвестирования. Определение инвестиционных возможностей является отправной точкой для деятельности, связанной с инвестированием. В конечном счете, это может стать началом мобилизации инвестиционных средств. Потенциальные инвесторы, частные и государственные, заинтересованы в получении информации о возникающих инвестиционных возможностей. Чтобы создать такую информацию для идентификации инвестиционного проекта, следует применять подходы на уровне сектора экономики и на уровне предприятия. Для этих подходов характерны два направления исследований. На уровне сектора экономики необходимо анализировать весь инвестиционный потенциал, а также общую заинтересованность в инвестировании средств. На уровне предприятия следует определить конкретные инвестиционные требования индивидуальных проектоустроителей.

Задача следующего шага выявить наиболее эффективные проекты. С этой целью каждый проект подвергается анализу.

Наиболее распространены следующие виды проектного анализа:

1) финансовый и коммерческий;

2) экологический и социальный.

Финансовый и коммерческий виды анализа исследуют затраты и результаты применительно к конкретным фирмам -- участникам проекта.

Экологические или социальные последствия проекта в силу их специфичности интересуют общество в целом, а не фирмы, участвующие в проекте.

Цель проектного анализа -- определить потенциальную эффективность проекта.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников [6].

Показатели эффективности инвестиционного проекта можно классифицировать следующим образом:

1. Показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников.

2. Показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета.

3. Показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

Работа по определению эффективности инвестиционного проекта является одним из наиболее ответственных этапов пред инвестиционных исследований. Она включает детальный анализ и интегральную оценку всей технико-экономической и финансовой информации, собранной и подготовленной для анализа в результате работ на предыдущих этапах пред инвестиционных исследований.

Задачей следующего шага является первоначальное планирование осуществления инвестиций.

Исходными предпосылками для планирования на пред инвестиционной фазе реализации проекта являются стратегические плановые решения, заложенные в концепцию проекта, а именно:

1) основные цели проекта;

2) базовые сроки и максимальные издержки осуществления проекта;

3) потенциальные участники;

4) возможные факторы риска;

Основными документами содержащими необходимые плановые характеристики проекта являются технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта, его план финансирования и сетевые графики. Таким образом к задаче планирования на пред инвестиционной фазе проекта относится составление вышеуказанных документов.

При составлении плана финансирования необходимо учитывать то, что финансирование проекта является одним из наиболее важных условий обеспечения эффективности его выполнения. Финансирование должно быть нацелено на решение двух основных задач:

1. Обеспечение потока инвестиций, необходимого для

планомерного выполнения проекта;

2. Снижение затрат и риска проекта за счет оптимальной структуры инвестиций и получения налоговых льгот.

Работы по обеспечению финансирования проекта начинаются с планирования этой деятельности.

Потенциальный круг инвесторов проекта в значительной степени зависит от структуры финансирования, возможностей погашения задолженности и чувствительности проекта к изменениям экономических параметров.

План финансирования проекта предназначен для упорядочения всего процесса финансирования и основывается на стратегии маркетинга.

Стратегия маркетинга требует выяснения следующих вопросов:

1) степень деловой заинтересованности конкретного инвестора в финансировании проекта;

2) степень риска, которую может принять на себя инвестор;

3) доля собственности, которую желает получить инвестор в результате осуществления проекта;

4) достаточность потока доходов проекта и налоговых льгот для обеспечения заинтересованности инвестора.

Задача плана финансирования проекта -- учесть следующие виды рисков:

- риск нежизнеспособности проекта;

- риск неуплаты задолженностей.

Риск нежизнеспособности проекта

Инвесторы должны быть уверены, что предполагаемые доходы от проекта будут достаточны для покрытия затрат, выплаты задолженностей и обеспечения окупаемости любых капиталовложений.

Риск неуплаты задолженностей

Даже у эффективных проектов может наблюдаться временное снижение доходов из-за краткосрочного падения спроса на производимый продукт, либо из-за снижения цен из-за перепроизводства продукта на рынке.

На практике применяют 3 метода финансирования проекта:

1) финансирование за счет выпуска акций;

2) долгосрочное долговое финансирование;

3) правительственная помощь.

Обычно проект финансируется на основе оптимального, минимизирующего затраты сочетания перечисленных методов.

Финансирование за счет выпуска акций

Акционерные инвестиции могут быть в форме денежных вкладов, оборудования, технологий, а также в форме экономического обоснования проекта или права использования национальных ресурсов, если акционером является правительственная организация. Основной объем акционерных инвестиций поступает от участников проекта в начале его реализации, хотя могут производиться вклады в форме подчиненных кредитов уже на инвестиционной фазе проекта.

Долгосрочное долговое финансирование

Источниками долгосрочного долгового финансирования могут быть:

1) долгосрочные кредиты банков;

2) долговые обязательства общественных объединений;

3) частное размещение долговых обязательств.

Выбор варианта долгосрочного долгового финансирования основывается на результатах анализа жизнеспособности проекта: оптимальной структуре финансирования, возможностях проекта обеспечивать погашение кредитов и выплату процентных ставок

Правительственная помощь

Правительства и государственные учреждения осуществляют помощь непосредственно за счет инвестиционных программ через субсидирование или гарантии ссуд, либо косвенно, за счет гарантий цен и расширения налоговых преимуществ.

Контроль представляет процесс, в котором руководитель проекта устанавливает достижение поставленных целей проекта, выявляет причины, дестабилизирующие ход работы, и обосновывает принятие управленческих решений, корректирующих выполнение заданий, прежде чем будет нанесен ущерб выполнению проекта.

Контроль дает возможность менеджеру проекта определить, следует ли корректировать планы, сметы, если некоторые контрольные параметры превысили допустимые значения.

В свете этого, на пред инвестиционной фазе контролю чаще всего подвергаются следующие элементы:

- время, стоимость и качество выполнения работ;

- подготовка, получение и распределение документов проекта;

- состояние дел с финансированием;

- соответствие положениям контракта.

Задачи контроля на пред инвестиционной фазе состоят в том, чтобы получив фактические данные по каждому проекту, сопоставить их с запланированными характеристиками и выявить отклонения.

После этого переходят к следующему шагу -- осуществлению регулирования.

На пред инвестиционной фазе этот шаг очень короткий. Основная задача регулирования -- определить являются ли отклонения, выявленные на предыдущем шаге настолько значительными, что необходимо принятие соответствующих решений. Если отклонения не могут оказать значительного воздействия на дальнейший ход работ по реализации проекта, то функция регулирования сводится к инициализации следующего этапа управления. Если же отклонения предоставляют угрозу для успешного осуществления проекта, то в соответствии с рис. 4., все работы по текущему проекту необходимо свернуть и приступить к анализу альтернативного с повторением полного цикла управления.

Инвестиционная фаза непосредственно связана с осуществлением инвестиций. На этой стадии жизненного проекта подвергается риску наибольшая сумма денег. Если на пред инвестиционной фазе проект может быть прекращен со сравнительно небольшими денежными потерями, то после начала строительных работ завершение работ по проекту связано с крупными издержками. Именно поэтому, управление на инвестиционной фазе имеет приоритетное значение. Оно состоит из следующих шагов:

1) анализ планов или состояния проекта;

2) планирование реализации проекта;

3) инициализация работ по его выполнению;

4) контроль за отклонениями;

5) регулирование.

Схематично цикл управления на инвестиционной фазе представлен на рис.6.



Рис.6. Цикл управления проектом на инвестиционной фазе.

Рассмотрим содержание каждого шага.

Анализ состояния проекта является основополагающим моментом, ибо от него зависит успешность выполнения проекта в целом. Анализ проводится менеджером проекта всякий раз когда проект проходит определенные контрольные точки, от которых зависит ход дальнейшей реализации проекта.

Если в результате анализа были выявлены отклонения, менеджер проекта должен проанализировать их причины и составить план их исправления. Собственно, на этом заканчивается первый шаг и осуществляется переход к следующему.

На инвестиционной фазе планирование занимает одно из самых важных мест. Практически процесс планирования проекта на его инвестиционной фазе является непрерывным. Планированию подлежат все виды работ, выполняемых на инвестиционной фазе проекта: выполнение строительно-монтажных работ, закупка технологий, материалов и оборудования, сдача готовых объектов заказчику и т.д.

Единой базой для непрерывного планирования работ по проекту является общий план реализации проекта, на основе которого разрабатывается календарный план работ. План реализации проекта предполагает разработку исполнительных документов, которые используются с целью обеспечения эффективного результата.

Разработка плана проекта начинается с наиболее полного определения задач, обязанностей и ответственности организаций и отдельных служб заказчика, генподрядчика, субподрядчиков, поставщиков и других сторон. После этого составляется главный календарный план проекта.

Главный календарный план определяет этапы реализации проекта, которые подразделяются на:

1) целевые этапы, характеризующиеся определенными сроками выпуска первой продукции, сроками поставки продукции сроками высвобождения необходимых технических средств, площадок и т.п.;

2) этапы проекта, связанные с началом и завершением функциональных комплексов работ.

Функциональные планы работ представляют собой комплекс мероприятий, а также совокупность конкретных технических и управленческих решений по отдельным аспектам и особенностям выполнения всех видов работ на стадии реализации проекта.

Необходимо отметить, что вышеперечисленные планы постоянно подвергаются изменениям, которые связаны с переоценкой требований, предъявляемых к проекту.

Третий шаг - инициализация работ. После того, как менеджер проекта принял и утвердил планы по проекту, а также решил проблему, связанную с материально-техническим снабжением, он отдает указание о начале работ.

На четвертом шаге осуществляется контроль за осуществлением этих работ и регулируется интенсивность инвестиций.

Процесс выполнения запланированных на пред инвестиционной фазе работ может характеризоваться многими параметрами. Однако контроль выполнения проекта по всем этим параметрам совсем не обязателен, так как влияние каждого из них на конечный результат далеко не одинаково. В силу этого контроль на инвестиционной фазе проекта осуществляется обычно по совокупности небольшого числа самых важных параметров. Все системы контроля на инвестиционной фазе проекта используют критерии, которые определяют изменения в состоянии проекта.

Наиболее часто применяются следующие 4 критерия определения возникающих изменений:

1) достижение контрольных точек (этапов) в выполнении календарного плана работ (графика);

2) расход финансовых средств;

3) затраты ресурсов и эффективность их использования;

4) величина полученных доходов.

Наиболее просто планировать и проверять в проекте достижение контрольных точек (этапов), т.к. наступление начала или окончания выполнения каждой работы наиболее наглядно видно при соответствующем ее выделении.

Расход финансовых средств является другим надежным показателем для учета изменений в ходе реализации проекта.

Пятый шаг -- регулирование, по своему содержанию идентичен соответствующему шагу на пред инвестиционной фазе. Если менеджер проекта считает, что выявленные на предыдущем шаге отклонения основных показателей проекта от плановых незначительны, то выполнение проекта продолжается без изменений. В обратном случае, он принимает решение о корректировки планов выполнения проекта.

Управление на эксплуатационной фазе

После успешного завершения инвестиционной фазы проект вступает в стадию эксплуатации его результатов. В задачу менеджера проекта входит реализация следующих шагов:

1) анализ производственных возможностей;

2) планирование;

3) инициализация производства (пуск).

На первом шаге осуществляется сопоставление показателей, запланированных на пред инвестиционной стадии, и результатов, достигнутых на инвестиционной фазе. Если выявлены значительные отклонения переходят ко второму шагу. Иначе, к третьему шагу.

На втором шаге происходит корректировка заданных на пред инвестиционной фазе планов в соответствии с теми возможностями по производству продукции, которые могут быть достигнуты.

Третий шаг подразумевает управление работами, непосредственно связанных с пуском сданного в эксплуатацию объекта. К таким работам относятся эксплуатационные и демонстрационные испытания.

Эксплуатационные испытания проводятся с целью получения точных данных, характеризующих уровень и качество результатов, которые были достигнуты в ходе выполнения работ по проекту. Успешное проведение эксплуатационных испытаний требует их тщательной их подготовки, планирования и координации. Для этого составляется график их проведения. Если в результате испытаний выявляются недоделки или неполадки, их необходимо фиксировать для последующего исправления.

Демонстрационные испытания являются разновидностью эксплуатационных и проводятся в условиях нехватки сырья. Отличительной их особенностью является то, что они проводятся чаще всего по заказу и в присутствии непосредственного пользователя.

На этом функции менеджера проекта исчерпываются.

Рассмотренные функции управление проектом на разных стадиях его жизненного цикла позволяют успешнее осуществить проект и добиться поставленных результатов.

2.6 Оценка эффективности проекта и его риски

Оценка эффективности проекта и его является заключительной фазой принятия решения о его реализации. Именно на этом этапе инвестор может получить информацию о том, насколько предполагаемые инвестиции будут соответствовать поставленным целям. Оценка проекта должна сопровождать разработку проекта с самого начала и до конца жизненного цикла проекта. С финансовой и экономической точек зрения проект направлен на вложение экономических ресурсов с целью создания и получения чистой прибыли, превышающую в конечном счете общую начальную величину инвестиций. Главный аспект вложения инвестиций в проект заключается в преобразовании финансовых ресурсов (инвестиций) в производственные активы, способные приносить прибыль и иную выгоду. Иначе говоря, цель вложений - повысить ликвидность ресурсов, в том числе финансовых. Исходя из этого, становится ясным, что финансовый, экономический анализ и окончательная оценка проекта требуют сопоставления в стоимостном выражении необходимых для осуществления проекта всех видов вложений (инвестиций) и ожидаемой отдачи в виде льгот и преимуществ, выраженных в финансовых и экономических терминах.

Условия положительной оценки проекта состоят в том, что технически реализуемое решение осуществимо с финансовой точки зрения и может быть реализовано в данной социально - экономической среде с учетом продолжительности жизненного цикла проекта. Следовательно, цели оценки проекта состоят в том, чтобы определить, проанализировать все финансовые последствия проекта, которые имеют значение для решения вопроса о финансировании и осуществлении проекта.

Правильно проведенная оценка эффективности проекта и анализ полученных результатов, позволят инвестору получить ответы на следующие вопросы:

1. В течении какого периода времени окупятся вложенные в проект средства?

2. Какова предполагаемая отдача от вложенных средств?

3. Какой из нескольких вариантов проекта более выгоден с точки зрения осуществления финансирования?

4. Каков запас финансовой прочности проекта?

5. Ухудшение каких составляющих проекта наиболее существенно скажется на его результатах?

В судьбе проекта принимает участие несколько лиц, принимающих решения. Это заказчик, инвестор, разработчик и т.д. Оценка должна быть такой, чтобы дать ответы на все вопросы и выбрать такие критерии и методы оценки, которые устраивают всех.

Эффективность инвестиций в проект должна быть оценена не только с точки зрения прибыльности и возврата денежных средств, но и с точки зрения целесообразности данного проекта для общества в целом и для экономики. Таким образом оценка эффективности проекта подразделяется на следующие подходы:

1. Коммерческая (финансовая) эффективность.

2. Экономическая эффективность.

3. Эффективность в целом по проекту.

Важным фактором оценки и анализа эффективности проекта становится соблюдение целого ряда правил и принципов, рассматривающих проект с разных точек зрения.

Все действующие принципы оценки эффективности проектов могут быть подразделены на три группы: методологические, методические и операционные.

Методологические принципы - это наиболее общие принципы, мало зависящие от специфики и особенностей конкретного проекта. Их действие распространяется на все виды проектов.

Методические принципы непосредственно связаны со спецификой конкретного проекта и в первую очередь с его экономической и финансовой привлекательностью.

Операционные принципы связаны с оценкой проекта с информационной точки зрения.

Содержание данных принципов оценки проектов более подробно рассматриваются в учебной литературе.

При оценки конкретного инвестиционного проекта необходимо оценить его коммерческую и экономическую эффективность.

Коммерческая эффективность проекта характеризуется финансовыми результатами, а также соотношением этих результатов с затратами, связанными с реализацией проекта. Она может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вклада в проект. Данный подход предполагает оценку и анализ эффективности инвестиций с использованием финансовых показателей.

Показатели, используемые для оценки будущего финансового состояния проекта, можно подразделить на две группы:

1. Абсолютные показатели, или показатели денежных потоков.

2. Относительные показатели.

Наиболее часто при оценки небольших проектов используются абсолютные финансовые показатели.

Эти показатели используют при составлении отчета о движении денежных потоков. Все абсолютные финансовые показатели, в рамках проекта отражают три основных вида деятельности:

1. Операционная.

2. Инвестиционная.

3. Финансовая.

При анализе проекта необходимо определить поток реальных денежных средств.

Потоком реальных денежных средств - называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности в каждом периоде осуществления проекта.

В денежный поток от инвестиционной деятельности входят:

Притоки - доходы от реализации имущества и других активов (в часности при прекращении проекта), а также от возврата (в конце проекта) оборотных активов, увеличение оборотного капитала.

Оттоки - вложения в основные средства на всех этапах проектного цикла, ликвидационные затраты, вложения денежных средств в ценные бумаги.

В денежный поток от операционной деятельности входят:

Притоки - выручка от реализации товаров или услуг, авансы покупателей, внереализационные доходы; амортизация.

Оттоки - постоянные затраты; платежи поставщикам, выплата зарплаты, платежи в бюджет, переменные затраты выплата процентов за кредит.

В денежный поток от финансовой деятельности входят:

Притоки - собственный капитал, краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы, доходы от эмиссии ценных бумаг.

Оттоки - погашение задолженности по кредитам, выплата дивидентов по акциям.

Относительные финансовые показатели.

Система относительных финансовых показателей базируется на разработанном финансовом плане проекта и отчета о прибылях и убытках фирмы за каждый период времени. Эта система не дает ответа на все вопросы связанные с оценкой проекта. Эта система - простой и удобный способ обобщить большое количество финансовых данных и сравнить различные варианты проектов с точки зрения их эффективности. Сами финансовые коэффициенты помогают руководству фирмы обратить внимание на слабые и сильные стороны деятельности фирмы в процессе осуществления проекта. Важно понимать, что оценка финансовой эффективности проекта не оканчивается расчетом финансовых показателей, а только начинается, предполагая достаточно большой объем работы по анализу полученных данных.

Относительные финансовые показатели могут быть условно разделены на следующие группы:

1. Показатели рентабельности (прибыльности) позволяют дать оценку эффективности использования активов. Эффективность определяется соотношением чистой прибыли с суммой активов или финансовых расходов используемых для получения данной прибыли

Наиболее важные показатели рентабельности используемые при оценки эффективности проекта:

1) рентабельность активов;

2) рентабельность собственного капитала;

3) рентабельность продаж.

2. Показатели платежеспособности и ликвидности отражают способность компании рассчитываться по своим долгам. Эффективность проявляется в сравнении величины задолженности фирмы и ее собственных средств.

Наиболее важные показатели платежеспособности используемые при оценки эффективности проекта:

1) отношение суммарных обязательств фирмы к ее суммарным активам;

2) отношение заемных средств к собственным средствам фирмы;

3) коэффициент текущей ликвидности;

4) коэффициент абсолютной ликвидности;

5) коэффициент промежуточной ликвидности;

6) индекс покрытия процентных платежей.

3. Показатели эффективности оборота поступлений показывают эффективность управления деятельностью компании.

Показатели эффективности оборота используемые при оценки эффективности проекта:

1) средний период инкассации;

2) коэффициент оборачиваемости товарно - материальных ценностей.

Рассмотренные относительные финансовые показатели чаще всего применяются при оценки и анализе эффективности крупных и сложных проектов.

Система финансовых показателей, которая позволяет охарактеризовать состояние проекта с точки зрения финансовой отчетности. Она предполагает проведение анализа, оценивающего платежеспособность фирмы, ликвидность ее активов и прибыльность в каждом периоде времени. Такой анализ полезен при планировании расчетов с кредиторами и поставщиками, управлении запасами и при принятии множества других текущих решений по проекту. Однако при оценки эффективности инвестиций такой подход имеет серьезные ограничения, так как не учитывает фактора времени и фактора различия ценности разновременных денежных потоков. Это не позволяет напрямую сравнивать денежные потоки в начале инвестирования и в последующие периоды. Для решения этой проблемы проводят экономическую оценку эффективности инвестиций с использованием метода дисконтирования.

Рассмотрим экономические показатели наиболее часто используемые при оценки и анализе инвестиционных проектов:

1. Чистый дисконтированный доход (NPV);

2. Индекс рентабельности (ROI);

3. Индекс прибыльности (PI);

4. Срок окупаемости (T oк).

Чистый дисконтированный доход (NPV) или чистая текущая стоимость проекта определяется как чистый денежный поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости, это разница между текущей стоимостью всех доходов и стоимостью всех денежных затрат при реализации проекта.

NPV = - INV , (1)

гдe: P(t) - поступлeния денежных средств за весь инвестиционный период;

INV - первоначальные вложения средств;

d - ставка дисконтирования (пороговоe значeниe рeнтабeльности, выбранный для инвeстиционного проeкта);

t - продолжитeльность инвeстиционного пeриода.

Положитeльноe значeниe NPV свидeтeльствуeт о цeлeсообразности принятия инвeстиционного проeкта, а при сравнeнии альтeрнативных проeктов болee экономичeски выгодным считаeтся проeкт с наибольшeй вeличиной экономичeского эффeкта.

В данной формуле расчета значeниe экономичeского эффeкта во многом опрeдeляeтся выбранным для расчeта нормативом дисконтирования - показатeля, используeмого для привeдeния по фактору врeмeни ожидаeмых дeнeжных поступлeний и платeжeй.

Проект считается эффективным, если NPV>0.

Индекс рентабельности (ROI) показывает возмещение первоначально вложенных денежных средств в проект за счет чистой прибыли.

где NР - чистая прибыль от проекта;

INV - первоначальные инвестиции в проект.

Если ROI >1, проект эффективен, в случае же когда I<1, проект принимать не следует.

Индекс прибыльности (PI) показывает относительную прибыльность проекта, или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений.

где NVP - чистая суммарная прибыль от проекта;

INV - первоначальные инвестиции.

Инвестиционный проект одобряется, если PI > 0

Срок окупаемости (T oк) определяется как период времени, в течение которого инвестиции будут возвращены за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта. Точнее под сроком окупаемости понимается продолжительность времени, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций.

В случае когда норма дисконтирования, равна внутренней норме доходности, срок окупаемости инвестиций равен производственному периоду, в течение которого доходы от производственной деятельности положительны. Таким образом, IRR является предельной нормой дисконтирования, при которой срок окупаемости существует.

Основной недостаток срока окупаемости как показателя эффективности заключается в том, что этот показатель не учитывает весь период функционирования производства и, следовательно, на него не влияют доходы, которые будут получены за пределами срока окупаемости. Такая мера, как срок окупаемости, должна использоваться не в качестве критерия выбора инвестиционного проекта, а в виде ограничения при принятии решения. То есть, что если срок окупаемости больше некоторого принятого порогового значения, то инвестиционный проект исключается из состава рассматриваемых.

В общем виде срок окупаемости раcсчитывается по следующей формуле:

Помимо этих показателей существуют еще и другие показатели эффективности, применяемые для анализа различных сторон проекта. Для того, чтобы проект был признан эффективным необходимо:

1) чистая приведенная стоимость (NPV) проекта должна быть больше нуля;

2) индекс рентабельности, или норма доходности проекта больше нормы дисконта и ставки по кредиту;

3) индекс прибыльности инвестиций больше единицы;

4) срок окупаемости меньше нормативного.

При этом надо иметь ввиду, что если выполнено второе условие, то будут выполняться и остальные, а если выполнено любое, кроме второго, то будут выполнены другие из этих условий. Основным же показателем эффективности проекта является первое условие.

Эффективность проекта в целом.

Оценка эффективности проекта в целом позволяет оценить проект с двух позиций: общественной, или государственной и коммерческой. Но эти позиции, в свою очередь могут подразумевать несколько сторон оценки рассматриваемого проекта.

Нужно отметить, что Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов выделены следующие виды эффективности проектов: эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Эффективность участия в проекте определяется для проверки его финансовой реализуемости, а также заинтересованности в нем всех его участников.

При определении эффективности проекта в целом рассматривают следующие виды эффективности:

1. Бюджетную эффективность.

2. Социальную эффективность.

Бюджетная эффективность реализации проекта оценивается в тех случаях, когда государство в лице федеральных или региональных органов власти выступает в качестве инвестора, или предоставляет гарантии по частным инвестициям.

Оценка социальной эффективности проекта предполагает проведение анализа различных социальных результатов проекта, которые не учитываются в рамках оценки финансовой и экономической эффективности. Такие результаты обычно называются косвенными последствиями или внешними эффектами. К основным видам социальных результатов проекта можно отнести:

1) изменение количества рабочих мест;

2) улучшение жилищных и бытовых условий работников;

3) изменение условий труда работников;

4) изменение структуры производственного персонала;

5) повышение уровня здравоохранения населения;

6) удовлетворение культурно - просветительских потребностей населения и т.д.

При анализе и обосновании эффективности проектов в той или иной степени присутствует фактор неопределенности или риска.

Риск - это неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий.

Расчет, анализ и оценка риска является важной составляющей управления проектами. Для крупных проектов необходим тщательный расчет риска с использованием специального математического аппарата теории вероятностей. Для простых и малозатратных проектов достаточно провести экспертную оценку рисков. Факторы риска должны быть оценены при анализе проекта и оценке его эффективности.

Классификация проектных рисков - их выявление и описание необходима для оценки рискованности проекта и для его управления

Менеджер проекта должен уметь управлять рисками. Для этого необходимо знать специальные методы оценки и анализа возможных рисков, учитывая специфику проекта. Эти методы включают в себя: вероятностный анализ, расчет критических точек, анализ чувствительности. Анализ риска необходимо осуществлять на этапе планирования и разработки проекта, т.е на пред проектной стадии. Цель проведение анализа риска - дать потенциальному партнеру, инвестору необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и предусмотреть меры по защите от возможных финансовых потерь.

На последующих этапах реализации проекта проводят оценку уровня риска исходя из ситуации. При этом необходимо учесть возможные последствия при наступлении риска и потери.

Инвестор и заказчик заинтересован в снижении вероятного риска.

Чтобы избежать определенных рисков при осуществлении предпринимательской деятельности в настоящее время применяется система страхования. Страхование довольно широко используется при осуществлении проекта.

Принято различать следующие основные виды рисков проекта:

1. Производственный риск, связанный с возможностью

невыполнения фирмой своих обязательств по контракту или договору с заказчиком.

2. Финансовый (кредитный) риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств перед инвестором.

3. Инвестиционный риск, связанный с возможным обесцениванием инвестиционно-финансового портфеля ценных бумаг.

4. Рыночный риск, связанный с возможным колебанием рыночных процентных ставок, изменение рыночной конъюнктуры.

Заключение

Важнейшее значение которое принимает управление инвестициями в настоящее время говорит о необходимости рассмотрения вопросов связанных с управлением инвестиционными проектами. Управление проектами - довольно широкая и сложная область знаний. Она требует большой подготовки и практики. При решении задач связанных с управлением проектом надо учитывать много факторов. Инвестиционный проект представляет собой форму организации бизнеса, сам проект определяет форму и основные направления деятельности. Проект является показателем привлекательности выбранного бизнеса. Он обосновывает также затраты, связанные с бизнесом и помогает привлечь необходимые денежные средства. Поэтому большее количество разных фирм и предприятий в настоящее время занимаются разработкой и реализацией инвестиционных проектов в разных видах бизнеса.

При подготовки и реализации инвестиционных проектов встает необходимость в их управлении. Качественное управление на сегодняшний день важная задача всех специалистов и менеджеров занимающихся в проектной области.

Управление проектами в общей системе управления играет существенную роль, она позволяет руководству предприятия планировать и реализовывать проект. В каждом конкретном случае необходимо учитывать конкретную специфику рассматриваемого инвестиционного проекта. Наиболее сложные проекты требуют серьезного подхода к управлению. При этом повышается и роль главного менеджера проекта, именно он несет ответственность за осуществления данного проекта.

В данной курсовой работе были рассмотрены вопросы связанные с управлением, организацией проектов. Особенно уделялось внимание управлению проекта на разных стадиях, а также вопросам оценки проекта.

Управление проектом на предприятии дает представление о развитии ее деятельности, организации работы, способах продвижения товаров на рынке, структуре персонала. Сам проект является инструментом планирования и прогнозирования финансово - экономической деятельности фирмы. Руководителям фирм также полезно ознакамливаться с проектами, изучать и анализировать их. Это позволит им лучше определять основные направления использования денежных средств. Управление проектом - одно из главных направлений менеджмента организации. В будущем роль управления проектами заметно повысится, в связи с новыми изменениями в экономики страны.

Список использованной литературы

Балабанов И.Т. "Основы финансового менеджмента. -- М., ФиС, 2003.

Берес В., Хавранек П. "Руководство по оценке эффективности инвестиций", М.: Интерэксперт, 1995.

Бланк И.А., "Инвестиционный менеджмент", Киев, МП "Итем" Лтд, 1995.

Воропаев В.И. "Управление проектом в России", Москва, "Альянс", 1995.

Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф.М., "Основы менеджмента", Пер. с англ. -- М., Дело, 1998.

Методологические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Утв. Госстроем России, Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госкомпрома России. -- М., Информэлектро, 1996.

Мир управления проектами. Перевод с англ. Под ред. Х..Решке, Х.Шеме.-- М., Аланс, 1993.

Управление пректами (Зарубежный опыт). Под ред. В.Д.Шапиро.--Санкт-Петербург:"ДваТри", 1993.

Управление проектами. Под общей ред. В. Д. Шапиро. -- Санкт-Петербург; "ДваТри", 1996.

ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации осуществляемый в форме капитальных вложений" от 25.02.99 №39-ФЗ.

Размещено на Allbest.ru