Определение стоимости компании

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Задание по дисциплине «Практика оценки предприятия»



Задача № 1

Определить стоимость компании методом дисконтированных денежных потоков по следующим данным.

	Годы прогнозного периода
	1	2	3	4	5
Денежные потоки, тыс. руб.	500	600	700	800	1 000
Ставка дисконта	Расчетная

Данные для расчета средневзвешенной стоимости капитала (WACC)

Доходность к погашению облигаций казначейства США	3,50%
Значение коэффициента бета	1,40
Ставка налога на прибыльt	20%
Доля заемных средств в структуре каптала	20%
Доля собственных средств в структуре капитала	80%
Рыночная премия за риск инвестирования в акционерный капитал	6,0%
Премия за малую капитализацию	2,5%
Премия за специфический риск оцениваемой компании	3,0%
Премия за страновой риск	3,4%
Стоимость привлечения заемного капитала	14,5%

Данные для расчета стоимости компании в постпрогнозный период

Показатели
Величина денежного потока в первый год постпрогнозного периода, тыс. руб.	1 000
Ставка дисконта	Расчетная
Темп прироста доходов в постпрогнозном периоде	3%

Решение:

Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается по формуле:

WACC = kd*(1 - t)*Wd + kp*wp + ks*ws, 

где:

WACC - средневзвешенная стоимость капитала;

kd - стоимость привлечения заемного капитала;

t - ставка налога на прибыль;

Wd - доля заемного капитала в структуре капитала предприятия;

ks - стоимость привлечения привилегированных акций;

kp - стоимость привлечения собственного капитала (обыкновенных акций);

wp - доля привилегированных акций в структуре капитала предприятия;

ws - доля собственного капитала.

Стоимость собственного капитала

В соответствие с моделью CAPM, требуемая норма прибыли на вложенный капитал рассчитывается путем анализа следующих компонентов:

· безрисковая ставка,

· бета,

· рыночная премия за риск, и другие дополнительные надбавки за риск, связанный, например, с небольшим размером компании, страновым риском и специфичным риском оцениваемой компании.

Алгоритм расчета по методу CAPM может быть представлен следующим образом:

Re = Rf + в(Rm-Rf) + S1 + S2 + C

где: Re = требуемая норма прибыли;

Rf = безрисковая ставка;

в = бета;

(Rm-Rf) = рыночная премия за риск;

S1 = риск, связанный с небольшим размером компании;

S2 = риск, связанный с компанией;

^ C = страновой риск.

Безрисковая ставка

Для расчета безрисковой ставки была использована доходность государственных облигаций = 3,5%

Бета из условия равна 1,4

САРМ = 3,5+1,44,13+2,5 +3+3,4 = 18,182

WACC = 0,2(1 - 0,8) 0,2+0,06+0,80,18 = 0,212

средневзвешенная стоимость капитала = ставка дисконта = 21,2%

формула дисконтирования:

	Годы прогнозного периода
	1	2	3	4	5
Денежные потоки, тыс. руб.	500	600	700	800	1 000
(1+r)n	1,212	1,47	1,78	2,158	2,62
NCFi	412,54	408,16	393,25	370,7	381,7

NCF = 1966,35

Конечная стоимость V(term) по формуле Гордона определяется на момент окончания прогнозного периода. Расчет конечной стоимости в соответствии с моделью Гордона производится по формуле:

где V(term)-- стоимость в постпрогнозный период

CF(t+1)-- денежный поток доходов за первый год постпрогнозного (остаточного) периода;

K -- ставка дисконта;

g -- долгосрочные темпы роста денежного потока.



Задача № 2

Определить рыночную стоимость одной акции компании «АВС», если известна следующая информация.

Количество акции компании «АВС» 3 000 000 штук. Данные по компаниям-аналогам содержатся в таблице.

Наименование компаний-аналогов	Количество акций (штук)	Цена акции, ($)	Стоимость чистых активов, (тыс. $)	Выручка, (тыс. $)	Прибыль от продаж, (тыс. $)	Чистая прибыль (тыс. $)
Оренбургнефтепродукт	522 234	20,00	9 488,55	12 413,65	1 266,84	162,04
Рязаньнефтепродукт	41 566 900	0,005	8 029,69	10 299,36	685,93	132,41

Финансовые показатели оцениваемой компании:

стоимость чистых активов - 20 000,0 тыс.$,

выручка - 85 000,0 тыс. $,

прибыль от продаж - 5 000,0 тыс. $,

чистая прибыль - 3 500,00 тыс. $.

Оценщик доверяет:

мультипликатору «Цена/ Стоимость чистых активов» на 30%,

мультипликатору «Цена/Выручка» на 20%,

мультипликатору «Цена/Прибыль от продаж» на 40%,

мультипликатору «Цена/Чистая прибыль» на 10%.

Решение:

	АBC	Оренбургнефтепродукт	Рязаньнефтепродукт
Количество акций (штук)	3000000	522234	41566900
Цена акции, ($)	60,82967602	20	0,005
Стоимость чистых активов, (тыс. $)	20000	9488,55	8029,69
Выручка, (тыс. $)	85000	12413,65	10299,36
Прибыль от продаж, (тыс. $)	5000	1266,84	162,04
Чистая прибыль (тыс. $)	3500	685,93	132,41	весы	Mi(O)/v	Mi(P)/v
М1	0,0030415	0,0021078	0,0000006	0,3	0,007026	0,000089
М2	0,0007156	0,0016111	0,0000005	0,2	0,008056	6,02642E-05
М3	0,012166	0,015787	0,000031	0,4	0,039468	0,000781807
М4	0,01738	0,02916	0,00004	0,1	0,291575	0,000129509
x ср. гармонич. взвеш.		1,000	0,346
М ср	0,012165935

Задача № 3

По данным бухгалтерских балансов и отчетов о финансовых результатов провести анализ финансового состояния ОАО «Абсолют»:

1. Анализ имущества и источников его финансирования;

2. Анализ ликвидности и платежеспособности;

3. Анализ финансовой устойчивости;

4. Анализ деловой активности;

5. Анализ финансовых результатов деятельности и рентабельности.

Данные бухгалтерских балансов ОАО «Абсолют», млн. руб.

АКТИВ	Код	На 31.12.2009 г.	На 31.12.2010 г.	На 31.12.2011г.	На 31.12.2012 г.
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы	1110	5	10	15	15
Результаты исследований и разработок	1120	1 200	820	830	1 300
Основные средства	1150	13 100	16 900	20 200	22 400
Доходные вложения в материальные ценности	1160	0	0	0	0
Финансовые вложения	1170	800	1 000	1 020	1 100
Отложенные налоговые активы	1180	65	120	285	605
Прочие внеоборотные активы	1190	830	1 600	2 000	2 800
Итого по разделу I	1100	16 000	20 450	24 350	28 220
II.ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	1210	650	760	640	640
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1220	1 078	1 478	1 508	539
Дебиторская задолженность	1230	1 900	2 400	2 400	3 000
Краткосрочные финансовые вложения	1240	370	60	50	120
Денежные средства и денежные эквиваленты	1250	550	250	400	400
Прочие оборотные активы	1260	2	2	2	1
Итого по разделу II	1200	4 550	4 950	5 000	4 700
БАЛАНС	1600	20 550	25 400	29 350	32 920
ПАССИВ
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	1310	2 400	2 400	2 400	2 400
Собственные акции, выкупленные у акционеров	1320	-	-	-	-
Переоценка внеоб. активов	1340	-	-	-	-
Добавочный капитал (без пер-ки)	1350	1 900	2 030	1 900	1 805
Резервный капитал	1360	120	120	120	120
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	1370	5 680	6 050	6 730	7 800
Итого по разделу III	1300	10 100	10 600	11 150	12 125
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства	1410	2 500	4 600	8 700	10 100
Отложенные налоговые обязательства	1420	350	500	490	700
Оценочные обязательства	1430	-	-	-	-
Прочие долгосрочные обязательства	1450	2 200	1 800	930	400
Итого по разделу IV	1400	5050	6 900	10 120	11 200
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства	1510	1 600	3 400	3 300	3 800
Кредиторская задолженность	1520	3 500	3 800	3 600	3 900
Доходы будущих периодов	1530	100	150	120	105
Оценочные обязательства	1540	150	470	950	1 670
Прочие обязательства	1550	50	80	110	120
Итого по разделу V	1500	5 400	7 900	8 080	9 595
БАЛАНС	1700	20550	25 400	29 350	32 920

Данные отчетов о финансовых результатах ОАО «Абсолют», млн. руб.

Показатели	Код	За 2009 г.	За 2010 г.	За 2011 г.	За 2012 г.
Выручка	2110	15 600	19 000	22 000	23 000
Себестоимость продаж	2120	(12 000)	(16 200)	(18 900)	(19 500)
Валовая прибыль (убыток)	2100	3 600	2 800	3 100	3 500
Коммерческие расходы	2210	-	-	-	-
Управленческие расходы	2220	-	-	-	-
Прибыль (убыток) от продаж	2200	3 600	2 800	3 100	3 500
Доходы от участия в других организациях	2310	30	75	150	370
Проценты к получению	2320	20	35	55	30
Проценты к уплате	2330	(435)	(620)	(1 070)	(1 160)
Прочие доходы	2340	2 635	740	820	2 325
Прочие расходы	2350	(3450)	(1 820)	(1 785)	(3 215)
Прибыль (убыток) до налогообложения	2300	2 400	1 210	1 270	1 850
Текущий налог на прибыль	2410	(480)	(240)	(250)	(370)
Изменение отложенных налоговых обязательств	2430	(160)	(100)	(560)	(220)
Изменение отложенных налоговых активов	2450	10	100	25	200
Прочее	2460	(240)	(330)	225	(200)
Чистая прибыль (убыток)	2400	1 530	640	710	1 260

Решение:

Структура баланса

Бухгалтерский баланс представляет собой перечень имущества предприятия (в активе) и источников его приобретения (в пассиве) на конкретную дату.

Приступая к анализу, следует отметить, что величина чистого оборотного капитала ОАО «Абсолют» на конец анализируемого периода (31.12.2010) составила -2 330,00 руб., что говорит о том, что все оборотные активы, а также часть постоянных активов предприятия формируются за счет краткосрочных обязательств, что является признаком сильной финансовой неустойчивости и в ближайшее время может привести к банкротству.

Основываясь на рассмотренных выше моделях, структуру имущества организации на конец отчетного периода можно отнести к консервативной модели.

В графическом виде структура имущества ОАО «Абсолют» на протяжении всех рассматриваемых периодов представлена на рисунке № 1.

Рисунок № 1 Структура имущества организации

Актив баланса

Структура актива баланса и изменения в анализируемом периоде представлены в таблицах № 4 и № 5.

Таблица 4 Структура актива баланса

Статья баланса	код строки	31.12.2009	31.12.2010	31.12.2011	31.12.2012
I. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	1110	0,02%	0,04%	0,05%	0,05%
Результаты исследований и разработок	1120	5,84%	3,23%	2,83%	3,95%
Нематериальные поисковые активы	1130
Материальные поисковые активы	1140	0,00%	0,00%	0,00%	0,00%
Основные средства	1150	63,75%	66,54%	68,82%	68,04%
Доходные вложения в материальные ценности	1160	0,00%	0,00%	0,00%	0,00%
Долгосрочные финансовые вложения	1170	3,89%	3,94%	3,48%	3,34%
Отложенные налоговые активы	1180	0,32%	0,47%	0,97%	1,84%
Прочие внеоборотные активы	1190	4,04%	6,30%	6,81%	8,51%
Итого по разделу I	1100	77,86%	80,51%	82,96%	85,72%
II. Оборотные активы
Запасы	1210	3,16%	2,99%	2,18%	1,94%
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1220	5,25%	5,82%	5,14%	1,64%
Дебиторская задолженность	1230	9,25%	9,45%	8,18%	9,11%
Финансовые вложения	1240	1,80%	0,24%	0,17%	0,36%
Денежные средства	1250	2,68%	0,98%	1,36%	1,22%
Прочие оборотные активы	1260	0,01%	0,01%	0,01%	0,00%
Итого по разделу II	1200	22,14%	19,49%	17,04%	14,28%
Баланс	1600	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%

Таблица 5 Изменения в активе баланса

Актив	31.12.2009	31.12.2010	В абс. выражении	Темп прироста	Удельного веса
I. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	5,00	10,00	5,00	100,00%	0,02%
Результаты исследований и разработок	1 200,00	820,00	-380,00	-31,67 %	-2,61 %
Нематериальные поисковые активы			0,00	0	0,00%
Материальные поисковые активы	0,00	0,00	0,00	0	0,00%
Основные средства	13 100,00	16 900,00	3 800,00	29,01%	2,79%
Доходные вложения в материальные ценности	0,00	0,00	0,00	0	0,00%
Финансовые вложения	800,00	1 000,00	200,00	25,00%	0,04%
Отложенные налоговые активы	65,00	120,00	55,00	84,62%	0,16%
Прочие внеоборотные активы	830,00	1 600,00	770,00	92,77%	2,26%
Итого по разделу I	16 000,00	20 450,00	4 450,00	27,81%	2,65%
II. Оборотные активы
Запасы	650,00	760,00	110,00	16,92%	-0,17 %
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1 078,00	1 478,00	400,00	37,11%	0,57%
Дебиторская задолженность	1 900,00	2 400,00	500,00	26,32%	0,20%
Финансовые вложения	370,00	60,00	-310,00	-83,78 %	-1,56 %
Денежные средства	550,00	250,00	-300,00	-54,55 %	-1,69 %
Прочие оборотные активы	2,00	2,00	0,00	0,00%	-0,00 %
Итого по разделу II	4 550,00	4 950,00	400,00	8,79%	-2,65 %
Баланс	20 550,00	25 400,00	4 850,00	23,60%	0,00%



При анализе актива баланса видно, что общая величина активов предприятия в отчетном периоде, по сравнению с базовым увеличилась. По сравнению с данными на 31.12.2009 активы и валюта баланса выросли на 23.6 процента, что в абсолютном выражении составило 4 850,00 руб. Таким образом, в отчетном периоде актив баланса и валюта баланса находятся на уровне 25 400,00 руб.

В более значительной степени это произошло за счет увеличения статьи «Основные средства». За прошедший период рост этой статьи составил 3 800,00 руб. (в процентном соотношении 0%), и уже на конец анализируемого периода значение статьи «Основные средства» достигло 16 900,00 руб.

В общей структуре активов внеоборотные активы, величина которых на 31.12.2009 составляла 16 000,00 руб., возросли на 4 450,00 руб. (темп прироста составил 27.81%). На 31.12.2010 их величина составила 20 450,00 руб. (81% от общей структуры имущества).

Величина оборотных активов, составлявшая на 31.12.2009 4 550,00 руб., также возросла на 400,00 руб. (темп прироста составил 8.79%), и на 31.12.2010 их величина составила 4 950,00 руб. (19% от общей структуры имущества).

Доля основных средств в общей структуре активов на 31.12.2010 составила 67%, что говорит о «тяжелой» структуре активов предприятия и свидетельствует о значительных накладных расходах и высокой чувствительности к изменениям выручки.

Как видно из таблицы № 4, на конец отчетного периода наибольший удельный вес в структуре совокупных активов приходится на внеоборотные активы (80.51%), что говорит о низкомобильной структуре активов и способствует снижению оборачиваемости средств предприятия. Кроме того, в анализируемом периоде наблюдается тенденция в сторону ухудшения. В отчетном периоде удельный вес внеоборотных активов в общей структуре баланса сократился на 2,65%.

В структуре внеоборотных активов наибольшее их изменение было вызвано увеличением на 3 800,00 руб. по сравнению с базовым периодом статьи «Основные средства».

В структуре оборотных активов наибольшее изменение было вызвано увеличением на 500,00 руб., по сравнению с базовым периодом, статьи «Дебиторская задолженность».

Размер дебиторской задолженности за анализируемый период увеличился на 500,00 руб., что является негативным изменением и может быть вызвано проблемой с оплатой продукции либо активным предоставлением потребительского кредита покупателям, т.е. отвлечением части текущих активов и иммобилизации части оборотных средств из производственного процесса.

Рассматривая дебиторскую задолженность ОАО «Абсолют», следует отметить, что предприятие на 31.12.2010 имеет пассивное сальдо (кредиторская задолженность больше дебиторской). Таким образом, предприятие финансирует свою текущую деятельность за счет кредиторов. Размер дополнительного финансирования составляет 1 400,00 руб.

Рассматривая ситуацию в целом, динамику изменения активов баланса можно назвать положительной.

Пассив баланса

Структура пассива баланса и изменения в анализируемом периоде представлены в таблицах № 6 и № 7.

Таблица 6 Структура пассива баланса

Статья баланса	код строки	31.12.2009	31.12.2010	31.12.2011	31.12.2012
III. Капитал и резервы
Уставный капитал	1310	11,68%	9,45%	8,18%	7,29%
Собственные акции, выкупленные у акционеров	1320	0,00%	0,00%	0,00%	0,00%
Переоценка внеоборотных активов	1340	0,00%	0,00%	0,00%	0,00%
Добавочный капитал	1350	9,25%	7,99%	6,47%	5,48%
Резервный капитал	1360	0,58%	0,47%	0,41%	0,36%
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	1370	27,64%	23,82%	22,93%	23,69%
Итого по разделу III	1300	49,15%	41,73%	37,99%	36,83%
IV. Долгосрочные обязательства
Заемные средства	1410	12,17%	18,11%	29,64%	30,68%
Отложенные налоговые обязательства	1420	1,70%	1,97%	1,67%	2,13%
Резервы под условные обязательства	1430	0,00%	0,00%	0,00%	0,00%
Прочие долгосрочные пассивы	1450	10,71%	7,09%	3,17%	1,22%
Итого по разделу IV	1400	24,57%	27,17%	34,48%	34,02%
V. Краткосрочные обязательства
Заемные средства	1510	7,79%	13,39%	11,24%	11,54%
Кредиторская задолженность	1520	17,03%	14,96%	12,27%	11,85%
Доходы будущих периодов	1530	0,49%	0,59%	0,41%	0,32%
Резервы предстоящих расходов и платежей	1540	0,73%	1,85%	3,24%	5,07%
Прочие краткосрочные пассивы	1550	0,24%	0,31%	0,37%	0,36%
Итого по разделу V	1500	26,28%	31,10%	27,53%	29,15%
Баланс	1700	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%

Таблица 7 Изменения пассива баланса

Пассив	31.12.2009	31.12.2010	В абс. выражении	Темп прироста	Удельного веса
III. Капитал и резервы
Уставный капитал	2 400,00	2 400,00	0,00	0,00%	-2,23 %
Собственные акции, выкупленные у акционеров	0,00	0,00	0,00	0	0,00%
Добавочный капитал	1 900,00	2 030,00	130,00	6,84%	-1,25 %
Резервный капитал	120,00	120,00	0,00	0,00%	-0,11 %
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	5 680,00	6 050,00	370,00	6,51%	-3,82 %
Итого по разделу III	10 100,00	10 600,00	500,00	4,95%	-7,42 %
IV. Долгосрочные обязательства
Заемные средства	2 500,00	4 600,00	2 100,00	84,00%	5,94%
Отложенные налоговые обязательства	350,00	500,00	150,00	42,86%	0,27%
Прочие долгосрочные пассивы	2 200,00	1 800,00	-400,00	-18,18 %	-3,62 %
Итого по разделу IV	5 050,00	6 900,00	1 850,00	36,63%	2,59%
V. Краткосрочные обязательства
Заемные средства	1 600,00	3 400,00	1 800,00	112,50%	5,60%
Кредиторская задолженность	3 500,00	3 800,00	300,00	8,57%	-2,07 %
Доходы будущих периодов	100,00	150,00	50,00	50,00%	0,10%
Резервы предстоящих расходов и платежей	150,00	470,00	320,00	213,33%	1,12%
Прочие краткосрочные пассивы	50,00	80,00	30,00	60,00%	0,07%
Итого по разделу V	5 400,00	7 900,00	2 500,00	46,30%	4,82%
Баланс	20 550,00	25 400,00	4 850,00	23,60%	0,00%

В части пассивов увеличение валюты баланса в наибольшей степени произошло за счет роста статьи «Заемные средства». За прошедший период рост этой статьи составил 2 100,00 руб. (в процентном соотношении ее рост составил 84процента.). Таким образом, на конец анализируемого периода значение статьи «Заемные средства» установилось на уровне 4 600,00 руб.

Рассматривая изменение собственного капитала ОАО «Абсолют», видно, что его значение за анализируемый период увеличилось. На 31.12.2010 величина собственного капитала предприятия составила 11 220,00 руб. (44.17% от общей величины пассивов).

Доля заемных средств в совокупных источниках формирования активов за анализируемый период значительно увеличилась. На 31.12.2010 совокупная величина заемных средств предприятия составила 14 180,00 руб. (55.83% от общей величины пассивов). Увеличение заемных средств предприятия ведет к увеличению степени его финансовых рисков и может отрицательно повлиять на его финансовую устойчивость.

Рассматривая изменение резервов предприятия и нераспределенной прибыли, можно отметить, что за анализируемый период их общая величина возросла на 370,00 руб. и составила 6 170,00 руб. Изменение резервов составило 0,00 руб., а нераспределенной прибыли 370,00 руб. Это в целом можно назвать положительной тенденцией, так как увеличение резервов, фондов и нераспределенной прибыли может говорить об эффективной работе предприятия.

В общей структуре пассивов величина собственного капитала, составлявшая на 31.12.2009 10 100,00 руб., выросла на 500,00 руб. (темп прироста составил 4.95%), и на 31.12.2010 его величина составила 10 600,00 руб. (41.73 % от общей структуры имущества). В наибольшей степени это изменение произошло за счет роста статьи «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» - на 370,00 руб.

На 31.12.2010 в общей структуре задолженности краткосрочные пассивы превышают долгосрочные на 380,00 руб., что при существующем размере собственного капитала и резервов может негативно сказаться на финансовой устойчивости предприятия.

Долгосрочная кредиторская задолженность, величина которой на 31.12.2009 составляла 5 050,00 руб., возросла на 1 850,00 руб. (темп прироста составил 36.63%), и на 31.12.2010 ее величина составила 6 900,00 руб. (27.17% от общей структуры имущества).

Наибольшее влияние на увеличение долгосрочных пассивов оказал рост статьи «Заемные средства». За прошедший период рост этой статьи составил 2 100,00 руб. (в процентном соотношении - 84%), и уже на конец анализируемого периода значение статьи 'Заемные средства' достигло 4 600,00 руб.

Величина краткосрочной кредиторской задолженности, которая на 31.12.2009 составляла 5 400,00 руб., также возросла на 2 500,00 руб. (темп прироста составил 46.3%), и на 31.12.2010 ее величина составила 7 900,00 руб.

Наибольший удельный вес в структуре краткосрочной кредиторской задолженности на 31.12.2010 составляет статья «Кредиторская задолженность». На конец анализируемого периода величина задолженности по данной статье составляет 3 800,00 руб. (доля в общей величине краткосрочной дебиторской задолженности - 48%). За анализируемый период рост по этой статье задолженности составил 8.57процента, что в абсолютном выражении равняется 300,00 руб.

Таким образом, изменение за анализируемый период структуры пассивов следует признать в подавляющей части негативным.

Агрегированный баланс

Агрегированный баланс строится путем объединения однородных статей бухгалтерского баланса для удобства последующего анализа.

Структура агрегированного баланса представлена в таблице № 8.

Таблица 8 Агрегированный баланс

Актив	31.12.2009	31.12.2010	В абс. выражении	Темп прироста	Удельного веса
Внеоборотные активы	16000	20450	4450	27.81%	2,65%
Оборотные активы	4550	4950	400	8.79%	-2,65 %
Запасы и затраты	1728	2238	510	29.51%	0,40%
Краткосрочная дебиторская задолженность	1900	2400	500	26.32%	0,20%
Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	920	310	-610	-66.3%	-3,26 %
Прочие оборотные активы.	2	2	0	0	-0,00 %
Баланс	20550	25400	4850	23.6%	0,00%
Пассив
Собственный капитал	10350	11220	870	8.41%	-6,19 %
Долгосрочные пассивы	5050	6900	1850	36.63%	2,59%
Займы и кредиты	2500	4600	2100	84%	5,94%
Прочие долгосрочные пассивы	2550	2300	-250	-9.8%	-3,35 %
Краткосрочные пассивы	5150	7280	2130	41.36%	3,60%
Займы и кредиты	1600	3400	1800	112.5%	5,60%
Кредиторская задолженность	3500	3800	300	8.57%	-2,07 %
Прочие краткосрочные пассивы	50	80	30	60%	0,07%
Баланс	20550	25400	4850	23.6%	0,00%

Анализ финансовых результатов деятельности ОАО «Абсолют»

Изменение отчета о прибылях и убытках в отчетном периоде, по сравнению с базовым, представлено в таблице № 9.

Изменение показателей финансово-хозяйственной деятельности в отчетном периоде, по сравнению с базовым, представлено в таблице № 10.

Рисунок № 2 Финансовые результаты

Таблица 9 Изменение отчета о прибылях и убытках в отчетном периоде по сравнению с базовым периодом

Наименование	31.12.2009	31.12.2010	В абс. выражении	Темп прироста	Удельного веса
Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка	15 600,00	19 000,00	3 400,00	21,79%	0,00%
Себестоимость продаж	-12 000,00	-16 200,00	-4 200,00	35,00%	-8,34 %
Валовая прибыль (убыток)	3 600,00	2 800,00	-800,00	-22,22 %	-8,34 %
Коммерческие расходы	0,00	0,00	0,00	0	0,00%
Управленческие расходы	0,00	0,00	0,00	0	0,00%
Прибыль (убыток) от продаж	3 600,00	2 800,00	-800,00	-22,22 %	-8,34 %
Прочие доходы и расходы
Доходы от участия в других организациях	30,00	75,00	45,00	150,00%	0,20%
Проценты к получению	20,00	35,00	15,00	75,00%	0,06%
Проценты к уплате	-435,00	-620,00	-185,00	42,53%	-0,47 %
Прочие доходы	2 635,00	740,00	-1 895,00	-71,92 %	-13,00 %
Прочие расходы	-3 450,00	-1 820,00	1 630,00	-47,25 %	12,54%
Прибыль (убыток) до налогообложения	2 400,00	1 210,00	-1 190,00	-49,58 %	-9,02 %
Изменение отложенных налоговых активов	10,00	100,00	90,00	900,00%	0,46%
Изменение отложенных налоговых обязательств	-160,00	-100,00	60,00	-37,50 %	0,50%
Текущий налог на прибыль	-480,00	-240,00	240,00	-50,00 %	1,81%
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	1 530,00	640,00	-890,00	-58,17 %	-6,44 %
Справочно
Совокупный финансовый результат периода	0,00	0,00	0,00	0	0,00%
Базовая прибыль (убыток) на акцию	0,00	0,00	0,00	0	0,00%
Разводненная прибыль (убыток) на акцию	0,00	0,00	0,00	0	0,00%

Таблица 10 Изменение показателей финансово - хозяйственной деятельности в отчетном периоде по сравнению с базовым периодом

Наименование	31.12.2009	31.12.2010	В абс. выражении	Темп прироста
1. Объем продаж	15 600,00	19 000,00	3 400,00	21,79%
2. Прибыль от продаж	3 600,00	2 800,00	-800,00	-22,22 %
3. Амортизация	0,00	0,00	0,00	0
4. EBITDA	3 600,00	2 800,00	-800,00	-22,22 %
5. Чистая прибыль	1 530,00	640,00	-890,00	-58,17 %
6. Рентабельность продаж, %	23,08%	14,74%	-8,34 %	-36,14 %
7. Чистые активы	10 200,00	10 750,00	550,00	5,39%
8. Оборачиваемость чистых активов, %	152,94%	176,74%	23,80%	15,56%
9. Рентабельность чистых активов, %	35,29%	26,05%	-9,25 %	-26,20 %
10. Собственный капитал	10 350,00	11 220,00	870,00	8,41%
11. Рентабельность собственного капитала, %	14,58%	5,85%	-8,73 %	-59,86 %
12. Кредиты и займы	4 100,00	8 000,00	3 900,00	95,12%
13. Финансовый рычаг	98,55%	126,38%	27,83%	28,24%
14. Реинвестированная прибыль	0,00	0,00	0,00	0
15. Коэффициент реинвестирования	0,00	0,00	0,00	0
16. Экономический рост предприятия	0,00	0,00	0,00	0
17. Сумма процентов за кредиты	0,00	0,00	0,00	0
18. Средневзвешенная стоимость капитала	0,00%	0,00%	0,00%	0

Из таблицы №9 видно, что выручка от реализации компании по сравнению с базовым периодом увеличилась (с 15 600,00 руб. на 31.12.2009 до 19 000,00 руб. на 31.12.2010). За анализируемый период изменение объема продаж составило 3 400,00 руб. Темп прироста составил 21.79процента.

Валовая прибыль на 31.12.2009 составляла 3 600,00 руб. За анализируемый период она снизилась на 800,00 руб., что следует рассматривать как отрицательный момент, и на 31.12.2010 составила 2 800,00 руб.

Прибыль от продаж на 31.12.2009 составляла 3 600,00 руб. За анализируемый период она так же, как и валовая прибыль, снизилась на 800,00 руб., что следует рассматривать как отрицательный момент. На 31.12.2010 прибыль от продаж составила 2 800,00 руб.

Показателем снижения эффективности деятельности предприятия можно назвать более высокий рост себестоимости по отношению к росту выручки. Рост себестоимости, в то время как выручка выросла на ( 21.79 %) составил 35 %.

Отрицательным моментом является наличие убытков по прочим доходам и расходам. На 31.12.2010 сальдо по ним установилось на уровне -1 590,00 руб. К тому же наблюдается отрицательная тенденция - за период с 31.12.2009 по 31.12.2010 сальдо по прочим доходам и расходам снизилось на 110,00 руб.

Как видно из таблицы № 9, чистая прибыль за анализируемый период сократилась на 890,00 руб. и на 31.12.2010 она установилась на уровне 640,00 руб. (темп падения чистой прибыли составил -58.17%).

Рассматривая динамику показателей финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Абсолют», особое внимание следует обратить на рентабельность чистых активов и средневзвешенную стоимость капитала.

Для успешного развития деятельности необходимо, чтобы рентабельность чистых активов была выше средневзвешенной стоимости капитала, тогда предприятие способно выплатить не только проценты по кредитам и объявленные дивиденды, но и реинвестировать часть чистой прибыли в производство.

Из таблицы № 10 видно, что на конец анализируемого периода рентабельность собственного капитала составила 5.85процента, что выше показателя средневзвешенной стоимости капитала, значение которого составило в соответствующем периоде 0процента. Сложившаяся ситуация говорит о том, что предприятие способно выплатить не только проценты по кредитам и объявленные дивиденды, но и реинвестировать часть чистой прибыли в производство.

Рассматривая динамику доходов и расходов ОАО «Абсолют», приходим к выводу, что в целом за анализируемый период ее можно назвать положительной. Однако следует обратить внимание на следующие моменты: уменьшение прибыли до налогообложения, уменьшение чистой прибыли предприятия.

Показатели рентабельности

Рентабельность - показатель эффективности единовременных и текущих затрат. В общем виде рентабельность определяется отношением прибыли к единовременным или текущим затратам, благодаря которым получена эта прибыль.

Изменение показателей рентабельности ОАО «Абсолют» за период с 31.12.2009 по 31.12.2010 представлена в таблице № 11.



Таблица 11 Изменение показателей рентабельности

Наименование	31.12.2009	31.12.2010	В абс. выражении	Темп прироста
Общая рентабельность, %	15,38%	6,37%	-9,02 %	-58,61 %
Рентабельность продаж, %	23,08%	14,74%	-8,34 %	-36,14 %
Рентабельность собственного капитала, %	14,58%	5,85%	-8,73 %	-59,86 %
Рентабельность акционерного капитала, %	62,88%	26,30%	-36,58 %	-58,17 %
Рентабельность оборотных активов, %	33,17%	12,75%	-20,41 %	-61,55 %
Общая рентабельность производственных фондов, %	14,76%	5,98%	-8,79 %	-59,52 %
Рентабельность всех активов, %	7,34%	2,49%	-4,86 %	-66,16 %
Рентабельность финансовых вложений, %	3,90%	6,10%	2,20%	56,35%
Рентабельность основной деятельности	23,08%	14,74%	-8,34 %	-36,14 %
Рентабельность производства, %	30,00%	17,28%	-12,72 %	-42,39 %

Значения показателей рентабельности ОАО «Абсолют» за весь рассматриваемый период представлены в таблице № 11а.

Таблица 11а

Наименование	31.12.2009 г.	31.12.2010 г.	31.12.2011 г.	31.12.2012 г.
Общая рентабельность, %	15,38%	6,37%	5,77%	8,04%
Рентабельность продаж, %	23,08%	14,74%	14,09%	15,22%
Рентабельность собственного капитала, %	14,58%	5,85%	5,98%	9,49%
Рентабельность акционерного капитала, %	62,88%	26,30%	29,18%	51,64%
Рентабельность оборотных активов, %	33,17%	12,75%	14,01%	26,37%
Общая рентабельность производственных фондов, %	14,76%	5,98%	5,40%	7,31%
Рентабельность всех активов, %	7,34%	2,49%	2,39%	3,76%
Рентабельность финансовых вложений, %	3,90%	6,10%	8,66%	11,16%
Рентабельность основной деятельности	23,08%	14,74%	14,09%	15,22%
Рентабельность производства, %	30,00%	17,28%	16,40%	17,95%

Рассматривая показатели рентабельности, прежде всего, следует отметить, что на начало анализируемого периода частное от деления прибыли до налогообложения и выручки от реализации (показатель общей рентабельности) находится на уровне среднеотраслевого значения, которое составляет 10%. На конец периода общая рентабельность ОАО «Абсолют» уже ниже среднего значения по отрасли.

Снижение рентабельности собственного капитала с 14.58 до 5.85процента за анализируемый период было вызвано увеличением собственного капитала на 870,00 руб. и снижением чистой прибыли предприятия за анализируемый период на 890,00 руб.

Как видно из таблицы № 11, за анализируемый период значения большинства показателей рентабельности либо уменьшились, либо остались на прежнем уровне, что следует скорее рассматривать как негативную тенденцию.

Рисунок № 3 Показатели рентабельности

Анализ финансовой устойчивости

Анализ изменения показателей финансовой устойчивости ОАО «Абсолют» в абсолютном выражении за весь рассматриваемый период представлен в таблице № 12.



Таблица 12 Анализ фин. устойчивости по абс.показателям - изменения

Наименование	31.12.2009	31.12.2010	В абс. выражении	Темп прироста
1. Источники собственных средств	10 350,00	11 220,00	870,00	8,41%
2. Внеоборотные активы	16 000,00	20 450,00	4 450,00	27,81%
3. Источники собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат	-5 650,00	-9 230,00	-3 580,00	-63,36 %
4. Долгосрочные кредиты и займы	5 050,00	6 900,00	1 850,00	36,63%
5. Источники собственных средств, скорректированные на величину долгосрочных заемных средств	-600,00	-2 330,00	-1 730,00	-288,33 %
6. Краткосрочные кредитные и заемные средства	1 600,00	3 400,00	1 800,00	112,50%
7. Общая величина источников средств с учетом долгосрочных и краткосрочных заемных средств	1 000,00	1 070,00	70,00	7,00%
8. Величина запасов и затрат, обращающихся в активе баланса	1 728,00	2 238,00	510,00	29,51%
9. Излишек источников собственных оборотных средств	-7 378,00	-11 468,00	-4 090,00	-55,44 %
10. Излишек источников собственных средств и долгосрочных заемных источников	-2 328,00	-4 568,00	-2 240,00	-96,22 %
11. Излишек общей величины всех источников для формирования запасов и затрат	-728,00	-1 168,00	-440,00	-60,44 %
12. З-х комплексный показатель (S) финансовой ситуации
12.1. S1	0,00	0,00	0,00	0
12.2. S2	0,00	0,00	0,00	0
12.3. S3	0,00	0,00	0,00	0
Финансовая устойчивость предприятия	Кризисно неустойчивое состояние предприятия	Кризисно неустойчивое состояние предприятия	0,00	0

Анализ показателей финансовой устойчивости за весь рассматриваемый период представлен в таблице № 12а.



Таблица 12а Анализ финансовой устойчивости по абсолютным показателям

Наименование	31.12.2009 г.	31.12.2010 г.	31.12.2011 г.	31.12.2012 г.
1. Источники собственных средств	10 350,00	11 220,00	12 220,00	13 900,00
2. Внеоборотные активы	16 000,00	20 450,00	24 350,00	28 220,00
3. Источники собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат	-5 650,00	-9 230,00	-12 130,00	-14 320,00
4. Долгосрочные кредиты и займы	5 050,00	6 900,00	10 120,00	11 200,00
5. Источники собственных средств, скорректированные на величину долгосрочных заемных средств	-600,00	-2 330,00	-2 010,00	-3 120,00
6. Краткосрочные кредитные и заемные средства	1 600,00	3 400,00	3 300,00	3 800,00
7. Общая величина источников средств с учетом долгосрочных и краткосрочных заемных средств	1 000,00	1 070,00	1 290,00	680,00
8. Величина запасов и затрат, обращающихся в активе баланса	1 728,00	2 238,00	2 148,00	1 179,00
9. Излишек источников собственных оборотных средств	-7 378,00	-11 468,00	-14 278,00	-15 499,00
10. Излишек источников собственных средств и долгосрочных заемных источников	-2 328,00	-4 568,00	-4 158,00	-4 299,00
11. Излишек общей величины всех источников для формирования запасов и затрат	-728,00	-1 168,00	-858,00	-499,00
12.1. З-х комплексный показатель (S) финансовой ситуации	0,00	0,00	0,00	0,00
12.2.	0,00	0,00	0,00	0,00
12.3.	0,00	0,00	0,00	0,00
Финансовая устойчивость предприятия	Кризисно неустойчивое состояние предприятия	Кризисно неустойчивое состояние предприятия	Кризисно неустойчивое состояние предприятия	Кризисно неустойчивое состояние предприятия



Анализ изменения показателей финансовой устойчивости ОАО «Абсолют» в относительном выражении за весь рассматриваемый период представлен в таблице № 13.

Таблица 13 Анализ фин. устойчивости по относительным показателям - изменения

Наименование	31.12.2009	31.12.2010	В абс. выражении	Темп прироста
Коэффициент автономии	0,50	0,44	-0,06	-12,29 %
Коэффициент отношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг)	0,99	1,26	0,28	28,24%
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств	0,28	0,24	-0,04	-14,88 %
Коэффициент отношения собственных и заемных средств	1,01	0,79	-0,22	-22,02 %
Коэффициент маневренности	-0,37	-0,51	-0,14	-38,84 %
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами	-0,35	-1,04	-0,69	-199,84 %
Коэффициент имущества производственного назначения	0,86	0,89	0,03	3,54%
Коэффициент долгосрочно привлеченных заемных средств	0,33	0,38	0,05	16,12%
Коэффициент краткосрочной задолженности	15,69%	23,98%	8,29%	52,86%
Коэффициент кредиторской задолженности	34,80%	27,36%	-7,44 %	-21,38 %

Анализ показателей финансовой устойчивости за весь рассматриваемый период представлен в таблице № 13а.

Таблица 13а Анализ финансовой устойчивости по относительным показателям

Наименование	31.12.2009 г.	31.12.2010 г.	31.12.2011 г.	31.12.2012 г.
Коэффициент автономии	0,50	0,44	0,42	0,42
Коэффициент отношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг)	0,99	1,26	1,40	1,37
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств.	0,28	0,24	0,21	0,17
Коэффициент отношения собственных и заемных средств	1,01	0,79	0,71	0,73
Коэффициент маневренности	-0,37	-0,51	-0,54	-0,57
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами	-0,35	-1,04	-0,94	-2,65
Коэффициент имущества производственного назначения	0,86	0,89	0,90	0,89
Коэффициент долгосрочно привлеченных заемных средств	0,33	0,38	0,45	0,45
Коэффициент краткосрочной задолженности	15,69%	23,98%	19,26%	19,98%
Коэффициент кредиторской задолженности	34,80%	27,36%	21,66%	21,14%

Проводя анализ типа финансовой устойчивости предприятия по абсолютным показателям и основываясь на трехкомплексном показателе финансовой устойчивости, в динамике заметна стагнация финансовой устойчивости предприятия.

Как видно из таблицы №13, и на 31.12.2009, и на 31.12.2010 финансовую устойчивость ОАО «Абсолют» по 3-х комплексному показателю можно охарактеризовать как «Кризисно неустойчивое состояние предприятия». На начало анализируемого периода у предприятия не хватает средств для финансирования собственных запасов и затрат, а на конец периода у предприятия не хватает средств для финансирования собственных запасов и затрат.

Анализ финансовой устойчивости по относительным показателям, представленный в таблице №13а, говорит о том, что, по сравнению с базовым периодом (31.12.2009) ситуация на ОАО «Абсолют» незначительно ухудшилась.

Показатель «Коэффициент автономии» за анализируемый период снизился на -0.06 и на 31.12.2010 составил 0.44. Это ниже нормативного значения (0,5), при котором заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия.

Показатель «Коэффициент отношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг)» за анализируемый период увеличился на 0.28 и на 31.12.2010 составил 1.26. Чем больше этот коэффициент превышает 1, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень часто определяется условиями работы каждого предприятия в первую очередь скоростью оборота оборотных средств. Поэтому дополнительно необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее оборотных средств, это означает довольно высокую интенсивность поступления на предприятие денежных средств, то есть в итоге - увеличение собственных средств. Поэтому при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения собственных и заемных средств может намного превышать 1.

Показатель «Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств» за анализируемый период снизился на 0.04 и на 31.12.2010 составил 0.24. Коэффициент определяется как отношение мобильных средств (итог по второму разделу) и долгосрочной дебиторской задолженности к иммобилизованным средствам (внеоборотным активам, скорректированным на дебиторскую задолженность долгосрочного характера). Нормативное значение специфично для каждой отдельной отрасли, но при прочих равных условиях увеличение коэффициента является положительной тенденцией.

Показатель «Коэффициент маневренности» за анализируемый период снизился на 0.14 и на 31.12.2010 составил -0.51. Это ниже нормативного значения (0,5). Коэффициент маневренности характеризует, какая доля источников собственных средств находится в мобильной форме. Нормативное значение показателя зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких. На конец анализируемого периода ОАО «Абсолют» обладает тяжелой структурой активов. Доля основных средств в валюте баланса более 40 процентов. Таким образом, предприятие можно причислить к фондоемким производствам, и нормативное значение этого показателя должно быть выше.

Показатель «Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами» за анализируемый период снизился на 0.69 и на 31.12.2010 составил -1.04. Это ниже нормативного значения (0,6-0,8). Предприятие испытывает недостаток собственных средств для формирования запасов и затрат, что показал и анализ показателей финансовой устойчивости в абсолютном выражении. Коэффициент равен отношению разности между суммой источников собственных оборотных средств, долгосрочных кредитов и займов и внеоборотных активов к величине запасов и затрат.

Анализ ликвидности

Под ликвидностью подразумевается способность активов к быстрой и легкой мобилизации. Основные моменты банковской ликвидности находили свое отражение в экономической литературе, начиная со второй половины ХХ века, в связи с убыточной деятельностью государственных банков, а также с процессом образования коммерческих банков. Например, о важности соблюдения соответствия между сроками активных и пассивных операций с позиций ликвидности экономисты писали еще в конце ХIХ века.

Ликвидность - легкость реализации, продажи, превращения материальных или иных ценностей в денежные средства для покрытия текущих финансовых обязательств.

Ликвидность - способность активов превращаться в деньги быстро и легко, сохраняя фиксированной свою номинальную стоимость.

Анализ ликвидности предприятия - анализ возможности для предприятия покрыть все его финансовые обязательства.

Коэффициент ликвидности - показатель способности компании вовремя выполнять свои краткосрочные финансовые обязательства.

Анализ ликвидности баланса по относительным показателям за анализируемый период представлен в таблице №14.

Таблица 14 Анализ ликвидности баланса по относит.показателям - изменения

Наименование	31.12.2009	31.12.2010	В абс. выражении	Темп прироста
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,18	0,04	-0,14	-76,16 %
Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности	0,55	0,37	-0,18	-32,02 %
Коэффициент текущей ликвидности	0,88	0,68	-0,20	-23,04 %
Коэффициент покрытия оборотных средств собственными источниками формирования	-0,13	-0,47	-0,34	-256,95 %
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности		0,29	0,29	0

Анализ ликвидности баланса по относительным показателям за весь рассматриваемый период представлен в таблице №14а.

Таблица 14а Анализ ликвидности баланса по относительным показателям

Наименование	31.12.2009 г.	31.12.2010 г.	31.12.2011 г.	31.12.2012 г.
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,18	0,04	0,06	0,07
Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности	0,55	0,37	0,41	0,45
Коэффициент текущей ликвидности	0,88	0,68	0,71	0,60
Коэффициент покрытия оборотных средств собственными источниками формирования	0,13	0,47	0,40	0,66
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности		0,29	0,36	0,27

Коэффициент абсолютной ликвидности и на начало и на конец анализируемого периода (31.12.2009 - 31.12.2010) находится ниже нормативного значения (0,2), что говорит о том, что предприятие не в полной мере обеспечено средствами для своевременного погашения наиболее срочных обязательств за счет наиболее ликвидных активов. На начало анализируемого периода - на 31.12.2010 значение показателя абсолютной ликвидности составило 0.18. На конец анализируемого периода значение показателя снизилось, составив 0.04.

Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности показывает, какая часть краткосрочной задолженности может быть погашена за счет наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов. Нормативное значение показателя составляет 0,6-0,8 означает, что текущие обязательства должны покрываться на 60-80 процентов за счет быстрореализуемых активов. На начало анализируемого периода (на 31.12.2009), значение показателя быстрой (промежуточной) ликвидности составило 0.55. На 31.12.2010 значение показателя снизилось, что можно рассматривать как отрицательную тенденцию, и составило 0.37.

Коэффициент текущей ликвидности и на начало, и на конец анализируемого периода (31.12.2009 - 31.12.2010) находится ниже нормативного значения 2, что говорит о том, что значение коэффициента достаточно низкое и предприятие не в полной мере обеспечено собственными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств. На начало анализируемого периода - на 31.12.2009 значение показателя текущей ликвидности составило 0.88. На конец анализируемого периода значение показателя снизилось и составило 0.68

Так как на конец анализируемого периода Коэффициент текущей ликвидности находится ниже своего нормативного значения 2, и Коэффициент покрытия оборотных средств собственными источниками формирования ниже своего (0,1), рассчитывается показатель восстановления платежеспособности предприятия. Показатель восстановления платежеспособности говорит о том, сможет ли предприятие в случае потери платежеспособности в ближайшие шесть месяцев ее восстановить при существующей динамике изменения показателя текущей ликвидности. На конец периода значение показателя установилось на уровне 0, что говорит о том, что предприятие не сможет восстановить свою платежеспособность, так как показатель меньше единицы.

Анализ деловой активности

В общем случае оборачиваемость средств, вложенных в имущество, оценивается следующими основными показателями: скоростью оборота (количество оборотов, которое совершают за анализируемый период капитал предприятия или его составляющие) и период оборота - средний срок, за который совершается один оборот средств.

Чем быстрее оборачиваются средства, тем больше продукции производит и продает организация при той же сумме капитала. Таким образом, основным эффектом ускорения оборачиваемости является увеличение продаж без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, так как после завершения оборота капитал возвращается с приращением в виде прибыли, ускорение оборачиваемости приводит к увеличению прибыли. С другой стороны, чем ниже скорость оборота активов, прежде всего текущих (оборотных), тем больше потребность в финансировании. Внешнее финансирование является дорогостоящим и имеет определенные ограничительные условия. Собственные источники увеличения капитала ограничены, в первую очередь, возможностью получения необходимой прибыли. Таким образом, управляя оборачиваемостью активов, организация получает возможность в меньшей степени зависеть от внешних источников средств и повысить свою ликвидность.

Анализ показателей деловой активности (в днях) за анализируемый период представлен в таблице №15.

капитал стоимость акция ликвидность



Таблица 15 Показатели деловой активности (в днях) - изменения

Наименование	31.12.2009	31.12.2010	В абс. выражении	Темп прироста
Отдача активов, дней	480,82	441,36	-39,46	-8,21 %
Отдача основных средств (фондоотдача), дней	306,62	288,30	-18,32	-5,98 %
Оборачиваемость оборотных активов, дней	106,46	91,25	-15,21	-14,29 %
Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат, дней	52,56	50,42	-2,14	-4,06 %
Коэффициент оборачиваемости текущих активов, дней	106,46	91,25	-15,21	-14,29 %
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, дней	44,46	41,30	-3,15	-7,09 %
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, дней	81,89	70,12	-11,77	-14,38 %
Отдача собственного капитала, дней	242,16	207,19	-34,98	-14,44 %
Расчет чистого цикла
Оборачиваемость материальных запасов, дней	15,21	14,60	-0,61	-4,00 %
Оборачиваемость дебиторской задолженности, дней	44,46	46,11	1,65	3,71%
Оборачиваемость прочих оборотных активов, дней	0,05	0,04	-0,01	-17,89 %
Затратный цикл, дней	59,71	60,74	1,03	1,73%
Оборачиваемость кредиторской задолженности, дней	81,89	73,00	-8,89	-10,86 %
Оборачиваемость прочих краткосрочных обязательств, дней	1,17	1,54	0,37	31,37%
Производственный цикл, дней	83,06	74,54	-8,52	-10,26 %
Чистый цикл, дней	-23,35	-13,79	9,56	40,93%

Анализ показателей деловой активности (в днях) за весь рассматриваемый период представлен в таблице №15а.

Таблица 15а Анализ показателей деловой активности (в днях)

Наименование	31.12.2009 г.	31.12.2010 г.	31.12.2011 г.	31.12.2012 г.
Отдача активов, дней	480,82	441,36	454,12	495,45
Отдача основных средств (фондоотдача), дней	306,62	288,30	307,93	339,19
Оборачиваемость оборотных активов, дней	106,46	91,25	82,53	77,18
Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат, дней	52,56	50,42	41,48	22,13
Коэффициент оборачиваемости текущих активов, дней	106,46	91,25	82,53	77,18
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, дней	44,46	41,30	39,81	42,97
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, дней	81,89	70,12	61,38	59,67
Отдача собственного капитала, дней	242,16	207,19	194,42	207,82
Расчет чистого цикла
Оборачиваемость материальных запасов, дней	15,21	14,60	10,62	10,18
Оборачиваемость дебиторской задолженности, дней	44,46	46,11	39,81	47,74
Оборачиваемость прочих оборотных активов, дней	0,05	0,04	0,03	0,02
Затратный цикл, дней	59,71	60,74	50,46	57,94
Оборачиваемость кредиторской задолженности, дней	81,89	73,00	59,72	62,06
Оборачиваемость прочих краткосрочных обязательств, дней	1,17	1,54	1,82	1,91
Производственный цикл, дней	83,06	74,54	61,55	63,97
Чистый цикл, дней	-23,35	-13,79	-11,08	-6,03

Анализ показателей деловой активности (в оборотах) за анализируемый период представлен в таблице №16.

Таблица 16 Показатели деловой активности (в оборотах за период) - изменения

Наименование	31.12.2009	31.12.2010	В абс. выражении	Темп прироста
Отдача активов, об	0,76	0,83	0,07	8,94%
Отдача основных средств (фондоотдача), об	1,19	1,27	0,08	6,35%
Оборачиваемость оборотных активов, об	3,43	4,00	0,57	16,67%
Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат, об	6,94	7,24	0,29	4,24%
Коэффициент оборачиваемости текущих активов, об	3,43	4,00	0,57	16,67%
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, об	8,21	8,84	0,63	7,63%
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, об	4,46	5,21	0,75	16,79%
Отдача собственного капитала, об	1,51	1,76	0,25	16,88%

Анализ показателей деловой активности (в оборотах) за весь рассматриваемый период представлен в таблице № 16а.

Таблица 16а Показатели деловой активности (в оборотах за период)

Наименование	31.12.2009 г.	31.12.2010 г.	31.12.2011 г.	31.12.2012 г.
Отдача активов, об.	0,76	0,83	0,80	0,74
Отдача основных средств (фондоотдача), об.	1,19	1,27	1,19	1,08
Оборачиваемость оборотных активов, об.	3,43	4,00	4,42	4,74
Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат, об.	6,94	7,24	8,80	16,54
Коэффициент оборачиваемости текущих активов, об.	3,43	4,00	4,42	4,74
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, об.	8,21	8,84	9,17	8,52
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, об.	4,46	5,21	5,95	6,13
Отдача собственного капитала, об.	1,51	1,76	1,88	1,76

Показатели деловой активности характеризуют, во-первых, эффективность использования средств, а во-вторых, имеют высокое значение для определения финансового состояния, поскольку отображают скорость превращения производственных средств и дебиторской задолженности в денежные средства, а также срок погашения кредиторской задолженности.

Показатели деловой активности, представленные в табл. № 16, показывают, за какое количество дней оборачивается тот либо иной актив или источник формирования имущества организации. В общем случае для расчета используется формула отношения выручки или себестоимости к активу.

Как видно из таблицы №15 большинство показателей оборачиваемости за анализируемый период снизилось. Снижение периода оборачиваемости говорит о положительной тенденции. Также положительной тенденцией является то, что при снижении периода оборачиваемости увеличилась и выручка. За период с 31.12.2009 по 31.12.2010 выручка от реализации увеличилась на 21.79 %.

Показатели деловой активности (в днях) за весь рассматриваемый период представлены на рисунке № 4.

Рисунок № 4 Показатели деловой активности

Расчет чистого цикла

Продолжительность чистого цикла рассчитывается как разница между кредитным и затратным циклами и показывает, насколько хорошо организовано на предприятии финансирование производственной деятельности.

Продолжительность затратного цикла рассчитывается как суммарная продолжительность оборота текущих активов, за исключением продолжительности оборота денежных средств, и показывает время, необходимое для осуществления производственного процесса.

Таким образом, чем выше значение оборачиваемости затратного цикла (в днях), тем больше средств необходимо предприятию для организации производства.

В свою очередь продолжительность оборота текущих пассивов является кредитным циклом предприятия. Чем продолжительнее кредитный цикл, тем эффективнее предприятие использует возможность финансирования текущей деятельности за счет непосредственных участников производственного процесса.

Как видно из таблицы 15, за анализируемый период продолжительность затратного цикла увеличилась на 1.03 дня (1.73%) , что при прочих равных условиях может указывать на негативную тенденцию, отвлекающую средства в производственную деятельность.

Продолжительность производственного цикла за анализируемый период снизилась на 8.52 дня (-10.26%), что при существующем увеличении чистого цикла может говорить об отрицательной тенденции, которая приводит к финансированию текущей деятельности за счет внешних по отношению к производственному процессу источников.