Размещено на http://www.allbest.ru/

Анализ имущественного потенциала предприятия

1. Теоретические основы анализа имущественного потенциала

1.1 Методические основы анализа имущественного потенциала

1.1.1 Значение и сущность оценки имущественного состояния предприятия в современных российских условиях

Развитие рыночных отношений поставило хозяйствующие субъекты различных организационно-правовых форм в такие жесткие экономические условия, при которых лишь проведение сбалансированной хозяйственной политики способно укрепить финансовое состояние, платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия (организации).

Оценка финансового состояния предприятия является частью финансового анализа и характеризуется совокупностью показателей баланса по состоянию на определенную дату (начало и конец квартала, девяти месяцев и года) как остатки по конкретным счетам или комплексу счетов бухгалтерского учета.

О финансовом положении организации свидетельствуют состав и структура ее активов (имущества), капитала и обязательств по состоянию на начало и конец отчетного периода; изменения в размещении средств и источниках их формирования (покрытия) на конец года по сравнению с началом года; приращение собственного и заемного капитала и изменение рентабельности активов за исследуемый период. Это позволит выявить причины отклонений и оценить перспективы развития финансового положения организации в будущем.

Одно из приоритетных направлений в оценке финансового состояния - анализ имущественного положения организации и выявление возможностей приумножения капитала, способности обеспечивать неуклонный рост прибыли и расплачиваться своевременно по своим обязательствам (долгам).

В состав (активов) предприятия включаются:

* основные средства по остаточной стоимости;

* нематериальные активы по остаточной стоимости;

* материалы;

* животные на выращивании и откорме;

* малоценные и быстроизнашивающиеся предметы;

* готовая продукция, товары, товары отгруженные;

* выполненные этапы по незавершенным работам;

* расходы будущих периодов и др.

Цель анализа состава, динамики и структуры активов организации состоит в оценке тенденций изменения структуры и разработке организационно-экономических механизмов повышения качества их использования. [15, с. 108]

1.1.2 Информационная база проведения анализа имущественного потенциала

Информационной базой анализа финансового состояния предприятия является бухгалтерская (финансовая) отчетность. Она выражает единую систему данных об имущественном и финансовом положении предприятия и о результатах его хозяйственной деятельности и формируется по регистрам бухгалтерского учета по установленным формам.

Исходя из международной практики, под финансовой отчетностью понимают совокупность всех отчетов и финансовую информацию, подпадающую под анализ или аудит: балансы, отчеты о прибылях и убытках (или аналогичный отчет), отчеты об использовании фондов и пояснения к ним.

Годовая отчетность российских предприятий состоит из:

1. Бухгалтерского баланса (форма №1).

2. Отчета о прибылях и убытках (форма №2).

3. Отчета об изменении капитала (форма №3).

4. Отчета о движении денежных средств (форма №4).

5. Приложения к бухгалтерскому балансу (форма №5).

6. Пояснительной записки (к формам №1-2).

7. Аудиторского заключения.

Бухгалтерскую (финансовую) отчетность обязаны составлять все предприятия и организации, осуществляющие предпринимательскую деятельность и являющиеся юридическими лицами, независимо от формы собственности.

Информация, содержащаяся в бухгалтерской отчетности, необходима для принятия решений собственниками, менеджерами предприятия, а также его контрагентами. Опираясь на отчетность, пользователи могут получить представление о четырех аспектах деятельности предприятия:

- имущественное и финансовое положение предприятия с позиции долгосрочной перспективы (то есть насколько устойчиво данное предприятие, является ли стратегически выгодным вкладывать в него средства и иметь контрагентные отношения);

- финансовые результаты (то есть прибыльно или убыточно работает предприятие в среднем);

- изменения в капитале собственников (то есть изменение чистых активов предприятия за счет всех факторов, включая внесение капитала, его изъятие, выплату дивидендов, формирование прибыли или убытка);

- ликвидность предприятия (то есть наличие у него свободных денежных средств как важнейшего элемента стабильной текущей работы в плане ритмичности расчетов с контрагентами).

Имущественное положение организации находит своё отражение в Бухгалтерском балансе (форма №1) и Приложении к Бухгалтерскому балансу (форма №5).

1.1.3 Бухгалтерский баланс как источник аналитической информации

Бухгалтерский баланс - один из основных документов бухгалтерской (финансовой) отчетности предприятия. В нем отражается стоимостной состав имущества и источников его финансирования на первое число отчетного периода и первое число следующего за ним периода.

Бухгалтерский баланс предприятия состоит из двух частей. В первой части показываются активы, во второй - пассивы предприятия. Обе части всегда сбалансированы: итоговая сумма строк по активу равна итоговой сумме строк по пассиву. Соблюдение принципа равновесия является важным внешним признаком правильного бухгалтерского баланса.

Строение бухгалтерского баланса таково, что основные части баланса (актив и пассив) и их статьи сгруппированы определенным образом (рис. 4). Это необходимо для выполнения аналитических исследований и оценки структуры актива и пассива.

Рис. 1.1. Структура бухгалтерского баланса

Актив баланса

Под активами обычно понимают имущество (ресурсы предприятия), в которые инвестированы деньги. Статьи актива располагают в зависимости от степени ликвидности (подвижности) имущества, то есть от того, насколько быстро данный вид актива может приобрести денежную форму. Разделы актива баланса строятся в порядке возрастания ликвидности (рис. 1.2).

Данные актива баланса позволяют оценить соотношение внеоборотных и оборотных активов в составе имущества.

Внеоборотные активы являются неликвидными активами - это часть имущества, оборачивающаяся в течение длительного периода времени (более 1 года), при этом превращение стоимости этой группы активов в денежные средства происходит по частям. С финансовой точки зрения данные активы еще называют немобильными.

Рис. 1.2. Структура актива баланса

Пассив баланса

Пассив баланса (рис. 1.3) отражает источники финансирования средств предприятия, сгруппированные на определенную дату по их принадлежности и назначению. Пассив показывает:

- величину средств (капитала), вложенных в хозяйственную деятельность предприятия;

- степень участия в создании имущества организации.

Для аналитических исследований и оценки структуры все обязательства группируются по следующим признакам:

1. Юридической принадлежности:

- обязательства перед собственниками (собственный капитал);

- обязательства перед третьими лицами - кредиторами, банками и т.п. (заемный капитал).

2. Срочности возврата обязательств:

- средства длительного пользования;

- средства краткосрочного пользования.

Рис. 1.3. Структура пассива баланса

Данные пассива баланса позволяют оценить соотношение источников финансирования имущества, различающихся по единственному признаку: собственные или заемные, которые в свою очередь делятся на долгосрочные и краткосрочные. Здесь возникает вопрос: каково рациональное соотношение этих источников.

Многие экономисты считают, что чем больше собственных источников финансирования, тем устойчивее финансовое положение предприятия. Есть и противоположная точка зрения: предприятие должно иметь как можно меньше собственного капитала и как можно больше использовать в своей деятельности заемные источники. Тогда прибыль по отношению к собственному капиталу (то есть рентабельность собственного капитала) будет высокой, а это один из важных показателей инвестиционной привлекательности предприятия.

Вопрос о рациональном соотношении собственных и заемных источников финансирования для конкретного предприятия может быть решен только исходя из его условий работы, состава имущества и других обязательств. Главное, чем определяется принятие решений о структуре источников финансирования - соответствие структуры источников структуре имущества.

Данные баланса позволяют оценить соответствие структуры имущества и структуры источников финансирования предприятия. Балансовая стоимость внеоборотных активов предопределяет величину собственных источников финансирования и долгосрочных обязательств в пассиве баланса. Если их суммарная величина меньше стоимости внеоборотных активов, это говорит о финансовой неустойчивости и необходимости либо сокращения стоимости внеоборотных активов, либо увеличения соответствующих им источников финансирования.

Предприятие, находящееся в нормальном финансовом состоянии, имеет суммарную величину собственного капитала и долгосрочных обязательств, превышающую стоимость внеоборотных активов. Положительная разница - это собственные оборотные средства, которые предназначены для частичного финансирования оборотных активов. Остальная стоимость оборотных активов финансируется за счет краткосрочных займов и кредитов, а также кредиторской задолженности.

Данные баланса позволяют также оценить платежеспособность предприятия на каждую отчетную дату. Простое сопоставление стоимости оборотных активов с величиной краткосрочных долгов дает представление о «запасе прочности» предприятия по платежеспособности. Ликвидные оборотные активы, превращенные в деньги, являются средством для погашения краткосрочных долгов. Если оборотные активы и краткосрочные долги одинаковы по сумме, предприятие нельзя считать платежеспособным, так как погасив долг, оно вынуждено будет приостановить свою деятельность из-за отсутствия минимально необходимых для ее продолжения запасов. Поэтому отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам (коэффициент текущей ликвидности), обязательно должно быть больше единицы.

Данные баланса позволяют оценить действующие на предприятии условия расчетов с дебиторами и кредиторами и их финансовые последствия. Если балансовые остатки дебиторской задолженности превышают балансовые остатки кредиторской задолженности, это говорит о том, что дебиторы платят реже, чем предприятие должно платить кредиторам, то есть оборачиваемость дебиторской задолженности в днях превышает оборачиваемость кредиторской задолженности в днях.

Сам по себе факт превышения дебиторской задолженности над кредиторской способствует росту платежеспособности предприятия, но одновременно влияет на увеличение потребности в собственных оборотных средствах. В зависимости от уровня платежеспособности и обеспеченности собственными средствами, этот факт может быть благоприятным или неблагоприятным для финансового состояния предприятия.

Таким образом, бухгалтерский баланс является основным источником информации, с помощью которого широкий круг пользователей может оценить имущественное положение предприятия. [2, с. 169 - 204].

1.2 Методика проведения оценки имущественного предприятия

Большинство существующих в настоящее время методик анализа имущественного потенциала предприятия, его финансового состояния повторяют и дополняют друг друга, они могут быть использованы комплексно или раздельно в зависимости от конкретных целей и задач анализа, информационной базы, имеющейся в распоряжении аналитика.

Таким образом Л.Т. Гиляровская выделяет следующие методы для анализа имущественного потенциала:

- динамический,

- структурный,

- структурно-динамический,

- коэффициентный,

- факторный.

Первым этапом проведения анализа имущественного потенциала предприятия Л.Т. Гиляровская считает проведение структурно-динамического анализа, благодаря которому мы можем установить удельные доли строк в Бухгалтерском балансе по отношению к его валюте и проследить динамику их изменения. Также структурно-динамический анализ позволяет установить «легкую» или «тяжелую» структуру имущества. Если удельный вес оборотных активов превышает удельный вес внеоборотных активов, то структура имущества считается лёгкой. Если нет, то «тяжелой». Структурный анализ пассива баланса позволяет определить уровень финансовой устойчивости предприятия. Если удельный вес собственного капитала превышает удельный вес заёмного, то предприятие считается финансово устойчивым. А если наоборот, то финансово зависимым от заёмных источников. После общей оценки динамики состава и структуры активов и пассивов баланса необходимо подробно исследовать состав отдельных элементов имущества и источники его формирования, выявить изменения к концу года недвижимости и оборотных активов, источников собственных и заёмных средств (долгосрочных и краткосрочных обязательств). В случае необходимости необходимо провести углубленный анализ состава и структуры проблемной статьи. Далее следует качественно исследовать и оценить, насколько эффективно используются активы, собственный и заёмный капитал организации, осуществив подробный коэффициентный и факторный анализ. Для проведения факторного анализа необходимо построить многофакторную зависимость с последующим анализом влияния каждого отдельного фактора на конечный результат. Любой факторный анализ начинается с моделирования исходной факторной системы (типа f=x:y) и построения на её основе многофакторной модели, т.е. с выявления конкретной математической зависимости между факторами. При этом должны соблюдаться определённые требования:

- Факторы, включаемые в модель, должны реально существовать и иметь конкретное экономическое значение.

- Показатели, входящие в систему факторного анализа, должны иметь причинно-следственную связь с результативным показателем.

- Факторная модель должна обеспечивать возможность количественного измерения степени влияния конкретного фактора на обобщающий показатель.

В факторном анализе используют следующие наиболее часто встречающиеся модели.

1. Когда результативный (обобщающий) показатель представляет собой алгебраическую сумму или разность факторов, применяются аддитивные модели, например:

, где

Р - прибыль от продажи товаров, продукции, работ, услуг;

N - выручка от продаж;

- производственная себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг;

КР - коммерческие расходы;

УР - управленческие расходы.

2. Мультипликативные модели применяются, когда обобщающий показатель - произведение нескольких результирующих факторов:

, где

- рентабельность активов;

= P: N - рентабельность продаж;

= N: А - фондоотдача активов;

А - средняя стоимость активов организации за отчётный период.

3. Когда результативный показатель исчисляется делением одного фактора на другой, применяются кратные модели типа рентабельности продаж:

=

4. Различные комбинации вышеперечисленных моделей дают смешанные или комбинированные модели:

y = (a + b): c, y = a: (b +c), y = a x b: c и т.д.

В практике экономического анализа существует несколько способов моделирования многофакторных моделей: удлинение, формальное разложение, расширение, сокращение и расчленение одного или нескольких факторных показателей на составные элементы.

Например, методом расширения можно построить трехфакторную модель рентабельности активов организации:

или f = abc, где

 - оборачиваемость собственного капитала организации;

- коэффициент независимости (автономии) или доля собственного капитала в общей стоимости формирования активов организации;

СК - средняя стоимость собственного капитала организации за отчётный период.

В процессе моделирования исходной факторной системы мы получили трёхфакторную мультипликативную модель рентабельности активов организации - модель Дюпона. Рассматривая эту модель можно сказать, что на рентабельность активов оказывают влияние факторы: рентабельность продаж, оборачиваемость собственного капитала, доля собственного капитала в формировании активов организации. Применяя новую форму моделирования показателя рентабельности активов, составим другую четырёхфакторную модель зависимости рентабельности активов от факторов:

где,

x = N: - доля выручки, приходящейся на 1 рубль полной себестоимости продукции;

y = ОА: А - доля оборотных активов в формировании активов;

z = З: ОА - доля запасов в формировании оборотных активов;

l = : З - оборачиваемость запасов.

Первый фактор данной модели отражает воздействие ценовой политики организации. Он показывает ту базовую наценку, которая заложена непосредственно в цене реализуемой продукции, товаров, работ, услуг.

Второй и третий факторы показывают структуру активов и оборотных активов, оптимальная величина которых позволяет экономить оборотный капитал.

Четвёртый фактор обусловлен величиной выпуска и реализации продукции и говорит об эффективности использования производственных запасов; физически он выражает количество оборотов, которое запасы совершают за отчётный период.

2. Анализ финансового состояния предприятия

2.1 Краткая характеристика ОАО «РЖД»

ОАО «РЖД» было создано 1 октября 2003 года на базе имущества Министерства путей сообщения Российской Федерации в рамках реформы железнодорожного транспорта, 100% акций принадлежит государству. ОАО «РЖД» - крупнейшая российская транспортная компания. Она входит в тройку самых крупных транспортных компаний мира.

Главные цели деятельности общества - обеспечение потребностей государства, юридических и физических лиц в области грузовых и пассажирских перевозок, работ и услуг, оказываемых железнодорожным транспортом как внутри России, так и на международном рынке, а также извлечение прибыли. ОАО «РЖД» перевозит свыше 1,3 млрд. пассажиров и 1,3 млрд. тонн грузов в год. За 2007 год доходы компании составили 975,6 млрд. рублей, из них от грузовых перевозок - 755 млрд. рублей, от пассажирских - 129 млрд. рублей. ОАО «РЖД» владеет 100% железнодорожных магистралей в России, станциями и вокзалами, депо и диспетчерскими системами, а также около 20000 локомотивов, более чем 600 000 грузовых и пассажирских вагонов. В ОАО «РЖД» работают 1 300 000 сотрудников. Уставный капитал Компании сформирован путем внесения в него имущества организаций федерального железнодорожного транспорта. Размер уставного капитала составляет 1 535,7 млрд. рублей. Уставный капитал состоит из 1 535 700 000 обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 1000 рублей каждая. Компания имеет в собственности имущество, учитываемое на самостоятельном балансе, осуществляет владение, пользование и распоряжение своим имуществом в соответствии с целями своей деятельности с учетом ограничений, установленных федеральным законом №29-ФЗ «Об особенностях управления и распоряжения имуществом железнодорожного транспорта» и иными нормативно-правовыми актами Российской Федерации.

2.2 Анализ динамики состава и структуры актива баланса

Имущество предприятия представлено в значительно большей степени внеоборотными активами, которые составляют более 90% от всего имущества на протяжении анализируемых лет, что говорит о тяжёлой структуре баланса предприятия. При этом каждый год внеоборотные активы росли в абсолютном выражении, но в структуре баланса их доля имеет скачкообразный характер. Основные средства составляют наибольший удельный вес во внеоборотных активах (более 80%), доля которых падает с каждым годом, однако в абсолютном выражении. На протяжении четырёх лет заметна тенденция к снижению доли основных средств, но незначительно, на 5-7%. Доля незавершенного строительства в структуре внеоборотных активов на протяжении всего исследуемого периода составляет 5-8%. Долгосрочные финансовые вложения, нематериальные активы и прочие внеоборотные активы составляют каждые долю до 1%.

Оборотные активы представлены в большей степени запасами и затратами, дебиторской задолженностью, доля каждой статьи которых составляет на протяжении всего исследуемого периода около 2%. Удельный вес остальных составляющих оборотные активы по отношению к валюте баланса менее 1%.

Таким образом, имущество предприятия представлено большей частью основными средствами. В масштабах предприятия изменение в сторону снижения доли основных средств можно признать незначительным.

2.3 Анализ динамики состава и структуры пассива баланса

Источники финансирования в основном представлены собственным капиталом, доля которого на протяжении исследуемого периода незначительно (на 2%) менялась в сторону уменьшения. Он составляет более 90% по отношению к валюте баланса, что говорит о капиталоемкости структуры. Стоимость собственного капитала ОАО «РЖД» на конец 2007 г. составляет 2,5 млрд. руб., 1,5 млрд. руб. из которых являются уставным капиталом организации. При практически неизменном уставном капитале наблюдается уменьшение его удельного веса в составе собственного капитала. Это происходит за счёт устойчивого увеличения доли добавочного капитала с 18% до 32%, а также за счёт увеличения доли нераспределённой прибыли с 1% до 5%.

Доля заёмного капитала в структуре пассивов увеличивалась с 7% до 10% и представлен он в большинстве своём кредиторской задолженностью - 5% по отношению к валюте баланса. Это говорит о том, что организация с каждым годом приобретает всё больше кредитов. Следует отметить, что основным кредитором для ОАО «РЖД» является государство. Долгосрочных кредитов у предприятия на протяжении всего периода в 2-3 раза больше краткосрочных и составляют они в среднем 2-3%.

По данным анализа динамики состава и структуры пассивов и активов организации можно сделать вывод о том, что предприятие финансово устойчиво. Необходимо также отметить, что ОАО «РЖД» - монополия, которая контролируется на 100% государством.

2.4 Анализ финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость предприятия определяется степенью обеспечения запасов и затрат собственными и заемными источниками их формирования, соотношением объемов собственных и заемных средств и характеризуется системой абсолютных и относительных показателей.

2.4.1 Абсолютные показатели финансовой устойчивости

В ходе производственной деятельности на предприятии идет постоянное формирование (пополнение) запасов товарно-материальных ценностей. Для этого используются как собственные оборотные средства, так и заемные (долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы). Анализируя соответствие или несоответствие (излишек или недостаток) средств для формирования запасов и затрат, определяют абсолютные показатели финансовой устойчивости.

Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования (Е_с; Е_т; Е) являются базой для классификации финансового положения предприятия по степени устойчивости. При определении типа финансовой устойчивости следует использовать трехмерный (трехкомпонентный) показатель.

Как видно из таблицы 3 источники собственных средств из года в год увеличивались. Помимо собственных средств запасы и затраты формируются также за счёт долгосрочных кредитов и займов, которые с 2005 г. до 2006 г. растут с 35 млн. руб. до 78 млн. руб., а в 2007 году падают до 41 млн. руб. Краткосрочные кредиты и займы до 2006 года уменьшились с 17 млн. руб. до 14 млн. руб., но в 2007 вновь возросли до 38 млн. руб. Величина запасов и затрат в свою очередь имеют тенденцию к снижению на 25% в течении всего анализируемого периода и на его конец составляли 78 млн. руб. На протяжении всего анализируемого периода наблюдается недостаток собственных оборотных средств, причём с каждым годом он становится ощутимее. Изменяется он с 12 млн. руб. на начало периода до 126 млн. руб. Чтобы покрыть этот недостаток, организация кредитуется. Таким образом оно себя обеспечивает наличием собственных оборотных средств с начала 2005 года до конца 2006 года, но в 2007 году вновь отмечается их недостаток. Это связано с уменьшением долгосрочных кредитов и займов и увеличением внеоборотных активов на 18% в 2007 году. и затрат, собственного капитала, внеоборотных средств и кредитов и займов Исходя из всех рассчитанных показателей, можно рассчитать трёхмерный показатель типа финансовой устойчивости, который говорит о кризисном финансовом состоянии организации, находящейся на грани банкротства. Таким образом можно сказать, что если бы ОАО «РЖД» не была монополией, которую поддерживает государство, то следовало бы думать о закрытии организации. Но на информационном ресурсе компании в интернете можно увидеть, что у предприятия существует множество целевых программ, как краткосрочных, так и долгосрочных (до 30 лет), которые направлены на расширение географии деятельности, обновление основных средств и т.д. Поэтому необходимо более углубленное изучение структуры запасов.

2.4.2 Относительные показатели финансовой устойчивости

Одна из основных характеристик финансово-экономического состояния предприятия - степень зависимости от кредиторов и инвесторов. Владельцы предприятия заинтересованы в минимизации собственного капитала и в максимизации заемного капитала в финансовой структуре организации. Заемщики оценивают финансовую устойчивость предприятия по уровню собственного капитала и вероятности банкротства.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется состоянием собственных и заемных средств и анализируется с помощью системы финансовых коэффициентов. Информационной базой для расчета таких коэффициентов являются абсолютные показатели актива и пассива бухгалтерского баланса, а также абсолютные показатели финансовой устойчивости.

Анализ проводится посредством расчета и сравнения полученных значений коэффициентов с установленными базисными величинами, а также изучения динамики их изменений за определенный период.

Оценка финансовой устойчивости предприятия проводится с помощью достаточно большого количества относительных финансовых коэффициентов.

Коэффициент автономии на протяжении анализируемого периода удерживается с незначительным отклонением в сторону уменьшения на уровне 0,9, что превышает норму ?0,5 и это характеризует то, что организация обеспечивает собственные оборотные активы собственными оборотными средствами. Таким образом величина этого показателя может повысить интерес инвесторов.

Коэффициент соотношения заёмных и собственных средств показывает сколько рублей заёмного капитала приходится на 1 рубль собственных средств. Данный показатель на протяжении всего периода находится примерно на одном уровне и входит в указанную норму и равен он 0,1.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на протяжении всего анализируемого периода отрицательный, более того имеет тенденцию к снижению, что является отрицательным моментом.

Коэффициент маневренности в свою очередь также отрицательный на протяжении всего периода, и имеет тенденцию к снижению, что также является негативным моментом. Это говорит о том, что собственные источники средств недостаточно мобильны с финансовой точки зрения, но уровень рассматриваемого коэффициента зависит от характера деятельности предприятия. Для фондоёмких предприятий, коим является ОАО «РЖД», нормальная величина этого показателя может быть должна быть ниже 0,5.

Соотношение мобильных и иммобилизованных средств за анализируемые года примерно одинаково, что говорит о том, что темп роста оборотных активов примерно равен темпу роста имущества производственного значения.

В связи с рассчитанными показателями можно сделать вывод о неудовлетворительной структуре баланса и платёжеспособности предприятия.

2.5 Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия

2.5.1 Оценка ликвидности баланса

Главная задача оценки ликвидности баланса - определить величину покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму (ликвидность) соответствует сроку погашения обязательств (срочности возврата). Сгруппировав статьи баланса определённым образом можно сделать выводы относительно ликвидности предприятия. Из таблицы видно, что у предприятия растут наиболее ликвидные (А1) и быстрореализуемые активы (А2). На предприятии также значительно увеличились краткосрочные пассивы.

Сопоставление А1 - П1 и А2 - П2 позволяет выявить текущую ликвидность предприятия, что свидетельствует о платежеспособности (неплатежеспособности) в ближайшее время. Сравнение А3 - П3 отражает перспективную ликвидность. На ее основе прогнозируется долгосрочная ориентировочная платежеспособность. Исходя из расчётов можно заметить, что у предприятия наблюдается недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных пассивов лишь на конец 2005 года, а остальные года характеризуется напротив, излишком, который значительно увеличивается. Однако быстрореализуемых активов за весь анализируемый период не хватает для покрытия краткосрочных пассивов, причём этот недостаток растёт. Долгосрочные пассивы на предприятии отсутствуют. И наконец труднореализуемые активы не могут покрыть постоянные пассивы, что также является положительным моментом. В таблице также представлена степень покрытия активов пассивами в процентах.

Из расчётов видно, что текущая ликвидность (до 6 месяцев) отрицательна за все анализируемы года, причём несоответствие наиболее срочных ликвидных активов и наиболее срочных пассивов, а также несоответствие быстрореализуемых активов и краткосрочных пассивов нарастает. Это говорит о том, что не имеет возможности расплатиться по своим долгам на период до 6 месяцев, поскольку не имеет в достаточной степени ликвидных активов. То есть наблюдается несоответствие активов по степени ликвидности пассивам по степени срочности погашения. Однако перспективную ликвидность предприятия (на срок от 6-12 месяцев) можно оценить как перспективную. Таким образом, предприятие не имеет текущую ликвидность, но перспективная ликвидность у предприятия существует.

При изучении баланса следует обратить внимание на один очень важный показатель - чистый оборотный капитал, или чистые оборотные средства. Это абсолютный показатель, с помощью которого также можно оценить ликвидность предприятия. Изменение уровня ликвидности определяется по изменению (динамике) абсолютного показателя чистого оборотного капитала. Он составляет величину, оставшуюся после погашения всех краткосрочных обязательств. Следовательно, рост этого показателя означает повышение уровня ликвидности предприятия. На предприятие за все анализируемые года наблюдается рост данного показателя, что говорит о ежегодном повышении уровня ликвидности.

За анализируемые года оборотные активы увеличились, причём на конец 2006 года наблюдалось их значительное уменьшение, но к 2007 году данные активы вновь увеличились. Динамика изменения краткосрочных пассивов имеет скачкообразный характер, но если проследить динамику от начала анализируемого периода до его завершения, то можно заметить, что краткосрочные пассивы также значительно выросли. За три первые года оборотные активы превышали краткосрочные обязательства, поэтому у предприятия имелся чистый оборотный капитал, но уже к концу 2006 года стало заметным неравнозначный рост этих двух статей, вследствие чего чистый оборотный капитал значительно уменьшился. За 2007 год отрицательная динамика продолжалась и из-за того, что темп роста краткосрочных пассивов значительно превысил темп роста оборотных активов, то на конец анализируемого периода предприятие уже не имело чистый оборотный капитал, а значит оборотный капитал при условии реализации не сможет покрыть краткосрочные пассивы.

2.5.2 Оценка коэффициентов ликвидности и платежеспособности

Для качественной оценки платежеспособности и ликвидности предприятия кроме анализа ликвидности баланса необходим расчет коэффициентов ликвидности. Цель расчета - оценить соотношение имеющихся активов как предназначенных для непосредственной реализации, так и задействованных в технологическом процессе, с целью их последующей реализации и возмещения вложенных средств и существующих обязательств, которые должны быть погашены предприятием в предстоящем периоде. Поскольку статьи баланса уже были проанализированы ранее, то стоит сосредоточить внимание на коэффициентах ликвидности.

С помощью произведённых расчётов можно увидеть, что коэффициент покрытия (текущей ликвидности) на предприятии находится ниже интервала оптимальных значений, что создаёт угрозу финансовой нестабильности организации ввиду различной степени ликвидности активов и невозможности их срочной реализации в случае одновременного обращения кредиторов, но при этом текущие активы всё же покрывают краткосрочные обязательства, но не в достаточной степени. К тому же наблюдается отрицательная динамика данного коэффициента. То есть за анализируемый период предприятие сохранило способность погасить текущие обязательства за счет производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов. К концу 2007 года оборотные активы и краткосрочные обязательства стали равны. Коэффициент критической ликвидности также не соответствует интервалу оптимальных значений, то есть это говорит о неплатёжеспособности предприятия даже при условии своевременного проведения расчётов с дебиторами. К концу анализируемого периода э тот показатель также снизился. Наконец, коэффициент абсолютной ликвидности не соответствует своему оптимальному значению, что говорит о том, что у предприятия нет необходимого объёма ликвидных средств, которые могли бы быть реализованы в ближайшее время. Таким образом, поскольку ни один из показателей не соответствует своему оптимальному значению, это говорит о том, что предприятие неликвидно и неплатёжеспособно, что создаёт значительную угрозу устойчивости предприятия, поскольку у предприятия недостаточно средств для расчётов с кредиторами в случае предъявления ими прав.

2.5.3 Оценка прогнозирования потенциального банкротства предприятия

В зарубежной практике для оценки вероятности банкротства предприятия применяются предложенные известным западным экономистом Э. Альтманом Z-модели.

Наиболее распространенной является пятифакторная модель, которая имеет вид:

Z = 1,2Х₁ + 1,4Х₂ + 3,3Х₃ + 0,6Х₄ + 1,0Х₅,

В зависимости от Z прогнозируется вероятность банкротства: до 1,8 - очень высокая, от 1,81 до 2,7 - высокая, от 2,8 до 2,9 - возможная, более 3,0 - очень низкая. Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года - до 83%, что является достоинством данной модели.

Из таблицы видно, что показатели вероятности банкротства имеют тенденцию к снижению, что является отрицательным моментом. Но их величина говорит об очень низкой вероятности банкротства.

Отечественная нормативно-распорядительная документация предлагает другой подход к прогнозированию возможного банкротства.

В качестве критериев удовлетворительности структуры баланса используются следующие показатели: коэффициент текущей ликвидности (Ктл), коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами (Косс) и коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (Квосст./утр.).

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным является наличие одного из условий: Ктл<2 либо Косс<0,1. В этом случае рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности, который показывает наличие реальной возможности восстановить свою платежеспособность в течение ближайших 6 месяцев. Если расчетное значение этого коэффициента > 1, то это свидетельствует о том, что восстановление платежеспособности предприятия возможно, и наоборот.

Удовлетворительной считается структура баланса в том случае, когда коэффициент текущей ликвидности >2, а коэффициент обеспеченности собственными средствами > 0,1. Тогда предприятие является платежеспособным и рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности на срок 3 месяца. Если значение этого коэффициента < 1, то предприятие в ближайшие 3 месяца может утратить свою платежеспособность.

Коэффициент текущей ликвидности в течение всего анализируемого периода был ниже нормативного значения и имел скачкообразный характер. Наилучшее его значение было достигнуто в конце 2005 года (1,37), однако в течение года он снижался и к концу года приобрёл своё наименьшее значение. Таким образом, можно сделать вывод, что предприятию достаточно оборотных активов при условии превращения их в денежные средства для покрытия краткосрочных обязательств, но оставшейся части не достаточно для дальнейшего нормального функционирования.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на протяжении всех анализируемых лет был ниже (отрицательным) минимально установленного размера, то есть не соответствовал нормативному значению, имеет тенденцию к снижению.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности до 2006 года соответствовал нормальному значению, но в 2007 году он снизился ниже него и это говорит о том, что предприятие может утратить платежеспособность через 3 месяца.

Поскольку два из рассчитываемых коэффициентов (коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами) не соответствует нормативам, то структура баланса считается неудовлетворительной, а предприятие неплатёжеспособным, поэтому рассчитывается коэффициент восстановления на 6 месяцев. В результате проведённых расчётов можно сделать вывод, что за все 3 года предприятие могло бы восстановить свою платёжеспособность, поскольку значения данного коэффициента соответствует нормативному в начале исследуемого периода. Но несмотря на такую возможность, предприятие не смогло воспользоваться ею и коэффициент текущей ликвидности не удовлетворял нормативным значениям.

2.6 Анализ рентабельности

Рентабельность - один из основных стоимостных качественных показателей эффективности производства на предприятии, характеризующий уровень отдачи затрат и степень использования средств в процессе производства и реализации продукции (работ, услуг). Если деловая активность предприятия в финансовой сфере проявляется, прежде всего, в скорости оборота ресурсов, то рентабельность предприятия показывает степень прибыльности его деятельности.

2.6.1 Показатели рентабельности

За все анализируемы периоды рентабельность продаж (характеризующая процесс окупаемости затрат) и рентабельность основной деятельности снизились, что говорит о неэффективном использовании ресурсов на предприятии. Следует особое внимание уделить анализу изменения показателей прибыльности для установления причин снижения показателей рентабельности. Рентабельность же всего капитала предприятии, и в частности, внеоборотных активов уменьшается, что говорит о неэффективности их использования.

И, наконец, рентабельность собственного капитала (определяющая эффективность вложений средств собственников) имела своё наивысшее значение на конец 2006 года, но резко снизилась в конце года, но в последствии имела положительную динамику.

2.6.2 Анализ деловой активности

Эффективность хозяйственной деятельности предприятия характеризуется двумя показателями:

деловой активностью, отражающей результативность работы предприятия относительно величины авансированных ресурсов или величины их потребления в процессе производства;

- рентабельностью (прибыльностью или доходностью), отражающей полученный эффект относительно ресурсов или затрат, использованных для достижения этого эффекта. Деловую активность предприятия можно представить как систему качественных и количественных критериев.

Качественные критерии - это широта рынков сбыта (внутренних и внешних), репутация предприятия, конкурентоспособность, наличие стабильных поставщиков и потребителей и т.п. Такие неформализованные критерии необходимо сопоставлять с критериями других предприятий, аналогичных по сфере приложения капитала.

Качественные критерии деловой активности предприятия определяются абсолютными и относительными показателями. Среди абсолютных показателей следует выделить объем реализации производственной продукции (работ, услуг), прибыль, величину авансированного капитала (активы предприятия). Целесообразно учитывать сравнительную динамику этих показателей. Оптимальное соотношение («золотое правило экономики»):

Т_п > Т_в > Т_ак > 100%,

где Т_п - темп изменения прибыли;

Т_в - темп изменения выручки от реализации продукции (работ, услуг);

Т_ак - темп изменения активов (имущества) предприятия.

Относительные показатели деловой активности характеризуют уровень эффективности использования ресурсов (материальных, трудовых и финансовых). «Золотое правило экономики» не выполняется ни за один год, но всё же наблюдаются положительные тенденции.

Выручка от продаж за анализируемый период увеличивалась до 2006 года, но в 2007 снизилась на 10%, при этом динамика изменения чистой прибыли предприятия за этот же промежуток изменялась аналогично выручке от продаж в процентном соотношении. Снижение чистой прибыли в 2007 году связано с ростом себестоимости непропорционально росту выручки. Производительность труда за 4 года увеличилась, достигнув максимального значения к концу 2007 года. Фондоотдача производственных фондов растёт до конца 2006 года, а в 2007 резко падает, что говорит о неэффективном их использовании. Коэффициент общей оборачиваемости капитала также увеличивался до конца 2006 года, а в 2007 снизился, что является негативным моментом. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств в динамике изменялся аналогично коэффициенту общей оборачиваемости капитала, что говорит о том, что средства, вложенные в оборот оборачивались в 2006 году быстрее, чем в 2007. Оборачиваемость материальных оборотных средств снизилась по сравнению с началом анализируемого периода, что также является негативным моментом.

Средний срок оборота дебиторской задолженности на начало 2005 года составил 70 дней, за 2006 год произошло снижение данного показателя до 60 дней, но к 2007 году он вновь понизился до 90 дней. То есть за анализируемые года период оборачиваемости повысился, то есть дебиторы стали медленнее рассчитываться с предприятием. Средний срок оборота материальных средств незначительно увеличился, то есть материальные средства стали оборачиваться медленнее, а значит неэффективнее. Продолжительность оборота кредиторской задолженности имеет скачкообразный характер, но в целом произошло значительное увеличение с 92 дней до 144, что говорит о замедлении оплаты предприятием своих обязательств и это негативный момент.

Операционный цикл в целом увеличился, что говорит об увеличении времени нахождения средств в запасах и дебиторской задолженности, что является отрицательным моментом для предприятия.

Финансовый цикл увеличился, т.е. время, на которое финансовые ресурсы отвлечены из оборота увеличилось, что также является отрицательным моментом для предприятия.

2.7 Анализ уровня и динамики финансовых результатов

Дополняет анализ финансового состояния анализ финансовых результатов с использованием горизонтального анализа. Выручка от продаж увеличилась в целом примерно на 15%. При этом себестоимость продукции также увеличилась за 4 года примерно на 15%. Прослеживается рост валовой прибыли на протяжении всего периода. Также наблюдается доход от прочей деятельности за весь период. Прибыль от продаж имеет схожу тенденцию прироста как и валовая прибыль. Сальдо прочих доходов и расходов до конца 2006 года отрицательное, но в 2007 году положительное, что сказалось на прибыли до налогообложения, которая по сравнению с первым годом увеличилась примерно на 400%. Соответственно и чистая прибыль организации увеличивалась с 9 млн. руб. на начало периода до 84 млн. руб. на конец периода. Изменения в структуре прибыли анализируются с помощью вертикального анализа. В составе выручки валовая прибыль и прибыль от продаж ежегодно увеличивались на 8-9%. Прибыль от прочих операций до 2006 года снижалась, но в 2007 увеличилась. Прибыль до налогообложения на протяжении всего периода увеличивалась. Также можно сказать о чистой прибыли.

Заключение

имущественный баланс финансовый устойчивость

Главные цели деятельности ОАО «РЖД» - обеспечение потребностей государства, юридических и физических лиц в области грузовых и пассажирских перевозок, работ и услуг, оказываемых железнодорожным транспортом как внутри России, так и на международном рынке, а также извлечение прибыли.

Имущество предприятия представлено в значительно большей степени внеоборотными активами, которые составляют более 90% от всего имущества на протяжении анализируемых лет, что говорит о тяжёлой структуре баланса предприятия.

По данным анализа динамики состава и структуры пассивов и активов организации можно сделать вывод о том, что предприятие финансово устойчиво. Однако, исходя из рассчитанных абсолютных показателей финансовой устойчивости, необходимо отметить, что предприятие находится в кризисном финансовом состоянии, на грани банкротства. А также все коэффициенты ликвидности находятся ниже нормы. Таким образом можно сказать, что если бы ОАО «РЖД» не была монополией, которую поддерживает государство, то следовало бы рассматривать решения о существовании вплоть до ликвидированы организации. Поэтому на текущий момент необходим более углубленный анализ структуры запасов, дебиторской и кредиторской задолженности. Необходимо выяснить, в следствии чего многие показатели после 2006 года имели негативную тенденцию к изменению; природу несоответствия активов по степени ликвидности пассивам по степени срочности погашения.

Список литературы

1. Ефимова О.В. Финансовый анализ. 2-е изд., перераб. и доп.-М.: Издательство «Бухгалтерский учет», 2002 - 320 с.

2. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. - 2-е изд., испр. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2000 - 256 с.

3. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. - 4-е изд., доп. и перераб. - М.: Финансы и статистика, 2002 - 416 с.

4. Журнал Сравнительный анализ подходов к проблеме оптимизации структуры капитала Е.Ф. Сысоева №25 (265) 2007 Финансы и кредит Управление финансами

5. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ: Учебное пособие. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003 - 479 с.

6. Гиляровская Л.Т. Экономический анализ: Учебник для вузов. - 2-е изд., доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003 - 615 с.

7. Ефимова О.В. Как анализировать финансовое положение предприятия. Практическое пособие. - М. 1994 - 114 с.

8. Зотов В.П. Комплексный экономический анализ: Учебное пособие. - Кемерово: Кузбассвузиздат, 2001 -260 с.

9. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: Финансы и статистика. 2001 - 560 с.

10. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М.: ПБОЮЛ, 2000 - 424 с.

11. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. - М.: ИКЦ «ДИС», 1997 - 224 с.

12. Кучерова Е.В., Мартынчук Н.И. Экономический анализ: методы приемы и прогнозирование: Учебное пособие. - ГУ Кузбас.гос. техн. ун-т. - Кемерово, 2001 - 99 с.

13. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия - Минск - Москва: ИП «Экоперспектива», 1998,498 с.

14. Софронова В.В. Финансовый менеджмент на предприятиях в условиях неплатежей. // Финансы. - 2000. - №7 - с. 21-22

15. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА - М, 1999 - 208 с.

16. Шуляк П.Н. Финансы предприятия: Учебник. - М.: Издательский дом «Дашков и К», 2000 -752 с.

17. Шуляк П.Н., Белотелова Н.П. Финансы: Учебное пособие - М.: Издательский дом «Дашков и К», 2000-452 с.

Размещено на Allbest.ru