Кредитно-денежная политика России

Размещено на http://www.allbest.ru/

Кредитно-денежная политика России

1. Понятие и сущность денежно-кредитной политики государства

1.1 Понятие денежно-кредитной политики, ее цель, основные направления и инструменты

Денежно-кредитная политика представляет собой совокупность мероприятий, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов.

Целью денежно-кредитной политики является регулирование экономик посредством воздействия на состояние денежного обращения и кредита.

Денежно-кредитная политика Центрального Банка может быть направлена на стимулирование денежно-кредитной эмиссии - кредитная экспансия, то есть оживление конъюнктуры в условиях падения производства, либо на ограничение денежно-кредитной эмиссии в периоды экономических подъемов, сопровождаемых «перегревами» конъюнктуры - кредитная рестрикция. В результате первой увеличиваются ресурсы коммерческих банков, которые при выдаче кредитов увеличивают общую массу денег в обращении. Вторая вызывает ограничение возможности коммерческих банков по выдаче кредитов и влияет на насыщение экономики деньгами.

Достижение целей Центральным Банком осуществляется с помощью различных инструментов. Инструменты денежно-кредитной политики - совокупность конкретных мероприятий и методов государственного регулирования экономик, направленных на изменение параметров денежной массы и объемов кредитных вложений в экономику. Все инструменты можно охарактеризовать с помощью следующих критериев:

· Традиционные или нетрадиционные;

· Административные или рыночные;

· Общего действия или селективной направленности;

· Прямого или косвенного воздействия;

· Краткосрочные, среднесрочные или долгосрочные.

Все эти методы используются в единой системе.

Административные (прямые) методы государственного регулирования основаны на установлении государством или его органом для субъектов денежно-кредитных отношений обязательных к исполнению норм и нормативов. Например, введение предельной величины расчетов наличными деньгами между юридическими лицами или ежегодные определения для юридических лиц предельной величины (лимит) кассовых остатков на конец рабочего дня. Таким образом, административные методы регулирования базируются на экономическом принуждении субъектов денежно-кредитных отношений. В условиях рыночного хозяйства широкое применение таких методов регулирования может привести к отрицательным последствиям, поскольку они противоречат основным принцепам организации рыночной экономики.

В условиях рыночной экономики более приемлемо применение экономических (косвенных) методов государственного регулирования денежного обращения. Примером может служить то, что использование безналичных расчетов дешевле, чем расчеты наличными деньгами. Это стимулирует предприятие применять в расчетах между собой систему безналичных платежей.

Общие методы влияют на рынок ссудных капиталов в целом, к ним относятся учетная (дисконтная) политика, операции на открытом рынке, изменение норм обязательных резервов банков.

Селективные (выборочные) методы предназначены для регулирования конкретных видов кредита или кредитования отдельных отраслей, крупных фирм. К ним относятся - установление количественных параметров на кредиты приоритеты отраслей; создание специальных кредитно-финансовых учреждений, осуществляющих кредитование приоритетных отраслей по более низким процентным ставкам и пользующихся льготами при переучете векселей в Центральном Банке; распространение различного рода льгот на кредитные учреждения, предоставляющие кредиты приоритетным сферам экономики.

Методы и инструменты денежно-кредитной политики определены в статье 35 Федерального закона от 10 июля 2002 года №86-ФЗ «О Центральном Банке Российской Федерации».

1.2 Основные концепции денежно-кредитного регулирования экономики

Кейнсианская теория процента и денег

Денежно-кредитные рычаги давно занимают не последнее место в теории государственного регулирования экономики. В экономической теории существуют различные концепции денежно-кредитного регулирования. Наиболее значимыми являются кейнсианская и монетаристская.

Основные положения, отстаиваемые кейнсианцами в области теории денег, следующие:

1. Рыночная экономика - неустойчивая система. Поэтому государство должно регулярно использовать различные инструменты регулирования экономики, в том числе денежно-кредитные.

2. Изменение денежного предложения является причиной изменения уровня процентной ставки, что, в свою очередь, приводит к изменению в инвестиционном спросе и через мультипликативный эффект - к изменению в номинальном ВНП.

3. Основное теоретическое уравнение, на котором базируется кейнсианство:

Y= C+ G + I + NX,

где Y - номинальный объем;

C - потребительские расходы;

G - государственные расходы на покупку товаров и услуг,

I - частные плановые инвестиции,

NX - чистый экспорт.

Кейнсианцы отмечают, что цель причинно-следственных связей между предложением денег и номинальным ВНП достаточно велика, а Центрального Банка при проведении денежно-кредитной политики должен обладать значительным объемом экономической информации. Кроме того, между приростом денег в обращении, инвестициями и наполнением рынка товарами и услугами существует определенный временной промежуток. Наконец, наращивание денежного предложения при неизменном спросе может завести экономику, помимо прочего, в так называемую «ликвидную ловушку»: процентная ставка может снизится до критического уровня, что будет означать исключительно высокое предпочтение ликвидности. Если при этом предложение денег продолжает увеличиваться, то процентная ставка может уже не реагировать на это, так как ниже определенного уровня она не может опуститься. Если же ставка процента не реагирует на изменение денежного предложения, то рвется цепь причинно-следственных связей между ростом количества денег в обращение и номинальным ВНП.

В основе кейнсианской теории денежно-кредитного регулирования лежит теория кредита. Принцип «кредитного регулирования», выдвинутый Кейнсом, непосредственно вытекает и органически связан с основной предпосылкой этой теории, то есть зависимостью процесса производства от кредита. Кейнс сформулировал факторы, воздействующие на конъюнктуру: занятость, использование мощностей, спрос на предметы потребления средств производства, психология поведения. При высоком проценте на ссудный капитал у предпринимателей возникает «предпочтение ликвидности», то есть желание держать свой капитал в денежной форме. Поэтому нужен низкий ссудный процент, который повысит у предпринимателей стимул инвестициям. Таким образом, по мнению кейнсианцев, в основу денежно-кредитной политики должен быть положен определенный уровень процентной ставки.

Монетаристская теория денег

В 70-е годы 20 века наблюдался кризис кейнсианской школы. В экономической науке преобладающим стало неоклассическое направление, в том числе его современная форма - монетаризм.

Главный теоретик современного монетаризма - М. Фридман. Основные положения его таковы.

1. Рыночная экономика - внутренне устойчивая система. Все негативные моменты - результат некомпетентного вмешательства государства в экономику, которое надо свести к минимуму

2. Корреляция между массой денег в обращении и номинальным объемом ВНП обнаруживается более тесная, чем между инвестициями и ВНП. Монетаристы отмечают, что существует определенная взаимосвязь между количеством денег в обращении и общим объемом проданных товаров и услуг в рамках национальной экономики. Эта связь выражается уравнением количественной теории денег:

M*V = P*Q,

где M - количество денег в обращении,

V - скорость обращения денег,

P - средняя цена товаров и услуг,

Q - количество товаров и услуг, произведенных в рамках национальной экономики в течение определенного периода времени.

Произведение P*Q равно совокупному объему денежных средств, обернувшихся в течение года. Количество проданных товаров и услуг за определенное время (Q_t) равно объему производства за тот же период (Y_t). Экономисты допускают равенство Q_t = Y_t.

Если P - средняя цена единицы произведенной продукции, то:

M*V = P*Y,

где P*Y - объем производства в денежном выражении (номинальный объем ВНП). Тогда Y можно рассматривать как объем ВНП, а P - как дефлятор ВНП. Отсюда

V = номинальный объем ВНП / M.

3. Сторонники монетаристской теории денег, полагают, что вполне корректно сделать допущение о постоянстве скорости обращения денег. Оно является абстракцией, поскольку показатель V, конечно, меняется, но незначительно.

Если величина V постоянна, ее можно заменить определенным коэффициентом k, тогда уравнение количественной теории денег примет вид:

k*M = P*Y

Это уравнение выражает зависимость номинального объема ВНП от денежного предложения. Реальный объем производства выражает зависимость номинального объема ВНП от денежного предложения. Реальный объем производства зависит от факторов производства. Следовательно, изменение номинального объема ВНП обусловлено только изменением цен. Таким образом, в соответствии с количественной теорией денег уровень цен пропорционален количеству денег в обращении. Если это так, то и изменение уровня цен будет находится также в определенной зависимости от изменения денежного предложения. Изменение уровня цен - показатель темпа инфляции. Согласно количественной теории денег, прирост денежной массы будет определять темп инфляции.

4. Причинно-следственная связь между предложением денег и номинальным объемом ВНП осуществляется непосредственно. Фридман отмечает, что каждый человек привыкает к определенной структуре своих активов: соотношение наличных денег и других активов. При увеличении денежного предложения привычное соотношение меняется и, чтобы восстановить его, люди начинают предъявлять спрос на реальные и финансовые активы. Совокупный спрос возрастает, и, в конечном счете, это приводит к росту ВНП.

5. Исходя из того, М. Фридман выдвинул «денежное правило» сбалансированной долгосрочной монетарной политики, а именно: государство должно поддерживать обоснованный постоянный прирост денежной массы в обращении. Величина этого прироста определяется:

?M = ?P + ?Y,

где ?M - среднегодовой темп приращения денег, процент за длительный период;

?P - среднегодовой тем ожидаемой инфляции, процент;

?Y - среднегодовой темп прироста ВНП, процент за длительный период.

Монетарное правило М. Фридмана предлагает строго контролируемое увеличение денежной массы в обращении - в пределах 3-5% в год. Такой прирост денежной массы вызывает деловую активность в экономике. При увеличении денежного предложения свыше 3-5% в год будет происходить раскручивание инфляции, а если темп вливаний в экономику будет ниже 3-5% годовых, то темп прироста ВНП будет падать.

Денежной правило М. Фридмана легло в основу денежно-кредитной политики в США и Великобритании с конца 70-х годов. Таким образом, по мнению монетаристов, в основу денежно-кредитная политика должно быть положено само предложение денег. Современные теоретические модели денежно-кредитной политики представляют собой синтез кейнсианства и монетаризма, в котором учтены рациональные моменты каждого из теорий.

«Концепция предложения», неоклассический подход и «свободная» денежно-кредитная политика

В начале 80-х годов 20 века группа экономистов - Артур Лэффер, Пол Крей Робертс и Дж. Ваницки и другие - ориентируются в своих трудах исключительно на решение экономических проблем в рамках свободного рынка, причем такая позиция во многом близка к наиболее консервативному направлению в экономической мысли. Сторонники «концепции предложения» уделяют значительно больше внимания политическим мероприятиям, направленным на обеспечение быстрого роста естественного уровня реального объема производства, чем их единомышленники из других лагерей.

Основой экономической программы сторонников «концепции предложения» явилось повсеместное уменьшение предельных налоговых ставок, как для отдельных индивидов, так и для деловых предприятий. Уменьшение налогов в 1981 году сократило предельные налоговые ставки с конкретного индивида с 70% до 50%, сократило налогообложение на увеличение рыночной стоимости (прирост) капитала и, таким образом, усилило инвестиционные мотивы в деловых сферах. Это мероприятие включало в себя многочисленные элементы, характерные для экономической школы сторонников «концепции предложения». Предполагалось, что сокращение налоговых ставок должно способствовать личной заинтересованности каждого к высокопроизводительному труду, а также поощрить процессы сбережения и инвестирования. Дальнейший толчок к росту естественного уровня реального объема производства должен был придти от других элементов пакета экономической программы сторонников «концепции предложения», как-то: реформы структур управления и реформы системы социального обеспечения. Эта экономическая программа привела к тому, что ее приверженцы вошли в конфликт не только с кейнсианцами, которых они рассматривали как чрезмерных расточителей, поднимающих налоги до небес, но также и с монетаристами.

Основные претензии к сторонникам монетаристского подхода состояли в следующем: медленный рост количества денег, находящихся в обращении, ограничивая возможности экономического роста, полученные за счет реформ налогообложения, структур управления и системы социального обеспечения. Сторонники «концепции предложения» уделяли слишком большое внимание уровню цен как промежуточной цели денежно-кредитной политики. Падение цен на основные товары широкого потребления - от сельскохозяйственных продуктов до металла - в начале 80-х годов утвердило многих сторонников «концепции предложения» во мнении, что проводимая в тот период денежно-кредитная политика характеризовалась рядом искусственных ограничений.

Приверженцы теории рационалистических ожиданий и экономисты-неоклассики солидарны с монетаристами в вопросе о необходимости создания денежно-кредитной конституции, расходясь лишь в некоторых деталях. Необходимость денежно-кредитной конституции мотивируется представителями неоклассической школы исходя из доктрины супернейтральности денег. Этот тезис предполагает отсутствие заметного влияния на реальный объем производства со стороны ожидаемых заранее изменений денежно-кредитной политики и указывает, что существенное воздействие могут возыметь лишь неожиданные изменения политического курса. Понятие денежно-кредитной конституции способно устранить неожиданные изменения в заранее определенном курсе денежно-кредитной политики и, таким образом, отсечет один из возможных источников возникновения экономической нестабильности. Режим «свободной» денежно-кредитной политики оказывается не в состоянии повлиять на средний уровень реального объема производства в течение длительного периода времени, поскольку реальный объем производства в таком случае стремится к своему естественному уровню; это означает, что единственным результатом проведения в жизнь «свободной» денежно-кредитной политики, полной разнообразных превратностей и сюрпризов, явится увеличение дисперсии (разброса) уровня реального объема производства относительно своего естественного значения, то есть приводит к нежелательным последствиям.

Неоклассики видят в этом явлении потенциальную опасность повышения среднего уровня темпов инфляции. Они утверждают, что существует коренное противоречие между долгосрочными и краткосрочными задачами Федеральной Резервной Системы (ФРС), известное в экономической жизни как «проблема временных несоответствий». Проблема временных несоответствий - противоречие между долгосрочными и краткосрочными задачами ФРС, обусловленное наличием определенных экономических ожиданий, связанных с проведением тех или иных денежно-кредитных мероприятий.

В качестве доказательства этого обстоятельства неоклассики предлагают следующую схему. Однажды ФРС, действуя в рамках «свободной» денежно-кредитной политики, объявляет о проведении ряда мероприятий, преследующих снижение темпов инфляции на долгосрочных временных интервалах. Фирмы, семейные хозяйства основывают свои экономические планы, руководствуясь низким уровнем инфляции. Но когда подобные ожидания входят в плоть и кровь экономической системы, выясняется, что ФРС может обеспечить рост реального объема производства на краткосрочных временных интервалах только за счет некоторого увеличения темпов инфляции, сопутствующего внезапному повышению роста совокупного спроса.

Неоклассики полагают, что рассмотренная проблема временных несоответствий придает «свободной» денежно-кредитной политике необратимый и неотъемлемый инфляционный уклон, а единственным способом решения возникающих противоречий является принятие денежной конституции, ограничивающей бесконтрольную свободу действий ФРС. Такой свод правил делает невозможным преследование со стороны ФРС краткосрочных экспансионных целей, пусть даже рационально обоснованных, а денежно-кредитная конституция способна стабилизировать ожидания хозяйственных агентов и, соответственно, обеспечить стабильность цен.

2. Инструменты денежно-кредитной политики в России и за рубежом

2.1 Дисконтная (учетная) и ломбардная (залоговая) политика Центрального Банка

Смысл дисконтной и залоговой политики заключается в том, чтобы методом изменения условий рефинансирования коммерческих банков влиять на ситуацию на денежном рынке и рынке капиталов. Практически во всех странах Европейского Союза кредитные институты имеют возможность рефинансирования непосредственно в национальном банке (кроме Италии и Португалии). При этом рефинансирование может происходить как под залог ценных бумаг, так и без залога.

Рефинансирование в рамках дисконтной политики определяется следующими параметрами: требованиями к качеству принимаемых к переучету векселей; контингентом переучета, то есть максимально возможным объемом переучета векселей для одного кредитного института; учетной ставкой Центрального Банка.

В рамках залоговой политики к таким параметрам относятся требования к качеству принимаемых в залог ценных бумаг, ставка по залоговым кредитам; при необходимости количественное ограничение или временное приостановление выдачи залоговых кредитов.

В настоящее время общеэкономический эффект воздействия путем поведения дисконтной или залоговой политики выступает по-своему значению на первый план. Макроэкономический эффект регулирования учетной ставки подтверждается наличием определенной взаимосвязи между изменением ее величины и темпов роста валового национального продукта.

При ограничении контингента коммерческие банки вынуждены обращаться к более дорогим источникам кредитования, например, к залоговым кредитам, что означает снижение объема их кредитного потенциала и удорожание кредитов.

В Польше, Германии, Дании, Нидерландах кредитные институты имеют возможность рефинансироваться в ограниченном объеме у Центрального Банка по ставкам ниже рыночных. В Германии и Дании кредитные институты могут при этом получать практически нелимитированные кредиты Центрального Банка дополнительно по рыночным ставкам, что повышает их ликвидность и конкурентоспособность по сравнению с коммерческими банками других Европейских государств.

Изменение учетной ставки Центрального Банка влечет за собой изменение условий не только на денежном рынке, но и на рынке ценных бумаг. Повышение ставок по кредитам и депозитам на денежном рынке, обусловленное ростом учетной ставки Центрального Банка, вызывает уменьшение спроса и рост предложения ценных бумаг. Спрос на ценные бумаги уменьшается как со стороны небанковских учреждений, потому что более привлекательными для них становятся депозиты, так и со стороны кредитных институтов, вследствие того, что при дорогих кредитах выгоднее прямое финансирование.

Осуществляя дисконтную и ломбардную политику Центральный Банк выполняет «сигнальную миссию». Снижение учетной ставки Центрального Банка кредитные институты и небанковские учреждения расценивают как сигнал к ориентации на экспансивную политику Центрального Банка. Повышение учетной и ломбардной ставок и служит сигналом к проведению контрактивной денежной политики.

Учетная и залоговая политика Центрального Банка - способ его непосредственного воздействия на ликвидность кредитных институтов путем изменения условий переучета и залога ценных бумаг, что влечет за собой косвенное воздействие на экономику страны.

В России же применяется ограниченное число инструментов денежно-кредитного регулирования. Нежелание их увеличить позволяет сделать вывод о пассивном характере проведения денежно-кредитной политики. Так, рефинансирование банков как источник денежного предложения, в условиях нашей экономики, не работает. Центральный Банк Российской Федерации пытался влиять на процентные ставки коммерческих банков путем регулирования объема и цены централизованных кредитов, что отвечало требованиям поставленной задачи антиинфляционного регулирования. Однако путем увеличения ставок достичь поставленной цели не удалось. Центральный Банк Российской Федерации менял ставки рефинансирования достаточно часто. В настоящее время ставка рефинансирования составляет 8,25% (14 сентября 2012 года).

2.2 Политика обязательных резервов

Во всех развитых странах, кроме Великобритании, Канады, Люксембурга, к коммерческим банкам предъявляется требование размещения ими в Центральном Банке минимальных резервов. Но в применении конкретных форм данного инструмента в разных странах наблюдаются существенные различия в зависимости от национальных особенностей развития финансового рынка. Центральным Банком используется различная структура минимальных резервов, амплитуда и частота колебаний их величины, специфика начисления процентов, условия, предоставленные кредитным институтам при их рефинансировании.

Как инструмент денежно-кредитной политики минимальные резервы выполняют двойную роль: служат текущему регулированию ликвидности на денежном рынке и одновременно играют роль тормоза эмиссии кредитных денег коммерческими банками. Во многих странах минимальные резервы уже почти не используются. По закону о Немецком федеральном банке Центральный Банк правомочен, требовать от кредитных институтов соблюдения беспроцентных минимальных резервов.

В качестве компенсации за необходимость держать в Центральном Банке беспроцентные резервы для коммерческих банков существует ряд льгот:

· Бесплатное совершение безналичного платежного оборота через Немецкий федеральный банк;

· Причисление наличных средств коммерческих банков, находящихся у них в избытке, к выполнению обязательств по минимальным резервам, а также тот факт, что минимальные резервы могут служить рабочими активами.

Дополнительно используется субвенционное рефинансирование путем переучета векселей. При установлении ставок по минимальным резервам большую роль могут играть непосредственные переговоры между Центральным Банком и коммерческими банками. Так, в Нидерландах повышение наличных (кассовых) резервов кредитных институтов определяется путем согласования этой величины между Центральным Банком Нидерландов и коммерческими банками. В механизме расчета ставок, а также в критериях, по которым они дифференцируются, в разных странах наблюдаются существенные различия. Основной статьей при расчете минимальных резервов служит величина вкладов небанковских учреждений по пассивной стороне баланса. В некоторых случаях учету при определении величины минимальных резервов подлежат и межбанковские обязательства. Эффективность инструмента обязательных резервов зависит от широты охвата ими различных категорий обязательств. Увеличивая спектр таких обязательств, Центральный Банк уменьшает возможность обхода своих требований со стороны кредитных институтов. Так, в обязательства, облагаемые минимальными резервами в Германии, включаются вклады сроком до 4 лет, а также привлеченные средства на межбанковском денежном рынке и долговые обязательства - именные и на предъявителя - сроком до 2 лет. По закону о банковской деятельности, ставки по минимальным резервам имеют верхнюю границу, при этом для разных видов вкладов границы неодинаковы. Размеры ставок по минимальным резервам существенно колеблются по странам. Наивысшие ставки установлены в Италии и Испании. Банк Англии, который практически не использует минимальные резервы как инструмент денежной политики, требует от кредитных институтов лишь 0,45% обязательств, подлежащих учету в минимальных резервах. В ЕЦБ норматив обязательных резервных требований составляет 2%.

В большинстве развитых стран в последние годы активность использования политики минимальных резервов в качестве инструмента регулирования банковской ликвидности и для контроля рентабельности банковских операций снизилась. Механизм обязательных резервов используется как инструмент кредитной политики практически во всех развитых странах. При этом страны, придерживаются твердо валютного курса, применяют данный инструмент в рамках политики гибкого регулирования.

2.3 Операции на открытом рынке

Операции на открытом рынке представляют собой операции на покупке-продаже твердопроцентных ценных бумаг Центрального Банка за свой счет на открытом рынке. К основным ценным бумагам, с которыми совершаются операции на открытом рынке относятся: казначейские векселя, беспроцентные казначейские обязательства, облигации государственного займа, промышленные облигации, первоклассные краткосрочные ценные бумаги и другие.

Операции на открытом рынке заключаются в продаже или покупке центральным банком у коммерческих банков ценных бумаг (преимущественно обязательств казначейских и государственных корпораций, а также облигаций промышленных компаний и банков, коммерческих векселей, учитываемых центральным банком). Они имели широкое распространение на протяжении всего послевоенного периода, что соответствовало общей тенденции перехода центральных банков к косвенным формам регулирования.

Посредством проведения центральным банком операций на открытом рынке увеличивается (при покупке ценных бумаг) или уменьшается (при их продаже) объем собственных резервов коммерческих банков в отдельности и банковской системы в целом, что влечет за собой изменение стоимости кредита и, как следствие, спроса на деньги. В России под операциями на открытом рынке понимается купля-продажа Центральным банком РФ государственных ценных бумаг, которые вплоть до финансового кризиса, разразившегося в августе 1998 г., обладали высокой степенью ликвидности и доходности. Коммерческие же банки являются основными инвесторами на рынке ценных бумаг, что расширяет регулирующее воздействие ЦБ РФ на их кредитные возможности.

Операции на открытом рынке различаются в зависимости от:

· условий сделки - купля-продажа за наличные или купля на срок с обязательной обратной продажей - так называемые обратные операции (операции РЕПО);

· объектов сделок - операции с государственными или частными бумагами;

· срочности сделки - краткосрочные (до 3 мес.) и долгосрочные (от 1 года и более) операции с ценными бумагами;

· сферы проведения операций - охватывают только банковский сектор или включают и небанковский сектор рынка ценных бумаг;

· способа установления ставок - определяемые Центральным Банком или рынком.

Традиционными средствами проведения политики открытого рынка являются операции с государственными ценными бумагами на вторичном рынке. Они характерны для Великобритании, Германии, Греции, Италии, Франции. Для банка Англии политика открытого рынка выступает ведущим инструментом экономического регулирования. Другие инструменты используются нерегулярно. Банк Англии концентрируется на двух основных операциях: в рамках долгосрочной политики - на операциях с облигациями государственного займа, а в краткосрочной - на операциях с казначейскими векселями. ЕЦБ использует 3 типа операций в сфере денежной политики:

· Основные операции по рефинансированию или короткие соглашения о выкупе обязательств с недельной периодичностью и двухнедельным сроком погашения по фиксированной ставке.

· Долгосрочные операции по рефинансированию с месячной периодичностью и трехмесячным сроком погашения. Они призваны формировать ограниченную долю общего объема рефинансирования и проводятся в форме оборотных операций по пополнению ликвидности. Важной особенностью этих операций является децентрализованный порядок проведения аукционов.

· Разовые операции «тонкой настройки» для специфических целей управления ликвидностью и воздействия на процентные ставки.

Постоянно действующие финансовые механизмы призваны пополнять (служить изъятию) краткосрочной ликвидности на денежном рынке евро, связывая процентные ставки на рынке коротких денег и подавая финансовым операторам сигналы о характере текущей денежной политики ЕЦБ. Они проводятся по инициативе кредитных организаций. Для оживления экономики Центральный Банк увеличивает спрос на ценные бумаги. Он или фиксирует курс, при достижении которого скупает любой предлагаемый объем, или приобретает определенное количество ценных бумаг данного типа независимо от курса предложения. Если же цель Центрального Банка - уменьшение резервов банковского сектора, то он выступает на открытом рынке на стороне предложения, проводя контрактивную политику. У Центрального Банка есть две возможности реализации своей цели:

· Либо объявить курс, при достижении которого Центральному Банку будет предложено любое количество ценных бумаг;

· Либо предложить определенное количество ценных бумаг дополнительно.

Контрактивная политика открытого рынка приводит к возрастанию доходов от государственных ценных бумаг и к потере кредитными институтами части своих резервов. Общая тенденция в том, что Центральные Банки разных стран уделяют все большее внимание развитию данного инструмента; это связано со стремлением к регулированию экономики рыночными, а не административными методами.

2.4 Валютная политика

Направления и формы валютной политики зависят от внутриэкономического положения данной страны и ее места в мировом хозяйстве. Цели ее меняются в зависимости от исторического периода. Одним из важнейших средств реализации валютной политики является валютное регулирование.

Центрального Банка обычно использует две основных формы валютной политики: дисконтную и девизную.

Дисконтная учетная политика проводится не только с целью изменения условий рефинансирования отечественных коммерческих банков, но иногда направлена на регулирование валютного курса и платежного баланса. В современных развитых странах с развитой и устойчивой экономикой преобладают внутренние интересы. Часто внутренние и внешние цели не совпадают, это приводит к необходимости решения спорных вопросов между Центрального Банка и правительственными структурами. Центрального Банка, покупая или продавая иностранные валюты (девизы), воздействуют в нужном направлении на изменение курса национальной денежной единицы - девизная политика. Эти операции получили название «валютных инвентаризаций». Приобретая за счет официальных золотовалютных резервов национальную валюту, он увеличивает спрос, а следователь и ее курс. А продажа Центрального Банка крупных партий национальной валюты приводит к снижению ее курса, так как увеличивается ее предложение. Влияние валютной политики Центрального Банка в форме проведения операций на срочном валютном рынке проявляется в стимулировании экспорта или импорта капитала. Направление желаемого движения капиталов зависит от приоритета политики Центрального Банка в данной экономической ситуации, что может выражаться либо в стимулировании товарного экспорта (демпинговая политика), либо в поддержании курса национальной валюты по отношению к иностранной.

3. Кредитно-денежная политика в современной России

Банк России в предстоящий трехлетний период сохранит преемственность реализуемых принципов денежно-кредитной политики и планирует к 2015 году завершить переход к режиму таргетирования инфляции.

В рамках данного режима приоритетной целью денежно-кредитной политики является обеспечение ценовой стабильности, то есть поддержание стабильно низких темпов роста цен. Денежно-кредитная политика, направленная на контроль над инфляцией, будет способствовать достижению более общих экономических целей, таких как обеспечение условий для устойчивого и сбалансированного экономического роста и поддержание финансовой стабильности.

Реализация денежно-кредитной политики Банка России предполагает установление целевого значения изменения индекса потребительских цен. В качестве главной цели денежно-кредитной политики Банка России ставится задача снижения темпов прироста потребительских цен в 2013 году до 5-6%, в 2014 и 2015 годах - до 4-5%.

Решения в области денежно-кредитной политики Банк России продолжит принимать, как правило, на ежемесячной основе. Будет учитываться, что воздействие мер политики на экономику распределено во времени. В основе решений будут лежать прогнозы инфляции и оценки перспектив экономического роста, а также динамика инфляционных ожиданий и особенности трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. Оценка рисков для достижения цели по инфляции включает анализ факторов как со стороны совокупного спроса и предложения, имеющих кратко- и среднесрочный характер воздействия на инфляционные процессы, так и со стороны денежного предложения, динамика которого определяет средне- и долгосрочную траекторию инфляции.

Реализация денежно-кредитной политики будет основана на управлении процентными ставками денежного рынка с помощью инструментов предоставления и изъятия ликвидности. Изменения краткосрочных рыночных ставок вследствие пересмотра Банком России ставок по своим инструментам и применения других мер денежно-кредитного регулирования влияют через различные каналы трансмиссионного механизма на средне- и долгосрочные процентные ставки и в конечном итоге на уровень деловой активности и инфляционное давление в экономике. Таким образом, процентная политика будет играть ключевую роль в процессе реализации денежно-кредитной политики.

Благодаря реализации Банком России в последние годы комплекса мер, направленных на совершенствование системы инструментов, а также на повышение гибкости валютного курса рубля, была достигнута большая управляемость процентными ставками денежного рынка. В среднесрочной перспективе важной стратегической задачей будет выстраивание более действенного трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, а также повышение доверия к Банку России как органу, отвечающему за ценовую стабильность, что создаст основу для лучшего управления инфляционными ожиданиями субъектов экономики.

В целях дальнейшего повышения действенности процентной политики Банк России в предстоящий трехлетний период продолжит постепенно увеличивать гибкость механизма курсообразования и к 2015 году предполагает осуществить переход к плавающему валютному курсу, отказавшись от использования связанных с уровнем курса операционных ориентиров курсовой политики. Соответственно, в рамках данного режима проведение регулярных валютных интервенций с целью воздействия на динамику курса рубля будет прекращено.

Одной из основных задач Банка России в среднесрочной перспективе будет оставаться обеспечение финансовой стабильности. Банковская система является основным звеном передачи сигналов процентной политики в реальный сектор экономики. Таким образом, финансовая стабильность выступает необходимым условием нормального функционирования трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. При этом от степени устойчивости и эффективности работы системы финансового посредничества зависит не только выполнение главной цели денежно-кредитной политики по поддержанию ценовой стабильности, но и состояние общего макроэкономического равновесия. Банк России будет продолжать совершенствовать инструменты мониторинга системы финансового посредничества (в том числе постоянный анализ движения цен на рынках активов, тенденций в динамике денежных агрегатов и кредитной активности), чтобы при возникновении угрозы финансовой стабильности иметь возможность оперативно принять соответствующие меры в области денежно-кредитной политики и банковского регулирования и надзора.

В целях поддержания финансовой стабильности предполагается уделять повышенное внимание своевременной идентификации и оценке системных рисков в банковском секторе и на иных сегментах финансовых рынков, обеспечению прозрачности деятельности кредитных организаций. Одним из основных инструментов реализации этих задач послужит развитие риск-ориентированных подходов при осуществлении надзора, базирующихся на лучшей зарубежной практике. Продолжится использование дифференцированного режима надзора за отдельными кредитными организациями в зависимости от их системной значимости, уровня прозрачности, сложности бизнеса и степени соблюдения регулятивных норм. В отношении системно значимых банков с учетом международного опыта и особенностей национальной экономики будут применяться дополнительные механизмы регулирования и контроля.

Достигнутые условия вступления России во Всемирную торговую организацию (ВТО) позволят сохранить сложившиеся условия конкуренции в банковском секторе и создать дополнительные механизмы доверия к равенству регулятивных условий деятельности российских банков вне зависимости от источника происхождения капитала.

Успешность реализации стратегии денежно-кредитной политики во многом будет определяться эффективностью решения задач по развитию инфраструктуры финансовых рынков и расширению их емкости. Одним из важных направлений деятельности Банка России останется содействие развитию рынка производных финансовых инструментов, предоставляющего субъектам экономики возможности по хеджированию курсового и процентного рисков, одновременно с формированием современных механизмов регулирования и надзора за рисками кредитных организаций на указанных сегментах финансового рынка.

Банк России также продолжит уделять внимание совершенствованию российской национальной платежной системы, эффективная работа которой, в том числе во взаимодействии с зарубежными платежными системами, является необходимым условием повышения действенности мер денежно-кредитного регулирования и развития внутреннего финансового рынка.

Важное значение с точки зрения успешности реализации единой государственной денежно-кредитной политики имеет координация усилий Банка России и Правительства Российской Федерации. Высокая степень влияния регулируемых цен и тарифов на темпы роста потребительских цен обусловливает целесообразность принятия решений об их индексации с учетом целевых ориентиров по инфляции. Результативность денежно-кредитной политики также во многом зависит от состояния государственных финансов. Последовательное проведение бюджетной политики, направленной на постепенное сокращение ненефтегазового дефицита бюджета и обеспечение долгосрочной сбалансированности и устойчивости бюджетной системы, будет вносить позитивный вклад в поддержание финансовой и общей макроэкономической стабильности, создавая, таким образом, благоприятные условия для экономического роста и достижения целей денежно-кредитной политики.

Банк России продолжит расширять практику регулярного разъяснения широкой общественности целей и содержания денежно-кредитной политики, приводить оценки макроэкономической ситуации, послужившие основанием для его решений. Развитие информационного взаимодействия Банка России с обществом будет способствовать улучшению управления инфляционными ожиданиями и создавать фундамент для обеспечения доверия экономических агентов к Банку России и проводимой денежно-кредитной политике.

Список литературы

денежный кредитный учетный банк

1. Федеральный закон «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)» от 10 июля 2002 г. №86-ФЗ (в ред. ФЗ от 18.07.2005 №90-ФЗ)

2. Банковское дело: Учебник / Под ред. Г.Н. Белоглазовой, Л.П. Кроливецкой. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 592 с.: ил.

3. Деньги, кредит, банки / Под ред. Г.Н. Белоглазовой: Учебник. - М.: Юрайт-Издат, 2004. - 620 с.

4. Деньги, кредит, банки: Учебник для вузов / Е.Ф. Жуков, Л.М. Максимова, А.В. Печникова и др.; Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2003. - 622 с.

5. Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. - М.: Финансы и статистика, 2001 - 464 с.

6. Долан Э.Дж., Кемпбелл К.Д., Кемпбелл Р.Дж. Деньги, банковское дело, и денежно-кредитная политика. - М., 1992. - 640 с.

7. Леонтьев В.Е., Радковская Н.П. Финансы, деньги, кредит и банки: Учебное пособие. - СПб.: Знание, ИВЭСЭП, 2002. - 384 с.

8. Семенюта О.Г. Деньги, кредит, банки в РФ: Учебное пособие. - М.: «Контур», 1998. - 304 с.

9. Экономика: Учебник, 3-е изд., перераб. и доп. / Под ред. проф. А.С. Булатова. - М.: Юристь, 2002. - 480 с.

10. Экономическая теория / Под ред. А.И. Добрынина, Л.С. Тарасевича, 3-е изд. - СПб: Изд. «Питер», 2001. - 544 с.: ил.

11. Экономическая теория / Под ред. В.Д. Камаева, 6-е изд., перераб. и доп., М.: Владос, 2000. - 636 с.

12. А.И. Бажан. Эффективна ли денежно-кредитная политика России? // Банковское дело. - 2003. - №1. - с. 8-12.

13. Ю.С. Голикова. Денежно-кредитная политика Центрального Банка: современный инструментарий и задачи его активизации. // Деньги и кредит. - 2005. - №8. - с. 26-31.

14. В.С. Захаров. Денежно-кредитная политика: практические аспекты. // Банковское дело. - 2004. - №1. - с. 2-3.

15. С.М. Игнатьев. О денежно-кредитной политике Центрального Банка Российской Федерации. // Деньги и кредит. - 2003. - №5. - с. 13-16.

16. Ю.И. Корлюш. Европейская система центральных банков в валютном союзе. // Государство и право. - 2003. - №8. - с. 63-74.

17. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2007 год. // Деньги и кредит. - 2006. - №11. - с. 3-24.

18. А.А. Пушкарева. Денежно-кредитная политика и политика Центрального Банка // Банковское дело. - 2003. - №1. - с. 4-7.

Размещено на Allbest.ru