Анализ финансового состояния предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Глава I. Анализ финансового состояния предприятия

1.1 Анализ финансовой устойчивости предприятия

1.2 Анализ ликвидности активов

1.3 Анализ деловой активности

1.4 Анализ рентабельности

1.5 Определение рейтинговой оценки предприятия

Глава II. Анализ финансового состояния коммерческого банка

2.1 Исходные данные к главе II

2.2 Группировка активов по степени риска вложений

2.3 Определение достаточности капитала

2.4 Расчет показателей ликвидности

2.5 Расчет максимальных размеров риска

2.6 Расчет нормативов привлечения денежных вкладов и использования собственных средств

2.7 Анализ финансовых результатов деятельности

2.8 Рейтинговая оценка деятельности банка

Глава III. Анализ эффективности инвестиционных проектов

3.1 Исходные данные к главе III

3.2 Расчет производственной программы и общих издержек при реализации инвестиционных проектов

3.3 Расчет денежных потоков

3.4 Расчет показателей экономической эффективности

Глава IV. Оценка бизнеса

4.1 Исходные данные к главе IV

4.2 Метод дисконтированных денежных потоков

4.3 Сравнительный метод

4.4 Метод чистых активов

Глава V. Анализ производственного левириджа

5.1 Исходные данные к главе V

5.2 Расчет производственного левириджа

Глава VI. Методы прогнозирования возможного банкротства предприятия

6.1 Исходные данные к главе VI

Глава I. Анализ финансового состояния предприятия

В качестве исходных данных для анализа финансового состояния фирмы используется бухгалтерский баланс промышленного предприятия.

Таблица 1.1

Статьи баланса	На начало года, тыс. р.	На конец года, тыс. р.
АКТИВ
I. Внеоборотные активы - Нематериальные активы - Основные средства	348 7294	305 7435
Итого по разделу I	7642	7740
II. Оборотные средства - Запасы - Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) - Денежные средства	4973 3373 2007	5605 3211 2342
Итого по разделу II	10353	11158
БАЛАНС	17995	18898
ПАССИВ
III. Капитал и резервы - Уставный капитал - Добавочный капитал - Резервный капитал	9118 1461 290	9357 1364 215
Итого по разделу III	10869	10936
IV. Долгосрочные обязательства - Займы и кредиты	116	102
Итого по разделу IV	116	102
V. Краткосрочные обязательства - Займы и кредиты - Кредиторская задолженность	1685 5325	1687 6173
Итого по разделу V	7010	7860
БАЛАНС	17995	18898

Кроме этого известны следующие показатели деятельности предприятия:

- выручка от реализации (без НДС) - 30196 тыс. р.

- затраты на производство реализованной продукции (себестоимость) - 24903 тыс. р.

среднесписочная численность работников - 1258 чел.

Балансовая прибыль больше прибыли от реализации продукции на 25 тыс. руб.

Кроме этого известны следующие показатели деятельности предприятия:

- выручка от реализации (без НДС) - 34095 тыс. р.

- балансовая прибыль - 7406 тыс. р.

- прибыль от реализации продукции - 7391 тыс. р.

- чистая прибыль - 5628 тыс. р.

- затраты на производство реализованной продукции (себестоимость) - 26704 тыс. р.

- среднесписочная численность работников - 1200 чел.)

Прибыль от реализации продукции = Выручка от реализации - С/с = 30196-24903=5293

Балансовая прибыль = Прибыль от реализации продукции + 25 т. р. = 5293+25 = 5318 тыс. р.

Чистая прибыль = Балансовая прибыль - Налог на прибыль (24 %) =
= 53180,76 = 4041,68 тыс. р.

1.1 Анализ финансовой устойчивости предприятия

Рассчитаем следующие финансовые показатели:

1. Коэффициент независимости.

,

где СК - собственный капитал; Б - баланс.

На начало года имеем . На конец года .

Оба результата соответствуют нормативному значению КН>0,5.

2. Коэффициент финансовой зависимости.

.

Полученные результаты соответствуют нормативному значению КФЗ<2.

3. Привлеченный капитал.

ПК = ДО + КО

где ДО - долгосрочные обязательства; КО - краткосрочные обязательства.

ПКН = 116 + 7010 = 7126 тыс. р. ПКК = 102 + 7860 =7962 тыс. р.

4. Коэффициент финансирования.

.

Результаты соответствуют нормативному значению КФ>1.

5. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств.

.

Результаты расчетов соответствуют нормативному значению К<1

1.2 Анализ ликвидности активов

Расчету подлежат следующие показатели:

1. Коэффициент покрытия (коэффициент общей ликвидности).

,

где ОА - оборотные активы.

. .

Полученные результаты КП<2, что свидетельствует о высоком финансовом риске, связанным с тем, что предприятие не в состоянии оплатить свои счета.

2. Коэффициент критической ликвидности.

где НЛА - наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения); ДЗ - дебиторская задолженность.

. .

Условно допустимое значение ККЛ>1, но ни один из результатов ему не соответствует.

3. Коэффициент абсолютной ликвидности.

. .

Полученные результаты соответствуют нормативному значению КАЛ0,2.

4. Собственные оборотные средства.

СОС = ОА - КО.

СОСН = 10353 - 7010 = 3343 тыс. р. СОСК = 11158 - 7860 =3298 тыс. р.

5. Коэффициент обеспеченности текущей деятельности СОС.

финансовый деловой капитал дисконтированный

.

Результаты расчетов соответствуют нормативному значению КС>0,1

1.3 Анализ деловой активности

Необходимо рассчитать целый ряд показателей:

1. Средняя величина активов.

БСР = (БН + БК) / 2 = (17995 + 18898) / 2 = 18446,5 тыс. р.

2. Общий коэффициент оборачиваемости активов.

КА = В / БСР

где В - выручка от реализации.

КА = 30196 / 18446,5 = 1,637 оборота.

3. Продолжительность одного оборота (в днях).

ПОА = 365 / КА = 365 / 1,637 = 222,9 дн.

4. Средняя стоимость оборотных активов.

ОАСР = (ОАН + ОАК) / 2 = (10353 + 11158) / 2 = 10755,5 тыс. р.

5. Коэффициент оборачиваемости оборота.

КОА = В / ОАСР = 30196 / 10755,5 = 2,807 обор.

6. Среднегодовая стоимость запасов.

ЗПСР = (ЗПН + ЗПК) / 2 = (4973 + 5605) / 2 = 5289 тыс. р.

7. Коэффициент оборачиваемости запасов.

КОЗ = СБ / ЗПСР

где СБ - себестоимость (затраты на производство реализованной продукции).

КОЗ = 24903 / 5289 = 4,708 обор.

8. Продолжительность одного оборота запасов в днях.

ПОЗ = 365 / КОЗ = 365 /4,708 = 77,53 дн.

9. Средняя величина дебиторской задолженности.

ДЗСР = (ДЗН + ДЗК) / 2 = (3373 + 3211) / 2 = 3292 тыс. р.

10. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.

КОД = В / ДЗСР = 30196 / 3292 = 9,376 обор.

11. Период погашения дебиторской задолженности.

ПОДЗ = 365 / КОД = 365 / 9,376 = 38,93 дн.

12. Средняя величина кредиторской задолженности.

КЗСР = (КЗН + КЗК) / 2 = (5325 + 6173) / 2 = 5749 тыс. р.

13. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.

КОК = СБ / КЗСР = 24903 /5749 = 4,33обор.

14. Период погашения кредиторской задолженности.

ПОКЗ = 365 / КОК = 365 / 4,33 =84,3 дн.

15. Длительность операционного цикла.

ДОЦ = ПОДЗ + ПОЗ =38,93 + 77,53 = 116,5 дн.

16. Средняя величина собственного капитала.

СКСР = (СКН + СКК) / 2 = (10869 + 10936) / 2 = 10902,5 тыс. р.

17. Оборачиваемость собственного капитала.

КОС = В / СКСР =30196 / 10902,5 = 2,77обор.

18. Средняя стоимость основных средств и прочих внеоборотных активов.

ОССР = (ОСН + ОСК) / 2 = ( 7642+7740 ) / 2 = 7691 тыс. р.

19. Фондоотдача (оборачиваемость основных средств).

Ф = В / ОССР = 30196 / 7691=3,926 обор.

20. Производительность труда.

ПТ = В / ЧСР

где ЧСР - среднесписочная численность работников.

ПТ = 30196 / 1258 = 24 тыс. р./чел.

1.4 Анализ рентабельности

Проведем расчет следующих видов рентабельности:

1. Рентабельность активов.

,

где БП - балансовая прибыль.

РА = (5318 /18446,5 )100 % = 28,83%.

2. Рентабельность производства.

где МОАСР - средняя величина материальных оборотных активов (запасы товарно-материальных ценностей).

= 40,97 %.

3. Рентабельность оборотных активов.

РО = (БП / ОАСР)100 % = (5318/ 10755,5)100 % = 49,44 %.

4. Рентабельность собственного капитала.

РСК = (ЧП / СКСР)100 %

где ЧП - чистая прибыль.

РСК = (4041,68 / 10902,5)100 % = 37,07 %.

5. Рентабельность реализованной продукции.

РРП = (ПР / СБ)100 %

где ПР - прибыль от реализации продукции.

РРП = (5293 / 24903)100 % = 21,25 %.

РРП = (ПР / В)100 % = (5293 / 30196)100 % = 17,53 %.

1.5 Определение рейтинговой оценки предприятия

Для рейтинговой оценки предприятия используется 5 показателей, наиболее часто применяемых и наиболее полно характеризующих финансовое состояние предприятие:

1. Коэффициент обеспеченности всех оборотных активов предприятия собственными оборотными средствами.

.

Нормативное значение КО>0,1.

2. Ликвидность баланса характеризуется коэффициентом покрытия.

КП = (1,477 + 1,42) / 2 = 1,448.

3. Интенсивность оборота средств характеризуется общим коэффициентом оборачиваемости активов.

КА = 1,637 оборота. Желательное значение КА2,5.

4. Менеджмент (эффективность управления предприятием) характеризуется отношением величины прибыли от реализации к величине выручки от реализации.

КМ = РРП = 0,1753. Нормативное значение КМ0,16.

5. Рентабельность собственного капитала.

КР = РСК = 0,3707. Нормативное значение КР0,2.

Рейтинговое число, определенное на основе этих 5 показателей, будет выглядеть следующим образом: R = 2КО + 0,1КП + 0,08КА + 1,25КМ + КР.

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов их нормативным минимальным уровням рейтинг предприятия будет равен 1. Финансовое состояние предприятий с рейтинговой оценкой менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Рассчитаем рейтинговую оценку планируемого предприятия.

R = 20,264 + 0,11,448 + 0,081,637 + 1,250,1753 + 0,3707= 1,39.

Рейтинговая оценка может использоваться для пространственного сравнения нескольких однородных предприятий и динамической оценки работы предприятия за несколько сравниваемых периодов.

Глава II. Анализ финансового состояния коммерческого банка

2.1 Исходные данные к главе II

В качестве исходных данных для анализа финансового состояния коммерческого банка используется его бухгалтерский баланс (табл. 2.1).

Таблица 2.1

Номер счета 1(2)-ого порядка	Наименование разделов и статей баланса	Признак счета А, П	Численное значение, тыс. руб.
			На начало года	На конец года
Раздел 1	Капитал и фонды
102	Уставный капитал акционерных банков, сформированный за счет обыкновенных акций, принадлежащих:
10203	гос. предприятиям и организациям	П	314 000	386 000
10204	негосударственным организациям	П.	296000	324 000
10205	физическим лицам	П	83 000	69 000
10401	Собственные акции, выкупленные у акционеров	А	5 000	15 000
107	Фонды банков
10701	Резервный фонд	П	72 590	98 733
Раздел 2	Денежные средства и драг. металлы
202	Наличная валюта и платежные документы
20202	Касса	А	26 739	24017
20203	Платежные документы в иностранной валюте	А	32 321	36 626
Раздел 3	Межбанковские операции
	Межбанковские расчеты
30102	Корреспондентский счет в Банке России	А	60 786	68 631
30109	Корреспондентские счета кредитных организаций корреспондентов	П	6 114	9 628
30202	Обязательные резервы, перечисленные в Банк России	А	196785	216 634
	Межбанковские кредиты и депозиты
312	Кредиты, полученные кредитными организациями от Банка России:
31202	на срок от 2 до 7 дней	П	160 290	141 395
31203	на срок от 8 до 30 дней	П	278 226	339 044
315	Депозиты и иные привлеченные средства банков:
31508	на срок от 1 года до 3 лет	П	67 246	69125
31509	на срок от 1 года до 3 лет	П	14 358	16 042
Раздел 4	Операции с клиентами
	Средства на счетах
40102	Средства федерального бюджета	П	31 595	29 120
40201	Средства бюджетов субъектов РФ	П	28739	28 762
40401	Пенсионный фонд РФ	П	6 351	12 405
407	Средства негосударственных предприятий
40702	Коммерческие предприятия и организации	П	220 119	314 839
	Депозиты
411	Депозиты финансовых органов субъектов РФ и местных органов власти:
41101	до востребования	П	19 431	24 076
41102	на срок до 30 дней	П	27 151	33794
41103	на срок от 31 до 90 дней	П	23 558	30 629
41104	на срок от 91 до 180 дней	П	43 512	55 132
41105	на срок от 181дня до 1 года	П	6 993	8 790
41106	на срок от1 года до 3 лет	П	3 797	3 452
421	Депозиты негосударственных коммерческих предприятий и организаций:
42101	до востребования	П	226 687	289 671
42102	на срок до 30 дней	П	141 642	159 092
42103	на срок от 31 до 90 дней	П	209 769	234 514
42004	на срок от 91 до 180 дней	П	147 996	183 255
42105	на срок от 181дня до 1 года	П	116476	156 251
42106	на срок от1 года до 3 лет	П	42 302	37 978
423	Депозиты физических лиц:
42301	до востребования	П	58 582	73 695
42302	на срок до 30 дней	П	15 928	24258
42303	на срок от 31 до 90 дней	П	48 236	56 270
42304	на срок от 91 до 180 дней	П	55 490	81 072
42305	на срок от 181дня до 1 года	П	54545	40 976
42306	на срок от 1 года до 3 лет	П	22 371	24 048
42307	на срок свыше 3 лет	П	5 286	4 469
	Кредиты предоставленные
452	Кредиты, предоставленные негосударственным коммерческим предприятиям и организациям
45201	Кредит, предоставленный при недостатке средств на расчетном (текущем) счете (овердрафт):	А	235 881	270 411
45203	на срок до 30 дней	А	620 908	774 284
45204	на срок от 31 до 90 дней	А	489 221	719483
45205	на срок от 91 до 180 дней	А	630 724	767 013
45206	на срок от 181дня до 1 года	А	257 603	411 086
45207	на срок от1 года до 3 лет	А	254239	183 614
45208	на срок свыше 3 лет	А	16 886	17 236
Раздел 5	Операции с ценными бумагами
	Вложения в долговые обязательства
502	Долговые обязательства субъектов РФ и местных органов власти:
50203	приобретенные для инвестирования	А	132 938	53 491
	Вложения в акции
509	Прочие акции:
50903	приобретенные для инвестирования	А	17 941	62 280
	Учтенные векселя
512	Векселя органов федеральной власти и авалированные ими:
51201	до востребования	А	19 542	27 973
51202	на срок до 30 дней	А	74 863	72125
	Выпущенные банками ценные бумаги
520	Выпущенные облигации:
52001	со сроком погашения до 30 дней	П	70 938	98 544
521	Выпущенные депозитные сертификаты
52104	со сроком погашения от 181 дня до 1 года	П	236 847	192 595
52105	со сроком погашения от 1 года до 3 лет	П	133051	75 665
523	Выпущенные векселя и банковские акцепты
52301	до востребования	П	33 692	34 017
Раздел 6	Средства и имущество
	Участие
601	Участие в дочерних и контролируемых акционерных обществах
60102	Акции дочерних и контролируемых предприятий	А	75 969	112 099
	Имущество банков
604	Основные средства банков
60401	Категория 1 - здания и сооружения	А	243 770	412451
60402	Категория 2 - Легковой автотранспорт; конторское оборудование и мебель; компьютерная техника	А	156 798	165 097
60901	Нематериальные активы	А	2 187	2 848
610	Хозяйственные материалы
61001	Канцелярские принадлежности	А	3 145	3 039
61101	Малоценные и быстроизнашивающиеся предметы	А	6 377	6 532
Раздел 7	Результаты деятельности
701	Доходы
70101	Проценты, полученные за предоставленные кредиты	П	553 584	656 795
70102	Доходы, полученные от операций с ценными бумагами	П	40 217	20 570
70103	Доходы, полученные от операций с иностранной валютой	П	2 623	2 738
70104	Дивиденды полученные	П	1 143	1 712
70106	Штрафы, пени, неустойки полученные	П	290	341
702	Расходы
70201	Проценты, уплаченные за привлеченные кредиты	А	82 037	86 308
70202	Проценты, уплаченные юридическим лицам по привлеченным средствам	А	264 740	276 669
70203	Проценты, уплаченные физическим лицам по депозитам	А	41 561	46 638
70204	Расходы по операциям с ценными бумагами	А	20 985	22 186
70205	Расходы по операциям с иностранной валютой	А	711	850
70206	Расходы на содержание аппарата управления	П	28 593	32 072
70208	Штрафы, пени, неустойки уплаченные	А	288	315
703	Прибыль
70301	Прибыль отчетного года	П	159 002	217 118
705	Использование прибыли
70501	Использование прибыли отчетного года	А	57 668	88 659

Кроме бухгалтерского баланса для выполнения курсовой работы используются данные, приведенные в таблице 2.2.

Таблица 2.2

Наименование показателей	Численное значение, тыс. руб.
	На начало года	На конец года
Максимальная совокупная задолженность заемщика или группы связанных заемщиков по кредитам, гарантиям, поручительствам, учтенным векселям	162 704	264468
Совокупная величина крупных кредитов, выданных банком	1 495 823	1 761 172
Максимальная совокупная величина обязательств банка по вкладам (полученным кредитам) одного или нескольких взаимосвязанных вкладчиков (кредиторов)	107 451	157 805
Максимальная совокупная величина всех требований банка в отношении одного его акционера (участника)	152593	116 420
Максимальная совокупная сумма требований в отношении инсайдера банка и связанных с ним лиц	12 832	16 919

2.2 Группировка активов по степени риска вложений

В соответствии с инструкцией ЦБ РФ для оценки состояния активов коммерческого банка их подразделяют на группы в зависимости от степени риска вложений. Степень банковского риска характеризуется вероятностью события, ведущего к потери банком средств от данной операции, и выражается в процентах. Активы коммерческого банка делятся на 5 групп, при этом отдельным категориям и группам активов присваиваются соответствующие поправочные коэффициенты. В группу 1 входят активы, свободные от риска; в группу 2 и 3 - активы с минимальным риском; в группу 4 включены активы с повышенным риском; группу 5 составляют активы с максимальным риском.

На основании группировки по степени риска делают корректировку балансовой суммы активов. Рассчитаем сумму активов, взвешенных с учетом риска АР (табл. 2.3).

Таблица 2.3

Актив банка	Процент риска	Балансовая сумма, т.р.	Сумма активов, взвешенных с учетом риска, т.р.
		На начало года	На конец года	На начало года	На конец года
Средства на корреспондентском счете в ЦБ РФ	0	60786	68631	0	0
Средства на резервном счете в ЦБ РФ	0	196785	216634	0	0
Касса и приравненные к ней средства	2%	59060	60643	1181	1212,86
Вложения в долговые обязательства субъектов РФ и местных органов власти	20%	132938	53491	26587,6	10698,2
Собственные здания и сооружения	70%	243770	412451	170639	288715,7
Все прочие активы	100%	3 335 274	4 131 745	3335274	4131745
Итого		4 028 613	4 943 595	3533682	4432371,8

Таким образом, показатель АР на начало года равен 3533682т.р., на конец года 4432371,8т.р.

Группировка активов коммерческого банка по степени риска их вложений используется для исчисления показателей достаточности капитала банка.

2.3 Определение достаточности капитала

Капитал коммерческому банку необходим для поддержания его финансовых активов с целью обеспечения обязательств акционеров, для защиты вкладчиков от неожиданных потерь банка. В процессе извлечения прибыли капитал банков имеет тенденцию к уменьшению. В связи с этим банкам необходимо поддерживать определенный уровень капитала. Достаточность капитала коммерческого банк может быть определена минимально допустимым размером уставного капитала банка и специально рассчитанными для этой цели показателями.

Уставный капитал банка составляет основу собственного капитала, в который включается не только уставной капитал, но и все его специальные фонды, резервы и нераспределенная прибыль.

Рассчитаем собственный капитал банка на начало и конец года по формуле:

К = сч.102 - 10401 + 10701 + 70301 - 70501.

В результате получим:

Кн = 314000 + 296000 + 83000 - 5000 + 72590 + 159002 - 57668 = 861924 т.р.

Кк = 386000 + 324000 + 69000 - 15000 + 98733 + 217118 - 88659 = 991192 т.р.

Однако сама по себе величина собственного капитала не может в полной мере характеризовать уровень достаточности этого капитала. Так, одна и та же величина для одного банка может быть достаточной, а для другого - нет. Поэтому в целях правильной оценки данного показателя необходимо соотносить величину собственного капитала с суммой активных операций и уровнем риска, который возникает при размещении привлеченных средств в определенные виды активов банка. Для оценки достаточности капитала ЦБ РФ был введен нормативный показатель Н1 (норматив достаточности СК):

На начало года он будет равен 24,39%, на конец года 22,36%.

Минимально допустимое значение Н1 установлено в размере 10 и 11 % (для банков с капиталом от 1 до 5 млн. ЭКЮ). В экономически развитых странах величина этого норматива находится в пределах от 4 до 8 %.

2.4 Расчет показателей ликвидности

Ликвидность - одна из обобщенных качественных характеристик деятельности банка. Термин «ликвидность» в буквальном смысле означает легкость реализации, продажи, превращение материальных ценностей в денежные средства. Ликвидность банка - его способность своевременно и без потерь выполнять свои обязательства перед вкладчиком и кредиторами.

Для поддержания необходимого уровня ликвидности банк всегда должен прогнозировать возможность оттока вкладов до востребования, а также «ненадежность» срочных кладов, увеличение спроса на кредит со стороны клиентуры, изменение экономической конъюнктуры и т.д.

В целях контроля за состоянием ликвидности банка ЦБ РФ установил нормативы ликвидности. Оценка уровня ликвидности коммерческого банка осуществляется путем сопоставления фактических значений коэффициентов ликвидности конкретного банка с установленными нормативами.

Рассмотрим расчет нормативов ликвидности:

1. Норматив мгновенной ликвидности.

где ЛАМ - высоколиквидные активы;
ОВМ - обязательства до востребования.

В состав высоколиквидных активов включаются средства в кассе банка и приравненные к ним средства, ресурсы на корреспондентском счете в ЦБ РФ, вложения в государственные ценные бумаги.

ЛАМ = сч.20202 + 20203 + 30102 + 30202 + 51201.

На начало года ЛАМ = 26739 + 32321 + 60786 + 196785 + 19542 = 336173т.р.

На конец года ЛАМ = 24017 + 36626 + 68631 + 216634 + 27973 = 373881т.р.

К обязательствам до востребования относятся 20 % от средств на расчетных и текущих счетах клиентов, вклады и депозиты до востребования, выпущенные банком собственные векселя до востребования.

ОВМ = (сч.30109 + 40102 + 40201 + 40401 + 40702)0,2 + сч.41101 + + 42101 + 42301 + 52301.

На начало года ОВМ = (6114 + 31595 + 28739 + 6351 + 220119)0,2 + + 19431 + 226687 + 58582 + 33692 =396976т.р.

На конец года ОВМ = (9628 + 29120 + 28762 + 12405 + 314839)0,2 + + 24076 + 289671 + 73695 + 34017 = 500409,8 т.р.

В итоге имеем на начало года Н2 = 84,68%, на конец года Н2 = 74,71%.

Минимально допустимое значение норматива Н2 установлено в размере 20 %.

Оба полученных результата Н2 соответствуют нормативному значению, что говорит о способности банка выполнить свои обязательства перед вкладчиками на текущий момент, так как вкладчики средств до востребования могут потребовать их возврата у банка в любое время.

2. Норматив текущей ликвидности.

где ЛАТ - ликвидные активы; ОВТ - обязательства банка до востребования и на срок до 30 дней.

В состав ликвидных активов включаются высоколиквидные активы, кредиты, выданные банком, со сроком погашения в течение 30 дней, учтенные векселя со сроком погашения в течение 30 дней.

ЛАТ = ЛАМ + сч.45201 + 45203 + 51202.

На начало года ЛАТ = 336173 + 235881 + 620908 + 74863 = 1285825 т.р.

На конец года ЛАТ = 373881 + 270411 + 774284 + 42125 = 1490701т.р.

В состав показателя ОВТ включаются обязательства до востребования ОВМ, вклады и депозиты со сроком до одного месяца, выпущенные банком ценные бумаги со сроком погашения в течение 30 дней, полученные кредиты от других банков (включая ЦБ РФ) со сроком погашения до 30 дней.

ОВТ = ОВМ + сч.31202 + 31203 + 41102 + 42102 + 42302 + 52001.

На начало года ОВТ = 396976+ 160290 + 278226 + 27151 + 141642 + + 15928 + 70938 = 1090521т.р.

На конец года ОВТ = 500410 + 141395 + 339044 + 33794 + 159092 + + 24258 + 98544 = 1296537т.р.

В итоге имеем на начало года Н3 = 117,91%; на конец года Н3 = 114,98%.

Минимально допустимое значение норматива Н3 установлено в размере 70 %.

Оба полученных результата Н3 соответствуют нормативному значению, что говорит о способности банка выполнить свои обязательства перед клиентом в течение месяца.

3. Норматив долгосрочной ликвидности.

где КР - выданные банком долгосрочные кредиты (сроком погашения свыше 1 года); ОД - долгосрочные обязательства банка.

КР = сч.45207 + 45208

На начало года КР = 254239 + 16886 = 271125 т.р.; на конец года КР = 183614 + 17236 = 200850 т.р.

В долгосрочные обязательства банка включаются средства на депозитных счетах сроком погашения свыше 1 года, полученные банком кредиты на аналогичный срок, обращающиеся на рынке долговые обязательства банка сроком погашения свыше 1 года.

ОД = сч.31508 + 31509 + 41106 + 42106 + 42306 + 42307 + 52105.

На начало года ОД = 67246 + 14358 + 3797 + 42302 + 22371 + 5286 + + 103051 = 258411 т.р.

На конец года ОД = 69125 + 16042 + 3452 + 37978 + 24048 + 4469 + + 75665 =230779т.р.

В итоге имеем на начало года Н4 = 23,57%; на конец года Н4 = 16,44%.

Максимально допустимое значение норматива Н4 установлено в размере 120 %.

Оба полученных результата Н4 соответствуют нормативному значению.

4. Норматив общей ликвидности.

где A - общая сумма всех активов по балансу банка (за минусом счетов 702,704,705); РОТ - обязательные резервы банка (сч.30202 и сч.30204).

На начало года A = 4028613 - 410322 - 57668 = 3560623 т.р.; РОТ = 196785 т.р.

На конец года A = 4943595 - 432966 - 88659 = 4421970 т.р.; РОТ = 216634 т.р.

В итоге имеем на начало года Н5 = 38,22%; на конец года Н5 = 35,45%.

Минимально допустимое значение норматива Н5 установлено в размере 20 %.

Оба полученных результата Н5 соответствуют нормативному значению.

2.5 Расчет максимальных размеров риска

Способность банка своевременно и полностью производить платежи по своим обязательствам зависит не только от работы самого банка, но и от финансового положения заемщиков. При размещении кредитов банки должны исходить из степени кредитоспособности предприятий и организаций, но при этом им не следует исключать возможность случаев неплатежей одним или несколькими заемщиками. В ситуации, когда один из заемщиков не в состоянии своевременно погасить задолженность по ссудам банку, важно, чтобы этот неплатеж не вызвал затруднений для самого банка при выполнении его собственных обязательств. Избежать таких последствий банку позволяет ограничение выдачи кредита одному заемщику. В противном случае просрочка только одного клиента по крупному кредиту сразу нарушает ликвидность банка.

Центральный банк установил несколько нормативов максимального риска банка:

1. Максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков.

где КРЗ - совокупная задолженность заемщика или группы связанных заемщиков по кредитам, гарантиям, поручительствам, учтенным векселям.

На начало года КРЗ = 162704 т.р.; на конец года КРЗ = 264468т.р.

В итоге имеем на начало года Н6 = 18,88%; на конец года Н6 = 26,68%.

Максимально допустимое значение норматива Н6 установлено в размере 25 %.

на конец года Н6 = 26,68%. Не соответствует нормативному значению.

2. Максимальный размер крупных кредитных рисков.

где КСКР - совокупная величина крупных кредитов, выданных банком. В итоге имеем на начало года Н7 =1,74; на конец года Н7 = 1,78.

Максимально допустимое значение норматива Н7 равно 8.

Оба полученных результата Н7 соответствуют нормативному значению.

3. Максимальный размер риска на одного вкладчика (кредитора).

где ОВКЛ - совокупная величина обязательств банка по вкладам (полученным кредитам) одного или нескольких взаимосвязанных вкладчиков (кредиторов). В итоге имеем на начало года Н8 = 12,47%; на конец года Н8 = 15,92 %. Максимально допустимое значение норматива Н8 установлено в размере 25 %. Оба полученных результата Н8 соответствуют нормативному значению.

4. Максимальный размер риска на одного заемщика-акционера (участника) банка.

где КРА - совокупная величина всех требований банка в отношении одного его акционера (участника).

В итоге имеем на начало года Н9 = 17,7%; на конец года Н9 = 11,75%.

Максимально допустимое значение норматива Н9 установлено в размере 20 %. Оба полученных результата Н9 соответствуют нормативному значению.

5. Максимальный размер кредитов, гарантий и поручительств, предоставленных банком своим инсайдерам.

где КРИ - совокупная сумма требований банка в отношении инсайдера банка и связанных с ним лиц.

В итоге имеем на начало года Н10 = 1,48%; на конец года Н10 = 1,71 %.

Максимально допустимое значение норматива Н10 на одного инсайдера и связанных с ним лиц установлено в размере 2 %. При этом совокупная величина кредитов, выданным инсайдерам, не может превышать 3 % собственного капитала банка.

Оба полученных результата Н10 соответствуют нормативному значению.

6. Норматив риска собственных вексельных обязательств.

где ВО - выпущенные банком векселя и банковские акцепты (сч.52301).

В итоге имеем на начало года Н13 = 3,91%; на конец года Н13 = 3,43 %.

Максимально допустимое значение норматива Н13 установлено в размере 100 %.

Оба полученных результата Н13 соответствуют нормативному значению.

2.6 Расчет нормативов привлечения денежных вкладов и использования собственных средств

Норматив Н11 ограничивает величину привлечения денежных вкладов населения.

где ВФЛ - общая сумма привлеченных денежных вкладов (сч.423).

В итоге имеем на начало года Н11 = 30,22%; на конец года Н11 = 30,75%. Максимально допустимое значение норматива Н11 установлено в размере 100 %. Оба полученных результата Н11 соответствуют нормативному значению.

С развитием российской банковской системы, созданием финансово-промышленных групп актуальным в сегодняшней банковской практике становится активное использование собственных средств банков для приобретения акций других юридических лиц. В международной практике есть страны, где банкам вообще не разрешено участвовать в других организациях. Это вызвано тем, что риски, которые могут возникнуть в другой сфере предпринимательской деятельности, куда вложены капиталы банка, могут существенно снизить его ликвидность, платежеспособность, а возможно, и привести к банкротству.

В связи с этим ЦБ РФ установил норматив использования собственных средств банка для приобретения долей (акций) других юридических лиц.



где КИН - собственные средства банка, инвестируемые на приобретение долей (акций) других юридических лиц.

КИН = сч.50903 + 60102. На начало года КИН = 17941 + 75969 = 93910 т.р.; на конец года КИН = 62280 + 112099 = 174379 т.р.

В итоге имеем на начало года Н12 = 10,89%; на конец года Н12 = 17,59%.

Максимально допустимое значение норматива Н12 установлено в размере 25 %.

Оба полученных результата Н12 соответствуют нормативному значению.

Соблюдение коммерческими банками указанных нормативов контролируется управлениями ЦБ по месту нахождения данных банков.

2.7 Анализ финансовых результатов деятельности

Валовой доход банка можно представить в следующем виде:

ДВ = ДП + ДН

где ДП - процентные доходы; ДН - непроцентные доходы.

ДВ = сч.70101 + 70102 + 70103 + 70104 + 70106.

На начало года ДВ = 553584 + 40217 + 2623 + 1143 + 290 = 597857 т.р.

На конец года ДВ = 656795 + 20570 + 2738 + 1712 + 341 = 682156 т.р.

Общая сумма расходов банка:

РСОБ = РСП + РСН

где РСП - процентные расходы; РСН - непроцентные расходы.

РСОБ = сч.702 = 70201 + 70202 + 70203 + 70204 + 70205 + 70206 + 70208.

На начало года РСОБ = 82037 + 264740 + 41561 + 20985 + 711 + 28593 + + 228 = 438855 т.р.

На конец года РСОБ = 86308 + 276669 + 46638 + 22186 + 850 + 32072 + + 315 = 465038 т.р.

Общая сумма прибыли банка:

П = ДВ - РСОБ

На начало года П = 159002 т.р.; на конец года П = 217118 т.р.

Общий уровень рентабельности:

РО = (П / ДВ)100 %

На начало года РО = 26,6 %; на конец года РО = 31,83 %.

Следовательно, с каждого рубля дохода банк получил соответственно 26 и 31 коп. прибыли.

Рентабельность активов:

РА = (ПК / АСР)100 %

где АСР - средняя величина активов за определенный период; ПК - прибыль банка на конец года.

АСР = (4028613+4943595) / 2 = 4486104т.р. РА = 4,8%.

Следовательно, с каждого рубля своих активов банк получил 4,8 копеек прибыли.

Рентабельность собственного капитала:

РСК = (ПК / КСР)100 %

где КСР - средний размер собственного капитала за период.

КСР = (861924+991192) / 2 = 926558 т.р. РСК = 23,43%.

Следовательно, с каждого рубля собственного капитала банк получает 23,43 копейки прибыли.

Доходность активов:

= 0,1521

Следовательно, с каждого рубля активов банк получил 15 копеек дохода. Основным источником прибыли коммерческого банка является процентная маржа. Фактическая процентная маржа может быть рассчитана по формуле

где - средняя величина активов, приносящих доход в виде процентов.

АДП = сч.452.

На начало года АДП = 235881 + 620908 + 489221 + 630724 + 257603 + + 254239 + 16886 = 2505462 т.р.

На конец года АДП = 270411 + 774284 + 719483 + 767013 + 411086 + + 183614 + 17236 = 3143127 т.р.

= (2505462+ 3143127) / 2 = 2824294,5т.р.

Процентные доходы банка на конец года = сч.70101 = 656795 т.р.

Процентные расходы банка на конец года = сч.70201 + 70202 + + 70203 = 86308 + 276669 + 46638 = 409615 т.р.

Следовательно, МФ = 8,75%.

Минимальная процентная маржа:

.

Непроцентные доходы и непроцентные расходы на конец года:

= с.70102 + 70103 + 70104 + 70106 = 20570 + 2738 + 1712 + 341 = 25361 т.р.

= 70204 + 70205 + 70206 + 70208 = 22186 + 850 + 32072 + 315 = 55423 т.р.

Следовательно, ММИН = 1,1 %. При этой процентной марже банк имеет возможность покрыть необходимые расходы, но не получит прибыль. Важным показателем доходности банка, применяемым в общемировой практике, является спрэд. Он представляет собой разность между процентами, получаемыми по активным операциям, и процентами, уплачиваемыми по пассивным.



где - средняя величина пассивов, по которым выплачиваются проценты.

ПП = сч.40102 + 40201 + 40401 + 407 + 411 + 421 + 423 + 520 + 52104 + 52105.

На начало года ПП = 31595 + 28739 + 6351 + 220119 + 19431+27151+23558+43512+6993+3797+842570+42302 + 260438 + 70938 + 236847 + 133051 = 1997392т.р.

На конец года ПП = 29120 + 28762 + 12405 + 314839 + 155873 + + 1060761 + 304788 + 98544 + 192595 + 75665 = 2273352 т.р.

= (1997392+2273352) / 2 = 2135372 т.р.

Следовательно, С = 4,1 %.

Уровень покрытия непроцентных расходов непроцентными доходами:

УП = (ДН / РСН)100%

На начало года УП = 87,54 %; на конец года УП = 45,76 %.

Рекомендуемое значение данного показателя должно быть не ниже 50 %.

Следовательно, полученный результат на конец года не соответствует нормативному значению.

2.8 Рейтинговая оценка деятельности банка

Проведем расчет рейтинговой оценки надежности банка на начало и на конец года при помощи методики, разработанной группой экспертов под руководством В. Кромонова.

В качестве критериев надежности в методике используются 6 коэффициентов:

1. Генеральный коэффициент надежности.

К1 = К / АК

где АК - величина рискованных активов, приносящих доход.

Показатель АК включает в себя суммарный объем кредитной задолженности, вложения в негосударственные ценные бумаги и средства на корсчетах в российских банках.

АК = сч.452 + 50903 + 60102.

На начало года АК = 2505462 + 17941 + 75969 = 2599372 т.р.; на конец года АК = 3143127 + 62280 + 112099 = 3317506 т.р.

В итоге имеем на начало года К1 = 0,3316; на конец года К1 = 0,2988.

Этот коэффициент показывает степень обеспеченности вложений банка его собственным капиталом, за счет которого будут погашаться возможные убытки в случае невозврата того или иного работающего актива.

2. Коэффициент мгновенной ликвидности.

К2 = ЛАМ / ОВ

где ОВ - обязательства до востребования.

В данной формуле к обязательствам до востребования относятся средства на расчетных и текущих счетах клиентов, вклады и депозиты до востребования и на срок до 1 месяца, обязательства перед эмитентами, ценные бумаги которых распространяет банк.

ОВ = сч.30109 + 40102 + 40201 + 40401 + 40702 + 41101 + 41102 + + 42101 + 42102 + 42301 + 42302 + 52001 + 52301.

На начало года ОВ = 6114 + 31595 + 28739 + 6351 + 220119 + 19431 + + 27151 + 226687 + 141642 + 58582 + 15928 + 70938 + 33692 = 886969 т.р.

На конец года ОВ = 9628 + 29120 + 28762 + 12405 + 314839 + 24076 + + 33794 + 289671+ 159092 + 73695 + 24258 + 98544 + 34017 = 1131901 т.р.

В итоге имеем на начало года К2 = 0,379; на конец года К2 = 0,3303.

Этот коэффициент показывает степень использования банком клиентских денег в качестве собственных кредитных ресурсов.

3. Кросс-коэффициент.

К3 = СО / АК

где СО - суммарные обязательства банка (привлеченные средства).

СО = сч.30109 + 312 + 315 + 40102 + 40201 + 40401 + 40702 + 411 + 421 + + 423 + 520 + 521 + 523.

На начало года СО = 6114 + 438516 + 81604 + 31595 + 28739 + 6351 + + 220119 + 124442 + 885872 + 260438 + 70938 + 403590 = 2558318 т.р.

На конец года СО = 9628 + 565606+385126+155873+1060761+304788+400821= 2882603 т.р.

В итоге имеем на начало года К3 = 0,9842; на конец года К3 = 0,8689.

Этот коэффициент показывает обеспеченность работающих активов ресурсной базой банка.

4. Генеральный коэффициент ликвидности.

К4 = (ЛАМ + ЗК) / СО

где ЗК - защищенный капитал.

К защищенному капиталу относятся основные средства банка за исключением НМА и драгоценные металлы.

ЗК = сч.60401 + 60402.

На начало года ЗК = 243770 + 156798 = 400568 т.р.

На конец года ЗК = 412451 + 165097 = 577548 т.р.

В итоге имеем на начало года К4 = 0,2879; на конец года К4 = 0,3301.

Этот коэффициент характеризует обеспеченность средств, доверенных банку клиентами, ликвидными активами, недвижимостью и материальными ценностями.

5. Коэффициент защищенности капитала.

К5 = ЗК / К

В итоге имеем на начало года К5 = 0,4647; на конец года К5 = 0,5827.

Этот коэффициент показывает, насколько банк учитывает инфляционные процессы и какую долю своих активов размещает в недвижимость, ценности и оборудование.

6. Коэффициент фондовой капитализации прибыли.

К6 = К / УК

где УК - уставный капитал банка.

УК = сч.10203 + 10204 + 10205.

На начало года УК = 314000 + 296000 + 83000 = 693000 т.р.

На конец года УК = 386000 + 324000 + 69000 = 779000 т.р.

В итоге имеем на начало года К6 = 1,244; на конец года К6 = 1,272.

Этот коэффициент характеризует как эффективность работы банка, так и его независимость от отдельных учредителей.

Общая формула надежности коммерческого банка по используемой методике имеет следующий вид:

.

В итоге имеем на начало года N =45,206; на конец года N =42,966.

Таким образом, за год рейтинговая оценка надежности банка немного снизилась

Глава III. Анализ эффективности инвестиционных проектов

3.1 Исходные данные к главе III

Предприятие рассматривает целесообразность приобретения нового технологического оборудования для производства телевизоров.

У предприятия имеются две альтернативные возможности:

1. В первом случае предприятие приобретает оборудование стоимостью 8 млн. рублей (включая транспортные расходы и монтаж) для производства телевизоров модели А.

2. Во втором случае предприятие приобретает оборудование стоимостью 10 млн. рублей для производства телевизоров модели Б.

Срок службы нового оборудования 5 лет. В конце эксплуатации оно может быть продано соответственно за 2 и 2,5 млн. рублей. Износ на оборудование начисляется по методу прямолинейной амортизации, т.е. 20% годовых. Годовой объем продаж, цена изделий и затраты на производство приведены в таблице 3.1.

Таблица 3.1 Объем продаж, цена и затраты на производство телевизоров

Год	Годовой объем продаж, шт	Цена за еденицу, руб	Издержки за еденицу, руб
	А	Б	А	Б	А	Б
1	2600	2100	3600	4000	2400	2600
2	2600	2100	3600	4000	2300	2600
3	3000	2400	3600	4000	2300	2500
4	3100	2400	3600	4000	2200	2500
5	3200	2700	3600	4000	2200	2500

Для упрощения расчетов вычисления следует выполнять в постоянных (базисных) ценах. Коэффициент дисконтирования равен 10 %.

3.2 Расчет производственной программы и общих издержек при реализации инвестиционных проектов

На основе исходных данных рассчитываем выручку от реализации (таблица 3.2) и общие производственные издержки (таблица 3.3).

Таблица 3.2 Расчет выручки от продаж при реализации инвестиционных проектов

Год	Годовой объем продаж, шт	Цена за еденицу, руб	Выручка от продаж, тыс руб
	А	Б	А	Б	А	Б
1	2600	2100	3600	4000	9360	8400
2	2600	2100	3600	4000	9360	8400
3	3000	2400	3600	4000	10800	9600
4	3100	2400	3600	4000	11160	9600
5	3200	2700	3600	4000	11520	10800

Таблица 3.3 Расчет производственных издержек при реализации инвестиционных проектов

Год	Годовой объем продаж, шт	Издержки за еденицу, руб	Общие издержки , тыс руб
	А	Б	А	Б	А	Б
1	2600	2100	2400	2600	6240	5460
2	2600	2100	2300	2600	5980	5460
3	3000	2400	2300	2500	6900	6000
4	3100	2400	2200	2500	6820	6000
5	3200	2700	2200	2500	7040	6750

3.3 Расчет денежных потоков

Рассчитаем отток денежных средств, связанный с уплатой налога на прибыль.

Таблица 3.4 Расчет налога на прибыль при реализации первого инвестиционного проекта

Год	Объем продаж, тыс. руб.	Издержки производства, тыс. руб.	Амортизация, тыс. руб.	Налогооблагаемая прибыль, т.р.	Налог на прибыль, т.р. (24 %)
1	9360	6240	1600	1520	364,8
2	9360	5980	1600	1780	427,2
3	10800	6900	1600	2300	552
4	11160	6820	1600	2740	657,6
5	11520	7040	1600	2880	691,2

Таблица 3.5 Расчет налога на прибыль при реализации второго инвестиционного проекта

Год	Объем продаж, тыс. руб.	Издержки производства, тыс. руб.	Амортизация, тыс. руб.	Налогооблагаемая прибыль, т.р.	Налог на прибыль, т.р. (24 %)
1	8400	5460	2000	940	225,6
2	8400	5460	2000	940	225,6
3	9600	6000	2000	1600	384
4	9600	6000	2000	1600	384
5	10800	6750	2000	2050	492

Далее рассчитываем поток платежей от производственной деятельности.

Таблица 3.6 Поток платежей от производственной деятельности при реализации первого инвестиционного проекта

Год	Объем продаж, тыс. руб.	Издержки производства, тыс. руб.	Налог на прибыль, тыс. руб.	Поток платежей от производственной деятельности, т.р.
1	9360	6240	364,8	2755
2	9360	5980	427,2	2952,8
3	10800	6900	552	3348
4	11160	6820	657,6	3682,4
5	11520	7040	691,2	3788,8

Таблица 3.7 Поток платежей от производственной деятельности при реализации второго инвестиционного проекта

Год	Объем продаж, тыс. руб.	Издержки производства, тыс. руб.	Налог на прибыль, тыс. руб.	Поток платежей от производственной деятельности, т.р.
1	8400	5460	225,6	2714,4
2	8400	5460	225,6	2714,4
3	9600	6000	384	3216
4	9600	6000	384	3216
5	10800	6750	492	3558

Рассчитаем общее движение денежных средств в случае реализации инвестиционных проектов.

Таблица 3.8 Общее движение денежных средств при реализации инвестиционных проектов

Год	Движение капитала, т.р.	Потоки платежей от производственной деятельности, т.р.	Потоки платежей всего, т.р.
	А	Б	А	Б	А	Б
0	-8000	-10000	0	0	-8000	-10000
1	0	0	2755	2714,4	2755	2714,4
2	0	0	2952,8	2714,4	2952,8	2714,4
3	0	0	3348	3216	3348	3216
4	0	0	3682,4	3216	3682,4	3216
5	2000	2500	3788,8	3558	5788,8	6058

3.4 Расчет показателей экономической эффективности

Проведем расчет следующих показателей:

1. Чистая текущая (дисконтированная) стоимость NPV.

Определим NPV, используя данные таблицы 3.8.

Таблица 3.9 Расчет чистой текущей стоимости инвестиционных проектов

Год	Потоки платежей, характеризующие проект, т.р.	Множитель дисконтирования при r = 11 %	Потоки платежей с дисконтированием, т.р.
	А	Б		А	Б
0	-8000	-10000	1	-8000	-10000
1	2755	2714,4	0,901	2482,4	2445,7
2	2952,8	2714,4	0,812	2397,7	2204,1
3	3348	3216	0,731	2447,4	2350,9
4	3682,4	3216	0,658	2423,0	2116,1
5	5788,8	6058	0,593	3432,8	3592,4
Итого NPV	5183,3	2709,2

2. Рентабельность инвестиций.

PI = PV / I0.

PV1 = 5183,3+ 8000 = 13183,3 т.р. PV2 = 2709,2+ 10000 = 12709,2 т.р.

PI1 = 13138,3 / 8000 = 1,648. PI2 = 12709,2 / 10000 = 1,271

Оба полученных результата соответствуют нормативному значению PI>1, поэтому рассматриваемые проекты можно принять.

3. Внутренняя норма рентабельности IRR.

Чтобы определить значение IRR с помощью таблиц, выбирают два значения коэффициента дисконтирования r1<r2 таким образом, чтобы в интервале (r1, r2) функция NPV = f (r), меняла свое значение с плюса на минус или с минуса на плюс. Далее применяют формулу:

где r1 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором значение f (r1) > 0 (f (r1) < 0);

r2 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором значение f (r2) < 0 (f (r1) > 0).

Возьмем два произвольных значения коэффициента дисконтирования: r1 = 15 %, r2 = 35 %. Соответствующие расчеты приведены в таблице 3.10.

Таблица 3.10 Исходные данные для расчета показателя IRR для первого проекта

Год	Потоки платежей, т.р.	Расчет 1	Расчет 2
		r1 = 15 %	NPV	r2 = 35 %	NPV
0	-8000	1	-8000	1	-8000
1	2755	0,87	2397,0	0,741	2041,6
2	2952,8	0,756	2232,3	0,549	1621,1
3	3348	0,658	2203,0	0,406	1359,3
4	3682,4	0,572	2106,3	0,301	1108,4
5	5788,8	0,497	2877,0	0,223	1290,9
			3815,7		-578,7

Значение IRR рассчитывается следующим образом.

= 32,366 %.

Таблица 3.11 Исходные данные для расчета показателя IRR для второго проекта

Год	Потоки платежей, т.р.	Расчет 1	Расчет 2
		r1 = 15 %	NPV	r2 = 25 %	NPV
0	-10000	1	-10000	1	-10000
1	2714,4	0,87	2361,5	0,8	2171,5
2	2714,4	0,756	2052,1	0,64	1737,2
3	3216	0,658	2116,1	0,51	1640,2
4	3216	0,572	1839,6	0,41	1318,6
5	6058	0,497	3010,8	0,33	1999,1
			1380,12		-1133,404

 = 20,49%.

4. Срок окупаемости инвестиций.

Он определяется как период времени, в течение которого инвестиции будут возвращены за счет чистых дисконтированных доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта.

DPP = n, при котором

.

Величина DPP определяется путем последовательного суммирования дисконтированных доходов до тех пор, пока не будет получена сумма, равная объему инвестиций или превышающая ее. Из таблицы 3.9 имеем:

Проект 1. При n = 4 имеем сумму 9751 т.р. > 8000 т.р. Значит, DPP = 4.

Проект 2. При n = 5 имеем сумму 12709,2 т.р. > 10000 т.р. DPP = 5.

Таким образом, дисконтированный срок окупаемости проектов DPP соответственно равен 4 и 5 лет.

Недисконтированный срок окупаемости PP также найдем из таблицы 3.9:

Проект 1. При n = 3 имеем сумму CFi = 9056 т.р. > 8000 т.р. PP = 3.

Проект 2. При n = 4 имеем сумму 11860,8 т.р. > 10000 т.р. PP = 4

Глава IV. Оценка бизнеса

4.1 Исходные данные к главе IV

Прогнозный период для оцениваемого предприятия определен в 5 лет. В таблице 4.1 приведены прогнозные и постпрогнозные темпы прироста объема продаж.

Таблица 4.1 Темпы прироста объема продаж

Базовый год	Прогнозные годы	Постпрогнозный период
	1	2	3	4	5
100 %	+ 10 %	+ 8 %	+ 6 %	+ 6 %	+ 5 %	+ 3 %

Выручка от реализации в базовый год составила 294 млн. руб.

Стоимость существующих зданий и сооружений 120 млн. руб.

Стоимость оборудования 48 млн. руб.

Коэффициент износа 10 %.

Капиталовложения осуществляются в течение двух лет: в первый год в сумме 100 млн. руб. и в третий год в сумме 60 млн. руб.

Исходя из оценок предшествующих лет и оценок на будущее, административные расходы определены в размере 10 % прибыли от реализации.

Прямые издержки составляют 60 % от выручки.

Анализ финансового положения за прошлые годы показал, что требуемый чистый оборотный капитал составляет 24 % от объема выручки.

За последний период было продано 5 аналогичных фирм, ценовые мультипликаторы которых приведены в таблице 4.2.

Таблица 4.2 Ценовые мультипликаторы аналогичных фирм

Мультипликаторы	Предприятие
	№ 1	№ 2	№ 3	№ 4	№ 5
Цена / ЧП	3,24	3,39	3,64	3,05	3,51
Цена / Балансовая стоимость	1,34	0,97	1,21	1,08	1,14
Цена / Выручка от реализации	1,04	0,8	0,76	1,17	0,83

Затраты на строительство аналога равны 330 млн. руб.

Предпринимательский доход инвестора равен 15 % от затрат на строительство.

Степень физического износа 25 %.

Рыночная арендная ставка для оцениваемого объекта равна 2240 р. за м2.

Общая площадь здания 26000 м2.

Затраты на содержание здания равны 30 % от действительной выручки.

Период владения объектом недвижимости (срок сдачи в аренду) 10 лет.

Ставка арендной платы за 1 м2 для объекта недвижимости ежегодно увеличивается на 100 р.

Ставка дисконтирования для объекта недвижимости 20 %.

Стоимость объекта недвижимости к концу срока аренды составит 210 млн. руб.

Оборудование фирмы оценивается в 42 млн. руб.

Рыночная стоимость запасов 81 млн. руб.

Денежные средства и дебиторская задолженность, которая может быть оплачена, составляют 74 млн. руб.

Краткосрочные обязательства фирмы составляют 189,57 млн. руб.

4.2 Метод дисконтированных денежных потоков

В таблице 4.3 приведен расчет износа капитальных затрат.

Таблица 4.3 Износ капитальных затрат, млн. руб.

Наименование	Прогнозные годы	Постпрогнозный период
	1	2	3	4	5
Существующие здания и сооружения	12	12	12	12	12	12
Существующее оборудование	4,8	4,8	4,8	4,8	4,8	4,8
Капвложения 1-го года	10	10	10	10	10	10
Капвложения 3-го года	0	0	6	6	6	6
Всего	26,8	26,8	32,8	32,8	32,8	32,8

Расчет будущих доходов и прибыли приведен в таблице 4.4.

Таблица 4.4 Прогноз будущих доходов и прибыли, млн. руб.

Показатели	Базовый год	Прогнозные годы	Постпрогнозный период
		1	2	3	4	5
Выручка от реализации	294	323,4	349,3	370,2	392,4	412,1	424,4
Издержки (60 %)	176,4	194,0	209,6	222,1	235,5	247,2	254,7
Валовая прибыль	117,6	129,4	139,7	148,1	157,0	164,8	169,8

Расчет денежного потока приведен в таблице 4.5.

Таблица 4.5 Расчет денежного потока, млн. руб.

Показатели	Прогнозные годы	Постпрогнозный период
	1	2	3	4	5
1. Валовая прибыль	129,4	139,7	148,1	157,0	164,8	169,8
2. Административные издержки (10 %)	12,94	13,97	14,81	15,70	16,48	16,98
3. Налогооблагаемая прибыль	116,42	125,74	133,28	141,28	148,34	152,79
4. ЧП	88,48	95,56	101,29	107,37	112,74	116,12
5. Начисленный износ (амортизация)	26,8	26,8	32,8	32,8	32,8	32,8
6. Чистый оборотный капитал	77,62	83,83	88,85	94,19	98,90	101,86
7. Прирост чистого оборотного капитала	7,06	6,21	5,03	5,33	4,71	2,97
8. Капвложения	100	0	60	0	0	32,8
9. Денежный поток	8,23	116,15	69,06	134,84	140,83	113,16
10. Множитель дисконтвания	0,794	0,63	0,5	0,397	0,315	0,25
11. Текущая стоимость денежных потоков	6,5	73,2	34,5	53,5	44,4	?
12. Сумма текущих стоимостных денежных потоков	212,1
13. Выручка от продажи фирмы в конце последнего прогнозного года	491,98
14. Текущая стоимость выручки от продажи фирмы	123,00
15. Рыночная стоимость СК фирмы	335,13

Ставка дисконтирования r рассчитывается по формуле

r = rf + rr

где rf - безрисковая ставка дисконтирования; rr - премия за риск. r = 20 + 6 = 26 %.

Расчет выручки от продажи фирмы в постпрогнозный период проводится по модели Гордона: VПС = CFПС / (r - g), где CFПС - денежный поток доходов за первый год постпрогнозного периода; g - долгосрочные темпы роста денежного потока. В модели Гордона предполагается, что капиталовложения в постпрогнозный период равны начисляемой амортизации.

VПС = 113,16 / (0,26 - 0,03) = 491,98 млн. руб.

4.3 Сравнительный метод

Рассчитаем средние значения ценовых мультипликаторов по пяти аналогичным фирмам.

. . .

Рассчитаем рыночную стоимость фирмы на основе мультипликатора Цена / ЧП.

.

ЧП = (117,6 - 11,76)0,76 = 80,44 млн. руб.

СМЧ = 80,443,366 = 270,76 млн. руб.

Рассчитаем рыночную стоимость фирмы на основе мультипликатора Цена / Балансовая стоимость.

где БС - балансовая стоимость (стоимость зданий и сооружений, оборудования, чистого оборотного капитала).

БС = 120 + 48 + 0,24294 = 238,56 млн. руб.

СМБ = 238,561,148 = 273,87 млн. руб.

Рассчитаем рыночную стоимость фирмы на основе мультипликатора Цена / Выручка от реализации.

= 2940,92 = 270,48 млн. руб.

Среднее значение стоимости фирмы, рассчитанное сравнительным методом, составит СМ = (270,76+273,87+270,48) / 3 = 271,7млн. руб.

Таким образом, стоимость фирмы, рассчитанная сравнительным методом, составит 271,7 млн. руб.

4.4 Метод чистых активов

Предприятие оценивается с точки зрения издержек на его создание. Для определения рыночной стоимости здания были приглашены специалисты по оценке недвижимости. Оценка здания проводилась двумя подходами: затратным и доходным.

При оценке здания затратным подходом не учитывалась рыночная стоимость земельного участка, так как полные права собственности в отношении земли не были оформлены.

Остаточная восстановительная стоимость здания затратным подходом находится как разница между полной стоимостью строительства и физическим износом.

Полная стоимость строительства = Стоимость строительства + + Предпринимательский доход = 330 + 3300,15 = 379,5 млн. руб.

Остаточная восстановительная стоимость здания = 379,5 - 0,25379,5 = = 284,625 млн. руб.

Доходный подход.

Выручка от сдачи здания в аренду составит 224026000 = 58,24 млн. руб.

Затраты на содержание здания составят 58,240,3 = 17,472 млн. руб.

Годовой чистый доход равен58,24- 17,472 = 40,768 млн. руб.

Расчет текущей стоимости недвижимости методом дисконтированных денежных потоков приведен в таблице 4.6.

Таблица 4.6

Год	Годовой чистый доход, млн. руб.	Множитель дисконтирования при r = 20 %	Текущая стоимость, млн. руб.
0	40,768	1	40,768
1	42,588	0,833	35,476
2	44,408	0,694	30,819
3	46,228	0,579	26,766
4	48,048	0,482	23,159
5	49,868	0,402	20,047
6	51,688	0,335	17,315
7	53,508	0,279	14,929
8	55,328	0,233	12,891
9	57,148	0,194	11,087
Стоимость недвижимости к концу срока аренды
10	210	0,162	34,02
Итого текущая стоимость недвижимости	267,277

Сущность метода состоит в определении текущей стоимости тех будущих доходов, которые принесут использование объекта недвижимости и его продажа (даже если в действительности продажа не планируется).