Понятия и типы портфеля ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Республики Казахстан

Экономический колледж КазЭУ им. Т. Рыскулова

Курсовая работа

По дисциплине Финансовые организации

Понятия и типы портфеля ценных бумаг

Выполнил (а)

студент Нургазиева Д.М.

специальность Финансы по отраслям

курс третий

группа Фин (04)

Проверил (а)

преподаватель Нурымбетова К.И.

Алматы 2013



Содержание

ценный бумага риск капитал доход

Введение

Глава 1.Теоретические основы формирования портфеля ценных бумаг

1.1 Понятие портфеля ценных бумаг и принципы его формирования

1.2 Виды портфелей ценных бумаг

Глава 2. Особенности формирования портфеля ценных бумаг на ОАО «ЗЭиМ»

2.1 Экономическая характеристика ОАО «ЗЭиМ»

2.2 Формирование портфеля ценных бумаг на ОАО «ЗЭиМ»

Заключение

Список использованной литературы



Введение

Актуальность темы заключается в том, что руководство предприятия должно стремиться к наиболее оптимальному использованию свободных финансовых ресурсов, которое позволило бы предприятию получить максимальную прибыль.

Главной целью формирования инвестиционного портфеля является максимально возможное взаимопогашение рисков, связанных с той или иной формой вложения капитала, обеспечивая, таким образом, надежность вклада и получение наибольшего гарантированного дохода.

Цель курсовой работы - формирование портфеля ценных бумаг предприятия и управление им.

Исходя из цели, формируются задачи курсовой работы:

1. рассмотреть теоретические основы формирования портфеля ценных бумаг;

2. рассмотреть особенности формирования портфеля ценных бумаг на ОАО «ЗЭиМ»;

3. рассмотреть управление портфелем ценных бумаг.

Первая глава курсовой работы посвящена изучению теоретических основ формирования портфеля ценных бумаг. Здесь рассматривается понятие портфеля ценных бумаг и принципы его формирования; виды портфелей ценных бумаг.

Во второй главе раскрываются особенности формирования портфеля ценных бумаг на ОАО «ЗЭиМ». Здесь приводится экономическая характеристика ОАО «ЗЭиМ»; формирование портфеля ценных бумаг на ОАО «ЗЭиМ».

Для создания портфеля ценных бумаг достаточно инвестировать денежные средства в какой-либо один вид финансовых активов. Но на практике такой тип портфеля встречается довольно редко, гораздо более распространен диверсифицированный портфель, т.е. портфель, состоящий из нескольких видов ценных бумаг.

Такой тип портфеля стал преобладающим благодаря своему свойству приносить стабильный положительный результат.

Важным моментом получения прибыли из инвестированных средств является успешное управление портфелем. Управление портфелем подразумевает искусство распоряжаться набором различных видов ценных бумаг, чтобы они не только сохраняли свою стоимость, но и приносили постоянный доход, не зависящий от каких-либо рисков.

Все составные части процесса управления портфелем тесно связаны между собой. Изменение какой-либо одной из них неизменно приведет к изменению остальных.

Также немаловажную роль играет процесс управления обновлением портфеля. Среди факторов, анализ которых влияет на принятие решения о проведении обновления портфеля, можно выделить следующие:

* цикл и конъюнктура рынков ценных бумаг и альтернативных вложений;

* фундаментальные макроэкономические изменения (ожидаемый уровень роста капитала, инфляции, процентных ставок, курсов валют, промышленный рост или спад);

* финансовое состояние конкретного эмитента;

* требования инвесторов по изменению управления предприятием, выплате дивидендов, погашению кредитов и т.д.;

* политические и психологические аспекты инвестирования.

Для промышленного предприятия инвестиционный портфель, хотя и не является самоцелью, но может принести довольно большую прибыль.

Инвестиционный портфель для промышленного предприятия является эффективным инструментом реструктурирования оборотных средств (части оборотных средств, находящихся в форме свободных денежных активов и ценных бумаг предприятия). Это уже и есть готовый инвестиционный портфель, состоящий из акций приватизированных предприятий (рискованная часть), государственных ценных бумаг и денежных средств (резерва).

Объектом исследования является Открытое акционерное общество «Завод электроники и механики» (ОАО «ЗЭиМ»).

Методологической основой для написания курсовой работы послужили сборники научных трудов, периодическая литература, отчетность, приказы, законы и постановления ОАО «ЗЭиМ».

Приведем несколько научных работников ОАО «ЗЭиМ»: Карпов И.В. - директор по производству и логистике; Егорова Н.В. - технический директор по продукции; Ларионов С.А. - начальник отдела развития АСУ.



Глава 1. Теоретические основы формирования портфеля ценных бумаг

1.1 Понятие портфеля ценных бумаг и принципы его формирования

В сложившейся мировой практике фондового рынка под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления. Это означает, что при формировании портфеля и в дальнейшем изменяя его состав и структуру, менеджер-управляющий формирует новое инвестиционное качество с заданным соотношением -- риск/доход. Однако новый портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска и бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т. е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущих поступлений. Теоретически портфель может состоять из ценных бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних ценных бумаг на другие. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата.

Смысл портфеля -- улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.

Портфель ценных бумаг -- это определенным образом подобранная совокупность отдельных видов ценных бумаг. Портфель ценных бумаг формируется из разных видов ценных бумаг с различным инвестиционным риском. Процедура составления таких портфелей называется портфельной стратегией. Портфели ценных бумаг формируют в целях приращения (сохранения) капитала или получения прибыли. Портфели ценных бумаг бывают специализированными (например, только из государственных ценных бумаг), отраслевыми (например, только ценные бумаги РАО «Газпром»), региональными (например, только ценные бумаги предприятий Белгородской области) и бессистемными.

Содержание портфеля ценных бумаг каждое юридическое или физическое лицо определяет исходя из выбранных целей и задач, портфельной стратегии. Портфельные стратегии, которые разрабатываются при формировании портфеля ценных бумаг, -- это выбранные направления по достижению конкретных целей инвестора. Обычно главная цель инвестора -- это достижение наиболее оптимального соотношения между риском и доходом. Различают следующие виды портфелей ценных бумаг: односторонние целевого характера и сбалансированные по целям. Цели могут быть такими:

1) получение дохода;

2) сохранение капитала;

3) обеспечение прироста капитала на основе роста курсовой стоимости ценных бумаг. В соответствии с характером портфельных ценных бумаг портфели могут быть:

а) консервативными - с включением ценных бумаг с низкой степенью риска; б) агрессивными - повышенного риска с включением ценных бумаг с высокой степенью риска;

в) сбалансированными, в состав которых входят одновременно ценные бумаги с высокой и низкой степенью риска.

Содержание портфеля ценных бумаг определяет его структуру. Структура портфеля - это соотношение конкретных видов ценных бумаг портфеля. Приоритет тех или иных целей соответствует различным типам инвестиционного портфеля. Например, если основной целью инвестора является обеспечение безопасности вложений, то в его консервативный портфель будут включены ценные бумаги, выпущенные известными и надежными эмитентами, с небольшими рисками и стабильным средним или небольшим доходом, а также обладающие высокой ликвидностью. Наоборот, если наиболее важным для инвестора является наращивание капитала, то предпочтение будет отдано агрессивным портфелям, состоящим из низколиквидных и высокорискованных ценных бумаг молодых компаний. В общем виде структура инвестиционного портфеля зависит от типа и предпочтений инвесторов.

Таким образом, в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Портфель ценных бумаг является инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска. Возникает проблема количественного соответствия между прибылью и риском, которая должна решаться оперативно в целях постоянного совершенствования структуры уже сформированных портфелей и формирования новых в соответствии с пожеланиями инвесторов. Надо сказать, что указанная проблема относится к числу тех, для выяснения которых достаточно быстро удается найти общую схему решения, но которые практически не разрешимы до конца.

1.2 Виды портфелей ценных бумаг

С учетом инвестиционных качеств ценных бумаг можно сформировать различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходы) в определенный период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг.

Итак, тип портфеля -- это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом, при помощи какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или текущих выплат -- дивидендов, процентов.

Думается, понимание портфеля как некой однородной совокупности неверно, несмотря на то, что портфель роста, например, ориентирован на акции, инвестиционной характеристикой которых является рост курсовой стоимости. В его состав могут входить и ценные бумаги с иными инвестиционными свойствами.

Рассмотрим классификацию портфеля в зависимости от источника дохода.

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля -- рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящих в портфель, определяют виды портфелей, составляющие данную группу.

Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в портфеле являются достаточно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход.

Портфель консервативного роста является наименее рискованным. Он состоит в основном из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени. Инвестиции портфеля консервативного роста нацелены на сохранение капитала.

Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом гарантируется средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Надежность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность -- ценными бумагами агрессивного роста. Портфель среднего роста является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода -- процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, т. е. таких акций, которые характеризуются умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенность этого типа портфеля в том, что цель его создания -- получение определенного уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого консервативным инвестором. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка, у которых высокое соотношение стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.

Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфель роста и дохода формируется для избежания возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая -- доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.

Охарактеризуем виды портфеля роста и дохода.

Портфель двойного назначения состоит из бумаг, приносящих его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данном случае речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения.

Они выпускают собственные акции двух типов, первые -- приносят высокий доход, вторые -- прирост капитала. Инвестиционные характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных бумаг в портфеле.

Сбалансированные портфели предполагают сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами. Сбалансированные портфели в определенной пропорции состоят из ценных бумаг, быстро растущих в курсовой стоимости, и из высокодоходных ценных бумаг. В состав портфелей могут включаться и высокорискованные ценные бумаги, но, как правило, они формируются из обыкновенных и привилегированных акций, а также облигаций. В зависимости от конъюнктуры рынка в те или иные фондовые инструменты, включенные в портфель, вкладывается большая часть средств.

Если рассматривать типы портфелей в зависимости от степени риска, приемлемого для инвестора, то необходимо вспомнить их классификацию, согласно которой они делятся на консервативный, умеренно-агрессивный, агрессивный и нерациональный. Поэтому каждому типу инвестора будет соответствовать и свой тип портфеля ценных бумаг: высоконадежный, но низкодоходный; диверсифицированный; рискованный, но высокодоходный, безсистемный (табл. 1).

При дальнейшей классификации портфеля структурообразующими признаками могут выступать те инвестиционные качества, которые приобретет совокупность ценных бумаг, помещенная в данный портфель.



Таблица 1. Связь между типом инвестора и типом портфеля

Тип инвестора	Цели инвестирования	Степень риска	Тип ценной бумаги	Тип портфеля
Консервативный	Защита от инфляции	Низкая	Государственные ценные бумаги, акции и облигации крупных стабильных эмитентов	Высоконадежный, но низкодоходный
Умеренно-агрессивный	Длительное вложение капитала и его рост	Средняя	Малая доля государственных ценных бумаг, большая доля ценных бумаг крупных и средних, но надежных эмитентов с длительной рыночной историей	Диверсифицирован-ный
Агрессивный	Спекулятивная игра, возможность быстрого роста вложенных средств	Высокая	Высокая доля высоко-1 доходных ценных бумаг небольших эмитентов, венчурных компаний и т. д.	Рискованный, но высокодоходный
Нерациональный	Нет четких целей	Низкая	Произвольно подобранные ценные бумаги	Бессистемный

Ликвидность как инвестиционное качество портфеля означает возможность быстрого превращения портфеля в денежную наличность без потери его стоимости. Лучше всего данную задачу позволяют решить портфели денежного рынка.

Портфели денежного рынка -- это разновидность портфелей, которые ставят своей целью полное сохранение капитала. В состав портфеля включается преимущественно денежная наличность или быстро реализуемые активы.

Следует отметить, что одно из «золотых» правил работы с ценными бумагами гласит: «нельзя вкладывать все средства в ценные бумаги -- необходимо иметь резерв свободной денежной наличности для решения инвестиционных задач, возникающих неожиданно».

Данные экономического анализа подтверждают, что при определенных допущениях как желаемый размер денежных средств, предназначаемый на непредвиденные цели, так и предполагаемый размер денежных средств на трансакционные нужды зависят от процентной ставки. Поэтому инвестор, вкладывая часть средств в денежную форму, обеспечивает требуемую устойчивость портфеля. Денежная наличность может быть конвертируема в иностранную валюту, если курс национальной валюты ниже, чем иностранной. Таким образом, помимо сохранения средств достигается увеличение вложенного капитала за счет курсовой разницы.

Высокой ликвидностью обладают и портфели краткосрочных фондов. Они формируются из краткосрочных ценных бумаг, т. е. инструментов, обращающихся на денежном рынке.

Портфели ценных бумаг, освобожденных от налога, содержат в основном государственные долговые обязательства и предполагают сохранение капитала при высокой степени ликвидности. Отечественный рынок позволяет получить по этим ценным бумагам и самый высокий доход, который, как правило, освобождается от налогов. Именно поэтому портфель государственных ценных бумаг -- наиболее распространенная разновидность портфеля и, в частности, сформированная по некоторым ценным бумагам. Так, рассматривая ГКО в качестве примера, характеризующего высоконадежные ценные бумаги, отметим, что, покупая краткосрочные облигации, выпущенные Министерством финансов РК, инвестор тем самым дает в долг правительству, которое оплатит эту облигацию в конце срока с уплатой в виде дисконтной разницы. Фактически это не вызывает дефицита бюджета, так как богатство нации вкладывается в эти облигации. Поэтому государственные ценные бумаги являются, возможно, самыми безопасными, потому что считается, что государство в принципе обанкротиться не может. Их краткосрочный характер и низкая способность к риску делают данные инструменты одним из самых низко рискованных и реально должны были бы показывать низкую изменчивость дохода. Относительно высокий доход на ГКО и надежность привлекают инвесторов покупать ценные бумаги, выпущенные государственными органами власти.

Любопытно, что портфель ГКО -- это портфель роста, так как доход образуется как курсовая разница.

Портфели, состоящие из ценных бумаг государственных структур формируются из государственных и муниципальных ценных бумаг и обязательств. Вложения в данные рыночные инструменты обеспечивают держателю портфеля доход, получаемый от разницы в цене приобретения с дисконтом и выкупной ценой и по ставкам выплаты процентов. Немаловажное значение имеет и то, что и центральные, и местные органы власти предоставляют налоговые льготы.

Инвестиционная направленность вложений в региональном разрезе приводит к созданию портфелей, сформированных из ценных бумаг различных сторон: различных иностранных ценных бумаг.

Портфели, состоящие из ценных бумаг различных отраслей промышленности формируются на базе ценных бумаг, выпущенных предприятиями различных отраслей промышленности, связанных технологически, или какой-либо одной отрасли.

В зависимости от целей инвестирования в состав портфелей ценных бумаг включаются ценные бумаги, которые соответствуют поставленной цели, например конвертируемые портфели. Они состоят из конвертируемых и привилегированных акций и облигаций и могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций по фиксированной цене в определенный момент времени, в который может быть осуществлен обмен. При активном рынке это дает возможность получить дополнительный доход. К этому же типу портфелей относят портфели средне- и долгосрочных инвестиций с фиксированным доходом.

Выделяют портфели ценных бумаг, подобранных в зависимости от региональной принадлежности эмитентов, а также ценные бумаги, которые в них включены. К этому типу портфелей ценных бумаг относят портфели: ценных бумаг - определенных стран, региональные, а также иностранных ценных бумаг.

Мы рассмотрели принципы формирования портфеля в качественном отношении. Не менее важен количественный аспект проблемы.

Сколько ценных бумаг должно быть в портфеле?

Теория инвестиционного анализа утверждает, что простая диверсификация, т.е. распределение средств портфеля по принципу «не клади все яйца в одну корзину», ничуть не хуже, чем диверсификация по отраслям, предприятиям и т.д. Кроме того, увеличение различных активов, т.е. видов ценных бумаг, находящихся в портфеле, более 8 не дает значительного уменьшения портфельного риска. Максимальное сокращение риска достижимо, если: в портфеле отобрано от 10 до 15 различных ценных бумаг; дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно, т.е. возникает эффект излишней диверсификации, который необходимо избегать.

Излишняя диверсификация может привести к таким отрицательным результатам, как:

невозможность качественного портфельного управления;

покупка недостаточно надежных, доходных, ликвидных ценных бумаг;

рост издержек, связанных с поиском ценных бумаг (расходы на предварительный анализ и т.д.);

О высокие издержки по покупке небольших мелких партий ценных бумаг и т.д.

Издержки по управлению излишне диверсифицированным портфелям не дадут желаемого результата, так как доходность портфеля вряд ли будет возрастать более высокими темпами, чем издержки в связи с излишней диверсификацией.

Следует отметить, что формирование и управление портфелем -- область деятельности профессионалов, а создаваемый портфель -- это товар, который может продаваться либо частями (продают доли в портфеле для каждого инвестора), либо целиком (когда менеджер берет на себя труд управлять портфелем ценных бумаг клиента). Как и любой товар, портфель определенных инвестиционных свойств может пользоваться спросом на фондовом рынке.

Разновидностей портфелей много, и каждый конкретный держатель придерживается собственной стратегии инвестирования, учитывая состояние рынка ценных бумаг и основательно «перетряхивая» портфель, согласно золотому правилу работы с ценными бумагами, не реже одного раза в три-пять лет. Поэтому материал, изложенный в параграфе, не охватывает все многообразие существующих портфелей, а лишь позволяет определить принципы их формирования.

Таким образом, портфель ценных бумаг - это определенным образом подобранная совокупность отдельных видов ценных бумаг. Портфель ценных бумаг формируется из разных видов ценных бумаг с различным инвестиционным риском. Процедура составления таких портфелей называется портфельной стратегией.

Тип портфеля - это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом, при помощи какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или текущих выплат - дивидендов, процентов. Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля - рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, т. е. таких акций, которые характеризуются умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты.

Рассмотрим особенности формирования портфеля ценных бумаг на ОАО «ЗЭиМ».



Глава 2. Особенности формирования портфеля ценных бумаг на ОАО «ЗЭиМ»

2.1 Экономическая характеристика ОАО «ЗЭиМ»

ОАО «ЗЭиМ» (открытое акционерное общество) основано в 1958 году в г. Караганда. ОАО «ЗЭиМ» -- материнская компания бизнес системы, состоящей из сети дочерних и аффилированных фирм (более 30).

В 2010 году завод вошел в состав созданного в Казахстане «Электротехнического холдинга» «Электропроминвест», призванного поддерживать развитие отечественных товаропроизводителей.

В отчетном году завод сохранил позиции на традиционных для нас рынках. Объем продаж и прибыли увеличились.

Специализация - разработка и производство комплекса средств для автоматизированных систем управления технологическими процессами АСУ ТП).

Основные потребители - тепловая и атомная энергетика; химическая, металлургическая, нефтяная, газовая промышленность; машиностроение промышленность строительных материалов, агропромышленный комплекс, объекты жилищно-коммунального хозяйства.

Наибольшая доля продаж ОАО «ЗЭиМ» в 2011 г. приходится на предприятия оптовой торговли (39%), машиностроения и металлообработка (16%), энергетика (10%).

Таблица 2. Основные показатели деятельности ОАО «ЗЭиМ» за 2010-2011 гг.

Наименование показателей	Ед. изм.	Года	Отклонение
1) Объем реализации продукции		2010	2011	+/-	%
а) в натуральном выражении	шт.	385400	397850	+12450	103,2
б) в стоимостном выражении	тыс. тг.	412013	549214	+137201	133,3
2) Средняя цена единицы продукции	тг.	1484	1845	+361	124,3
3) Численность персонала	чел.	5399	5297	-102	98,1
4) Среднегодовой объем продаж на одного работающего
а) в натуральном	шт.	71,4	75,1	+3,7	105,2
б) в стоимостном	тг.	76,3	103,7	+27,4	135,9
5) Фонд оплаты труда всего персонала	тыс. тг.	4416,5	4360,6	-55,9	98,7
6) Среднегодовая заработная плата одного рабочего	тыс. тг.	0,81	0,82	+0,01	101,2
7) Затраты зарплаты на 1 тенге реализованной продукции	тыс. тг.	93,3	125,9	+32,6	134,9
8) Полная себестоимость реализуемой продукции	тыс. тг.	199702	262252	+62550	131,3
9) Себестоимость единицы продукции	тыс. тг.	0,5	0,7	+0,2	140,0
10) Затраты на 1 тенге продукции	тг.	2,1	2,1	-	-
11) Общая сумма балансовой прибыли	тыс. тг.	55417	92334	+36917	166,6
12) Прибыль за единицу продукции	тг.	7,4	5,9	-1,5	79,9
13) Уровень рентабельности	%	0,13	0,17	+0,04	113,3

Как видно из таблицы 2, объем реализации продукции в натуральном выражении увеличился на 12450 шт., а в стоимостном - на 137201 тыс. тг. или на 33,3%.

Средняя цена единицы продукции увеличилась на 361 тг.

На предприятии наблюдается снижение численности персонала на 102 человека, а также снижение фонда оплаты труда всего персонала на 55,9 тыс. тг.

Среднегодовой объем продаж на одного работающего в натуральном выражении составлял в 2010 году 71,4 шт., а в к 2011 году наблюдается увеличение данного показателя на 3,7 шт. Также наблюдается повышение среднегодового объема продаж на одного работающего в стоимостном выражении на 3,7 тыс. тг.

Полная себестоимость продукции увеличилась на 62550 тыс. тг. или на 31,3%.

Себестоимость единицы продукции увеличилась на 0,2 тыс. тг. или на 40%.

В 2011 году предприятие получило чистой прибыли на 36917 тыс. тг. больше, по сравнению с 2010 годом.

В связи с такими изменениями уровень рентабельности увеличился на 4%.

Компания активно работает над вопросами качества - качества продукции, качества менеджмента, качества технических решений, качества жизни своих сотрудников и партнеров.

Система качества прошла сертификационный аудит органа ТЮФ СЕРТ (Германия) на соответствие международным стандартам ИСО 9001. Совершенствование процесса обеспечения высокого качества продолжается. Оно осуществляется также в рамках начавшейся реализации проекта «Самооценка как непрерывный процесс совершенствования ОАО «ЗЭиМ».

Компания стремится к комплексному и инжиниринговому решению проблем бизнеса у своего клиента через производство и поставку средств автоматизации контроля и управления бытовых и промышленных систем высокого качестве.

Основные бизнес - направления ОАО «ЗЭиМ»:

- электрические исполнительные механизмы и приводы,

- электрифицированная трубопроводная запорно-регулирующая арматура,

- ультразвуковая расходо- и теплометрия,

- приборы контроля и регулирования техпроцессов,

- микропроцессорные контроллёры,

- оборудование для энергоресурсосбережения,

- инжиниринг.

Основные потребители - тепловая и атомная энергетика; химическая, металлургическая, нефтяная, газовая промышленность; машиностроение промышленность строительных материалов, агропромышленный комплекс, объекты жилищно-коммунального хозяйства.

В последние годы ОАО «ЗЭиМ» существенно обновил ассортимент выпускаемой продукции практически по всем бизнес - направлениям.

В 2010 г. были продолжены разработка и освоение в производстве ряда новых электроисполнительных механизмов. Это механизмы малой серии для систем вентиляции и кондиционирования (МЭО-6,3, МЭОФ-6,3), механизмы для трубопроводной запорно-регулирующей арматуры большого диаметра (МЭПК-25000, МЭОФ-1000, МЭОФ-4000),механизмы во взрывозащищенном исполнении (МЭОФ-40ИВТ4, МЭПК-6300НВТ4, МЭМ-16ПВТ4).

Взрывозащищенные механизмы предназначены для установки на технологических линиях в нефтяной, газовой и химической отраслях. В 2009 г. началась разработка механизмов МЭОФ для атомных станций.

2.2 Формирование портфеля ценных бумаг на ОАО «ЗЭиМ»

Портфель ценных бумаг ОАО «ЗЭиМ» -- это совокупность отдельных видов ценных бумаг: акций, облигаций, векселей. Портфель ценных бумаг ОАО «ЗЭиМ» формируется из разных видов ценных бумаг с различным инвестиционным риском.

Контрольным (мажоритарным) пакетом на ОАО «ЗЭиМ» является такой пакет акций, величина которого позволяет собственнику влиять на управление. Неконтрольный (миноритарный) пакет не обеспечивает контроля за деятельностью акционерного общества.

Рассмотрим параметры контрольного и неконтрольного пакетов акций ОАО «ЗЭиМ».

Таблица 3. Параметры контрольного и неконтрольного пакетов акций ОАО «ЗЭиМ»

Основные параметры	Контрольный пакет	Неконтрольный пакет	Размер корректировки стоимости (премия (+) или скидка(-)), %
Объем контроля	Полный (абсолютный) контроль 3/4 контроля 1/2 контроля Блокировка	Элементы управления	+100 +75 +50 +25 от -75 до -5
Доля владения, %	100 75% + 1 акция 50% + 1 акция 25% + 1 акция 10 2	менее 2	+100 +75 +50 +25 +10 +2 от-98 до-25
Степень ликвидности, %	100 90 80 70 60 50	40 30 20 10 от менее 10 до нуля	+100 +90 +80 +70 +60 +50 -60 -70 -80 -90 от-90 до-100%

Дробная часть акции ОАО «ЗЭиМ» дает ее владельцу права, предоставляемые акцией соответствующей категории (типа) в объеме, соответствующем части целой акции, которую она составляет. Владелец любого числа акций или их дробной части вправе отчуждать принадлежащие ему акции без согласия других акционеров и общества. Он должен в случае неучастия или голосования против реорганизации общества получить акции каждого общества, создаваемого в результате разделения или выделения, предоставляющие те же права, что и акции, принадлежащие ему в реорганизуемом обществе, пропорционально числу принадлежащих ему акций этого общества. При увеличении уставного капитала ОАО «ЗЭиМ» за счет его имущества путем размещения дополнительных акций эти акции распределяются среди всех акционеров пропорционально числу принадлежащих им акций. Такой акционер имеет право на участие в общем собрании акционеров и на ознакомление (копии) годовой бухгалтерской отчетности, заключения аудитора, заключения ревизионной комиссии, сведений о кандидатах в исполнительные органы власти, совет директоров, ревизионную комиссию, счетную комиссию, проекты изменений и дополнений в устав общества и внутренних документов общества, Проекты решений общего собрания.

Обладание 1% акций дает право на ознакомление с наименованием лиц, включенных в список участвующих в общем собрании акционеров, данных о количестве и категории (типе) акций, которыми эти лица обладают. Владельцы 1% размещенных обыкновенных акций вправе обратиться в суд с иском к членам совета директоров, исполнительного органа, управляющей организации или управляющему о возмещении убытков, причиненных обществу их действиями (бездействием). Владельцы в совокупности 2% «голосующих» акций вправе внести вопросы в повестку дня годового общего собрания акционеров и выдвинуть кандидатов в совет директоров, исполнительный орган, ревизионную и счетную комиссии.

Владельцы 10% «голосующих» акций на ОАО «ЗЭиМ» вправе инициировать проведение внеочередного общего собрания акционеров с определением его повестки дня. Если 20% «голосующих» акций акционерного общества принадлежит другому предприятию, то это позволяет признать данное общество зависимым.

37,5% + 0,75 «голосующей» акции (75% кворума) необходимо для избрания органов управления обществом, принятия решений о размещении акций (эмиссионных ценных бумаг общества, конвертируемых в акции) посредством подписки; внесении изменений и дополнений в устав общества или утверждении устава общества в новой редакции; реорганизации и ликвидации общества; определении количества, номинальной стоимости, категории (типа) объявленных акций и прав, предоставляемых этими акциями; дроблении и консолидации акций; одобрении крупных сделок и сделок, в отношении которых имеется заинтересованность; приобретении обществом размещенных акций, участии в холдинговых компаниях, финансово-промышленных группах, ассоциациях и иных объединениях коммерческих организаций; утверждении внутренних документов, регулирующих деятельность органов общества.

Основные параметры контроля в ОАО «ЗЭиМ» представлены в следующей таблице.

Таблица 4. Основные параметры контроля в ОАО «ЗЭиМ»

Параметры контроля	Характеристика параметров контроля
Содержание контроля	Процесс регулирования механизма деятельности акционерного общества
Аспекты контроля	Регламентированная деятельность специальных органов и неотъемлемый элемент управления акционерным обществом
Форма контроля	Сплошной и выборочный контроль
Вид (регламент осуществления)	Обязательный и инициативный контроль
Характер контроля	Полный комплексный, специализированный и частичный контроль
Цели контроля	Управление, распоряжение, владение и трансформация собственности
Методы контроля	Принятие решений, блокировка решений, текущее управление, надзор, наблюдение и ревизии
Субъекты контроля	Общее собрание акционеров, ревизионная комиссия, совет директоров, отдельные акционеры или юридические и физические лица, действующие по их доверенности
Элементы контроля	Созыв внеочередного собрания, выборы совета директоров, ревизионной комиссии, определение повестки дня собрания, выдвижение кандидатур в совет директоров, определение стратегии и тактики деятельности, принятие решений о реструктуризации, реорганизации и ликвидации акционерного общества, крупных сделках, эмиссии, выкупе и конвертации ценных бумаг, изменении устава, распределении прибыли, начислении и выплате дивидендов

50% + 1 «голосующая» акция составляет кворум общего собрания акционеров ОАО «ЗЭиМ». Тогда с учетом того, что многие решения требуют простого большинства, 25% + 1 акция достаточны для того, чтобы были приняты решения о:

внесении изменений и дополнений в устав общества или утверждении устава общества в новой редакции;

слиянии, присоединении, разделении и выделении, если в договорах об этих формах реорганизации не предусмотрен иной порядок голосования;

ликвидации общества;

прекращении полномочий любого члена совета директоров и досрочном прекращении полномочий исполнительных органов общества и его членов;

уменьшении уставного капитала общества путем уменьшения номинальной стоимости акций или путем приобретения части акций в целях сокращения их общего количества;

размещении обществом облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции;

определении размера вознаграждения (компенсационной выплаты) членам совета директоров;

выплате годовых дивидендов, сроке, размере годового дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа);

консолидации и дроблении размещенных и объявленных акций и др.

«Золотая акция» дает право наложить вето на любое решение общего собрания акционеров на срок до 6 месяцев. 100% голосов (единогласное решение) необходимы при решении об учреждении общества, утверждении его устава и денежной оценки ценных бумаг, других вещей или имущественных прав, вносимых учредителем в оплату акций общества, а также решении о преобразовании общества.

В соответствии со ст. 20 Устава ОАО «ЗЭиМ» к компетенции Общего собрания акционеров относится:

1) внесение изменений и дополнений в устав Общества или утверждение устава Общества в новой редакции (кроме случаев принятия такого решения Советом директоров);

2) реорганизация Общества;

3) ликвидация Общества, назначение ликвидационной комиссии и утверждение промежуточного и окончательного ликвидационных балансов;

4) определение количественного состава Совета директоров, избрание его членов и досрочное прекращение их полномочий;

5) избрание членов ревизионной комиссии Общества и досрочное прекращение их полномочий;

6) утверждение аудитора Общества;

7) определение количества, номинальной стоимости, категории (типа) объявленных акций и прав, предоставляемых этими акциями;

8) увеличение уставного капитала Общества путем увеличения номинальной стоимости акций;

9) увеличение уставного капитала Общества путем размещения акций посредством закрытой подписки;

10) размещение эмиссионных ценных бумаг общества, конвертируемых в акции, посредством закрытой подписки;

11) увеличение уставного капитала Общества путем размещения посредством открытой подписки обыкновенных акций, составляющих более 25 процентов ранее размещенных обыкновенных акций;

12) размещение посредством открытой подписки конвертируемых в обыкновенные акции эмиссионных ценных бумаг, которые могут быть конвертированы в обыкновенные акции, составляющие более 25 процентов ранее размещенных обыкновенных акций;

13) увеличение уставного капитала Общества путем размещения посредством открытой подписки обыкновенных акций в количестве 25 процентов и менее ранее размещенных обыкновенных акций, если Советом директоров не было достигнуто единогласия по этому вопросу;

14) увеличение уставного капитала Общества путем размещения дополнительных акций в пределах количества и категорий (типов) объявленных акций за счет имущества Общества, когда размещение дополнительных акций осуществляется посредством распределения их среди акционеров, если Советом директоров не было достигнуто единогласия по этому вопросу;

15) уменьшение уставного капитала общества путем уменьшения номинальной стоимости акций, путем приобретения Обществом части акций в целях сокращения их Общего количества, а также путем погашения приобретенных и выкупленных Обществом акций (акций, находящихся в распоряжении Общества);

16) утверждение годовых отчетов, годовой бухгалтерской отчетности, в том числе отчетов о прибылях и убытках (счетов прибылей и убытков) Общества, а также распределение прибыли, в том числе выплата (объявление) дивидендов, и убытков Общества по результатам финансового года;

17) определение порядка ведения Общего собрания акционеров;

18) дробление и консолидация акций;

19) принятие решений об одобрении сделок, в которых имеется заинтересованность и др.

Общее количество акционеров ОАО «ЗЭиМ» - 3 700.

Таблица 5. Акционеры, владеющие не менее чем 5 процентов от голосующих акций ОАО «ЗЭиМ» на 01.01.2011 г.

Наименование организации либо Ф.И.О., гражданина	Место нахождения и почтовый адрес	Кол-во голосующих (обыкновенных) акций	Проценты от общего числа голосующих (обыкновенных акций ОАО «ЗЭиМ»
1. Закрытое акционерное общество «Амакс»	129010, г. Астана, Протопоповский пер., д.25, к. Б;	18 982	21,1
2.Министерство государственного имущества г. Москва	125047, г. Москва, ул. Новогиреевская, д.84	9 436	10,5
3. Ляпунов Станислав Иосифович		10 493	11,68
4. Соловьев Георгий Васильевич		5 568	6,2



Как видно из таблицы 5 наибольшее количество обыкновенных акций ОАО «ЗЭиМ» приходится на ЗАО «Амакс» (18982 шт.), Ляпунов Станислав Иосифович (ген.директор ОАО «ЗЭиМ») владеет 11,68% всех акций.

На Министерство государственного имущества г.Москва приходится 9436 шт. акций.

Соловьев Г.В. владеет 5568 шт. акций ОАО «ЗЭиМ».

Размер дивиденда, начисленного, выплачиваемого на одну акцию в 2011 году составил: на одну обыкновенную именную акцию - 2,80 тг.; на одну привилегированную именную акцию - 5,00 тг.

Общее количество акций одной категории, по которым начислены доходы: количество обыкновенных именных акций - 898 750; количество привилегированных именных акций - 231 250.

Форма выплаты начисленных доходов по ценным бумагам - денежные средства.

Рассмотрим характеристику акционерного капитала ОАО «ЗЭиМ».

Таблица 6. Изменение акционерного капитала ОАО «ЗЭиМ» за 2008-2011 гг.

Характеристика акционерного капитала	2008	2009	2010	2011
Количество акций	1130000	1130000	1130000	1130000
- привилегированных, шт.	231250	231250	231250	231250
- обыкновенных (голосующих), шт.	898750	898750	891530	827720
Уставный капитал общества, тыс. тг.	79100	79100	79100	79100
Номинальная стоимость акции, тг.	70	70	70	70
Доход на акционерный капитал (один тенге чистой прибыли на один рубль акционерного капитала), тг.	720	520	702	1167
Доход на капитал (один тенге чистой прибыли на одну тенге капитала), тг.	23	15	17	22
Дивиденды на одну привилегированную акцию, тг.	3,6	5,0	5,0	5,0
Дивиденды на одну обыкновенную акцию, тг.	2,4	2,8	3,2	7,53
Балансовая стоимость (стоимость чистых активов) одной акции, тг.	216	248	294	368
Общий доход акционеров (чистая прибыль, направленная на выплату дивидендов, без учета налогов), тыс.тг.	2989,5	3672,75	4009,15	7388,98
- по привилегированным акциям	832,5	1156,25	1156,25	1156,25
- по обыкновенным акциям	2157,0	2516,5	2852,90	6232,73

Компания последовательно реализует дивидендную политику сочетания текущих доходов акционеров и инвестирования в развитие, обеспечивающее рост ее стоимости (роста цены акций). По итогам 2011 года доход, приходящийся на акцию, увеличился на 74,7%.

Общий доход акционеров (чистая прибыль, направленная на выплату дивидендов, без учета налогов) в 2008 году составила 2989,5 тыс. тг., в 2009 году - 3672,75 тыс. тг., в 2010 году - 4009,15 тыс. тг., в 2011 году - 7388,98 тыс. тг.

Портфель ценных бумаг ОАО «ЗЭиМ» включает в себя акции, облигации и векселя.

Формы акций: обыкновенные именные бездокументарные; привилегированные именные бездокументарные.

Каждая обыкновенная акция ОАО «ЗЭиМ» предоставляет акционеру - ее владельцу одинаковый объем прав.

В соответствии с Уставом Акционеры - владельцы обыкновенных акций Общества имеют право участвовать в управлении делами Общества:

- участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции;

- быть избранными в члены совета директоров и ревизионной комиссии;

- получать доступ к финансовой и бухгалтерской документации Общества;

- требовать созыва внеочередного общего собрания акционеров и включения вопросов в его повестку дня;

- имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации Общества - право на получение части его имущества.

Владельцы привилегированных акций не имеют право голоса на собрании акционеров, за исключением случаев, когда:

- принимаются решения о реорганизации или ликвидации Общества;

- принимается решение вопросов о внесении изменений и дополнений в устав Общества, ограничивающих права акционеров-владельцев привилегированных акций;

- изменение размеров дивиденда по привилегированным акциям либо выпуск привилегированных акций, владельцам которых предоставляются более широкие права, нежели предусмотренные Уставом Общества для владельцев привилегированных акций. В этом случае решение должно быть одобрено владельцами двух третей привилегированных акций. Акционеры - владельцы привилегированных акций имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям. Право акционеров-владельцев привилегированных акций участвовать в общем собрании акционеров прекращается с момента первой выплаты по указанным акциям дивидендов в полном размере.

Помимо акций, ОАО «ЗЭиМ» размещает облигации. Рассмотрим выплаты дохода по облигациям в 2011 году.

В 2011 году на ОАО «ЗЭиМ» поступали векселя. Структура их поступления представлена в таблице 7.

Таблица 7. Структура поступления векселей и складских свидетельств на ОАО «ЗЭиМ» за 2011 год

Виды ценных бумаг	Сумма (тыс. тг.)	В % к общей сумме
МКО	113	0,2
Вексель МФ РК	4545	6
Векселя банков	67740	91
Векселя предприятий	1670	2
Складские свидетельства	535	08
Итого:	74603	100

Из таблицы 7 видно, что больший удельный вес в структуре ценных бумаг составляют векселя банков - 91, далее векселя Министерства финансов РК - 6%.

В 2011 году поступило векселей банков на сумму 67740 тыс. тг., векселей МФ РК 4545 тыс. тг.

Общая сумма поступлений векселей и складских свидетельств составила 74603 тыс. тг.

Таблица 8. Выплаты дохода по облигациям ОАО «ЗЭиМ» за 2011 год

Отчетный период, за который выплачивался доход	Срок, отведенный для выплаты дохода	Сумма на 1 облигацию, тг.	Доход, подлежавший выплате по облигациям тг.	Общая сумма выплат, тг.
91 день после окончания размещения облигаций	Не позднее 5 рабочих дней по истечении даты составления списка лиц, имеющих право на получение дохода	32,41	64821,93	64821,93
182 день после окончания размещения облигаций	Не позднее 5 рабочих дней по истечении даты составления списка лиц, имеющих право на получение дохода	32,41	64821,93	64821,93
273 день после окончания размещения облигаций	Не позднее 5 рабочих дней по истечении даты составления списка лиц, имеющих право на получение дохода	40,25	80493,15	80493,15
365 день после окончания размещения облигаций	Не позднее 5 рабочих дней по истечении даты составления списка лиц, имеющих право на получение дохода	32,77	65331,56	65331,56

Общий размер процентов, подлежащих выплате по облигациям ОАО «ЗЭиМ» и размер процентов подлежащих выплате по одной облигации эмитента составляет 19817,27 тг. и 46,85 тг.

Форма выплаты доходов по ценным бумагам ОАО «ЗЭиМ» - денежные средства.

Дата, в которую обязательство по выплате доходов по ценным бумагам ОАО «ЗЭиМ» (дивиденды по акциям, доходы (проценты, номинальная стоимость) по облигациям) должно быть исполнено, а в случае, если обязательство по выплате доходов по ценным бумагам должно быть исполнено эмитентом в течение определенного срока (периода времени) - дата окончания этого срока: Начисление и выплата процентов производится эмитентом 1 раз в три месяца по данным реестра владельцев облигаций на 91-ый, 182-ой, 273-ий, 365-ый, 456-ой, 547-ой, 638-ой и 730-ый день после окончания размещения облигаций, не позднее 5 (Пяти) рабочих дней по истечении даты составления списка лиц, имеющих право на получение доходов по ценным бумагам.

Общий размер процентов, выплаченных по облигациям ОАО «ЗЭиМ» за 2011 год составил 19817,27 тг.

Структура поступления ценных бумаг показывает, что работа активно велась (примерно на уровне 2010 года) на рынке местных ценных бумаг - республиканских и городских, это в основном векселя Министерства финансов РК, векселя предприятий.

На рынке векселей ликвидной группой являются векселя банков, однако поступали эти векселя в большей степени по чисто финансовым операциям.

Основными направлениями работы с краткосрочными финансовыми вложениями в 2011 году были:

- размещение денежных средств в высокодоходные финансовые векселя;

- погашение налогов и отчислений векселями МФ РК;

- оплата ТМЦ, работ, услуг.

В 2011 году по сравнению с 2010 годом в 3,83 раза увеличился объем вложений в краткосрочные ценные бумаги (за счет более активной работы по размещению свободных денежных средств в финансовые векселя). При этом, если в 2010 году денежные средства размещались только в векселя Внешторгбанка, то в 2011 г. велась более активная политика по поиску наиболее доходных вариантов размещения денежных средств, приобретались финансовые векселя МФ «Внешторгбанк», ФАКБ «Сбербанк», с учетом уровня процентных ставок и оптимального соотношения доходности и риска.

Остаток финансовых векселей на 01.01.2012 г. составляет 15180,68 тыс. тг. (300 тыс. тг.- векселя Внешторгбанка с ожидаемым доходом 5,5 тыс. тг., 5480,68 тыс. тг. валютные векселя Внешторгбанка с ожидаемым доходом 615 тыс. тг., 9400 тыс. тг. валютные векселя АвтоВАЗ с ожидаемым доходом 745 тыс. тг.). В 2011 году получено прибыли от вложения в краткосрочные ценные бумаги на сумму 2495,04 тыс. тг. (в том числе в 1 квартале 166,62 тыс. тг., во 2 квартале 390,57 тыс. тг., в 3 квартале 901,03 тыс. тг., в 4 квартале 2011 года - 1036,82 тыс. тг.). Рост прибыли вложений в краткосрочные ценные бумаги по сравнению с 2010 годом в 8,77 раза (в 2010 г. Получено прибыли 284,6 тыс. тг., в 2009 г. - 182 тыс. тг.).



Заключение

В ходе написания курсовой работы нам удалось:

1. дать понятие портфелю ценных бумаг и рассмотреть принципы его формирования;

2. охарактеризовать виды портфелей ценных бумаг;

3. рассмотреть экономическую характеристику ОАО «ЗЭиМ»;

4. рассмотреть особенности формирования портфеля ценных бумаг на ОАО «ЗЭиМ»;

5. раскрыть методы управления портфелем ценных бумаг;

6. рассмотреть тактику управления портфелем ценных бумаг;

7. рассмотреть экономическую эффективность от правильного формирования портфеля ценных бумаг на ОАО «ЗЭиМ».

Портфель ценных бумаг -- это определенным образом подобранная совокупность отдельных видов ценных бумаг. Портфель ценных бумаг формируется из разных видов ценных бумаг с различным инвестиционным риском. Процедура составления таких портфелей называется портфельной стратегией. Портфели ценных бумаг формируют в целях приращения (сохранения) капитала или получения прибыли.

Структура портфеля - это соотношение конкретных видов ценных бумаг портфеля. Приоритет тех или иных целей соответствует различным типам инвестиционного портфеля.

Управление портфелем финансовых активов (ценных бумаг) можно осуществлять на основе классических западных теорий и методов оптимизации. Различают персональное управление и управление фондами коллективных инвестиций (паевые инвестиционные фонды, общие фонды банковского управления, пенсионные фонды). Существуют две основные формы управления портфелями ценных бумаг -- пассивная и активная. Пассивное управление состоит в создании хорошо диверсифицированного портфеля (с заранее определенным уровнем риска) и продолжительном сохранении этого портфеля в неизменном состоянии. Методами пассивного управления являются: диверсификация, индексный метод (метод зеркального отражения), сохранение портфеля. Сущность активного управления состоит в постоянной работе с портфелем. Базовыми характеристиками активного управления являются следующие: выбор определенных ценных бумаг, установление сроков покупки или продажи ценных бумаг, постоянный свопинг (ротация) ценных бумаг и подбор чистого дохода.



Список использованной литературы

1. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. - Самара: СамВен, 2004. - 321 с.