Эволюция мировой валютной системы

Размещено на http://www.allbest.ru

План

Введение

1. Эволюция валютной системы

2.Принципы и особенности функционирования современной валютной системы

3. Проблемы и перспективы развития современной валютной системы

4. Европейская валютная система как перспектива развития мировой валютной системы

Заключение

Список литературы

валютная система ямайская парижская

Введение

Международные валютные отношения - совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом хозяйстве, обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств. Отдельные элементы валютных отношений появились еще в античном мире - Древней Греции и Древнем Риме - в виде вексельного и меняльного дела. Следующим этапом их развития явились средневековые “вексельные ярмарки” в Лионе, Антверпене и других торговых центрах Западной Европы, где производились по переводным векселям (траттам). В эпоху феодализма и становления капиталистического способа производства стала развиваться система международных расчетов через банки.

Международные валютные отношения постепенно приобрели определенные формы организации на основе интернационализации хозяйственных связей.

Валютная система - форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или межгосударственными соглашениями. Различают национальную, мировую, международную (региональная) валютные системы.

Исторически первыми возникли национальные валютные системы, закрепленные национальным законодательством с учетом норм международного права. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит за национальные границы. Ее особенности определяются степенью развития и состоянием экономики и внешнеэкономических связей страны.

Национальная валютная система неразрывно связана с мировой валютной системой, то есть формой организации мировых валютных отношений, закрепленной межгосударственными соглашениями. Мировая валютная система сложилась к середине XIX в и закончила свою эволюцию во второй половине ХХ в., созданием Ямайской валютной системы, которая действует по сей день. Характер функционирования и стабильность мировой валютной системы зависят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства.

В настоящее время большое количество промышленно-торговых фирм, банков, правительств и физических лиц осуществляют различные международные валютно-финансовые операции. Эти операции могут иметь существенное влияние на общую эффективность деятельности экономических субъектов, в том числе российских, которые в последние годы активно участвуют в международных валютно-финансовых операциях. С этим обстоятельством связана актуальность и практическая значимость изучения мировой валютной системы.

Целью данной курсовой работы является краткое рассмотрение эволюции мировой валютной системы (начиная от Парижской валютной системы и заканчивая Ямайской валютной системой), особенности и принципы функционирования Ямайской валютной системы, а также раскрытие современных валютных проблем и перспектив развития современной валютной системы.

1. Эволюция валютной системы

История эволюции МВФС начинается в момент, когда объективные экономические законы поставили правительства ведущих государств перед необходимостью координации политики в рамках национальных валютных систем. Это произошло в 1867 г., когда участники Парижской конференции признали золото единственной формой мировых денег. Парижскую валютную систему отличали следующие характерные черты:

* ее базой выступал золотомонетный стандарт;

* каждая валюта обеспечивалась определенным золотым содержанием;

* на основе спроса и предложения, но в пределах допустимых колебаний (±1%), сформировался режим свободно плавающих валютных курсов;

* все международные коммерческие операции имели 100-процентное золотое покрытие.

Однако постепенно к началу XX в. золотомонетный стандарт изжил себя, так как не соответствовал масштабам хозяйственных связей и условиям регулирования рыночной экономики при нараставших темпах вытеснения золота разменными кредитными деньгами. Окончательный удар по Парижской системе золотого стандарта нанесла первая мировая война и глобальный политический кризис 1918-1922 гг., которые вынудили правительства всех крупнейших государств ввести валютные ограничения, прекратить размен банкнот на золото и резко увеличить их эмиссию для покрытия военных расходов. В итоге на смену прежней в 1922 г. пришла новая Генуэзская валютная система, которая предполагала в дополнение к золоту использование так называемых девизов - валют ведущих экономических держав 20-30-х гг. (Франции, Великобритании и США). Девизы свободно конвертировались в золото, хотя их статус в качестве международных резервных средств и не был юридически закреплен. Это позволило восстановить режим свободного колебания валютных курсов, кроме того, все возникавшие проблемы обсуждались на регулярно проводившихся конференциях.

Генуэзская система оказалась менее прочной, чем прежняя, основанная на золотом стандарте. В качестве причин ее крушения следует считать политические потрясения двух межвоенных десятилетий, экономический диктат Великобритании, США и Франции, особенно борьбу американского капитала за гегемонию в МЭО.

Мировой экономический кризис 1929-1933 гг. серьезно подорвал стабильность МВФС, которая оказалась расчлененной на валютные блоки: стерлинговый (с 1931 г.); долларовый и так называемый "золотой" (с 1933 г.). Однако создание этих группировок во главе с Великобританией, США и Францией не смогло предотвратить запрещение свободного обмена ведущих валют на золото и их девальвацию накануне второй мировой войны.

Новая мировая валютная система получила свое юридическое воплощение в 1944 г. на международной экономической конференции в г. Бреттон-Вудс (США). Решения этой конференции установили правила организации торговли, валютно-финансовых и кредитных отношений между странами. Так возникла третья историческая форма МВФС - Бреттон-Вудская система. К ее особенностям в валютной сфере необходимо отнести:

* введение золотодевизного стандарта, основанного на золоте и двух резервных валютах - долларе США и фунте Великобритании (фактически под давлением Вашингтона и в связи с распадом Британской империи уже к концу 40-х гг. доллар превратился в единственную валюту, обратимую в золото без всяких ограничений по фиксированной цене 1934 г.: 35 долл. за 1 тройскую унцию, равную 31,1035 г);

* сохранение золотых паритетов валют с одновременной их фиксацией в Международном валютном фонде (т. е. золото продолжало использоваться как международное платежное и резервное средство);

* переход к фиксированным валютным курсам в долларовом выражении, которые могли отклоняться от установленного предела не более чем на 1% (для европейских стран - на 0,75%) и выравнивались с помощью долларовых интервенций центральных банков;

* создание двух новых валютно-кредитных организаций - Международного валютного фонда (МВФ) и Международного банка реконструкции и развития - МБРР.

Таким образом, Бреттон-Вудская система означала гегемонию доллара как мировой резервной валюты, непосредственно связанной с золотом. Это соответствовало главенствующей в мировой экономике роли США в первые послевоенные десятилетия. Однако нельзя отрицать положительного значения Бреттон-Вудской системы. Она способствовала восстановлению международных хозяйственных связей, развитию производства и торговли, нарушенных войной.

К концу 60-х - началу 70-х гг. переплетение энергетического, сырьевого и валютного кризисов разрушило мировой хозяйственный порядок, основанный на монополии Америки. Глубинные причины краха Бреттон-Вудской системы заключались в неравномерности экономического развития ведущих держав мира, развале колониальных империй и появлении десятков молодых независимых государств, росте конкуренции американским товарам со стороны западноевропейских (прежде всего германских) и японских производителей. Процесс формирования трех центров мирового экономического влияния - США, Западная Европа (ЕЭС) и Япония - подрывало монопольное положение доллара в МВФС.

В результате кризиса Бреттон-Вудской системы, экономики крупнейших государств стали периодически испытывать валютную и золотую "лихорадки": на фондовых биржах происходила паника, вызванная падением курса ценных бумаг в ожидании изменения валютных курсов. Правительства вынуждены были прибегать к девальвации валют. Кульминацией описанных процессов явилось резкое ослабление позиций главного мирового резервного средства, американского доллара, весной-летом 1971 и весной 1973 гг., которое после двух девальваций завершилось отменой свободного обмена доллара США на золото и переходом от фиксированных валютных курсов к плавающим (с марта 1973 г.).

Поиски выхода из тупика были предприняты в рамках Комитета двадцати при МВФ. За период с 1976 по 1978 г., после заключения соглашения в Кингстоне (Ямайка) и ратификации изменений в Уставе МВФ странами - членами фонда оформилась следующая, четвертая по счету, мировая валютная система.

Ямайская валютная система строилась ее творцами из МВФ на следующих принципах:

* замена золота стандартом специальных прав заимствования (СДР);

* завершение демонетизации золота, т. е. отмена золотых паритетов, и прекращение размена золота на доллары;

* предоставление членам МВФ права выбора режима национального валютного курса;

* сохранение МВФ и МБРР в качестве гарантов мировой валютной системы.

При сопоставлении Бреттон-Вудской и Ямайской систем прослеживается преемственность. В частности, несмотря на тенденцию к плюрализму валют, де-факто сохраняются позиции доллара как главного платежного и резервного средства, так как за стандартом СДР скрывается именно американская валюта. Золото по-прежнему рассматривается в качестве валютного товара при чрезвычайных обстоятельствах (войны, кризисы и т. п.). Наконец, созданные в 1944 г. международные координирующие организации - МВФ и МБРР - не только не исчезли, но и расширили свои функции.

Вместо золотодевизного стандарта был введен стандарт специальных прав заимствования (СПЗ), созданных еще в конце 60-х годов и представляющих собой международные активы в виде записей на специальных счетах в Международном валютном фонде. Стоимость 1 единицы СПЗ определяется на основе валютной корзины, в состав которой в настоящее время входят (в процентах) американский доллар (39), японская иена (18), немецкая марка (21), английский фунт стерлингов (11) и французский франк (11). В связи с переходом к стандарту СПЗ юридически завершился процесс демонетизации золота, т. е. утраты им денежных функций. Были отменены золотые паритеты. Страны-члены МВФ получили право выбора любого режима валютного курса.

Все отмеченные факторы заставили западноевропейские страны вести дело к формированию собственной региональной валютной системы (ЕВС). За прошедшие двадцать лет, с момента создания в 1979 г., ЕВС окрепла и в настоящее время вступает в новую стадию своего развития - ликвидации национальных валют 15 государств - членов ЕС и введения универсальной денежной единицы евро.

2 Основные принципы и особенности функционирования

Кризис Бреттонвудской валютной системы породил обилие проектов валютной реформы: от проектов создания коллективной резервной единицы, выпуска мировой валюты, обеспеченной золотом и товарами, до возврата к золотому стандарту. Их теоретической основой служили нео-кейнсианские и неоклассические концепции. На рубеже 60--70-х годов проявился кризис кейнсианства, на котором было основано валютное регулирование в рамках Бреттонвудской системы. В этой связи активизировались нео- классики. Некоторые из них ориентировались на повышение роли золота в международных валютных отношениях вплоть до вос становления золотого стандарта. Родиной нео-металлизма была Франция в 60-х годах, а основоположником -- Ж. Рюэфф.

Сторонники монетаризма выступали за рыночное регулирование против государственного вмешательства, воскрешали идеи автоматического саморегулирования платежного баланса, предлагали ввести режим плавающих валютных курсов (М. Фридман, Ф. Махлуп и др.). Неокейнсианцы сделали поворот к отвергнутой ранее идее Дж.М.Кейнса о создании интернациональной валюты типа «банкор» (Р. Триффин, У. Мартин, А. Дей, Ф.Перу, Ж.Денизе). США взяли курс на окончательную де монетизацию золота и создание международного ликвидного средства в целях поддержки позиций доллара. Западная Европа, особенно Франция, стремилась ограничить гегемонию доллара и расширить кредиты МВФ.

Поиски выхода из валютного кризиса велись долго вначале в академических, а затем в правящих кругах и многочисленных комитетах. «Комитет двадцати» МВФ подготовил в 1972--1974 гг. проект реформы мировой валютной системы.

Соглашение (январь 1976 г.) стран--членов МВФ в Кингстоне (Ямайка) и ратифицированное требуемым большинством стран-членов в апреле 1978 г. второе изменение Устава МВФ оформили следующие принципы четвертой мировой валютной системы.

1. Введен стандарт СДР вместо золото-девизного стандарта. Соглашение о создании этой новой международной счетной валютной единицы (по проекту О. Эммингера) было подписано странами -- членами МВФ в 1967 г. Первое изменение Устава МВФ, связанное с выпуском СДР, вошло в силу 28 июля 1969 г.

2. Юридически завершена демонетизация золота: отменены его официальная цена, золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото. По Ямайскому соглашению золото не должно служить мерой стоимости и точкой отсчета валютных курсов.

3. Странам предоставлено право выбора любого режима валютного курса.

4. МВФ, сохранившийся на обломках Бреттонвудской системы, призван усилить межгосударственное валютное регулирование.

Как всегда, сохраняется преемственная связь новой мировой валютной системы с предыдущей. Эта закономерность проявляется при сопоставлении Ямайской и Бреттонвудской валютных систем. За стандартом СДР скрывается долларовый стандарт. Хотя усиливается тенденция к валютному плюрализму, пока отсутствует альтернатива доллару как ведущему международному платежному и резервному средству, золото юридически демонетизировано, но фактически сохраняет роль валютного товара в модифицированной форме; в наследие от Бреттонвудской системы остался МВФ, который осуществляет межгосударственное валютное регулирование. По замыслу Ямайская валютная система должна быть более гибкой, чем Бреттонвудская, и эластичнее приспосабливаться к нестабильности платежных балансов и валютных курсов. Ямайская система образовалась в 1976--1978 годах как итог реорганизации Бреттон-Вудской валютной системы.

Основными принципами Ямайской системы явились:

официально отменен золотой стандарт и золотые паритеты (отменена привязка валют к золоту как для внутренних, так и для международных операций);

зафиксирована демонетизация золота: центральным банкам разрешается продавать и покупать золото как обычный товар по рыночным ценам;

введена система СДР (специальные права заимствования), которые можно использовать как «мировые деньги» для формирования валютных резервов. Эмиссию СДР осуществляетМВФ. В функции СДР также входит регулирование платежных балансов и соизмерение стоимости национальных валют;

помимо СДР, резервными валютами официально были признаны доллар США, фунт стерлингов, швейцарский франк, японская иена, марка ФРГ, французский франк (последние две трансформировались в евро);

установлен режим свободно плавающих валютных курсов: их котировка формируется на валютном рынке на основе спроса и предложения;

государства могут самостоятельно определять режим формирования валютного курса из нескольких вариантов.

Современный этап существования Ямайской валютной системы характеризуется рядом особенностей.

За счет бывших социалистических стран, которые присоединились к соглашению 1976-1978 гг. и вступили в МВФ в конце 80-х - начале 90-х гг., расширилось количество государств-участников.

Хозяйственные трудности развивающихся стран и переходных экономик вызвали обострение нестабильности на мировых валютных рынках.

Появилась реальная альтернатива монопольному положению американского доллара со стороны новой коллективной европейской валюты.

Развиваются процессы информатизации и компьютеризации валютно-расчетных отношений, ускоряющие финансовые операции.

Возросло значение международных организаций и интеграционных группировок в регулировании валютно-финансовой сферы.

Ямайская валютная система отменила золотой стандарт и поставила последнюю точку в процессе юридической демонетизации золота, окончательно исключив золотые денежные монеты из внешнего и внутреннего обращения во всех странах. Она также упразднила золотые паритеты - соотношения денежных единиц различных стран по их официальному золотому содержанию. Центральные государственные банки с введением Ямайской валютной системы получили разрешение использовать золото как предмет обычных товарных сделок купли-продажи. В качестве дополнения к существующим резервным активам стран-членов МВФ Ямайской валютной системой были ведены специальные права заимствования, с помощью которых можно регулировать платежные балансы, пополнять официальные валютные резервы, сопоставлять стоимость национальных валют.

Доллар США, фунт стерлингов, швейцарский франк, японская иена, а также марка ФРГ и французский франк, позже реформированные в евро, на одном уровне со специальными средствами заимствования были признаны резервными валютами. Для валютных курсов Ямайская валютная система определила режим «свободного плавания», подразумевающий формирование котировок на мировом валютном рынке с учетом фактора спроса и предложения, причем каждое государство получило возможность самостоятельно выбирать режим формирования валютного курса.

Все страны, являющиеся членами МВФ, могут рассчитывать на определенную долю специально заимствованных средств согласно долям в основном капитале фонда. Удельный вес каждой национальной валюты определяется с учетом ее удельного веса в мировой торговле и периодически пересматривается.

Участники МВФ при наличии взаимного согласия вступают друг с другом в сделки с использованием специально заимствованных средств: для этого не требуется никаких предварительных согласований с самим фондом. Еще в 1979 году директорат МВФ принял резолюцию о праве стран-участниц осуществлять различные операции вроде погашения любого договорного обязательства без перевода валюты, в которой произведена сделка, предоставления кредитов в СДР, использования их в роли залога при получении займов и так далее.

3. Проблемы развития современной валютной системы

Однако Ямайская валютная система периодически испытывает кризисные потрясения. Ведутся поиски путей ее совершенствования в целях решения основных валютных проблем.

Во-первых, проблема СДР. Итоги функционирования СДР с 1970 г. свидетельствуют о том, что они далеки от мировых денег. Более того, возник ряд проблем:

1) эмиссии и распределения,

2) обеспечения,

3) метода определения курса,

4) сферы использования СДР.

Характер эмиссии СДР неэластичный и не связан с реальными потребностями международных расчетов. По решению стран-членов при наличии 85% голосов членов Исполнительного совета МВФ выпускает заранее установленные суммы на определенный период. Первая эмиссия осуществлена в 1970--1972 гг. на сумму 9,3 млрд СДР, вторая -- в 1979--1981 гг. на 12,1 млрд. Из общей суммы 21,4 млрд СДР (34 млрд долл.) на счета стран-членов зачислено 20,6 млрд, на счет МВФ -- 0,8 млрд. СДР используются в форме безналичных перечислений путем записи в бухгалтерских книгах по счетам стран -- участников системы СДР, МВФ и некоторых международных организаций. Счет СДР дает возможность стране заимствовать конвертируемые валюты через МВФ.

Поскольку объем эмиссии СДР незначителен, ежегодно развивающиеся страны, при поддержке ряда развитых стран, поднимают вопрос об их дополнительном выпуске. В 1997 г. внесена поправка в Устав МВФ, дающая право выпустить еще 21,4 млрд СДР. В связи с принципом распределения выпущенных СДР между странами пропорционально их взносу в капитал МВФ на долю развитых стран приходится свыше 2/3 выпущенных СДР, в том числе «семерки» -- более половины, США получили около 23%, столько, сколько развивающиеся страны, что вызывает недовольство последних.

Развивающиеся страны и некоторые развитые страны предлагают ввести принцип связи распределения СДР с оказанием помощи, финансированием развития.

Важной проблемой СДР является их обеспечение, поскольку в отличие от золота они лишены собственной стоимости. Вначале (с 1970 г.) единица СДР приравнивалась к 0,888671 г золота, что соответствовало золотому содержанию доллара того периода. Отсюда их первоначальное название «бумажное золото». Поэтому условная стоимость СДР зависела от изменения цены золота. С 1 июля 1974 г. в связи с переходом к плавающим курсам валют было отменено золотое содержание СДР, так как привязка к золоту затрудняла их использование в расчетах между центральными банками, поскольку золото оценивалось по нереальной занижен ной официальной цене. С 1 июля 1974 г. курс СДР определялся на основе валютной корзины -- средневзвешенного курса вначале 16 валют стран, внешняя торговля которых составляла не менее 1% мировой торговли. С 1 июля 1978 г. состав валютной корзины был скорректирован с учетом усиления валют нефтедобывающих стран (ОПЕК). С января 1981 г. валютная корзина сокращена до 5 валют, чтобы упростить формулу расчета условной стоимости СДР. В их числе доллар США, марка ФРГ, японская иена, французский франк, фунт стерлингов. С 1999 г. марка ФРГ и французский франк заменены евро. Речь идет о валютах стран, имеющих наибольший объем экспорта товаров и услуг и долю в официальных резервах стран -- членов МВФ. Состав и доля валют в корзине СДР меняются каждые 5 лет. МВФ ежедневно определяет стоимость СДР в долларах с учетом изменения его плавающего курса.

Валютная корзина придала определенную стабильность СДР по сравнению с национальными валютами. Но вопреки замыслу СДР не стали эталоном стоимости, главным международным резервным и платежным средством. Практика их использования не соответствует целям, зарегистрированным в измененном в 1978г. Уставе МВФ. В 1998 г. (май) к СДР были прикреплены лишь 4 валюты против 15 в 1980 г. СДР в основном применяются в операциях МВФ как коэффициент пересчета национальных валют, масштаб валютных соизмерений; квоты, кредиты, доходы и расходы выражены в этой счетной валютной единице.

Вне МВФ СДР используются в ограниченных сферах: 1) напри мер, вместо франка Пуанкаре и франка жерминаля в разных международных конвенциях; 2) на мировом рынке ссудных капиталов некоторые счета, облигации, синдицированные кредиты номинированы в СДР; 3) более 10 международных организаций получили право открывать счета в СДР; в 80-х годах были сняты ограничения по ним на счетах при операциях «своп», срочных сделках, кредитах, гарантиях, предоставлении даров. Официально СДР могут быть использованы банками, предприятиями, частными лицами.

Поэтому, хотя и без особого успеха, в отличие от ЭКЮ, а с 1999 г. -- евро, развиваются частные СДР. Рынок частных СДР оценивается примерно в десяток миллиардов в основном в форме банковских депозитов, отчасти депозитных сертификатов и международных облигаций.

СДР как международное средство накопления валютных резервов применяются незначительно. Их доля в мировых валютных резервах колеблется от 9,2% в 1971 г. до 3,4% в 1992 г. и 2,1% в 1998 г.

В качестве международного платежного средства СДР используются в ограниченном круге межгосударственных операций. Не достигнута главная цель СДР: они направляются на приобретение конвертируемой валюты не столько в целях покрытия дефицита платежного баланса (около 26% их общего объема), сколько для погашения задолженности стран по кредитам МВФ. Значительные суммы СДР возвращаются в Фонд (путем оплаты полученной иностранной валюты и выкупа национальной валюты) и интенсивно накапливаются на его счетах, преимущественно в пользу развитых стран с активным платежным балансом. Накопление СДР формально выгодно, так как они более стабильны, чем национальные валюты, и имеют международные гарантии. Кроме того, МВФ выплачивает процентные ставки за хранение (использование) СДР сверх распределенных странам лимитов. Чтобы повысить привлекательность хранения СДР, ставки на счетах увеличены с 1% в 1970 г. до средневзвешенных рыночных ставок пяти ведущих стран с 1974 г.

В зависимости от сальдо проценты по счетам платит либо МВФ (если взносы превышают заимствования), либо страна-заемщик. Поскольку сальдо уплаченных и полученных процентов ну левое, то МВФ не несет затрат.

Первоначально страны были обязаны «восстанавливать» сумму потраченных СДР до 30% выделенной им доли (с января 1979г. по апрель 1981 г. -- не менее 18%). С мая 1981 г. это правило отменено, и страны -- заемщики СДР могут использовать всю сумму выделенного им лимита. Объем операций в СДР незначителен (342,4 млрд единиц, или 455 млрд долл. с 1970г. до мая 1998г.). Роль СДР по сравнению с ЭКЮ остается скромной. При наличии ряда позитивных моментов в СДР, что делает возможным их использование как базы многовалютных оговорок, они не обладают абсолютной приемлемостью, не обеспечивают эквивалентности сопоставлений и урегулирования сальдо платежного баланса. Маловероятно использование СДР в качестве главного международного резервного актива и превращение их в полномасштабную мировую валюту. Концепция стандарта СДР утратила смысл в 90-х годах, и предстоит изменение этого структурного принципа Ямайской валютной системы.

Утрата долларом монопольной роли. Хронический дефицит платежного баланса по текущим операциям, разбухание краткосрочной внешней задолженности, уменьшение официального золотого запаса страны, инфляция, две девальвации подорвали монопольное положение доллара как резервной валюты в 70-х годах. Формально лишенный этого статуса в результате Ямайской валютной реформы доллар фактически остается ведущим международным платежным и резервным средством, что обусловлено более мощным экономическим, научно-техническим и военным потенциалом США по сравнению с другими странами, их огромными заграничными инвестициями. Зарубежные предприятия американских монополий выпускают больше продукции, чем любая западноевропейская страна или Япония. Это определяет господствующую роль США в международных экономических, в том числе валютно-кредитных и финансовых, отношениях.

Во-первых, используя привилегированное положение доллара как резервной валюты, США покрывают дефицит платежного баланса национальной валютой, т.е. путем наращивания своей внешней краткосрочной задолженности.

Во-вторых, хотя США имеют самый крупный в мире официальный золотой запас (8,138 тыс. из 33,5 тыс. т), они с по мощью евродолларов стали должниками, не платящими за бес срочный кредит. Евровалютная форма внедрения доллара в миро вой оборот используется для усиления международных позиций доллара.

В-третьих, США манипулируют курсом доллара и процентными ставками, чтобы поддержать свою экономику за счет Запад ной Европы и Японии.

Доллар подвержен колебаниям, спекулятивным взлетам и падениям. Хроническая слабость доллара, характерная для 70-х годов, сменилась резким повышением его курса почти на 2/3 с августа 1980 г. до марта 1985 г. под влиянием ряда факторов. В их числе:

* преимущество США в экономическом развитии по сравнению с другими странами;

* снижение темпа инфляции в США с 15 до 3,6%,

* политика относительно высоких процентных ставок;

* огромный приток иностранных капиталов в США,

* снижение цены на золото (с 850 долл. за унцию в январе 1980г. до 400--300 долл. в 1984 г.), что повысило привлекательность инвестиций в доллары в условиях высоких процентных ставок по долларовым счетам.

США извлекли максимальную выгоду из повышения курса доллара за счет удешевления импорта товаров и сдерживания инфляции (каждые 10% повышения курса доллара сопровождались снижением внутренних потребительских цен за двухлетний период на 1,5 процентного пункта), а главное -- в результате притока иностранных капиталов. В целом эти выгоды превысили убытки, связанные с удорожанием американского экспорта и увеличением безработицы, особенно в экспортных отраслях. Отрицательное влияние завышенного курса доллара на экономику стран Западной Европы и Японии проявилось в удорожании их импорта, стимулировании инфляции, отлива капиталов, усилении безработицы, что значительно превысило их выгоды в плане стимулирования национального экспорта и уменьшения реальной суммы внешнего долга, выраженного в обесценившейся по отношению к доллару национальной валюте.

С середины 1985 г. преобладала понижательная тенденция курса доллара под влиянием следующих факторов:

* замедление экономического роста США;

* завышенность курса доллара по сравнению с его покупатель ной способностью (на 15--30%);

* снижение процентных ставок («прайм рэйт» для первоклассных заемщиков с 20,5% в 1980 г до 9,5% в 1985 г );

* дефицит текущего платежного баланса США;

* огромный дефицит государственного бюджета;

* опасность усиления инфляции;

* рост внутреннего и внешнего долга, превращение США в международного нетто-должника с 1985 г.

Опасаясь неконтролируемого падения курса доллара, США проявили инициативу проведения совместной валютной интервенции «группы пяти» в 1985 г Таким образом, США перекладывают бремя своих неурядиц на другие страны. В 90-х годах длительный период экономического роста в США, массированная структурная перестройка экономики, ликвидация бюджетного дефицита вер нули стране мировое лидерство, которое было утрачено под давлением объединяющейся Европы и напора стран Азиатско-Тихоокеанского региона во главе с Японией. Укреплению позиций доллара в конце 90-х годов способствовал кризис на фондовом и валютных рынках стран ЮВА и небывалое за 8 лет временное падение курса иены.

Во-вторых, проблема многовалютного стандарта. Укрепление валютно-экономических позиций новых центров -- стран Западной Европы, особенно ЕС, и Японии -- обусловило тенденцию перехода от стандарта СДР к многовалютному стандарту на основе ведущих валют (доллара США, марки ФРГ, японской иены, швейцарского франка, евро и др.).

«Общий рынок» сформировал собственный валютный центр в виде ЕВС, где господствует марка ФРГ заменяется евро с 1999г. Но Западная Европа не в состоянии противостоять засилью США в валютной сфере, воздействовать на курс доллара, вытеснить его из операций по проведению валютной интервенции и международных расчетов.

Созданный за послевоенные годы мощный экономический потенциал Японии способствует укреплению ее позиций в международных валютных отношениях. Об этом свидетельствуют:

* активизация платежного баланса страны, хотя Япония удовлетворяет за счет внешних источников 89% потребностей в энергии, 55% потребностей в продовольствии. Внешнеторговая экспансия Японии обеспечивает валюту для оплаты импорта сырья и топлива и сопровождается наступлением на конкурентов в Западной Европе и США;

* увеличение валютных резервов;

* развитие сети банков за границей;

* превращение Токио в мировой финансовой центр;

* укрепление иены, интернационализация ее использования, особенно в Азии. Однако кризис японской экономики вызвал временное падение курса иены в 1998 г. до рекордно низкого уровня.

Влияние Японии в валютной сфере значительно слабее ее позиций в мировой экономике. Практически после второй мировой войны она шла в фарватере валютно-экономической политики США, к которым она привязана военно-политическим союзом.

Однако ни один из трех центров не имеет такого превосходства над другими в валютно-экономической сфере, чтобы установить безраздельное господство своей валюты. Поэтому характер ной чертой эволюции мировой валютной системы является тенденция к валютному полицентризму. Это проявляется, в частности, в привязке денежных единиц к разным валютам и диверсификации валютного компонента международной валют ной ликвидности.

В-третьих, проблема золота. Доллар, став конкурентом золота, имеет определенные преимущества в период его стабильности. Во-первых, объем долларовых резервов может увеличиваться при необходимости в отличие от ограниченного объема добычи золота (1,3 тыс. т в 1970 г., 2,4 тыс. т в 1997 г.). Во-вторых, банкам выгоднее хранить резервы в долларах, если они стабильны, чем в золоте, так как по долларовым счетам платят проценты. Третье преимущество доллара -- конверсия в золото -- было постепенно утрачено. С 60-х годов США всячески препятствовали обмену долларов на золото для иностранных центральных банков, а с 15 августа 1971 г. официально его прекратили. Однако, несмотря на относительные преимущества доллара и законодательный разрыв мировой валютной системы с золотом как валютным металлом, фактически его демонетизация не завершена. Денежные функции золота не исчерпаны, а золотые запасы остаются фондом мировых денег и наиболее надежными резервными активами по сравнению с современными функциональными формами мировых денег -- национальными кредитными деньгами, евровалютами, международными валютными единицами (СДР, ЭКЮ и заменившие их с 1999 г. евро).

Страны Западной Европы, располагая большими золотыми запасами, чем США, заинтересованы в сохранении их как реальных резервных активов. Это проявилось в возобновлении межгосударственных операций с золотом в ЕВС. На их долю приходится около 1/4 золотых запасов всех стран. Американцы являются покупателями 40% всех выпускаемых в мире золотых монет. Отношение к золоту остается актуальной проблемой. Легализация роли золота как валютного металла затрудняется в связи с колебаниями (подчас значительными) рыночной цены золота и отсутствием реальной официальной цены золота.

Порой на Западе раздаются голоса в пользу восстановления роли золота в функционировании мировой валютной системы. Хранение золотых запасов не утратило привлекательности, хотя с 1999 г. наметилась тенденция к их частичной продаже центральными банками для пополнения валютных резервов.

Ситуация золота иллюстрирует несоответствие юридической демонетизации и фактического положения золота как чрезвычайных мировых денег.

Режим плавающих валютных курсов. Введение плавающих вместо фиксированных валютных курсов в большинстве стран (с марта 1973 г.) не обеспечило их стабильности, несмотря на огромные затраты на валютную интервенцию. Этот режим оказался неспособным обеспечить выравнивание платежных балансов, покончить с внезапными перемещениями «горячих» денег, валютной спекуляцией, способствовать решению проблемы безработицы. Поэтому страны предпочитают режим регулируемого плавания валютного курса, поддерживая его разными методами валютной политики. Возврат к твердым валютным паритетам маловероятен. Вместе с тем обязательства стран--членов МВФ по регулированию валютных курсов расплывчаты и декларативны, хотя устав Фонда предусматривает введение стабильных, но регулируемых паритетов.

Таким образом, проблемы Ямайской валютной системы порождают и объективную необходимость ее дальнейшей реформы. Прежде всего речь идет о поисках путей стабилизации валютных курсов, усилении координации валютно-экономической политики ведущих держав. Валютная солидарность диктуется их стремлением усовершенствовать мировой валютный механизм, который является одним из источников нестабильности мировой и национальных экономик. Но соперничество трех центров лежит в основе валютных противоречий.

В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы страны ЕС создали собственную международную (региональную) валютную систему в целях стимулирования процесса экономической интеграции.

4. Европейская валютная система как перспектива развития мировой валютной системы

Нестабильность Ямайской валютной системы побудила европейские страны к созданию своей альтернативной валютной системы. Сначала она базировалась на валюте ЭКЮ, затем на евро. Но аналитики говорят, что и двухполярная мировая валютная система не способна полноценно удовлетворить потребности глобальной экономики. Все чаще раздаются разговоры о введении новой резервной валюты, которая урегулировала бы все диссонансы между долларом и евро. Однако большинство из них склонны считать этот процесс преждевременным и слишком болезненным для запуска на фоне посткризисной ситуации.

Одним из сложнейших этапов западноевропейской интеграции является плавный переход от единого рынка через экономический союз к экономическому и валютному союзу (ЭВС), основанному на единой валютно-финансовой политике стран с выходом на единую европейскую валюту - евро. Намечен график создания ЭВС и его наднациональных институтов. Однако процесс идет сложно, с большим разбросом подходов среди стран ЕС, экспертов и общественного мнения, поскольку многие параметры ЭВС были намечены в Маастрихте лишь в общих чертах и требуют конкретизации.

По единодушному мнению экспертов ЕР, а точнее ЭС, не может быть таковым до тех пор, пока он опирается на различные денежные системы, остающиеся в национальном подчинении. Это сохраняет внутри него различия в организации кредита, расчетов, курсовой политики, а следовательно, и связанные с этим валютные риски, задержки платежей, различия в ценах, несопоставимость налогов и разнобой во внешней валютной политике. Для дальнейшего продвижения к ЭВС возникает необходимость денежно-валютного регулирования в ЕС на наднациональном уровне и с опорой на единую денежную единицу. Именно это осуществляется в ЕС.

Преимущества такой «наднационализации» как для государств ЕС, так и, особенно, для экономических агентов сводятся, в числе прочего, к следующему:

* на макроэкономическом уровне единая бюджетная дисциплина и унификация денежных рынков стран ЕС под «зонтиком» и мониторингом наднациональных финансовых институтов позволяют надежнее бороться с инфляцией, снизить процентные ставки, а со временем и налоги, что будет способствовать росту производства, занятости и стабильности государственных финансов;

* для экономических агентов единая валютная политика и валюта будут означать единство денежно-кредитного и валютного регулирования, в том числе фондового, на всей территории ЕС, существенное сокращение по сравнению с мультивалютной средой накладных расходов на расчетное обслуживание операций, ценовых и валютных рисков, сроков переводов средств и, как следствие, заметное уменьшение потребностей этих операторов в оборотном капитале;

* для физических лиц удешевятся ведение счетов и поездки в пределах ЕС, ибо при нынешних обязательных обменах купюр их первоначальная стоимость заметно снижается разницей в курсах купли-продажи и уплатой комиссионных;

* единая валюта (евро) способна гораздо устойчивее противостоять доллару и иене, чем нынешняя громоздкая «валютная змея»;

* ужесточаются требования к состоянию финансов вновь вступающих в ЕС стран, особенно стран Восточной Европы, что снижает для Евросоюза бремя, связанное с его потенциальным расширением.

По своей структуре ЭВС - двухуровневая система банков - центральных банков стран-членов, во главе которой стоит учрежденный Европейский Центральный банк (ЕЦБ). Предшественник его - Европейский валютный институт (ЕВИ), начавший работу с 1994 г., будет трансформирован в ЕЦБ на завершающем этапе ЭВС, который, согласно Маастрихтскому договору, начался 1 января 1999 г.

Первое заседание ЕЦБ состоялось во Франкфурте в июне 1998 г. Избран Председатель Совета ЕЦБ (голландец В. Дуйсенберг) сроком на 8 лет. Определен уставный капитал в 4 млрд евро. Доли распределены между 15 странами: Бундесбанк - 24,4%, Банк де Франс - 16,9, Банко ди Италиа - 15, Бэнк оф Инглэнд - 14,7, и т.д., в том числе Люксембург - 0,15%.

Продвижение к ЭВС запланировано в виде трех последовательных этапов (подготовительный - до 1 января 1996 г., организационный - до 31 декабря 1998 г. и заключительный - до 2002 г.). причем последний этап разбивается на три конкретных ступени («А»,«В» и «С»).

В ходе первого этапа участники сняли все или почти все ограничения на взаимное движение капиталов и начали осуществление программ стабилизации своих бюджетов, цен и иных показателей финансовой политики, соблюдение которых признано обязательным для участия в Союзе. Такими показателями являются:

* планируемый или фактический дефицит госбюджета в размере около 3% к ВВП в рыночных ценах;

* государственный долг не более 60% к ВВП в рыночных. ценах;

* годовая инфляция в размере не выше чем 1,5% к усредненному уровню инфляции трех стран с наиболее низкими ее темпами;

* средняя номинальная величина долгосрочной процентной ставки за год не выше 2% к усредненному уровню этих ставок в трех странах с наиболее низкими темпами инфляции;

* участие в системе совместного колебания валютных курсов не менее 2-х лет (установленные пределы колебаний составляют ±2,25%).

Индивидуальная готовность стран ЕС к достижению таких показателей крайне различна. Наряду с сомнениями в целесообразности отказа от валютного суверенитета ЕС в итоге уже на первом этапе раскололся на «основные» страны, заинтересованные в создании Союза (Бельгия, Голландия, Люксембург, Франция, ФРГ), и прочие, одни из которых присоединяются к ЭВС, а другие не смогут или не захотят войти в него на установленных условиях.

С 1 января 1999г. евро введена в 11 странах - Австрии, Бельгии, Германии, Ирландии, Испании, Италии, Люксембурге, Нидерландах, Португалии, Финляндии, Франции. Великобритания и Дания не вошли в пространство евро, поскольку в специальной статье Масстрихтского договора (Протокол 11) указано, что они освобождаются от обязательств вступления в зону евро. Швеция не выполнила необходимых критериев для вступления в евро - шведская крона покинула ЕВС. Не вошла в зону евро и Греция, так как ее экономические показатели не позволяют пока этой стране использовать евро.

Второй этап был посвящен завершению указанных программ стабилизации финансов и формированию правовой и институциональной базы Союза.

Функционирующий теперь уже ЕЦБ осуществляет вместе с Европейской Комиссией соответствующие наработки. Однако «проходных» финансово-экономических критериев по состоянию на начало 1996 г. полностью достиг лишь Люксембург.

Если сравнить ситуацию на начало 1996 г. с той, что возникла на начало 1999 г., в странах произошел качественный скачок, выразившийся в ускоренном (всего за один год) подъеме экономики до маастрихтских критериев. Речь идет прежде всего о Португалии, Испании, Италии, Финляндии. Данный феномен еще требует своего осмысления.

Неоднозначен график третьего этапа, завершающего создание ЭВС. Первоначально для него было выдвинуто три различных временных сценария:

* «взрывной» (шоковый) - быстрое и единовременное (на ступени «А») введение единой валюты, чтобы избежать двойной отчетности и спекуляций;

* отсроченного «взрыва» - единовременное введение единой валюты, но на ступени «В», чтобы дать хозяйственным операторам, особенно мелким, провести необходимую подготовку к этому;

* накопления «критической массы», т. е. постепенного наращивания объемов сделок в единой валюте при сохранении на определенный период параллельного хождения национальных валют в других секторах.

В итоге консультаций Европейской Комиссии и ЕВИ (ЕЦБ) с официальными и финансовыми кругами Европы на нынешнем этапе возобладал сценарий «Нарастающей волны», близкий к третьему из перечисленных. В отличие от шоково-взрывных вариантов он предполагает разумно-длительный (1998-2002 гг.) переходный период и, как показывают опросы, пока в наибольшей степени удовлетворяет требованиям реалистичности, выполнимости, минимизации неопределенностей, приспособляемости для бизнеса, общественной поддержки и т.д., что позволяет считать движение по нему к ЭВС по крайней мере необратимым.

По этому сценарию на ступени «А» принято решение о странах, участвующих в ЭВС (первоначально планировалось конец

1997 г. - начало 1998 г., поэтому мы и ссылаемся на таблицу 1996 г., но затем решение все-таки было принято в мае 1998 г.).

Учреждается Европейская система центральных банков (ЕСЦБ) во главе с ЕЦБ, определяются рамки их компетенции, позволяющие наднациональным органам Союза выполнить возложенную на них миссию. ЕВИ, как известно, уже ликвидирован. Отрабатывается организационно-правовой режим Союза.

К числу «белых пятен» и проблем ступени «А» эксперты относят следующие:

* не ясен до конца механизм сохранения в силе условий контрактов, деноминированных в национальных валютах, а также ряд аспектов взимания и взаимозачета налогов, в том числе на импортируемые товары;

* нет уверенности, что компетентные органы стран-членов смогут вовремя перестроить свои структуры и работу применительно к новым условиям; в банковских кругах полагают, что такая перестройка может затянуться до «последнего звонка», т. е. до 2000 г.

На ступени «В», (01.01.1999 - 01.01.2002гг.) фиксируются курсы между валютами стран ЭВС и по отношению к евро. Вступают в силу законодательные акты, касающиеся евро, определяется и начинает осуществляться валютная политика в евро. После фиксации курсов национальные денежные единицы, хотя и сохраняются в обращении, становятся лишь знаками единой валюты и по сути отрываются от национальной почвы. Возникающие при этом валютные риски покрывают центральные банки стран-членов.

Все активы, пассивы и сделки (счета, контракты, записи и пр.) в экю пересчитываются в евро по курсу 1:1, «валютная корзина» для евро остается той же, что и для экю. Для быстрейшего накопления критической массы евро в денежном обороте ЕСЦБ поощряет перевод на новую валюту безналичных сделок, в том числе через расчетный центр ЕЦБ «Таргет». Вводится двойная стоимостная маркировка цен и всех финансовых документов. Для тех же целей выпускаются государственные ценные бумаги в евро, котируемые на рынке. В первую очередь на евро побуждаются переходить крупные компании, имеющие опыт мультивалютных операций. Печатаются новые банкноты и чеканятся монеты в евро.

Вместе с тем для данной ступени остаются пока неясными:

* основные параметры европейской валютной политики, которым надлежит следовать;

* способы содействия в приспособлении к новой ситуации мелким и средним фирмам;

* допустимость и масштабы использования евро в розничных финансовых операциях, механизм переоформления и пересчета в них ценных бумаг, особенно акций.

* разумные потребности в эмиссии новых банкнот и монет, хотя, строго говоря, это вопросы технологии;

* принцип (рыночный, расчетный, смешанный) определения паритетов валют для фиксации взаимных курсов стран-членов Союза.

Наконец, на ступени «С» (01.01.2002 - 01.07.2002 гг.) на евро переводятся все виды сделок и расчетов внутри Союза, происходят обмен и изъятие из обращения национальных дензнаков, в евро пересчитываются внешнеторговые и иные контракты. Наднациональные институты Союза осуществляют свою деятельность в полном объеме. Проблемы, ожидаемые на этом этапе, видятся в следующем:

* юридическое оформление евро как единственного законного платежного средства в Союзе (the legal tender). Национальное законодательство на эту тему противоречиво или отсутствует;

* возможная трактовка нерезидентами Союза пересчета валюты контрактов в евро как нарушения платежных условий контрактов;

* неизвестно, нужно ли заменять все ценные бумаги, выполненные в материальной форме, в том числе акции, на новые, деноминированные в евро, уместна ли будет комиссия при обмене старых банкнот на новые и т.п.;

* какие новые показатели бюджетной, ценовой и т.п. дисциплины, в продолжение «переходных», будут установлены для стран ЭВС на период после 2002 г. и как будет осуществляться их мониторинг. Естественно, что перечисленными проблемами этот перечень не исчерпывается. Неясными остаются, например, такие фундаментальные вопросы, как психологическая подготовка населения к жизни в условиях единой валюты, формы интервенции для поддержания ее курса на мировых рынках и борьбы с подделкой и т.п.

Вместе с тем есть все основания полагать, что ЭВС, как и в свое время Европейское экономическое сообщество, в итоге станет реальностью.

Заключение

Международная валютная система представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется взаимный платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства. Ее возникновение и последующая эволюция отражают объективное развитие процессов интернационализации капитала, требующих адекватных условий в международной денежной сфере. Основными конструктивными элементами МВС являются мировой денежный товар и международная ликвидность, валютный курс, валютные рынки, международные валютно-финансовые организации и межгосударственные договоренности.

Последовательно существовали и сменяли друг друга четыре мировые валютные системы.

Первая мировая валютная система сложилась к середине XIX в. в результате промышленной революции на базе золотого монометаллизма в форме золотомонетного стандарта (Парижская валютная система). Так как эта система не соответствовала масштабам возросших хозяйственных связей и условиям регулируемой рыночной экономики, то был установлен золото-девизный стандарт, основанный на золоте и ведущих валютах, конвертируемых в золото (Генуэзская валютная система). Во время второй мировой войны была создана следующая валютная система, которая получила название Бреттонвудская валютная система. Она также основывалась на золото-девизном стандарте, но он, в свою очередь, основывался на двух резервных валютах - долларе США и фунте стерлингов. Из-за целой цепочки взаимообусловленных факторов она была заменена на Ямайскую валютную систему, которая находит свое продолжение и по сей день.

Проблемы Ямайской валютной системы, рассмотренные в работе, порождают объективную необходимость ее дальнейшей реформы. Прежде всего, речь идет о поисках путей стабилизации валютных курсов, усилении координации валютно-экономической политики ведущих держав и изменение концепций стандарта СДР. Валютная солидарность диктуется их стремлением усовершенствовать мировой валютный механизм, который является одним из источников нестабильности мировой и национальных экономик.

В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы страны ЕС создали собственную международную (региональную) валютную систему в целях стимулирования процесса экономической интеграции. Текущая роль валюты, созданной ЕС, т.е евро, пока меньше потенциальной, определяемой значением экономики стран еврозоны в мире. При этом международная роль евро продолжает быстро увеличиваться. Исходя из той роли которую, евро стал играть в обслуживании внешнеторгового оборота ЕС и стран Юго-Восточной Азии, можно ожидать дальнейшего роста евро как резервной валюты, а также роста роли евро как валюты-проводника.

Список литературы

Международные экономические отношения: Учебник для вузов / Под ред. Рыбалкина В.Е. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.