Денежно-кредитная политика государства и её совершенствование

3) возрастает степень ответственности центрального банка за действия, которые могут привести к оттоку капитала из страны, росту долларизации денежной сферы, финансовому и экономическому кризису большего масштаба, нежели в развитой или закрытой экономике.

Усложнение деятельности центральных банков во многом обусловлено не только развитием финансовых секторов национальных экономик, но и усилением их интеграции, повышением мобильности трансграничных капиталов. В результате рост доступности финансовых ресурсов на международном уровне, либерализация движения капиталов и появление новых финансовых инструментов (ограничивая, как уже отмечалось, возможности национальной монетарной политики) расширяют зону ответственности центральных банков, перемещая границы проводимого ими регулирования с национального на глобальный уровень.

В результате для преодоления негативных последствий кризиса, носящего структурный характер, мер по спасению банковской системы явно недостаточно. Цели монетарной политики в этом случае должны определяться исключительно в русле целей общественного выбора. Это означает, что ее конечный приоритет должен быть ориентирован на взаимодействие трех основных целей общественного выбора: инфляции , экономического роста и безработицы. Необходима активная роль государства в регулировании денежной сферы, опирающаяся на воспроизводственную роль денег в развитии экономики страны, ориентированная на формирование национальной кредитно-инвестиционной системы, что обеспечит не только стимулирование внутреннего производства и реализацию предпринимательских проектов, создающих дополнительную добавленную стоимость, но и ускоренное развитие нового технологического уклада.[2, с.28-29]

Вопрос выбора наиболее эффективного режима денежно-кредитной политики, особенно для стран с переходной экономикой, традиционно является одной из наиболее обсуждаемых проблем, как среди ученых, так и среди практиков, работающих в сфере монетарного регулирования. В ходе решения этой проблемы, как правило, обосновываются преимущества и недостатки каждого из известных режимов, а в качестве практических рекомендаций чаще всего рассматриваются меры в различных областях экономики, реализация которых является желательной либо необходимой для эволюционного перехода к более совершенному монетарному механизму. При этом сами экономические меры могут иметь достаточно радикальный характер вплоть до существенных изменений элементов модели социально-экономического развития, используемой в соответствующей стране.

На сегодняшний день и в теории, и в практике выделяют четыре основных монетарных режима: таргетирование валютного курса, таргетирование денежных агрегатов, инфляционное таргетирование и неявный режим. Их достоинства и недостатки достаточно тщательно рассмотрены в научной литературе.

Также уже достаточно давно описаны преимущества режима инфляционного таргетирования, в том числе перед режимом таргетирования валютного курса в долгосрочной перспективе.

Проведем различия между конкретными ситуациями, на фоне которых решается вопрос о совершенствовании денежно-кредитной политики. Как известно, процессы преобразования в переходных экономиках осуществляются двумя способами:

1) «шоковая терапия»;

2) метод постепенных преобразований (или «градуалистский подход»).

Для экономики, использующей «шоковый» метод преобразований, вопрос выбора более совершенного режима монетарной политики в рамках поиска более эффективного механизма всей экономической политики действительно является правомерным. Как правило, ситуация, при которой требуются радикальные изменения методов экономического регулирования, характеризуется наличием финансовой и социальной дестабилизации, а также существенной непредсказуемость ее развития.

В общем виде первоочередные задачи, которые решает государство в такой ситуации, состоят в стабилизации инфляции, снижении волатильности валютного курса, устранении внешних и внутренних причин финансовой и социальной нестабильности и другие. В таком случае государство и, в частности, монетарные власти стоят перед проблемой выбора форм и методов проведения дальнейшей экономической политики. A для решения поставленных задач радикальное изменение режима монетарной политики может временно стать действенным инструментом, поскольку в таких условиях экономическая система как бы формируется заново.

Также достаточно быстрое изменение монетарного режима является целесообразным в случае, когда наблюдаются существенные противоречия между экономической системой и механизмами действующего режима денежно-кредитной политики, в результате чего такой режим оказывается неспособным эффективно обеспечивать достижение своих целей. Ярким примером этого является опыт Чехии. Невозможность эффективного использования режима таргетирования валютного курса на фоне значительных потоков внешнего капитала в определенный момент времени привела к возникновению серьезных противоречий и угрозы финансовой дестабилизации, а также проявлении валютного кризиса. В этой ситуации в 1997 году в Чехии отказались от регулирования валютного курса, и был осуществлен быстрый переход к режиму инфляционного таргетирования, наиболее соответствующему экономическим условиям, присутствующим в этом государстве.

Таким образом, проблема выбора эффективного режима денежно-кредитной политики наиболее актуальна в том случае, когда стране жизненно необходимо адаптироваться к происходящим в ней и вокруг нее фундаментальным изменениям, а значит, чрезвычайно нужны эффективные решения накопленных проблем.

Вместе с тем для страны с переходной экономикой, осуществляющей свои преобразования путем постепенного проведения последовательных реформ и использующей монетарный режим, позволяющий достаточно эффективно реализовывать свои цели и задачи, а значит, соответствующий макроэкономическим условиям, ответ на вопрос о целесообразности выбора нового эффективного режима является неоднозначным, особенно если для этого режима еще не созданы необходимые условия.

Режим таргетирования валютного курса - это режим, основанный на фиксации курса и предполагающий, прежде всего, наличие тесной взаимосвязи между курсом национальной валюты и инфляцией. Соответственно, к режимам валютного курса, которые могут быть использованы в данном случае, можно отнести жесткую фиксацию, колебание внутри коридора, разные формы привязки валютного курса к другим вал там и некоторые другие.

В основе режима монетарного таргетирования лежит количественная теория денег, предполагающая, что со временем увеличение денежного предложения осуществляется адекватно темпам экономического роста. Режимы фиксированного курса (жесткая фиксация, жесткая привязка валютного курса и т.п.) при монетарном таргетировании использовать не рекомендуется, поскольку их поддержание требует существенных затрат, связанных с проведением интервенций. Более «мягкие» режимы, такие, как скользящая привязка, разные формы валютных «коридоров», применимы при текущей конвертируемости валюты, а при капитальной конвертируемости наиболее подходящими являются режимы управляемого плавания. [3]

Единственный вариант, когда в условиях фиксированного валютного курса денежно-кредитная политика сможет воздействовать на количество денег в обращении - это проведение единовременной девальвации и ревальвации. [3, с.33]

Режим таргетирования инфляции предполагает, что промежуточные целевые ориентиры по обменному курсу или агрегатам денежной массы замещается целым рядом макроэкономических показателей, которые имеют индикативный характер и используются для построения прогноза уровня инфляции. Наиболее приемлемым при режиме таргетирования инфляции является использование режимов валютного курса, близких к свободному плаванию. [3]

При использовании плавающего обменного курса, определяемого рынком, центральный банк воздерживается от валютных интервенций и поддерживает валютные резервы на заданном уровне. В этом случае наибольшим эффектом обладает экспансионистская монетарная политика, которая способствует подъёму экономической активности в стране. Последнее обусловлено тем, что при плавающем валютном курсе рост денежного предложения, вызывая снижение ставок денежного рынка и усиливая тенденцию оттока капитала за рубеж, ослабляет национальную валюту и обеспечивает рост чистого экспорта. [2, с.33]

Кроме того, во многих развивающихся странах и странах переходного периода существует так называемый «страх свободного плавания» национальных валют. В результате этого центральные банки этих стран предпочитают либо сохранять официальное регулирование валютного курса, либо, несмотря на официальный режим «свободного плавания», продолжают проводить интервенции на валютном рынке. Это обусловлено рядом объективных причин: тесной связью внешней и внутренней стабильности национальной валюты; ограниченными возможностями заимствований на внутреннем рынке; низким уровнем доверия к денежным властям и пр. В результате издержки возможного резкого обесценивания национальной валюты оказываются выше издержек фиксированного курса.

Что же касается проблемы регулирования инфляции, то в странах с транзитивной экономикой, где финансовые рынки недостаточно развиты, а банковская система недокапитализирована и в значительной мере зависима от зарубежного финансирования (носящего, как правило, краткосрочный характер), арсенал монетарных инструментов для регулирования инфляции очень ограничен. Так, использование для этих целей процентной политики в малой открытой экономике, не может быть в полной мере эффективным, ее влияние на поведение банков в отношении нефинансового сектора (по сравнению с развитыми странами) гораздо менее значимо . Можно допустить, что финансовая глобализация, способствуя развитию национальных финансовых рынков, оказывает определенное положительное влияние в плане усиления действия процентного канала в национальном трансмиссионном механизме. Но при последующем выравнивании цен на активы внутри экономики и на мировом финансовом рынке действие этого механизма перестанет быть определяющим, да и процентная ставка все в большей степени будет определятся мировой конъюнктурой [18, с. 54].

Помимо этого, недостаточная результативность процентной политики в транзитивных странах обусловлена еще и тем, что в структуре цен присутствует значительная доля издержек (так называемые немонетарные факторы инфляции). В таком случае повышение процентных ставок для снижения инфляции, незначительно влияя на последнюю с монетарных позиций, тем не менее, может нанести существенный урон экономическому росту. Кроме того, подобная политика монетарных органов привлекает в страну краткосрочный (спекулятивный) иностранный капитал, который, повышая внешние (валютные) риски, не решает кардинально проблемы увеличения капитализации национальной банковской системы. Именно подобная ситуация свойственна многим развивающимся странам и государствам с переходной экономикой.

Монетарная политика может воздействовать на динамику цен (инфляцию) через кредитный канал: когда банки реагируют на изменение кредитной поддержки центрального банка соответствующей корректировкой объемов кредитования экономических агентов. Для центрального банка это не сложнее, чем, например, воздействие через денежные агрегаты, поскольку в большинстве своем последние изменяются совместно с параметрами банковского кредита, так как отражают различные стороны консолидированного баланса банковского сектора.

Высказанные рассуждения в отношении сочетаемости режимов денежно-кредитной политики и режимов курсообразования подтверждает и практика. Так, по данным Международного валютного фонда, в 2006 году все страны, которые таргетировали инфляцию, имели либо свободно плавящий курс, либо режим управляемого курса с непредсказуемым трендом. При этом все эти страны обладают текущей и капитальной конвертируемость . В свою очередь, страны, которые классифицируются как таргетирующие валютный курс, реализовывали режимы валютного правления (Currency board), ползущей привязки курса, фиксации в рамках горизонтального или наклонного коридора, фиксации к якорной вал те и т.п. И всего лишь несколько имели капитальную конвертируемость.

Это позволяет сделать вывод о том, что в таких странах в части денежно-кредитной политики речь идет не о выборе режима денежно-кредитной политики, а о повышении эффективности влияния инструментов денежно-кредитной политики на процессы, происходящие в экономике, или, другими словами, о повышении ее эффективности. При этом, поскольку в текущий момент времени в стране уже сложилась определенная финансовая и социальная стабильность, а также предсказуемость в действии субъектов экономики, то при совершенствовании денежно-кредитной политики чрезвычайно важным является сохранение существующего уровня стабильности.

Денежно-кредитная политика воздействует на экономику посредством трансмиссионного механизма, состоящего из определенного набора каналов. То есть, по сути, центральный банк оказывает влияние на некоторые параметры денежно-кредитной сферы, тем самым влияя на перераспределение финансовых потоков внутри нее. В свою очередь, эти изменения в денежно-кредитной сфере передастся другим секторам экономики опять же путем перераспределения уже их финансовых потоков.

Это означает, что, собственно говоря, меняется структура финансовых потоков в существующей экономической системе, при этом остается неизменными система экономических отношений, уровень развития инфраструктуры и степень интегрированности экономики в мировую экономику и т.п. Кроме того, переходные экономики характеризуется тем, что далеко не все финансовые механизмы «работают» эффективно и полноценно (например, система финансовых рынков). Тогда если центральный банк задействует инструменты, предполагающие функционирование «неработающих» финансовых механизмов, то реакция экономики может выйти за рамки ожидаемых результатов, как в положительную, так и отрицательную сторону.

Проблема выбора монетарного режима выходит за рамки понимания механизма его действия в пределах денежно-кредитной сферы, а также построения определенных эмпирических оценок. В этом ключе можно также добавить, что выбор и изменение режима денежно-кредитной политики не может рассматриваться как цель экономических преобразований. Это средство повышения эффективности денежно-кредитной политики. При этом монетарный режим -- это своего рода способ придания ей прозрачности, а также форма доведения информации для экономических агентов о том, по какому принципу будет осуществлять свои действия центральный банк.

В рамках совершенствования монетарной политики для стран, осуществляющих свои реформы постепенно, рассматриваемый вопрос выбора трансформируется в проблему построения критериев оценки эффективности денежно-кредитной системы и ее взаимодействия с другими секторами экономики. Разработка этих критериев должна осуществляться на основе комплексного анализа роли монетарного механизма в системе достижения всех целей экономической политики государства. В свою очередь, результаты таких оценок могут служить основой для принятия решения о том, использование какого из каналов трансмиссионного механизма более целесообразно в имающихся экономических условиях. [3]

Таким образом, эффективность денежно-кредитной политики зависит не только от того, с помощь каких инструментов осуществляется воздействие на денежно-кредитную систему, но и от условий функционирования и состояния экономики в целом. В свою очередь, по сути, сам монетарный режим существенно не меняет экономической системы и отношений внутри нее. Он является способом придания прозрачности процессу принятия решений центрального банка -- модель его поведения в определенных ситуациях. При этом действующая экономическая система в значительной степени предопределяет тип монетарного режима, который может быть использован в качестве ключевого при проведении денежно-кредитной политики.

Заключение

В заключение своей курсовой работы я хотела бы подвести некоторые итоги.

Денежно-кредитная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объёма производства, занятости и уровня цен. Существуют конечные цели денежно-кредитной политики: высокий уровень занятости, экономический рост, стабильность цен, стабильность процентных ставок, стабильность финансовых рынков и стабильность валютного рынка.

Пользуясь промежуточными и операционными целями, Центральный банк может быстрее делать выводы о правильности выбранного направления политики, а также вносить коррективы в денежно-кредитную политику по ходу ее реализации, не дожидаясь, пока станет виден ее окончательный результат: высокий уровень занятости или стабильность цен.

Инструменты денежно-кредитной политики непосредственно влияют на операционные цели, которые в свою очередь воздействуют на промежуточные цели, позволяющие достичь конечной цели.

Инструменты денежно-кредитной политики, они же методы воздействия Центрального банка на объем и структуру денежного предложения, позволяют изменять денежную базу путем управления объемами рефинансирования и регулирования резервных требований.

Объем операций на открытом рынке определяется объемом динамических операций, направленных на изменении денежной базы, и объемом защитных операций, проводимых дли компенсации влияния других факторов, воздействующих на денежную базу.

Операции на открытом рынке - главный инструмент денежно-кредитной политики, поскольку они гибки, легко обратимы и могут осуществляться быстро.

Объем рефинансирования определяется учетной ставкой и политикой дисконтного окна. Дисконтная политика позволяет Центральному банку исполнять роль кредитора в последней инстанции, однако с помощью дисконтной политики осуществлять контроль над предложением денег сложнее, поскольку она приводит к непредвиденным колебаниям объемов рефинансирования и, следовательно, предложения денег.

Манипулирование нормой обязательных резервов является слишком мощным инструментом для того, чтобы использовать его в целях контроля за предложением денег, поэтому он применяется очень редко.

Вопрос выбора наиболее эффективного режима денежно-кредитной политики, особенно для стран с переходной экономикой, традиционно является одной из наиболее обсуждаемых проблем, как среди ученых, так и среди практиков, работающих в сфере монетарного регулирования. В ходе решения этой проблемы, как правило, обосновываются преимущества и недостатки каждого из известных режимов, а в качестве практических рекомендаций чаще всего рассматриваются меры в различных областях экономики, реализация которых является желательной либо необходимой для эволюционного перехода к более совершенному монетарному механизму.

В рамках совершенствования денежно-кредитной политики политики для стран, осуществляющих свои реформы постепенно, рассматриваемый вопрос выбора трансформируется в проблему построения критериев оценки эффективности денежно-кредитной системы и ее взаимодействия с другими секторами экономики.

Таким образом, эффективность денежно-кредитной политики зависит не только от того, с помощь каких инструментов осуществляется воздействие на денежно-кредитную систему, но и от условий функционирования и состояния экономики в целом.

Список использованных источников:

1. Новикова, И. В. Макроэкономика [Текст]: учеб. для вузов / И.В. Новикова, Т.В. Максименко-Нарохвост, М. З. Ачаповская; под общ. ред. И. В. Новиковой, Ю. М. Ясинского. - Минск: ТетраСистемс, 2010. - 384 с.

2. Лученок А. И. Макроэкономическое регулирование в посткризисной экономике [Текст] / А. И. Лученок, О. И. Румянцева, И. В. Шарамед; под науч. ред. А. И. Лученка. - Минск: Беларуская навука, 2011. - 289с.

3. "Проблемы выбора эффективной денежно-кредитной политики в условиях переходной экономики", Международная научно-практическая конференция (2008; Минск) II международная научно-практическая конференция "Проблемы выбора эффективной денежно-кредитной политики в условиях переходной экономики", 19 - 20 мая 2008 г. [Текст] : материалы С. В. Калечиц, Н. Н. Колотончик. - Минск: Нац. библиотека, 2008.

4. Плотницкий М. И. Экономическая теория (микро- и макроэкономика) [Текст]: учеб. пособие по подготовке к экзаменам / И. М. Плотницкий;

под общ. ред. М. И. Плотницкого. - Мн.: Интерпрессервис, Мисанта, 2003.

5. Инструкция о порядке формирования банками и небанковскими кредитно-финансовыми организациями фонда обязательных резервов, размещаемого в Национальном банке Республики Беларусь [Текст] : утв. постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от 28 декабря 2006 г. № 225 // Режим доступа: http://nbrb.by/mp/pdf/reserve_req.pdf. 2011. - с. 4-6.

6. Положение о принципах регулирования текущей ликвидности банков Республики Беларусь Национальным банком Республики Беларусь [Текст] : утв. постановлением Совета директоров Национального банка Республики Беларусь от 5 марта 2008 г. № 64 // Режим доступа: http://nbrb.by/mp/pdf/principles_2008.pdf. - 2011. - с. 7-8.

7. Маманович, П., Скибинская О ставке рефинансирования / П. Маманович, О. Скибинская // Банковский вестник. - 2011. №16. - с. 5-10.

8. Алескеров, А. Оптимальная стратегия ДКП в условиях большого притока иностранной валюты в страну А. Алескеров Банковский вестник. - 2009. №7. - с. 34-36.

9. Лобанов, А. Денежно-кредитная политика как система А. Лобанов Банковский вестник. - 2004. №1. - с. 36-39.

10. Цукарёв, Т. Цели монетарной политики: последсттвия мирового экономического кризиса Т. Цукарёв Банковский вестник. - 2011. №28. - с. 54-61.

11. Овсейко, С. Сделки РЕПО на финансовых рынках С. Овсейко Банковский вестник. - 2011. № 28. - с. 62-69.

12. Тарасов, В. Общеэкономическая и монетарная политика РБ / В. Тарасов Банковский вестник. - 2011. - №22. - с. 9-17.

13. Криворотько, Ю. Муниципальные ценные бумаги в системе денежно-кредитной политики Республики Беларусь / Ю. Криворотько // Банковский вестник. - 2004. - №1. - с. 19-20.

14. Официальный сайт Национального банка Республики Беларусь [Электронный ресурс]. - 2011. - Режим доступа: http://www.nbrb.by/statistics/sref.asp. Дата доступа: 14.12.2011.

15. Официальный сайт Национального банка Республики Беларусь [Электронный ресурс]. - 2011. - Режим доступа: http://nbrb.by/statistics/PrStavkiNbrb/prstavki.asp. Дата доступа: 14.12.2011.

16. Кисель. С. Эффективность влияния процентной ставки / С. Кисель // Банковский вестник. - 2004. - с. 23-24.

17. Официальный сайт Национального банка Республики Беларусь [Электронный ресурс]. - 2011. - Режим доступа: http://nbrb.by/mp/ReserveRequirements/. Дата доступа: 14.12.2011.

18. Головнин, М. Теоретические подходы к проведению денежно-кредитной политики в условиях финансовой глобализации / М. Головнин // Вопросы экономики. - 2008. - №7. - с. 68.

Размещено на Allbest.ru