Долгосрочная финансовая политика

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки РФ

Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Сибирский государственный индустриальный университет»

Институт экономики и менеджмента

Кафедра финансов и кредита

Курсовая работа

«Долгосрочная финансовая политика»

Выполнил: ст. гр. ЭФКВ-072

Романькова Ю.С.

Проверил: доцент, к. э. н.

Лунева Ю.В.

Новокузнецк

2011

Содержание

Введение

1. Российские привилегированные акции

1.1 Определение, сущность привилегированных акций

1.2 Виды привилегированных акций, выпускаемых в России

2. Анализ финансовой политики ОАО ОУК Южкузбассуголь Филиал «УМГШО»

Заключение

Список литературы

Приложения

Введение

Привилегированные акции - это акции, дающие преимущественное право их держателям на получение дивидендов и/или части активов акционерного общества при его ликвидации.

По привилегированным акциям размер дивиденда устанавливается акционерным обществом заранее еще при их выпуске. Это так называемый фиксированный дивиденд.

Привилегированные акции в России торгуются в среднем с дисконтом от 20% до 60% к обыкновенным, в то время как на западных рынках такая диспропорция отсутствует. Существенный дисконт российских привилегированных акций объясняется их невысокой ликвидностью вследствие низкой корпоративной культуры эмитентов, отсутствия единых стандартов расчета чистой прибыли (для определения дивидендов) и незащищенности прав их держателей. Однако в последнее время ситуация постепенно меняется и привилегированные акции приобретают все большую популярность среди инвесторов. Прежде всего, существенно повысились прозрачность и стандарты корпоративного управления российских эмитентов. Кроме того, вступила в силу новая редакция закона "Об акционерных обществах", в результате чего права держателей привилегированных акций получили надежную юридическую защиту. Теперь владельцам привилегированных акций обеспечено право отдельного голосования по всем вопросам, затрагивающим их интересы. Более того, для принятия таких решений необходимо одобрение 75% держателей привилегированных акций. Ранее голоса акционеров, владеющих привилегированными акциями, учитывались при принятии решений лишь весьма ограниченного числа вопросов, а вопрос конвертации привилегированных акций в обыкновенные владельцы последних могли решать без участия держателей привилегированных.

В ближайшее время ожидается принятие закона Госдумой, в соответствии с которым будет введено стандартизированное понятие чистой прибыли, что прибавит дополнительную ценность привилегированным акциям. Наиболее примечательным примером нетрадиционного расчета чистой прибыли является Сургутнефтегаз, собственная методика которого заключается в вычитании из чистой прибыли капитальных затрат, в результате чего размер дивидендов, соответственно, уменьшается. Принятие данного закона заставит менеджмент Сургутнефтегаза пересмотреть размер дивидендов по своим привилегированным акциям в сторону повышения.

Привлекательность вложений в привилегированные акции также возрастает в случае ожидаемой реструктуризации конкретной отрасли или компании. Здесь большие ожидания связаны с конвертацией привилегированных акций энергокомпаний в обыкновенные в пропорции 1:1.

В целом повышенный интерес с начала года к привилегированным акциям объясняется, в том числе сезонным фактором, а именно приближением сроков закрытия реестров акционеров (обычно весной). Так, повышенные ожидания относительно финансовых результатов Сбербанка отражаются в опережающей динамике привилегированных акций данной компании.

1. Российские привилегированные акции

1.1 Определение, сущность привилегированных акций

Само название привилегированных акций предусматривает, что их владельцы получают сравнительное преимущество перед собственниками обыкновенных акций. Однако на практике эмиссия привилегированных акций выгодна и самому акционерному обществу. Для того, чтобы разобраться, в чем заключается выгода от использования данного финансового инструмента, прежде всего, необходимо изучить его конструкцию.

Привилегированная акция -- это особый вид акций, дающий приоритетное право его владельцу на получение дивидендов. При этом размер дивидендов может быть как фиксированным, в процентном отношении к номиналу акции, так и плавающим в зависимости от финансовых показателей акционерного общества. Этим привилегированная акция отличается от обыкновенной, дивиденды по которой колеблются в зависимости от величины прибыли акционерного общества.

Основное преимущество привилегированных акций по сравнению с обыкновенными заключается в порядке выплаты дивидендов. Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются в первую очередь. И только после того, как выплачены дивиденды по привилегированным акциям, выплачиваются дивиденды по обыкновенным акциям. При этом размер дивидендов, выплачиваемых акционерным обществом по привилегированным акциям, не должен быть меньше дивидендов, выплачиваемых по обыкновенным акциям того же номинала. При недостаточно высокой сумме прибыли дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются за счет резервного капитала акционерного общества.

Такой же порядок сохраняется в случае выплаты долгов по дивидендам и ликвидационной стоимости акций при ликвидации акционерного общества. В первую очередь после выплаты задолженности по кредитам будут удовлетворены претензии владельцев привилегированных акций, и только после этого осуществлены выплаты держателям обыкновенных акций. Правда, в российском законодательстве ликвидационная стоимость привилегированных акций однозначно не определена -- на практике это либо номинальная стоимость акций, либо сумма, равная выплатам держателям обыкновенных акций.

Следующая важная особенность привилегированных акций состоит в том, что у их владельцев отсутствует право голоса на собрании акционеров. Но если акционерное общество не выплачивает дивиденды или выплачивает их не полностью, владельцы привилегированных акций определенных типов приобретают право голоса до момента выплаты полной суммы дивидендов. Также привилегированные акции участвуют в голосовании по вопросам, связанным с реорганизацией или ликвидацией акционерного общества, с изменением величины дивидендов и с выпуском привилегированных акций с более широкими правами для их владельцев. По этим вопросам требуется одобрение держателей 2/3 привилегированных акций.

Привилегированные акции одного типа должны иметь одинаковую номинальную стоимость и предоставлять их владельцам одинаковый объем прав.

Привилегированные акции обеспечивают, как правило, их владельцам гарантированный доход на вложенный капитал (в виде фиксированных дивидендов) либо получение заранее определенной доли в имуществе общества в случае его ликвидации (ликвидационной стоимости), но ограничивают возможность владельцев этих акций на участие в управлении обществом. Они не предоставляют им право голоса на общем собрании акционеров, кроме случаев, когда иное не предусмотрено Федеральным законом "Об акционерных обществах" или уставом общества.

Закон устанавливает, что уставом общества должны быть обязательно определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость). Таким образом, уставом общества может быть определены:

· только размер дивиденда;

· только ликвидационная стоимость;

· или размер дивиденда и ликвидационная стоимость одновременно.

Владельцы привилегированных акций, размер дивидендов по которым не определен, вправе претендовать на их получение наравне с владельцами обыкновенных акций. Иными словами, общество объявляет дивиденд по таким акциям только после и при условии принятия решения о выплате в полном размере дивидендов по всем типам привилегированных акций, размер дивиденда по которым определен в уставе, а также в том же размере, что и владельцам обыкновенных акций (п. 2 ст. 32 и п. 2 ст. 43). Если уставом общества предусмотрены два и более типа привилегированных акций, по каждому из которых определен размер дивиденда, уставом общества должна быть установлена очередность выплаты дивидендов по каждому из них, а если уставом общества предусмотрены привилегированные акции двух и более типов, по каждому из которых определена ликвидационная стоимость, - очередность выплаты ликвидационной стоимости по каждому из них.

Привилегированные акции не предоставляют их владельцам права голоса на общем собрании акционеров, если иное не установлено Федеральным законом "Об акционерных обществах", котором содержатся и некоторые исключения из этого правила. Наделяя владельцев привилегированных акций правом участвовать и голосовать на общем собрании, закон преследует цель обеспечения возможности защиты ими своих интересов при решении вопроса об их правах, о судьбе общества, а также при решении всех вопросов компетенции общего собрания акционеров общества, не выплачивающего по каким-либо причинам определенных в уставе дивидендов. Право голоса владельцев привилегированных акций может стать серьезной силой в управлении обществом в зависимости от соотношения количества размещенных обыкновенных и привилегированных акций, ограничений, установленных уставом на количество голосов, принадлежащих одному акционеру и прочих обстоятельств.

Право голоса на общем собрании акционеров принадлежит всем владельцам привилегированных акций при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества. Такое право принадлежит владельцам привилегированных акций определенного типа и при решении вопроса о внесении изменений в устав общества, ограничивающих права владельцев привилегированных акций этого типа.

Закон не устанавливает исчерпывающего перечня изменений, ограничивающих права владельцев привилегированных акций. Но к числу таких изменений могут относится:

· уменьшения размера дивиденда и (или) размера ликвидационной стоимости по привилегированным акциям, или исключение из устава положений о размере выплачиваемых по ним дивидендов или ликвидационной стоимости;

· определение или увеличение размера дивиденда и (или) определение или увеличение ликвидационной стоимости, выплачиваемых по привилегированным акциям предыдущей очереди;

· предоставление владельцам иного типа привилегированных акций преимуществ в очередности выплаты дивидендов и (или) ликвидационной стоимости;

· наделение привилегированных акций правом конвертации, в случае если реализация такого права осуществляется по наступлению срока, определенного календарной датой, или истечением периода времени.

Закон устанавливает, что владельцы привилегированных акций, размер дивидендов по которым определен в уставе, не вправе претендовать на управление обществом до тех пор, пока оно в состоянии выплачивать им дивиденды в полном размере и делает это. В противном случае они приобретают право на участие в общем собрании акционеров наравне с владельцами обыкновенных акций общества. Иными словами, право голоса по привилегированным акциям является одновременно одним из предусмотренных законом способов защиты иных прав, предоставляемых владельцам привилегированных акций. Такое право возникает, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием, и прекращается с момента первой выплаты по таким акциям дивидендов в полном размере. Исключением из этого правила являются кумулятивные привилегированные акции общества. Их владельцы приобретают право на участие в общем собрании с правом голоса по всем вопросам его компетенции, начиная с собрания, следующего за собранием, на котором должно было быть принято решение о выплате в полном размере накопленных дивидендов по ним, и теряют его с момента выплаты всех накопленных по ним дивидендов в полном размере.

Помимо случаев обязательного предоставления права голоса акционерам -- владельцам привилегированных акций на общем собрании в законе установлено право общества предоставить это право по привилегированным акциям определенного типа, если уставом предусмотрена возможность конвертации акций этого типа в обыкновенные акции (п. 5 ст. 32). Если такая возможность не предусмотрена, то общество не вправе предоставлять по таким акциям право голоса. Этот случай является также и единственным случаем существования многоголосых акций. В уставе может быть предусмотрено предоставление нескольких голосов владельцу привилегированной акции, конвертируемой в обыкновенные, но оно не должно превышать количества голосов по обыкновенным акциям, в которые может быть конвертирована данная акция.

В законе установлено право общества размещать кумулятивные (от лат. cumulatio -- скопление, увеличение) привилегированные акции. Кумулятивными акциями являются привилегированные акции, размер дивиденда по которым определен в уставе и дивиденд по которому, в случае его невыплаты или неполной выплаты, накапливается и выплачивается впоследствии не позднее срока, определенного уставом общества.

Различие в правах на дивиденды между владельцами кумулятивных и остальных привилегированных акций заключается в том, что если по каким-либо причинам годовое общее собрание акционеров не объявляет или объявляет дивиденды в размере, меньшем по сравнению с определенным в уставе по привилегированным акциям, которые не являются кумулятивными, то их владельцы не могут рассчитывать на получение когда-либо невыплаченных или недостающей части выплаченных в неполном размере дивидендов. Владельцы таких акций, однако, приобретают право голоса по всем вопросам компетенции общего собрания, начиная с собрания, следующего за данным годовым собранием. В отличие от них владельцы кумулятивных привилегированных акций могут рассчитывать на получение невыплаченного и поэтому приобретают такое право, если по истечении указанного в уставе срока кумуляции общим собранием не будет принято решение о выплате накопленных дивидендов в полном размере.

В уставе акционерного общества могут быть определены также возможность и условия конвертации привилегированных акций определенного типа в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов. При этом порядок конвертации в акции привилегированных акций общества должен быть установлен в решении о размещении таких привилегированных акций.

В случае ликвидации общества выплата ликвидационной стоимости по привилегированным акциям, размер по которым определен в уставе, из имущества, оставшегося после завершения расчетов с кредиторами, осуществляется после выплат по акциям, которые должны быть выкуплены в соответствии со статьей 75 Федерального закона "Об акционерных обществах".

Выплата обществом определенной уставом общества ликвидационной стоимости по привилегированным акциям определенного типа осуществляется после полной выплаты определенной уставом общества ликвидационной стоимости по привилегированным акциям предыдущей очереди.

Если имеющегося у общества имущества недостаточно для выплаты определенной уставом общества ликвидационной стоимости всем акционерам - владельцам привилегированных акций одного типа, то имущество распределяется между акционерами - владельцами этого типа привилегированных акций пропорционально количеству принадлежащих им акций этого типа.

Владельцы привилегированных акций, размер ликвидационной стоимости по которым не определен, имеют право на получение части имущества, оставшегося после завершения расчетов с кредиторами, в случае ликвидации общества наравне с владельцами обыкновенных акций.

Все вышеперечисленные особенности тем или иным образом учитываются при оценке стоимости привилегированных акций.

1.2 Виды привилегированных акций, выпускаемых в России

Кумулятивные привилегированные акции -- акции, невыплаченные или не полностью выплаченные дивиденды по которым накапливаются и выплачиваются впоследствии. Если дивиденды не выплачиваются по истечении оговоренного периода, то владельцы акций приобретают право голоса на собрании акционеров и теряют его с момента выплаты всех накопленных дивидендов.

Конвертируемые привилегированные акции могут быть обменены на обыкновенные или на привилегированные акции других типов на условиях, определенных уставом. При выпуске данных ценных бумаг определяется срок конвертирования и курс обмена. Устав общества может предусматривать право голоса по данным акциям, при этом количество голосов не должно превышать количество голосов по обыкновенным акциям, в которые может быть конвертирована привилегированная акция.

Отзывные (возвратные) привилегированные акции могут быть погашены по инициативе эмитента на заранее оговоренных условиях. Выкуп производится по цене, превышающей номинал акции, с учетом суммы невыплаченных будущих дивидендов.

Привилегированные акции с варрантами -- владелец получает право на приобретение в определенный момент времени одной или нескольких обыкновенных акций по фиксированной цене.

Привилегированные акции с долей участия -- владелец имеет право не только на получение фиксированных дивидендов, устанавливаемых при выпуске, но и на дополнительные дивиденды, зависящие от финансовых показателей эмитента.

Привилегированные акции с плавающей ставкой дивидендов -- сумма дивидендов по данному виду акций привязывается к какой-либо рыночной процентной ставке. Например, к доходности государственных облигаций, к величине банковских депозитных ставок или к среднему уровню процентов по кредитам, предоставляемым эмитенту.

Гарантированные привилегированные акции -- акции дочерних компаний, выплаты дивидендов по которым гарантируется вышестоящей организацией.

Российские привилегированные акции впервые были выпущены в соответствии с «Государственной программой приватизации государственных и муниципальных предприятий в РФ на 1992 г.». В Программе и в Типовом уставе акционерного общества открытого типа (Указ Президента РФ от 01.07.92 № 721 «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий в акционерные общества») были заложены основные параметры, регулирующие выпуск и доходность привилегированных акций.

Привилегированные акции «Типа А», предоставляемые безвозмездно трудовому коллективу, составляли 25% уставного капитала приватизируемого предприятия с доходностью 10% чистой прибыли акционерного общества по итогам последнего финансового года. Норма доходности впоследствии могла быть изменена путем внесения изменений в устав акционерного общества. Однако в большинстве случаев норма доходности привилегированных акций и сейчас определяется именно так.

Привилегированные акции «Типа Б», поступавшие в собственность Фонда имущества, составляли 25% уставного капитала. Но при продаже этих акций Фондом они конвертировались в обыкновенные. Привилегированные акции «Типа Б» в свободный оборот не поступали.

«Золотая акция» может находиться только в государственной собственности. Она дает право накладывать вето на решения, касающиеся изменения устава, реорганизации и изменения структуры собственности акционерного общества.

2. Анализ финансовой политики ОАО ОУК Южкузбассуголь
Филиал «УМГШО»

2.1 Общий анализ пассивов

Объектом анализа в курсовой работе является ОАО ОУК Южкузбассуголь Филиал «УМГШО». Управление по монтажу, демонтажу и ремонту горношахтного оборудования (УМГШО) создано в апреле 1975 года на базе трех горномонтажных участков. С 24 января 1994 года функционировало как открытое акционерное общество. С 27 июня 2003 года функционировало как ОАО ОУК Южкузбассуголь Филиал «УМГШО».

Основной производственно - хозяйственной деятельностью Филиала «УМГШО» является:

выполнение работ по монтажу, демонтажу и ремонту горношахтного оборудования в горных выработках и на поверхности;

изготовление средств малой механизации для монтажных и демонтажных работ;

другие, не запрещенные законом виды деятельности в соответствии с целью деятельности.

В таблице 1 приведены показатели, характеризующие пассивы.

Из таблицы 1 видно, что пассивы значительно сократились за рассматриваемый период - почти на 88 %. Пассивы предприятия полностью состоят из привлеченных средств. Это объясняется тем, что предприятие является филиалом и у него отсутствует собственный капитал. Пассивы полностью состоят из краткосрочных обязательств, сформированных за счет внутренних и внешних источников (кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками, перед персоналом организации, перед бюджетом и внебюджетными фондами, перед прочими кредиторами, прочие краткосрочные обязательства), при этом больший удельный вес занимают средства, сформированные за счет внешних источников: 85 % в 2004, 84 % в 2005 и более 96 % в 2006 году.

Предприятие не имеет долгосрочных обязательств, поэтому провести оценку обеспеченности долгосрочными источниками невозможно.

Таблица 1 - Форма для общего анализа пассивов

Показатель	Сумма, тыс.руб.	Изменение суммы	Удельный вес, в процентах	Изменение удельного веса
	на 31.12.2004	на 31.12.2005	на 31.12 2006	абсо-лют-ное1	отно-ситель-ное2	на 31.12.2004	на 31.12.2005	на 31.12 2006	абсо-лют-ное1	отно-ситель-ное2
Всего пассивы	40070	52848	4865	-35205	-87,86	100	100	100	-	-
По видам
Собственные	0	0	0	-	-	-	-	-	-	-
Заемные	0	0	0	-	-	-	-	-	-	-
Привлеченные	40070	52848	4865	-35205	-87,86	100	100	100	-	-
По срокам привлечения
Долгосрочные	0	0	0	-	-	-	-	-	-	-
Краткосрочные	40070	52848	4865	-35205	-87,86	100	100	100	-	-
По источникам привлечения
Сформированные за счет внутренних источников	6040	8183	176	-5864	-97,09	15,07	15,48	3,62	-11,46	-76,00
Сформированные за счет внешних источников	34030	44665	4689	-29341	-86,22	84,93	84,52	96,38	11,46	13,49
1 Абсолютное отклонение определяется как разница между суммами на последнюю и первую отчетные даты (в форме - между суммами на 31.12.2006 и на 31.12.2004). 2 Относительное отклонение определяется как отношение абсолютного отклонения и суммы на первую отчетную дату (в форме - как отношение к сумме на 31.12.2004), выраженное в процентах.

привилегированный акция вложение финансовый

2.2 Анализ финансовой зависимости

Филиал «УМГШО» не использует банковские кредиты и займы, поэтому нельзя рассчитать финансовый леверидж. Однако можно определить потребность во внешнем финансировании компании на прогнозный период.

В таблице 6 приведен расчет потребности во внешнем финансировании.

Темп роста выручки для расчета принят в размере 20 %, необходимый для обеспечения роста выручки темп прироста основных активов 10%, просроченные текущие активы и обязательства отсутствуют.

Таблица 6 - Определение необходимого объема внешнего финансирования

В тысячах рублей

Статья	Отчетный период	Плановый период
Актив
Внеоборотные активы	1283	1411,3
Оборотные активы	3582	2149,2
БАЛАНС	4865	3560,5
Пассив
Текущие обязательства	4865	2919
Долгосрочные обязательства	0	0
Собственный капитал за вычетом нераспределенной прибыли	0	0
Нераспределенная прибыль	0	0
БАЛАНС	4865	2919
Потребность во внешнем финансировании	641,5

В ходе определения необходимого объема внешнего финансирования был выявлен недостаток источников финансирования в размере 641,5 тыс. руб.

Политика управления пассивами предприятия сводится к управлению краткосрочной кредиторской задолженностью и прочими краткосрочными обязательствами. Анализируемое предприятие является филиалом и не имеет собственного капитала, долгосрочных обязательств и краткосрочных займов и кредитов.

2.3 Общий анализ активов

В таблице 12 приведены показатели, характеризующие активы Филиала «УМГШО».

Таблица 12 - Общий анализ активов

Показатель	Сумма, тыс.руб.	Изменение суммы	Удельный вес, в процентах	Изменение удельного веса
	на 31.12.2004	на 31.12.2005	на 31.12 2006	абсо-лютное	отно-ситель-ное	на 31.12.2004	на 31.12.2005	на 31.12 2006	абсо-лют-ное	отно-ситель-ное
Всего активы	40070	52848	4 865	-35205	-87,86	100	100	100	-	-
По периоду функционирования
Оборотные	7 967	9762	3582	-4 385	-55,04	19,88	18,47	73,63	53,75	270,31
Внеоборотные	32103	43086	1283	-30 820	-96,00	80,12	81,53	26,37	-53,75	-67,08
По форме1
Нематериальные	-	-	-
Материальные	32103	43086	1283	-30820	-96,00	80,12	81,53	26,37	-53,75	-67,08
Финансовые	4815	7120	3123	-1692	-35,14	12,02	13,47	64,19	52,18	434,21
По степени ликвидности2
Абсолютно ликвидные	236	911	1089	853	361,44	0,59	1,724	22,38	21,79	3693,22
Быстро реализуемые	4579	6209	2034	-1545	-55,58	11,43	11,75	41,81	30,38	265,79
Медленно-реализуемые	3152	2642	393	-2759	-87,53	7,86	4,99	8,08	0,21	2,67
Постоянные	32103	43086	1283	-30820	-96,00	80,12	81,53	26,37	-53,75	-67,09
1 К финансовым активам относят денежные средства, краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения, дебиторскую задолженность. 2 Методика П. Н. Шуляка [15 ]

По приведенным в таблице показателям видно, что за анализируемый период активы предприятия снизились на 87,86 %(35205 тыс.руб.). С 2004 по 2006 год изменилась и структура активов Филиала. В 2004 и 2005 годах наибольший удельный вес имели внеоборотные активы (более 80 %), а 2006 году 73,63 % занимают оборотные активы. Изменилась структура активов и по форме: в 2004 и 2005 годах больший удельный вес имели материальные активы, а в 2006 году - финансовые активы. Уменьшение активов в целом в 2006 году можно объяснить выбытием основных средств на 61318 тыс. руб.: машин и оборудования (53 492 тыс. руб.), зданий и сооружений (5 014 тыс. руб.), транспортных средств (1 321 тыс. руб.). Это объясняется реорганизацией предприятия и передачей основных фондов ООО УМГШО.

2.4 Политика управления материальными активами

Показатели, характеризующие материальные активы, приведены в таблице 13.

Таблица 13 -Анализ материальных активов

Показатель	Сумма, тыс.руб.	Изменение суммы	Удельный вес, в процентах	Изменение удельного веса
	на 31.12.2004	на 31.12.2005	на 31.12 2006	абсолютное	относительное	на 31.12.2004	на 31.12.2005	на 31.12 2006	абсолютное	относительное
Материальные активы	34804	45717	1676	-33128	-95,18	100	100	100	-	-
Доля в имуществе	-	-	-	-	-	86,86	86,51	34,45	-52,41	-60,34
По видам
Основные средства	32103	43086	1283	-30820	-96,00	92,24	94,25	76,55	-15,69	-17,01
Запасы	2701	2631	393	-2308	-85,45	7,76	5,75	23,45	15,69	202,15

Из таблицы 13 видно, что за анализируемый период материальные активы уменьшились более, чем на 95 %. При этом в 2005 году наблюдался значительный прирост основных средств, вызванный приобретением машин и оборудования и вычислительной техники. В 2006 году произошло выбытие основных средств, вызванное реорганизацией Филиала и передачей основных фондов. Произошли изменения и в удельном весе материальных активов в имуществе, доля снизилась более, чем на 60 %: в 2004 и 2005 годах доля материальных активов составляла 86 %, в 2006 году - 34,5 %.

Таблица 14 - Анализ основных средств

Показатель	Формула	Значение	Изменение
		2004	2005	2006	абсо-лютное	относи-тельное
Доля активной части	АЧос / ОС	0,93	0,95	1	0,07	7,53
Коэффициент износа	И / ПСкон	0,16	0,21	0,36	0,20	125,00
Коэффициент годности	ОС / ПСкон	0,88	0,79	0,64	-0,24	-27,27
Коэффициент выбытия	ОС выб / ОСнач	0,33	0,01	1,12	0,79	239,39
Коэффициент ввода ОС	ОСввод / ОСкон	0,85	0,34	4,34	3,49	410,59
Коэффициент обновления	(ОСввод - ОСвыб)/ОСкон	0,78	0,35	-26,46	-27,24	-3492,31
Скорость обновления	1 / КО	1,28	2,86	-0,04	-1,32	-102,95
Период оборота	ОСср / Икон	7,63	3,76	1,81	-5,82	-76,28
Рентабельность	ЧП / ВА	-0,04	-0,04	-0,81	-0,76	1701,15
Производственная отдача	В(ОР) / ВА	0,32	0,28	5,71	5,39	1701,63
Примечание - И - износ, ОС - остаточная стоимость основных средств, ПС - первоначальная стоимость основных средств, ЧП - чистая прибыль, В(ОР) - объем реализации в натуральном или стоимостном выражении

Анализ основных средств Филиала «УМГШО» показал, что доля активной части основных средств в анализируемом периоде была достаточно велика, а относительное изменение за 2 года составило 7,5 %. Коэффициент износа возрос более, чем в 2 раза, а коэффициент годности снизился почти на 30 %. В 2006 году выросли коэффициенты ввода (в связи с покупкой оборудования и машин) и вывода (что связано с выбытием основных средств, вызванным передачей их ООО УМГШО при реорганизации предприятия).

В таблице 15 приведен анализ материально-производственных запасов.

Таблица 15 - Анализ запасов

Показатель	Сумма, тыс. руб.	Изменение суммы	Удельный вес, в процентах	Изменение удельного веса
	на 31.12.2004	на 31.12.2005	на 31.12 2006	абсолютное	относительное	на 31.12.2004	на 31.12.2005	на 31.12. 2006	абсолютное	относительное
Запасы	2701	2631	393	-2308	-85,45	100	100	100	-	-
Доля в ТА	-	-	-	-	-	35,94	26,98	11,18	-24,76	-68,90
По видам
сырье, материалы и др.	1 659	1 073	393	-1266	-76,31	61,42	40,78	100	38,58	62,81
ГП и товары для перепродажи	0	8	0	0	-	-	0,30	-	-	-
расходы будущих периодов	1 042	1550	0	-1042	-100	38,58	58,91	-	-38,58	-100
По источникам финансирования
Собственные (СОС)
Долгосрочные заемные
Краткосрочные заемные
Привлеченные
Просроченные
Тип финансовой устойчивости				-	-	-	-	-	-	-

За анализируемый период величина запасов снизилась на 85,5 %: с 2701 тыс.руб. в 2004 до 393 тыс.руб. в 2006 году. Доля запасов в текущих активах также изменилась: с 36 % в 2004 году до 11 % в 2006 году, относительное изменение составило 69 %. Наибольший удельный вес в запасах в течение всего периода занимают сырье и материалы. Расходы будущих периодов занимали в 2004 году около 40 % запасов, но в 2006 году были сведены к нулю. Источниками финансирования запасов являются привлеченные средства предприятия.

2.5 Политика управления коммерческим кредитом

Анализ дебиторской задолженности представлен в таблице 16.

Таблица 16 - Анализ дебиторской задолженности

Показатель	Сумма, тьс.руб.	Изменение суммы	Удельный вес, в процентах	Изменение удельного веса
	на 31.12.2004	на 31.12.2005	на 31.12 2006	абсо-лют-ное	отно-ситель-ное	на 31.12.2004	на 31.12.2005	на 31.12. 2006	абсо-лют-ное	отно-ситель-ное
Дебиторская задолженность	4579	6209	2034	-2545	-55,58	100	100	100	-	-
Доля в ТА	-	-	-	-	-	60,92	63,68	57,85	-3,07	-5,04
Доля в имуществе	-	-	-	-	-	11,43	11,75	41,81	30,38	265,86
По видам
покупатели и заказчики	64	714	913	849	1326,56	1,40	11,50	44,89	43,49	3111,52
авансы выданные	188	0	0	-188	-100	4,11	0	0	-4,11	-100
прочие дебиторы	4327	5 495	1122	-3205	-74,07	94,50	88,50	55,16	-39,33	-41,63
По наступлению сроков погашения
Долгосрочная
Краткосрочная	4579	6209	2034	-2545	-55,58	100	100	100	-	-

В таблице 16 представлены показатели, характеризующие дебиторскую задолженность предприятия. Видно, что за анализируемый период дебиторская задолженность с 4579 тыс.руб. до 2034 тыс.руб., относительное отклонение составило 55,58 %. Снизилась и доля дебиторской задолженности в текущих активах на 3 %. Доля в имуществе наоборот увеличилась за данный период . По видам большая часть всей дебиторской задолженности - задолженность прочих дебиторов, однако в 2006 году ее доля значительно снизилась, а возросла доля задолженности покупателей и заказчиков. Это говорит о смягчении условий предоставления коммерческого кредита предприятием. Это во многом обусловлено невозможностью ужесточения данных условий, т.к. большая часть покупателей и заказчиков - компании и филиалы шахт управляющей компании ОАО «ОУК Южкузбассуголь». По наступлению сроков погашения вся задолженность - краткосрочная.

Анализ кредиторской задолженности как результата использования коммерческого кредита, приведен в таблице 17.

Таблица 17 - Анализ кредиторской задолженности

Показатель	Сумма, тьс.руб.	Изменение суммы	Удельный вес, в процентах	Изменение удельного веса
	на 31.12.2004	на 31.12.2005	на 31.12.2006	абсолютное	относительное	на 31.12. 2004	на 31.12. 2005	на 31.12. 2006	абсолютное	относительное
Кредиторская задолженность	15191	12678	340	-14851	-97,76	100	100	100	-	-
Доля в ТО	-	-	-	-	-	37,91	23,99	6,99	-30,92	-81,57
Доля в пассивах	-	-	-	-	-	37,91	23,99	6,99	-30,92	-81,57
По видам
поставщики и подрядчики	5 457	70	0	-5 457	-100	35,92	0,55	0	-35,92	-100
векселя к уплате	0	0	0	0		0	0	0	0
перед персоналом организации	6 040	8 183	176	-5 864	-97,09	39,76	64,54	51,76	12,00	30,19
перед внебюджетными фондами	1 995	2 226	1	-1 994	-99,95	13,13	17,56	0,29	-12,84	-97,76
перед бюджетом	1 438	1 745	39	-1 399	-97,29	9,47	13,76	11,47	2,00	21,18
авансы полученные	0	0	0	0		0	0	0	0
прочие кредиторы	261	454	124	-137	-52,49	1,72	3,58	36,47	34,75	2022,70
По наступлению сроков погашения
Долгосрочная
Краткосрочная	15191	12678	340	-14851	-97,76	100	100	100	-	-

Кредиторская задолженность Филиала снизилась за анализируемый период снизилась на 14851 тыс.руб., относительное отклонение составило более 97 %. Удельный вес в текущих обязательствах и в пассивах значительно снизился - на 31 %. Значительные изменения произошли и в структуре кредиторской задолженности по видам. Наибольший удельный вес в 2004 году занимали задолженность перед поставщиками и подрядчиками и задолженность перед персоналом организации, наименьший удельный вес имела задолженность перед прочими кредиторами. В 2006 году задолженность перед поставщиками и подрядчиками была полностью погашена, наибольший удельный вес по-прежнему имеет задолженность перед персоналом организации, но сумма задолженности снизилась на 97 %. Большую долю стала занимать задолженность перед прочими кредиторами - 36,47 %, хотя сумма задолженности снизилась более, чем в 2 раза.

Сравнительный анализ масштабов коммерческого кредита, получаемого и предоставляемого предприятием, приведен в таблице 18.

Таблица 18 - Сравнительный анализ масштабов коммерческого кредита

Показатель	Формула	Расчет
		на 31.12.2004	на 31.12.2005	на 31.12 2006
Кредиторская задолженность	КЗ	15191	12678	340
Дебиторская задолженность	ДЗ	4579	6209	2034
Отношение КЗ/ДЗ	КЗ/ДЗ	3,32	2,04	0,17
Период оборачиваемости КЗ	(КЗ : С) * 360	673,50	468,40	20,94
Период оборачиваемости ДЗ	(ДЗ : В) * 360	162	183,10	99,97
Просроченная КЗ	КЗпр	-	-	-
Просроченная ДЗ	ДЗпр	-	-	-
Доля просроченной КЗ	КЗпр/КЗ	-	-	-
Доля просроченной ДЗ	ДЗпр/ДЗ	-	-	-
Соотношение просроченной задолженности	КЗпр / ДЗпр	-	-
Примечание - В - выручка, С - себестоимость

Сравнительный анализ показал, что за анализируемый период значительно изменились и суммы кредиторской и дебиторской задолженности, и их соотношение и периоды оборачиваемости. В 2004 году сумма кредиторской задолженности значительно превышала сумму дебиторской, и их отношение составляло 3,32. Период оборачиваемости дебиторской задолженности был значительно ниже периода оборачиваемости кредиторской задолженности, значит последняя полностью покрывала дебиторскую задолженность и сверх того служила источником финансирования других элементов оборотных активов. В 2006 году отношение изменилось и составило 0,17. Изменились и значения периодов оборачиваемости. Период оборачиваемости дебиторской задолженности стал значительно превышать период оборачиваемости кредиторской задолженности. Несвоевременное и неполное поступление платежей от дебиторов может стать причиной несвоевременных и неполных расчетов перед кредиторами. Просроченной кредиторской и дебиторской задолженности предприятие не имеет.

2.6 Политика управления денежными активами и денежными потоками

В таблице 18 представлен общий анализ денежных активов.

Таблица 18 - Форма для анализа денежных активов

Показатель	Сумма, тыс. руб.	Изменение суммы	Удельный вес, в процентах	Изменение удельного веса
	на 31.122004	на 31.122005	на 31.12 2006	абсолютное	относительное	на 31.122004	на 31.122005	на 31.12 2006	абсолютное	относительное
Денежные активы	236	911	1089	853	361,44	100	100	100	-	-
Доля в ТА	-	-	-	-	-	3,14	9,34	30,97	27,83	886,40
Доля в имуществе	-	-	-	-	-	0,59	1,72	22,38	21,80	3700,60
По видам
денежные средства	236	911	1089	853	361,44	100	100	100
краткосрочные фин. вложения

За анализируемый период денежные активы увеличились в абсолютном выражении на 853 тыс.руб., относительное изменение суммы составило 361,44 %. Доля в текущих активах возросла с 3 % до 30,97 %, доля в имуществе изменилась с 0,59 % до 22,38 %. Денежные активы предприятия в полном объеме представлены денежными средствами.

Анализ движения денежных средств представлен в таблице 19.

Таблица 19 - Форма для анализа движения денежных средств

Показатель	Сумма, тыс.руб.	Изменение суммы	Удельный вес, в процентах	Изменение удельного веса
	2004	2005	2006	абсолютное	относительное	2004	2005	2006	абсолютное	относительное
Денежные средства на нач.периода	1022	236	911	-111	-10,86	100	100	100	-	-
Поступило денежных средств
От продаж	9849	10640	7047	-2802	-28,45	69,73	64,22	57,26	-12,47	-17,88
От прочих кредиторов	4276	5927	5260	984	23,01	30,27	35,78	42,74	12,47	41,18
итого	14125	16567	12307	-1818	-12,87	100	100	100
Израсходовано денежных средств
Закупка материалов	2409	1163	1387	-1022	-42,42	16,16	7,32	11,44	-4,72	-29,22
Оплата труда	7625	8824	7265	-360	-4,72	51,14	55,52	59,90	8,76	17,13
Уплата единого соц. налога	1983	2295	1780	-203	-10,24	13,30	14,44	14,68	1,38	10,35
Расчеты с бюджетом	2894	3610	1697	-1197	-41,36	19,41	22,72	13,99	-5,42	-27,91
итого	14911	15892	12129	-2782	-18,66	100	100	100
Денежные средства на кон. периода	236	911	1089	853	361,44

За анализируемый период количество денежных средств предприятия увеличилось за счет большего поступления средств, чем расходование в 2004 и 2005 годах. Большая часть поступления денежных средств - поступления от продаж, однако можно отметить снижение суммы поступлений и удельного веса в 2006 году. Поступления от прочих кредиторов увеличились 23% (984 тыс.руб.), доля в поступивших средствах возросла на 12,47 % и составила 42,74 % на конец 2006 года. За период с 2004 по 2006 год поступившие средства уменьшились на 12,87 %.

Большая часть израсходованных средств - средства на оплату труда - более 50 %. Значительная часть средств направлялась на расчеты с бюджетом (19,5 % в 2004 и 23 % в 2005 году), но в 2006 году данный показатель снизился на 5,42 %. Всего израсходованные средства уменьшились на 18,66 % (2782 тыс.руб.)

За 2006 год сумма поступлений превысила сумму израсходованных средств, следовательно остаток денежных средств на конец 2006 года превысил количество денежных средств за прошлые периоды.

Денежные потоки предприятия по видам, представлены в таблице 20.

Таблица 20 - Анализ денежных потоков

Показатель	Сумма, тьс.руб.	Изменение суммы	Удельный вес, в процентах	Изменение удельного веса
	2004	2005	2006	абсо-лют-ное	отно-ситель-ное	2000	2001	2002	абсо-лют-ное	отно-ситель-ное
Чистый денежный поток	-786	675	178	964	122,65	100	100	100	-	-
ЧДП / ПДП	-	-	-	-	-	-5,56	4,07	1,45	7,01	125,99
По направленности
Положительный	14125	16576	12307	-1818	-12,87
Отрицательный	14911	15892	12129	-2782	-18,66
По видам деятельности
Операционный	-786	675	178	964	122,65
Инвестиционный	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Финансовый	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-

Из таблицы 20 видно, что в 2004 году на предприятии был дефицитный денежный поток, который уменьшил сумму денежных средств на 786 тыс.руб. В 2005 и 2006 годах ситуация была иная: положительный денежный поток превысил отрицательный поток, что привело к увеличению суммы денежных средств предприятия. Чистый денежный поток увеличился за анализируемый период на 964 тыс.руб., относительное изменение суммы составило 122,65 %. У нормально функционирующего предприятия совокупный чистый денежный поток должен стремиться к нулю, то есть все заработанные в отчетном периоде денежные средства должны быть эффективно инвестированы. Поэтому уменьшение чистого денежного потока в 2006 году по сравнению с 2005 годом можно считать положительной тенденцией.

2.7 Политика поддержания ликвидности и платежеспособности

В таблицах 21 и 22 приведен анализ ликвидности баланса и расчет коэффициентов ликвидности.

Таблица 21 - Определение ликвидности баланса

Группа активов, пассивов	Абсолютный платежный излишек/недостаток	Относительный платежный излишек/недостаток
	на 31.12.2004	на 31.12.2005	на 31.12 2006	на 31.12.2004	на 31.12.2005	на 31.12 2006
1	-14955	-11767	749	0,016	0,072	3,203
2	-20300	-33961	-2491	0,184	0,155	0,450
3	3152	2642	393
4	32103	43086	1283
Примечание - Абсолютный платежный излишек/недостаток рассчитывается как разница между активами и пассивами группы, относительный - как отношение активов группы к пассивам.

Из данных, рассчитанных в таблице видно, что имеется абсолютный платежный недостаток по 1 и 2 группам активов и пассивов в 2004 и 2005 годах и по 2 группе в 2006 году. Это объясняется значительным превышением пассивов 1 и 2 групп над активами. Пассивы 3 и 4 групп равны 0, поэтому в этих группах наблюдается абсолютный платежный излишек.

Данные показатели свидетельствуют о том, что баланс данного предприятия далек от абсолютно ликвидного, а также о несоблюдении минимального условия финансовой устойчивости - наличии у предприятия собственных средств.

Проведенный расчет коэффициентов ликвидности показывает, что ни один из показателей не удовлетворяет рекомендуемым значениям. Видно, что за анализируемый период произошло увеличение показателей ликвидности и в 2006 году они стали более приближенными к рекомендуемому диапазону данных значений. Коэффициент срочной ликвидности свидетельствует о том, что предприятие имеет возможность погасить часть краткосрочных обязательств за счет

Таблица 22 - Расчет коэффициентов ликвидности

Показатель	Рекомен-дуемый диапазон	Фактическое значение	Изменение
		на 31.12. 2004	на 31.12. 2005	на 31.12. 2006	абсо-лютное	относи-тельное
Коэффициент текущей ликвидности	1-2	0,20	0,18	0,72	0,52	263,49
Коэффициент срочной ликвидности	0,7-0,8	0,12	0,13	0,64	0,52	434,21
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,1-0,8	0,01	0,02	0,22	0,21	3700,6
Коэффициент обеспеченности СОС	>0,1	-4,03	-4,41	-0,36	3,66	-90,94
Коэффициент обеспеченности ЧОК		-4,03	-4,41	-0,36	3,66	-90,94
Коэффициент обеспеченности запасов СОС		-0,08	-0,06	-0,31	-0,22	264,07
Коэффициент обеспеченности запасов ЧОК		-0,08	-0,06	-0,31	-0,22	264,07

денежных средств и поступлений по расчетам. Увеличение данного показателя в динамике - положительный факт. Коэффициент абсолютной ликвидности значительно увеличился за анализируемый период и стал соответствовать рекомендуемому значению. Отрицательные значения обеспеченности собственными оборотными средствами обусловлены тем, что Филиал не имеет собственного капитала.

Таблица 23 - Расчет коэффициентов платежеспособности

Показатели	Формула	Значения
		2004	2005	2006
Степень платежеспособности общая (К4)	(с.690+с.590)/К1	47,27	51,95	7,97
Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам (К5)	(с.590+с.610)/К1	0	0	0
Коэффициент задолженности другим организациям (К6)	(с.621+622+623+627+628)/К1	6,74	0,52	0,20
Коэффициент задолженности фискальной системе (К7)	(с.625+с.626)/К1	4,05	3,90	0,07
Коэффициент внутреннего долга (К8)	(с.624+630+640+650+660)/К1	36,47	47,53	7,70
Степень платежеспособности по текущим обязательствам (К9)	с.690/К1	47,27	51,95	7,97

Рассчитав коэффициенты платежеспособности и проведя анализ кредиторской задолженности, можно сказать, что основную часть долга составляла задолженность перед персоналом, но за анализируемый период все коэффициенты задолженности снизились, это свидетельствует о возможности предприятия погашать свои обязательства. Отсутствие просроченной задолженности свидетельствует о соблюдении предприятием сроков погашения обязательств. Поэтому можно сказать, что предприятие платежеспособно.

2.8 Анализ эффективности использования активов

В таблице 23 проведен анализ оборачиваемости текущих активов, операционного и финансового циклов предприятия.

Расчеты, проведенные в таблице 23 показали, что произошло значительное сокращение периодов оборота текущих активов, в том числе сократились периоды оборота и запасов, и дебиторской задолженности. Это в свою очередь вызвало и значительное сокращение операционного цикла. Уменьшился и период оборота кредиторской задолженности, что повлияло и на изменение длительности

Таблица 23 - Расчет финансового цикла

Показатель	Формула расчета	2000	2001	2002
Период оборота текущих активов, в т.ч. период оборота	(ОА/В)*360(90)	281,93	1270,60	176,05
запасов	(З/В)*360(90)	95,58	77,59	19,32
дебиторской задолженности	(ДЗ/В)*360(90)	162,04	183,10	99,97
прочих оборотных активов	(ПОА/В)*360(90)	-	-	-
Операционный цикл	ТЗ + Тдз	257,62	260,68	119,28
Период оборота КЗ	(КЗ/С)*360(90)	673,49	468,40	20,94
Финансовый цикл	ОЦ - Ткз	-415,87	-207,72	98,35
Примечание - В - выручка от реализации продукции, С - себестоимость (годовые или квартальные показатели)

финансового цикла. Его увеличение можно рассматривать как положительный факт, т.к. его низкие значения в 2004 и в 2005 годах были обусловлены длительным периодом оборота кредиторской задолженности.

Снижение длительности финансового и операционного цикла увеличивает оборачиваемость средств и является положительной тенденцией.

В таблице 24 представлен факторный анализ рентабельности активов с использованием формулы Дюпона.

Таблица 24 - Факторный анализ рентабельности активов

Показатель	Значение
	2004	2005	2006
Исходные данные
ЭР	0,0512	0,0466	0,3038
Рентабельность продаж	0,2018	0,2018	0,2018
Оборачиваемость активов	0,2539	0,231	1,5056
Абсолютные изменения
Изменение ЭР	-	-0,005	0,2526
Изменение ЭР за счет рентабельности	-	0,00001	-0,00001
Изменение ЭР за счет оборачиваемости	-	-0,005	0,2526
Относительные изменения
Изменение ЭР	-	-9	492,96
Изменение ЭР за счет рентабельности	-	0,013	-0,014
Изменение ЭР за счет оборачиваемости	-	-9,012	493,04

Проведенный факторный анализ рентабельности активов показал, что данный показатель значительно увеличился за анализируемый период: на 0,253 в абсолютном выражении (около 500 %). Изменение показателя рентабельности произошло почти полностью за счет изменения оборачиваемости активов, изменения за счет рентабельности продаж чрезвычайно малы.

Анализ политики управления активами Филиала «УМГШО» показал, что за анализируемый период активы предприятия снизились почти на 88 %, при этом изменилась и их структура по периоду функционирования и по степени ликвидности. Уменьшились материальные активы, и сократилась их доля в имуществе, что вызвано в большей степени сокращением основных средств. Анализ основных средств показал, что в анализируемом периоде увеличились коэффициенты ввода основных средств, износа и выбытия. Запасы также снизились более, чем на 85 %. Дебиторская задолженность снизилась почти вдвое но при этом доля задолженности заказчиков и покупателей возросла, что говорит о смягчении условий предоставления предприятием коммерческого кредита. Кредиторская задолженность была сокращена на 98 % и почти полностью погашена. При этом наибольший удельный вес имеет задолженность перед персоналом организации. Задолженность перед поставщиками и подрядчиками была полностью погашена к концу 2006 года. Периоды оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности значительно сократились, что можно рассматривать как положительную тенденцию. Денежные активы, полностью представленные денежными средствами, за анализируемый период увеличились, также возросла и их доля в текущих активах и в имуществе. Анализ денежных потоков показал увеличение чистого денежного потока. Анализ ликвидности выявил, что баланс предприятия не удовлетворяет условиям ликвидности. Не соответствуют нормативным значениям коэффициенты текущей и срочной ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами, т.к. у предприятия нет собственных средств. Рассчитанные коэффициенты задолженности и степень платежеспособности предприятия показывают, что предприятие платежеспособно. Сокращение периодов оборота текущих активов вызвало сокращение операционного цикла. Снижение длительности финансового и операционного цикла увеличивает оборачиваемость средств и является положительной тенденцией. Рентабельность активов значительно увеличилась. Данные факторы свидетельствуют о повышении эффективности политики управления активами.

Заключение

В процессе реализации дивидендной политики анализируются и прогнозируются разнообразные ситуации и варианты, оцениваются возможности предприятия на рынке. Квалифицированные варианты решений таких встающих перед предприятием проблем, как распределение активов предприятия с целью их максимально эффективного использования, позволяют надеяться на устойчивое финансовое положение предприятия в будущем.

Дивидендная политика рассматривает в процессе своего формирования и реализации, такие вопросы, как предпочтения акционеров между текущими и будущими доходами, влияние различных факторов на оценку капитала корпорации (акционерного общества), определяет оптимальное значение дивидендного выхода и схемы, формы и способы его выплаты.

Дивидендная политика предусматривает расчеты по платежам в бюджет и расчеты с акционерами корпорации, создавая тем самым определенные гарантии по своим обязательствам. Кроме того, в ходе реализации дивидендной политики на предприятии выявляются имеющиеся резервы, мобилизация которых обеспечит получение дополнительных доходов. Отбор оптимальных вариантов хозяйствования позволяет снизить риски и избежать потерь, вести рациональную налоговую политику. Таким образом, дивидендная политика является одним из важных инструментов в управлении предприятием, а ее реализация - возможностью успешного предпринимательства, соблюдения интересов собственников, акционеров и всех работников.

В первом разделе курсовой работы рассмотрены теоретические аспекты дивидендной политики акционерных обществ, основные вопросы, решаемые в процессе реализации дивидендной политики, приведены существующие семь видов дивидендной политики и их краткие характеристики, рассмотрены тенденции российской дивидендной политики.

Во втором разделе работы был проведен анализ политики управления пассивами Филиала «УМГШО». Политика управления пассивами предприятия сводится к управлению краткосрочной кредиторской задолженностью и прочими краткосрочными обязательствами. Анализируемое предприятие является филиалом и не имеет собственного капитала, долгосрочных обязательств и краткосрочных займов и кредитов.

В третьем разделе курсовой работы был проведен анализ политики управления активами Филиала «УМГШО». За анализируемый период наблюдается уменьшение активов предприятия и изменение их структуры. При этом кредиторская задолженность была сокращена на 98 %, задолженность перед поставщиками и подрядчиками была полностью погашена. Периоды оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности значительно сократились. Денежные активы, полностью представленные денежными средствами, за анализируемый период увеличились, также возросла и их доля в текущих активах и в имуществе. Снижение длительности финансового и операционного цикла увеличивает оборачиваемость средств и является положительной тенденцией. Рентабельность активов значительно увеличилась. Данные факторы свидетельствуют о повышении эффективности политики управления активами.

Список использованных источников

1. Финансы и кредит: Учебное пособие для вузов / А.М. Ковалева, Н.П. Баранникова; Под ред. А.М. Ковалевой. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 512 с.

2. Финансы предприятий: Учеб. пособие для вузов / под ред. Колчиной. - М.: ЮНИТИ, 2007 г. - 447 с.

3. Финансы, деньги, кредит: Учебник для вузов / С.И. Долгов, С.А. Бартенев и др.; Под ред. О.В. Соколовой. - М.: Юрист, 2008. - 783 с.

4. Краснова С.В. Финансовый механизм регулирования денежных потоков предприятия в рамках ФПГ / С.В. Краснова / Финансы. - 2006. - №1. - с.73-74.

5. Лихачева О.Н. Финансовое планирование на предприятии: Учебно-практическое пособие. - М.: Проспект, 2007. - 263с.

6. Фомин П.А. Стратегическое финансовое планирование хозяйствующего субъекта / Финансы и кредит. - 2007. - №5. - С.52-58.

7. Шуляк П.Н. Финансы предприятия. - М.: «Финансы и статистика», 2008 - 712с.

Бухгалтерский баланс

Форма №1 по ОКУД

ОАО ОУК Южкузбассуголь Филиал «УМГШО» на 2005 год

В тыс. руб.

Актив	Код показателя	На начало года	На конец года
1	2	3	4
I Bнеоборотные активы Нематериальные активы	110	0	0
Основные средства	120	32103	43086
Незавершенное строительство	130	0	0
Итого по разделу I	190	32103	43086
II Оборотные активы Запасы
	210	2701	2631
в том числе: сырье, материалы и другие аналогичные ценности	211	1659	1073
готовая продукция	214	0	8
расходы будущих периодов	216	1042	1550
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	0	0
Дебиторская задолженность (платежи до 12 месяцев)

Подобные документы

• Фиктивный и денежный капитал. Акции. Облигации

  Экономическая природа и сущность фиктивного и денежного капиталов, их сравнительная характеристика, отличительные и сходные признаки. Понятие и назначение акций, совершаемые над ними операции. Определение доходности пакета привилегированных акций.
  
  контрольная работа [42,7 K], добавлен 28.05.2010
  

• Оценка стоимости акций

  Основные методы оценки стоимости обыкновенных акций: номинальный, рыночный, балансовый, ликвидационный, инвестиционный. Оценка стоимости привилегированных акций, прогнозирование денежных потоков, определение ставки дисконтирования, стоимость облигаций.
  
  реферат [231,4 K], добавлен 03.03.2010
  

• Акция как разновидность ценных бумаг

  Категории и типы акций, выпускаемых в Российской Федерации. Особенности формирования и изменения уставного капитала в акционерных обществах. Сравнительная характеристика простых и привилегированных акций. Порядок расчета и выплаты дивидендов по ним.
  
  контрольная работа [25,6 K], добавлен 23.06.2010
  

• Российский рынок акций

  Понятие и свойства, виды цен и классификация, доходность акций; обыкновенные и привилегированные акции. Фундаментальные факторы развития российского рынка акций, крупнейшие эмитенты рынка. Акции "второго эшелона", современный рынок первичного размещения.
  
  курсовая работа [43,9 K], добавлен 09.11.2009
  

• Практика применения ценных бумаг в деятельности хозяйствующего субъекта (на примере участия акций в экономических процессах ОАО "Газпром")»

  Понятие акции, её значение. Виды и стандарты выпуска акций. Обыкновенные, привилегированные, объявленные акции. Открытое акционерное общество. Общие сведения, история создания и развития ОАО "Газпром". Акции, размер дивидендов, права акционеров.
  
  курсовая работа [254,0 K], добавлен 13.10.2008
  

• Эмиссия акций акционерным обществом

  Эмиссия акций, акционерным обществом. Ценные бумаги, эмитируемые АО. Обыкновенные акции. Привилегированные акции. Облигации и иные ценные бумаги АО. Эмиссия акций АО. Первоначальная эмиссия. Эмиссия дополнительных акций. Ценные бумаги в акции и наоборот.
  
  дипломная работа [88,7 K], добавлен 10.07.2003
  

• Фундаментальный анализ ценных бумаг

  Фундаментальный анализ рынка акций. Инвестиционная привлекательность России. Отраслевой анализ и анализ эмитента, с учетом поступления будущих доходов. Финансовое положение и анализ обыкновенных акций с учетом риска.
  
  контрольная работа [31,9 K], добавлен 02.06.2008
  

• Дивидендная политика и регулирование курса акций. (Дробление, консолидация, выкуп акций)

  Дивидендная политика и возможность ее выбора. Регулирование курса акций. Порядок выплаты дивидендов. Анализ дивидендной политики ОАО "Печорская ГРЭС". Эмиссия акций предприятия. Дивидендная политика предприятия. Проблемы дробления и консолидация акций.
  
  курсовая работа [31,3 K], добавлен 30.03.2007
  

• Методы оценки акций

  Вложения в акции коммерческих банков. Основные методы оценки стоимости обыкновенных акций. Базовые модели дисконтирования дивидендов методом для вычисления цены акции или бизнеса. Оценка качества акций, а также их рейтинга на примере ОАО "Альфа-Банк".
  
  контрольная работа [384,2 K], добавлен 05.07.2013
  

• Сущность акций и их отличие от облигаций

  Эмиссионная ценная бумага. Доход акционерного общества. Выплаты годовых дивидендов. Обыкновенные и привилегированные акции. Первичное размещение облигаций. Условия и порядок погашения облигации. Купонные и дисконтные облигации. Отличия облигаций от акций.
  
  реферат [23,4 K], добавлен 30.01.2011
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам