Концепция денежного потока

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Концепция денежного потока

Концепция денежного потока применяется в рамках анализа инвестиционных проектов, в основе которого лежит количественная оценка связанного с проектом денежного потока.

Концепция денежного потока - предусматривает:

а) идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид (ординарный/неординарный);

б) оценку факторов, определяющих величину его элементов;

в) выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;

г) оценку риска, связанного с данным потоком, и способ его учета.

Решения финансового характера предполагают учет и анализ денежных потоков во времени. При этом следует учитывать, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению в будущем, не равноценны. Как правило - «рубль» сегодня дороже, чем «рубль» завтра.

На снижение ценности будущей денежной единицей, по сравнению с имеющейся влияют три фактора:

· инфляция;

· риск;

· оборачиваемость.

Инфляция в какой-то мере стимулирует инвестиционный процесс, т.к. обесценивание денег требует их вложения.

Риск неполучения ожидаемой прибыли заставляет менеджера оценивать несколько вариантов и выбирать наиболее оптимальный для данного предприятия.

Оборачиваемость заставляет менеджера решать вопрос о величине приемлемого дохода на сумму, которую вложил инвестор в настоящее время, и правильно оценивать сумму, ожидаемую к получению в будущем.

В связи с этим возникает задача оценки стоимости будущих денежных потоков с позиции сегодняшнего дня.

Дисконтирование - процесс приведения ценности будущей денежной суммы к настоящему моменту времени (ее оценка с позиции текущего момента) или иначе оценка будущих денежных потоков с позиции текущего момента.

Итак, формула для расчета будущей ценности сегодняшней суммы денег:

денежный инвестиционный поток стоимость

где t - количество лет, r - ставка процента

Формула для расчета сегодняшней ценности будущей суммы денег, позволяющая нам дисконтировать будущие доходы, такова:

2. Рассчитать с помощью модели Блэка- Шоулза цену опциона -колл на основе данных в таблице

Решение

· C - теоретическая премия по опциону колл;

· S - текущая цена базовых акций;

· N(x) -- кумулятивное стандартное нормальное распределение;

· К - цена исполнения опциона (цена страйк);

· е - экспонента (2.7183);

· r - процентная ставка по безрисковым активам;

· t - время, остающееся до срока истечения опциона, выраженное как доля года (количество дней до даты истечения/365 дней);

· s - годовое стандартное отклонение цены базовых акций (историческая волатильность), рассчитывается через умножение стандартного отклонения цены за несколько дней на квадратный корень из 260 (количество торговых дней в году);

· ln - натуральный логарифм.

Решение представим в виде таблицы:

Ответ: Цена опциона - колла равна 3,35 руб.

3. Рассчитать риск актива на основе ряда фактических значений доходности

Решение

Стандартное отклонение доходности (характеризует разброс значений случайной величины вокруг ее среднего значения)

Риск актива вычисляется как Стандартное отклонение доходности по следующей формуле:

Стандартное отклонение доходности равно 4%.

Принято

4. Определить внутреннюю доходность купонной облигации, основные параметры которой представлены в таблице

Решение

Обозначим внутреннюю доходность купонной облигации как у. Необходимо найти такое значение у, при котором данное уравнение будет равно 0:

0 = С / (1+у)^t + N / (1+у)ⁿ

NPV = PV - P.

При у₁ = 40%, тогда:

NРV₁ = PV₁ - P = 665,42 - 650 = 15,42 > 0.

При у₂ = 42%, тогда:

NPV₂ = 633,8 - 650 = -16,2 < 0

Внутренняя доходность купонной облигации будет рассчитываться по формуле:

или 41%

Внутренняя доходность купонной облигации равна 41%.

5. Определить форвардные ставки одногодичные r_{ф (n-1),n} через 1 год, через 2 года и двухгодичную через 1 год

Решение

Уравнение определения форвардной ставки в общем виде

r_{ф (n-1),n} = [(1+r _n) ⁿ / (1+r _n-1) ^n-1] -1

где: r_{ф (n-1),n}-- одногодичная форвардная ставка для периода n -- (n -1);

r _n -- ставка спот для периода n;

r _n-1 -- ставка спот для периода (n -1)

Определим форвардную ставку через 1 год:

или 8,5%.

Размещено на Allbest.ru