Государственный долг

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

В любой экономически развитой стране государственный бюджет и государственный долг -- это ведущее звено финансовой системы, не исключением является и Республика Беларусь. Республиканский бюджет объединяет главные доходы и расходы государства, которые формируются и расходуются согласно основным направлениям деятельности государства. Бюджетное устройство представляет собой организованную систему, которая функционирует на республиканском и местном уровне. В свою очередь, государственный долг образуется вследствие возникновения дефицитов бюджета государства, т.е. вследствие превышения расходов правительства над его доходами. В связи с этим, актуальным становится вопрос о государственном долге и эффективном управлении государственным долгом как одной из систем экономической жизни государства и объекте макроэкономического анализа.

Известно, что государственное устройство функционирует посредством особых экономических форм - доходов и расходов, выражающих последовательные этапы перераспределения стоимости общественного продукта, концентрируемой в руках государства на республиканском и местном уровне. Государственный долг возникает тогда, когда государству необходимо финансировать дефицит государственного бюджета, а выпуск новых денег может оказать негативное влияние на инфляционные процессы. В данном случае государственный долг выступает наиболее эффективным и рациональным средством управления дефицитом бюджета.

В данной работе рассматривается категория государственного долга, а также отмечаются проблемы финансирования государственного долга в Республике Беларусь, и действующие нормативные акты. Содержание государственного долга анализируется исходя из повышения роли социальных процессов в государстве, и потребности государства в поддержании функционирования отдельных институтов, в частности института государственной власти, а также обеспечения его безопасности, экономической стабильности и поддержания баланса экономической жизни страны.

В процессе рассмотрения категории государственного долга, следует отметить важное значение государственного долга, как одного из средств финансирования государственного бюджета. Законодательством предусмотрены отдельные способы его финансирования, а также порядок действий при кризисных ситуациях в экономике.

В связи с вышеизложенным, перед работой поставлены следующие задачи:

1. Рассмотреть понятие и сущность государственного долга, как объекта макроэкономического анализа.

2. Проанализировать понятие и проблемы финансирования и управления государственным долгом и основные направления и средства по финансированию государственного долга.

3. Раскрыть сущность и особенности государственного долга в Республике Беларусь на современном этапе.

Общей целью работы является проведение анализа категории государственного долга и управления им, раскрытие особенностей в Республике Беларусь на современном этапе. Объектом исследования в работе выступает государственный долг, как важнейший элемент и объект макроэкономического анализа. В процессе изучения вопроса детально изучены теоретические разработки в сфере государственного долга, а также проанализированы нормы действующего законодательства, Законов «О внешнем государственном долге Республики Беларусь, «О внутреннем государственном долге Республики Беларусь», регламентирующие понятие и содержание государственного долга в Республике Беларусь в условиях современной макроэкономической ситуации.

1. Понятие государственного долга и его финансирование

1.1 Понятие и сущность государственного долга. Роль государственного долга в финансировании бюджетного дефицита

Важнейшим объектом макроэкономического анализа в современной экономике является государственный долг. Государственный долг - это общая сумма всех выпущенных, но еще не погашенных займов государственных и не выплаченных по ним процентов. Государственный долг образуется вследствие возникновения дефицитов бюджета государства, т.е. вследствие превышения расходов правительства над его доходами. Правовую основу государственного долга в Республике Беларусь определяют Закон Республики Беларусь от 21.05.1998 г. с изм. и доп. «О внешнем государственном долге Республики Беларусь, Закон Республики Беларусь «О внутреннем государственном долге Республики Беларусь».

Причинами возникновения государственного долга обычно являются трудные периоды для экономики: войны, спады и т.д. Например, во время войны надо переориентировать большую часть ресурсов на производство военной продукции, что требует значительных государственных расходов, как требует их и содержание армии.

Необходимость государственного долга объясняется тем, что основными способами покрытия бюджетного дефицита являются эмиссия денег и государственные займы. Последние осуществляются путем выпуска и размещения среди населения и кредитно-финансовых учреждений различного рода государственных ценных бумаг (прежде всего казначейских векселей и облигации), являющихся долговыми обязательствами государства по отношению к купившим их физическим и юридическим лицам - это и есть приблизительное определение внутреннего долга. Если пользоваться более «сухими» терминами, внутренний долг по одной из классификаций - это способ пополнения государственной казны за счет займа средств у населения и юридических лиц, зарегистрированных на территории государства, и платящих налоги в казну данного государства, под государственные гарантии путем выпуска государственных ценных бумаг.

Проценты по государственному долгу зависят от общего уровня процентных ставок в стране, темпов инфляции, величины дефицита государственного бюджета и др. Обычно, говоря о государственном долге, не подразумевают финансы местных органов власти, так как последние могут работать с положительным сальдо при постоянном росте дефицита государственного бюджета. Внешний долг - это задолженность государства гражданам или организациям или правительствам других стран в национальной и иностранной валюте. [10; 42]

На сегодняшний день в мировой практике существуют два различных способа, которыми правительство может финансировать дефицит: за счет займов у населения (посредством продажи процентных бумаг), или за счет выпуска новых денег его кредиторам. Воздействие на совокупные расходы будет в каждом случае различно. Важно место имеют заимствования. Если правительство выходит на денежный рынок и размещает там свои займы, оно вступает в конкуренцию с частными предпринимателями за финансовые средства. Этот дополнительный спрос на средства вызовет рост равновесной процентной ставки, а инвестиционные расхода обратно пропорциональны ставке процента. Следовательно, правительственное заимствование будет иметь тенденцию к повышению уровня ставки процента, и, таким образом, будет выталкивать некоторые расходы частных инвесторов и чувствительные в величине процента потребительские расходы.

В крайних случаях прибегают к созданию денег. Если государственные расходы дефицитного бюджет финансируются за счет выпуска новых денег, выталкивания частных инвестиций можно избежать. Государственные расходы могут увеличиваться, не оказывая влияния на инвестиции или потребление. Таким образом, создание новых денег является по своему характеру более стимулирующим способом финансирования дефицитных расходов по сравнению с расширением займов.

При определении размеров государственного долга существуют различные подходы. Наиболее реалистичным считается определение доли государственного долга к ВВП или к экспорту. Голая констатация абсолютных размеров долга игнорирует объем ВВП. Можно утверждать, что богатая нация имеет большую возможность выдерживать государственный долг значительных размеров по сравнению с бедной нацией.

Динамику государственного долга Республики Беларусь можно определить на основании данных Министерства статистики и анализа (таблица 1.1):

Таблица 1.1 - Средства платежа по внешнему долгу и их источники

	2005	2006	2007	2008	2009	2010
Внешний долг на конец года, млн.USD	950,0	976,4	1010,7	886,3	7891,4	9687,2
Рост, %	62,8	102,8	103,5	87,7	890,3	122,7

Как показывают данные, наибольший удельный вес государственного долга наблюдается в 2010 г. Динамику внешнего долга проанализируем по графику

Рисунок 1.1 - Динамика государственного долга Республики Беларусь

Таким образом, мы видим, что внешний долг республики - явление весьма динамичное. Его размеры изменяются из года в год в зависимости от конкретного социально-экономического положения в стране в тот или иной период, однако можно все же говорить о тенденции роста данного показателя и его не соответствии установленному лимиту.

За декабрь 2011г. внешний госдолг Беларуси вырос сразу на 1,4 млрд долларов, и на 1 января его сумма достигла 13,4 млрд. Основные источники прироста - поступившие 440 млн долларов второго транша кредита Антикризисного фонда ЕврАзЭС, и полученный под гарантии правительства "калийный" миллиард долларов. Впрочем, на фоне других мировых должников долги Беларуси выглядят не очень впечатляюще. Но и возможности Беларуси рефинансировать свои долги похуже, чем у большинства стран.

Основной негативной тенденцией государственного долга является необходимость ежегодно отчислять процентные платежи, возникающие как результат государственного долга. При достижении определенного уровня платежей по обслуживанию государственного долга по отношению к ВНП государство теряет возможность дальнейшего экономического роста. Особенно важно соотношение между иностранными и внутренними кредиторами правительства. Для Беларуси в настоящее время очень остро стоит вопрос о наращивании государственного долга, для рассмотрения этого вопроса необходимо выяснить общее экономическое положение страны.

1.2 Виды и источники финансирования государственного долга

В настоящее время можно выделить внешний и внутренний государственный долг. Согласно ст. 2 Закона Республики Беларусь «О внешнем государственном долге Республики Беларусь» внешние государственные займы привлекаются и используются для: покрытия дефицита республиканского бюджета; пополнения валютных резервов Республики Беларусь; реализации инвестиционных проектов и государственных программ в соответствии с приоритетными направлениями развития экономики республики; решения острых социальных и экологических проблем, ликвидации последствий стихийных бедствий; импорта сырья, энергоресурсов и других необходимых продуктов и товаров в случае критического положения в обеспечении ими республики; поддержки экономических реформ.

Внешний долг может образовываться, когда государство берет кредит у другого государства, либо прибегает к услугам международных кредитных организаций. Самой влиятельной из них является Международный валютный фонд (International Monetary Fund). Вердикт именно этой организации может стать своего рода зеленым светом для государства, желающего стать кредитором какой-нибудь страны, или красным - когда государство, желающее получить кредит, не является кредитоспособным, по мнению специалистов из МВФ.

Отрицательные последствия государственного долга связаны с тем, что выплаты процентов по внутреннему долгу увеличивают неравенство в доходах и требуют повышения налогов, что подрывает экономические стимулы развития производства, а также могут повышать общий уровень процентных ставок и вытеснять частное инвестиционное финансирование. Наибольшим бременем на страну ложится внешний долг, так как в этом случае страна вынуждена отдавать наиболее ценные товары, оказывать определенные услуги, чтобы оплатить проценты и погасить долг. Кроме того, получение зарубежных займов и кредитов связано обычно с выполнением определенных условий, диктуемых кредитором.

Однако от бремени государственного долга страдают в большей степени слаборазвитые страны. В преуспевающей экономике, по мнению многих зарубежных теоретиков, долг, как частный, так и государственный, играет в целом положительную роль.

Важно отметить существенные недостатки в классификации внутреннего и внешнего долга. Внутренний долг классифицируется по инструментальному и институциональному признакам, в то время как внешний долг - по истории возникновения и типу кредиторов.

Внешний долг содержит:

- Займы международных организаций;

- Реструктуризированный долг бывшего СССР;

- Кредиты и займы банков;

- Кредиты и займы предприятий;

- Валютные облигации внутреннего займа;

- Еврооблигации и внешние займы и кредиты.

Одной из самых влиятельных организаций в сфере внешнего кредитования является Лондонский клуб. Лондонский клуб - международное объединение частных коммерческих банков - сформирован в конце 70-х годов для решения проблем, возникших из-за неспособности ряда стран (в первую очередь развивающихся) регулярно обслуживать внешнюю задолженность. В отличие от Парижского Лондонский клуб занимается вопросами задолженности перед частными коммерческими банками, кредиты которых не находятся под защитой госгарантий или страхования. Основные методы решения долговых проблем: реструктуризация задолженности, отсрочка погашения, предоставление возобновляемых кредитов. Первое заседание Лондонского клуба было созвано в 1976 году в связи с проблемами Заира. Всего в 1981-1983 годах заключено 14 соглашений на 10 миллиардов долларов, последующие два года, после разразившегося мирового долгового кризиса 1982 года 47 соглашений на 130 миллиардов долларов. В 1994-1996 годах Лондонский клуб осуществил реструктуризацию внешней задолженности Польши, Болгарии, Румынии, Венгрии, а также некоторых развивающихся стран (например, Бразилии и Габона). В клуб сегодня входит около 600 коммерческих банков индустриально развитых стран мира. В составе кредиторов, связанных с Внешэкономбанком 430 банков во главе с Банковским консультативным комитетом ((БКК) список банков-членов БКК приводится ниже), который является органом выработки общих принципов по урегулированию задолженности ВЭБ перед коммерческим банками - кредиторами СССР.

Внутренним государственным долгом понимается выраженная в форме государственных долговых обязательств задолженность Правительства Республики Беларусь перед юридическими и физическими лицами на территории Республики Беларусь.

Внутренние долговые обязательства можно условно разбить на рыночные, существующие в форме эмиссионных ценных бумаг, и нерыночные, возникшие по итогам исполнения федерального бюджета и выпущенные в счет финансирования образовавшейся задолженности. Если выпуск и обращение первых достаточно регламентированы и включаются в программу внутренних заимствований на очередной финансовый год, то вторые выпускаются регулярно, несмотря на принятие соответствующих законодательных актов.

Согласно ст. 4 Закона «О внутреннем государственном долге Республики Беларусь» внутренний государственный долг может быть представлен в виде займов, выпускаемых в форме ценных бумаг от лица Правительства, кредитов Национального банка Республики Беларусь, других долговых обязательств, гарантированных Правительством Республики Беларусь. Кроме того, государственные долговые обязательства могут быть краткосрочными и долгосрочными.

2 Проблема эффективного управления и финансирования государственного долга

2.1 Сокращение бюджетного дефицита за счет государственного долга

Государство в своей финансовой деятельности стремится к тому, чтобы доходная часть бюджета равнялась расходной. Соответствие их называется «балансом дохода». Однако зачастую возникает такая ситуация, когда расходная часть бюджета превышает доходную. Бюджетный дефицит, несомненно, относится к так называемым отрицательным экономическим категориям, типа инфляции, кризиса, безработицы, банкротства, которые, однако, являются неотъемлемыми элементами экономической системы. Более того, без них экономическая система утрачивает способность к самодвижению и поступательному развитию.

Бюджетный дефицит может быть связан с необходимостью осуществления крупных государственных вложений в развитие экономики, тогда дефицит не является отражением кризисного течения общественных процессов, а скорее становится следствием стремления государства обеспечить прогрессивные сдвиги в структуре общественного воспроизводства.

Возникновение бюджетного дефицита обусловливается многими причинами, среди которых можно выделить следующие: спад производства; завышенные расходы на реализации принятых социальных программ; возросшие затраты на оборону; рост «теневого» сектора экономики; рост предельных издержек общественного производства; массовый выпуск денег не обеспеченных товаром.

В процессе формировании бюджета предусматриваются источники покрытия дефицита. Правовой основой, определяющей источники сокращения и направления по сокращению бюджетного дефицита является Закон «О бюджетной системе Республики Беларусь и государственных внебюджетных фондах».

Важнейшим источником сокращения бюджетного дефицита является государственный долг. Государственные займы осуществляются с помощью выпуска и реализации государственных ценных бумаг (облигаций и казначейских векселей). Их доля в государственном бюджете составляет от 10 до 20.

Таким образом, в качестве источников финансирования дефицита бюджета называются внутренние и внешние заимствования. Источниками финансирования дефицита бюджета могут быть внутренние заимствования в форме средств от продажи ценных бумаг; кредитов, полученных органами исполнительной власти; ссуд, полученных от вышестоящего бюджета.

Внешние заимствования при финансировании дефицита бюджета могут иметь форму облигаций, размещаемых на зарубежных рынках и номинированных в иностранной валюте; кредитов правительств иностранных государств, международных финансовых организаций, иностранных организаций.

Формы государственного долга - в соответствии с законодательством в состав государственного долга включаются: кредитные соглашения и договоры, заключенные от имени Правительства Республики Беларусь, как заемщика, с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями; государственные займы, осуществляемые путем выпуска ценных бумаг от имени Республики Беларусь; договоры и соглашения о получении Республикой Беларусь бюджетных ссуд и бюджетных кредитов; договоры о предоставлении Республикой Беларусь государственных гарантий; соглашения и договоры, в т.ч. международные, заключенные от имени Правительства республики Беларусь, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств Республики Беларусь прошлых лет (таблица 2.1).

Таблица 2.1 - Средства платежа по внешнему долгу и их источники

Варианты	Средства платежа	Источники
1	Наличные денежные средства	Бюджетные доходы налоговые неналоговые. Финансирование реализация госактивов запасов имущества собственности (приватизация) государственные займы внутренние, в том числе кредиты Центрального банка внешние
2	Государственные ценые бумаги	Эмиссия нового государственного долга
3	Корпоративные ценные бумаги	Государственные компании и принадлежащие государству доли в частных компаниях
4	Товарные поставки	Государственные закупки
5	Долговые обязательства перед российским правительством (например, третьих стран)	Платежи российских заемщиков
6	Иные государственные активы	Иные государственные права (государственный земельный фонд и др.)

государственный долг финансирование

Размещение государственных ценных бумаг может быть: Добровольным - размещение ценных бумаг на свободном (или почти свободном) рынке. К ценным бумагам, размещенным таким образом, принадлежат государственные краткосрочные обязательства (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации сберегательного займа (ОСЗ), еврооблигации;

Вынужденным средством является рыночное оформление фактического государственного долга. Так появились на свет облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ), казначейские обязательства (КО), векселя Минфина, переоформившие на Минфин задолженность предприятий по банковским кредитам, предоставленным под государственные программы. Сюда же может быть отнесен портфель государственных бумаг ЦБ, сформированный в целях поддержки собственно рынка.

Важнейшим критерием для принятия решения об использовании того или иного средства платежа должно выступать соотношение их цен, как в момент платежа, так и в прогнозируемой перспективе. Рациональная стратегия заключается в том, чтобы в качестве средств платежа использовать в первую очередь активы, более дорогие в данный момент, но дешевеющие в перспективе. Использование активов, дешевых в настоящее время и дорожающих в перспективе, целесообразно откладывать до более позднего времени.

2.2 Способы и методы управление государственным долгом

Государственные заимствования приводят к образованию государственного долга - явлению неоднозначному и поэтому требующему к себе пристального внимания ученых и государственных деятелей.

Существование государственного долга автоматически подразумевает обязанность государства по управлению им. Под управлением государственным долгом понимают совокупность действий и мероприятий государства в лице уполномоченных органов по погашению займов, организации выплат доходов по ним, проведению изменений условий и сроков, ранее выпушенных займов, а также по размещению новых долговых обязательств. [11, с.153] Управление госдолгом можно также определить как совокупность мероприятий государства по регулированию величины, структуры и стоимости обслуживания государственного долга. [12, с.35] Управление госдолгом Республики Беларусь осуществляется Правительством страны. [13, ст.33]

Таким образом, управление государственным долгом - одно из направлений финансовой политики любого государства, связанное с его деятельностью в качестве заемщика, эмитента государственных ценных бумаг и гаранта. Оно предусматривает решение таких задач, как: минимизация стоимости долга, недопущение переполнения рынка заемными обязательствами государства и резкого колебания их курса, эффективное использование мобилизованных средств, обеспечение своевременного возврата кредитов, поиск средств для выплаты долга, нейтрализация негативных последствий государственного долга, а также максимальное решение задач, определенных финансовой политикой. [12, с.90]

Цель управления госдолгом заключается в нахождении оптимального соотношения между потребностями государства в дополнительных ресурсах и затратами по их привлечению, обслуживанию и погашению.

Государственный долг требует эффективного управления и систематического обслуживания с целью устранения негативных последствий и избежание нарушения бюджетного дисбаланса. Система обслуживания государственного долга представляет собой мощный инструмент перераспределения доходов производственного сектора в пользу финансового сектора. Данный вывод относится как к добровольной, так и к принудительной формам заимствования.

В первом случае используется опосредованный способ перераспределения через аномальный уровень доходности инструментов. Во втором -- практикуется непосредственный способ перераспределения через неэквивалентные, монопольно низкие цены покупки инструментов государственного долга финансовыми посредниками у первичных владельцев, представляющих главным образом производственный сектор.

Очевидным результатом такого перераспределения является относительное сокращение доходов у производственного сектора и рост доходов у финансового сектора. При этом часть сверхдоходов используется финансовым сектором откровенно непроизводительно. Часть сверхдоходов используется “производительно”, т.е. вкладывается в развитие бизнеса, однако тех его видов, которые не способны обеспечить формирование фундамента для сбалансированной и высокоорганизованной экономики (импорт потребительских товаров, экспорт сырья). Лишь несущественная часть таких доходов расходуется в целях действительного развития экономики через участие в капитале предприятий и предоставление средств на модернизацию технологии.

В систему управления государственным долгом включаются такие элементы, как: разработка общей стратегии государственных внутренних и внешних заимствований, в том числе снижение стоимости заимствований, эффективное использование заемных ресурсов, комплекс мер по обеспечению своевременного выполнения долговых обязательств. Особую остроту проблема управления государственным долгом приобретает в условиях долгового кризиса, когда имеющихся в распоряжении государства ресурсов недостаточно для исполнения принятых на себя обязательств.

Рассмотрим на примере мирового опыта, каковы же основные методы и способы управления государственным долгом.

К основным методам управления государственным долгом, которые широко используются в мировой практике можно отнести: реструктуризацию, рефинансирование, конверсию, аннулирование и списание долга.

Самым худшим вариантом, с точки зрения подрыва престижа страны как заёмщика, стало бы, безусловно, аннулирование государственной задолженности перед иностранными кредиторами

Другим методом, который более приемлемый для современного общества, является рефинансирование. Это метод представляет собой процесс списания старых государственных займов за счёт привлечения новых. Многие страны мира (например, Англия, Италия, Мексика, США, Россия, Украина, Беларусь и др.) активно применяют этот механизм пролонгации своих долгов. Особенно часто рефинансирование принимается при выплате процентов и погашений по внешней части государственного долга. Однако непременным условием предоставления новых внешних займов является хорошая репутация страны-должника в кругах международного финансового рынка, ее экономическая и политическая стабильность. Опасность этого метода управления долгом заключается в том, что он может вовлечь заёмщика в бесконечную спираль наращивания долга до того момента, пока кредиторы не откажутся предоставлять новые займы. Рефинансирование может дать краткосрочный экономический эффект, но малоэффективно в долгосрочном периоде. Это связано с тем, что если полученные средства не идут на расширение производства, а "проедаются", то в будущем могут возникнуть проблемы, связанные с уменьшением поступления налогов в государственную казну.

Оптимальным на данный момент методом управления внешним долгом является реструктуризация. Под реструктуризацией долга понимается основанное на соглашении прекращение долговых обязательств, составляющих государственный или муниципальный долг, с заменой указанных долговых обязательств иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения обязательств.

Сумма расходов на обслуживание реструктурируемого долга не включается в объем расходов на обслуживание долгового обязательства в текущем году, если указанная сумма включается в общий объем реструктурируемых обязательств.[9, с.24]

Конверсия внешнего долга предполагает различные механизмы сокращения величины внешней задолженности и облегчения условий по обслуживанию внешнего долга. Это может быть обмен долговых обязательств на собственность должника или на ценные бумаги государства-должника. Данный процесс может быть реализован путем проведения тендеров, по обмену пакетов акций приватизированных предприятий на внешние долговые обязательства государства. Данная схема является трудоемкой, но позволяет привлечь стратегических инвесторов. Обмен долговых обязательств может проводиться и путем создания инвестиционных фондов, в активы которых передаются принадлежащие государству пакеты акций приватизированных предприятий. Использование данного метода ограничивается количеством предприятий, которые подлежат приватизации. Кроме того, ряд предприятий, представляющих интерес для инвесторов, может являться стратегически важными объектами для государства и важными объектами социально-экономической инфраструктуры. Внешний долг может погашаться и экспортными товарными поставками. Такая схема выгодна еще и тем, что происходит наращивание экспорта и развитие внутренних конкурентоспособных производств. [14, C.19]

Консолидация - это изменение условий займа, связанное с изменением сроков погашения, когда краткосрочные обязательства консолидируются в долгосрочные и среднесрочные. Таким образом, под консолидацией понимается изменение условий займов, связанное с их сроками.

Унификация государственных займов обычно проводится вместе с консолидацией, но может быть проведена и вне ее. Унификация займов - это объединение нескольких займов в один, когда облигации ранее выпущенных займов обмениваются на облигации нового займа. Такая мера предусматривает уменьшение количества видов обращающихся одновременно ценных бумаг, что упрощает работу и сокращает расходы государства по системе государственного кредита.

Отсрочка погашения займа или всех ранее выпущенных займов проводится в условиях, когда дальнейшее активное развитие операций по выпуску новых займов не имеет финансовой эффективности для государства. Это происходит в тот момент, когда правительство уже выпустило слишком много займов и условия их эмиссии не были достаточно выгодными для государства. В таких случаях большая часть поступлений от реализации облигаций новых займов направляется на выплаты процентов и на погашение ранее выпущенных займов. Чтобы разорвать этот порочный круг правительство объявляет об отсрочке погашения займов, которая отличается от консолидации тем, что не только отодвигаются сроки погашения, но и прекращается выплата доходов (во время консолидации же займов владельцы облигаций продолжают получать по ним свой доход).

Конверсия, консолидация и унификация государственных займов обычно осуществляются только в отношении внутренних займов. Что касается отсрочки погашения обязательств, то эта мера возможна и по отношению к внешней задолженности. Отсрочка погашения внешних займов, как правило, проводится по согласованию с кредиторами. При этом отсрочка погашения долга может и не повлечь приостановку выплаты процентов по нему.

Ещё одним методом управления государственным долгом является его частичное или полное списание. Списание части внешнего долга является одной из процедур, применяемых в случае возникновения значительных финансовых трудностей у страны-заемщика. Как правило, при управлении государственным долгом данный метод является крайней мерой и может использоваться по двум причинам. Во-первых, аннулирование госдолга объявляется в случае финансовой несостоятельности государства, т.е. его банкротства. Во-вторых, аннулирование задолженности может явиться следствие прихода к власти новых политических сил, которые по определенным причинам отказываются признать финансовые обязательства предыдущих властей.

В последние два десятилетия широкое распространение на мировом финансовом рынке получила тенденция к превращению отношений между кредиторами и должниками в оборото способное имущество. Эта тенденция получила название секъюритизация. Превращая обычные обязательства должника к кредитору в ценные бумаги, секъюритизация дает этим обязательствам повышенную оборото способность, помещает их в готовую инфраструктуру фондового рынка и в конечном итоге делает финансовые отношения более мобильными.

В Республике Беларусь возможность применения секъюритизации по кредитам, предоставленным Национальным банком Правительству Республики в 1991 - 2003 гг. и отнесенным внутренний государственный долг, обсуждается государственными органами с начала 2003 года.Секъюритизация вышеуказанных кредитов позволит:

- унифицировать структуру внутреннего государственного долга Республики Беларусь со структурой его же Российской Федерации;

- пролонгировать долг Правительства страны за счет объединения разных по соку погашения кредитов в ценные бумаги Правительства Республики с одним сроком погашения;

- Национальному банку проводить операции на открытом рынке с использованием новых долгосрочных инструментов, не используя выпуск своих краткосрочных облигаций;

- подготовить инвесторов к снижению доходности по вновь выпускаемым ценным бумагам;

- позитивно повлиять не оценку кредитного рейтинга Республики Беларусь.

К методам управления государственным долгом также относится такое довольно распространенное в последнее время на рынке ценных бумаг явление, обуславливающее любое нововведение или первоначальное изменение условий заимствования, как новация.

В принципе новация является аналогом конверсии с той лишь разницей, что конверсия предполагает замену как одной формы займа на другую, так и на аналогичную (например, кредит на облигацию или облигацию на облигацию), а новация обычно предполагает замену одной формы займа на аналогичную (т.е. облигацию на облигацию).

Исследование финансовых инструментов управления государственным долгом позволило обнаружить возрастающую роль государственных ценных бумаг, которые являются не только одним из основных способов управления государственным долгом, но и эффективным инструментом регулирования денежно-кредитной политики.

Анализ основных макроэкономических показателей Республики Беларусь также доказывает, что в процессе развития рынка государственных ценных бумаг его макроэкономическая роль значительно возросла. Государственные ценные бумаги стали не просто инструментом привлечения заемных ресурсов, но и рычагом стабилизации финансового сектора.

Поэтому, в первую очередь, целесообразно активизировать работу в этой области по следующим направлениям:

- передать региональным и местным органам власть полномочия по осуществлению государственных расходов и получению части источников доходов, что позволит в перспективе сократить внутренний долг;

- попытаться задействовать все источники сбережений в стране;

- внедрить производственные ценные бумаги, созданные на основе государственных, на рынке ценных бумаг и государственного долга. Распространение производных инструментов, привязанных к государственным ценным бумагам, будет способствовать повышению интереса к базовым выпускам, а также определит во времени развитие рынка капитала, обслуживающего интересы не только эмитентов ценных бумаг, но и отечественных производителей;

- направить все усилия на укрепление белорусского рубля, обеспечение внутренней и внешней устойчивости официальной денежной единицы, поддержание стабильных цен (ведь именно стабильность валюты становится определяющим фактором при выборе страны эмитента государственных ценных бумаг);

- стремление выпускать и размещать среднесрочные и долгосрочные облигации. [15, с.43]

Кроме того, на усиленное заимствование на рынке государственных ценных бумаг непосредственно оказывает влияние насыщенная правовая база. На сегодняшний день состояние правовой базы Республики Беларусь не может способствовать росту доверия со стороны различных слоев населения и субъектов хозяйствования, что определенно сдерживает развитие страны в целом и рынка ценных бумаг в частности. Таким образом, кроме принятия новых законов, существует явная необходимость совершенствования уже действующей правовой базы. При этом подразумевается также принятие мер, направленных на устранение ее взаимных противоречий.

В настоящее время управление государственным долгом Республики Беларусь осуществляется на основании и в соответствии с такими нормативными документами, как Закон Республики Беларусь «О внешнем государственном долге», Закон «О внутреннем государственном долге», Закон Республики Беларусь «О бюджете на 2012год», Положение Совета Министров «О порядке привлечения, использования и погашения внешних государственных займов», Постановление Совета Министров «Об учете внешнего государственного долга и регистрации внешних государственных займов, а также оказываемой республике технической и иной иностранной безвозмездной помощи», Постановление Совета Министров «О мерах по реализации Закона Республики Беларусь «О внутреннем государственном долге» и др.

Для эффективного управления структурой долга и возможного его сокращения в перспективе путем займов целесообразно было бы финансировать отрасли, способные поставить не внутренний и внешний рынок конкурентоспособную продукцию. В настоящее же время привлекаемые средства в основном идут на финансирование текущих расходов бюджета.

Как показывает история Республики Беларусь, заемные средства не всегда использовались рационально. Поэтому, чтобы финансовая политика государства в области управления внешним долгом была эффективной, необходима обязательная разработка общей стратегии государственных внешних и внутренних заимствований, эффективное использование привлекаемых ресурсов, своевременное исполнение обязательств. Следовало бы также использовать опыт зарубежных стран в осуществлении специальных приватизационных программ (таких, как Испания, Пакистан и др.), целью которых является пополнение финансовых ресурсов государства, используемых на погашение или обслуживание долга. [12, с.72]

Таким образом, изучение применяемых инструментариев управления государственным долгом в зарубежных странах, принципов, подходов и методов к введению новых инструментов, а также учет национальных особенностей финансового рынка может значительно увеличить возможность привлечения дополнительных средств для нужд Республики Беларусь, а также пролонгировать долг и снизить издержки, связанные с его обслуживанием.

Для предотвращения негативных явлений, вызванных влиянием государственного долга, органам государственной власти Республики Беларусь необходимо проводить разумную политику в области управления государственным долгом, повышая эффективность использования привлеченных и отдачу предоставляемых ресурсов, совершенствуя механизмы управления государственным долгом, используя собственный опыт и опыт развитых стран.

3. Государственный долг Республики Беларусь

Современный этап новейшей истории Республики - период трансформации экономического курса с целью вывести из кризиса финансовую систему страны и придать новый импульс экономическому развитию. На сегодняшний день нет страны в мире, в которой бы имелась совершенная финансовая система: у каждого государства имеются свои проблемы. Беларусь не является исключением: среди прочих проблем управления государственными финансами, возникающих в связи с переходом к рыночным взаимоотношениям, Правительство страны решает проблемы обслуживания государственного долга.

Государственный долг Республики Беларусь существует в следующих формах долговых обязательств:

* кредитных соглашений (договоров), заключенных от имени Республики Беларусь как заемщика с кредитными организациями, иностранными государствами, международными организациями и иными резидентами и нерезидентами Республики Беларусь, а также соглашений (договоров), заключенных от имени Республики Беларусь, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств Республики Беларусь прошлых лет;

* государственных займов, осуществленных путем выпуска ценных бумаг от имени Республики Беларусь;

* договоров о предоставлении гарантий Правительства Республики Беларусь;

Основными целями привлечения и использования государственных займов являются [16, ст. 2]:

- покрытие дефицита республиканского бюджета;

- пополнение валютных ресурсов Республики Беларусь;

- реализация инвестиционных проектов и государственных программ в соответствии с приобретенными направлениями развития экономики республики;

- решение острых социальных и экологических проблем, ликвидации последствий стихийных бедствий;

- импорт сырья, энергоресурсов и других необходимых продуктов и товаров в случаях критического положения в обеспечении ими республики;

- поддержка экономических реформ.

В первой главе мы говорили о том, что государственный долг любой страны представлен долгом внутренним и внешним. Не является исключением и наша республика, государственный долг которой регламентируется определенными законодательными актами отдельно по внутреннему и внешнему долгу страны.

Лимиты внутреннего и внешнего государственного долга устанавливаются Законом о республиканском бюджете на очередной финансовый год с учётом параметров безопасности Республики Беларусь в экономической сфере.

Проанализируем внешний государственный долг Республики Беларусь.

Впервые внешний долг появился в Беларуси в 1992 году. Первые кредиты были предоставлены Комиссией Европейского сообщества, США, Германией и Россией. Эти заемные средства использовались для закупки зерна, сахара, детского питания, медикаментов, стабилизации платежного баланса и покрытия бюджетного дефицита.

Условно можно выделить несколько периодов в истории белорусских внешних заимствований.

До 1996 г. республике удавалось ежегодно привлекать в свою экономику от 300 до 600 млн.USD иностранных кредитных средств, при этом ежегодное погашение основного долга не превышало 50% от привлекаемых в том же году средств. Можно утверждать, что эти пять лет (1992-1996 гг.) были периодом наиболее активного привлечения иностранных кредитов. К началу 1996 г. внешний государственный долг достиг своего максимума и составил 1,5 млрд.USD.

В 1996 году произошло значительное уменьшение внешнего долга.

Наконец 1995 года он составлял 1513,1 млн.USD, в течение 1996 г. привлечено 453,8 млн.USD, а погашено 96,2 млн.USD. Таким образом, наконец, 1996 г. внешний долг должен был достичь размера в 1870,7 млн.USD. Однако реально он составил только 950 млн.

Такое значительное уменьшение внешнего долга объясняется тем, что в соответствии с Соглашением с РФ от 27 февраля 1996 г. было произведено урегулирование части долга России путем отказа российской стороны от претензий по беларускому государственному долгу по состоянию на 1 января 1996 г. за ранее предоставленные кредиты. Со своей стороны Беларусь отказалась от претензий и компенсаций по внутреннему валютному долгу бывшего СССР за расходы, связанные с затратами на экологическое обследование и рекультивацию мест дислокации выведенных воинских формирований Министерства обороны РФ, за комплекс зданий, переданных для размещения дипломатического и консультативного представительств России [17 с.13-15].

С конца 1996 - начала 1997 гг. начался второй этап в развитии внешнедолговой ситуации в республике. Участие международных финансовых организаций в инвестиционных процессах нашей страны ограничилось в основном технической и консультационной помощью, новые займы практически не предоставлялись. В это же время обострилось положение с обслуживанием предприятиями ранее привлеченных кредитов, сузился круг стран, которые предоставляют нашей стране займы. Кроме того, по привлеченным ранее кредитам наступили сроки уплаты основных сумм долга. Пик платежей по погашению и обслуживанию внешнего долга пришелся на 2000 год, однако положение было несколько смягчено путем проведения серии двусторонних переговоров с австрийскими и немецкими кредиторами о переносе части платежей на более поздние сроки (от полугода до 4 лет).

В развитии государственного долга 2011г. хочется отметить его большой рост..[18]. Согласно официальным данным состояние в сфере внешнего долга Республики Беларусь выглядит следующим образом.

Как сообщает Белстат, государственный долг Беларуси на 1 июля 2011 года составил в эквиваленте 69,952 трлн. белорусских рублей, увеличившись на 82,5% с начала года, в том числе на 8,3% -- за июнь. Об этом пишет БелаПАН.

При этом внешний госдолг в рублевом эквиваленте вырос в январе--июне на 98,4%. За июнь его объем вырос на 8,1% -- до 57,650 трлн. рублей.

Объем внутреннего госдолга на начало июля составил 12,302 трлн. рублей, увеличившись на 32,7% с начала года, в том числе на 9,5% за июнь.

По данным Белстата, в структуре госдолга долг центрального правительства составил 59,149 трлн. рублей, увеличившись на 93,8% за январь -- июнь, в том числе на 8,2% за июнь. Долг субъектов хозяйствования, гарантированный правительством, составил 10,803 трлн. рублей, увеличившись на 38,4% с начала года, в том числе на 9% за июнь.

Государственный долг РБ на 1 августа 2011 года составил 59,6 триллиона рублей, или 29 процентов к ВВП. При этом внешний госдолг РБ равен 11,4 млрд. долларов при утвержденном на 2011 год лимите 13 млрд. долларов, сообщили БЕЛТА в Министерстве финансов РБ.

Объем внутреннего госдолга за 7 месяцев сформировался в размере 3 триллиона рублей при утвержденном лимите на 2011 год 4 триллиона рублей

Долг, гарантированный Республикой Беларусь, на 1 августа 2011 года составил 11 триллионов рублей, или 5,4 процента к ВВП. Внешний долг, гарантированный Республикой Беларусь, за этот период равен 256,9 миллиона долларов при лимите на 2011 год 5 млрд. долларов. А внутренний долг, гарантированный Республикой Беларусь, составил 9,8 триллиона рублей при лимите 20 триллионов рублей.

За декабрь госдолг вырос на 15,9% после роста на 1,9% в ноябре и обусловленного девальвацией роста на 45,3% за октябрь, сообщается в отчете Белстата. Кратный рост рублевого эквивалента госдолга объясняется девальвацией белорусского рубля к доллару США(на 178,3% за 2011 год)и номинальным ростом в 3,5 раза внутреннего госдолга. Внешний госдолг РБ на 1 января 2012 года составил $13 миллиардов 399,8 миллионов, увеличившись за год на 38,3%(за декабрь рост на 11,8%). В эквиваленте национальной валюты внешний госдолг увеличился в 3,9 раза за год(в декабре рост на 8,6%), до Br111 трлн 888,2 миллиардов(40,8% ВВП)на 1 января 2012 года(Рисунок 3.1). В составе внешнего госдолга, прямой долг правительства на отчетную дату сформировался в сумме $11 миллиардов 797,9 миллионов(рост на 24,4% за год, в том числе за декабрь на 3,5%), долг субъектов хозяйствования, гарантированный правительством, - $1601,9 миллионов(рост за год в 8,1 раза, за декабрь - рост в 2,7 раза). На 2011 год законом о бюджете лимит внешнего прямого долга правительства был установлен в пределах $13 миллиардов. В 2011 году внешний госдолг РБ вырос на $3,7 миллиардов, а именно, за счет привлечения средств Антикризисного фонда ЕврАзЭС($1,24 миллиардов), Сбербанка РФ($1 миллиардов), размещения евробондов($0,8 миллиардов), кредита Азербайджана($300 миллионов). Именно в данный момент в составе внешнего госдолга основной объем приходится на кредиты МВФ, госкредиты России, евробонды, кредит Антикризисного фонда ЕврАзЭС. Доля внешнего долга в составе совокупного госдолга на 1 января 2012 года составила 77,6% против 82,9% на 1 декабря и 75,8% на начало года. Объем внутреннего госдолга на 1 января 2012 года составил Br32 трлн 246 миллиардов(11,7% ВВП), увеличившись за 2011 год в 3,5 раза, в том числе за декабрь - на 51,3%. Прямой внутренний долг правительства составил Br17 трлн 867,8 миллиардов, увеличившись в 5,7 раза за год, в том числе в 2,7 раза за декабрь. Долг, гарантированный правительством, увеличился за год в 1,9 раза (в декабре снижение на 2,6%), до Br14 трлн 378,2 миллиардов на 1 января 2012 года. Прямой внутренний долг правительства резко вырос в прошлом году в связи с выпуском рублевых ГДО, средства от размещения которых направляются на финансирование строительства районов жилой застройки и объектов инфраструктуры на площадке для возведения АЭС, и валютных ГДО, выпущенных для изъятия у корпоративных структур внешних займов с целью пополнения золотовалютных резервов. Также правительство выпускало госбумаги на рекапитализацию госбанков. Минфин РБ в составе госдолга не учитывает выданные правительством гарантии по внешнему и внутреннему долгу. Лимит прямого внешнего госдолга правительства на 2012 год установлен в сумме $14,3 миллиардов.В 2010 году госдолг РБ вырос на 25,9% после роста на 81,6% в 2009 году и составил на 1 января 2011 года Br38 трлн 329,5 миллиардов в эквиваленте(23,5% ВВП). В том числе внешний госдолг составил $9687,2 миллионов(рост за 2010 год на 22,8% после увеличения в 2,12 раза за 2009 год), или 17,8% ВВП. Внутренний госдолг РБ на 1 января 2011 года составил Br9 трлн 267,9 миллиардов, увеличившись за 2010 год на 17,5% после роста на 8,1% за 2009 год.

Рисунок 3.1 - Динамика внешнего государственного долга РБ за 2011 год

По оценкам Всемирного банка к числу государств, считающихся несущими тяжёлое бремя внешних долгов относятся те страны, у которых три показателя превышают расчётные уровни в среднем в течении трёх лет:

* Отношение общей суммы долга к ВВП, если оно не превышает 55 %. В Беларуси этот показатель по итогам 2011 года составлял 52,5%.

* Отношение общей суммы долга к годовому объёму экспорта товаров и услуг, если оно превышает 220 %. В последние годы в Беларуси этот показатель составлял менее 75%.

* Отношение платежей по погашению и обслуживанию внешнего долга к экспорту товаров и услуг, если оно превышает 30 %.

Показатели, характеризующие отношение внешнего долга к ВВП, носят в настоящее время несколько завышенный характер, так как во внешнем долге валютная составляющая учитывается по текущему высокому курсу, тогда как величина ВВП за 2011 года получена посредством суммирования номинальных величин ВВП за каждый месяц с начала года. То есть, в состав ВВП включены данные за первые месяцы 2011 года, когда еще не произошло его номинального роста за счет скачка цен.

Сейчас ВВП рассчитывается уже по новым ценам, поэтому можно ожидать, что в 2012 году даже при осуществлении запланированных новых внешних заимствований отношение внешнего долга Беларуси к ВВП снизится, причем довольно существенно, где-то до уровня в 40% (для совокупного долга) и 30%. Снижению данных параметров может помешать предоставление российского кредита на строительство АЭС, но в 2012 году сумма финансирования по данному кредиту будет, по-видимому, еще незначительной. Таким образом, по международным стандартам уровень внешнего государственного долга нашей страны далёк от критического, что свидетельствует о потенциальной возможности привлекать новые внешние государственные займы[20].

Таблица 3.1 -- Относительные показатели внешнего долга Республики Беларусь за последние 5 лет

Показатели	Пороговое значение показателя	01.01.2008	01.01.2009	01.01.2010	01.01.2011	01.10.2011
Внешний долг/ВВП	55	27,6	24,9	44,8	52,0	54,8
Внешний долг/экспорт	100	45,2	40,9	88,7	95,0	76,6
Обслуживание долга/ экспорт	30	14,4	17,4	23,4	17,3	13,0

С учётом этих данных(таблица 3.1) определяется лимит внешнего государственного долга, который утверждается Законом Республики Беларусь "О бюджете Республики Беларусь" на очередной финансовый год. В соответствии с Указом от 29 декабря 2011 г. № 608 «Об уточнении лимита внутреннего государственного долга и увеличении уставных фондов отдельных организаций» уточнен лимит внутреннего государственного долга Республики Беларусь на 2011 год в размере 18 700 млрд. рублей с увеличением его на 4700 млрд. руб.

Анализируя внешний долг можно отметить, что по срокам погашения, как следует из таблицы 3.2, в структуре валового внешнего долга Республики Беларусь преобладают, хотя и незначительно, долгосрочные займы.

В целом на начало 2011г. объём валового внешнего долга составил 28,4 млрд. долл.(44,7%) приходилось на краткосрочные займы и 15,7 млрд. долл.(55,3%) - на долгосрочные[21].