Формы государственного кредитования

Размещено на http://www.allbest.ru/

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕСИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ КЫРГЫЗСКО-РОССИЙСКИЙ СЛАВЯНСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

Факультет международных отношений

Кафедра мировой экономики

РЕФЕРАТ

На тему: Формы государственного кредитования

Дисциплина: Международная торговля и сфера услуг

Проверила: преподаватель АДИКОВА М.О.

Выполнила: ст-ка гр. МЭ-2-09

Айбекова Ж.

БИШКЕК-2012



Содержание

Введение

Глава 1. Значение государственного кредита

1.1 Понятие, сущность, характеристика государственного кредитования

1.2 Функции государственного кредита

1.3 Формы государственного кредита

Глава 2. Государственное кредитование в Кыргызской Республике

2.1 Основные направления развития государственного кредитования

2.2 Анализ денежно-кредитной политики в Кыргызской Республике

Глава 3. Основные проблемы и пути совершенствования государственного кредита на современном этапе

Заключение

Список литературы



Введение

Основой нормальной жизнедеятельности любого государства является экономическое благополучие, сводящееся к наиболее полному удовлетворению всех насущных (и не только) потребностей общества. Такая ситуация возможна лишь в том случае, когда у государства имеется в наличии достаточно средств. В условиях развитых товарно-денежных отношений государство может привлекать к покрытию своих расходов свободные финансовые ресурсы хозяйственных структур и средства населения. Главным способом получения средств является государственный кредит. Он выражает отношения между государством и многочисленными физическими и юридическими лицами по поводу формирования дополнительного денежного фонда, наряду с бюджетом, в руках государства. При осуществлении кредитных операций внутри страны государство обычно является заемщиком средств, а население, предприятия и организации - кредиторами.

Целью данной работы является освещение теоретических аспектов проблемы государственного кредита, а также государственное кредитование на опыте Кыргызстана.

Кредит относится к числу важнейших категорий экономической науки. Его изучению посвящены произведения классиков марксизма, многочисленные работы советских и зарубежных экономистов. Однако эта тема не изучена полностью, нуждается в дополнительной доработке, поскольку кредитные отношения в современных условиях достигли наибольшего развития.

История государственного кредита показывает, что причиной оформления заемных операций выступает наличие бюджетного дефицита. Испытывая потребность в дополнительных финансовых ресурсах, правительство не отказывается от возможности мобилизации дополнительного финансового фонда и в условиях сбалансированного бюджета. Это является вполне оправданным шагом, поскольку за счет средств фонда государственного кредита могут финансироваться дополнительные программы хозяйственного и социально-культурного строительства немедленно, без ожидания поступления обычных бюджетных доходов.



Глава 1. Значение государственного кредита

1.1 Понятие, сущность, характеристика государственного кредитования

государственный кредит кыргызская денежный

Кроме налогов и неналоговых платежей значительное место в бюджетных поступлениях занимают заемные средства, поступающие в форме кредитов, государственных займов, займов органов местного самоуправления и других формах, гарантированных органами исполнительной власти общей компетенции.

До последнего времени при характеристике государственного кредита отмечались три его основные особенности.

Во-первых, одной из сторон этих отношений обязательно является государство; во-вторых, государство в них -- должник, а кредитором выступают население и юридические лица; в-третьих, средства, полученные государством, направляются на финансирование бюджетных расходов.

Взятые взаймы денежные средства у населения, хозяйствующих субъектов и других государств поступают в распоряжение органов государства, превращаясь в дополнительные финансовые ресурсы. Они могут быть использованы как планируемый бюджетный ресурс, как ресурс для пополнения внебюджетных фондов на специальные цели, как инвестиционный ресурс, но обычно государственные займы в разных формах особенно интенсивно используются для покрытия бюджетного дефицита.

Источником погашения государственных займов и выплаты процентов по ним выступают средства бюджета, где ежегодно эти расходы выделяются отдельной строкой.

В условиях нарастания бюджетного дефицита государство осуществляет рефинансирование государственного долга, т.е. погашает государственную задолженность путем выпуска новых займов (например ГКО).

В сферу государственно-кредитных отношений попадают временно свободные денежные средства населения и хозяйствующих субъектов, не предназначенные для текущего потребления.

Государственный кредит Попова Г. В. «Государственный кредит и госдолг» - это урегулированная нормами финансового права деятельность государства, направленная на получение в кредит, т.е. взаймы, денег от юридических лиц и граждан, а также других государств на условиях возвратности, срочности, возмездности и добровольности. В порядке исключения может быть использован и беспроцентный заем денежных средств.

1.2 Функции государственного кредита

Как финансовая категория государственный кредит выполняет три функций финансов: распределительную, регулирующую и контрольную функцию Л.В. Перекрестова, Н.М. Романенко, С.П. Сазонов «Финансы и кредит», 2-е издание.

Распределительная функция позволяет перераспределить денежные ресурсы в соответствии с потребностями экономики в целом и необходимостью поддержки какого-либо направления социально-экономической деятельности.

Налоги не увеличиваются, когда расходы государства финансируются за счет государственного займа, но при погашении кредита они идут и для его уплаты и для погашения процентов по задолженности.

Тяжесть налогового бремени, связанная с государственным кредитом, зависит от его срока и процентов по его уплате.

Через распределительную функцию государственный кредит участвует в формировании централизованных денежных фондов государства или их использовании на принципах срочности, платности и возвратности. Выступая в качестве заемщика, государство обеспечивает дополнительные средства для финансирования своих расходов. В промышленно развитых странах государственные займы служат основным источником финансирования бюджетного дефицита. Финансирование расходов капитального характера за счет заимствованных средств в определенных пределах имеет положительное значение. Школа или библиотека обеспечивают потребности не одного поколения, поскольку служат 30-50 лет. Почему же тогда их строительство должно быть оплачено в течение нескольких лет за счет налогов с тех, кто, возможно, даже не успеет воспользоваться их услугами? Гораздо разумнее переложить финансирование таких объектов на все поколения, которые будут ими пользоваться. Такое растяжение источников финансирования во времени и обеспечивается путем выпуска займов на соответствующий срок. В последнем случае поколение, строящее школу, несет то же финансовое бремя, что и последующие поколения, за счет налогов с которых погашается как основной долг, так и проценты по нему.

Таким образом, положительное воздействие распределительной функции государственного кредита заключается в том, что с ее помощью налоговое бремя более равномерно распределяется во времени. Налоги, которые взимаются в период финансирования расходов за счет государственного займа, не увеличиваются (что пришлось бы сделать в противном случае). Зато потом, когда кредиты погашаются, налоги взимаются не только для их уплаты, но и для погашения процентов по задолженности.

Налоги служат основным, но не единственным источником финансирования расходов, связанных с обслуживанием и погашением государственного долга. Источники финансирования этих расходов зависят от направления использования средств. В случае производительного вложения мобилизованных капиталов построенный объект после вступления в действие начинает приносить прибыль, за счет которой и погашается заем. Никакого усиления налогового бремени в этом случае не происходит. При непроизводительном использовании мобилизованных в результате государственных займов капиталов, например финансирования за их счет военных или социальных расходов, единственным источником их погашения становятся налоги либо новые займы. Размещение новых государственных займов для погашения задолженности по уже выпущенным называется рефинансированием, государственного долга.

Усиление тяжести налогового бремени, вызванное заимствованиями государства, зависит от их срока и процентов по кредиту, уплачиваемых заемщику. Чем выше доходность государственного займа для инвестора, тем большую часть налогов вынуждено направлять государство на их погашение. Чем больше долг, тем выше доля средств, направляемая на его обслуживание при прочих равных условиях.

Регулирующая функция государственного кредита. Вступая в кредитные отношения, государство вольно или невольно воздействует на состояние денежного обращения, уровень процентных ставок на рынке денег и капиталов, на производство и занятость. Сознательно используя государственный кредит как инструмент регулирования экономики, государство может проводить ту или иную финансовую политику. Государство регулирует денежное обращение, размещая займы среди различных групп инвесторов. Мобилизуя средства физических лиц, государство сжимает платежеспособный спрос. Тогда если за счет кредита профинансируются производственные затраты, например инвестиции, произойдет абсолютное сокращение наличной денежной массы в обращении. В случае финансирования затрат на оплату труда, например, преподавателей и врачей, количество наличной денежной массы в обращении останется без изменений, хотя возможно изменение структуры платежеспособного спроса.

Операции по купле-продаже государственных ценных бумаг или выдача кредитов под их залог, проводимые центральным банком, служат важным инструментом регулирования ликвидности коммерческих банков в стране. Выступая на финансовом рынке в качестве заемщика, государство увеличивает спрос на заемные средства и тем самым способствует росту цены кредита. Чем выше спрос государства, тем выше при прочих равных условиях уровень ссудного процента, тем более дорогим кредит становится для предпринимателей. Дороговизна заемных средств вынуждает бизнесменов сокращать инвестиции в сферу производства, в то же время она стимулирует накопления в виде приобретения государственных ценных бумаг.

До определенных пределов этот процесс не оказывает существенного негативного влияния на производство. В том случае если в стране достаточно свободных капиталов, негативное воздействие будет равняться нулю до их полного поглощения. Только после этого активность государства на финансовом рынке выразится в росте ссудного процента, а отвлечение значительной доли денежных накоплений для непроизводительного использования существенно замедлит темпы экономического роста.

Положительное воздействие на производство и занятость государство оказывает, предъявляя спрос на товары национального производства за счет позаимствованных за рубежом средств, выступая в качестве кредитора и гаранта. В промышленно развитых странах распространена система поддержки малого бизнеса, экспорта продукции или производства в отдельных районах, испытывающих спад, путем гарантирования государством кредитов, предоставляемых банками по соответствующим программам.

Поддержка малого бизнеса предполагает, что государство берет на себя погашение задолженности банкам по кредитам, предоставленным мелким предпринимателям, в случае их банкротства. В большинстве промышленно развитых стран функционируют государственные или полугосударственные компании, которые по низким ставкам страхуют риск неплатежа экспортерам национальных товаров. Тем самым поощряется освоение новых рынков сбыта отечественной продукции.

Большую роль в стимулировании развития производства и занятости играют кредиты, предоставляемые за счет бюджетов территорий. С их помощью обеспечивается ускоренное развитие определенных районов или необходимых направлений экономики той или иной территории.

Контрольная функция государственного кредита органически вплетается в контрольную функцию финансов. Однако она имеет свои специфические особенности, порожденные особенностями этой категории:

1) она очень тесно связана с деятельностью государства и состоянием централизованного фонда денежных средств;

2) охватывает движение стоимости в обе стороны, поскольку предполагает возвратность и возмездность получения средств;

3) осуществляется не только финансовыми структурами, но и кредитными институтами.

1.3 Формы государственного кредита Попова Г. В «Государственное кредитование»

Государственный кредит может иметь две формы: сберегательное дело и государственные займы.

Сберегательное дело принадлежит к государственному кредиту если привлеченные средства направляются в доходы бюджета. Однако, как правило, сберегательные банки, независимо от формы собственности действуют на коммерческой основе и мобилизированные средства формируют их кредитные ресурсы. Часть этих ресурсов может направляться на приобретение государственных ценных бумаг и таким образом принадлежать к государственному кредиту.

Государственные займы являются основной формой государственного кредита.

По правовому оформлению подразделяют государственные займы, которые предоставляются на основании правительственных соглашений и обеспечиваются выпуском ценных бумаг. Соглашениями оформляются, как правило, кредиты от правительств других государств, Международных организаций и финансовых институтов. С помощью ценных бумаг мобилизируются средства на финансовом рынке. Оформление государственных займов может осуществляться двумя видами ценных бумаг - облигациями и казначейскими обязательствами (векселями).

Облигации представляют собой долговое обязательство государства, по которому в установленные сроки возвращается долг и выплачивается доход в форме процента или выигрыша. Они могут быть обезличенными (для покрытия бюджетного дефицита) и целевыми (под конкретные проекты).

Облигация имеет номинальную стоимость - обозначенную сумму долга - и курсовую цену, по которой она продается и перепродается в зависимости от ее доходности, надежности и ликвидности. Разница между курсовой ценою и номинальной стоимостью представляет собой курсовую разницу.

Казначейские обязательства (вексели), имеют характер долгового обязательства, направленного только на покрытие бюджетного дефицита. Выплата дохода осуществляется в форме процентов. Казначейскими обязательствами, как правило, оформляются займы (иногда среднесрочные - казначейские ноты), облигациями - средне- и долгосрочные.

В зависимости от места размещения займов их подразделяют на внутренние - на внутреннем финансовом рынке (представляются юридическими и физическими лицами данной страны и нерезидентами) - и внешние - поступают извне от правительств, юридических и физических лиц, других государств, международных организаций и финансовых институтов.

По праву эмиссии подразделяют государственные и местные займы.

Государственные займы выпускаются центральными органами управления. Поступления по ним направляются в Государственный бюджет.

Местные займы выпускаются местными органами управления и направляются в соответствующие местные бюджеты.

По признаку характера использования ценных бумаг бывают рыночные и нерыночные займы.

Облигации (казначейские обязательства) рыночных займов свободно покупаются, продаются и перепродаются на рынке ценных бумаг.

Нерыночные займы не допускают выхода ценных бумаг на рынок, то есть их владельцы не могут их перепродавать.

В зависимости от установления обеспеченности государственные займы подразделяются на залоговые и беззалоговые. Залоговые займы отражают один из основных принципов кредитования - материальной обеспеченности. Залоговые займы обеспечиваются государственным имуществом или конкретными доходами. Беззалоговые не имеют конкретного материального обеспечения. Их надежность определяется авторитетом государства

В зависимости от срока погашения задолженности подразделяют краткосрочные (срок погашения до одного года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет).

По характеру выплаты дохода государственные займы подразделяются на процентные, выигрышные и дисконтные (с нулевым купоном).

По процентным займам доход устанавливается в виде заемного процента. При этом может устанавливаться как твердо фиксированная на весь период займа ставка, так и плавающая, то есть такая, которая изменяется в зависимости от различных факторов, прежде всего спроса и предложения на кредитном рынке.

Выплаты процентного дохода осуществляется на купонной основе. Она может проводиться ежегодно, раз в полугодие, ежеквартально. При выигрышных займах выплата дохода осуществляется на основании проведения тиражей выигрышей. Доход таким образом, получают не все кредиторы, а только, те чьи облигации выиграли.

Дисконтные займы характерны тем, что государственные ценные бумаги приобретаются с определенной скидкой, а погашаются по номинальной стоимости. Данная разница представляет доход кредитора. На таких ценных бумагах отсутствуют купоны, поэтому их еще называют облигациями с нулевым купоном.

По характеру погашения задолженности разделяются два варианта: одноразовая выплата и выплата частями. При погашении частями может применяться три варианта. Первый - займ погашается равными частями на протяжении нескольких лет. Второй - займ погашается постоянно возрастающими суммами. Третий - постоянно сумма уменьшается. Второй вариант применяется тогда, когда предусматривается в перспективе ежегодное повышение доходов государства, третий - напротив, когда доходы будут уменьшаться либо увеличиваться государственные расходы.

В зависимости от обязательств государства по погашению долга различают займы с правом и без права долгосрочного погашения. Право долгосрочного погашения дает возможность государству учитывать ситуацию на финансовом рынке.

Таким образом, государственный кредит представляет собой совокупность достаточно разнообразных форм и методов финансовых отношений.

Такой подход направлен на создание благоприятных условий для привлечения средств как для государства, так и для ее кредитов. Разнообразие форм позволяет максимально учитывать разносторонние интересы юридических и физических лиц.

Государственный кредит требует особенного контроля. Этот контроль распространяется как на привлечение заемных средств, так и на их погашение.

Привлечение займов должно основываться на двух принципах: минимизация стоимости займа и установление стабильности государственных ценных бумаг на финансовом рынке.

Выпуск государственных займов основывается на следующих условиях:

- наличие кредиторов, у которых есть временно свободные средства;

- доверие кредиторов государству;

- заинтересованность кредиторов в предоставлении займов государству;

- возможность государства своевременно и полностью возвратить долг и выплатить доход.

Источниками погашения государственных займов могут выступать:

- доходы от инвестирования заемных средств в высокоэффективные проекты;

- дополнительные поступления от налогов;

- экономия средств от сокращения расходов;

- эмиссия денег;

- привлечение средств от новых займов (рефинансирование долга).



Глава 2. Государственное кредитование в Кыргызской Республике

2.1 Основные направления развития государственного кредитования

Кыргызская Республика - это страна, находящаяся в стадии развития переходной рыночной экономики, которая пришла на смену командно-административной экономике http://otherreferats.allbest.ru. После периода экономического спада, инфляции, кризиса государственных финансов и почти постоянного бюджетного дефицита и накопленного государственного долга, страна вернулась на путь экономического развития и роста. Но все еще перед страной стоят структурные проблемы. Не все реформы еще проведены и не достигнута еще фискальная устойчивость страны - велико бремя обслуживания государственного долга. Быстрое увеличение показателей внешнего долга - до неприемлемых уровней отражает главным образом не эффективное использование средств международных кредитов. Однако иностранные кредиты росли также быстро, хотя, в общем, в меньшей степени, чем было запрограммировано. Выделялись займы для поддержки платёжного баланса и финансирования Программы государственных инвестиций. Тот факт, что между 1995 и 1998 гг., долларовая стоимость Кыргызского внешнего государственного долга удвоилась, а к концу 2006 г. утроилась, говорит о том, что координация в пределах сообщества стран-доноров для ограничения объема финансовой помощи оказалась недостаточной. Проблема долга была усилена отсутствием национальной стратегии долга и системы мониторинга, что затенило издержки быстрого накопления долга. Из-за очень льготных условий многостороннего долга, его доля, тем не менее, с точки зрения чистой приведенной стоимости составляет менее 55 процентов. Займы и от многосторонних и от двусторонних кредиторов согласно Программе государственных инвестиций приблизились в конце 2006 г. к 50 процентам номинального накопленного долга. Хотя Кыргызская Республика начала переход к рыночной экономике без внешнего долга, распад СССР завершился резким увеличением дефицитов кыргызского внешнего текущего счета, колебавшихся в незначительных пределах от 10 до 20 процентов ВВП в первой половине 1990-х гг http://otherreferats.allbest.ru. Увеличения дефицита, запланированные в рамках программы, предназначались для содействия возрождению экономического роста, а также для удержания быстро снижающегося уровня жизни. Первая программа стабилизации учитывала резкое увеличение во внешнем заимствовании и дефиците текущего счета приблизительно на 18 процентов ВВП в 1993 г., но с быстрым восстановлением до 2,6 процентов ВВП к 1998 г. Под этим подразумевался рост внешнего долга с 438 миллионов долларов США в 1993 г. до 1425 миллионов долларов США к 1998 г.. Номинальный ВВП в долларовом выражении США, ожидалось, вырастет примерно на 47 процентов за тот же самый период, при этом долларовая стоимость экспорта почти удвоится через пять лет до 1335 миллионов долларов США в 1998 г.Последующие среднесрочные программы стабилизации предусматривали сравнительно низкий дефицит текущего счета относительно ВВП и более взвешенное накопление внешнего долга. Опять таки, сравнение прогнозов с фактическими результатами говорит о том, что эти прогнозы оказались, в общем говоря, оптимистичными. Фактический ВВП в долларовом выражении оказался в общем ниже прогнозного уровня, особенно после российского кризиса, когда сом обесценился и далее относительно доллара США. Кроме того, дефициты текущего счета в общем превышали прогнозные уровни из- за импорта, связанного со строительством рудника Кумтор и большой программой государственных инвестиций. Вместе со снижением экспорта в страны СНГ, отмеченным выше, это вело к накоплению внешнего долга, снова превышающему прогнозы, и к отношению внешнего долга к ВВП, которое было намного выше прогнозировавшихся уровней.

2.2 Анализ денежно-кредитной политики в Кыргызской Республике

В 2007 году денежно-кредитная политика была направлена на достижение целей и задач, указанных в «Основных направлениях денежно- кредитной политики на 2007 год» и в «Совместном заявлении Правительства Кыргызской Республики и НБКР об основных направлениях экономической политики на 2007 год» ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА 2008-2010 ГОДЫ.

Целевой ориентир денежно-кредитной политики на 2007 год был определен на уровне 5-6 процента (декабрь 2007 года к декабрю 2006 года), и динамика основных макроэкономических показателей в первой половине года соответствовала принятой монетарной программе. В связи с внешними немонетарными факторами, такими как значительный рост цен на зерно в Казахстане и России, повышение экспортного спроса со стороны соседних стран на отечественную сельскохозяйственную продукцию и строительные материалы, увеличение стоимости импортируемого природного газа, в августе 2007 года целевой показатель был откорректирован до 9 процентов. Однако на 1 ноября 2007 года фактический уровень инфляции уже более чем вдвое превысил вновь установленный показатель.

До 2007 года средние темпы роста инфляции за пятилетний период (с 2002 по 2006 годы) составили всего 4,2%, при очень быстром росте денежной массы М2 - в среднем 28,3 процента в год. Всплеск роста денежной массы в этом периоде был обусловлен как растущим денежным спросом со стороны экономики, темпы роста которой без предприятий Кумтор были в среднем на уровне 4,6 процента, так и структурными сдвигами в финансовом секторе: вхождением банков с иностранным капиталом, развитием платежной системы и небанковских финансовых институтов, и, возможно, некоторой заменой иностранной валюты сомами во внутренних экономических транзакциях и сбережениях населения.

Коэффициент монетизации экономики широкими деньгами М2 увеличился с 7,35 в 2002 году до 16,8 на начало 2007 года и до 19,8 по итогам 11-ти месяцев 2007 года Необходимо учитывать, что Кыргызская Республика является развивающейся экономикой и, в этой связи, высокие темпы роста коэффициента монетизации, наблюдаемые в последние годы, являются для нашей страны приемлемыми. Для сравнения можно указать, что текущий оценочный коэффициент монетизации в России и Казахстане превышает 30 процентов. С этой точки зрения насыщенность экономики Кыргызской Республики денежными средствами ниже, чем в указанных странах. Таким образом, для повышения коэффициента монетизации в Кыргызской Республике, темпы роста денежной массы должны превышать темпы роста номинального ВВП., а кредит в экономику в процентах от ВВП увеличился с 4 процентов в 2002 году, до 10,4 процента на начало 2007 года и составил 14,9 процента на 1 декабря 2007 года по предварительным данным. Увеличение спроса на национальную валюту в связи с ростом экономической активности происходило во многом за счет внешнеэкономического сектора, на фоне превышения предложения долларов США над спросом на внутреннем валютном рынке. Дополнительным значительным фактором увеличения спроса на наличную национальную валюту является рост денежных переводов трудовых мигрантов, приток которых вырос за пятилетний период на порядок: с 77 до 704 млн. долларов США, или с 4,8 до 25 процентов к ВВП по среднегодовому обменному курсу.

В связи с вышеперечисленными факторами инфляция по итогам 2007 года ожидается в пределах 21,0 процента (декабрь 2007 года к декабрю 2006 года).

Источники формирования предложения денег

В 2007 году сохраняется высокий спрос на денежные активы. По оценкам НБКР, темпы прироста денежных агрегатов по итогам 2007 года будут весьма неоднородны и сложатся в диапазоне 23 - 39 процентов. При этом широкие деньги М2Х будут расти наименьшими темпами, а широкие деньги в национальном определении М2 - максимальными темпами, в связи с опережающим ростом сомовых депозитов при сокращении валютных.

Чистые иностранные активы НБКР (ЧИА НБКР) являются основным источником прироста денежной базы, вклад которых оценивается в (+) 51,0 процент. В 2007 году основными составляющими прироста чистых иностранных активов являются чистая покупка НБКР иностранной валюты на межбанковском валютном рынке, поступления программных кредитов и грантов, доходы от управления международными резервами, прочие поступления в числе которых: средства, поступившие от Украины, поступления в бюджет от авиабазы Ганси.

В 2007 году валютные рынки стран СНГ испытывали давление на обменный курс и опосредованно на инфляцию, в связи со значительным притоком не поглощаемого внутренними рынками капитала. В условиях ограниченного перечня стерилизационных инструментов у денежных властей наиболее действенной антиинфляционной мерой во Всемирном Банке считают более быстрое укрепление номинального курса национальной валюты.

До октября 2007 года НБКР осуществлял валютные интервенции на межбанковском валютном рынке с минимальными колебаниями обменного курса. Укрепление учетного обменного курса сом/доллар США за 9 месяцев составило 3,21 процента, максимальные еженедельные колебания составили 1,76 процента, при этом объем чистой покупки НБКР составил 174,55 млн. долларов США, а инфляция уже превысила установленный ориентир, составив 10,3 процента. В октябре 2007 года объемы покупки были на уровне продаж долларов США, а обменный курс укрепился за месяц на 5,16 процента, чистая покупка НБКР в ноябре составила 53,9 млн. долларов США, при этом обменный курс укрепился на 0,88 процента. Существующий дисбаланс на межбанковском валютном рынке Кыргызской Республики является причиной активного участия НБКР в управлении плавающим обменным курсом, реализуемом посредством интервенций.

Чистые внутренние активы НБКР (ЧВА НБКР), динамика которых в основном определяется операциями по исполнению государственного бюджета, окажут понижающее воздействие на прирост денежной базы. Вклад ЧВА НБКР оценивается на уровне (-)13,0 процента. По сравнению с 2006 годом прочие статьи чистых внутренних активов окажут понижающее воздействие с вкладом в 4,0 процента, главным образом, за счет увеличения объемов Нот НБКР в обращении до планируемого на конец 2007 года уровня в 800 млн. сомов, а также за счет переоценки активов в связи с колебаниями курсов иностранных валют и цены золота.

Таким образом, основное влияние на изменение денежной базы в 2007 году окажут операции НБКР по покупке иностранной валюты на внутреннем рынке (около 9 млрд. сомов), которые имели место, начиная со второго квартала 2007 года. Изменение структуры широкой денежной массы М2Х в 2007 году происходит под влиянием опережающего роста депозитов национальной валюты при снижении депозитов в иностранной валюте и роста денег вне банков. Уровень долларизации депозитов, рассчитанный как доля депозитов в инвалюте в общем объеме депозитов, снизился и на 1 декабря 2007 года составил 48,2 процента (на 1 января 2007 года - 63,7 процента, на конец сентября 2006 года - 59,1 процента). При этом снижение валютных депозитов произошло не только за счет укрепления обменного курса сома к доллару США, но и за счет снижения объема на 7,6 процента. Скорость обращения широких денег М2Х, включающих депозиты в инвалюте, снизилась с 4,5 на 1 января 2007 года до 4,0 на 1 декабря 2007 года, в то время как коэффициент монетизации экономики, рассчитанный по денежному агрегату М2Х, увеличился и на ту же дату составил 24,8 процента (на 1 января 2007 года -22,4 процента).

Важным фактором, вызывающим рост денежного предложения, являются валютные переводы трудовых мигрантов из-за границы. По оценкам НБКР общий объем денежных переводов трудовых мигрантов в текущем году может составить 873 млн. долларов США, что сопоставимо с 22-23 процентами ВВП республики.

Благодаря росту ресурсной базы банковской системы в 2007 году, а также росту внешних заимствований коммерческих банков наблюдалось значительное увеличение объема кредитных операций до 20,47 млрд. сомов на 1 декабря 2007 года или (+)74,1 процента.

В 2009 году денежно-кредитная политика была направлена на минимизацию последствий финансового кризиса и поддержание стабильности финансовой системы, чтобы не допустить стагнации в экономическом развитии республики Основные направления денежно-кредитной политики государств-участников ЕврАзЭС. Связанные с этим цели и задачи были отражены в «Основных направлениях денежно-кредитной политики на 2009-2011 гг.» и в «Совместном заявлении Правительства Кыргызской Республики и НБКР об основных направлениях экономической политики на 2009 год».

Снижение совокупного спроса вследствие замедления темпов экономического роста вкупе с коррекцией мировых цен на основные товары в сторону снижения привело к уменьшению инфляционного давления в республике. В результате динамика инфляции в 2009 году стала возвращаться к среднему уровню предыдущих лет. С целью формирования у бизнес-сообщества адекватных ожиданий, способствующих наряду с антикризисными мерами Правительства и Национального банка активизации экономической деятельности,

Национальный банк Кыргызской Республики в августе пересмотрел ранее заявленный количественный критерий денежно-кредитной политики (ниже 15 процентов) в сторону снижения до уровня не более 7,5 процента (декабрь 2009 года к декабрю 2008 года).

Как и предполагалось, замедление темпов роста экономики сопровождалось существенным снижением темпов прироста денежных агрегатов. Так, темпы изменения широких денег М2 за январь-ноябрь 2009 г. составили (+) 4,1 процента, широкие деньги М2Х выросли на 7,2 процента.

Коэффициент монетизации экономики широкими деньгами М2 снизился с 19,9 до 18,5 (на конец ноября 2008 и 2009 года, соответственно). Кредит в экономику в процентах от ВВП снизился с 16,5 на конец ноября 2008 года до 15,0 процента на конец ноября 2009 года по предварительным данным. При этом темпы снижения кредита в экономику в сомах и иностранной валюте с начала 2009 года находятся на уровне 2,4 и 3,1 процента, соответственно. Таким образом, несмотря на то, что банковская система Кыргызской республики имела достаточный запас прочности, мировой финансовый кризис оказал на неё свое негативное влияние. А именно, снижение потребительского спроса со стороны стран - основных торговых партнеров России и Казахстана, - повлияло на сокращение потребления, что, в свою очередь, наряду с повышением неопределенности относительно курса доллара США и ситуации на мировых рынках, способствовало сокращению кредитования экономики со стороны банковской системы. Кроме того, сокращение денежных переводов трудовых мигрантов на 26,3 процента, которые являются значительной составляющей спроса на наличную национальную валюту, также внесло свой вклад в снижение темпов прироста денег в текущем году.

В условиях низкой инфляции до конца 2009 года НБКР продолжит реализацию мер, направленных на стимулирование кредитования экономики, учитывая при этом риски значительного роста бюджетных расходов в конце года и существенную неопределенность в работе специальных фондов, а также сохраняющийся относительно высокий уровень избыточных резервов банковской системы. Источники формирования предложения денег. Реализуя заявленную в «Основных направлениях денежно-кредитной политики» на 2009 год задачу «...находить оптимальный баланс между риском инфляционного давления и риском отсутствия экономического роста..», Национальный банк в условиях замедления инфляционных процессов предпринял ряд мер для поддержания объемов кредитования экономики. В частности был создан Специализированный фонд рефинансирования банков; снижены нормы обязательных резервов; расширен список залогового обеспечения по инструментам рефинансирования. Однако, несмотря на перечисленные меры денежно-кредитной политики, имеются признаки кредитной стагнации, оказывающей влияние на предложение денег. Меры денежно-кредитной политики НБКР, направленные на стимулирование банковской системы для поддержания роста кредитования экономики, тормозятся осторожной политикой самих банков, которые, являясь рыночными агентами, ведут себя в соответствии с законами рынка в периоды кризиса и выхода из него. В этих условиях прямая поддержка государством приоритетных направлений развития экономики может дать существенные результаты, и примером такой политики является Китай.

По итогам 11-ти месяцев 2009 года представленные ниже темпы изменения денежных агрегатов, отражают замедление, по сравнению с аналогичным периодом 2008 года:

на 1.12.2009 г. на 1.12.2008 г.

деньги вне банков М0 - 3,5 процента 6,6 процента

широкие деньги М2 - 4,1 процента 9,5 процента

широкие деньги М2Х - 7,2 процента 11,6 процента

При этом без учета роста курса доллара США прирост широких денег М2Х был меньше и составил 4,5 процента.

Чистые иностранные активы НБКР (ЧИА НБКР) за 11 месяцев 2009 года существенно возросли по сравнению с аналогичным периодом 2008 года, главным образом за счет российского кредита и гранта, объем которых перекрыл чистую продажу НБКР (-)148,4 млн. долларов США (в 2008 году чистая покупка НБКР составила (+)70,6 млн. долларов США).

Чистые внутренние активы НБКР (ЧВА НБКР) за 11 месяцев 2009 года снизили денежную базу и вклад ЧВА НБКР в её снижение оценивается в (-) 28,9 процента, (в январе-ноябре 2008 года ЧВА НБКР не повлияли на денежную базу). Основное влияние на снижение ЧВА НБКР оказало отражение деятельности специальных фондов. Чистые иностранные активы банковской системы (ЧИА БС) за январь-ноябрь 2009 года оказали повышающее воздействие на широкие деньги М2Х с вкладом (+)41,2 процента, тогда как в аналогичном периоде 2008 года вклад составил (+)5,7 процента.

Чистые внутренние активы банковской системы (ЧВА БС) за 11 месяцев 2009 года сократили широкие деньги, и вклад ЧВА БС в изменение широких денег М2Х оценивается в (-) 33,6 процента. Темпы прироста М2Х в январе-ноябре 2009 года сложились на уровне 7,2 процента, мультипликатор М2Х снизился с 1,41 до 1,35. При этом вклад денег вне банков в изменение широкой денежной массы М2Х оценивается в 2,1 процента (в январе-ноябре 2008 года - 4,1 процента), вклад депозитов, включаемых в широкие деньги М2Х - в 5,1 процента (в 2008 году - 7,5 процента).

За 11 месяцев 2009 года кредит в экономику от банковской системы снизился на 2,8 процента. В краткосрочном периоде темпы прироста кредитного портфеля коммерческих банков предположительно возрастут за счет деятельности специализированных фондов. Учитывая вышесказанное, вклад ЧВА НБКР в предложение денег будет более существенным, чем в 2008 году в связи с деятельностью СФРБ, вклад ЧИА БС будет

предопределяться деятельностью ФРКР.



Глава 3. Основные проблемы и пути совершенствования государственного кредита на современном этапе

Управление государственным кредитом может рассматриваться в узком и широком смысле. Под управлением государственным кредитом в широком смысле понимается формирование одного из направлений финансовой политики государства, связанной с его деятельностью в качестве заемщика, кредитора и гаранта. Управление государственным кредитом в широком смысле как одно из направлений финансовой политики находится в руках органов власти и управления государством. Именно они определяют общий объем бюджетного дефицита и, следовательно, объем займов, необходимых для их финансирования, основные направления и цели воздействия на денежное обращение, кредит производство, занятость, возможность и целесообразность осуществления общегосударственных программ по поддержке малого бизнеса, отдельных районов страны и т.п.Хроническая дефицитность государственного и местных бюджетов и высокий государственный долг характерны на современном этапе для большинства промышленно развитых государств. В результате кредитной экспансии государства прочие заемщики вытесняются с финансового рынка, сохраняются высокие ставки за кредит. Огромные расходы по обслуживанию государственного долга поглощают все большую долю налоговых поступлений. Поэтому сокращение бюджетных дефицитов и государственного долга расценивается органами управления как одна из наиболее актуальных задач. Под управлением государственным кредитом в узком смысле понимается совокупность действии, связанных с подготовкой к выпуску и размещению долговых обязательств государства, регулированию рынка государственных ценных бумаг, обслуживанию и погашению государственного долга, предоставлению кредитов и гарантий. В процессе управления государственным кредитом решаются следующие задачи:- минимизация стоимости долга для заемщика;- недопущение переполнения рынка заемными обязательствами государства и резкого колебания их курса. Государственные долговые обязательства, обращающиеся на фондовом рынке, подвержены тем же процессам, что и прочие ценные бумаги, и их курс не совпадает с их номинальной стоимостью. Специфика категории государственного кредита определяет и особенности оперативного управления им. Обычно оно возлагается на Министерство финансов. Управление государственным долгом должно обеспечивать: - эффективное использование мобилизованных средств и контроль за целевым использованием выделенных кредитов; - обеспечение своевременного возврата кредитов; - максимальное решение задач, определенных финансовой политикой. Важнейшим фактором развития Кыргызстана в течение всех лет независимости является широкомасштабная финансовая и техническая помощь, оказываемая стране со стороны международного сообщества. В начале независимости Кыргызстану необходима была внешняя помощь, поскольку в советское время очень значительная часть социально-экономической деятельности финансировалась за счет субвенций из Москвы. Прекращение этих дотаций после распада СССР грозило полным коллапсом многих сфер социально-экономической жизни страны. С другой стороны, к моменту обретения независимости Кыргызстан не имел надлежащего государственного механизма, отработанной системы законодательства, развитых институтов, профессиональных управленческих кадров. Все это надо было создавать немедленно, и в этом также была необходима помощь извне.

Текущая ситуация структуры внешнего долга по данным Министерства финансов Кыргызской Республики.

Структура внешнего долга по источникам заимствования по состоянию на 30 июня 2011 года: государственный внешний долг Кыргызской Республики составил 122 169 993 тыс. сомов (2 702 475 тыс. долларов США). Из общей величины внешней задолженности республики доля долга перед многосторонними кредиторами равна 57% и двусторонними кредиторами 43%. Показатель государственного внешнего долга Кыргызской Республики к ВВП в процентном соотношении на конец 2010 года составил 58,1%.

В структуре многостороннего долга самыми крупными кредиторами являются: Всемирный Банк (ВБ), Азиатский Банк Развития (АБР), Международный Валютный Фонд (МВФ) и другие. Среди двусторонних кредиторов, крупными заимодателями являются Россия, Япония, Китай, Германия и Турция. Кредиты, получаемые от международных финансовых организаций и стран-доноров, предоставляются на льготных условиях (сроками погашения от 15 до 40 лет, льготными периодами от 5 до 10 лет, процентной ставкой от 0,75 до 3 процентов). Кредитный портфель государственного внешнего долга Кыргызской Республики состоит из порядка 115 действующих кредитов, в которые входят займы со следующими компонентами: многосторонние льготные, многосторонние не льготные, двусторонние льготные, двусторонние не льготные и условные обязательства (кредиты частному сектору выданные под государственную гарантию). Сумма обязательств по не льготным кредитам составила 11 388 879 тыс. сомов (251 929 тыс. долларов США). Ниже приводится краткое описание по не льготным кредитам, которые были представлены Министерством финансов КР. Россия. В 1993 году между Правительством Кыргызской Республики и Правительством Российской Федерации заключены следующие кредитные соглашения на не льготных условиях: - о переоформлении задолженности по техническим кредитам по итогам 1992 года и января-июня 1993 года в государственный кредит Правительству Кыргызстана на сумму 55,8 млрд рублей (эквивалент 111,8 млн долларов США). Задолженность возникла в результате отрицательного сальдо на корреспондентском счете НБКР в Центробанке РФ за счет долга хозяйствующих субъектов республики поставщикам России. - о государственном кредите на 1993 год на 15 млрд рублей (12,3 млн долларов США) для оплаты в 1993 году поставок товаров и услуг из России. - о выделении дополнительного государственного кредита на 1993 год в размере 15 млрд рублей (8,6 млн долларов США) для оплаты в 1993 году поставок товаров и услуг из России. Два полученных кредита были распределены между предприятиями и организациями республики в основном для закупки сырья и материалов. Учитывая значительную задолженность по этим кредитам и довольно жесткие кредитные условия (высокая процентная ставка, небольшие сроки предоставления), а также в связи с образовавшейся в последующем просрочкой по платежам, долг Кыргызской Республики по кредитам Российской Федерации неоднократно реструктуризировался. Последнее соглашение о реструктуризации долга подписано сторонами 5 сентября 2005 года. Основные условия: Сумма реструктуризируемого долга - 184 390 446,96 долл. США; Срок погашения - 33 года; Льготный период - 3 года; Процентная ставка - 2,0284% годовых. Дополнительным условием реструктуризации явилась капитализация части процентных обязательств в период с 2005-2008 гг. Это означает, что в указанный период начисленные проценты будут выплачиваться частично. Невыплаченная же часть подлежит погашению в течение 23 лет, 7 из которых - льготные. Предусмотрено, что в течение этого времени на них будут начисляться проценты по ставке 5,6250% годовых. На сегодня общая сумма государственного внешнего долга Кыргызской Республики перед Российской Федерацией по указанным кредитам составляет 190,9 млн долларов США.

Германия. Кыргызской Республике со стороны Банков Германии было предоставлено два не льготных кредита: - В 1996 году Банком KFW на реконструкцию гостинично-ресторанного комплекса «Ала-Тоо» в сумме 4 466 025 евро, сроком на 10 лет с льготным периодом в 5 лет и процентной ставкой - 4,355%, годовых. - В 2001 году Банком Гезельшафт Берлин - переоформление обязательств АГБ «Бишкек» (данный банк банкрот) на Министерство финансов КР по заключенному в 1997 году кредитному соглашению между АГБ «Бишкек» и Берлинер Банком Актиенгезельшафт - в сумме 5 107 347 евро, сроком на 10 лет с льготным периодом в 1 год и процентной ставкой - 6 месяч.LIBOR+1,5%, годовых. Задолженность Правительства Кыргызской Республики по указанным кредитам были реструктуризированы в рамках протокола Парижского Клуба от 11 марта 2005г. посредством подписания Соглашения с Гермес Кредитверзихерунгс-Актингезельшафт Сумма долга 10 578 575,71 Евро, из которых 50% подлежит списанию. Таким образом, сумма долга составила - 5 379 287,89 Евро. Срок погашения - 23 лет; Льготный период - 7 лет; Процентная ставка - 5,0% годовых. На сегодня остаток долга Кыргызской Республики по данным кредитам составляет 5 807 779,92 евро.

Дания. Для восстановления систем электроснабжения и центрального отопления и обеспечение теплом и горячей водой жителей г. Бишкека 5 июня 1998 года Правительство Кыргызской Республики подписало кредитное соглашение с Правительством Королевства Дании на получение кредита на сумму 7 097 041 долларов США, со сроком погашения 8лет, льготным периодом - 3 года и процентной ставкой - 3% годовых. Получателем кредита явилось АО «Кыргызэнерго» (ОАО «Бишкектеплосеть»).В рамках Протокола Парижского клуба от 11.03.2005г. сторонами 18 октября 2005 года в г. Париж заключено Соглашение о реструктуризации долга. Основные условия: Сумма долга 5 916 066,16 долл. США, из которых 50% подлежит списанию. Таким образом, сумма долга составила - 2 958 033,08 долларов США. Срок погашения - 23 года; Льготный период - 7 лет; Процентная ставка - Libor + 0.50%.На сегодня сумма обязательств Кыргызской Республики по данному кредиту составляет 3 347 677 долларов США. Обслуживание внешнего долга в будущем Ежегодно значительные средства республиканского бюджета направляются на своевременное и полное обслуживание государственного внешнего долга (погашение части основной суммы и начисленных процентов). Так, в 2011 году из республиканского бюджета страны на обслуживание государственного внешнего долга зарезервированы средства в сумме 4,3 млрд сомов, что составит порядка 4,8% расходов республиканского бюджета, из них: 2,1 млрд сомов - по основной сумме и 2,2 млрд сомов - по начисленным процентам. Прогнозные показатели обслуживания внешнего долга на 2012 и 2013 годы составляют 4,6 и 5,3 млрд сомов, соответственно. При этом пик расходов по обслуживанию текущего государственного внешнего долга республики придется на 2015-2020 годы, поскольку наряду с начисленными процентами по кредитам Кыргызская Республика начнет погашать основные суммы по кредитам. Пик расходов по обслуживанию текущего государственного внешнего долга республики придется на 2015-2020 годы, т.е. правительство начнет погашать основные суммы по кредитам (с начисленными процентами по кредитам).По предварительным прогнозным данным министерство финансов КР на обслуживание государственного внешнего долга Кыргызской Республики будут направлены следующие суммы: в 2015 году - 121,961 млн долларов США, в том числе на погашение основной суммы долга - 89,931 млн долларов США и на выплату начисленных процентов - 32,030 млн долларов США. в 2020 году - 155,959 млн долларов США, в том числе на погашение основной суммы долга - 129,978 млн долларов США и на выплату начисленных процентов - 25,981 млн долларов США http://barometer.kg/index.php/komu-i-skolko-dolzhen-kyrgyzstan-analiz.html.



Заключение

Госкредит влияет на важные макроэкономические показатели развития страны. Здесь обнаруживается тесная взаимосвязь между этими показателями и проводимой государством денежно-кредитной, бюджетно-налоговой и валютной политикой. Мобилизуемые с помощью государственного кредита средства носят антиципированный характер и являются не чем иным, как изъятыми вперед налогами.

В макроэкономическом аспекте госкредит может иметь весьма неблагоприятные последствия в случае неверно выбранной стратегии и тактики его использования как финансового инструмента управления экономикой страны. В этом случае неизбежен мультипликативный эффект роста финансово-кредитной зависимости государства от кредиторов (как внутренних, так и внешних). Госкредит способствует правильной организации сбережений, является источником увеличения денежных доходов держателей государственных ценных бумаг и вкладчиков банков, создает условия для большей сбалансированности доходов и расходов населения, организаций, предприятий и государственного бюджета, является одним из решающих факторов стабилизации денежного обращения и проведения эффективной кредитно-эмиссионной и валютной политики. Главное же, для чего используется госкредит в макроэкономическом смысле, -- покрытие дефицита бюджета. Этой же цели может служить эмиссия денежных знаков. Однако давно доказано, что госкредит значительно эффективнее для балансирования до ходов и расходов бюджета. Государственные займы временно сокращают платежеспособный спрос населения и хозяйствующих субъектов, регулируют натурально-вещественные и стоимостные пропорции. Тем самым оптимизируется масса денег в обращении.