Управление рисками инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

1. Инвестирование капитала и его виды

2. Основные критерии риска

3. Задача

4. Задача

5. Задача

Список использованных источников

1. Инвестирование капитала и его виды

Аккумуляция необходимого объема капитала средство обеспечения реальных условий для непрерывного функционирования каждого хозяйствующего субъекта. Важное значение для увеличения объема капитала имеет выбор наиболее эффективных форм финансовых вложений, т.е. инвестиций.

Инвестиции - долгосрочное вложение капитала в отраслях экономики внутри страны и за границей. Инвестициями являются финансовые, материальные ресурсы и другие имущественные и интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения прибыли или достижения социального эффекта. В связи с этим различают три типа инвестиций: реальные, финансовые и интеллектуальные. [1, с. 243].

Реальные инвестиции - долгосрочное вложение средств в отрасли материального производства: в основные фонды, нематериальные активы и прирост производственных запасов. Реальные инвестиции подразделяются на [1, с. 243]:

капитальные вложения;

инновационные инвестиции;

инвестиции в материальные оборотные активы.

Капитальные вложения - затраты предприятий, связанные со строительством, расширением, техническим перевооружением действующих основных фондов производственного и непроизводственного назначением, а также приобретением оборудования.

Инновационные инвестиции - приобретение или формирование на предприятии нематериальных активов.

Инвестиции в материальные оборотные активы прирост запасов сырья, материалов, полуфабрикатов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов и т. п.

Финансовые инвестиции - вложение капитала, различные финансовые активы, приносящие прибыль.

Интеллектуальные инвестиции - подготовка специалистов на курсах, передача опыта, лицензий и ноу-хау, совместные научные разработки и др.

Инвестиционной деятельностью называется совокупность практических действий отдельных юридических и физических лиц, а также государства, направленных на расширенное воспроизводство основного и оборотного капитала с целью удовлетворения потребностей общества на основе привлечения и вложения всех видов имущественных и интеллектуальных ценностей [1, с. 244].

Субъектами инвестиционной деятельности могут быть государство, отечественные и иностранные юридические и физические лица. Среди субъектов инвестиционной деятельности различают инвесторов и субинвесторов. Первые имеют право принимать решения инвестиционной деятельности.

Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности. Инвестор самостоятельно определяет объекты, направления, размеры и эффективность инвестиций. Он по своему усмотрению привлекает на договорной, преимущественно конкурентной, основе юридических и физических лиц, необходимых для реализации инвестиций.

Субинвесторы, являясь юридическими и физическими лицами, осуществляют организацию и управление инвестиционной деятельностью на всех ее этапах по договору с инвестором и действуют от его имени. В пределах предоставленных им прав они могут заключать односторонние и многосторонние договоры (контракты) с участниками инвестиционного проекта, контролируют их исполнение, принимают законченные работы, производят их оплату, решают другие вопросы и несут ответственность по своим обязательствам в отношении инвесторов и других участников инвестиционной деятельности.

Участники инвестиционной деятельности, выполняющие соответствующие виды работ, должны располагать лицензией на право осуществления такой деятельности. Перечень работ, подлежащих лицензированию, порядок выдачи лицензий установлены Правительством Республики Беларусь.

Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды, оборотные средства во всех отраслях и сферах народного хозяйства, ценные бумаги, интеллектуальные ценности, научно-техническая продукция, а также имущественные права. В качестве объекта инвестиционной деятельности может выступать земля и другие природные ресурсы в их стоимостной форме.

Правовой базой осуществления инвестиционной деятельности является Инвестиционный кодекс Республики Беларусь. Законом запрещается инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экономических, санитарно-гигиенических и других норм, установленных законодательством, действующим на территории Республики Беларусь, или наносить ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лицам или государству.

Государство гарантирует стабильность прав субъектов инвестиционной деятельности. Законодательством Республики Беларусь гарантируется защита инвестиций, в том числе иностранных, независимо от форм собственности. Инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы, реквизированы. Применение таких мер возможно лишь с полным возмещением инвестору всех убытков, причиненных отчуждением инвестированного имущества, и только на основе законодательных актов Республики Беларусь.

Основным правовым документом, регулирующим отношения между субъектами инвестиционной деятельности, является договор (контракт), заключаемый на началах добровольности и равноправия сторон. Заключение договоров, выбор партнеров, определение обязательств, любых других условий хозяйственных взаимоотношений, является, исключительной компетенцией субъектов инвестиционной деятельности. Условия договоров (контрактов), заключенных между субъектами инвестиционной деятельности, сохраняют свою силу на весь срок их действия.

В целях реализации экономической, научно-технической, социальной, природоохранной политики осуществляется государственное регулирование инвестиционной деятельности. Оно определяется на основе утверждаемых Национальным собранием Республики Беларусь программ развития народного хозяйства, государственного бюджета, предусмотренных в них объемов государственного финансирования.

Государственное регулирование условий инвестиционной деятельности и контроль за ее реализацией осуществляют путем применения налогов с дифференцированием субъектов и объектов налогообложения, налоговых ставок и льгот, проведения амортизационной политики, в том числе ускоренной амортизации основных фондов; предоставления финансовой помощи на развитие отдельных регионов, отраслей, производств; выделения кредитов и регулирования цен; установления государственных норм и стандартов и т. п.

Действенным методом государственного регулирования инвестиций являются налоговые льготы, предоставляемые отдельным категориям плательщиков. Так, при исчислении налога на прибыль все предприятия получают право понижать налогооблагаемую прибыль на сумму прибыли, направленной на финансирование капитальных вложений производственного назначения и объектов жилого фонда. Льгота предоставляется при условии полного использования предприятиями сумм износа, начисленных в отчетном периоде [1, с. 246].

2. Основные критерии риска

Прибыль является одним из основных мотивов инвестиций. Однако формирование инвестиционной прибыли связано с инвестиционным риском.

Инвестиционный риск - это вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в условиях неопределенности инвестиционной деятельности. Поскольку инвестиции подразделяются на реальные и финансовые, то и инвестиционный риск делится на риск реального и финансового инвестирования.

Риск реального инвестирования возникает в случае нарушения календарного плана выполнения работ, низкого качества, превышения плана капитальных затрат и т.д.

Риск финансового инвестирования связан с понижением курсовой стоимости и ликвидности акций, облигаций и других финансовых инструментов, которые входят в портфель финансовых активов предприятия, неплатежеспособностью или банкротством эмитентов.

Источниками возникновения указанных рисков могут быть как внутренние, так и внешние причины. Внешние причины обусловливают инфляционные, налоговые, процентные, валютные и частично инвестиционный риск. Эти виды рисков носят постоянный характер. В связи с такой их особенностью руководство предприятия и инвесторы могут предугадать последствия, обусловленные ими, однако повлиять на их уровень они не могут. Поэтому эти виды рисков относятся к прогнозируемым и постоянным.

Прогнозирование рисков требует знания как экономической ситуации государства в целом, так и финансового положения партнеров предприятия, а также тенденций их изменения в ближайшем будущем. Однако не все виды рисков можно достаточно успешно прогнозировать. Очень сложно, например, делать прогнозы относительно валютных, инфляционных и налоговых рисков. Полная непредсказуемость характерна для риска, которой возникает по форс мажорным обстоятельствам. Поэтому управление риском является одной из наиболее сложных проблем финансового менеджмента. Внутренние причины возникновения риска связаны с невысокой квалификацией менеджеров, неэффективной структурой активов и пассивов, чрезмерной склонностью к агрессивному типу финансирования активов. Они носят временный характер и возникают на отдельных этапах деятельности организации.

Финансовый риск в рамках конкретного предприятия может быть управляемым и неуправляемым.

Избежание финансового риска может быть достигнуто путем отказа от инвестиций, уровень риска по которым чрезмерно велик, использования в больших размерах заемного капитала, низко ликвидных оборотных активов, краткосрочных финансовых вложений в депозиты и облигации. Однако в большинстве случаев отказ от этих операций ведет к возникновению риска утраченной выгоды, поскольку отказ от рискованной операции означает и отказ от получения прибыли.

Отказ от одного вида риска может стать причиной возникновения риска другого рода, более высокого или однозначного по уровню. Отказ от использования в больших размерах кредитов банков, например, дает возможность избежать утраты финансовой устойчивости предприятия, однако в результате снижения эффекта финансового рычага понижается и прибыль предприятия на вложенный капитал. Отказ от размещения свободных денежных средств в депозитные вклады или в ценные бумаги позволяет избежать депозитного и процентного рисков, однако ведет к возникновению инфляционного риска. Поэтому использовать такие методы избежания финансового риска необходимо после выявления всех возможных негативных последствий, которые могут появиться в результате их использования [1, с. ].

Выбор альтернатив хозяйственных решений и> действий в условиях риска является задачей многоплановой. Рискованная деятельность обусловливается целым рядом факторов, которые необходимо учитывать.

Это, во-первых, соответствие вероятных негативных последствий требованиям охраны труда и окружающей среды, производственной санитарии и пожарной безопасности, действующего законодательства.

Во-вторых, превалирование положительных разниц между возможным выигрышем и тактическим проигрышем при реализации рискованной предпринимательской идеи. В-третьих, соблюдение ресурсного баланса затрат по обеспечению дополнительного эффекта.

В плане или прогнозе осуществления самой результативной хозяйственной деятельности в условиях риска важно довольствоваться пределами разумной достаточности. Так, при чистом риске, когда субъект хозяйствования теряет шансы получить ожидаемый результат, критерий Сэвиджа предусматривает минимизацию упущенной выгоды. Данный критерий считается наиболее приемлемым для решений по инвестициям, поскольку всегда существует предельный уровень затрат на проведение анализа риска, выше которого они не окупятся.

Риск в теории игр против природы оценивается целым рядом критериев. Критерий Лапласа предполагает наступление любого возможного состояния природы равновероятным. Критерий Вальда предусматривает выбор самой осторожной, пессимистической стратегии. Критерий Гурвица ориентирует на компромиссное правило выбора варианта. Критерий Байеса применяется в случаях неопределенности, когда известно распределение вероятностей возможных состояний. Критерий Ходжеса-Лемана направлен на использование двух субъективных показателей: распределение вероятностей по критерию Байеса и "параметр оптимизма" из критерия Гурвица. Критерий Кофмана применяет понятия "неудача" и "успех". Величина хозяйственного риска при этом в каждом конкретном случае зависит [3, с. 47]:

от вероятности совпадения ряда неблагоприятных обстоятельств и абсолютного размера ущерба;

вероятности совпадения нескольких благоприятных обстоятельств и общей величины дополнительного положительного эффекта;

вероятности одновременного проявления неблагоприятных и благоприятных обстоятельств и размера максимального негативного изменения какого-либо важного элемента проекта, при котором хозяйственные решения и действия все еще соответствуют минимальному уровню приемлемости.

Указанные выше взаимосвязи определяют четкую зависимость между степенью хозяйственного риска и результатом: чем больше риск, тем потенциально выше выгода или ущерб [3, с. 47].

Коэффициент риска отражает степень неопределенности путем соотношения ожидаемых величин отрицательных и положительных отклонений показателей от общепринятых норм, нормативов

В общем виде коэффициент риска можно отразить следующим соотношением [3, с. 51]:

Кr = М- / М+ , (2.1)

где Кг - коэффициент риска в соизмерении с планируемой или нормируемой величиной показателя хозяйственного риска;

М- - отрицательная область рискованной деятельности, где ожи-
даемые величины показателей меньшие планируемого или нормируемого их уровня;

М+ - положительная область риска, т.е. ожидаемые результаты превышают планируемую или нормируемую величину.

Поскольку значения коэффициента риска могут находиться в интервале от нуля до бесконечности, то в целях более удобного пользования данным показателем его нормируют в интервале от нуля до единицы. Нормированный коэффициент риска называют индексом риска.

Важной характеристикой достигаемой цели является и время (срок), за которое может быть получен результат, а также его распределение по временным периодам. Поэтому при планировании и прогнозировании результатов хозяйственных решений, которые реализуются во времени, используются динамические коэффициенты риска. По ним строится функция плотности распределения ожидаемого результата, функции предпочтения.

Таким образом, при оценке хозяйственного риска, различных его видов применяют тот или иной критерий, который в каждом конкретном случае отражает наиболее оптимальный вариант из совокупности альтернативных действий, реализуемый в оптимальные временные сроки, предполагающий обоснованную вероятность достижения цели при полном, правильном и эффективном использовании наличных и привлекаемых ресурсов, предпринимательских идей и навыков, всего наличного капитала.

Для снижения финансового риска применяется такой прием, как лимитирование концентрации риска путем установления предельных сумм расходов, объемов продаж кредитов и других лимитов. Система финансовых нормативов может включать следующие предельные лимиты [1, с.259]:

* максимальный размер используемых в хозяйственном обороте заемных средств, особенно в операционной и инвестиционной деятельности;

минимальный удельный вес высоколиквидных активов е целью их резервирования для погашения неотложных финансовых обязательств предприятия;

максимальный размер депозитного вклада, размещенного в одном банке;

максимальный размер вложений средств в ценные бумаги одного эмитента;

максимальный размер отвлечения средств в дебиторскую задолженность.

Такие лимиты могут устанавливаться непосредственно субъектами хозяйствования, высшими органами управления и государственными органами власти в качестве обязательных нормативов.

3. Задача

Выручка от реализации продукции на предприятии составила N млн р., при переменных затратах - P млн р. и постоянных затратах - С млн р. Определит силу воздействия операционного рычага и дать ему экономическое истолкование. N - 1000, Р - 800, С - 100.

Решение:

Оформим решение задача в таблице 3.1.

Таблица 3.1 - Расчет силы воздействия операционного рычага на предприятие

Показатели	Формула расчета	Обозначения	Значение
1 Выручка от реализации продукции, млн р.	-	В	1000
2 Переменные затраты, млн р.	-	Зпер	800
3 Валовая маржа, млн р.	В - Зпер	ВМ	200
4 Постоянные затраты, млн р.	-	Зпост	100
5Прибыль от реализации, млн р.	ВМ - Зпост	Пр	100
6 Операционный рычаг, млн р.	ВМ / Пр		2

Определим силу воздействия операционного рычага (ОР) по формуле [2, с. 488]:

ОР = ВМ / Пр, (3.1)

где ОР - сила воздействия операционного рычага, млн р.;

ВМ - валовая маржа, млн р.;

Пр - сумма прибыли от реализации, млн р.

Эффект операционного рычага состоит в том, что любое изменение выручки от реализации (за счет объема) приводит к еще более интенсивному изменению финансового результата (прибыли или убытка). Действие данного эффекта связано с непропорциональным воздействием постоянных и переменных затрат на результат хозяйственной деятельности предприятия при изменении объема реализации.

Финансовые результаты организации с низким уровнем постоянных расходов в меньшей степени зависят от изменения физического объема реализации. Организации же с высокой долей постоянных расходов вынуждены в значительно большей мере опасаться снижения объемов реализации.

Сила воздействия операционного рычага будет равна:

ОР = 200/ 100 = 2.

Это означает, что если организация увеличит объем товарооборота на 10%, то доход от реализации также возрастет на 10% при прочих равных условиях, а прибыль, с учетом действия операционного рычага, на 20% (10% * 2 = 20%). В то же время, если организация сократит объем продаж, например, на 5%, то это приведет к падению прибыли на 10% (5% * 2).

Следовательно, сила воздействия операционного рычага показывает степень предпринимательского риска: чем больше эффект операционного рычага, тем выше предпринимательский риск.

4. Задача

Актив предприятия за отчетный период составил А млн р. Для производства продукции оно использовало В млн р. собственных средств и С млн р. заемных. В результате производственной деятельности прибыль предприятия до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль составила Д млн р. При этом финансовые издержки по заемным средствам составили К млн р. В отчетном периоде налог на прибыль составил - 18%.

Рассчитать:

1) прибыль, подлежащую налогообложению;

2) чистую прибыль;

3) чистую рентабельность собственных средств;

4) уровень эффекта финансового рычага.

А = 1000, В = 800, С= 200, Д = 300, К = 25.

Решение:

Рассмотрим эффект финансового рычага в таблице 4.1.

Таблица 4.1 - Эффект финансового рычага, млн р.

Показатели	Значение
Среднегодовая сумма капитала В том числе: - заемного	1000 200
- собственного	800
Прибыль до уплаты налогов	300
Общая рентабельность инвестированного капитала, %	30
Налог на прибыль (18%)	54
Прибыль после уплаты налога	246
Сумма процентов за кредит, млн р.	25
Чистая прибыль	221
Рентабельность собственного капитала, %	27,6
Эффект финансового рычага, %	+3,025

Общая рентабельность инвестированного капитала:

R_ик = 300 / 1000 * 100 = 30%.

Прибыль, подлежащая налогообложению составит 300 млн р.

Налог на прибыль (18%):

300 * 18 / 100 = 54 млн р.

Прибыль после уплаты налога:

300 - 54 = 246 млн р.

Чистая прибыль предприятия составит:

ЧП = 246 - 25 = 221 млн р.

Чистая рентабельность собственных активов составит:

R_СА = 221 / 800 * 100 = 27,63%.

Эффект финансового рычага вычисляется по формуле [1, с. 232 - 233]:

ЭФР = [ЭР * (1 - КН) - СП] * ЗК / СК,

где ЭФР - эффект финансового рычага;

ЭР - экономическая рентабельность инвестированного капитала до уплаты налогов;

КН - коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли);

СП - средняя ставка ссудного процента;

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал.

ЭФР = [30 * (1 - 0,18) - 12,5] * 200 / 800 = (24.6 - 12.5) * 0.25 = 3.025%/

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.

Ответ: эффект финансового рычага составил +3,025.

5. Задача

Какие ежегодные отчисления необходимо осуществлять фирме, чтобы за N лет сформировать инвестиционный фонд в размере S млн р. для замены устаревшего оборудования. При этом процентная ставка коммерческого банка составляет i процентов годовых. N = 4 года, S = 800 млн р. i = 6% годовых.

Решение:

I-й год: 800 : 4 = 200 млн р.

II-й год: 200 : 100 * 6 = 12 млн р. - проценты по вкладу

200 - 12 = 188 млн р.

III-й год: 400 :100 * 6 = 24 млн р. - проценты по вкладу

200 - 24 = 176 млн р.

IV-й год: 600 : 100 * 6 = 36 млн р. - проценты по вкладу

200 - 36 = 164 млн р.

Ответ: За первый год предприятие должно отчислить на формирование инвестиционного фонда 200 млн р. За 2 год сумма отчислений составит 188 млн р. 3-й - 176 млн р. 4-й год - 164 млн р.

Список использованных источников

инвестирование капитал риск операционный финансовый

1. Попов, Е.М. Финансы предприятия: учебник / Е.М. Попов. - Мн.: Выш. шк., 2005. - 573 с.

2. Экономика предприятий торговли: учеб. пособие / Н.В. Максименко [и др.]; под общ. ред. Н.В. Максименко, Е.Е. Шишковой. - Мн.: Выш. шк., 2005. - 542 с.

3. Догиль, Л.Ф. Управление хозяйственным риском: учеб. пособие / Л.Ф. Догиль. - Мн.: Книжный Дом, Мисанта, 2005. - 224 с.

Размещено на Allbest.ru