IPO как источник привлечений инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

IPO как источник привлечений инвестиций

Почти во всех экономически развитых странах IPO является одним из наиболее распространённых методов по привлечению средств для финансирования деятельности компании. Но что касается России, то такой подход по привлечению инвестиций начал использоваться относительно недавно. По западным меркам российский рынок IPO является молодым, он только начинает свое развитие. Поэтому очень часто расходятся мнения специалистов по ряду вопросов, и отсутствует единый подход к толкованию терминов.

Первая российская компания, которая провела IPO, была компания «Вымпелком», которая разместила АДР третьего уровня на Нью-Йорской фондовой бирже в 1996, сумма привлеченных средств которой составила 127,5 млн. долл. А первое классическое размещение (внутри России) прошло лишь в 2002 году. Это IPO провела компания ОАО «РБК Информационные системы».

Рассмотрим понятие IPO. Если говорить о классическом IPO, то обычно под такой процедурой понимается первоначальное публичное предложение ценных бумаг неограниченному кругу лиц на рынке ценных бумаг. Этот термин в таком виде не встречается в российском законодательстве и пришел к нам из международной практики.

В международном частном обороте IPO (initial public offering) понимается как первичное публичное размещение акций на фондовом рынке с участием компании-эмитента, использующей услуги профессиональных организаторов IPO - андеррайтеров.

Также в зарубежной литературе можно встретить такое определение IPO: Первичное публичное предложение (IPO) - способ привлечения инвестиций посредством продажи ценных бумаг на открытый биржевой рынок в ожидании роста ликвидности, предпринимаемый впервые.

В России понятие IPO имеет более широкое значение, чем на Западе, и в него часто включают не только первичные, но и вообще всякие размещения акций на бирже, например:

- частное размещение среди узкого круга заранее отобранных инвесторов с получением листинга на бирже (placing, private offering);

- размещение компанией, чьи акции уже торгуются на бирже, дополнительного выпуска акций на открытом рынке - так называемое доразмещение или вторичное публичное размещение (follow-on);

- публичная продажа крупного пакета действующих акционеров - secondary public offering (SPO);

- прямые публичные размещения от эмитента (и силами эмитента) напрямую первичным инвесторам, минуя организованный рынок - direct public offering (DPO).

Все эти понятие объединяет главное - распространение акций среди широкого круга инвесторов, которое происходит публично, поэтому обобщенно все эти виды размещения называют одним понятием IPO.

В российском законодательстве, а точнее в федеральном законе «О рынке ценных бумаг» приводятся следующие определения выпусков ценных бумаг:

Выпуск эмиссионных ценных бумаг - совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством Российской Федерации.

Дополнительный выпуск эмиссионных ценных бумаг - совокупность ценных бумаг, размещаемых дополнительно к ранее размещенным ценным бумагам того же выпуска эмиссионных ценных бумаг. Ценные бумаги дополнительного выпуска размещаются на одинаковых условиях.

Термина «первоначальное первичное размещение» в российском законодательстве нет, зато в том же законе «О рынке ценных бумаг» даны следующие термины:

Размещение эмиссионных ценных бумаг - отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско - правовых сделок.

Публичное размещение ценных бумаг - размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и / или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг. Не является публичным размещением размещение ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, на торгах фондовых бирж и (или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

К «публичному размещению ценных бумаг» можно отнести IPO или PPO, SPO и follow-on. А к термину «размещение эмиссионных ценных бумаг» можно отнести больше понятий, так как оно более емкое, чем первое и сюда можно отнести IPO или PPO, SPO и follow-on, а также DPO, placing и private offering.

Чтобы понять сущность IPO, необходимо разобрать цели и задачи, которые ставят для себя компании, планирующие произвести первичное размещение акций.

1. Привлечение финансовых ресурсов (инвестиций).

Осуществление компанией IPO в первую очередь предполагает привлечение значительных финансовых ресурсов, с помощью которых компании может осуществить дальнейшие преобразования своего бизнеса, реализовать проекты, которые предполагают значительные затраты. С помощью данной цели могут преследоваться конкретные цели, такие как:

Развитие деятельности самой компании или социальные проекты.

К развитию компании можно отнести: ввод новых мощностей; модернизация или ремонт мощностей. К социальным проектам может относиться: жилищное строительство, социальная инфраструктура.

Диверсификация деятельности: создание новых предприятий или структурных подразделений; приобретение недвижимости (для собственных целей или для сдачи в аренду)

2. Повышение капитализации компании.

Возврат контролирующими акционерами вложенных в развитие бизнеса средств. Только оценка рыночной стоимости компании на публичном рынке позволяет: определить истинную стоимость имущества контролирующего акционера; иметь ценовую базу для предпродажной подготовки бизнеса и ведения переговоров с прямыми инвесторами;

Подготовка сделок на рынке корпоративного контроля. Справедливая оценка бизнеса на рынке ценных бумаг, отлаженный публичный оборот части акций и успешно действующий механизм корпоративного управления, управление акционерным капиталом делает компанию, прошедшую IPO, более подготовленной, более оцененной для сделок со стратегическими инвесторами. Компания средней и малой капитализации, поддержанная сделками с ее акциями на публичном рынке, становится более ликвидной;

Создание базы для привлечения заемного капитала в большем объеме и с меньшими издержками. Финансирование компаний, прошедших IPO, осуществляется на более выгодных условиях (будь то кредитование или лизинг, или через рынок ценных бумаг).

3. Реструктурирование бизнеса компании.

В рамках этой задачи преследуются следующие цели:

4. Выход компаний на западный рынок.

Для привлечения зарубежных финансовых средств от компании требуется определенная публичность. Поэтому компании часто выбирают западные площадки для размещения своих акций, пытаются получить более высокий кредитный рейтинг. В таком случае выход отечественной компании на западные площадки, например, на такие как лондонская и нью-йоркская фондовые биржи, дает возможность компании стать узнаваемой и привлечь новых инвесторов. Бывает и такое, что компании, у которых в структуре есть иностранный капитал, выходят на IPO по требованию иностранных акционеров, которые хотят диверсифицировать риски или получить больше прибыли.

5. Реклама (маркетинг) компании.

Привлечение внимания к имени компании или ее продуктам;

Упоминание компании не только на продуктовом рынке или рынке услуг, а также и на финансовом;

Публичная оценка компании финансовыми аналитиками.

К другим целям и задачам, преследуемые компаниями при организации IPO, могут относится создание положительной репутации; создание биржевой истории компании; мотивация менеджмента и сотрудников; повышение качества корпоративного управления.

Принимая решение о публичном предложении акций, компания должна обладать следующими характеристиками:

чёткой стратегией развития бизнеса; высокими темпами роста бизнеса; устойчивой позицией на рынке;

рентабельностью не ниже средней по отрасли или выше;

современной организацией управления.

По мере развития компании наступает такой момент, когда собственных источников финансирования становится недостаточно и тогда возникает вопрос, к какому источнику финансирования прибегнуть. Но для этого нужно четко определить для себя следующие критерии:

для каких целей будут привлекаться средства;

какова срочность потребности в дополнительных финансовых

ресурсов;

необходимый объем финансовых ресурсов;

будет ли проводится реструктуризация компании;

и другие.

В результате компания может выбрать тот или иной способ привлечения капитала. Альтернативными источниками IPO привлечения денежных средств являются:

1. собственные средства акционеров;

2. банковские кредиты;

3. облигации;

4. векселя;

5. бюджетные средства и государственные ссуды.

Использование собственных средств акционеров является наиболее простым и наименее затратным способом привлечения дополнительных финансовых средств. Но у этого способа есть свои недостатки и самым главным является - ограниченность финансовых возможностей акционеров. И к тому же этот способ не может отвечать таким целям компании, как создание положительной репутации компании, обретение публичности или выхода компании на западный рынок. Данный вид привлечения может использоваться в рамках небольших проектов, так как он не может осуществлять глобальные планы компании, реализовать крупные инвестиционные проекты.

Самым распространенным способом привлечения денежных средств является банковский кредит. Это достаточно простой способ привлечения средств, единственно условия могут варьироваться в зависимости от сроков погашения, наличия обеспечения, целевого назначения и других критериев. К положительным сторонам данного вида привлечения денежных средств можно отнести: простоту и быстроту предоставления банковского кредита. Но главные принципы кредитования - срочность, возвратность и платность, поэтому в некоторых ситуациях кредит не является наиболее оптимальным источником финансирования. Например, когда компания планирует реализовать инновационные рискованные проекты, результат которых не всегда можно прогнозировать. Поэтому использование данного вида привлечения капитала можно только при определенных стратегиях компании.

Третий альтернативный источник привлечения капитала - выпуск облигаций. Корпоративные облигации представляют собой один из самых надежных инструментов по привлечению денежных средств. В России рынок облигаций достаточно развитый. Объем облигационного рынка составляет около 3% ВВП. И хотя этот объем по сравнению с развитыми странами очень мал (обычно не менее 10%, а иногда и 70-80% в США, Дании), этот вид ценных бумаг был единственным способом получения внешних инвестиций для большинства предприятий. Что касается структуры продажи корпоративных облигаций, то здесь события развиваются следующим образом: заимствованные средства берутся сроком на 3 года, средний объем выпуска таких облигаций составляет около 1 миллиарда и погашение происходит в течение 2 лет. Для выхода на рынок корпоративных облигаций, компании нужно провести ряд подготовительных мероприятий, а именно уйти от всех сомнительных финансовых схем.

Финансовый кризис стал причиной изменения ситуации на рынке корпоративных облигаций. Так, некоторые компании после объявления о своем дефолте перестали получать средства от инвесторов, так как те в свою очередь предпочли не рисковать и не вкладывать свои средства в данный вид ценных бумаг. Таким образом, произошел застой на рынке корпоративных облигаций.

Также проблемой рынка корпоративных облигаций в России является недостаточное количество открытой информации о деятельности компании, которую инвесторов может получить. Что тоже является сдерживающим фактором для инвесторов при покупке корпоративных облигаций российских компаний. Несмотря на все эти проблемы на рынке корпоративных облигаций, данный вид ценных бумаг пользуется спросом у инвесторов и часто является одной из составляющих портфеля ценных бумаг у различных инвестиционных фондов.

Если посмотреть на рынок IPO, то можно заметить, что многие компании, выходящие на данный рынок, осуществляли выпуск корпоративных облигаций. Это подтверждает тезис о том, что облигационный рынок является предварительным этапом перед IPO. Компании приходят к мысли, что нужно переходить на качественно новый уровень развития, когда средства, привлеченные за счет облигаций, уже не удовлетворяют потребности компании.

Вексельный рынок, как и рынок облигаций, представляет собой привлекательный источник привлечения капитала.

Вексель - это простое, ничем не обусловленное обязательство векселедателя, либо иного указанного в векселе плательщика выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные средства векселедержателю или по его приказу другому лицу. Итак, вексель - это ценная бумага, поэтому очевидны его преимущества перед кредитом. Во-первых, если компании необходимо привлечь значительные средства, то можно разбить требуемую сумму на части и выписать несколько векселей, которые попадут к разным инвесторам. В случае же кредитования компании будет довольно сложно получить несколько займов от разных банков под один и тот же проект. Во-вторых, как ценная бумага, вексель может быть передан другому лицу или выставлен на торги на вторичном рынке ценных бумаг, что делает его в глазах инвестора более ликвидным, чем кредит.

Удачное размещение собственных векселей формирует у компании положительную кредитную историю, впоследствии о которой будет знать большое число потенциальных инвесторов. Поэтому последующие выпуски векселей фирма сможет разместить гораздо выгоднее.

И, наконец, при получении бюджетных средств и государственных ссуд компании сталкиваются со значительными временными издержками, связанные с многочисленными бюрократическими проволочками. Серьезно рассматривать данный источник привлечения денежных средств могут лишь компании с государственным участием.

капитализация финансирование облигация акция

Размещено на Allbest.ru