Управление финансовым механизмом предприятия (организации)

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

КУЗБАССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

ФИЛИАЛ ГУ КузГТУ в г. НОВОКУЗНЕЦКЕ

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине: "Финансовый менеджмент"

Управление финансовым механизмом предприятия (организации)

Выполнил: студентка

ФКт-71

Степаненко О.Н. (107760)

Руководитель:

Петрова М.Н.

Новокузнецк 2010г.

Введение

Прибыль - наиболее простая и одновременно наиболее сложная экономическая категория. Она получила новое содержание в условиях современного экономического развития страны, формирования реальной самостоятельности субъектов хозяйствования. Являясь главной движущей силой рыночной экономики, она обеспечивает интересы государства, собственников и персонала предприятия. Поэтому одной из актуальных задач современного этапа является овладение руководителями и финансовыми менеджерами современными методами эффективного управления формированием прибыли в процессе производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Создание и функционирование любого предприятия упрощенно представляют собой процесс инвестирования финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли. Приоритетное значение имеет правило, при котором как собственные, так и заемные средства должны обеспечивать отдачу в форме прибыли. Грамотное, эффективное управление формированием прибыли предусматривает построение на предприятии соответствующих организационно-методических систем обеспечения этого управления, знание основных механизмов формирования прибыли, использование современных методов ее анализа и планирования. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый рычаг.

Актуальность темы работы обусловлена необходимостью изучения основ финансового менеджмента для меня, как будущего специалиста.

Финансовый механизм предприятия - система управления финансовыми отношениями предприятия через финансовые рычаги.

Финансовый рычаг (левередж) представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого организацией капитала, что позволяет ей получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

В случае, если организация при том же общем объеме капитала (активов) финансируется за счет не только собственных, но и заемных средств, прибыль до налогообложения уменьшается за счет включения процентов в состав затрат. Соответственно уменьшается величина налога на прибыль и рентабельность собственного капитала может возрастать. В результате использование заемных средств, несмотря на их платность, позволяет увеличивать рентабельность собственных средств. В этом случае говорят об эффекте финансового рычага (левереджа).

Операционный рычаг (левередж) используется при оценке хозяйственной деятельности предприятия. Чаще всего эффекты использования рычагов анализируются в совокупности.

Цель данной работы - раскрыть основные направления оценки использования «рычажного управления прибылью».

Для достижения этой цели в ходе работы решаются следующие задачи:

- раскрыть понятия финансового и операционного рычагов;

- определить составляющие финансового и операционного рычагов;

- изучить их структуру и оценку;

- раскрыть взаимодействие финансового и операционного рычагов.

1. Управление финансовым механизмом предприятия (организации)

1.1 Сущность, содержание, оценка операционного рычага

Понятие «рычаг» широко используется в различных естественных науках и обозначает приспособление или механизм, позволяющий усиливать воздействие на некоторый объект. В финансовом менеджменте в качестве такого механизма выступает постоянная составляющая в совокупных затратах предприятия.

Под операционным рычагом (operating leverage -- OL) понимают долю постоянных затрат в издержках, которые несет предприятие в процессе своей основной деятельности. Этот показатель характеризует зависимость предприятия от постоянных затрат в себестоимости продукции и является важной характеристикой его делового риска.

Эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Если доля постоянных затрат в себестоимости товаров и услуг значительна, предприятие имеет высокий уровень операционного рычага, а следовательно, и делового риска. Для такого предприятия даже небольшое изменение объема продаж может привести к существенному изменению прибыли.

В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение маржинальной прибыли (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли до вычета процентов и налогов. С учетом ранее принятых обозначений уровень или силу воздействия операционного рычага

Уровень операционного рычага позволяет определить величину процентного изменения прибыли в зависимости от изменения объема продаж на 1%. Операционный рычаг является показателем, помогающим менеджерам выбрать соответствующую стратегию предприятия в управлении затратами, прибылью и деловым риском. Его уровень может изменяться под влиянием следующих факторов:

· цена реализации;

· объемы продаж;

· переменные и постоянные затраты;

· комбинация перечисленных факторов.

Разделение свое совокупности операционных затрат предприятия на постоянные и переменные их виды позволяет использовать также механизм управления операционной прибылью, известный как «операционный рычаг». Действие этого механизма основано на том, что наличие в составе операционных затрат любой суммы постоянных их видов приводит к тому, что при изменении объема реализации продукции, сумма операционной прибыли всегда изменяется еще более высокими темпами. Иными словами, постоянные операционные затраты самим фактом всего существования вызывают непропорционально более высокое изменение суммы операционной прибыли предприятия при любом изменение объема реализации продукции вне зависимости от размера предприятия, отраслевых особенностей его операционной деятельности и других факторов.

Однако степень такой чувствительности операционной прибыли к изменению объема реализации продукции неоднозначна на предприятиях, имеющих различное соотношение постоянных издержек в общей сумме операционных затрат предприятия, тем в большей степени изменяется сумма операционной прибыли по отношению к темпам изменения объема реализации продукцию

Соотношение постоянных и переменных операционных затрат предприятия,позволяющие «включать» механизм операционного левериджа с различной интенсивностью воздействия на операционную прибыль предприятия, характеризуется «коэффициентом операционного левериджа», который рассчитывается по формуле

1.2 Сущность, содержание, оценка финансового рычага

Cохранение определенных видов затрат на постоянном уровне при расширении объемов хозяйственных операций позволяет оказывать воздействие на изменение прибыли и управлять деловым риском фирмы, увеличивая либо снижая операционный рычаг.

Аналогичная идея применима и к управлению финансовым риском предприятия. Различие состоит лишь в том, что уровень постоянных затрат в финансировании предприятия непосредственно определяется управленческими решениями и оказывает влияние на изменение чистой прибыли и производных от нее показателей, таких как рентабельность собственного капитала ROE и доход на акцию EPS. Как правило, эти затраты возникают при использовании различных источников заемного финансирования.

Если предприятие использует заемные источники финансирования с фиксированной ставкой процента для реализации проектов, обеспечивающих более высокую отдачу и операционную прибыль, превышающую соответствующие выплаты в пользу кредиторов, полученная выгода от этого будет доставаться его владельцам. Данное явление известно как эффект финансового рычага.

Под финансовым рычагом (financial leverage -- FL) понимают наличие (долю) займов в совокупном капитале предприятия.

Эффект финансового рычага проявляется в том, что любое изменение операционной прибыли при наличии займов всегда порождает более сильное изменение чистой прибыли и дохода на акцию.

Эффект финансового рычага (ЭФР) показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия и рассчитывается по формуле:

ЭФР =(1-Нп)*(Ра-Цзк)*ЗК/СК

где Н_п - ставка налога на прибыль, в долях ед.;

Рп - рентабельность активов (отношение суммы прибыли до уплаты процентов и налогов к среднегодовой сумме активов), в долях ед.;

Ц_зк - средневзвешанная цена заемного капитала, в долях ед.;

ЗК - среднегодовая стоимость заемного капитала; СК -- среднегодовая стоимость собственного капитала.

Дифференциал финансового рычага является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемый активами предприятия (рентабельность активов), превышает средний размер процента за используемый кредит. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

Снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю и даже иметь отрицательную величину. В период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а, соответственно, и размер валовой прибыли предприятия от производственной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.

Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности собственного капитала. Финансовый рычаг представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового рычага.

1.3 Взаимодействие операционного и финансового рычагов

Выше рассматривалось влияние операционного и финансового рычага по отдельности. Однако очевидно, что для эффективного управления риском и доходностью фирмы финансовому менеджеру необходимо использовать оба рычага.

Совместное влияние операционного и финансового рычагов известно как эффект общего рычага.

Этот показатель дает представление о том, как изменение продаж повлияет на изменение чистой прибыли и дохода на акцию предприятия. Другими словами, он позволит определить, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении объема продаж на 1%.

Изменяя уровни операционного и финансового рычагов, можно добиваться требуемого значения их совместного эффекта, воздействуя таким образом на доход и совокупный риск фирмы. Например, высокий уровень операционного рычага можно частично компенсировать за счет низкой доли займов в финансировании. И обратно, при безопасном уровне операционного риска фирма может более активно использовать финансовый рычаг, повышая тем самым конечные результаты хозяйственной деятельности.

Вместе с тем нельзя забывать, что эффект рычагов имеет двойственную природу. Как уже было показано, даже незначительный прирост объема продаж может быть многократно усилен благодаря воздействию операционного и финансового рычага, обеспечивая весомый прирост дохода на акцию. Однако и результат от падения продаж ниже запланированного уровня и в особенности ниже точки безубыточности будет усилен соответствующим образом, что приведет к значительному сокращению доходов собственников.

В этой связи менеджмент предприятия должен уделять самое тщательное внимание планированию и контролю уровня рычагов, поддерживая их на таком уровне, который способствовал бы росту стоимости фирмы и благосостояния ее владельцев. Кроме того, с помощью операционного и финансового рычагов можно решить задачу ценовой и ассортиментной политикой предприятия.

2. Расчетная часть

2.1 Исходные данные для расчета

Для заполнения табл. П.2.1 (приложение 2) рассчитываются следующие показатели:

а) исходное значение цены реализации одной тонны угля (Ц₀):

(2.1)

где В₀ - исходное значение выручки от продажи продукции (форма № 2 стр.010), тыс. р.;

Д₀ - исходное значение добычи угля в натуральном выражении (см. табл. П.2.1.), тыс. т.

руб./т.

б) плановое значение добычи угля в натуральном выражении (Д₁):

(2.2)

где Т_РП - темп прироста добычи угля (см. табл. П.2.1 или иное значение в зависимости от предложенных мероприятий по доведению финансовых показателей до нормативных), доли ед.

тыс. тонн.

в) плановое значение выручки от продажи продукции (В₁):

В₁ = Д₁ • Ц₀, тыс. р., (2.3)

В₁ = 1077 Ч 494 = 532038 тыс. руб.

г) плановое значение себестоимости проданной продукции (С₁):

С₁ = Рпос₀ + Рпер₁ - ? Рк + ? Пу - ? Рв, тыс. р.,(2.4)

где Рпос₀ - исходное значение постоянных расходов (табл. П.2.1), тыс. р.;

Рпер₁ - расчетное значение переменных расходов, тыс. р.;

? Рк - абсолютное изменение (снижение) расчетного значения коммерческих расходов по сравнению с их исходным значением (расчет см. с. 9 методических указаний), тыс. р.;

? Пу - абсолютное изменение (увеличение) расчетного значения процентов к уплате по сравнению с их исходным значением (расчет см. с. 9 методических указаний), тыс. р.;

? Рв - абсолютное изменение (снижение) расчетного значения внереализационных расходов по сравнению с их исходным значением (расчет см. с. 9 методических указаний), тыс. р.

? Рк = 120173 Ч 0,03= 3605 тыс. руб.

? Рв = 64567 Ч 0,02 = 1291 тыс. руб.

д) расчетное (плановое) значение переменных расходов:

Рпер₁ = Рпер₀ • (1 + Т _РП), тыс. р., (2.5)

где Рпер₀ - исходное значение переменных расходов, тыс. р.;

Рпер₁ = 145455 Ч (1 + 0,025) = 149091 тыс. руб.

е) исходное значение переменных расходов:

Рпер₀ = С₀ - Рпос₀, тыс. р., (2.6)

где С₀- исходное значение себестоимости проданной продукции (форма № 2 стр. 020), тыс. р.

Рпер₀ = 323234 - 323234 Ч 0,55 = 145455 тыс. руб.

ж) расчетное (плановое) значение валюты баланса (Вб₁):

Вб₁ = Вб_о + ДВ, (2.7)

где Вб₀ - исходное значение валюты баланса (см. форму № 1), тыс. р.;

ДВ - изменение планового значения валюты баланса по сравнению с исходным значением, тыс. р.

Вб₁ 505482 + 43107 = 548589 тыс. руб.

Плановое значение себестоимости проданной продукции:

С₁ = 177779 + 149091 - 3605 + 0 - 1291 = 321974 тыс. руб.

Коммерческий баланс фактически за отчетный год и по плану представлен в таблице.

Показатель	Код	Отчет	По плану	Абс. откл.	Темп роста, %
Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка (нетто) от продажи товаров, работ, услуг	010	519109	532038	12929	102,5
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	020	323234	-321974	-1260	99,6
Валовая прибыль	029	195875	210064	14189	107,2
Коммерческие расходы	030	-120173	-116568	-3606	97
Управленческие расходы	040	-	-	-	-
Прибыль (убыток) от продаж	050	75702	93496	17794	123,5
Прочие доходы и расходы
Проценты к получению	060	-	-	0	-
Проценты к уплате	070	-	-5173	-5173	-
Доходы от участия в других организациях	080	-	-	-	-
Внереализационные доходы	120	32298	32298	0	100
Внереализационные расходы	130	-64567	-63276	1291	98
Прибыль (убыток) до налогообложения	140	43433	57345	19085	144
Отложенные налоговые активы	141	-	-	-	-
Отложенные налоговые обязательства	142	-	-	-	-
Текущий налог на прибыль	150	-7890	-11496	4614	158,5
Другие аналогичные платежи		-	-	-	-
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	190	35543	45876	14471	140,7

2.2 Финансовые расчеты в отчетном году

2.2.1 Коэффициенты ликвидности

Коэффициент абсолютной ликвидности (К₁) показывает потенциальные возможности предприятия (организации) по покрытию краткосрочных обязательств мгновенно реализуемыми активами и рассчитывается как отношение денежных средств и краткосрочных вложений предприятия (ф. № 1. стр. 260 + стр. 250) к сумме его краткосрочных обязательств (ф. № 1. стр. 690 - стр. 640 - стр. 650).

Примечание: в скобках указаны номера строк формы № 1 «Бухгалтерский баланс» (ф. № 1) или формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках» (ф. № 2) предприятия (организации).

Нормативное значение К₁ ? 0,2.

Коэффициент быстрой ликвидности (К₂) показывает потенциальные возможности предприятия (организации) по покрытию краткосрочных обязательств быстро реализуемыми активами и рассчитывается как отношение суммы денежных средств и нормальной дебиторской задолженности предприятия (организации) к сумме его краткосрочных пассивов:

Д + КФВ+ДЗ

К₂ = ------------------, доли ед., (2.7)

КО

где Д - денежные средства предприятия (ф. № 1. стр. 260), тыс. р.;

ДЗ - дебиторская задолженность (ф. № 1. стр. 230), тыс. р.;

КФВ- краткосрочные финансовые вложения (ф.№ 1. Стр. 250), тыс. руб;

КО - сумма краткосрочных обязательств (ф. № 1. стр. 690 - стр. 640 - стр. 650), тыс. р.;

Нормативное значение К₂ ? 0,8.

Коэффициент текущей ликвидности (К₃) показывает потенциальные возможности предприятия (организации) по покрытию краткосрочных обязательств оборотными активами и рассчитывается как отношение суммы оборотных активов предприятия (организации) (ф. № 1. стр. 290- стр.220- стр.230) к сумме его краткосрочных пассивов (ф. № 1. Стр. 690-стр. 640- стр. 650)

Нормативное значение 1?К₃ ? 2.

2.2.2 Коэффициенты финансовой устойчивости

Коэффициент автономии показывает какая доля в источниках формирования средств предприятия (организации) приходится на собственный капитал, т.е характеризует насколько независимым является предприятие (организация) от привлечения внешних источников финансирования (К₄):

(2.2)

где СК - собственный капитал предприятия (ф. № 1. стр.490), тыс. р.;

Вб - валюта баланса, представляющая собой итог пассива баланса (ф. № 1. стр. 700), тыс. р.

Нормативное значение К₄ ?0,5.

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала показывает, сколько заемных источников привлекало предприятие на рубль собственного капитала (К₅):

 доли ед.(2.9)

где ЗК - заемный капитал предприятия (ф. № 1. Стр. 590 + стр. 690), тыс. руб

Нормативное значение К₅ ? 1.

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает долю собственного капитала, вложенного в оборотные активы (К₆):

(2.10)

где СОК - собственный оборотный капитал, представляющий собой превышение собственного капитала (ф. №1 стр. 490) над величиной внеоборотных активов (ф. № 1. стр. 190), тыс. руб.

Нормативное значение К₆ ? 0,1.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами показывает долю оборотных активов, обеспеченных собственными оборотными средствами(К₇):

доли ед.(2.11)

где ОбА - оборотные активы (ф. № 1. стр. 290), тыс. р.

Нормативное значение К₇ ? 0,1.

Коэффициент долгосрочного привлечения средств (К₈):

(2.6)

где ДО - долгосрочные обязательства (ф. № 1. стр. 590), тыс. р.

Долгосрочных обязательств у предприятия нет, поэтому коэффициент долгосрочного привлечения средств трансформируется в коэффициент автономии, расчет которого представлен выше.

2.2.3 Коэффициенты деловой активности

Коэффициент общей оборачиваемости кредиторской задолженности (К₉) определяется как отношение выручки от продажи продукции, товаров, работ, услуг (ф. № 2. стр. 010) к итогу баланса (ф. № 1. стр. 300).

Нормативное значение К₉ ? 0,7.

Средний срок оборота кредиторской задолженности (К₁₀) определяется как отношение количества дней в году (квартале, месяце) к коэффициенту оборачиваемости кредиторской задолженности:

(2.7)

Нормативное значение К₁₀ ? 61 дня.

дня.

Между К₉ и К₁₀ существует взаимосвязь, поэтому если значение К₉ соответствует нормативу, то и значение К₁₀ должно соответствовать нормативу.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (К₁₁) определяется как отношение выручки от продажи продукции, товаров, работ, услуг (ф. № 2. стр. 010) к величине дебиторской задолженности (ф. № 1. стр. 230 + стр. 240).

Нормативное значение К₁₁ ? 25.

Средний срок оборота дебиторской задолженности (К₁₂) определяется как отношение количества дней в году (квартале, месяце) к коэффициенту оборачиваемости дебиторской задолженности:

(2.12)

Нормативное значение К₁₂ ? 15 дней.

дня.

Коэффициент оборачиваемости готовой продукции (К₁₃) определяется как отношение выручки от продажи продукции, работ, услуг (ф. № 2. стр. 010) к величине готовой продукции (ф. № 1. стр. 214).

Нормативное значение К₁₃ ? 60 (для годового значения показателя).

(оборота).

Коэффициент оборачиваемости собственных средств (К₁₄) определяется как отношение выручки от продажи продукции, товаров, работ, услуг (ф. № 2. стр. 010) к величине источников собственных средств предприятия (ф. № 1. стр. 490).

Нормативное значение К₁₄ ? 1,5.

Значение коэффициента соответствует нормативу.

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (К₁₅) определяется как отношение выручки от продажи продукции, товаров, работ, услуг (ф. № 2. стр. 010) к величине оборотных средств предприятия (ф. № 1. стр. 290).

2.2.4 Коэффициенты рентабельности

Коэффициент рентабельности продаж (К₁₆):

(2.14)

где Пп - прибыль от продаж (ф. № 2. стр. 050), тыс. р.;

Вн - выручка нетто (ф. № 2. стр. 010), тыс. р.

Нормативное значение К₁₆ ? 0,12.

Коэффициент рентабельности собственного капитала (К₁₇):

(2.15)

где Пч - чистая прибыль предприятия (ф. № 2 стр. 190), тыс. р.;

СК - собственный капитал (ф. № 1. стр. 490), тыс. р.

Нормативное значение К₁₇ ? 0,1.

Коэффициент рентабельности активов (К₁₈):

(2.16)

где Вб - валюта баланса, т.е. итог актива баланса (ф. № 1. стр. 300), тыс. р.

Нормативное значение К₁₈ ? 0,05.

Наглядно представить значения показателей ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности можно с помощью рисунка 1.



Рисунок 1 - Значения показателей ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности.

2.2.5 Леверидж, операционный, финансовый рычаг

Леверидж - процесс управления активами и пассивами предприятия (организации), направленный на увеличение размеров прибыли, т.е. это рычаг или определенный фактор, относительно небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей, дать так называемый левериджный эффект, или эффект рычага. Оценка уровня левериджа позволяет выявить возможности изменения показателей рентабельности, степень риска, чувствительность прибыли к изменениям внутрипроизводственных факторов и конъюнктуры рынка.

Факторы, влияющие на прибыль подразделяются на производственные и финансовые, соответственно различают области действия производственного и финансового рычагов.

Производственный леверидж - это потенциальная возможность влиять на прибыль путем оптимизации изменения структуры себестоимости и размеров выпуска продукции за счет изменения соотношения постоянных и переменных расходов.

Эффект операционного рычага (Эор) показывает степень чувствительности прибыли к изменению размеров производства продукции и заключается в наращивании прибыли при росте размеров производства за счет экономии на условно-постоянных расходах:

(2.17)

где ВМ - валовая маржа (разница между выручкой от реализации продукции В и переменными расходами Рпер), тыс. р.;

Пр - прибыль от реализации продукции, тыс. р.

Операционный рычаг характеризует предпринимательский риск получения убытков при изменении ситуации на рынках сбыта. Если у предприятия высок уровень производственного левериджа, то небольшие усилия по наращиванию размеров производства могут привести к росту прибыли. С другой стороны, при снижении размеров производства у такого предприятия (организации) выше риск снижения прибыли вплоть до получения убытков.

Финансовый леверидж - это потенциальная возможность влиять на чистую прибыль предприятия путем изменения состава и структуры долгосрочных обязательств: изменением соотношения собственных и заемных средств для оптимизации процентных выплат.

Эффект финансового рычага (Эфр) состоит в увеличении рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств и отражает уровень дополнительно образующейся прибыли на собственный капитал при различном удельном весе долговых обязательств:

(2.18)

где СНП - действующая ставка налога на прибыль, доли ед.;

Rа - рентабельность активов, %;

СПС - средняя процентная ставка по заемным средствам, %;

ЗС - заемные средства организации, включающие долгосрочные (ф. № 1. стр. 590) и краткосрочные обязательства (ф. № 1. стр. 690 - стр. 640 - стр. 650),тыс. р.;

СС - собственные средства (капитал) организации (ф. №1. стр. 490), тыс. р.

Основным показателем оценки эффективности финансовой деятельности, характеризующим единство тактических и стратегических целей развития предприятия, является рентабельность активов (Rа).

Снижение рентабельности активов на предприятии происходит:

1) при одновременном снижении рентабельности продаж и оборачиваемости активов;

2) при снижении рентабельности продаж и неизменной оборачиваемости активов;

3) при неизменной рентабельности продаж и снижении оборачиваемости активов.

Перечисленные ситуации требуют принятия эффективных управленческих решений.

В зависимости от изменения размеров производства различают переменные затраты и условно-постоянные, исследование которых составляет предмет анализа безубыточности. В западной практике анализ безубыточности осуществляется на основе логической взаимосвязи «затраты - производство продукции - прибыль» («cost-volume-profit» или CVP).

Аналитическое представление модели безубыточности:

Доходы = Расходы(2.19)

Основными параметрами безубыточности являются:

1) критический или минимальный безубыточный размер производства продукции в стоимостном выражении (порог рентабельности):

(2.20)

где Рпос - постоянные расходы, тыс. р.;

Р пер - переменные расходы предприятия, тыс.р.;

Впл - плановая (расчетная) выручка предприятия, тыс.р.

тыс. руб.

2) критический или минимальный безубыточный размер производства продукции в натуральном выражении:

(2.21)

где Ц - цена единицы продукции, р.;

Рпер_{уд -} переменные удельные расходы, т.е. переменные расходы в расчете на единицу продукции, р.

тыс. т.

Запас финансовой прочности (ЗФП) показывает на сколько процентов при изменении ситуации на рынке может уменьшиться размер производства продукции вплоть до критического выпуска и определяется:

ЗФП в стоимостном выражении = В - ПР, тыс. р., (2.22)

ЗФП в процентном выражении (2.23)

ЗФП в стоимостном выражении^отч = 519109 - 246915 = 272194 тыс. руб.

ЗФП в процентном выражении^отч =

Наименование показателей	Значение
1. Добыча угля, тыс. т.	1051
2. Темп прироста добычи угля, %	2,5
3. Выручка от продажи продукции, тыс. р.	519109
4. Цена реализации одной тонны угля, р.	494
5. Себестоимость реализованной продукции, тыс.р.	323234
6. Переменные расходы, тыс.р.	145455
7. Постоянные расходы, тыс.р.	177779
8. Чистая прибыль, тыс. р.	35543
9. Рентабельность активов Rа, %	7
10. Рентабельность собственного капитала Rс, %	41
11. Собственные средства, тыс.р.	87213
12. Заемные средства, тыс.р.	419269
13. Проценты к уплате, тыс.р.	0
14. Валюта баланса, тыс. р.	505482

2.3 Финансовые расчеты по плану

2.3.1 Коэффициенты ликвидности

Коэффициент абсолютной ликвидности (К₁):

Нормативное значение К₁ ? 0,2.

Коэффициент быстрой ликвидности (К₂):

Нормативное значение К₂ ? 0,8.

Коэффициент текущей ликвидности (К₃):

Нормативное значение К₃ ? 2.

Основными направлениями по достижению нормативных значений коэффициентов ликвидности являются: повышение остатков денежных средств, дебиторской задолженности, оборотных средств в целом, а также снижение остатков краткосрочных обязательств.

2.3.2 Коэффициенты финансовой устойчивости

Коэффициент отношения общей задолженности предприятия (организации) к итогу актива баланса (К₅):

Нормативное значение К₅ ? 0,35.

Коэффициент отношения текущей задолженности к итогу актива баланса (К₆):

Нормативное значение К₆ ? 0,2.

Коэффициент отношения общей задолженности к стоимости основных средств (К₇):

Нормативное значение К₇ ? 0,6.

Коэффициент автономии (К₈):

Нормативное значение К₈ ? 0,7.

Основными направлениями по достижению нормативных значений коэффициентов финансовой устойчивости являются: понижение остатков краткосрочных обязательств, текущей, общей задолженности, рост стоимости имущества предприятия, основных средств, собственного капитала.

2.3.3 Коэффициенты деловой активности

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (К₉):

Нормативное значение К₉ ? 0,7оборота.

Средний срок оборота кредиторской задолженности (К₁₀):

Нормативное значение К₁₀ ? 61 дня

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (К₁₁):

Нормативное значение К₁₁ ? 25оборота.

Средний срок оборота дебиторской задолженности (К₁₂):

Нормативное значение К₁₂ ? 15 дней.

дня.

Коэффициент оборачиваемости готовой продукции (К₁₃):

Нормативное значение К₁₃ ? 25оборота.

Коэффициент оборачиваемости собственных средств (К₁₄):

Нормативное значение К₁₄ оборота

дня.

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (К₁₅):

Нормативное значение.

Основными направлениями по достижению нормативных значений коэффициентов деловой активности являются: рост выручки от реализации продукции, сокращение дебиторской задолженности, оборотных средств в целом, а также снижение общей задолженности.

2.3.4 Коэффициенты рентабельности

Коэффициент рентабельности продаж (К₁₆):

Нормативное значение К₁₆ ? 0,12.

Коэффициент рентабельности собственного капитала (К₁₇):

Нормативное значение К₁₇ ? 0,1.

Коэффициент рентабельности активов (К₁₈):

Нормативное значение К₁₈ ? 0,05.

Основными направлениями по достижению нормативных значений коэффициентов рентабельности являются: повышение чистой прибыли по сравнению со стоимостью имущества предприятия.

Наглядно представить значения показателей ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности можно с помощью рисунка 1.



Рисунок 1 - Значения показателей ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности.

2.2.5 Леверидж, операционный, финансовый рычаг

Эффект операционного рычага (Эор):

Эффект финансового рычага (Эфр):

Критический или минимальный безубыточный размер производства:

тыс. руб.

Критический или минимальный безубыточный размер производства продукции в натуральном выражении:

тыс. т.

Запас финансовой прочности (ЗФП):

ЗФП в стоимостном выражении^пл = 532038 - 243533 = 288505 тыс. руб.

ЗФП в процентном выражении^пл =

Наименование показателей	Значение
1. Добыча угля, тыс. т.	1077
2. Темп прироста добычи угля, %	2,5
3. Выручка от продажи продукции, тыс. р.	532038
4. Цена реализации одной тонны угля, р.	494
5. Себестоимость реализованной продукции, тыс.р.	321974
6. Переменные расходы, тыс.р.	149091
7. Постоянные расходы, тыс.р.	177779
8. Чистая прибыль, тыс. р.	45876
9. Рентабельность активов Rа, %	9
10. Рентабельность собственного капитала Rс, %	58
11. Собственные средства, тыс.р.	86213
12. Заемные средства, тыс.р.	462376
13. Проценты к уплате, тыс.р.	5173
14. Валюта баланса, тыс. р.	548589

2.4 Выводы и рекомендации

По рассчитанным коэффициентам ликвидности можем сделать вывод, что возможности предприятия по покрытию краткосрочных обязательств мгновенно реализуемыми активами малы, так как значение коэффициента абсолютной ликвидности не дотягивает до нормативного. Также недостаточно быстро реализуемых активов для погашения краткосрочных обязательств. Оборотных средств для покрытия краткосрочных обязательств также наблюдается дефицит.

По рассчитанным показателям финансовой устойчивости можно сделать вывод, что доля собственного капитала в пассивах предприятия низка и показывает высокую степень зависимости предприятия от внешних заимствований. По плану эта зависимость увеличится, так планируется взять долгосрочный кредит.

Показатели деловой активности показывают, что оборачиваемость капитала предприятия на стадии оборотных средств ниже нормативного. Это говорит о том, что продолжительность операционного и финансового цикла на предприятии длительнее, чем по нормативу. Также на стадии собственного капитала оборачиваемость капитала низкая. Здесь сотрудникам организации необходимо обратить особое внимание на работу с дебиторами, отследить отгрузку и оплату готовой продукции. Планируется понизить оборачиваемость капитала. Только на стадии собственного капитала оборачиваемость капитала выше норматива, что говорит об эффективном использовании собственного капитала.

Значения таких показателей эффективности деятельности предприятия как показатели рентабельности показывают, что доходность продаж у предприятия высока, также эффективно использование собственного капитала и активов.

Так как значения показателя силы воздействия производственного рычага больше 1 в отчетном году, предпринимательский риск, связанный с этим предприятием, довольно высок. Небольшие усилия по наращиванию размеров производства могут привести к росту прибыли. С другой стороны, при снижении размеров производства у такого предприятия (организации) выше риск снижения прибыли вплоть до получения убытков.

Эффект финансового рычага состоит в увеличении рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств и отражает уровень дополнительно образующейся прибыли на собственный капитал при различном удельном весе долговых обязательств. Так как рентабельность собственного капитала ниже ставки по процентам за кредит, значение эффекта финансового рычага отрицательно.

Здесь мы наблюдаем, что достижение высокой рентабельности за счет направления средств только в одну прибыльную сферу деятельности привело к потере ликвидности, т.е. прерыванию процессов производства и обращения товаров на других стадиях, удлинению финансового цикла. С другой стороны, излишнее связывание средств, например, в производственных запасах, также удлиняет финансовый цикл и означает относительный отток средств из более рентабельного производства.

2.5 Мероприятия по повышению финансового состояния предприятия

Проведем организационное мероприятие, позволяющие увеличить объем добычи угля на 15%.

Добыча по мероприятию равняется (Д_м):

тыс. тонн.

Выручка по мероприятию (В_м):

тыс. руб.

Валовая прибыль по мероприятию (ВП_м):

597246 - 345052 = 252194 тыс. руб.,

где 177779 + 167273 = 345052 тыс. руб.

где тыс. руб.

Расчетное (плановое) значение переменных расходов (Р пер _м) рассчитывается:

тыс. руб.

Прибыль от продаж рассчитывается по формуле:

П _{от пр-ж} = ВП _м - Р _комм. - Р _управ. = 252194 - 120173 - 0 = 132021 тыс.руб.

Прибыль до налогообложения составила:

П _{до н/о} =П _{от пр-ж} + Д _{операц.} - Р _{операц.} + Д _внер. - Р _внер. = 132021+32298-

-64567= 99752 тыс.руб.

Налог на прибыль рассчитывается по действующей ставке налогообложения прибыли, которая составляет 20%.

Налог на П = П _{до н/о} · 20% = 99752 · 0,20 = 19950 тыс.руб.

Чистая прибыль предприятия рассчитывается:

ЧП₁ = П _{до н/о} - Налог на П = 99752 - 19950 = 79802 тыс.руб.

ЧП = ЧП_м - ЧП₀ = 79802 - 35543 = 44259 тыс. руб.

Основных средств по мероприятию должно быть:

тыс. руб.,

где ОС₀ - основные средства по отчетному году (ст. 120).

Для того, чтобы приобрести новую технику, т.е. увеличить основные средства до тыс. руб., целесообразно взять долгосрочный кредит на сумму 46865 тыс. руб. В соответствии с изменениями в балансе произведем пересчет коэффициентов.

2.5.1 Коэффициенты ликвидности

Коэффициент абсолютной ликвидности (К₁):

Нормативное значение К₁ ? 0,2.

Коэффициент быстрой ликвидности (К₂):

Нормативное значение К₂ ? 0,8.

Коэффициент текущей ликвидности (К₃):

Нормативное значение К₃ ? 2.

2.5.2 Коэффициенты финансовой устойчивости

1. Коэффициент отношения общей задолженности предприятия (организации) к итогу актива баланса (К₅):

Нормативное значение К₅ ? 0,35.

2. Коэффициент отношения текущей задолженности к итогу актива баланса (К₆): Нормативное значение К₆ ? 0,2.



3. Коэффициент отношения общей задолженности к стоимости основных средств (К₇):

Нормативное значение К₇ ? 0,6.

4. Коэффициент автономии (К₈):

Нормативное значение К₈ ? 0,7.

2.5.3 Коэффициенты деловой активности

1. Коэффициент общей оборачиваемости кредиторской задолженности (К₉):

Нормативное значение К₉ ? 0,7 оборота.

2. Средний срок оборота кредиторской задолженности (К₁₀):

Нормативное значение К₁₀ ? 61 дня

3. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (К₁₁):

Нормативное значение К₁₁ ? 25оборотов.



4. Средний срок оборота дебиторской задолженности (К₁₂):

Нормативное значение К₁₂ ? 15 дней.

дня.

5. Коэффициент оборачиваемости готовой продукции (К₁₃):

Нормативное значение К₁₃ ? 25 оборотов.

6. Коэффициент оборачиваемости собственных средств (К₁₄):

Нормативное значение К₁₄ ? 1,5 оборотов.

оборота.

7. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (К₁₅):

2.5.4 Коэффициенты рентабельности

1. Коэффициент рентабельности продаж (К₁₆):

Нормативное значение К₁₆ ? 0,12.



2. Коэффициент рентабельности собственного капитала (К₁₇):

Нормативное значение К₁₇ ? 0,1.

3. Коэффициент рентабельности активов (К₁₈):

Нормативное значение К₁₈ ? 0,05.

2.5.5 Леверидж, операционный, финансовый рычаг

1. Эффект операционного рычага (Эор):

2. Эффект финансового рычага (Эфр):

3. Порог рентабельности:

тыс. руб.

4. Критический или минимальный безубыточный размер производства продукции в натуральном выражении:

тыс. т.

5. Запас финансовой прочности (ЗФП):

ЗФП в стоимостном выражении^м = 597246- 246915 = 350331 тыс. руб.

ЗФП в процентном выражении^м

В таблице представим основные показатели работы предприятия в отчетном году и по мероприятию.

Наименование показателей	Отчет	Мероприятие
1. Добыча угля, тыс. т.	1051	1209
2. Темп прироста добычи угля, %	-	15
3. Выручка от продажи продукции, тыс. р.	519109	597246
4. Цена реализации одной тонны угля, р.	494	494
5. Себестоимость реализованной продукции, тыс.р.	323234	345052
6. Переменные расходы, тыс.р.	145455	167273
7. Постоянные расходы, тыс.р.	177779	177779
8. Чистая прибыль, тыс. р.	35543	79802
9. Рентабельность активов Rа, %	7	14
10. Рентабельность собственного капитала Rс, %	41	93
11. Собственные средства, тыс.р.	86213	86213
12. Заемные средства, тыс.р.	419629	466074
13. Проценты к уплате, тыс.р.	0	5617
14. Валюта баланса, тыс. р.	505482	552287

Как можно видеть, по мероприятию рост добычи составит 15%, что влечет за собой увеличение выручки от реализации продукции и переменных расходов при постоянной цене. В связи с планируемым получением долгосрочных кредитов увеличивается сумма по их обслуживанию, что несколько занижает чистую прибыль организации. Изменяется также в сторону увеличения стоимость активов предприятия. Повышение рентабельности активов и собственного капитала показывает эффективность использования заемного капитала.

	КОДЫ
Форма № 1 по ОКУД	710001
Дата (год, месяц, число)	2004 / 01 / 01
Организация ОАО шахта “Сосновская” по ОКПО	00160083
Идентификационный номер налогоплательщика ИНН	4203001983
Вид деятельности добыча угля подземным способом по ОКВЭД	11312
Организационно-правовая форма / форма собственности _ОАО___________ по ОКОПФ/ОКФС	47	17
Единица измерения: тыс. руб./ млн. руб. по ОКЕИ	384/385
Местонахождение __г.Зырянск, ул. Матросов, 18 _
Дата утверждения
Дата отправки (принятия)
АКТИВ	Код показателя	Отчет	План	Мероприятие
1	2	3	4	5
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы	110
Основные средства	120	311343	354450	358148
Незавершенное строительство	130	52519	52519	52519
Доходные вложения в материальные ценности	135
Долгосрочные финансовые вложения	140	35	35	35
Отложенные налоговые активы	145
Прочие внеоборотные активы	150
ИТОГО по разделу I	190	363897	407004	410702
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	210	25162	25162	25162
в том числе: сырье, материалы и другие аналогичные	211		0	0
животные на выращивании и откорме	212	0	0	0
затраты в незавершенном производстве	213	0	0	0
готовая продукция и товары для	214	1 541	1 541	1 541
товары отгруженные	215		0	0
расходы будущих периодов	216	10 915	10 915	10 915
прочие запасы и затраты	217		0	0
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230
в том числе покупатели заказчики
	231
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)
	240	111655	111655	111655
в том числе покупатели заказчики	241	88 225	88 225	88 225
Краткосрочные финансовые вложения Денежные средства
	250	1 161	1 161	1 161
	260	166	166	166
Прочие оборотные активы	270		0	0
ИТОГО по разделу II	290	141 585	141 585	141 585
БАЛАНС	300	505 482	548 589	552 287

ПАССИВ	Код показателя	Отчет	План	Мероприятие
1	2	3	4	5
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	410	159	159	159
Собственные акции, выкупленные у акционеров
	411
Добавочный капитал	420	365 315	365 315	365 315
Резервный капитал	430	48	48	48
в том числе:
резервы, образованные в соответствии с законодательством	431
резервы, образованные в соответствии с учредительными документами	432	48	48	48
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	-279 309	-279 309	-279 309
ИТОГО по разделу III	490	86 213	86 213	86 213
IV. Долгосрочные обязательства
Займы и кредиты	510	0	43107	46805
Отложенные налоговые обязательства	515
Прочие долгосрочные обязательства	520
ИТОГО по разделу IV	590	0	43107	46805
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты	610	7726	7726	7726
Кредиторская задолженность	620	409950	409950	409950
в том числе: поставщики и подрядчики	621	33395	33395	33395
задолженность перед персоналом организации	622	7829	7829	7829
задолженность перед государственными			0	0
внебюджетными фондами	623	111150	111150	111150
задолженность по налогам и сборам	624	257576	257576	257576
прочие кредиторы	625
Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов	630	0	0	0
Доходы будущих периодов	640	1593	1593	1593
Резервы предстоящих расходов	650	0	0	0
Прочие краткосрочные обязательства	660	0	0
ИТОГО по разделу V	690	419 269	462 376	466 074
БАЛАНС	700	505 482	548 589	552 287

КОММЕРЧЕСКИЙ БАЛАНС

годовой

Организация: ОАО шахта «Сосновская»

Единица измерения: тыс. руб.

Показатель	Код	Отчет	По плану	Мероприятие
1	2	3	4	5
Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка (нетто) от продажи товаров, работ, услуг	10	519 109	532 038	597246
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	20	-323234	-321974	-3345 052
Валовая прибыль	29	195 875	210 064	252 194
Коммерческие расходы	30	-120 173	-116 568	-120 173
Управленческие расходы	40
Прибыль (убыток) от продаж	50	75 702	93 496	132 021
Прочие доходы и расходы
Проценты к получению	60	-	-	-
Проценты к уплате	70	-	-5173	-5617
Доходы от участия в других организациях	80	-	-	-
Прочие операционные доходы	90
Прочие операционные расходы	100	-		-
Внереализационные доходы	120	32 298	32 298	32 298
Внереализационные расходы	130	-64 576	-64 576	-64 576
Прибыль (убыток) до налогообложения	140	43 433	57 345	99 752
Отложенные налоговые активы	141	-	-	-
Отложенные налоговые обязательства	142	-	-	-
Текущий налог на прибыль	150	-7 890	-11 469	-19 950
Другие аналогичные платежи		-	-	-
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	190	35 543	45 876	79 802

Заключение

Цель написания контрольной работы - ответить на вопрос: выгодно ли привлекать для обеспечения деятельности предприятия, для увеличения прибыли заемные средства? Задавая этот вопрос, мы вторгаемся в область прогнозирования результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Но финансист прекрасно понимает, что будущее фирмы основано на ее настоящем. Даже если сегодня соотношение заемных средств и собственных средств благоприятно для предприятия, это не снимает беспокойства по поводу завтрашнего уровня экономической рентабельности и величины ставки процента, а, следовательно, и значения дифференциала. Таким образом, сама по себе задолженность - не благо и не зло. Задолженность - это и акселератор развития предприятия, и акселератор риска. Привлекая заемные средства, предприятие может быстрее и масштабнее выполнить свои задачи. При этом проблема для финансового менеджера не в том, чтобы исключить все риски вообще, а в том, чтобы принять разумные, рассчитанные риски в пределах дифференциала.

Список литературы

финансовый операционный прибыль

Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента / Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2002.

Веснин В.Р. Менеджмент: Учебник. - М.: ТК Велби, Издательство Проспект, 2004.

3. Елизаров Ю.Ф. Экономика организаций: Учебник для вузов/Ю.Ф. Елизаров. - М.: Изд-во «экзамен», 2005

4. Ковалева А.М., Лапуста М.Г. Финансы фирмы: Учебник.- М.: ИНФРА-М, 2000.

5. Селезнева Н.Н. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. пособие для вузов / Н.Н. Селезнева, А.Ф. Ионова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 639 с.

6. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: Учебник для вузов. - М.: ГУ ВШЭ, 2000.

7. Уткин Э. А. Курс менеджмента. Учебник для вузов. - М.: Издательство «Зерцало», 2002.

8. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник/Под ред. Е.С. Стояновой. - М.: Изд-во «Перспектива», 2000.

9. Финансовый менеджмент: Учебное пособие/ Под ред. Е.И.Шохина. - М.: ИД ФБК-Пресс, 2003.

10. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа / А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев. - М.: ИНФРА-М, 2002.

Размещено на Allbest.ru