Кризис Бреттон-Вудской системы

Размещено на http://www.allbest.ru/

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Деньги, кредит, банки»

на тему: «Кризис Бреттон-Вудской системы »

Выполнила: студентка

2 курса очного отделения

группа 203/2, Бекембаева Асем Ахатовна

Проверила:

старший преподаватель Абуова Жанар Мырзабековна

АЛМАТЫ 2011



Содержание

Введение

1. История создания Бреттон-Вудской валютной системы

1.1 Эволюция мировой валютной системы

1.2 Влияние второй мировой войны

2. Проблемы функционирования Бреттон-Вудской валютной системы

2.1 Девальвации западноевропейских валют

2.2 От «долларового голода» к «долларовому пресыщению»

2.3 Распад валютных зон

3. Кризис Бреттон-Вудской валютной системы

3.1 Факторы возникновения кризиса

3.2 Формы проявления кризиса Бреттон-Вудской валютной системы «валютная лихорадка»

3.3 Особенности и социально-экономические последствия кризиса Бреттон-Вудской валютной системы

Заключение

Список литературы



ВВЕДЕНИЕ

Международная валютная система - форма организации международных валютных отношений, сложившаяся на основе международной договоренности и представляющая собой совокупность инструментов и органов, с помощью которых осуществляется платеже-расчетный оборот государств, входящих в эту систему. Основными элементами международной валютной системы являются: денежная масса, при помощи которой производятся международные расчеты; валютный курс; международные валютные рынки: наднациональные институты, занимающиеся регулированием межгосударственных валютных отношений.

Становление мировой валютной системы было обусловлено развитием международных экономических отношений и в первую очередь торговли. При экспорте и импорте разнообразных товаров и услуг становилось необходимым определять валютный курс, то есть курс национальных денежных единиц друг к другу. Подобная необходимость запустила процесс формирования мировой валютной системы. В условиях, когда национальные денежные единицы имели золотое содержание, естественно что и в международной практике установился золотомонетный стандарт. Стихийно сложившаяся практика была узаконена в 1867 г. на Парижской конференции заключением межгосударственного соглашения, признающего золото единственной формой мировых денег. В соответствии с соглашением в международных расчетах применялись национальные золотые монеты, но значение имел не их номинал, а вес.

Международные валютные отношения -- совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом хозяйстве и обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств. Отдельные элементы валютных отношений появились еще в античном мире -- Древней Греции и Древнем Риме -- в виде вексельного и меняльного дела. Следующей вехой их развития явились средневековые «вексельные ярмарки» в Лионе, Антверпене и других торговых центрах Западной Европы, где производились расчеты по переводным векселям (траттам). В эпоху феодализма и становления капиталистического способа производства стала развиваться система международных расчетов через банки.

Развитие международных валютных отношений обусловлено ростом производительных сил, созданием мирового рынка, углублением международного разделения труда, формированием мировой системы хозяйства, интернализацией хозяйственных связей. На основе интернализации хозяйственных связей международные валютные отношения постепенно приобрели определенные формы организации. Валютная система -- форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или межгосударственными соглашениями. Различаются национальная, мировая, международная (региональная) валютные системы.

Исторически возникли национальные валютные системы, закрепленные национальным законодательством с учетом норм международного права. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит за национальные границы. Ее особенности определяются степенью развития и состоянием экономики и внешнеэкономических связей страны.

На протяжении всего ХIХ столетия и начала ХХ века великая островная империя - Великобритания являлась единственной сверхдержавной в мире и занимала те же позиции, что в настоящее время занимает США. В то время англичане любили говорить, что в границах империи никогда не заходит солнце, а каждый четвёртый человек на планете говорит на английском языке.

В 1821 году, вскоре после разгрома Наполеона Бонапарта, британская империя создала свою валюту - фунт стерлингов, конвертируемый в золото. Чуть позднее Соединённые Штаты сделали то же самое и с американским долларом. Вторая Мировая война нарушила международные торговые связи и, буквально, взорвала всю мировую валютно-кредитную систему.

Национальная валютная система неразрывно связана с мировой -- формой организации международных валютных отношений, закрепленной межгосударственными соглашениями. Мировая валютная система сложилась к середине XIX в. Характер функционирования и стабильность мировой валютной системы зависят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства, расстановке сил и интересам ведущих стран. При изменении данных условий возникает периодический кризис мировой валютной системы, который завершается ее крушением и созданием новой валютной системы.

Так, вследствие развития национальных и мировой экономик, Генуэзскую валютную систему в 1944 году сменила Бреттонвудская. Бреттонвудская валютная система, выполнив поставленные задачи, с течением времени перестала эффективно действовать. В результате в 1976 году она была заменена на Ямайскую валютную систему.

В работе рассматриваются исторические предпосылки к переходу, а затем и смене Бреттонвудской валютной системы, ее функционирование и итоги.



1. ИСТОРИЯ СОЗДАНИЯ БРЕТТОН-ВУДСКОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ

1.1 Эволюция мировой валютной системы

Закономерности развития валютной системы определяются воспроизводственным критерием, отражают основные этапы развития национального и мирового хозяйства. Данный критерий проявляется в периодическом несоответствии принципов мировой валютной системы изменениям в структуре мирового хозяйства, а также в расстановке сил между его основными центрами. В этой связи периодически возникает кризис мировой валютной системы. Это взрыв валютных противоречий, резкое нарушение ее функционирования, проявляющееся в несоответствии структурных принципов организации мирового валютного механизма к изменившимся условиям производства, мировой торговли, соотношению сил в мире. Данное понятие возникло с кризисом первой мировой валютной системы -- золотого монометаллизма. Периодические кризисы мировой валютной системы занимают относительно длительный исторический период времени: кризис золотомонетного стандарта продолжался около десяти лет (1913-1922 гг.), Генуэзской валютной системы -- 8 лет (1929-1936 гг.), Бреттон-Вудской -- 10 лет (1967-1976 гг.).

При кризисе мировой валютной системы нарушается действие ее структурных принципов и резко обостряются валютные противоречия. Острые вспышки и драматические события, связанные с валютным кризисом, не могут долго продолжаться без угрозы воспроизводству. Поэтому используются разнообразные средства для сглаживания острых форм валютного кризиса и проведения реформы мировой валютной системы.

Эволюция мировой валютной системы определяется развитием и потребностями национальной и мировой экономики, изменениями в расстановке сил в мире.

1.2 Влияние Второй Мировой войны

В период второй мировой войны валютные ограничения ввели как воюющие, так и нейтральные страны. Замороженный официальный курс валют почти не менялся в годы войны, хотя товарные цены росли, и покупательная способность денег падала в результате инфляции. Валютный курс утратил активную роль в экономических отношениях. Это было обусловлено не только валютными ограничениями, но и особенностями кредитования и финансирования внешней торговли.

Во-первых, учитывая уроки межсоюзнических долгов, возникших в итоге первой мировой войны и после нее, США отказались от предоставления кредитов и предпочли военные поставки по «ленд-лизу», т.е. в аренду, на сумму около 50 млрд. долл., в том числе 30 млрд. в Великобританию и страны Британского содружества наций и 10 млрд. долл. в СССР. После войны США определили для СССР сумму компенсации, много большую, чем другим странам.

Во-вторых, источником оплаты импорта предметов гражданского потребления служил долгосрочный кредит.

В-третьих, в качестве валюты платежа использовалась обычно валюта страны-должника без права конверсии ее в золото и иностранные валюты. Таким способом Великобритания расплачивалась за поставки сырья и продовольствия с рядом стран, особенно зависимых. В результате возникла проблема стерлинговых авуаров (вкладов в иностранных банках), отражавших задолженность Великобритании другим странам.

В-четвертых, в военных условиях, как всегда повысилось значение золота в качестве мировых денег. Военно-стратегические и дефицитные товары можно было приобрести только за этот валютный металл. Поэтому международные расчеты частично осуществлялись золотом. Великобритания до введения «ленд-лиза» в 1943 г. оплачивала золотом поставки ряда товаров из США, что привело к его перекачиванию в американское казначейство. США расплачивались за поставки сырья и продовольствия из стран Латинской Америки золотом, которое было депонировано в Федеральном резервном банке Нью-Йорка и после войны было израсходовано этими странами для покупки американских товаров. СССР также оплачивал золотом импорт товаров.

Фашистская Германия на подготовку к войне истратила почти весь свой золотой запас, который официально составил лишь 26 т в сентябре 1938 г. против 12 тыс. т в США и 3,6 тыс. т в Великобритании. Формально отрицая роль золота как валютного металла, немецкие фашисты захватили 1,3 тыс. т желтого металла в центральных банках оккупированных стран.

В годы войны гитлеровская Германия в дополнение к прямому грабежу использовала валютно-финансовые методы ограбления оккупированных стран: выпуск ничем не обеспеченных военных оккупационных денег, которыми формально оплачивались поставки сырья и продовольствия из этих стран в Германию; завышенный курс марки (на 66% к французскому франку, 50% к бельгийскому франку, на 42% к голландскому гульдену) позволял Германии за бесценок скупать товары в этих странах; валютный клиринг: Германия импортировала товары, записывая сумму долга на клиринговые счета, по которым образовалась огромная ее задолженность (42 млрд. марок к концу войны) по отношению к зависимым странам.

1.3 Кризис мировой валютной системы и создание Бреттон-Вудской системы

Вторая мировая война привела к углублению кризиса Генуэзской валютной системы. Разработка проекта новой мировой валютной системы началась еще в годы войны (в апреле 1943 г.), так как страны опасались потрясений, подобных валютному кризису после первой мировой войны и в 30-х годах. Англо-американские эксперты, работавшие с 1941 г., с самого начала отвергли идею возвращения к золотому стандарту. Они стремились разработать принципы новой мировой валютной системы, способной обеспечить экономический рост и ограничить негативные социально-экономические последствия экономических кризисов.

В июле 1944 года, когда вторая Мировая война уже близилась к концу, в курортном местечке Бреттон-Вуд, расположенном на восточном побережье США, в штате Нью-Хемпшир, на границе с Канадой, состоялось совещание 45 стран, поддерживающих антигитлеровскую коалицию. На повестке дня стоял вопрос о создании новой мировой финансовой системы, без которой невозможно было создать мировой порядок в послевоенном мире. Страны - участницы Бреттон-Вудского соглашения учредили международный Валютный Фонд (МВФ) и международный банк реконструкции развития (МБРР). Кроме того, соглашение предусматривало создание специального контрольного органа, который станет регулировать ограничения в области торгового обмена: таможенные, тарифные и импортные ограничения. Генеральное соглашение по тарифам и торговле было подписано в 1947 году и ставило своей целью обеспечение свободного обмена за счёт снижения тарифных барьеров.

На этом совещании явными лидерами были делегации США и Великобритании. Английскую делегацию возглавлял всемирно известный учёный Джон М. Кейнс, который предложил выпускать международные деньги - банкоры. По плану Джона М. Кейнса, стоимость банкора выражалась в золоте, однако, без предварительного вложения этого металла. Таким образом, речь шла о настоящих деньгах, а не о замене обращения золота. Иными словами, золото обменивалось на банкор, а не наоборот.

Каждая международная операция любой страны - участницы Бреттон-Вудского соглашения совершалась при помощи записи на её счёт того или иного количества банкор в специально созданном наднациональном банке. Все расчёты производились в новой наднациональной валюте - банкорах. Естественно, предложения Джона М. Кейнса в Бреттон-Вуде были отвергнуты, отметим в этой схеме, что вернулись более полувека спустя при создании единой европейской валюты - евро.

Стремление США закрепить господствующее положение доллара в мировой валютной системе нашло отражение в плане Г. Д. Уайта (начальника отдела валютных исследований министерства финансов США).

В результате долгих дискуссий по планам Г.Д.Уайта и Дж. М. Кейнса (Великобритания) формально победил американский проект, хотя кейнсианские идеи межгосударственного валютного регулирования были также положены в основу Бреттон-Вудской системы.

Для обоих валютных проектов характерны общие принципы:

- свободная торговля и движение капиталов;

- уравновешенные платежные балансы, стабильные валютные курсы и мировая валютная система в целом;

- золотодевизный стандарт;

- создание международной организации для наблюдения за функционированием мировой валютной системы, для взаимного сотрудничества и покрытия дефицита платежного баланса.

На валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) были установлены правила организации мировой торговли, валютных, кредитных и финансовых отношений и оформлена третья мировая валютная система.

Принятый на конференции устав МВФ определил следующие принципы Бреттон-Вудской валютной системы:

1. Был введен золото-девизный стандарт, основанный на золоте и двух резервных валютах -- долларе США и фунте стерлингов.

2. Бреттон-Вудское соглашение предусматривало четыре формы использования золота:

а) были сохранены золотые паритеты валют и введена их фиксация в МВФ;

б) золото продолжало использоваться как международное платежное и резервное средство;

в) США приравняли доллар к золоту, чтобы закрепить за ним статус главной резервной валюты;

г) казначейство США продолжало разменивать доллар на золото иностранным центральным банкам по официальной цене, исходя из золотого содержания доллара.

3. Курсовое соотношение валют и их конвертируемость стали осуществляться на основе фиксированных валютных паритетов, выраженных в долларах. Для девальвации более чем на 10% требовалось разрешение МВФ. Пределы отклонения рыночного курса от паритета были установлены в 1% по Уставу МВФ и 0,75% по Европейскому валютному соглашению. Задача соблюдения пределов колебаний курсов легла на центральные банки соответствующих стран, для чего они были обязаны осуществлять долларовые интервенции.

Согласно 8 статье соглашения, каждая страна должна была как можно скорее установить конвертируемость своих денег. Бреттон-Вудские соглашения не предусматривали обмен на золото всех денег, хотя и не исключали такую возможность, то есть они не исключали возврата к системе золотого стандарта. Однако после Второй Мировой войны лишь одна страна - США обладала золотым запасом, достаточным для того, чтобы обеспечить конвертируемость в золото своей валюты.

В то время США обладала двумя третями мировых запасов золота. Так была установлена система золотовалютного стандарта, которая была рекомендована ещё в 1922 году на Генуэзской конференции странам, экономика которых была разорена в Первую Мировую войну, с целью экономии золота. Генуэзская система базировалась на постулате: деньги, обратимые в золото, имеют цену золота. После Второй Мировой войны только доллар был обратим в золото. Так продолжалось до 1971 года, который ознаменовался концом системы золотовалютного стандарта. Кроме того, согласно 4 статьи устава МВФ, страны - участницы соглашений обязались обеспечивать поддержание обмена своих денег в пределах ±1% от объявленного паритета.

Таким образом, международная финансовая система как бы состоит из двух уровней. На первом уровне США покупает и продаёт за доллары по фиксированному курсу: одна унция золота - 35 долларов. На втором уровне все остальные страны продают и покупают доллары за национальную валюту с целью поддержания установленных колебаний курса - ±1% от объявленного паритета. Это означало, что остальным странам приходилось хранить свои резервы в долларах, что считалось так же удобно, как хранить их в золоте, поскольку они обменивались на золото по фиксированному курсу. Кроме того, это было выгоднее, чем хранить резервы в золоте, так как на активы центральных банков, вложенные в доллары, начисляется процент, в то время как золото в сейфах не приносит прибыли.

4. Были созданы международные валютно-кредитные организации -- Международный валютный фонд и Международный банк реконструкции и развития. Основными задачами МВФ стали предоставление кредитов в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют, осуществление контроля за соблюдением странами-членами принципов мировой валютной системы и обеспечение валютного сотрудничества стран.

В перспективе предусматривались введение взаимной обратимости валют и постепенная отмена валютных ограничений, для введения которых требовалось разрешение МВФ.

Ведущее положение США в мировой экономике после окончания войны нашло свое отражение в утверждении долларового стандарта. Доллар -- единственная валюта, конвертируемая в золото, -- стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютой интервенции и резервных активов.

Тем самым США установили монопольную валютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента -- Великобританию. Фунт стерлингов, хотя за ним в силу исторической традиции также была закреплена роль резервной валюты, стал крайне нестабильным. США использовали статус доллара как резервной валюты для покрытия национальной валютой дефицита своего платежного баланса. Специфика долларового стандарта в рамках Бреттон-Вудской системы заключалась в сохранении связи доллара с золотом. США из двух путей стабилизации валютного курса -- узкие пределы его колебаний или конверсия доллара в золото -- предпочли второй. Тем самым они возложили на своих партнеров заботу о поддержании фиксированных курсов их валют к доллару путем валютной интервенции.

В итоге усилилось давление США на валютные рынки. Засилие США в Бреттон-Вудской системе было обусловлено новой расстановкой сил в мировом хозяйстве. США сосредоточили в 1949 г. 54,6% капиталистического промышленного производства, 33% экспорта, почти 75% золотых резервов. Доля стран Западной Европы в промышленном производстве упала с 38,3% в 1937 г. до 31% в 1948 г., в экспорте товаров -- с 34,5 до 28%. Золотые запасы этих стран снизились с 9 млрд. до 4 млрд. долл., что было в 6 раз меньше, чем у США (24,6 млрд. долл.), и их размеры резко колебались по странам. Великобритания, обслуживая своей валютой 40% международной торговли, обладала лишь 4% официальных золотых резервов капиталистического мира. Внешнеэкономическая экспансия монополий ФРГ сочетались с ростом золотовалютных резервов страны (с 28 млн. долл. в 1951 г. до 2,6 млрд. в 1958 г.).



2. ПРОБЛЕМЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ БРЕТТОН-ВУДСКОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ

2.1 Девальвации западноевропейских валют

Государство имеет право производить девальвацию или ревальвацию своей национальной валюты. Однако порядок этих действий регулируется уставом МВФ.

Девальвация должна преследовать единственную цель - «урегулировать глобальный дефицит внешнего баланса». Если намечаемая девальвация составляет более 10% от объявленного паритета, необходимо предварительное согласование с МВФ. На практике страны никогда не согласовывали сроки девальвации с МВФ, так как залогом успешности девальвации являлась его полная внезапность.

Более того, объявленный паритет должен быть единым: многообразие обменных курсов (таких как, коммерческий курс, туристический курс, курс по операции с капиталами) было запрещено, за исключением чрезвычайных случаев, на что следовало и спрашивать разрешение МВФ.

Таким образом, Бреттон-Вудские соглашения разрешали колебание курсов в пределах ±1% от объявленного паритета. Тем не менее, некоторые авторы называют Бреттон-Вудские соглашения системой фиксированных валютных курсов. Однако следует отметить, что эти курсы изменяются в определённых пределах и на них можно воздействовать. Поэтому было бы более точно называть эти фиксированные курсы стабильными.

Экономическое превосходство США и слабость их конкурентов обусловили господствующее положение доллара, который пользовался всеобщим спросом. Опорой долларовой гегемонии служил также «долларовый голод» -- острая нехватка долларов, вызываемая дефицитом платежного баланса, особенно по расчетам с США, и недостатком золотовалютных резервов. Он отражал в концентрированном виде тяжелое валютно-экономическое положение стран Западной Европы и Японии, их зависимость от США, долларовую гегемонию.

Дефицит платежных балансов, истощение официальных золотовалютных резервов, «долларовый голод» привели к усилению валютных ограничений в большинстве стран, кроме США, Канады, Швейцарии. Обратимость валют была ограничена. Ввоз и вывоз валюты без разрешения органов валютного контроля были запрещены. Официальный валютный курс носил искусственный характер. Многие страны Латинской Америки и Западной Европы практиковали множественность валютных курсов -- дифференциацию курсовых соотношений валют по видам операций, товарным группам и регионам.

В связи с неустойчивостью экономики, кризисом платежных балансов, усилением инфляции курсы западноевропейских валют по отношению к доллару снизились: итальянской лиры в 33 раза, французского франка в 20 раз, финской марки в 7 раз, австрийского шиллинга в 5 раз, турецкой лиры в 2 раза, фунта стерлингов на 80% за 1938-1958 гг. Возникли «курсовые перекосы» -- несоответствие рыночного и официального курсов, что явилось причиной многочисленных девальваций. Девальвация -- официальное снижение курса бумажных денег по отношению к золоту (серебру или иностранной валюте) или уменьшение золотого содержания денежной единицы, и иногда сопровождающееся обменов старых денежных знаков на новые. Среди них особое место занимает массовая девальвация валют в 1949 г., которая имела ряд особенностей. Это снижение курсов было проявлением локального валютного кризиса, возникшего под влиянием мирового экономического кризиса, который в 1948- 1949 гг. поразил в основном США и Канаду и болезненно отразился на пострадавшей от войны экономике стран Западной Европы.

Девальвация 1949 г. была проведена в известной мере под давлением США, которые использовали повышение курса доллара для поощрения экспорта своих капиталов, скупки по дешевке товаров и предприятий в западноевропейских странах и их колониях. С ревальвацией (процесс, обратный девальвации) доллара увеличилась долларовая задолженность стран Западной Европы, что усилило их зависимость от США. Повышение курса доллара не отразилось на экспорте США, занимавших монопольное положение на мировых рынках в тот период.

Курс национальных валют был снижен непосредственно по отношению к доллару, так как в соответствии с Бреттон-Вудским соглашением были установлены фиксированные валютные курсы к американской валюте, а некоторые валюты не имели золотых паритетов. Девальвация была проведена в условиях валютных ограничений. Девальвация носила массовый характер; она охватила валюты 37 стран, на долю которых приходилось 60--70% мировой капиталистической торговли. В их числе Великобритания, страны Британского содружества, Франция, Италия, Бельгия, Нидерланды, Швеция, Западная Германия, Япония. Только США сохранили золотое содержание доллара, установленное при девальвации в 1934 г., хотя его покупательная способность внутри страны снизилась вдвое по сравнению с довоенным периодом.

Снижения курса валют колебалось от 12% (бельгийский франк) до 30,5% (валюты Великобритании, других стран стерлинговой зоны, Нидерландов, Швеции и др.).

Обесценение валют вызвало удорожание импорта и дополнительный рост цен. В результате девальвации 1949 г. оптовые цены повысились в сентябре 1950 г. в Австрии на 30%, в Великобритании и Финляндии -- на 19%, во Франции -- на 14%. Неизбежным следствием девальваций было снижение жизненного уровня.

США использовали принципы Бреттон-Вудской системы (статус доллара как резервной валюты, фиксированные паритеты и курсы валют, конверсия доллара в золото, заниженная официальная цена золота) для усиления своих позиций в мире. Страны Западной Европы и Японии были заинтересованы в заниженном курсе своих валют в целях поощрения экспорта и восстановления разрушенной экономики. В связи с этим Бреттон-Вудская система в течение четверти века способствовала росту мировой торговли и производства. Однако послевоенная валютная система не обеспечила равные права всем ее участникам и позволила США влиять на валютную политику стран Западной Европы, Японии и других членов МВФ. Неравноправный валютный механизм способствовал укреплению позиций в США в мире в ущерб другим странам и международному сотрудничеству. Противоречия Бреттон-Вудской системы постепенно расшатывали ее.

2.2 Финансовые средства МВФ

В случаях не глобального дефицита внешнего баланса можно предположить, что государство просто не обладает достаточным количеством валютных резервов (в том числе и золота). Чтобы удержать курсы валюты в пределах разрешённых границ, при создании подобной ситуации, государства - участники Бреттон-Вудских соглашений имели возможность использовать заёмные средства у МВФ.

Финансовые средства МВФ состоят: во-первых, из учредительного капитала стран участников. Изначально доли (или квоты) устанавливались в зависимости от многих факторов: национальный доход, золотые и валютные ресурсы, объём экспортно-импортных операций и т.д. На основании данных индикаторов была выведена громоздкая формула.

Однако на практике каждая страна обговаривала размер своей квоты с МВФ индивидуально, стараясь добиться от Международного Фонда, как можно большего размера квоты. Размер квот носит, в высшей степени, престижный характер. Кроме того, квота соответствует подписному капиталу каждой страны:

а) квоты определяют размеры и форму займов, которые страна может получить от МВФ;

б) размеры ассигнований СДР, которые получает страна;
в) право голоса в руководящих органах (бюро управляющих, совет администрации).

Каждая страна имеет в этих органах базовое количество голосов - 250 + 1 голос, за каждую долю в квоте равную 100000 СДР (ранее было 100 тыс. долларов).

Иными словами, доля является постоянной единицей измерения, а квота носит переменный характер. Так, например, США обладали в 1986 году 179433 голоса, что составило 19,29% от общего числа, в то время как Мальдивская республика (страна с наименьшей квотой) располагали всего 270 голосами. В уставе МВФ было предусмотрено, что каждые 5 лет Совет управляющих имеет право на пересмотр квот участников соглашения. В 1973 году этот срок был сокращён до 3 лет с тем, чтобы лучше реагировать на быстрое развитие международных денежных отношений.

Более того, Совет Управляющих, при наличии 85% голосов, может настоять на полном пересмотре квот. При этом квота каждой страны может быть пересмотрена по её требованиям.

С момента образования МВФ квоты менялись постоянно. В 1970 году общая сумма квот возросла с 7,7 миллиардов долларов до 90 миллиардов СДР в 1986 году, что составляет примерно 108 миллиардов долларов.

Следует также отметить, что количество участников Бреттон-Вудского соглашения увеличилось с 45 в 1944 до 151 в 1986 году. Не трудно также заметить, что средства МВФ увеличивались параллельно росту объёма международных финансовых операций участников соглашения.

В связи с изменениями политического и экономического веса некоторых стран-участников соглашения происходило изменение квот. Например, в 1975 году были в несколько раз увеличены квоты нефтедобывающих стран членов ОПЕК по отношению к другим странам-участницам соглашения. Так, в 1974 году страны ОПЕК имели 4,9%, а в 1986 году - 11,5% от общего числа квот.

Доля индустриально развитых стран 1986 году составила 62,74% от общего числа квот, а доля развивающихся стран, не владеющих нефтяными ресурсами, составила всего 25,7%.

Эти соотношения позволили США, совместно с ЕЭС, иметь право вето на решения, принимаемые МВФ. Отныне все важные решения стали приниматься квалифицированным большинством, которое до 1969 года составляло 4,5%, а после 8,5%.

До 1978 года 25% квот должны выплачиваться в золоте, а оставило 75% квот - в национальной валюте. Исключения делались государствам, которые располагали небольшими золотовалютными резервами. Им было позволено уплачивать в золоте меньшую часть, исходя из следующего: 25% квоты - 10% золотовалютных резервов страны.

В результате изменения устава МВФ (апрель 1978 г.) запрещалось всякое использование золота. С этого момента квоты могли оплачиваться в национальной валюте данной страны, в валюте любой другой страны-участницы МВФ, в СДР. Практически же с 1 апреля 1978 года квоты должны были выплачиваться в размере 25% в СДР, а 75% - в национальной валюте.

Второй вид средств МВФ поступает за счёт капитальных инвестиций.

Например, бонды ААА, комиссионные, получаемые фондом при каждом займе (0,5%), которые удерживаются из средств превышающих квоту конкретно взятой страны (размер комиссии увеличивается в зависимости от суммы, превышающей квоту).

И, наконец, третий вид средств - займы двух типов:

индивидуальные займы, у какой либо страны, то есть официальные источники (казначейство, либо центральный банк);

частные источники, такие как банки второго эшелона, при условии согласия страны кредитополучателя.

Первое и единственное генеральное соглашение о кредитах (ГСК) было подписано в 1961 году в Париже между 10 наиболее преуспевающими странами, это: США, Япония, Германия, Франция, Бельгия, Нидерланды, Италия, Швеция, Канада. В 1964 году к этому соглашению присоединилась Швейцария. Страны - участницы соглашения обязались предоставить в распоряжение МВФ кредитную линию на сумму 6 миллиардов долларов США. Заключенное на 4 года это соглашение постоянно продлевалось: в 1983 году размеры инвестиций достигли 17 миллиардов СДР.

ГСК позволило профинансировать несколько крупных кредитов для Великобритании, США, Франции, Италии. Кроме того, во время регулярных встреч десяти ведущих финансовых стран - членов ГСК, поднимались актуальные вопросы, связанные с финансовой политикой и принимались автономные решения.

2.3 Специальные права заимствования - СДР

Причиной возникновения СДР была необходимость создания нового финансового инструмента, который бы пользовался таким же доверием, как золото или доллар в резервах центральных банков и при международных расчётах. В 1968 году встал вопрос о финансировании международной денежной системы, которая была установлена в Бреттон-Вуде. Для изучения данного вопроса была основана группа Оссала (Ренальдо), которая пришла к заключению, что:

международная добыча золота не в состоянии удовлетворить возрастающую потребность в драгоценном металле, вызванную увлечением платежей.

обозначила границы возможностей доллара, способного обеспечить возрастающее количество международных операций. С этой целью Оссала предложила создать новый финансовый актив в рамках МВФ. В 1968 году принцип создания СДР был разработан, а в июле 1969 года окончательно вступил в силу, в качестве поправки к Уставу МВФ.

Организация МВФ преследовала цели создать новые деньги, - актив международного резерва, чтобы обеспечивать таким образом рациональное использование денежной массы в мире.

Следует ещё раз подчеркнуть, что создание СДР имело своей целью способствовать увеличению мировой денежной массы, параллельно увеличению мирового производства и международных платежей. Принципы создания СДР были следующие:

СДР создавались решением совета управляющих МВФ большинством голосов, - 85% присутствующих на заседании, когда наблюдалась всеобщая потребность в средствах накопления.

При создании СДР выставлялись специальные гарантии, которые позволяли США, при тогдашнем распределении квот, воспрепятствовать созданию СДР. Такой же возможностью обладали и страны ЕЭС, при условии объединения своих голосов.

СДР предоставлялись каждой стране пропорционально квоте. Это означало, что распределение СДР не зависело от положения внешнего баланса страны и когда принималось решение о выпуске новых СДР, все страны сразу же получали этот платёжный инструмент, пропорционально своим квотам. Следует напомнить, что квоты, в основном, зависят от национального дохода и международной торговли. Следовательно, больше всего СДР приходилось на долю богатых стран.

Любая страна, «указанная фондом», должна была предоставить конвертируемые деньги другому участнику соглашения, используя свои СДР. Эти обязательства, однако, ограничиваются суммой в два раза больше той, которая была предоставлена данной стороне в СДР. При этом страна может отказаться предоставить конвертируемые деньги в обмен на СДР, если она обладает запасом СДР в три раза больше предоставленной суммы. Цель этого ограничения - воспрепятствовать концентрации СДР у ограниченного числа стран.

В 1969 г. СДР выражались в золоте. 1 унция золота = 35 СДР, т.е. 1 СДР = 1 $. Иными словами, СДР словами, СДР выражались в золоте: 1 СДР = 1/35 унции золота. Это правило оставалось в силе до июля 1974 г. Однако с 1971 г. цена на золото увеличивается, что приводит к масштабным спекуляциям на валютном рынке.

В августе 1971 г. доллар перестаёт обмениваться на золото по фиксированному курсу. В декабре того же года доллар девальвируется по отношению к золоту, оставаясь при этом необратимым в золото по новому курсу. В следствие этого, 1 СДР становится равным 1,08571 $.

В 1973 г. проводится повторная девальвация доллара по отношению к золоту: 1 унция золота = 42,20 $. Однако, на этот раз официальный курс остаётся произвольным. В то же время на свободном рынке золота продолжает расти. К концу 1973 г. на форексе цена унции золота достигнет 112,75 $.

Поддержание золотого курса СДР на уровне 1 СДР = 1/35 унции привело к тому, что СДР перестали выполнять свои международные функции. Поэтому в 1974 г. было решено выражать стоимость СДР через корзины валют, которые состояли из валют шестнадцати стран. Эти страны имели наибольшие доли в международной торговле. Доля валюты каждой страны была примерно равна доле участия данной страны в международной торговле, а именно доллар США - 33,3%, немецкая марка - 12,5%, французский франк - 7,05%, японская иена - 7,5%, канадский доллар - 6% и т.д.

В 1980 г. международный валютный фонд сократил количество валют в корзине и 1 января 1981 г. это количество составляло только пять вместо шестнадцати ведущих валют мира, при этом 1 СДР = 0,54 $ + 0,64 ДМ + 345 Y + 0,74 FF + 0,071 фунта.

В 1981 г. доллар входил в СДР с коэффициентом 42%, немецкая марка - 19%, французский франк, иена и фунт - по 13%. Однако, с того времени коэффициенты отношений постоянно менялись, так как в корзине валют фиксировались не сами процентные отношения, а сумма валюты в корзине. Иными словами, процентные соотношения постоянно менялись с изменением курса валют. С 1986 г. суммы пересматривались каждые 5 лет и, в отдельных случаях, изменялись.

СДР могли использоваться только для урегулирования внешнего баланса. Вместе с тем, это правило трактуется довольно широко, что позволяет США скупать при помощи СДР доллары, удерживаемые центральными банками в качестве резервов. В то же время страна-участник соглашения, не может использовать СДР для изменения внутренней структуры своих денежных резервов. Одновременно с этим введено несколько запретов для использования СДР по просьбе стран ЕЭС, в то время как эксперты МВФ настаивали, чтобы СДР использовались как можно более свободно.

Первоначально, в период с 1969 г. по 1981 г., СДР должны были восстанавливаться, если они использовались более чем на 75% за 5 лет. Иными словами, обязательное восстановление (выплата) было ограничено 30% отпуска СДР в том случае, если они были полностью использованы. Достаточно было поддержать уровень 70%, чтобы не прибегать к выплатам. Обязательное восстановление было отменено в 1981 г. с этого времени СДР больше не выплачиваются, так как СДР были задуманы не как средство кредитования, а как новое средство международных платежей, а также как новое средство международного накопления.

Собственно выпуск СДР производился в 3 этапа:

1970 г. - 3,5 млрд. СДР;

1971 г. - 3 млрд. СДР;

1972 - 3 млрд. СДР.

В 1988 г. принято решение выпуска 12 млрд. СДР в 3 этапа в таких же количествах и соотношениях, как в 1979-1981 гг.

В 1984 г. развивающиеся страны предложили провести ещё одну эмиссию СДР. Однако им в этом было отказано, поскольку сумма международной денежной массы было достаточной. Сумма выпущенных СДР была крайне ограниченной. В 1986 г. СДР составляли 2,4% мировых денежных запасов против 4,2% в 1973 г.

В то же время сумма денежной массы увеличилась в одиннадцать раз, в период между 1969 и 1981 гг. Увеличение денежной массы связывалось с возрастанием объёма мировой торговли. Вместе с тем, СДР сыграли незначительную роль в увеличении мировой денежной массы. Новая международная валюта, призванная заменить доллар, явилась тем инструментом, который предлагал Кейнс в 1944 г.

Таким образом, не взирая на все недостатки, в мире существует система долларового стандарта. И эта система существует по одной причине - в настоящее время более адекватной системы просто нет!

2.4 Генеральное соглашение о кредитах и порядок предоставления кредитов странам, участницам соглашения

Кредиты или условия кредитования стран - участниц Бреттон-Вудского соглашения, имеют право и доступ к средствам МВФ. Этот тип операций соответствует операциям типа (своп). Это означает, что МВФ предоставляет заёмщику эквивалент в национальной валюте (или в СДР). Например, у Франции существует дефицит торгового баланса с Испанией. Поэтому Франции необходима испанская валюта, как того требует Европейская валютная система. Франция обращается в МВФ и берёт там кредит на условиях, которые согласовываются в процессе переговоров. Франция вносит в фонд сумму во франках, получая взамен испанские песо из резервов фонда. При этом Франция получила песо из резервов фонда из той суммы, которую Франция воплотила в качестве квоты или из суммы, которая Франция предоставила фонду в качестве кредита. Когда Франция станет расплачиваться по этому кредиту, ей не обязательно возвращать в испанской валюте. Поэтому Франции не обязательно вносить французские франки. Она может заплатить долг в любой конвертируемой валюте, одобренной фондом или СДР. (До 1978 года она могла расплачиваться так же и золотом). Таким образом, Франция выкупает свои франки. Существуют условия запретов на выдачу кредитов, которые сформулированы ниже.

Это, во-первых, ограничения на условия проведения операций. Условия предоставления кредита зависят от задолженности страны - кредитополучателя: чем больше должна страна кредитов, тем жёстче условия предоставления кредита. Кредиты классифицируются по траншам, каждый, из которого соответствует сумме, равной 25% квоты страны - кредитополучателя.

В первой части (25% квот), - так называемая резервная часть. Раньше эта часть обеспечивалась золотом, но в настоящее время любые ссылки на золото элиминированы из устава МВФ, - заём предоставляется автоматически. Вторую часть кредита (от 25% до 50% квоты) фонд, как правило, выделял довольно либерально. Однако страна - кредитополучатель должна предоставить программу, в которой будут указаны меры по ликвидации дефицита внешнего баланса. Средства представляются без оценки возможности реализации программы, но и без рассрочки кредита.

Что касается последующих этапов предоставления кредитов, то условия резко ужесточаются: производится аудит, который даёт объективную оценку выполнения условий кредита, которые основываются на принципе финансирования внешнего дефицита страны за счёт средств МВФ, и не может продолжаться сверх определённого уровня (50% квоты). Использование средств фонда на данном этапе возможно только при условии внедрения стороной кредитополучателя программы восполнения внешнего дефицита, одобренного фондом. Иными словами, МВФ заставляет страну - кредитополучателя проводить жёсткую экономическую политику, цель которой установление устойчивого равновесия, в частности, борьба с инфляцией.

В этих условиях страна кредитополучатель должна проводить дефляционную политику, последствиями которой является слабый рост, а иногда даже спад экономики. Эта политика, как правило, дорого обходится стране в социальном плане, где большая часть населения, если речь идёт о развивающихся странах, живёт за чертой бедности.

Следует отметить также, что фонд предоставляет кредиты, в действительности оказываются принудительными, т.к. МВФ берет на себя контроль над программой стабилизации, право наблюдения за денежной кредитной политикой, за управлением общественными службами и т.д. Короче говоря, за всеми видами жизни, протекающими в данной стране.

В качестве гарантии развивающиеся страны предоставляют фонду свою национальную валюту, которая не представляет ни какой реальной ценности. В обмен они получают твёрдую валюту, которая позволяет им осуществлять платежи. Разумеется, фонд пытается застраховать себя от неуплаты кредитов, пытается заручиться как можно большим количеством гарантий. Другая проблема - наблюдение фонда за целевым расходованием средств. Например, утечки капитала за границу, разворовывание кредитных средств и т.д.

Следующим условием является ограничения на сумму операций: основное правило фонда - никогда не хранить авуары в валюте, какой-либо страны в размерах, превышающих 200% квоты.

Последний запрет состоит в ограничении по продолжительности операции: страна - кредитополучатель обязуется своевременно производить ежегодные выплаты и произвести полное погашение кредита, в срок от 3 до 5 лет.

Соглашения о подтверждении или соглашения о поддержке, либо соглашения типа «stand-by», заключается в том, чтобы заранее определить кредитную линию на определённую сумму и срок для страны - кредитополучателя. Таким образом, появляются условия получения в любой момент суммы, оговоренной в контракте, что позволяет ей защитить паритет национальной валюты.

Возникает вопрос: способствуют ли кредиты, взятые в МВФ, увеличению денежной массы в мире?

Если кредит осуществляется в первой доле (золотая или резервная доля), увеличение денежной массы не происходит, т.к. займы компенсируются выплатами из капитала, внесённого в Фонд данной страной. В настоящее время выплаты производятся в СДР, ранее они были в золоте.

Когда кредит превышает границу первой доли, происходит увеличение денежной массы в мире. Таким образом, страна - кредитополучатель в обмен на национальную валюту получает международно-признанные средства платежа.

Со временем стало очевидно, что процесс создания международной денежной массы вреден и не контролируем, т.к. она зависит от дефицита внешнего баланса США (доллары США) и от международного производства золота, большую часть которого добывают в южной Африке.

2.5 От американоцентризма к полицентризму в валютной сфере

Экономические, энергетический, сырьевой кризисы дестабилизировали Бреттон-Вудскую систему в 60-х годах. Изменение соотношения сил на мировой арене подорвало ее структурные принципы. С конца 60-х годов постепенно ослабло экономическое, финансово-валютное, технологическое превосходство США над конкурентами. Западная Европа и Япония, укрепив свой валютно- экономический потенциал, стали теснить американского партнера. На страны «Общего рынка» в 1984 г. приходилось 36,0% промышленного производства стран ОЭСР (США -- 34,3%), 33,7% экспорта (США -- 12,7%). Удельный вес США в золотых резервах уменьшился с 75% в 1949 г. до 23%. Одновременно доля стран ЕЭС в золотых резервах возросла до 38%, в валютных -- до 53% (США -- 10,8%).

Доллар постепенно утрачивает монопольное положение в валютных отношениях. Марка ФРГ, швейцарский франк, другие западноевропейские валюты и японская иена соперничают с ним на валютных рынках, используются как международное платежное и резервное средство. Если доля доллара в официальных валютных резервах постепенно снижалась (с 84,5 до 73,1% в 1973--1980 гг.), то соответственно повышалась доля марки ФРГ (с 6,7 до 14%), японской иены (с 0 до 3,7%), швейцарского франка (с 1,4 до 4,1%). Исчезла экономическая и валютная зависимость стран Западной Европы от США, характерная для первых послевоенных лет. С формированием трех центров партнерства и соперничества возник новый центр валютной силы в виде ЕЭС, соперничающего с США и Японией.

2.6 От «долларового голода» к «долларовому пресыщению»

Поскольку США используют доллар для покрытия дефицита платежного баланса, это привело к огромному увеличению их краткосрочной внешней задолженности в виде долларовых накоплений иностранных банков. «Долларовый голод» сменился «долларовым пресыщением». Избыток долларов в виде лавины «горячих» денег периодически обрушивался то на одну, то на другую страну, вызывая валютные потрясения и бегство от доллара.

2.7 Распад валютных зон

Во время второй мировой войны и после ее окончания были оформлены валютные зоны: стерлинговая и долларовая на базе соответствующих довоенных валютных блоков, зоны французского франка, португальского эскудо, испанской песеты, голландского гульдена. Сохраняя основные черты валютных блоков, валютные зоны отражали новые явления, связанные с усилением государственного регулирования валютно-финансовых и торговых отношений между их участниками.

Во-первых, межгосударственные соглашения приобрели важную роль в оформлении и функционировании валютных зон, особенно зоны французского франка. Например, Валютный комитет зоны франка (централизованный руководящий орган) координирует и направляет валютно-экономическую политику этой группировки. Валютно-экономическая политика стерлинговой зоны разрабатывалась и координировалась казначейством и Банком Англии.

Во-вторых, в отличие от валютных блоков внутренний механизм валютных зон характеризовался единым валютно-финансовым режимом, единой системой валютных ограничений, централизованным пулом золотовалютных резервов, которые хранились в стране-гегемоне, льготным режимом валютных расчетов внутри группировки. Распространение одинакового валютного контроля на все страны -- участницы валютной зоны придало ей официальный характер.

В-третьих, международные экономические соглашения участников группировки обычно заключались страной, возглавлявшей зону. Механизм валютных зон был направлен против экспансии иностранного капитала. По мере кризиса колониальной системы внутри валютных зон усилились центробежные тенденции, которые впоследствии привели к распаду стерлинговой, долларовой и других зон и существенным изменениям валютно-финансового механизма зоны французского франка, которая сохранилась в модифицированном виде.



3. КРИЗИС БРЕТТОН-ВУДСКОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ

3.1 Проблемы, возникающие при использовании золотовалютного стандарта

С резким развитием международной торговли пропорционально увеличивалась международная денежная масса. Расширение денежной массы основывалась на постулате, который гласил: «валюта, обратимая в золото по фиксированному курсу, имеет стоимость золота». Такие валюты называются ключевыми. Они выполняют несколько функций: средство обращения (обратимые деньги) и средство международного накопления (резервные деньги). Эта система основывалась на внутреннем противоречии, которая получила название парадокса или дилеммы Триффена.

Парадоксальность заключается в следующем: для того, чтобы система работала, она должна отвечать двум противоречивым требованиям:

Ключевая валюта обязана пользоваться таким же доверием, как и золото. Она должна иметь фиксированный курс и быть стабильной для того, чтобы центральным банкам различных стран и не имело значения, в чём хранить свои активы: в золоте или ключевой валюте. Но чтобы это правило соблюдалось, выпуск ключевой валюты должен коррелировать с уровнем золотого запаса страны. Чрезмерная эмиссия ключевой валюты по отношению к золотому запасу может подорвать её обратимость в золото и, рано или поздно, вызвать кризис доверия к данной валюте.

Ключевая валюта должна выпускаться в количествах, достаточных для того, чтобы обеспечить увеличение международной денежной массы для обслуживания возрастающего количества международных сделок. Поскольку международные сделки, их объём и количество значительно увеличиваются, необходимо, чтобы денежная масса росла параллельно объёму сделок, а это намного превосходит золотой запас страны, который целиком идёт на производство золота, за исключением неденежного использования этого металла.

Таким образом, первое требование к функционированию системы предполагает, что эмиссия ключевой валюты связана с изменением золотого запаса страны. С другой стороны, совершенно очевидно, что она связана с развитием мировой торговли, т.е. её размеры должный быть намного больше, чем мировой выпуск золота.

Диллему Триффена можно сформулировать и следующим образом: если обеспечивается стабильность ключевой валюты, необходимой для нормального функционирования золотовалютного стандарта, мировая экономика может испытать нехватку международной денежной массы. В связи с этим, может произойти замедление международных финансовых операция, что, в свою очередь, станет препятствием на пути к экономическому развитию.

В то же время, если ключевая валюта значительно превышает золотой запас страны, возникает сомнение (т.е. кризис доверия) по отношению к ней, и возникает опасение к способности страны - эмитента ключевой валюты, обеспечить обмен выпускаемых денег на золото по фиксированному курсу. Этот кризис доверия выражается в повышенном обмене валют на золото, что приводит к сокращению золотого запаса. И таким образом, ещё более затрудняет обмен.

Кроме того, эта система имеет ряд других существенных недостатков: золотовалютный стандарт не имеет механизмов саморегулирования, т.е. автоматического восстановления внешнего баланса. При золотовалютном стандарте неравновесие баланса может быть довольно продолжительным (т.е. имеет торпидное течение). Это означает, что через какой-то срок произойдёт изменение денежного паритета страны (девальвация или ревальвация). Следовательно, система является относительно нестабильной.