Выбор оптимального инвестиционного проекта

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

• Введение
• 1. Прогноз финансовых результатов реализации проектов
• 2. Оценка эффективности реализации инвестиционных проектов
• 3. Оценка финансовой устойчивости
• 4. Сравнительная оценка эффективности инвестиционных проектов
• Заключение
• Список литературы
• Приложение
• Введение
• Инвестиции (от лат. investire -- облачать) -- вложение капитала в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли или достижения положительного социального эффекта. В рыночной экономике получение прибыли является движущим мотивом инвестиционной деятельности. Данная цель опосредуется производством конкретных товаров, оказанием услуг, которые находят признание на рынке; без этого инвестиции окажутся бесполезными. Побудительный мотив усиливается, если сокращаются налоги, в том числе на прибыль, и в особенности, если законодательно закреплено право собственности. Эту прибыль целесообразно рефинансировать, т. е. направлять ее в определенном объеме на развитие производства.

В рыночных условиях хозяйствования оценка целесообразности инвестиций приобретает важное значение для всех субъектов предпринимательской деятельности.

Эффективность инвестиционного процесса связана с оценкой и выбором наиболее привлекательных инвестиционных проектов из ряда альтернативных, которые обеспечивали бы в будущем максимальную прибыль.

В реальных условиях хозяйствования инвестору приходится решать множество вопросов инвестиционного характера связанных, на пример, с разделом ограниченных инвестиционных ресурсов, оценкой инвестиционных проектов как с одинаковым, так и разным сроком реализации. Все большее значение в наше время приобретает инвестиционный рынок, где уже есть в наличии множество инвестиционных проектов и количество их безостановочно растет. Все предстают перед инвестором как коммерческие предложения, которые он должен рассмотреть и принять решение относительно выбора и финансирования наиболее привлекательных проектов.

Цель данной работы - выбрать наилучший проект из двух предложенных.

Задачи:

- провести прогноз финансовых результатов;

- оценить эффективность реализации инвестиционных проектов;

- оценить финансовую устойчивость проектов;

- сравнить оценку эффективности инвестиционных проектов.

1. Прогноз финансовых результатов реализации проектов

												Таблица 1
Исходные данные
Вариант	А1	В1	С1	D1	A2	B2	C2	D2	R	N	X	Y
2	3300	180	75	40	3650	240	68	40	20	8	15	10

Предприятие рассматривает 2 альтернативных инвестиционных проекта по организации производства различных видов товаров.

Для осуществления первого проекта предприятию требуются первоначальные инвестиции в размере А1 тыс.руб. на приобретение технологического оборудования. Предприятие планирует достичь объема производства в размере В1 тыс. изделий в год. Цена одного изделия планируется в размере С1 руб. Прямые материальные затраты на единицу продукции составляют D1 руб.

Для осуществления второго проекта предприятию требуются капиталовложения в размере А2 тыс.руб. на приобретение оборудования. Предприятие планирует достичь объема производства в размере В2 тыс. изделий в год. Цена одного изделия планируется в размере С2 руб. Прямые материальные затраты на единицу продукции составляют D2 руб.

Смета условно-постоянных расходов предприятия (с НДС) представлена в таблице 2.1 по проекту 1 и в таблице 2.2 по проекту 2.

				Таблица 2.1
Смета постоянных расходов с НДС (тыс.руб.)
Аренда помещения	880
Коммунальные расходы	45
Электроэнергия	53
Зарплата управленческого персонала	420
Повременная зарплата рабочих	1040
Страховые сборы (34%)	496
Связь	90
Реклама и маркетинг	34
Амортизация основных средств	224
Итого постоянных затрат	3282
Из них облагаемые НДС	1102

Страховые сборы = (420+1040)*0,34 = 496тыс.руб.

Амортизация основных средств = (3300 - 3300*18/118)*8/100 = 224 тыс.руб.

Из них облагаемые НДС - аренда помещения, коммунальные расходы, электроэнергия, связь, реклама и маркетинг.

Из них облагаемые НДС=880+45+53+90+34=1102 тыс. руб.

				Таблица 2.2
Смета постоянных расходов с НДС (тыс.руб.)
Аренда помещения	880
Коммунальные расходы	45
Электроэнергия	53
Зарплата управленческого персонала	420
Повременная зарплата рабочих	1040
Страховые сборы (34%)	496
Связь	90
Реклама и маркетинг	34
Амортизация основных средств	247
Итого постоянных затрат	3306
Из них облагаемые НДС	1102

Для финансирования инвестиционного проекта предполагается привлечение кредита в размере 2500 тыс.руб. по ставке 20% годовых с ежегодной выплатой процентов и погашением основной суммы долга согласно графику погашения кредита (табл. 3.1 для 1 проекта и таблица 3.2 для 2 проекта). Оставшаяся сумма вносится за счет собственных средств.

Табл. 3.1. График погашения кредита (тыс. руб.)

	2011	2012	2013	2014	2015
Остаток кредита на начало периода	2500	2000	1500	1000	500
Уплата процентов	500	400	300	200	100
В т.ч. Входящих в себестоимость	371	297	223	149	74
Погашение долга	500	500	500	500	500
Всего платежей за счет прибыли	629	603	577	552	526
Остаток кредита на конец периода	2000	1500	1000	500	0

В соответствии со статьей 269 Налогового кодекса РФ часть процентов по рублевому кредиту в пределах 1,8 ставки рефинансирования ЦБ РФ относится на затраты. Оставшаяся сумма процентов выплачивается из финансовых результатов предприятия (т.е. относится на прибыль). Ставка рефинансирования на 21.09.2011г. равна 8,25.

Рассчитаем 2011 год.

Уплата процентов = 2500*0,20 = 500

В т.ч. входящий в себестоимость = 2500*8,25*1,8/100 = 371

Всего платежей за счет прибыли = 2500*(20-8,25*1,8)/100+500 = 629

Аналогично рассчитываются остальные года.

Табл. 3.2 График погашения кредита (тыс. руб.)

	2011	2012	2013	2014	2015
Остаток кредита на начало периода	2500	2000	1500	1000	500
Уплата процентов	500	400	300	200	100
В т.ч. Входящих в себестоимость	371	297	223	149	74
Погашение долга	500	500	500	500	500
Всего платежей за счет прибыли	629	603	577	552	526
Остаток кредита на конец периода	2000	1500	1000	500	0

Предприятие платит следующие налоги:

- НДС по ставке 18%

- Налог на прибыль по ставке 20%

- Налог на имущество по ставке 2% в год.

НДС по капиталовложениям платится в первый год реализации проекта. Прямые материальные затраты облагаются НДС в полном объеме.

В случае, когда сумма НДС, принимаемая к зачету, превышает сумму НДС в выручке, задолженность предприятию по НДС идет в зачет уплаты НДС в будущих периодах.

На основные средства предприятия начисляется амортизация линейным методом. Норма амортизации - 8%.

Распределение прибыли предприятия:

Дивиденды начисляются по остаточному принципу (размер прибыли, служащий базой для начисления дивидендов, определяется как разность между чистой прибылью и прочими отчислениями и расходами из чистой прибыли). Норма дивидендов - 15%.

Вся нераспределенная прибыль предприятия идет на увеличение собственного капитала.

Составим план финансовых результатов по каждому проекту, прогноз денежных потоков и прогнозный баланс предприятия на 5 лет для расчёта денежных потоков и финансовых результатов предприятия в результате реализации проекта.

Табл. 4.1 Погашение НДС по 1 проекту (тыс. руб.)

	2011	2012	2013	2014	2015
НДС в выручке (выручка/1,18*0,18)	2059	2059	2059	2059	2059
НДС к зачету (затраты, обл. НДС/1,18*0,18)	1770	1098	1098	1098	1098
Разность	290	961	961	961	961
НДС к уплате	290	961	961	961	961

Прогнозный баланс предприятия составляется на конец каждого периода.

Рассчитаем на 2011 год

НДС к выручке = Выручка / 1,18*0,18

Выручка = В1 * С1 = 180*75=13500

НДС к выручке = 13500/1,18*0,18 = 2059 тыс.руб.

НДС к зачету = затраты, обл. НДС/1,18*0,18

Затраты, обл. НДС :

D1*В1 = 40*180=7200

Постоянные расходы, обл. НДС =1102

Оборудование = 3300

НДС к зачету = (7200+1102+3300)*18/118= 1770тыс.руб.

С 2012 - 2015 гг. в расчетах затрат, обл. НДС оборудование не учитываем.

Табл. 4.2 Погашение НДС по 2 проекту (тыс. руб.)

	2011	2012	2013	2014	2015
НДС в выручке (выручка /1,18*0,18)	2489	2489	2489	2489	2489
НДС к зачету (затраты, обл. НДС/1,18*0,18)	2189	1464	1464	1464	1464
Разность	300	1025	1025	1025	1025
НДС к уплате	300	1025	1025	1025	1025

Таблица 5.1 Финансовые результаты 1 проекта

Показатели	2011	2012	2013	2014	2015
Поступления от реализации	13500	13500	13500	13500	13500
Прямые материальные расходы	7200	7200	7200	7200	7200
Постоянные затраты	3282	3282	3282	3282	3282
Проценты по кредиту, относимые на себестоимость	371	297	223	149	74
Полные затраты на производство	10853	10779	10705	10631	10556
НДС	290	961	961	961	961
Всего затрат	11143	11740	11666	11592	11517
Прибыль до уплаты налогов	2357	1760	1834	1908	1983
Налог на имущество	54	49	45	40	36
Налог на прибыль	471	352	367	382	397
Чистая прибыль	1832	1359	1423	1486	1550
Выплачиваемые дивиденды	180	113	127	140	154
Расходы по обслуживанию долга	629	603	577	552	526
Нераспределенная прибыль	1023	642	718	795	871

Рассчитаем на 2011 год.

Поступления от реализации = выручка =13500тыс.руб.

Прямые материальные расходы = В1*D1 = 180*40=7200тыс.руб.

Полные затраты на производство = прямые материальные расходы + постоянные затраты + проценты по кредиту, относимые на с/с = 7200+3282+371=10853тыс.руб.

Всего затрат = полные затраты на производство + НДС =10853+290=11143 тыс.руб.

Прибыль до уплаты налогов = поступления от реализации - всего затрат = 13500-11143=2357 тыс.руб.

Найдем налог на имущество.

Таблица 6.1

	2011	2012	2013	2014	2015
ОС на н.г	2797	2573	2349	2125	1902
ОС на к.г.	2573	2349	2125	1902	1678
ОС среднегод	2685	2461	2237	2014	1790
налог на имущество	54	49	45	40	36

Рассчитаем на 2011 год:

ОС на н.г. =3300-3300 *18/118 =2797 тыс.руб.

ОС на к.г. = 2797 - 2797*0,12 = 2573 тыс.руб.

ОС среднегодовая = (2797 + 2573)/2 = 2685 тыс.руб.

Налог на имущество = 2685*20/100 = 54 тыс.руб.

Для каждого последующего года ОС на н.г. будет равняться ОС на к.г. предыдущего года и остальные расчеты аналогичны с 2011 годом.

Налог на прибыль = прибыль до уплаты налогов * 20% = 2357*0,2 = 471 тыс.руб.

Чистая прибыль =прибыль до уплаты налогов -налог на имущество- налог на прибыль =2357-54-471=1832 тыс.руб.

Выплачиваемые дивиденды = (чистая прибыль - расходы по обслуживанию долга) * 15% = (1832-629)*0,15=180тыс.руб.

Нераспределенная прибыль = чистая прибыль - выплачиваемые дивиденды - расходы по обслуживанию долга =1832-180-629=1023 тыс.руб.

В данном задании для упрощения расчетов подразумевается, что все поступления и выплаты денежных средств производятся немедленно, т.е. поступления денежных средств от реализации продукции за вычетом всех затрат на производство и реализацию приравниваются к прибыли до налогообложения.

Таблица 5.2 Финансовые результаты 2 проекта

Показатели	2011	2012	2013	2014	2015
Поступления от реализации	16320	16320	16320	16320	16320
Прямые материальные расходы	9600	9600	9600	9600	9600
Постоянные затраты	3306	3306	3306	3306	3306
Проценты по кредиту, относимые на себестоимость	371	297	223	149	74
Полные затраты на производство	13277	13203	13129	13054	12980
НДС	300	1025	1025	1025	1025
Всего затрат	13577	14228	14154	14079	14005
Прибыль до уплаты налогов	2743	2092	2166	2241	2315
Налог на имущество	60	55	50	45	40
Налог на прибыль	549	418	433	448	463
Чистая прибыль	2134	1619	1683	1747	1812
Выплачиваемые дивиденды	226	152	166	179	193
Расходы по обслуживанию долга	629	603	577	552	526
Нераспределенная прибыль	1280	863	940	1016	1093

Таблица 6.2

	2011	2012	2013	2014	2015
ОС на н.г	3123	2876	2628	2381	2133
Ос на к.г.	2876	2628	2381	2133	1886
ОС среднегод	2999	2752	2505	2257	2010
налог на имущество	60	55	50	45	40

Табл. 7.1 Прогноз денежных потоков по 1 проекту

	2011	2012	2013	2014	2015
Приток денежных средств	4556	1582	1646	1710	1774
Остаток на р/с на начало периода	800	1246	2113	3055	4073
Чистая прибыль	1832	1359	1423	1486	1550
Амортизация	224	224	224	224	224
Кредит	2500	0	0	0	0
Отток денежных средств	4109	716	704	692	679
Инвестиции в основные средства	3300	0	0	0	0
Погашение долга	500	500	500	500	500
Уплата процентов за кредит	129	103	77	52	26
Дивиденды	180	113	127	140	154
Остаток на р/с на конец периода	1246	2113	3055	4073	5168

Рассчитаем на 2011 год.

Приток денежных средств = Чистая прибыль + Амортизация + Кредит

Приток денежных средств 2011 = 1832+224+2500=4556

Остаток на р/с на начало периода на 2011 год=А1-кредит=3300-2500=800

В последующие года Остаток на р/с счете на начало периода = Остаток на р/с счете на конец периода предыдущего года

Чистая прибыль (см. Табл. 5.2) = 1832

Амортизация (см. Табл. 2.1) = 224

Кредит берется в 2011 году и равен 2500 тыс. руб.

Отток денежных средств = Инвестиции в основные средства + Погашение долга + Уплата процентов за кредит + Дивиденды

Отток денежных средств 2011 =3300+500+129+180

Инвестиции в основные средства = А1 = 3300

Погашение долга (см. Табл. 3.1)=500

Дивиденды (см. Табл. 5.1) = 180

Остаток на р/с счете на конец периода 2011= Остаток на р/с счете на начало периода + Приток денежных средств - Отток денежных средств

Остаток на р/с счете на конец периода =800+4556-4109=1246

Табл. 7.2 Прогноз денежных потоков по 2 проекту

	2011	2012	2013	2014	2015
Приток денежных средств	4882	1866	1930	1995	2059
Остаток на р/с на начало периода	1150	1527	2638	3825	5089
Чистая прибыль	2134	1619	1683	1747	1812
Амортизация	247	247	247	247	247
Кредит	2500	0	0	0	0
Остаток денежных средств	4505	755	743	731	719
Инвестиции в основные средства	3650	0	0	0	0
Поашение долга	500	500	500	500	500
Уплата процентов за кредит	129	103	77	52	26
Дивиденды	226	152	166	179	193
Остаток на р/с на конец периода	1527	2638	3825	5089	6429

Табл. 8.1 Прогнозный баланс по 1 проекту

	2011	2012	2013	2014	2015
Основные средства	2573	2349	2125	1902	1678
Текущие активы всего	3089	3456	3898	4863	6051
в т.ч. Денежные средства	1246	2113	3055	4073	5168
Всего активов	5662	5805	6023	6764	7729
Собственный капитал	1823	2465	3184	3978	4849
Заемные средства	2000	1500	1000	500	0
Краткосрочные обязательства	1839,6	1839,6	1839,6	2286	2880
Всего пассивов	5662	5805	6023	6764	7729

Основные средства 2011= А1- А1*18/118-Амортизация = 3300-3300*18/118-224=2573

В последующие года Основные средства = Основные средства предыдущего года - Амортизация

Основные средства 2012= 2573-224=2349

Текущие активы = Всего активов - Основные средства

Текущие активы 2011=5662-2573=1246

в т.ч. Денежные средства = Остаток на р/с на конец периода

в т.ч. Денежные средства 2011= 1246

Собственный капитал = Остаток на р/с на начало периода (см. Табл.7.1) + Нераспределенная прибыль ( см Табл. 5.1)

Собственный капитал 2011=800+1023=1823

В последующие года Собственный капитал = Собственный капитал предыдущего периода + Нераспределенная прибыль

Собственный капитал 2012= 1823+642=2465

Заемные средства=Остаток кредита на конец периода (см. Табл. 3.1)

Краткосрочные обязательства определяются руководством предприятия.

Итого пассивов = Собственный капитал + Заемные средства + Краткосрочные обязательства

Табл.8.2 Прогнозный баланс по 2 проекту

	2011	2012	2013	2014	2015
Основные средства	2846	2598	2351	2103	1856
Текущие активы всего	3423	4034	4721	5932	7366
в т.ч. Денежные средства	1527	2638	3825	5089	6429
Всего активов	6269	6632	7072	8035	9222
Собственный капитал	2430	3293	4233	5249	6342
Заемные средства	2000	1500	1000	500	0
Краткосрочные обязательства	1839,6	1839,6	1839,6	2286	2880
Всего пассивов	6269	6632	7072	8035	9222

2. Оценка эффективности реализации инвестиционных проектов

инвестиционный стоимость капитал доход

WACC - это средневзвешенная стоимость капитала, показатель используется при оценке необходимости инвестирования в различные ценные бумаги, проекты и дисконтировании ожидаемых доходов от инвестиций и измерении стоимости капитала компании.

Среди преимуществ: стоимость капитала можно точно рассчитать, на ее основе можно судить как минимум об одном из возможных вариантов альтернативного использования ресурсов - возврате денег акционерам и кредиторам пропорционально их вкладам в проект. Среди недостатков:

- WACC рассчитывается на основе процента по заемным средствам и дивидендов, но и процент, и дивиденды включают в себя поправку на риск, которая в процессе дисконтирования учитывается при расчете сложного процента, поэтому риск равномерно с течением времени нарастает;

- WACC не является постоянной величиной и в результате осуществления инвестиций она может измениться, если риск планируемого инвестиционного проекта значительно отличается от риска основной деятельности компании или если для осуществления проекта инвестору необходимо привлечь дополнительный капитал из одного конкретного источника;

- WACC усредняет все риски компании, так как для всех инвестиционных проектов используется одна и та же ставка дисконтирования, но различные инвестиционные проекты одного и того же предприятия могут отличаться по степени и характеру риска;

- использование WACC в качестве ставки дисконтирования предполагает, что внутренняя норма рентабельности любого инвестиционного проекта предприятия должна быть выше WACC, но не обязательно: у одного проекта она может быть выше, у другого ниже. Важно лишь, чтобы внутренняя норма рентабельности всего инвестиционного портфеля предприятия была не ниже стоимости капитала.

Табл. 9.1 Расчет ставки дисконтирования для 1 проекта

Источник финансирования	Значение	Удельный вес	Стоимость привлечения
Собственный капитал	800	0,16	18
Кредит	2500	0,49	16
Кредиторская задолженность	1839,6	0,36	10
Общая сумма источников финансирования	5139,6	1
Средневзвешенная стоимость капитала	14

Собственный капитал = А1- кредит = 3300-2500=800 тыс. руб.

Кредит = 2500 тыс. руб.

Кредиторская задолженность = Краткосрочные обязательства = 1839,6 (см. табл. 8.1)

Общая сумма источников финансирования = Собственный капитал + Кредит + Кредиторская задолженность = 800+2500+1839,6=5139,6

Стоимость привлечения собственного капитала = дивиденд/((А1-Кредит+ Остаток на р/с на конец периода)/2)=180/((3300-2500+1246)/2)=0,18 (18%)

Стоимость привлечения кредита рассчитывается с помощью налогового щита. Налоговый щит - уменьшение размера налоговых обязательств компании, вызванное увеличением затрат, подлежащих вычету из облагаемого дохода (амортизационных отчислений и процентных платежей).

Стоимость привлечения кредита = (ставка рефинансирования*1,8)*(1-0,24)+(R- ставка рефинансирования*1,8) = (0,0825*1,8)*(1-0,24)+(0,2-0,0825*1,8)=16%

Стоимость привлечения кредиторской задолженности = Y = 0,1(10%)

Табл. 9.2 Расчет ставки дисконтирования для 2 проекта

Источник финансирования	Значение	Удельный вес	Стоимость привлечения
Собственный капитал	1150	0,21	17
Кредит	2500	0,46	16
Кредиторская задолженность	1839,6	0,34	10
Общая сумма источников финансирования	5489,6	1
Средневзвешенная стоимость капитала	14

Табл. 10.1 Дисконтированные денежные потоки по 1 проекту

	2011	2012	2013	2014	2015
Дисконтированная нераспределенная прибыль и амортизация	1246	866	942	1018	1095
Дисконтированые инвестиции	3300	0	0	0	0

Рассчитаем на 2011 год:

Дисконтированная нераспределенная прибыль и амортизация = Дисконтированная нераспределенная прибыль + амортизация = 1024+224= 1246 тыс. руб.

Дисконтированые инвестиции = А1 = 3300 тыс. руб.

Табл. 10.2 Дисконтированные денежные потоки по 2 проекту

	2011	2012	2013	2014	2015
Дисконтированная нераспределенная прибыль и амортизация	1527	1111	1187	1264	1340
Дисконтированые инвестиции	3650	0	0	0	0

Табл. 11.1 Основные показатели эффективности 1 инвестиционного проекта

Показатели	Значение на конец последнего периода
Чистая текущая стоимость (NPV)	240,52
Внутренняя норма окупаемости (IRR)	17%
Индекс дохоности (PI)	1,07
Чистый доход	1068
Среднегодовая рентабельность инвестиций (ARR)	0,93
Простая норма рентабельности	2,32

Чистая текущая стоимость (NPV)= сумма дисконтированных денежных потоков - Дисконтированные инвестиции

Чистая текущая стоимость (NPV)=1246/(1+0,14)^1+866/(1+0,14)^2+

942/(1+0,14)^3+1018/(1+0,14)^4+1095/(1+0,14)^5-3300=240.52 тыс. руб.

Внутренняя норма окупаемости (IRR) показывает предельную прогнозную доходность проекта.

IRR=r1+ NPV(_r1) *(r2-r1)

NPV(_r1)- NPV(_r2)

где r1 - ставка, при которой NPV близко к 0, но еще имеет положительное значение

r2 - ставка , при которой NPV близко к 0, но уже имеет отрицательное значение

NPV(_r1) - положительное значение NPV

NPV(_r2) - отрицательное значение NPV

IRR=0,17+ 29,04 * (0,18-0,17)=0,1739 (17%)

29,04-(-44,49)

Индекс доходности (PI) - отношение суммы дисконтированных денежных потоков к дисконтированным инвестициям.

PI=(1246/(1+0,15)^1+866/(1+0,15)^2+942/(1+0,15)^3+1018/(1+0,15)^4+1095/(1+0,15)^5)/3300=1,06

Чистый доход рассчитывается как разность между чистыми денежными поступлениями и суммарной величиной инвестиций.

Чистыми денежными поступлениями (ЧД, Net Value, NV) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчётный период:

ЧДП=приток денежных средств - отток денежных средств

Чистый доход = (4556-4109)+(1582-716)+(1646-704)+(1710-692)+(1774-679)-3300=1068 тыс. руб.

Среднегодовая рентабельность инвестиций (ARR) = Е/(1/2*(IC- PV))

Е - среднегодовая прибыль по проекту

IC - величина инвестиционных затрат

PV - возвратная стоимость инвестиций

ARR =((1832+1359+1423+1486+1550)/5)/(1/2*(3300))=0.93 (93%)

Простая норма рентабельности = Чистая прибыль/ Дисконтированные инвестиции = (1832+1359+1423+1486+1550)/3300=2,32

Табл. 11.2 Основные показатели эффективности 2 инвестиционного проекта

Показатели	Значение на конец последнего периода
Чистая текущая стоимость (NPV)	751,66
Внутренняя норма окупаемости (IRR)	23%
Индекс дохоности (PI)	1,21
Чистый доход	1629
Среднегодовая рентабельность инвестиций (ARR)	0,99
Простая норма рентабельности	2,46

3. Оценка финансовой устойчивости

На основе полученных значений рассчитаем показатели финансовой устойчивости каждого проекта.

Табл. 12.1 Показатели финансовой устойчивости 1 проекта

	2011	2012	2013	2014	2015
Коэффициент покрытия долгов и процентов	4,71	4,40	6,11	9,54	19,83
Доля заемных средств в пассиве	0,77	0,32	0,31	0,34	0,37

Рассчитаем на 2011 год:

Коэффициент покрытия долга и процентов = Прибыль до уплаты процентов и налогов/Процентные платежи к оплате.

Эта формула взята из источника: Барри Пирсон, Нил Томас, "Магистр делового администрирования", Краткий курс, The short MBA,A practical Approach to Business Skills, 1997, изд-во Альпина, М,2001, стр.73.( на сайте: http://www.cfin.ru/forum/messages/2860/3797.shtml.)

Коэффициент покрытия долга и процентов =2357/500=4,71

Доля заемных средств в пассиве = (кредит + краткосрочные обязательства) / всего пассивов = (2500+1839,6)/5662=0,77

Табл. 12.2 Показатели финансовой устойчивости 2 проекта

Показатели	2011	2012	2013	2014	2015
Коэффициент покрытия долгов и процентов	5,49	5,23	7,22	11,20	23,15
Доля заемных средств в пассиве	0,69	0,28	0,26	0,28	0,31

В случае реализации 1 проекта прибыль до уплаты налогов превышает процентные платежи к уплате в конце периода в 20 раз. Так как в рассматриваемом периоде коэффициент покрытия долгов и процентов больше 4, то у предприятия не будет серьезного беспокойства пока указанная прибыль превышает величину процентов не менее чем в 4 раза. Доля заемных средств в пассиве имеет большое значение в 2011 году (77%), что свидетельствует о финансовой неустойчивости предприятия и высокой степени его финансовых рисков. В последующие годы доля заемных средств 31-37%, что может свидетельствовать о повышении финансовой независимости предприятия.

В случае реализации 2 проекта прибыль до уплаты налогов превышает процентные платежи к уплате в конце периода в 23 раза, что свидетельствует о хорошем финансовой устойчивости проекта. На протяжении всего рассматриваемого периода коэффициент покрытия долгов и процентов больше 5. Это говорит о том, что у предприятия нет беспокойств. Доля заемных средств в пассиве имеет большое значение в 2011 году (69%), что свидетельствует о финансовой неустойчивости предприятия и высокой степени его финансовых рисков. В последующие годы доля заемных средств 26-31%, что может свидетельствовать о повышении финансовой независимости предприятия.

4. Сравнительная оценка эффективности инвестиционных проектов

На основе проведенных расчетов были выявлены положительные тенденции по каждому проекту.

Чистая текущая стоимость по проекту 1 равна 240.52 тыс. руб., а по проекту 2 равна 751.66 тыс. руб. В отличие от показателя NPV индекс доходности является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений. Индекс доходности по проекту 2 больше, чем по проекту 1. Следовательно, по этим данным проект 2 кажется выгоднее проекта 1.

Так как значение IRR для проекта 2 больше, чем для проекта 1, то проект 2 в определенном смысле может рассматриваться как более предпочтительный, поскольку допускает большую гибкость в варьировании источниками финансирования инвестиций.

Также у проекта 2 чистый доход больше на 561 тыс. руб., который у проекта 1 равен 1068 тыс. руб., а у проекта 2 - 1629 тыс. руб.

Среднегодовая рентабельность инвестиций у проекта 2 больше и равна 99%, а у проекта 1 - 93%.

Несмотря на то, что у проекта 2 первоначальные инвестиции больше чем у проекта 1, можно сделать вывод о том, что проект 2 выгоднее проекта 1.

Заключение

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации.

Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом.

Анализ эффективности инвестиционных проектов занимает важное место в процессе обоснования выбора альтернативных вариантов вложения предприятиями средств. Предприятие никогда не сможет его реализовать, если не докажет эффективность использования инвестиций.

В данной курсовой работе был проведен анализ эффективности двух инвестиционных проектов. Анализ проводился путем определения чистой приведенной стоимости, рентабельности инвестиций, внутренней нормы доходности. Также анализ проведен с учетом ставки рефинансирования.

На основе анализа были выявлены положительные тенденции по каждому проекту. В итоге был выбран 2 проект, который является наиболее эффективным и прибыльным.

Проект 2 является более предпочтительным, поскольку его IRR значительно превосходит IRR первый проекта. Также проект 2 следует принять, так как прогнозная доходность проекта больше стоимости инвестируемого капитала.

Что касается критерия РI, то самое больше значение РI у проекта 2, он наиболее безопасен.

В нашем случае все NPV больше 0, т. е. все проекты могут быть приняты. У всех четырех проектов PI больше единицы, значит можно принять все проекты. По убыванию показателя PI проекты упорядочиваются следующим образом: 2, 1.

У нас имеется два привлекательных инвестиционных проекта, однако предприятие из-за ограниченности в финансовых ресурсах не может осуществить их одновременно. Поэтому целесообразно принять к реализации проект 2.

Выбор инвестиционного проекта подкреплен расчетами и выводами.

Список литературы

1. ФЗ от 25 февраля 1999г. № 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений"

2. ФЗ от 9 июля 1999г. № 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации"

3. ФЗ от 5 марта 1999г. № 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг"

4. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учебное пособие для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 1999.-254 с;

5. http://www.cfin.ru/forum/messages/2860/3797.shtml.

Приложение 1

Рис.1 График чистой текущей стоимости по 1 проекту

Приложение 2

Рис.2 График чистой текущей стоимости по 2 проекту

Размещено на Allbest.ru