Управление финансами корпораций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

КУРСОВАЯ РАБОТА

на тему: «Управление финансами корпораций»

Содержание

Введение

1. Цели создания корпораций

2. Корпорации как явление

3. Особенности корпоративных финансов

3.1 Управление финансами

3.2 Финансовая стратегия и политика

4. Особенности управления корпоративными финансами

Заключение

Литература

Введение

Корпорация редко существует в форме унитарной акционерной компании, в основном в виде сложной системы предприятий, связанных в структуру, в которой каждое осуществляет свои функции и имеет свое предназначение.

Укажем на различие терминов «предназначение» и «миссия». Предназначение - это цель или система целей, которых стремятся достичь лица, юридические или физические, инициировавшие процесс создания данной компании; как правило, эти лица не входят в систему компании, а стоят «над» ней. Миссия - это цель или система целей существования компании, осознанная и сформулированная топ-менеджментом, то есть должностными лицами, входящими в систему, данного предприятия и видящими ее «изнутри».

Финансы корпорации характеризуются значительными сроками запаздывания отчетности, представляемой подразделениями. И механический перенос концепции системы управления с обратной связью из технических приложений на социальную систему, к тому же силовыми методами, не принесет ничего, кроме вреда. Внедрение ЕКР, сокращающего сроки представления отчетности, занимает несколько месяцев, в течение которых корпорация рискует разрушить действующее управление бизнесом, и к тому же оно не способно в принципе устранить временной лаг между принятием управленческого решения и получением результатов.

В настоящее время появились многопрофильные корпорации, холдинги, и среди них особый, чисто российский вид - малые многопрофильные корпорации (ММК). Их отличительной чертой является соединение признаков многопрофильных компаний и малых предприятий. Организационно-правовая структура этих организаций может быть различна: «холдинг», «объединение» «группа компаний NN», «корпорация АА».

Финансы таких корпораций (как «матерей», так и «дочек») призваны давать ответы на следующие вопросы. Эффективно ли вложены средства в конкретную компанию? Не пора ли изъять средства из этого бизнеса и вложить их в другой? Стоит ли вкладывать средства в данный проект? Финансы должны способствовать тому, чтобы деятельность всех корпораций или отвечала целям экономической эффективности, или выполняла поставленные задачи.

1. Цели создания корпораций

Существуют устоявшиеся понятия: «корпоративный менеджмент», «корпоративная стратегия», «корпоративное развитие», «корпоративные финансы». Определение понятия «корпорация», а также значение, которое привносит в определяемое слово этот термин, употребленный как прилагательное, составляют предмет профессионального интереса, так как приведенные выше словосочетания имеют особые признаки по сравнению с просто «финансами», просто «стратегией» и «развитием».

Но сторонники четкости требуют определения. Вот одно их них: «Корпорация - это искусственное образование, невидимое, неосязаемое и существующее только с точки зрения закона». То есть нечто виртуальное, существующее только на бумаге или диске. Между тем оно дано серьезной организацией - Верховным судом США - и является судебным прецедентом. Корпорация считается искусственным образованием, исключительно юридическим лицом, созданным в соответствии с законом штата или федеральным законом США и представляющим собой объединение многих индивидуумов, которое может состоять и из одного физического лица или его правопреемников.

Американский юрист Р. Кларк, специалист в области корпоративного права, считал, что создание таких «фиктивных», искусственных образований, признаваемых правом, но лишь с некоторыми атрибутами натуральных лиц, является значительным вкладом юристов в предпринимательство.

В переводе на язык российской юриспруденции это английское слово обозначает акционерное общество.

Российский Закон «Об акционерных обществах» считается достаточно прогрессивным, его разработчики заимствовали все положительное из опыта американских коллег и учли их ошибки.

На содержательном уровне эта общественно-правовая форма является воплощением инкорпорирования, то есть любые лица могут «вливать», вносить, инвестировать свой капитал в это образование, желая либо просто его приумножить, либо активно участвовать в жизни данного сообщества. Контрактная теория фирмы, предложенная нобелевским лауреатом Р. Коузом, основана на предположении, что последняя формируется участниками корпоративных отношений на добровольной основе, то есть система связей между ними такова, что выгоднее делать бизнес объединившись, чем порознь. Хотя так называемые транзакционные издержки на контрактные отношения в корпорации возрастают, в целом они ниже, чем без образования данного юридического лица. Эта форма предпринимательства базируется на контрактах, заключенных между ее участниками, положениях действующих статутов, обусловленных природой рынка, ограничениях и на соблюдении участниками существующих правил поведения. Корпорация служит правовым инструментом, организующим весь комплекс указанных отношений.

Американский опыт (наиболее характерный для понимания природы корпорации) показывает, что эту форму использует в основном крупный бизнес. экономическое образование корпорация стратегия финансы

Другое существенное свойство корпорации - ограниченная ответственность - привлекает как обладателей крупного капитала, так и мелких инвесторов, поставляющих в своей массе значительные средства для финансирования бизнеса; те и другие рискуют лишь своим вкладом. В этом заключается отличие данной формы предпринимательства от товариществ (партнерств) и единоличной собственности, где может быть полная имущественная ответственность. Однако корпорации в США несут более высокую налоговую нагрузку, чем товарищества и единоличные формы, и их гораздо труднее зарегистрировать. Установлено, что корпорация - это форма крупного бизнеса, хотя юридически ее может создать даже один человек.

Третье свойство корпорации, не являясь всеобщим, проявляется в крупных компаниях (акции которых обращаются на биржах, около биржевых площадках или иных рынках капитала) с неизбежностью экономического закона. Это - разделение собственности и управления.

Много профильность, наряду с крупным форматом и сложной структурой, также является отличительной особенностью корпорации по сравнению с предприятием (компанией). В. Иноземцев, директор Центра исследований постиндустриального общества, разработал типологию корпораций, действующих в современных условиях.

Классическая корпоративная структура характеризуется четким разграничением собственности и управления, противопоставлением владельцев компании наемным работникам. В процессе развития совершенствовались формы ее организации. Это предприятие индустриального типа, со значительными основными фондами, большой численностью персонала, действующее в сфере производства материальной продукции (Shevron, British Petroleum).

Этатистская структура: главный собственник и организатор государство. Цель такой корпорации - не достижение максимальной эффективности производства, а реализация поставленных задач. Она существовала при тоталитарных режимах или создавалась для решения задач в масштабе национальной экономики.

Креативная структура: ее деятельность направлена на реализацию внутренних устремлений и идеалов создателей и может быть экономически нецелесообразна; создается одной или несколькими творческими личностями и действует в сфере производства интеллектуальноемкой продукции или услуг, связанных с информационными технологиями (Microsoft, Dell).

В общем виде целью создания и существования корпораций является благосостояние их владельцев. Это благосостояние можно сравнить с таким главным в экономической теории и трудно формализуемым показателем эффективности национальной экономики, как ЧЭБ (чистое экономическое благосостояние).

Стоимость корпорации (сводящаяся к рыночной стоимости акции) -одно из формализации благосостояния владельцев, но этот показатель вбирает в себя только факты предыстории компании. В современной динамичной среде эффект последействия (влияние прошлых событий на будущие) снижается, а главным становятся прогнозы и интуиция компетентных специалистов. Поэтому возрастает популярность такой концепции стратегического управления, как Balanced Scorecard - BSC (Сбалансированная система показателей - ССП), которая совмещает финансовые показатели (как отражение достигнутого) и нефинансовые, способствующие, по мнению менеджмента компании, достижению целей в будущем.

Стоимость корпорации является самым важным ее показателем по причине деперсонализации владельца и отделения собственников от управления. Как считает компания McKinsey & Company, составляющими процесса извлечения стоимости являются финансовые, стратегические и организационные аспекты. Утверждается, что важнейшими для «стоимостного мышления» являются шесть компонентов: формирование целевых установок и индикаторов, управление бизнес-портфелем, разработка организационной структуры, определение факторов создания стоимости, управление эффективностью функционирования бизнеса и управление работой персонала. Добившись порядка в этих областях, компании смогут успешно организовать процесс управления, нацеленного на создание стоимости.

2. Корпорации как явление

Если попытаться определить, какие отличительные особенности несут в себе корпоративные финансы, первое, что вспоминается, это многочисленные рекламные объявления финансовых институтов (банков, финансовых компаний), в которых это словосочетание встречается довольно часто. В данном случае все просто: «корпоративные» здесь означает «неличные», то есть в первом случае банк имеет дело с клиентами-компаниями, во втором - с частными (юристы и финансисты говорят - «физическими») лицами.

Однако для специалистов, имеющих дело с бизнес-структурами, то есть теми или иными предприятиями: компаниями, фирмами, банками, товариществами, холдингами и т. д., вопрос представляется не столь тривиальным. В ходу устоявшиеся понятия: «корпоративный менеджмент», «корпоративная стратегия», «корпоративное развитие», «корпоративные финансы». Определение корпорации, а также то, что этот термин, будучи употреблен как прилагательное, привносит в определяемое слово, составляет предмет профессионального интереса, так как приведенные словосочетания имеют отграничивающие признаки по сравнению с просто «финансами», просто «стратегией» и «развитием».

Как всегда в таких случаях, сторонники строгости требуют определение. Вот одно их них: «Корпорация - это искусственное образование, невидимое, неосязаемое и существующее только с точки зрения закона». То есть нечто виртуальное, существующее только на бумаге или на диске. Между тем дано оно организацией более чем серьезной - Верховным судом США и является судебным прецедентом. Вплоть до сегодняшних дней корпорацию считают искусственным образованием, исключительно юридическим лицом, созданным в соответствии с законом штата или федеральным законом США, состоящим в сравнительно редких случаях из одного физического лица или его правопреемников, но обыкновенно представляющей собой соединение многих индивидуумов.

Чем же интересна эта «форма жизни» предпринимательства, дающая в развитых странах основной валовой продукт? Американский юрист Р. Кларк, специалист в области корпоративного права, назвал создание “фиктивных”, искусственных, но признаваемых правом образований, имеющих некоторые атрибуты натуральных лиц, одним из наиболее значительных с точки зрения экономики вкладов юристов в предпринимательство.

Если это английское слово перевести на язык российской юриспруденции, корпорация - не что иное, как акционерное общество. Следует заметить, что российский закон «Об акционерных обществах» считается специалистами достаточно прогрессивным, вобравшим в себя опыт американских коллег, учтя их ошибки и заимствовав все положительное.

На содержательном же уровне эта общественно-правовая форма означает существенность свойства инкорпорировать, то есть «вливать», вносить, инвестировать свой капитал в это образование любым лицам, просто ли желающим его приумножить, либо активно участвовать в жизни и влиять на принимаемые решения данного конкретного общества. Контрактная теория фирмы, предложенная Нобелевским лауреатом Р. Коузом, исходит из предположения, что последняя формируется на добровольной основе между участниками корпоративных отношений, система связей между которыми такова, что им в конечном итоге выгоднее делать свой бизнес объединившись, чем порознь, каждому в одиночку. При этом так называемые транзакционные издержки в корпорации на контрактные отношения возрастают, но в целом они ниже, чем без образования данного юридического лица. Эта система базируется на заключенных между ними контрактах, положениях действующих статутов, обусловленных природой рынка ограничениях и молчаливом соблюдении всеми участниками существующих правил поведения. Корпорация как раз и служит правовым инструментом, организующим весь комплекс указанных отношений.

Снова ссылаясь на американский опыт (как на наиболее показательный в понимании природы корпорации), вспомним, что эту форму создания использует в основном крупный бизнес. Второе существенное свойство корпорации - ограниченная ответственность - привлекает как обладателей крупного капитала, так и мелких инвесторов, которые, тем не менее, в своей массе поставляют значительные средства для финансирования бизнеса; рискуют и те и другие лишь тем вкладом, который внесли. В этом корпорация отличается от товариществ (партнерств) и единоличной собственности, где может быть полная имущественная ответственность. Вместе с тем - не бывает одних только преимуществ - корпорации в США несут более высокую налоговую нагрузку, чем товарищества и единоличные формы. Кроме того, последние гораздо проще и дешевле зарегистрировать. Тем не менее, установлено: корпорация - форма крупного бизнеса, хотя юридически ничто не мешает создать ее даже одному человеку.

Есть и третье свойство корпорации, которое, ни в коей мере не являясь всеобщим, все же в крупных компаниях (особенно тех, чьи акции обращаются на биржах, около биржевых площадках или иных рынках капитала) проявляется с неизбежностью экономического закона. Это - отделение управления от собственности.

Многопрофильность, вместе с более крупным форматом и сложной структурой, также является отличительной особенностью корпорации по отношению к предприятию (компании).

Директором Центра исследований постиндустриального общества В.Иноземцевым предложена типология корпораций, действующих в современных условиях:

1. Классическая корпоративная структура: предполагает четкое разграничение собственности и управления, противопоставляя наемных работников владельцам компании. По мере своего развития совершенствовала формы организации. Индустриального типа, со значительными основными фондами, большой численностью персонала, действующая чаще всего в сфере производства материальной продукции - «Шеврон», «Бритиш Петролеум».

2. Этатистская: главный собственник и организатор - государство. Главная цель такой корпорации - не достижение максимальной эффективности производства, а реализация задач, поставленных государством. Существовали или при тоталитарных режимах, или создавались государствами для решения задач в масштабе национальной экономики.

3. Креативная: деятельность которой в первую очередь отвечает внутренним устремлениям и идеалам создателей и нередко выходит за рамки экономической целесообразности; создана она, как правило, одним или несколькими творческими личностями и действует в большинстве случаев в сфере производства интелектуальноемкой продукции или услуг, связанных с информационными технологиями - «Майкрософт», «Делл».

3. Особенности корпоративных финансов

Из всех кратко описанных выше особенностей корпорации вытекают по логике и известны по жизни несколько значительных особенностей построения системы управления финансами, функционировании ее как подсистемы менеджмента в компании, а также в связанных с финансами сферах.

3.1 Управление финансами

В корпорации необходим полный «сценарий постановки» финансового менеджмента. Это означает, что управление финансами здесь или будет полным, или не будет никакого. Если попробовать привести перечень аспектов такого управления, то у каждого будет свое видение того, что туда должно входить. Тем не менее, сугубо примерный (который будет изменяться от компании к компании) список этот мог бы включать следующие этапы:

1. Определение целей.

2. Планирование и прогноз.

3. Регистрация данных.

4. Контроль и анализ.

(по одной классификации). Или:

1. Разработка финансовой политики и финансовой стратегии компании. Целеполагание.

2. Планирование во всех временных горизонтах:

2.1. Долгосрочное (инвестиционное) планирование.

2.2. Краткосрочное финансовое планирование (бюджетирование).

3. Создание финансово-экономической модели деятельности предприятия (включая аспекты автоматизации учета).

4. Финансовый анализ и другие аналитические процедуры.

5. Управление капиталом (активами и долгом).

6. Риск-менеджмент (некоторые выделяют его в свою, особую предметную область современного управления компанией).

7. Налоговое планирование и оптимизация.

3.2 Финансовая политика и стратегия

В указанном перечне работ и компетенций управляющего финансами современной корпорации первый пункт явно заслуживает особого рассмотрения ввиду его важности, а также неустановившейся терминологии.

Важность его обусловлена размерами корпораций (известно, что в военном деле о стратегии начинают говорить, начиная с определенного размера войскового соединения или объединения - вряд ли можно в большинстве случаев говорить о стратегии роты).

Финансовая политика - общая финансовая идеология, которой придерживается предприятие для достижения избранной общей экономической цели предприятия.

Финансовая стратегия - совокупность методов, с помощью которых финансовая политика реализуется предприятием на практике.

Финансовая тактика - набор конкретных практических мер, способов и приемов реализации избранной финансовой стратегии.

Финансовая стратегия, на взгляд автора, не существует как отдельная категория в том смысле, что выделить ее в качестве подсистемы системы управления компанией очень трудно. Это лишь реализация общей экономической, рыночной или управленческой стратегии. Это не означает, что финансы - только обслуживающая сфера: это достаточно самостоятельная функциональная область, и говорить о важности, приоритетности чего-либо перед чем-то (например, финансов перед маркетингом и т. д.) - малосодержательно. Можно привести ее составляющие, такие как стратегия финансирования. В общем же ее черты носят характер реализации, исполнения и обслуживания задач рыночной стратегии предприятия. Устоявшиеся словосочетания «кредитная политика», «ценовая политика», «дивидендная политика» и т. д. (а также консервативная, агрессивная и нейтральная политика в области финансирования и в управлении денежными средствами) есть частные проявления финансовой политики компании (корпорации).

Основа финансовой политики - инвестиции.

Ссылаясь на автора известного учебника по финансовому менеджменту акад. Стоянову Е.С., «Основа финансовой политики - это инвестиционная политика предприятия». Этот факт, который, кажется, молчаливо принимается всеми, тем не менее, не приводит к существенным изменениям в образе повседневных действий финансовых директоров, казначеев и аудиторов, которые по-прежнему вслед за требованиями к финансовой отчетности основной упор в своей работе делают на сборе информации, регистрации данных и составлении только текущей отчетности. Между тем такие области финансов предприятий, как оценка будущих результатов приобретения компаний, слияния и поглощения, а также всех видов долгосрочных капитальных вложений, методы управления всем этим, давно в фокусе внимания топ-менеджеров и собственников крупных и средних корпораций.

4. Особенности управления корпоративными финансами

Масштабы и иерархичная структура корпорации влияют также на управление ее финансовыми потоками. Иногда высший уровень управления напрямую распоряжается всеми платежами и поступлениями (в небольших корпорациях с директивным стилем управления и с большими долями собственности в подчиненных компаниях, принадлежащих собственникам высшего уровня); иногда он распоряжается только доходом, начиная с валовой прибыли и ниже, оставляя подчиненным компаниям право платить по обязательствам; в третьем случае управляющие дочерних компаний имеют права генерального директора акционерного общества (за исключением прав распоряжаться чистой прибылью и осуществлять так называемые крупные сделки с отчуждением активов компании свыше определенного уровня). В первом и втором случаях степень ответственности управляющих финансами корпорации чрезвычайно высока. Все процессы должны быть описаны и регламентированы, уходящего сотрудника заменить в короткий срок очень трудно, и через некоторое время становится ясно, что желание все контролировать и всем управлять, напротив, приводит к неуправляемости и неконтролируемым последствиям, когда малейший сбой в работе финансовой службы приводит к остановке деятельности компаний, и что без делегирования не обойтись.

Многопрофильная корпорация, состоящая из нескольких компаний с разнородной деятельностью, создавала структуру управления, которая включает управляющую компанию с финансово-аналитической службой (ФАС) и финансового директора всего холдинга. Все управление финансовыми потоками в холдинге было сосредоточено в управляющей компании, и все платежные документы проходили несколько инстанций. Через три недели деятельность ведущих компаний холдинга была прекращена из-за того, что договора с контрагентами скопились на столе финансового директора, не подписывавшего их ввиду их несоответствия финансово-правовым требованиям. Таким образом, правильные требования финансового директора внедрялись без какой-либо подготовки менеджмента компаний («стрессовыми» методами). ФАС не выдавала платежные документы, если уезжал в банк ее начальник. Вскоре ее функции свелись к повторному контролю исходящих документов. Результаты текущего анализа деятельности представлялись в формах, которые она не смогла согласовать с генеральным директором, так как он не понимал их и не мог сформулировать свои претензии. В результате через три месяца управляющая компания была ликвидирована, что тоже было поспешным решением.

Большая доступность рынков капитала для корпораций вследствие их величины (чему при прочих равных условиях всегда отдаст предпочтение кредитор) является как благоприятным фактором для их деятельности, так и фактором риска. До сих пор проблема удовлетворения потребителя решается старыми методами. Компании стремятся расширить ассортимент, что ведет к чрезмерному увеличению товарных запасов, для приобретения которых нужны немалые ресурсы, услужливо предлагаемые банком; но избалованный покупатель выбирает только то, что ему нравится, остальные средства омертвляются. Таким образом, проблема нарастает, как снежный ком: за кредит надо платить (эти платежи иногда составляют главную статью расходов оптовых компаний), а доходы с продаж минимальны. Разумеется, не всегда надо сокращать товарные запасы, но приемы, предлагаемые международной логистикой и E-commerce для сокращения товаропроводящей цепи и персонализированных продаж, к сожалению, используются редко.

Эмиссионное финансирование корпораций предпринимается при осуществлении крупных долгосрочных проектов с определенными заранее параметрами. Банковское кредитование предоставляет компаниям широкие возможности: могут быть открыты кредитные линии, учитывающие действительные потребности компании в объемах и сроках заимствований. Вексельные программы предприятий нацелены на пополнение оборотных средств, сглаживание финансовых потоков и сок­ращение кассовых разрывов, то есть регулируют текущую ликвидность и предоставляют возможность компании осуществлять финансирование, не прибегая к длительным процедурам регистрации и согласования параметров заимствований.

Большие начальные затраты, по сравнению с текущими, почти во всех отраслях, включая то, что сейчас называют «новой экономикой» (при всей условности этого понятия), и необходимость обновления основных производственных фондов в экономике РФ требуют разработки финансовых схем, обеспечивающих быстрейшее возмещение инвестиционных вложений с достаточно высокой прибылью. Если при расчете себестоимости продукции фирмы, работающей, например, в сфере high-tech или осуществляющей масштабный инвестиционный проект, учитывать не начальные (капитальные) вложения, а лишь текущие, то в выручке за единицу проданного изделия (услуги) значительную часть будет составлять прибыль, из ко­торой после налогообложения и должны возмещаться инвестору начальные затраты с учетом дисконтирования. Существующие амортизационные схемы учитывают лишь не дисконтированную стоимость (точнее, не наращённую, так как дисконтируются будущие потоки, а наращиваются - прошлые) начальных инвестиций по стоимости приобретения; а также стоимость интеллектуальной собственности, вложенной в проект, для чего необходимо официальное подтверждение, что часто проблематично.

В последнее время встречаются парадоксальные сообщения, что такая-то корпорация при всем профессионализме своих управляющих финансами, значительных средствах, затраченных на автоматизацию учетного процесса и прогрессивных учетных стандартах, действующих в развитых странах, недоучла до 40% своих активов. Связано это чаще всего с проблемами учета нематериальных активов, интеллектуального капитала и других сущностей, которые в современных структурах все больше начинают определять жизнеспособность экономических субъектов. Но, как настаивают Р. Каплан и Д. Нортон, «ни в коем случае нельзя оказаться в плену у идеи - если не можешь то, что хочешь, желай то, что можешь оценить».

Методологический парадокс: так называемые прошлые издержки (sunk costs), часто связанные с R&D (то есть НИ-ОКР), в отдельных случаях не нужно относить к ин вестиционным затратам на проект (они произведены давно, и их уже не вернуть), но существуют настоятельные рекомендации специалистов учитывать все релевантные затраты на проект согласно принципу альтернативности. На практике отделить одни затраты от других достаточно сложно.

Заключение

Таким образом, для текущего управления имеет значение масштаб предприятия. Большие формы предпринимательства, такие как корпорации, характеризуются усложнением материальных, информационных и денежных потоков, протекающих внутри и выходящих за их пределы, введением нескольких уровней управления (иерархичностью структуры)' а также сложной формой: корпорации часто существуют в виде образования, состоящего из нескольких компаний. Вследствие этого менеджеры высшего ранга (не только CFO) теряют непосредственное восприятие средств и активов. Они больше управляют людьми, а финансы предстают перед ними в виде форм отчетности, приносимых казначеем. Менеджеры высшего ранга имеют дело С информационной, экономической моделью финансов, которая формируется при участии многих лиц. А их подчиненные имеют дело с платежками и кассой, долгами и должниками, активами и фондами. Таким обра­зом, главный финансист видит картину целиком и, абстрагируясь от несущественных (по его мнению) деталей, может не учесть конкретику. Большую роль в формировании его видения финансов играет корпоративная информационная система предприятия (ERP). Если предприятие использует многоуровневое финансовое управление (например, ТНК с отделениями в нескольких странах), информация доходит до менеджеров высшего ранга в более искаженном виде, преломляясь при переходе с одного уровня на другой. (Enron продемонстрировал, какого мастерства могут достигать финансисты в формировании нужного им восприятия отчетности пользователями).

Литература

1. Гольдштейн Г.Я.. Стратегический инновационный менеджмент: тенденции, технологии, практика. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2002.

2. Иноземцев В. Цели и структура корпорации как основы ее конкурентоспособности // Проблемы теории и практики управления. - 2001.- № 5.

3. Каплан Роберт С. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию / Каплан Роберт С. , Нортон Дейвид П. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2003.

4. Платонова Н.О правовом положении предпринимательской корпорации в США // Хозяйство и право». - 1997. - № 1-2.

5. Слепов В.А. О взаимосвязи финансовой политики, стратегии и тактики / Слепов В.А., Громова Е.И. // Финансы. - 2000. - № 8.

6. Финансовый менеджмент / под ред. акад. Стояновой Е. С. - Изд. 3, перераб. и доп.. - М. : Перспектива, 1998.

7. Хорн Дж. К. Ван. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика. 1997.

8. Храброва И.Ю. Корпоративное управление: Вопросы интеграции. - М.: АЛЬПИНА. 2000.

9. Ченг Ф. Ли, Дж. И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. - М.: ИНФРА-М, 2000.

Размещено на Allbest.ru