Разработка инвестиционного проекта по выпуску антенных усилителей для легковых автомобилей

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

• Введение
• Исходные данные
• 1. Определение размера единовременных инвестиций
• 2. Определение недисконтированных условно-постоянных и переменных затрат
• 3. Учет инфляции и определение чистой дисконтной стоимости проекта
• 4. Определение условия окупаемости финансируемого проекта и внутренней нормы рентабельности
• 5. Оценка чувствительности проекта
• Заключение
• Литература
• Введение
• Эффективное вложение капитала, или другими словами инвестирование, во все времена являлось одной из самых значимых проблем. В наше время эта проблема также остаётся одной из самых сложных, как для простых граждан или предприятий, так и для финансовых институтов или целых государств. Необходимость, в осуществлении инвестиционной деятельности может являться следствием различных факторов, но, как правило, самым главным среди них является стремление к росту. То есть главной целью инвестирования является обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия. В основе принятия инвестиционных решений лежит оценка инвестиционных качеств предполагаемых объектов инвестирования, которая в соответствии с методикой современного инвестиционного анализа ведется по определенному набору критериальных показателей эффективности. Определение значений показателей эффективности инвестиций позволяет оценить рассматриваемый инвестиционный объект с позиции приемлемости для дальнейшей его реализации. Оценка эффективности инвестиций является наиболее ответственным этапом принятия инвестиционного решения, от результатов которого в значительной мере зависит степень реализации цели инвестирования. В настоящее время, время кризиса, тема инвестиций является самой актуальной. Потому как именно в периоды кризиса, создаются принципиально новые инвестиционные проекты, которые требуют тщательной проверки на условия эффективности реализации. В связи с этим, целью данной работы является создание и разработка инвестиционного проекта по выпуску антенных усилителей для легковых автомобилей. Объектом исследования является закрытое акционерное общество "Евробизон".
• Исходные данные
• Вариант 7.
• Горизонт инвестиционного проекта - 5 лет. Средний срок эксплуатации оборудования - 5 лет, метод начисления амортизации - линейный без переоценок. Срок освоения производства - 1 год.
• Таблица 1. Оценка емкости рынка сбыта продукции. Цена дана без косвенных налогов

Наименование показателя	Значение
Цена, ден. ед.	95
Объем сбыта, тыс. шт./год	12
Стоимость оборудования	80
Стоимость монтажа	8
Реконструкция производственных помещений	60
Средняя потребность в денежных средствах на текущие расходы, тыс. ден. ед.	13

• Таблица 2. Потребность в ресурсах на 1 изделие

Наименование показателя	Значение
Стоимость сырья и материалов, ден. ед.	5
Периодичность поставки, дней	12
Время транспортировки, дней	2
Время приемки, разгрузки, дней	1
Стоимость комплектующих, ден. ед.	20
Периодичность поставки, дней	5
Время транспортировки, дней	1
Время приемки, разгрузки, дней	1
Стоимость запасов прочих ресурсов, ден. ед.	3
Заработная плата сдельщиков, ден. ед.	12
Премии и доплаты, ден. ед.	3
Отчисления на соцстрах	34%

• Таблица 3. Прочие исходные данные, относящиеся к производству этого вида продукции

Наименование показателя	Значение
Планируемый запас готовой продукции, дней	3
Ставка по кредитам, % в год	10
Уровень инфляции, % в год	3
Длительность производственного цикла, дней	18
Ежегодные общехозяйственные расходы, тыс. ден. ед.	100
Средний срок эксплуатации помещений, лет	50
Ставка налога на недвижимость	1% в год
Ставка налога на прибыль	24%
Стоимость производственных помещений, тыс. ден. ед.	180

1. Определение размера единовременных инвестиций

Единовременные инвестиции - осуществляются в форме инвестиций на различные инновационные мероприятия, связанные с расширением производства, заменой выбывающих основных фондов, их модернизацией и капитальным ремонтом, техническим перевооружением производства, новым строительством, пополнением оборотных средств и освоением новых видов деятельности.

Единовременные инвестиции для освоения нового вида продукции - антенных усилителей для легковых автомобилей - на ЗАО "Евробизон" будут включать затраты на основные и оборотные средства.

Основные средства представляют собой совокупность вещей, сохраняющих свою материально-вещественную форму, используемых организацией в хозяйственной деятельности в течение длительного (более 12 месяцев) периода, стоимость единицы которых при этом превышает величину 30 базовых величин.

В процессе производства необходимы не только здания и оборудование, лицензии на производство продукции и другие виды основных средств и нематериальных активов. Для процесса производства нужны также сырье и материалы, запасные части и полуфабрикаты, а, также прочие ресурсы, которые включаются в состав оборотных средств. Оборотные средства наряду с внеоборотными активами являются важнейшим производственным фактором.

Оборотные средства - это денежные средства вложенные в сырье, топливо, незавершенное производство, готовую, но еще не реализованную продукцию, а также денежные средства, необходимые для обслуживания процесса обращения.

Характерной особенностью оборотных средств является высокая скорость их оборота. Функциональная роль оборотных средств в процессе производства в корне отличается от основного капитала. Оборотные средства обеспечивают непрерывность процесса производства.

Вещественным содержанием оборотных средств являются предметы труда, а также средства труда сроком службы не более 12 мес.

Размер оборотных средств можно найти путем нормирования. нормирование оборотных средств - это управление формированием и использованием оборотных средств с помощью нормативов. Нормируются только собственные оборотные средства предприятий; заемные средства (краткосрочный банковский кредит, кредит по обороту и др.) и привлеченные средства (кредиторская задолженность, временно неиспользуемые остатки специальных фондов) не нормируются.

Не подлежит нормированию также часть собственных оборотных средств: отгруженная продукция, денежные средства и средства в расчетах. Нормируются оборотные средства в запасах производственных (сырье, основные и вспомогательные материалы, покупные полуфабрикаты, топливо, тара, запасные части для ремонта, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, инструменты, спецодежда), остатки незавершенного производства и готовой продукции на складах.

Норматив представляет собой рассчитанную в установленном порядке сумму средств, достаточную для бесперебойного обеспечения производственной, снабженческой, сбытовой, торговой и иной деятельности предприятия или организации материальными ресурсами, запасами и заделами.

Наиболее распространенный метод нормирования - метод прямого счета, который основывается на фактической потребности оборотных средств. Используется в том случае, когда можно определить продолжительность выполнения бизнес-процессов, входящих в операционный цикл компании. Предусматривает обоснованный расчет запасов по каждому элементу оборотных средств с учетом всех изменений в уровне организационно-технического развития компании, транспортировке товарно-материальных ценностей, практике расчетов между предприятиями.

В данном случае расчет величины оборотных средств произведем с использованием метода прямого счета на основании норм транспортировки, поставки, приемки и разгрузки, приведенных в таблице 2.

Для определения потребности в оборотных средствах на 1 изделие нам необходимо узнать среднесуточный выпуск (Св) антенных усилителей для автомобилей. Он определяется по формуле:

Р_с = Н / Д_г (1)

где Н - планируемый объем сбыта продукции, ед.

Д_г - число календарных дней в году (для 2012 года = 366).

Таким образом, среднесуточный выпуск антенных усилителей составит:

Р_с = 12000 / 366 = 33 шт.

Реальная производительность оборудования при числе рабочих дней в 2012 году в соответствии с производственным календарем 254 будет несколько иной и составит:

12000: 254 = 47,2 шт.

Обычно округляют в большую сторону, т.е. 48 шт. в день.

Определяем размер необходимых оборотных средств, использование нормирование методом прямого счета. В расчет берем календарные дни, поскольку банковский процент, а, следовательно, реальная стоимость денежных ресурсов определяется по календарным дням.

Общий норматив (Н_общ) оборотных средств состоит из суммы частных нормативов:

Н_общ = Н_пз + Н_нп + Н_гп + Н_бр (2)

где Н_пз - норматив производственных запасов; Н_нп - норматив незавершенного производства; Н_гп - норматив готовой продукции; Н_бр - норматив будущих периодов.

Норматив производственных запасов зависит от среднесуточного потребления сырья, материалов топлива и нормы запаса в днях:

Н_пз = Р_с*Т_дн (3)

где Р_с - среднесуточное потребление данного вида сырья или материалов (в ден. ед.);

Т_дн - норма запаса в днях.

Средняя норма запаса в днях исчисляется в целом как средневзвешенная от норм запаса оборотных средств по отдельным видам.

Норма запаса в днях по отдельному виду, складывается из следующих составляющих:

Т_дн = Т_тр + Т_тек + Т_стр + Т_под (4)

где Т_тр - транспортный запас; Т_тек - текущий складской запас; Т_стр - страховой (гарантийный запас); Т_под - подготовительный запас.

Транспортный запас устанавливается по продолжительности времени пробега груза от поставщика до потребителя с учетом времени документооборота.

Определим данные виды запасов для проектируемого производства и общую норму запаса сырья, материалов и комплектующих:

а) сырье, материалы, энергия:

- текущий запас: 5 ? 33 ?12 ? 50 % = 990 ден. ед., где 5 ден. ед. - стоимость сырья, материалов и энергии, 12 дней - периодичность поставки;

- страховой запас: 990 ? 50 % = 495 ден. ед.

- транспортный запас: 5 ? 33 ? 2 = 330 ден. ед., где 2 дня - время транспортировки;

- подготовительный запас: 5 ? 33 ? 1 = 165 ден. ед., где 1 день - время приемки-разгрузки.

Всего: 990 + 495 + 330 + 165 = 1 980 ден. ед.

б) комплектующие:

- текущий запас: 20 ? 33 ? 5 ? 50 % = 1 650 ден. ед.

- страховой запас: 1650 ? 50 % = 825 ден. ед.

- транспортный запас: 20 ? 33 ? 1 = 660 ден. ед.

- подготовительный запас: 20 ? 33 ? 1 = 660 ден. ед.

Всего: 1650 + 825 + 660 + 660 = 3 795 ден. ед.

Таким образом, для обеспечения непрерывного производства продукции ЗАО "Бизон" необходимо 1980 ден. ед. сырья, материалов и энергии, а также 3795 ден. ед комплектующих.

Далее для определения размера оборотных средств для запаса готовой продукции и незавершенного производства найдем себестоимость продукции по данным таблицы 2:

а) переменные затраты на единицу продукции:

- сырье, материалы, энергия: 5 + 20 = 25 ден. ед.

- заработная плата: 12 + 3 + (12 + 3)?34 % = 20,1 ден. ед.

Всего: 25 + 20,1 = 45,1 ден. ед.

б) условно-постоянные затраты в год включают в себя хозяйственные расходы (100 тыс. ден. ед.), амортизацию и налог на недвижимость.

Амортизация линейным методом определяется по формуле:

А = С_ос * Н_а (5)

где С_ос - стоимость основных средств, включая затраты на их монтаж и установку, ден. ед.

Н_а - норма амортизации в %, которая при сроке полезного использования 5 лет составит: 100 % / 5 лет = 20 % в год (для оборудования), сроке полезного использования 50 лет: 100 % / 50 лет = 2 % в год (для производственных помещений).

Амортизация оборудования:

А_о = (80 + 8)*20 / 100 = 17,6 тыс. ден. ед.

Амортизация производственных помещений составит:

А_п = 180*2 / 100 = 3,6 тыс. ден. ед.

Налог на недвижимость (Н_н) определяется путем умножения стоимости основных средств (стоимость оборудования, монтажа и зданий и сооружений) на ставку налога на недвижимость (1 %):

Н_н = (80 + 8 +180) * 1 / 100 = 2,68 тыс. ден. ед.

Условно-постоянные затраты составляют:

100 + 17,6 + 3,6 + 2,68 = 123,88 тыс. ден. ед.

Себестоимость единицы продукции определяется как отношение суммы постоянных и переменных затрат на планируемый выпуск продукции:

(123880 + (25 + 20,1) ? 12000) / 12000 = 55,4 ден. ед.

Далее необходимо определить величину планового производства, для этого предварительно рассчитаем коэффициент нарастания затрат. Коэффициент нарастания затрат отражает характер нарастания затрат в незавершенном производстве по дням производственного цикла. Все затраты в процессе производства подразделяются на единовременные и нарастающие. К единовременным относятся затраты, производимые в начале производственного цикла (затраты сырья, основных материалов и покупных полуфабрикатов). Остальные затраты считаются нарастающими (амортизация основных фондов, затраты электроэнергии, оплата труда и др.).

Коэффициент нарастания затрат определяется отношением средней себестоимости изделия в незавершенном производстве к общей сумме затрат на производство. Определяется коэффициент разными способами для производства с равномерным и неравномерным нарастанием затрат.

Если основная доля затрат поступает в производство в самом начале производственного цикла (единовременные), а остальные (нарастающие) затраты распределяются на протяжении производственного цикла относительно равномерно (в серийном производстве), коэффициент определяется по формуле

К = А + (0,5*Б) / (А + Б) (6)

где А - затраты, производимые единовременно в начале производственного цикла; Б остальные затраты, входящие в себестоимость продукции.

В нашем случае коэффициент нарастания затрат будет равен:

((25 + 20,1) + 0,5 ? 55,4) / (25 + 20,1 + 55,4) = 0,724

А величина незавершенного производства составит:

55,4 ? 33 ? 20 ? 0,724 = 26 472,3 ден. ед.

Запас готовой продукции в денежном выражении определяется как произведение себестоимости единицы продукции на норму запаса в днях и среднесуточный выпуск продукции: 55,4 ? 33 ? 3 = 5 817 ден. ед.

Таким образом, общая величина оборотных средств (с учетом денежных средств составит:

1 980 + 3 795 + 26 472,3 + 5 817 + 13 000 = 51 064,3 ден. ед.

Размер единовременных инвестиций будет равен сумме стоимости необходимого для наладки производства оборудования (с учетом стоимости монтажа), затрат на реконструкцию производственных помещений и оборотных средств:

80 000 + 8 000 + 60 000 + 51 064,3 = 199 064,3 ден. ед.

Таким образом, для организации выпуска антенных усилителей необходимо 199064,3 ден. ед.

2. Определение недисконтированных условно-постоянных и переменных затрат

1) Переменные годовые затраты на всю продукцию (без дисконтирования) равны:

45,1 ? 12000 = 541 200 ден. ед.

2) Годовая выручка предприятия определяется как произведение цены единицы продукции на ее валовый выпуск:

95 ? 12000 = 1 140 000 ден. ед.

3) Налог на недвижимость за 1 год:

(80 000 + 8 000 + 180 000) ? 1 % = 2 680 ден. ед.

4) Налогооблагаемая прибыль определяется как общая сумма прибыли от реализации товаров (работ, услуг), иных ценностей (включая основные средства, товарно-материальные ценности, нематериальные активы, ценные бумаги), имущественных прав и доходов от внереализационных операций, уменьшенных на сумму расходов по этим операциям.

Ставка налога на прибыль составляет 24 процента.

Налоговые льготы в виде снижения ставок налога установлены в законодательном порядке для:

- организаций, осуществляющих производство лазерно-оптической техники, у которых доля этой техники в стоимостном выражении в общем объеме их производства составляет не менее 50 процентов (уплачивают налог по ставке 10 процентов);

- организаций, включенных в перечень высокотехнологичных организаций, утверждаемый Президентом Республики Беларусь, в части прибыли, полученной от реализации высокотехнологичных товаров (работ, услуг) собственного производства (ставка налога уменьшается на 50 процентов);

- организаций, получающих прибыль от реализации долей в уставном фонде (паев, акций) организаций, находящихся на территории Республики Беларусь, либо их части (ставка налога уменьшается на 50 процентов).

От налога на прибыль освобождаются:

- прибыль, направленная на финансирование капитальных вложений производственного назначения и жилищного строительства, а также полученных и использованных на эти цели кредитов банков, займов нерезидентов Республики Беларусь, оформленных в порядке, установленном законодательством Республики Беларусь;

- организации, в которых более 50 процентов от списочной численности в среднем за период составляют инвалиды;

- организации, осуществляющие эксплуатацию объектов придорожного сервиса в течение пяти лет с даты ввода в эксплуатацию таких объектов;

- другие организации, указанные законодательством.

В нашем случае налогооблагаемая прибыль составит:

1 140 000 - 541 200 - 2 680 = 596 120 ден. ед.

5) Полученная организацией прибыль, остающаяся в ее распоряжении, может быть израсходована по усмотрению организации. Прибыль, остающаяся в распоряжении, - это прибыль отчетного периода (квартал, год), остающаяся после уплаты налогов, сборов (пошлин), иных обязательных платежей в бюджет, и неиспользованные остатки прибыли по состоянию на 1 января текущего года. Иначе эта прибыль называется чистой прибылью.

Алгоритм расчета чистой прибыли содержится в Отчете о прибылях и убытках (приложение 2 к постановлению Минфина РБ от 14.02.2008 № 19):

Чистая прибыль = Прибыль до налогообложения - налог на прибыль - прочие налоги, сборы из прибыли - прочие расходы и платежи из прибыли

Определим величину налога на прибыль:

инвестиция затрата инфляция дисконтный

596 120 * 24 / 100 = 143 068,8 ден. ед.

Чистая прибыль в таком случае составит:

596 120 - 143 068,8 = 453 051,2 ден. ед.

Таким образом, при объеме производства 12 тыс. ед. в год переменные затраты на всю продукцию составят 541200 ден. ед, выручка - 1140000 ден. ед., а чистая прибыль - 453051,2 ден. ед.

3. Учет инфляции и определение чистой дисконтной стоимости проекта

Осуществление практически всех видов финансовых операций предприятия генерирует определенное движение денежных средств в форме их поступления или расходования. Это движение денежных средств функционирующего предприятия во времени представляет собой непрерывный процесс и определяется понятием "денежный поток".

Понятие "денежный поток" широко используется в теории и практике экономики, поэтому весьма важным является его однозначное толкование экономистами различных специализаций.

Международной системе финансовой отчетности (МСФО) по бухгалтерскому учету, по отчету о движении денежных средств, дается понятие денежного потока.

Денежные потоки - это приходы и выбытие денежных средств и их эквивалентов.

Однако данное понятие носит относительно узкий смысл, так как его используют пользователи финансовых отчетов. Специалисты по финансовому менеджменту дают более широкое понятие денежному потоку.

Ю. Бригхем дает такое определение: "Денежный поток - это фактически чистые денежные средства, которые приходят в фирму (или тратятся ею) на протяжении определенного периода". Данная формулировка непосредственно связана с оценкой целесообразности осуществления капитальных вложений, т.е. с учетом чистого денежного потока. Автор определяет его по следующей модели: Чистый денежный поток = Чистый доход + Амортизация = Доход на капитал

И. А. Бланк формулирует определение денежного потока: "Денежный поток (cash-flow) - основной показатель, характеризующий эффект инвестиций в виде возвращаемых инвестору денежных средств. Основу денежного потока по инвестициям составляет чистая прибыль и сумма амортизации материальных и нематериальных активов".

Такие авторы, как Р. А. Брейли и С. С. Майерс предлагают определить поток денежных средств следующим образом: "Поток денежных средств от производственно-хозяйственной деятельности определяется вычитанием себестоимости проданных товаров, прочих расходов и налогов из выручки от реализации".

Дж. К. Ван Хорн отмечает: "Движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс. Для каждого направления использования денежных фондов должен быть соответствующий источник. В широком смысле: активы фирмы представляют собой чистое использование денежных средств, а пассивы и собственный капитал - чистые источники".

Таким образом, денежный поток - это совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств в результате реализации какого-либо проекта или функционирования того или иного вида активов. Денежные потоки представляют собой хозяйственные связи в деятельности предприятия во всех его аспектах.

Эффективное управление денежными потоками предприятия - это обеспечение финансового равновесия и финансового профицита (излишка) в процессе развития предприятия путем сбалансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.

Для оценки величины денежных потоков в режиме реального времени применяется такой способ как дисконтирование.

Дисконтирование -- это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам (будущих доходов на настоящий момент).

Ставка дисконтирования отражает стоимость денег с учетом временного фактора и рисков.

Время - это критический фактор для ожидаемых выгод и издержек любого проекта, описываемого в бизнес-плане, потому что деньги, полученные в настоящий момент, более предпочтительны, чем деньги, которые будут получены в будущем: "нынешние" деньги могут приносить процент или доход, будучи сбереженными или вложенными.

Помимо изменения ценности денег, время важно для продолжительности проекта. Чтобы установить временные границы проекта, необходимо в его начале назначить срок его окончания, определяемый как ожидаемое число лет (месяцев или дней), в течение которых проект будет технически допустимым (например, ограничено сроком полезного использования применяемого оборудования) и будет приносить доход. Важность правильных временных границ и влияние на допустимость проекта становится очевидной, когда концепция ценности денег с учетом будущих доходов включается в выгоды и издержки проекта в бизнес-плане. Сокращение или удлинение продолжительности проекта устанавливает интервал времени, в котором будут поступать доходы и начисляться издержки. Таким образом, продолжительность проекта должна быть реалистичной оценкой его существования, независимо от того, насколько такой период времени делает проект привлекательным или непривлекательным.

С экономической точки зрения ставка дисконтирования -- это норма доходности на вложенный капитал, требуемая инвестором. Иначе говоря, при помощи ставки дисконтирования можно определить сумму, которую инвестору придется заплатить сегодня за право получить предполагаемый доход в будущем. Поэтому от значения ставки дисконтирования зависит принятие ключевых решений, в том числе при выборе инвестиционного проекта.

Для вычисления приведенной к текущему моменту (вложения средств в проект) ценности будущих денег пользуются дисконтированием. При этом берутся будущие количества денег и приводятся назад к значению на нынешний день путем их уменьшения с каждым отчетным периодом проекта.

При этом используют ставку дисконта, которая является ожидаемой будущей альтернативной стоимостью денег, иногда текущей или реальной ставкой процента.

Формула дисконтирования:

PV = FV*1 / (1+i)ⁿ (7)

где PV - приведенная к настоящему времени ценность выгод или издержек; FV - будущая ценность выгод или издержек; i - ставка процента или коэффициент дисконтирования в текущем или реальном выражении; n - число лет или срок службы проекта

Реальная процентная ставка есть ставка дохода на капитал без учета инфляции. Если используются реальные ставки процента, то все цены в бизнес-плане и стоимость капитала должны показываться в постоянных ценах, т.е. инфляция исключается.

Напротив, текущая (номинальная) ставка процента - это ставка дохода с точки зрения инвестора на частном рынке, поэтому она включает инфляцию, то есть текущая ставка есть сумма инфляции и реальной процентной ставки:

Текущая ставка процента = Реальная ставка процента + Инфляция (8)

1) Реальная ставка дисконта с учетом инфляции равна:

((1 + 13 % / 100 %) / (1 + 3 % / 100 %)) - 1 = 0,097

2) Коэффициенты дисконтирования (б) при горизонте проекта по годам следующие:

- до 1 года: 1

- от 1 года до 2 лет: 1 / (1 + 0,097) = 0,91;

- от 2 до 3 лет: 1 / (1 + 0,097)² = 0,83;

- от 3 до 4 лет: 1 / (1 + 0,097)³ = 0,76;

- от 4 до 5 лет: 1 / (1 + 0,097)⁴ = 0,69.

Горизонт расчета - это количество лет, на которые рассчитывается экономическая эффективность проекта. Как правило, горизонт расчета должен быть равен сроку возврата заемных средств + 1 год.

Полученные значения коэффициентов дисконтирования разместим в таблице 4.

Таблица 4. Значения коэффициента дисконтирования

Диапазон времени, годы	до 1 года	от 1 до 2 лет	от 2 до 3 лет	от 3 до 4 лет	от 4 до 5 лет
Значение коэффициента дисконтирования, б	1	0,91	0,83	0,76	0,69

Далее анализ и расчеты идут по Правилам разработки бизнес-планов инвестиционных проектов.

В соответствии с данными Правилами при разработке бизнес-плана рекомендуется соблюдать следующие принципы и подходы:

1) При выполнении финансово-экономических расчетов бизнес-плана использовать методы имитационного моделирования и дисконтирования, позволяющие оценивать влияние изменения исходных параметров проекта на его эффективность и реализуемость;

2) При решении вопроса о новом строительстве учитывать проведенные в рамках обоснования инвестиций альтернативные расчеты и обоснования возможного размещения производства;

3) Для проектов, реализуемых с участием средств или предоставлением преференций государства, выполнять расчеты налогов, сборов и платежей в бюджет и внебюджетные фонды без предоставления льгот и при предоставлении льгот, а также выпадающих доходов государства и сроков окупаемости государственной поддержки;

4) Составлять бизнес-план на весь срок реализации инвестиционного проекта (далее - горизонт расчета). Как правило, горизонт расчета должен охватывать срок возврата заемных средств плюс 1 год. В случае, если для реализации проекта не предусматривается привлечение заемных средств, допускается установление другого обоснованного горизонта расчета;

5) Шаг отображения информации в таблицах, представляемых в органы управления, принимать равным 1 году;

6) Расчеты бизнес-плана проекта, для реализации которого требуются средства в свободно конвертируемой валюте, приводятся в условных единицах, в остальных случаях - в условных единицах или белорусских рублях (в текущих ценах без учета инфляции). За условную единицу принимается, как правило, 1 доллар США или другая свободно конвертируемая валюта.

Также согласно Правилам для оценки эффективности проектных мероприятий используются следующие показатели:

· чистая приведенная дисконтированная ценность (NPV);

· внутренняя норма рентабельности (IRR);

· расчетная норма рентабельности (ARR);

· индекс доходности (PI);

· период возврата инвестиций.

Чистая текущая стоимость (чистый приведенный эффект, чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV) - это сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом ставки дисконтирования, денежных потоков.

Метод чистой текущей стоимости (NPV) состоит в следующем.

1. Определяется текущая стоимость затрат (Io), т.е. решается вопрос, сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта.

2. Рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год CF (кеш-флоу) приводятся к текущей дате.

Результаты расчетов показывают, сколько средств нужно было бы вложить сейчас для получения запланированных доходов, если бы ставка доходов была равна барьерной ставке (для инвестора ставке процента в банке, в ПИФе и т.д., для предприятия цене совокупного капитала или через риски). Подытожив текущую стоимость доходов за все годы, получим общую текущую стоимость доходов от проекта (PV):

3. Текущая стоимость инвестиционных затрат (Io) сравнивается с текущей стоимостью доходов (PV). Разность между ними составляет чистую текущую стоимость доходов (NPV):

NPV = PV - Io (10)

NPV показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора от помещения денег в проект по сравнению с хранением денег в банке. Если NPV > 0, то можно считать, что инвестиция приумножит богатство предприятия и инвестицию следует осуществлять. При NPV < 0, то значит доходы от предложенной инвестиции недостаточно высоки, чтобы компенсировать риск, присущий данному проекту (или с точки зрения цены капитала не хватит денег на выплату дивидендов и процентов по кредитам) и инвестиционное предложение должно быть отклонено. Чистая текущая стоимость (NPV) это один из основных показателей, используемых при инвестиционном анализе, но он имеет несколько недостатков и не может быть единственным средством оценки инвестиции. NPV определяет абсолютную величину отдачи от инвестиции, и, скорее всего, чем больше инвестиция, тем больше чистая текущая стоимость. Отсюда, сравнение нескольких инвестиций разного размера с помощью этого показателя невозможно. Кроме этого, NPV не определяет период, через который инвестиция окупится. Определим чистую приведенную стоимость в таблице.

Таблица 5. Расчет чистой приведенной стоимости проекта

Период времени	до 1 года	от 1 до 2 лет	от 2 до 3 лет	от 3 до 4 лет	от 4 до 5 лет	Всего за 5 лет
Цена изделия, ден. ед.	95	95	95	95	95	-
Годовой объем выпуска, шт.	0	12000	12000	12000	12000	-
Годовая выручка, ден.ед.	0	1140000	1140000	1140000	1140000	-
Единовременные затраты, ден. ед.	199064,3	0	0	0	0	-
Затраты условно-постоянные	123880	123880	123880	123880	123880	-
Затраты переменные на 1 изделие	45,1	45,1	45,1	45,1	45,1	-
Затраты переменные на годовой выпуск, ден. ед.	0	541200	541200	541200	541200	-
Суммарный годовой недисконтированный денежный поток, ден. ед.	-322944,3	474920	474920	474920	474920	-
Коэффициент дисконтирования	1	0,91	0,83	0,76	0,69	-
Суммарный годовой дисконтирован-ный денежный поток, ден. ед.	-322944,3	432177,2	394183,6	360939,2	327694,8	-
Суммарный годовой дисконтирован-ный денежный поток, с учетом уплаты налога на прибыль, ден. ед.	-322944,3	328454,7	299579,5	274313,8	249048,0	-
С нарастающим итогом	-322944,3	5510,4	305089,9	579403,7	828451,7	828451,7

Вывод: при горизонте проекта 5 лет чистая дисконтная стоимость составила 828451,7 ден. ед., то есть, больше нуля. Следовательно, по этому критерию проект является прибыльным.

На основании гистограммы (рисунок 1) определяется период возврата инвестиций, который составляет 1 год.

Рисунок 1 - Показатели инвестиционной деятельности

Исходя из проведенной оценки экономической эффективности проектных решений методом дисконтирования, можно сделать вывод, что предлагаемый проект можно признать эффективным.

4. Определение условия окупаемости финансируемого проекта и внутренней нормы рентабельности

Точка безубыточности определяет, каким должен быть объем продаж для того, чтобы предприятие работало безубыточно, могло покрыть все свои расходы, не получая прибыли.

Для расчета точки безубыточности надо разделить издержки на две составляющие:

1) Переменные затраты -- возрастают пропорционально увеличению производства (объему реализации товаров).

2) Постоянные затраты -- не зависят от количества произведенной продукции (реализованных товаров) и от того, растет или падает объем операций.

Точка безубыточности имеет большое значение в вопросе жизнестойкости компании и ее платежеспособности. Так, степень превышение объемов продаж над точкой безубыточности определяет запас финансовой прочности (запас устойчивости) предприятия.

Точка безубыточности рассчитывается по формуле:

Q = Единовременные затраты / (Цена единицы продукции - Переменные затраты на единицу)

Определим точку безубыточности при условии реализации всей выпускаемой продукции без учета дисконтирования, налога на прибыль и инфляцию:

Q = 199064,3 / (95 - 45,1) = 3990 шт.

Далее необходимо определить срок окупаемости проекта.

Статический срок окупаемости можно найти, сложив срок освоения производства и срок, в течение которого будет достигнута точка безубыточности:

Т_стат = 1 + 3990 / 12000 = 1,3 года

Динамический срок окупаемости учитывает и другие факторы: стоимость денежных ресурсов, инвестируемых в проект (дисконтирование), инфляцию, взимание налога на прибыль. По таблице видим, что проект начинает приносить прибыль после 1-го года реализации. Используя метод линейной интерполяции, можем определить динамический срок окупаемости.

Т_дин = 1 - (-322944,3 / (5510,4 - (-322944,3)) = 1,98 года

Горизонт проекта - 5 лет. 5 > 1,98

Следовательно, проект окупается в пределах предусмотренного горизонта, т. е. по критерию срока окупаемости проект целесообразен.

Внутренняя норма рентабельности (IRR) по проекту равна ставке дисконта, при которой выгоды равны затратам, то есть чистая приведенная дисконтированная ценность равна нулю:

Внутренняя норма рентабельности равна максимальному проценту по ссудам, который проект может платить за инвестирование ресурсов, необходимых для его жизнедеятельности, оставаясь самоокупаемым.

Внутренняя норма рентабельности может быть определены путем подстановки различных процентных ставок по кредитам до тех пор, пока чистая дисконтная стоимость проекта за 5 лет не будет близка к нулю. Точность оценки этой величины может быть в пределах ±0,5 %.

Для нашего случая она составит 81,6 %.

Если по группе риска наш проект входит в группу 3, т.е. обновление капитала, превышение внутренней нормы рентабельности над ставкой по кредитам должно быть не менее 13 %.

В нашем случае: 81,6 - 13 = 68,6 %

То есть, по критерию внутренней нормы рентабельности и риску проект также целесообразен.

5. Оценка чувствительности проекта

Оценка чувствительности (sensitivity analysis) заключается в оценке влияния изменения исходных параметров проекта на его конечные характеристики, в качестве которых, обычно, используется внутренняя норма прибыли или NPV. Техника проведения анализа чувствительности состоит в изменении выбранных параметров в определенных пределах, при условии, что остальные параметры остаются неизменными. Чем больше диапазон вариации параметров, при котором NPV или норма прибыли остается положительной величиной, тем устойчивее проект. Оценка чувствительности проекта позволяет оценить, как изменяются результирующие показатели реализации проекта при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета. Этот вид анализа позволяет определить наиболее критические переменные, которые в наибольшей степени могут повлиять на осуществимость и эффективность проекта. Оценка чувствительности проекта производится по следующим параметрам:

1) Изменение (снижение) цены изделия. При снижении цены изделия до 85 руб. суммарный дисконтированный доход изменится следующим образом (рисунок 2):

Рисунок 2 - Оценка чувствительности проекта к снижению цены на продукцию

2) Изменение (увеличение) процентной ставки по кредитам отображено на рисунке 3.

Рисунок 3 - Оценка чувствительности проекта к росту процентной ставки по кредитам

Таким образом, предлагаемый проект по выпуску антенных усилителей для легковых автомобилей следует признать целесообразным, так как он обладает высокой чувствительностью к возможным экономическим и производственным изменениям.

Заключение

В настоящей работе было дано обоснование инвестиционного проекта по выпуску антенных усилителей для легковых автомобилей ЗАО "Евробизон".

Для организации выпуска антенных усилителей необходимо 199064,3 ден. ед. единовременных инвестиций.

При объеме производства 12 тыс. ед. в год переменные затраты на всю продукцию составят 541200 ден. ед, выручка - 1140000 ден. ед., а чистая прибыль - 453051,2 ден. ед.

Внутренняя норма рентабельности может быть определены путем подстановки различных процентных ставок по кредитам до тех пор, пока чистая дисконтная стоимость проекта за 5 лет не будет близка к нулю. Точность оценки этой величины может быть в пределах ±0,5 %.

Для нашего случая она составит 81,6 %.

Если по группе риска наш проект входит в группу 3, т.е. обновление капитала, превышение внутренней нормы рентабельности над ставкой по кредитам должно быть не менее 13 %.

В нашем случае: 81,6 - 13 = 68,6 %

По критерию внутренней нормы рентабельности и риску проект также целесообразен. Точка безубыточности при условии реализации всей выпускаемой продукции без учета дисконтирования, налога на прибыль и инфляцию составляет 3990 шт. в год.

Статический срок окупаемости равен 1,3 года.

Динамический срок составляет 1,98 года

Предлагаемый проект по выпуску антенных усилителей для легковых автомобилей следует признать целесообразным, так как он обладает высокой чувствительностью к возможным экономическим и производственным изменениям.

Литература

1. Инвестиционный кодекс Республики Беларусь. Мн.: Амалфея, 2003.

2. Налоговый кодекс Республики Беларусь от 19 декабря 2002 г. Мн.: Беларусь, 2003.

3. Об экономической несостоятельности (банкротстве): Закон Республики Беларусь от 18 июля 2000 г. № 423-3 // Банк, вести. 2000. № 39, 41.

4. Киреева Е.Ф., Пузанкевич ОЛ. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие. Мн.: Мисанта, 2003.

5. Ткачук М.И., Киреева Е.Ф. Основы финансового менеджмента: Учеб, пособие. Мн.: Интерпрессервис, 2006.

6. Бланк ИА. Финансовый менеджмент: Учеб. курс. К: Ника-Центр, 1999.

7. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие / Под ред. проф. Е.И. Шохина. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2003.

8. Савчук В.П. Управление финансами предприятия. М.: БИНОМ: Лаборатория знаний, 2003.

9. Управление финансами предприятия: Справ.-практ. пособие / Т.И. Вуколова, Н.И. Жук, О.А. Пузанкевич и др. Мн.: Книжный дом: Мисанта, 2005.

10. Финансы предприятий: Учеб. пособие / Н.Е. Заяц, Т.И. Василевская, Т.Е. Бондарь и др. Мн.: Вышэйш. шк., 2006.

11. Большаков С.В. Финансы предприятий: теория и практика. Учеб. М.: Книжный мир, 2006.

12. Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы предприятий: Учеб. М.: ТК Велби, 2003.

Размещено на Allbest.ru