Валютная политика Российской Федерации

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Характерной чертой развития многих стран является переход к инновационной экономике, т.е. к такой экономике, при которой основной прирост ВВП достигается не столько работой добывающего сектора, сколько способностью реализовать интеллектуальные возможности нации на базе выпуска высокотехнологичной продукции. В условиях инновационной экономики знания становятся таким же ресурсом, как и полезные ископаемые. И только отработав и реализовав механизмы использования этих ресурсов, можно обеспечить устойчивое развитие национальной экономики. Механизмом, обеспечивающим как создание новых технологий, так и переход к инновационному развитию, является инновационная деятельность. Ее результатом становятся инновации, которые рассматриваются как основа экономики знаний. Ключевую роль в развитии и реализации инновационного процесса играет ресурсное обеспечение, и в первую очередь механизмы и источники финансирования, в качестве которых выступают рынок и финансовые институты, как частные, так и государственные. Важнейшим условием обеспечения эффективной инновационной деятельности является наличие макроэкономической политики, ориентированной на переход к экономике инновационного типа. Создание и проявление мотивации к инновационной деятельности российских предприятий в решающей степени зависит от общей экономической ситуации в стране. Важнейшим условием повышения инновационной составляющей экономики является создание благоприятного инвестиционного климата как для российских, так и для иностранных инвесторов. Особую роль в активизации сферы финансов играет процесс глобализации, связанный с падением уровня государственного регулирования и ограничений, обусловленных интересами отдельных наднациональных экономических структур. Из-за высокой доли иностранной валюты в балансах банков, ведущих корпораций, в сбережениях населения резкие колебания курса национальной валюты способны дестабилизировать систему цен и доходов, функционирование финансовой и банковской систем в целом.

Таким образом, в настоящее время устойчивость курса национальной валюты и валютной политики является основополагающим фактором обеспечения финансовой и макроэкономической стабильности государства, следовательно, благоприятного инвестиционного климата для осуществления инновационной деятельности.

Цель работы: исследовать валютную политику Российской Федерации.

Для поставленной цели в работе решены следующие задачи:

- исследованы понятие валютного регулирования;

- исследованы основные положения валютной политики Российской Федерации.

Работа состоит из трех глав, введения заключения, списка использованной литературы.

Глава 1. Валютное регулирование

С начала создания системы валютного регулирования и валютного контроля были периоды различного отношения государства к роли и месту денежно- кредитной политики в целом и валютной политики в частности - от валютной монополии до полной либерализации внешнеэкономической деятельности. В работе выделено 6 этапов существования и развития валютного регулирования и валютного контроля.

Первый этап относится к периоду существования СССР. Реформирование внешнеторговой и валютной сферы началось во время перестройки СССР. До того момента в стране в условиях государственной валютной и внешнеторговой монополии валютный рынок отсутствовал. В бывшем Советском Союзе режим государственного руководства внутренней экономикой и экономическими связями с внешним миром дополнялся валютной государственной монополией.

Второй этап начинался с апреля 1991 г. и ознаменовался началом функционирования Валютной биржи Госбанка СССР. С этого момента появился биржевой курс рубля, который колебался под влиянием спроса и предложения, но был объектом регулирования. Этот этап являлся наиболее значительным в процессе становления валютного рынка РФ.

В том же году был принят Закон СССР № 1982-1 от 01.03.1991 г. "О валютном регулировании" и разработанное на его основе письмо Госбанка СССР № 352 от 24.03.1991 г. "Основные положения о регулировании валютных операций на территории СССР". В этих документах были заложены основы для достаточно радикального варианта реформирования валютных отношений.

Появление третьего этапа было вызвано необходимостью создания новой, соответствующей рыночным условиям законодательной базы. 1 июня 1996 г. - значительный день в практике валютного регулирования. Правительство и Банк России подписали совместное заявление о присоединении России к VIII статье Соглашения МВФ (разделы 2, 3, 4), согласно которой государство вправе регламентировать только операции, отражающиеся в балансе движения капиталов. С учетом этого внесены изменения в систему валютного регулирования - были отменены ограничения на валютные операции по текущим счетам и переводам.

Четвертый этап начался в период финансового кризиса 1998 года. С этого момента в валютной политике делается упор на усилении регулирующего воздействия государства на участников рынка.

С 2001 г. начинается пятый этап развития системы валютного регулирования и валютного контроля. Его можно охарактеризовать как этап постепенного перехода к либерализации валютного рынка.

Многолетняя дискуссия о необходимости валютной либерализации закончилась принятием нового Закона № 173-ФЗ "О валютном регулировании и валютном контроле", который вступил в силу 18 июня 2004 года, и положил начало шестому этапу становления валютного регулирования и валютного контроля. Закон либерализовал процедуры контроля и снизил требования к участникам внешнеэкономической деятельности.

Таким образом, по результатам проведенного анализа становления валютного контроля в России представляется возможным сделать следующие выводы:

1. Валютный контроль стал составной частью системы государственного регулирования валютных операций.

2. Для устранения нелегальной утечки капитала за рубеж через механизм экспортно-импортных операций недостаточно мер валютного контроля.

3. Организация оптимального построения валютного контроля и работы повысит эффективность его функционирования и явится фактором, влияющим на снижение оттока капитала из России в целом.

4. Функционирование системы валютного контроля зависит от следующих групп факторов:

- политики Правительства, выражающей интересы государства, заключающиеся в стабилизации экономического положения в России;

- комплекса мер, принимаемых Центральным Банком РФ и Правительством РФ, по организации осуществления валютных операций в стране;

- совокупности действий всех участников валютных отношений в процессе достижения своих целей и поставленных перед ними задач Майер, Н.В. Управление рисками в системе управления валютными операциями [Текст] / Н.В.Майер // Вопросы экономики и права. - 2011. - № 3..

В период становления валютного рынка в России его специфика заключалась в том, что он был представлен преимущественно биржами, прежде всего ММВБ. Валютные биржи охватывали все крупнейшие финансово-промышленные регионы страны. Объединение локализованных рынков каждого региона способствовало свободному переливу капитала из региона в регион и росту производства.

По мере развития валютного рынка и совершенствования его инфраструктуры удельный вес в нем валютных бирж стал резко падать, а межбанковского валютного рынка - возрастать.

В результате этого система торговли валютой на российском валютном рынке приблизилась к практике торговли на мировом валютном рынке, где также подавляющий объем операций совершается на межбанковском рынке.

Но дальнейшая (после кризиса августа 1998 года) эволюция валютного рынка в России привела к преимуществу биржевого рынка над межбанковским, которое выражалось в предоставлении гарантии расчетов.

После кризиса 1998 года предпринимались меры для активизации межбанковского внебиржевого валютного рынка. Банк России взял курс на более интенсивное его использование, осуществляя сделки с уполномоченными банками - ведущими участниками данного рынка.

Сложившаяся система организации биржевого валютного рынка и регулирования операций на нем в 1999 году свидетельствовала о либерализации системы торговли валюты в России. Новая система вышла за жесткие рамки СТС (специальных торговых сессий), что было необходимо в кризисный период для регулирования со стороны государства, но осталась возможность регулирующего воздействия Банка России на участников рынка.

С введением в начале 1999 года единой европейской валюты она постепенно становится серьезным соперником доллара на мировом и на российском валютных рынках. Евро рассматривается участниками российского валютного рынка как вторая по значимости после доллара валюта, выступающая в качестве международного платежного и резервного средства. Расширение использования евро участниками внешнеэкономической деятельности делает эту валюту перспективным инструментом российского валютного рынка.

Еще одним сегментом валютного рынка является рынок срочных валютных операций. Главной причиной его развития было стремление банков и их клиентов использовать возможности страхования валютных операций и совершения прибыльных спекулятивных сделок.

Формирование валютного рынка сыграло, несмотря на его кризисные потрясения, в целом позитивную роль в реформировании российской экономики. Меры, предпринятые в период после кризиса, в сочетании с улучшившейся внешнеэкономической конъюнктурой позволили восстановить внутренний валютный рынок. Был резко ужесточен контроль операций на рынке, отменен валютный коридор, введены ограничения на валютные операции коммерческих банков, также изменился порядок проведения торгов на ММВБ.

Этот рынок успешно развивается с точки зрения насыщенности современными средствами телекоммуникации и обработки информации, квалификации участников, объема и видов валютных сделок, взаимосвязи с другими сегментами финансового рынка. Роль валютного рынка возрастала и будет возрастать по мере усиления его главной функции, которая состоит в обслуживании внешне-экономической деятельности. Этому способствует проведение либерализации валютного регулирования в Российской Федерации, расширение сферы конвертируемости рубля, что открывает перспективу интеграции российского валютного рынка в мировой рынок.

Основными целями валютного контроля многих стран являются защита экономики этих стран от резких колебаний денежно-кредитной системы и уменьшения валютных резервов, вызываемых движением капитала, а также обеспечение национальной (в том числе экономической) безопасности.

Механизм валютного контроля в странах Западной Европы, США, Канады, Японии исторически складывался с учетом специфических условий развития каждой из этих стран. Вследствие этого в них существовали и до настоящего времени сохраняются некоторые особенности в проведении валютного контроля.

В качестве одной из форм протекционистской валютной политики периодически используются валютные ограничения - законодательное или административное запрещение, лимитирование и регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой и другими валютными ценностями, являющиеся составной частью валютного контроля, который обеспечивает соблюдение валютного законодательства путем проверок валютных операций резидентов и нерезидентов. Немаловажную роль в их реализации играют политические мотивы. Современный этап глобализации характеризуется отказом большинства стран от валютных ограничений, открытием рынков капитала. Валютный контроль постепенно уходит из арсенала механизмов валютной политики и трансформируется в систему контроля доходов, полученных преступным путем. Валютные ограничения используются странами в периоды радикальных экономических преобразований как способ снижения негативного воздействия внешних рынков на нестабильную национальную экономику.

Глава 2. Валютная политика РФ

Валютную стратегию государства осуществляет Банк России, деятельность которого базируется на собственных резервах. Так как основная доля объема торговли валютой приходится на московский валютный рынок и официальный курс доллара определяется на торгах ММВБ, Банк России оказывает влияние на формирование валютного курса посредством интервенций на ММВБ и операций на межбанковском рынке, а также посредством контроля уполномоченных банков. Одна из основных задач, которую ставит перед собой Банк России, проводя интервенции на ММВБ, - снижение привлекательности доллара в качестве более доходного и ликвидного актива, чем национальная валюта, и удержание роста курса доллара ниже уровня инфляции. Одновременно с интервенциями на валютном рынке Банк России и Министерство финансов проводят жесткую денежно-кредитную политику, направленную на укрепление рубля: повышение реальной ставки процента и ужесточение кредитной политики.

В течение 1995 г. российская экономика должна перешла к Депрессивной фазе развития, при которой общественное производство в течение некоторого времени стабилизируется; на низком кризисном уровне Струченкова Т.В. Валютные риски: анализ и управление: Учебное пособие.- М.: Кнорус, 2010.- 216 с.. Следует отметить, что переход к депрессивной фазе предполагал достижение баланса между разрушительными и созидательными тенденциями в экономике. Свертывание неэффективных, устаревших производств должно компенсироваться расширением выпуска продукции, отвечающей потребностям рынка и обеспечивающей рост производственных накоплений в стране. В этой ситуации особенно важно, чтобы валютный курс отличался предсказуемостью и стабильностью, чего можно достигнуть в депрессивный период только при постоянном контроле за ситуацией со стороны Банка России, так как нестабильность валютного курса отрицательно влияет на экономику в целом. В свою очередь, восстановление нормального инвестиционного процесса позволит укрепить положение национальной валюты Загашвили В.С. Экономические интересы России в условиях глобализации/ ИМЭМО РАН.- М.: Магистр, 2010.- 432 с..

Какой вариант валютной стратегии с учетом сложившейся ситуации на российском валютном рынке наиболее приемлем в настоящее время для России? Проведем небольшой ситуационный анализ.

а)"Свободно плавающие" валютные курсы

Такая политика наиболее распространена в странах развитой рыночной экономикой и высоким уровнем доллара. Успешное применение "плавающего" курса возможно условиях экономической и политической стабильности государства, отсутствия либо незначительности инфляции устойчивой макроэкономической политики.

Использование политики подобного рода сейчас в России нежелательно, поскольку она приведет к усилению инфляции.

б) Регулируемое "плавание" валют

Для осуществления этой политики, при которой вмешательство государства незначительно и предназначено для сглаживания резких краткосрочных, а иногда среднесрочных колебаний, необходимо наличие значительного резерва валюты у государства (причем, чем менее стабильна экономика, тем выше должен быть резерв), а также солидной материальной и методической базы для прогнозирования курса. Опыт других государств показывает, что применение регулируемого "плавания" приводит к колоссальным потерям для государства, его использующего, требует высочайшей степени профессионализма и соответствующей подготовки.

В настоящее время использование в России регулируемого "плавания" валют может привести к возникновению малопредсказуемых кризисных ситуаций на финансовом рынке.

в) Постоянно фиксированные курсы

Этот вариант валютной стратегии предпочтителен при внутренних кризисных ситуациях нестабильной экономики и обеспечивает более низкие темпы инфляции. Дестабилизирующая спекуляция валютой маловероятна, если нет сомнений в способности официальных органов удерживать курс на постоянном уровне. Многие государства, выходившие из кризиса, на определенном этапе придерживались фиксированного курса.

г) Смешанный вариант

Можно проводить политику регулируемого "плавания", непрерывно незначительно изменяя валютные курсы и применяя наряду с этим корректирующие внутриэкономические меры по стабилизации экономики страны.

В настоящее время проведение подобной политики в России явилось бы наиболее перспективным, способным привести к наиболее положительным сдвигам и на валютном рынке, и в экономике страны в целом.

Как во всех сферах внешнеэкономической деятельности. так и в валютных отношениях государство вынужденно маневрировать между либерализмом и разного рода ограничениями. Полной свободы в сфере валютных отношений нет нигде! Государство может запретить национальным экспортерам продавать вырученную валюту на рынке и обязать сдавать ее в обмен на национальную валюту по официальному курсу. Таким образом государство формирует свои валютные резервы, которые затем используются для оплаты международных обязательств, для валютных интервенций, для пополнения валютных резервов и т.д.

Валютные ограничения определяют степень обратимости (конвертируемости) валюты. Режим или порядок обратимости национальной валюты определяет условия включения национальной экономики в мировую, возможности использования преимуществ международного разделения труда, перемещения капитала в страну из стран. Режим обратимости определяет 3 разновидности валют

Частично конвертируемая валюта ЧКВ.

ЧКВ может обладать внутренней обратимостью. Это означает, что граждане и юридические лица данной страны могут без ограничения покупать иностранную валюту по действующему курсу, осуществлять в этой валюте расчеты с зарубежными партнерами.

При внешней обратимости свободный обмен международных валют на национальную валюту действует только в отношении иностранных граждан и юридических лиц. Внешняя обратимость предполагает возможность свободной конверсии средств в данной валюте на счета иностранных фирм.

Полная конвертируемость. Она включает в себя как внутреннюю, так и внешнюю конвертируемость. Таким признаком обладают очень многие валюты в мире. Но только рад из них считаются свободно конвертируемыми (СКВ). СКВ обычно используется для определения валютной цены. СКВ считается свободной в том смысле, что ода в полном объеме выполняет функции мировых денег.

Неконвертируемая (замкнутая) валюта - это валюта тех стран где применяются жесткие запреты и ограничения по ввозу. обмену. продажам и покупкам валюты. Это валюта, которая функционирует только в пределах данной страны и не обменивается на другие иностранные валюты.

Конвертируемость валют предполагает наличие резервных валют.

Резервная валюта - это национальные кредитно-денежные средства ведущих стран участниц мировой торговли. Они используются для международных расчетов по внешнеторговым операциям, иностранным инвестициям. при определении цены. Резервной она называется потому, что в этой национальной валюте центральные банки других стран накапливают и хранят резервы для международных расчетов. Для того чтобы та или иная национальная валюта могла выступать в качестве резервной валюты, нужно чтобы данная страна занимала значительные позиции в мировой экономике, экспорте товаров и капиталов, в золотовалютных резервах, что бы эта страна имела развитую сеть кредитно-банковских учреждений, в т.к и за рубежом, емкий рынок ссудных капиталов. Осуществляя валютную политику, государство проводит меры косвенного и прямого регулирования валютного курса. Косвенное воздействие на валютный курс связано с осуществлением мер направленных на стабилизацию денежно-кредитной и финансовой системы страны. Если центральный банк осуществляет мероприятие, направленное на снижение инфляции. то это непременно скажется на обменном курсе национальной валюты - обменный курс будет стабилизироваться.

Меры прямого регулирования валютного курса:

Политика учетной ставки центрального банка. Повышая учетную ставку (т.е. процент который ЦБ взимает с коммерческих банков за предоставленный им кредит), ЦБ прямо воздействует на валютный курс в сторону его повышения. Ведь при высоком проценте коммерческие банки берут меньше кредитов и меньше покупают иностранной валюты на внешних валютных рынках. А снижение спроса на валюту ведет к повышению обменного курса национальной валюты.

Валютная интервенция. Это способ воздействия ЦБ страны на процессы формирования курса своей валюты на международном валютном рынке. Валютная интервенция осуществляется путем купли-продажи иностранной валюты имеющейся в резервах ЦБ.

Для повышения курса своей национальной валюты ЦБ продает определенную сумму иностранной валюты против национальной для понижения курса своей валюты покупает иностранную валюту в обмен на национальную.

В 2011 году курсовая политика была направлена на сглаживание колебаний курса рубля. Банк России продолжал использовать в качестве операционного ориентира курсовой политики рублевую стоимость бивалютной корзины (сумма 0,45 евро и 0,55 доллара США). Диапазон ее допустимых значений задавался плавающим операционным интервалом, границы которого корректировались в зависимости от объема совершенных валютных интервенций.

При этом какие _ либо целевые значения или фиксированные ограничения на уровень валютного курса Банком России не устанавливались.

Механизм курсовой политики предполагал возможность осуществления покупок или продаж иностранной валюты не только при нахождении стоимости бивалютной корзины на границах операционного интервала, но и внутри него.

Операционный интервал также включал диапазон, в котором валютные интервенции не совершались.

Корректировка границ операционного интервала осуществлялась автоматически при достижении накопленным объемом операций Банка России установленной величины.

При этом для компенсации действия факторов систематического дисбаланса спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем рынке в расчет указанной суммы не включался объем целевых интервенций.

В целях дальнейшего повышения гибкости курсообразования ширина операционного интервала с 1 марта 2011 года была увеличена с 4 до 5 рублей. Одновременно величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ интервала на 5 копеек пеек, была снижена с 650 до 600 млн. долларов США.

Рисунок 1

В январе-июле 2011 года благоприятная конъюнктура мировых рынков сырьевых товаров способствовала сохранению существенного притока иностранной валюты в страну, несмотря на ускорение роста импорта и чистый отток капитала частного сектора. В результате на внутреннем валютном рынке в указанный период наблюдалось устойчивое превышение предложения иностранной валюты над спросом на нее, что создавало условия для укрепления рубля. Стоимость бивалютной корзины снизилась с 34,91 рубля на 1 января 2011 года до 33,01 рубля на 31 июля 2011 года.

В августе-сентябре 2011 года нарастание опасений по поводу долговых проблем в Европе и США и общей неопределенности перспектив роста мировой экономики обусловило значительное усиление неприятия риска инвесторами. На этом фоне наблюдались отток капитала из стран с развивающимися финансовыми рынками и, соответственно, ослабление валют данных стран.

Рисунок 2

Усиление оттока частного капитала из России в августе-сентябре обусловило превышение спроса на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке над ее предложением, несмотря на сохраняющийся приток средств от внешнеторговых операций. В этих условиях в рамках действующего механизма курсовой политики Банк России в августе начал проведение операций по продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, что позволило сгладить темпы ослабления рубля и сохранить стабильную ситуацию на рынке. Совокупный объем нетто-продажи иностранной валюты Банком России за август-сентябрь составил 7,1 млрд. долларов США.

Темпы ослабления номинального курса рубля к основным мировым валютам в этот период были сопоставимы с динамикой курсов валют большинства стран БРИКС. На 1 октября 2011 года рублевая стоимость бивалютной корзины составила 37,1991 рубля, увеличившись на 6,6% по сравнению с началом года. При этом в октябре данный показатель вновь снизился, частично компенсировав произошедшее в предыдущие месяцы повышение, и оставался заметно ниже верхней границы операционного интервала Банка России.

С учетом изменения ситуации на внутреннем валютном рынке в I - III кварталах 2011 года Банк России в рамках действующего механизма курсовой политики осуществлял операции как по покупке (январь-август), так и по продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке (август-сентябрь). Объем нетто-покупки иностранной валюты Банком России на внутреннем валютном рынке за январь-сентябрь 2011 года составил 21,0 млрд. долларов США.

В целом за январь-сентябрь 2011 года рубль укрепился к валютам стран основных торговых партнеров России как в номинальном, так и в реальном выражении. Номинальный эффективный курс рубля к иностранным валютам в сентябре 2011 года по отношению к декабрю 2010 года вырос на 2,2%. Прирост индекса реального эффективного курса рубля за тот же период по предварительным данным составил 1,4%.

Основной задачей курсовой политики на 2012 год и период 2013 - 2014 годов является последовательное сокращение прямого вмешательства Банка России в курсообразование и создание условий для перехода к режиму плавающего валютного курса. Банк России продолжит политику, направленную на повышение гибкости курса рубля, что позволит подготовить участников рынка к переходу к плавающему курсу, облегчая процесс их адаптации к значительным колебаниям валютного курса, вызванным внешними шоками.

В течение переходного периода курсовая политика будет направлена на сглаживание колебаний курса рубля к основным мировым валютам, а также на компенсацию устойчивых дисбалансов спроса и предложения на внутреннем валютном рынке. Параметры механизма курсовой политики будут определяться с учетом основных факторов формирования платежного баланса, показателей бюджетной системы и конъюнктуры российского денежного рынка и согласовываться с целями единой денежно-кредитной политики. При этом Банк России не будет устанавливать каких_либо целевых значений или фиксированных ограничений на уровень курса национальной валюты.

В настоящее время сохраняющийся значительный профицит счета текущих операций создает фундаментальные предпосылки для укрепления рубля. Однако прогнозируемое сокращение профицита торгового баланса вследствие быстрого роста импорта приведет к снижению роли данного фактора и, соответственно, усилению влияния на курс состояния счета операций с капиталом и финансовыми инструментами. Трансграничные потоки капитала могут быть подвержены резким колебаниям вслед за изменением настроений участников российского и мировых финансовых рынков. Следствием этого, а также результатом сокращения участия Банка России в операциях на валютном рынке станет рост неопределенности динамики курса рубля в среднесрочной перспективе. В данных условиях возрастет значение управления курсовым риском экономическими агентами как в реальном, так и в финансовом секторе Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2012 год и период 2013 и 2014 годов. Режим доступа: http://www.cbr.ru/today/publications_reports/on_2012(2013-2014).pdf.

Глава 3. Денежно-кредитная политика в посткризисный период

Денежно-кредитная политика традиционно рассматривается как важнейшее направление экономической политики государства и представляет собой меры, осуществляемые Центральным банком по регулированию денежного обращения с целью изменения денежной массы в стране, она направлена на сглаживание циклических колебаний. С помощью этих мероприятий обеспечивается воздействие денежно-кредитной сферы на воспроизводственный процесс в целях регулирования экономического роста, повышения эффективности производства, обеспечения занятости населения, стабильности внешнеэкономических связей, т.е. для решения важнейших стратегических задач, стоящих перед экономикой каждой страны Варламова Т.П. Валютные операции: Учебное пособие/ Т.П.Варламова, М.А.Варламова.- М.: Дашков и К, 2009.- 272 с..

Изменение предложения денег ДМ Центральный банк осуществляет посредством воздействия на денежную базу (ДН) и на денежный мультипликатор. Данные взаимозависимости можно проследить с помощью показателей денежно-кредитной сферы.

Так, годовой темп прироста объема денежной базы в широком определении, характеризующий денежное предложение со стороны органов денежно-кредитного регулирования, на 1.01.2011 составил 26,6% (на 1.01.2010 годовой темп прироста составил 15,9%): объем денежной базы увеличился по сравнению с аналогичной датой предыдущего года на 10,7%). С декабря 2010 года темпы прироста денежной базы стали постепенно уменьшаться, и в январе-августе 2011 года эта тенденция продолжилась (на 1.09.2011 они составили 18,8%, для сравнения, на 1.09.2010 - 24,1%). В результате годовые темпы прироста денежного агрегата М2 стали мультипликативно сокращаться в 2011 году, и на 1.09.2011 годовой темп прироста денежной массы М2 составил 20,9% (на 1.01.2011 - 31,1%). Анализ динамики денежных агрегатов позволяет выявлять инфляционные риски в средне- и долгосрочный период. Увеличение совокупного денежного предложения в конце 2009 года и в 2010 году, превысившего рост спроса на деньги, свидетельствовало о возрастании инфляционных рисков в первой половине 2011 года. Вместе с тем сформировавшееся замедление роста денежной массы создает условия для снижения инфляции, обусловленной действием монетарных факторов.

Изменение темпов прироста денежной массы происходит в результате применения различных инструментов денежно-кредитной политики. Под инструментом денежно-кредитной политики понимают средство, способ воздействия Центрального банка как органа денежно-кредитного регулирования на спрос и предложение на денежном рынке. Выбор тех или иных инструментов, а также характер их применения зависит от фазы экономического цикла. Например, чем выше устанавливает Центральный банк норму обязательных резервов, тем меньшая доля средств может быть использована коммерческими банками для активных операций. Увеличение нормы резервов (rr) уменьшает денежный мультипликатор и ведет к сокращению денежной массы. Таким образом, изменяя норму обязательных резервов, Центральный банк оказывает воздействие на динамику денежного предложения, а это, в свою очередь, влияет на темпы инфляции, увеличивая или уменьшая их.

В 2010 году Банк России в качестве инструмента прямого регулирования ликвидности применял нормативы обязательных резервов (резервные требования), которые составляли 2,5% по всем категориям резервируемых обязательств. В 2011 году Банк России принимал решения о повышении нормативов обязательных резервов в связи с увеличением объемов денежной массы и ростом темпов инфляции. В совокупности нормативы обязательных резервов по обязательствам кредитных организаций перед юридическими лицами - нерезидентами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте были повышены с 2,5 до 5,5%, а по обязательствам перед физическими лицами и иным обязательствам кредитных организаций в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте - с 2,5 до 4,0%. В результате сумма средств, депонированных кредитными организациями на счетах обязательных резервов в Банке России, возросла со 188,4 млрд. рублей на 1.01.2011 до 347,0 млрд. рублей на 1.10.2011.

Другим инструментом современной денежно-кредитной политики является изменение учетной ставки (ставки рефинансирования), по которой Центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам. Если учетная ставка повышается, то объем заимствований у Центрального банка сокращается, а, следовательно, уменьшаются и операции коммерческих банков по предоставлению ссуд. К тому же, получая более дорогой кредит, коммерческие банки повышают и свои ставки по ссудам. Волна кредитного сжатия и удорожания денег прокатывается по всей системе. Предложение денег в экономике снижается. Снижение учетной ставки действует в обратном направлении.

Принимая во внимание сложившийся к началу 2011 года высокий уровень инфляции, а также неустойчивую ситуацию на глобальных товарных и финансовых рынках, для противодействия формированию негативных инфляционных ожиданий Банк России в январе-мае 2011 года осуществлял поэтапное повышение процентных ставок по своим операциям. В целом с начала года ставка рефинансирования, ставки по кредитам «овернайт» и сделкам «валютный своп» были повышены на 0,5 процентного пункта, процентные ставки по другим операциям рефинансирования, за исключением фиксированных ставок по операциям прямого РЕПО и ломбардного кредитования, - на 0,25 процентного пункта, по депозитным операциям - на 0,75 - 1,0 процентного пункта.

В качестве способов регулирования денежной массы Банк России использует не только ставку рефинансирования, но и другие инструменты денежно-кредитной политики. Среди них:

1. операции на открытом рынке;

2. депозитные операции;

3. операции с облигациями ЦБ;

4. операции "валютный своп";

5. обеспеченные кредиты Центрального банка;

6. кредиты Банка России без обеспечения;

7. операции прямого РЕПО Банка России.

В 2010 году в условиях значительного притока ликвидности в банковский сектор, в том числе за счет проведения Банком России интервенций на внутреннем валютном рынке, возросла роль инструментов абсорбирования свободных денежных средств кредитных организаций при осуществлении денежно-кредитной политики.

Основными инструментами, применяемыми Банком России, были проводимые с кредитными организациями депозитные операции и операции с облигациями Банка России (ОБР). Общий объем денежных средств кредитных организаций, абсорбированных за счет указанных инструментов, составил 1,3 трлн. рублей. Общий объем заключенных Банком России депозитных сделок за 2010 год составил 35,3 трлн. рублей, увеличившись по сравнению с 2009 годом на 17,7 трлн. рублей, или в 2 раза.

В 2010 году существенно возрос спрос со стороны банковского сектора на операции Банка России с ОБР. В целом за 2010 год Банк России разместил на первичном рынке ОБР в объеме 1,85 трлн. рублей. Совокупный объем ОБР в обращении составил 825,2 млрд. рублей по номинальной стоимости. По состоянию на 1.10.2011 совокупный объем ОБР в обращении по рыночной стоимости составил 10,3 млрд. рублей.

Дополнительным инструментом абсорбирования свободной ликвидности были операции Банка России по продаже государственных ценных бумаг без обязательства обратного выкупа. Объем продажи Банком России ОФЗ из собственного портфеля за 2010 год составил 22,3 млрд. рублей по номинальной стоимости, а за 2011 год - 8,0 млрд. рублей. Факторы, обеспечившие формирование в 2010 году высокого уровня ликвидности банковского сектора, обусловили значительное снижение спроса кредитных организаций на операции по рефинансированию со стороны Банка России по сравнению с 2009 годом.

Средний дневной объем операций Банка России по предоставлению ликвидности в 2010 году составлял 14,1 млрд. рублей против 221,4 млрд. рублей за тот же период 2009 года, а совокупный объем средств, предоставленных за 2010 год, составил 2,6 трлн. рублей (40,7 трлн. рублей в предыдущем году). Валовой кредит банкам уменьшился с 1,6 до 0,6 трлн. рублей. При этом в его структуре задолженность по операциям прямого РЕПО снизилась с 250,5 до 0,5 млрд. рублей, по кредитам, обеспеченным ценными бумагами из Ломбардного списка Банка России, нерыночными активами или поручительствами кредитных организаций, - с 480 до 25,2 млрд. рублей. Объем кредитов Банка России, обеспеченных активами или поручительствами, по фиксированной процентной ставке за 2010 год составил 320,9 млрд. рублей, что в 5,8 раза (или на 1525,8 млрд. рублей) меньше, чем за 2009 год.

Все представленные данные свидетельствуют о том, в 2009-2010 гг. для преодоления экономикой РФ кризисного состояния применялись меры стимулирующей политики, направленные на увеличение предложения денег, в частности, ЦБ снижал с апреля 2009 года ставку рефинансирования до февраля 2011 года, что было направлено на уменьшение стоимости заимствований в экономике, стимулирование кредитной активности и экономического роста. Но в условиях значительного притока ликвидности в банковский сектор в конце 2010 года и начале 2011 возросла роль инструментов абсорбирования свободных денежных средств кредитных организаций, т.е. стали использоваться меры сдерживающей денежно-кредитной политики.

Основные параметры денежно-кредитной политики в предстоящий трехлетний период будут определяться развитием ситуации на внешних рынках, соотношением между уровнем ставок на внутреннем и внешнем рынках, степенью жесткости бюджетной политики и ходом реализации экономических реформ. Спрогнозировать перспективные направления реализации денежно-кредитной политики, а также определить объем ВВП, соответствующий ожидаемым параметрам денежно-кредитной сферы, можно на основе многофакторной регрессионной модели, рассчитанной по данным за несколько лет.

Таблица 1 Влияние изменения показателей денежно - кредитной сферы на динамику ВВП

Модель рассчитана с помощью приложения Excel на основании представленных выше данных и теоретических рассуждений, позволяющих выбрать именно линейную зависимость. Данная модель имеет вид: y = 31524,7299 + 0,0143x1 + 0,0146x2 - 18,4065x3, где y- значение моделируемого показателя (в данном случае - ВВП), xi - значение фактора (обязательные резервы, международные (золотовалютные) резервы, ставка рефинансирования); 31524,7299 - постоянный параметр. Совокупный коэффициент множественной корреляции равен 0,99, что говорит о достаточно высокой степени связи между результативным показателем и тремя факторными признаками. По значению совокупного коэффициента множественной детерминации можно говорить о том, что 98% вариации ВВП обусловлено тремя анализируемыми факторами, значит, выбранные факторы существенно влияют на ВВП.

Если вместо независимых переменных подставить данные денежно-кредитной сферы на 1 января 2012 года, то значение моделируемого показателя (ВВП) в 2012 году будет равно 44093,3 млрд. рублей. Таким образом, данная модель соответствует третьему варианту условий проведения денежно-кредитной политики в 2012 - 2014 годах, наиболее оптимистичному, для которого характерно повышение в 2012 году цены на нефть сорта «Юралс» до 125 долларов США за баррель, увеличение объема ВВП предполагается на уровне 4,7%.

В условиях второго и третьего вариантов денежной программы формирование денежного предложения будет происходить в основном за счет увеличения объема чистых международных резервов (ЧМР), а не за счет увеличения чистых внутренних активов (ЧВА) органов денежно-кредитного регулирования, как в первом варианте.

В соответствии с третьим вариантом денежной программы, предполагающим высокие цены на нефть, увеличение ЧМР в 2012 - 2013 годах составит 2,2 трлн. рублей ежегодно, в 2014 году - 2,3 трлн. рублей. При этом с учетом оцениваемой динамики денежной базы ожидается, что в 2012, 2013 и 2014 годах снижение ЧВА по данному варианту должно составить 1,0; 1,0 и 0,9 трлн. рублей соответственно. В рамках данного сценария предполагается, что в 2012 году чистый кредит банкам увеличится на 0,2 трлн. рублей, в 2013 году - на 0,4 трлн. рублей, в 2014 году - на 0,7 трлн. рублей.

Одной из ключевых задач Банка России на 2012 - 2014 годы по-прежнему останется формирование необходимых условий для повышения эффективности проводимой процентной политики. Для этого Банк России продолжит осуществление мер, направленных на сокращение прямого вмешательства в курсообразование и создание условий для перехода к режиму плавающего валютного курса, совершенствование системы инструментов денежно-кредитного регулирования, а также, в целях повышения эффективности инструментов денежно-кредитной политики, Банк России продолжит работу, направленную на повышение доступности операций рефинансирования для кредитных организаций, в частности, за счет расширения перечня активов, используемых в качестве обеспечения по операциям.

кредит валютный курс банк

Заключение

Анализ проблем современной мировой валютной системы позволяет говорить об исчерпанности существующего валютно-финансового порядка и необходимости новой парадигмы мирового денежно-кредитного регулирования.

Валютная политика -- относительно самостоятельная составная часть общей макроэкономической, в том числе денежно-кредитной, государственной политики России. В сложных условиях перехода к рыночной экономике она направлена на достижение главных задач страны: преодоление спада производства и обеспечение экономического роста, сдерживание инфляции и безработицы, поддержание равновесия платежного баланса. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством, которое регулирует порядок совершения операций с валютными ценностями.

Средством реализации валютной политики России является валютное регулирование -- государственная регламентация валютных отношений, издание нормативных актов, валютный контроль и оперативное руководство со стороны соответствующих государственных органов, заключение международных валютных соглашений. Валютное регулирование в России, как и в странах с развитой рыночной экономикой, является преимущественно нормативным.

Основной задачей курсовой политики на 2012 год и период 2013 - 2014 годов является последовательное сокращение прямого вмешательства Банка России в курсообразование и создание условий для перехода к режиму плавающего валютного курса. Банк России продолжит политику, направленную на повышение гибкости курса рубля, что позволит подготовить участников рынка к переходу к плавающему курсу, облегчая процесс их адаптации к значительным колебаниям валютного курса, вызванным внешними шоками.

Список использованных источников литературы

1. Варламова Т.П. Валютные операции: Учебное пособие/ Т.П.Варламова, М.А.Варламова.- М.: Дашков и К, 2009.- 272 с.

2. Дробышевская Л.Н. Инновационная модернизация экономики России Инновационное развитие российской экономики : материалы науч. практ. конференции. М., 2010. - С. 121.

3. Загашвили В.С. Экономические интересы России в условиях глобализации/ ИМЭМО РАН.- М.: Магистр, 2010.- 432 с.

4. Косарева О.В. Роль и значение валютного риска в инновационной деятельности в условиях глобализации мировой экономики // Транспортное дело России, 2011. - №4.

5. Люкевич И.Н. Перспективы рубля как резервной валюты // Валютное регулирование и валютный контроль. - 2011. - №3.

6. Майер, Н.В. Управление рисками в системе управления валютными операциями [Текст] / Н.В.Майер Вопросы экономики и права. - 2011. - № 3.

7. Майер, Н.В. Организация валютных расчетов по внешнеторговым контрактам [Текст] / Н.В.Майер Экономические науки. - 2011. - № 3.

8. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2012 год и период 2013 и 2014 годов.

9. Струченкова Т.В. Валютные риски: анализ и управление: Учебное пособие.- М.: Кнорус, 2010.- 216 с.

10. Чеботарева М. С. Денежно-кредитная политика России в посткризисный период: содержание и перспективы [Текст] М. С. Чеботарева Молодой ученый. -- 2012. -- №3. -- С. 210-213.

Размещено на Allbest.ru