Финансовые ресурсы, предназначенные для развития производственно-торгового процесса (покупка сырья, топи и других предметов труда, орудий труда, рабочей силы, прочих элементов производства), представляют собой капитал в его денежной форме. Таким образом, капитал это часть финансовых ресурсов. Капитал-это деньги, выпущенные в оборот и приносящие доходы от этого оборота. Оборот денег осуществляется путем вложения их в предпринимательство, передачи в ссуду, сдачи в наем.

Капитал - это богатство, используемое для его собственного увеличения Определение К. Маркса, что капитал - это стоимость, которая посредством эксплуатации рабочей силы приносит прибавочную стоимость, базируется на предположении, что стоимость труда, как товара, всегда выше затрат на его приобретение и не дает инструментария для исследований финансовых моделей современной экономики.. Только вложение капитала в хозяйственную деятельность, инвестирование его создают прибыль. Всеобщая формула капитала:

Д-Т-Д'

где Д - денежные средства, авансированные инвестором;

Т - товар (купленные средства производства, рабочая сила и другие элементы производства);

Д' - денежные средства, полученные инвестором от продажи товара и включающие в себя реализованный доход (прибыль);

(Д' - Д) - доход инвестора;

(Д' - Т) - выручка от продажи товара;

(Д - Т) - затраты инвестора на покупку товара.

В приведенной операции Д - Т - Д' денежные средства (Д), вкладываемые в производственно-торговый процесс, не затрачиваются окончательно, а лишь авансируются. После завершения кругооборота они возвращаются вкладчику (инвестору) с дополнительным доходом (Д') Структурно капитал состоит из денежных фондов. В структуру капитала входят денежные средства, вложенные в основные фонды, нематериальные активы, оборотные активы, фонды обращения. По форме вложения различают предпринимательский и ссудный капитал.

Предпринимательский капитал представляет собой капитал, вложенный в различные предприятия путем прямых или портфельных инвестиций. Такое вложение капитала осуществляется с целью получения прибыли и прав на управление предприятием (акционерным обществом, товариществом).

Ссудный капитал - это денежный капитал, предоставленный в ссуду на условиях возвратности и платности. В отличие от предпринимательского ссудный капитал не вкладывается в предприятие, а передается другому предпринимателю (инвестору) во временное пользование с целью получения процента. Ссудный капитал выступает как товар, и его ценой является процент.

Основные фонды представляют собой средства труда, которые многократно используются в хозяйственном процессе, не изменяя при этом свою вещественно-натуральную форму.

Жизненный цикл основных средств состоит из следующих этапов: поступление - участие в производственном процессе - перемещение внутри предприятия - ремонт - сдача в аренду - инвентаризация - выбытие.

Стоимость основных фондов (за исключением земельных участков) частями, по мере их износа, переносится на стоимость продукции (услуги) и возмещается в процессе ее реализации. Этот процесс называется амортизацией. Денежные суммы, соответствующие снашиванию основных средств, накапливаются в амортизационном фонде. Амортизационный фонд, или денежный фонд возмещения, находится в постоянном движении.

Особенности воспроизводства основных фондов определяются рядом характерных признаков, к которым относятся: постепенный перенос стоимости основных фондов на стоимость изготовленной продукции; движение потребительской стоимости и стоимости; оборот стоимости фондов; частичное воспроизводство стоимости в готовой продукции и ее накопление в денежной форме; возобновление основных фондов в вещественно-натуральной форме через более или менее длительные периоды времени, что создает возможность маневрирования средствами амортизационного фонда.

Денежные средства, авансированные на приобретение основных фондов, называются основными средствами (основной капитал). Следует отметить, что вложения денежных средств в фонды осуществляются авансом, поэтому понятие вложенных средств адекватно понятию авансированных средств. В зависимости от целевого назначения роли и выполняемых функций в производственном процессе основные фонды классифицируются по определенным группам.

Соотношение отдельных видов основных фондов в соответствии с принятой классификацией составляет структуру фондов, которая характеризуется удельным весом стоимости каждой группы в общем объеме производственных основных фондов.

Нематериальные активы представляют вложение денежных средств предприятия (его затраты) в нематериальные объекты, используемые в течение долгосрочного периода в хозяйственной деятельности и приносящие доход. Таким образом, нематериальные активы - это стоимость объектов промышленной и интеллектуальной собственности и иных имущественных прав. К нематериальным активам относятся права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программное обеспечение, авторские права, шальные права и привилегии (включая права на изобретения, патент, лицензию на определенные виды деятельности, промышленные образцы, модели, использование художественно-конструкторских решений), организационные расходы (включая плату за государственную регистрацию предприятия, брокерское место и т.п.), торговые марки, товарные и фирменные знаки, цена фирмы.

По характеру применения нематериальные активы похожи на основные средства. Они используются длительный период, приносят прибыль, и с течением времени большая часть из них теряет свою стоимость. Особенностью нематериальных активов являются отсутствие материально-вещественной структуры, сложность определения стоимости, большая неопределенность при выявлении прибыли от их применения. Оценка нематериальных активов производится по согласованию сторон при их взносе в уставный капитал на основе цен мирового или внутреннего рынка. В стоимость нематериальных активов входят покупная цена, расходы, связанные с приобретением и приведением в состояние готовности этих активов. Стоимость нематериальных активов включается в себестоимость продукции путем начисления амортизации.

При общественном разделении труда продукты труда одних хозяйствующих субъектов являются предметами труда (или средствами) для других хозяйствующих субъектов. Поэтому для обеспечения непрерывности производства и потребления товара необходимо наличие запасов предметов и продуктов труда на каждом из хозяйствующих субъектов и в пути от одного из них к другому.

Запасы предметов труда представляют собой вещественные элементы оборотных фондов. Они состоят из двух частей: предметов труда, еще не вступивших в процесс производства, но уже имеющихся в распоряжении хозяйствующего субъекта, и предметов труда, находящихся я самом процессе производства, которые по мере их обработки превращаются в готовую продукцию. Образование запасов предметов труда требует вложения в них определенных денежных средств. Эти затраты хозяйствующий субъект производит авансом. Авансирование денежными средств для образования каждой из этих частей происходит различными путями и в разное время. Для образования первой части оборотных фондов овеществленные в производственных запасах денежные средства авансируются одновременно с получением в распоряжение хозяйствующего субъекта предметов труда. Вторая части оборотных фондов, осуществленная в незавершенном производстве, образуется за счет полностью перенесенной на него стоимости предметов труда (сырья), частично перенесенной стоимости основных фондов (амортизации) и части дохода, созданного в производственном процессе (заработной платы, начислений на нее). Последние принимают форму денежных затрат на производство.

Различия между двумя частями оборотных фондов выражаются в том, что средства, вложенные в элементы производственных запасов, являются скрытой частью производственных фондов хозяйствующего субъекта, в то время как средства, включенные в незавершенное производство, предназначены обеспечивать непрерывность ритмичность непосредственно процесса труда. Следовательно, основным назначением средств, направленных оборотные производственные фонды, является обеспечение ритмичного процесса производства. В условиях действия товарно-денежных отношений запасы предметов труда выступают, с одной стороны, как совокупность материальных ценностей, а с другой - как воплощение затрат общественного труда в качестве стоимостных фондов - оборотных производственных фондов и фондов обращения.

Оборотные производственные фонды принимают однократное участие в процессе производства, изменяя при этом свою натурально-вещественную форму. Их стоимость полностью переносится на вновь созданный продукт. При этом одни предметы труда (топливо, электроэнергия) полностью потребляются в процессе производства средствами труда и вещественно не входят в продукт труда. При этом они утрачивают свою потребительную стоимость. Другие (сырье) вещественно входят в продукт труда и приобретают в процессе производства такую потребительную форму, в которой они в дальнейшем могут быть использованы. К вещественным элементам оборотных фондов относятся также запасы малоценных и быстроизнашивающихся предметов.

Фонды обращения связаны с обслуживанием процесса обращения товаров. Они включают в себя две относительно самостоятельные группы: готовую продукцию, находящуюся в процессе реализации, и денежные средства (в кассе, в пути, на счетах, в расчетах). Фонды обращения в участвуют в образовании стоимости, а являются носителями уже созданной стоимости. Основным назначение: фондов обращения служит обеспечение денежными средствами осуществления ритмичного процесса обращения.

Оборотные фонды и фонды обращения - это самостоятельные, отличные друг от друга экономические категории. Их одновременное существование обусловлено тем, что процесс воспроизводства продукта представляет coбoй органическое единство процесса производства и процесса реализации продукта. Денежные средства, вложенные оборотные фонды и фонды обращения, называются оборотными средствами (оборотный капитал).

Объединение оборотных фондов и фондов обращения единую категорию оборотных средств основано на непрерывности движения авансированной стоимости по трем стадиям кругооборота. Вещественные элементы оборотных фондов и фондов обращения не оборачиваются. Он полностью потребляются в производственно-торговом процессе, и хозяйствующий субъект для дальнейшего продолжения производственного процесса должен непрерывно возобновлять в натуре их запасы. Оборотным производственными фондами и фондами обращения они являются только в связи с оборотом их стоимости, который осуществляется посредством движения денежных средств.

В своем движении оборотные средства проходят три стадии: денежную, производительную и товарную.

Первая стадия кругооборота средств является подготовительной. На ней авансируются денежные средства, а за тем приобретенные на них производственные запасы.

Производительная стадия представляет собой непосредственный процесс производства. На этой стадии продолжает авансироваться стоимость создаваемой продукции, но не полностью, а в размере стоимости использованных производственных запасов, дополнительно авансируются затраты на заработную плату и связанные с ней расходы, а также перенесенная стоимость производственных основных фондов. Производительная стадия кругооборота фондов заканчивается выпуском готовой продукции, после чего наступает стадия ее реализации.

На третьей стадии кругооборота продолжает авансироваться продукт труда (готовая продукция) в том же размере, что и на второй стадии. Лишь после того, как товарная форма стоимости произведенной продукции превратится и денежную, авансированные средства восстанавливаются за счет части поступившей выручки от реализации продукции. Остальная ее сумма составляет денежные накопления, которые используются в соответствии с планом их распределения. Часть накоплений (прибыли), предназначенная на расширение оборотных средств, присоединяется к ним и совершает вместе с ними последующие циклы оборота.

Для оптимизация структуры капитала в финансовом менеджменте отечественными и зарубежными учеными разработано множество показателей и формулы.

В Росси используются аналитические показатели, рассчитанные на основе бухгалтерского балансе.

Для оценки коэффициентов необходимо просмотреть их динамику и сравнить с оптимальными значениями. Причем в различных источниках оптимальные значения коэффициентов и их названия несколько отличаются. Будем использовать значения, приведенные в источниках 1 и 2 списка использованной литературы.

1. Сумма хозяйственных средств - валюта баланса. Рекомендуется положительная динамика, но не за счет роста дебиторской задолженности.

2. Коэффициент износа должен быть не больше 50%.

3. Предпочтительно наличие собственных оборотных средств.

4. Доля собственных оборотных средств должна составлять не менее 0,1.

5. Нормальные источники покрытия запасов должны быть обладать положительной величиной и динамикой.

6. Доля нормальных источников покрытия запасов - положительная величина.

7. Тип финансово устойчивости: абсолютная или нормальная.

8. Коэффициент абсолютной ликвидности - не менее 0,2-0,7.

9. Коэффициент промежуточного покрытия - не менее 0,8-1,0.

10. Коэффициент общей ликвидности - не менее 2.

11. Доля оборотных средств в активах - не менее 0,5.

12. Доля производственных запасов в текущих активах - в зависимости от отрасли и нормативов по данной отрасли.

13. Доля собственных оборотных средств - положительная величина или динамика.

14. Коэффициент концентрации собственного капитала - не менее 0,5.

15. Коэффициент финансирования - не мене 1,Коэффициент маневренности - не менее 0,6-0,8.

16. Долгосрочные заемные средства должны быть не больше или равны запасам и затратам.

17. Коэффициент структуры долгосрочных вложений - не более 0,5.

18. Коэффициент инвестирования - не менее 0,5-0,7.

Для углубленного анализа динамики показателей используются модель взаимосвязи различных финансовых показателей, позволяющих исследовать характер изменений результирующего показателя при определенном монотонном изменении показателей-факторов. Модель дает финансовому менеджеру объективные ориентиры при сопоставлении динамики различными финансовых коэффициентов.

"Оптимизация структуры капитала предприятия"

Вы являетесь финансовым менеджером ОАО "Центр", производящего продукты питания. Сформирован баланс на 01.01.2003 г. (табл.10).

Требуется:

1. Проанализировать структуру активов и пассивов баланса, рассчитать аналитические показатели и сделать предварительные выводы о политике формирования активов и финансовых ресурсов, финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности.

2. Сформировать заключение о финансовом положении предприятия.

3. Дать рекомендации по оптимизации структуры капитала.

4. Построить прогнозную финансовую отчетность на следующий плановый период при условии роста выручки от реализации на 110%.

Для выполнения задания использовать Указания к решению.

Указания к решению задачи

На начало года финансовое положение предприятия ОАО "Центр" было неустойчивое, по типу - критическое, недостаточно ликвидное по всем показателям ликвидности. За отчетный период произошли позитивные изменения: уменьшился недостаток собственных оборотных средств, хотя по-прежнему наблюдается их дефицит; появились нормальные источники покрытия запасов, увеличилась ликвидность, у предприятия некоторые коэффициенты ликвидности на конец года стали выше рекомендуемых, улучшилась финансовая и рыночная устойчивость предприятия ОАО "Центр". Все это стало возможным за счет положительной динамики активов и пассивов и улучшения их структуры. И на конец года у предприятия нормальная финансовая устойчивость достаточно высокая рыночная устойчивость, но также наблюдается недостаточная ликвидность и недостаток собственных оборотных средств.

Рекомендации по оптимизации финансовой структуры капитала