Анализ финансового состояния предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Тема 1. Анализ финансового состояния предприятия

1. Роль и функции финансового анализа

2. Цель и задачи финансового анализа. Субъекты и объекты анализа

3. Этапы и виды финансового анализа

4. Анализ финансовых коэффициентов

5. Модель Дюпона

1. Роль и функции финансового анализа

Все пользователи финансовых отчетов предприятий используют ФА для принятия решений по оптимизации своих интересов.

ФА - прерогатива высшего звена управления, способного влиять на формирование финансовых ресурсов и потоки денежных средств предприятия. Управленческие решения должны пройти оценку с точки зрения общего успеха фирмы, характера ее экономического роста и роста общей финансовой эффективности. Содержание ФА состоит в обработке информации, позволяющей выявить соответствие тех или иных действий фирмы на финансовом рынке ее целям.

По своей сути ФА призван дать ответы на следующие вопросы:

* каков риск финансовых решений и ожидаемая доходность?

* как риск и доходность будут изменяться в перспективе?

* каковы основные направления улучшения финансового состояния предприятия?

2. Цель и задачи финансового анализа. Субъекты и объекты анализа

Основная цель ФА - выявление и оценка тенденций развития финансовых процессов на предприятии.

Цели, различающиеся по степени формализации и возможностям количественной оценки:

Выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы;

Избежание банкротства и крупных финансовых неудач;

Лидерство в борьбе с конкурентами;

Максимизация рыночной стоимости фирмы;

Рост объемов производства и реализации;

Максимизация прибыли;

Минимизация расходов;

обеспечение рентабельной деятельности и т.д.

При этом аналитика и управляющего (менеджера) может интересовать, как текущее финансовое состояние предприятия, так и его проекция на ближайшую или более отдаленную перспективу, т.е. ожидаемые параметры финансового состояния.

Но не только временные границы определяют альтернативность целей ФА Они зависят также и от задач субъектов ФА, т.е. конкретных пользователей финансовой информации.

На слайде приведены основные партнерские группы заинтересованы в успехах предприятия, так как их благополучие находится в прямой зависимости от успехов рассматриваемого предприятия.

Основные партнерские группы

Партнерские группы	Вклад партнерской группы	Требуемый вид компенсации	Цель, преследуемая при ФА
Собственники	Собственный капитал	Дивиденды	Финансовые результаты и финансовая устойчивость
Заимодавцы	Заемный капитал	Проценты	Ликвидность (платежеспособность) - способность предприятия мобилизовать денежную наличность, чтобы уплатить долги
Менеджеры (администрация)	Знание дела и умение руководить	Оплата труда и доля прибыли сверх оклада	Вся информация, полезная для управления
Персонал (служащие)	Выполнение работ в соответствии с разделением труда	Зарплата, премии, социальные условия	Финансовые результаты предприятия
Поставщики	Поставка средств и предметов труда	Договорная цена	Финансовое состояние
Покупатели (клиенты)	Сбыт продукции	Договорная цена	Финансовое состояние
Государство налоговые органы	Услуги общества	Оплата налогов сполна и в срок	Финансовые результаты предприятия

3. Этапы и виды финансового анализа

Перед тем как приступить к проведению анализа финансового состояния предприятия, требуется точно определить исходную цель анализа.

От цели зависит степень детализации и глубина исследований по отдельным направлениям анализа. Рекомендуется проводить следующие виды анализа:

1. Экспресс-диагностика предприятия

2. Оценка финансовой деятельности предприятия

3. Подготовка обоснования для инвестиций

В зависимости от поставленных целей некоторые аспекты проведения аналитических исследований могут различаться, хотя общие подходы одинаковы.

Экспресс-диагностика дает мгновенный взгляд на ситуацию в компании и предназначена для поиска и выделения наиболее важных и сложных проблем в управлении финансами.

Ее основной задачей является сужение масштабов поиска проблем и их решения.

Этот вид анализа предполагает незначительные затраты времени для получения результата и последующее проведение дополнительных аналитических исследований по выделенным направлениям. Экспресс-диагностика предприятия предполагает изучение текущих (тактических) аспектов деятельности компании.

Таблица 2 Совокупность аналитических показателей для экспресс-анализа

Направление (процедура) анализа	Показатель
1 ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОТЕНЦИАЛА СУБЪЕКТА ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ
1.1. Оценка имущественного положения	1. Величина основных средств и их доля в общей сумме активов
	2. Коэффициент износа основных средств
	3. Общая сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия
1.2. Оценка финансового положения	1. Величина собственных средств и их доля в общей сумме источников
	2. Коэффициент текущей ликвидности
	3. Доля собственных оборотных средств в общей их сумме
	4. Доля долгосрочных заемных средств в общей сумме источников
	5. Коэффициент покрытия запасов
1.3. Наличие «больных» статей в отчетности	1. Убытки
	2. Ссуды и займы, не погашенные в срок
	3. Просроченная дебиторская и кредиторская задолженность
	4. Векселя выданные (полученные) просроченные
2 ОЦЕНКА РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
2.1. Оценка прибыльности	1. Прибыль
	2. Рентабельность операционная
	3. Рентабельность основной деятельности
2.2. Оценка динамичности	1. Сравнительные темпы роста выручки, прибыли и совокупного капитала
	2. Оборачиваемость активов
	3. Продолжительность операционного и финансового цикла
2.3. Оценка эффективности использования экономического потенциала	1. Рентабельность авансированного (совокупного) капитала
	2. Рентабельность собственного капитала

В общем, виде программа углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия может выглядеть следующим образом.

1. Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта хозяйствования

1.1. Характеристика общей направленности финансово-хозяйственной деятельности

1.2. Выявление «больных» статей отчетности

2. Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования

2.1. Оценка имущественного положения

2.1.1. Построение аналитического баланса-нетто

2.1.2. Вертикальный анализ баланса

2.1.3. Горизонтальный анализ баланса

2.1.4. Анализ качественных сдвигов в имущественном положении

2.2. Оценка финансового положения

2.2.1. Оценка ликвидности и платежеспособности

2.2.2. Оценка финансовой устойчивости 3 Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности субъекта хозяйствования

3.1. Оценка производственной (основной) деятельности

3.2. Анализ рентабельности

3.3. Оценка положения на рынке ценных бумаг

Этапы анализа:

Сбор и подготовка исходной информации

Аналитическая обработка

Интерпретация результатов

Выводы и рекомендации

Методы финансового анализа

Практика ФА уже выработала основные правила чтения (методику анализа) финансовых отчетов Можно выделить среди них шесть основных методов:

1. Горизонтальный анализ

2. Вертикальный анализ

3. Трендовый анализ

4. Метод финансовых коэффициентов

5. Сравнительный анализ

6. Факторный анализ

Горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом. Горизонтальный анализ заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Как правило, берутся базисные темпы роста за ряд лет (смежных периодов), что позволяет анализировать не только изменение отдельных показателей, но и прогнозировать их значения. Ценность результатов горизонтального анализа существенно снижается в условиях инфляции. Тем не менее, эти данные можно использовать при межхозяйственных сравнениях

Вертикальный (структурный) анализ - определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом.

Можно выделить две основные черты, обусловливающие необходимость и целесообразность проведения вертикального анализа:

* переход к относительным показателям позволяет проводить межхозяйственные сравнения экономического потенциала и результатов деятельности предприятий, различающихся по величине используемых ресурсов и другим объемным показателям

* относительные показатели в определенной степени сглаживают негативное влияние инфляционных процессов, которые могут существенно искажать абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым затруднять их сопоставление в динамике

Горизонтальный и вертикальный анализы взаимно дополняют друг друга

Трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а следовательно, ведется перспективный, прогнозный анализ.

Анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений данных отчетности, определение взаимосвязей показателей.

Сравнительный (пространственный) анализ - это как внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям фирмы, дочерних фирм. подразделений, цехов, так и межхозяйственный анализ показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными.

Факторный анализ - это анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования. Причем факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), т.е. раздробление результативного показателя на составные части, так и обратным (синтез), когда его отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель.

Чистый оборотный капитал '

1. Чистый оборотный капитал (ЧОК) = (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) - (Долгосрочные активы)) = (Итого "Источники собственных средств" + Долгосрочные кредиты банка + Долгосрочные займы) - (Итого "Основные средства и прочие внеоборотные активы" + Убытки прошлых лет + Убытки отчетного года)

2. ЧОК = Текущие активы - Текущие обязательства = (Итого "Запасы и затраты" + Итого "Денежные средства, расчеты и прочие активы") - (Итого "Расчеты и прочие пассивы" - Долгосрочные кредиты банка - Долгосрочные займы)

Критерий: Если есть рост, при прочих равных условиях, то положительная тенденция.

ЧОК является абсолютным показателем, т.е. неприспособленным для пространственно-временных сопоставлений

4. Анализ финансовых коэффициентов

Оценка имущественного положени

Оценка ликвидности и платежеспособности.

Оценка финансовой устойчивости.

Оценка деловой активности.

Оценка рентабельности.

Оценка положения предприятия на рынке ценных бумаг.

финансовый анализ ликвидность

Оценка имущественного положения

N	Коэффициент	Формула расчета'	Критерий
1	Сумма хозяйственных средств	1 Итог баланса-нетто	Рост
2	Доля активной части основных средств	(Активная часть основных средств на конец года (машины и оборудование + транспортные средства)) / (Основные средства на конец года)	Рост благоприятная тенденция
3	Коэффициент износа основных средств	1 (Износ на конец года) / (Первоначальная стоимость основных ср-в на конец г.) 2 (Начисленная амортизация) / (Осн. Ср-ва по первоначальной стоимости)	Не более 50%
4	Коэффициент обновления	(Балансовая стоимость поступивших за период. основных средств) / (Балансовая стоимость основных средств на конец периода)
5	Коэффициент выбытия	(Балансовая стоимость выбывших за период средств) / (Балансовая стоимость основных средств на начало периода)

Оценка ликвидности и платежеспособности

N	Коэффициент	Формула расчета	Критерий
1	Коэффициент покрытия (общий)	1 (Текущие активы ("Запасы и затраты" + "Ден средства, расчеты и прочие активы") : (Текущие обязательства ("Расчеты и прочие пассивы" -Долгосрочные кредиты банков - Долгосрочные займы) 2 (Итого "Текущие активы") : (Итого "Текущие обязательства")	2
2	Коэффициент быстрой ликвидности	1 (Итого "Денежные средства, расчеты и прочие активы") : (Текущие обязательства) 2 (Денежные средства и их эквиваленты + Краткосрочные инвестиции + Счета к получению) :(Итого текущие обязательства)	1
3	Коэффициент абсолютной ликвидности	1. (Денежные сред. (Касса +Расчетный счет )) :(Текущие обязательства) 2 (Денежные средств и их эквиваленты) : (Итого текущие обязательства)	0,2
4	Доля оборотных средств, в активах	1 (Текущие активы) : (Всего хозяйственных средств (нетто)) 2 (Итого текущие активы) : (Итого активы)
5	Доля производственных , запасов в текущих активах,	'1, (Запасы и затраты) : (Текущие активы) 2, (Товарно-материальные запасы) : (Итого текущие активы)

Оценка финансовой устойчивости

Оценка финансового состояния с точки зрения стабильной деятельности в долгосрочной перспективе. Общая финансовая структура предприятия, степень его зависимости от кредиторов и инвесторов. Анализ на основе Бухгалтерского Баланса (структура пассивов)

N	Коэффициент	Формула расчета	Критерий
1	Коэффициент концентрации собств. капитала (обратный -коэффициент финансовой зависимости (автономии)	(Итого "Источники собственных средств"): (Итог баланса-нетто) (Итого собственный капитал): (Итог баланса)	60-80%
2	Коэффициент концентрации привлеченного капитала	(Итого "Расчеты и прочие пассивы"): (Итог баланса-нетто) (Итого обязательств) : (Итог баланса) существует 2 точки зрения: 1. СК должен быть выше, тем устойчивее; 2. Если банки доверяют п/п, то ЗК может быть больше	40-80% 2:3; 1:3
3	Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	(Заемный капитал(Итого "Расчеты и прочие пассивы")): (Собственный капитал(Итого "Источники собственных средств")) (Итого обязательств): (Итого собственный капитал)	2:1 1:1
4	Коэффициент маневренности собственного капитала	(Чистый оборотный капитал*): (Итого "Источники собственных средств) (Итого текущие активы - Итого текущие обязательства): (Собственный капитал)	Определяет специфика отрасли
5	Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений	(Долгосрочные обязательства (Долгосрочные кредиты банка+Долгосрочные займы): (Итого "Основные средства и прочие внеоборотные активы) (Долгосрочные обязательства): (Итого долгосрочные активы)
6	Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	(Долгосрочные обязательства(Долгосрочные кредиты банка+Долгосрочные займы)): (Итого"Источники собственных средств+Долгосрочные кредиты банка+Долгосрочные займы) (Итого долгосрочные обязательства) : (Итого собственный капитал+Итого долгосрочные обязательства)	26-40%
7	Коэффициент структуры привлеченного капитала	(Долгосрочные обязательства(Долгосрочные кредиты банка+Долгосрочные займы)): (Заемный капитал(Итого"Расчеты и прочие пассивы)) (Итого долгосрочные обязательства): (Итого обязательств)

Анализ ликвидности (платежеспособности)

1. Общий коэффициент покрытия ( коэффициент текущей ликвидности, Сurrent Ratio).

Коэффициент текущей ликвидности позволяет установить текущее финансовое состояние фирмы и выявить, способно ли предприятие в течение отчетного года погасить свои краткосрочные обязательства за счет текущих активов.

Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц оборотных (краткосрочных) активов приходится на одну денежную единицу текущих (краткосрочных) обязательств.

Согласно общепринятым стандартам считается, что этот коэффициент не должен быть менее 1 и может находиться в пределах от 1 до 2.

2 Коэффициент быстрой ликвидности,

Коэффициент абсолютной ликвидности (Оuick Ratio, Асid Теst)

Более строгая мера оценки ликвидности - это так называемый "коэффициент лакмусовой бумаги".

1. Показатель I выявляет отношение наиболее ликвидной части оборотного капитала к краткосрочным обязательствам. В числителе не учитываются товарно-материальные запасы, как наименее ликвидная часть текущих активов, поскольку они могут быть использованы для погашения текущих обязательств только после их реализации.



2. Показатель 2 аналогичен показателю 1, однако, его расчет производится по упрощенной схеме, когда наиболее ликвидная часть текущих активов определяется прямым вычитанием стоимости товарно-материальных запасов.

Независимо от методики расчета коэффициента предполагается, что его величина колеблется в интервале от 1 до 2. Оптимальная величина коэффициента - 1

Текущие активы - Товарно-материальные запасы

Коэф. быстрой лик. = --------------------------------------------

Краткосрочные обязательства

3. Показатель 3 предполагает, что при расчете наиболее ликвидных средств в числителе не учитываются дебиторская задолженность и товарно-материальные запасы. Жесткий критерий ликвидности, показывающий какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно. Оптимальная величина - 0,2-0.5 и выше.

Ден. ср. + Легкореализ. Цен. Бум.

Коэф. абсолютной лик. = ----------------------------------

Краткосрочные обязательства

Все коэффициенты ликвидности рассчитываются на определенную дату (начало, конец отчетного периода). Оценка ликвидности с помощью коэффициентов полностью статична и сводится к рассмотрению предприятия в определенной ситуации: все ликвидные активы в данный момент рассматриваются как средства погашения задолженности (позиция ликвидатора). В действительности для осуществления платежей во временной перспективе предприятие использует свои денежные потоки.

Оценка деловой активности

Оборачиваемость - объем реализованной продукции, приходящейся на единицу средств, вложенных в деятельность предприятия.

Оборачиваемость - отношение между потоком (входящим и исходящим) и запасом. Продолжительность оборота - отношение между запасом и потоком, выражается в единицах времени (днях, годах).

Анализ на основе сопоставления одного элемента отчета о финансовых результатов (поток) и элемента бухгалтерского баланса (запас) Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности - время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Операционный цикл - общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности.

N	Коэффициент	Формула расчета	Критерий
1	Выручка от реализации
2	Балансовая прибыль
3	Производительность труда	(Выручка от реализации, Доход): (среднесписочная численность)
4	Фондоотдача	(Выручка от реализации, Доход) : (средняя стоимость основных средств)	Рост
5	Ресурсоотдача (оборачиваемость средств в активах)	(Выручка от реализации, Доход) : (средняя стоимость активов)	Рост
6	1. Оборач-ть деб. задолж. (в оборотах)' 2. Оборачиваемость (в днях)	1. (Выручка от реализации, Доход): (средняя дебиторская задолженность) 2. (360 дней) :(1) (деб.зад. на начало + деб.зад. на конец)/2=средняя деб. зад.
7	Оборач-ть запасов (в об.) Оборач-ть запасов (в днях)	(Затраты на пр-во пр., себестоимость реализации): (Средние пр-ые запасы) (360 дней) :(1)
8	Оборач-ть кред. задолж. (в оборотах)2 Оборачиваемость (в днях)	(Затраты на пр-во пр., себестоимость реализации): (Средняя кред. задолж-ть) (360 дней) :(1)
9	Продолжительность операционного цикла	Показатель 4.2. + Показатель 5.2.
10	Продолжительность финансового цикла	Показатель 7 - Показатель 6.2.

Обратный показатель - коэффициент погашаемости дебиторской задолженности 2

Обратный показатель - коэффициент погашаемости кредиторской задолженности

Экономически развитые страны используют темповые показатели.

Коэффициент устойчивости экономического роста = ((чистая прибыль - дивиденды выплачиваемые акционерам) / собственный капитал)* 100%

Оценка рентабельности

Рентабельность - это соотношение между результатом и "капиталом", инвестируемым для его получения; или отношение результата к объему реализованной продукции.

Анализ на основе данных отчета о финансовых результатах и бухгалтерского баланса.

N	Коэффициент	Формула расчета	Критерий
1	Рентабельность продаж1	(Прибыль (чистая, операционная)): (Выручка от реализации, доход)
2	Рентабельность активов2	(Прибыль (чистая, операционная)) : (Итог баланса-нетто)
3	Рентабельность собственного капитала3	(Прибыль (чистая, операционная)): (Средняя величина собственного капитала)

' Рентабельность реализации, коэффициент коммерческой рентабельности

2 Коэффициент экономической рентабельности

3 Коэффициент финансовой рентабельности

Оценка положения предприятия па рынке ценных бумаг

Анализ для компаний, зарегистрированных на фондовых биржах и котирующих там свои ценные бумаги. Анализ на основе данных финансовой отчетности и рынка ценных бумаг.

N	Коэффициент	Формула расчета	Критерий
1	Доход на акцию	(Чистая прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям): (Общее число обыкновенных акций)
2	Ценность акции	(Рыночная цена акции): (Доход на акцию)
3	Рентабельность акции	(Дивиденд на одну акцию): (Рыночная цена акции)
3	Дивидендный доход	(Дивиденд на одну акцию): (Доход на акцию)
4	Коэффициент котировки акций	(Рыночная цена акции): (Учетная цена акции)

5. Модель Дюпона

Финансовая диагностика есть построение и анализ системы взаимосвязанных показателей, характеризующих эффективность деятельности компании с точки зрения ее соответствия оперативным (тактическим) целям бизнеса.

Оценка финансовой деятельности компании есть построение и анализ системы взаимосвязанных показателей, характеризующих эффективность финансовой деятельности с точки зрения ее соответствия стратегическим целям бизнеса.

Рент. активов (Return on assets - RОА) = Рентабельность продаж х Оборачиваемость

Рентабельность собственного капитала (Return on equity, RОЕ) =

=Рентабельность продаж х Оборачиваемость х Коэффициент финансовой зависимости

Реинвестированная прибыль (РП)

Двухфакторная модель

Z = -0,3877 + (-1.0736) x коэфф. тек. ликвидности + 0.579 х коэфф. конц. заемного капитала

Z > 0 - вероятность банкротства велика

Z < 0 - вероятность банкротства мала

Многофакторная модель прогнозирования банкротства Альтмана

Z = 1.2*К1 + 1,4*К 2 + 0,6*К 3 + 1,0*К4 + 3,3*К5

К1 = (чистый оборотный капитал): (итог актива)

К2 = (реинвестированная прибыль): (итог актива)

К3 = (собственный капитал (рыночная оценка)): (заемный капитал)

К4= (выручка от реализации): (итог актива)

К5 = (прибыль до выплаты процентов и налога): (итог актива)

Критическое значение: Z = 2.675

Вероятность банкротства на 2-3 года:

Z <. 1,8 - вероятность банкротства очень высокая

1,8 < Z < 2.7 - высокая

2,7 < Z < 3.0 - низкая

Z <. 3,0 - очень низкая

Анти кризисные меры

1. Реструктуризация обязательств (изменение сроков платежей)

2. Увеличение объемов производства и продаж традиционной продукции

3. Ликвидация (продажи, сдачи в аренду) неиспользуемых активов

4. Изменение дивидендной политики

Бизнес-план финансового оздоровления

1. Анализ перспектив использования материальных активов

* оставить в производстве в неизменном виде

* отремонтировать, модернизировать для собственного пользования

* сдать в аренду или продать или обменять (производственные запасы)

* утилизировать

2. Анализ видов выпускаемой продукции

* увеличить производство

* сохранить объемы

* модернизировать

* свернуть производство

3. Анализ нематериальных активов

4. Анализ финансовых активов

5. Анализ товаропроводящей сети

6. Реорганизация предприятия, изменение производственной структуры и структуры управления.

7. Квалификация кадров

8. Работа с дебиторами и кредиторами

9. Маркетинговая стратегия

* -ассортиментная политика

* ценовая политика

* политика продвижения товара и стимулирования сбыта

10 Антикризисные инвестиционные проекты или программы.

1. Размещено на www.allbest.ru