Анализ оборотного капитала организации (на примере ОАО "МАГЭ")

Особо следует отметить исследования, проведенные ОАО «МАГЭ» на Шпицбергенском шельфе (более 13000 пог. км), имеющие как геологическое, так и большое геополитическое значение.

Кроме того, в 2010 году на акватории Штокмановского газоконденсатного месторождения в Баренцевом море были выполнены работы по высокоразрешающим сейсмическим исследованиям с целью выявления мелкозалегающих газовых линз и карманов.

В Мировом океане ОАО «МАГЭ» проводило комплексные геолого-геофизические исследования на геотраверсах: Анголо-Бразильском, Канаро-Багамском (Атлантический океан), Маскаренско-Австралийском (Индийский океан); в пределах рудного поля железо-марганцевых конкреций Кларион-Клиппертон (Тихий океан); в Антарктических морях Росса и Уэделла. В результате этих работ были получены уникальные данные о строении земной коры и минеральных ресурсах океанов.

Внешнеэкономическая деятельность ОАО «МАГЭ» началась в 1991 году, когда экспедиция в партнерстве с норвежской фирмой «Fugro-Geoteam AS» вывела на внешний рынок НИС «Геолог Дмитрий Наливкин».

В 2002 году был заключен контракт с английской компанией «Westland GeoProjects», и сейсморазведочные работы 2Д были выполнены в Средиземном море на шельфе Ливии, в Северном и Баренцевом морях на шельфе Норвегии.

НИС «Профессор Куренцов» совместно использовался компаниями «МАГЭ» и «Veritas DGS Ltd.» 1997 - 1999 годах в таких регионах, как бассейны дельт Нила и Нигера, вблизи Канарских, Фарерских островов и у берегов Марокко.

В 2005 году НИС «Профессор Куренцов» был впервые привлечен к выполнению коммерческой сейсморазведки на тендерной основе по контракту с индийской компанией «ONGC Ltd». Работы МОВ ОГТ 2Д и сопутствующие гравиметрические и гидромагнитные измерения проводились на шельфе Восточной (Бенгальский залив) и Западной (Аравийское море) Индии, объем работ составил около 11500 пог. км.

В 2007 году ОАО «МАГЭ» выиграло тендер на проведение работ по сбору и обработке сейсмических данных в морской зоне Мьянмы. Данный контракт был заключен с индийской компанией «ONGC Videsh Ltd.», и объем работ составил около 13000 пог. км.

В 2008 году для компании «Fugro-Geoteam AS» было отработано около 7500 пог. км в норвежской части Баренцева моря, а также совместно с компанией «Westland GeoProjects» были проведены сейсмические и сопутствующие гравиметрические и гидромагнитные исследования в Аденском заливе, Северном море, морских зонах Дании и Канады.

В 2010 году по заказу «ONGC Ltd.» ОАО «МАГЭ» благополучно выполнило сейсмические работы на различных блоках Индийского океана (в объеме более 10 000 пог. км).

В 2011 году по договору с австралийской компанией «Searcher Seismic PTY Ltd.» методом высокоразрешающей сейсморазведки было отработано около 10000 пог. км в норвежской части Баренцева моря. Кроме того, также в Баренцевом море в мае - июле 2011 года по контракту с компанией «Multiclient Geophysical AS» (Норвегия) были проведены работы МОВ ОГТ 2Д в объеме 6500 пог. км.

Научно-производственная деятельность ОАО «МАГЭ» также заключается в регулярном участии в тематических выставках, научных конгрессах, конференциях и семинарах, проводимых национальными и международными сообществами геологов и геофизиков.

2.2 Бухгалтерский учет оборотного капитала ОАО «МАГЭ»

Активы предприятия делятся на основные (фиксированные, постоянные -земля, здания, сооружения, оборудование, нематериальные активы, др. основные средства и вложения) и оборотные (текущие, т. е. все остальные активы баланса). Основные активы труднореализуемы в том смысле, что может понадобиться значительное время, немалые хлопоты и даже дополнительные затраты для реализации этих активов в случае необходимости. В свою очередь, оборотные активы делятся, в зависимости от способности более или менее легко обращаться в деньги, на медленно реализумые (запасы готовой продукции, сырья и материалов), быстро реализуемые (дебиторская задолженность, средства на депозитах) и наиболее ликвидные (денежные средства и краткосрочные рыночные ценные бумаги). Далее, основные активы и та часть оборотных активов, которая находится на протяжении достаточно представительного периода (года) на неизменном уровне, не зависят от сезонных и иных колебаний, в сумме составляют стабильные активы. Остальные же активы могут быть названы нестабильными. Пассивы подразделяются на собственные и заемные. Собственные средства и долгосрочные кредиты и займы объединяются в постоянные пассивы, краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность и та часть долгосрочных кредитов и займов, срок погашения которой наступает в данном периоде, составляют в сумме краткосрочные (текущие) пассивы. Тесно взаимосвязанные и взаимообусловленные задачи комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами предприятия сводятся:

1. К превращению текущих финансовых потребностей (ТФП) предприятия в отрицательную величину;

2. К ускорению оборачиваемости оборотных средств предприятия;

3. К выбору наиболее подходящего для предприятия типа политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами.

Суть этой политики состоит, с одной стороны, в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов, учитывая, что предприятия различных сфер и масштабов деятельности испытывают неодинаковые потребности в текущих активах для поддержания заданного объема реализации, а с другой стороны -- в определении величины и структуры источников финансирования текущих активов. Если предприятие не ставит никаких ограничений в наращивании текущих активов, держит значительные денежные средства, имеет значительные запасы сырья и готовой продукции и, стимулируя покупателей, раздувает дебиторскую задолженность -- удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен, -- это признаки агрессивной политики управления текущими активами, которая в практике финансового менеджмента получила меткое название «жирный кот». Агрессивная политика способна снять с повестки дня вопрос возрастания риска технической неплатежеспособности, но не может обеспечить повышенную экономическую рентабельность активов.

Если предприятие всячески сдерживает рост текущих активов, стараясь минимизировать их -- удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов низок, а период оборачиваемости оборотных средств краток -- это признаки консервативной политики управления текущими активами («худо-бедно»). Такую политику предприятия ведут либо в условиях достаточной определенности ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления и т. д. известны заранее, либо при необходимости строжайшей экономии буквально на всем. Консервативная политика управления текущими активами обеспечивает высокую экономическую рентабельность активов, но несет в себе чрезмерный риск возникновения технической неплатежеспособности из-за малейшей заминки или ошибки в расчетах, ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат предприятия.

Если предприятие придерживается «центристской позиции» -- это умеренная политика управления текущими активами. И экономическая рентабельность активов, и риск технической неплатежеспособности, и период оборачиваемости оборотных средств находятся на средних уровнях.

Каждому из перечисленных типов политики управления текущими активами должна быть под стать соответствующая политика финансирования, т. е. политика управления текущими пассивами.

Признаком агрессивной политики управления текущими пассивами служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При такой политике у предприятия повышается уровень эффекта финансового рычага. Постоянные затраты отягощаются процентами за кредит, увеличивается сила воздействия операционного рычага, но все же в меньшей степени, чем при преимущественном использовании более дорогого долгосрочного кредита, как это обычно бывает в случае выбора консервативной политики управления текущими пассивами.

Признаком консервативной политики управления текущими пассивами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. И стабильные, и нестабильные активы при этом финансируются, в основном, за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов).

Признаком умеренной политики управления текущими пассивами служит нейтральный (средний) уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия.

Сочетаемость различных типов политики управления текущими активами и политики управления текущими пассивами показана на матрице выбора политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами. Матрица показывает нам:

- что консервативной политике управления текущими активами может соответствовать умеренный или консервативный тип политики управления текущими пассивами, но не агрессивный:

- что умеренной политике управления текущими активами может соответствовать любой тип политики управления текущими пассивами:

- что агрессивной политике управления текущими активами может соответствовать агрессивный или умеренный тип политики управления текущими пассивами, но не консервативный.

В российской практике широко распространен такой способ «отмывания» активов предприятия (речь идет не только о денежных средствах, но и об иных активах -- основных средствах, имуществе, и т.д.), как прием новых членов в состав его учредителей либо пополнение уставного капитала предприятия нынешними его участниками. Рассмотрим несколько таких ситуаций на конкретных примерах.

Предположим, что предприятию необходимо поставить на баланс новый объект основных средств, приобретенный неофициально, т.е. без оформления соответствующих товарно-сопроводительных документов и отражения данной хозяйственной операции в бухгалтерском учете. В данном случае необходимо внести соответствующие изменения в учредительный договор предприятия. Нужно отразить в нем тот факт, что кто-то из нынешних учредителей предприятия, либо -- новый учредитель предприятия передает личное имущество предприятию в виде вклада в его уставный капитал. Этим имуществом и является объект основных средств, которые необходимо поставить на баланс.

Материально-производственные запасы (МПЗ) представляют собой активы, используемые в качестве сырья, материалов и т.п. при производстве продукции, предназначенной для продажи (выполнения работ, оказания услуг), приобретаемые непосредственно для перепродажи, а также используемые для управленческих нужд организации. Порядок бухгалтерского учета МПЗ регулируется Положением по бухгалтерскому учету Учет материально-производственных запасов ПБУ 501 (утв. Приказом Минфина России от 09.06.2001 N 44н; далее - ПБУ 501).В бухгалтерском балансе запасы учитываются по строке 211 Сырье, материалы и другие аналогичные ценности. В учете МПЗ отражаются на счете 10 Материалы. К счету 10 могут быть открыты субсчета

1. Сырье и материалы. На данном субсчете учитывается наличие и движение сырья и материалов, входящих в состав вырабатываемой продукции, образуя ее основу, или являющихся необходимыми компонентами при ее изготовлении;

2. Покупные полуфабрикаты и комплектующие изделия. На нем учитывается наличие и движение покупных полуфабрикатов, готовых комплектующих изделий, приобретаемых для сборки выпускаемой продукции, которые требуют затрат по их обработке. Изделия, приобретенные для комплектации, стоимость которых не включается в себестоимость продукции, учитываются на счете 41 Товары;

3. Топливо. Здесь фиксируется наличие и движение нефтепродуктов (нефть, дизельное топливо, керосин, бензин и др.) и смазочных материалов, предназначенных для эксплуатации транспортных средств, технологических нужд производства, выработки энергии и отопления, твердого (уголь, торф, дрова и др.) и газообразного топлива;

4. Тара и тарные материалы. Субсчет предназначен для учета наличия и движения всех видов тары (кроме используемой как хозяйственный инвентарь), а также материалов и деталей, необходимых при изготовлении тары и ее ремонта (детали для сборки ящиков, бочковая клепка, железо обручное и др.). Организации, осуществляющие торговую деятельность, учитывают тару под товарами и тару порожнюю на счете 41;

5. Запасные части. Субсчет используется для учета наличия и движения приобретенных или изготовленных для нужд основной деятельности запасных частей, замены изношенных частей машин, оборудования, транспортных средств и т.п., а также автомобильных шин в запасе и обороте. Здесь же учитывается движение обменного фонда полнокомплектных машин, оборудования, двигателей, узлов, агрегатов, создаваемого в ремонтных подразделениях организаций, на технических обменных пунктах и ремонтных заводах. Автомобильные шины (покрышка, камера и ободная лента), находящиеся на колесах и в запасе при транспортном средстве, включаемые в его первоначальную стоимость, входят в состав основных средств;

6. Прочие материалы. На нем ведут учет отходов производства (обрубки, обрезки, стружка и т.п.); неисправимого брака; материальных ценностей, полученных от выбытия основных средств, которые не могут быть использованы как материалы, топливо или запасные части в данной организации (металлолом, утильсырье); изношенных шин и утильной резины и т.п. Отходы производства и вторичные материальные ценности, используемые как твердое топливо, учитываются на субсчете 3 Топливо;

7. Материалы, переданные в переработку на сторону. Речь идет о тех материалах, стоимость которых в последующем включается в затраты на производство полученных из них изделий. Затраты по переработке материалов, оплаченные сторонним организациям и лицам, относятся непосредственно в дебет счетов, на которых учитываются изделия, полученные из переработки;

8. Строительные материалы. Данный субсчет используется организациями-застройщиками. На нем учитываются наличие и оборот материалов, необходимых непосредственно для процесса строительных и монтажных работ, изготовления строительных деталей, возведения и отделки конструкций и частей зданий и сооружений, а также другие материальные ценности, необходимые для строительства;

9. Инвентарь и хозяйственные принадлежности. Субсчет учитывает наличие и движение инвентаря, инструментов, хозяйственных принадлежностей;

10. Специальная оснастка и специальная одежда на складе. Субсчет предназначен для учета поступления, наличия и движения специального инструмента, специальных приспособлений, специального оборудования и специальной одежды, находящейся на складах организации или в иных местах хранения.

11 Специальная оснастка и специальная одежда в эксплуатации. На субсчете учитывается поступление и наличие специального инструмента, специальных приспособлений, специального оборудования и специальной одежды в эксплуатацию (при производстве продукции, выполнении работ, оказании услуг, для управленческих нужд организации). По кредиту субсчета 11 отражается погашение (перенос) стоимости специального инструмента, специальных приспособлений, специального оборудования и специальной одежды на себестоимость продукции (работ, услуг) в корреспонденции с дебетом счетов учета затрат, а списание остаточной стоимости объектов при их досрочном выбытии - в корреспонденции с дебетом счета учета прочих доходов и расходов.

Аналитический учет по счету 10 ведется по местам хранения материалов и отдельным их наименованиям (видам, сортам, размерам и т.д.).

Фактическая себестоимость материалов складывается из всех затрат, связанных с их приобретением, за исключением налога на добавленную стоимость (НДС) и иных возмещаемых налогов (кроме случаев, предусмотренных законодательством Российской Федерации). К таким затратам относятся

- суммы, уплачиваемые поставщику материалов;

- расходы на информационные и консультационные услуги, связанные с приобретением материально-производственных запасов;

- таможенные пошлины, начисленные при ввозе на территорию России;

- вознаграждения, уплачиваемые посреднической организации, через которую приобретены материально-производственные запасы;

- затраты по заготовке и доставке материально-производственных запасов до места их использования, включая расходы по страхованию;

- расходы на содержание заготовительно-складского подразделения организации, затраты за услуги транспорта по доставке материально-производственных запасов до места их использования, если они не включены в цену материально-производственных запасов, установленную договором;

- расходы на оплату процентов по банковским кредитам, полученным для покупки материалов и начисленным до момента их оприходования;

- затраты по доведению материально-производственных запасов до состояния, в котором они пригодны к использованию в запланированных целях (например, по их подработке, сортировке, фасовке, улучшению технических характеристик);

- иные затраты, непосредственно связанные с приобретением материально-производственных запасов.

В зависимости от способа приобретения материально-производственных запасов формируется их первоначальная стоимость. Например, они могут быть оплачены за наличный и безналичный расчет, изготовлены силами самого предприятия, получены в счет вклада в уставный капитал или безвозмездно, приобретены в рамках бартерных операций, оприходованы в результате демонтажа оборудования.

Первоначальная стоимость материалов, приобретенных за плату, формируется из всех затрат на их приобретение. В нее могут входить и общехозяйственные расходы (например, оплата командировки сотрудника, направленного для заключения договора или сопровождения груза во время его доставки).

2.3 Методика анализа состава и структуры оборотного капитала

Под структурой оборотных средств понимается соотношение между элементами в общей сумме оборотных средств. На структуру оборотных активов оказывают влияние особенности конкретного производства, снабжения, принятый порядок расчетов с покупателями и заказчиками. Изучение структуры является основой прогнозирования перспективных изменений в составе оборотных средств.

Структура оборотных активов предприятия, в первую очередь, отражает специфику операционного, финансового цикла компании. Состав и структура оборотных активов зависит производственного цикла (к примеру, в машиностроении, где достаточно продолжителен производственный цикл, значительную долю составляет незавершенное производство, в пищевой, значительную долю составляет сырье и материалы), а также от факторов экономического и организационного порядка.

Состав и структуру оборотных средств целесообразно рассматривать в зависимости от:

- функциональной роли в процессе производства (оборотные производственные средства и средства обращения);

- ликвидности, то есть скорости превращения в денежные средства;

- степени риска вложения капитала.

Отдельные авторы считают, что при анализе состава и структуры оборотных активов необходимо учитывать их зависимость от множества факторов производственного, организационного и экономического характера, таких как:

- отраслевые особенности производства и характер деятельности;

- сложность производственного цикла и его длительность;

- стоимость запасов, условия их поставки и ее ритмичность;

- порядок расчетов и расчетно-платежная дисциплина;

- выполнение взаимных договорных обязательств

Для анализа структуры оборотных средств определяют удельные веса составляющих элементов оборотных средств в общей их стоимости с помощью вертикального анализа.

Вертикальный (структурный) анализ проводится в целях определения структуры итоговых финансовых показателей, т.е. выявления удельного веса отдельных статей отчетности в общем итоговом показателе (выявление влияния каждой позиции на результат в целом).

Данный метод позволяет определить долю элементов оборотных средств: Di =Обсi / Обс

где Di - доля составляющей оборотных средств, Обсi - значение составляющей оборотных средств, Обс - итог оборотных средств предприятия.

Зная долю каждой основной составляющей в оборотных активах можно сделать определенные выводы об качестве управления ресурсами в компании. Так, например, значительная доля дебиторской задолженности свидетельствует о неэффективной работе с покупателями и заказчиками, значительная доля запасов может быть связано с:

- увеличением объем закупок сырья и материалов в связи с ростом цен на основные виды сырья или неэффективной системе управления закупками;

- ростом объем производства, что, в свою очередь, приводит к увеличению материальных запасов;

- некачественным планированием, отсутствием четкой взаимосвязи закупочной и производственной деятельности и т. д.

Для оценки динамики структуры используется горизонтальный метод, который позволяет определить:

Абсолютное изменение структуры: Di =Di1 - Di0

Относительное изменение: Тпр(Di) = Di / Di0 * 100

2.4 Методика анализа эффективности использования оборотного капитала

В международной практике различают финансовую и физическую концепцию капитала. Согласно с финансовой концепцией капитала, капитал является синонимом чистых активов или собственного капитала предприятия. Согласно с физической концепцией капитала, капитал рассматривается в виде производительности предприятия, основанной, например, на единицах продукции в день. Международными стандартами предполагаются различные варианты оценки активов и обязательств предприятия.

Под оборачиваемостью капитала понимается скорость прохождения средствами отдельных стадий производства и обращения. Оборачиваемость капитала характеризуют двумя основными показателями:

1. Коб = В/А - оборачиваемость активов в оборотах (коэффициент оборачиваемости)

где, А - среднегодовая стоимость активов (всего капитала); В - выручка за анализируемый период (год).

Kоб - показывает, сколько оборотов за анализируемый период (год) делают средства, вложенные в имущество предприятия. Если Коб растет, то деловая активность повышается.

2. Dоб = Т / Коб (дней) - длительность одного оборота.

где, T - продолжительность (в календарных днях) анализируемого периода.

Между оборачиваемостью и финансовым результатом существует глубокая взаимосвязь: чем выше скорость обращения капитала, тем более высокий финансовый результат (прибыль) получит компания. В свою очередь, это означает рост деловой активности предприятия.

Анализ составляющих капитала, в том числе оборотных и внеоборотных активов, позволяет выявить причины наметившихся тенденций в оборачиваемости всего капитала.

Оборачиваемость капитала оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота капитала при прочих равных условиях отражает повышение производственно-технического потенциала предприятия. Для более подробного анализа можно рассчитать дополнительные показатели оборачиваемости, дающие наиболее обобщенное представление о хозяйственной активности предприятия. Оборачиваемость основных средств представляет собой фондоотдачу, т.е., характеризует эффективность использования основных производственных средств (фондов) предприятия за период. Рассчитывается делением объема чистой выручки от реализации на среднюю за период величину основных средств по их остаточной стоимости.

КОС = В / ОСср

Повышение коэффициента фондоотдачи может быть достигнуто как за счет относительно невысокого удельного веса основных средств, так и за счет их высокого технического уровня. Разумеется, его величина значительно колеблется в зависимости от отрасли и ее капиталоемкости. Однако, общие закономерности здесь таковы, что чем выше коэффициент, тем ниже издержки отчетного периода. Низкий коэффициент свидетельствует либо о недостаточном объеме реализации, либо о слишком высоком уровне вложений в эти виды активов. Важным показателем для анализа является коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств, то есть скорость их реализации. В целом, чем выше значение этого коэффициента, тем меньше средств задействовано в этой статье, тем более ликвидную структуру имеет оборотный капитал и тем устойчивее финансовое состояние предприятия. И, наоборот, излишек материальных оборотных средств, при прочих равных условиях, отрицательно отражается на деловой активности предприятия. Расчет коэффициента производится по формуле, где в числителе - объем чистой выручки от реализации, а в знаменателе - средняя за период величина стоимости материально-производственных запасов и затрат КМС = В / МСср. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала рассчитывается по формуле, где числитель - чистая выручка от реализации, знаменатель - средний за период объем собственного капитала КСК = В / СКср. Если данный коэффициент слишком высок, то это означает значительное превышение уровня продаж над вложенным капиталом, что влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, когда кредиторы больше участвуют в деле, чем собственники. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличивается, снижается безопасность кредиторов, и предприятие может иметь серьезные затруднения, связанные с уменьшением доходов. Напротив, низкий коэффициент означает бездействие части собственных средств. В этом случае коэффициент указывает на необходимость вложения собственных средств в другой, более соответствующий данным условиям источник дохода. Оборачиваемость инвестированного капитала - показывает скорость оборота долгосрочных и краткосрочных инвестиций предприятия, включая инвестиции в собственное развитие. В числителе - чистая выручка от реализации, в знаменателе - средняя за период величина инвестированного капитала КИК = В / ИКср. Значения этого коэффициента полезно сравнить со значениями за этот же период коэффициента оборачиваемости функционирующего капитала. При анализе этих коэффициентов в динамике можно увидеть, насколько быстрее или медленнее оборачивается капитал, выведенный на время из производственной деятельности, в сравнении с капиталом, задействованном в производстве. При более детальном анализе необходимо учитывать структуру инвестированного капитала. Скорость оборота перманентного капитала определяет коэффициент, полученный делением объема чистой выручки от реализации на среднюю за период величину перманентного капитала КПК = В / ПКср. Этот коэффициент показывает, насколько быстро оборачивается капитал, находящийся в долгосрочном пользовании у предприятия. Суть значений этого коэффициента схожа с показателем оборачиваемости собственного капитала с той лишь разностью, что при анализе этого коэффициента необходимо учитывать влияние долгосрочных обязательств компании. Оборачиваемость функционирующего капитала рассчитывается по формуле, где числитель - чистая выручка от реализации, в знаменателе - средняя за период величина функционирующего капитала КФК = В / ФКср. Анализируя значения этого коэффициента, можно увидеть замедление или ускорение оборачиваемости капитала, непосредственно участвующего в производственной деятельности. Получаемые значения этого коэффициента очищены, в сравнении с показателем общей оборачиваемости активов, от влияния инвестиций предприятия, которые не оказывают непосредственного воздействия на объем реализации, за исключением инвестиций в собственное развитие. Перечислим некоторые стандартные пути ускорения оборачиваемости капитала: повышение уровня маркетинговых исследований, направленных на ускорение продвижения товаров от производителя к потребителю (включая изучение рынка, совершенствование товара и форм его продвижения, формирование правильной ценовой политики, оптимизацию ассортимента в зависимости от спроса и т.д.); сокращение бизнес-цикла за счет стимулирования сбыта (рекламные кампании, скидки, сезонные распродажи, программы поддержки лояльности и т.д.); проведение переговоров с существующими и потенциальными поставщиками о предоставлении отсрочек платежа; оптимизация логистических процессов с целью снижения транспортных, складских и аналогичных расходов; сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, повышение уровня производительности труда и др.); улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойных поставок и сокращения времени нахождения капитала в запасах; ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов. Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и «проеданию» капитала. Таким образом, надо стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала. Значительное внимание уделяется анализу частных показателей оборотных активов. Это объясняется тем, что оборотные активы, в основном, определяют как оборачиваемость всего капитала, так и деловую активность предприятия. Такое внимание к оборотным активам в процессе анализа обуславливается тем, что они: обеспечивают непрерывность производственного процесса; финансовый менеджер может управлять оборачиваемостью оборотных активов, ускорять ее. Внеоборотные же активы в меньшей степени поддаются управлению с точки зрения ускорения оборачиваемости, т.к. предназначены для эксплуатации в течение нескольких лет, причем, срок эксплуатации регламентирован учетной политикой предприятия. Анализ оборачиваемости оборотных активов дополняют расчетом показателя, называемого коэффициентом закрепления оборотных средств, который показывает, сколько рублей оборотных средств приходится на один рубль проданной (реализованной) продукции.

Кз = Аоб / В

где, Аоб - средняя за анализируемый период (год) сумма оборотных активов.

Между оборотным капиталом и объемом реализации существует определенная зависимость. Слишком малый объем оборотного капитала ограничивает сбыт, слишком большой - свидетельствует о недостаточно эффективном использовании оборотных средств. Как определить оптимальное соотношение оборотного капитала и объема реализации? Это соотношение помогает найти коэффициент оборачиваемости оборотного капитала. Для каждого предприятия он индивидуален и, если он определен, то необходимо его значение поддерживать на оптимальном уровне. Найти его достаточно просто - если предприятие при данном значении коэффициента постоянно прибегает к использованию заемного капитала, то значит, эта скорость оборачиваемости оборотного капитала генерирует недостаточное количество денежных средств для покрытия издержек и расширения деятельности. И наоборот, если при постоянном объеме реализации или его увеличении предприятие получает достаточный доход, то считается, что достигнута эффективная скорость оборота оборотного капитала. В процессе анализа оборачиваемости капитала необходимо обратить внимание на выявление соотношений между дебиторской и кредиторской задолженностями (о которых мы уже писали) по показателям оборачиваемости и длительности оборота. Анализируется также скорость оборота собственного капитала, что для акционеров особенно важно. На следующем этапе анализа оборачиваемости капитала находится продолжительность операционного цикла, продолжительность финансового цикла и коэффициент устойчивости экономического роста.

Продолжительность операционного цикла находится по формуле:

ПОЦ = ДМОА + ДГП + ДНЗП + ДДЗ,

где, ДМОА - длительность оборота материальных оборотных активов (сырья и материалов);

ДГП - длительность оборота готовой продукции;

ДНЗП - длительность оборота незавершённого производства;

ДДЗ - длительность оборота дебиторской задолженности.

Этот показатель рассчитывается за ряд периодов. Если он растет, то деловая активность ухудшается, т.к. замедляется оборачиваемость оборотного капитала, у предприятия возникают повышенные потребности в денежных средствах, и, как следствие, финансовые затруднения.

Продолжительность финансового цикла:

ПФЦ = ПОЦ - ДКЗ

где, ДКЗ - длительность оборота кредиторской задолженности.

Чем меньше ПФЦ, тем лучше, и тем выше деловая активность предприятия.

Коэффициент устойчивости экономического роста - это показатель, характеризующий средний темп роста развития предприятия

Куст.р = ЧП - дивиденды/Собств. капитал

Чем Куст.р. выше, тем лучше, т.к. это означает что предприятие развивается, расширяется и растут возможности повышения деловой активности.

Средства считаются оборотными активами, если нет никаких ограничений относительно их использования предприятием в течение операционного цикла или в течение двенадцати месяцев с даты баланса (под датой баланса понимают последний рабочий день года - 31 декабря). Другие активы и обязательства сначала разделяются относительно операционного цикла предприятия (операционный цикл - промежуток времени между приобретением запасов для осуществления деятельности и получением средств от реализации произведенной из них продукции или товаров и услуг), а потом руководителем предприятия для них выбирается признак классификации, в соответствии с которым они будут отнесены к оборотным или необоротным (долгосрочным или текущим). Из приведенного содержания понятия активов, как суммы основного и оборотного капитала видно, что каждый вид капитала имеет различную продолжительности срока эксплуатации (что явилось основным признаком, отличающими оборотный капитал от основного капитала), и эти различия приводит к тому, что каждая из составных частей совокупного капитала имеет разную скорость оборачиваемости. Очевидно, что чем выше доля основного капитала в составе всего капитала, который оборачивается медленнее, тем продолжительность оборачиваемость совокупного капитала выше.

Рост оборачиваемости капитала способствует экономии этого капитала (сокращению потребности в оборотном капитале); приросту объемов продукции и, в конечном счете, увеличению получаемой прибыли.

В результате ускорения оборота высвобождаются вещественные элементы оборотных средств, меньше требуется запасов сырья, материалов, топлива, заделов незавершенного производства и пр., а, следовательно, высвобождаются и денежные ресурсы, ранее вложенные в эти запасы и заделы. Высвобожденные денежные ресурсы откладываются на расчетном счете предприятий, в результате чего улучшается их финансовое состояние, укрепляется платежеспособность. По результатам оборачиваемости рассчитывают сумму экономии оборотных средств (абсолютное или относительное высвобождение) или сумму их дополнительного привлечения. Экономика и статистика фирм: Учебник / В.Е.Адамов, С.Д.Ильенкова, Т.П.Сирова и др. - М.: Финансы и статистика, 2007 С.877

Для определения величины относительной экономии (перерасхода) оборотного капитала может быть использовано два подхода.

При первом подходе эта величина находится как разница между фактически имевшей место в отчетном периоде величиной оборотного капитала и его величиной за период, предшествующий отчетному, приведенному к объемам производства, имевшим место в отчетном периоде:

ДОбС = ОбС1 - ОбС0 Ч Тр,

Где, ОбС1 - величина оборотных средств предприятия на конец отчетного года работы;

ОбС0 - величина оборотных средств предприятия на конец базисного года работы;

Тр - коэффициент роста продукции.

В этом выражении ОбС0 - значение величины оборотного капитала - пересчитывается с помощью Тр - коэффициента роста продукции. В результате получается значение величины оборотных средств, которые были бы необходимы предприятию при сохранении неизменными объемов производства. Полученное значение сопоставляется с фактическим значением этого показателя в отчетном периоде.

При втором подходе расчета величины относительной экономии оборотных средств исходят из сравнения оборачиваемости оборотных средств в различные отчетные периоды:

ДОбС = В / 360 (Коб1 - Коб0),

Где, В / 360 - однодневная реализация;

Коб1 - оборачиваемость оборотного капитала во втором отчетном периоде, дни;

Коб0 - оборачиваемость оборотного капитала в первом отчетном периоде, дни.

В этом выражении (Коб1 - Коб0) - разница в оборачиваемости оборотных средств приводится к объему реализованной продукции с помощью коэффициента однодневной реализации (В / 360).

Для определения величины прироста объема продукции за счет увеличения оборачиваемости оборотных средств (при прочих равных условиях) воспользуемся зависимостью В - объема реализации продукции предприятия - от ОбС - величины необходимых для функционирования предприятия оборотных средств:

В = Коб Ч ОбС,

Где, Коб -- количество оборотов оборотных средств, т. е. коэффициент оборачиваемости оборотных средств, который равен

Коб = В / Оср.

В рыночной экономике основным ограничителем являются финансы. Если имеются финансовые ресурсы, то остальные ресурсы, необходимые для обеспечения роста объемов реализации продукции, могут быть приобретены.

Обозначим через ДВ прирост продукции за счет ускорения оборачиваемости оборотных средств. Для определения его величины можно воспользоваться методом цепных подстановок.

Учитывая, что изменение числа оборотов является интенсивным фактором, влияющим на прирост (уменьшение) объемов реализации продукции, расчеты проводятся следующим образом:

ДВ = ДКоб Ч ОбС1,

Где, ДКоб = Коб1 - Коб0 - увеличение за отчетный период числа оборотов оборотных средств.

Эффективность использования оборотных средств заключается не только в ускорении их оборачиваемости, но и в снижении себестоимости продукции за счет экономии натурально-вещественных элементов оборотных производительных фондов и издержек обращения. Поскольку обобщающими показателями эффективности paботы промышленных предприятий являются величина прибыли и уровень общей рентабельности, следует определить влияние использования оборотных средств на эти показатели.

Оборотный капитал обеспечивает оборот всех ресурсов на предприятии. Потребность в совокупном оборотном капитале (текущих оборотных активах) наряду с масштабами производства определяется временем его оборота. Сокращение этого времени позволяет повысить эффективность использования оборотных средств, увеличить их отдачу (рентабельность).

Кругооборот оборотного капитала связан с осуществлением всего комплекса хозяйственных операций по:

- покупке сырья и материалов, комплектующих изделий. В процессе этих операций образуется кредиторская задолженность;

- оплате труда, когда также образуется нормальная кредиторская задолженность;

- оплате услуг сторонних организаций и кредитных платежей;

- отгрузке и реализации продукции и услуг, при которых возникает дебиторская задолженность;

- уплате налогов и расчетов с налоговыми органами.

С этой целью при проведении анализа эффективности использования оборотных средств проводят анализ зависимости рентабельности оборотных средств от показателей оборачиваемости оборотных средств и рентабельности продаж (Rпр), который рассчитывают как соотношение прибыли от реализации продукции (Пр) к объему реализованной продукции (Вр):

Rпр = Пр / Вр;

Rоб = П / Ос,

т.е рентабельность оборотных средств прямо пропорциональна рентабельности продаж и оборачиваемости оборотных средств. Этот вывод имеет большое значение для разработки стратегии предприятия по повышению финансовой эффективности оборотных средств.

При анализе эффективности использования оборотного капитала необходимо исследовать все составляющие операционного цикла и финансового цикла, выявить и реализовать резервы ускорения оборачиваемости оборотных средств. Операционный цикл (Оц) измеряется временем полного оборота всех средств предприятия, включая средства в виде кредиторской задолженности по поставкам сырья и материалов.

Финансовый цикл (Фц) измеряется временем от оплаты сырья и материалов до момента возврата средств, в виде выручки за реализованную продукцию:

Оц = Фц + Ткз = Тз + Тдз + Ткз;

Фц = Оц - Ткз = Тз + Тдз,

Где, Оц - длительность операционного цикла;

Фц - длительность финансового цикла;

Тз - время обращения средств, включенных в запасы (складские, незавершенное производство, готовая продукция и др.);

Тдз - время обращения дебиторской задолженности;

Ткз - время обращения кредиторской задолженности.

Ускорение обращения оборотных активов и сокращение времени финансового цикла зависит, таким образом, от множества факторов, связанных прежде всего с:

окращением времени обращения средств, включенных в запасы:

Тз = Средняя величина запасов / Однодневный оборот по себестоимости;

сокращением времени обращения дебиторской задолженности:

Тдз = Средняя дебиторская задолженность / Однодневный оборот по реализации продукции

Время операционного цикла зависит, кроме того, от сокращения времени обращения кредиторской задолженности:

Ткз = Средняя кредиторская задолженность / однодневный оборот по поставке материалов.

Все факторы, влияющие на эффективность использования оборотных активов предприятия, можно, таким образом, объединить в три крупных блока:

1. Производственно-технологические, воздействующие на запасы;

2. Организационно-расчетные, определяющие величину дебиторской задолженности;

3. Кредитно-организационные, определяющие объем привлечения в оборот ресурсов в виде кредиторской задолженности.

Аналитическая работа на предприятии должна быть направлена на выявление возможностей ускорения оборота по этим важнейшим направлениям. Кроме того, необходимо максимально учитывать то, что завершением оборота ресурсов выступает акт продажи товаров и получения выручки (ее зачисления на расчетный счет).

Очевидно, что эффективность хозяйственной деятельности, устойчивое финансовое состояние могут быть достигнуты лишь при достаточном и согласованном контроле за движением прибыли, оборотного капитала и денежных средств.

Основным источником информации для проведения анализа взаимосвязи прибыли, движения оборотного капитала и денежных средств является баланс, приложение к балансу, отчет о прибыли и убытках. Особенностью формирования информации в этих отчетах является метод начисления, а не кассовый метод. Это означает, что полученные доходы или понесенные затраты могут не соответствовать реальному «притоку» или «оттоку» денежных средств на предприятии.

В отчете может быть показана достаточная величина прибыли, и тогда оценка рентабельности будет высокой, хотя в то же время предприятие может испытывать острый недостаток средств для своего функционирования. И наоборот, прибыль может быть незначительной, а финансовое состояние предприятия - вполне удовлетворительным. Показанные в отчетности предприятия данные о формировании и использовании прибыли не дают полного представления о реальном процессе движения денежных средств. Например, для подтверждения сказанного достаточно сопоставить величину балансовой прибыли, показанной в отчете о прибылях и убытках, с величиной изменения денежных средств в балансе. Прибыль является лишь одним из факторов (источников формирования) ликвидности баланса. Другими источниками являются: кредиты, займы, эмиссия ценных бумаг, вклады учредителей и пр.

Поэтому в некоторых странах в настоящее время отдается предпочтение отчету о движении денежных средств как инструменту анализа финансового состояния фирмы. Такой подход позволяет более объективно оценить ликвидность фирмы в условиях инфляции и с учетом того, что при составлении остальных форм отчетности используется метод начисления, т. е. он предполагает отражение расходов неза­висимо от того, получены или уплачены соответствующие денежные суммы.

Основным финансовым критерием эффективности использования оборотных, средств является их рентабельность (Rос), рассчитываемая как процентное соотношение валовой прибыли (Р) к средней стоимости оборотных средств (ОС) за анализируемый период:

Rос = Р / ОС Ч 100% = Прибыль до налогообложения / 0,5 (стр. 290нач. - стр 290кон. баланса).

Этот показатель характеризует величину прибыли, приходящейся на рубль функционирующих оборотных средств, т. е. их финансовую рентабельность; может рассчитываться как относительно величины собственных оборотных средств, так и их общей величины.

В целях наиболее полного отражения реальной рентабельности оборотных активов предприятия в числителе дроби целесообразно брать величину прибыли-нетто (очищенной от всех налогов и других выплат в бюджет). Такой показатель отражает реальную финансовую эффективность использования оборотного капитала предприятия. Чем выше этот показатель, тем лучше.

Рентабельность оборотных средств прямо пропорциональна рентабельности продаж и оборачиваемости оборотных средств. Этот вывод имеет большое значение для выработки стратегии предприятия по повышению финансовой эффективности оборотных средств. У предприятия есть два пути решения этой задачи: или рост рентабельности продаж, или увеличение оборачиваемости оборотных средств. Оба этих направления дают максимальный эффект в их оптимальном сочетании в конкретных условиях деятельности предприятия. При этом следует учитывать, что оборотные средства выступают наиболее активной частью общего капитала предприятия и от их эффективного использования во многом зависит общая рентабельность использования капитала предприятия в целом. И чем больше доля оборотного капитала в его общем объеме, тем более ощутимо влияние этого фактора. На практике повышение уровня финансовой эффективности использования оборотных средств выступает важным резервом роста финансовой устойчивости предприятий и корпораций.

Глава 3. Анализ эффективности использования оборотного капитала ОАО «МАГЭ»

3.1. Анализ состава и структуры оборотного капитала за 2010-2011 г.г.

Анализ структуры имущества предприятия и источников его формирования необходимо начать с группировки основных показателей в таблицу и изучения состава каждой позиции в балансе предприятия и динамики изменения.

Таблица 3

Анализ структуры имущества и источники его формирования

Показатель	Значение показателя	Изменение за анализируемый период
	в тыс. руб.	в % к валюте баланса	тыс. руб.	±%
	01.01.11	31.12.11	на начало 01.01.11	на конец 31.12.11	гр.З-гр.2	(гр.З- гр.2): гр.2
1	2	3	4	5	6	7
Актив
1. Внеоборотные активы	157997	169037	26,16	43,97	11040	6,99
в том числе:	147951	153316	24,49	39,88	5365	3,63
основные средства
нематериальные активы	1	12			11	1100,00
2. Оборотные, всего
в том числе:	30235	27946	5,01	7,27	-2289	-7,57
запасы
дебиторская задолженность	291208	95183	48,21	24,76	-196025	-67,31
денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	122626	91230	20,30	23,73	-31396	-25,60
Пассив
1. Собственный капитал	218079	83437	36,10	21,70	-134642	-61,74
2. Долгосрочные обязательства, всего	99114	44267	16,41	11,51	-54847	-55,34
в том числе:	96835	42931	16,03	11,17	-53904	-55,67
заемные средства
3. Краткосрочные обязательства*, всего	286859	256761	47,49	66,78	-30098	-10,49
в том числе:	103734	90752	17,17	23,60	-12982	-12,51
заемные средства	-	-	-	-	-	-
Валюта баланса	604052	384465	100,00	100,00	-219587	-36,35

Структура активов организации на 31.12.2011 характеризуется соотношением: 44% иммобилизованных средств и 56% текущих активов. Активы организации за 2011 год уменьшились на 219 587 тыс. руб. (на 36,4%). Отмечая снижение активов, необходимо учесть, что собственный капитал уменьшился еще в большей степени - на 61,7%. Опережающее снижение собственного капитала относительно общего изменения активов следует рассматривать как негативный фактор.

Снижение величины активов организации связано, в первую очередь, со снижением следующих позиций актива баланса (в скобках указана доля изменения данной статьи в общей сумме всех отрицательно изменившихся статей):

дебиторская задолженность - 196 025 тыс. руб. (46,6%)

задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал - 173 826 тыс. руб. (41,3%)

денежные средства и денежные эквиваленты - 43 649 тыс. руб. (10,4%)

Одновременно, в пассиве баланса наибольшее снижение наблюдается по строкам:

- нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) - 135 534 тыс. руб. (59,8%)

- долгосрочные заемные средства - 53 904 тыс. руб. (23,8%)

- кредиторская задолженность - 23 456 тыс. руб. (10,3%)

- краткосрочные заемные средства - 12 982 тыс. руб. (5,7%)

Среди положительно изменившихся статей баланса можно выделить «краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)» в активе и «оценочные обязательства» в пассиве (+12 253 тыс. руб. и +5 454 тыс. руб. соответственно).

С 218 079,0 тыс. руб. до 83 437,0 тыс. руб. уменьшился собственный капитал ОАО «МАГЭ» за 2011 год.

Таблица 4

Оценка стоимости чистых активов предприятия

Показатель	Значение показателя	Изменение
	в тыс. руб.	в % к валюте баланса	тыс. руб.	±%
	01.01.11	31.12.11	на начало 01.01.11	на конец 31.12.11	гр.З-гр.2	(гр.З-гр.2) : гр.2
1.Чистые активы	-12 662	26 522	-2,1	6,9	+39 184	-3,09
2.Уставный капитал	32 184	32 184	5,3	8,4	-	0,00
3.Превышение чистых активов над уставным капиталом (стр. 1-стр.2)	-44 846	-5 662	-7,4	-1,5	+39 184	-0,87

Чистые активы организации по состоянию на 31.12.2011 меньше уставного капитала на 17,6%. Данное соотношение отрицательно характеризует финансовое положение ОАО «МАГЭ» и не удовлетворяет требованиям нормативных актов к величине чистых активов организации. В случае, если по истечению двух лет с момента регистрации акционерного общества стоимость его чистых активов оказывается меньше уставного капитала, акционерное общество должно раскрыть этот факт в своей отчетности и, если в течение последующего года ситуация не измениться, уменьшить свой уставный капитал (ст. 35 Федеральный закон от 26.12.1995 г. N 208-ФЗ «Об акционерных обществах»). При этом, определив текущее состояние показателя, следует отметить увеличение чистых активов в 2,1 раза за год. На конец отчетного периода не соблюдается базовое законодательное требование к величине чистых активов. Тем не менее, сохранение имевшей место тенденции способно в будущем вывести чистые активы предприятия на удовлетворительный уровень.

Анализ показателя чистой прибыли по данным формы №2 во взаимосвязи с изменением показателя «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» формы №1 позволяет сделать вывод, что в 2011 г. организация произвела расходы за счет чистой прибыли в сумме 153 370 тыс. руб. Изменение отложенных налоговых активов, отраженное в форме №2 (стр. 2450) за отчетный период, не соответствует изменению данных по строке 1160 «Отложенные налоговые активы» Баланса. Такая же проблема имеет место и с показателем отложенных налоговых обязательств - данные «Отчета о прибылях и убытках» расходятся с соответствующим показателем Баланса. Выявленную ошибку подтверждает и то, что даже в сальдированном виде отложенные налоговые активы и обязательства в форме №1 и форме №2 за отчетный период расходятся (т. е. разность строк 2450 и 2430 формы №2 не равна разности изменения строк 1160 и 1420 формы №1).