Размещено на http://www.allbest.ru/

1

Министерство образования и науки Республики Беларусь

Белорусский государственный экономический университет

Кафедра экономической теории

Курсовая работа на тему:

Денежно-кредитная политика, ее механизм, место и роль в современной экономике. Денежно-кредитная политика в Республике Беларусь

Исполнитель:

студента 2 курса ФБД гр. ЗБК-3

Кутько Е.В.

Руководитель: Базылев Н.И.

Минск 1999 г.

План

Введение

I. Содержание денежно-кредитной политики

1. Обоснование стратегических целей и постановка задач

2. Выбор индикаторов

3. Условия применения и воздействия

II. Механизм денежно-кредитной политики

1. Классификация методов

2. Политика процентных ставок

3. Ликвидность банков и политика рефинансирования

4. Политика обязательных резервов

5. Прямое лимитирование кредитов и регулирование денежной массы

6. Политика открытого рынка

III. Особенности денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

Заключение

Список литературы

Введение

Общая оценка работы экономики республики за период с 1994г. по 1997 г. включительно реальный ВВП страны увеличился.(см. таблицу) А с 1990г. по 1998г. совокупная денежная масса увеличилась в 4,7 тыс. раз и цены выросли в 60 тыс. раз.

	1994	1995	1996	1997
Валовой внутренний продукт:
в текущих ценах, млрд.руб.	17814	119813	184174	351043
в сопоставимых ценах, в процентах к предыдущему году	87,4	89,6	102,8	110,4
Валовой внутренний продукт на душу населения, тыс.руб.	1720	11600	17884	34189

Проведение соответствующей денежно-кредитной политики является одной из мер по выходу экономики из кризиса. В системе регулирования экономики промышленно развитых стран денежно-кредитная политика применяется наиболее активно. Не будет преувеличением сказать, что исторически она является одной из первых форм регулирования экономики. Денежно- кредитная политика рассматривается как наиболее предпочтительная с различных позиций. С позиции истории: возможности её проявлялись в период мирового экономического кризиса 30-х годов, тогда же была пересмотрена её роль. С точки зрения теории: изучение показало зависимость макроэкономических показателей от денежных переменных: изменение количества денег в обращении может затрагивать производство, обмен, потребление, общий спрос.

Переход к экономическим методам управления немыслим без денежно-кредитного регулирования экономики. Денежно-кредитная политика не является единственным инструментом экономической политики, применение которого обязательно приводит к стабилизации экономических процессов. Вместе с тем в сбое рыночной экономики отсутствие действенной денежно-кредитной политики несет особую ответственность. Денежно-кредитная политика, как и налоговая, инвестиционная, структурная и т.д., является частью экономической политики любого развитого общества, независимо от социально-экономической формации. Под денежно-кредитной политикой следует понимать комплекс взаимосвязанных мер, предпринимаемых монетарными властями в денежно-кредитной сфере с целью регулирования конъюнктуры и воспроизводственного процесса.

Денежно-кредитная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства, занятости и уровня цен. Характер и содержание комплекса мер предопределяется экономической стратегией общества и общехозяйственной ситуацией. Более конкретно: денежно-кредитная политика вызывает увеличение денежного предложения во время спада для поощрения расходов, а во время инфляции, наоборот, ограничивает предложение денег для ограничения расходов.

В теории денежно-кредитной политики схематически различают две крупные школы - кейнсианскую и монетаристскую. Основная цель кейнсианцев - доказать, что любая макроэкономическая теория обязательно является денежной, отсюда чрезвычайная важность денежного феномена в макроэкономическом анализе. Монетаристы делают упор на роль денег в объяснении колебаний экономической активности и инфляции. Если кейнсианцы сводят роль денежно-кредитной политики в пользу либо бюджетной политики, либо политики контроля над доходами, то монетаристы отдают явное предпочтение денежно-кредитной политике. Разногласия между ними обусловлены различной методологией: первые судят об эффективности политики на основании каждого частного случая, вторые - на основании всего комплекса результатов.

Поэтому, если государственные органы используют в своей практике экономическую политику, представляющую собой сочетание двух школ, то неизбежно выделяется наиболее эффективная, доминирующая, при которой другая играет роль вспомогательной. Неэффективность применяемой политики не в меньшей мере может быть обусловлена запаздыванием в принятии решений, неуверенностью в результатах действия, отсутствием четко определенной стратегии и тактики.

Основополагающей целью денежно-кредитной политики является помощь экономике в обеспечении стабильности цен, полной занятости и росте реального объема производства. Однако, текущая денежно-кредитная политика ориентируется на более конкретные и доступные цели, которые включают в себя тактические цели, достижимые путем проведения каждодневных последовательных операций на открытом рынке ценных бумаг, и промежуточные цели, регулирующие значения ключевых переменных в экономической системе на годичных (и более этого) временных интервалах.

Обоснование денежно-кредитной политики, определение её стратегии и тактики требуют, прежде всего, выяснения теоретических принципов и раскрытия её внутренних механизмов.

В данной курсовой работе будут рассмотрены теоретические основы, механизм денежно-кредитной политики и её особенности в Республике Беларусь.

I. Содержание денежно-кредитной политики

1. Обоснование стратегических целей и постановка задачи

Денежно-кредитная политика является лишь одним из элементов экономической политики. Следовательно, её стратегические цели являются частью глобальной стратегии, которая определяется высшими органами страны. Как элемент системы денежно-кредитная политика лишь способствует достижению установленной общей цели. Сама по себе она не в состоянии привести к желаемым результатам.

Разработка стратегии денежно-кредитной политики предполагает два этапа: определение её основной конечной цели; определение промежуточной цели и полномочий, которые могут быть делегированы монетарным властям. Цели денежно-кредитной политики, воспринимаемые как её стратегия, поддаются классификации: по границам действия -внутренние и внешние, по времени действия - промежуточные и конечные. Разграничение внутренних и внешних, промежуточных и конечных целей не должно восприниматься как абсолютное их противопоставление. На самом деле существует лишь общая денежно-кредитная политика, предполагающая наличие тесных связей между ними, в значительной степени взаимообуславливаемых и взаимозависимых.

Экономическая политика должна установить для себя определенную иерархию целей. Если борьба с инфляцией или утверждение на внешних рынках выбираются в качестве приоритетных целей, то только за счет отказа от высоких темпов роста или полной занятости. Одновременное достижение всех целей невозможно. Среди конечных целей существует одна, ответственность за реализацию которой лежит на центральном банке: борьба с инфляцией для сохранения внутренней и внешней стоимости национальной валюты. Эта задача решается в основном путем развития рыночных механизмов финансирования инвестиций, основывающихся преимущественно на увеличении сбережений стабильного характера, а не на эмиссии денежных активов. Денежно-кредитная политика не может бороться с неденежными причинами инфляции. Структурные и социологические факторы должны устраняться другими средствами экономической политики (политикой доходов, политикой промышленно-торговых структур и т.д.).

Для того чтобы денежно-кредитная политика была эффективной, должны быть сформулированы два аспекта её функции: сама промежуточная цель; признак, показывающий, что проводимая политика соответствует преследуемой цели. Стратегия денежно-кредитной политики может выражаться в двух категориях количественных целей: количестве денег и объеме кредитов. В различных странах отмечается многообразие промежуточных целей. Большинство развитых стран обращаются к целям количественных изменений денежной массы. Круг составляющих понятие "денежная масса" чрезвычайно широк: от непосредственных платежных средств до более широких агрегатов, включающих ликвидные или краткосрочные размещения денег. Целесообразнее принять кредитную цель или иногда денежную цель совмещать с нею. Реализация кредитных целей оказывается тем проще, чем значительнее задолженность экономических агентов перед банками как основным источником финансирования экономики.

Наряду с конечными и промежуточными целями денежно-кредитная политика может преследовать также и селективные цели, заключающиеся в ориентации кредитного процесса на приоритетные направления. Эти цели в равной степени могут касаться: экономического сектора (жилищное строительство, сельское хозяйство и т.д.); экономической функции (производительные капиталовложения, экспорт и т.д.); экономического агента (мелкие и средние предприятия, кооперативы, предприятия, находящиеся в затруднительных ситуациях); конкретной продукции (автомобили, бытовая техника, зерновые культуры и т.д.); видов кредитов (инвалютные авансы).

Либерализация внешнеэкономической деятельности, валютных обменов и движения капиталов, значительное увеличение доли внешней торговли в экономическом балансе страны, развитие международных банковских операций обусловливает все более важную роль внешних аспектов денежно-кредитной политики.

Внешнее равновесие ассоциируется с равновесием основного (платежного) баланса, которое в значительной степени может автономно влиять на уровень валютного курса независимо от движения долгосрочных капиталов и текущих платежей. Однако равновесие платежного баланса не обеспечивает автоматически краткосрочную стабильность валютного курса, хотя в отношении среднесрочного курса оно часто оказывается единственным эффективным средством.

В ситуации неуравновешенности платежного баланса, обусловленной слишком интенсивной экономической экспансией в стране, возможны различные схемы возврата к равновесию: изменение цен, прямое регулирование с помощью денег или изменение процентной ставки.

В регулировании платежного баланса с помощью цен особая значимость придается изменениям денежной массы и их влиянию на внутренние цены. Внешний дефицит выражается оттоком денег, что вызывает торможение экономической активности и понижение цен, тогда как страны, имеющие положительное сальдо, переживают расширение производства и рост цен.

Прямое регулирование с помощью денег рассматривает платежный баланс во всей его глобальности и выявляет роль внутренней денежно-кредитной политики, в частности, кредитной политики во внешнем равновесии.

Ставка на фактор запасов денег, связанная с внешним дефицитом, выражается напряжением на рынке капиталов стран с дефицитом; напротив, денежная экспансия имеет место в странах с избытком. Норма процента имеет тенденцию к повышению в первых странах, тогда как во-вторых она ориентирована на понижение. Повышение стоимости денежных займов приводит к частичному снижению спроса на кредиты, что тормозит внутренний спрос и импорт. Кроме того, совокупность движений капиталов в зависимости от разнообразия нормы процента может способствовать быстрому восстановлению равновесия, даже раньше установления равновесия баланса текущих сделок.

2. Выбор индикаторов

Выбор индикатора (кроме выбора цели) имеет решающее значение для того, чтобы денежно-кредитная политика, преследующая промежуточную цель, вписалась в логику предусмотренной конечной цели. Предполагаемый индикатор должен обладать четырьмя признаками: отражать избранную цель; быть легко измеряемым; отражать определенным образом действия центрального банка; поддаваться эффективному контролю со стороны центрального банка. Наиболее часто в качестве индикатора осуществляемой политики воспринимается либо процентная ставка, либо денежная масса.

Краткосрочная изменчивость отношения между денежной массой и процентной ставкой может проистекать либо из неустойчивости спроса на кредиты, либо из неустойчивости объема расходов (склонность к потреблению или побуждению к инвестированию). Если спрос неустойчив, то лучшим индикатором денежно-кредитной политики является процентная ставка. В связи с повышением процентной ставки, вызванным непредвиденным ростом спроса на кредиты, центральный банк, определяющий свои действия в зависимости от процентной ставки, увеличивает денежную массу, компенсируя тем самым снижение скорости обращения денег. И наоборот, если неустойчивы функции расхода, то лучшим индикатором денежно-кредитной политики становится денежная масса. Перед фактом роста процентной ставки в результате непредвиденного роста общих расходов центральный банк, определяющий свое поведение в зависимости от денежной массы, не увеличивает её и позволяет процентной ставке играть роль стабилизатора в достижении конечной цели.

Изменение в росте денежной массы оказывает различные эффекты, входящие в действие последовательно и изменяющие со временем смысл отношения между предложением денег и процентной ставкой. Это: "эффект ликвидности" - покупая ценные бумаги на денежном рынке, центральный банк увеличивает денежную массу и одновременно поднимает стоимость ценных бумаг, т.е. снижает процентную ставку. По мере того, как рост денежной массы оказывает свой экспансионистский эффект на валовой доход, спрос на кредит увеличивается, в результате чего возникает тенденция к росту процентной ставки. К этим двум кейнсианским эффектам, "эффектам ликвидности и дохода", добавляется третий, который, по мнению монетаристов, является преобладающим в долгосрочном периоде: "эффект ожидания повышения цен".

Выбор того или иного индикатора имеет чрезвычайно важное значение для выражения направленности денежно-кредитной политики и структуризации её внутренней и внешней, промежуточной и конечной целей.

3. Условия применения и воздействия

Для того, чтобы избежать неадекватности конъюнктуры и применяемых методов денежно-кредитного воздействия на экономику, необходимо точно определить оптимальные условия осуществления денежно-кредитной политики. Для выбора приемлемой денежно-кредитной политики и достижения конечной и промежуточной цели центральный банк должен располагать конкретными полномочиями.

Произвольный характер денежно-кредитной политики усиливается сроками, необходимыми, чтобы все эти воздействия на экономику возымели результат. Денежно-кредитная политика оказывает наиболее полное воздействие лишь после прохождения трех этапов.

1. От появления необходимости действовать до осознания этой необходимости компетентными кругами.

2. От осознания необходимости действовать до решения действовать.

3. От действия до результатов.

II. Механизм денежно-кредитной политики

1. Классификация методов

После того, как уточнена стратегия денежно-кредитной политики, установлены её цели, чрезвычайно важно определить тактику её осуществления монетарными властями. Под тактикой понимается выбор и применение предпочтительных для достижения ожидаемых результатов инструментов денежно-кредитного регулирования.

Инструменты денежно-кредитной политики можно классифицировать по разным признакам. Прежде всего, все методы монетарного воздействия на экономику условно можно подразделить на две группы: влияющие на развитие приоритетных отраслей, секторов экономики или регионов (структурная политика); влияющие на конъюнктуру в целом (конъюнктурная политика).

Различают инструменты для достижения внутренних и для достижения внешних целей; методы экономического (косвенного) воздействия, направленные на совокупность рыночных механизмов, и методы административного (прямого) воздействия, предусматривающие ограничение этой совокупности; вмешательство в цены (норма процента и валютный курс) и вмешательство в количественные категории. Однако классификация методов, оправданная с познавательной точки зрения, не соответствует реалиям денежно-кредитной политики, которая гораздо сложнее.

В основе выбора инструментария находится принцип "компенсационного регулирования", который предполагает использование двух противоположных комплексов мер в зависимости от экономической конъюнктуры путем затруднения или облегчения доступа к кредиту.

Когда экономика сталкивается с безработицей и снижением цен, прибегают к "политике дешевых денег". В её задачи входит сделать кредит дешевым и легкодоступным, с тем чтобы увеличить объем совокупных расходов и занятость.

В том случае, когда излишние расходы толкают экономику к инфляционной спирали, используют "политику дорогих денег". её цель - ограничить предложение денег, для того, чтобы понизить расходы и сдержать инфляционное давление.

Эта политика обеспечивается путем повышения процентных ставок за пользование кредитом и воздействия на банковскую ликвидность. Сдержанность центрального банка в рефинансировании коммерческих банков вынуждает последних осуществлять жесткую политику кредитования. При недостаточности экономических методов центральный банк вводит административные ограничения: понижает норму потолка предоставляемых кредитов, лимитирует депозиты, сокращает объем потребительского кредита. Кредитная рестрикция является основным методом в антиинфляционной политике. Она также используется для предотвращения утечки капиталов за границу. В условиях роста неплатежеспособных клиентов и банкротства предприятий кредитная рестрикция снижает риск краха банков.

Противоположный тип политики - кредитная экспансия. Она проводится с целью оживления экономики и расширения занятости населения за счет расширения кредитования и поощрения инвестиций. При этом, наоборот, процентные ставки снижаются, изменяются в сторону уменьшения нормы обязательных резервов. На открытом денежном рынке центральный банк выступает покупателем государственных ценных бумаг, создает более льготные условия для предоставления кредитов хозяйствам и населению.

Оба вида воздействия - денежное в первом случае, кредитное во втором - взаимосвязаны, именно поэтому речь может идти о денежно-кредитной политике в целом. Например, инструменты, предназначенные для контроля над количеством денег в обращении _ влияют одновременно на структуру портфеля банков и косвенно на уровень и структуру процентных ставок.

2. Политика процентных ставок

Ссудный процент - основной атрибут кредита. Как выразитель кредитных отношений, он является объектом и одновременно рычагом государственного регулирования экономики на макро- и микроуровнях. Поэтому он обязательно присутствует в системах регулирования экономики всех цивилизованных государств. В системе рычагов регулирования экономики вряд ли можно назвать иной инструмент, который превосходил бы банковский процент по степени доступности, дешевизне и простоте. Вместе с тем наличие процента не означает автоматическое возникновение процентной политики, отражающей конъюнктурное состояние экономики и сообщающей в то же время экономике определенные макроэкономические импульсы.

В системе денежно-кредитной политики процентные ставки выполняют тройную роль:

1. являются индикатором монетарной стратегии;

2. выступают каналами трансмиссии импульса этой политики;

3. служат гибкими инструментами образования ссудного фонда и перелива кредитных ресурсов от кредиторов к заемщику.

Трояко проявляются и регулирующие функции политики процентных ставок:

1) регулирование уровня сбережений и инвестиций;

2) регулирование уровня деловой активности;

3) воздействие на уровень инфляции.

Политика процентных ставок предусматривает главным образом три цели: благоприятствовать росту экономики путем умеренно низких процентных ставок на кредиты, сдерживать инфляцию и обеспечивать стабильность национальной валюты на валютных рынках путем умеренно повышенных процентных ставок. Реализация этих целей вызывает иногда обратное движение процентных ставок на денежном рынке, при этом первая оправдывает понижение этих ставок, вторая и третья - их повышение. Противоречия, возникающие между этими целями, приводят к различным нарушениям, неблагоприятного воздействия которых не удается избежать.

Допустимый "разгул" инфляции, чрезмерные её темпы значительно деформируют процентные ставки, ослабляя их регулирующие функции. Для наиболее полного использования этого важнейшего инструмента денежно-кредитной политики требуются в совокупности пять условий:

1. Прежде всего, оптимизация уровня задолженности предприятии, чтобы снизить их чувствительность к возможным резким колебаниям процентных ставок.

2. Сокращение доли бонифицированных займов для последующего расширения базы воздействия монетарных властей.

3. Развитие кредитов по колеблющимся ставкам и снижение уровня трансформации краткосрочных ресурсов в долгосрочные, чтобы избежать повышения процентных ставок, слишком неблагоприятного для кредитных институтов.

4. Умеренные темпы "ползучей" инфляции или полное её отсутствие.

5. Существование развитого денежного рынка, рынка ценных бумаг, через которые банки могут иметь необходимую ликвидность, уровень которой обеспечивается и регулируется интервенцией центрального банка.

Регулирующие функции процентных ставок осуществляются через их уровень и динамику, в которых, собственно и получает свое выражение процентная политика.

Уровень и динамика процентных ставок отражают степень деловой активности в стране, темпы инфляции, напряженность кредитного рынка и воздействие внешних факторов, если экономика является открытой. Величина и динамика процента отражаются в движении нормы процента. Норма ссудного процента, как правило, характеризуется изменчивостью, амплитуда которой иногда не поддается обычному представлению.

Государство и центральный банк не беспредельны в своих возможностях повышать процентные ставки. Максимальная величина процента - величина самой прибыли. Чрезмерно высокий уровень процентных ставок вызывает целый ряд негативных процессов: ослабление инвестиции производственного назначения, существенное снижение деловой активности, сокращение занятости.

В настоящее время существует множество видов процентных ставок в зависимости от характера и длительности ссуды, объекта кредитования, платежеспособности заемщика и т.д. Различают официальную дисконтную ставку, ставку денежного и финансового рынка, процент на банковский кредит и на ценные, дебиторские и кредиторские ставки и т.д.

В ряде стран учетная ставка является официальной ставкой центрального банка и выступает основой для проведения дисконтной политики. Под дисконтной политикой понимается регулирование денежного рынка путем изменения норм процента, по которой происходит переучет векселей при необходимости обращения их в банковские кредиты. Так происходит трансформация коммерческого кредита в банковский. Однако этот инструмент не позволяет контролировать предложение денег банками в полной мере, так как основное его предназначение в настоящее время значительно изменилось. Кроме того, изменение учетных (дисконтных) ставок не отражает того влияния, в котором могут быть уверены монетарные власти.

Стабильность учетных ставок расценивается как стабильность экономики небанковскими агентами (промышленные, сельскохозяйственные и т.д.) и как стабильность денежно-кредитной политики - банками. Изменения их соответственно интерпретируются как развитие одновременно экономической активности и денежно-кредитной политики. В этом смысле дисконтная ставка служит индикатором осуществляемой денежно-кредитной политики.

Относительный уровень дисконтного процента определяет также величину свободных резервов, к которым стремятся банки. Действительно, если дисконтный процент, например, выше нормы рыночного процента, учреждения вынуждены в меньшей степени занимать у центрального банка, следовательно, увеличивать свои свободные резервы и меньше предоставлять кредиты.

Регулирование с "помощью" процентных ставок не следует смешивать с регулированием самих процентных ставок. Между различными видами процентных ставок имеется определенная связь и взаимозависимость. В частности, ставки денежного рынка на краткосрочные ссуды отражаются непосредственно на базовой банковской ставке, на основе которой все банки рассчитывают стоимость предоставляемых ссуд дифференцированных по видам заемщиков.

Изменение ставок на денежном рынке полностью зависит от денежно-кредитной политики правительства. Центральный банк страны выступает на этом рынке то в качестве заемщика кредитных ресурсов в объеме, необходимом для того, чтобы оказать давление на соотношение спроса и предложения и повлиять, таким образом, на уровень процентных ставок рынка.

Определенная зависимость между ставками на краткосрочные и долгосрочные кредиты имеет наибольшее значение для крупных и средних предприятии, поскольку обусловливает инвестиционную политику.

В многообразии видов процентных ставок объективно существует разграничение на ставку дебитора, процент, устанавливаемый банками в качестве платы за предоставляемые кредиты, и ставку кредитора, процент, выплачиваемый банками в качестве вознаграждения за привлекаемые ресурсы. В целом процентные ставки как бы отражают два основных аспекта монетарной политики: контроль за центральной ставкой - ставкой денежного рынка, определяющей стоимость кредита и являющейся элементом, образующим поведение клиентов, и прямое фиксирование дебиторских и кредиторских ставок.

Спрос на банковский кредит не всегда эластичен относительно колебаний процентных ставок. Все зависит от соотношения номинальной и реальной процентных ставок и особенно от уровня последней. Чтобы быть эффективной, денежно-кредитная политика должна поддерживать "реальный" процент положительным, что означает установление номинального процента в зависимости от ожидаемый темпов инфляции. Монетарные власти своей интервенцией на денежном рынке и политикой обязательных резервов регулируют процентные ставки на банковские кредиты.

Существует две категории кредитов: в зависимости от порядка образования их стоимости, связанной в большей или меньшей степени с условиями рынка, и в зависимости от позиции администрации в рамках селективной политики. Обычно условия банковских кредитов определяются в основном изменениями на денежном рынке, а также учреждениями, которые накапливают свои ресурсы на облигационном рынке. В последнем случае механизм установления стоимости кредита относительно прост: путем добавления к базовой банковской ставке категоричных надбавок (учитывая объем делового оборота предприятий и их финансовое положение), а также различных комиссионных в зависимости от оговоренного типа кредита.

При определении стоимости кредита необходимо учитывать следующие моменты:

- комиссионные не меняются в тех же пропорциях, что и проценты; в случае понижения ставки банкир может попытаться компенсировать его за счет увеличения комиссионных;

- условия некоторых кредитов определяются независимо от базовых банковских ставок; их изменение может быть, следовательно, относительно независимым от колебаний этой ставки;

- для некоторых краткосрочных кредитов, доля которых постоянно возрастает, исходная ставка непосредственно связана с условиями на денежном рынке.

В целом же процентная ставка, оплачиваемая клиентами банков, включает два ценообразующих элемента: стоимость ресурсов (банки трансформируют в исходный материал финансовые ресурсы, которые имеют свою стоимость) и стоимость функционирования банков, которая включает и издержки страхования от экономического риска. Для некоторых категорий заемщиков предусматриваются процентные льготы, которые могут принимать самые разные формы: скидки заемщикам или надбавки кредиторам, льготные займы, переучет векселей по льготным процентам и т.д.

Конъюнктурная гибкость и высокая дифференцированность ставок составляют основу активной процентной политики - действенного инструмента денежно-кредитного регулирования экономики.

3. Ликвидность банков и политика рефинансирования

денежный кредитный банк рефинансирование

Воздействие на денежную массу и на процесс воспроизводства центральный банк осуществляет через банки второго уровня путем изменения их ликвидности. Рассматриваемые во всей совокупности, банки второго уровня, как правило, постоянно нуждаются в улучшении собственной ликвидности путем рефинансирования. Следовательно, методы рефинансирования и уровень процентных ставок, регулируемые центральным банком, играют исключительно важную роль.

Применительно к кредитной системе под ликвидностью понимают способность банков своевременно погашать свои обязательства в денежной форме. То есть, речь идет не только о кредитных, но и кассовых возможностях коммерческих банков. Банковская ликвидность зависит от величины и характера депозитов, их структуры. На нее также влияет возможность кредитного учреждения срочно получить заем на денежном рынке. Здесь еще имеет значение соответствие структуры активов (кредитных вложений) по срокам и характеру, структуре пассивов (ресурсов). Например, повышение удельного веса государственных ценных бумаг (облигаций, казначейских обязательств) в банковских активах в условиях хронического бюджетного дефицита значительно ослабляет ликвидность кредитной системы.

Существенное влияние на банковскую ликвидность оказывает экономическая конъюнктура. Застой в экономике побуждает многих изымать свои вклады из банков, что ухудшает их ликвидность. Массовое изъятие вкладов создает угрозу краха банков. Именно эта ситуация становится часто причиной реального банкротства. Ликвидность банков ухудшается также при нарушении оборота наличных денег, вызванном устойчивыми диспропорциями в экономике.

Ликвидность банков возрастает с ростом его денежных резервов. Максимальной ликвидностью обладает банк, сумма депозитов которого превышает объем предоставленных кредитов.

Ликвидность коммерческих банков регулируется главным образом путем рефинансирования (воздействие на спрос и предложение заемных средств) и влияния на их кредитоспособность (воздействие на предложение кредитов). Под рефинансированием подразумевается регулирование кредитной помощи, оказываемой центральным банком коммерческим банкам, поскольку банки второго ранга не способны полностью удовлетворять потребности экономики в кредитах.

В наиболее общем виде рефинансирование - это банковская политика в области финансирования экономики. Оно может осуществляться различными методами в зависимости от конъюнктуры, желаемой цели, функциональной структуры банков и степени их зависимости от центрального банка. Наиболее часто применяются метод переучета (дисконтная политика), операции открытого рынка ("open market"), различные виды интервенции центрального банка на денежном рынке, которые могут использоваться либо альтернативно, либо одновременно.

На денежном рынке в качестве продавцов временно свободных ресурсов выступают предприятия, страховые и финансовые общества и некоторая категория банков, постоянно имеющие излишние ресурсы в силу их особого статуса. Доминирующую роль на рынке играет центральный банк, который в конечном счете регулирует ликвидность банковских учреждений, воздействуя на спрос и предложение.

4. Политика обязательных резервов

Рефинансирование центральным банком происходит только тогда, когда банки второго уровня нуждаются в нем. Это условие требует, чтобы банки второго уровня не были чрезмерно ликвидными, что обеспечивается политикой обязательных резервов.

Цель политики обязательных резервов - усилить зависимость кредитных учреждений от рефинансирования со стороны центрального банка и ужесточить таким образом контроль за их ликвидностью.

Рост резервной нормы увеличивает количество необходимых резервов, которые должны держать банки. Либо банки потеряют избыточные резервы, понизив свою способность создавать деньги путем кредитования, либо же они сочтут свои резервы недостаточными и будут вынуждены уменьшить свои чековые счета и тем самым денежное предложение. Понижение резервной нормы переводит обязательные резервы в избыточные и тем самым увеличивает возможность банков создавать новые деньги путем кредитования.

Изменение норм обязательных резервов позволяет центральному банку влиять на ситуацию в желаемом для него направлении. По интенсивности применения политика норм обязательных резервов уступает операциям на открытом рынке, однако её воздействие на банки наиболее ощутимо.

Последствия изменения норм обязательных резервов не однозначны. Многократные изменения норм минимальных резервов центральным банком бумерангом сказываются на ликвидности коммерческих банков и могут привести к значительному нарушению денежного и финансового равновесия экономики. Следовательно, при неумелом использовании эта политика может стать своеобразным генератором нестабильности. Поэтому изменения норм обязательных резервов, за исключением кризисных периодов, характеризуются невысокими амплитудами (как правило, повышение на один или половину пункта), и, чтобы банкир не был застигнут врасплох, часто об этих модификациях объявляют заранее. В конечном счете политика обязательных резервов усиливает роль центрального банка в рефинансировании системы.

Политика норм обязательных резервов влияет на финансовый результат функционирования банков. Действительно, эти резервы, блокированные на текущих счетах в центральном банке, образуют невознаграждаемую часть активов коммерческих банков и соответствуют, тем не менее, ресурсам, вкладам клиентов, порождающим издержки по управлению ими. Стерилизация в непроизводительной форме части потенциальных кредитных ресурсов ссудного капитала в виде резервов, далеко не бесплатная, создает определенную финансовую нагрузку для коммерческих банков. Так, повышение резервов не только снижает их ликвидность, но и уменьшает их рентабельность ( и наоборот, когда речь идет о понижении резервов). Стоимость, не приносящая прибыль (хозрасчетный доход), утрачивает характер капитала для банка, который ею располагает. В этом смысле рассматриваемый метод приобретает характер финансовой санкции.

Действенность политики обязательных резервов зависит прежде всего от их уровня, который не может фиксироваться раз и навсегда. С этой точки зрения попытка фиксировать такую норму инструктивным письмом, которое, как правило, рассчитано на длительный период времени, лишает этот инструмент гибкости.

5. Прямое лимитирование кредитов и регулирование денежной массы

В периоды, когда нормы обязательных резервов не приводят к стабилизации денежной массы и сокращению кредитных вложений, центральные банки вводят прямое лимитирование кредитов. Метод прямого лимитирования кредитов, простой по названию, является сложным в применении. Лимитирование кредитов предполагает сдерживание роста денежной массы и одновременно предоставление возможности для финансирования приоритетных секторов экономики по процентным ставкам, искусственно заниженным относительно равновесной рыночной ставки. Принцип лимитирования в наиболее общем виде сводится к тому, что устанавливается кредитный потолок соответственно предусматриваемому темпу роста денежной массы.

Регламентирование процентных ставок при лимитировании кредитов позволяет снизить их на банковские кредиты обычного типа ниже равновесного уровня. Контроль объема банковских кредитов достигается в основном путем количественного рационирования, а не путем повышения процентных ставок. Поощрение приоритетных секторов экономики обеспечивается кредитами с более льготными процентными ставками.

Общепризнанно, что политика лимитирования кредитов является эффективным средством регулирования роста денежной массы. В условиях экономической конъюнктуры, характеризующейся дефицитностью торгового баланса и ростом безработицы, сильна тенденция к умножению случаев освобождения от лимитирования кредитов, что благоприятствует максимуму экспорта и обеспечению занятости. Но чем больше доля лимитированной части в общем объеме кредитов, тем выше погрешность прогнозов в отношении роста этих кредитов, что может затруднить реализацию монетарной цели.

Недостатки политики лимитирования кредитов и административного регулирования процентных ставок достаточно серьезны, чтобы поставить вопрос о целесообразности поисков других возможностей контроля кредитов и денежной массы.

6. Политика открытого рынка

Операции на открытом рынке - наиболее важное средство контроля денежного предложения. Термин "операции на открытом рынке" относится к покупке и продаже государственных облигаций коммерческим банкам и населению в целом. Этот механизм денежно-кредитного регулирования обладает преимуществом гибкости - государственные ценные бумаги можно продавать или покупать в больших или меньших количествах, и его воздействие на резервы банка осуществляется достаточно быстро. Кроме того, по сравнению с изменением резервных требований операции на открытом рынке воздействуют более тонко и опосредованно.

Политика открытого рынка представляет собой ориентированный на гибкое регулирование процентных ставок рыночный метод. Эта политика может гармонично сочетаться с набором "реальной" процентной ставки в качестве индикатора денежно-кредитной политики и успешно включаться в традиционные методы интервенции на денежном рынке со стороны центрального банка, который всегда выбирает для себя в качестве мишени интервенции процентную ставку.

Основным условием функционирования этого метода является наличие в стране рынка ценных бумаг, покупка и продажа которых позволяют центральному банку оказывать воздействие на денежный рынок и потенциальные возможности коммерческих банков в предоставлении кредитов клиентуре. Регулирующая функция центрального банка состоит в том, что он по своей инициативе покупает или продает банкам второго уровня на выгодных для них условиях ценные бумаги, государственные облигации, коммерческие векселя и т.д. В случае продажи ценных бумаг поглощается свободный капитал денежного рынка, сокращается кредитоспособность банков и создается возможность кредитной рестрикции. И наоборот, при покупке ценных бумаг происходит прилив дополнительных ресурсов, расширяются кредитные возможности коммерческих банков, возникают благоприятные условия для кредитной экспансии. В обоих случаях колебания соотношений спроса и предложения на ссудные ресурсы улавливаются процентной ставкой денежного рынка, движение которой совпадает с направлением осуществляемой денежно-кредитной политики. Наиболее часто и эффективно этот метод применяется в странах с развитым рынком государственных ценных бумаг. При умелом использовании политика открытого рынка считается наиболее гибким и мощным инструментом денежно-кредитной политики развитых стран. Операции открытого рынка сегодня почти повсеместно превратились в доминирующий рычаг воздействия центрального банка на денежно-кредитную сферу.

III. Особенности денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

Современное состояние нашей экономики можно с достаточной точностью охарактеризовать как кризисное, причем этот процесс охватывает практически все сферы экономической жизни общества, в том числе и денежно-кредитную систему. В то же время бездействие старой и отсутствие новой концепции макроэкономического регулирования экономики, несостоятельность попыток трансформации в рыночное хозяйство, спад производства и рост инфляции заставляют вести поиски в области создания теории переходного периода с выстраиванием и обоснованием определенной иерархии целей, как долгосрочных, так и на ближайшее время.

Различные варианты между этими крайними позициями показывают Центральному банку возможность выбора степени влияния как на изменение спроса на деньги и норму процента, так и на объем обращающейся денежной массы.

Отдельные государственные деятели, экономисты и чиновники оценивают проводимую в стране денежно-кредитную политику как жесткую, т.е. ограничивающую возможности развития производства.

Промежуточные цели, которые могут подлежать контролю со стороны Центрального банка, включают в себя совокупность показателей экономической системы, характеризующих: а) объем денежной массы; б) размеры предоставленных кредитов; в) структуру и изменение объема национального дохода; г) колебания различных индексов. Используется также ряд показателей, характеризующих политическое положение страны: а) торговый и платежный баланс; б) обменный курс национальной денежной единицы к стабильным валютам и так далее.

Поэтому в соответствии со складывающейся хозяйственной обстановкой в стране на каждом конкретном этапе экономического развития Центральным банком должна вырабатываться присущая этому этапу концепция денежно-кредитного регулирования. Тем самым будут четко формироваться цели проводимой в республике денежно-кредитной политики и предоставляться возможность для путей их достижения.

Для развития конкурентного рынка в республике особый интерес представляют описанные в ряде литературных источников так называемые "вспомогательные" методы регулирования денежно-кредитной сферы, среди которых можно выделить следующие:

1) валютные интервенции - купля-продажа валюты с целью влияния на текущий курс национальной денежной единицы;

2) тергетирование - выбор основных ориентиров роста одного и более показателей денежной массы;

3) допуск к рынку - регулирование процесса открытия новых банков, в том числе иностранных;

4) регулирование фондовых и фьючерсных операций через официальное установление маржи, то есть реального денежного взноса по совершаемой сделке и другие;

5) норма обязательного инвестирования для банков и других инвестиционных институтов в государственные ценные бумаги.

В силу сложившихся условий финансирования экономики и функционирования рынка ссудного капитала эти меры монетарного регулирования в течение переходного периода к рынку будут иметь приоритетное значение по отношению к "классическим методам".

На этапе переходной к рынку экономики, когда государство еще может оказывать значительное воздействие на экономическую ситуацию, особую роль могут сыграть такие средства как количественный и, что особенно важно, качественный контроль кредита (так называемое "селективное кредитование" - метод рационирования кредита). Экономическая нагрузка селективного кредитования заключается в возможности применения административного контроля Центрального банка за предоставляемыми коммерческим банкам кредитами в соответствии с обозначенными приоритетами конкретной экономической программы. Это означает, что объектом регулирования являются рынки банковского кредитования и в первую очередь, краткосрочного (причина приоритетности краткосрочного кредитования кроется в преобладании в нашей экономике косвенных форм финансирования (посредством банковской системы), основная часть которого идет на пополнение оборотных средств предприятий).

На непродолжительном временном интервале применение этого средства контроля денежно-кредитной сферы создаст определенный эффект, который проявится в последующие воспроизводственные циклы. Снижение роли селективного регулирования кредита может иметь место только в соответствии с повышением экономической значимости "классических методов", создания благоприятной рыночной конъюнктуры для их реализации.

Наиболее реальным для создания условий реализации основных методов денежно-кредитного регулирования в соответствии с Западной моделью является развитие операций на открытом рынке с государственными ценными бумагами. Изучение опыта западных стран показывает, что экономическое значение облигаций в период создания и развития фондовых рынков (рынков ценных бумаг) значительно возрастает по сравнению с акциями, коммерческими векселями и др.

Успешная реализация экономической роли облигаций, как успех экономических преобразований вообще, связаны прежде всего с реальной перспективой формирования в республике финансового рынка, включающего как долгосрочные рынки капиталов (облигаций), так и краткосрочный денежный рынок, а также рынков акций. Без создания такого рыночного института невозможно свободное движение денежных средств из одних сфер народного хозяйства в другие, безэмиссионное покрытие бюджетного дефицита республики. Поэтому на начальных этапах развития рыночных отношений финансово-кредитная политика должна быть направлена на организацию рынка ценных и создание необходимой для его функционирования инфраструктуры.

Способы использования процентной политики (изменение учетной ставки) как средства регулирования кредитно-денежной сферы известны и определяются конкретным содержанием проводимой кредитной политики: кредитных рестрикций или кредитной экспансии. В тоже время, учитывая предлагаемое сегодня направление на снижение доли кредитных вложений банков в народное хозяйство республики (то есть кредитную рестрикцию как стержень банковской политики), нельзя не принимать во внимание темпы разгосударствления собственности и пополнения ею товарного рынка. В данном случае вполне очевидно, что политика в отношении ссуд для выкупа госимущества должна носить избирательно-поощрительный характер. Это даст возможность расширения конкретного спроса на рынке госимущества и позволит провести приватизацию в намечаемых темпах и размерах. Основным здесь будет вопрос о банковском контроле за целевым использованием выделяемых ссуд.

Полная либерализация процента на рынке краткосрочных капиталов будет свидетельствовать о постепенном переходе денежно-кредитной политики к использованию возможностей, открываемых учетной ставкой в плане воздействия на финансовый рынок республики. Однако сегодня необходимо учитывать недостаточное накопление финансовых ресурсов (первоначального капитала) и низкую долю внутреннего самофинансирования (абсолютное преобладание банковских займов) в производстве. В этих условиях свободное рыночное установление нормы ссудного процента привело бы к резкому его росту (соответственно, затормозило бы инвестиционный спрос) и к дальнейшему усилению инфляционных процессов и монополистических тенденций в экономике , поскольку уровень ссудного процента прямо входит в издержки производства (в широком понимании этой экономической категории).

Глубокий кризис, поставивший народное хозяйство страны на грань развала, сегодня, как никогда раньше, со всей остротой и неотвратимостью поставил вопрос о безотлагательной необходимости разработки и реализации программы стабилизации экономики республики на основе рыночных преобразований.

"Спад в экономике поставил в сложное положение денежно-кредитную систему. Видимость нормального хозяйствования поддерживается вынужденными кредитами. Необходимо ... прекратить безресурсную кредитную эмиссию. Особенно быстро растут кредиты правительству (на 350 %), которое, как известно, ничего не производит и направляет средства на покрытие дефицита госбюджета. Через госбюджет одна часть этих денег быстро переходит в наличную форму и оказывает сильнейшее давление на потребительский рынок... Другая часть выплескивается на валютный рынок. Отсюда рост цен на потребительские товары и обесценивание белорусского рубля.

Продолжается также бесконечное и безвозвратное кредитование сельского хозяйства, которое в силу своего нерыночного характера поглощает кредитные ресурсы с минимальным экономическим эффектом и по сути является самым большим банкротом.

Мы не хотим признать очевидное: госпредприятия сегодня не чувствительны к экономическим, в том числе финансово-кредитным рычагам управления. Финансовая поддержка за счет бюджета и кредиты банковской системы должны направляться на развитие эффективно работающим предприятиям, выпускающим продукцию, конкурентоспособную на внешнем и пользующуюся спросом на внутреннем рынках. Некоторая часть этой поддержки может быть направлена на конверсию военных производств и предприятиям, имеющим бизнес-планы по своему финансовому оздоровлению”.

"Денежно-кредитную политику Республики Беларусь в IV квартале 1994 года и в первом полугодии 1995 года в совокупности с системой макроэкономических мер осуществлять на обеспечение резкого снижения темпов инфляции, заметной стабилизации курса белорусского рубля, нормализацию расчетного процесса, противодействие падению объемов производства, создание предпосылок формирования цивилизованного денежного рынка.

В 1995 г. в денежно-кредитной сфере произошли заметные положительные изменения. Денежно-кредитная политика характеризуется повышением доверия к национальной валюте. Если в начале года рублевая составляющая в денежной массе была около 40%, то к ноябрю она поднялась до 67%. Удельный вес денежных сбережений населения возрос с 3.1% в начале года до 22% в сентябре, и на начало октября срочные депозиты населения составляли 1.5 трлн. руб.(в начале года - 83 млд. руб.)

1995 г. явился годом начала формирования золотовалютных резервов страны. Из минусовой величины в 1.1 млн. USD в начале года чистые иностранные активы Национального банка к началу июля составили 196.6 млн.

В январе 1996 года в республике Беларусь были приняты основные направления осуществления денежно-кредитной политики.

В денежно-кредитном регулировании предполагается осуществить следующее:

1. Для реализации целевых ориентиров денежно-кредитной политики кредитная эмиссия Национального банка и совокупная денежная масса могут увеличиваться темпами, не выше темпов роста индекса цен с последующей их поквартальной корректировкой в зависимости от скрывающихся тенденций в экономике и денежно-кредитной сфере.

2. На основе оперативного анализа и краткосрочного прогнозирования осуществляется регулирование всех важнейших денежно-кредитных показателей и обеспечивается систематический мониторинг денежно-кредитной системы.

3. Проводятся меры по оперативному регулированию ликвидности 6анковской системы. В этих целях:

- рефинансирование банков осуществляется преимущественно через проводимые на регулярной основе кредитные аукционы по конкурентным процентным ставкам;

- внедряются новые формы кредитной поддержки банков со ставкой процента, превышающей базовую ставку рефинансирования: ломбардные кредиты на срок до одного месяца, предоставляемые под залог государственных ценных бумаг, а также резервные кредиты на .срок до 7 дней в размере не более 25% средств банка, перечисленных в фонд обязательных резервов;

- практикуется покупка Национальным банком ценных бумаг у коммерческих банков с правом их обратного выкупа последними;

- осуществляются операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами, ценными бумагами Национального и коммерческих;

- координируется работа на межбанковском рынке с Министерством финансов Республики Беларусь.

4. Базовая ставка рефинансирования коммерческих банков устанавливается Национальным банком на основе кредитных аукционов исходя из принципа обеспечения её положительного реального значения.