Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Новосибирский государственный университет экономики и управления

Кафедра Управления

Курсовая работа

По дисциплине «Корпоративная финансовая политика»

на тему: Инвестиционная политика компании

Рассматриваемое предприятие - Центр строительных технологий - Сибирь, ООО

Выполнила: ст. гр. 6112

Куприянова М. А.

Проверила: Гениберг Т. В.

Новосибирск 2011



Оглавление

Введение

Теоретическая часть

1.1 Общее понятие инвестиционной политики

1.2 Общие требования к инвестиционной политике на всех уровнях хозяйствования

1.3 Особенности формирования государственной инвестиционной политики

1.4 Особенности формирования инвестиционной политики на уровне предприятий

Практическая часть

2.1 Анализ внутренней среды компании

2.2 Определение стратегической финансовой позиции компании, выбор финансовой стратегии и политики

2.3 Определение оптимальной структуры и цены капитала

2.4 Управление инвестиционной деятельностью

Заключение

Список литературы



Введение

Управление финансовыми отношениями является одной из наиболее важных и сложных систем. Финансовая политика - это концепция финансовой деятельности организации, определяемая её интересами и целями. Финансовая политика включает:

· определение принципов финансовой деятельности организации;

· идентификации различных аспектов финансовой деятельности;

· выявление наиболее значимых аспектов финансовой деятельности;

· разработку финансовой стратегии и её реализацию;

· разработку финансовой тактики и её реализацию;

· создание финансовых программ с указанием сроков их осуществления и конкретных исполнителей, реализацию этих программ;

· осуществление эффективного финансового контроля;

· корректировку финансовой политики с учетом хода её выполнения.

Искусство управления финансами компании вынуждает менеджеров быть в курсе дел на финансовом рынке, своевременно изменять финансовую политику, цели и стратегию. Также необходим постоянный поиск новых управленческих решений, финансовых методов и технологий их реализации, обоснования выбора принятого решения из альтернативных решений.

Данная курсовая работа состоит из двух частей. В первой, теоретической, мною были рассмотрены особенности инвестиционной политики компаний.

В практической части последовательно выполнены 4 этапа финансового анализа: анализ внутренней среды компании; определение стратегической финансовой позиции компании, выбор финансовой стратегии и политики; Определение оптимальной структуры и цены капитала; управление инвестиционной деятельностью. После проведения этих анализов получены результаты, с помощью которых можно судить о текущем финансовом положении на предприятии.

В качестве объекта исследования данной работы выбрано ООО «Центр строительных технологий - Сибирь»- один из ведущих игроков Сибирского региона среди компаний, занимающихся продажей строительных материалов и комплектацией объектов строительства.



Теоретическая часть

1.1 Общее понятие инвестиционной политики

Под инвестиционной политикой следует понимать систему действий, применяемых субъектом инвестиций, направленных на достижение наибольшего эффекта от инвестиционной деятельности. Разработка и реализация инвестиционной политики позволяет принимать эффективные управленческие решения, связанные с развитием субъекта инвестиций в условиях изменения внешних и внутренних факторов, определяющих это развитие.

Выходу российской экономики из инвестиционного кризиса во многом препятствует отсутствие в стране необходимых объемов внутренних ресурсов для накоплений. Проблемы повышения инвестиционной активности, реконструкции экономики не могут быть решены только за счет увеличения масштабов государственного инвестирования.

Бюджетные инвестиции ограничены, поскольку надо осуществлять, прежде всего, некоммерческие (бесприбыльные) инвестиционные проекты в социальной сфере, оказывать поддержку жизнеобеспечивающим производствам.

Поэтому на первый план выходят задачи создания благоприятных условий для национального частного капитала, отработки механизмов его накопления и трансформации в реальные инвестиции, содействия реализации инвестиционных программ за счет внутренних источников.

Инвестиционная политика в общем случае определяет:

· стратегические и тактические цели инвестиций;

· инвестиционный климат.

Инвестиционная политика формулируется субъектом инвестиций на следующих основных уровнях хозяйствования:

· на уровне государства;

· на уровне субъектов РФ и регионов, муниципальных образований;

· на уровне предприятий.

Для каждого уровня хозяйствования существуют свои цели инвестиционной политики и соответственно свои подходы к ее разработке и реализации.

Рассмотрим требования к разработке инвестиционной политики в двух направлениях:

· выделим основополагающие требования, которые должны присутствовать в инвестиционной политике на всех уровнях хозяйствования.

· рассмотрим особенности формирования инвестиционной политики, специфические для каждого уровня хозяйствования.

1.2 Общие требования к инвестиционной политике на всех уровнях хозяйствования

Исходной предпосылкой формирования инвестиционной политики является общая стратегия экономического развития. По отношению к ней инвестиционная стратегия носит подчиненный характер и должна согласовываться с ней по целям и этапам реализации. Инвестиционная политика при этом рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития в соответствии с избранной общей экономической стратегией.

В процессе формирования инвестиционной политики выделяется ряд этапов:

1. Определение периода формирования инвестиционной политики.

Главное условие для определения периода - предсказуемость развития экономики в целом и инвестиционного рынка, в частности. В условиях нестабильного развития экономики этот период не может быть слишком длительным и в среднем не может выходить за рамки 3-5 лет (на Западе 10-15 лет). Важными условиями являются также продолжительность периода, принятого для формирования общей экономической стратегии.

2. Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности.

Надо исходить из системы целей общей стратегии экономического развития.

3. Разработка наиболее эффективных путей реализации стратегических целей инвестиционной деятельности.

3.1 Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности - последовательно решаются задачи определения соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода.

3.2 Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов. Основные этапы разработки данной стратегии:

· прогнозирование потребности в общем объеме инвестиционных ресурсов;

· изучение возможности формирования инвестиционных ресурсов за счет различных источников;

· определение методов финансирования отдельных инвестиционных программ и проектов;

· оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов (главные критерии оптимизации - обеспечение высокой финансовой устойчивости, максимизация суммы прибыли от инвестирования при различных соотношениях внутренних и внешних источников).

4. Конкретизация инвестиционной политики по периодам ее реализации.

Устанавливается последовательность и сроки достижения отдельных целей и стратегических задач.

5. Оценка разработанной инвестиционной политики. Она осуществляется на основе следующих критериев:

· согласованность инвестиционной политики с общей стратегией экономического развития;

· внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии;

· согласованность инвестиционной стратегии с внешней средой;

· реализуемость инвестиционной стратегии с учетом имеющегося ресурсного потенциала;

· приемлемость уровня риска, связанного с реализацией инвестиционной стратегии;

· результативность инвестиционной стратегии.

1.3 Особенности формирования государственной инвестиционной политики

Центр (в первую очередь в лице Министерства экономики РФ) определяет основные контуры инвестиционно-структурной политики, общие нормы (федеральные налоги, санкции, условия льготного кредитования, субсидирования и т. п.), делегируя субъектам Федерации право вносить в них дополнения и уточнения с учетом особенностей территорий, темпов рыночных преобразований. Такое разграничение функций призвано обеспечивать целевое использование инвестиционных ресурсов и контроль за достижением заданных результатов.

На основе анализа принятых в 90-е годы официальных документов можно выделить два этапа формирования концепции новой государственной инвестиционной политики.

Первый, в течение которого были заложены основы федерального законодательства в данной области, охватывает 1991-1993 гг. (законы «Об инвестиционной деятельности в РСФСР», «Об иностранных инвестициях в РСФСР», «Об инвестиционном налоговом кредите»» и др.). Принятые нормативные акты были направлены на:

1. создание условий для смешанного финансирования и привлечения в экономику частных инвестиций;

2. формирование новых организационных структур, обеспечивающих государственные гарантии частным капиталовложениям;

3. предоставление налоговых льгот инвесторам в целях активизации их деятельности.

Второй этап, начавшийся с 1994 г. и продолжающийся по настоящее время, выявил степень действенности принятых нормативных актов в условиях углубления инвестиционного кризиса. Степень эта оказалась низкой, и сейчас для создания более благоприятных условий инвестирования требуется принятие новых серьезных решений, которые могли бы воплотиться в практику хозяйствования.

Практика свидетельствует не только о преимуществах негосударственного ведения инвестиционного процесса, но и о том, что в условиях России роль государства в переходной экономике и в инвестиционной ее составляющей должна оставаться значительной.

Экономика, подверженная кризисам, при любом уровне развития рыночных отношений не имеет автоматического регулятора инвестиционной активности и концентрации необходимых ресурсов для преодоления этих условий.

Согласно принятой на высшем государственном уровне новой инвестиционной концепции, придающей, решающее значение росту объема и эффективности негосударственных инвестиций, основным источником таковых должны стать собственные и привлеченные средства предприятий (до 70% от общего объема производственных капитальных вложений).

Предусматривается усиление роли в инвестиционном процессе вторичной эмиссии ценных бумаг, доля которых в общем объеме капитальных вложений должна достигнута 2,5%.

Для укрепления базы инвестиционного самофинансирования предприятий большое значение придается новой амортизационной политике и использованию их прибыли. Однако если исходить из реального состояния дел, надо признать, что в ближайшие годы собственные средства предприятий не смогут стать основными источниками финансирования валовых капиталовложений.

Инвестиционная политика государства, как правило, формируется на уровне решения Правительства и находит свое отражение в федеральной инвестиционной программе и бюджете. Отдельные положения, относящиеся к инвестиционной политике, содержатся в посланиях Президента Российской Федерации Государственной Думе, а также в специальных законах.

Важное направление инвестиционной политики -- определение структуры источников инвестиционных затрат. Основные меры регулирования инвестиционной деятельности направлены на снижение доли бюджетных ассигнований и увеличение доли собственных средств предприятий, частных инвестиций и заемных средств.

При этом особые меры принимаются для привлечения иностранных инвестиций.

Рассмотрим меры регулирования инвестиций.

Кредитование в сфере инвестиций.

Кредитная политика разрабатывается и реализуется правительственной Комиссией по вопросам финансовой и денежно-кредитной политики. Комиссией, в частности, рассматриваются вопросы об отнесении задолженности по целевым централизованным кредитам на государственный долг.

Следует упомянуть также об использовании инвестиционного налогового кредита.

Инвестиционный налоговый кредит - это отсрочка налогового платежа, предоставляемая в целях стимулирования инвестиционной активности и обновления основных средств предприятиями на основании кредитного соглашения с налоговыми органами.

Были введены льготы по налогообложению прибыли для предприятий и организаций, направляемой на финансирование капитального строительства.

Кредиты коммерческих банков.

Для инициирования участия коммерческих банков в инвестиционном кредитовании Правительство определило важность создания системы специализированных инвестиционных банков, в том числе банков, уполномоченных правительством для финансирования федеральных инвестиционных программ.

С 1 января 1997 г. все уполномоченные банки поделены на 3 группы:

1 группа -- банки, уполномоченные на финансирование отдельных государственных программ. Они могут участвовать на возвратной основе в программе государственных инвестиций, конверсии оборонных предприятий и других целевых программах.

2 группа -- банки, уполномоченные на ведение счетов по учету доходов и средств федерального бюджета. Они могут вести счета Государственного таможенного комитета, Госналогслужбы, федеральных фондов и другие счета.

3 группа -- банки -- агенты правительства могут быть уполномочены на ведение комплекса операций со средствами федерального бюджета, международных кредитных операций, а также других операций и решений Президента и Правительства РФ.

Иностранные инвестиции

Инициирование иностранных инвестиций -- важная задача государства. Хотя объем иностранных инвестиций несоизмерим с общим объемом капвложений, он занимает значительный удельный вес во вложениях в финансовые активы предприятий.

Основное направление нормотворческой деятельности правительства в этом направлении -- содействие улучшению инвестиционного климата в стране, т.е. комплексное регулирование всех сторон инвестиционной деятельности. Первыми активными участниками инвестиционного процесса в России стали Европейский банк реконструкции и развития, Всемирный банк, а также крупные банки Запада, которые открыли в России свои представительства.

Перспективны также для привлечения иностранного капитала лизинговые соглашения, предусматривающие передачу в долгосрочную аренду с правом последующего выкупа современного технологического оборудования.

Инвестиции внебюджетных фондов

Все большее значение в инвестиционной деятельности приобретают внебюджетные фонды (в том числе по поддержке малого предпринимательства, пенсионные, страховые и прочие).

Инвестиционный аудит

Инвестиционный аудит служит целям подготовки полной и достоверной информации о возможностях и состоятельности реципиента, претендующего на инвестиции. В связи с различиями в отечественной и международной системах бухгалтерского учета и отчетности в ряде случаев данные, полученные в результате финансового анализа деятельности предприятия, приходится трансформировать в отчет, который представляется иностранному инвестору.

Защита инвестиций

Нормативная база защиты инвестиций охватывает области страхования и перестрахования, залога и гарантий федерального и регионального уровней. К проблеме страхования инвестиций имеет отношение трастовая деятельность как форма управления имуществом и финансовыми активами.

С учетом потребностей РФ в инвестициях к регионам приоритетного стимулирования следует отнести края, области и республики в структуре народного хозяйства которых:

· значительную долю составляли оборонные отрасли, подлежащие свертыванию или резкому перепрофилированию согласно программе конверсии (Уральский, Центральный и Волго-Вятский экономические районы);

· сосредоточены базовые отрасли народного хозяйства, требующие значительной модернизации (Северный, Западно-Сибирский и Восточно-Сибирский экономические районы, Дальний Восток, Урал, Татарстан);

· проявляется значительное падение сельскохозяйственного производства, разрушение традиционных систем расселения и, как следствие, постоянный отток трудоспособного населения (отдельные районы Нечерноземья);

· с экстремальными природно-хозяйственными условиями, снабжение населения которых осуществляется главным образом за счет централизованных поставок из других регионов России;

· находящиеся в зоне экологических бедствий (некоторые районы Урала, Нижнего Поволжья, Кузбасс);

1.4 Особенности формирования инвестиционной политики на уровне предприятий

Инвестиционная политика - существенная часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в выборе и реализации наиболее выгодных путей расширения и обновления его активов с целью обеспечения основных направлений его экономического развития. Она нацелена на обеспечение рационального использования накоплений, оптимальное сочетание различных источников финансирования, необходимых для эффективной деятельности предприятия.

Целью инвестиционной политики предприятия является выявление и укрепление его положения на рынке, последовательное выполнение функций управления процессом коммерческой деятельности и всемерное использование современных методов хозяйствования и средств управления.

Продолжительность периода, на который обосновывается инвестиционная политика предприятия, целесообразно определить равным сроку реализации реформы предприятия.

Инвестиционная политика, разработанная работниками предприятия (и/или специализированными организациями), подлежит рассмотрению руководящими работниками предприятия.

В целях уточнения сроков проведения мероприятий в рамках инвестиционной политики предприятия и обеспечения их финансовыми ресурсами составляются бизнес-планы реализации инвестиционных проектов.

Основные разделы инвестиционной политики предприятия.

1. Общие требования к инвестиционной политике предприятия:

· соответствие мероприятий, которые предполагается осуществить в рамках этой политики, законодательным и иным нормативным и правовым актам по вопросам регулирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации;

· достижение экономического, научно-технического, экологического и социального эффекта рассматриваемых инвестиций;

· получение предприятием прибыли на инвестируемый капитал:

· эффективное распоряжение средствами на осуществление бесприбыльных инвестиционных проектов;

· использование предприятием государственной поддержки в целях повышения эффективности инвестиций;

· привлечение субсидий и льготных кредитов международных и иностранных организаций и банков.

2. Учет условий реализации инвестиционного процесса:

· состояние рынка продукции, производимой предприятием, объем ее реализации, качество и цена этой продукции;

· финансово-экономическое положение предприятия;

· технический уровень производства предприятия, наличие у него незавершенного строительства и неустановленного оборудования;

· сочетание собственных и заемных ресурсов предприятия;

· возможность получения предприятием оборудования по лизингу;

· финансовые условия инвестирования на рынке капиталов;

· льготы, получаемые инвестором от государства;

· коммерческая и бюджетная эффективность инвестиционных мероприятий, осуществляемых с участием предприятия;

· условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков.

Особенности некоторых условий инвестиционного процесса

Анализ рынка продукции в целях обоснования инвестиционной политики предприятия

Без анализа динамики спроса инвестиционный проект теряет всякий смысл.

Исходным пунктом обоснования инвестиционной политики предприятия служит анализ рынка продукции (уже производимой и намечаемой к выпуску). Задачей изучения рынка является подтверждение возможности сбыта этой продукции.

При проведении анализа рынка продукции предприятия оцениваются:

· географические границы рынка реализации продукции предприятия (региональный, российский, внешний рынок).

· учитывается продукция тождественная производимой и ее аналоги, производимые другими предприятиями;

· наличие предприятий-конкурентов на этом рынке;

· общий объем реализации продукции предприятия, в том числе аналогичной ей, производимой предприятиями-конкурентами на соответствующем рынке в течение предыдущих трех лет;

· динамика потребительского спроса, прогнозируемая на период намеченной инвестиционной политики предприятия;

· потребительский уровень продукции предприятия;

· возможности повышения конкурентоспособности продукции предприятия и расширения ее рынка сбыта в рамках конкретных инвестиционных проектов.

В связи с анализом рынка продукции предприятия определяется необходимость рекламы, ее вид, направления и масштаб осуществления.

Анализ рынка завершаются разработкой системы реализации продукции предприятия (оценкой видов, качества продукции, их объема и сроков реализации).

Уточнение производственных возможностей предприятия

Потребность в ресурсах для проведения инвестиционной политики Предприятия определяется развитием его производства, необходимым для обеспечения выпуска продукции предприятия в соответствии со складывающейся конъюнктурой рынка.

При обосновании инвестиционной политики предприятия учитывается:

· вид, объем и качество продукции, которая должна производиться предприятием в соответствии с принятой им инвестиционной политикой;

· уровень отраслевой специализации предприятия, преимущества его технологии производства и оборудования, техническую и экономическую безопасность предприятия;

Определение потребности предприятия в инвестиционных ресурсах

Осуществляется на основании анализа затрат на реализацию проектов, возможных источников доходов и поступлений.

· единовременные затраты при реализации инвестиционных проектов, а также капитальные вложения, расходы на строительно-монтажные работы, НИОКР и приобретение нематериальных активов;

· текущие эксплуатационные расходы предприятия, операционные затраты предприятия, в том числе на производство продукции предприятия расходы на приобретение топлива, энергии, сырья и материалов, арендная плата за использование оборудования, в том числе лизинговые платежи, оплата труда и начисления на нее, прочие операционные расходы;

· амортизационные отчисления;

· постоянные и переменные затраты предприятия, в том числе на производство продукции предприятия;

· налоги и другие обязательные платежи, относимые на себестоимость продукции предприятия;

· цена продукции предприятия и выручка от реализации продукции.

· эффективность использования объектов незавершенного строительства и оплаченного неустановленного оборудования, реализацию демонтированного неамортизированного оборудования;

Потребность предприятия в инвестиционных ресурсах соответствует затратам, предстоящим с начала периода реализации инвестиционной политики. Стоимость объектов незавершенного строительства, оплаченного неустановленного оборудования, другие затраты прошлых лет не включаются в объем инвестиций.

Политика предприятия по использованию накоплений

При разработке инвестиционной политики предприятия целесообразно определять общий объем инвестиций предприятия, способы рационального использования накоплений, а также возможные сочетания различных источников финансирования и привлечения заемных средств.

Рекомендуется соблюдать соотношение намечаемого предприятием общего объема инвестиций с объемом активов, не позволяющее утрачивать права собственности на предприятие в случае неудачной реализации инвестиционных проектов.

Собственные средства, направляемые предприятием на финансирование инвестиционной деятельности, могут состоять из:

· свободных денежных средств, имеющихся на счету предприятия к началу реализации инвестиционных проектов;

· средств, полученных в результате дополнительной эмиссии акций предприятия;

· денежных средств от реализации излишнего и выбывающего имуществa и неамортизированных основных фондов предприятия при перепрофилировании его производства. Это имущество, лежащее мертвым грузом на балансе предприятия и отвлекающее немалые средства в виде различных платежей, должно быть решительно сброшено. Тем более, если его реализация может пополнить средства для инвестиций;

· части дохода предприятия в форме чистой прибыли и амортизации, реинвестируемой в процессе осуществления инвестиционных проектов.

Для финансирования инвестиционных проектов должна использоваться часть дохода в форме амортизации и чистой прибыли. Собственно, эти источники, как показывает мировой опыт, являются ведущими для обновления и расширения производственной базы предприятия. Амортизационная политика, нацеленная на значительное укрепление воспроизводственного потенциала предприятий, в том числе за счет ускоренного амортизационного списания фондов, находит отражение в ряде подготовленных законодательных и нормативных актов.

Часто ссылаются на то, что сложные экономические условия диктуют использование амортизационных отчислений не по назначению. Но эта тенденция наносит вред самому же предприятию. Если оно не может мобилизовать собственные средства на инвестиционные цели, то ставится вопрос в целом об его способности действовать в рыночных условиях.

Для акционерных предприятий реальным источником могла бы послужить осуществляемая в рамках закона дополнительная эмиссия акций.

Внешними источниками инвестиций для предприятий, если ориентироваться на официальные расчеты, должны выступать средства банков, различных институциональных инвесторов (инвестиционных и страховых компаний, негосударственных пенсионных фондов и др.) и населения. Нельзя, однако, не считаться с неразвитостью названных негосударственных экономических структур в нашей стране и с массовым недоверием населения к финансовой политике государства. В силу этих обстоятельств имеющиеся в распоряжении частных инвесторов значительные финансовые ресурсы в настоящее время не трансформируются в столь необходимые экономике долгосрочные инвестиции.

Выбор вариантов привлечения коммерческих кредитов и займов как источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия, объем привлекаемых средств, процентная ставка по кредитам и займам, начало и конец выплаты процентов и погашения основного долга по ним ориентируется на получение максимального экономического эффекта от собственных средств предприятия, направляемых на инвестирование.

Оценка эффективности инвестиционных проектов

Важнейшими условиями принятия проекта должны быть эффективность инвестиций, окупаемость инвестиционных ресурсов, обеспечение платежеспособного спроса на продукцию предприятия с тем, чтобы не допустить затрат на производство неконкурентоспособной или ненужной потребителю продукции.

Эффективность инвестиционной политики предприятия оценивается по системе показателей, которые определяются на основе данных бизнес-плана предприятия и предварительных расчетов по обоснованию инвестиционных проектов в рамках инвестиционной политики предприятия.

Целесообразно при разработке инвестиционной политики предприятия оценить возможные риски, связанные с осуществлением инвестиционных проектов.

Влияние коммерческих рисков (различные виды строительных, производственных, маркетинговых, кредитных, валютных рисков) оценивается через вероятное изменение ожидаемой прибыльности инвестиционного проекта и соответствующее уменьшение эффективности инвестиций.

Защита от некоммерческих рисков (стихийные бедствия, гражданские беспорядки, изменения экономической политики государства), не зависящих от инвесторов, может быть осуществлена путем получения государственных гарантий или страхования инвестиций.



Практическая часть

2.1 Анализ внутренней среды компании

Горизонтальный и вертикальный анализ бухгалтерского баланса

Статьи баланса	На 1.01.09	На 1.01.10	На 1.01.09	На 1.01.10
	Абс.знач	Относ.знач.	Абс.знач.	Относ.знач.
I Внеоборотные активы Основные средства Итого по разделу I II Оборотные активы Запасы Сырье, материалы и др. Готовая продукция и товары для перепродажи Расходы будущих периодов Дебиторская задолженность Покупатели и заказчики Краткосрочные финансовые вложения Денежные средства Итого по разделу II III Капитал и резервы Уставный капитал Нераспределенная прибыль Итого по разделу III V Краткосрочные обязательства Займы и кредиты Кредиторская задолженность Поставщики и подрядчики Задолженность перед персоналом Задолженность перед государственными внебюджетными фондами Задолженность по налогам и сборам Прочие кредиторы Итого по разделу V	307 307 2660 2618 2 41 7983 7235 1510 393 12547 10 1007 1017 20 11818 10299 46 25 436 1012 11837	100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%	359 359 2714 2681 2 31 2706 1983 608 240 6267 10 1716 1726 872 4027 3560 86 26 64 291 4899	117% 117% 102% 102,5% 100% 75,6% 34% 28% 40% 61% 50% 100% 170% 170% 4360% 34% 35% 187% 104% 15% 29% 41%	2,4 2,4 20,7 20,4 0,01 0,3 62,1 56,3 11,7 3 97,6 0,07 7,8 7,9 0,15 91,9 80,1 0,36 0,19 3,4 7,9 92,1	5,4 5,4 41 40,5 0,03 0,47 40,8 0,015 9,2 3,6 94,6 0,15 25,9 26 13,2 60,8 53,7 1,3 0,4 0,96 4,4 74

Анализ финансового состояния предприятия

1. Коэффициенты ликвидности:

К т.л. = Оборотные средства/Краткосрочные пассивы

К т.л. н.г. =12547/11837=1,06.

К т.л. к.г. =6267/4027=1,56.

Коэффициент тек.ликв. ниже нормы, следовательно, предприятие не сможет погасить свои краткосрочные обязательства только за счет оборотных средств.

К б.л. = (Оборотные средства - Запасы)/Краткосрочные пассивы

К б.л. н.г. =(12547-2660)/11837=0,8.

К б.л. к.г. =(6267-2714)/4027=0,88.

Коэффициент быстрой ликв. на начало года был ниже нормы, но на конец года он достиг нормативного значения, это говорит о том, что в ближайшее время предприятие не будет иметь проблем с собственной платежеспособностью. Все наиболее ликвидные и быстро реализуемые активы покрываются текущими обязательствами.

2. Коэффициенты управления активами:

Коос =Выручка от реализации/Средние остатки оборотных средств

Коос =24264/((12547+6267)/2)=24267/9407=2,58

Оборотные средства предприятия за год оборачиваются 2.58 раза. Достаточно низкий показатель.

Длительность 1 оборота об. Ср.=360/2,58=139,5 дней

ОС совершают один кругооборот за 139.5 дней.

Коз =Себестоимость продукции/Средние остатки запасов

Коз =21355/((2660+2714)/2)=21355/2687=7,9

Запасы оборачиваются за год 7.9 раз - почти в 3 раза быстрее, чем об. ср.

Оборачиваемость ДЗ = ДЗ/Однодневная выручка от реализации

Обор-сть ДЗ н.г. = 7983/(27329/360)=105,2

Обор-сть ДЗ к.г. = 2706/(24264/360)=40

Предприятие после поставки продукта ожидает момента оплаты 105 дней на начало года и 40 дней - на конец.

Кфондоотдачи =Выручка от реализации/Остаточная стоимость основных средств

Кфондоотдачи н.г. =27329/307=89

Кфондоотдачи к.г. =24264/359=67,6

1 рубль, вложенный в ОС на нач года, возвращается в виде выручки 88 рублей дополнительно на начало и 66.6 рублей - на конец года.

Кресурсоотдачи =Выручка от реализации/Сумма активов

Кресурсоотдачи н.г. =27329/12854=2,13

Кресурсоотдачи к.г.=24264/6625=3,66

1 рубль, вложенный в активы, возвращается в виде 2.13 рублей выручки на начало и 3.66 рублей - на конец года.

3. Коэффициенты управления источниками средств:

Доля заемных средств = Заемные средства/Сумма активов

Доля заемных средств н. г. = 11837/12854=0,92

Доля заемных средств к.г. = 4899/6625=0,74

Заемные средства в пассивах предприятия на начало года составили 92%, на конец - 74%. Возможность использования заемного капитала используется чрезмерно, но наблюдается динамика его снижения.

4. Коэффициенты рентабельности:

Крентабельности продаж = Чистая прибыль после уплаты налогов/Объем продаж

Крентабельности продаж н.г. = 1020/27329=0,037

Крентабельности продаж к.г. = 658/24264=0,027

1 рубль выручки содержит на начало года 3.7 коп чистой выручки, на конец года - 2.7 коп.

Рентабельность активов = ЧП после уплаты налогов/Сумма активов

Рентабельность активов н.г. = 1020/12854=0,079

Рентабельность активов к.г. = 658/6625=0,099

На 1 рубль активов приходится 7.9 коп на начало и 9.9 коп на конец года.

Рентабельность СК = ЧП после уплаты нал/Обыкн. акционерный капитал

Рентабельность собственного капитала н.г. = 1020/10=102

Рентабельность собственного капитала к.г. = 658/10=65,8

На 1 рубль собственного капитала приходится 102 рубля прибыли на начало и 65.8 - на конец года.

5. Коэффициенты прогнозирования банкротства:

Квосстановления = (Кт.л. +6/Т(Кт.л. к.г. - Кт.л. н.г.))/2

Квосстановления = (1,06+6/12(1,56-1,06))/2=0,655

Показатель ниже нормативного (1). Предприятие не сможет восстановить свою платежеспособность в течение полугода.

Кутраты = (Кт.л. +3/Т(Кт.л. к.г. - Кт.л. н.г.))/2

Кутраты = (1,06+3/12(1,56-1,06))/2=0,5925

Показатель также ниже нормы (1).

ZАльтмана = 1,2Кw+1,4Кнерасп приб+3,3Крентабельности+0,6Кпокрытия+Котдачи

Kw = Оборотные средства / (Валюта баланса - Убытки)

Kw = 6267/6625=0,946

Кнерасп приб =Нераспределенная прибыль/Сумма активов

Кнерасп приб =1716/6625=0,26

Крентабельности =Валовая прибыль/Сумма активов

Крентабельности =2909/6625=0,44

Кпокрытия =Сумма активов/Заемные средства

Кпокрытия =6625/4899=1,35

Котдачи =Выручка от реализации/Сумма активов

Котдачи = 24264/6625=3,66

ZАльтмана=1,2*0,946+1,4*0,26+3,3*0,44+0,6*1,35+3,66= 1,1352+0,364+1,452+0,81+3,66=7,4212

Согласно коэффициента ZАльтмана вероятность наступления банкротства очень мала.

Тип финансовой устойчивости:

? Собственных оборотных средств (СОС) = (Собственные средства - Внеоборотные активы) = 1726-359-2714=-1347

? Собственных и долгосрочных источников формирования запасов = (Собственные оборотные средства + долгосрочные заемные средства) = =-1347+0= -1347

? Общая величина основных источников формирования запасов = (Собственные оборотные средства + долгосрочные и краткосрочные заемные средства) = -1347+4899=3552

S = (0; 0; 1)

Предкризисная финансовая устойчивость.

Анализ бухгалтерского баланса

Основные средства увеличились на 52 млн руб (17%). Вероятно, на эти деньги были приобретены новые ОС.

Кроме того, были увеличены запасы, закуплены сырье и материалы.

Снижена дебиторская задолженность, получены средства от покупателей и заказчиков. Наполовину погашены краткосрочные финансовые вложения. В целом оборотные активы снизились на 50%.

На 70% увеличилась нераспределенная прибыль.

Кредиторская задолженность почти в 2 раза превышает дебиторскую. Т.е. предприятие не сможет расплатиться по своим кредитным обязательствам, даже если получит деньги от своих должников. Ведь кредиты, взятые предприятием, увеличились на 4260%. Зато существенно снизилась (приблизительно в 3 раза) задолженность предприятия перед поставщиками и подрядчиками. А также снизилась задолженность по налогам и сборам (на 85%).

Практически весь капитал предприятия - заемный, но краткосрочный. Учитывая то, что предприятие вынуждено в ближайшее время рассчитаться по многим статьям, кредиты в банках стоило взять долгосрочные.

Анализ отчета о прибылях и убытках

Выручка предприятия снизилась на 3065 тыс руб. Но при этом снизилась и себестоимость, еще больше, чем выручка, на 4140 тыс руб. За счет этого выросла валовая прибыль.

На 684 тыс руб снизились прочие расходы.

В 4 раза увеличились управленческие расходы, это говорит о том, что управление стало менее эффективным. Из-за этого снизилась и прибыль от продаж (на 446 тыс руб).

Под влиянием всех этих факторов чистая прибыль отчетного периода снизилась на 362 тыс руб.

Анализ коэффициентов

Показатели ликвидности говорят о том, что у предприятия могут быть проблемы с платежеспособностью в длительной перспективе.

Оборотные средства за год оборачиваются 2,58 раза. Длительность оборота 139,5 дней. Значение показателя вполне приемлемо.

Запасы оборачиваются за год 7,9 раз, в 3 раза быстрее, сем ОС.

А дебиторская задолженность оборачивается очень медленно. Фирма ожидает поступления денег 40 дней после очередной продажи.

1 рубль, вложенный в ресурсы, возвращается в виде 3,66 рублей.

Рентабельность продаж и активов очень низкая, но зато высока рентабельность собственного капитала.

Коэффициенты восстановления и утраты ниже норматива, это говорит о том, что предприятие не сможет восстановить свою платежеспособность в течение 6 месяцев и может утратить её в ближайшие три месяца. Но, тем не менее, вероятность банкротства очень мала при предкризисной финансовой устойчивости.

2.2 Определение стратегической финансовой позиции компании, выбор финансовой стратегии и политики

SWOT-анализ

	Слабая 1. Увеличение ОС 2. Увеличение запасов 3.Уменьшение дебиторской задолженности 4. Погашены 50% краткоср. фин.влож. 5.Уменьшение задолженности перед поставщиками и подрядчиками. 6.Уменьшение задолженности по налогам и сборам 7. Большая часть капитала - заемная, предприятие не рискует собственными средствами. 8. Снижение себестоимости 9.Увеличение валовой прибыли	Нейтральная 1. Снижение прочих доходов и расходов	Сильная 1. Уменьшение оборотных активов на 50% 2.Увеличение нераспределенной прибыли 3. Большая кредиторская задолженность 4. Большая доля заемного капитала, следовательно, фин. несостоятельность 5. Уменьшение выручки 6.Увеличение управленческих расходов в 4 раза 7.Уменьшение чистой прибыли 8. В ближайшее время могут быть проблемы с платежеспособностью 9.Предкризисная финансовая устойчивость
Возможности 1.Использование запасов на вторичном рынке 2. Фин. операции 3.Привлечение инвесторов 4.Долгосрочный банковский кредит 5. Гос.заказы	1-2 2-1 5-1	2-1	3-4 4-8 2-9 3-9
Угрозы 1.Продолжение эконом. кризиса 2. Кредиторы требуют деньги 3. Инфляция 4.Риск неоплаты поставленных услуг 5. Переход заказчиков к конкурентам	1-7 2-3 2-4 1-8 2-9 1-9	5-1	1-2 3-9

Агрессивная или умеренная стратегия, в зависимости от степени угроз.

Финансовая философия компании:

Финансовая среда компании призвана обеспечить финансовую возможность реализации корпоративной стратегии развития. Необходимо оптимизировать структуру активов и пассивов. Следует согласовывать цели различных уровней. Необходимо повышать привлекательность для инвесторов и клиентов. Нужно повышать рентабельность услуг и организовать более эффективную работу по формированию и использованию денежных фондов.

Объективные ограничения для стратегических финансовых целей компании - объем имеющихся финансовых ресурсов, объем средств, которые может привлечь компания, размер задолженности компании.

Главная финансовая цель компании - получение максимальной прибыли.

Стратегические финансовые цели:

- выполнение краткосрочных обязательств в установленное время;

- получение новых заказов и клиентов;

-эффективное регулирование дебиторской и кредиторской задолженностей;

- повышение ликвидности оборотных средств;

- повышение рентабельности активов и продаж;

- обеспечение финансовой устойчивости компании;

-формирование оптимального инвестиционного портфеля и портфеля финансовых активов.

Контрольные нормативы финансовой деятельности:

· повышение коэффициента текущей ликвидности предприятия до значения 2,0, а быстрой ликвидности - до 1,1;

· повышение рентабельности продаж до 10%;

· повышение рентабельности активов до 15%;

Выбрана умеренная финансовая стратегия, она ориентирована на уравновешивание двух приоритетов - ограниченного роста производственной деятельности и требуемой финансовой устойчивости компании. Возникает необходимость во взвешенном подходе к распределению средств компании на текущие и стратегические нужды.

Данной стратегии соответствует уравновешенная финансовая политика. Она ориентирована на достижение среднеотраслевых результатов при среднем значении риска.

2.3 Определение оптимальной структуры и цены капитала

Эффект финансового рычага.

L = (1-n)*(Rа - P)* Z/C, где

n - ставка налога на прибыль, в доле от налогооблагаемой базы,

Ra - валовая рентабельность активов, (валовая прибыль до налога/активы)

Pср - средняя процентная ставка по заемному капиталу, %,

Z - сумма заемного капитала,

C - сумма собственного капитала,

(1-n) - налоговый корректор финансового рычага, показывающий зависимость эффекта фин.рычага от ставки налога на прибыль.

(Ra-Pср) - дифференциал фин.левериджа, отражающий, насколько коэффициент валовой рентабельности активов выше/ниже цены кредита.

Z/C - коэф.фин.левериджа, характеризующий величину заемного капитала , приходящуюся на 1 р. собственного.

Rа =1834/6625*100=27

L10/90 = (1- 0,2)*(27- 22)*0,111=0,444 - оптимальная структура капитала

L20/80 = (1- 0,2)*(27- 23)*0,25= 0,8

L30/70 = (1- 0,2)*(27- 24)*0,43 =1,032

L40/60 = (1- 0,2)*(27- 27)*0,67= 0

L50/50 = (1- 0,2)*(27- 28)*1= -0,8

L60/40 = (1- 0,2)*(27-31)*1,5=-4,8

L70/30 = (1- 0,2)*(27- 32)*2,3=-9,32

L80/20 = (1- 0,2)*(27- 34)*4= -22,4

L90/10 = (1- 0,2)*(27- 35)*9= -57,6

Леверидж показывает, во сколько раз вырастет чистая прибыль, если валовая прибыль вырастет на 1. В условиях кризиса лучше выбрать минимальный неотрицательный леверидж. В данном случае, он составляет 0,444, при структуре капитала 10/90.

В данный момент у предприятия 74% заемных средств и 26% собственных.

Из заемных средств кредиторская задолженность составляет 61%, банковский кредит - 13%.

Из собственных - уставный капитал 0,1% , нераспределенная прибыль 25,9%.

Расчет цены заемного капитала.

1. Стоимость банковского кредита.

Кb = P(1-n) + ? , где

1-Rb

Kb - стоимость ЗК, привлекаемая в форме долгосрочного банковского кредита, %.

Р - ставка % на банковский кредит

N - ставка налога на прибыль, доля,

Rb - уровень расходов по привлечению банковского кредита.

? - разница между номинальной кредитной ставкой и учетной ставкой Цб.

P=10,25

n=0,2

Rb=0,5%

?=28-10,25=17,75

Кb= 10,25 (1-0,2) + 17,75= 26%

1-0,005

2. Стоимость лизинга

Kl = (L-A)(1-n)

1-Rl , где

Kl - стоимость фин.лизинга, %,

L - годовая лизинговая ставка, %,

A - норма амортизационных отчислений,

N - ставка налога на прибыль, доля,

Rl - уровень расходов по привлечению лизинга к стоимости этого актива , доля.

L = 26%

A = 15,6%

Rl = 10%

Kl = (26-15,6)(1-0,2) = 9,24%

1-0,1

Стоимость лизинга не превышает стоимости банковского кредита.

3. Стоимость выпуска облигаций

Ko = S*h

H(1-Ro) , где

Ko - стоимость облигационного займа,

S - номинальная стоимость облигации,

h - купонный годовой процентный доход,

t - срок погашения облигации, лет,

Ro - затраты на размещение облигационного займа,

H - рыночная цена облигации, руб

S=1000 руб.

H = 1000; 1100

Ro = 15%

Ko (20%) = 1000*0,2 = 21% - выгоднее

1000(1-0,15)

Ko (22%) = 1000*0,22 = 23%

1100(1-0,15)

Следовательно, выгоднее купонная ставка=20.

Расчет цены собственного капитала:

1. Стоимость выпуска привилегированных акций

Ks = 1200000/ (200000 (1-0,15)) = 7%

2. Стоимость выпуска обыкновенных акций

Kа = Dа*100/ (Mа(1-Rа))

Kа = 900000/ (210000(1-0,15)) = 5%



3. Цена нераспределенной прибыли

1 метод.

Kр = 12% + (22%-12%)*0,3 = 15%

2 метод (Гордона).

Kр = (Dо*100 / Zp ) + m, где

Zp - рыночная стоимость акции,

Do - ожидаемые дивиденды,

m - темпы роста дивидендов

m=(9000/7500)-1=0,2

Kр = (900000/210000) + 0,2 = 4,5%

3 метод.

Доходность облигаций = 21%

Премия за риск = 22% - 12% = 10%

Kр = 21% + 10% = 31%

Группировка результатов поэлементной оценки стоимости капитала для проведения расчета средневзвешенной его стоимости

Показатели	Элементы капитала, выделенные в процессе оценки
	1	2	3	4	5	6	7
Стоимость отдельных элементов капитала, %	Kb	Kl	Ks	Ka	KK	Ko	Kp 15
Удельный вес отдельных элементов капитала в общей сумме, доля	Vb х	Vl х	Vs х	Va х	VK х	Vo х	Vp 1

Вновь привлекаемый капитал будет нераспределенной прибылью.

Средневзвешенная цена капитала:

WACC = 1*15=15

Точка перелома МСС= прогноз. ЧП/прогноз. СК=1500/90=16,6

График предельной цены капитала фирмы

2.4 Управление инвестиционной деятельностью

Денежные потоки проектов (в тыс. руб.)

Год	Проект 1	Проект 2	Проект 3
2011	-1000	-900	-800
2012	450	300	250
2013	300	250	100
2014	350	150	170
2015	100	200	100
2016	100	200	180
2017	50	650	150
2018	150	300	300
2019	300	300	350
2020	400	600	550
2021	800	700	600
2022	850	600	550
2023	900	650	700

1. Срок окупаемости проектов (срок возврата капиталовложений)

РР1 = 450+300+250=1000 (3 года)

РР2 = 300+250+150+200=900 (4 года)

РР3 = 250+100+170+100+180=800 (5 лет)

2. Дисконтированный срок окупаемости (РР+% за пользование деньгами)

DPP1=(450/1,17)+(300/1,17^2)+(350/1,17^3)+(100/1,17^4)+

+(100/1,17^5)= 1112,53

DPP1=5 лет

DPP2=(300/1,17)+(250/1,17^2)+(150 /1,17^3)+(200/1,17^4)+

+(200/1,17^5)+(650/1,17^6)+(300/1,17^7)=923,11

DPP2=7 лет

DPP3=(250/1,17)+(100/1,17^2)+(170/1,17^3)+(100/1,17^4)+(180/1,17^5)+

+(150/1,17^6)+(300/1,17^7)+(350/1,17^8)+(550/1,17^9)=854,39

DPP3=9 лет

3. Чистый приведенный эффект

NPV1 = (50/1,17^6)+(150/1,17^7)+(300/1,17^8)=1261,75

NPV2 = (300/1,17^8)+(600/1,17^9)+(700/1,17^10)=1181,98

NPV3 = (600/1,17^10)+(550/1,17^11)+(700/1,17^12)=1098,15

4. Учетная доходность

ARR1 = ((4750-450)/8)/(450/8)=537,5/56,25=9,56

ARR2 = ((4900-300)/10)/(300/10)=460/30=15,3

ARR3 = ((4000-250)/12)/(250/12)=312,5/20,83=15

5. Внутренняя доходность



IRR1=33%

IRR2=37%

IRR3=34%

6. Индекс рентабельности

PI1=(1000+1261,75)/1000=2,26

PI2=(900+1181,98)/900=2,31

PI3=(800+1098,15)/800=2,37

Таблица результатов оценки инвестиционных проектов

Критерии оценки проектов	Наиболее привлекательный проект	Привлекательный проект	Наименее привлекательный проект
Срок окупаемости (PP)	3(1)	4(2)	5(3)
Дисконтированный срок окупаемости (DPP)	5 (1)	7 (2)	9 (3)
Учетная доходность (ARR)	15,3(2)	15(3)	9,56(1)
Чистый приведенный эффект (NPV)	1261,75(1)	1181,98(2)	1098,15(3)
Внутренняя доходность (IRR)	37(2)	34(3)	33(1)
Индекс рентабельности (PI)	2,37(3)	2,31(2)	2,26(1)





Заключение

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестированию осложняется различными факторами: вид инвестиции; стоимость инвестиционного проекта; множественность доступных проектов; ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования; риск, связанный с принятием того или иного решения и т.д.

Инвестиционная политика организации - это концепция её инвестиционной деятельности. На первом этапе разработки инвестиционной политики производится идентификация различных видов инвестиционной деятельности организации для:

· обновления основных средств;

· расширения производственных мощностей;

· создания новых видов продукции;

· научно-исследовательских работ;

· участия в капитале других предприятий и социальных целей;

· маркетинговых исследований;

· поглощения компаний;

· размещения капитала за рубежом и т. д.

На втором этапе из множества видов инвестиционной деятельности отбираются приоритетные. Далее составляется список инвестиционных проектов, собирается необходимая информация для оценки эффективности инвестиционных проектов, рассчитывается эффективность и выбирается оптимальный вариант инвестирования капитала.

Далее в практической части была проведена оценка финансового состояния предприятия. Но она не дала однозначных результатов. Например, при предкризисной финансовой устойчивости, вероятность банкротства очень низкая. При очень низкой рентабельности, предприятие еще вполне платежеспособно. Также была выбрана умеренная финансовая стратегия. На следующем этапе анализа проведена оценка стоимости собственного и заемного капитала. В результате было определено, что вновь привлекаемый капитал будет нераспределенной прибылью. Также был проведен анализ альтернативных инвестиционных проектов и выбор из них более выгодного.



Список литературы

1. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия / Пер. с англ. - СПб.: Питер Ком, 1999.

2. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория практика и интерпретация / Пер. с англ. - М. «Финансы и статистика», 2006.

3. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер. с англ.- М.: «Банки и биржи», «ЮНИТИ», 2007.

4. Т.В.Гениберг - Корпоративная финансовая политика - Н:2007

5. С.Г.Золотаренко - Инвестиции - Н:2006

6. Фельзенбаум “Иностранные инвестиции в России”. Вопросы Экономики.

7. П.Л Виленский, В.Н. Лившиц, Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 2001.

8. В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. Управление инвестициями: В 2 т./М.: Высшая школа, 1998.

9. Хорн Дж. К. Ван Основы управления финансами. - М.: Финансы и статистика, 1996.

Размещено на Allbest.ru