Внешний долг Российской Федерации

Введение

Разрабатывая и осуществляя свою инвестиционную политику, любой экономический субъект - будь то частное лицо, предприятие или государство, полагается как на свои собственные, так и на внешние источники финансирования. Как правило, в выборе форм долговых обязательств любое государство стремится к тому, чтобы основным кредитором было население своей страны и чтобы как можно меньше зависеть от иностранных кредиторов.

Однако, при недостатке внутренних источников финансирования, либо при возможности привлечения ресурсов по более низкой цене, чем на внутреннем рынке, государства пытаются осуществлять заимствования на международных рынках. Но расширение объемов иностранной помощи, привлекаемой в форме займов и кредитов, ставит на повестку дня проблему роста внешнего долга страны, что опасно с позиции формирования и расходования государственного бюджета, стабильности денежно - кредитной системы, международной кредитоспособности страны. Таким образом, актуальность данной работы состоит в том, что величина государственного долга (особенно в отношении к ВВП) является важным показателем экономики страны, так как обслуживание государственного долга требует средств из бюджета и тем самым диктует необходимость сокращения расходов, как правило, на социальные нужды, что отражается на жизненном уровне населения.

Целью этой работы является определение объема внешнего долга в системе экономических отношений, его причины возникновения и определение показателей, с помощью которых возможна оценка долга.

Для достижения данной цели в работе поставлены следующие задачи:

- рассмотреть основы внешнего долга;

- на основе статистических данных определить размер и темпы внешнего долга;

- определить механизм внешнего государственного долга;

- определить показатели для оценки внешнего долга.

1. Основы внешнего долга

1.1 Понятие внешнего долга, функции, причины возникновения

внешний динамика долг показатель

Внешний долг (Foreign debt) - это совокупный объем финансовых средств, взятый в долг: правительством страны и субъектами федерации (руководством областей и городов), кредитно-финансовыми организациями (банками, фондами и т.п.), напрямую крупными предприятиями страны у кредитно-финансовых организаций других стран.

Другое определение внешнего долга - это долговые обязательства перед иностранными гражданами и институтами.

Согласно, Бюджетного Кодекса Российской Федерации, ст. 98. п. 5, в состав внешнего долга РФ включается:

1) номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам РФ, обязательства по которым выражены в иностранной валюте;

2) объем основного долга по кредитам, которые получены РФ и обязательства по которым выражены в иностранной валюте, в том числе по целевым иностранным кредитам (заимствованиям), привлеченным под государственные гарантии Российской Федерации;

3) объем обязательств по государственным гарантиям РФ, выраженным в иностранной валюте. Иными словами - под внешним долгом России понимаются все долги в иностранной валюте.

Выделим основные функции внешнего долга:

1. Перераспределение ссудных капиталов между странами для обеспечения потребностей расширенного воспроизводства. Через механизм международного кредита ссудный капитал устремляется в те сферы, которым отдают предпочтение экономические агенты в целях обеспечения прибылей. Тем самым кредит способствует выравниванию национальной прибыли.

2. Экономия издержек обращения в сфере международных расчетов путем замены металлических денег (золотых, серебряных) кредитными, а также путем ускорения безналичных платежей, замены наличного валютного оборота международными кредитными операциями.

3. Ускорение концентрации и централизации капитала. Благодаря привлечению иностранных кредитов ускоряется процесс капитализации прибавочной стоимости, капиталы предпринимателей одной страны увеличиваются за счет присоединения к ним средств других стран.

Основной причиной роста внешнего долга - является дефицит государственного бюджета и платежного баланса.

1.2 Классификация внешней задолженности

Классификация внешней задолженности может быть проведена по разным критериям. В таблице 1.1 представим деление внешней задолженности по сроку погашения.

Таблица 1.1. Виды внешней задолженности по сроку погашения

Следующая классификация внешнего долга:

1) По типу заёмщика:

- государственные, гарантированными государством и частными заёмщики;

2) По типу кредитора:

- официальный долг (обязательства перед международными организациями и двусторонние обязательства);

- частный долг (ноты и коммерческие бумаги - средне- и краткосрочные негарантированные расписки на предъявителя, выпущенные на свободный рынок со скидкой от объявленной стоимости; банковские займы, выдаваемые банками частному бизнесу как внешний источник финансирования; и облигации со средним сроком погашения в 3-10 лет, издающиеся под залог корпоративного или личного имущества).

1.3 Кредитный цикл внешнего долга, мировые финансово-кредитные организации

Кредитный цикл внешнего долга можно представить в виде схемы на рисунке 1.2. В этом трехзвенном кредитном цикле (привлечение, использование, погашение) отрицательные последствия чрезмерного увеличения внешней задолженности связаны в основном со стадией его погашения. Новые же займы для текущего бюджетного периода, наоборот, позволяют ослабить нагрузку на налоговые и другие доходные источники.

В случае внешнего государственного долга кредиторами правительства выступают: иностранные государства, иностранные юридические лица, международные финансовые институты (МВФ, связанный с ним Парижский клуб, Лондонский клуб, Всемирный банк и так далее). Далее в таблице 1.2 приведены условия выдачи внешнего кредита странам - заёмщикам ведущими мировыми - финансовыми организациями. Эти кредиты выдаются на основе заключения прямых кредитных договоров, а также формирование кредитных ресурсов происходит за счёт размещения государственных ценных бумаг на еврорынках.

Таблица 1.2. Международные финансово-кредитные организации

2. Объём внешнего долга

2.1 Общая статистика внешнего долга

Статистические данные по внешнему долгу составляются на основе «Руководства по платежному балансу МВФ» и совместного документа международных организаций «Статистика внешнего долга. Руководство для составителей и пользователей» (2003 г.)..Базовым показателем в системе показателей внешней задолженности страны выступает непосредственно сам размер (объём) иностранной задолженности (EDT). Всего в систему мирового долга вовлечено около 200 стран, которые в общей сложности должны более 54 трлн. Долларов (таблица 2.1). Динамика мировой внешней задолженности представлена на рисунке 2.1

Рис. 2.1. Динамика мировой внешней задолженности

Лидером по объему внешнего долга на протяжении последних десятилетий являются США - 12,25 трлн. долларов (таблица 2.1). Компанией «Durst Organization» в центре Нью-Йорка в 1989 году на всеобщее обозрение был вывешен счетчик национального долга США. В 2008 году его «зашкалило» и он некоторое время не работал, поскольку там не оказалось места для цифр более чем с двенадцатью нулями.

Таблица 2.1 Объём внешнего долга отдельных стран, млрд. долл. США

Следующим показателем, позволяющим наглядно увидеть место каждого государства в общей сумме мировой задолженности, является удельный вес отдельных стран в общем объеме мирового внешнего долга. В настоящее время 22,4% всех внешних заемных средств в мире приходится на США, 8,2% - на Германию, а для России - 1% (таблица 2.2).

Таблица 2.2. Объем внешнего долга отдельных стран, млрд. долл. США / в процентах к общемировой задолженности

Темпы роста внешнего долга дают возможность проследить его динамику за определенный период (по годам) и свидетельствуют о том, что практически по всем странам происходит увеличение общих объемов внешнего долга (таблица 2.3). В последние годы наиболее высокие темпы роста внешнего долга наблюдаются у развитых государств, особенно у стран Европейского союза (ЕС).

Таблица 2.3. Темпы роста внешнего долга, %

2.2 Объём внешнего долга России, его структура

В своё время Советский Союз относился к категории первоклассных заемщиков, на фоне практически полного отсутствия масштабных заимствований за рубежом. Однако в последнее десятилетие внешний долг увеличивался почти в 3, 5 раза (таблица 2.3).

На рисунке 2.3 представлена динамика внешнего долга РФ за период 2003-2009 года.

Рис. 2.3 Внешний долг Российской Федерации (млрд. долларов США)

В период конца 1980-х начала 1990-х. - принимавшиеся решения исходили из краткосрочных целей - необходимости срочно закрыть многочисленные финансовые разрывы. По директивным указаниям брались любые кредиты на любых условиях. В результате такой политики долг на 1995 г. составил 101,6 млрд дол. (таблица 2.2). Факторы, которые повлияли на резкий рост внешней задолженности РФ:

- внутренние факторы: рост дефицита бюджета, высокие темпы инфляции, низкая эффективность использования внешних заимствований и др.;

- внешние факторы: значительные объемы «кредитов перестройки» - займов, предоставленных под новый политический курс, распад системы СЭВ и продолжавшийся распад хозяйственных связей внутри бывшего СССР, падение цен на сырье и энергоносители.

19 ноября 1991 г. был объявлен первый дефолт по советскому долгу. Фактический отказ республик СНГ от выделения соответствующей текущим платежам доли валютных средств вынудил Правительство Российской Федерации принять на себя всю ответственность по внешней задолженности бывшего СССР. Как следствие, молодое российское государство превратилось в одного из крупнейших должников. В этот период принцип платежей по суверенному долгу был выбран следующий - по многим кредитным соглашениям, подписанным ранее, шла прямая поставка товаров, из которых примерно 80% занимало зерно, и кредиторы, не получившие платежей, отказывались от обязательств по поставке. Происходило это в тот момент, когда проблема продовольствия воспринималась исключительно остро - всерьез обсуждалась вероятность голода. Поэтому обязательства перед основным поставщиком зерна - США - осуществлялись в полном объеме. При этом кредиторам Западной Европы, в первую очередь Германии, не платили практически ничего. Фактически платежи 1991-1992 гг. складывались из платежей по американским кредитам и платежей по облигациям, выпущенным Внешэкономбанком СССР. На этом фоне каждые три месяца делегация Российской Федерации проводила переговоры с Парижским клубом кредиторов, на которых пыталась объяснить суть кардинальных преобразований, происходящих в России, и обосновать свою неплатежеспособность.

В свою очередь в 90-е годы руководство страны активно использовало внешние заёмные средства для финансирования текущих расходов государственного бюджета, которые не попадали в реальный сектор экономики. Эти средства не использовались для производственных инвестиций, они не служили задачам прогрессивных структурных преобразований в российской экономике, и поэтому они не создавали источников погашения возникших обязательств и предпосылок для устранения в будущем самой потребности в иностранных заимствованиях. После запрета в 1995 г. финансирования дефицита бюджета за счет кредитов Банка России доля иностранных кредитов резко возросла.

Антиинфляционные меры, предпринятые в 1995-1996 гг., временно улучшили макроэкономическую ситуацию, однако резкое снижение темпов инфляции и рост реального курса рубля не были подкреплены сокращением бюджетного дефицита. Накопленный с 1996-го по 1998 г. дефицит бюджета создавал предпосылки для возникновения нового денежного займа. Для расширения емкости рынка ГКО-ОФЗ, повышения его ликвидности и снижения стоимости заимствований власти приняли решение о широком доступе на российский рынок нерезидентов - выпуск еврооблигаций.

По состоянию на август 1997 г. - российское правительство разместило три выпуска еврооблигаций: первый на 1 млрд. долл. на срок пять лет под 9,25% годовых, спрос на который в момент размещения в ноябре 1996 г. составил более 2 млрд.; второй - в марте 1997 г. на 2 млрд. марок под 9% на семь лет; и третий - в июне 1997 г. на 2 млрд. долл. под 10% сроком на 10 лет. Рейтинг этих еврооблигаций составил ВВ - (Moody's), Ва2 (Standard and Poor's). Еврооблигации выпустили правительства Москвы (500 млн. долл.), Санкт-Петербурга (300 млн. долл.), Нижнего Новгорода (100 млн. долл.) и еще некоторых других городов и примерно 10 региональных властей (Ленинградская обл., Томская обл. и др.). Общая сумма еврооблигаций, размещенных российскими государственными органами, составила к концу 1997 г. около 5 млрд. долл. Первые еврооблигации частного сектора Россия разместила с октября 1994 г., когда российский частный сектор начал размещать еврооблигации, этот рынок развивался достаточно быстро. «СБП-Агро» разместило еврооблигаций на сумму 250 млн. долл., Альфа-Банк - на 175 млн., Онексимбанк - на 200 млн. долл. Эти еврооблигации размещались под 11% годовых сроком на три года. В декабре 1996 г. Казахстан также разместил еврооблигации на сумму около 200 млн. долл., спрос на которые дважды превысил предложение. В июне 1997 г. Молдова разместила еврооблигации на 75 млн. долл. по цене 340 базисных пунктов сверх облигаций казначейства США. Еврооблигации были также размещены Эстонией, Латвией и Литвой. Поступления от них использовались преимущественно на финансирование дефицита бюджетов и осуществление платежей по государственным долгам.

Приход иностранных инвесторов действительно позволил значительно сократить стоимость обслуживания внутреннего долга и стабилизировать его накопление, однако наличие устойчивого дефицита бюджета и слабое налоговое администрирование не позволяли добиться более существенных сдвигов: долг, накопленный в период высоких ставок, требовал постоянного рефинансирования, дефицит бюджета также нуждался в новых источниках финансирования. Страна оказалась не готова к массированному притоку иностранного капитала; «горячих» или «быстрых» денег было достаточно, но долговая проблема усугублялась. Фактически валютно-финансовый кризис 1998 г. стал в первую очередь кризисом ликвидности, которого можно было бы избежать путем пересмотра структуры долга. Существовавшая структура заимствований в указанный период была направлена не на уменьшение бюджетных рисков и стоимости обслуживания, а на выполнение обещаний правительства по выплатам заработной платы и на прочие нужды. Таким образом, долговая политика, проводившаяся в СССР и России в 1980-х и 1990-х гг., носила вынужденный характер. Власти в силу определенных причин оказались не в состоянии привести расходы госбюджета в соответствие с доходами.

За последние годы ситуация в долговой сфере России принципиально поменялась. Погашен долг перед МВФ и Парижским клубом кредиторов, активно идет работа по переоформлению задолженности официальным кредиторам - не членам Парижского клуба и коммерческой задолженности. В распределении внешнего долга Российской Федерации по срокам погашения преобладают на сегодняшний день долгосрочные обязательства, увеличившиеся до 404,9 млрд. долларов США (83,5% совокупного внешнего долга). Краткосрочные обязательства, наоборот, уменьшились до 79,8 млрд. долларов США (16,5%). Изменение соотношений в валютной структуре внешнего долга российской экономики складывалось в пользу иностранной валюты, доля которой увеличилась до 83,1% (402,8 млрд. долларов США). В рублях Российской Федерации было номинировано 16,9% внешнего долга (81,9 млрд. долларов США).

Структура внешнего долга России по состоянию на 01 января 2009 года на основании данных, приведенных в Приложении В, представлена на рисунке 2.4.

Рис. 2.4 Структура государственного внешнего долга РФ

3. Показатели внешнего долга

Размер государственного долга в абсолютном выражении не дает полного представления о состоянии экономики и платежеспособности страны. Для оценки способности страны-дебитора выполнять обязательства по погашению и обслуживанию накопленного объема государственного долга мировая практика выработала долговые показатели (коэффициенты).

3.1 Основные показатели внешнего долга

По методологии Всемирного банка определяют ряд показателей внешнего долга для национальной экономики, за которыми можно сопоставлять состояние внешней задолженности разных стран. Выделим эти показатели в таблице 3.1:

Таблица 3.1. Показатели внешней задолженности

Ключевыми показателями внешней задолженности являются отношение долга к ВНП (ЕDТ/GNІ) и отношение к экспорту товаров и услуг (ЕDТ/ХGS). Если данные по ВНП отсутствуют, используют ВВП. На основе этих данных Всемирный банк дает следующую классификацию стран с низкими и средними доходами (не более 8955 долл. на душу населения). Выделяют три группы развивающихся стран и стран с переходной экономикой. Высокий уровень - долг превышает 80% ВНП или 220% экспорта. Средний уровень задолженности - соответственно от 48 до 80% и от 132 до 220%. У стран с низким уровнем долга эти показатели ниже - 48 и 132% (таблица 3.2).

Показатель ЕDТ/GNІ определяет возможность страны без особых трудностей обслуживать свой внешний долг. За критическое значение принято считать 50%. Если сделать сопоставление трех континентов, то на Европу, Северную Америку и Азию приходится соответственно 35%, 25% и 25% мирового ВВП.

Показатель ЕDІТ/ХGS имеет особенность, которая заключается в том, что при превышении критической отметки в 275% может частично или полностью списываться внешний долг страны. Такие ситуации уже имели место по отношению, например, Польши и Болгарии на начало 1990-х годов. Кандидатами на списание есть Вьетнам, Албания, Венгрия, Турция, Аргентина, Бразилия и еще целый ряд южноамериканских, африканских и южноазиатских стран.

Таблица 3.2. Классификация стран по уровню внешней задолженности

Однако при схожих показателях долгового бремени у стран-должников по-разному может складываться ситуация по долговым платежам. Это зависит от сроков займов, льготного периода, от графика платежей, от уровня процентных ставок. В связи с этим используется показатель нормы обслуживания долга - TDS/XGS (НОД) (таблица 3.1). Этому показателю часто отдается приоритет перед всеми другими. Принято считать, что если НОД превысила 20%, то возникает угроза срыва графика платежей по обслуживанию долга. Иногда и при более высокой норме НОД страны соблюдали график платежей. и, наоборот, низкая НОД может свидетельствовать о том, что страна не прилагает должных усилий для обслуживания долга и тем самым подрывает свой авторитет в глазах кредиторов. НОД снижается также после урегулирования долга. В среднем по развивающимся странам НОД в 1970 г. составляла около 10%, в 1986 г. - 30, в 1991 г. - 21%. Расходы на обслуживание внешнего долга включают все платежи, которые осуществляются заемщиком, а именно: основной долг, проценты и комиссии. В 2000 г. наибольшие расходы малая Мексика (21 млрд долл.), Бразилия (20 млрд долл.), Индонезия (17 млрд долл.), Китай (15 млрд долл. - почти треть всех платежей внешнего долга стран, которые развиваются) и Индия (11,5 млрд долл.). Среднее значение расхода / экспорт по странам с переходной экономикой - 8,2%. Высочайшие показатели в этой группе - у Венгрии, наиболее низкие - в Армении и Казахстане.

Ещё один показатель - отношение процентных платежей по обслуживанию внешнего долга к валовому внутреннему продукту - INT/GNI. Средний показатель по странам с переходной экономикой - 1,0% (таблица 3.3) В рассматриваемых странах - самые высокие параметры у Латвии - 3%; Казахстана - 3%.

Таблица 3.3. Отношение процентных платежей к ВНД, %

Показатель - Отношение официальных резервов к общей сумме внешнего долга - RES/ЕDТ, показывает, может ли страна использовать свои резервы и какую долю для погашения внешнего долга. Высокие показатели имеют Ботсвана (700%), Ливан (390%), Эстония (250%), Мальта (243,5%) и Латвия (176,5%).

Некоторыми странами также используется такой показатель, как внешний долг на душу населения (таблица 3.4).

Таблица 3.4. Внешний долг на душу населения, долл. США

Внешний долг на душу населения дает представление скорее о внешнеэкономической зависимости страны, чем об абсолютном значении внешнего долга (таблица 3.4). По данному показателю лидируют развитые государства, а самые высокие значения этого параметра у Швеции - 66,5 тыс. долл. и Германии-54 тыс. долл. США. Темпы роста внешнего долга на душу населения очень высокие, особенно у развитых стран. Так, в США внешний долг вырос в 44 раза, Германии - в 115 раз и в России - в 13,6 раза.

3.2 Динамика показателей внешнего долга России

На примере России рассмотрим динамику показателя внешнего долга - ЕDТ/ХGS.

Согласно отчета ЦБ РФ за 2008 год, на 1 января 2009 года внешний долг Российской Федерации по отношению к ВВП (показатель - ЕDТ/ХGS) составил 28,9% (на начало 2008 года - 35,9%), объем внешних долговых обязательств органов государственного управления - 1,8% (2,9%) - рисунок 3.1.

Рис. 3.1. Внешний долг Российской Федерации (в% ВВП)

Согласно таблице 3.2, определим классификацию России по уровню внешней задолженности:

1) ВВП РФ в 2008 году - 42668 млрд. руб., численность человек на 2008 год, следовательно уровень до хода - ВВП на душу населения равен:

, тогда по таблице 3.2 Россия занимает средний уровень ВВП на душу населения;

2) так как показатель ЕDТ/ХGS составляет 35,9%, тогда согласно таблице 3.2 на 2008 году Россию можно классифицировать как страну со средним доходом и небольшим долгом.

Фактические платежи по государственному внешнему долгу, включая проценты, в 2008 году составили 6,8 млрд. долларов США (в 2007 году - 8,9 млрд. долларов США).

Коэффициенты, характеризующие степень долговой нагрузки, снизились (отношение суммы платежей к экспорту товаров и услуг - с 2,3 до 1,3%, а к доходам консолидированного бюджета - с 1,7 до 1,1%).

Обязательства органов денежно-кредитного регулирования перед нерезидентами уменьшились на 4,8 млрд. долларов США (в 2007 году зафиксирован их прирост на 0,9 млрд. долларов США). Определяющим фактором было сокращение краткосрочных иностранных кредитов в форме прямого РЕПО на 6,2 млрд. долларов США. Внешние пассивы банков увеличились на 8,2 млрд. долларов США (в 8,7 раза меньше, чем в 2007 году), в том числе ссуды и депозиты - на 11,4 млрд. долларов США (в 4,5 раза). Прямые иностранные инвестиции в российский банковский сектор увеличились на 10,1 млрд. долларов США, портфельные - уменьшились на 4,3 млрд. долларов США. По финансовым производным инструментам было выплачено 10,5 млрд. долларов США, из них 4,8 млрд. долларов США - в IV квартале 2008 года. Внешнее финансирование прочих секторов оценивалось в 100,0 млрд. долларов США (в 2007 году - 144,7 млрд. долларов США). Привлеченные прямые инвестиции составили 60,2 млрд. долларов США, ссуды и займы - 53,6 млрд. долларов США. Впервые за последние пять лет в условиях мирового кризиса ликвидности нерезиденты уменьшили портфельные инвестиции в ценные бумаги российских компаний на сумму 15,3 млрд. долларов США.

Заключение

Анализ истории формирования и развития внешней задолженности свидетельствует о солидном нарастании объемов долга у государств. Современные тенденции развития мировой экономики, обусловленные процессами финансовой глобализации, привели к образованию мирового внешнего долга в 2007 г. в объеме 54,62 трлн. долл. США (таблица 2.1).

Внешний долг привлекает внимание не только по количественным размерам, но и по своим качественным свойствам: с ним обычно связаны многочисленные и самые сложные интересы. Как видно из таблицы (2.1), на первых местах в рейтинге - развитые страны, а кризис задолженности относят только к развивающимся странам. Так как - самого по себе показателя величины внешнего долга государства еще недостаточно для характеристики его кредитоспособности. При оценке состояния и качества (объема и структуры) внешнего долга необходимо использовать общепринятую систему показателей, разработанную на основе рекомендаций МВФ, Всемирного банка и Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), среди которых можно выделить основные. Это отношение:

? внешнего долга к ВВП;

? внешнего долга к экспорту товаров и услуг;

? долговых платежей к экспорту товаров и услуг;

? процентных платежей к уровню ВВП и к экспорту товаров и услуг;

? официальных резервов к общей сумме внешнего долга;

? краткосрочного долга к общей сумме внешнего долга и другие (таблица 3.1)

Что касается нашей страны, то в отличие от западных стран внешняя задолженность России в форме банковского кредита играет значительно большую роль, чем в виде облигаций и акций. Однако после соглашения с Лондонским клубом ситуация изменилась в пользу еврооблигаций. Следует отметить также низкую эффективность внешних заимствований России. Поэтому нельзя их рассматривать как помощь народному хозяйству. В целом это связано с неэффективностью социально-экономического развития страны и кредитной системы, а также с отсутствием концепции управления внешним долгом. В настоящее время правительство делает упор на средства из дополнительных источников, а именно - на средства Стабилизационного фонда. При погашении внешнего государственного долга необходимо соблюдать сроки платежей, хотя поступление дополнительных доходов может и запаздывать. Поэтому дополнительные до-ходы не гарантируют погашение внешнего долга в установленный срок, хотя это и важный источник. К тому же у государства есть и другие серьезные потребности: повышение жизненного уровня населения, укрепление безопасности страны в условиях обострения международного положения. Правительство рассчитывает использовать значительную часть дополнительных поступлений для погашения внешней задолженности.

Размещено на Allbest.ru