Венчурное финансирование инноваций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Проблема развития конкурентоспособного технологического потенциала страны в настоящее время является одной из ключевых. Инновационный путь развития, заставляет искать новые подходы к реализации научно-технического потенциала. В значительной степени решение данной проблемы зависит от возможности и умения использовать современные финансовые инструменты и механизмы для привлечения в высокотехнологичную сферу экономики внебюджетных инвестиций. Одним из наиболее перспективных путей реализации высоко рисковых наукоемких инновационных проектов является венчурное инвестирование, эффективность которого подтверждена мировой практикой.

Развитие индустрии венчурного капитала и прямого инвестирования в настоящий момент является одним из приоритетных направлений государственной инновационной политики и необходимым условием активизации инновационной деятельности и повышения конкурентоспособности отечественной промышленности.

Цель работы заключается в сравнении статей разных авторов, в которых описываются российская и зарубежная практика венчурного финансирования инноваций.

Для реализации поставленной цели необходимо решить следующие задачи исследования:

– раскрыть смысл венчурного финансирования инноваций;

– охарактеризовать особенности зарубежного и российского венчурного финансирования инноваций.



1. Традиционная модель венчурного финансирования инноваций

1.1 История развития

Венчурный капитал начал свое существование во время бурного развития компьютеров и компьютерных технологий. Множество всемирно известных компаний, которые работают на сегодняшний день в сфере компьютерных технологий и имеют многомиллиардный капитал, стали такими успешными именно благодаря венчурным инвестициям.

Несмотря на то, что в прошлом существовали и другие похожие механизмы инвестирования, отцом современной индустрии венчурного капитала принято считать генерала Джорджиза Дориота. В 1946 Дориот основал Американскую Корпорацию Исследований и Развития (АКИР), величайшим успехом которой стала Диджитал Эквипмент Корпорейшн. Первой компанией, которая была создана венчурным финансированием, является Фэйрчайлд Семикондактор, основанная в 1959 году фирмой Венрок Эсоушиэйтс. До Второй мировой войны инвестиции в форме венчурного капитала были главным образом сферой влияния состоятельных частных лиц и обеспеченных семей. Одним из первых шагов к управляемой на профессиональной основе венчурной индустрии стал Закон «Об инвестициях в малый бизнес» 1958 года. Этот закон позволял агентству по делам малого бизнеса США лицензировать частные компании, инвестирующие в малый бизнес (КИМБы), с целью упростить процесс финансирования и руководства малыми предприятиями США.. В целом, венчурный капитал тесно связан с технологически новаторскими предприятиями, главным образом предприятиями Соединенных Штатов. В связи со структурными ограничениями, наложенными на американские банки в 1930-х гг., в США не было индустрии частных торговых банков.

В 60-х и 70-х гг. ХХ в. венчурные фирмы сфокусировали свои инвестиции главным образом на компаниях на начальной стадии развития и на стадии расширения. Как правило, эти компании использовали достижения в электронных и информационных технологиях, а также в области медицины. В результате, венчурное финансирование стало синонимом финансирования технологий. В 1974 году венчурные фирмы пережили временный спад из-за того, что рухнула фондовая биржа, и, естественно, инвесторы настороженно относились к этому новому типу инвестиционного фонда. Показатели 1978 года стали рекордно высокими для венчурного капитала. Доходы этой индустрии в 1978 году составили 750 миллионов долларов

В Европе венчурный капитал, как альтернативный источник финансирования частного бизнеса, появился только в конце 70-х гг. Наиболее активно страной в этой сфере была Великобритания. В 79-ом году венчурный капитал фондов Великобритании составлял около двадцати миллионов фунтов, а уже через восемь лет венчурные фонды страны содержали около шести миллиардов фунтов стерлингов.

Основные этапы инфраструктурного развития европейского венчурного бизнеса во многом повторяют американский опыт. Образование в 1983 г. Европейской ассоциации прямого инвестирования и венчурного капитала (EVCA) явилось совместной инициативой представителей венчурной индустрии и Европейской комиссии. Ассоциация, включавшая на момент образования 43 члена, в настоящее время объединяет более 500 активных участников венчурного бизнеса из 30 стран и является авторитетным представителем европейской отрасли прямых инвестиций.

В отличие от американских, европейские фонды рискованного финансирования стараются вкладывать средства не в начальный, а в уже зрелый, хорошо зарекомендовавший себя бизнес. Безусловным лидером в Европе по развитию индустрии венчурного капитала является Великобритания, на которую приходится почти половина всех европейских венчурных инвестиций. Важную роль в развитии венчурной индустрии в Европе сыграли меры государственной политики. Правительства западноевропейских стран создают благоприятные условия для развития венчурных фондов.

Значительное развитие венчурная индустрия получила не только в европейских странах, но и в Японии, Китае, Республике Корея, Сингапуре, Израиле, Австралии, Чили, Мексике. Более того, венчурный капитал из «посевного капитала» (seed capital) и «стартового капитала» (start capital), не уменьшая своей роли «катализатора» малого бизнеса, перешел в более зрелые стадии своего развития и начал становится еще «капиталом развития» (development capital) и «капиталом расширения» (expansion capital).

Страны Восточной Европы значительно отстают от западноевропейских государств по уровню развития рынка венчурного капитала. На начальных этапах реформирования их экономик здесь отсутствовали институты, необходимые для реализации венчурных вложений стандартными для западных стран методами. Инвестиции в основном осуществлялись в традиционной кредитной форме. Вместе с тем большинство экспертов сходится на том, что рынок венчурного капитала в странах Восточной Европы и бывшего Советского Союза имеет широкие возможности для дальнейшего роста. В связи с этим, представляет интерес история развития венчурного бизнеса в нашей стране.

Точкой отсчета венчурной индустрии в России общепринято считать 1993 г., когда на Токийском саммите между правительствами стран «большой семерки» и Европейским Союзом было принято соглашение о поддержке только что приватизированных российских предприятий по Государственной программе РФ по массовой приватизации.

До настоящего времени с точки зрения формирования капиталов фонды венчурного инвестирования в России можно разделить на четыре группы.

1. Фонды ЕБРР (их капитал полностью или частично сформирован Европейским банком реконструкции и развития с участием других международных финансовых организаций). Расходы на содержание и обеспечение деятельности фондов покрываются из средств технической поддержки, безвозмездно выделяемых правительствами стран «большой семерки». Фонды были сформированы в 1993-1994 гг. в рамках программы поддержки частных и приватизированных предприятий преимущественно среднего бизнеса.

2. Фонды с участием западных правительственных агентств. В их создании и деятельности наряду с корпоративными и частными инвесторами, в той или иной форме участвуют иностранные государства.

3. Частные фонды. В эту группу включаются около 20 фондов, суммарный заявленный капитал которых составляет не менее 2,2 млрд. долл. Сложность в описании деятельности данных фондов состоит в закрытом характере информации о их деятельности. 4. Российские венчурные фонды. По информации Российской ассоциации венчурного инвестирования (РАВИ), доля российских венчурных фондов в общем объеме венчурных инвестиций в России составляет около 1 %.

4. Российские венчурные фонды. По информации Российской ассоциации венчурного инвестирования (РАВИ), доля российских венчурных фондов в общем объеме венчурных инвестиций в России составляет около 1 %.

1.2 Традиционная модель венчурного финансирования инноваций

Название «венчурный» происходит от английского «venture» - «рискованное предприятие или начинание». Для рискового капитала в отличие от кредита гарантии фирмы не имеют решающего значения. Важнее для него наличие привлекательного и реального предпринимательского замысла, а также менеджмента, способного претворить его в жизнь. Долгосрочные вложения осуществляются не только в форме денег, но и путем оказания конкретной помощи мелким и средним фирмам, что способствует превращению их в крупные компании.

Рисковое (венчурное) инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные или приватизированные предприятия без предоставления ими какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования. Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами - физическими или юридическими лицами (unquoted или unlisted companies) . Инвестиции направляются либо в акционерный капитал (equity investment или financing) закрытых или открытых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме инвестиционного кредита (debt financing), как правило, среднесрочного по западным меркам, на срок от 3 до 7 лет.

Прибыль (capital gains) венчурного капиталиста возникает лишь тогда, когда по прошествии 5-7 лет после инвестирования он сумеет продать принадлежащий ему пакет акций по цене, в несколько раз превышающей первоначальное вложение. Поэтому венчурные инвесторы не заинтересованы в распределении прибыли в виде дивидендов, а предпочитают всю полученную прибыль реинвестировать в бизнес. Сам процесс продажи в венчурном бизнесе также имеет свое название - «exit» - «выход». Период пребывания венчурного инвестора в компании носит наименование «совместного проживания» - «living with company».

Традиционные источники формирования инвестиционных фондов за границей - средства частных инвесторов (business angels), инвестиционные институты (corporate investors), пенсионные фонды (pension funds), страховые компании (insurance companies), различные правительственные агентства и международные организации.

В венчурном бизнесе принята следующая классификация компаний, претендующих на получение инвестиций:

Seed - («компания для посева»). По сути, это - только проект или бизнес-идея, которую необходимо профинансировать для проведения дополнительных исследований или создания пилотных образцов продукции перед выходом на рынок.

Start up - («только возникшая компания»). Недавно образованная компания, не имеющая длительной рыночной истории. Финансирование для таких компаний необходимо для проведения научно-исследовательских работ и начала продаж.

Early stage (начальная стадия). Компании, имеющие готовую продукцию и находящиеся на самой начальной стадии ее коммерческой реализации. Такие компании могут не иметь прибыли, и, кроме того, могут требовать дополнительного финансирования для завершения научно-исследовательских работ.

Expansion (расширение). Компании, которым требуются дополнительные вложения для финансирования своей деятельности. Инвестиции могут быть использованы ими для расширения объемов производства и сбыта, проведения дополнительных маркетинговых изысканий, увеличения основных фондов или рабочего капитала.

Кроме перечисленных выше, инвестиции венчурных фондов и компаний могут быть использованы для:

Bridge financing («наведение моста»). Этот тип финансирования предназначен для компаний, преобразуемых из частных в открытые акционерные общества и пытающихся зарегистрировать свои акции на фондовой бирже.

Management Buy-Out («выкуп управляющими»). Инвестиции, предоставляемые управляющим и инвесторам существующей компании для приобретения ими действующих производств или бизнеса в целом.

Management Buy-In («выкуп управляющими со стороны»). Финансовые ресурсы, предоставляемые венчурным инвестором управляющему или группе управляющих со стороны для приобретения ими компании.

Turnaround («переворот»). Финансирование компаний, испытывающих те или иные проблемы в своей деятельности с целью обретения стабильности и более прочного финансового положения.

Replacement Capital («замещающий капитал») или Secondary Purchase («вторичная покупка»). Приобретение акций действующей компании другим венчурным институтом или другим акционером/акционерами.

Сегодня в России инвестиции осуществляются преимущественно в компании первой группы. Последние пять типов финансирования практически не представлены на венчурном рынке.

Выход компаний на биржу, иными словами преобразование ее из закрытой частной фирмы в открытую акционерную компанию, - один из путей выхода венчурного инвестора из нее, заключительная стадия процесса инвестирования (exit).

В соответствии со сложившейся практикой и в зависимости от инвестиционной стратегии венчурные компании (фонды) ориентируются на осуществления «выхода» из портфельных компаний в течение 3 - 7 лет с момента первой инвестиции. Хотя первоначальное публичное размещение акций (initial private offering - IPO) является наиболее привлекательным типом выхода для венчурных капиталистов и собственников компании, наиболее успешными и распространенными выходами инвестиций в настоящее время пока являются слияние или поглощение (merger or acquisition) компании с венчурным капиталом первоначальными основателями либо другой компанией. Опыт венчурной фирмы в осуществлении выходов инвестиций предопределяет успех как для нее самой, так и для собственников компании (инвесторов).



2. Венчурное финансирование инноваций

Авторы Каширин А.И. , Семенов А.С. «Венчурное финансирование инновационной деятельности». Журнал Федеративные отношения и региональная социально-экономическая политика №10 2006 год.

В начале своей статьи авторы говорят, что в России актуальным является задача увеличения наукоёмкости (отношение Научно-исследовательских, опытно-конструкторский и технологических работ (далее НИОКР)/продажи) в стимулировании действующих компаний к увеличению инвестиций в НИОКР. Поскольку, несмотря на высокий научный уровень и образовательный потенциал в экономике доминирует добывающий сектор тем самым показатели наукоемкости большей части российской промышленности существенно ниже, чем в ЕС и США. Таким образом, авторы считают, что перед страной стоят две взаимосвязанные задачи:

1. Стимулирование промышленности к расширению инвестиций в НИОКР;

2. Переориентация структуры экономики на высокотехнологические отрасли, не зависящие от мировой конъюнктуры цен на сырье.

Из поставленных задач видно, что инновационное политика для России требует глубокой интеграционной: научной; образовательной; промышленной; макроэкономической политики.

Далее авторы говорят о, особой важности сектора малых инновационных предприятий является. Так положение доминирующих фирм на рынке может быть подорвано в процессе резких технологических скачков, благодаря которым лидерами рынка могут стать новые компании, начинавшие как небольшие фирмы. Примером служит выдвижение на первый план новых гигантов Intel(в качестве производства процессоров) и Microsoft (производство операционных систем) в 80 годах, что привело нарушению доминирующего положения на рынке компании IBM.

В статье раскрывается смысл венчурного финансирования для стран США и других стран и для российской практики.

Венчурным инвестирование называется вложение капитала для реализации высокорискового проекта в обмен на акции в расчете на рост капитализации профинансированной компании и получение прибыли при продажи акций большей, чем при вложении с менее рискованные проекты или размещение средств в банке (понятие в США и других странах).

В российской практике понятием венчурного финансирования называют все прямые инвестиции, вне зависимости от стадии и направленности. Но авторы рассматривают в данной статье только прямые инвестиции на ранних стадиях развития компании.

Далее статья поделена на несколько частей.

В первой части рассматривается история возникновения, основные принципы и понятия венчурного финансирования. Этапы проникновения и развития его в других странах.

Остальные части статьи посвящены российской практике венчурного финансирования.

Авторы описывают историю возникновения венчурного финансирования в России.

В российской практике венчурного финансирования скалывается следующая ситуация: в 1990 -х годах в отрасли прямых и венчурных инвестициях абсолютно доминировал иностранных капитал, а в последнее время доля российских инвесторов увеличилась. Авторы объясняют это ростом экономики и стремлением инвесторов диверсифицировать источники прибыли и риски, и ростом популярности прямого и венчурного инвестирования в целом. Что касается типа выходов, то в связи с неразвитостью фондового рынка выход по средствам IPO еще не получил распространения. Основными типами выходов является выкуп менеджментом и продажа стратегическому инвестору.

Для российских фондов прямого и венчурного финансирования характерны две принципиальные особенности. Во-первых, большинство фондов, созданных частными инвесторами, зарегистрировано не в России, а за границей, поскольку иностранным инвесторам удобнее работать в привычных для них организационно-правовых формах. Во-вторых, в силу того, что у подавляющего числа российских малых компаний размер уставного капитала - величина номинальная, редко превышающая установленный законодательством минимум, то инвесторы вносят в уставной капитал лишь средства, необходимые для получения оговоренной ими доли, а остальные средства предоставляют предприятию в виде инновационного кредита с низкой процентной ставкой.

Авторы ссылаются на мнение экспертов о том, какие тенденции характерны для процесса становления прямых и венчурных инвестиций в России:

– Индустрия прямых и венчурных инвестиций разделилась на два мало пересекающихся сегмента: сегмент прямых инвестиций в уже сложившиеся компании на поздних стадиях и венчурные инвестиции в малые наукоемкие предприятия на ранних стадиях.

– Основными объектами прямых и венчурных инвестиций являются компании потребительского сектора и телекоммуникаций.

– Доля инновационных проектов ориентирована на российские ноу-хау, является достаточно небольшой.

– Большая часть инвестиций идет в компании на стадии расширения.

В России качественного скачка не произошло, так как большая часть НИОКР продолжает финансироваться за счет госбюджета, из этого авторы делают вывод, что имеющиеся узким мест рынок не хочет преодолевать долину смерти своими силами и делать чрезмерно рисковые вложения в инновацию, поэтому задача индустрии в рамках государственно-частного партнерства по-прежнему актуальна.

Так же в статье были рассмотрены деятельности компаний, которые образовались в России для прямого и венчурного финансирования инноваций. В конце 90- х годов были созданы: Российская Ассоциация Прямого и Венчурного Инвестирования (РАВИ); «фонд фондов» Венчурного инновационного Фонда. В это же время начинает создаваться юридическая база для инвестиционных фондов.

В последней части статьи авторы говорят о проектах венчурных фондов различных министерств, и приводят примеры функцианирующего венчурных фондов в регионах.

Приводя удачные примеры инновационной и венчурной политике в регионах по созданию технопарка и развитию венчурной схемы финансирования инновационных компаний, реализуемый в Республике Татарстан. Технопарк специализируется в широком спектре областей, среди которых авиация, технологии машиностроения, нефтехимии, то есть отрасли наиболее полно представлены в Татарстане. Так же там создается IT - площадка. В республике был создан Инновационно-венчурный фонд.

Авторы рассказывают о том, какие фонды планируют создать министерства и принципы их функционирования. В таблице 1 представлены министерства и их фонды.

Таблица 1 - проекты венчурных фондов различных министерств.

Ведомство	Венчурное инвестирование
Министерство Экономического Развития и Торговли (МЭРТ)	6-7 региональных венчурных фондов: Объем $10-50 млн. 25% -федеральный бюджет 25% - региональный бюджет 50% - частные инвестиции
Министерство образования и науки	Государственный «фонд фондов» Венчурный Инновационный Фонд. Фонд инвестирует свой капитал в
	венчурные фонды; фонд существует с 2000 года, но его ресурсы ограничены, и максимальная разрешенная доля ВИФ в фонде 10%. Планируется выделить фонду дополнительные средства и повысить максимальную долю его участия в фонде вплоть до 49%.
Министерство Информационных Технологий и Связи РФ	Российский инвестиционный фонд технологий и инноваций: венчурный фонд, ориентированный на ИТ- отрасль объем - $100 млн. :$75млн. - государство; $25млн. - частные инвестиции.

В заключении авторы говорят о том, что обзор ситуации в России показывает, что элементы венчурной политики в России уже имеются, причем как на федеральном, так и на региональном уровне. Все же выявляются недостатки, такие как рассредоточение отдельных задач между различными ведомостями и неокончательная проработанность вопросов организационно правовой формы. Авторы предлагают меры по улучшению ситуации венчурного финансирования в России. Эти меры сходны с теми мерами, которые применялись в других страна и являются неотъемлемыми компонентами инновационной политики в целом. Авторы считают, что эти меры помогут создать в России эффективную венчурную индустрию, которая станет основой перевода отечественной экономики на инновационный путь развития.

Автор Ленчук Е. Б.. «Венчурное обеспечение инновационной деятельности». Журнал ЭКО, 2005 год №12

Данную статью автор начинает с того чем является венчурное финансирование для России. Он считает, что полномасштабное привлечение в отечественную экономику венчурных инвестиций может сыграть ведущую роль в деле создания отечественной конкурентно способной технологической базы, формирующей перспективу общего роста экономики России.

Автор говорит о том, что российская практика венчурного финансирования существует не долгое время и поддерживается в основном венчурными фондами зарубежного происхождения, и их объем в российскую экономику не так значителен всего 5% от всего объема прямых инвестиций. В России государство попыталось изменить сложившуюся ситуацию только в 2000 году, создав Венчурный Инновационный Фонд (ВИФ), который стал первым в России «фондом фондов». Именно создание этого фонда дало толчок появления сразу нескольких отечественных венчурных фондов («Альфа-Групп», Корпорация «Аэрокосмическое оборудование», финансово-инвестиционная компания «Лидинг», московский холдинг «оптима»).

Так же автор считает, что важным шагом на пути привлечения венчурного капитала в России проведение всероссийских венчурных ярмарок. И в целом Россия постепенно набирает опыт венчурного инвестирования, чему свидетельствует положительная динамика создания новых национальных венчурных фондов. Не смотря на это предпринимаемые государством шаги, объем российского венчурного капитала остается на крайне низком уровне. Например, в настоящее время пул российского доступного предпринимателям капитала примерно составляет 40-60 млн. долларов, а примерно столько же инвестируется в США в среднем за половину дня.

Так же стоит указать, что приоритеты инвесторов консервативны, не всегда инвестируются в высокотехнологическое производство, максимально приближенные к конечному потребителю.

Автор, анализируя становление механизма венчурного инвестирования в России, считает, что в стране складывается собственная национальная модель венчурных инвестиций, аккумулирующая национальный капитал. Ее отличительными особенностями является то, что венчурные фонды формируются преимущественно крупными финансово-промышленными группами, концернами и холдингами в рамках крупных компаний, а не вне их, как это предусмотрено традиционной моделью венчурного инвестирования, то есть в виде кэптивных и полукэптивных фондов.

Преимущество таких фондов - управляющие компании могут как при сборе средств так и при прогнозировании развития инвестируемых компаний опираться на всю ресурсную базу финасово-промышленной группы (ФПГ). Это создает весомые конкурентные преимущества для вновь образованных бизнесов, такая модель практически нивелирует риск рыночного банкротства. Недостаток данной модели - крайне узкий круг технологических компаний, способных получить поддержку со стороны венчурного капитала. В такой модели невозможно привлечь к венчурному инвестированию пенсионные фонды, страховые компании, капитал «бизнес-ангелов». Так же автор говорит о том, что российские банки не проявляю интереса к участию в венчурном инвестировании.

Автор предлагает перспективные шаги для развития венчурного инвестирования, которые необходимо сделать государству, в виде государственной гарантии. Так же возможность других традиционных источников формирования венчурного капитала (пенсионные фонды, страховые компании и так далее). Так же серьезным препятствием для развития венчурного инвестирования в России является низкая ликвидность венчурных инвестиций, что обусловлено недостаточной развитостью фондового рынка.

Михеев Олег Леонидович, к.э.н. «Состояние инновационного процесса в России и место ЧГП в его дальнейшем развитии». Журнал «Страховое дело» 2011 год №2

В данной статье автор говорит о частно-государственном партнерстве в инновационном процессе. Для становления инновационной экономики очень важна инвестиционная активность государства. В России за последние годы были созданы серьёзные новации в развитии высокотехнологических отраслей («Роснанотехнологии», «Росатом»). Текущее макроэкономическое состояние страны характеризует, по мнению экспертов, исчерпанием возможностей интенсивного пути развития в рамках сложившейся структуры экономики, нарастающей капиталоемкостью добычи минерального сырья, низкими параметрами окупаемости инвестиционных проектов в высокотехнологическом секторе, отсутствием условий и обеспеченной потребности внедрения новых технологий. Автор называет так же причины сложившейся ситуации.

В России в 87% случаем разработка новых продуктов ведется за счет собственных средств компании. 18% компаний используют средства Российских Венчурных Компаний и «Роснано» и лишь 10% иностранные инвестиции.

В статье рассматривается ряд причин, которые ограничивают кредитование инновационной деятельности.

Основные направления частно-государственного партнерства в инновационной сфере - участие государства в развитии системы венчурного финансирования; государственное финансирование различных программ инновационной направленности, государственный заказ на исследование и разработки.

По мнению автора в сфере инновационной политики основная цель на бедующее - объединение «простого множества плохо связанных институтов, научных и научно-технических средств, производственных объединений» в целостную и едино российскую инновационную систему.

Автор Гиришин А.В., к.э.н.. «Принципы финансирования инновационных проектов в российских компаниях». Журнал «Финансы и кредит», 2007 год №37

В данной статье автор подробно рассматривает источники венчурного финансирован. Автор считает что средства, выделяемые из бюджетов различных уровней, должны в первую очередь направляться на: предоставление субсидий и грантов для финансирования фундаментальных научны исследований, проводимых научными коллективами и отдельными учеными, дотации научно-исследовательским организациям и высшим учебным заведениям в целях развития материально- технической базы и так далее. Подробная группировка финансовых ресурсов для инвестиционной деятельности в зависимости от вида и источников формирования приведена на рисунке 1, из которого видно, что для проведения инновационной деятельности складываются как из собственных, так и за счет мобилизуемых средств на финансовых рынках и поступающие в порядке перераспределения из средств государственного бюджета.



Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1 - Группировка финансовых ресурсов для финансирования инновационной деятельности.

венчурный финансирование инновация капитал

Автор считает важным внутренним источником финансирования инновационной деятельности организации фонд амортизационных отчислений и фонд развития производства и НИОКР. Фонд амортизационных отчислений иногда является основным внутренним источником предприятия при приобретении нового оборудования, техники и так далее. Следует отметить, что не все инновационные расходы могут быть покрыть за счет амортизационных отчислений, их просто может не хватить на инвестиционные потребности предприятия. Поэтому амортизационные отчисления для финансирования инновационной деятельности применены исключительно к крупным финансово устойчивым компаниям с надежной базой основных средств.

Далее автор рассматривает подробно формы финансирования: фонд развития производства (прибыль); привлечение средств сторонних инвесторов (кредитные инвестиции); вклад средств в ценные бумаги (акции, облигации, векселя); лизинг, для приобретения имущества.

Важную роль в создании инновационного климата в нашей стране по мнению автора, должны играть инновационные фонды, которые по своей сути основаны на смешенной форме финансирования.

Отличительной чертой венчурного финансирования компаний является зафиксированный контрактом риск инвестора в том случае невозврата ему вложенных средств. Если в других формах финансирования компания остается связанной с кредитором до полного погашения долга, то при вложении венчурного капитала его с собственник рискует определенной суммой взамен на доли компании, которую он профинансировал.

Автор считает, что развитие венчурного финансирования в России непременно должно стимулироваться государством, создание системы коммерциализации науки. Создание приоритетов передачи научных разработок малым инновационным компаниям, что позволяет российским компаниям эффективно привлекать инвестиционные ресурсы венчурных фондов под дальнейшую коммерциализацию данных разработок.

Автор Лагирев А.А., аспирант. «Венчурное инвестирование как фактор инновационного развития». Cборник научных статей «Социально-экономическое положение России в новых геополитических и финансово-экономических условиях: реалии и перспективы развития». Институт бизнеса и права, 2008.

Автор считает, что проблема развития конкурентоспособного технологического потенциала страны в настоящее время является одной из ключевых. В значительной степени решение данной проблемы зависит от возможности и умения использовать современные финансовые инструменты и механизмы для привлечения в высокотехнологичную сферу экономики внебюджетных инвестиций.

По его мнению, одним из наиболее перспективных путей реализации высоко рисковых наукоемких инновационных проектов является венчурное инвестирование. Развитие индустрии венчурного капитала и прямого инвестирования в настоящий момент является одним из приоритетных направлений государственной инновационной политики и необходимым условием активизации инновационной деятельности и повышения конкурентоспособности отечественной промышленности.

Также он говорит о том, что необходимо осуществить ряд государственных инициатив в целях создания благоприятных условий для венчурного инвестирования. И существует проблема венчурного инвестирования это слабо разработаны вопросы, связанные с организацией и стимулированием венчурной инвестиционной деятельности в регионах. Проблемы использования венчурного инвестирования как наиболее приспособленного для инвестиционного обеспечения воспроизводства инновации, сопряженного с большим разнообразием рисков.

Далее автор говорит о том, что необходимо сделать на его взгляд для развития венчурного инвестирования.

Автор рассматривает финансовый кризис и говорит о том, что он является своеобразным катализатором развития венчурного инвестирования. Так как при нехватке денег все даже самые крупные предприятия и компании будут стремиться минимизировать свои издержки. Денежные средства будут выделяться только при условии высокой ликвидности проектов. Примером такого доступа является изучение «Газпромом» возможности покупки у испанской строительной компании SACYR VALLEHERMOSO 20% акций нефтегазовой компании REPSOL, несмотря на то, что рынок Испании сейчас закрыт для «Газпрома». Таким образом, кризис может иметь и положительные последствия для российских предпринимателей, в том числе в сфере венчурного инвестирования.



3. Анализ статей венчурного финансирования инноваций

При рассмотрении данных статей можно сделать вывод, что зарубежная практика венчурного финансирования представляет традиционную модель, а российская практика венчурного финансирования имеет собственную национальную модель. Все авторы, так или иначе, говорят об этом.

Все статьи были направлены в основном на раскрытие проблем, которые складываются в российской практике и предлагают свои меры для решения их.

Авторы Каширин А. И. и Семенов А. С., наиболее подробно описали венчурное финансирование инноваций. Они описали историю возникновения, саму сложившуюся традиционную модель со всеми этапами и основными принципами. Рассказали о том, как венчурное финансирование появилось в России и в какой форме функционирует. Показали все проблемы с корытами сталкиваются как инвесторы, так и предприятия, которым требуются инвестиции. В заключении они говорят о том, как необходимо менять сложившейся ситуации и предлагают на их взгляд необходимые меры для этого.

Автор статьи «Состояние инновационного процесса в России и место ЧГП в его дальнейшем развитии» Михеев О. Л., рассматривает частно-государственное партнерство для функционирования венчурного финансирования. Он подробно описывает, какую поддержку для инновационного процесса должно оказывать государство, какие изменения должны произойти в законодательной и финансовой сфере, для того что бы улучшить ситуацию в инновационно-инвестиционном секторе. Так же он рассматривает проблемы кикие существуют в этом секторе.

Гришин А. В. В своей стастье подробнее остальных рассматривает фонды которые могли бы быть и какие существуют в России для венчурного инвестирования. Он рассказывает для какого вида деятельности подходит каждый фонд. Этот автор, так же как и остальные говорит о проблемах которые существуют в России с финансированием инноваций.

На мой взгляд, из всех проанализированных источников литературы в этой работе наилучшим образом удалось показать структуру венчурного финансирования как зарубежного, так и российского, получилось у авторов Каширина и Семенова. Они смогли в полной мере изложить сложившуюся ситуацию, привода реальные примеры. Из данной статьи можно сказать что перед российской практикой венчурного финансирования стоит много задач что бы она функционировала на полную мощность.

Проанализировав статьи я могу сказать, что в России необходимо изменение правовой и законодательная сфера. Должно измениться консервативные взгляды российских инвесторов на то, во что вкладывать и на какой стадии развития предприятия это делать. Развитие фондового рынка, что бы была возможность на выходе продавать акции на рынке, тем самым получать наибольшую прибыль. Уменьшение финансирования инновационной деятельности из госбюджета тем самым увеличение финансирования из коммерческих фондов.



Заключение

В заключении анализа источников можно сказать что авторы единогласно думаю о том что российская практика венчурного финансирования инновации требует изменений. В каждой статье авторы предлагают свои направления для решения этой проблемы и рассматривают различные стороны венчурного финансирования

Данные статьи в полной мере раскрывают практику зарубежного и российского венчурного финансирования инноваций. Но из всех статей мне больше всего понравилась статья авторов Каширина и Семенова, они смогли раскрыть основные этапы и принципы венчурного финансирования, приводя мнения экспертов и других авторов по этой теме. Рассматривают примеры зарубежных фондов и компаний так же и российских.

Критиковать данные статьи я думаю не уместно, так как у меня для этого нет достаточно большой базы знаний.



Список литературы

1. Каширин А. И., Семенов А.С.. Венчурное финансирование инновационной деятельности//Федеративные отношения и региональная социально-экономическая политика /Ин-т экономики и управления в промышленности. - М., 2006. - №10 - с.33-46.

2. Ленчук Е. Б. Фининсирование инновационной деятельности в России //ЭКО : всероссийский экономический журнал/Рос. Акад.наук, Сиб. Отделение- Новосибирск, 2005.-№12- с.9-26.

3. Михеев О.Л. Состояние инновационного процесса в России и место ЧПГ в его дальнейшем развитии/Страховое дело: ежемесячный журнал/ Фирма «Анкил». - М., 2011. №2 - с.48-53.

4. Гришин А. В.. Принципы финасирования инновационных проектов в россиийских компаниях./Финансы и кредит. -2007. -№37.- с. 57-61.

5. Лагирев А.А.. Венчурное инвестирование как фактор инновационного развития./.Сборник научных статей, Вып.5 / Под общей редакцией проф. В.В.Тумалева. - СПб.: НОУ ВПО Институт бизнеса и права, 2008.- с.96-98.

6. Википедия [Электронныйресурс] / Wikimedia Foundation. - [Б.м.].: MediaWiki, 2011. - Режим доступа: http://ru.wikipedia.org/ - Загл. с экрана.

7. Мировая экономика финансы и инвестиции [Электронныйресурс] - Режим доступа: http://www.globfin.ru/ - Загл. с экрана.

8. Вишняков А. А.. Венчурное инвестирование инновационных проектов. [Электронныйресурс] .Режим доступа: http://koet.syktsu.ru/vestnik/2006/2006-2/6.htm.

Размещено на Allbest.ru