Риски при инвестировании. Оценка, учёт и нейтрализация

8

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«САМАРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ АЭРОКОСМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ имени академика

С.П. КОРОЛЁВА (НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ)»

Кафедра «Финансы и кредит»

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

на тему: Риски при инвестировании. Оценка, учёт и нейтрализация

Научный руководитель: Смирнов С.Д.

Студент: Кабанова А.С. (Арнаутова)

Самара 2011



Содержание

Введение

Глава 1. Теоретические основы понятия инвестиционных рисков

1.1 Понятие, сущность и виды инвестиционных рисков. Классификация рисков инвестиционной деятельности

1.2 Риски реального инвестирования (проектные риски)

1.3 Источники информации, необходимой для оценки рисков

1.4 Методы учета факторов риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов

Глава 2. Оценка рисков и методы их нейтрализации на примере ООО «Компания «АККА»

2.1 Организационно-экономическая характеристика ООО «Компания «АККА»

2.2 Изучение, анализ и прогнозирование ситуации на рынке и выявление значимых рисков проекта

2.3 Методы снижения влияния рисков

Заключение

Список использованной литературы

Приложения



Введение

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.

В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать./5 с.124/

Цель данной работы - изучение теоретических и практических основ оценки инвестиционных рисков.

Исходя из цели в данной работе необходимо решить следующие задачи:

1. Определить основные понятия инвестиционных рисков и их классификацию;

2. Рассмотреть риски реального инвестирования;

4. Изучить основные методы учета факторов риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов на примере ООО «Компания «АККА»;

Предметом данной работы являются основные направления и методики оценки инвестиционных рисков.



Глава 1. Теоретические основы оценки инвестиционных рисков

1.1 Понятие, сущность и виды инвестиционных рисков. Классификация рисков инвестиционной деятельности

Риск представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. Риск имеет место тогда, когда некоторое действие может привести к нескольким взаимоисключающим исходам с известным распределением их вероятностей. /2 с. 58/ Если же такое распределение неизвестно, то соответствующая ситуация рассматривается как неопределенность.

Неопределенность является фундаментальным свойством рыночной экономики. Отсутствие достоверной и однозначной информации делает поведение субъектов экономики многовариантным, причем каждый из вариантов реализуется с определенной степенью вероятности. Следовательно, реальные рыночные процессы носят вероятностный характер. Оценка долгосрочных инвестиций всегда базируется на прогнозах предстоящих денежных потоков, а прогнозные оценки никогда не бывают абсолютно достоверными. Это может быть следствием как внешних непредсказуемых обстоятельств, так и свойств самого проекта. Чем крупнее проект и больше срок его осуществления, тем значительнее могут быть ошибки прогнозов. Будущие доходы от проекта дальше отстоят во времени от начала его реализации (чем инвестиций в него), поэтому сопряжены с большим риском и неопределенностью. /3 с. 74/

Неопределенность, в свою очередь, порождает неблагоприятные ситуации, характеризуемые понятием «риск» (то есть возможность наступления некоторого неблагоприятного события, влекущего за собой различного рода потери). Существование риска связано с невозможностью с точностью до 100% прогнозировать будущее. Исходя из этого, следует выделить основное его свойство: риск имеет место только по отношению к будущему и неразрывно связан с прогнозированием и планированием, а значит, и с принятием решений вообще./2 с. 46/

Риском называется неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации инвестиционного проекта неблагоприятных ситуаций и последствий (например, снижение доходов, рост инфляции и так далее). Общий риск - сумма всех рисков, связанных с осуществлением данных инвестиций. Под инвестиционным риском понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности.

Возможное отношение к риску может быть представлено так называемым профилем риска, который различается для склонных к риску, безразличных к риску и избегающих риска (Приложение 1).

Существуют пути ослабления влияния риска. Во-первых, это рисковые премии, которые представляют собой различные надбавки, выступающие в виде платы за риск. Во-вторых, - управление риском, которое осуществляется на основе различных приемов, например, диверсификация (распределение общей инвестиционной суммы между несколькими объектами). /6 с. 84/

Риска можно избежать, то есть просто уклониться от решения, связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли.

Реализация большинства инвестиционных проектов на любом фондовом рынке сопряжена с существенным риском потери части или даже всего вложенного капитала, причем риск потерь тем выше, чем выше уровень ожидаемого от инвестиций дохода. В связи с этим крайне важно иметь четкое представление о той системе рисков, которые можно назвать инвестиционными рисками, и которая вбирает в себя все риски, присущие инвестиционной деятельности в целом. Виды инвестиционных рисков многообразны.

Инвестор должен принимать во внимание следующий общепринятый набор инвестиционных рисков:

* производственный риск

* коммерческий риск

* финансовый риск

* риск ликвидности

* риск обменного курса

* политический риск.

Эффективность организации управления риском во многом определяется классификацией рисков, в соответствии с которой они распределяются на отдельные группы по определенным признакам. Научно обоснованная классификация рисков позволяет четко определить место каждого риска в их общей системе. Существуют различные взгляды на классификацию рисков, однако большинство экономистов выделяют среди важнейших типологических признаков деления рисков такие, как: период инвестирования, организационная форма, региональный признак, источники финансирования, масштаб проявления рисков, степень управляемости и так далее (Приложение 2). В соответствии с этими классификационными признаками выделяют основные виды рисков./3 с.74/

1.2 Риски реального инвестирования (проектные риски)

Любая фирма в результате своего функционирования сталкивается с необходимостью вложения средств в развитие собственной инфраструктуры. Производственные предприятия вкладывают средства в модернизацию оборудования, торговые в маркетинговые исследования и т. д. Иначе говоря, чтобы фирма эффективно развивалась, ей необходимо наличие четкой политики своей инвестиционной деятельности. В любой эффективно действующей фирме вопросы управления инвестиционным процессом занимают одно из самых главных мест.

И хотя причины, обусловливающие необходимость реальных инвестиций, могут быть различны, в целом их можно подразделить на три вида:

* обновление имеющейся материально-технической базы,

* наращивание объемов производственной деятельности,

* освоение новых видов деятельности.

Основной элемент структуры инвестиционного проекта - это участники проекта, так как именно они обеспечивают реализацию замысла и достижение целей проекта./1 с. 93/

Объекты реальных инвестиций могут быть разными по характеру. Типичным объектом капиталовложений могут быть затраты на земельные участки, здания, оборудование. Помимо затрат наразного рода приобретения предприятию приходится также производить другие многочисленные затраты, которые дают прибыль лишь через длительный период времени. Такими затратами являются, например, инвестиции в исследования, совершенствование продукции, долгосрочную рекламу, сбытовую сеть, реорганизацию предприятия и обучение персонала.

Основной задачей при выборе направления инвестирования является определение экономической эффективности вложения средств в объект. По каждому объекту целесообразно составлять отдельный проект./2 с.55/

Для каждой фазы и стадии реализации инвестиционного проекта характерны различные риски, называемые рисками реального инвестирования (проектными рисками).

Под проектными рисками понимается, как правило, предполагаемое ухудшение итоговых показателей эффективности проекта, возникающее под влиянием неопределенности.

Проектный риск - объективное явление в функционировании любого предприятия, осуществляющего реальное инвестирование. Он сопровождает реализацию практически всех видов реальных инвестиционных проектов, в каких бы формах они не осуществлялись. Хотя ряд параметров проектного риска зависит от субъективных управленческих решений, отраженных в процессе подготовки конкретных проектов, объективная его природа остается неизменной.

Уровень проектного риска существенно варьирует под воздействием многочисленных факторов, которые находятся в постоянной динамике. Поэтому каждый реальный инвестиционный проект требует индивидуальной оценки уровня риска в конкретных условиях его осуществления.

Как упоминалось ранее, для каждой стадии осуществления инвестиционного проекта характерны свои виды рисков.

Постадийная оценка рисков основана на том, что они определяются для каждой стадии проекта отдельно, а затем находится суммарный риск. Поэтому первой задачей является составление исчерпывающего перечня рисков, а второй - определение удельного веса каждого простого риска в их совокупности. Если приоритеты рисков заранее не расставлены, то риск проекта есть сумма всех рисков, деленная на их общее число.

Можно выделить следующие основные риски, присущие практически всем проектам: кредитный, технический, предпринимательский, страновой и другие.

Рассматривая инвестиционные риски по трём стадиям осуществления проекта, можно отметить, что для предынвестиционной стадии характерны такие риски, как:

* удаленность от инженерных сетей и транспортных узлов,

* отношение местных властей, доступность альтернативных источников сырья,

* организация финансирования и страхования и так далее.

На инвестиционной стадии:

* платежеспособность заказчика,

* непредвиденные затраты,

* недостатки проектно-изыскательских работ и другие.

И, наконец, на стадии эксплуатации существуют риски:

* неустойчивости спроса,

* появления альтернативного конкурента,

* роста налогов,

* неплатежеспособности потребителей,

* неквалифицированной рабочей силы,

* недостаточной надежности технологий.

1.3 Источники информации, необходимой для оценки рисков

Оценка уровней риска предполагает определение источников и массивов информации, включающей статистические и оперативные данные, экспертные оценки и прогнозы, рейтинги и так далее. Принятие решений при наличии более полной и точной информации является более взвешенным, а, следовательно, менее рискованным. Информация, которая необходима для целей управления рисками, может быть разделена на следующие блоки:

- информация об участниках инвестиционной деятельности;

- информация о текущей конъюнктуре рынка и тенденциях ее изменения;

- информация о предполагаемых событиях, способных оказать значимое влияние на рынок;

- информация об изменениях в нормативной базе, воздействующих на инвестиционную деятельность;

- информация об условиях инвестиционных вложений.

Основными источниками информации являются:

1. статистическая отчетность, публикуемая государственными органами;

2. финансовая, биржевая и специализированная пресса ("Euromoney", "InstitutionalInvestor", "ProjectFinance", "Деловой экспресс", "Коммерсанть", "Рынок ценных бумаг", "Финансовая газета", "Экономика и жизнь", "Эксперт" и другие);

3. подсистемы финансового рынка международных и национальных информационных систем ("Bloomberg", "Reuter", "Финмаркет");

4. специализированные базы данных (DIALOG, NEWSNET и так далее);

5. базы данных нормативных актов ("Гарант", "Консультант+");

6. системы данных рейтинговых агентств;

7. информационные системы бирж и организованных внебиржевых систем;

8. оценочные и прогностические материалы аналитических отделов банков, экспертные оценки. /11/

Статистическую обработку информации целесообразно осуществлять на основе методов несплошного статистического наблюдения, таких, как репрезентативная выборка на случайной основе, направленный отбор информации на основе классификаций, анкетные опросы.

Риск - категория вероятностная, поэтому в процессе оценки неопределенности и количественного определения степени риска используют вероятностные расчеты.

К стандартным характеристикам риска относят:

Математическое ожидание (среднее ожидаемое значение, М) - средневзвешенное всех возможных результатов, где в качестве весов используются вероятности их достижения:

(1.1)

где - результат (событие или исход, например величина дохода);

- вероятность получения результата .

Таким образом, математическое ожидание представляет собой обобщенную количественную характеристику ожидаемого результата.

Дисперсия (D) - средневзвешенное квадратов отклонений случайной величины от ее математического ожидания (то есть отклонений действительных результатов от ожидаемых):

,(1.2)

а также очень близко с ним связанное среднеквадратическое отклонение, определяемое из выражения:

(1.3)

Среднеквадратическое отклонение показывает степень разброса возможных результатов по проекту и, следовательно, степень риска. При этом более рискованные инвестиции дают большее значение данной величины.

И дисперсия, и среднеквадратическое отклонение являются абсолютными мерами риска и измеряются в тех же физических единицах, в каких измеряется варьирующий признак.

Для анализа меры изменчивости часто используют коэффициент вариации (V), который представляет собой отношение среднеквадратического отклонения к математическому ожиданию:

(1.4)



Коэффициент вариации - относительная величина. Поэтому с его помощью можно сравнивать колеблемость признаков, выраженных в различных единицах измерения.

Коэффициент корреляции (R) показывает связь между переменными, состоящую в изменении средней величины одной из них в зависимости от изменения другой:

, (1.5)

.

Данный показатель изменяется в пределах от (-1) до (+1). Положительный коэффициент корреляции означает положительную связь между величинами, и чем ближе R к единице, тем сильнее эта связь. R=1 означает, что между и связь линейная. Поскольку на формирование ожидаемого результата воздействует множество случайных факторов, то он является случайной величиной. Одной из характеристик случайной величины Х является закон распределения ее вероятностей. Характер, тип распределения отражает общие условия, вытекающие из природы и сущности явлений, и особенности, оказывающие влияние на вариацию исследуемого показателя (ожидаемого результата).Изложенные выше показатели являются исходной базой, применяемой для количественной оценки риска с применением как статистических методов, так и других, использующих теорию вероятностей подходов./6 с. 58-188/



1.4 Методы учета факторов риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов

риск инвестиционный прогнозирование

Понятие «метод» (от греческого «путь сквозь») означает систематизированную совокупность шагов, которые необходимо предпринять, чтобы выполнить определенную задачу или достичь определенной цели.

Существуют различные методы оценки рисков, в том числе методы оценки рисков без учета распределений вероятностей. К ним относятся анализ чувствительности, анализ сценариев, метод ставки процента с поправкой на риск.

Постадийная оценка рисков.

Постадийная оценка рисков основана на том, что они определяются для каждой стадии проекта отдельно, а затем находят суммарный риск по всему проекту.

Все расчеты выполняются дважды: на момент составления проекта и после выявления наиболее опасных его элементов. Далее разрабатывается перечень мер, реализация которых позволяет уменьшить степень риска.

По характеру воздействия риски делятся на простые и составные. Составные риски являются композицией простых рисков. Все простые риски рассматриваются как независящие друг от друга. В связи с этим, первой задачей является составление исчерпывающего перечня рисков.

Второй задачей является определение удельного веса каждого простого риска во всей совокупности. Авторы книги «Основы инвестирования» ГитманЛ.Дж. и Джонк М.Д. предлагают следующий метод его определения: каждому эксперту, работающему отдельно, предоставляется перечень первичных рисков по всем стадиям проекта, и им предлагается оценить вероятность их наступления по следующей шкале:

0 - риск несущественный;

25 - риск скорее всего не реализуется;

50 - ничего определенного сказать нельзя;

75 - риск скорее всего проявится;

100 - риск наверняка реализуется.

Оценки экспертов подвергаются анализу на их непротиворечивость, который выполняется по следующим правилам:

Правило 1. Минимальная допустимая разница между оценками двух экспертов по любому фактору не должна превышать 50. Сравнение проводится по модулю. Это правило направлено на устранение недопустимых различий в оценках экспертами вероятности наступления отдельного риска.

| a-b | ? 0,5,

где а и b - векторы оценок каждой пары экспертов (1-го и 2-го, 1-го и 3-го, 2-го и 3-го).

Правило 2. Согласование мнений экспертов по всему набору рисков. Это позволяет выявить пару экспертов, мнения которых наиболее сильно расходятся. Для расчетов расхождения оценки суммируются по модулю и результат делится на число простых рисков. Оценки можно считать непротиворечащими друг другу, если:

Если не выполняется хотя бы одно из правил, они обсуждаются на совещаниях для выработки согласованной их позиции по конкретному вопросу./7 с. 65/



Глава 2. Оценка рисков и методы их нейтрализации на примере ООО «Компания «АККА»

2.1 Организационно-экономическая характеристика ООО «Компания «АККА»

Общество с ограниченной ответственностью «Компания «АККА» основано 1апреля 2008 года в г. Самара. ООО «Компания «АККА» создано согласно договору о совместной деятельности и осуществляет свою деятельность на основании Устава, в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Полное официальное наименование Общества: Общество с ограниченной ответственностью «Компания «АККА». ООО «Компания «АККА» в своей деятельности руководствуется Конституцией Российской Федерации, Гражданским кодексом РФ, законодательством РФ о труде, иными федеральными законами.

Компания является франчайзи американской сети ресторанов здорового питания “SUBWAY”. В настоящий момент в г. Самара под началом рассматриваемого предприятия функционирует 5 ресторанов. Основной задачей ООО «Компания «АККА» является поддержание стандартов качества продукции и расширение масштабов рынка.

Полномочия учредительного собрания и директора общества определяются уставом общества.

К функциям менеджера ресторана относятся:

· является заместителем генерального директора;

· контроль над соблюдением техники безопасности и требований к охране труда на предприятии;

· контроль над состоянием оборудования, обеспечение своевременного ремонта и профилактических работ;

· контроль качества продуктов, мониторинг запасов, своевременная доставка запасов со склада.

К функциям маркетолога относятся:

· мониторинг, анализ и планирование текущей деятельности предприятия;

· проведение маркетинговых исследований с возможным привлечением специалистов на временную работу;

· планирование и управление запасами предприятия;

К функциям главного бухгалтера относятся:

· ведение бухгалтерского и налогового учета в соответствии с национальными стандартами и нормативными актами, действующими в РФ;

· предоставление налоговой, финансовой и статистической отчетности в сроки и органы, установленные действующим законодательством;

· предоставление ежегодного отчета в органы правления обществом.

Оборудование и характер работы обуславливает следующие квалификационные требования к работникам:

Работники-универсалы - образование средне специальное или высшее с опытом работы в сфере обслуживания, умение работы с кассовыми аппаратами.

Менеджеры -высшее экономическое образование или средне специальное, умение работать на персональном компьютере, опыт работы в сфере ресторанного бизнеса.



2.2 Изучение, анализ и прогнозирование ситуации на рынке и выявление значимых рисков проекта

Сфера общественного питания всегда актуальна и продукты питания пользуются популярностью, так как это неотъемлемая часть жизни каждого человека.

Потенциальными потребителями фирмы является как постоянно проживающее население города Самара, так и туристы и гости города. Большая часть ресторанов расположена в торговых центрах на «фуд-кортах». Летом 2011 года были открыты купавы на набережной реки Волга.

Инвестирование в предприятия-франшизы имеет ряд особенностей. Франчайзингсвязан с множеством рисков, которые нужно учитывать, прежде чем вкладывать деньги в новое предприятие.При покупке франшизы предпринимателю следует оценить финансовую стабильность организации или лица, предоставляющего франшизу. Существует множество факторов, учет которых позволят предпринимателю убедиться в долгосрочной стабильности и прибыльности организации, предоставляющей франшизу.

Рискфранчайзи - это некое событие или условие, которые могут привести как к потере репутации компании, так и к потерям в денежном выражении. Причем потеря репутации может являться и предпосылкой к финансовым потерям.

В данной работе представлены основные трудности и риски при открытии нового ресторана на «фуд-корте» торгового центра, расположенного вдали от центра города. При написании бизнес-плана, особое внимание уделяется статьям расходов на закупки продуктов, арендную плату и зарплату сотрудникам.

Перечислим основные риски при инвестировании в данный проект:

1) Большое количество фирм-конкурентов:

В настоящее время на рынке общественного питания наблюдается большой рост количества фирм, предлагающих «фаст-фуд». Несмотря на это, основными конкурентами остаются компании, которые существуют на рынке не менее 5 лет. В условиях функционирования на фуд-кортах (площадках на территории торговых центров, на которых представлено 5 и более торговых точек, реализующих аналогичную продукцию) высокий показатель конкурентоспособности является одним из фундаментальных залогов успеха предприятия.

Для оценки сравнительных преимуществ фирм-конкурентов можно использовать метод сегментации рынков по основным конкурентам.

Эту информацию удобно представить в виде таблицы 3.

Таблица 3. Сегментация рынков по основным конкурентам

Факторы конкурентоспособности	ООО «Компания «АККА» SUBWAY	Главные конкуренты
		«Макдоналдс»	«Сбарро»	«Ростикс»
Качество	5	4	2	2
Ассортимент	4	5	2	3
Уровень обслуживания	4	4	4	4
.Время исполнения заказов	4	5	3	3
Цена	4	3	3	3
Процент скидки с цены	5	0	0	0
Реклама	4	5	0	1
ОБЩЕЕ КОЛИЧЕСТВО БАЛЛОВ	30	26	14	16

Оценки, представленные выше, были получены из официальных источников каждой из представленных фирм-конкурентов, а также из материалов маркетингового исследования.

Каждый фактор в таблице получил оценку от 0 (наиболее слабые позиции) до 5 (доминирующие позиции). Оценки проставлялись в каждом из столбцов таблицы, а затем суммировались.

Из приведенной таблицы 3 видно, что наиболее сильными конкурентом выступает «Макдоналдс». Слабыми сторонами исследуемой фирмы являются слабый охват рынка и низкий уровень узнаваемости марки. В таблице 3 представлены наиболее серьезные конкуренты, занимающие наиболее значительные доли рынка сбыта.

Доля рынка исследуемой фирмы составляет около 25%.

Основными конкурентными преимуществами данного предприятия являются:

· использование нового высокопроизводительного оборудования;

· концепция здорового питания;

· основной стратегией конкурентоспособности фирмы является комплексная стратегия по снижению цен, повышению качества и уровня обслуживания с целью проникновения на рынок и расширения объема продаж.

· снижение издержек за счет высокой производительности оборудования, повышение качества обслуживания, снижение цен, более полное удовлетворение потребителей за счет расширения спектра услуг и введения гибкой системы скидок.

Исходя из того, что на рынке присутствует значительное число конкурентов, и агрессивная политика цен может привести к негативным последствиям, основной идеей стратегии ценообразования фирмы в области установления цен на продукцию является постепенное снижение цен на основании накопительных скидок постоянным клиентам. Такая стратегия будет способствовать привлечению постоянных клиентов как за счет скидок, так и за счет высокого качества обслуживания покупателей.

2) Неравномерность спроса. Этот проектный риск, на мой взгляд, является самым существенным.

За последние годы функционирования компании наблюдались резкие спады/подъемы объёмов продаж, необусловленные конкретными факторами. Так, например, недельные выручки могут варьироваться в пределах 35%, как в меньшую, так и в большую сторону.

3) Отсутствие стабильной и неизменной рабочей силы.

Так как, основными наёмными работниками являются студенты, которые воспринимают работу, как временное место заработка, приходится особое внимание уделять обучению персонала, что требует немалых вложений. В одном ресторане работает посменно около 20 работников-универсалов. Большая часть из них выходит на рабочее место по 3-5 часов в день. Качество обслуживания непосредственно влияет на объём продаж. Контроль качества выполнения работ каждого сотрудникаосуществлять практически невозможно. Только несколько месяцев назад технически стало возможным следить за ходом работы, благодаря системе скрытой видео- и аудиозаписи.

4) Постоянно увеличивающаяся арендная плата.

Опыт предыдущих лет показал, что арендодатели склонны кежеквартальному повышению арендной платы примерно на 4 %. Так, в одном из торговых центров, где находится один из ресторанов ООО «Компания «АККА», за последние 3 года она выросла больше, чем на 40%. При этом не проводятся ни ремонтно-косметические работы в местах общего пользования, ни улучшается качество их обслуживания. Нет уверенности, что в будущих периодах затраты на арендную плату именно этой торговой площади будут оправданы, и уровень рентабельности резко не упадёт. Территориальная смена может значительно уменьшить объёмы продаж, так как произойдёт потеря доли покупателей, выбирающей этот ресторан исходя из удобного месторасположения.

5) Увеличением курса доллара.

Это может значительно повлиять на финансовый успех компании, так как арендная плата измеряется в долларах.

6) Неопределённость с поставщиками.

Франчайзинг подразумевает не только установленный ассортимент продукции, но и стандарты ингредиентов, от которых нельзя отклоняться. Это вызывает определённый риск взаимодействия с поставщиками. Далеко не все продукты можно найти на Самарском рынке поставщиков, поэтому приходится прибегать к поставкам из соседних регионов, что значительно увеличивает затраты на закупки.

7) Зависимость уровня рентабельности от размера роялти.

Франчайзи обязан ежемесячно выплачивать роялти (отчисления за использования торговой марки), которые составляют около 8 % от оборота. Это значительная часть прибыли компании.

2.3 Методы снижения влияния рисков

Рассмотрим риск неравномерности спроса более подробно. Для этого проанализируем размеры выручек трёх существующих ресторанов компании в течение одного календарного года. Колебания ежемесячных выручек наглядно видны на графике (объём продаж в тыс. руб.):

Рисунок 2.1. Моментные показатели объёмов продаж в течение 2011 года

Ресторан №1 - это первая торговая точка, которая функционирует уже более трёх лет и располагается в торговом центре, который по данным маркетинговых исследований является самым посещаемым в городе.

Ресторан №2 открылся полтора года назад в небольшом торговом центре, который находится в центральном районе города.

Ресторан №3 - это рассматриваемый нами проект. Данная торговая точка открылась в ноябре 2011 года в новом торговом центре в отдалённой от центра части города. Этот район привлекателен отсутствием больших аналогичных торговых площадей, что должно привести к большому потоку посетителей, в связи с отсутствием конкурентов.

На представленном графике видно, что ежемесячные выручки нестабильны и варьируются иногда даже в пределах 290 тыс. руб. как в меньшую, так и в большую сторону. При чем, не проглядывается основной тенденции роста или падения выручки, связанного с месяцем отчётного периода. Единственный одновременный спад наблюдается в конце апреля и продолжается до середины июня. Это может быть связано с началом сезона отпусков или с желанием потенциальных покупателей проводить больше время на свежем воздухе в первые тёплые дни после зимы. Так как Ресторан №3 открылся в конце этого года, моментные показатели на графике до этого периода равны нулю.

Для более ясной картины рассмотрим изменение объёмов продаж более подробно в недельном временном исчислении с момента открытия третьей точки продаж. Изобразим это на графике колебаний еженедельных выручек:



Рисунок 2.2. Моментные показатели еженедельных объёмов продаж

На данном графике видно, что лидером среди продаж является первый ресторан. Рассматриваемый третий ресторан на последнем месте, но это оправдано недавним входом на рынок. Еженедельные выручки также неравномерны. В некоторых периодах они варьируются в пределах 35%. Это ещё раз доказывает, что неравномерность спроса - это один из наиболее существенных рисков при инвестировании средств в открытие и ведение Ресторана №3.

Примем во внимание показатель точки безубыточности рассматриваемого проекта. Значение этого показателя для недельной выручки третьего ресторана составляет 140 тыс. руб. Отобразим на диаграмме объёмы продаж третьего ресторана:



Рисунок 2.3. Еженедельные показатели выручки

Рассчитаем среднее значение объёмов продаж за весь период с начала работы третьего ресторана:

V_ср = ?V_i/n_(2.1)

где V_ср - среднее значение объёма продаж;

n-количество рассматриваемых периодов.

V_ср = (100+140+190+90+130+200)/6 = 142 тыс. руб. _(2.2)

Данные расчёты показывают, что Ресторан№3 не несёт убытки. Это означает, что целесообразно продолжать развитие данной торговой точки и принять меры по нейтрализации рисков. Перечислим основные методы снижения влияния неравномерности спроса:

· В период снижения объёма продаж необходимо проводить поощрительные акции. Так, например, в будние дни при покупке сэндвича можно сделать напиток бесплатным. Эта акция не требует значительных вложений, но в то же время привлечёт много новых клиентов; Реклама «на месте» - распространение «флаеров» (рекламных листовок) с целью информирования посетителей торгового центра о торговой точке на фуд-корте и её ассортименте;

· Уменьшить количество неопытного персонала в ресторане, нуждающегося в повышении выручек. Когда наблюдается резкий спад объёма продаж, необходимо особое внимание уделять структуре обслуживающего персонала и качеству обслуживания;

· Разработать систему мотивации персонала, с целью увеличения продолжительности их работы в данной компании;

· Сотрудничество с компаниями-дисконтерами: сравнительно недавно появились компании, предлагающие купить потребителю купон с целью получения скидки на продукцию. Это такие компании, как «Biglion», «KupiKupon»,«GrupОn»и другие./15,16,17/. Сотрудничество с данными компаниями способствует продвижению продукции, повышению уровня узнаваемости марки, за счёт рекламы на сайте и непосредственно увеличению объёмов продаж, за счёт привлечения новых клиентов, которые заинтересованы в покупке продукта с большой скидкой.

На финансовый успех компании, как упоминалось ранее, влияет множество факторов. Среди них количество новых, неопытных работников, размер вложенных на рекламу средств, количество акций, проведённых с целью повышения продаж и многие другие. Для оценки влияния этих факторов применим расчёт коэффициента корреляции, который показывает связь между переменными:

а) Зависимостьспроса от количества новых, неопытных сотрудников, работающих в ресторане. Так как, у нас есть опыт работы двух ресторанов, а рассматриваемый нами ресторан открылся сравнительно недавно, и риски, связанные с неравномерностью спроса в каждой из торговых точек примерно одинаковы, для расчёта будем учитывать имеющиеся по ним данные. Необходимые значения показателей представлены в таблицах:



Таблица 2.1. Ежемесячные выручки за 2011 год (тыс. руб.)

	Ресторан №1	Ресторан №2	Ресторан №3
Январь	790	710	0
Февраль	840	740	0
Март	600	830	0
Апрель	890	750	0
Май	810	620	0
Июнь	905	710	0
Июль	820	880	0
Август	880	700	0
Сентябрь	700	730	0
Октябрь	905	640	0
Ноябрь	880	700	520

Таблица 2.2 Количество новых работников (чел.)

	Ресторан №1	Ресторан №2	Ресторан №3
Январь	3	2	0
Февраль	2	2	0
Март	4	1	0
Апрель	1	2	0
Май	2	3	0
Июнь	0	2	0
Июль	1	0	0
Август	1	2	0
Сентябрь	4	1	0
Октябрь	0	3	0
Ноябрь	2	1	5

Используя формулу 1.5 из первой главы данной работы, мы получили коэффициенты корреляцииR по трём ресторанам. Они составили -0,88; -0,85 и 1 соответственно. Мы получили случайные величины, которые показывают отрицательную связь, это означает, что чем меньше нового персонала работает в ресторане, тем больше выручки. Приближенность коэффициента корреляции к 1 означает существенность влияния данного фактора на риск.

б) Зависимость спроса от размера вложенных средств на рекламу.



Таблица 2.3. Затраты на рекламу (тыс. руб.)

	Ресторан №1	Ресторан №2	Ресторан №3
Январь	0	10	0
Февраль	50	10	0
Март	0	30	0
Апрель	50	0	0
Май	30	0	0
Июнь	30	0	0
Июль	10	15	0
Август	10	5	0
Сентябрь	15	5	0
Октябрь	20	0	0
Ноябрь	20	20	30

Используя данные из таблиц 2.1 и 2.3 получили следующие показатели коэффициента корреляцииR по трём ресторанам соответственно: 0,51; 0,63 и 1. Положительная связь между величинами означает, что, чем больше мы вкладываем средств в рекламу, тем больше размер объёма продаж. Тем не менее, этот фактор влияет на риск в меньшей степени, чем предыдущий.R₃=1, потому что в отчётном году эта точка функционировала один полный месяц и зависимость линейная. в) Зависимость спроса от количества купонов, предоставленных в компаниях-дисконтерах (KupiKupon, Biglion иGrupOn).

Таблица2.4. Количество использованных купонов (шт.) в течение месяца

Неделя/Выручка	Ресторан №1	Ресторан№2	Ресторан№3
1-ая неделя Ноября	90	45	30
2-ая неделя Ноября	180	60	50
3-ья неделя Ноября	60	90	70
4-ая неделя Ноября	70	60	20
1-ая неделя Декабря	210	130	70
2-ая неделя Декабря	130	140	110
Корреляция	0,96	0,85	0,90



Исходя из полученных данных, можно сделать вывод, что метод сотрудничества с компаниями-дисконтерами, на данный момент, является наиболее эффективным.

В качестве условий предотвращения некоторых других рисков могут быть рекомендованы следующие мероприятия:

* Страхование имущества и ответственности работников фирмы, заключение договоров с фиксированными суммами, детальная проработка подготовительной стадии проекта с целью снижения риска непредвиденных затрат;

* заключение долгосрочных контрактов с поставщиками с четкими условиями и штрафными санкциями;

* использование механизмов страхования валютных рисков.



Заключение

При оценке рисков инвестиционных проектов важное значение имеет ряд моментов. Во-первых, оценка риска предполагает определение источников и массивов информации. Во-вторых, важен выбор конкретного подходящего метода оценки рисков из всего их многообразия. И, наконец, после выявления всех рисков необходимо дать рекомендации по их снижению по этапам осуществления инвестиционного проекта.

Среди методов оценки, используемых при анализе эффективности инвестиций, можно выделить такие, как: метод экспертных оценок, анализ чувствительности, анализ сценариев, метод ставки процента с поправкой на риск, метод средневзвешенной стоимости капитала, кумулятивный метод и другие.

Проблема анализа капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев риска и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению.

Хочется отметить, что применение любых методов не обеспечит полной предсказуемости конечного результата, поэтому основной целью использования предложенной выше схемы является не получение абсолютно точных результатов эффективности реализации проекта и его рискованности, а сопоставление предложенных к рассмотрению инвестиционных проектов с использованием объективных и перепроверяемых показателей и составление относительно более эффективного и относительно менее рискованного инвестиционного портфеля.

Во второй части работы был проведен анализ стратегического потенциала ООО «Компания «АККА».

Если рассматривать конкретные риски, приведенные выше, то я предлагаю следующие пути их нейтрализации:

1. Необходимо особое внимание уделить маркетинговым исследованиям, с целью выявления причин неравномерности спроса;

2. Следует увеличить статью расходов на рекламу и продвижение товара, с целью повышения уровня узнаваемости марки;

3. Требуется разработка системы мотивации персонала, с целью привлечения сотрудников, желающих работать на постоянной основе, и стремящихся не только к личному успеху, но и к продуктивному развитию компании;

4. Непрерывный контроль за качеством продаваемой продукции и соблюдением всех стандартов обслуживания клиентов, путём внедрения техники «тайного покупателя»;

5. Поиск надёжных поставщиков и установление долгосрочных поставок, с возможностью получения скидок на продукцию, в связи с регулярными и большими объёмами закупок.

В целом можно сказать, что данный проект обладает инвестиционной привлекательностью, так как предполагается, что из года в год фирма будет расширяться, увеличивать свой ассортимент, совершенствовать технологии, а значит и увеличивать объемы продаж и прибыли, что является главным для инвестора. Данный проект хорош тем, что в отличие от конкурентов фирма предлагает здоровую пищу, высокое качество продукции, предоставляет постоянным клиентам скидки, а также использует высокотехнологичное оборудование и только свежие продукты без полуфабрикатов. Настоящий проект является еще и выгодным, так как объем затрат данной фирмы не большой и сумма результатов по проекту значительно больше, чем сумма вложенных средств.



Список использованной литературы

1. Ахметзянова И.Р. Анализ инвестиций: методы оценки эффективности финансовых вложений. - М.: Эксмо, 2007.

2. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 1998

3. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2000.

4. Бланк И.А. Энциклопедия финансового менеджера. Том 3. Управление инвестициями предприятия. - М.: Издательство «Омега-Л», 2008.

5. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учебное пособие для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 1999.

6. Бузова И.А., Терехова В.В., Маховикова Г.А. Коммерческая оценка инвестиций/ под.ред. Есипова В.Е. - Спб.: Питер, 2005.

7. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. - М.: Дело, 1997.

II. Статьи из периодических изданий

8. Егорова Е.Е Системный подход оценки риска. // Управление риском. -200, №2.

9. Лукасевич И.Я. Управление рисками. Методы оценки инвестиционных проектов // Управление финансовыми рисками. - 2006, №4.

10. Филин С.А. Инвестиционный риск и его составляющие при принятии инвестиционных решений // Инвестиции в России.- 2002, №3.



Приложение 1

Приложение 2

Основные виды рисков

№	Классификационный признак	Виды рисков
1	по объектам приложения инвестиционной деятельности	- риск финансового инвестирования - риск реального инвестирования
2	по формам собственности на инвестиционные ресурсы	- риски государственного инвестирования - риски иностранного инвестирования - риски совместного инвестирования
3	по характеру участия в инвестировании	- риски прямого инвестирования - риски непрямого инвестирования
4	по организационным формам	- риски инвестиционных программ и проектов - риски инвестиционного портфеля
5	по периоду инвестирования	- риски краткосрочного инвестирования - риски долгосрочного инвестирования
6	по региональному признаку	- риски инвестирования внутри государства - риски международного инвестирования
7	по направленности действий	- риски начальных инвестиций - риски вынужденных инвестиций (направлены на обеспечение выживаемости предприятия в будущем) - риски инвестиций для экономии текущих затрат - риски инвестиций, вкладываемых в сохранение позиций на рынке - риски инвестиций, предназначенных для повышения эффективности производства - риски инвестиций в расширение производства - риски инвестиций в создание новых производств - риски реинвестирования
8	по источникам финансирования	- риски, связанные с внутренними источниками финансирования инвестиций - структурный инвестиционный риск, связанный с внешними источниками финансирования - риски, связанные с привлеченными источниками финансирования инвестиций - риски, связанные с соотношением собственных, заемных и привлеченных средств
9	по отношению к проекту	- внешние риски - внутрипроектные риски - риски жизненного цикла инвестиционного проекта
10	по сфере проявления	- технико-технологические риски - социальные риски - политические риски - экологические риски - общеэкономический риск - законодательно-правовой риск - криминогенный инвестиционный риск
11	по масштабу проявления рисков	- общегосударственный риск - отраслевой риск - риск на уровне отдельной организации - риск, связанный с индивидуальным положением инвестора
12	по виду потерь	- риск упущенной выгоды - риск снижения доходности - риск прямых инвестиционных потерь
13	по возможности прогнозирования	- прогнозируемые риски - непрогнозируемые риски
14	по характеру проявления во времени и степени повторяемости	- временный инвестиционный риск - постоянный инвестиционный риск - однократный риск - условный риск
15	по источнику возникновения	- систематический рыночный риск - несистематический инвестиционный риск
16	по степени управляемости	- управляемые риски - неуправляемые риски
17	по возможности страхования	- страхуемые риски - нестрахуемые риски
18	по возможности диверсификации	- диверсифицируемые риски - недиверсифицируемые риски - риск диверсификации - риск концентрации инвестиционного портфеля
19	по виду деятельности	- инвестиционный риск - операционный риск - финансовый риск

Размещено на Allbest.ru