Фондовый рынок

Размещено на http://www.allbest.ru/

Фондовый рынок

Фондовый рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

Следует отметить, что практически все рынки находят отражение в инструментах рынка ценных бумаг. Так, например, рынок вновь произведенной продукции и услуг представлен коносаментами, товарными фьючерсами и опционами, коммерческими векселями; рынок земли и природных ресурсов - закладными листами, акциями, облигациями, обеспечением которых служат земельные ресурсы и т.д.

Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов - средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года).

Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д. В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.

2. Структура рынка.

Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов:

субъекты рынка;

собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки);

органы государственного регулирования и надзора (Комиссия по ценным бумагам, Центральный банк, Минфин и т.д.);

саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции, например, НАСД (США) и т.п.);

инфраструктура рынка:

а) правовая,

б) информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т.д.),

в) депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарно-клиринговые системы),

г) регистрационная сеть.

Субъектами рынка ценных бумаг являются:

1) эмитенты - государство в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

2) инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) - граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды, страховые компании и др.);

3) профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).

Существуют 3 модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:

I. Небанковская модель (США) - в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам.

2. Банковская модель (Германия) - посредниками выступают банки.

3. Смешанная модель (Япония) - посредниками являются как банки, так и небанковские компании.

3. Виды фондовых рынков.

Любой фондовый рынок делится на первичный и вторичный.

Первичный рынок объединяет фазу конструирования нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение.

Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. В свою очередь вторичный фондовый рынок подразделяется на организованный и неорганизованный рынки.

Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим критериям:

- по территориальному принципу (международные, национальные и региональные рынки),

- по видам ценных бумаг (рынок акций и т.п.),

- по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.),

- по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг и т.п.),

- по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг),

- по отраслевому и другим критериям.

4. Виды профессиональной деятельности на фондовом рынке.

Профессиональная деятельность - это специализированная деятельность на фондовом рынке по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно - техническому и информационному обслуживанию выпуска иобращения ценных бумаг.

Профессиональная деятельность на фондовом рынке подразделяется на следующие виды:

Перераспределение денежных ресурсов и финансовое посредничество

- брокерская деятельность,

- дилерская деятельность,

- деятельность по организации торговли ценными бумагами.

Организационно-техническое обслуживание операций с ценными бумагами

- депозитарная деятельность,

- консультационная деятельность,

- деятельность по ведению и хранению реестра акционеров,

- расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам,

- расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам (в связи с операциями с ценными бумагами).

Брокерской деятельностью признается совершение сделок с ценными бумагами на основе договоров комиссии и поручения (финансовый брокер).

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет, путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам (инвестиционная компания). Деятельность по организации торговли ценными бумагами - это предоставление услуг, способствующих заключению сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками рынка ценных бумаг (фондовые биржи, фондовые отделы товарных и валютных бирж, организованные внебиржевые системы торговли ценными бумагами).

Депозитарной деятельностью признается деятельность по хранению ценных бумаг и / или учету прав на ценные бумаги (специализированные депозитарии, расчетно-депозитарные организации, депозитарии инвестиционных фондов).

Консультационной деятельностью признается предоставление юридических, экономических и иных консультаций по поводу выпуска и обращения ценных бумаг (инвестиционный консультант).

Деятельность по ведению и хранению реестра - это оказание услуг эмитенту по внесению имени [наименования] владельцев именных ценных бумаг в соответствующий реестр. (специализированные регистраторы).

Расчетно-клиринговой деятельностью по ценным бумагам признается деятельность по определению взаимных обязательств по поставке [переводу] ценных бумаг участников операций с ценными бумагами (Расчетно-депозитарные организации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения).

Расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам - это деятельность по определению взаимных обязательств и / или по поставке [переводу] денежных средств в связи с операциями с ценными бумагами (расчетно-депозитарные организации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения).

Согласно действующему законодательству, профессиональные участники рынка ценных бумаг имеют право совмещать различные виды деятельности, за исключением совмещения деятельности дилера или брокера с посреднической деятельностью.

5. Биржевая этика

Обычно биржевая этика ничем не отличается от деловой этики, но на каждой бирже могут быть свои особенности, которые устанавливаются правилами внутреннего распорядка и за нарушение которых могут последовать определенные санкции. На каждой бирже функционирует арбитражная комиссия, которая уполномочена решать все спорные вопросы, в том числе и связанные с нарушением делового этикета на бирже.

Арбитражная комиссия как постоянно действующий третейский суд руководствуется соответствующим регламентом, утвержденным биржевым советом, рассматривает разногласия (споры), возникающие между участниками торгов в процессе их биржевой деятельности. Исполнение решений постоянно действующего третейского суда осуществляется в соответствии с Арбитражным процессуальным кодексом Российской Федерации и регламентом арбитражной комиссии.

За нарушение этики персонал биржи несет ответственность, предусмотренную контрактом между биржей и конкретным должностным лицом.

За невыход представителя участника торгов на подиум операционного зала в момент проявления интереса к выставленному брокером данной брокерской конторы товару по разделам «Продажа», «Покупка» информационного бюллетеня биржи информация о товаре выводится из биржевого информационного канала.

При этом брокерская контора обязана выплатить бирже по решению арбитражной комиссии штраф в размере действующего биржевого сбора от суммы заявленного товара.

Неявка брокера по причинам форс-мажорных обстоятельств должна подтверждаться предоставлением соответствующих документов.

За отказ, уклонение от оформления контракта или его регистрации в отделе приема заявок и оформления контрактов биржи после устного согласия на совершение биржевой сделки, публично зафиксированной маклером в ходе торгов, арбитражная комиссия налагает на виновную сторону штраф в размере 3% от суммы сделки.

Из данной суммы виновная сторона перечисляет на расчетный счет биржи сумму в размере полного биржевого сбора, а оставшуюся часть - потерпевшей стороне.

В случаях, когда обе стороны биржевой сделки отказываются или уклоняются от оформления или регистрации контракта или договора поставки на бирже, арбитражная комиссия налагает на них штрафы в размере действующего биржевого сбора с каждой стороны от суммы сделки.

На бирже запрещается:

· распространение в любой форме информации, которая может привести к изменению конъюнктуры и негативным результатам биржевых торгов;

· искусственное завышение или занижение цен, распространение ложных слухов с целью воздействия на цены;

· сговор, обман при заключении сделок и оформлении контрактов.

Расследование подобных фактов проводит арбитражная комиссия. За неуплату биржевого сбора, штрафов, налагаемых арбитражной комиссией в 15-дневный срок со дня возникновения права требования, представители виновной брокерской конторы (независимого брокера) не допускаются в торговый зал без предъявления документа, подтверждающего перечисление денег в счет погашения указанных видов взысканий.

Дирекция биржи вправе по ходатайству участника торгов предоставить отсрочку исполнения уплаты штрафов и компенсаций на 15 дней после окончания срока права требования. Отсрочка не лишает участника торгов права посещения торгов.

7. Этика фондового рынка.

Согласно В.И. Далю добросовестный тот, у кого «добрая совесть, праводушие, честность, правдивость, строгая богобоязненность в поступках». Совесть он определяет как «нравственное сознание; нравственное чутье или чувство в человеке; внутреннее сознание добра и зла; тайник души, в котором отзывается одобрение или осуждение каждого поступка; способность распознавать качество поступка; чувство, побуждающее к истине и добру, отвращение от лжи и зла; невольная любовь к добру и к истине; прирожденная правда, в различной степени развития.» Известны такие русские пословицы: «От человека утаишь, от совести не утаишь», «Беззуба, а с костьми сгложет», «У кого совесть чиста, у того подушка под головой не вертится», «У кого совесть не чиста, тому и тень кочерги - виселица». То есть совестное дело - дело, подлежащее суду совести, а не гражданскому закону. Таким образом в сфере социального регулирования мы имеем два основных регулятора поведения, формирующие добросовестность и дисциплину, - это мораль и право. Нормы морали получают свое выражение в общественном мнении, религиозных постулатах, произведениях искусства и т.п. Моральные нормы формируются в процессе утверждения развития нравственных взглядов, идеалов добра, правды, справедливости и т.д. Внутренним гарантом морали является совесть - чувство нравственной ответственности за свое поведение перед людьми, обществом. Право представляет собой институт принуждения поведения человека власти правил; это совокупность прав, установленных или санкционированных государством, зафиксированных в юридических актах. Существует фундаментальное деление права на публичное, отстаивающее общий интерес, и частное, отстаивающее частный интерес. В сфере рынка ценных бумаг разрешение конфликтов и споров частно-правового характера осуществляется через постоянно действующие третейские суды, созданных при организациях фондового рынка. Однако третейский суд правомочен рассматривать спор при условии наличия обоюдного соглашения сторон на рассмотрение спора. Возложение на третейский суд полномочий по вынесению санкций публично-правового характера или пресечению конфликтного поведения профессиональных участников представляется неправомерным и непосильным бременем. Этим занимаются дисциплинарные комитеты саморегулируемых организаций профессиональных участников фондового рынка (см. рис. 1).

Рис. 1. Инструменты социального регулирования применительно к рынку ценных бумаг

фондовый этика биржевой ценный

Согласно кодексам этики российских саморегулируемых организаций этическими принципами профессиональной деятельности, которыми должен руководствоваться любой член СРО, являются:

· добросовестность;

· законность;

· приоритет интересов клиентов;

· профессионализм;

· независимость;

· информационная открытость.

Добросовестная деятельность на рынке ценных бумаг - профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг, основанная на общечеловеческих моральных и нравственных нормах, на понимании значимости общественных интересов, необходимости обеспечения правопорядка и справедливости.

Добросовестная работа с клиентами - выполнение профессиональным участником рынка ценных бумаг поручений клиентов наилучшим образом.

Отсутствие независимости профессионального участника рынка ценных бумаг ведет к возникновению конфликтов интересов данного участника и его клиента. В случае возникновения такого конфликта профессиональный участник обязан поставить об этом в известность клиента.

Конфликт интересов - отсутствие независимости профессионального участника рынка ценных бумаг в результате объективных и субъективных обстоятельств, таких как, например, финансовое участие профессионального участника фондового рынка в делах клиента.

В 1992 году Международная ассоциация фондовых бирж распространила повсеместно принятые принципы ведения бизнеса по ценным бумагам, основополагающими из которых являются:

· честность и справедливость;

· надлежащее исполнение профессиональной деятельности;

· обеспечение высокой квалификации персонала фирм - профессиональных участников рынка ценных бумаг;

· получение информации о клиентах;

· предоставление информации клиентам;

· регулирование конфликта интересов.

До начала ХХ века на фондовом рынке использовались манипулятивные практики, которые в настоящее время признаны противозаконными и преследуются на всех фондовых биржах. К ним относятся манипулирование ценами, а именно:

· Фиктивные продажи

· Сделки по договоренности

· Сделки корнерами

· Тайный сговор профессиональных участников рынка ценных бумаг

· Использование «утечки информации» о ценных бумагах

· Пулы, или манипулирование ценами на коллективной основе.

Манипулирование ценами - это действия одного или группы участников фондового рынка, результатом которых является выведение курсовой стоимости фондового актива (в том числе расчетной цены дня) за рамки естественной для сложившихся условий рыночной цены по отношению к нормальной, адекватной текущим уровням ее величине.

Фиктивные сделки с ценными бумагами - это одновременная покупка и продажа ценных бумаг для создания видимости активности на рынке. В зависимости от целей лиц, которые осуществляют фиктивные сделки, цены на ценные бумаги могут как понизиться, так и повыситься. Сделки с ценными бумагами по договоренности - совершение двумя контрагентами сделки по заранее оговоренной цене с целью изменить ситуацию на рынке в свою пользу. Сделки корнеров - сделки с ценными бумагами, совершаемые группой торговцев, сконцентрировавших в своих руках большое количество ценных бумаг данного вида, что позволяет им диктовать свои цены. Утечка информации о ценных бумагах - целенаправленное распространение привилегированной информации с целью стимулирования спроса или предложения на ценные бумаги. Кроме манипулирования ценами может осуществляться и манипулирование рынком ценных бумаг в целом. Манипулирование рынком ценных бумаг в целом - воздействие на курсовую (расчетную) цену обращающихся на фондовом рынке активов за счет краткосрочного или долговременного проведения сделок большого объема. Законным считалось и использование инсайдерской информации при совершении сделок, например, приглашение для участия в пулах директоров корпораций, которые являются инсайдерами, т.е. заключение инсайдерских сделок с ценными бумагами. Инсайдерские сделки - действия участников торгов по купле-продаже ценных бумаг, проводимые с использованием привилегированной (т.е. не являющейся общедоступной) информации с целью получения прибыли. В современная международная практике используются профессиональные этические нормы, обеспечивающие особые права для обманутых инвесторов. Под действия профессиональных участников, ведущих к защищаемым правам инвесторов, относятся следующие действия брокера:

· материальные упущения;

· неполная информация, предоставляемая клиенту;

· введение в заблуждение;

· отказ в раскрытии информации, необходимой клиенту для принятия решения;

· торговля на невыгодных для клиента условиях;

· инсайдерская торговля;

· манипулирование ценами;

· чрезмерная торговля

· неподобающая торговля;

· другие действия, приносящие клиенту убыток.

Под чрезмерной торговлей понимается торговля с излишней частотой проведения сделок с целью получения максимального комиссионного вознаграждения. Термин неподобающая торговля используется в правилах американской саморегулируемой организации NASD. В соответствии с этими правилами рекомендации брокера должны соответствовать законодательству, финансовому положению клиента, уровню его искушенности, инвестиционным целям и допуску риска. Брокер не должен рекомендовать клиенту операции, противоречащие законодательству, и обязан отказаться от них, даже если инициатива их проведения первоначально принадлежала клиенту. Если брокер допустил мошенничество и введение в заблуждение клиента, небрежность в выполнении обязательств или неподобающие методы торговли, нарушил конфиденциальность или не соблюдал правила внутреннего контроля, против брокера, согласно международным стандартам, могут быть применены санкции. Под мошенничество профессионального участника рынка ценных бумаг попадают, в частности, следующие действия:

а) любое искажение информации с целью принуждения клиента к тем или иным инвестициям;

б) «простое упущение» которое может привести к нежелательным для клиента последствиям;

в) рекомендации по инвестированию без раскрытия рисков.

В России принципы добросовестной профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг содержатся в ряде документов, таких как:

· Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»;

· Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»;

· постановления Федеральной комиссии по рынке ценных бумаг, регламентирующие брокерскую и дилерскую деятельность;

· правила профессиональной этики членов саморегулируемой организации НАУФОР

· правила профессиональной этики членов саморегулируемой организации ПАРТАД

· положение Национальной фондовой ассоциации «О запрете манипулирования ценами на фондовом рынке»;

· другие документы.

Таким образом, этичное поведение на фондовом рынке базируется на добросовестных правилах поведения, в свою очередь основанных на общепринятых правилах поведения в обществе и особенностях профессиональной сферы, закрепленных в социокультурных традициях, законодательных и иных нормативных актах, кодексах этики.

Заключение

Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.

Список литературы

1. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки: Учебник для вузов. - М.: Юнити, 2004. - 397 с.

2. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок: Учебник для вузов. - М.: Филинъ, 2006. - 418 с.

3. Солонская Л.А. Ценные бумаги: Учебное пособие. - СПб.: СЗТУ, 2002. - 45 с.

4. Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг, М.: ИД Форум: Инфра-М, 2006. - 176 с.

5. Финансово-кредитный словарь: Т 3. - М.: Дело, 2006. - 541 с.

6. Юдина И.Н Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Опорный конспект лекций. - Барнаул, Изд-во «Азбука», 2006. - 119 с.

Размещено на Allbest.ru