Фінансова стратегія та фінансова ідеологія підприємства

2.2 Визначення вартості складних елементів власного, залученого та позикового капіталу підприємства

Друга частина даного розділу курсової роботи складається з визначення вартості елементів власного, залученого та позикового капіталу підприємства. Для проведення розрахунків недостатні дані у звітності досліджуваного підприємства, тому ми будемо користуватися умовними даними, наведеними в додатку до методичних рекомендацій, згрупуємо їх в таблицю 2.2.1.

Таблиця 2.2.1 Вихідні дані для розрахунку окремих складових вартості капіталу підприємства

Показники, одиниці вимірювання
Чистий прибуток (ЧП), тис. грн.	Виплати власникам підприємства (ЧПв), (у % від ЧП)	Темп зростання виплат власникам підприємства (дивідендів) або ПВт (Т?д), %	Поточна ринкова ціна привілейованої акції (ЦРап), грн.	Кількість випущених акцій (КВа), тис. шт.	Кількість випущених привіл. акцій (КВпа), тис. шт.	Рівень витрат на емісію та розміщення акцій (Ве), %	Відсоткові виплати по облігації (INT), грн.	Період виплат по облігації (m), разів	Номінальна вартість облігації (М), грн.	Ринкова відсоткова ставка (ів), %	Термін до погашення облігації (N), роки
21,0	17	7	1,5	290	29	8	15	2	950	24	3

Вартість функціонуючого власного капіталу підприємства у звітному періоді визначається за формулою

ЧПв

ВКФз = --- х 100 ,

ВК

де ВКФз - вартість функціонуючого власного капіталу підприємства у звітному періоді, %;

ЧПв - сума чистого прибутку, виплачена власникам підприємства в процесі його розподілу за звітний період;

ВК - середня сума власного капіталу підприємства у звітному періоді.

ЧПв = 21,0 * 0,17 = 3,57 тис. грн.

Вартість нерозподіленого прибутку прирівнюється до вартості функціонуючого власного капіталу підприємства в плановому періоді розраховується за формулою :

ВКФп = ВКФз х ПВт,

де ВКФп - вартість функціонуючого власного капіталу в плановому періоді,

ПВт - темп зростання виплат прибутку власникам на одиницю вкладеного капіталу, що планується, виражений десятковим дробом.

Розрахуємо даний показник для ВАТ "Бурякорадгосп Ланнівський" за 2009 рік:

ВКП = 0,00013 * 0,07 = 0,0000091 або 0,00091%

Вартість капіталу, який додатково залучається за рахунок емісії, розраховується наступним чином. Ціна привілейованої акції дорівнює приблизно сумі дивідендів, яку сплачує акціонерам емітент, за вирахуванням витрат на розміщення. Оскільки привілейовані акції є цінними паперами з фіксованим доходом, то ціна цього джерела (Цап) визначається за формулою

Д

Цап = --- х КВа

ЦРап

де Д - розмір фіксованого дивіденду в грошовому виразі;

КВа - кількість випущених акцій;

ЦРап - поточна (ринкова) ціна привілейованої акції;

Д = ЧПв / КВа

Розраховуємо ціну привілейованої акції:

Д = 3,57 / 290 = 0,0123 тис. грн..

Вартість капіталу від звичайних акцій, або ставка дисконту, визначається так:

де, Цаз - ціна звичайної акції;

Д1 - дивіденд, який очікує виплатити підприємство в наступному періоді;

Т?д - темп приросту дивідендів.

1.Розрахуємо дивіденд, який очікує виплатити підприємство в наступному періоді:

Д1 = Д * (1 + Т д)

Д1 = 0,0123 * ( 1 + 0,07) = 0,0132 тис. грн.

Отже, ціна звичайної акції дорівнюватиме:

Цаз = 0,0132 / ( 1 - 0,07) = 0,014 тис. грн.

Тоді ставка дисконту дорівнює:

де Ве - витрати на емісію та розміщення акцій.

ВКаз = (0,0132 / 0,014 * (1 - 0,08)) + 0,07 = 1,093%

Основними формами позикового капіталу є фінансовий кредит (банківський і лізинговий), емітовані підприємством облігації, товарний (комерційний) кредит у формі довгострокової або короткострокової відстрочки платежу й поточні зобов'язання по розрахунках.

Витрати, пов'язані з виплатою відсотків за банківськими позиками, включаються до собівартості продукції, тому ціна позики банку (ЦПб) менша, ніж відсоток (Впб 20%):

ЦПб = Впб (1 - Спп) / (1 - ВЗб),

де Спп - ставка податку на прибуток.

ВЗб - (4%)

Розрахуємо ціну банківської позики:

ЦПб = 0,2 * (1 - 0,23) / ( 1 - 0,04) = 0,16 або 16%

Розрахунок вартості товарного кредиту, наданого у формі короткострокової відстрочки платежу, здійснюється за формулою:

(ЦЗ х 360) х (1 - Спп)

ВТКк = ------------- ,

ТВ

де ВТКк - вартість товарного (комерційного) кредиту, наданого на умовах короткострокової відстрочки платежу, %;

ЦЗ - розмір цінової знижки при здійсненні готівкового платежу за продукцію, 5%;

Спп - ставка податку на прибуток, 23%;

ТВ - термін надання відстрочки платежу за продукцію, в днях (27).

ВТКк = ( 0,05 * 360) * ( 1 - 0,23) / 27 = 0,5133 = 51,33%

Вартість товарного (комерційного) кредиту у формі відстрочки платежу з оформленням векселя розраховується за формулою

ВКв х (1 - Спп)

ВТКв = --------- ,

1 - ЦЗ

де ВКв - ставка відсотка за вексельний кредит, 17%;

ВТКв = 0,17 * ( 1 - 0,23) / ( 1- 0,05) = 0,1378 = 13,78%

Ціна облігацій приблизно дорівнює величині відсотка, що сплачується по них, при цьому враховується різниця між номінальною вартістю облігації та ціною її реалізації. При розрахунку слід оцінити облігації, емітентом яких є досліджуване підприємство (умовно), користуючись наведеними в додатку даними. Ціна реалізації облігації або поточна її вартість розраховується за формулою

mх N INT/m M

Vв = ? ----- + --------

k=1 (1 + iв/m)^k (1 + iв/m) ^{mх N ,}

де INT - відсоткові виплати, що здійснюються по облігації, 15 грн;

m - періодичність виплат по відсотках, 2 раза;

M - номінальна вартість облігації 950 грн;

iв - ринкова відсоткова ставка по аналогічних фінансових позиках 24%; N - термін до погашення облігації, 3 роки.

Розрахунок вартості позикового капіталу, залученого у формі банківського кредиту здійснюється за формулою:

,

Де ВК_б -- ставка відсотку за банківський кредит, вимірюється у %,

ВП_б -- рівень витрат пов'язаних із залученням банківського кредиту

Ставка відсотку за банківський кредит становить - 26%, рівень витрат пов'язаних із залученням банківського кредиту - 20%. Проведемо розрахунок:

де, - вартість позикового капіталу, залученого за рахунок емісії облігацій, %;

СК - ставка купонного % по облігаціям;

ЕВО - сума витрат на емісію;

ЕВО = (М -Vв) / М * 100%

СК = 15 / 950 * 100% = 1,6%

ЕВО = ( 950 - 694,2) / 950 * 100% = 26,93%

Розрахувавши ціну кожного джерела капіталу, знаходимо середню ціну цих джерел - середньозважену вартість капіталу.

де, ВКс - середньозважена вартість капіталу;

НПі - потрібна дохідність (норма прибутку) від капіталу, одержаного з і-го джерела;

ІРі - частка капіталу (інвестиційних ресурсів), одержаного з і-го джерела.

Таблиця 2.2.2 Вартість елементів капітал,у залучуваного підприємством

Джерела коштів	Потрібна прибутковість (НПі), %	Частка, (ІРі),%
Функціонуючий власний капітал підприємства ВКФз	0,0013	0,004
Привілейовані акції Цап	2,378	7,9
Звичайні акції ВКаз	1,093	3,6
Банківський кредит ВПкб	25	82,86
Облігації ВОПк	1,7	5,6
Всього	30,1723	100

Розрахувавши ціну кожного джерела капіталу, знаходимо середню ціну цих джерел - середньозважену вартість капіталу.

де ВКс - середньозважена вартість капіталу;

НПі - потрібна дохідність (норма прибутку) від капіталу, одержаного з і-го джерела;

ІРі - частка капіталу (інвестиційних ресурсів), одержаного з і-го джерела.

Отже, середньозважена вартість капіталу дорівнює:

ВКс=0,000013 *0,00004 + 0,02378 * 0,079 + 0,01093 * 0,036 + 0,25 * 0,8286 + 0,017 * 0,056 = 0,2104 = 21,03%.

За даними розрахунку можна зробити висновок, що вартість функціонального капіталу підприємства у звітному періоді дорівнює 0,0013%.

Ціна звичайної акції дорівнює 14 грн., а ставка дисконту - 1,093%. Ціна банківської позики дорівнює 16% Ціна реалізації облігації, тобто поточна її вартість дорівнює 694,2 грн. Середньозважена вартість капіталу дорівнює 21,03%.

Розмір середньозваженої вартості капіталу істотно залежить від інших складових середньозваженої вартості капіталу, а саме норми прибутку та середньої процентної ставки за кредитами банків.

Проведений аналіз дозволяє стверджувати, що розмір середньозваженої вартості капіталу має пряму залежність від норми прибутку та середньою процентною ставкою за кредитами банків, тобто збільшення останніх приводить до збільшення розміру середньозваженої вартості капіталу.

Розмір середньозваженої вартості капіталу на ВАТ "Бурякорадгосп Ланнівський" становить 21,03%, що свідчить про привабливість підприємства для вкладення в нього коштів інвесторами.

2.3 Складання звіту про власний капітал підприємства

Власний капітал - це частина в активах підприємства, що залишається після вирахування його зобов'язань.

Власний капітал складається із:

- статутного капіталу;

- пайового капіталу;

- додатково вкладеного капіталу;

- іншого додаткового капіталу;

- резервного капіталу;

- нерозподіленого прибутку (непокритого збитку);

- неоплаченого капіталу;

- вилученого капіталу.

Для реальної оцінки показника власного капіталу сума неоплаченого капіталу , вилученого капіталу та непокритого збитку підприємства віднімається при визначенні підсумку власного капіталу в балансі підприємства.

Метою складання звіту про власний капітал є розкриття й аналіз інформації щодо змін у складі власного капіталу підприємства протягом звітного періоду. Читаючи звіт, користувач може з'ясувати основні чинники (операції), які вплинули на зміни у складі власного капіталу в цілому та окремих його позицій зокрема. Звіт про власний капітал складається з урахуванням інформації, наведеної в балансі та звіті про фінансові результати. Загальна сума змін власного капіталу, що відбулися протягом звітного року, визначається підсумовуванням і відніманням річних оборотів за всіма позиціями власного капіталу. Залишок власного капіталу в цілому та в розрізі його складових на кінець року визначається таким чином:

залишок капіталу на початок року;

(+) збільшення капіталу протягом звітного періоду;

(-) зменшення капіталу протягом звітного періоду;

(=) залишок капіталу на кінець року.

Правильність заповнення звіту можна перевірити, скориставшись закономірностями шахової таблиці. Загальний результатний підсумок показників по вертикалі повинен дорівнювати загальному результатному підсумкові показників по горизонталі.

Якщо залишки власного капіталу на початок року, що відображаються в балансі підприємства, скоригувати на приріст (чи зменшення) власного капіталу за даними звіту про власний капітал, то ми отримаємо балансовий залишок власного капіталу на кінець періоду. Якщо залишки, що містяться в балансі, збігаються з даними, наведеними у звіті про власний капітал, то звітність складена правильно.

таблиця 2.3.1 Звіт про власний капітал на прикладі ВАТ "Бурякорадгосп Ланнівський"

Стаття	Статутний капітал	Пайовий капітал	Додатковий вкладений капітал	Інший додатковий капітал	Резервний капітал	Нерозподілений прибуток	Неоплачений капітал	Вилучений капітал	Разом
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Залишок на початок року	2409			5105	1204	12991			21709
Коригування
Скориг. залишок на поч.року	2409			5105	1204	12991			21709
Переоцінка активів: - дооцінка необорот. активів - уцінка необоротних активів
Чистий прибуток (збиток) за звітний період						10305			10305
Розподіл прибутку: -виплати власникам (дивіденди) - спрямування прибутку до статутного капіталу - відрахування до резервного капіталу
Внески учасників: - внески до капіталу - погашення заборгованості з капіталу
Вилучення капіталу: - викуп акцій (часток) - перепродаж викуплен. акцій - анулювання викуплен. акцій - вилучення частки в капіталі - зменшення номінальної вартості акцій								-62	-62
Інші зміни в капіталі
Разом зміни в капіталі						10305		-62	10243
Залишок на кінець року	2409			5105	1204	23296		-62	31952

Загальна сума змін власного капіталу, що відбулися протягом звітного року, визначається підсумовуванням і відніманням річних оборотів за всіма позиціями власного капіталу.

Залишок власного капіталу в цілому та в розрізі його складових на кінець року визначається таким чином:

залишок капіталу на початок року (+) збільшення капіталу протягом звітного періоду (-) зменшення капіталу протягом звітного періоду (=) залишок капіталу на кінець.

Проведемо розрахунок залишку власного капіталу на кінець року :

2409 + 5105 + 1204 + 23296 - 62 = 31952 тис.грн.

Правильність заповнення звіту можна перевірити, скориставшись закономірностями шахової таблиці. Загальний результатний підсумок показників по вертикалі повинен дорівнювати загальному результатному підсумкові показників по горизонталі.

2409 + 5105 + 1204 + 23296 - 62 = 31952 тис.грн.

21709 + 10305 - 62= 31952 тис.грн.

Висновок: проаналізувавши, власний капітал підприємства ВАТ "Бурякорадгосп Ланнівський" можна сказати, що звітність складено правильно, а власний капітал формується за рахунок іншого додаткового капіталу, резервного капіталу та нерозподіленого прибутку.

2.4 Аналіз управління грошовими коштами підприємства

Даний підрозділ містить частковий аналіз управління грошовими коштами шляхом розрахунку операційного чистого грошового потоку (CASH-FLOW) та показників грошового потоку підприємства.

Операційний чистий грошовий потік (CASH-FLOW) можна розглядати як критерій оцінювання внутрішнього потенціалу фінансування підприємства.

Прямий метод передбачає розрахунок операційного чистого грошового потоку (CASH-FLOW) як різницю між вхідними та вихідними грошовими потоками, що мають безпосереднє відношення до операційної діяльності підприємства.

Непрямий метод здійснюється зворотним до прямого методу розрахунком. Від'ємне значення FREE CASH-FLOW, яке має місце в наведеному прикладі, показує, що для здійснення запланованих видатків підприємство має потребу у зовнішньому фінансуванні в обсязі 104 тис. грн., котра виникла в результаті дефіциту внутрішніх джерел фінансування. Позитивне значення FREE CASH-FLOW свідчить про наявність надлишку коштів, які можуть бути використані для таких цілей:

§ виплата дивідендів;

§ погашення банківських позичок;

викуп власних корпоративних прав.

Розрахуємо чистий грошовий потік підприємства ВАТ "Бурякорадгосп Ланнівський" за 2009 рік прямим і непрямим методом. Проведені розрахунки наведемо в таблиці 2.4.1.

Таблиця 2.4.1 Розрахунок операційного CASH-FLOW

ПРЯМИЙ МЕТОД	Сума, тис.грн.
(+) Грошові надходження від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг) Ф2 р.035	34479
(-) Грошові виплати постачальникам за сировину, матеріали, послуги тощо Ф2 р.230	23968
(-) Грошові видатки на утримання персоналу Ф2 р.240	6214
(+) Інші грошові надходження, які не належать до інвестиційної та фінансової діяльності Ф2 р.060	3722
(-) Інші грошові видатки для покриття операційних витрат, які не стосуються інвестиційної і фінансової діяльності Ф2 р.070+080+090 с.270 ф№2	1923
(-) Сплата відсотків за користування позикамиФ3 р.130	746
(-) Сплата податків на прибуток Ф3 р.140	-
= CASH-FLOW (операційний)	5350
НЕПРЯМИЙ МЕТОД
(+) Прибуток (збиток) від звичайної діяльності до оподаткування Ф3 р. 010	10305
Коригування на:
(+) амортизацію необоротних активів Ф3 р 020	1739
(+) збільшення забезпечень Ф3 р 030	-
(-) Зменшення забезпечень Ф3 р 035	-
(-) збиток від нереалізованих курсових різниць Ф3 р 040	-
(-) прибуток від нереалізованих курсових різниць Ф3 р 045	-
(-) прибуток від не операційної діяльності Ф3 р. 050	15
(+) збиток від неопераційної діяльності Ф3 р. 055
(+) Витрати на сплату відсотків Ф3 р 060	746
Прибуток (збиток) від операційної діяльності до зміни в чистих оборотних активах Ф3 р 070	12775
Зменшення: (+) оборотних активів Ф3 р 080	-
(+) витрат майбутніх періодів Ф3 р 090	-
(-) поточних зобов'язань Ф3 р 100	411
(-) доходів майбутніх періодів Ф3 р 110	-
Збільшення :
(-) оборотних активів Ф3 р 085	-
(-) витрат майбутніх періодів Ф3 р 095	1765
(+) поточних зобов'язань Ф3 р 105	-
(+) доходів майбутніх періодів Ф3 р 115	-
(-) Сплата відсотків за позиками Ф3 р 130	746
(-) Сплата податку на прибуток Ф3 р 140	-
Чистий рух коштів від операційної діяльності Ф3 р 150	9853

Проаналізувавши їх можна сказати, що чистий грошовий потік підприємства склав 5350 тис. грн. Серед негативних факторів впливу на нього склали такі статті видатків , як сплата відсотків за позиками, коригування на збільшення забезпечень та витрати майбутніх періодів.

Прямий метод передбачає розрахунок операційного чистого грошового потоку (CASH-FLOW) як різницю між вхідними та вихідними грошовими потоками, що мають безпосереднє відношення до операційної діяльності підприємства.

Непрямий метод здійснюється зворотним до прямого методу розрахунком. Від'ємне значення FREE CASH-FLOW показує, що для здійснення запланованих видатків підприємство має потребу у зовнішньому фінансуванні, котра виникла в результаті дефіциту внутрішніх джерел фінансування. Позитивне значення FREE CASH-FLOW свідчить про наявність надлишку коштів 9853 тис. грн., які можуть бути використані для таких цілей:

· виплата дивідендів;

· погашення банківських позичок;

· викуп власних корпоративних прав.

Тепер розрахуємо декілька показників, які характеризують грошовий потік підприємства ВАТ "Бурякорадгосп Ланнівський" за 2009 рік.

Показники грошового потоку підприємства:

- показник тривалості погашення заборгованості - визначається шляхом ділення позикового капіталу нетто (зменшеного на суму грошових коштів, їх еквівалентів, поточних фінансових інвестицій та чистої реалізованої вартості поточної дебіторської заборгованості) на грошовий потік (CASH-FLOW) операційний. Показує, скільки років потрібно підприємству, щоб розрахуватися зі своїми боргами за рахунок результатів операційної діяльності;

- показник обернено пропорційний до тривалості погашення заборгованості. Відношення операційного CASH-FLOW до заборгованості нетто. Зображує здатність підприємства розрахуватися зі своїми боргами за рахунок грошових надходжень від операційної діяльності;



- показник самофінансування інвестицій, % - визначається шляхом ділення операційного CASH-FLOW на величину чистих інвестицій (сума приросту нематеріальних активів, основних засобів і довгострокових фінансових інвестицій). Вказує на частку інвестицій, профінансовану за рахунок внутрішніх джерел. Чим вищий цей показник, тим менше підприємство вдавалося до залучення зовнішніх фінансових ресурсів при фінансуванні інвестицій;

Самофін інвест = CASH-FLOW / ( Ф2 р010 (п3-п4) + Ф2р030(п3-п4)+Ф2р040(П3-п4)+ +Ф2р045(п3-п4).

Самофін інвест = 9853 / ((41375 - 27478) + (25242 - 20782)) = 0,54=54%.

- чиста CASH-FLOW-маржа, % - відношення CASH-FLOW операційного до обороту від реалізації. Показує, скільки відсотків виручки від реалізації залишається на підприємстві після здійснення всіх платежів у рамках операційної діяльності;

Чиста CASH-FLOW - маржа = 9853 / 34479 = 0,29 = 29%

Тобто 29 % виручки від реалізації залишається на підприємстві після здійснення всіх платежів у рамках операційної діяльності.

- показник відношення CASH-FLOW до власного капіталу. Показує чистий грошовий потік на одиницю власного капіталу.



Пказ відн CASH-FLOW до ВК = 9853/ 31952 = 0,31 грн

Отже чистий грошовий потік на одиницю власного капіталу складає 0,31 грн.

За даними розрахунку операційного чистого грошового потоку CASH-FLOW можна зробити висновок, що на підприємстві майже немає боргів, вони є незначні.

При фінансуванні інвестицій підприємству майже не вдається до залучення зовнішніх фінансових ресурсів. На підприємстві залишилось 29% виручки від реалізації після здійснення всіх платежів у рамках операційної діяльності. На одиницю власного капіталу припадає 0,31 грн. чистого грошового потоку.

2.5 Оптимізація структури капіталу підприємства

Оптимізація структури капіталу підприємства здійснюється з використанням механізму фінансового левериджу. Фінансовий леверидж характеризує використання підприємством позичкових коштів, яке впливає на зміну коефіцієнта рентабельності власного капіталу.

Показник, який відображає рівень додатково генерованого прибутку на власний капітал при різній частці використання позикових коштів, називається ефектом фінансового левериджу. Він розраховується за наступною формулою:

де ЕФЛ - ефект фінансового левериджу, який полягає в зростанні коефіцієнта рентабельності власного капіталу, %;

Спп - ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;

КВРа - коефіцієнт валової рентабельності активів (відношення валового прибутку до середньої вартості активів), %;

ВК - середній розмір відсотків за кредит, які підприємство виплачує за використання позикового капіталу, %;ПК - середня сума використовуваного підприємством позикового капіталу;

ВК - середня сума власного капіталу підприємства.

Звідси три основні складові:

1) Податковий коректор фінансового левериджу (1 - Спп ), який показує якою мірою проявляється ефект фінансового левериджу у зв'язку з різним рівнем оподаткування прибутку.

2) Диференціал фінансового левериджу (КВРа - ВКб), котрий характеризує різницю між коефіцієнтом валової рентабельності активів та середнім розміром відсотка за кредит.

3) Коефіцієнт фінансового левериджу (ПК/ВК), що характеризує суму позичкового капіталу, який підприємство використовує, в розрахунку на одиницю власного капіталу. Здійснюється оптимізація структури капіталу підприємства за допомогою механізму фінансового левериджу.

Таблиця 2.5.1 Формування оптимальної структури капіталу з урахуванням ефекту фінансового левериджу (тис. грн.)

№ з/п	Показники	Варіанти структури капіталу підприємства
		І	ІІ	ІІІ
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13.	Середня сума всіх активів (капіталу), який використовується, в періоді, що розглядається, з неї: Середня сума власного капіталу Середня сума позичкового капіталу Сума валового прибутку (без врахування витрат по сплаті відсотків за кредит) Коефіцієнт валової рентабельності активів (без урахування витрат по сплаті відсотків за кредит), % Середній рівень відсотків за кредит, % Сума відсотків за кредит, сплачена за використання позичкового капіталу (гр.3 х гр. 6) : 100 Сума валового прибутку підприємства з урахуванням витрат по сплаті відсотків за кредит (гр.4 - гр.7) Ставка податку на прибуток, виражена дес. дробом Сума податку на прибуток (гр.8 х гр.9) Сума чистого прибутку, який залишився в розпорядженні підприємства після уплати податку (гр.8 - гр.10) Коефіцієнт рентабельності власного капіталу або коефіцієнт фінансової рентабельності, %(гр.11 х 100) : гр.2 Приріст рентабельності власного капіталу у зв'язку з використанням позичкового капіталу, у % (по відношенню до підприємства «А») (ЕФЛ)	35180 31952 3228 9237 22 26 839 8398 0,23 1932 6466 20 - 0,31%	35180 17590 17590 9237 22 26 4573 4664 0,23 1073 3591 20 - 3,08%	35180 24626 10554 9237 22 26 2744 6493 0,23 1493 5000 20 - 1,32%

Розраховуємо ефект фінансового ліверіджу:

ЕФЛ1 = (1- 0,23) * (22 - 26)* (3228 / 31952) = - 0,31%

ЕФЛ2 = (1- 0,23) * (22 - 26)* (17590 / 17590) = - 3,08%

ЕФЛ3 = (1- 0,23) * (22 - 26)* (10554 / 24626) = - 1,32%

Щодо проведених розрахунків можна зробити висновок, що підприємство не ефективно використовує прибуток, необхідно вдосконалювати діяльність управління підприємством.

Визначення загальної потреби в капіталі.

Для розрахунків приросту капіталу в поєднанні з іншими показниками може бути використана модель фінансової підтримки економічного зростання, що дозволяє оптимізувати основні пропорції, пов'язані з приростом обсягу реалізації продукції в майбутньому періоді. Ця модель має такий вигляд:



де - заданий темп економічного зростання, що визначається рівнем приросту продажів продукції;

?РП - приріст суми реалізації продукції в плановому періоді;

РП - сума реалізованої продукції в звітному періоді;(ф№2 р.040)

Кn - коефіцієнт капіталізації прибутку, виражений десятковим дробом (0,5) ;

ЧП - загальна сума чистого прибутку підприємства;

СК - сума власного капіталу, що використовується;

ПК - сума позикового капіталу, що використовується;

А - загальна сума активів (капіталу) підприємства

Отже отриманий результат показує нам що приріст капіталу повинен становити 0,19 раз, що дозволяє оптимізувати основні пропорції, пов'язані з приростом обсягу реалізації продукції в майбутньому періоді.

Оптимізація структури капіталу за критерієм мінімізації його вартості ґрунтується на оцінюванні вартості власного і позикового капіталу при різних умовах залучення й здійсненні багатоваріантних розрахунків середньозваженої вартості капіталу.

Оптимізація структури капіталу за критерієм мінімізації рівня фінансових ризиків пов'язана з процесом диференційованого вибору джерел фінансування різних складових частин активів підприємства. З цією метою всі активи підприємства поділяються на такі групи: позаобігові активи, постійна та змінна частини оборотних активів.

Підходи до фінансування різних груп активів:

1. консервативний - передбачає , що за рахунок власного і довгострокового позикового капіталу повинні фінансуватись позаобігові активи, постійна частина оборотних активів і половина змінної частини оборотних активів ; друга половина змінної частини оборотних активів повинна фінансуватись за рахунок короткострокового позикового капіталу. Так модель фінансування активів забезпечує високий рівень фінансової стійкості підприємства.

2. помірний (компромісний) - передбачає, що за рахунок власного і довгострокового позикового капіталу повинні фінансуватись позаобігові активи, постійна частина оборотних активів. За рахунок короткострокового позикового капіталу - весь обсяг змінної частини оборотних активів.

3. агресивний - передбачає, що за рахунок власного і довгострокового позикового капіталу повинні фінансуватись всі позаобігові активи. Тоді поточні активи будуть на рівні з поточними зобов'язаннями.

ВИСНОВКИ

Розвиток ринкових відносин у країні зумовив підвищення ролі фінансів у цілому й галузевих фінансів зокрема. Для ефективного управління фінансами використовують фінансовий менеджмент.

Фінансовий менеджмент -- це процес управління формуванням, розподілом і використанням фінансових ресурсів суб'єкта господарювання та оптимізації обороту його грошових коштів.

Фінансовий менеджмент спрямований на оптимізацію управління рухом фінансових ресурсів та тих фінансових відносин, які виникають між суб'єктами господарювання в процесі руху фінансових ресурсів.

Успішна реалізація фінансового менеджменту на підприємстві забезпечується шляхом формування і впровадження фінансової стратегії та ідеології.

Стратегія фінансового менеджменту - це формування системи довгострокових цілей фінансової діяльності й вибір найбільш ефективних шляхів їх досягнення. Фінансова ідеологія підприємства - це система основоположних принципів здійснення фінансової діяльності підприємства, що визначаються його місією і фінансовим менталітетом його засновників та менеджерів. Фінансова ідеологія реалізується через фінансову політику за окремими аспектами фінансової діяльності.

Цільовими завданнями стратегії фінансового менеджменту на підприємстві незалежно від виду діяльності та форми власності мають бути такі: максимізація прибутку підприємства за рахунок систематичного пошуку резервів його зростання; максимізація власного капіталу підприємства; оптимізація руху грошових коштів; систематичне та якісне планування і прогнозування фінансових ресурсів підприємств на основі аналізу їх формування та використання за ретроспективний період; підвищення платоспроможності та конкурентоспроможності підприємства; забезпечення ліквідності балансу підприємства.

Після проведення розрахунків показників фінансово-економічної діяльності підприємства можна зробити наступні висновки щодо діяльності підприємства, його фінансового стану і інших важливих характеристик.

Коефіцієнт автономії підприємства (або його фінансової незалежності) збільшився на 25%. Значення даного показника на кінець року становив 0,91 грн, а на початок року 0,73 грн/грн, це означає, що він відповідає нормативно-мінімальному значенню показника автономії - > 0,5 грн і має позитивну тенденцію його росту.

Досить позитивною зміною є зменшення коефіцієнта фінансового левериджу з 0,373 на початок року до 0,101, що становить -73% спаду, що характеризує діяльності підприємства як таку, що спрямована на використання власних коштів. Протягом досліджуваного періоду підвищились всі показники ліквідності підприємства. Середній період оборотності дебіторської заборгованості знизився на 5 днів, що свідчить про позитивну тенденцію. Взагалі, ВАТ "Бурякорадгосп Ланнівський" працює досить добре, майже всі показники знаходяться на відповідному рівні.

До напрямів удосконалення фінансового менеджменту ТОВ «Консультаційне науково-виробниче підприємство «Водень» можна віднести багато методів:

- удосконалення управління товарно-матеріальними запасами з метою забезпечення безперебійного здійснення статутної діяльності;

- удосконалення управління грошовими активами;

- удосконалення управління дебіторською заборгованістю;

- удосконалення управління необоротними активами.

Удосконалення фінансового менеджменту ТОВ «Консультаційне науково-виробниче підприємство «Водень» є невід'ємною частиною поліпшення його фінансового стану.

СПИСОК ВИКОРИСТАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ

1. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. - К.: Ника-Центр, 2004. - 653с.

2. Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия. - К.: Ника-Центр, 2004. - 720с.

3. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1. - К.: Ника-Центр, 1999. - 512 с.

4. Василик О.Д. Теорія фінансів: Підручник. - К.: НЮС, 2001. - 416с.

5. Вахрин О.Д., Нешитой А.С.Финансы: Учебник для вузов. - М.: Маркетинг, 2000. - 502 с.

6. Гончаров А.Б. Фінансовий менеджмент: Навчальний посібник. - Х.:ВД «ІНЖЕК», 2003. - 240 с.

7. Кірейцев Г.Г. Фінансовий менеджмент. - К., 2004. - 531 с.

8. Кононенко О. Аналіз фінансової діяльності. - 3-є видання. - Х.: Фактор, 2005. - 156 с.

9. Миронов М.Г. Финансовый менеджмент. - М., 2004.

10. Поддєрьогін А.М. Фінанси підприємства. - К.: КНЕУ, 2002. - 571с.

11. Пушкар М.С., Пушкар Р.М. Контролінг - інформаційна підсистема стратегічного менеджменту: Монографія. - Тернопіль, 2004. - 370 с.

12. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - Минск, 2000. - 635 с.

13. Савчук В.П. Практическая энциклопедия. Финансовый менеджмент. - К.: Издательский дом «Максимум», 2005. - 884 с.

14. Савчук В.П.Финансовый менеджмент предприятий. - К., 2001. - 592с.

15. Стоянова Е.С. Фінансовий менеджмент - М. - 2005 - 656 с.;

16. Табурчак П.П., Викуленко А.Е., Овчинникова Л.А. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учеб.пособие для вузов - Ростов н/Д.: фуникс, 2005 - 264 с.

17. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент. Учебник - М.:МГУ, 2005 - 350 с.

18. Терехин В.И. Финансовое управление фирмой - М. - 2008 - 156 с.;

19. Терещенко О.О. Фінансова діяльність суб'єктів господарювання: Навч. посіб. - К.: КНЕУ - 2006 - 554с.

Размещено на Allbest.ru