Правила 5. Рассчитывая денежный поток инвестиционного проекта, особое внимание следует уделить реалистичность оценки денежных поступлений. По мнению сотрудников отдела кредитования банков, большинство ошибкой компаний, желающих получить кредит для финансирования инвестиционного проекта, связано с неверной оценкой предполагаемых стоимостей реализации и объем сбыта. Если банковский специалисты сочтут, что прогнозная выручка завышена, то они не только уменьшат в своих расчетах предполагаемые денежные поступления, но и присвоят этому проекту более высокую степень риска. Поэтому необходимо контролировать качество проведенных маркетинговых исследований. Это можно сделать, обязав сотрудников прилагать к расчетам документы, подтверждающие правильность используемых цен (прайс - лист других компаний, данные анкетных опросов, результат моделирование цен с помощью статистических программ). Однако если предприятие выходит на рынок с принципиально новым проектом, нужно быть готовым к тому, что консалтинговая компания, разрабатывающая бизнес - план, или отдел кредитования банка установят срок окупаемости больше, чем предполагали авторы проекта. Это объясняет тем, что выпуск нового проекта всегда связан с повышенным риском, поэтому оценивать его будет с максимальной осторожностью. Например, для первых боулинг - центров, кофеен или видеопрокатов фактический срок окупаемости был равен нескольким месяцам, хотя по самым оптимистичным бизнес - планам должен был составлять не менее дух лет. Но не стоит стремиться убедить кредитора сократить окупаемости проекта, аналог которого на рынке пока нет. Ведь риск в данной случае, действительно, высок. Пусть лучше проект окажется слегка недооцененным чем переоцененным. Следуя приведенным правилам, вы сможете избегать многих ошибок при расчете денежного потока инвестиционного проекта и более точно оценить эффективность своих вложений.

II. ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ В РК НА ПРИМЕРЕ АО « НУРБАНК».

2.1 Анализ денежных средств предприятия в РК

1992году 24 апреля при поддержке Атырауской области администрации для целей содействия развитию экономику региона, был основан Акционерный Коммерческий Банк «НУРБАНК». АО «Нурбанк» создан 3 августа 1992 года в Атырау. 1995 году 14 февраля общее собрание акционеров Акционерный Коммерческий Банк «НУРБАНК» приняло решение о его переименовании в Акционерное общество открытого типа «Нурбанк» и увеличении его уставного капитала до 20 млрд. рублей (40 млн. тенге).

В 2003 году головной банк перебазировался в Алматы. За короткий период времени АО «Нурбанк» из небольшого регионального банка вышел на республиканский уровень и прочно закрепился в первой десятке ведущих банков Казахстана. В числе основных акционеров АО Нурбанк входят крупнейшие отечественные нефтедобывающие компании, предприятия пищевой отрасли, внешнеторговые фирмы, компании, осуществляющие свою деятельность в сфере издательской дела и информационного бизнеса. Клиентура банка также представлена целым рядом крупных внешнеторговых компаний и производственных предприятий, вовлеченных в осуществление экспортно-импортных сделок, многочисленными субъектами малого и среднего бизнеса. Все большие доверие банку оказывает население страны.[5]

Одним из основных источников информации, которая необходима для последующего анализа денежных средств предприятия, является Отчет о движении денежных средств. Данный отчет как пояснение к бухгалтерскому балансу и к отчету о прибылях и убытках входит в состав годовой бухгалтерской отчетности и предназначен для того, чтобы представлять информацию об одной составляющей имущества предприятия: о денежных средствах. Отчет о движении денежных средств должен заполняться на основе данных, прямо вытекающих из записей на соответствующих счетах бухгалтерского учета. Кроме остатка денежных средств предприятия на начало и на конец отчетного периода, в данной форме отчетности предусмотрено показывать их в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, сколько и из каких источников поступило этих средств за отчетный период, а также, сколько и на что было израсходовано.

Проблемой и с точки зрения методологии заполнения бухгалтерской отчетности, и с точки зрения анализа денежных потоков предприятия является отсутствие в нормативных актах, регулирующих порядок составления и представления бухгалтерской отчетности, конкретного содержания статей Отчета о движении де-нежных средств. Самостоятельное решение этого вопроса каждым бухгалтером приводит к снижению сопоставимости отчетной информации. Делать аналитические выводы, соответствующие действительности, в этом случае можно только, если расшифровка содержания статей будет приведена в Пояснительной записке.

АО «Нурбанк» используют следующий отчет: использование сравнительного анализа баланса, отчета о доходах и расходах и отчета движения денежных средств. Отчет о движении денежных средств не раскрывает доходность компании, ее рентабельность. Данный отчет не отражает себестоимость, доходы от реализации компании. В этом отчете отражается приток/отток денежных средств и итоговое сальдо на отчетную дату. Отчет о движении денежных средств состоит из следующих основных разделов:

- Движение денежных средств от операционной деятельности;

- Движение денежных средств от инвестиционной деятельности;

- Движение денежных средств от финансовой деятельности.

Данный раздел состоит в свою очередь из двух подразделов: Движение денежных средств от операционной деятельности.

1. Поступление денежных средств от операционной деятельности.

- Выручка от реализации продукции потребителям;

- Авансы полученные;

- Проценты начисленные ;

- Дивиденды;

- Роялти;

- Прочие.

2. Выбытие денежных средств.

- Расчеты с поставщиками и подрядчиками;

- Расчеты по заработной плате;

- Выплаты в фонд социального страхования и пенсионного обеспечения;

- Выплаты по налогам;

- Авансы выданные;

- Прочие (операционные) выплаты.

Движение денежных средств от инвестиционной деятельности.

1.Поступление денежных средств от инвестиционной деятельности;

- От реализации основных средств;

- От реализации нематериальных активов;

- От реализации финансовых инвестиций;

- От реализации других долгосрочных активов;

- Прочие поступления (от инвестиционной деятельности)

2. Выбытие денежных средств от инвестиционной деятельности.

- Приобретение основных средств;

- Приобретение нематериальных активов;

- Приобретение финансовых инвестиций;

- Прочие выплаты (от инвестиционной деятельности).

В данной части отчета отражается движение денежных средств от инвестиционной деятельности, которые касаются долгосрочных активов предприятия.

Движение денежных средств от финансовой деятельности.

1. Поступление денежных средств от финансовой деятельности;

- Получение банковских кредитов;

- Прочие поступления (от финансовой деятельности)

2.Выбытие денежных средств от финансовой деятельности.

- Погашение банковских кредитов;

- Выплата дивидендов;

- Прочие выплаты (от финансовой деятельности).

Денежные средства на начало периода денежные средства на конец периода. Важным преимуществом информации данного отчета является возможность провести анализ денежных потоков предприятия. Вследствие отсрочек для дебиторов, коротких сроков погашения по кредиторской задолженности, вложений в другие инвестиции предприятие может иметь высокие показатели рентабельности, но иметь при этом большой дефицит денежных средств, что является источником риска банкротства предприятия. В виду этого кредитный менеджер должен проводить анализ, используя оба вида финансовой отчетности.

Отчет о движении денежных средств позволяет определить, каким количеством свободных финансовых ресурсов предприятия обладает на текущий момент. Соответственно, этот остаток необходимо использовать при прогнозе окупаемости проекта. Кроме того, кредитный менеджер должен сравнить данную сумму с размером денежных средств в балансе. В случае же если размер остатка денежных средств в отчете денежных средств не соответствует размеру денежных средств в балансе предприятия, то кредитный менеджер должен выявить причины, объясняющие такое расхождение. В ином случае необходимо выяснить, была ли ошибка в одном из видов отчета, либо куда заемщик направил разницу между двумя вышеуказанными денежными величинами. Особое внимание необходимо обратить на то, что возможно, что данная разница в денежном выражении была направлена на погашение какой-либо скрытой финансовой задолженности.

В отчете о движении денежных средств отражаются притоки/оттоки денежных средств от операционной деятельности. Изменения в данной статье сказываются на суммы в статьях текущих активов и кредиторской задолженности (за исключением кредиторской задолженности по займам). Соответственно, получение авансов ведет к росту кредиторской задолженности в разделе «авансы полученные», и наоборот, предоставление авансов ведет к росту дебиторской задолженности.

В свою очередь отток денежных средств по статье расчеты с поставщиками и подрядчиками могут влиять на уменьшение кредиторской задолженности, а приток на уменьшение дебиторской задолженности.

В случае если в течение отчетного периода был существенный приток в виде полученных авансов, но не было аналогичного увеличения по статье расчеты с поставщиками и подрядчиками, то должно быть увеличение кредиторской задолженности. В ином случае такие данные можно подвергнуть сомнению. Аналогично производится анализ по авансам выданным. Для такой деятельности необходимо использовать данные по расшифровке дебиторской и кредиторской задолженности.

Выручка от реализации в отчете о движении денежных средств и доход от реализации товаров (работ, услуг) в отчете о прибылях и убытках различается на размер НДС, а также на момент начисления доходов (выручки), расходов (оттока). Полное совпадение таких цифр обычно говорит о том, что один из двух вышеперечисленных отчетов является ложным. Использование баланса и отчета о движении денежных средств позволяет также оценить деятельность предприятия по привлечению банковских займов. В разделе «движение денежных средств от финансовой деятельности» указываются потоки по привлечению и погашению займов. Остаток на начало и конец периода указывается в балансе в разделе «кредиты банков».

Например, в отчете о движении денежных средств не указано привлечение новых займов, указана сумма погашения, но при этом остаток суммы на счете «кредиты банков» увеличился. В данном случае также либо имеется ошибка в одном из видов отчетов, либо заемщик скрывает информацию о займах, привлеченных в других банках. В случае если заемщик предоставил информацию об объемах реализации по видам товаров, то такая информация может использоваться при сравнении дополнительно с балансом и отчетом о движении денежных средств.

Управления денежными средствами предприятий представляет собой одну из фундаментальных проблем современного финансового менеджмента. Несмотря на наличие большого числа исследований в области управления денежными средствами, в отечественной экономической науки еще не сложилось четкого понимания сущности денежных потоков. А так же не разработаны методики их прогнозирования и оптимизации. Во многом это связано с отличиями, существующими в финансовом управлении разных стран. Уровень развитие национальных экономики и финансовых рынков, законодательства и другими факторами внешнего и внутреннего порядка, прямо или косвенно влияющими на движение денежных потоков конкретных экономических субъектов. Экономика Казахстана интенсивно развивается. По данным Агентствo Республики Казахстан по статистике, объем ВВП за первое полугодие 2008 г. составил 6949.2 млрд. тенге. По прогнозным оценкам ведущих международных экономических организаций ¹, Казахстан занимает высокую позицию по индексу физического объема ВВП среди стран Содружества Независимых Государств (СНГ). В 2007-2009 гг. в Казахстане будет продолжена политика стимулирования притока отечественных и прямых иностранных инвестиций в приоритетные сектора экономики, рационализации и повышения эффективности использования государственных инвестиций и мобилизации внутренних сбережений. За последние годы в Казахстане проделана большая работа по совершенствованию законодательства и регулированию финансового управления как на государственном уровне, так и на уровне регионов и субъектов экономической деятельности. Финансовая система Казахстана адаптирована к Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО), которые включают:

Концепцию по подготовке и составлению МСФО;

- Международные стандарты бухгалтерского учета МСБУ (IAS);

- Международные стандарты финансовой отчетности МСФО (IFRS);

- Интерпретации МСФО ПКИ (SIC и IFRIC).

В настоящее время нормативную базу Республики Казахстан для перехода на МСФО по состоянию на 01.12.2008 г. составляют:

- ст. 2-1, 16 Закона РК «О бухгалтерском учете и финансовой отчетности» от 26.12.95 г. № 2732;

- ст. 2 Закона РК от 24.06.02 г. № 329-П «О внесении изменений и дополнений в Указ Президента Республики Казахстан, имеющий силу Закона, «О бухгалтерском учете» (с изменениями, внесенными Законом РК от 11.06.04 г. № 562-II);

- Приказ Министерства финансов РК «Об утверждении Инструкции по разработке РПС для организаций, составляющих финансовую отчетность в соответствии с МСФО» от 22.12.05 г. № 426, рег. № 4008 от 5.01.06 г.;

- Приказ Министерства финансов РК «Об утверждении форм финансовой отчетности» от 22.12.05 г. № 427, рег. № 4007 от 5.01.06 г. и другие документы.

Закон РК от 26.12.95 г. № 2732 «О бухгалтерском учете и финансовой отчетности» определяет основные принципы и правила бухгалтерского учета и финансовой отчетности, которые являются обязательными для индивидуальных предпринимателей, юридических лиц, являющихся резидентами РК, и для филиалов и представительств нерезидентов (организаций), зарегистрированных на территории Республики Казахстан. Статья 2-1 Закона гласит: «Составление финансовой отчетности осуществляется организациями в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности, опубликованными на государственном и русском языках организацией, имеющей письменное разрешение на их официальный перевод и (или) публикацию в Республике Казахстан от Комитета по международным стандартам финансовой отчетности». Финансовая отчетность, за исключением отчетности государственных учреждений, включает в себя:

1) бухгалтерский баланс; 2) отчет о доходах и расходах; 3) отчет о движении денег; 4) отчет об изменениях в собственном капитале; 5) информацию об учетной политике и пояснительную записку.

Закон не исключает, что финансовая отчетность может дополняться другими материалами в соответствии с требованиями законодательства Республики Казахстан о бухгалтерском учете и финансовой отчетности и стандартами бухгалтерского учета (ст. 16 Закона РК от 26.12.95 г. № 2732).Таким образом, для предприятий Казахстана созданы базовые основы для практической реализации новых принципов финансового управления, в том числе оптимального управления денежными средствами. В результате мер по адаптации международных стандартов учета и отчетности инвесторы смогут ориентироваться не только на показатели экспорта в валовом национальном продукте или другие макроэкономические показатели, но и на более прозрачные и достоверные данные о результатах финансово-хозяйственной деятельности казахстанских предприятий.

Вместе с тем законодательство РК о бухгалтерском учете и финансовой отчетности не содержит терминологии, соответствующей МСФО, что может привести к существенным искажениям в практической деятельности предприятий с учетом различий между Казахстанскими стандартами бухгалтерского учета (КСБУ) и МСФО. В статье 13 Закона РК от 26.12.95 г. № 2732 используется понятие «элементы финансовой отчетности»: доходы и расходы, непосредственно связанные с оценкой результатов финансово-хозяйственной деятельности, определение которых в целом соответствует МСБУ.

Доходы - увеличение экономических выгод в течение отчетного периода в форме увеличения активов или их стоимости либо уменьшения обязательств, приводящее к увеличению собственного капитала, не связанного со вкладами собственников. Расходы - уменьшение экономических выгод в течение отчетного периода в форме уменьшения активов или их стоимости либо увеличения обязательств, ведущее к уменьшению собственного капитала, не связанного с его распределением между собственниками. Но в Законе РК от 26.12.95 г. № 2732 отсутствует понятие «денежные средства». Согласно МСБУ, «денежные средства» представляют собой приход и выбытие денежных средств и их эквивалентов. В трактовке МСБУ «денежные средства состоят из наличности в кассе и депозитов до востребования»; «эквиваленты денежных средств - краткосрочные высоколиквидные инвестиции, которые свободно конвертируются в известные суммы денежных средств и которым свойственен незначительный риск изменения стоимости».¹

Денежный средства характеризует степень самофинансирования предприятия, его финансовую силу, потенциал и доходность бизнеса. К элементам системы управления денежными потоками предприятия следует отнести нормативно-правовое, организационное, кадровое, научно-методическое (включая финансовые методы и инструменты), информационное и программное обеспечение, контроль за движением. Главная роль в управлении денежными потоками отводится обеспечению их сбалансированности по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Чтобы успешно решить эту задачу, нужно внедрить на предприятии системы планирования, учета, анализа и контроля. Основная задача анализа движении денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования. Цель анализа - выделить, по возможности, все операции, затрагивающие движение денежных средств. При анализе потока денежных средств рассматриваются по основной деятельности. Основная деятельность - это деятельность предприятия, приносящих ему основных доходов, а так же прочие виды деятельности, не связанные с инвестициями и финансами. Ниже приведен основные направления притоков и оттоков денежных средств. Основные направления притоков и оттоков денежных средств по основной деятельности.

приток	Отток
1.выручка от реализации продукции, услуг, работ. 2.получение аванса от покупателей и заказчиков 3. прочие поступления.	1.платяжи по счетам поставщиков и подрядчиков 2.выплата заработной платы 3.отчисление в соцстрах внебюджетный фонд

Приток денежных средств осуществляется за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг); увеличения уставного капитала от дополнительной эмиссии акций, полученных кредитов, займов и средств от выпуска корпоративных облигаций и др.

Отток денежных средств возникает вследствие покрытия текущих (операционных) затрат; инвестиционных расходов, платежей в бюджет и во внебюджетные фонды; выплат дивидендов акционерам предприятия и т. д.

Понятие чистого денежного потока (Net Cash Flow - NCF) используется при оценке эффективности инвестиций. Это суммарный поток, включающий все платежи проекта, кроме платежей, связанных с притоком и оттоком капитала (при этом, например, проценты по кредитам включаются в NCF, так как это затраты на обеспечение проекта, а дивиденды не включаются, так как это изъятие части капитала владельцами бизнеса). Разница между общей суммой валового дохода и суммой валовых расходов составляет чистый денежный поток. Это один из важнейших показателей финансового состояния предприятия. Если значения чистого денежного потока отрицательный, это означает, что предприятия балансирует на границе банкротства. Наличие положительного денежного потока дает предприятию возможность сформировать фонды денежных средств для своего дальнейшего развития. Система основных показателей, характеризующих объем формируемых денежных потоков АО «НУРБАНК», включает в себя:

- объем поступлений денежных средств;

- объем расходования денежных средств;

- объем остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода;

- объем чистого денежного потока;

- распределение общего объема денежных потоков отдельных видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода;

- оценку факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.

Денежные потоки, создаваемые текущей деятельностью предприятия, часто переходят в сферу инвестиционной деятельности, где могут использоваться для развития производства. Однако они могут быть направлены и в сферу финансовой деятельности для выплаты дивидендов акционерам. В действительности текущая деятельность часто поддерживается за счет финансовой и инвестиционной деятельности, что обеспечивает выживание многих предприятий в нестабильной экономической среде. Трудности в финансовом управлении вызывают, как правило, вопросы прогнозирования и оптимизации денежных потоков. В настоящее время отсутствует общепринятая методика прогнозирования денежных потоков, недостаточно изучены и обобщены методы оптимизации денежных потоков. Разработки, касающиеся прогнозирования и оперативного анализа ДП предприятия, принадлежат преимущественно зарубежным экономистам и ориентированы на стабильную рыночную экономику.

Особого внимания заслуживают вопросы построения комплексных математических моделей, имитирующих динамику взаимосвязанных материально-финансовых потоков (движение оборотного капитала) на уровне предприятия (бизнеса). Для инвестора актуальной является также возможность определения экономической эффективности инвестиций, реализуемых в форме капитальных вложений и выраженных в денежной форме. Для расчета показателей экономической эффективности проекта должны определяться: 1. Денежный поток, который предприятие может получить от имущества, ликвидируемого в результате реконструкции.

2. Денежный поток от выручки за произведенную продукцию и оказанные услуги, полученные в результате реализации инвестиционного проекта. 3. Дисконтированный денежный поток от выручки за произведенную продукцию в результате реализации инвестиционного проекта.

Для расчетов этих показателей формируется исходная матрица, дифференцированная по следующим показателям:

- прогнозу денежного потока действующего предприятия на расчетный период;

- ожидаемого денежного потока от эксплуатации вновь созданного в результате реконструкции производственного потенциала;

- затрат на инвестиции;

- денежного потока по ликвидируемым производственным мощностям, включенным в прогноз денежного потока действующего предприятия;

- данным по внешним заимствованиям и обслуживанию долга;

- ставке дисконта.

Исходная матрица используется для формирования расчетной интегрированной матрицы, содержащей данные по следующим денежным потокам:

· прогнозу денежного потока действующего предприятия на расчетный период;

· прогнозу денежного потока реконструируемого предприятия на расчетный период.

Адекватная оценка эффективности инвестиций крайне важна при реализации крупных инвестиционных проектов развития естественных монополий, так как при этом затрагиваются не только экономические интересы самих компаний, но и иных субъектов хозяйственной деятельности, а также экономические интересы государства. В этом случае методологической основой проведения финансово-экономического анализа является построение комплекса взаимосвязанных имитационных моделей денежных потоков, отражающих финансовые взаимосвязи в контуре: естественные монополии -компании/потребители - государство - смежники/подрядчики.

2.2 Прогнозирование и методы оптимизация денежных средств

Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов, которые приравниваются к «кровеносной системе», обеспечивающей жизнедеятельность предприятия. Поэтому забота о финансах является отправным моментом и конечным результатом деятельности любого субъекта хозяйствования. В условиях рыночной экономики эти вопросы имеют первостепенное значение.

Прогнозирование в финансовом менеджменте - это предвидение определенного события, разработка на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей. Прогнозирование приобретает для отечественных предприятий особый смысл, так как позволяет увидеть контуры своего будущего развития.

Прогнозирование денежных средств АО «НУРБАНК» это процесс разработки прогноза притока и оттока денежных средств. Методы прогнозирования можно условно разделить на два класса: фактографические (количественные, основанные на экстраполяции уже известных тенденций и моделей) и экспертные (качественные, составляемые на основе оценок экспертов). Достоинством метода экстраполяции является изученность используемых моделей, возможность получения количественных оценок. В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств, используются два основных метода - косвенный и прямой. Эти методы различаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках предприятия, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.

Особенностью прогнозирования является альтернативность в построении финансовых показателей и параметров, определяющая вариантность развития финансового состояния предприятия на основе наметившихся тенденций. Работа над прогнозом способствует более глубокому изучению всех сторон производства, что позволяет более успешно решать возникающие вопросы. Прогнозирование может осуществляться как на основе экстраполяции прошлого в будущее с учетом экспертной оценки тенденции изменения, так и прямого предвидения изменений. Прогноз потока денежных средств - это отчет, в котором отражаются все поступления и расходования денежных средств в процессе ожидаемых сделок (операций) за определенный период. Прогнозирование потока денежных средств позволяет предвидеть дефицит или излишек средств еще до их возникновения и дает возможность за определенное время скорректировать поведение фирмы. В течение года могут возникать непредвиденные обстоятельства, требующие немедленного изменения плановых показателей, которые отвечали бы текущим обстоятельствам. Полученные новые цифры - "прогнозы", которых может быть столько, сколько потребуется в зависимости от обстоятельств.

Основным целями прогнозирования движения денежных средств в АО «Нурбанк» являются:

предвидеть будущий спрос банка на денежные средства;

оценить финансовые последствия этого спроса;

определить возможные способы действия и выбрать наилучший для удовлетворения спроса.

К прогнозированию можно приступать после завершения анализа различных сценариев и оценки потоков денежных средств. Прогнозирование движения денежных средств охватывает два основных сюжета:

вложение свободных (избыточных) денежных средств;

получение краткосрочных займов для покрытия дефицита денежных средств.

Учитывая многообразие инструментов денежного рынка, куда можно вложить избыточные денежные средства, и множество источников краткосрочных кредитов, менеджеру приходится решать задачу выбор инструментов, обеспечивающих наибольшую прибыль при минимальном риске (для инвестирования) и наименьший процент (для заимствования).

В условиях перехода к рыночным отношениям контроль за движением денежных средств приобретает решающее значение, так как от этого зависит выживаемость предприятия, поэтому необходимо заниматься прогнозированием денежного потока, составлять и разрабатывать бюджеты денежных средств. Все это позволит пронаблюдать за величиной денежного потока, выявить нехватку или излишек средств еще до их возникновения и даст возможность скорректировать предпринимаемые действия.

Одним из наиболее важных и сложных этапов управления денежными средствами банка является их оптимизация. Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Основными целями оптимизации денежных средств АО «Нурбанка» являются;

- обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков;

- обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени;

- обеспечение роста чистого денежного потока предприятия.

Основными объектами оптимизации выступают:

- положительный денежный поток;

- отрицательный денежный поток;

- остаток денежных активов;

- чистый денежный поток.

Основу оптимизации денежных средств составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. Формирование оптимальных денежных средств позволяет обеспечить сбалансированность между операционной, инвестиционной и финансовой деятельностью предприятия. Результаты оптимизации оцениваются рядом показателей:

- коэффициент достаточности чистого денежного потока капитала предприятия;

- коэффициент ликвидности ДП;

- коэффициент эффективности ДП;

- коэффициент реинвестирования чистого ДП предприятия.

В качестве инструментария оптимизации ДС используются методы математической статистики и экономико-математические модели. Модель конструируется так, чтобы отобразить характеристики объекта (свойства, взаимосвязи, структурные или функциональные параметры и т.п.), существенные для целей исследования. Основными блоками в такой модели могут быть: объем производства и продаж; себестоимость; отчет о прибыли; оборотный капитал; инвестиционные затраты; источники финансирования; движение денежных средств; баланс. Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денежных средств является изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени (рис 2)

1. Конъюнктура товарного рынка. Изменение конъюнктуры этого рынка определяет изменение главной компоненты положительного денежного потока предприятия - объема поступления денежных средств от реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности. И наоборот - спад конъюнктуры вызывает так называемый "спазм ликвидности", характеризующий вызванную этим спадом временную нехватку денежных средств при скоплении на предприятии значительных запасов готовой продукции, которая не может быть реализована.



Рисунок 2. Система основных факторов, влияющих на формирование денежных средств на примере АО «Нурбанк».

2. Конъюнктура финансового рынка. Характер этой конъюнктуры влияет прежде всего на возможности формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций предприятия. Кроме того, конъюнктура фондового рынка определяет возможность эффективного использования временно свободного остатка денежных средств. Наконец, конъюнктура фондового рынка влияет на формирование объемов денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг предприятия, в форме получаемых процентов и дивидендов. 3. Система налогообложения предприятий. Налоговые платежи составляют значительную часть объема отрицательного денежного потока предприятия, а установленный график их осуществления определяет характер этого потока во времени. Поэтому любые изменения в налоговой системе - появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или предоставление налоговых льгот, изменение графика внесения налоговых платежей и т.п. - определяют соответствующие изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока предприятия.

4. Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции. Эта практика определяет сложившийся порядок приобретения продукции - на условиях ее предоплаты; на условиях наличного платежа ("платежа против документов"); на условиях отсрочки платежа (предоставления коммерческого кредита). Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного (при реализации продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий и т.п.) денежного потока предприятия во времени.

5. Система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов. Характер расчетных операций влияет на формирование денежных потоков во времени: если расчет наличными деньгами ускоряет осуществление этих потоков, то расчеты чеками, аккредитивами и другими платежными документами эти потоки соответственно замедляют.

6. Доступность финансового кредита. Эта доступность во многом определяется сложившейся конъюнктурой кредитного рынка (поэтому этот фактор рассматривается как внешний, не учитывающий уровень кредитоспособности конкретных предприятий). В зависимости от конъюнктуры этого рынка растет или снижается объем предложения "коротких" или "длинных", "дорогих" или "дешевых" денег, а соответственно и возможность формирования денежных потоков предприятия за счет этого источника (как положительных - при получении финансового кредита, так и отрицательных -при его обслуживании и амортизации суммы основного долга).

7. Возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования. Такой возможностью обладают в основном государственные предприятия различного уровня подчинения. Влияние этого фактора проявляется в том, что формируя определенный дополнительный объем положительного денежного потока, он не вызывает соответствующего объема формирования отрицательного денежного потока. Это создает положительные предпосылки к росту суммы чистого денежного потока предприятия.

В системе внутренних факторов основную роль играют следующие:

1. Жизненный цикл предприятия. На разных стадиях этого жизненного цикла формируются не только разные объемы денежных потоков, но и их виды (по структуре источников формирования положительного денежного потока и направлений использования отрицательного денежного потока). Характер поступательного развития предприятия по стадиям жизненного цикла играет большую роль в прогнозировании объемов и видов его денежных потоков.

2. Продолжительность операционного цикла. Чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и соответственно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия. Увеличение объемов денежных потоков при ускорении операционного цикла не только не приводит к росту потребности в денежных средствах, инвестированных в оборотные активы, но даже снижает размер этой потребности.

3. Сезонность производства и реализации продукции. По источникам своего возникновения этот фактор можно было бы отнести к числу внешних, однако технологический прогресс позволяет предприятию оказывать непосредственное воздействие на интенсивность его проявления. Этот фактор оказывает существенное влияние на формирование денежных потоков предприятия во времени, определяя ликвидность этих потоков в разрезе отдельных временных интервалов. Кроме того, этот фактор необходимо учитывать в процессе управления эффективностью использования временно свободных остатков денежных средств, вызванных отрицательной корреляцией положительного и отрицательного денежных потоков во времени.

4. Неотложность инвестиционных программ. Степень этой неотложности формирует потребность в объеме со ответствующего отрицательного денежного потока, увеличивая одновременно необходимость формирования положительного денежного потока. Этот фактор оказывает существенное влияние не только на объемы денежных потоков предприятия, но и на характер их протекания во времени.

5. Амортизационная политика предприятия. Избранные предприятием методы амортизации основных средств, а также сроки амортизации нематериальных активов создают различную интенсивность амортизационных потоков, которые денежными средствами непосредственно не обслуживаются. Это порождает иллюзивную точку зрения, что амортизационные потоки к денежным потокам отношения не имеют. Вместе с тем, амортизационные потоки - их объем и интенсивность, - являясь самостоятельным элементом формирования цены продукции, оказывают существенное влияние на объем положительного денежного потока предприятия в составе основной его компоненты - поступлении денежных средств от реализации продукции. Влияние амортизационной политики предприятия проявляется в особенностях формирования его чистого денежного потока. При осуществлении ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока возрастает доля амортизационных отчислений и соответственно снижается (но не в прямой пропорции из-за действия "налогового щита") доля чистой прибыли предприятия.

6. Финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия. Выбор консервативных, умеренных или агрессивных принципов финансирования активов и осуществления других финансовых операций определяет структуру видов денежных потоков предприятия (объемы привлечения денежных средств из различных источников, а соответственно и структуру направлений возвратных денежных потоков), объемы страховых запасов отдельных видов активов (а соответственно и денежные потоки, связанные с их формированием), уровень доходности финансовых инвестиций (а соответственно и объем денежного потока по полученным процентам и дивидендам). Характер влияния рассмотренных факторов используется в процессе оптимизации денежных потоков предприятия.

Оптимизация потоков денежных средств - одна из важных задач антикризисного финансового управления. Первое, что следует сделать в этом направлении, - внедрить процедуру ежедневной сверки баланса наличных денежных средств. Это позволит исключить возможные злоупотребления, даст менеджерам достоверную информацию о текущем остатке средств на счетах и в кассе предприятия, необходимую для принятия решений об осуществлении текущих платежей. Затем нужно создать реестр текущих платежей и расставить приоритеты. Приоритетность того или иного платежа топ - менеджеры должны рассматривать в ходе ежемесячного обсуждения с участием рядовых сот рудников. После этого можно переходить к построению максимально детального бюджета движения денежных средств на будущий отчетный период (месяц). Это позволит оптимизировать денежные потоки компании и предвидеть кассовые разрывы. Кроме того, надо поддерживать низкий баланс на расчетных счетах в различных банках, то есть свести сумму наличных средств к минимуму. Если один из счетов компании будет заморожен, она сможет продолжить работу, используя счета в других банках. Эта мера позволит обезопасить компанию от таких рисков, как банкротство банка или выставление картотеки по счетам. Необходимо также рассмотреть возможность увеличения так называемых внереализационных доходов. Для этого совместно с инженерной службой анализируется возможность реализации части неиспользуемого оборудования или его консервации. Акт о консервации оборудования передается в налоговую инспекцию, благодаря чему можно будет не платить налог на имущество по законсервированным объектам. Нередко предприятие может получить дополнительные доходы за счет сдачи в аренду неиспользуемых площадей или перевода офиса в менее дорогое место.

Наряду с перечисленными мероприятиями по оптимизации потоков денежных средств нужно пересмотреть политику компании в области осуществления капитальных инвестиций:

- приостановить или закрыть долгосрочные инвестиционные проекты, которые не принесут доход в ближайшем будущем;

- по проектам, остановка которых невозможна, следует изменить график поступления инвестиций так, чтобы исключить возникновение кассовых разрывов в бюджете компании.

Рыночная стоимость активов предприятий, находящихся на стадии кризиса, оценивается со значительным дисконтом. Часто бизнес предприятий-банкротов привлекателен для конкретного инвестора.

В настоящее время очень много компаний, находящихся в кризисной ситуации или проходящих процедуры банкротства. Согласно статистике только 5% предприятий оказываются жизнеспособными после проведения процедур банкротства, остальные подлежат ликвидации. Сегодня рыночная стоимость стала общепризнанной базой оценки, которая определяется и в контексте процедур банкротства. Однако опыт показывает, что рыночная стоимость кризисного предприятия или предприятия-банкрота может быть близкой или равной нулю, в то время как его инвестиционная стоимость становится значимой величиной. Приведем следующий пример. На дату оценки рыночная стоимость предприятия-банкрота, осуществлявшего международные грузоперевозки, близка к нулю. Однако инвестиционная стоимость этого предприятия значительно выше.

Возникает вопрос: почему инвестор не создаст новое предприятие? Потому что создание клиентской базы требует времени, управление таким бизнесом - опыта; получение необходимых нематериальных активов - для новой фирмы задача невыполнимая. Место регистрации предприятия-банкрота может быть оптимальным с точки зрения стоимости лизинга. Факторами принятия решения могут стать правовые и налоговые аспекты организации и финансирования бизнеса. Значит, предприятие-банкрот это не только неликвидное имущество, как часто бывает в рамках процедур банкротства. Оно может сохранять и создавать рабочие места, продолжать платить налоги, обеспечивать предпринимательский доход и создавать дополнительную стоимость. Поэтому среди определяемых в рамках оценки бизнеса стоимостей важное место занимает инвестиционная стоимость. Инвестиционная стоимость определяется как специфическая стоимость капиталовложений конкретного инвестора или группы инвесторов при определенных условиях инвестирования. Такая стоимость основана на индивидуальных инвестиционных требованиях (условиях) инвестора, в отличие от рыночной стоимости, которая является безличной и не зависит от персональных пожеланий конкретного инвестора.

2.3 Проблемы управления денежными средствами в предприятиях РК

Основными причинами дефицита денежных средств могут быть как внешние, так и внутренние источники.

Внешние источники:

- изменения налогового законодательства;

- высокая стоимость и краткосрочный характер заемных средств;

- инфляция.

Внутренние источники:

Недостатки в системе управления финансами:

- слабое финансовое планирование;

- отсутствие управленческого учета;

- потеря контроля над затратами;

- низкая квалификация кадров.

Последствиями дефицита денежных средств предприятия в отчетном периоде являются:

· Задержки в выплате заработной платы (с соответствующим снижением производительности труда персонала);

· Повышение доли просроченной задолженности по полученным кредитам;

· Рост продолжительности финансового цикла;

· Снижение ликвидности активов и уровне платежеспособности предприятия;

· Снижение рентабельности использования собственного капитала и активов.

Методы оптимизации избыточного денежных средств предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации;

осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

С дефицитом денежных средств сталкивается практически любое предприятие. Проблемы могут возникать как в виде операционных кассовых разрывов, так и в отсутствии достаточного денежного потока для осуществления инвестиций. Помимо существования внешних источников финансирования, в любой компании существуют колоссальные возможности эффективного использования собственных денежных средств. Неэффективное использование внутренних резервов проявляется в следующем: несогласованные сроки предоставления отсрочек покупателям и отсрочек, предоставленных поставщиками, наличие одновременно дефицита денежных средств у одного предприятия холдинга и профицита у другого, отсутствие централизованного казначейства не позволяет оперативно перераспределять денежные потоки в холдингах; напротив, излишняя централизация денежных потоков приводит к задержкам платежей и риску предъявления претензий; слабая работа с дебиторами; отсутствие ответственных лиц и т.п. Нерегулярное проведение инвентаризации задолженностей может привести к удорожанию стоимости финансовых ресурсов, а также к риску заказных банкротств.

Решение проблем управления денежными средствами, зачастую, сводится к диагностированию и устранению несогласованных действий различных служб. Иногда, для решения проблемы требуется провести достаточно серьезные реорганизационные мероприятия. И всегда, для достижения наилучшего результата, деятельность компании по управлению денежными средствами должна быть жестко регламентирована.

Метод решения:

- Анализ существующей системы управления денежными средствами;

- Анализ системы предоставления и получения отсрочек;

- Анализ системы документооборота (реестр договоров, порядок согласования платежей, порядок формирования и обработки реестра платежей);

- Анализ целесообразности выделения центров финансовой ответственности (ЦФО);

- Анализ системы оперативного контроля за бюджетом (соответствие текущих выплат плановым показателям);

- Разработка (корректировка) порядка осуществления платежей;

- Разработка матрицы распределения полномочий при утверждении платежей;

- Разработка графика документооборота;

- Разработка структуры компании через ЦФО.

Результат:

- Отчет о результатах диагностики;

- Регламент осуществления платежей;

- Результаты инвентаризации дебиторской задолженности, рекомендации по управлению;

- Результаты инвентаризации кредиторской задолженности, рекомендации по управлению;

- Проект организационной структуры компании (через ЦФО).

А так же одним из основных направлений антикризисного управления хозяйствующего субъекта должна стать его «кровеносная система» - денежных средств. Высокая роль антикризисного управления денежными потоками определяется следующими основными положениями:

1. Денежные средства обслуживают осуществление хозяйственной деятельности предприятия практически во всех аспектах. Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом;

2. Эффективное управление денежными средствами обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития. Темпы этого развития, финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяются тем, насколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы между собой по объемам и по времени.

3. Рациональное формирование денежных потоков способствует повышению ритмичности осуществления операционного процесса. Любой сбой в осуществлении платежей отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции и т. п.;

4. Эффективное антикризисное управление денежными средствами позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками, можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, снизить зависимость темпов развития предприятия от привлекаемых кредитов;

5. Управление денежными средствами является важным финансовым рычагом в обеспечении ускорения оборота капитала предприятия, что достигается путем сокращения продолжительности производственного и финансового циклов, а также снижением потребности в капитале, обслуживающим хозяйственную деятельность предприятия;

6. Эффективное управление денежными средствами обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия;

7. Активные формы управления денежными средствами позволяют предприятию получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно его денежными активами. Речь идет, в первую очередь, об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов в осуществлении финансовых инвестиций.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Итак, в данной дипломной работе были проведены исследования и получены выводы по соответствующим целям, поставленными в начале работы.

Был сделан анализ денежных средств предприятия.

Анализ денежных средств дает возможность сделать более обоснованные выводы о том,

- в каком объеме и из каких источников были получены поступившие на предприятия денежные средства и каковы основные направления их использования;

- способно ли предприятия отвечать по своим текущем обязательством; достаточно ли собственных средств предприятия для осуществления инвестиционной деятельности;

- чем объясняют расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств и др.

А также были определены основные методы расчета величины денежных средств. Использование косвенного метода расчета движения денежных средств, который позволяет определить потенциал формирования предприятия основного внутреннего источника финансирования своего развития - чистого денежного потока. А прямой метод направлен на получения данных, характеризующих как валовой, так и чистой денежный поток предприятия в отчетной периоде.

Были использованы сравнительные анализ баланса, отчет о доходах и расходах и отчет движения денежных средств АО «Нурбанка». Отчет о движении денежных средств необходим для контроля над денежными средствами, которые на основании этого отчета могут делать выводы об управлении предприятии, о ее доходах и способности привлекать значительные суммы денежных средств. Отчет о движении денежных средств показывает, откуда пришли деньги в течение отчетного периода и на что они были потрачены.

Инвесторы и кредиторы используют данные отчета о движении денежных средств для исследования вопроса способно ли руководство организации управлять ею так, чтобы генерировать на счетах достаточное количество денежных средств для погашения долга, для выплаты дивидендов. Составными частями отчета о движении денежных средств является поступление и выбытие денежных средств в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации.

Сделаны основные выводы и разработаны рекомендации для улучшения управления денежными средствами на объекте исследования: увеличить коэффициент ликвидности до нормального значения; сократить сроки погашения дебиторской задолженности; попытаться получить больше прибыли от основной деятельности; направлять свободные денежные средства на финансовую деятельность; попытаться снизить расходы на содержание помещений и других активов.

И еще один из важных проблема это дефицит денежных средств. Дефицит денежных средств может вызываться как внешними, так и внутренними причинами. К числу последних можно отнести падение объемов продаж продукции как следствие потери крупных потребителей, недостатков в управлении ассортиментом продукции и т. д., а также изъяны в системе управления финансами (слабое финансовое планирование, отсутствие управленческого учета, потеря контроля над затратами и т. п.).