Прогнозирование и планирование в финансовом управлении предприятием. Дивидендная политика предприятия
Структура и методы определения цены основных источников капитала. Премия за риск, финансовый риск при использовании заёмных средств. Процесс оптимизации структуры капитала. Дивидендная политика фирмы, цена акции. Цели и задачи финансового планирования.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 31.03.2012 |
| Размер файла | 106,2 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
2.2 Формы и процедуры выплаты дивидендов
Второй этап формирования дивидендной политики -- определение типа дивидендной политики и методики выплаты дивидендов.
Основными формами дивидендных выплат в мировой практике являются:
* методика выплаты дивидендов по остаточному принципу;
* методика фиксированных дивидендных выплат;
* методика постоянного процентного распределения прибыли;
* методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов;
* методика постоянного возрастания размера дивидендов;
* методика выплаты дивидендов акциями.
Рассмотрим эти формы дивидендных выплат, соответствующие разным типам дивидендной политики.
Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу.
В соответствии с данной методикой выплата дивидендов осуществляется в последнюю очередь, после финансирования всех возможных эффективных инвестиционных проектов компании.
Сумма дивидендных выплат определяется после того, как за счет прибыли отчетного года сформирован достаточный объем финансовых ресурсов, обеспечивающий в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия.
Если по предполагаемым к финансированию инвестиционным проектам уровень внутренней нормы доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала компании, то прибыль направляется на финансирование этих проектов, поскольку они обеспечивают высокие темпы прироста стоимости акционерного капитала.
Как правило, рыночная стоимость акций предприятий, выплачивающих дивиденды по остаточному принципу, невысока.
Методика фиксированных дивидендных выплат (или методика стабильного размера дивидендных выплат).
В соответствии с этой методикой компания осуществляет регулярную выплату дивидендов на одну акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени безотносительно к изменению курсовой стоимости акций.
При высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции.
Если фирма развивается успешно и сумма годовой прибыли превышает размер средств, необходимых для выплаты дивидендов на стабильном уровне, то показатель фиксированных дивидендных выплат на акцию может быть повышен.
При проведении дивидендной политики с использованием этой методики компаниями также используется коэффициент дивидендного выхода, служащий для них ориентиром при определении размера фиксированного дивиденда на перспективу.
Методика постоянного процентного распределения прибыли (или методика стабильного уровня дивидендов).
Эта методика подразумевает стабильный в течение продолжительного периода времени процент чистой прибыли, направляемый на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Одним из основных аналитических показателей, характеризующих дивидендную политику, является коэффициент дивидендного выхода (Кдв), рассчитанный по формуле
Кдв = Доб.акц : Поб.акц (2.2)
Доб.акц -- дивиденд на одну обыкновенную акцию;
Поб.акц -- прибыль, причитающаяся на одну обыкновенную акцию.
Дивидендная политика постоянного процентного распределения прибыли предполагает стабильное значение дивидендного выхода на одну обыкновенную акцию в течение длительного периода времени.
Необходимо отметить, что прибыль, причитающаяся на обыкновенную акцию, определяется после выплаты дохода владельцам облигаций и дивидендов по привилегированным акциям (доходность этих ценных бумаг оговаривается заранее вне зависимости от размера прибыли и корректировке не подлежит).
В соответствии с данной методикой дивиденды по обыкновенным акциям не выплачиваются в тех случаях, если компания закончила текущий год с убытком или вся полученная прибыль должна быть направлена владельцам облигаций и привилегированных акций.
Кроме того, размер дивидендов, определяемый таким образом, может значительно колебаться по годам в зависимости от прибыли текущего года, что не может не сказаться на курсовой стоимости акций.
Методика выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов. Проводя дивидендную политику в соответствии с этой методичкой, компания регулярно выплачивает фиксированные в абсолютной сумме дивиденды.
Однако в случае благоприятной рыночной конъюнктуры и большой величины прибыли текущего года акционерам выплачиваются экстрадивиденды.
Таким образом, текущий доход акционеров складывается из ежегодно получаемых фиксированных на минимальном уровне дивидендов и периодически выплачиваемых и зависящих от финансовых результатов отчетного года экстрадивидендов.
Методика постоянного возрастания размера дивидендов.
В соответствии с этой методикой происходит стабильное повышение уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Как правило, прирост размера дивидендов производится в твердо установленном проценте к их уровню в предшествующем периоде.
Преимущества политики постоянного возрастания размера дивидендов для акционеров очевидны, кроме того, таким образом обеспечивается высокая рыночная стоимость акций компании, ее привлекательность в глазах инвесторов при дополнительных эмиссиях.
Недостатками данной методики являются ее негибкость (поскольку фирма принимает на себя обязательство повышать размер дивидендных выплат регулярно, независимо от финансовых результатов, даже в периоды отсутствия прибыли) и постоянное нарастания финансовой напряженности. Отставание темпов роста прибыли от темпов роста дивидендных выплат означает сокращение размера реинвестируемой прибыли, сворачивание инвестиционной деятельности, снижение финансовой устойчивости компании.
Следовательно, непременным условием осуществления методики постоянного возрастания размера дивидендов на практике является опережающий рост прибыли по сравнению с дивидендными выплатами.
Методика выплаты дивидендов акциями.
При использовании данной методики компании в качестве дивидендных выплат предоставляют акционерам вместо денежных средств дополнительный пакет акций.
Размер выплачиваемых таким способом дивидендов по величине равен сумме уменьшения средств, принадлежащих акционерам, капитализированных в уставном капитале и резервах.
Данных подход при определенных условиях может удовлетворять акционеров, поскольку получаемые ими в качестве дивидендных выплат ценные бумаги могут быть реализованы на фондовом рынке.
Выплата дивидендов акциями может осуществляться либо при неизменных уставном капитале и валюте баланса, т.е. простым перераспределением источников собственных средств, либо сопровождаться одновременным увеличением уставного капитала и, следовательно, валюты баланса.
В первом случае в пассиве увеличение уставного капитала осуществляется за счет сокращения эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли прошлых лет.
При втором варианте (эмиссия обыкновенных акций с одновременным увеличением уставного капитала) дополнительный выпуск акций не приводит к сокращению стоимости активов на одну акцию и, как правило, не ведет к снижению рыночной стоимости акций.
В целом в экономической литературе выделяют три основных подхода к формированию дивидендной политики:
* консервативный;
* умеренный (компромиссный);
* агрессивный.
Изложенные выше методики дивидендных выплат могут быть отнесены к одному из этих типов дивидендной политики. [4, c.362]
Проведение политики дивидендных выплат с помощью методики выплаты дивидендов акциями определяется столь большим количеством факторов, что она не может быть однозначно отнесена ни к одному из данных подходов.
Третий этап формирования дивидендной политики -- разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики.
Механизм распределения прибыли акционерного общества предусматривает определенную последовательность действий:
1. Из суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет отчисления в резервные и другие обязательные фонды, предусмотренные уставом.
Оставшаяся часть чистой прибыли представляет собой так называемый дивидендный коридор, в рамках которого и реализуйся избранный тип дивидендной политики.
2. Оставшаяся чистая прибыль распределяется на реинвестируемую (капитализируемую) и потребляемую (фонд потребления) части.
3. Сформированный за счет чистой прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и создаваемый в соответствии с коллективным трудовым договором фонд потребления работников акционерного общества.
Процедура выплаты дивидендов.
В соответствии с Законом об акционерных обществах дивиденд представляет собой часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемую среди его акционеров пропорционально их вкладу в уставный капитал (т.е. пропорционально числу имеющихся у них акций). Таким образом, основным источником дивидендных выплат по итогам года является чистая прибыль акционерного общества.
Источниками средств для выплаты дивидендов в соответствии с российским законодательством являются:
* по обыкновенным акциям -- чистая прибыль общества, включая накопленную (в последней редакции Закона об акционерных обществах было отменено уточнение, что для выплат по обыкновенным акциям может быть использована только чистая прибыль за текущий
год);
* по привилегированным акциям -- чистая прибыль, а также специально формируемые для этого фонды. Использование резервного фонда на эти цели запрещено.
Акционерное общество вправе принимать решение о выплате дивидендов по размещенным акциям по результатам I квартала, полугодия, девяти месяцев и в целом финансового года.
Положение о дивидендной политике, самостоятельно разрабатываемое акционерным обществом на основе действующего законодательства, должно определять периодичность выплат, методику начисления дивидендов, определение круга акционеров, имеющих право на дивиденды, условия формы и очередность выплат, источники финансирования дивидендов.
Решение о выплате дивидендов принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров.
При этом размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованных советом директоров и меньше выплаченных промежуточных. Если дивиденд объявлен общим собранием, то его выплата является обязательной.
Общество вправе принимать решение о невыплате дивидендов по акциям определенных категорий, а также о выплате дивидендов в неполном размере по привилегированным акциям, размер дивиденда по которым определен в уставе.
Доля привилегированных акций в общем объеме уставного капитала не должна превышать 25%.
Четвертый этап формирования дивидендной политики -- оценка эффективности проводимой дивидендной политики.
Для оценки эффективности проводимой компанией дивидендной политики используется множество показателей. Рассмотрим основные показатели.
Коэффициент дивидендного выхода.
Порядок расчета этого показателя приведен при изложении методики постоянного процентного распределения прибыли. Коэффициент дивидендного выхода показывает, какая часть чистой прибыли компании направляется на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.
Показатель дивидендного дохода (ДД), рассчитываемый как отношение суммы дивиденда, выплаченного на одну обыкновенную акцию к рыночной цене одной акции, рассчитывается по формуле
ДД = Да : Ца (2.3)
Да -- сумма дивиденда, выплаченного на одну обыкновенную акцию;
Ца -- цена одной акции.
Показатель дивидендного дохода является мерой текущего дохода, т.е. дохода акционера без учета прироста стоимости капитала компании. Повышение дивидендного дохода может быть вызвано не только увеличением дивидендных выплат на акцию, но и снижением рыночной цены акции.
Коэффициент соотношения цены и дохода по акции (Кц:д).
Это коэффициент, обратный показателю дивидендного дохода. Он рассчитывается как отношение рыночной цены одной акции к сумме дивидендов, выплаченных на одну акцию:
Кц : д = Ца : Да (2.4)
Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц необходимо вложить акционеру в акции компании для получения одной денежной единицы дохода.
Коэффициент соотношения рыночной цены и прибыли на одну обыкновенную акцию (Кц:п), рассчитывается как отношение рыночной цены одной акции к прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию:
Кц : п = Ца : Па (2.5)
Па -- прибыль, приходящаяся на одну обыкновенную акцию.
Этот коэффициент показывает цену, которую инвесторы готовы платить за единицу дохода данной компании.
Уровень дивидендных выплат на одну обыкновенную акцию (Удв) определяется как отношение разницы между общей суммой фонда дивидендных выплат и суммой фонда дивидендных выплат по привилегированным акциям к количеству обыкновенных акций, эмитированных акционерным обществом:
Удв = (Фдв - Дп) : К, (2.6)
Фдв - сумма фонда дивидендных выплат;
Дп -- сумма фонда дивидендных выплат по привилегированным акциям;
К -- количество обыкновенных акций, эмитированных акционерным обществом.
В большинстве стран размер дивиденда объявляется без учета налога. Взимание налога на доходы по ценным бумагам в соответствии с российским законодательством происходит у источника получения дохода. Следовательно, при выплате акционерам дивидендов часть их удерживается компанией и перечисляется государству в виде налога на доходы по ценным бумагам. [8, c.236]
2.3 Дивидендная политика и цена акций предприятия
Как уже отмечалось, между проводимой акционерным обществом дивидендной политикой и рыночной стоимостью ее акций существует тесная взаимосвязь.
Однако четкой, формализованной зависимости между размером дивидендных выплат и динамикой курса ценных бумаг не установлено.
Это объясняется воздействием на рыночную цену акций большого числа факторов, в том числе тех, которые в принципе не могут быть формализованы (например, психологические, политические).
В экономической литературе и практике разработаны приемы, с помощью которых финансовый менеджер может воздействовать как на рыночную стоимость ценных бумаг компании, так и при определенных условиях на размер будущих дивидендов. Основными такими приемами являются:
* дробление акций;
* консолидация акций;
* выкуп акций.
Методика дробления акций.
Дробление акций (или расщепление, сплит) -- это увеличение количества акций компании посредством Уменьшения их номинала. Дробление акций 2 к 1 означает уменьшение их номинала наполовину без изменений в структуре собственного капитала.
Обычно к дроблению акций прибегают устойчиво развивающиеся компании, которые стремятся снизить рыночную стоимость своих акций. Многие западные акционерные общества таким способов обеспечивают достаточно высокую ликвидность собственных ценных бумаг и привлекают потенциальных инвесторов.
Решение о проведении дробления акций принимается общим собранием акционеров. В зависимости от рыночной цены акций и преследуемых целей совет директоров компании определяет пропорции дробления.
После этого производится замена ценных бумаг: старые акции, имеющиеся у акционеров, заменяются на новые.
Принимая решение о дроблении акций, совет директоров должен учитывать необходимость осуществления дополнительных расходов по выпуску новых и изъятию у акционеров старых ценных бумаг.
Прямой зависимости между пропорциями дробления акций и размерами дивидендов не существует. Крайне редко компании в состоянии сохранить уровень дивидендов на одном уровне до и после дробления акций. Как правило, размер дивидендов на новую акцию (меньшим номиналом) ниже, чем на старую.
Однако это не означает сокращения дивидендного дохода акционеров. Если величина дивидендов изменяется пропорционально изменению нарицательной стоимости акций, то дробление акций не повлияет на долю каждого акционера в активах компании.
Методика консолидации акций.
Консолидация акций (или обратный сплит) -- это изменение номинальной стоимости акций, при котором акционер получает одну новую акцию большего номинала в обмен на определенное количество старых акций.
Это один из способов сокращения числа акций компании. Необходимость консолидации акций возникает у компаний при чрезмерном падении рыночной стоимости ценных бумаг. Большинство западных компаний стремится избежать снижения рыночной цены своих акций значительно ниже 10 дол.
В случае падения курса акций ниже установленного компанией показателя несколько акций в обращении может быть заменено одной.
Помимо возникновения дополнительных расходов по замещению ценных бумаг на бумаги большего номинала, консолидация акций имеет и другие негативные последствия.
Как правило, на рынке объявление компанией о консолидации акций расценивается как сигнал о возникновении у нее финансовых трудностей. И хотя фирма после проведения консолидации акций может сэкономить на затратах по размещению и обслуживанию меньшего количества новых ценных бумаг, негативный эффект от ее проведения смягчается лишь получением последствии значительной суммы прибыли.
Методика выкупа акций.
Выкуп акций -- это один из способов размещения свободных средств компании путем приобретения собственных акций у акционеров. Собственные акции могут выкупаться компанией как с целью изъятия их из обращения, так и для размещения их среди своих работников, уменьшения числа владельцев компании, приватизации государственных предприятий частными инвесторами и т.д.
При покупке собственных акций на фондовом рынке компания выступает наравне с другими участниками рынка.
Этот вариант выкупа акций, как правило, более продолжителен во времени, но требует меньших трансакционных издержек (оплата услуг посредников, расходы на переписку с акционерами и т.д.).
Преимуществом варианта выкупа акций является повышение привлекательности акций компании за счет увеличения суммы прибыли, приходящейся на одну акцию.
Недостаток выкупа собственных акций компанией заключается в том, что при наличии у фирмы свободных средств некоторые категории акционеров предпочтут доходу от прироста курсовой цены акций получение реальных дивидендов.[4, c.169]
3. Прогнозирование и планирование в финансовом управлении предприятием
3.1 Цели и задачи финансового планирования и прогнозирования на предприятии
Главной целью финансового планирования на предприятии является обоснование стратегии развития предприятия с позиции экономического компромисса между доходностью, ликвидностью и риском, а также определение необходимого объема финансовых ресурсов для реализации данной стратегии.
Финансовое планирование как функций управления охватывает весь комплекс мероприятий по выработке плановых заданий и претворению их в жизнь.
Финансовое планирование на предприятии решает следующие задачи:
* конкретизирует перспективы бизнеса в виде системы количественных и качественных показателей развития;
* выявляет резервы увеличения доходов предприятия и способы их мобилизации;
* обеспечивает воспроизводственный процесс необходимыми источниками финансирования;
* определяет наиболее эффективное использование финансовых ресурсов;
* обеспечивает соблюдение интересов инвесторов, кредиторов, государства;
* осуществляет контроль за финансовым состоянием предприятия.
Основой финансового планирования на предприятии является составление финансовых прогнозов.
Прогнозирование представляет собой разработку на длительную перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его частей. Прогнозирование сосредоточено на наиболее вероятных событиях и результатах.
Прогнозирование в отличие от планирования не ставит задачу непосредственно на практике осуществить разработанные прогнозы. Состав показателей прогноза может значительно отличаться.
Сложившейся в настоящее время системе планирования присущ целый ряд недостатков. Процесс планирования на предприятии в современных условиях является очень трудоемким и недостаточно предсказуемым.
В условиях нестабильности российской экономики невозможно достоверно проводить сценарный анализ и анализ финансовой устойчивости предприятия к изменяющимся условиям хозяйствования.
В практике большинства российских предприятий отсутствует управленческий учет, разделение затрат на постоянные и переменные, что не позволяет в процессе планирования использовать показатель маржинальной прибыли, оценивать эффект операционного рычага, проводить анализ безубыточности, определять запас финансовой прочности.
Процесс планирования по традиции начинается от производства, а не от сбыта продукции.
При планировании объема продаж преобладает затратный механизм ценообразования. Цена формируется исходя из полной себестоимости и норматива рентабельности, не учитывая рыночные цены.
Это приводит к созданию неконкурентоспособной продукции, а следовательно, к необъективно запланированным показателям объемов реализации, которые заведомо будут отличаться от фактических результатов деятельности предприятия. [11,c.221]
3.2 Роль финансового планирования и прогнозирования в реализации финансовой политики предприятия
Построение эффективной системы управления финансами является главной целью финансовой политики, проводимой на предприятии. Разработка финансовой политики предприятия должна быть подчинена как стратегическим, так и тактическим целям предприятия.
Стратегическими задачами финансовой политики являются:
* максимизация прибыли предприятия;
* оптимизация структуры источников финансирования;
* обеспечение финансовой устойчивости;
* повышение инвестиционной привлекательности.
Решение краткосрочных и текущих задач требует разработки учетной, налоговой и кредитной политики предприятия, политики управления оборотными средствами, кредиторской и дебиторской задолженностями, управления издержками предприятия, включая выбор амортизационной политики.
Совмещение интересов развития предприятия, наличия достаточного уровня денежных средств для этих целей и сохранение платежеспособности предприятия возможно только при согласованности стратегических и тактических задач, которые формализуются в процессе финансового планирования на предприятии.
Финансовый план формулирует финансовые цели и критерии оценки деятельности предприятия, дает обоснование выбранной стратегии и показывает, как достичь поставленных целей.
В зависимости от целей можно выделить стратегический, краткосрочный и оперативный виды планирования.
Стратегическое финансовое планирование определяет важнейшие показатели, пропорции и темпы воспроизводства.
В широком смысле его можно назвать планированием роста, планированием развития предприятия. Оно носит долгосрочный характер и связано с принятием основополагающих финансовых и инвестиционных решений.
Финансовые прогнозы только тогда приобретают практическую ценность, когда проработаны производственные и маркетинговые решения, которые требуются для воплощения прогноза в жизнь.
В мировой практике финансовый план является важнейшим элементом бизнес-планов.
Текущее финансовое планирование необходимо для достижения конкретных целей.
Этот вид планирования обычно охватывает краткосрочный и среднесрочный периоды и представляет собой конкретизацию и детализацию перспективных планов.
С его помощью осуществляется процесс распределения и использования финансовых ресурсов необходимых для достижения стратегических целей.
Оперативное финансовое планирование заключается в управлении денежными потоками с целью поддержания устойчивой платежеспособности предприятия.
Оперативное планирование дает возможность отслеживать состояние оборотных средств предприятия, маневрировать источниками финансирования.
Финансовая часть бизнес-плана разрабатывается в виде прогнозных финансовых документов, которые призваны обобщить материалы предыдущих разделов и представить их в стоимостном выражении.
В этом разделе должны быть подготовлены следующие документы: прогноз доходов; прогноз движения денежных средств; прогноз баланса.
Прогнозы и планы могут быть выполнены с любым уровнем детализации.
Составление комплекса этих документов -- один из наиболее широко используемых подходов в практике финансового прогнозирования. Финансовый прогноз представляет собой расчет будущего уровня финансовой переменной: величины денежных средств, величины фондов или их источников.
Как известно, деятельность предприятия принято разделять на три основные функциональные области: текущую, инвестиционную, финансовую. [2, c.178]
Под текущей подразумевается деятельность организации, преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели либо не имеющая извлечение прибыли в качестве такой цели в соответствии с предметом и целями деятельности, т.е. производством промышленной продукции, выполнением строительных работ, сельским хозяйством, торговлей, общественным питанием, заготовкой сельскохозяйственной продукции, сдачей имущества в аренду и другими аналогичными видами деятельности.
Под инвестиционной понимается деятельность организации, связанная с капитальными вложениями организации в связи с приобретением земельных участков, зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов, а также их продажей; с осуществлением долгосрочных финансовых вложений в другие организации, выпуском облигаций и других ценных бумаг долгосрочного характера и т.п.
Под финансовой подразумевается деятельность организации, связанная с осуществлением краткосрочных финансовых вложений, выпуском облигаций и иных ценных бумаг краткосрочного характера, выбытием ранее приобретенных на срок до 12 месяцев акций, облигаций и т.п.
Составление прогнозных финансовых документов обычно начинают с составления прогноза доходов (прогнозного отчета о прибылях и убытках). Именно в этом документе отражается текущая деятельность предприятия.
Прогноз прибыли и убытков отражает производственную деятельность предприятия. Поэтому его также называют прогнозом результатов производственной деятельности.
Иногда процесс производства и сбыта продукции или услуг называют операционной деятельностью.
Прогноз финансовых результатов только тогда будет достоверным, когда достоверны сведения о перспективах роста основных производственных показателей, динамика которых была обоснована в других разделах бизнес-плана.
Составление прогноза прибыли и убытков следует начинать с построения прогноза объема продаж. Информацию по объему продаж можно получить из раздела бизнес-плана по планируемому объему продаж.
Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера.
Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств.
Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.
Продолжительность финансового цикла в днях оборота можно рассчитать как разницу между продолжительностью операционного цикла и временем обращения кредиторской задолженности.
В свою очередь продолжительность операционного цикла равна сумме времени обращения производственных запасов, затрат и времени обращения дебиторской задолженности.
Время обращения производственных запасов и затрат можно определить как отношение средних остатков производственных запасов и затрат к затратам на производство продукции, умноженным на продолжительность периода.
Время обращения дебиторской задолженности определяется отношением средней дебиторской задолженности к выручке от продаж в кредит, умноженным на длину периода.
Время обращения кредиторской задолженности определяется отношением средней кредиторской задолженности к затратам на производство продукции, умноженным на продолжительность периода.
Анализ движения потока денежных средств производится, как правило, по трем основным направлениям: текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.
В основе анализа лежат данные отчета о движении денежных средств (форма № 4 финансовой отчетности).
В нем отражаются поступления, расход и изменения денежных средств в ходе текущей хозяйственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия за определенный период.
Основной задачей этого отчета является предоставление пользователям необходимой информации о получении и расходовании денежных средств за отчетный период.
Отчет о движении денежных средств дает возможность пользователям проанализировать текущие потоки денежных средств, оценить будущие поступления денежных средств, оценить способность предприятия погасить свою задолженность и выплатить дивиденды, проанализировать необходимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов.
При прогнозировании потоков денежных средств необходимо учитывать все возможные источники поступления средств и также направления оттока денежных средств.
Прогноз разрабатывается по подпериодам в такой последовательности:
* прогноз денежных поступлений;
* прогноз оттока денежных средств;
* расчет чистого денежного потока (излишек или недостаток);
* определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании.
Все поступления и платежи отображаются в плане денежных потоков в периоды времени, соответствующие фактическим датам осуществления этих платежей, с учетом времени задержки оплаты за реализованную продукцию или услуги, времени задержки платежей за поставки материалов и комплектующих изделий, условий реализации продукции, а также условий формирования производственных запасов.
Для проверки правильности составления прогноза прибыли и движения денежных средств целесообразно разработать прогнозный баланс.
С этой целью используют баланс, составленный на последнюю отчетную дату либо на конец финансового года.
Такой метод финансового прогнозирования в литературе называют методом формальных финансовых документов.
В основе этого метода лежит прямо пропорциональная зависимость практически всех переменных издержек и большей части текущих активов и текущих обязательств от объема продаж, поэтому этот метод иногда называют прогнозированием на основе процента от продаж.
В соответствии с этим методом осуществляется расчет потребности предприятия в активах с целью обеспечения увеличения объема реализации продукции и прибыли предприятия.
Этот расчет базируется на условии, что активы предприятия возрастают прямо пропорционально росту объема продаж, а следовательно, для прироста активов предприятию необходимы дополнительные источники финансирования.
Задачей прогнозного баланса и будет расчет структуры источников финансирования, так как возникшую разницу между активом и пассивом прогнозного баланса необходимо будет перекрыть за счет дополнительных источников внешнего финансирования.
Процесс составления прогнозов прибыли и баланса завершается, как правило, выбором путей привлечения дополнительных финансовых ресурсов и анализом последствий такого выбора.
Выбор источников финансирования одновременно является и коррекцией баланса. Составление этих документов не дает полной картины о финансовой устойчивости предприятия.
Для того чтобы оценить платежеспособность и ликвидность прогнозируемого баланса, кроме прогноза прибыли и баланса обязательно составляется прогноз движения денежных средств. [10, c. 377]
3.3 Бюджетирование в системе финансового планирования на предприятии
Современная система управления финансами требует координации принимаемых решений путем разработки и контроля исполнения системы бюджетов предприятия.
Система бюджетов позволяет установить жесткий текущий контроль за поступлением и расходованием средств, создать реальные условия для выработки эффективной финансовой стратегии.
Посредством бюджетирования реализуется текущее и оперативное финансовое планирование, обеспечивается их взаимосвязь и подчиненность финансовой стратегии предприятия.
Составление бюджетов является неотъемлемым элементом общего процесса планирования, а не только его финансовой части.
Процесс бюджетирования -- это целостная система планирования, учета и контроля на уровне предприятия в рамках принятой финансовой стратегии.
Бюджет -- это количественный план в денежном выражении, подготовленный и принятый до определенного периода времени, обычно показывающий планируемую величину дохода, которая должна быть достигнута, и (или) расходы, которые должны быть понесены в течение этого периода и капитал, который необходимо привлечь для достижения данной цели
Бюджеты нужны предприятиям для достижения многих целей. Они не только помогают в планировании и координации экономической деятельности, служат основой для оценки эффективности деятельности предприятия, но и используются также как средства управления и стимулирования.
Проводя финансовый анализ составленных бюджетов предприятия, можно еще на стадии планирования оценить финансовую состоятельность отдельных видов деятельности предприятия, а также решить проблему оптимизации денежных потоков, сбалансированности источников поступления денежных средств и их использования, определить объем и формы, условия и сроки внешнего финансирования.
В основе построения системы бюджетирования заложены определенные принципы.
Принцип согласования целей предусматривает балансирование всех факторов производства для достижения предприятием намеченных задач. Осуществляется это путем составления бюджетов снизу вверх, так как нижнее звено руководства более реально оценивает ситуацию и может обеспечить выполнение запланированных показателей бюджета.
При этом руководство предприятия следит за тем, чтобы интересы отдельных структурных подразделений не вступали в конфликт с интересами всего предприятия. Обеспечивается это путем согласования бюджетных планов и их корректировки.
Принцип ответственности предусматривает передачу ответственности вместе с делегируемыми полномочиями и характеризует роль человеческого фактора в управлении предприятием.
Передача ответственности непосредственно увязывается со степенью влияния, которое конкретный руководитель может оказывать на затраты, выручку или другие показатели.
Принцип гибкости предусматривает включение в систему не только статичных, но и гибких бюджетов, которые помогают выбрать оптимальный объем продаж.
Разработка системы бюджетов начинается с составления бюджета продаж. Объем продаж в стоимостном выражении рассчитывается методом прямого счета на основе цен, установленных на продукцию и услуги, и натуральных показателей по предполагаемым продажам. Разработанный бюджет продаж в системе бюджетирования используется для достижения определенных целей.
Во-первых, для определения величины выручки от продажи товаров, продукции, работ, услуг. Именно данные бюджета продаж служат основанием для подготовки бюджета прибылей и убытков, так как выручка в данном бюджете формируется по принципу передачи права собственности, а не оплаты за приобретенные товары и услуги.
Во-вторых, для формирования денежного потока предприятия, т.е. бюджета движения денежных средств предприятия.
Чтобы рассчитать будущий приток денежных средств предприятия, необходимо распределить во времени планируемый объем продаж по факту поступления выручки от продаж.
С этой целью разрабатывается график погашения дебиторской задолженности предприятия.
В-третьих, для определения остатков дебиторской задолженности предприятия. Расчет остатков дебиторской задолженности необходимого, чтобы сформировать прогнозный баланс предприятия.
Будущие остатки дебиторской задолженности можно рассчитать на основе данных объема продаж и составленного графика поступления денежных средств от продаж по формуле
= + Ї
На основе бюджета продаж строится бюджет производства.
При построении бюджета производства необходимо объем продаж скорректировать на изменения в остатках нереализованной продукции в течение периода.
= + Ї
Для определения остатков нереализованной продукции целесообразно рассчитать скорость оборота на основе сложившейся финансовой отчетности.
Бюджет производства является основой для составления прямых затратных бюджетов предприятия.
Бюджет прямых материальных затрат строится на основе либо установленных, либо средних затрат материалов на производство продукции. При составлении бюджета прямых затрат на оплату труда берутся трудозатраты и расценки, установленные на предприятии.
Данные бюджеты дают нам информацию для подготовки следующих бюджетов.
Во-первых, бюджета финансовых результатов. Прямые материальные затраты и прямые затраты на оплату труда являются элементом себестоимости и включаются в себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг.
Во-вторых, бюджета движения денежных средств. Объем материальных затрат служит основой для определения объема закупок материалов в предстоящем периоде. При этом, определяя объем закупок, необходимо учесть и движение остатков материалов на складе предприятия. Для того чтобы правильно спланировать отток денежных средств на приобретение материалов, нужно разработать график погашения кредиторской задолженности предприятия поставщикам за приобретаемые материальные ресурсы.
Для формирования оттока денежных средств по оплате труда строится график погашения задолженности по оплате труда.
На основе подготовленных расчетов можно определить и будущие остатки кредиторской задолженности, которые необходимо знать для того, чтобы составить прогнозный баланс предприятия. Расчет остатков кредиторской задолженности осуществляется следующим образом:
= + Ї
= + Ї
В состав затратных бюджетов предприятия входит и ряд комплексных бюджетов, которые составляются на основе единых методических подходов: все расходы в них группируются на переменные и постоянные, выбирается объемный показатель, в соответствии с которым корректируются переменные затраты.
Для формирования денежного потока необходимо также из общей суммы, включаемой в эти бюджеты, исключить амортизацию, присутствующую как элемент затрат.
Это связано с тем, что начисление амортизации не приводит к оттоку денежных средств предприятия.
При формировании бюджета финансовых результатов необходимо помнить о том, что проценты за банковский кредит, включаемые в состав себестоимости, не включаются в строку «Управленческие расходы», а показываются отдельной строкой.[9, c.218]
Заключение
прогнозирование планирование капитал акция дивидендный
В настоящее время ни у кого не вызывает сомнений необходимость постановки на предприятиях процесса финансового планирования. Применение финансового планирования в управлении финансами предприятия позволяет не только видеть перспективы развития предприятия, но и адекватно оценивать возможности предприятия в достижении поставленных целей.
Финансовое планирование занимает прочное место в процессе информационного обеспечения принятия различного рода управленческих решений.
Финансовое планирование представляет собой процесс составления комплекса финансовых планов, описывающих, как реализация намеченной стратегии развития будет влиять на движение финансовых ресурсов, финансовое состояние и финансовые результаты предприятия.
Из понятия финансового планирования, его логического места в системе управления финансовыми ресурсами предприятия вытекает понимание цели данного управленческого процесса.
Цель финансового планирования - снабдить руководство предприятия необходимой для принятия адекватных управленческих решений информацией финансового характера и, на основании этого, повысить управляемость предприятия.
В полном объеме или частично, но финансовое планирование внедряется на всех предприятиях независимо от размера и формы собственности.
Ни для кого не секрет, что наличие долгосрочного финансового плана, разработанного на несколько лет вперед, повышает инвестиционную привлекательность российских предприятий. В связи с этим возникает потребность в адекватных современным вызовам методиках и инструментарии долгосрочного финансового планирования.
Список использованной литературы и источников
1. Кокин А.С., Ясенев В.Н., Яшина Н.И. Финансовый менеджмент: Монография. - Нижний Новгород.; 2006
2. Кокин А.С., Ясенев В.Н., Финансовый менеджмент: учеб. Пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям экономики и управления.- 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009.
3. Горелик О.М. Маржинальный анализ в управлении затратами и себестоимостью продукции // Финансовый менеджмент. - 2009.
4. Любушин Н.П.- 2-е изд., Экономический анализ: учебник. - М.: ЮНИТИ, 2007.
5. Лихачева О.Н., Щуров С.А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия. - М.: Вузовский учебник, 2007.
6. Коньковская А.Р., Тарушкин А.Б. Экономический анализ - СПб.: Издательский дом Герда, 2008.
7. Лебеда Т. Анализ безубыточности и маржинальной прибыли в процессе планирования производства // Теория и практика управления.- 2003.
8. Лиференко Г.Н. Финансовый анализ предприятия: учебное пособие. - М.: Издательство «Экзамен», 2006.
9. Шохин Е.И. Финансовый менеджмент: учебник. - 3-е изд, стер. - М.: КРОНУС, 2011.
10. Кириченко Т.В. Финансовый менеджмент: Учебник. М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Кє», 2011
11. Когденко В.Г., Мельник М.В., Быковников И.Л. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика. - М.: Юнити-Дана, 2009.
12. Набиева Р.А., Тактарова Г.А., Финансовая политика России - М.: Финансы и статистика, 2007.
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Теоретические аспекты цены и структуры капитала предприятия. Факторы и риски, влияющие на финансовое состояние предприятия. Анализ цены и структуры капитала на примере предприятия ОАО "Автоваз". Основные методы оценки цены основных источников капитала.
курсовая работа [116,5 K], добавлен 11.03.2014Характеристика структуры и базовых концепций финансового менеджмента организации. Структура и стоимость капитала, его средневзвешенная величина. Дивидендная политика предприятия. Место ценообразования в финансовом управлении. Управление текущими активами.
курсовая работа [624,8 K], добавлен 24.01.2014Понятие, принципы, субъекты, объекты финансовой политики. Цели, задачи и порядок выполнения учётной политики предприятия. Оптимизация структуры капитала. Дивиденды и дивидендная политика. Методы планирования затрат на производство и реализацию продукции.
курсовая работа [38,4 K], добавлен 16.06.2010Финансовый менеджмент как система управления. Источники формирования финансовых ресурсов организации. Цена и структура капитала. Политика привлечения организацией заемных средств. Эффект финансового рычага. Дивидендная политика организации (предприятия).
шпаргалка [372,3 K], добавлен 22.07.2010Управление ценой и структурой капитала организации. Определение средневзвешенной цены капитала и финансовые риски организации. Методы оптимизации цены и структуры капитала организации. Снижение финансовых рисков в процессе управления структурой капитала.
дипломная работа [504,5 K], добавлен 26.09.2010Цели, задачи, факторы и принципы распределения прибыли предприятия. Дивидендная политика акционерных обществ и факторы, влияющие на неё. Организационно-экономическая характеристика ОАО "Хозяюшка". Планирование прибыли на 2013 год и размера дивидендов.
дипломная работа [205,7 K], добавлен 20.11.2013Цена капитала и методы её оценки в трансформационной экономике. Модели структуры капитала и параметры его стоимости в финансовом менеджменте. Собственные и заемные источники средств, структура капитала фирмы и оценка рыночной стоимости предприятия.
реферат [59,2 K], добавлен 14.10.2011Источники заемного капитала. Этапы формирования политики привлечения заемных средств и её оптимизация. Финансовый рычаг и финансовая устойчивость фирмы. Анализ структуры и динамики, цены источников заемного капитала. Оценка эффекта финансового рычага.
курсовая работа [111,0 K], добавлен 17.04.2014Сущность финансового планирования, его цели, задачи и принципы. Система бюджетной отчетности. Общая характеристика предприятия ООО "Лига НН", анализ планирования. Расчёт экономической эффективности проекта предприятия. Прогнозный бухгалтерский баланс.
курсовая работа [762,5 K], добавлен 27.05.2013Теоретические основы оптимизации структуры капитала в целях финансового оздоровления предприятия. Структура капитала и факторы ее формирования. Методы и этапы оптимизации структуры капитала. Анализ финансового состояния и структуры капитала ОАО "СНХЗ".
курсовая работа [83,5 K], добавлен 28.04.2014
