Аналіз ефективності інвестиційних проектів

Размещено на http://allbest.ru/

План

1. Аналіз ефективності інвестиційних проектів

2. Проектний цикл, порядок складання інвестиційного проекту

3. Практична частина

Список використаної літератури



1. Аналіз ефективності інвестиційних проектів

Діяльність підприємств потребує періодичного прийняття рішень стосовно інвестування фінансових ресурсів на оновлення матеріально-технічної бази, на розширення обсягу виробництва, освоєння нових видів діяльності тощо. Обмежень вільних фінансових ресурсів які можна використовувати для інвестування, наявність альтернативних варіантів обумовлюють необхідність глибокої аналітичної розробки проектів на кожний із стадій здійснення інвестиційної діяльності.

Головний критерій оцінки інвестицій - це їх окупність, тобто швидкість повернення інвестору вкладених коштів через певні грошові потоки. Це можуть бути прибутки від реалізації продукції, дивіденди і відсотки на вкладений капітал, відсотки на вкладах коштів на депозити тощо. При аналізі ефективності інвестиційної діяльності підприємства використовують наступні показники.

Сума інвестицій - це вартість початкових грошових вкладень у проект, без яких він не може здійснюватись, тобто так званих капітальних вкладень.

Грошовий потік - дисконтова ний або недисконтований дохід від здійснення проекту, який включає чистий прибуток і амортизаційні відрахування, які надходять у складі виручки від реалізації продукції.

Чиста теперішня вартість проекту - це різниця між величиною грошового потоку, дисконтованого за прийнятної для інвестора ставки дохідності і сумою інвестицій.

Вона визначається за формулою:

де

РV - дисконтова ний грошовий потік від функціонування проекту; СJ - поточна сума інвестицій.

Термін окупності інвестицій - час, протягом якого грошовий потік, одержаний інвестором від втілення проекту, досяг величини вкладених в проект фінансових ресурсів. Його можуть визначати без урахування необхідності грошових потоків у часі або з урахуванням такої необхідності.

Аналіз доцільності інвестицій не можна обмежувати визначенням терміну окупності проекту, бо це не дає відповіді на важливе запитання, як загальна дохідність проекту за весь час експлуатації, включаючи і період після визначеного терміну окупності бо очевидно, що проект може приносити дохід і після закінчення цього проекту, а інші завершують свій життєвий цикл протягом цього терміну.

Якщо припустити, що інвестиції будуть генерувати протягом року річні доходи в розумінні загальна накопичена величина дисконтова них доходів та чистий приведений ефект відповідно будуть розраховуватись за формулою:

де

- чиста теперішня вартість проекту;

- виручка від реалізації проекту за відповідні роки у цінах базового року;

- поточні операційні витрати на експлуатацію проекту за відповідні роки у цінах базового року;

- ставки дохідності інвестування за відповідні роки.

Індекс рентабельності інвестицій визначає величину вартості доходів у розрахунку на кожну грошову одиницю чистих інвестицій, що дає змогу робити вибір між альтернативними інвестиційними проектами.

Якщо ІР > 1, проект слід прийняти до реалізації, якщо IP < 1, проект не приймається.

Термі окупності проекту визначає кількість днів (років), за які загальний приведений прибуток дорівнюватиме обсягу інвестицій. Термін окупності повинен бути меншим від загального терміну життя проекту.

Внутрішня норма рентабельності інвестицій - це рівень ставки дисконтування, при якому чиста приведена вартість проекту за його життєвий цикл дорівнює нулю, тобто:

Внутрішня норма рентабельності є межею, нижче якої проект має негативну загальну прибутковість. Розраховане для проекту значення R має порівнюватися з її нормативним рівнем для проектів такого типу.

Значення R розраховується методом добору та перевірки послідовних значень r з використанням комп'ютерних програм або графічно методом побудови залежності між та r.

Аналіз інвестиційного ризику по проекту.

Здійснення підприємництва в будь-якій формі пов'язана з ризиком. Ризик характеризується як небезпека потенційної ймовірності втрати ресурсів або недоодержання доходів порівняно з прогнозованим варіантом. В інвестиційній діяльності питання ризику стоїть дуже гостро. Це спричинюється, по-перше, значною тривалістю інвестиційного циклу від моменту вкладення коштів до часу їх повернення. Зрозуміло, що на далеку перспективу важко спрогнозувати результати, бо на них можуть впливати різні сторонні економічні, політичні, соціальні, екологічні та інші фактори. По-друге, інвестування пов'язане з вкладенням великих коштів, матеріальних ресурсів, неефективне використання яких може негативно позначитись на фінансовому стані інвестора.

Отже, найпростіше аналізувати ризик, якщо поділити його на дві категорії: рівень ризику та рівень часу.

Рівень ризику можна визначати шляхом порівняння ризикованості тих чи інших вкладень. Наприклад, ризик мати справу з корпорацією “ІВМ” значно менші, ніж з компанією, що виробляє комп'ютери.

З фінансової точки зору ризик називають зростаючою функцією часу. Тобто, якщо давніший термін вкладу, то більший ризик. Коли гарантовано, що інвестиції не принесуть збитків і вони вкладаються на дуже короткий термін, їх називають безпечними інвестиціями. Якщо гроші вкладаються на довший термін, кредитор повинен одержати винагороду за те, що на себе взяв ризик часу.

Процедура визначення та оцінки проектних ризиків має включати в себе:

1) Визначення проектних ризиків.

При прийняті рішень про доцільність вкладення коштів в інвестиційний проект, необхідно визначити фактори ризику:

· Затримка введення проекта в експлуатацію;

· Виробничий ризик;

· Ризик, пов'язаний з управлінням;

· Збутові ризики;

· Фінансові ризики;

· Політичні ризики;

· Форс-мажорні ризики.

2) Формалізований опис невизначеності проектного інвестування.

Для повного аналізу - великих проектів інвестору пропонують проводити формалізований опис невизначеності фінансування.

3) Розрахунок показників вкладення інвестицій.

Необхідною умовою оцінки інвестиційного проекту є розрахунок показників ризику вкладення інвестицій: середньо квартального відхилення проекту; вартості невизначеності; розрахунок ставки доходу від проекту; розрахунок інтегрального ефекту.

4) Оцінка проекту за допомогою методів аналізу ризику інвестицій.

До методів аналізу ризику відносяться загальновідомі методи: аналіз чутливості; метод сценаріїв; імітаційне моделювання, які в сукупності представляють собою комплексний процес аналізу ризику інвестиційного проекту.

5) Визначення заходів щодо зниження інвестиційних ризиків.

Всебічний аналіз фінансового стану суб'єкта інвестиційної діяльності та очікуваних проектних ризиків являє собою обов'язкову умову прийняття рішень щодо інвестування.

Залежно від виду проекту, його належності до того чи іншого типу розробляється система заходів протидії ризикам:

· Розподіл ризику між учасниками проекту;

· Заставні операції та гарантування;

· Лімітування;

· Страхування;

Отже, в реальній ситуації проблема вибору проектів може бути непростою не випадково багато чисельні дослідження та узагальнене практики прийняття рішень в області реального інвестування показали, що переважна більшість компаній, по-перше, розраховує декілька критеріїв оцінки впливу ризику на інвестиційний проект, а по-друге, використовує кількісні оцінки не як керівництво до дій, а як інформацію до роздумів.

інвестиційний прибуток варіація вартість

2. Проектний цикл, порядок складання інвестиційного проекту

Розробка та реалізація інвестиційного проекту проходить тривалий час від ідеї до випуску продукції. В умовах ринку цей період прийнято розглядати як життєвий цикл інвестиційного проекту або інвестиційний цикл, яки охоплює три фази:

· Передінвестиційну;

· Інвестиційну;

· Виробничу.

Зрозуміло що в інвестиційному циклі найвагомішою є передінвестиційна фаза, яка відповідно до розробки ЮНІДО включає в себе чотири стадії:

· Пошук інвестиційних концепцій;

· Попередня підготовка проекту;

· Остаточне формування проекту;

· Етап фінансового розгляду проекту та прийняття по ньому рішень.

Основою першої фази життєвого циклу інвестиційного проекту є розробка техніко-економічного обґрунтування проекту, яка проводиться у два етапи:

· Попередня техніко-економічна оцінка проекту;

· Детальна оцінка ефективності інвестиційного проекту.

Інвестиційна фаза інвестиційного проекту може бути розділена за такими стадіями:

· Встановлення правової, фінансової та організаційної основ для здійснення проекту;

· Придбання та передача технологій, включаючи основні проектні роботи;

· Придбання землі, буд. роботи;

· Набір та освіта персоналу;

· Здача в експлуатацію та пуск під-ва.

Інвестиційна фаза або освоєння інвестицій - це період реалізації інвестиційного проекту.

Головним завданням цього проекту є виконання суб'єктами інвестиційної діяльності, діяльності своїх функціональних обов'язків щодо проекту. Крім того, вони повинні виконувати постійний контроль та нагляд за проектом реалізації проекту, оцінювати поточні результати та вносити корективи у бізнес-план, проект організації виробництва, проект організації робіт, план фінансування, календарний план або сітьовий графік та інші документи, з допомогою яких можна спостерігати та регулювати освоєння інвестицій.

Механізм проведення такого постійного нагляду та контролю за процесом освоєння інвестицій наз. моніторингом інвестиційних проектів.

Експлуатаційний етап є останнім у проектному циклі, де інвестор одержує результати від вкладеного капіталу. Крім того, основою експлуатаційної фази є реабілітаційні дослідження, які проводяться на рівні фірми. Основною метою досліджень є аналіз технічного, комерційного, фінансового та економічного стану підприємства з метою збільшення ефективності його діяльності та прибутковості із збереженням самостійної економічної одиниці, а також для прийняття рішень про злиття з іншими компаніями або про його повне закриття. Таке дослідження включає в себе:

· Попередню діагностику;

· Діагностику;

· Короткострокові заходи з реабілітації;

· Оцінка проекту та збільшення фінансування;

· Реабілітація.

Загальна процедура впорядкування інвестиційної діяльності по відношенню до конкретного проекту формалізується у вигляді так званого проектного циклу, який має такі етапи:

1) Формулювання проекту;

2) Розробка проекту;

3) Експертиза проекту;

4) Здійснення проекту;

5) Оцінка результатів.



3. Практична частина

Оберіть найменш ризиковий проект, якщо проведенні розрахунки дали три можливих варіанти прогнозу майбутньої приведеної вартості проектів.

Варіант розрахунку.	Прогноз прибутку згідно проекту
	А	Б
1 2 3	200 217 170	300 330 320

1) Визначимо середній прибуток за всіма проектами:

2) Розрахуємо середньоквадратичне відхилення прогнозів від середнього розміру прибутку і коефіцієнт варіації:

Отже, рівень ризику щодо проектів А та Б можна подати у вигляді коефіцієнта варіації, що становить 17,2 %, 6,8 % відповідно. За коефіцієнтом варіації-----можна порівняти проекти і добирати менш невизначені, тобто менш ризиковані.

В нашому випадку проект Б є більш надійним та менш ризикованим ніж проект А.

Визначити внутрішню норму прибутковості проекту, порівняти з очікуваною інвестором дохідністю проекту на рівні 40 %. Зробити висновок про доцільність інвестування.



Таблиця

Рік реалізації проекту	Сума інвестицій	Поточні доходи	Поточні витрати по проекту
1	100	230	170
2	-	270	180
3	-	200	150

Очікувана інвестором дохідність проекту становить 100 тис.грн.. х 40% = 140 (тис.грн..)

Для визначення ефективності проекту складаємо таблицю 1.

Рік	Обсяг інвестицій	Доходи тис.грн.	Видатки тис.грн..	Дис.ставка r, %	Коеф.прив.	Приведений прибуток тис.грн.. 7=(3-2-4)х6
	2	3	4	5	6	7
1	100	230	170	10	0,909	-36,36
2	-	270	180	10	0,826	74,34
3	-	200	150	10	0,751	37,55
Сума	100	700	500			75,53

При дисконтній ставці r = 10 %, NPV = 75,53

r, %	Коеф.прив.	Приведений прибуток	r, %	Коеф.прив.	Приведений прибуток
20	0,83	-40х0,83=-33,2	30	0,77	-40х0,77=-30,8
20	0,69	90х0,69=62,1	30	0,59	90х0,59=53,1
20	0,58	50х0,58=29	30	0,45	50х0,45=22,5
сума		57,9	сума		44,8

Побудуємо таблиці 2 і 3.

r, %,	10	20	30
NPV	75,53	57,9	44,8



Побудуємо графік залежності NPV від r, %.

З графіка видно, що r = 63 %

Проект отримає позитивну оцінку, якщо

- очікувана інвестором дохідність проекту;

Отже, 63 % > 40 % то проект є доцільним та ефективним.

Визначити сукупний приведений прибуток за проектом при ставці дисконтування 20 %, якщо проект розрахований на 3 роки і прогноз прибутку в 1 році 70 тис.грн.., в другому 110 тис.грн.., в третьому 150 тис.грн..

Так як в умові задачі не вказані не суми інвестованих коштів, ні виробничі чи інші витрати, то оцінити доцільність проекту неможливо, проте можна розрахувати дисконтова ний дохід:

За 1 рік:

За 2 рік:

За 3 рік:

Визначаємо суму:

58,3+76,3+86,8=221,4 (тис.грн..).

Визначимо чистий дисконтова ний дохід:

70+110+150-221,4=108,6 (тис.грн..).

Отже за рахунок дисконтної ставки інвестор отримує окрім 330тис.грн.. прогнозованого прибутку, ще й 108,6тис.грн..

В результаті сукупний приведений прибуток за проектом буде дорівнювати:

330+108,6=438,6 (тис.грн..).

Обрати кращій проект за показником чистої приведеної вартості:

Рік реалізації проекту	Сума інвестицій	Доходи	Поточні витрати
Проект А
1 2 3 4	110 - 20 -	160 170 180 190	120 130 140 140
Проект Б
1 2 3	340 - -	800 800 810	600 610 610

Використовуємо формулу:

Проект Б є більш доцільним не тільки за показником чистої приведеної вартості, а й за терміном окупності.



Список використаної літератури

1. Борщ Л.М. Інвестування: теорія і практика: Навчальний посібник - К.:З Знання, 2005. - 470с.

2. Майорова Т.В. Інвестиційна діяльність: Навчальний посібник. - Київ: “Центр навчальної літератури”, 2004. - 376с.

3. Музиченько А.С. Інвестиційна діяльність в Україні. Навчальний посібник. - К.: Кондор. 2005. - 406с.

4. Щукін Б.М. Аналіз інвестиційних проектів: конспект лекцій. - К.: МАУП. 2002. - 128с.

Размещено на Allbest.ru