Типы мировых валютных систем

Размещено на http://www.allbest.ru/

Типы мировых валютных систем

1. Система золотого стандарта

· Парижская валютная система

· Золотослитковый стандарт

· Генуэзская валютная система

Система золотого стандарта возникла как решение проблемы единообразия при определении валютных курсов, во времена, когда у разных стран применялось разное металлическое содержание денег, у одних стран это было золото, у других стран, серебро, у третьих - олово, свинец или железо. Разность металлического содержания денег затрудняла международный обмен.

Золото, с течением времени было выбрано исторической основой денег. По некоторым оценкам, впервые это произошло в XVIII в., когда банк Англии в 1821 г. перешел на определение курса фунта стерлингов через золото. Это было национальное решение.

Наднациональное решение использовать золото как мерило валютных курсов, было принято на Парижской конференции. ПО сути - это и есть исторический момент введения золотого стандарта, когда золото стало единообразной формой денег в мировой валютной системе, в которой оно свободно обращалось.

Свободное обращение золото означало то, что золото теперь стало:

· Международным платежным средством, покупаемым и продаваемым центральными банками по фиксингу

· Материалом, из которого любое лицо могло печатать деньги на государственном монетном дворе за определенную плату

· Аккумулируемым, а затем экспортируемым или импортируемым средством (это могли делать как резиденты, так и нерезиденты страны)

Сущность золотого стандарта означала то, что для каждой из золотостандартных валют было установлено золотое обеспечение (содержание золота в единице национальной валюты). Это позволяло легко определить официальные курсы валют относительно друг друга.

При этом, в исторические периоды, когда золото действительно было мировыми деньгами, оно в реальности обладало повышенной ликвидностью, и устойчивостью курса, поскольку номинальная и металлическая стоимость монет совпадала.

Не смотря на это, уже во времена золотого стандарта четко вырисовалось понятие бумажных денег, которые обращались параллельно с золотыми деньгами, которые в свою очередь охотнее принимались к расчетам. Авторитетное лидерство наряду с золотом получил также фунт стерлингов, поскольку наиболее активно использовался в торговых расчетах того времени.

Учитывая наличие национальных валют, все больше стран переходили к золотому стандарту. Основные причины:

· Стабильность золотосодержащих валют

· Развитие мировой торговли вследствие стабильности и понятности золотовалютных курсов

· Баланс инфляции осуществлялся путем оттока золота из страны, если количество кредитных денег по номиналу становилось ниже стоимости золотого обеспечения, либо путем притока золота (закупки) в моменты, когда количество кредитных денег поднималось над золотым обеспечением.

В свою очередь и увеличение кредитных денег, и подтягивание золота как их обеспечения, обуславливало рост богатства страны.

Рост богатства отдельных стран по отношению к другим вело:

· Либо к увеличению амбиций более богатых стран

· Либо к увеличению протеста более бедных стран

Таким образом, в начале XX века международная обстановка начала обостряться, что привело к:

· Англо-бурской войне

· Войне США с Мексикой

· Русско-японской войне

Война - это не что иное, как повышенные траты. Войны стимулируют и вынуждают страны делать следующие шаги:

· Повышать эмиссию бумажных денег намного сверх золотого обеспечения

· Вводить валютные ограничения друг против друга

· Истощать собственные ресурсы золота и ресурсы противника, идущие на финансирование военных компаний

Чрезмерная эксплуатация механизма эмиссии бумажных денег привела к тому, что сначала был введен золотослитковый стандарт, когда мерные единицы золота были стандартизированы и был переход на расплату золотом только в международных расчетах (открытая чеканка монет для частных лиц стала не возможной).

В 1922 г. Было принято решение о модификации золотого стандарта. Произошло это на Генуэзской конференции. В результате согласившиеся стороны пришли к выводу, что кредитные деньги одной страны могли обеспечиваться кредитными деньгами другой страны.

Сами же кредитные деньги каждой отдельной страны должны были обмениваться на золото. Такие валюты стали девизами:

· Английский фунт стерлингов

· Французский франк

· Доллар США

По сути, на Генуэзской конференции произошло заложение основ FOREX как рынка международных валютных обменных операций, притом, что авторитетный золотой потенциал сконцентрировался у трех стран:

· Соединенного королевства Великобритании

· Франции

· США

Именно эти страны стремились всеми силами обеспечить резервацию золота у себя.

Золотодевизный стандарт, в плане обмена на золото функционировал плохо, поскольку при введении девизов произошла демонетизация золота, в момент, когда отказались от золота как средства обращения и платежа.

В 1929 г. В США произошел кризис на рынке акций, что повлекло за собой дефицит ликвидности, кризис платежей, что обусловило валютный кризис в мировой валютной системе. Он длился до 1933-34 г. И проявился через:

· Резкие переливы капитала в основном между США и Европой

· Неравновесие платежных балансов стран

· Большие колебания валютных курсов

· Стагнацию кредитования международными банками друг друга

· Появлением стран-должников

Все это привело к отказу от системы золотого стандарта.

Выход из соглашения о стандарте происходил поэтапно:

· В 1929-1930 вышли аграрные и колониальные страны

· В 1931- Германия, Австрия и Великобритания

· В 1933 - вышли США

· В 1936 - Франция

Выход США был наиболее интересным по ряду причин:

· Во-первых, США запретили частным лицам хранить и обращать золото

· Во-вторых, запретили вывоз золота за границу

· В-третьих, США взяли на себя обязательство обменивать золото на доллары по цене 35 долларов за тройскую унцию (обмен шел только для иностранных банков)

Другими словами США стали скупать золото за распространение доллара по всему миру. Это было начало эпохи экспорта доллара в мировом масштабе. Всему этому предшествовал крах рынка капиталов, произошедший на Wall Street. Он был основой для начала гегемонии США.

С течением времени стали образовываться так называемые валютные блоки, которые состояли из:

· Страны-лидера (диктует единую политику международных отношений внутри валютного блока)

· Стран-участниц блока

Страны-участницы блока для страны-лидера были:

· Источником дешевого сырья (сейчас еще и дополнительно источником дешевой рабочей силы)

· Рынком сбыта

· Рынком инвестиций

В общей сложности страны-участницы блока были оболочками для взращивания интересов и активов страны-лидера.

Основные черты валютных блоков:

· Курс валюты страны-участницы рассчитывался на основе курса страны-лидера

· Межстрановые расчеты идут в базовой валюте (страны-лидера)

· Резервы стран участниц накапливаются в валюте страны-лидера

· Обеспечением валют стран-участниц являются казначейские облигации и векселя страны-лидера

Три основных валютных блока существовавших до II мировой войны:

· стерлинговый (1931 г.): Гонконг, Египет, Ирак, Португалия, Дания, Норвегия, Швеция, Финляндия, Япония, Греция, Иран

· долларовый (1933 г.): США + Центральная и Южная Америка и Канада

· золотой (1933 г.): Франция + Бельгия, Нидерланды, Швейцария, Италия, Чехословакия, Польша

Золотой валютный блок имел один серьезный недостаток - деньги других блоков начали перекрывать по размеру и подавлять покупательную способность денег, обеспеченных золотом. Парадокс состоял в том, что золото изымалось именно теми странами, которые перекрывали другие страны по количеству необеспеченных денег.

По сути, валютное давление необеспеченных золотом валют разрушило принципы Генуэзского соглашения.

Далее в 1936 г. Франция отказалась от золотого стандарта, а во время II мировой войны валютные блоки, основанные на золотом обеспечении, и сам золотой стандарт перестали существовать.

золотой стандарт валютный система

2. Система фиксированных паритетов

Бреттонвудская валютная система.

В США, в Бреттон Вудсе, в июле 1944 г. проходила валютно-финансовая конференция, призванная установить на длительное время новые порядки в мировой валютной системе.

Эта система была построена на следующих принципах:

· Основа - золотодевизный стандарт на двух валютах: американский доллар, британский фунт стерлингов. Это первоначальный вариант, поскольку ослабление фунта и укрепление доллара привело к тому, что единственным девизом стал доллар, а стандарт превратился в золотодолларовый.

· Золотые паритеты фиксируются в Международном валютном фонде (МВФ).

· Золото - резервный металл, и одновременно международное платежное средство.

· США покупает золото за доллары у иностранных центральных банков и правительств по цене 35 долларов за тройскую унцию.

· Отклонение курса валют от установленного паритета не должно превышать 1% вверх и 1% вниз.

· Центральные банки поддерживают этот коридор валютными интервенциями.

· Девальвация валют согласившихся стран на величину более 10% возможна только с разрешения МВФ.

Бреттон вудское соглашение по сути закрепило положение США в мировых валютных отношениях и сделало доллар США единственным конвертером (девизом) валют согласившихся стран в золото.

Главным и самым сильным звеном системы было закрепление коридора отклонений курса валют от паритета на 1% и закрепление девальвации на величину более 10% только с разрешения МВФ.

Это означало, что центральные банки были вынуждены использовать доллар США словно золото.

В свою очередь это означало, что центральные банки стремились:

· Накапливать доллар, если росла своя национальная валюта

· Продавать доллар, если своя национальная валюта падала.

Таким образом, был создан уникальный механизм, который обеспечил подмену золота долларом США, когда США экспортировали доллар в страны-участницы соглашения (первоначально только в резерв), а страны-участницы соглашения экспортировали золото в США.

Конечно, было и обратное движение золота, когда оно возвращалось в страну-участницу соглашения в основном лишь в периоды, когда у страны-участницы уверенно поднималось промышленное производство, и рос ВВП и международная торговля.

На момент бреттон вудского соглашения и некоторое время после уникальное положение США было обоснованным, поскольку США обладали (приблизительно):

· 75% запасов золота

· 50% промышленного производства

· 30% экспорта капиталистических стран

Однако с течением времени мировое золото, и промышленное производство были перераспределены, в сторону Европы и в сторону Японии, соответственно.

В основном это произошло из-за увеличения:

· Производства золота

· Экспорта золота

· Производственного потенциала в других регионах мира

Само Бреттон вудское соглашение безотносительно повышения производственного потенциала в других регионах мира, провоцировало накапливать резервы не в золоте, а в долларе, а, следовательно, стимулировало страны производить и экспортировать все больше и больше золота, однако наступил предел.

Эмиссия доллара и денежная масса, выраженная в долларе, намного превысила золотое содержание и Бреттон вудская валютная система вступила в затяжной кризис.

Проявления кризиса выразились в:

· Игре стран на девальвации (продажа валюты на ожидании ее девальвации)

· Игре стран на ревальвации (покупка валюты на ожидании ее ревальвации)

· Игре стран между фондовым и валютным рынком в моменты девальвации и ревальвации

· Скупке золота чтобы рассчитаться за доллар

· Нехватке и неравномерном распределении капитала

· Частом использовании займов МВФ теми странами, которые хотели компенсировать дефициты платежных балансов (займы МВФ, как правило, проходили и проходят на кабальных условиях)

Все эти проявления привели к ряду последовательных девальваций, а именно:

· Девальвации фунта стерлингов (1967 г.)

· Девальвации французского франка (1969 г.)

· Девальвации немецкой марки (1969 г.)

Стоит напомнить, что фунт и франк были валютами блока стран, а значит, девальвировались и валюты тех стран, международный расчет с которыми шел через фунт и франк.

Можно отметить, что все могло быть не плохо, если бы не игра на курсах, и не использование доллара как платежного средства в своей национальной экономике, вклад в девальвацию которой внесли сами денежные власти данной страны.

Другими словами кризис Бреттон вудской валютной системы внес свой дополнительный вклад в развитие мировой валюной системы, известной сейчас, как рынок FOREX (Форекс).

Ключевые этапы кризиса Бреттон вудской валютной системы:

· Двойное обращение золота (цена устанавливалась на рынке, например, в Лондоне и ранее была установлена и параллельно использовалась на уровне 35 долларов за тройскую унцию).

· Временный запрет обмена доллара на золото для центральных банков (1971 г.)

· Соглашение о девальвации самого доллара на 7,89%.

· Соглашение о повышении официальной цены золота на 8,57% (с 35 до 38 долларов за тройскую унцию).

· Как следствие, пересчет курсов (96 стран из 118 стран-членов МВФ) по отношению к доллару (50 валют было ревальвировано).

· Как следствие, реальная девальвация доллара достигла 10-12%.

· Соглашение о расширении колебаний валютных курсов с 1% до 2,5% от их паритетов, вверх и вниз.

· Повышение официальной цены золота с 38 до 42,2 долларов за тройскую унцию.

· Прохождение международной конференции в Париже, где было принято решение, что валютные курсы устанавливаются по законам рынка на основе закона Спроса и Предложения

Таким образом:

· 16 марта 1973 г. Бреттон вудская валютная система прекратила свое существование

· Распались валютные зоны: стерлинговая, долларовая, португальского эскудо, испанской песеты, голландского гульдена.

· Валютные зоны доллара и фунта стерлингов по инерции продолжали существовать, и существуют на настоящий момент.

· США закрепило накопленное золото за собой, а значит, сохранило статус золота как резервного металла.

Как следствие, США приобрело повышенную обращаемость доллара на мировом валютном рынке, который окончательно приобрел основные черты современного рынка FOREX (Форекс).

3. Современная мировая валютная система

Европейская валютная система.

Мировая торговля и мировые валютные отношения не могут зависеть от одной национальной и более того, региональной валюты.

Кроме этого, существуют валюты-лидеры, к которым тяготеют другие валюты из-за того, что валюта-лидер исторически имеет высокую долю в международном торговом обороте.

Еще одной важной причиной тяготения других валют к валюте-лидеру является наличие у такой валюты мощного резервного обеспечения, которым может быть золото, валюты-лидеры более высокого уровня.

Эти три причины и были использованы при проектировании и становлении Европейской валютной системы.

Этапы становления Европейской валютной системы

1940 - начало 1950 гг. - многосторонние соглашения о валютных компенсациях

1950 г. - создание Европейского платежного союза,

Цель: многосторонние клиринговые расчеты

1957 г. - Римский договор о создании Европейского экономического сообщества

1958 г. - фактическое образование Европейского экономического сообщества

1962 г. - Комиссия ЕЭС предложила создать экономический и валютный союз

1964 г. - создание комитета президентов центральных банков

Цель: координация кредитно-денежной политики ЕЭС

1969 г. - поручение П. Вернеру (Люксембург) и его группе разработать план создания валютно-экономического союза до 1980 г.

1972 г. - совет министров ЕЭС решил создать Европейский фонд валютного сотрудничества и ограничить колебания курсов валют стран-участниц фонда по отношению друг к другу до 2,5%.

1978 г. - принято Бременское коммюнике

Цель: совершенствование единой денежной единицы с созданием системы согласованного колебания курсов валют

1989 г. - комитет Жака Делора - разработка программы валютного и экономического союза (см. ниже)

1992 г. - подписание договора о Европейском Союзе в Маастрихте (Нидерланды) (основа: программа Жака Делора)

1 ноября 1993 г. - вступление договора о Европейском Союзе в силу (вошло 12 стран)

1 января 1995 г. - вступление в ЕС Австрии, Норвегии, Финляндии, Швеции

1 декабря 1997 г. - 1 декабря 1998 г. - проверка критериев вступления стран в единый валютный и экономический союз (ЕВС), собственно вступление в зону Евро (11 стран)

2001 г. - вступление в ЕВС Греции

28 февраля 2002 г. - изъятие из обращения национальных валют стран зоны Евро и переход на наличное Евро

Дальнейшее развитие зоны Евро будет зависеть в основном от вступления новых стран и, возможно, образования нового государства.

Три этапа перехода стран-кандидатов на европейскую валюту:

· Страна должна быть самостоятельной в определении валютной политики и режима валютного курса

· После вступления в ЕС страна подчиняется общей экономической политике ЕС и готовит национальную кредитно-денежную политику к переходу на Евро

· Государство подключается к механизму регулирования обменных курсов (МОК) и на основании рассмотрения подхода страны под критерии и доклада ЕЦБ допускается в экономический и валютный союз

Критерии вступления в Единый валютный и экономический союз:

· Стабильность цен. Темп роста за последние 12 месяцев до начала оценки страны может быть меньше или равен 1,5% пункта темпов роста стран-членов с наиболее стабильными ценами.

· Уровень процентных ставок. Процент по долгосрочным государственным займам за 12 месяцев до начала оценки страны может быть меньше или равен 2% пунктам трех стран с наиболее стабильными ценами.

· Задолженность. Общий государственный долг страны может быть меньше или равен 60% ВВП, а годовой дефицит бюджета может быть меньше или равен 3% ВВП.

· Курс обмена. Валюта за 2 года до начала оценки страны должна участвовать в механизме обмена, а колебания курса не должны выходить за рамки границ.

Роль ЕЦБ в развитии Европейского Союза:

· ЕЦБ стоит во главе Единой системы центральных банков

· Устанавливает целевые значения денежных агрегатов для контроля инфляции

· Устанавливает диапазон колебаний основных процентных ставок

· Устанавливает минимальные резервные требования для коммерческих банков

· Проводит краткосрочные кредитно-депозитные операции по регулированию ликвидности

Основные направления программы Жака Делора:

· Создание единого рынка по правилам, регулирующим торговую, таможенную и конкурентную политику

· Координация бюджетной, экономической и налоговой политики

Цели: сдерживание инфляции, ограничение дефицита бюджета и экономический рост

· Учреждение Европейского валютного института

· Введение фиксированных валютных курсов

· Переход на единую валюту

Общая цель создания Европейской валютной системы - это сглаживание неравномерности развития стран и создание альтернативной резервной валюты в противовес доллару США.

Текущая мировая валютная система называется Ямайской системой.

Поссле того, как Бреттонвудское соглашение перестало работать, экономики стран, входивших ранее в это соглашение, перешли в относительно не регулируемое обращение национальных валют и межнациональных расчетов.

Это вело к не контролируемым:

· Обменным операциям

· Эмиссиям валют.

Это в свою очередь влияло на:

· Инфляцию отдельных стран

· Общемировую инфляцию

Так долго продолжаться не могло и в апреле 1978 г. большинством стран-членов МВФ был принят измененный устав МВФ.

Данный момент в международных отношениях создал новую мировую валютную систему.

Она получила название Ямайской системы, поскольку предварительное официальное соглашение было принято на конференции МВФ в Кингстоне (Ямайка) еще в январе 1976 г.

Основы ямайской валютной системы:

· Свободный выбор режима валютного курс

· Многовалютный стандарт

Цели перехода к свободному выбору режима валютного курса были следующими:

· Балансировка (усреднение) инфляции между странами

· Повышение независимости кредитно-денежной политики отдельных стран

По уставу МВФ режимов валютных курсов может быть три:

· Фиксированный валютный курс

· Плавающий валютный курс

· Смешанный валютный курс

Разновидности фиксированного валютного курса:

· Курс национальной валюты привязан к одной другой выбранной валюте и изменяется в тех же пропорциях, что и курс базовой валюты

· Курс национальной валюты привязан к СДР

· Курс национальной валюты может быть привязан к валютной корзине (например, курс рубля привязан к бивалютной корзине евро и доллара)

· Курс может быть рассчитан на основе скользящего паритета, например, рассчитанного по формуле скользящей средней с учетом, например, различий в темпах роста цен

Плавающий валютный курс имеют:

· Доллар США

· Канадский доллар

· Британский фунт стерлингов

· Японская йена

· Швейцарский франк

· и др.

Плавающий валютный курс подразумевает поддержку центральными банками своих курсов при резких неприятных с экономической точки зрения колебаниях.

Поддержка валютного курса осуществляется через валютные интервенции или центральные банки изменяют структуру своих золотовалютных резервов, например, меняют структуру валютной корзины.

Смешанный валютный курс имеет свои разновидности:

· Групповое плавание, когда курсы валют изменяются, словно стоимость портфеля по отношению к другим валютам, чьи курсы не вошли в портфель валют.

· Специальный курс, когда валюты ряда стран привязаны к более сильной валюте, либо, например, к стоимости нефти, как это произошло в странах ОПЕК. Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты, Бахрейн и другие страны, входящие в ОПЕК, привязали курсы своих валют к нефти, а не к более сильной валюте, как это обычно делают развивающиеся страны, привязывая курс своей страны к курсу развитой страны и развитого валютного рынка.

Развитые страны на данный момент имеют в качестве средства международных расчетов SDR (Special Drawing Rights, Специальные права заимствования, СДР, международный код: XDR).

Это, по сути, инструмент наднационального регулирования курсов валют тех стран, которые договорились использовать их в качестве мерила международной резервной стоимости и расчетов.

Глубинный и основополагающий смысл появления СДР - это потребность в расчетной валюте, которая сможет стать, образно говоря, «бумажным золотом», так сказать, по истине мировыми деньгами.

Основные причины появления СДР:

· Ослабление доллара США и фунта стерлингов

· Постепенное сокращение золотых запасов стран

· Обгон темпами роста международной торговли темпов роста международный резервов

· Объективная невозможность того, чтобы одна национальная валюта могла играть роль мировых денег и чтобы одна страна могла монопольно заниматься ее эмиссией (Р. Тиффин, последователь Кейнса).

Наличие у страны лимита СДР, установленного в МВФ, дает ей право приобретать в рамках этого лимита валюту другой страны, в обмен на СДР. Понятно, что лимиты определяет МВФ. Кроме этого МВФ определяет страну-кредитора, которая дает эту валюту той стране, которая для этого пользуется своим лимитом СДР в Фонде.

Страна-владелец СДР получает проценты с суммы, превышающей ее лимит СДР. 1 июля 1974 г. МВФ изменил ставку по СДР с 1,5 до 5%. А вообще процентная ставка SDR пересматривается еженедельно. Она базируется на средневзвешенной величине процентных ставок на краткосрочные займы на денежных рынках валютной корзины SDR.

СДР не торгуют на валютных рынках. Курс СДР определяется по формуле в зависимости от спот-курса USD по отношению к одной из 4 валют: EUR, GBP, JPY, USD.

Обратные или прямые курсы можно посчитать, имея данные с FOREX, долю валюты в корзине рассчитывает МВФ, индикативные котировки XDR (цены 1 СДР в пересчете на валюты) также публикуются.

С точки зрения рынка Форекс можно приблизительно знать курс базовой валюты в зависимости от ее веса, от ее отклонения в расчете по курсу СДР.

Следовательно, курс СДР можно использовать для относительного прогнозирования курсов национальных валют и их кросс-курсов с другими национальными валютами.

С точки зрения же мировой валютной системы и ее Ямайской интерпретации можно еще раз отметить, что СДР:

· Не является валютой

· Имеет индикативную котировку

· Не является долговым обязательством

· Существует в виде записей по счетам

· Используется в международных расчетах

· Является основой эмиссии доллара США в мировом масштабе

Все эти причины могут говорить о том, что вероятно, через некоторое время, СДР в текущем виде перестанет существовать и будет, либо модифицировано, либо упразднено. Это произойдет эволюционным путем.

Год	Название	Стандарт	Золотое обеспечение	Регулирование
1867-1900 гг	Парижская система	Золотомонетный стандарт	Золото - резерв Золото - платежное средство Валюта конвертируется в золото Наличие золотых паритетов	Конференция
1922-1930 гг	Генуэзская система	Золотодевизный стандарт	Золото - резерв Золото - платежное средство Валюта конвертируется в золото Наличие золотых паритетов	Конференция + совещание
С 1944	Бреттонвудсская система	Золотодевизный стандарт	Золото - резерв Золото - платежное средство Валюта конвертируется в золото Наличие золотых паритетов + Доллар США конвертировался в золото по официальной цене	Международный валютный фонд (МВФ)
1976-1978гг	Ямайская система	СДР стандарт	Без золотого обеспечения	МВФ, совещание денежных властей стран
С 1979	Европейская система	ЭКЮ (1979-1988 гг.) Евро (с 1999 г.)	Объединение 20% официальных золото-валютных резервов (ЗВР). ЗВР переоцениваются по рыночной цене	1979-1993, Европейский фонд валютного сотрудничества. 1994-1998, Европейский валютный институт. 1998, Европейский Центральный Банк

Размещено на Allbest.ru